序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了一篇金融市場論文范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

金融市場論文:我國高科技企業(yè)金融市場融資探析

論文關(guān)鍵詞:高科技企業(yè);融資模式;金融市場;銀行貸款

論文提要:本文從股票和債券融資以及商業(yè)銀行信貸融資角度闡述我國高科技企業(yè)融資現(xiàn)狀,指出信用體系不健全、法律法規(guī)的嚴(yán)格限制、資本市場不完善、交易成本過高是高科技企業(yè)直接融資的瓶頸,認(rèn)為高科技企業(yè)貸款風(fēng)險大、運作成本高、利差小是通過商業(yè)貸款難的原因。

一、股票和債券融資

(一)現(xiàn)狀。我國目前企業(yè)直接融資的工具種類少,主要是股票和為數(shù)不多的企業(yè)債券及少量的風(fēng)險基金。我國直接融資的比重約占社會融資總規(guī)模的25%,扣除國債直接融資部分,直接融資在企業(yè)外部融資來源中僅占10%左右,而在美國,企業(yè)通過發(fā)行股票、債券等直接方式的融資占企業(yè)外部融資的比重高達25%。

1、在股票融資方面。我國高科技企業(yè)已開始涉足,極少量的大中型高科技企業(yè)通過股份制改造,直接進入深、滬上市融資;有的通過收購股權(quán),控股上市公司,達到買“殼”上市,還有的采用逆向借殼方式上市(通過被上市公司收購的方式),有的則到國外“二板市場”上市,等等。但從我國高科技企業(yè)的總體情況來看,能夠上市的企業(yè),多是規(guī)模較大的,技術(shù)或產(chǎn)品比較成熟,而大部分中小企業(yè)離我國對企業(yè)上市的政策法規(guī)要求還很遙遠(yuǎn),上市的可能性極小,不能如愿地通過股權(quán)融資的方式獲得發(fā)展所需要的資金。由于政策法規(guī)的壁壘使高科技中小企業(yè)難以及時籌集到所需要的資金,嚴(yán)重制約其進一步發(fā)展。

2、在債券融資方面。目前,我國企業(yè)債券市場的發(fā)育遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于股票市場和銀行信貸市場的發(fā)育。其直接原因是,企業(yè)債券的發(fā)行主體普遍缺乏信用,往往不能及時償還債務(wù)及本息。另外,目前我國對債券發(fā)行的條件、程度、規(guī)模都有嚴(yán)格的法律和政策限制,相對這些規(guī)定來說,即使是那些效益良好、有活力的大中型企業(yè),也難以通過發(fā)行債券的方式來籌集資金,更不用說高科技中小企業(yè)了。

(二)原因分析。目前,我國高科技企業(yè)面臨的直接融資工具少的原因在于:(1)信用體系的不健全。市場經(jīng)濟從某種意義上講是信用經(jīng)濟,由于我國有些企業(yè)特別是中小企業(yè)信用意識較差,不按時還款付息,導(dǎo)致債券發(fā)行困難。(2)法律法規(guī)的嚴(yán)格限制。我國目前的《公司法》對公司發(fā)行債券和股票做出了嚴(yán)格規(guī)定,使得很多具有良好盈利前景的企業(yè)因為達不到條件而望而卻步。(3)資本市場尚不完善。我國公司債券市場至今基本尚未形成,股票市場雖然建立較早,但發(fā)展很不完善,特別是近年來,股市的低迷嚴(yán)重打擊了投資者的信心。(4)交易成本高和規(guī)模不經(jīng)濟。高科技企業(yè)多數(shù)為中小企業(yè),在資本市場上發(fā)行債券和股票需要支付很大一筆費用,使本來就資金缺乏的高科技中小企業(yè)只能望洋興嘆。

二、商業(yè)銀行信貸融資

(一)現(xiàn)狀。自1984年開辦科技貸款以來,貸款額逐年增加。20世紀(jì)九十年代的平均增長率為20.33%,自1991~2001年累計發(fā)放科技貸款1,453.56億元。開辦科技貸款,緩解了科技成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實生產(chǎn)力階段的資金不足,促進了科技成果向生產(chǎn)領(lǐng)域的轉(zhuǎn)移,對技術(shù)進步和國民經(jīng)濟的發(fā)展起到了重要作用。然而,雖然我國銀行系統(tǒng)的存貸差以平均119.7%的增速逐年放大。2002年底庫存差已超過39,623.5億元,扣除8%的法定準(zhǔn)備金,有36,453.6億元的資金沒有利用。若用這富余資金的10%用于發(fā)放科技貸款,一年就有3,645.36億元,但事實上,自1991~2001年11月累計發(fā)放的科技貸款僅1,453.56億元。而且銀行貸款占科技經(jīng)費籌資額的比重逐年下降,從1991年的15.19%下降到2002年的6.87%,下降了8.32個百分點。所以,銀行對高科技企業(yè)貸款投入強度減弱,借貸現(xiàn)象明顯。

另外,目前的科技貸款存在著投向重點不突出、借款項目技術(shù)含量低、借款結(jié)構(gòu),以及投資比例不合理等問題?？萍假J款既然服務(wù)于新產(chǎn)品、新工藝和新材料的研制、開發(fā)。那么,這些開發(fā)出來的新技術(shù)、新產(chǎn)品應(yīng)該具有先導(dǎo)性,在市場上處于主導(dǎo)地位,對市場波動的承載力較大。然而,我國不少科技貸款項目對市場波動的承受能力較差。造成這一現(xiàn)象的原因是:我們在貸款使用上側(cè)重于“短平快”的項目,貸款往往向投資少、見效快的項目傾斜,削弱了高水平項目的研究與開發(fā)。同時,我國的科技貸款約有80%的是面向國有企業(yè),對民營企業(yè)的貸款不足20%,而民營企業(yè)恰恰是我國高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新興力量。此外,科技成果要轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實生產(chǎn)力一般來說要經(jīng)過研制、開發(fā)、中間試驗和投產(chǎn)等階段,各階段對資金的需求不同。發(fā)達國家在產(chǎn)品開發(fā)過程中,從研制、開發(fā)、中試到投產(chǎn)的投資比例為1∶5∶20∶300,而我國科技貸款往往重視研制階段的資金投入,忽視其他階段的資金投入,造成投入比例與國外相反是前重后輕。這樣使中間實驗和科技成果推廣等階段投資薄弱,導(dǎo)致科研成果在物化過程中出現(xiàn)階段上的脫節(jié),影響科技成果向現(xiàn)實生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化。

(二)原因分析

1、高科技企業(yè)貸款風(fēng)險大。相對于傳統(tǒng)大企業(yè)而言,高科技企業(yè)絕大多數(shù)是從中小企業(yè)起步的,規(guī)模小,自由資金不足,產(chǎn)品技術(shù)、市場風(fēng)險高,以及抗擊市場風(fēng)險的能力弱,經(jīng)營前途存在很大的不確定性,因此高科技中小企業(yè)的倒閉率很高,而且一些企業(yè)相對來說經(jīng)營管理素質(zhì)不高,隨意性大,財務(wù)制度不夠規(guī)范,企業(yè)信用意識較弱,逃債現(xiàn)象時有發(fā)生。另外,關(guān)鍵的一點是,由于高科技中小企業(yè)自身資產(chǎn)有限,在貸款時很難提供抵押品,也很難找到保證人,這使商業(yè)銀行對其貸款時承擔(dān)了過大的風(fēng)險,遵循安全性、流動性和收益性三大原則的商業(yè)銀行就不敢向他們貸款。

2、高科技企業(yè)貸款運作成本高、利差小。國有商業(yè)銀行偏向于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和大中型企業(yè)的另一個重要原因是熟悉這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展情況,比較容易評估。而對高科技企業(yè)而言,尤其是中小高科技企業(yè),由于歷史短、產(chǎn)業(yè)新,可供評估的記錄、資料有限,評估較難。此外,銀行在提供貸款之前,需要收集企業(yè)的有關(guān)信息,包括財務(wù)狀況、經(jīng)營現(xiàn)狀及前景,經(jīng)過研究決定后才能決策,在放貸以后,銀行還要監(jiān)控企業(yè)是否按合同辦事。大企業(yè)的貸款一般金額較大,銀行付出的運作成本與收益相比要低得多;而高科技中小企業(yè)為數(shù)眾多,而且單筆貸款金額很小,銀行要對中小企業(yè)的資信情況進行全面深入的了解,明顯成本太高。而我國目前對于商業(yè)銀行的貸款利率僅放開了下限,未放開上限,商業(yè)銀行無

法通過提高貸款利率來補償風(fēng)險和成本,這樣使銀行就會覺得應(yīng)向大企業(yè)貸款,貸款給高科技中小企業(yè)則成本高、利潤小,因而國有商業(yè)銀行紛紛借貸。

金融市場論文:我國開放民間金融市場的條件分析

內(nèi)容摘要:按照“入世”承諾,2006年年底中國金融市場完全對外開放,民間金融市場的開放已經(jīng)迫在眉睫。民間金融有其自身優(yōu)勢,開放我國民間金融市場利大于弊,民間金融存在的諸多弊端將隨之得以消除或控制。

關(guān)鍵詞:金融市場 民間金融 開放

民間金融市場對外開放的背景分析

隨著我國銀行業(yè)正式向外資全面開放,我國取消了外資銀行在中國經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)的地點限制和客戶限制,落實加入WTO金融領(lǐng)域兌現(xiàn)國民待遇的承諾。

國民待遇是國際上關(guān)于外國人待遇的最重要的制度之一 ,其基本涵義是指一國以對待本國國民之同樣方式對待外國國民,即外國人與本國人享有同等的待遇,它是實行市場經(jīng)濟的基本條件,是平等競爭的基礎(chǔ)。目前,我國政府還在研究開放民間金融究竟是利大還是弊大。

筆者認(rèn)為,開放民間金融也是利弊共存,其利肯定遠(yuǎn)大于弊。回顧我國民間金融的存在與發(fā)展,從公元前2000多年的夏商時起,民間貨幣信貸已經(jīng)在民間存在了四千多年,唐朝的民間金融相當(dāng)昌盛,國民經(jīng)濟也很發(fā)達。而真正的國家金融是在1935年前后才開始的,但當(dāng)時仍然存在一定量的民間金融,就是錢莊、票號和當(dāng)鋪等機構(gòu)。上世紀(jì)50年代,類似當(dāng)鋪、銀行、錢莊這樣的民間金融機構(gòu)被國家儲蓄所代替,并被100%國營化。民間金融從那時被定義為“非正規(guī)金融”,但是民間金融這種形式一直存在并默默地發(fā)揮著它的作用。

當(dāng)前的民間金融規(guī)模和巨大作用更是不容忽視。根據(jù)有關(guān)部門的統(tǒng)計,全國民間金融的規(guī)模高達1萬億元。另外,我國居民和民營企業(yè)還10多萬億元的儲蓄沒有轉(zhuǎn)化為投資。與此同時,數(shù)百萬家中小民營企業(yè)卻同時存在著貸款難、融資難的尷尬。 目前非國有部門對GDP的貢獻超過了70%,但是它在過去十幾年里獲得的銀行正式貸款卻不到20%,其余的80%以上都流向了國有部門。目前全國中小企業(yè)約有三分之一強的融資來自非正規(guī)金融途徑。

開放民間金融市場的利弊分析

民間金融是在銀行和信用社所不能及的范圍內(nèi)自動起到拾遺補缺作用的,它在一定程度上解決了消費和生產(chǎn)的需求,深受群眾的歡迎。但無庸置疑,民間金融是把“雙刃劍”,在促進地方經(jīng)濟發(fā)展的同時也給社會留下了后遺癥。

然而民間金融的影響可以概括為以下方面:民間金融自身存在著較高的金融風(fēng)險。民間金融處于地下狀態(tài),缺乏正常金融機構(gòu)規(guī)范的制度約束機制,金融監(jiān)管機構(gòu)難以進行監(jiān)管,存款者得不到有效的保護。因此,民間金融的金融風(fēng)險較高。由于民間金融在地下存在多年,并沒有出現(xiàn)較大混亂。如果民間金融走出地下變?yōu)殛柟庀碌淖鳂I(yè),自然要出臺國家監(jiān)管條例,其自身也要制定相關(guān)制度,規(guī)范各種業(yè)務(wù)行為,以確保正常運轉(zhuǎn),從而降低風(fēng)險系數(shù)。對政府的宏觀調(diào)控活動有可能產(chǎn)生不利影響。民間金融往往會干擾政府的貨幣政策,不利于政府宏觀調(diào)控目標(biāo)順利實現(xiàn)。例如人民銀行試圖減少貨幣供給量,提高了再貼現(xiàn)率。正規(guī)金融機構(gòu)的利率也相應(yīng)提高,而民間金融并未提高利率。原本正規(guī)金融提供的資金減少了,而民間金融提供的資金增加了,原本正規(guī)金融提供的部分資金轉(zhuǎn)由民間金融來提供,貨幣供給量并未按照預(yù)期數(shù)量減少甚至根本沒減少。

金融市場對外國人開放和對民間開放,客觀上都有利于我國金融機構(gòu)正在進行的轉(zhuǎn)型。在全球一體化的背景之下,共同市場將使競爭與監(jiān)管理念與手段趨于一致,單向的封鎖行為已無法持續(xù)。

民間金融機構(gòu)的“地下性”,決定了其處于白色和黑色之間的灰色地帶。有人利用民間金融機構(gòu)的不透明性從事詐騙活動;還有一些民間金融機構(gòu)與地下經(jīng)濟關(guān)系密切,甚至被犯罪分子用于洗錢,刺激了地下經(jīng)濟和犯罪活動;更有一些民間金融機構(gòu)與黑社會勾結(jié),干擾了正常的社會秩序。此弊源于民間金融的“地下”身份,因其屬于地下,所以缺乏監(jiān)管。開放民間金融市場,應(yīng)加強政府監(jiān)管,指導(dǎo)民間金融組織制定自身管理制度,規(guī)范民資按照規(guī)矩運行。如同票據(jù)詐騙、銀行內(nèi)外勾結(jié)騙貸、高管攜巨款潛逃等正規(guī)金融機構(gòu)內(nèi)的犯罪行為,應(yīng)歸咎于個別銀行薄弱的內(nèi)控機制,而不應(yīng)視為正規(guī)金融本身的過錯一樣。

此外,民間金融的高利貸也是一直令政府擔(dān)心的問題。民間金融市場開放以后,中小企業(yè)或者居民個人貸款方便了,利率高自然就會被拋棄,高利貸沒有了市場就會自己降下來。概括地說,民間金融“地下階段”存在的諸多弊端不會長期存在,隨著民間金融身份的陽光化會得到逐漸控制和消除。

開放民間金融市場的條件

民間金融的優(yōu)勢是明顯的。一是制度優(yōu)勢。在我國現(xiàn)實經(jīng)濟生活中,正規(guī)金融機構(gòu)的貸款行為有時會受到行政力量等非市場因素的影響,貸款基準(zhǔn)利率也是管制利率,而民間融資中的借貸行為和利率都是市場化的?？梢哉f,民間金融是一種純粹的市場金融形式和市場金融交易制度。二是信息優(yōu)勢。正規(guī)金融機構(gòu)貸款中的信息不對稱現(xiàn)象是經(jīng)常存在的,有的借款人為了得到貸款甚至不惜編造虛假的財務(wù)數(shù)據(jù)或?qū)嵤┢渌旒傩袨?而民間融資中的當(dāng)事人彼此之間比較了解,與融資相關(guān)的信息極易獲得且高度透明。三是成本優(yōu)勢。在民間融資過程中,融資前的信息搜尋成本和融資后的管理成本很低,一般不需要對融資方“公關(guān)”而支付“尋租”成本,因而融資交易成本較之正規(guī)金融明顯為低。四是速度優(yōu)勢。民間融資無煩瑣的交易手續(xù),交易過程快捷,融資效率高,能盡快達成交易,使借款人迅速、方便地籌到所需資金。民間金融的這些獨特優(yōu)勢,也是其能夠和正規(guī)金融長期共存的重要原因。

我國政府比較重視民間金融的發(fā)展,并有一定的政策支持和試點行動。2007年1月,中國銀監(jiān)會出臺了《村鎮(zhèn)銀行管理暫行規(guī)定》、《農(nóng)村資金互助社管理暫行規(guī)定》等文件,破題農(nóng)村金融改革。村鎮(zhèn)銀行的首批試點選擇在四川、青海、甘肅、內(nèi)蒙古、吉林和湖北6省(區(qū))縣及縣以下區(qū)域開展,到2008年試點范圍將擴大到15個省(區(qū))左右。因此,作為可以吸收公眾存款,又可以發(fā)放短期、中期和長期貸款的農(nóng)村新型金融機構(gòu),人們有理由期望即將試點的村鎮(zhèn)銀行在破解小額信貸難題方面有所作為。

結(jié)論

對民間金融長期的壓制已經(jīng)造成了金融資源的巨大浪費。民間金融開放的越晚,金融資源的浪費越大。

事實上,金融業(yè)放松準(zhǔn)入管制而加強管理藝術(shù),已經(jīng)為當(dāng)前的國際主流。只有引入多元化的資本,才能建 立服務(wù)于不同客戶群體的金融機構(gòu),否則,資金配置的扭曲將會帶來更大的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)風(fēng)險。國務(wù)院總理在2007年1月召開的全國金融工作會議上強調(diào) :“要著力抓好加快農(nóng)村金融改革發(fā)展,完善農(nóng)村金融體系。從多方面采取有效措施,加強對農(nóng)村的金融服務(wù),為建設(shè)社會主義新農(nóng)村提供有力的金融支持?！薄凹涌旖⒔∪m應(yīng)‘三農(nóng)’特點的多層次、廣覆蓋、可持續(xù)的農(nóng)村金融體系,充分發(fā)揮商業(yè)性金融、政策性金融、合作性金融和其他金融組織的作用。”“推進農(nóng)村金融組織創(chuàng)新,適度調(diào)整和放寬農(nóng)村地區(qū)金融機構(gòu)準(zhǔn)入政策,降低準(zhǔn)入門檻,鼓勵和支持發(fā)展適合農(nóng)村需求特點的多種所有制金融組織,積極培育多種形式的小額信貸組織?！边@證明在已經(jīng)對外資銀行開放之際,強調(diào)對內(nèi)資、民資的開放,符合我國金融發(fā)展的長遠(yuǎn)利益。

未來幾年內(nèi)外資銀行必在我國成立本土銀行,開展人民幣零售業(yè)務(wù)。由于國內(nèi)銀行與大企業(yè)的傳統(tǒng)銀企關(guān)系難以打破,外資銀行自然會把注意力首先放在中小企業(yè)客戶身上。而外資銀行的產(chǎn)品創(chuàng)新與金融服務(wù)能力,是國內(nèi)銀行所難以比擬的,進入國內(nèi)市場后,必然對國內(nèi)銀行的中間業(yè)務(wù)擴張產(chǎn)生巨大沖擊。此時,按照中國銀監(jiān)會的時間表,民間金融的開放試點可能還沒有結(jié)束,民間金融還不能放開手腳大顯身手。

外資銀行的進入,使得開放民間金融,發(fā)展民營銀行的問題變得更加刻不容緩。及早開放民間金融,對內(nèi)實現(xiàn)銀行業(yè)國民待遇,才是符合國家利益的上策。

金融市場論文:對我國離岸金融市場建設(shè)中存在問題分析

摘要:離岸金融市場是全球金融一體化和自由化的產(chǎn)物,是國際金融市場的重要組成部分。本文在回顧我國離岸金融市場發(fā)展的歷程上,指出目前我國離岸金融市場存在的問題,并有針對性地提出完善我國離岸金融市場建設(shè)的建議。

關(guān)鍵詞:離岸金融市場;存在問題;市場構(gòu)建

離岸金融市場是全球金融一體化和金融自由化的產(chǎn)物,它突破了傳統(tǒng)金融市場的國民屬性,可謂真正意義上的國際金融。早在1989年,我國就開始試辦離岸金融業(yè)務(wù)。雖然在隨后的20年中,離岸金融市場的建設(shè)一直在進行,但是還未發(fā)展到一定規(guī)模。與世界上成熟的離岸金融中心相比,我國離岸金融市場的建設(shè)還有很大差距。針對發(fā)展過程中出現(xiàn)的問題,我們應(yīng)積極尋找解決方案,加以改進,以促進我國離岸金融市場快速發(fā)展。

1 我國離岸金融市場的發(fā)展歷程回顧

1.1 離岸金融業(yè)務(wù)的初創(chuàng)階段(1989—1994年)

這一階段,主要只有招商銀行一家銀行經(jīng)營離岸金融業(yè)務(wù),并且取得了非常好的效果。1989—1991年招商銀行的離岸總資產(chǎn)從3073萬美元迅速上升到21012萬美元,離岸存款、貸款、業(yè)務(wù)利潤等指標(biāo)都上升較快,離岸金融業(yè)務(wù)的發(fā)展獲得了良好的開端。1994年該行的離岸存款達到32283萬美元,比1991年上升312.52%,離岸貸款達到43766萬美元,比1991年上升222.56%,離岸業(yè)務(wù)利潤達到1346萬美元,比1991年上升395.88%。離岸業(yè)務(wù)占全行業(yè)務(wù)的比重在10%~15%。這一階段,離岸業(yè)務(wù)各種管理規(guī)章制度逐步健全起來,業(yè)務(wù)發(fā)展良好。

1.2 離岸金融業(yè)務(wù)的迅猛增長階段(1995—1998年)

1994年以后,中國工商銀行深圳市分行與中國農(nóng)業(yè)銀行深圳市分行相繼獲準(zhǔn)開辦離岸金融業(yè)務(wù),1996年5月,深圳發(fā)展銀行和廣東發(fā)展銀行深圳市分行也獲準(zhǔn)成為辦理離岸金融業(yè)務(wù)的規(guī)范試點銀行。至此,共有5家銀行經(jīng)中國人民銀行和國家外匯管理局批準(zhǔn)經(jīng)營離岸金融業(yè)務(wù)。1997年我國的離岸總資產(chǎn)、存款、貸款、利潤分別為26.85億美元、23.2億美元、20.6億美元、5747萬美元,其中招商銀行的離岸存款、貸款、利潤分別為13.5億美元、12.1億美元、3999萬美元,分別占全國離岸存款、貸款、利潤總額的58.19%、58.74%和69.58%。1998年我國的離岸金融業(yè)務(wù)保持慣性,離岸存款、貸款、利潤分別達到23.21億美元、21.32億美元和5157萬美元。我國的離岸金融業(yè)務(wù)初具規(guī)模。

1.3 離岸金融業(yè)務(wù)的清理整頓階段(1999—2002年6月)

1997年亞洲金融危機的爆發(fā),對東南亞地區(qū)的經(jīng)濟影響很大,這對以香港為主要市場的我國離岸金融業(yè)務(wù)來說,無疑是當(dāng)頭一棒,加之此前一階段的盲目擴張和管理不善,離岸金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險立刻暴露出來,離岸資產(chǎn)質(zhì)量不斷惡化。1999年年初,中國人民銀行不得不宣布暫停新的離岸資產(chǎn)業(yè)務(wù),離岸業(yè)務(wù)進入了清理整頓階段,離岸業(yè)務(wù)的發(fā)展也步入了停滯和萎縮期。雖然離岸資產(chǎn)業(yè)務(wù)的清理整頓取得了較大的進展,但是離岸資產(chǎn)質(zhì)量問題仍然相當(dāng)嚴(yán)重。

1.4 離岸金融業(yè)務(wù)在我國目前的發(fā)展(2002年6月至今)

中國人民銀行于2002年6月11日重新開放離岸金融,批準(zhǔn)交通銀行、招商銀行、浦東發(fā)展銀行、深圳發(fā)展銀行開辦離岸金融業(yè)務(wù)。自2002年10月開始,國家外匯管理局陸續(xù)批準(zhǔn)24個省、自治區(qū)、直轄市進行境外投資外匯管理改革試點,同年5月22日,又將試點擴大到全國。2005年8月,深圳發(fā)展銀行和招商銀行獲中國銀監(jiān)會批準(zhǔn),成為我國第一批開辦離岸擔(dān)保業(yè)務(wù)的中資銀行,這也是我國政府有意推動離岸金融業(yè)務(wù)發(fā)展的一項有力措施。

2 我國離岸金融市場存在的問題

2.1 整體業(yè)務(wù)經(jīng)營發(fā)展不全面

首先,我國離岸金融經(jīng)營的業(yè)務(wù)種類范圍較局限,不夠多樣化。按照我國離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法規(guī)定,我國離岸銀行可開辦的業(yè)務(wù)包括:外匯存款、外匯貸款、同業(yè)外匯拆借、國際結(jié)算。發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓憑證、外匯擔(dān)保和咨詢、見證業(yè)務(wù)等。但是從實際情況來看,目前我國中資離岸銀行的業(yè)務(wù)階段還是停留在傳統(tǒng)的存款、貸款和國際結(jié)算上,仍然以發(fā)展國際結(jié)算和低風(fēng)險的貿(mào)易融資為主,主要服務(wù)對象僅限于境外中資機構(gòu)和港澳臺地區(qū)的境外企業(yè)等狹窄的范圍內(nèi),而歐、美、日等經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)客戶較少。

其次,我國離岸銀行的離岸業(yè)務(wù)這幾年的增長速度比較快,可是總體規(guī)模還是不夠大,與國外離岸銀行的業(yè)務(wù)規(guī)模相比甚有差距。2002年離岸銀行業(yè)務(wù)全面恢復(fù)以來,我國中資銀行的離岸業(yè)務(wù)都有不同程度的增長。各中資銀行的離岸銀行業(yè)務(wù)資產(chǎn)總量、存款余額和國際結(jié)算業(yè)務(wù)量都增長很多,整體業(yè)務(wù)的增長速度比較快,其中,國際結(jié)算業(yè)務(wù)的增長最快。但與世界離岸金融中心看齊的時候,我們的中資銀行的離岸金融業(yè)務(wù)的整體規(guī)模還是較小。

2.2 政府主動建設(shè)離岸金融中心的積極性還不夠高,支持力度不夠

我國政府對離岸銀行經(jīng)營離岸業(yè)務(wù)的政策優(yōu)惠不夠。我國中資銀行在經(jīng)營離岸業(yè)務(wù)時的整個外部環(huán)境不寬松,在跨國經(jīng)營和跨境交易中沒有很多的政策優(yōu)惠,沒有優(yōu)惠的稅收制度。但是,任何一個國家的離岸銀行不可能在不良好的外部環(huán)境中得到很好的發(fā)展。所以我國應(yīng)該積極為離岸銀行業(yè)務(wù)構(gòu)造一個寬松優(yōu)惠的外部經(jīng)營環(huán)境。實踐證明,一個國家離岸金融中心的成功建立必須要有政府的積極支持。目前我國的銀行沒有得到足夠的政府金融政策的傾斜,利率和匯率額管制還較嚴(yán)格,政府對我國目前建立離岸金融中心的推動作用發(fā)揮的還不是很明顯。 2.3 我國沒有形成對離岸金融的完整監(jiān)管體系,金融監(jiān)管的力度不夠。

首先,在金融監(jiān)管的法律法規(guī)方面,我們沒有做到與時俱進。自1989年我國部分銀行試辦離岸銀行業(yè)務(wù)以來,中國人民銀行和國家外匯管理局作為離岸業(yè)務(wù)的監(jiān)管機構(gòu),先后頒布和下發(fā)一些辦法、細(xì)則和通知等。2002年我國離岸銀行業(yè)務(wù)恢復(fù)后,仍沿用1997年頒布的《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法》及其實施細(xì)則,其中,部分條款已經(jīng)明顯滯后,有些內(nèi)容不完全適應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟發(fā)展的需要。同時《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法》適用對象為中資銀行,而外資銀行開展離岸金融業(yè)務(wù)處于無章可循、無法可依的狀態(tài),造成了內(nèi)資和外資金融機構(gòu)的不平等待遇。

其次,我國對離岸金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管政策之間相互矛盾,沒有形成統(tǒng)一的監(jiān)管體系。1997年頒布的《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法》及其實施細(xì)則,允許在岸與離岸銀行業(yè)務(wù)之間有10%的 資金相互抵補,而在2002年的《中國人民銀行關(guān)于深圳發(fā)展銀行開辦離岸銀行業(yè)務(wù)的批復(fù)》中規(guī)定在岸與離岸資金不得相互抵補。1996年頒布的《境內(nèi)機構(gòu)對外擔(dān)保管理辦法》及其實施細(xì)則,沒有禁止中資銀行離岸銀行業(yè)務(wù)接受境內(nèi)居民擔(dān)保,但《中國人民銀行關(guān)于深圳發(fā)展銀行開辦離岸銀行業(yè)務(wù)的批復(fù)》中規(guī)定中資銀行離岸銀行業(yè)務(wù)都不得接受境內(nèi)居民擔(dān)保。在我國,目前分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理的構(gòu)架下,監(jiān)管主體及監(jiān)管職責(zé)不明確,地區(qū)間的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一,沒有形成統(tǒng)一的監(jiān)管體系。

3 完善我國離岸金融市場構(gòu)建的建議

3.1 擴大業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍,提高業(yè)務(wù)規(guī)模

在離岸中間業(yè)務(wù)方面,中資銀行應(yīng)該在傳統(tǒng)的國際結(jié)算之外擴大經(jīng)營范圍,大力發(fā)展諸如國際保理業(yè)務(wù)、離岸票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)等新業(yè)務(wù),作為利潤的新增長點。此外,中資銀行應(yīng)更加關(guān)注跨國企業(yè)的實際需求,以“客戶需求”為導(dǎo)向,進行具有針對性的離岸金融創(chuàng)新。隨著中國經(jīng)濟和財富的快速增長,離岸私人銀行業(yè)務(wù)將成為離岸金融的一大亮點。歐美商業(yè)銀行長期以來一直非常重視高利潤的離岸私人銀行業(yè)務(wù)。私人銀行可以通過離岸基金、環(huán)球財富保障計劃、家族信托基金等業(yè)務(wù)幫助富人進行全球化的投資和資產(chǎn)管理,在規(guī)避了國內(nèi)單一市場投資風(fēng)險的同時,節(jié)省納稅支出、減少投資成本、加強財務(wù)保密性,因而一直受到歐美各國富人的青睞。據(jù)招商銀行與貝恩管理顧問公司聯(lián)合調(diào)查的《2009中國私人財富報告》顯示,2008年,中國可投資資產(chǎn)1000萬元人民幣(不包括房產(chǎn)和企業(yè)價值)以上的高凈值人群達到30萬人,共持有可投資資產(chǎn)8.8萬億元。預(yù)計2009—2013年的5年內(nèi),中國財富市場將以年均17.2%的速度增長,百萬美元資產(chǎn)家庭數(shù)量將從2008年的41.7萬戶增加到78.8萬戶。我國富豪的離岸投資主要目的是移民和子女留學(xué),其投資的金額也將隨著移民和子女留學(xué)數(shù)量的增加而上漲。所以銀行開展我國富豪的離岸私人業(yè)務(wù)有著巨大的發(fā)展?jié)摿ΑＭㄟ^增加私人銀行離岸業(yè)務(wù),可以提升我國離岸金融業(yè)務(wù)的規(guī)模,也可以提升銀行離岸金融業(yè)務(wù)的收入。

3.2 政府要積極推動離岸金融市場的建設(shè)

我國政府要積極行動起來,逐漸放松金融管制,適度開放離岸客戶準(zhǔn)入的資格范圍,降低存款準(zhǔn)本金率,給予更多的金融政策傾斜。另外,建議國家稅務(wù)部門對離岸銀行業(yè)務(wù)稅收政策進行研究,參照國際通行做法,盡快制定離岸金融業(yè)的稅收法規(guī),把稅收優(yōu)惠政策以法律形式固定下來,以吸引國外銀行來華設(shè)立離岸銀行機構(gòu),扶持我國商業(yè)銀行的離岸業(yè)務(wù)和離岸金融市場發(fā)展。在保證外匯資金外來外去的基本前提下給離岸銀行更多的自由度,把離岸金融市場當(dāng)做我國的“國際金融自由區(qū)”,同時,積極創(chuàng)造條件,實現(xiàn)人民幣的完全可自由兌換,這也會促進我國離岸金融市場的發(fā)展。

3.3 制定完善的離岸金融市場的金融監(jiān)管法律

針對我國目前存在的離岸金融監(jiān)管法律政策不統(tǒng)一的問題,那么我們很有必要建設(shè)一部統(tǒng)一的法律來規(guī)范離岸金融市場。從國際經(jīng)驗來看,世界主要離岸金融中心的法律法規(guī)都很健全。健全的法律制度是離岸金融市場運行的重要保障。所以可以由全國人大或全國人大常委會主持制定一部系統(tǒng)全面的離岸金融監(jiān)管法律,將目前離岸金融市場遇到的新問題納入其中。完善原有的法律規(guī)章,構(gòu)建一個統(tǒng)一的法律體系,盡量避免相關(guān)法律法規(guī)之間矛盾的規(guī)定。根據(jù)金融經(jīng)濟發(fā)展的新形勢,適時補充法律法規(guī),予以完善,以彌補法律空白。這樣通過建立一個基礎(chǔ)性的統(tǒng)一的法律,可以讓其他相關(guān)法律有一個法律基準(zhǔn),并且形成一個統(tǒng)一的離岸金融監(jiān)管的框架,以此更好地對離岸金融市場進行監(jiān)管。

金融市場論文:國際金融市場的發(fā)展趨勢與特點分析

隨著我國加入世界貿(mào)易組織,國際經(jīng)濟貿(mào)易逐步加大,在國際經(jīng)濟領(lǐng)域里,國際金融市場的作用至關(guān)重要。主要體現(xiàn)在國際資本的轉(zhuǎn)移、國際勞務(wù)的輸送、國際商品的買賣、黃金及外匯的買賣和國際資金貨幣體系運轉(zhuǎn)等各方面都依賴于國際金融市場來完成。國際金融市場上新的融資手段、投資機會和投資方式層出不窮,金融活動也凌駕于傳統(tǒng)的實質(zhì)經(jīng)濟之上,成為推動世界經(jīng)濟發(fā)展的主導(dǎo)因素。因此,國際金融市場在促進世界經(jīng)濟的繁榮發(fā)展方向上起著主導(dǎo)地位,對于我國來說,做好國際金融市場變化的研究具有重大意義。

一、國際金融市場的內(nèi)涵及作用

國際金融市場是指從事各種國際金融業(yè)務(wù)往來的場所。它是在國際化生產(chǎn)的條件下建立的,并且隨著國際之間長短期資金借貸和國際貿(mào)易逐漸成長起來的,目前,國際金融市場是國際經(jīng)濟化的重要一部分,對促進國際經(jīng)濟的良好發(fā)展起著重要的作用。

(一)有利于資金的國際化

由于跨國大公司的經(jīng)營方式是商品銷售隨著企業(yè)生產(chǎn)地域的變化而發(fā)生轉(zhuǎn)移,這樣就導(dǎo)致企業(yè)需要在世界各國范圍內(nèi)進行資金調(diào)配。國際金融市場可以提供這樣的功能,它能夠有效的提高跨國公司生產(chǎn)、流通中的游離資金的利用程度,為國際貿(mào)易和國際投資的良好發(fā)展提供先決條件。

(二)促使國際融資的暢通化

由于國際金融市場的獨特優(yōu)勢,使得其具有國際融資的能力,并且全球各國都可以充分利用和調(diào)配這部分閑置的資金,為自己國家的經(jīng)濟建設(shè)所用,久而久之,國際金融市場自然而然就形成了一個資金匯集的場所。

二、國際金融市場的類別

(一)按交易種類劃分

根據(jù)國際金融市場中交易種類的不同,可以分為期權(quán)市場、期貨市場和現(xiàn)貨市場三種。期權(quán)市場主要是從事期權(quán)的交易;期貨市場的交易類型是股指期貨、利率期貨、貨幣期貨、貴金屬期貨;現(xiàn)貨市場就是做現(xiàn)貨交易的場所。

(二)按借貸期限劃分

通常資金信貸按期限可分為短期資金市場和長期資金市場,其中短期和長期的界限為一年。資金信貸時間在一年以內(nèi)的交易為短期資金市場;當(dāng)信貸時間超過一年以上或者證券發(fā)行的交易為長期資金市場。

(三)按交易對象劃分

在國際金融市場的交易中,根據(jù)交易對象的不同可分為傳統(tǒng)國際金融市場和離岸金融市場。傳統(tǒng)國際金融市場的交易對象是市場所在國的居民與非居民,市場所在國直接對其進行監(jiān)管;而離岸金融市場的交易對象是市場所在國的非居民之間,任何一個國家的法律制度都不對其金融交易活動進行監(jiān)管。

三、目前國際金融市場形勢的基本特點

(一)總體形勢相對平穩(wěn)

近兩年,從歐元區(qū)重債國債務(wù)問題日趨緩和、以美國為代表的高風(fēng)險資本價格逐步回調(diào)等信號可以看出,目前國際金融市場的整體環(huán)境和情緒有一定的改善,處于一個相對穩(wěn)定的環(huán)境中。但是,這些并不能完全證明形勢完好發(fā)展,由于世界經(jīng)濟所處的位置非常復(fù)雜并且很多國際政策都存在著多邊形,導(dǎo)致了向好發(fā)展的趨勢相對比較薄弱,一個不利的政策信號就有可能引起巨大的波動。

(二)國際資本的流向逆轉(zhuǎn)

目前,世界經(jīng)濟增長格局發(fā)生了變化,出現(xiàn)了南降北升的局面,主要表現(xiàn)在新興經(jīng)濟體股市疲軟與發(fā)達經(jīng)濟體,所以國際金融市場也隨之產(chǎn)生變化,其中主要是由于新興經(jīng)濟體發(fā)展放緩和經(jīng)濟發(fā)達國家自主增長力漸強而造成的。因此,隨之而來的就是流通資金將青睞于發(fā)達經(jīng)濟體,從新興經(jīng)濟體向發(fā)達經(jīng)濟體流動。>

(三)信貸環(huán)境結(jié)構(gòu)性分化

由于在世界經(jīng)濟體資金貨幣政策分化和世界經(jīng)濟體高速復(fù)蘇格局的大形勢驅(qū)動下,全世界資金利率發(fā)生了嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性分化。主要表現(xiàn)在兩個方面:第一,新興經(jīng)濟體和發(fā)達經(jīng)濟體資金結(jié)構(gòu)性分化。一些新興經(jīng)濟體主要采用資金貨幣量化寬松政策,實施多次降息,其主要目的就是為了壓低信貸利率;美聯(lián)儲等發(fā)達經(jīng)濟體也表示長期的貨幣量化寬松政策,就算是退出量寬政策,在短時期內(nèi)的不會提升提高基準(zhǔn)利率,以維持國際金融市場中長期利率的穩(wěn)定。但是,新興經(jīng)濟體由于受到本幣貶值和通貨膨脹,沒有辦法實現(xiàn)寬松的貨幣政策,只有無奈的被迫加急。第二,發(fā)達經(jīng)濟體長期與短期利率的分化。雖然美聯(lián)儲等發(fā)達經(jīng)濟體表示維持長期的貨幣量化寬松政策,就算退出量寬政策,在短時期內(nèi)的不會提升提高基準(zhǔn)利率,但是美聯(lián)儲貨幣量化寬松政策退出信號逐步加強,主要表現(xiàn)在中長期信貸利率開始上升回調(diào),法、德等歐元區(qū)核心國家國債有不同程度的提高,美國10年期國債利率已經(jīng)回調(diào)至近幾年的高點。

四、國際金融市場存在的風(fēng)險分析

國際金融市場風(fēng)險主要由國際金融投資者主觀預(yù)期、投資交易成本、投資者的投機行為和一個國家本身的金融市場狀況等因素引起,這些因素的變化內(nèi)在地使國際金融市場失去均衡,導(dǎo)致國際金融資本流動變化無常,如果資本流出流入國家沒有防范能力,就極易產(chǎn)生金融風(fēng)險。國際金融市場的活動一般由外匯交易商和金融投資者充當(dāng)主體。無論是套利保值還是投機,都是以匯率和利率的預(yù)期為基礎(chǔ)?！巴鈪R交易商制訂買賣外匯的決策奠基于他們的匯率預(yù)期,而匯率預(yù)期又取決于他們對匯率趨勢相關(guān)的政治、經(jīng)濟的掌握。”各交易商和投資者對未來匯率或利率的預(yù)期是一個博弈的過程,對匯率和利率預(yù)期的差異直接導(dǎo)致國際資本流動的大幅波動。按現(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)的觀點,預(yù)期均衡是指合理預(yù)期和預(yù)測。即是對所有現(xiàn)在可得的、與變量的未來發(fā)展趨勢有關(guān)的信息所做出的預(yù)期和預(yù)測。只要市場參與者都能根據(jù)自己現(xiàn)在所能得到的、與變量的未來發(fā)展趨勢有關(guān)的信息來進行預(yù)測,那么,最終結(jié)果必然是與從市場角度得到的信息相一致,達到預(yù)期均衡。所以,只要投資者或投機商發(fā)現(xiàn)市場的實際情況與他們的合理預(yù)期有差異,他們就會改變其定價策略,利用市場差價獲利。各投資者主觀預(yù)期的差異可以內(nèi)生地擴大或縮小資本流動的波動性。

五、國際金融市場發(fā)展趨勢的影響因素

世界經(jīng)濟體的發(fā)展不是一成不變的,雖然目前經(jīng)濟比較平穩(wěn),但是它的影響因素頗多,政治、軍事等多方面因素都會嚴(yán)重制約世界經(jīng)濟的增長點,可能會出現(xiàn)不穩(wěn)定和不平衡的發(fā)展趨勢。在這樣世界經(jīng)濟發(fā)展復(fù)雜環(huán)境的影響下,國際金融市場同樣會隨之調(diào)整與波動,因此,國際金融市場的發(fā)展主要還是看影響世界經(jīng)濟的不確定性發(fā)展的幾個方面。

(一)美國經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r

在全球經(jīng)濟中,美國經(jīng)濟占主導(dǎo)地位,美國經(jīng)濟的發(fā)展?fàn)顩r將極大程度的制約著國際金融發(fā)展。目前在整體宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化的條件下,美國經(jīng)濟對國際金融的影響可能有以下幾方面的變化。第一,美元貨幣資金的吸引力正在逐步減弱;第二,美國經(jīng)濟在世界經(jīng)濟體系中的主導(dǎo)地位會呈現(xiàn)下降趨勢;第三,國際貨幣資金向美國的流動性會有所削弱。

(二)資金的流動方向

美元雖然處于國際金融貨幣的主導(dǎo)地位,但是隨著美國經(jīng)濟和美股的變化將影響資金的流動方向,目前已經(jīng)有國際資金開始從美國流向亞洲和歐洲的種種跡象。但是,由于國際金融經(jīng)濟受到全球的宏觀經(jīng)濟調(diào)控保障,因此可以有效的控制國際金融風(fēng)險的發(fā)生。

(三)銀行業(yè)的發(fā)展趨勢

銀

行是國際金融的載體和途徑,只有在較好的國際銀行條件下才可以實現(xiàn)國際金融市場的穩(wěn)定發(fā)展。目前國際銀行業(yè)相對來說比較發(fā)展平緩,但在將來會在法制、機制、產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)有較大的變化和調(diào)整。第一,銀行經(jīng)營管理模式隨時受到環(huán)境變化帶來的沖擊;第二,發(fā)達經(jīng)濟體的銀行業(yè)率先發(fā)展將帶動全球銀行業(yè);第三,網(wǎng)絡(luò)虛擬化銀行業(yè)的大力發(fā)展。為此,未來的銀行業(yè)將有很大的創(chuàng)新,但在創(chuàng)新的同時也必將給國際金融市場帶來潛在的沖擊和風(fēng)險。 六、結(jié)語

綜上所述,國際金融市場在國際經(jīng)濟領(lǐng)域中發(fā)揮著重要的作用。但是由于世界經(jīng)濟環(huán)境的復(fù)雜性和不確定性,導(dǎo)致了國際金融市場的發(fā)展趨勢同樣復(fù)雜多變,我國應(yīng)該針對其影響因素,謹(jǐn)慎做好國際金融市場的發(fā)展工作。

金融市場論文:房地產(chǎn)市場以及金融市場的聯(lián)系

1介紹房地產(chǎn)市場

自從1998年住房制度改革后,國內(nèi)的房地產(chǎn)消費需要量因此而獲得巨大的釋放,由此房地產(chǎn)市場也由于住房的市場化而日益繁榮,房地產(chǎn)作為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè),不斷為國民經(jīng)濟的發(fā)展提供了強勁的增長動力。進入21世紀(jì)以來,我國的國民經(jīng)濟每年以超過7%的速度增長,而與此同時,房地產(chǎn)的銷售額每年以超過20%的速度增長。作為重要的支柱產(chǎn)業(yè),房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展不僅僅關(guān)系到人們的日常生活,更影響著國家的財政收入和國民經(jīng)濟的快速發(fā)展。

房地產(chǎn)業(yè)的繁榮在推動國民經(jīng)濟發(fā)展的同時,也帶動了金融市場的活躍。由于住房制度的變革,金融業(yè)越來越多的參與到房地產(chǎn)市場中,從房地產(chǎn)開發(fā)商的貸款開發(fā),到消費者的抵押貸款進行商品房消費。銀行參與的程度在不斷的提高,金融市場在各個環(huán)節(jié)影響著房地產(chǎn)市場的運行與發(fā)展。同時,房地產(chǎn)市場的不良發(fā)展所引起的金融危機的實例也提醒我們要深刻的認(rèn)清房地產(chǎn)市場與金融市場的關(guān)系程度。以避免對國民經(jīng)濟的發(fā)展不良影響。

一般來說,房地產(chǎn)市場的發(fā)展與金融市場的發(fā)展及二者相互作用對國民經(jīng)濟其著舉足輕重的作用。目前,在房地產(chǎn)市場與金融市場中普遍存在如下問題:金融支持過度導(dǎo)致房地產(chǎn)市場泡沫化;房地產(chǎn)金融融資渠道單一誘發(fā)潛在金融危機;房地產(chǎn)價格不穩(wěn)定加大國內(nèi)商業(yè)銀行體系風(fēng)險等。因而我們不得不深入的思考,房地產(chǎn)市場的發(fā)展是否存在著導(dǎo)致金融危機的因素?如何看待房地產(chǎn)金融市場中的風(fēng)險?如何正確處理房地產(chǎn)市場與金融市場的協(xié)調(diào)關(guān)系?要處理這些問題,就要科學(xué)、合理的認(rèn)識房地產(chǎn)市場與金融市場的關(guān)系。

因此,本文將從房地產(chǎn)市場與金融市場的關(guān)系角度出發(fā)。通過以沈陽為例,對房地產(chǎn)市場與金融市場進行實證分析,用回歸分析法來分析定量的分析兩者之間的相關(guān)關(guān)系程度,在以上分析的基礎(chǔ)上,為進一步的認(rèn)識房地產(chǎn)市場和金融市場的關(guān)系和發(fā)展規(guī)律,解決房地產(chǎn)市場和金融市場發(fā)展中存在的問題提供一些實證支持。

2研究的設(shè)計

2.1樣本區(qū)域選擇的依據(jù)

本文選擇的模型區(qū)域為遼寧省沈陽市。主要原因有以下幾個方面:

第一、遼寧省是東北三省中經(jīng)濟發(fā)展最快的省份,目前,東北地區(qū)是國家重點的經(jīng)濟改革發(fā)展地區(qū)。而沈陽市作為遼寧省重要的城市,其城市發(fā)展在遼寧省甚至在東北省具有典型性,對沈陽市的研究對遼寧省以及東北地區(qū)其他城市的相關(guān)研究起到代表性作用。

第二、沈陽市近幾年在經(jīng)濟發(fā)展迅猛,其經(jīng)濟發(fā)展在遼寧省具有經(jīng)濟領(lǐng)軍地位。近年來,其房地產(chǎn)市場與金融市場的發(fā)展迅猛,具備了對二者市場進行研究的現(xiàn)實基礎(chǔ),同時對二者未來的協(xié)調(diào)發(fā)展起到指導(dǎo)作用。

第三、沈陽市是老重工業(yè)基地,而近年來沈陽市房地產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)的異軍突起,使得二者的經(jīng)濟地位也日益凸顯。在面臨經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌期的時代大背景下,房地產(chǎn)市場與金融市場的發(fā)展對整個城市未來的經(jīng)濟格局的發(fā)展產(chǎn)生重要的影響。因此,對于如何認(rèn)清與協(xié)調(diào)房地市場與金融市場的關(guān)系研究對規(guī)避金融危機以及對沈陽市未來的經(jīng)濟格局規(guī)劃具有現(xiàn)實意義。

2.2指標(biāo)選取依據(jù)

如何來選取指標(biāo)來代表房地產(chǎn)市場與經(jīng)濟市場的發(fā)展對研究的成敗起著決定性作用。本文對指標(biāo)選取的依據(jù)主要遵循以下原則:

第一、定義性原則。根據(jù)房地產(chǎn)市場與金融市場的功能定義來選定經(jīng)濟指標(biāo)。房地產(chǎn)市場是房地產(chǎn)商品交換、交易以及一切流通關(guān)系的總和。根據(jù)房地產(chǎn)市場的定義,可選用交易額、銷售額等經(jīng)濟指標(biāo)。金融市場,是實現(xiàn)貨幣資金借貸、辦理各種票據(jù)和有價證券買賣,資金供給者和需求者融通資金的場所或過程。根據(jù)金融市場的定義,可選用貸款額、證券交易額等經(jīng)濟指標(biāo)。

第二、典型性原則。參考其他眾多相似研究文獻中所運用的指標(biāo),對其進行歸納選取。如《中國房地產(chǎn)市場與金融市場關(guān)系的實證分析》選取我國商品房的交易額來表征房地產(chǎn)市場的發(fā)展,選取金融資產(chǎn)總量、貨幣資產(chǎn)數(shù)量(即包括現(xiàn)金和存款)、非貨幣資產(chǎn)數(shù)量(即包括股票有價證券)來表征金融市場的發(fā)展。李陽(2006)和皮舜(2004)均選取我國商品房的交易額和金融機構(gòu)貸款額作為各自市場的表征指標(biāo)。

第三、可行性原則。通過查詢《遼寧省統(tǒng)計年鑒》和《沈陽市統(tǒng)計年鑒》,筆者發(fā)現(xiàn)沈陽市證券交易額記錄年份僅由2003年開始,2003年之前的數(shù)據(jù)無法快速、準(zhǔn)確的收集,因此將代表金融市場發(fā)展的證券交易額這個經(jīng)濟指標(biāo)排除。無沈陽市商品房交易額經(jīng)濟指標(biāo),但有沈陽市商品房銷售額經(jīng)濟指標(biāo)可代替。

根據(jù)上述原則,本文選擇沈陽市商品房實際銷售額作為表征房地產(chǎn)市場發(fā)展的經(jīng)濟指標(biāo),記為銷售總額。選擇沈陽市金融機構(gòu)人民幣貸款合計作為表征金融市場發(fā)展的經(jīng)濟指標(biāo),記為貸款合計。

2.3數(shù)據(jù)來源說明

在基于以沈陽市為例的房地產(chǎn)市場與金融市場關(guān)系的研究中,有關(guān)評價指標(biāo)的數(shù)據(jù)來源主要由以下查詢獲得:通過查閱《遼寧省統(tǒng)計年鑒》和《沈陽市統(tǒng)計年鑒》總共獲得了沈陽市2003-2009年相關(guān)經(jīng)濟指標(biāo)數(shù)據(jù)14個,經(jīng)過對數(shù)據(jù)的仔細(xì)檢查與核對,確保了指標(biāo)數(shù)據(jù)的真實性與準(zhǔn)確性。具體數(shù)值見表2-1。

2.4模型選取依據(jù)

根據(jù)上述表2-1所收集的數(shù)據(jù),以貸款合計為橫軸,以銷售總額為縱軸,借助專業(yè)統(tǒng)計軟件SPSS在平面直角坐標(biāo)系中把2003-2009年的數(shù)據(jù)表示出來,可以看出,表示每年商品房實際銷售額和金融機構(gòu)人民幣貸款合計的點基本上呈遞增趨勢,說明二者之間可能存在著一種相關(guān)關(guān)系。通過觀察散點圖的分布形態(tài),可以明顯看出其分布偏離線性模型,因此排除選用線性模型對變量指標(biāo)進行擬合。其次,可以觀察得到其變量的走向接近于曲線型的非線性模型。因此將選用非線性模型進行擬合。但這種描述只是直觀上的判斷,只是從變量散點的形態(tài)上做出的大致性描述,并不能科學(xué)的反應(yīng)變量之間關(guān)系的密切程度。因此在下面的論證中,本文借助專業(yè)統(tǒng)計軟件SPSS軟件來對兩個變量之間的相關(guān)系數(shù)進行具體的計算。

3房地產(chǎn)市場與金融市場相關(guān)關(guān)系的實證研究

3.1相關(guān)分析

運用統(tǒng)計軟件SPSS計算出銷售總額和貸款合計之間的相關(guān)關(guān)系,得到輸出結(jié)果根據(jù)上表的數(shù)據(jù)可以得出:Pearson相關(guān)系數(shù)為0.821,P=0.024<5%,應(yīng)該拒絕原假設(shè),即總體中這兩個變量的相關(guān)系數(shù)為零的假設(shè)。所 以可以認(rèn)為,銷售總額與貸款合計呈現(xiàn)出正相關(guān)的關(guān)系。在回過頭來對二者變量的散點圖進行觀察(圖2-1),就較容易理解這一結(jié)果,散點圖上的變量基本上在呈現(xiàn)遞增的趨勢。因而這兩個變量基本存在正相關(guān)關(guān)系。同時,表4中兩個變量之間的雙衛(wèi)檢驗概率值為0.024,小于5%,即表示出二者之間的相關(guān)程度也是較為顯著的。

3.2回歸分析

通過上述的相關(guān)分析,我們計算出銷售總額與金融貸款之間的相關(guān)系數(shù)為0.821,同時觀察散點圖,發(fā)現(xiàn)變量基本上呈現(xiàn)曲線型遞增的趨勢。因此筆者就想二者之間可能存在著一種非線性關(guān)系,是否可以用一條曲線來擬合,所以在下面的分析中仍借助SPSS統(tǒng)計軟件,以貸款合計為自變量,以銷售總額為因變量,進行回歸分析。

模型摘要(ModelSummary):表示相關(guān)系數(shù)(R)=0.891,判定系數(shù)(RSquare,R2)=0.793,調(diào)整后判定系數(shù)(AdjustedRSquare)=0.752。由此可得出該模型的擬合度高達75.2%,即運用該曲線模型,自變量X(貸款合計)可以解釋因變量Y(銷售總額)變化的75.2%。因此通過擬和度數(shù)值證明該模型是可行的。

方差分析(ANOVA):表示回歸的均方差(RegressionmeanSquare)=3.591,剩余的均方差(ResidualMeanSquare)=0.187,F=19.213,P=0.007。其中重要的數(shù)據(jù)分析為F值所對應(yīng)的P值的大小。由于P=0.007<1%,近似于P=0,所以可認(rèn)拒絕原假設(shè),即變量X和Y之間曲線相關(guān)關(guān)系顯著。

回歸分析系數(shù)分析(Coefficients):表示常數(shù)項(Constant)=3.132E-5、回歸系數(shù)(B)=1,回歸系數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)誤差(Std.Error)=0,標(biāo)準(zhǔn)化回歸系數(shù)(Beta)=0.410,t檢驗的t值=2.426E7,P=0.000。其中重要的數(shù)據(jù)分析為自變量X(貸款合計)的t值所對應(yīng)的P值的大小。由于P=0,所以可認(rèn)為回歸系數(shù)有顯著意義,即X的變化可引起Y的變化,且變化顯著。

3.3研究結(jié)果

通過實證分析,我們發(fā)現(xiàn)沈陽市房地產(chǎn)市場與金融市場的發(fā)展關(guān)系具有顯著影響性。從具體系數(shù)上看,銷售總額與貸款合計與類指數(shù)曲線擬合度達75.2%,銷售總額變動的75.2%可運用曲線的自變量的變動解釋;F檢驗與T檢驗的數(shù)據(jù)同樣表明無論是從整個模型方程的角度,還是從自變量的角度,都是高度顯著的。從模型擬合圖斜率角度來看,由于其圖形斜率大于零且呈遞增性,即曲線的凹凸性為凹,因此因變量會隨著自變量等單位的增加而呈現(xiàn)出加速上升,即隨著自變量的增加,因變量的上升速度要快于自變量的上升速度。通過基于沈陽市房地產(chǎn)市場與金融市場2003-2009年的數(shù)據(jù)實證分析,我們看到代表房地產(chǎn)市場的銷售總額與代表金融市場的貸款合計隨著時間的發(fā)展呈現(xiàn)出上升趨勢,并且該趨勢符合類似指數(shù)曲線的波動走向。這表明即使金融機構(gòu)貸款變動幅度較小,其變動也對房地產(chǎn)銷售造成巨大的波動。從指標(biāo)的代表的市場角度出發(fā),不僅直接表明房地產(chǎn)市場與金融市場之間存在關(guān)系且呈現(xiàn)強顯著相關(guān),而且從側(cè)面反映出房地產(chǎn)市場對金融市場的強烈依賴性。證實了第一部分的理論研究結(jié)論。

4結(jié)論與建議

本文通過對房地產(chǎn)市場與金融市場關(guān)系的實證分析。揭示出房地產(chǎn)市場與金融市場具有一定程度上的相關(guān)性。這是因為,房地產(chǎn)市成是資金密集型市場,交易額巨大,因而不論是房地產(chǎn)的直接使用者還是經(jīng)營者都是難以承擔(dān)的,因此都需要銀行等金融主體參與的金融市場給予資金融通,才能順利完成交易。另一方面,由于房地產(chǎn)具有保值性、增值性等特點,使得金融市場特別青睞房地產(chǎn)市場,特別愿意以房地產(chǎn)金融資產(chǎn)作為資產(chǎn)組合的重要構(gòu)成部分。因此可見,中國房地產(chǎn)市場與金融市場在某種程度上是“一體”的。為了降低房地產(chǎn)金融風(fēng)險以及促進房地產(chǎn)市場與金融市場在未來的協(xié)調(diào)發(fā)展,針對本文所得到的房地產(chǎn)市場與金融市場的關(guān)系結(jié)論提出如下建議:

第一、積極鼓勵監(jiān)管金融機構(gòu)貸款。由于房地產(chǎn)市場與金融市場的類指數(shù)曲線關(guān)系,使得金融機構(gòu)貸款變動對房地產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生巨大影響,因此,在面臨房地產(chǎn)市場日益膨脹的背景下,對房地產(chǎn)市場的調(diào)控要究其根源性主要因素,加大對金融機構(gòu)貸款批準(zhǔn)的審核力度,加強房地產(chǎn)業(yè)的信貸管理,嚴(yán)肅查處房地產(chǎn)信貸中的違規(guī)問題,加強房地產(chǎn)信貸風(fēng)險的防范和管理,完善個人征信管理體制,建立和完善房地產(chǎn)市場的預(yù)警體系、房地產(chǎn)統(tǒng)計指標(biāo)體系和信息披露制度等。通過調(diào)控金融機構(gòu)相關(guān)貸款來有效的指導(dǎo)房地產(chǎn)業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

第二、發(fā)展房地產(chǎn)融資渠道多元化。由于目前的房地產(chǎn)金融融資主要依賴于銀行體系,而房地產(chǎn)業(yè)是資金密集型行業(yè),這樣無形中將房地產(chǎn)市場發(fā)展的風(fēng)險轉(zhuǎn)化為銀行體系的風(fēng)險甚至導(dǎo)致金融危機。應(yīng)該加強多元化的融資渠道,發(fā)展資金、證券等要素市場。

第三、建立住房抵押貸款次級市場促進住房抵押貸款證券化。住房抵押貸款證券化是指將住房抵押貸款直接轉(zhuǎn)化為股票、債券、投資基金等證券形態(tài),是資產(chǎn)證券化的一種形式。其主要功能在于通過證券形式將房地產(chǎn)市場與資本市場聯(lián)系起來,積聚社會閑散資金,促進個人儲蓄向房地產(chǎn)投資轉(zhuǎn)化,并有助于提高銀行長期信貸資產(chǎn)的流動性,建立起不動產(chǎn)抵押貸款的次級市場。對于放貸金融機構(gòu)而言,房地產(chǎn)抵押貸款證券化能有效降低放貸風(fēng)險和拓寬房地產(chǎn)資金來源,有效地把貸款風(fēng)險向證券市場轉(zhuǎn)移,把風(fēng)險分散給廣大投資者。對于投資者來說,房貸證券化為其提供新的投資工具,因房貸信用程度較高,投資者風(fēng)險系數(shù)較小,可謂是一種風(fēng)險小、收益高的新型投資方式

金融市場論文:金融市場與財務(wù)會計

摘要：

金融市場與財務(wù)會計密切關(guān)聯(lián)。兩者正在經(jīng)歷許多重大變革、本文綜述了其中的五個方面，即全球化、市價法、“持續(xù)性披露”制度、前瞻性披露，以及風(fēng)險管理與報告。同時，本文還討論了相互關(guān)聯(lián)的每一種變革及其所帶來的研究機遇，并總結(jié)了它們對那些在高等教育體系中負(fù)責(zé)撥款和其他重要事項的人士的啟不。關(guān)鍵詞：金融市場、財務(wù)會計、會計發(fā)展

一、引言

金融市場的未來發(fā)展，以及這一發(fā)展對會計業(yè)、會計教育及會計研究的含義是什么P今天，我愿意就此發(fā)表一些個人的看法。

我認(rèn)為廣義的財務(wù)會計是運轉(zhuǎn)良好的金融市場，尤其是股權(quán)市場的核心。但是對財務(wù)會計的需求正在發(fā)生變化。本文擬探討將會發(fā)生重大變革的五個方面。會計準(zhǔn)則的國際化。雖然多年來會計一直存在著跨國界的影g向，如德國對日本、英國對新加坡和澳大利亞、美國對加拿大，但是現(xiàn)在卻有一股強勁的推動力，促使各國制定一套為各國管理者所接受的會計準(zhǔn)則，用于管理在主多人也會感受到這些變革的力量，其中包括稅收當(dāng)局、證券交易所、以及公司立法者與管理者，但是對他們，我們只是一提而過。我們主要是對會計問題感興趣，我們對這些需求的變化作何反應(yīng)，也將反過來對金融市場的功效產(chǎn)生影響，事實上還將影響到某些地區(qū)性市場是否能充分發(fā)掘其潛力。最終，未來的會計將與今天的大多數(shù)做法不同。因此對會計教育工作者和研究人員來說，其前景是光明的。這一前景實現(xiàn)的程度如何，則直接取決于那些需要我們提供服務(wù)的人，取決于那些決定對高等教育與研究的資助以及其他一些重要事項的人，取決于這些人是否具有遠(yuǎn)見卓識，它也取決于我們自己。

二、金融市場與財務(wù)會計的聯(lián)系

1．金融市場為方便起見，我們可將金融市場劃分為三種主要類型：

第一是股權(quán)市場。此處，我主要指有組織的、公開掛牌的一級和二級股票市場·而非更專業(yè)的風(fēng)險資本市場。

第二是從事諸如期權(quán)和期貨合同這類金融衍生產(chǎn)品交易的公開掛牌的市場，這些市場自70年代期權(quán)定價模型成型以后就問世了。

第三類市場由其他“市場”組成，如債務(wù)和場外交易市場(OTC)。雖然財務(wù)會計中許多以資本市場為基礎(chǔ)的研究都集中于二級股票市場，我們還是應(yīng)該承認(rèn)，所有這些市場的參與者都會對會計準(zhǔn)則的形成產(chǎn)生影響。

2．財務(wù)會計

正如其日常工作所涉及的那樣，會計是一個非常廣泛的領(lǐng)域，例如，它包括專門用于內(nèi)部管理的報告與分析：一般用途的對外財務(wù)報告、審計、會計信息系統(tǒng)以及稅務(wù)等.此外?幾家主要的專業(yè)會計師事務(wù)所為了尋求發(fā)展機會而不斷擴大其經(jīng)營范圍。從而也擴大了“會計”的疆界。有些變革是內(nèi)部的，如上述事務(wù)所對其國內(nèi)業(yè)務(wù)進行重組：以便更好地為全球客戶提供服務(wù)。另一些變革則涉及拓展其鑒證服務(wù)?；蚬芾碜稍儭⒐纠碡斠约捌渌恍┳稍儤I(yè)務(wù)。最近，這些會計師事務(wù)所或者收購或者建立附屬的法律事務(wù)所。所以，“會計師”的業(yè)務(wù)也不是一成不變的。同樣。有許多不同的財務(wù)會計‘信息使用者。他們可能是企業(yè)“內(nèi)部人員”、將財務(wù)會計信息用于管理；或是“外部使用者’：包括股東、債權(quán)人、雇員組織、金融與產(chǎn)品市場的管理者，以及稅務(wù)當(dāng)局。今天，我著重討論資本供應(yīng)方(投資者和金融家們)對信息的需要。以及資本需求方(企業(yè))是如何滿足這些需要的。因此，我對財務(wù)會計的界定是狹義的，即為在外部金融市場使用而準(zhǔn)備的會計信息，而且我要強調(diào)的是會計的控制過程。財務(wù)會計在企業(yè)內(nèi)部的使用將被排除在外，理由是業(yè)務(wù)經(jīng)理們對信息的需求因環(huán)境而異，而且隨意性較大。同樣，非市場使用也將被排除在外，理由是，它們源自不同的激勵結(jié)構(gòu)，而且不是有很大的隨意性就是可能處于不同制度的控制之下。’這樣做的一個后果便是我的說明和預(yù)計會不充分：因為在為不同的使用者提供會計信息時會產(chǎn)生共同的成本與共享的利益。

3．金融市場與財務(wù)會計的未來為什么是相關(guān)聯(lián)的

這兩者并非是一直相關(guān)聯(lián)的。被許多人視為財務(wù)會計精要的借貸記帳法，早在最古老的證券交易所成立前就為商界所接受和使用了?！牵壕捅疚牡哪康亩裕J(rèn)為早期的財務(wù)會計一直是受業(yè)主對信息的需要所驅(qū)使的，這似乎更恰當(dāng)些，這些業(yè)主并未以此身份從事所有權(quán)的交易。在如英國和美國那樣擁有發(fā)達的股權(quán)市場的習(xí)慣法系國家，這兩者之間現(xiàn)在有著緊密的關(guān)聯(lián)。這些關(guān)聯(lián)非常重要，因為會計準(zhǔn)則以及這一準(zhǔn)則的制定與控制過程，就如我們今天所知道的那樣，主要是20世紀(jì)發(fā)達的二級股權(quán)市場發(fā)展的產(chǎn)物。股權(quán)市場的發(fā)展一直基于社會的一種期望，即產(chǎn)權(quán)將受到保護，合同將得到執(zhí)行。作為這種關(guān)聯(lián)的一種持續(xù)表現(xiàn)，金融市場的全球化正推動著各種會計準(zhǔn)則朝著一個同化的方向發(fā)展。在目前這個階段，以英美會計準(zhǔn)則為基礎(chǔ)的那么一套東西像是在成為全世界的“會計貨幣”。由于國與國，譬如英國和美國的會計準(zhǔn)則有著重要的差異，還需要更多的妥協(xié)。9雖然國際會計準(zhǔn)則委員會設(shè)在倫敦，美國的準(zhǔn)則制定者和管理者卻仍然對此發(fā)展進程具有高度影響力，因為他們監(jiān)管著世界上規(guī)模最大、流動性最強的股權(quán)市場；而且流動性會變得越來越強?！弊罱K的問題并非是否會出現(xiàn)一套為各國所接受的會計準(zhǔn)則。而是何時出現(xiàn)、如何出現(xiàn)的問題?R卮鸕鈉淥恍┪侍饈牽耗切莢蚧岵捎檬裁蔥問劍傷貧?，觽金}?，它脙S綰臥詬鞲齬一竦煤戲ㄐ浴び傷凳?這些都是難題，例如它們提出了主權(quán)的問題。所以，不會在一夜之間找到問題的答案。在會計研究人員中，自60年代初在芝加哥大學(xué)會計和財務(wù)學(xué)術(shù)界出現(xiàn)實證研究傳統(tǒng)后，金融市場和財務(wù)會計就緊密地聯(lián)系在一起了：”自那以后，這一傳統(tǒng)一直在發(fā)展，在金融工具會計方面尤為突出。這種聯(lián)系往

往通過以外部金融市場的需求為導(dǎo)向的公認(rèn)會計準(zhǔn)則(GAAP)而得以建立。而且，在擁有發(fā)達的公開股權(quán)市場的國家里。這些做法往往會以一套統(tǒng)一的會計準(zhǔn)則的形式，而不是一套適用于每一家公司的信息披露慣例的形式出現(xiàn)的。要理解其中的緣由，我們應(yīng)該探討一下會計準(zhǔn)則本身的作用。三、會計準(zhǔn)則的作用”

在一個發(fā)達的股權(quán)市場，會計準(zhǔn)則是極其重要的，因為它們有助于解決嚴(yán)重的問題。什么是問題?泛泛而論，對企業(yè)的投資機會、管理人員的工作努力程度與薪酬、企業(yè)的業(yè)務(wù)狀況等，內(nèi)部人員——他們被稱為企業(yè)的經(jīng)理一企業(yè)家，或簡稱“經(jīng)理”——比外部人員都要知情得多。但是，為了維持公司的業(yè)務(wù)，經(jīng)理們需要掌握生產(chǎn)要素，特別是資本，而資本是由他人——外部人員控制的。通常，外部人員對公司的投資機會的了解不及經(jīng)理們，他們不知道經(jīng)理們工作有多努力，也不知道經(jīng)理拿多少薪水。但他們肯定知道經(jīng)理們也有人的弱點，他們會按自己的利益行事，在這個問題上，他們有時會是機會主義的。掌握了這些情況，外部人員仍然會提供資本，但要求得到十L償，這個補償要反映出他們對自己的資金前景如何不如經(jīng)理們知情而承擔(dān)的成本。問題就在這里：經(jīng)理們可以做些什么來降低企業(yè)的資本成本，從而增加他們的財富7這不可避免地反映出金融家們在信息上的劣勢。有一件事是經(jīng)理們可以做的，那就是同意提供信息，同意讓其業(yè)績受到監(jiān)督，讓其對外部人員的報告由專業(yè)審計人員獨立地審核。從理論上說，同意這樣一種監(jiān)督和報告的方法，經(jīng)理們就可以與他們的金融家們簽訂一對一的合同，確保為每一個人提供有特別針對性的?⒕蠹頻謀ǜ妗5竊詵⒋锏囊患隊攵蹲時臼諧?，对大公思m此擔(dān)庋歡砸壞暮賢氖渴率瞪鮮俏耷釵蘧〉摹K?，拒对一更儹理来说一缄犽二级讜r臼諧∈侵匾模腔故悄苷業(yè)酵騁壞幕峒樸肷蠹票曜跡蛭饈墻餼魷嗟毖現(xiàn)氐拇砦侍獾某殺窘系偷姆椒ā1繞鷦?wù)啈┗各c時竟φ?每個投資者、每個貸款人)和每個資本需求者(每家公司)之間簽訂單獨的合同來，成本低得多。我們在什么地方看到用這樣的方法解決問題7這里有一個現(xiàn)成的例子：公司給股東的年度報告是按適用的會計準(zhǔn)則編制的。第二個例子是報酬合同，在這樣的合同中，經(jīng)理的報酬是按某些與會計相關(guān)的業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)發(fā)放的，如銷售額不低于1億美元，資產(chǎn)報酬率不低于20％?；蛳聝赡昝抗墒找嬖鲩L率高于15％。業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)可能不同，但它們通常是按適用的會計準(zhǔn)則計算(并審計)的財務(wù)數(shù)據(jù)?！钡谌?，債務(wù)合同可能事先規(guī)定一個最高的資產(chǎn)負(fù)債率，如果超過了，會違背借款協(xié)議?！耙粋€基本事實可以說是這樣的：在一個復(fù)雜的金融市場，會計準(zhǔn)則如果不是關(guān)鍵的，也是非常重要的，因為它們是決定如何分配資本及如何監(jiān)督業(yè)績的基礎(chǔ)。15這就是目前許多國家，如澳大利亞在辯論是否采用國際會計準(zhǔn)則時的一個難點。各國的會計準(zhǔn)則各不相同，這是因為在不同國家中有許多相互作用的經(jīng)濟與社會力量，這些力量決定了這些國家今天的會計準(zhǔn)則。正如Brown和clinch(1998，第2l頁)所觀察到的、“(不同國家會計準(zhǔn)則的)多樣化在很大程度上源于這些國家在法律制度、企業(yè)與其資金提咧淶墓叵?、所税体系、通货膨胀率?政治與經(jīng)濟的)歷史關(guān)系、經(jīng)濟發(fā)展水平以及社區(qū)教育水平等方面深層次的差異。”1()更為重要的是，這些差異中有許多是根深蒂固的，而且是普遍存在的。它們不會僅僅因為我們想要編制可進行國際比較的財務(wù)報表而迅速消失。論據(jù)推斷的必然結(jié)果是，由國際會計準(zhǔn)則委員會提出的國際會計準(zhǔn)則受到英美會計準(zhǔn)則的極大影響。它們源自以習(xí)慣法保護產(chǎn)權(quán)的國家，那里特別注重保護少數(shù)股權(quán)股東的權(quán)利不受大股東侵犯，股東的權(quán)利不受管理人員的侵犯。具有其他傳統(tǒng)的國家不加區(qū)另31地照搬岡際會計準(zhǔn)則。這樣的做法本身不會自動來相同的市場結(jié)果，因為公司治理的其他許多方面仍然存在問題。通向會計共同語言的道路可能是漫長曲折的。如果我們是明智的，．那么，我們在這條道路上的行進既會受到觀念、也會受到實證的引導(dǎo)。至少，有一些實證可能是由以資本市場為基礎(chǔ)所作的財務(wù)會計研究來提供的。以資本市場為基礎(chǔ)的研究在制定財務(wù)會計準(zhǔn)則時其作用是什么呢？)本文下一部分將對此進行討論。然而，在進入正式討論前，應(yīng)該提一下由前面的分析提出的兩個問題。

第一，要使會計準(zhǔn)則獲得有效遠(yuǎn)作所必須的合法性，采甲么樣的政治方法是最好的?例如，在美國和澳大利亞，會計準(zhǔn)則制定的歷史盛衰無常，只能設(shè)想前面還有更多的動蕩不定。

第二，強制性披露與自愿披露的分界線在哪里？“換言之，為什么有些問題成為會計準(zhǔn)則的主題而另外一些卻不是呢？

四、以資本市場為基礎(chǔ)的研究在確定財務(wù)會計準(zhǔn)則中的作用

Brown和Howieson與其他人一樣，也考慮了該問題。他們觀察到(Brown和Howieson，1998，第6頁)：以資本市場為基礎(chǔ)的財務(wù)會計研究有30年之久了，而又它完全有理由進一步發(fā)展。一般地說，以資本市場55基礎(chǔ)的會計研究探討會計信息與資本市場主要變量之間的關(guān)系，這些變量有目標(biāo)公司的股價，或一段時間內(nèi)股票的報酬率，或它們的系統(tǒng)風(fēng)險。與權(quán)益法相比，投資的會計處理中用成本法計算的E(每股收益)預(yù)測的每股報酬率有多準(zhǔn)確，便是可考察的一例。盡管Brown和Howie50n對以資本市場為基礎(chǔ)的研究在財務(wù)會計準(zhǔn)則制定中的作用是樂觀的(他們自己的話)、但他們同時也指出這種作用是有限的。其中的一個原因就是作為該研究基礎(chǔ)的預(yù)測能力標(biāo)準(zhǔn)、它本身帶有與生俱來的局限性。這種標(biāo)準(zhǔn)背后的基本觀念是。不同的會計準(zhǔn)則就如不同的理論，可以通過評價它們預(yù)測某些有關(guān)事件的準(zhǔn)確性來對其進行評估，例如預(yù)測股價的準(zhǔn)確性。Beaver，Keelly和Vo5s(1968)闡明了這種標(biāo)準(zhǔn)，他們預(yù)見了實施中的幾項困難?例如，選擇要預(yù)測的事件。今天這些困難依然存在，而且限制了預(yù)測能力方法的有用性。另一個限制是因為管理人員與研災(zāi)人員激勵的差異引起的(Schier，1994)。對管理者所關(guān)注的問題、研究人員所作的反應(yīng)不一定符合管理者的要求。管理者需要在作出法規(guī)是否變更的決定之前得到答案，而研究人員常常直到變更作出之后才會去研究這個問題。到研究人員真正完成研究時，他們有時會更多地強調(diào)方法而不是答案、而且對答案閃爍其詞，在管理者看來，這項研究的相關(guān)性就值得懷疑了。盡管有這些以及rown和Howieson提及的其他一些局限性，但正如他們說明的那樣，對以資本市場為基礎(chǔ)所作的研災(zāi)對準(zhǔn)則制定過程的潛在貢獻，還是有充分的理由持樂觀態(tài)度。例如，盡管會計的歷史悠久，卻不會缺少研究的問題：還有，現(xiàn)在的研究過程得益于更高質(zhì)量的投入：有受過良好訓(xùn)練的研究人員，數(shù)據(jù)也更容易得到。此外，對研究的發(fā)現(xiàn)，也不乏發(fā)表的渠道。例如，從l992年到1996年，在世界主要會計學(xué)術(shù)鎦壞摹痘峒樸刖醚г又綣ournalofEconomicandFinance》上發(fā)表的文章、有三分之一以上是資本市場實證研究的。”除了傳統(tǒng)的研究雜志外，出版界還向其他方向擴展，譬如通過迅速發(fā)展的電子出版物增加發(fā)表渠道。

五、金融市場的發(fā)展方向及其對財務(wù)會計(研究)的意義

前面，我提出了五項相互關(guān)聯(lián)的重大變革：全球性、市價法、“持續(xù)披露”制度、前瞻性披露、以及風(fēng)險的管理與報告?，F(xiàn)在讓我們將注意力轉(zhuǎn)向上面的每一項，以及它會帶來的研究機會。

1．金融市場的全球化

金融市場的全球化或全球一體化不是最近這一兩年所發(fā)生的事，但是，直到最近本地區(qū)的某些國家才被迫去感受它所帶來的一些不太受歡迎的后果。盡管在貨幣與資本市場的動蕩之后各方面都要求對國際金融市場多加管制，然而，總的來說，來自專業(yè)交易人員的壓力

從長期看，總是減少而不是增加市場磨擦，因為磨擦?xí)岣呓灰壮杀?。而且事情還不會就此了結(jié)，因為交易成本會提高企業(yè)的資本成本，減少經(jīng)濟中的實際投資水平，并最終對整體經(jīng)濟福利造成消極影0向。有各種理由來說明向全球化市場發(fā)展的這種長期趨勢?！庇行├碛煞从沉嗽诠蓹?quán)市場上買方和賣方的利益。從供應(yīng)方來看，力圖規(guī)避風(fēng)險的投資者尋求在國際上分散風(fēng)險，因為這樣會改進風(fēng)險一收益平衡狀況。從需求方來看，只要有機會，企業(yè)就要尋‘求以最有利的條件得到貸款。那些市場經(jīng)營者(例如，證券交易所)也為一體化施加了壓力。他們的經(jīng)營產(chǎn)生了規(guī)模經(jīng)濟，特別是依靠電子市場，經(jīng)營更是如此。而且對有些交易所來說，公司化意味著他們自己必須面對競爭性資本市場對效率的更高要求。”在流動性較強的地方，資本市場的規(guī)模經(jīng)濟是顯而易見的；加強流動性能降低投資風(fēng)險，因此也降低了企業(yè)的資本成本。對證券交易所來說，全球化的趨勢既是好消息，也是環(huán)消息。?鄧腔廢?，是因为传蛙嚹交易所数量将大大减少。Brown和C1inch(1998)指出，推動國際會計準(zhǔn)則的統(tǒng)一會進一步減少證券交易所的“進入障礙”，在某些情況下能引發(fā)證券交易所的跨國界兼并和收購，而在另一些情況下，則會導(dǎo)致國內(nèi)交易所的萎縮直至最終消失?！闭f它是好消息，是因為其他中介機構(gòu)將有機會滿足不同類型投資者的特殊要求。盡管有時也會反復(fù)、但是今后十年將不可避免地朝著資本市場一體化的方向進一步推進。因此，也會更加強調(diào)減少會計準(zhǔn)則在制定、解釋和實施中的差另fJ。23這一推進使對不同國家會計準(zhǔn)則中許多懸而未決的問題的研究變得更加緊迫了。這樣，在國際會計準(zhǔn)則制定者們尋—求最有效的會計方法時，對國際會計準(zhǔn)則多樣性感興趣的學(xué)者們就有了內(nèi)容豐富且滿滿當(dāng)當(dāng)?shù)娜粘贪才帕?。在這方面，最豐富的研究數(shù)據(jù)一直就是“證券交易委員會20—F表”、該表由外國駐美企業(yè)填制，美國證券法要求它們按美國公認(rèn)會計準(zhǔn)則調(diào)節(jié)其本國公認(rèn)會計準(zhǔn)則的財務(wù)指標(biāo)。”有些人對20—F表格本身是否向投資者提供了信息提出疑問，”要進一步研究的兩個相關(guān)問題是：調(diào)節(jié)中有多少是可預(yù)計的、以及預(yù)測在什么時候做?更籠統(tǒng)地說，在形式的一致性(各國會計準(zhǔn)則之間的——致程度)和實質(zhì)的一致性(各?笠鄧捎玫幕峒剖導(dǎo)淶囊恢魯潭?之間已劃出界線(vader丁a5，988)。不同的公司有不同的做法，原因有很多。第一個原因就是各國的準(zhǔn)則不一致。例如在美國，對長期財產(chǎn)重新估價(高于成本)是被禁止的，但是澳大利亞卻提倡這種做法。準(zhǔn)則制定者協(xié)調(diào)會計準(zhǔn)則的目標(biāo)就是為了消除這些不一致性。第二個原因是，會計準(zhǔn)則允許存在各種選擇，而不同企業(yè)可能作出不同的選擇。大量的文獻資料介紹了英美國家的企業(yè)所作的各種會計政策選擇。第三個原因是，企業(yè)的實踐各不相同，因為有些企業(yè)無意中偏離準(zhǔn)則，有些企業(yè)會故意偏離準(zhǔn)則。有關(guān)出現(xiàn)偏離的頻率，為什么會發(fā)生偏離，以及它們對資本市場的影響，我們知之甚少。2．市價法

股權(quán)市場是這樣一個地方，對股票的“基本”價值持有不同信念的人們(我們稱這些人為知情的交易者或是糟糕的交易者)和流動性交易者(那些希望買賣股權(quán)米使自己的收入與消費需求相當(dāng)?shù)娜?聚在這里，根據(jù)自己的“期望報酬”買賣股票。在金融經(jīng)濟學(xué)的語言中，投資者的保留價格，即他們愿意進行交易的價格，是他們按自己的主觀概率分布計算的股票未來報酬的現(xiàn)值。會計信息有助于發(fā)現(xiàn)證券的價格。這一說法是財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會有關(guān)財務(wù)報告宗旨的陳述中最重要的，26也是有關(guān)會計信息與證券價格和報酬之間關(guān)系的大量文獻資料中最關(guān)鍵的。但是，由于采用歷史成本架構(gòu)，財務(wù)報告的預(yù)洲性質(zhì)受到了嚴(yán)重的制約，尤其是在美國。美國一直明文禁止高于成本的重新估價?！必攧?wù)會計準(zhǔn)則第2條要求也間接表明了上述約束，它規(guī)定研究與開發(fā)費用應(yīng)在發(fā)生時就立即注銷。巧合的是，該項要求引起了公司購并會計中的創(chuàng)新，即自此以后就禁止確認(rèn)并立即注銷“正在發(fā)生的研究與升發(fā)費用”，據(jù)稱是為了避免當(dāng)時將此項費用資本化，而在以后像購入商譽那樣再記入費用帳?！睔v史成本在其他國家約束力較弱，在那些國家，對某些資產(chǎn)的重新估價是允許的，甚至還受到鼓勵；較高的通脹率是可接受的現(xiàn)實。”除了歷史成本法，另一種方法?褪鞘屑鄯ā8梅椒ㄒ蔡岢雋誦磯嘌芯課侍狻T詮?5年時間里，對美國之外國家的會計慣例所作的研究發(fā)現(xiàn)，盡管有可能產(chǎn)生管理上的機會主義，長期資產(chǎn)的重新估價能使財務(wù)報表為股東提供更多的信息?！卑凑彰绹芾碚邔Y產(chǎn)價值重估的態(tài)度，這方面的文獻黽印S泄乩煩殺居胂質(zhì)筆諧〖壑抵淶牟鉅歟辛礁魷喙氐難芯課侍?，它们薁亢染U味運髯釙〉鋇募屏浚綰味運髯釙〉鋇謀ǜ妗＠紓竊誆莆癖ū碇腥啡險庵植鉅旎故竊誚拋⒅薪信禤如果確認(rèn)它，是應(yīng)該通過收益確認(rèn)，還是繞過‘收益，直接對業(yè)主權(quán)益作調(diào)整7“如同人們對金融工具是否應(yīng)該按市場價值計量的爭論一樣、對這些問題的討論也將熱火朝天。32；年以前的財務(wù)會計準(zhǔn)則第l33條是有關(guān)衍生工具和套期保值業(yè)務(wù)的，它反映出財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會要求在資產(chǎn)負(fù)債表中按其公允價值確認(rèn)所有的衍生工具的決定是個困難的決策。同時。財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會表達了它的信念：“在解決所有的概念問題和計量問題時，所有的金融工具都應(yīng)該按其公允價值計入財務(wù)報表?！?財務(wù)會計準(zhǔn)則(FA5〕第133條第334段)有些人：也包括我自己，把金融工具會計視力潛在的會計轉(zhuǎn)折點。除了按市場價值計值，用其他任何方法對用于風(fēng)險管理的衍生工具進行估價很可能是毫?摶庖宓摹6搖⑷綣環(huán)矯婊謔屑鄯ǘ匝萇ぞ囈泄蘭郟硪環(huán)矯嬉燦悶淥椒?、壤D煩殺痙āざ醞ü萇ぞ囈蟹縵展芾淼幕咀什敫赫楹獻鞴蘭?、这一bㄊ竅嗷ッ艿摹?/gt;

3。持續(xù)性披露

由于今天的股價反映廠明天的現(xiàn)金流，來自投資者的、要求早一些而不是晚一些了解未來境況的歷力就會越來越大。其中的一個例子就是證券分析人員正在給管理者不斷施加壓力：要求他們在自己偏離目標(biāo)時修正其利潤預(yù)測。分析人員自己已成為大量研究的課題，如：準(zhǔn)確的預(yù)測取決于什么因素，什么因素導(dǎo)致預(yù)測偏于樂觀；他們的激勵結(jié)構(gòu)；在處理公升信息時的反應(yīng)不充分、過分反應(yīng)以及效益；他們公開哪些預(yù)測；以及他們選擇和注意哪些股票。在擁有不同文化的不同國家、所有這些是否也會各不相同，如果是的話，又是如何不同的，關(guān)于這個問題。目前還知之甚少。但是再回到持續(xù)披露。我會參考澳大利亞立法的發(fā)展來說明這個問題。1994年9月，澳大利亞的公司法作了修正、要求所有上市公司只要一發(fā)生價格敏感事件，須立即通知澳大利亞證券交易委員會。這項旨在改進澳大利亞金融市場效率的法規(guī)，只規(guī)定了極少幾個例外可以不遵循“持續(xù)性披露”要求。rown，TaYlor和Walter所作的一項有關(guān)法規(guī)效力的研究(CA5AC，l996)從各種市場指標(biāo)中尋找市場效率得到改進的證據(jù)，包括：有關(guān)價格敏感事件的宣布更頻繁；分析人員對利潤的預(yù)測變得更準(zhǔn)確：意見不一致的情況較少；股價反映新聞更為迅速：股票市場?拇蟆耙饌狻苯仙伲汗杉鄄ǘ冉閑U業(yè)降鬧ぞ菸寤ò嗣擰⒖贍芩親餮芯康氖奔浠固?，公藘艄来不及对新祬塞聡嵷毴作除Z浞值牡髡5撬塹淖楹戲椒?六個不同的、但不是相互獨立的標(biāo)準(zhǔn))值得一提，因為在研究其他金融市場法規(guī)的經(jīng)濟后果，如會計準(zhǔn)則變化的后果時，也可能完全適用。當(dāng)然，公司還有另一種互補的方法可使股票市場得到信息。按照它們的信息系統(tǒng)，只要它們愿意，原則上大多數(shù)公司都可以向外部各方提供金融市場主要指標(biāo)的最新數(shù)字，盡管不會按照年未財務(wù)報表常用的全球合并形式來報告這些指標(biāo)。將來也許會有實時報告，但是為什么現(xiàn)在沒有呢?是因為管理人員的訴訟風(fēng)險嗎7是因為證券法太過僵硬嗎?是因為市場管理人員不顧實際情況，堅持所有投資者都有同樣的機會獲得信息嗎7還是因為公司考慮到信息的所有權(quán)成本而沒看到凈效益?幾乎沒有必要向會計從業(yè)者和審計人員指出開發(fā)出外部財務(wù)報告系統(tǒng)的含義，以及它們會帶來一些什么樣的研究問題。

4．前瞻性披露

與剛剛討論過的發(fā)展(持續(xù)性披露制度)相關(guān)的，而且是為了相同的原因，我期望財務(wù)報表更重視管理的前瞻性披露。期待更重視前瞻性披露的另一個原因是發(fā)達經(jīng)濟的基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)的變化。這一變化反映出服務(wù)業(yè)與高科技產(chǎn)業(yè)對國民生產(chǎn)總值的貢獻比制造業(yè)更大。例如高科技公司的核心“資產(chǎn)”在表外，因為只要費用一發(fā)生馬上就注銷了。33這一變化可能加速前文已提到的另兩個變化，即財務(wù)報表更依賴市價法，以及更重視持續(xù)性披露。澳大利亞的購并文件中已要求以收益預(yù)測的形式進行前瞻性披露，“而且澳大利亞大多數(shù)首次公開招股書中也包含了前贍性披露?！弊?997年以后，美國證券交易委員會也已允許以收益罰市場主要比率和價格的敏感性這一形式進行信息披露RajgoPal和Venkatachalam，1998)；一些澳大利亞公司的年度報告中也含有類似的披露。但是在他們可以更廣泛地用未來現(xiàn)金流貼現(xiàn)后的現(xiàn)值證實財務(wù)報表中的數(shù)額以前，前瞻性披露可能還需要法律的大力支持，因為作這樣披露的經(jīng)理們面臨著訴訟風(fēng)險。“可以給予法律援助，對以善意所作而且有合理依據(jù)的披露，給予安全港規(guī)則，由原告承擔(dān)舉證的責(zé)任。在未來幾年中，前瞻性披露會提供很多研究機會。舉三個例子：從這樣的披露中出現(xiàn)的管理偏見的程度和性質(zhì)；資本市場變量是否反映用貼現(xiàn)未來現(xiàn)金流估價的資產(chǎn)和負(fù)債在可靠性上的差異；補充的前瞻性披露是否會由于在年度報告的其他地方提供了更及時的信息，而使損益表和資產(chǎn)負(fù)債表對投資者的相關(guān)性減弱。

5．風(fēng)險管理與報告

這樣說可能太過簡單化：股權(quán)市場是投資者從事預(yù)期收益的交易場所，而衍生工具市場則是他們?yōu)槭找娴淖兓療o常作交易的地方。也就是說，之所以存在衍生工具市場是因為在投資者對風(fēng)險的評估和他們對風(fēng)險的態(tài)度之間常常會不相稱。它們現(xiàn)在是金融風(fēng)景中一個永恒的亮點、盡管人們在經(jīng)歷長期資本管理公司事件和其他一些“對沖”基金的活動后開始關(guān)注系統(tǒng)風(fēng)險。3’衍生工具市場將繼續(xù)存在，因為衍生工具為管理利率和匯率的波動，管理股權(quán)和商品價格提供了一種有用的工具，對有些企業(yè)來說，還是一種高效的工具。而且，盡管期權(quán)市場不必為期望報酬率的各種想法去交易：它們?nèi)匀粫邪l(fā)展前途、因為某些交易商認(rèn)為它們比起基本市場來，更有成本效益(Maater和Rendleman，1982)。人們對衍生工具會計一直是有爭議的。l993年，當(dāng)財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會提出把職工認(rèn)股權(quán)的公允價值確認(rèn)為收益性支出時，熱鍋終于炸開了(Zeff，l997)。隨后，它又被迫放棄這一提議oALoody(1996)找到的證據(jù)表明，授予職工認(rèn)股權(quán)對股東來說是值得的，而且股價確實反映出認(rèn)股權(quán)的公允價值。對銀行使用衍生工具來管理其資產(chǎn)和負(fù)債暴露，還有其他研究(Barth，Beaver和Land5man，l&am996；Eccher，Rame5h和Thi；garajan，1996)，證據(jù)表明，公允市價比傳統(tǒng)會計數(shù)字與銀行的股價與風(fēng)險關(guān)系更密切。研究人員特別感興趣的是，把某些衍生工具劃入“對沖”：然后采用與其他衍生工具不同的會計方法，對投資界來說，這樣的分類方法是否有用。

總之，衍生工具市場將進一步鼓勵引入市價法會計，為風(fēng)險管理披露更多的信息。目前，對以資本市場為基礎(chǔ)的會計研究來說，衍生工具方面的研究機會看來是方興未艾。

六、對會計高等教育系統(tǒng)的啟示

有關(guān)今后幾十年時間內(nèi)財務(wù)會計的研究機會，我已作了一些評論。在結(jié)束本文之前，我應(yīng)該為那些在高等教育體系中負(fù)責(zé)撥款和其他重要事項的人士歸納幾點啟示。

一個經(jīng)濟體的力量以及它向公民提供經(jīng)濟利益的能力，除了許多其他事物外，取決于它的管理人員接受培訓(xùn)的質(zhì)量，取決于他們和資本提供者對自己所作的決策以及所取得的進展等信息掌握的多少。而這些，又取決于會計界的力量，取決于教育體系如何為會計界提供服務(wù)。教育體系的畢業(yè)生終將塑造會計業(yè)的未來。就在身邊的組織紛紛向國際金融市場尋求至少部分解決其資本需求時，人們不禁為本地區(qū)對會計教育服務(wù)出現(xiàn)的需求之巨感到驚異。如果那些公司的會計與報告業(yè)務(wù)不能跟上國際投資界的需求，資本還是能提供的，但價格就要高許多，而為公民提供的凈利益就要相應(yīng)地減少。因此，在“谷種”上，也就是說，在教育者身上多一點、早一點投資，就可以培養(yǎng)足夠多的專業(yè)人士，以滿足蓄勢已久的需求。對會計教育體系進行巨額投資，用于對教師和研究人員這樣的教育者的培訓(xùn)，用于對教育者來說是最重要的研究基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，這一切是會得到真正的回報的。作正確的教育投資，自然需要會計教育者們的遠(yuǎn)見卓識，但它同樣需要資深教育管理者們在考慮全局問題時做到深謀遠(yuǎn)慮。恕我冒昧，我認(rèn)為研究基礎(chǔ)設(shè)施中有兩個領(lǐng)域需要作早期的投資，這樣的投資會有極高的效益。第一是建立與金融市場相關(guān)會計問題研究相適應(yīng)的集中的財務(wù)數(shù)據(jù)庫。研究這些問題的人員必須能夠得到大量有關(guān)金融市場交易的高質(zhì)量的數(shù)據(jù)，以及那些有證券在市場上交易的機構(gòu)的財務(wù)報告和其他報告。研究基礎(chǔ)設(shè)施一旦建成，可供各地的研究人員隨時使用，可能是在計算機網(wǎng)絡(luò)上使用。第二是促進研究成果的發(fā)表。與此次會議有關(guān)的《中國會計與財務(wù)研究》雜志的創(chuàng)刊，是一個極好的開端。地區(qū)性工作論文的電子出版物也許會是一種有用的補充。

我的最后一項建議是給我的學(xué)術(shù)同仁的。讓我們適當(dāng)?shù)丶僭O(shè)，在這個問題上，你們國家的目標(biāo)，和我的國家的目標(biāo)是在國際準(zhǔn)則制定和推行方面，保護一整套特別的經(jīng)濟、法律或文化的利益。那么，如果我們會計學(xué)術(shù)界渴望輔助各自國家的準(zhǔn)則制定者去實現(xiàn)那個目標(biāo)，我們的意見必須是令人信服的。那意味著我們將需要得到其本身正在變得越來越國際化的研究界其他學(xué)者的尊敬；而這又意味著將需要在國際層面上進行研究并發(fā)表論著。如果我們能夠確認(rèn)使我們在我們孜孜以求研究的問題中具有國際相對優(yōu)勢的本地背景，我們就更可能實現(xiàn)我們的愿望。

七、結(jié)語

世界各地的會計人員·，不論是從業(yè)者還是學(xué)者，都將面臨一個加速變革的世界。本文關(guān)注的重點是金融市場正在發(fā)生的大規(guī)模變化所帶來的后果。變化帶來了不確定性，但它也創(chuàng)造了機會。我希望我已幫助大家認(rèn)清了其中的一些機會，這樣我們都能夠積極地正視進一步變革的前景，并想成為這種變革的一部分。

金融市場論文:加入WTO后的金融市場國際化與金融風(fēng)險表現(xiàn)

一、金融市場的國際化進程

過去十年來，國際金融市場突飛猛進，急速發(fā)展。可兌換貨幣間的外匯市場交易規(guī)模持續(xù)擴張，到1998年4月底，外匯市場日平均交易量持續(xù)上升到1.49萬億美元，比1986年上升了8倍，數(shù)額相當(dāng)于所有國家外匯儲備的87.4％。在1984到1998的十五年間，國際資本市場融資累計額的年平均增長速度為12.34，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過全球GDP的年平均增長速度3.37和國際貿(mào)易的年平均增長速度6.34。

在規(guī)模持續(xù)擴張的同時，金融市場的國際化進程不斷加快，國際外匯市場率先實現(xiàn)單一市場形態(tài)的運作，其顯著標(biāo)志是全球外匯市場價格的日益單一化，主要貨幣的交叉匯率與直接兌換的匯率差距明顯縮小。

在資本市場，資金開始大范圍地跨過邊界自由流動，各類債券和股票的國際發(fā)行與交易數(shù)額快速上升，整個90年代，主要工業(yè)國家的企業(yè)在國際上發(fā)行的股票增長了近6倍。1975年，主要發(fā)達國家債券與股票的跨境交易占GDP的比重介于1％到5之間，1998年，給比重上升到91（日本）到640（意大利），其中，美國由4上升到230，德國由5上升到334，各國該比重增長最快的時期幾乎都集中在80年代末和90年代初。

與此同時，國際債券市場的二級市場獲得了蓬勃發(fā)展。債券市場信息傳遞渠道、風(fēng)險和收益評估方式以及不同類型投資者的行為差異逐漸減小，以投資銀行、商業(yè)銀行和對沖基金為代表的機構(gòu)投資者，以復(fù)雜的財務(wù)管理技巧，在不同貨幣計值的不同債券之間，根據(jù)其信用、流動性、預(yù)付款風(fēng)險等的差異，進行大量?quot;結(jié)構(gòu)性交易"，導(dǎo)致各國債券價格互動性放大，價格水平日趨一致。

海外證券衍生交易的市場規(guī)模有了突破性提高。幾乎在所有主要的國際金融中心，都在進行大量的海外資產(chǎn)衍生證券交住T諦錄悠律唐方灰姿?，既可以脆]氯站?25種期貨合約的交易，也有部分馬來西亞的衍生證券交易；美國期貨交易所的交易對象，更是包括了布雷迪債券和巴西雷亞爾、墨西哥比索、南非蘭特、俄羅斯盧布、馬來西亞林吉特、泰國銖和印尼盾等多種貨幣計值的證券和衍生產(chǎn)品。

二、我國金融市場的國際化發(fā)展

在席卷全球的金融市場一體化潮流中，我國金融市場對外開放程度不斷擴大，國際化進程加速。

在銀行領(lǐng)域，1979年起，外資銀行開始在我國設(shè)立代表處、分行、合資銀行、獨資銀行、財務(wù)公司，到今年年初，共有38個國家和地區(qū)的168家外國銀行在我國25個城市設(shè)立了252家代表處，有22個國家和地區(qū)的87家外資金融機構(gòu)在我國19個城市設(shè)立了182個營業(yè)性機構(gòu)，其中，有32家外資銀行獲準(zhǔn)經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)。到今年6月底，在華外資銀行總資產(chǎn)達323億美元，其中貸款208億美元。

在保險領(lǐng)域，到去年底，我國共有外資保險公司15家，對外開放城市由上海擴大到廣州、深圳等地。

在證券領(lǐng)域，1992年，我國允許外國居民在中國境內(nèi)使用外匯投資于中國證券市場特定的股票，即B股。有關(guān)管理部門對于B股市場的總交易額實行額度限制，超過300萬美元的B股交易，必須得到中國證券監(jiān)督管理委員會的批準(zhǔn)。1993年起，我國允許部分國有大型企業(yè)到香港股票市場發(fā)行股票籌集資金，即H股。部分企業(yè)在美國紐約證券交易所發(fā)行股票籌集資金，稱為N股。境外發(fā)行股票籌集的資金必須匯回國內(nèi)，經(jīng)國家外匯管理局批準(zhǔn)開設(shè)外匯帳戶，籌集的外匯必須存入外匯指定銀行。進入20__年后，部分民營高科技企業(yè)到香港創(chuàng)業(yè)板和美國NASDAQ上市籌集資金，標(biāo)志著我國證券市場的國際化進入一個新的發(fā)展時期。

在債券市場，我國對于構(gòu)成對外債務(wù)的國際債券發(fā)行實行嚴(yán)格的計劃管理。由經(jīng)過授權(quán)的10個國際商業(yè)信貸窗口機構(gòu)和財政部、國家政策性銀行在國外發(fā)行債券融資，其他部門可以委托10個窗口單位代為發(fā)行債券，或得到國家外匯管理局的特別批準(zhǔn)后自行發(fā)債。債券發(fā)行列入國家利用外資計劃，并經(jīng)國家外匯管理局批準(zhǔn)。在國外發(fā)行債券所籌集資金，必須匯回國內(nèi)，經(jīng)批準(zhǔn)開設(shè)外匯帳戶，存入指定銀行。

三、我國金融市場國際化的前景

隨著加入WTO步伐的不斷加快，我國金融市場正在準(zhǔn)備與國際市場接軌，國際化進程將明顯加快。

根據(jù)我國與有關(guān)國家達成的雙邊協(xié)議，加入WTO后，我國金融市場開放將集中在如下幾個方面：

在銀行領(lǐng)域，我國將在市場準(zhǔn)入和國民待遇等方面對外資銀行進一步開放，逐步允許外資銀行向中資企業(yè)和居民開辦外匯業(yè)務(wù)和人民幣業(yè)務(wù)。加入WTO之初，外資銀行可向外國客戶提供所有外匯業(yè)務(wù)。加入WTO一年后，外國銀行可向中國客戶提供外匯業(yè)務(wù)，中外合資的銀行將可獲準(zhǔn)經(jīng)營，外國獨資銀行將在5年內(nèi)獲準(zhǔn)經(jīng)營，外資銀行在二年內(nèi)將獲準(zhǔn)經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)，在5年內(nèi)經(jīng)營金融零售業(yè)務(wù)。

在保險業(yè)領(lǐng)域，加入WTO后，人壽保險公司中外資持股比例可高達50％，加入一年后，提高至51％。非人壽保險公司和再保險公司將獲準(zhǔn)在合資保險公司中持有51％的股份，并可在二年內(nèi)成立全資的分支機構(gòu)。

在證券市場，中國將允許外資少量持股的中外合資基金管理公司從事基金管理業(yè)務(wù)，享受與國內(nèi)基金管理公司相同待遇；當(dāng)國內(nèi)證券商業(yè)務(wù)范圍擴大時，中外合資證券商亦可享有相同待遇；外資少量持股的中外合資證券商將可承銷國內(nèi)證券發(fā)行，承銷并交易以外幣計價的有價證券。

顯然，隨著金融服務(wù)領(lǐng)域的對外開放，我國金融市場將逐步走向全面的國際化。

這種全面的國際化含義是：以資金來源計，國外資本以允許的形式進入我國金融市場，國內(nèi)資本則可以參與國外有關(guān)金融市場的交易活動；以市場籌資主體計，非居民機構(gòu)可以在國內(nèi)金融市場籌融資，國內(nèi)機構(gòu)則可以在國外金融市場籌融資；國外交易及中介機構(gòu)參與我國金融市場的經(jīng)營及相關(guān)活動，國內(nèi)有關(guān)交易及中介機構(gòu)獲得參與國際金融市場經(jīng)營及相關(guān)活動的資格和權(quán)力。

四、金融市場國際化的利益

金融市場國際化進程的加快，將降低新興市場獲得資金的成本，改善市場的流動性和市場效率，延展市場 空間，擴大市場規(guī)模，提高系統(tǒng)能力，改善金融基礎(chǔ)設(shè)施，提高會計和公開性要求，改進交易制度，增加衍生產(chǎn)品的品種，完善清算及結(jié)算系統(tǒng)等。

海外金融資本的進入，尤其是外國金融機構(gòu)和其他投資者對市場交易活動的參與，迫使資本流入國的金融管理當(dāng)局采用更為先進的報價系統(tǒng)，加強市場監(jiān)督和調(diào)控，及時向公眾傳遞信息，增加市場的效率。越來越多的新興市場國家通過采用國際會計標(biāo)準(zhǔn)，改進信息質(zhì)量和信息的可獲得性，改善交易的公開性。交易數(shù)量和規(guī)模的增加，有助于完善交易制度，增加市場流動性。而外國投資者帶來的新的金融交易要求，在一定程度上促進了衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)及發(fā)展。建立一個技術(shù)先進的清算和結(jié)算系統(tǒng)，對于有效控制風(fēng)險、保持該市場對外國證券資本的吸引力、

五、金融市場國際化的風(fēng)險表現(xiàn)

金融市場國際化進程在帶來巨大收益的同時，仍然蘊涵著一定的風(fēng)險，因此，加入WTO后，我國金融風(fēng)險可能有如下表現(xiàn)：

1.市場規(guī)模擴大加速甚至失控的風(fēng)險。

與國際化相伴隨的外國資本的大量流入和外國投資者的廣泛參與，在增加金融市場深度、提高金融市場效率的同時，將導(dǎo)致金融資產(chǎn)的迅速擴張。在缺乏足夠嚴(yán)格的金融監(jiān)管的前提下，這種擴張可能成為系統(tǒng)性風(fēng)險爆發(fā)的根源。

此外，由于國內(nèi)金融市場的發(fā)育程度較低，金融體系不成熟，相關(guān)的法律體系不夠完善，資本流入導(dǎo)致其金融體系規(guī)模的快速擴張，而資本流入的突然逆轉(zhuǎn)，則使其金融市場的脆弱性大幅度上升。

2.金融市場波動性上升的風(fēng)險

對于規(guī)模狹小、流動性比較低的新興金融市場來說，與國際化相伴隨的外國資本大量流入和外國投資者的廣泛參與，增加了市場的波動性。尤其是在一些機構(gòu)投資者成為這類國家非居民投資的主體時，國內(nèi)金融市場的不穩(wěn)定性表現(xiàn)得更為顯著。

由于新興市場缺乏完善的金融經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施，在會計標(biāo)準(zhǔn)、公開性、交易機制、票據(jù)交換、以及結(jié)算和清算系統(tǒng)等方面存在薄弱環(huán)節(jié)，無法承受資本大量流入的沖擊，導(dǎo)致價格波動性的上升。新興金融市場股票價格迅速下降以及流動性突然喪失的危險，大大地增加了全局性的市場波動。

3.本國金融市場受到海外主要金融市場動蕩的波及、市場波動脫離本國經(jīng)濟基礎(chǔ)的風(fēng)險。

外國資本的流入和外國投資者對新興市場的大量參與，潛在地加強了資本流入國與國外金融市場之間的聯(lián)系，導(dǎo)致二者相關(guān)性的明顯上升。

從國內(nèi)金融市場與主要工業(yè)國金融市場波動的相關(guān)性來看，近年來，主要工業(yè)國金融市場對資本流入國金融市場的溢出效應(yīng)顯著上升。國外研究表明，美國股票市場波動性對韓國股票市場波動性溢出的相關(guān)程度在1993年到1994年間高達12，美國股票市場波動性對泰國股票市場波動性溢出的相關(guān)程度在1988年到1991年間高達29.6，美國股票市場波動性對墨西哥股票市場波動性溢出的相關(guān)程度在1990年到1994年間高達32.4。

這種溢出的影響表現(xiàn)為兩個方面：其一，在市場穩(wěn)定發(fā)展時期，資本流入國金融市場波動接受主要工業(yè)國的正向傳導(dǎo)，表現(xiàn)為二者波動的同步性；其二，在市場波動顯著、存在一定的恐慌心理時，二者波動出現(xiàn)背離，甚至呈反向關(guān)系。

從日本和韓國股票指數(shù)的相關(guān)性看，從1989年1月到20__年4月，二者股票指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為36.52，而在1989年1月到1992年7月間，該相關(guān)系數(shù)達89.09。從92年7月到98年5月，該相關(guān)系數(shù)下降到44.86，此后，該系數(shù)再度提高到80.65。

4.本國金融市場與周邊新興金融市場波動呈現(xiàn)同步性，遭受"金融危機傳染"侵襲的風(fēng)險。

由于新興市場國家宏觀經(jīng)濟環(huán)境具有一定的相似性，外資流入周期及結(jié)構(gòu)基本相同，因此，其金融市場表現(xiàn)具有很強的同步性。

尤其是1997年亞洲金融危機爆發(fā)后，部分亞洲國家和地區(qū)間的股票市場相關(guān)系數(shù)顯著增大，韓國和印尼股市的相關(guān)系數(shù)由43上升到73，印尼和泰國股市的相關(guān)系數(shù)由15上升到78，泰國和韓國股市的相關(guān)系數(shù)由55上升到63。顯然，在金融危機期間，國際投資者把這些國家的金融市場視為一個整體，同時從上述市場撤出資金，導(dǎo)致其同時崩盤。

此外，由于機構(gòu)投資者在全球資本流動中發(fā)揮主導(dǎo)作用，而其行為特征表現(xiàn)出很強的"羊群效應(yīng)"，其對新興市場的進入和撤出也具有"一窩蜂"的特點，從另一個角度加強了新興市場表現(xiàn)之間的同步性，這種同步性在金融危機時期表現(xiàn)為危機傳染的"多米諾骨牌"效應(yīng)或"龍舌蘭酒"效應(yīng)。

5.銀行體系脆弱性上升的風(fēng)險

在金融自由化和金融現(xiàn)代化的壓力下。金融體系的脆弱性可能大幅度上升。

金融市場國際化進程加深后，外資可能大量流入該國銀行體系，促使銀行資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模快速擴張，尤其是銀行的對外負(fù)債增長更為顯著。在一些國家，以銀行對外負(fù)債形式流入的資金絕大多數(shù)投資于國內(nèi)市場，導(dǎo)致銀行體系外幣凈負(fù)債上升。特別是當(dāng)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理時，大規(guī)模資本流入使銀行的流動性出現(xiàn)大幅度擺動，銀行貸款膨脹和收縮時期交替出現(xiàn)，引起影響全局的風(fēng)險，甚至導(dǎo)致金融危機的爆發(fā)。

由于負(fù)債和流動性的快速上升領(lǐng)先于經(jīng)濟規(guī)模的增長，特定的經(jīng)濟發(fā)展階段和有限的經(jīng)濟增長速度，無法為新增巨額貸款提供足夠的投資機會，可供投資并提供高額回報的行業(yè)有限，銀行的新增貸款往往集中于少數(shù)行業(yè)，如在泰國，大量資本流入后，銀行信用發(fā)放給建筑和不動產(chǎn)的份額從1980年的8增長到1990年的16。大部分新增貸款用于不動產(chǎn)交易。

此外，由于大多數(shù)信用等級比較高的企業(yè)可以通過在國際市場直接發(fā)行股票和債券獲得資金，國內(nèi)銀行只能向次級層次風(fēng)險較高的客戶貸款，因此，銀行對于借款企業(yè)和借款個人的利潤和信用等級要求相應(yīng)下調(diào)。在外資持續(xù)流入、經(jīng)濟保持高速增長的前提下，這樣的信貸投放策略通常能夠得以維持，但是經(jīng)濟形勢突然逆轉(zhuǎn)及外資無以為繼時，這種循環(huán)將被迫中斷，一些行業(yè)出現(xiàn)周期性逆轉(zhuǎn)，銀行產(chǎn)生大量不良貸款。例如，在泰國，1988到1990年的資本凈流入與資產(chǎn)價值的上升顯著相關(guān)，即使商業(yè)銀行對房地產(chǎn)貸款的土地抵押值超過貸款很多，而房地產(chǎn)價格下降，仍然使銀行資產(chǎn)負(fù)債的獲利能力受到很大打擊。

由于銀行體系保持巨額對外凈負(fù)債，面臨著很大的匯率風(fēng)險，可能遭受本幣意外貶值引起的損失。

中央銀行針對外資流入實行的沖銷性市場干預(yù)政策，往往導(dǎo)致市場利率的突然上升，從而加大商業(yè)銀行面臨的利率風(fēng)險。而在中央銀行為了維持某一個匯率水平對外匯市場進行干預(yù)的情況下，短期利率可能上升到一個非理性的水平，這樣將削弱銀行盈利能力甚至危及銀行的穩(wěn)定。因此，貨幣危機往往是銀行體系危機的前奏。

在金融市場開放導(dǎo)致銀行體系穩(wěn)定性下降的過程中，銀行道德風(fēng)險問題得到不同程度的暴露。在對亞洲金融危機的成因分析中，克魯格曼教授認(rèn)為，東南亞國家的金融機構(gòu)存在嚴(yán)重的道德風(fēng)險問題，導(dǎo)致了泡沫經(jīng)濟的產(chǎn)生，而泡沫經(jīng)濟的破滅則是東南亞金融危機的重要原因。

顯然，嚴(yán)重的銀行道德風(fēng)險會使人們對經(jīng)濟產(chǎn)生過于樂觀的預(yù)期，導(dǎo)致外資的過渡流入，資本流入國可能出現(xiàn)過度借貸綜合癥。事實上，泡沫經(jīng)濟和過渡借貸不僅會降低資源配置的效率，而且會危及銀行體系的安全。

總之，從全球角度看，金融市場的國際化已經(jīng)進入一個快速發(fā)展、不可逆轉(zhuǎn)的階段。但是，對于新興市場國家來說，這個過程利弊兼具：利用得當(dāng)，國際化不斷加深的金融市場可以為其提供低成本便利的資金來源，加速其經(jīng)濟發(fā)展，相反，如果該過程失控，則可能對其金融體系產(chǎn)生毀滅性的打擊。成敗關(guān)鍵在于國際化過程節(jié)奏的掌握和市場監(jiān)管技術(shù)的進步和市場穩(wěn)定能力的提高。

金融市場論文:論金融市場信用

一、金融市場參加者的信用需要記錄

當(dāng)前我國金融市場存在的一個較大的問題，就是金融市場上的信用不健全。由于市場信用不健全，其直接影響有兩個方面：第一，威脅金融市場的安全，特別是銀行和投資人的安全；第二，影響金融市場的執(zhí)法效果。

所謂金融市場的信用，就是指金融市場參加者的信用。參加者信用是金融市場的基礎(chǔ)之一。因為，金融市場上的交易大都不是“一手交錢，一手交貨”的實物買賣，而是要經(jīng)過一段時間之后才完成的交易。這就需要有良好的信用基礎(chǔ)。否則，信用基礎(chǔ)不好，金融機構(gòu)發(fā)展的規(guī)模越大，業(yè)務(wù)量越多，投資人投入的資金越多時，金融安全的問題也就越嚴(yán)重。借款人的信用不好，到期不還本付息，銀行就會產(chǎn)生呆帳，對存款人來說，銀行的信用也會發(fā)生困難。所以，金融市場的信用不佳，直接影響著金融機構(gòu)的安全。

現(xiàn)在人們常說“市場經(jīng)濟就是法制經(jīng)濟”，筆者還要補充一句話，“市場經(jīng)濟也是信用經(jīng)濟”。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，金融運行與發(fā)展都同市場信用分不開。金融市場信用一般是通過記錄建立起來的，而且這種信用記錄在發(fā)達國家早已經(jīng)被商業(yè)化了，并且市場信用記錄還發(fā)揮著有效的市場紀(jì)律機制的作用，同時也是市場參加者的信用評級規(guī)范。

在我國，金融市場參加者的信用還沒有記錄，也沒有個人的市場化的信用調(diào)查與評級。所以，在目前這種狀態(tài)下的金融業(yè)，還不是完整意義上的市場經(jīng)濟條件下的金融業(yè)。我國的金融業(yè)在相當(dāng)大程度上還是在行政管理條件下運行的。在行政管理條件下運行的金融業(yè)，如果發(fā)生不安全的事件時，情況更象一個政府行政管理的故障，而不是一個金融市場的商業(yè)事件。于是不應(yīng)當(dāng)產(chǎn)生的誤解產(chǎn)生了，當(dāng)一些小型金融機構(gòu)被關(guān)閉或托管時，老百姓首先想到的就是政府，而不是該金融市場中的金融機構(gòu)，誤認(rèn)為金融機構(gòu)的關(guān)閉是政府的行政行為，而不是市場行為。

我國已經(jīng)頒布了許多金融法律，但是現(xiàn)在的問題是執(zhí)法效果不理想。要想提高執(zhí)法效果，就必須將金融業(yè)放在市場經(jīng)濟的條件下來發(fā)展，放在信用紀(jì)律的基礎(chǔ)上來運行。市場金融才需要法律。在行政條件下運行的金融業(yè)，更需要國家政策與政府指令。現(xiàn)在我國的專業(yè)銀行已經(jīng)向國有商業(yè)銀行轉(zhuǎn)化，在金融管理機制上，也要從行政管理手段向法律手段轉(zhuǎn)變。

二、信用記錄應(yīng)該商業(yè)化

金融業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展離不開市場參加者的信用記錄基礎(chǔ)。在金融市場上，信用記錄好的人，應(yīng)該容易得到金融市場的接納與認(rèn)可，容易獲得銀行的貸款，在資本市場上融資的成本也應(yīng)該低一些。反之，信用記錄不好的人，就不容易被金融市場所接納與認(rèn)可，它們獲得銀行貸款的可能性較低，融資成本也較高。在有信用記錄的市場上，有良好信用的記錄的人與信用記錄不好的人不應(yīng)該一樣。如果沒有記錄，就將信用好的人與信用不好的人視為同等了。于是，在市場上，信用不好的趨勢就會壓倒信用好的趨勢。在國際金融發(fā)展史上，有“劣幣驅(qū)除良幣”的情況，這個原理在信用記錄方面也有同樣的作用。

在任何金融市場上，如果信用不好，特別是不好的信用成為趨勢的話，金融機構(gòu)將受到巨大的威脅。在這種威脅之下，金融機構(gòu)不僅難以維持，更談不上發(fā)展。市場上信用不好的人越來越多，金融市場就會變成“騙子滿天飛”，金融道德風(fēng)險變得極大時，市場就無法維持了。

發(fā)達國家是采用“信用記錄商業(yè)化”的辦法來解決問題的。例如，目前在美國金融市場上有三家大型公司專門從事金融市場參加者的信用記錄業(yè)務(wù)。信用記錄公司首先從各個金融機構(gòu)購買客戶的信用記錄原始資料，再將這些記錄資料輸入電腦數(shù)據(jù)庫。當(dāng)金融機構(gòu)需要調(diào)查某一位客戶的信用時，就要向信用記錄公司購買該客戶的信用記錄資料。

信用記錄公司提供有償?shù)男畔⒎?wù)，就變成了信用信息公司。它們成為金融市場上的一個不可缺少的金融信息產(chǎn)業(yè)。這些公司與商業(yè)銀行，投資銀行，保險公司，證券公司，基金管理公司，信用卡公司等各種金融機構(gòu)簽訂了合約，從市場上收集客戶信用資料，再將這些機構(gòu)客戶的信用記錄買下來，錄入公司的專門電子數(shù)據(jù)庫。數(shù)據(jù)庫一直連續(xù)跟蹤客戶信用的變化情況。現(xiàn)在這些公司記錄了美國幾乎所有金融市場參加者的信用資料。

當(dāng)銀行或信用卡公司需要給新客戶開戶貸款，或開立信用卡帳戶時，銀行或信用卡公司就會從信用記錄公司購買客戶的信用記錄資料。根據(jù)資料來分析客戶的信用情況，然后才決定是否提供貸款或開立信用卡?，F(xiàn)在，由于互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)通訊技術(shù)的發(fā)展，銀行與信用卡公司從記錄公司租用光纜專線，24小時不間斷提供在線服務(wù)，信用信息數(shù)據(jù)源源不斷地從信用記錄公司輸送到銀行等金融機構(gòu)去。目前，美國的三家信用記錄公司幾乎將所有參加金融市場活動的美國人的信用都給記錄了。因為，從某人在銀行開第一個帳戶開始，從申請第一張信用卡開始，從他參加金融市場開始，銀行或信用卡公司就將該客戶的信用資料傳給信用記錄公司了。以后客戶每有新的信用數(shù)據(jù)變化都會被信用記錄公司記錄下來。

在美國的銀行或信用卡公司給客戶開戶的合約中，都有一些文字提醒客戶：“如果客戶不遵守信用的話，這些資料將被記錄，并且被保存起來。這些信用不良的記錄將對客戶不利?！边@段話的警示作用和威懾力量非常大。大多數(shù)人都十分遵守信用，因為他們擔(dān)心稍不小心被記錄到了“另冊”或“黑名單”上，對他們的今后發(fā)展不利。于是，信用記錄便產(chǎn)生了市場紀(jì)律的約束作用。

三、我國的信用制度需要改革

在我國，國有企業(yè)從銀行借款是企業(yè)經(jīng)營中經(jīng)常發(fā)生的事。企業(yè)應(yīng)該講信用，借款合同到期要向銀行還本付息。如果不能按期還錢，企業(yè)借款時設(shè)有抵押財產(chǎn)的，銀行就要執(zhí)行抵押。總之，借錢還錢或者銀行處理抵押物，這是天經(jīng)地義的。但是，在計劃經(jīng)濟的條件下，市場不是完整意義上的市場，行政信用代替了市場信用，所以，市場信用記錄也就一直發(fā)展不起來。

現(xiàn)在我國國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)比例過高，其中有歷史的原因，也有政策性與商業(yè)性業(yè)務(wù)不分的原因。過高的不良資產(chǎn)已經(jīng)形成一定程度的金融風(fēng)險。我們現(xiàn)在的任務(wù)就是要銀行不再形成新的和過高的不良資產(chǎn)。要達到此目的，就要建立金融市場的信用記錄制度。

目前，有些國有企業(yè)也可以找出一大堆理由來說明為什么不能按期還本付息。但是，從借款 合同上來看，只要不屬于不可抗力的事由，借貸雙方都要按期履行合同。法院也要根據(jù)合同來判案。計劃經(jīng)濟不是信用經(jīng)濟，而是行政經(jīng)濟，因為它是依靠行政指令來執(zhí)行計劃的。我們搞了30多年，現(xiàn)在證明這種辦法沒有市場效率。

市場經(jīng)濟必須是信用型的，因為，商品、勞務(wù)、信息和服務(wù)的實現(xiàn)都存在一個時間和空間的交換差距。這個差距導(dǎo)向要靠信用來保障。如果沒有信用記錄，商品與貨幣交換的實現(xiàn)的時間與空間差距就會永遠(yuǎn)存在?，F(xiàn)在市場上出現(xiàn)了“沒有錢，不還債；就是有了錢，也不還債”的情況，這種狀況下商品與貨幣交換，貨幣與貨幣的交換就無法穩(wěn)健進行了。

四、市場信用依靠市場紀(jì)律和司法紀(jì)律來學(xué)習(xí)

參與金融市場的人開始不一定了解“市場信用”到底為何物的，只有通過兩個“課堂”來學(xué)習(xí)，其一是從市場紀(jì)律（信用記錄）中學(xué)習(xí)。其二是從司法紀(jì)律（法院訴訟）中學(xué)習(xí)?，F(xiàn)在世界上的發(fā)達國家，市場信用記錄體系已經(jīng)發(fā)展成為信息商業(yè)化的重要信息產(chǎn)業(yè)。這個行業(yè)同時也發(fā)揮著市場紀(jì)律的約束作用。

市場紀(jì)律可以約束大多數(shù)人，但是總會有少數(shù)人違反市場紀(jì)律，這時就要用司法紀(jì)律來約束。所以，司法強制力是維護信用的保障。

在金融市場上，對于少數(shù)不講信用的人，信用記錄對他們不起威懾作用，例如，某些不講信用的客戶違反銀行借款協(xié)議，或違反信用卡合同的約定，貸款到期不還，或信用卡惡意透支。這時，就要訴諸于司法強制力，銀行或信用卡公司就會派律師到法院對他們起訴。

在法庭上，這些案件沒有復(fù)雜的證據(jù)證明過程，因為證據(jù)比較容易取得，也容易認(rèn)證。所以，法院作出判決的時間是比較快的。如果有借款抵押或質(zhì)押品的話，執(zhí)行就更加容易。對于不自覺執(zhí)行法律判決的個別人來說，法院的法警還可以采用強制手段來執(zhí)行。

我們最近從新聞中看到，美國總統(tǒng)因為個人生活中的一些小節(jié)問題，被獨立檢察官和大陪審團詢問，還將詢問的報告通過互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)向全世界。這種作法實在令東方人吃驚。美國總統(tǒng)雖然有極大的特權(quán)，但是在法律上，卻人人平等，他也不能豁免作證的義務(wù)。連總統(tǒng)尚且如此，更不要說普通老百姓。這就是法律的力量，這就是司法紀(jì)律的學(xué)習(xí)過程。

市場紀(jì)律與司法紀(jì)律是互相依存，互相作用的。如果沒有市場紀(jì)律，人人都將變成“魔鬼”，法不責(zé)眾，再好的法律也不能發(fā)揮作用。如果沒有司法紀(jì)律，就好象假定世界上人人都變成了“天使”。市場紀(jì)律對于少數(shù)不守法的人，永遠(yuǎn)也沒有辦法。依照“劣幣驅(qū)除良幣”的原理，原來守法的人，也會變得不守法了。司法紀(jì)律對少數(shù)不守法的人必須進行強制力的教育。

在世界上的市場經(jīng)濟發(fā)達的國家和地區(qū)，對于不講信用的客戶，就向?qū)Υ鞍滩∪恕被蚱渌拔ｋU病毒”攜帶者那樣，所有的銀行都“躲”著他們，拒絕同他們往來，就象他們的病毒將來會危害到銀行自己的身上。這種“病人”只能送入醫(yī)院進行隔離治療。或者說不講信用的客戶好象電腦病毒攜帶者一樣，銀行業(yè)就象電腦系統(tǒng)和數(shù)據(jù)庫對待有“電腦病毒”的文件一樣，拒絕帶有“病毒”的文件或軟盤進入系統(tǒng)，以免毀壞整個運行系統(tǒng)和數(shù)據(jù)庫。

我國目前，金融市場紀(jì)律機制還沒有啟動，因為信用記錄體系還沒有建立。對一家銀行欠帳的客戶，另外一家銀行照樣給他開新的帳戶。在一家信用卡公司惡意透支的客戶，另一家信用公司照樣發(fā)給他信用卡。金融機構(gòu)之間在業(yè)務(wù)上的競爭，沒有信用記錄的保護，沒有同業(yè)的信用記錄聯(lián)手，也沒有自律方面的一致。這種競爭不是市場化的競爭，而是原始積累式的競爭。金融市場的這種惡性競爭，對于我國金融業(yè)的發(fā)展有相當(dāng)大的危害，不安全的因素會象滾雪球一樣越來越大。為了避免金融危機，加強金融安全，我國目前的信用記錄機制到了應(yīng)該啟動的時候了。

金融市場論文:當(dāng)前金融市場業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理需求探索

摘要:《商業(yè)銀行市場風(fēng)險管理指引》已經(jīng)正式實施。要求國有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行最遲于2007年底前,城市商業(yè)銀行和其他商業(yè)銀行最遲于2008年底前達到《指引》的要求。根據(jù)《商業(yè)銀行法》對銀行貸款業(yè)務(wù)的規(guī)定,資產(chǎn)負(fù)債比例不得超過75%,目前,許多銀行已有15%~20%的盈余資金運用于銀行間市場的債券買賣業(yè)務(wù),而在商業(yè)銀行內(nèi)部,金融市場業(yè)務(wù)的發(fā)展帶有相當(dāng)程度的盲目性。本文從金融市場業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理需求的視角解析約占商業(yè)銀行1/3資金份額的金融市場業(yè)務(wù)所能帶來的利潤空間和潛在的風(fēng)險隱憂,提出對金融市場業(yè)務(wù)風(fēng)險管理環(huán)境建設(shè)的基本設(shè)想。

關(guān)鍵詞:金融市場;業(yè)務(wù);風(fēng)險管理;需求分析

前言

在當(dāng)前的中國金融改革進程中,銀行業(yè)的發(fā)展特點、行業(yè)發(fā)展階段具有順經(jīng)濟周期擴張所產(chǎn)生的成長機會和風(fēng)險隱憂并存的特征,不僅存在經(jīng)濟高漲時期超速規(guī)模擴張和過度放貸所積聚的信貸資產(chǎn)潛在風(fēng)險,也存在市場投資組合規(guī)模擴大所帶來的金融資產(chǎn)市場風(fēng)險,特別是2004年下半年以來,伴隨著金融改革和金融市場發(fā)展進程的加快,銀行金融資產(chǎn)/金融產(chǎn)品的“市值”特征逐漸明晰,以及代客類金融市場業(yè)務(wù)的迅速擴容都對銀行的市場風(fēng)險管理環(huán)境提出嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

在銀行主導(dǎo)型金融體系的金融發(fā)展與變革中,一方面,中國經(jīng)濟增長的基本特征是資本驅(qū)動和投資主導(dǎo),這在本輪經(jīng)濟周期中體現(xiàn)得尤為顯著,因此,信貸規(guī)模擴張和資本消耗所推動的利潤空間仍然是成長型銀行的首要策略選擇;但另一方面,資本金充足率的限制,以及資金來源結(jié)構(gòu)的變化趨勢,都決定了資本驅(qū)動型和資本消耗型的商業(yè)銀行盈利模式難以配合現(xiàn)代銀行業(yè)的長期發(fā)展定位,將金融市場盈利模式納入戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃將是大勢所趨。

正如許多國際銀行近一二十年經(jīng)營模式變革所經(jīng)歷的整合過程,向全能型銀行轉(zhuǎn)型的過程中,集風(fēng)險控制和定量分析于一體的風(fēng)險管理平臺成為占據(jù)市場先機的重要決定因素。即便是尚未采取轉(zhuǎn)型策略的銀行,構(gòu)建前瞻性、科學(xué)性的風(fēng)險管理平臺將在中長期內(nèi)節(jié)省大量運營費用,使監(jiān)管成本和風(fēng)險管理開支大大低于同業(yè)平均水平,提高風(fēng)險管控體系的綜合貢獻度。

金融市場業(yè)務(wù)對銀行盈利空間的貢獻度,取決于金融市場的功能完善、組合管理的目標(biāo)定位、風(fēng)險管理的平臺建設(shè)三者之間的有機配合。當(dāng)前,國內(nèi)商業(yè)銀行的風(fēng)險管理平臺普遍處于初級建設(shè)階段,而市場風(fēng)險管理系統(tǒng)幾無成品,對金融市場活動的風(fēng)險管控能力極為滯后,成為制約資產(chǎn)負(fù)債組合管理靈活度和金融市場業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展的關(guān)鍵性因素。

為提高商業(yè)銀行的資金運營效率,推動金融市場業(yè)務(wù)的良性發(fā)展,市場風(fēng)險管理體系的構(gòu)建工作應(yīng)由資產(chǎn)負(fù)債管理委員會和風(fēng)險管理委員會兩個高層管理委員會統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。遵照銀監(jiān)會的《指引》和國內(nèi)商業(yè)銀行的市場風(fēng)險管理現(xiàn)狀,對市場風(fēng)險管理系統(tǒng)的建設(shè)提出以下建議。

首先,實行風(fēng)險承擔(dān)主體和風(fēng)險監(jiān)控主體隔離制度。作為市場風(fēng)險的承擔(dān)主體,金融市場交易部門在資金管理計劃和對交易活動授權(quán)、授信方案的預(yù)設(shè)范圍內(nèi)從事金融市場交易活動,對其交易內(nèi)容和交易人員的風(fēng)險監(jiān)控應(yīng)由獨立的風(fēng)險監(jiān)控隊伍實現(xiàn),以獨立的風(fēng)險監(jiān)控系統(tǒng)確保策略制定及調(diào)整、盈利活動及風(fēng)險承擔(dān)、績效評估三項階段性工作職責(zé)清晰,并能獲得客觀的、完整的風(fēng)險監(jiān)控和信息反饋服務(wù)。

其次,提高風(fēng)險控制和風(fēng)險監(jiān)測的技術(shù)含量。金融創(chuàng)新帶來的巨大收益空間往往與其隱含的風(fēng)險相匹配,由于基礎(chǔ)金融環(huán)境尚不健全、非規(guī)則性動態(tài)調(diào)整對中國銀行體系的沖擊尤為明顯,特別是在日益活躍的金融市場業(yè)務(wù)中,順經(jīng)濟周期的業(yè)務(wù)擴張與固有的風(fēng)險管理基礎(chǔ)設(shè)施日益背離,對金融市場交易人員的授權(quán)管理缺乏合理的風(fēng)險監(jiān)控點安排,某一金融市場交易損益的考核停留在事后甚至沒有考核,風(fēng)險承擔(dān)活動處于風(fēng)險之中而無從知曉承擔(dān)的機會成本、風(fēng)險收益和市場壓力,這些問題的產(chǎn)生都是源自風(fēng)險監(jiān)控系統(tǒng)尚未引入技術(shù)性因素。

在市場風(fēng)險管理系統(tǒng)的建設(shè)中,將傳統(tǒng)的行政約束轉(zhuǎn)變?yōu)閯討B(tài)的、前瞻性的風(fēng)險監(jiān)控需要從提高風(fēng)險監(jiān)控系統(tǒng)的技術(shù)含量做起,這包括一些基于專業(yè)人員和定量分析模型的監(jiān)控指標(biāo)設(shè)計、情景分析、壓力測試和應(yīng)急預(yù)案。

在銀行整個管理系統(tǒng)中,風(fēng)險管理系統(tǒng)的基本職能是監(jiān)控和信息反饋,包括:對營銷前臺的中臺風(fēng)險監(jiān)控,控制經(jīng)營風(fēng)險的承擔(dān)范圍;為戰(zhàn)略決策后臺提供信息支持,對經(jīng)營過程風(fēng)險的信息分析、整理和反饋。根據(jù)國內(nèi)商業(yè)銀行的市場風(fēng)險管理現(xiàn)狀,市場風(fēng)險管理系統(tǒng)的功能完善過程可分為三至四個發(fā)展階段。

第一階段:建立符合金融市場業(yè)務(wù)特征的授權(quán)、授信管理體系,并由獨 立的風(fēng)險監(jiān)控隊伍進行實時的風(fēng)險監(jiān)控。系統(tǒng)運行的初期目標(biāo)應(yīng)能從授權(quán)和授信管理內(nèi)容全面覆蓋金融市場活動,明確對資金及資本市場交易的總量、比例、交易權(quán)限等風(fēng)險監(jiān)控指標(biāo);在監(jiān)控環(huán)節(jié),風(fēng)險監(jiān)控部門應(yīng)能對接市場交易部門的中臺風(fēng)險監(jiān)控職能,可采取風(fēng)險監(jiān)控人員派駐交易室方式。

第二階段:對中臺監(jiān)控業(yè)務(wù)展開初級的計量分析工作,并根據(jù)本行對金融市場業(yè)務(wù)的發(fā)展規(guī)劃,選擇風(fēng)險計量分析框架和適宜的服務(wù)商/合作方。逐步拓展初級的內(nèi)部計量分析工作,并根據(jù)本行的發(fā)展戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)性質(zhì)、復(fù)雜程度和客戶需求,選擇恰當(dāng)?shù)?

市場風(fēng)險管理模式、風(fēng)險計量分析模型和控制系統(tǒng),開始?xì)v史數(shù)據(jù)的清理和模型的校正、運行維護工作。可以通過選擇計量分析系統(tǒng)的服務(wù)商和計量分析模型的主要研發(fā)合作伙伴,縮短構(gòu)建時間和降低系統(tǒng)維護成本。

第三階段:通過中臺監(jiān)控和計量分析系統(tǒng)建立金融市場活動的信息支持服務(wù)體系,進入市場風(fēng)險管理體系的正常運轉(zhuǎn)階段。風(fēng)險監(jiān)控部門通過對金融市場活動的風(fēng)險監(jiān)控和計量分析工作,實時反饋本行自營盤和代客盤的風(fēng)險承擔(dān)狀況,并結(jié)合本行業(yè)務(wù)狀況和外部市場運行情況定期提供各類業(yè)務(wù)的風(fēng)險狀況分析、行業(yè)深度分析和專題分析,為前臺操作提供交易策略的支持服務(wù),為后臺的宏觀決策提供客觀的決策支持信息和高質(zhì)量的技術(shù)服務(wù)。

第四階段:憑借市場風(fēng)險監(jiān)控體系的運行系統(tǒng),銀行建立“管理金融風(fēng)險”的數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)和風(fēng)險管理產(chǎn)品創(chuàng)新機制,支持本行資金運作和服務(wù)于前臺高端客戶。隨著對本行自營盤和代客盤風(fēng)險監(jiān)控體系的完善,風(fēng)險監(jiān)控體系應(yīng)利用數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)平臺和專業(yè)優(yōu)勢對基金管理、年金管理、信托等集合資金運營/托管的管理系統(tǒng)和操作系統(tǒng)進行風(fēng)險監(jiān)控,使中臺監(jiān)控/監(jiān)測功能涵蓋本行參與金融市場活動的各業(yè)務(wù)單元,為戰(zhàn)略決策后臺提供全面的風(fēng)險情景分析,有利于優(yōu)化風(fēng)險收益結(jié)構(gòu)。同時,由中臺風(fēng)險監(jiān)控職能延伸出來“管理金融風(fēng)險”的數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)和風(fēng)險分析系統(tǒng),成為進入金融服務(wù)高端市場的重要基礎(chǔ)設(shè)施,通過建立金融風(fēng)險管理產(chǎn)品的創(chuàng)新機制,為營銷前臺提供各種創(chuàng)新型風(fēng)險管理工具,支持本行的資產(chǎn)負(fù)債管理和服務(wù)于前臺高端客戶,創(chuàng)立結(jié)合商行客戶資源和投行技術(shù)資源的高端市場競爭優(yōu)勢。

金融市場論文:關(guān)于中國金融市場開放深化的風(fēng)險分析與對策研究

加入WTO后,中國金融市場開放的深化已成為大勢所趨,這已不是一種政府完全自主的相機抉擇,而是必須履行世貿(mào)組織開放的承諾,自動地參與到金融全球化的潮流中,按WTO的統(tǒng)一規(guī)則和制度框架來實施,這對我們這個發(fā)展中國家而言,既是同世界接軌的一個契機,但同時也給我們帶來了風(fēng)險與挑戰(zhàn)·如果不能意識到面臨的風(fēng)險,預(yù)見性地找到正確、合適的對應(yīng)策略,我們必將在這把“雙刃劍”前付出慘重的代價。

一、我國金融市場開放深化面臨的主要風(fēng)險

1·外部沖擊更大,金融監(jiān)管更加困難

金融市場開放不斷深化,勢必要求我國對資本轉(zhuǎn)移限額的要求放寬,對外商企業(yè)屬于資本項目的外匯管制和居民在國外持有的外匯資產(chǎn)額度的管制也得放松。若長期資本的大量流入而得不到有效合理的配置,極有可能導(dǎo)致國內(nèi)經(jīng)濟出現(xiàn)“泡沫”,筆者認(rèn)為,目前中國股市狂熱與之不無關(guān)系。在金融監(jiān)管與金融法規(guī)不健全的情況,大量的國際“熱錢”(短期投機資本)必將在這種脆弱的時機趁虛而入,造成金融秩序混亂甚至金融恐慌。

2·銀行競爭加劇,中資銀行經(jīng)營更加困難

隨著金融市場開放的不斷深化,勢必會有更多的外資銀行進軍國內(nèi)市場。根據(jù)WTO的協(xié)議, 2006年以后我國將取消所有對外資銀行的所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)的設(shè)立形式,包括所有制的限制,允許外資銀行向中國客戶提供人民幣業(yè)務(wù)服務(wù),給予外資銀行國民待遇。目前,外資銀行來勢洶洶,花旗銀行、渣打銀行、東亞銀行、匯豐銀行、恒生銀行、德意志銀行、韓亞銀行等外資銀行高發(fā)牌在即,全速“發(fā)動引擎”。這些在中國內(nèi)地注冊的外資法人銀行不久后將向中國境內(nèi)居民提供包括存貸款在內(nèi)的全面人民幣業(yè)務(wù)。這意味著他們將與中資銀行進行全方位的較量。然而,以國有商業(yè)銀行為主體的中資銀行與發(fā)達的外資銀行相比在許多方面都不具備競爭優(yōu)勢,甚至可以說處于劣勢。首先,在資本充足率、管理水平、內(nèi)部控制等方面無法與外資銀行相提并論;其次,我國銀行業(yè)的金融品種盡管在近年有了長足發(fā)展,但相對于成熟完善的西方國家相比,仍相對落后;再次,中資銀行在服務(wù)意識、服務(wù)手段、服務(wù)效率等方面與發(fā)達的外資銀行相比,還有一定的差距。這些因素在很大程度上將限制中資銀行的市場競爭力,導(dǎo)致其經(jīng)營更加困難。

3·中央銀行貨幣政策的有效性受更大挑戰(zhàn),宏觀調(diào)控更加困難

中央銀行貨幣政策是調(diào)節(jié)一國宏觀經(jīng)濟(包括內(nèi)部經(jīng)濟與外部經(jīng)濟)協(xié)調(diào)的主要手段,隨著國內(nèi)金融市場的開放,資本流動性加強,貨幣政策協(xié)調(diào)外部沖擊能力減弱,其有效性也會大打折扣。當(dāng)國內(nèi)經(jīng)濟出現(xiàn)“泡沫”時,過去政府管慣用的手段是中央銀行適時的實行緊縮性的貨幣政策,調(diào)高利率是一個有力的工具,但利率的提高,會吸引國際資本的大量涌入,造成流通中貨幣供應(yīng)量的增加,這會抵消中央銀行緊縮性貨幣政策的效果,導(dǎo)致貨幣政策在一定程度上“失效”。

二、應(yīng)對金融市場開放深化風(fēng)險的政策與建議

1·繼續(xù)推進銀行體制改革,提高中資銀行的競爭力

展望即將到來的國內(nèi)銀行與外資銀行的“貼身肉搏”,盡快提高自身競爭力成為共識,目前國內(nèi)銀行綜合競爭力較弱、金融產(chǎn)品比較單一、營銷手段比較簡單、市場競爭同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重、缺乏品牌效應(yīng)。這些差距若不能很好的得以解決,那么隨著開放的深化,競爭的加劇,我們遲早會嘗到它所帶來的苦果。因此,我國應(yīng)繼續(xù)推進銀行體制改革,包括: (1)繼續(xù)推進國有商業(yè)銀行股份制改革,使其真正成為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧的法人。可以考慮借助市場力量,適當(dāng)允許非國有資本甚至國外資本參股,有助于提高國有商業(yè)銀行的經(jīng)營管理能力和業(yè)務(wù)能力; (2)加強國內(nèi)銀行的內(nèi)部控制管理和資本充足率管理,增進國內(nèi)銀行業(yè)的安全發(fā)展; (3)借助企業(yè)競爭力概念框架和借鑒利益攸關(guān)者理論,激勵理論等主要觀點構(gòu)建商業(yè)銀行競爭力評估指標(biāo)體系,促使國內(nèi)銀行改進經(jīng)營理念和管理模式,提高其競爭力。

2·繼續(xù)深化金融體制改革,建立穩(wěn)健的國內(nèi)金融體系

我國的金融市場目前尚處于初級發(fā)展階段,總體規(guī)模小結(jié)構(gòu)不完善,金融創(chuàng)新產(chǎn)品匱乏,這些特點決定了我國必須選擇漸進式的開放戰(zhàn)略。為此,我們應(yīng)做好大量工作,建立一個穩(wěn)健的國內(nèi)金融體系,確保繼續(xù)開放后我國宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定運行。(1)積極推進人民幣的匯率改革,一方面,要完善匯率形成機制,改變過去單一盯住某一貨幣的做法,實行以市場供求為基礎(chǔ),參考“一籃子”貨幣進行調(diào)節(jié),有管理的浮動匯率。另一方面,要合理調(diào)整匯率水平,在保證金融市場的平穩(wěn)運行的前提下,可考慮適當(dāng)擴大匯率波動幅度; (2)深化利率市場化改革。我國應(yīng)借鑒美日等發(fā)達國家利率市場化改革的成功經(jīng)驗,并結(jié)合我國實際,采取先外幣后本幣;先貸款后存款;先長期大額后短期小額的漸進式模式。正確處理好利率市場化改革與金融穩(wěn)定以及金融業(yè)健康發(fā)展的關(guān)系; (3)穩(wěn)妥推進資本帳戶開放,在保證資本市場穩(wěn)定的前提下,進一步放寬境內(nèi)機構(gòu)對外直接投資限制和逐步放寬對合格境外機構(gòu)投資者投資于境內(nèi)的限制,同時放松境外機構(gòu)和企業(yè)在境內(nèi)資本市場上的融資限制,但仍可以根據(jù)情況對投機資本予以適當(dāng)限制,以確保金融市場在穩(wěn)定的基礎(chǔ)上,發(fā)揮其效率; (4)更加注重財政與貨幣政策的合理有效搭配,提高兩大政策駕馭和調(diào)控宏觀經(jīng)濟的能力,確定宏觀經(jīng)濟運行的穩(wěn)定。

3·加快金融法規(guī)建設(shè),完善金融監(jiān)管

金融監(jiān)管是金融監(jiān)督與金融管理的復(fù)合稱謂,它是促使金融機構(gòu)依法穩(wěn)健經(jīng)營,保證金融體系安全健康運行的保證。完善金融監(jiān)管,重點要從以下幾方面入手: (1)確立合理的金融監(jiān)管目標(biāo),現(xiàn)階段我國金融監(jiān)管的目標(biāo)應(yīng)強調(diào)防范和化解金融風(fēng)險,促成建立和維護一個穩(wěn)定、健全高效的金融體系; (2)加快金融立法,放眼全球,任何一個WTO成員方的金融開放,毫無例外地都是從制定或修改其相關(guān)國內(nèi)法律開始的。我國應(yīng)加快出臺外資金融機構(gòu)的立法,根據(jù)“透明”的原則,對其進行規(guī)范和管理; (3)除了金融監(jiān)管當(dāng)局根據(jù)國家法律法規(guī)的授權(quán)監(jiān)管外,還應(yīng)建立金融機構(gòu)內(nèi)部控制與稽核的自律性監(jiān)管,同業(yè)組織的互律性監(jiān)管,社會中介組織和輿論的社會性監(jiān)管,必要時應(yīng)與國際合作,建立聯(lián)合金融監(jiān)管體制。

金融市場論文:開放金融市場條件下金融審計目標(biāo)及對策

加入WTO，中國金融市場對外全面開放后，中國金融體系和金融市場將會發(fā)生深刻的變化，其深度和廣度是絕無僅有的，這些變化無疑會對金融審計帶來巨大的沖擊，我們?nèi)绾螒?yīng)對，本文試圖就此談點粗淺看法，就教于大家。

一、金融行業(yè)的變化及其對金融審計的影響

我國金融審計的主要任務(wù)是依據(jù)國家的法律法規(guī)對金融行業(yè)進行審計監(jiān)督，防范和化解金融風(fēng)險，保證我國市場經(jīng)濟健康發(fā)展。入世后，我國的金融風(fēng)險、金融體制和金融立法都會發(fā)生巨大的變化，與此相聯(lián)系，我國金融審計的對象和范圍、審計的法律法規(guī)、審計目標(biāo)和任務(wù)都會受到不同程度的沖擊，主要表現(xiàn)在以下幾個方面。

1.入世后我國金融風(fēng)險的誘發(fā)性因素增多，金融風(fēng)險發(fā)生的現(xiàn)實可能性進一步凸現(xiàn)，金融審計防范和化解金融風(fēng)險的任務(wù)更加艱巨。開放后，我國金融體系穩(wěn)定的基礎(chǔ)發(fā)生了變化。以前我國金融穩(wěn)定依賴于政府信用（國家信用）和方方面面的行政強制管理措施，很多金融機構(gòu)的關(guān)閉、清盤，都是政府和中央銀行采取行政辦法進行債權(quán)債務(wù)的清償和轉(zhuǎn)移，基本上沒有波及到社會生活層面，沒有引發(fā)金融動蕩。但是，隨著外資金融機構(gòu)的加入，中國金融市場將會更多地依據(jù)市場規(guī)律進行運作，而且外資機構(gòu)也會在很大程度上操縱或影響市場。中國金融體系的穩(wěn)定會更多地受制于國際金融市場的變化，中國金融市場將成為國際金融市場不可分割的一部分，政府行政保護措施逐漸會失效。隨著市場準(zhǔn)入原則、最惠國待遇原則、國民待遇原則、透明度原則等逐步實施，外資機構(gòu)可進入公共機構(gòu)經(jīng)營的支付和清算系統(tǒng)，可以辦理貨幣的批發(fā)及融資業(yè)務(wù)，可以進入證券和期貨交易市場，金融信息必須實行全球通等，這些都是誘發(fā)金融風(fēng)險的因素。據(jù)統(tǒng)計，目前我國境內(nèi)外資銀行總資產(chǎn)達440億美元，其中貸款186億美元，存款65億美元，外匯貸款占市場份額的20％以上，在上海已占70％左右。外資銀行辦理出口的結(jié)算業(yè)務(wù)已占據(jù)內(nèi)地市場份額的40％以上。外資銀行挺進中國大陸的這種凌厲攻勢已經(jīng)對我國金融體系，特別是四大國有商業(yè)銀行形成強烈的沖擊。作為我國金融市場主力軍的國有商業(yè)銀行能否在這場較量中站得住，打得贏，這主要看我們的內(nèi)功練得怎樣。

從近幾年我們對四大國有商業(yè)銀行審計情況看，其功底相當(dāng)脆弱，現(xiàn)代企業(yè)制度還未建立起來，如果不進行徹底改革，面對外資銀行的競爭，要保持我國金融市場的穩(wěn)定是很難的，因為，我國金融市場體系內(nèi)部有很多深層次問題還沒有解決。有經(jīng)濟專家指出，我國既是一個發(fā)展中國家，同時又是一個轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟的國家。中國這兩套問題交織在一起，目前面臨著四大難題：收入分配差距中的“絕對貧困化”問題；城鄉(xiāng)差距中的“三農(nóng)”（農(nóng)民、農(nóng)村、農(nóng)業(yè)）問題；地區(qū)差距中的中西部地區(qū)問題；還有一個就是金融問題。金融體系運行存在的銀行壞賬問題、證券市場不規(guī)范和上市公司質(zhì)量問題、政府內(nèi)外債務(wù)問題、財政赤字向銀行轉(zhuǎn)移問題等等，這些問題不解決，改革、發(fā)展和穩(wěn)定的關(guān)系就難以處理好，中資金融機構(gòu)的競爭實力就難以提高，中外資銀行的雙贏格局就難以形成。因此，我認(rèn)為，我國金融體系已陷入內(nèi)憂外患十分脆弱的困難境地。金融風(fēng)險和金融危機，在各種因素的誘導(dǎo)下，發(fā)生的現(xiàn)實可能性在增大。我們從事金融審計的同志對此必須有一個清醒的認(rèn)識。

2.入世后我國金融體制必定發(fā)生重大變化，由此會帶來金融審計對象的多元化和審計業(yè)務(wù)的復(fù)雜化。一是對銀行所有制格局的沖擊。國外金融業(yè)大部分是私營的，或獨資，或股份制。我國則以國有獨資金融機構(gòu)為主，股份制為輔，不允許設(shè)立私營金融機構(gòu)，單個企業(yè)、法人不能控股金融機構(gòu)。對外開放后，對內(nèi)也要開放，中資私營金融機構(gòu)的出現(xiàn)是勢在必行，這樣，就會形成國有、私營、外資機構(gòu)三駕馬車一起轉(zhuǎn)。二是對銀行經(jīng)營體制的沖擊。國外銀行是混業(yè)經(jīng)營，可以全方位經(jīng)營銀行、證券、保險業(yè)務(wù)，即百貨公司式經(jīng)營，而我國實行嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營，像一個個專賣店，這樣既不能與國際金融業(yè)接軌，更不能與外資銀行競爭。因此，我國金融業(yè)的混合經(jīng)營勢在必行。三是對銀行業(yè)務(wù)的沖擊。外資銀行走的是金融與產(chǎn)業(yè)融合之路，在客戶對象上將爭取三大類客戶：重要公司客戶、包括行業(yè)性的大企業(yè)、跨國公司和有規(guī)范民營企業(yè)等；重要機構(gòu)客戶，包括銀行、保險、證券、投資基金等，再就是個人大戶，將小客戶拒之門外，對小客戶的服務(wù)要收費。在經(jīng)營手段上，大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)和風(fēng)險小、成本低、利潤高的表外業(yè)務(wù)，如期貨和債權(quán)、產(chǎn)權(quán)及資產(chǎn)交易、基金管理、并購重組、經(jīng)紀(jì)人清算、項目融資等，從被動放款向主動服務(wù)轉(zhuǎn)變，銀行幫助企業(yè)分析發(fā)展前途、資產(chǎn)現(xiàn)狀、債務(wù)結(jié)構(gòu)、如何實現(xiàn)資產(chǎn)的最佳組合，在這個前提下提出融資建議，整個過程中貸款只占很小一部分。而中資銀行開展的主要是一些如匯票承兌、保函、跟單信用證等傳統(tǒng)的表外業(yè)務(wù)，品種少，檔次低，收益差，滿足不了客戶需求?；ㄆ煦y行上海分行利用無追索權(quán)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓貸款辦法將愛立信南京公司拉到了旗下，這件震動金融界的“愛立信跳槽事件”充分說明了中外資銀行在經(jīng)營手段上的巨大差距，這種差距將引發(fā)中國金融市場上業(yè)務(wù)開發(fā)和創(chuàng)新的大競爭、大會戰(zhàn)。三是對人事管理體制的沖擊。羅織一批熟悉中國市場和適應(yīng)中國文化的本地金融人才，實行“本土化”，將是外資銀行的重中之重，中資金融機構(gòu)的人事工資制度存在著很多缺陷，經(jīng)不住外資機構(gòu)的爭奪，國內(nèi)人才將不可避免地流失。人才流失，就意味著優(yōu)質(zhì)客戶的轉(zhuǎn)移，從發(fā)達國家的經(jīng)驗看，3％～5％的高層管理人員的流失將對一家銀行的業(yè)績產(chǎn)生直接影響。所有這些沖擊，將會使我國金融市場主體呈現(xiàn)多元化競爭格局，審計的對象將會多元化，審計業(yè)務(wù)將會復(fù)雜化，與之相應(yīng)，金融審計必須考慮如何改變以金融機構(gòu)為單元組織審計的傳統(tǒng)辦法，將不同性質(zhì)的金融機構(gòu)都納入審計范圍。

3.入世后我國金融監(jiān)管的法律基礎(chǔ)必須重新構(gòu)造，增加了金融審計監(jiān)督的難度。這主要體現(xiàn)在我國監(jiān)管和監(jiān)督所依據(jù)的法律法規(guī)以及部門規(guī)章與國際接軌的難度加大。一是WTO的透明度原則要求各成員國公布有關(guān)金融服務(wù)的法規(guī)及所參加國的有關(guān)國際協(xié)議，成員國的法規(guī)解釋必須公開，明確對本國經(jīng)營者法規(guī)的規(guī)定，無論是地方政府還是中央政府作出的規(guī)定在生效之前必須予以公布，所有的政策法規(guī)必須內(nèi)外統(tǒng)一，公開透明。二是現(xiàn)行法規(guī)不能違背WTO精神，違背的要取消。如我國規(guī)定外資銀行不能到非開放地區(qū)設(shè)立分支機構(gòu)，未經(jīng)批準(zhǔn)不能辦理人民幣業(yè)務(wù)等，諸如此類的“未經(jīng)批準(zhǔn)”的限制性規(guī)定很多，現(xiàn)在必須清理、取消。政府對金融業(yè)的管理必須依法管理，各個部門的規(guī)定是無約束力的，而我國金融法律少，部門規(guī)章多，這種現(xiàn)狀必須改變。目前，我們的審計工作所依據(jù)的大部分是部門規(guī)章，往后走，我們對金融業(yè)依據(jù)哪些法規(guī)實施審計監(jiān)督，如何與國際接軌，的確是擺在我們面前的一個重大難題。

二、新形勢下我國金融審計目標(biāo)的定位

由于上述的變化和沖擊，我們必須重新審視國家金融審計的目標(biāo)。一是要進一步明確我國國家審計的大目標(biāo)，從目前情況看，隨著我國經(jīng)濟體制改革的逐步深入，我國審計機關(guān)的審計重點由最初的企業(yè)審計轉(zhuǎn)向國家財政資金審計。憲法和審計法規(guī)定，審計機關(guān)主要是對國家財政收支和與國有資產(chǎn)管理有關(guān)的財務(wù)收支進行審計監(jiān)督，保證國家財政財務(wù)收支的真實、合法和效益，這就是我國審計機關(guān)的主要目標(biāo)。真實、合法和效益三者之間是辯證統(tǒng)一的、三位一體的。真實是基礎(chǔ)，合法是前提，效益是歸宿，現(xiàn)在有人把三者理解為相互獨立的真實性審計、合法性審計、效益性審計，我認(rèn)為這是形而上學(xué)的觀點。近幾年，之所以強調(diào)真實性和合法性審計，是針對當(dāng)前經(jīng)濟生活中存在的經(jīng)濟秩序混亂、違法違紀(jì)現(xiàn)象突出和會計信息嚴(yán)重失真而特別強調(diào)的，實際上并不否定效益性，單純的效益性審計是不存在的。二是要調(diào)整金融審計的具體目標(biāo)和審計模式，目前金融審計實際上是兩大塊：一塊是中央銀行預(yù)算收支審計，一塊是國有金融企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債損益審計。隨著金融體制改革的深入和WTO后金融市場的變化，我國國有金融企業(yè)逐步走向股份制，或者私有化，或者由外資機構(gòu)參股、控股。對金融企業(yè)的審計將會像國有企業(yè)一樣逐步由社會中介組織承擔(dān)，它們的資產(chǎn)、負(fù)債、損益的合法性、真實性和效益性應(yīng)由市場去評判，國家審計機關(guān)應(yīng)該逐步退出這些審計領(lǐng)域。那么，我們金融審計的主要任務(wù)就是對中央銀行、證監(jiān)會、保監(jiān)會等監(jiān)管部門的財政財務(wù)收支的真實、合法和效益性情況進行審計。通過延伸審計和專項審計，將金融企業(yè)納入國家審計范圍。因此，金融審計的目標(biāo)和任務(wù)應(yīng)該是兩條，第一，保證中央銀行等監(jiān)管機構(gòu)財政財務(wù)收支真實、完整、合法，第二，評價這些部門使用財政資金履行國家金融政策職能的效益性，也就是監(jiān)管成本問題。監(jiān)管成本的形成是否最大限度地保證了中央銀行兩大監(jiān)管目標(biāo)的實現(xiàn)，即維護金融體系的安全公平和維護公眾存款利益。監(jiān)管成本效益的評價必須涉及到金融企業(yè)。按照這個金融審計的目標(biāo)，我國金融審計的模式應(yīng)該是以中央銀行和其他金融監(jiān)管機構(gòu)的財政財務(wù)收支審計為重點，通過對中央銀行等的資產(chǎn)負(fù)債損益形成過程、金融貨幣政策的執(zhí)行過程（包括金融企業(yè)落實國家貨幣政策的情況）及效果進行審計，以延伸審計和業(yè)務(wù)品種的專題審計的方式，把中資商業(yè)銀行和外資商業(yè)銀行都納入審計范圍，這種模式簡單地講，就是對金融監(jiān)管當(dāng)局的再監(jiān)管，通過評價金融監(jiān)管成本的效益性，確保金融審計目標(biāo)的實現(xiàn)。

三、完成金融審計目標(biāo)應(yīng)采取的審計方法和手段

我國長期處在社會主義初級階段，既是發(fā)展中國家，又是轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟國家，無論怎樣對外開放，這個基本的中國特色是改變不了的。因此，金融審計在與國際接軌的過程中也必須堅持中國特色。金融審計對策的制定既要依照國家慣例，又要針對本國實際，要把國際慣例與中國特色結(jié)合起來。面對WTO后給中國金融業(yè)帶來的沖擊和變化，面對我國金融領(lǐng)域存在的諸多風(fēng)險和問題，我們應(yīng)該與時俱進，適時調(diào)整、改革和創(chuàng)新我們的金融審計方法和手段，使我們的金融審計主動適應(yīng)新形勢，能動地服務(wù)于改革和發(fā)展大局，不至于落后或阻礙社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展。

1.轉(zhuǎn)變審計著眼點，提升審計目標(biāo)層次。要將審計著眼點由單一的、具體事項合規(guī)、合法性審計轉(zhuǎn)向?qū)徲媽ο罂傮w的真實性和效益性審計，特別是要把效益性提到重要位置予以關(guān)注。過去，我們在審計過程中，習(xí)慣于就事論事，就問題查問題，就問題處理問題。一個項目審下來，有幾個像樣的問題擺在報告中，就可以了。審計報告缺乏對查出問題的背景和本質(zhì)的反映，缺乏由單個問題推斷出總體特征，缺乏對審計對象總體真實性和效益性的評價，制約了審計的宏觀經(jīng)濟監(jiān)督作用。這種狀況很難適應(yīng)新形勢的要求，必須改變。對一個金融機構(gòu)的審計至少要回答三個問題：一是財政財務(wù)收支整體的真實性，要通過查出的具體問題和比較科學(xué)的量化指針來評價真實、基本真實或不真實。二是支付能力或者持續(xù)經(jīng)營能力和抗風(fēng)險能力，通過定性和定量分析，揭示審計對象在一定時期內(nèi)存在著哪些經(jīng)營風(fēng)險，是否有能力維持公眾存款的安全性。三是資金使用效益，是否具備盈利能力，財政性資金和國有資產(chǎn)的盈利水平如何。此外，為了提高審計層次，要引入WTO的透明性原則，建立國家審計機關(guān)審計報告公開披露制度，將審計結(jié)果和查處情況定期向社會公布，有利于樹立審計權(quán)威，最大限度地發(fā)揮審計監(jiān)督作用。

2.轉(zhuǎn)變審計重點，真正把握金融審計的宏觀本質(zhì)，把對國家基礎(chǔ)貨幣和信貸資產(chǎn)質(zhì)量的審計作為重點。從中央銀行而言，基礎(chǔ)貨幣的投放和回籠，實際上是國家財政資金再分配的一種形式，基礎(chǔ)貨幣規(guī)模受制于國家財政收支狀況。我國基礎(chǔ)貨幣的運用主要通過再貸款（包括再貼現(xiàn)）進行，從商業(yè)銀行而言，借入再貸款和吸收公眾存款共同構(gòu)成其主要資金來源，再通過貸款投放變成信貸資金運動，也就是通常所稱的信貸資產(chǎn)，成為社會生產(chǎn)要素的組成部分，因此從財政收支基礎(chǔ)貨幣投放信貸投放、資產(chǎn)質(zhì)量財政收入，這樣一個循環(huán)過程直接反映為財政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)水平，經(jīng)濟與金融相互適應(yīng)水平，金融與產(chǎn)業(yè)相融合的程度。它既是微觀的，又是宏觀的，作為金融審計，必須揭示和評價這一資金運動過程的真實、合法和效益情況，這樣才可以真正做到為國家宏觀經(jīng)濟決策提供依據(jù)，這就是金融審計工作的宏觀本質(zhì)。要把握這個宏觀本質(zhì)，當(dāng)前我們應(yīng)該關(guān)注的重點問題，一是不良貸款問題，包括老的不良貸款的消化狀況和新的不良貸款的生成機制。二是洗錢問題，針對WTO后中國金融市場的全球化趨勢，要特別關(guān)注洗錢活動對我國金融體系安全和國家外匯儲備以及國有資產(chǎn)完整性的影響。反洗錢，是國家審計機關(guān)從事金融審計工作不可推卸的責(zé)任。目前我國金融意義上的洗錢主要形式有3種：利用非法渠道，如地下錢莊、借用他人或假身份證開立賬戶洗錢；利用跨境交易中監(jiān)管空白，如與境外公司簽訂假進口合同，以信用證付匯進行洗錢；利用現(xiàn)有金融市場借貸方式洗錢，如首先通過向他人借大額錢款，然后用贓款歸還債務(wù)；再如先將贓款投資于股票市場、娛樂業(yè)或房地產(chǎn)項目，從而使贓款披上合法外衣。三是金融工具創(chuàng)新問題，加入WTO后，我國金融市場肯定會掀起金融工具創(chuàng)新的熱潮，但是金融創(chuàng)新實際上是政府管制失靈的一種表現(xiàn)，在一定程度上是監(jiān)管放松的標(biāo)志，因為創(chuàng)新部分抵消了管制。金融創(chuàng)新會給金融市場帶來一些負(fù)面效應(yīng)，甚至?xí)T發(fā)金融危機。創(chuàng)新又會引起新的管制，監(jiān)管與反監(jiān)管的矛盾過程，客觀上要求加強審計監(jiān)督，一方面要鼓勵創(chuàng)新，另一方面為了防止監(jiān)管者濫用監(jiān)管權(quán)力，造成監(jiān)管的有效性降低，對監(jiān)管者進行再監(jiān)管是十分必要的。

3.增強審計的宏觀針對性，改進審計項目的組織方法。一是要提高審計方案的針對性，目前我們金融審計的方案幾年一貫制，編制思想僵化，審計目標(biāo)和目的與國家經(jīng)濟、金融政策聯(lián)系不緊密，太空泛。如人民銀行審計年年搞，審計目的都是促進人民銀行更好地執(zhí)行國家的貨幣政策，但是沒有明確審計對象在審計期間執(zhí)行的是什么貨幣政策，執(zhí)行這種貨幣政策，對人民銀行會帶來什么變化，有什么要求。審計人員應(yīng)該去發(fā)現(xiàn)哪些問題等。二是要增強審計項目的針對性，如前所述，隨著我國金融市場主體的多元化格局的形成，金融審計項目不宜長期以金融機構(gòu)為單元，搞系統(tǒng)性審計，而應(yīng)該要抓住經(jīng)濟金融生活中的熱點、難點問題開展一些專題審計或延伸審計調(diào)查。圍繞一個專題，進行跨系統(tǒng)、跨地區(qū)的審計。如對不良資產(chǎn)進行專項審計，可對四大國有銀行和其他股份商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)進行全面審計，在不同地區(qū)、不同所有制金融機構(gòu)之間進行相互比較，這樣便于分析原因，尋找對策，提出建議。此外，實行專題審計，還可以填補對外資銀行的審計真空。三是要強化審計手段的針對性，要適應(yīng)金融業(yè)務(wù)全球化的趨勢，金融審計手段也要與國際接軌，在總結(jié)我國傳統(tǒng)金融審計手段的基礎(chǔ)上，借鑒吸收國外風(fēng)險基礎(chǔ)審計理論和方法，注重應(yīng)用分析性復(fù)核等先進的審計方法，同時，還要強化已有審計手段的法律地位，特別是延伸審計調(diào)查手段，這種手段對金融審計而言顯得尤為重要，是今后運用的一種主要手段，但是目前還缺乏明確的法律支撐，使我們在運用這個審計手段時，常常遭遇尷尬的境地。

四、注重審計創(chuàng)新，總攬審計全局

1.要根據(jù)金融市場變化形勢，注重審計內(nèi)容創(chuàng)新和深化。一是開展對金融計算機信息系統(tǒng)的審計，金融行業(yè)計算機化的程度已經(jīng)很高，各種業(yè)務(wù)流程和循環(huán)都是由計算機操作完成。但目前還停留在對計算機資料的轉(zhuǎn)換、分析、核對的層面上。今后，要全方位開展對計算機外部環(huán)境、內(nèi)控程序、軟件設(shè)計的合規(guī)合法性等方面的審計，把金融整個信息處理系統(tǒng)全部納入審計范圍，只有這樣才能真正從總體上把握審計對象的真實情況。二是開展中央銀行、商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)省級分行行長和負(fù)責(zé)人的任期經(jīng)濟責(zé)任審計，并將其作為對金融企業(yè)進行專項審計的重點，逐步從資產(chǎn)負(fù)債損益的老框框中走出來，這是防范和化解金融風(fēng)險，確保一方金融安全的重要措施，也是在新形勢下深化金融審計的主要途徑。

2.強化國家審計的法律地位，增強其在審計領(lǐng)域中的主導(dǎo)地位和總攬全局的能力。國家審計的法律地位應(yīng)該與檢察院和法院同等，是經(jīng)濟監(jiān)督的權(quán)威機關(guān)，其權(quán)力應(yīng)高于財政部監(jiān)察專員機構(gòu)、國務(wù)院稽察特派員機構(gòu)，以及大中型企業(yè)監(jiān)事會等監(jiān)督部門，對他們的監(jiān)督可以實施再監(jiān)督，同時，要進一步明確國家審計對企業(yè)內(nèi)部審計的業(yè)務(wù)指導(dǎo)作用，將這一職能用法規(guī)的形式固定下來，如成立內(nèi)部審計師協(xié)會等機構(gòu)，審計機關(guān)不僅可以利用內(nèi)部審計成果，還可以動用內(nèi)部審計人力、物力資源，使二者形成合力。此外，還應(yīng)加強對社會審計組織的管理和監(jiān)督，促進其規(guī)范執(zhí)業(yè)，提高審計質(zhì)量，使他們的審計成果為國家審計機關(guān)所采用。

金融市場論文:金融市場與金融中介的功能比較分析

證券市場的流動性便利與通常所說的二級市場炒作或以換手率來衡量的流動性不同。單純的市場炒作僅僅將財富在投資者之間進行重新分配，它本身并不能創(chuàng)造任何價值，也無助于公司的經(jīng)營管理，除了給國家創(chuàng)造稅收和給公司增加手續(xù)費收入，沒有任何實際的經(jīng)濟功能。進一步分析，證券市場的流動性便利在下述兩個方面體現(xiàn)得尤為突出：一是為股東提供一種監(jiān)控股份公司的方式，即“用腳投票”。作為投資者的股東有兩種監(jiān)控方式，或者是被動型監(jiān)控的“以腳投票”，或者是主動型監(jiān)控的“以手投票”，后者我們在下文論及。如果公司業(yè)績差，股東可以賣出股票，一走了之。這種被動型的監(jiān)控對公司管理層形成的約束力與股東的身份和特點有關(guān)。如果股東是散戶，管理層并不在乎其買賣；如果股東是大的機構(gòu)投資者，管理層就不敢掉以輕心了，因為大的賣單會使公司的股價急劇下降，既會影響管理層與股票掛鉤的收入，也容易導(dǎo)致外部接管。二是加快信息的流通。證券市場配置資金的效率有賴于價格信息的準(zhǔn)確性。只有當(dāng)股份公司的股票價格如實反映了所有關(guān)于該公司基本面的信息，比如公司的業(yè)績、業(yè)務(wù)增長情況、市場前景等，證券市場才是有效率的，它對資金的配置才是有效率的(Fama,1965)。在這個意義上，我們可以說證券市場的本質(zhì)是信息市場。證券市場的流動性便利可以使得信息盡快地反應(yīng)到價格中去，提高市場的效率。

證券市場的流動性便利與金融中介機構(gòu)在資產(chǎn)轉(zhuǎn)換（時態(tài)中介與規(guī)模中介的綜合）中的流動性保險功能類似，但前者遠(yuǎn)勝于后者。就金融中介機構(gòu)的流動性保險功能而言，它源于從大量分散的儲蓄者手中吸收資金，然后用以發(fā)放貸款或進行投資。在這一轉(zhuǎn)換過程中，金融中介機構(gòu)以犧牲其資產(chǎn)的流動性為代價來為儲蓄者提供流動性便利。這在機構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表上體現(xiàn)為，其負(fù)債主要是短期性的活期存款，而資產(chǎn)主要由長期性的貸款構(gòu)成。金融中介機構(gòu)的流動性保險功能來自于大數(shù)法則的運用：由于儲蓄者的存款行為是大量而分散的，機構(gòu)可以根據(jù)大數(shù)法則對儲蓄者的流動性需求進行比較準(zhǔn)確的預(yù)測；根據(jù)這一預(yù)測，機構(gòu)在保留一定的流動性準(zhǔn)備后，將其余資金用于貸款或投資。由此可以看出，機構(gòu)的流動性保險功能受制于以下兩個因素：一是對儲蓄者的流動性需求的預(yù)測是否準(zhǔn)確，或者說大數(shù)法則是否適用。在社會安定、經(jīng)濟環(huán)境穩(wěn)定的條件下，人們對未來收支的預(yù)期是穩(wěn)定的，對金融中介機構(gòu)也是有信心的，因而他們到機構(gòu)的存款和取款行為也不會出現(xiàn)突變。但一旦出現(xiàn)社會動蕩、經(jīng)濟環(huán)境急劇變動，人們對未來的預(yù)期就會變得不確定起來，其現(xiàn)時的收支行為也會出現(xiàn)變異，從而影響到機構(gòu)流動性需求預(yù)測的準(zhǔn)確性。在極端情況下，人們會同時涌向機構(gòu)提款，出現(xiàn)恐慌性擠兌，甚至引發(fā)“骨牌效應(yīng)”，釀成金融危機，中斷金融中介機構(gòu)的流動性轉(zhuǎn)換鏈條。二是金融中介機構(gòu)能否順利回收其貸款或投資。一般而言，機構(gòu)的貸款或投資是長期性的，期限越長，發(fā)生壞賬的風(fēng)險越大。如果機構(gòu)經(jīng)營不慎，累積了大量的壞賬，也會中斷其流動性轉(zhuǎn)換的鏈條。

二、匯集資本和分割股份

所謂匯集資本，也就是通常所說的籌集資金。資本積累有限的個人投資者無法從事所需資本巨大的事業(yè)，如鐵路、鋼鐵、石油等行業(yè)，但通過在股票市場發(fā)行股票來成立公司則可完成這一任務(wù)。股票市場所能達到的籌資速度是企業(yè)依靠自身積累或通過金融中介融資所無法比擬的。匯集資本實際上是證券市場最基本的功能之一，它類似于金融中介機構(gòu)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換功能。

證券市場不僅提供了匯集資本的手段，更重要的是還提供了分割股份的方式，并由此派生出界定產(chǎn)權(quán)的功能。比方說，一項投資需100萬元，但發(fā)起投資者（即籌資者）手中只有10萬元，那么，他可以另找9個每人出資10萬元的投資者，這樣，10人的資本匯集在一起正好是100萬元，且各人在總的資本中占10%的比例；或者發(fā)起投資者為了保持在投資中的控制地位，也可以找更多的投資者，比如說90個每人出資1萬元的投資者，這樣，91人的資本匯集在一起正好是100萬元，其中發(fā)起投資者占10%的股份，處于相對控股地位，而其他投資者只占1%的股份，處于被控股地位。在上述匯集資本和分割股份的過程中，籌資者與投資者之間沒有也不需要任何超越經(jīng)濟關(guān)系的聯(lián)系，但通過股份的代表物股票，他們就可以將新成立企業(yè)的不可分割的物質(zhì)財產(chǎn)進行細(xì)分，形成明晰的產(chǎn)權(quán)，所以，通過證券市場能夠?qū)Ξa(chǎn)權(quán)進行初始界定；同時，通過證券市場上的股票買賣，可以將附著在物質(zhì)財產(chǎn)上的各種權(quán)利分離出來單獨進行交易，使得產(chǎn)權(quán)能夠行使和執(zhí)行。在這方面，證券市場較之金融中介融資有著明顯的優(yōu)勢。

三、風(fēng)險管理

快速流動、高度分散的證券市場可以為投資者提供以下兩個方面的風(fēng)險管理功能：一是風(fēng)險定價。證券市場在現(xiàn)代金融理論中又稱為公開市場，其中交易的標(biāo)的主要是一些標(biāo)準(zhǔn)化的媒介物，如股票、債券等基礎(chǔ)金融產(chǎn)品以及其他在此基礎(chǔ)上派生出來的標(biāo)準(zhǔn)化衍生產(chǎn)品，如股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權(quán)、利率期貨、利率期權(quán)等。由于這些標(biāo)的是一些標(biāo)準(zhǔn)化的媒介物，我們就可以運用各種定價方法對其進行合理、科學(xué)的風(fēng)險定價。正因為如此，定價理論才得以成為現(xiàn)代金融理論的基礎(chǔ)之一，因?qū)ζ跈?quán)定價理論作出巨大貢獻的美國經(jīng)濟學(xué)家Merton和scholes還因此榮膺1997年度的諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。與公開市場相對應(yīng)的是金融中介機構(gòu)發(fā)放貸款的議商市場，在這一市場上，貸款人與借款人之間的融資活動是通過直接議商完成的，故有議商市場一名。由于公開市場上交易標(biāo)的的標(biāo)準(zhǔn)化，其風(fēng)險定價功能遠(yuǎn)勝于金融中介機構(gòu)在議商市場中的一事一議式的風(fēng)險定價功能。二是分散風(fēng)險。由于證券市場的流動性好，變現(xiàn)性強，投資者可以方便地構(gòu)造風(fēng)險最小的最優(yōu)風(fēng)險組合，并可根據(jù)市場及時作出調(diào)整，以有效地降低風(fēng)險。同樣，以降低風(fēng)險為目標(biāo)的資產(chǎn)組合理論也在現(xiàn)代金融學(xué)中占據(jù)極為重要的地位，馬柯維茨、米勒和夏普因此還成為1990年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎的共同獲得者，米勒甚至將馬柯維茨于1952年在《金融學(xué)刊》上發(fā)表的“資產(chǎn)組合選擇”一文視為現(xiàn)代金融學(xué)的開端。

金融中介機構(gòu)有兩種分散風(fēng)險的方法。一是通過向眾多客戶發(fā)放大量貸款構(gòu)造風(fēng)險分散的資產(chǎn)組合；二是通過金融衍生工具進行套期保值。無論從構(gòu)造組合的成本還是從組合本身的收益——風(fēng)險比來看，前者要遠(yuǎn)遜于直接通過證券市場構(gòu)造的資產(chǎn)組合；金融衍生工具主要是由基礎(chǔ)證券派生出來的，所以后者與證券市場的風(fēng)險管理功能是聯(lián)系在一起的。

四、信息生產(chǎn)

無論是通過市場還是通過中介進行的資金配置方式，要確保資金配置效率，必須讓資金流向資本回報率最高的地方；而要確保資金流向資本回報率最高的地方，必須保證影響各備選項目的風(fēng)險收益所有因素都得以充分的披露，所以充分的信息是確保資金配置效率的兩個必不可少的條件之一。證券市場具有良好的信息生產(chǎn)功能。證券市場上存在一種信息驅(qū)動交易者(information-motivated traders)，他們相信（有意或無意）自己擁有關(guān)于某種證券的尚未被他人知悉或理解的信息，因此該證券被市場錯誤定價，他們可以通過買入或賣出該證券來獲利。由于信息驅(qū)動交易者的存在，公司的價值總能被挖掘出來，并反映到其股價中。道和戈登(Dow and Gorton,1997)認(rèn)為，證券市場可以傳遞前瞻信息(prospeetive information)和后顧信息(retrospective information)，前者是尚未實施的投資的信息，它可以幫助公司對當(dāng)前的投資決策做出判斷，有助于提高決策的準(zhǔn)確性，提高未來的公司價值；后者是證券市場的交易者對公司已經(jīng)作出的決策的事后判斷，它為公司經(jīng)理的經(jīng)營績效提供了間接定價機制。這兩種信息都有利于資源的合理配置。

但是，證券市場提供或傳遞信息是以證券市場的有效性為前提的。根據(jù)美國經(jīng)濟學(xué)家法馬(Fama.1965)的定義，完全有效率的市場就是市場上每個公司股票的價格都反映了所有關(guān)于該公司基本面的信息，如公司的盈虧狀況、公司產(chǎn)品的質(zhì)量與市場前景、管理層的能力等。另一個恒等的定義是，在一個完全有效率的市場上，證券的價格總是與其投資價值相等。如果有A、B兩家公司，A公司上述基本面的情況比B公司好，或者說A公司的投資價值高于B公司，但A公司的股價卻比B公司低，那么資金自然優(yōu)先流向B公司，這樣的市場就不是有效的，因為公司股價沒能反映A公司比B公司好的信息。所以，在一個有效率的證券市場上，股價已經(jīng)包含了所有關(guān)于公司基本面的信息，這就是現(xiàn)代金融理論中有名的效率市場假說。換言之，在一個有效率的市場上，投資者只要觀察股票價格的變動情況，就可以推斷公司的基本面信息，并據(jù)此作出投資決策。這樣一來，通過市場融資的信息成本大大低于金融中介機構(gòu)融資時花費在事前調(diào)查、事中審查、事后檢查等方面的信息費用。當(dāng)然，效率市場只是一理論中的假說，一個理想的參照系，證券市場實際運行的效率程度就各不相同了。在一個效率不高，比如說像我國連弱式效率是否達到都存在爭議的證券市場上，價格還未包含所有關(guān)于公司基本面的信息，投資者當(dāng)然不能僅憑股票價格變動就進行投資決策，而必須對公司的有關(guān)信息進行收集、分析、判斷，這些活動必然花費大量的信息費用。那么，效率程度不高的證券市場與金融中介之間，究竟通過哪種方式融資的信息成本更低就不是一個簡單的問題了。

根據(jù)利蘭和派爾(Leland and Pyle,1977)提出的L-P模型以及其他幾位經(jīng)濟學(xué)家提出的類似的信息生產(chǎn)模型，金融中介作為一種投資者、項目或經(jīng)紀(jì)人的聯(lián)盟，可以降低投資的信息生產(chǎn)成本。拉馬克里什蘭和塔克(Ramakrishnan and Thakor,1984)認(rèn)為，如果同一企業(yè)不是通過金融中介而直接從多個投資者中籌集資本，每個投資者都要對企業(yè)進行調(diào)查和監(jiān)督，造成信息生產(chǎn)的重復(fù)。如果指定某個信息生產(chǎn)者作為信息經(jīng)紀(jì)人對企業(yè)狀況進行調(diào)查和監(jiān)督，這些重復(fù)的信息生產(chǎn)成本就可節(jié)省。當(dāng)單個的信息經(jīng)紀(jì)人結(jié)成聯(lián)盟，信息生產(chǎn)成本可以進一步降低。結(jié)成聯(lián)盟的經(jīng)紀(jì)人就是某種經(jīng)紀(jì)類金融中介，如證券經(jīng)紀(jì)商、交易商、投資銀行等。

除了信息生產(chǎn)的成本外，信息生產(chǎn)過程中還面臨兩個問題：一是信息的公共產(chǎn)品屬性導(dǎo)致了信息的供給不足；二是信息質(zhì)量不易辨別，導(dǎo)致信息市場上好信息不足，壞信息充斥。利蘭和派爾認(rèn)為，金融中介根據(jù)收集和處理的信息買入和持有貸款或證券類型的資產(chǎn)，可以解決上面兩個問題。因為金融中介機構(gòu)的資產(chǎn)是“私有產(chǎn)品”，不能隨意出售，金融中介機構(gòu)在信息生產(chǎn)過程中不用擔(dān)心信息的外溢；通過對資產(chǎn)的合理定價，也間接解決了信息的質(zhì)量和可信性問題，因為信息的質(zhì)量已經(jīng)體現(xiàn)在資產(chǎn)的價格中了。從這個意義上說，金融中介具有充當(dāng)信息生產(chǎn)者的天然優(yōu)勢。

從以上分析看，證券市場與金融中介在信息生產(chǎn)上各有優(yōu)勢，不能簡單地定論哪一種資金配置方式更好。在理想的強式效率市場上，股價已反映了所有公開信息和內(nèi)部信息，投資者沒有必要再費時費力去從事有關(guān)證券信息的收集、分析和處理，所以證券市場的信息生產(chǎn)成本要遠(yuǎn)低于金融中介。然而，即便是最發(fā)達的美國證券市場，有關(guān)實證研究表明也只達到弱式效率(Fama,1965,1970;Alexsander,1964)。若證券市場尚未達到強式效率，則需要收集、分析和處理有關(guān)公司的信息，在這方面，金融中介機構(gòu)具有天然的優(yōu)勢。

五、為投資者提供監(jiān)控和激勵手段

確保資金配置效率的另外一個必不可少的條件就是有效的監(jiān)控和激勵機制。信息生產(chǎn)主要解決事前的非對稱信息，即逆向選擇問題；而監(jiān)控與激勵主要解決事后的非對稱信息，即道德風(fēng)險問題。監(jiān)控(monitor)是指外部核實或約束。對于道德風(fēng)險中的隱藏行動問題，委托人必須對人施以適當(dāng)?shù)谋O(jiān)控，防止人作出不利于委托人的行動，如欺詐行為。激勵(incentive)是指開發(fā)內(nèi)在的潛能，使人在最大化自己的利益的同時，最大化委托人的利益，防止偷懶(shirking)行為。為了防止人的道德風(fēng)險，委托人常常是監(jiān)控與激勵并舉。

證券市場為投資者監(jiān)控公司提供了兩種機制。第一，股東直接對公司進行干預(yù)。作為投資者的股東有兩種監(jiān)控公司的方式：一是主動型監(jiān)控，即股東“以手投票”。股東可以參加股東大會，選舉董事會成員，或就其他公司有關(guān)經(jīng)營管理的重大事項進行投票表決，對管理層構(gòu)成直接約束；二是被動型監(jiān)控，即股東“以腳投票”。如果股東對公司管理層經(jīng)營管理行為不滿意，可以賣出股票；如果出現(xiàn)大量股票拋售，公司股價急劇下跌，既會影響公司在市場上的再次融資，也會給管理層帶來第二種監(jiān)控機制的壓力，這就是證券市場上的外部接管。當(dāng)一上市公司管理層經(jīng)營不善，業(yè)績不佳，盈利下降時，在有效的市場上，這些信息就體現(xiàn)為其股價的下跌。當(dāng)股價下跌至某一價位，專事外部接管的襲擊者認(rèn)為通過改組管理層可以提高公司業(yè)績，提升公司價值，他們就會大量買入該公司股票以達到控股目的，然后以控股股東身份改組公司管理層。在外部接管的潛在威脅下，管理層不得不努力工作，以提高公司業(yè)績，防止股價下跌。證券市場上的襲擊者還可以產(chǎn)生一種“鯰魚效應(yīng)”，他們就像生物鏈中的鯰魚一樣，在弱肉強食的同時，也迫使“弱肉”強壯起來。

證券市場還提供了一種激勵公司管理層的有效手段，這就是與公司股票價格掛鉤的管理合同，或稱經(jīng)理人持股制度。其具體做法是，公司管理人員的薪酬收入中，只有少部分的現(xiàn)金，大部分收入是股票或股票認(rèn)購證(warranty)、股票期權(quán)等與股票掛鉤的權(quán)證。這種管理合同形式在發(fā)達國家越來越流行。比如美國克萊斯勒汽車公司前總裁亞柯卡在任期間，其賬面工資超過500萬美元，其中現(xiàn)金只有100萬美元，其余都是股票或與股票掛鉤的權(quán)證。管理人員薪酬與公司股票掛鉤的好處是，如果公司經(jīng)營管理完善，業(yè)績提高，公司股價上升，管理人員的股票收入也會增加；否則，管理層收入有限。當(dāng)然，這種激勵機制也是以市場的有效性為前提的。如果公司業(yè)績不能在股價中反映出來，即使管理層收入與股票掛鉤，也不能激發(fā)他們改善經(jīng)營管理的積極性；相反，還可能引誘他們的短期投機行為，甚至直接參與本公司股價的炒作，正所謂“經(jīng)營再好不如莊家炒”。

在金融中介機構(gòu)與借款企業(yè)之間，除了借貸關(guān)系外，雙方還在資金結(jié)算、股權(quán)控制、人員交流等多方面有聯(lián)系，金融中介對借款企業(yè)進行監(jiān)控具有得天獨厚的優(yōu)勢。戴蒙德(Diamond,1984)的受托監(jiān)控模型證明，由于金融中介作為眾多投資者的人對企業(yè)進行監(jiān)控，避免了由各投資者分別進行監(jiān)控的重復(fù)，金融中介在受托監(jiān)控時的監(jiān)控成本與成本之和比由各投資者分別監(jiān)控時的監(jiān)控成本之和要小，因而具有監(jiān)控的成本優(yōu)勢，但金融中介的監(jiān)控成本優(yōu)勢受制于其客戶的多樣化。對比金融中介與證券市場在監(jiān)控方面的作用，二者各有其優(yōu)勢，同時也各有其限制；但在激勵機制方面，證券市場可以提供與股票掛鉤的管理合同，而金融中介卻無能為力。

金融市場論文:淺論農(nóng)村金融市場信用卡功能創(chuàng)新是探索

近年來，銀行信用卡市場的競爭已如火如茶，各商業(yè)銀行紛紛出臺了各式各樣的營銷策略。但競爭的范圍和層面似乎定格在經(jīng)濟發(fā)達的城市和城鎮(zhèn)，對經(jīng)濟落后的廣大農(nóng)村則是一個絕緣地帶而無人問津。誠然，作為商業(yè)銀行其經(jīng)營目標(biāo)是實現(xiàn)股東權(quán)益最大化，但我們是否可以認(rèn)為農(nóng)村由于經(jīng)濟落后而不具備銀行信用卡市場的準(zhǔn)入條件，顯然，這沒有科學(xué)依據(jù)，也不符合客觀規(guī)律，只是在農(nóng)村金融市場上信用卡應(yīng)該如何實現(xiàn)利潤最大化和風(fēng)險最小化的問題。事實上，存在信用卡絕緣于農(nóng)村金融市場的原因有二：一是由我們現(xiàn)行的信用卡產(chǎn)品的定位所限制。現(xiàn)行的信用卡定位是消費型產(chǎn)品，而不是一種具有小額貸款性質(zhì)的產(chǎn)品。二是信用卡在農(nóng)村能否產(chǎn)生效益、以及能否有效控制風(fēng)險的問題。在建設(shè)新農(nóng)村的今天，加強金融服務(wù)和產(chǎn)品的創(chuàng)新是一項迫在眉睫的工作。筆者就面對農(nóng)村金融市場如何對信用卡功能的創(chuàng)新作一探索。

一、信用卡功能創(chuàng)新設(shè)計的基本意圖

建設(shè)社會主義新農(nóng)村，加大資金投入是關(guān)鍵。而資金投入的渠道和方式則與金融是密不可分。以往都是以扶貧貸款、綜合開發(fā)貸款、專項貸款等方式投入農(nóng)村市場，但收效甚微。其原因就是在農(nóng)村金融市場中沒有形成科學(xué)有效的機制和適合的金融產(chǎn)品。特別是貧困地區(qū)的農(nóng)村，目前缺乏的不是金融機構(gòu)資金在量上的投入，而是如何投入的問題，缺乏的是符合農(nóng)村地方性特色的，符合農(nóng)戶和微小鄉(xiāng)企的金融產(chǎn)品。這種產(chǎn)品必須是具有方便快捷、流動性強、安全性高、具有一定效益的特點。信用卡功能創(chuàng)新主要是在信用卡現(xiàn)有特點的基礎(chǔ)上將商業(yè)銀行現(xiàn)有的業(yè)務(wù)進行整合，使其具有農(nóng)村特色的信用卡。這種信用卡應(yīng)該是集信用卡功能(循環(huán)透支功能)、小額貸款功能(利率低、期限長、轉(zhuǎn)賬周轉(zhuǎn)、經(jīng)營性或消費性、擔(dān)保)和保險功能三位于一體的金融產(chǎn)品。這種金融產(chǎn)品必須適用于季節(jié)性強、流動快、周期短的農(nóng)產(chǎn)品經(jīng)濟，同時是建立在公平的市場環(huán)境中，可以整合農(nóng)村金融存量資源，改善農(nóng)村金融資源增量配置結(jié)構(gòu)，是與農(nóng)戶和微小鄉(xiāng)企信貸需求特點相適應(yīng)的農(nóng)村金融產(chǎn)品，更多的具有地方性、區(qū)域性、草根性、非正式性等特

點，可以將商業(yè)銀行推入農(nóng)村金融市場，促進商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新和客戶群體下移。

二，信用卡功能創(chuàng)新面臨的障礙

1．制度障礙。信用卡功能創(chuàng)新面臨的障礙是信用卡和個人貸款業(yè)務(wù)中現(xiàn)行的規(guī)章制度，主要有四個方面的問題：一是貸款期限，按照中國人民銀行信用卡業(yè)務(wù)管理辦法第十八條規(guī)定“信用卡的透支期限最長為60天”，這與農(nóng)副產(chǎn)品的生產(chǎn)周期和對以經(jīng)營農(nóng)副產(chǎn)品為主的農(nóng)戶或個體戶來講，的確比較短。二是利率，按照中國人民銀行銀行卡管理辦法第二十三條規(guī)定“貸記卡透支按月計收復(fù)利，準(zhǔn)貸記卡透支按月計收單利，透支利率為日利率萬分之五，并根據(jù)中國人民銀行的此項利率調(diào)整而調(diào)整。”三是金額，按照相關(guān)規(guī)定，信用卡透支一般不超過5萬元，這對農(nóng)村部分工商戶來說，是不足以解決資金需求問題的。四是貸款用途上，信用卡主要是消費信用，雖然沒有明文規(guī)定禁止貸款用于經(jīng)營性，但各家商業(yè)銀行基本不敢逾越這條紅線。而小額貸款則有明確的貸款用途，且這在小額貸款的貸后管理上是有嚴(yán)格要求的。

2．運作障礙。首先是各商業(yè)銀行的機構(gòu)設(shè)置方面，目前在我國廣大農(nóng)村設(shè)置網(wǎng)點的銀行機構(gòu)只有農(nóng)業(yè)銀行和農(nóng)村信用社，其他商業(yè)銀行均未設(shè)網(wǎng)點，這使得具備條件在農(nóng)村發(fā)行信用卡的銀行機構(gòu)只有農(nóng)行和農(nóng)村信用社，而其他商業(yè)銀行則因客觀條件而不具備發(fā)卡條件，農(nóng)行而言，也只能針對城鎮(zhèn)這一級，對更廣泛的農(nóng)村依然接觸有限。其次是信用卡業(yè)務(wù)管理人員的人手少。從目前農(nóng)行和農(nóng)村信用社的基層網(wǎng)點來看，其客戶經(jīng)理最多2一3名，對于信用卡客戶分散、金額小、筆數(shù)多等特點來說，其調(diào)查和催收難以到位，非常容易形成不

良透支風(fēng)險。第三是基層網(wǎng)點業(yè)務(wù)素質(zhì)不高。信用卡是一項高收益高風(fēng)險的金融產(chǎn)品，對業(yè)務(wù)管理人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)要求較高，對于農(nóng)行和農(nóng)村信用社都面臨信用卡業(yè)務(wù)管理人員不足和素質(zhì)不高的現(xiàn)實問題。

三、農(nóng)村信用卡功能創(chuàng)新的思考

1.建立以促進農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展需求為基礎(chǔ)的金融創(chuàng)新體制。對農(nóng)村金融機構(gòu)服務(wù)農(nóng)村的產(chǎn)品重心定位，使其在作用、范圍、管理上進一步貼近農(nóng)村實際，適應(yīng)農(nóng)村金融客戶需要；使

其業(yè)務(wù)重點和目標(biāo)在原有的基礎(chǔ)上由分流轉(zhuǎn)向支持農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展的目標(biāo)上來，將信用卡功能與小額貸款功能相結(jié)合，或說將小額貸款的賬戶改用為信用卡。

2．建立農(nóng)村金融資金的風(fēng)險保障機制。主要是建立完善的農(nóng)業(yè)保險機制和擔(dān)保機制。農(nóng)業(yè)受自然風(fēng)險和市場風(fēng)險的影響較大，農(nóng)村經(jīng)濟抗風(fēng)險的能力也很弱，因此建立完善的農(nóng)業(yè)保險機制有助于真正幫助農(nóng)戶以及銀行增強抗風(fēng)險能力，而有效的擔(dān)保機制對任何一種金融產(chǎn)品尤其是信用卡必不可少的。農(nóng)村信用卡可以鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府或村一級的行政機構(gòu)為擔(dān)保，也可以現(xiàn)有的土地、森林、農(nóng)作物等作為擔(dān)保。福建省就開辦了以農(nóng)村林權(quán)做抵押貸款，破解了“三農(nóng)”融資擔(dān)保的難題。

3．加大農(nóng)村金融機構(gòu)的支持力度。對農(nóng)村信用卡的功能創(chuàng)新，要在政策、資金等方面對服務(wù)于農(nóng)村的農(nóng)村金融給予傾斜，如對銀行的激勵政策、貼息政策、不良資產(chǎn)核銷政策、穩(wěn)定的資金投入政策、強制性比例信貸投放農(nóng)村政策、財政補貼和稅收優(yōu)惠政策等，以引導(dǎo)和鼓勵農(nóng)村金融機構(gòu)增加對農(nóng)村的信貸投入。

4．建立農(nóng)貸風(fēng)險補償機制。通過建立符合我國國情的農(nóng)業(yè)貸款風(fēng)險補償制度，對農(nóng)戶小額信貸形成虧損的金融機構(gòu)，由政府給予一定的補償，提高農(nóng)村金融機構(gòu)的抗風(fēng)險能力和處置能力以有效調(diào)動和穩(wěn)定農(nóng)村金融機構(gòu)服務(wù)農(nóng)村的積極性。

金融市場論文:關(guān)于農(nóng)村金融市場開放需要正確處理幾個問題

從1996年《國務(wù)院關(guān)于農(nóng)村金融體制改革的決定》至今，我國農(nóng)村金融改革已經(jīng)走過了十多個年頭。從商業(yè)金融與政策性金融的分離，到2003年以來的深化農(nóng)村信用社改革試點，農(nóng)村金融和農(nóng)村信用社改革的步伐從來沒有停止過。近年來的多個中央一號文件，在宏觀政策層面確立了農(nóng)村金融改革的指導(dǎo)思想，為全面建設(shè)我國現(xiàn)代農(nóng)村金融體系新框架奠定了基礎(chǔ)。農(nóng)村金融改革的目標(biāo)日漸清晰，那就是要將包括農(nóng)村信用社在內(nèi)的現(xiàn)有農(nóng)村金融體系改造成既能滿足農(nóng)村地區(qū)中小企業(yè)和農(nóng)戶的有效資金需求，又能實現(xiàn)商業(yè)可持續(xù)發(fā)展的現(xiàn)代農(nóng)村金融體系。

改革中，我們逐步認(rèn)識到，完善信用社治理結(jié)構(gòu)必須要有競爭的市場，實現(xiàn)有效監(jiān)管也必須要有競爭的市場，而多元化的農(nóng)村金融需求同樣需要多種形式的農(nóng)村金融組織形式去滿足。因此，開放農(nóng)村金融市場、實現(xiàn)金融多元化成為解決農(nóng)村金融問題的關(guān)鍵。2005年人民銀行主導(dǎo)小額貸款公司試點，2006年銀監(jiān)會調(diào)整放寬農(nóng)村金融市場準(zhǔn)入，2007年銀監(jiān)會又將新型農(nóng)村金融機構(gòu)試點擴大到全國，農(nóng)村金融市場開放已經(jīng)成為不可逆轉(zhuǎn)的發(fā)展趨勢。但是，實踐中如何避免重蹈覆轍，建立起有效競爭的、可持續(xù)發(fā)展的農(nóng)村金融市場，則必須正確處理好以下幾個問題。

開放的核心是建立治理結(jié)構(gòu)完善的農(nóng)村金融組織

農(nóng)村金融交易成本高、缺乏抵押品、風(fēng)險大，必須采取不同于城市金融的經(jīng)營方式，因此創(chuàng)新成為農(nóng)村金融機構(gòu)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。而一個好的治理結(jié)構(gòu)，是創(chuàng)新能力的基礎(chǔ)。目前，農(nóng)村金融機構(gòu)治理結(jié)構(gòu)不完善，是其經(jīng)營效率低下的根本原因。所以，能否建立治理結(jié)構(gòu)完善的農(nóng)村金融組織，是農(nóng)村金融市場開放能否成功的關(guān)鍵指標(biāo)。

避免將政府的目標(biāo)與實現(xiàn)目標(biāo)的手段混為一談

政府的目標(biāo)是解決“三農(nóng)”問題、增加農(nóng)民收入，然而實現(xiàn)這一目標(biāo)的手段卻是多種多樣的。信貸支農(nóng)是農(nóng)村金融機構(gòu)支持“三農(nóng)”、服務(wù)“三農(nóng)”的一種形式，但如果將信貸支農(nóng)作為實現(xiàn)政府目標(biāo)的主要手段強加給農(nóng)村金融機構(gòu)，無疑會加大農(nóng)村金融機構(gòu)利潤最大化的約束條件，損害金融機構(gòu)的獨立性和效率，也為政府直接干預(yù)金融運行提供了條件。

將非正規(guī)金融納入到整個農(nóng)村金融體系中

為滿足農(nóng)村金融的多元化需求，引導(dǎo)非正規(guī)金融發(fā)展是農(nóng)村金融市場開放的重要方面。正規(guī)金融與非正規(guī)金融之間不僅僅是替代關(guān)系，事實上，由于正規(guī)金融和非正規(guī)金融各有其比較優(yōu)勢，它們在一定程度上還能夠起到互補作用。非正規(guī)金融天然的信息優(yōu)勢不僅反映在貸款人對借款人還款能力的甄別上，還反映在它對貸款的監(jiān)督過程中。非正規(guī)金融對擔(dān)保的因地制宜的安排，緩解了貧困農(nóng)民和中小企業(yè)面臨的擔(dān)保約束。此外，非正規(guī)金融的天然優(yōu)勢還在于其交易成本優(yōu)勢：操作簡便，合同內(nèi)容簡單而實用，對參與者的素質(zhì)要求也不高。非正規(guī)金融機構(gòu)本身具有小巧靈活的特點，以及根據(jù)實際情況進行的種種創(chuàng)新，也節(jié)省了交易成本。

盡管非正規(guī)金融具有上述優(yōu)勢，但我們同時也必須認(rèn)識到，這些優(yōu)勢是相對的。同正規(guī)金融一樣，非正規(guī)金融同樣也受到信息、交易成本因素的制約，這種制約決定了非正規(guī)金融活動只能在一個較小的范圍內(nèi)才有效率，導(dǎo)致了非正規(guī)金融在規(guī)模和范圍上的劣勢。一是非正規(guī)金融的信息優(yōu)勢與其活動的范圍之間存在此消彼長的關(guān)系。非正規(guī)金融要想實現(xiàn)其信息優(yōu)勢，必須將其活動限制在一定的范圍之內(nèi)，其借貸活動只能針對少數(shù)對象展開。二是交易成本，金融活動范圍的擴大導(dǎo)致信息優(yōu)勢減弱，勢必要求非正規(guī)金融機構(gòu)也要有更規(guī)范的管理手段和運行機制，同時還需要有更多的高素質(zhì)管理者和員工，這就意味著更高的成本。三是法律上的不利地位。一些非正規(guī)金融活動被政府所限制甚至禁止，因此，經(jīng)營這類金融業(yè)務(wù)需要考慮政策風(fēng)險。四是一些非正規(guī)金融活動和形式對特定的文化具有嵌入性，這使得它們在某些社會環(huán)境中受到特別的歡迎。

將非正規(guī)金融正規(guī)化并不是明智的選擇。資金互助組織作為一種非正規(guī)金融形式，原本其業(yè)務(wù)范圍小，只限于本村會員或生產(chǎn)、流通合作組織，可以利用借款人信息的優(yōu)勢，成功地降低信用風(fēng)險，但在目前的機制下，沒有任何措施能降低其市場風(fēng)險。成立資金互助社這樣如此小的正規(guī)金融機構(gòu)，在全世界也很少見。正規(guī)金融機構(gòu)運營成本必然比草根金融高，監(jiān)管成本也必然高昂。事實上，國際上已有許多正規(guī)金融與非正規(guī)金融合作的成功經(jīng)驗。例如，印度國有開發(fā)銀行—印度農(nóng)業(yè)和農(nóng)村發(fā)展銀行（NABARD）是將非正規(guī)農(nóng)戶互助組（SHG）與正規(guī)金融業(yè)務(wù)結(jié)合起來從事小額信貸的模式。NABARD通過其員工和合作伙伴（亦稱互助促進機構(gòu)，指基層商業(yè)銀行/信用社/農(nóng)戶合作組織/準(zhǔn)政府機構(gòu)）對由15～20名婦女組成的農(nóng)戶互助組進行社會動員和建組培訓(xùn)工作，農(nóng)戶互助組內(nèi)部先進行儲蓄和貸款活動（俗稱輪轉(zhuǎn)基金，類似國內(nèi)的和會），NABARD驗收后直接或通過基層商業(yè)銀行間接向農(nóng)戶互助組發(fā)放貸款。NABARD對提供社會中介和金融中介服務(wù)的合作伙伴提供能力建設(shè)和員工培訓(xùn)支持，并對基層商業(yè)銀行提供的小額貸款提供再貸款支持。在2002～2003財政年度，NABARD共向26萬新成立的農(nóng)戶互助組提供約1.6億美元的新增貸款。截至2003年3月NABARD已累計對國內(nèi)1160萬貧困家庭提供貸款，覆蓋印度全國近20%的貧困家庭。

必須正確處理好存量與增量之間的關(guān)系問題

假如我們忽視農(nóng)村信用社的再改革，而指望成立新型農(nóng)村金融機構(gòu)來解決農(nóng)村金融問題，那是望梅止渴。

農(nóng)村信用社改革應(yīng)該更多地吸取企業(yè)改革的經(jīng)驗，我國國有企業(yè)改革的成功經(jīng)驗是“抓大放小”，而鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)改革的成功經(jīng)驗是改制，讓企業(yè)的經(jīng)營者擁有相對多數(shù)的股份?，F(xiàn)有的農(nóng)村信用社股權(quán)結(jié)構(gòu)過于分散，人成本較高，股東或股東代表大會沒有意愿，也很難對經(jīng)營者形成有效制約。這一情形與早期國有企業(yè)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)改制時過分強調(diào)職工持股的情形十分類似，而這些企業(yè)都無一例外地進行了第二次甚至第三次改制。一個必然的改革方向，是允許一部分股東逐步擁有相對控股的位置，將責(zé)權(quán)利統(tǒng)一于股東，由股東選擇符合任職資格的經(jīng)營者。為防止大股東掏空信用社，需要立法對信用社的主要股東或控股企業(yè)進行監(jiān)管。總之，開放農(nóng)村金融市場，引入民間資本重組農(nóng)村信用社或許是農(nóng)村信用社改革乃至農(nóng)村金融改革的必由之路。

金融市場論文:農(nóng)村信用社如何參與當(dāng)前農(nóng)村金融市場的競爭

黨的十七屆三中全會審議通過的《關(guān)于推進農(nóng)村改革發(fā)展若干重大問題的決議》，對新形勢下農(nóng)村金融體系建設(shè)做出新的規(guī)劃。按照該決定的規(guī)劃部署，首先是市場競爭主體的更加多元化。該決定重申了農(nóng)行、農(nóng)發(fā)行、郵政銀行在農(nóng)村金融市場的主體地位，同時還開放了小額信貸公司、村鎮(zhèn)銀行、投資公司等金融企業(yè)進入農(nóng)村金融市場，農(nóng)村信用社（有的已成制為農(nóng)村合作銀行，以下簡稱農(nóng)信社和農(nóng)合行）競爭對手呈現(xiàn)多元化、多樣性特點。另外，《決定》直接提出“綜合運營財稅和貨幣政策工具，定向?qū)嵭卸愂諟p免和費用補貼”的規(guī)定，本規(guī)定極大地調(diào)動了各類金融組織參與競爭的積極性，農(nóng)村金融市場“百家爭鳴、百花齊放”的局面即將來臨。

擺在農(nóng)信社（農(nóng)合行）面前的形勢非常嚴(yán)峻，挑戰(zhàn)也是前所未有的，農(nóng)村金融市場將面臨重新洗牌。農(nóng)信社（農(nóng)合行）作為農(nóng)村金融市場主力軍的地位受到威脅，市場份額正在縮小。以前是“三農(nóng)”主動選擇農(nóng)信社（農(nóng)合行），現(xiàn)在轉(zhuǎn)變?yōu)椤叭r(nóng)”有了更多選擇金融服務(wù)對象的余地。顯然，農(nóng)信社（農(nóng)合行）曾經(jīng)的主導(dǎo)優(yōu)勢不復(fù)存在。另外，隨著城市周邊農(nóng)村的城市化，農(nóng)民的市民化，農(nóng)信社（農(nóng)合行）面對的已經(jīng)不僅僅是農(nóng)村金融市場的競爭了。

呼和浩特地區(qū)現(xiàn)有國有四大銀行及其他商業(yè)銀行22家之多，還不算雨后春筍般的小額貸款公司和民間融資組織。顯然，市場還是那么大，誰的份額占有最多，誰的蛋糕分得最大。那么，農(nóng)信社（農(nóng)合行）如何才能在激烈的市場競爭中立于不敗之地呢？

一、農(nóng)信社（農(nóng)合行）農(nóng)村主力軍地位不能動搖

“立足社區(qū)、面向三農(nóng)、服務(wù)中小”是農(nóng)信社（農(nóng)合行）的市場定位，對于“三農(nóng)”的扶持，永遠(yuǎn)是農(nóng)信社（農(nóng)合行）發(fā)展的主旋律。農(nóng)信社（農(nóng)合行）出生于這片土地，成長于這片土地。多少年來，農(nóng)信社（農(nóng)合行）是“農(nóng)民自己的銀行”這一觀念已根植于“三農(nóng)”的心中，對于“三農(nóng)”的金融服務(wù)永遠(yuǎn)是農(nóng)信社（農(nóng)合行）發(fā)展的動力。所以，農(nóng)村金融市場不僅不能放棄，而且還要進一步鞏固，要繼續(xù)強力打造小額農(nóng)戶貸款，農(nóng)戶聯(lián)保貸款，鞏固農(nóng)村陣地。

面對時代和市場新的變化，農(nóng)信社（農(nóng)合行）應(yīng)找準(zhǔn)業(yè)務(wù)發(fā)展的主攻方向和著力點。由于城鄉(xiāng)一體化步伐的加快，“三農(nóng)”的需求發(fā)生新的變化，農(nóng)信社（農(nóng)合行）的思路應(yīng)緊跟時代的思路，跳出農(nóng)業(yè)的圈子看“三農(nóng)”。

二、對原有產(chǎn)品更新、再造升華，創(chuàng)新出適應(yīng)當(dāng)前市場的產(chǎn)品

繼續(xù)做好并且大力推廣小額農(nóng)貸和農(nóng)戶聯(lián)保的同時，不斷創(chuàng)新農(nóng)戶貸款的品種。農(nóng)民是弱勢群體，農(nóng)業(yè)是弱勢產(chǎn)業(yè)，農(nóng)民抵御風(fēng)險的能力很差，一旦遇上雪災(zāi)、冰雹、洪水、養(yǎng)殖業(yè)疫情等災(zāi)害，農(nóng)民便陷入困境，甚至威脅到生存，償還貸款便無從談起。

嘗試與保險公司合作，為弱勢農(nóng)戶量身定做一款專門針對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的保險產(chǎn)品，這樣既可以大大減少災(zāi)害對農(nóng)戶造成的打擊與損失，同時也為支持弱勢群體、弱勢產(chǎn)業(yè)的農(nóng)信社（農(nóng)合行）提供了貸款安全回收的保障。探索、借鑒一種“信貸+保險+擔(dān)保”的金融服務(wù)新產(chǎn)品，以分散農(nóng)業(yè)信貸風(fēng)險，減少農(nóng)民和涉農(nóng)中小企業(yè)的損失。

創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的靈魂，企業(yè)只有創(chuàng)新才有活力，才會贏得更多的客戶，一個沒有創(chuàng)新的企業(yè)只能是停滯不前。

小額農(nóng)戶信貸品牌已成為農(nóng)信社（農(nóng)合行）的代表產(chǎn)品。該產(chǎn)品凸顯了“靈活快捷、周轉(zhuǎn)使用、隨用隨貸”的品牌特點，在一定程度上較好地滿足了廣大農(nóng)民和農(nóng)村市場的金融需求，被廣大農(nóng)民接受和認(rèn)可?！稗r(nóng)民自己的銀行”形象和小額信貸品牌意識已根植于廣大農(nóng)村及千家萬戶，這是任何其他金融機構(gòu)都無法做到的。但隨著城鄉(xiāng)一體化進程的加快，“三農(nóng)”的內(nèi)涵和外延已經(jīng)發(fā)生重大變化，農(nóng)村需求呈現(xiàn)多元化、多層次化。農(nóng)信社（農(nóng)合行）應(yīng)加大小額信貸品牌和服務(wù)方式的創(chuàng)新力度，樹立市場營銷理念，確立以市場為導(dǎo)向，以客戶為中心，進一步開發(fā)適銷對路的，被市場接受的不同類型、不同層次的產(chǎn)品，以滿足客戶的需求。

可根據(jù)經(jīng)濟環(huán)境、地域、經(jīng)營狀況劃分三等區(qū)域：農(nóng)村農(nóng)民區(qū)域、城鄉(xiāng)半農(nóng)區(qū)域、城市市民區(qū)域。針對不同的區(qū)域制定不同的信貸政策，實行分類調(diào)控，分類管理，有針對地打造特色產(chǎn)品；可以根據(jù)目前城鄉(xiāng)一體化現(xiàn)狀，拓展小額信貸的服務(wù)對象，將小額信貸移入城鎮(zhèn)社區(qū)及中小企業(yè)。對市民和中小企業(yè)分為：一般、較好、優(yōu)良、優(yōu)秀四個等級，按級授信，采取“一次核定、守信守約、隨用隨貸”的政策；增強和完善銀行卡功能，將客戶的評級授信，小額信貸的借還、結(jié)算、匯兌等綜合需求融入銀行卡功能，真正做到“憑卡借貸，一卡多能”，增加小額信貸品牌的科技含量。

三、研發(fā)新產(chǎn)品，滿足不斷發(fā)展市場要求，按照個性化服務(wù)要求，不斷創(chuàng)新金融服務(wù)產(chǎn)品

品牌產(chǎn)品和特色業(yè)務(wù)匱乏已成為目前農(nóng)信社（農(nóng)合行）亟待需解決的問題。銀行品牌是銀行產(chǎn)品個性化的體現(xiàn)，也是此銀行不同于彼銀行的重要標(biāo)志。在這個金融產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重的競爭時代，沒有本行品牌產(chǎn)品也就沒有形象、沒有競爭力，不能給客戶留有深刻印象。可以說，農(nóng)信社（農(nóng)合行）還沒有形成自己過硬的品牌產(chǎn)品。

四、服務(wù)創(chuàng)新，打造個性鮮明的地方性銀行形象

創(chuàng)建學(xué)習(xí)型企業(yè)，大力倡導(dǎo)全員學(xué)習(xí)風(fēng)氣，強化內(nèi)功的修煉，培養(yǎng)知識型員工，把企業(yè)理念、網(wǎng)點外觀、員工素質(zhì)、規(guī)范管理等有機結(jié)合，推進社會形象的全面提升，凸顯個性鮮明的地方性銀行形象。將理念內(nèi)化于心，外顯于行，提高客戶的認(rèn)可度和忠誠度。

農(nóng)信社（農(nóng)合行）應(yīng)開展形式多樣、喜聞樂見的活動，強化團體意識，在豐富職工業(yè)余文化生活同時寓教于樂，讓員工在潛移默化中受到農(nóng)信社（農(nóng)合行）企業(yè)文化的熏陶。

把員工培訓(xùn)作為一種長效機制，一種福利制度。培訓(xùn)不是只針對某一項知識和技能，也不是只針對某一特定時期，而是全方位的、與事業(yè)一起共存的全過程。臨柜人員有一張笑臉是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還必須有一流的服務(wù)技能，能為客戶手頭資金找到最大的投資組合，而獲得這些知識和技能的最佳途徑就是培訓(xùn)。

總之，市場不相信眼淚，農(nóng)信社（農(nóng)合行）只有從原來的基礎(chǔ)上快速轉(zhuǎn)型，摒棄粗放經(jīng)營的管理模式，轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念，加大產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新和科技創(chuàng)新力度，真正實現(xiàn)由“形似”到“神似”的轉(zhuǎn)變，從而把農(nóng)信社（農(nóng)合行）全力打造成農(nóng)民的銀行、市民的銀行和中小企業(yè)的銀行。