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金融研究論文:資源型城市的金融成長(zhǎng)研究

摘 要 本文首先運(yùn)用金融成長(zhǎng)的理論詳細(xì)分析了資源型城市金融成長(zhǎng)的現(xiàn)狀及特征,并提出了資源型城市金融成長(zhǎng)的對(duì)策建議,對(duì)資源型城市轉(zhuǎn)型及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整起到重要的指導(dǎo)意義。

關(guān)鍵詞 資源型城市 經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型 金融成長(zhǎng)

資源型城市的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是一個(gè)漸進(jìn)的長(zhǎng)期的發(fā)展過(guò)程,同時(shí)也是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程。在我國(guó),資源型城市現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、城市的政策體系大部分是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期遺留的產(chǎn)物,要順利完成城市的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型不僅要清理這些歷史問(wèn)題,還要完成大規(guī)模的勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移及安置工程,同時(shí)還要實(shí)現(xiàn)城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)換代,完成這些任務(wù)需要花費(fèi)巨大的資金和承擔(dān)具大的風(fēng)險(xiǎn)。貨幣與金融是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要組成部分,在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá),越需要貨幣與金融的中介作用,就越需要金融的“成長(zhǎng)”。金融成為城市與區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的樞紐與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心要素,成為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的關(guān)鍵。金融支持對(duì)于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型城市的市場(chǎng)化改革具有更為重大的現(xiàn)實(shí)意義。

一、金融成長(zhǎng)(Financial Maturity)及其與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)系

金融成長(zhǎng)(Financial Maturity)是對(duì)金融增長(zhǎng)和金融發(fā)展概念的一種綜合,成長(zhǎng)本身應(yīng)當(dāng)包含增長(zhǎng)與發(fā)展兩層涵義[1]。在現(xiàn)代金融理論中主要使用“金融發(fā)展”(Finance Growth)和“金融增長(zhǎng)”(Finance Development)這兩個(gè)詞來(lái)論述金融成長(zhǎng),在許多論著中這兩個(gè)詞是混同使用的,這不僅造成兩個(gè)概念劃分上的困擾,而且也模糊了金融增長(zhǎng)與金融發(fā)展在本質(zhì)上的區(qū)別關(guān)于“金融成長(zhǎng)”的分析。金融成長(zhǎng)不僅包含金融市場(chǎng)的完善與金融結(jié)構(gòu)的變化,還包括金融結(jié)構(gòu)的空間差異、部門差異、金融制度的變革、金融觀念的轉(zhuǎn)變、金融努力程度高低及金融文化的形成等。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是資源型城市的轉(zhuǎn)型目標(biāo)之一,也是實(shí)現(xiàn)資源型城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)。而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的要素有勞動(dòng)、資本、金融、技術(shù)、土地、制度等。在這些要素中,金融作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素之一,對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有促進(jìn)作用,具體表現(xiàn)在:①金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響,運(yùn)用信貸和利率杠桿等經(jīng)濟(jì)手段,調(diào)控貸款投向,對(duì)資源型城市急需發(fā)展的產(chǎn)業(yè)和效益好的企業(yè)可實(shí)施積極信貸支持;相反,則要加以限制。這樣就可以實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)資源的合理配置、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu);②籌集轉(zhuǎn)型資金,由于長(zhǎng)期歷史原因,資源型城市大都基礎(chǔ)薄弱,而沒(méi)有足夠、持續(xù)的資本供給,既不能形成新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn),也不能促使經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。然而一個(gè)地區(qū)的資本形成能力又受到本地區(qū)儲(chǔ)蓄水平的制約,但金融通過(guò)直接和間接兩種融資方式能將區(qū)域內(nèi)、外企業(yè)和居民的盈余資金通過(guò)儲(chǔ)蓄間接轉(zhuǎn)化為投資或直接轉(zhuǎn)化為投資,形成資本,從而對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起著第一推動(dòng)力的作用,這也是金融的基本功能[2];③帶動(dòng)其它要素的流動(dòng),金融在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中是聯(lián)系其它部門的紐帶,它通過(guò)資金這種特殊資源的流動(dòng),起著引導(dǎo)和配置其它資源在區(qū)域內(nèi)和區(qū)域間的流動(dòng)的作用,從而獲得本地區(qū)稀缺的資源。

二、資源型城市的金融成長(zhǎng)現(xiàn)狀及特征

資源型城市的發(fā)展問(wèn)題越來(lái)越受到國(guó)家的重視,資源型城市的金融事業(yè)也有了較大的發(fā)展。金融機(jī)構(gòu)的種類和數(shù)量不斷增加,存貸款量成倍增長(zhǎng),金融活動(dòng)滲透到經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型及社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的方方面面。然而,同經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求相比,目前資源型城市的金融業(yè)仍處于滯后狀態(tài),不能很好地滿足經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的需要[3]。

第一,經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的資金需求不能夠從金融業(yè)完全得到滿足。當(dāng)前影響資源型城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展與結(jié)構(gòu)調(diào)整的一個(gè)重要因素就是資金短缺,這已成為制約資源型城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“瓶頸”。由于受信貸額度、上級(jí)行貸款側(cè)重點(diǎn)等因素的影響,很多效益好的項(xiàng)目不能及時(shí)地獲得足夠數(shù)量的資金;很多老企業(yè)的技術(shù)改造和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,往往由于資金短缺而難以正常地進(jìn)行;一些對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有較大影響的新項(xiàng)目,有時(shí)由于資金的限制不能及時(shí)地上馬。

第二,金融資源嚴(yán)重不足。金融資源,從廣義上講既包括資金,也包括金融機(jī)構(gòu)、金融中介組織、金融人才及技術(shù)、設(shè)備物資等內(nèi)容。資源型城市金融資源的缺乏,缺的不僅僅是資金,還表現(xiàn)在金融人才、金融機(jī)構(gòu)、技術(shù)條件等方面的匱乏。由于資源型城市大部分處于偏遠(yuǎn)山區(qū)或欠發(fā)達(dá)地區(qū),交通及信息的落后、艱苦的生活環(huán)境、惡劣的工作條件及較低的工資福利待遇,難以對(duì)人才、企業(yè)及技術(shù)形成吸引力。

第三,體制問(wèn)題突出。由于資源型城市大都是由資源而興起,先有企業(yè)后有政府,礦業(yè)城市企業(yè)在行使城市功能的同時(shí)也管理著城市,形成一種特殊的政企合一體制,政府職能與企業(yè)利益混為一體,政府的思想意識(shí)和行為是,企業(yè)如何能在銀行拿到資金,能在外地找來(lái)資金,而不是如何周轉(zhuǎn)資金,提高資金運(yùn)用效率。

第四,區(qū)域信用環(huán)境惡化。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期,部分地方政府和企業(yè)從地方保護(hù)主義和局部利益出發(fā),借產(chǎn)權(quán)改革之機(jī)千方百計(jì)逃廢銀行債務(wù),致使銀行不良資產(chǎn)大幅擴(kuò)張。這種行為如不及時(shí)加以遏制和糾正,不但會(huì)形成社會(huì)誠(chéng)信的危機(jī),并進(jìn)一步加劇銀行資產(chǎn)惡化的趨勢(shì)。

第五,金融市場(chǎng)發(fā)展緩慢,直接融資渠道較少。由于過(guò)去計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的原因,資源型城市的主要職能是資源的開(kāi)采,從而導(dǎo)致現(xiàn)有的城市基礎(chǔ)設(shè)施不足,沒(méi)有形成完整的以地方社會(huì)經(jīng)濟(jì)為主體的城市功能圈,城市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較緩慢,貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)等規(guī)模都較小,交易數(shù)量有限,企業(yè)通過(guò)地方金融市場(chǎng)進(jìn)行直接融資較為困難。

三、資源型城市金融成長(zhǎng)的對(duì)策建議

第一,加強(qiáng)資源型城市金融市場(chǎng)發(fā)展,積極推進(jìn)資源型城市的內(nèi)生金融成長(zhǎng)。金融成長(zhǎng)的實(shí)質(zhì)就是

經(jīng)濟(jì)中金融市場(chǎng)的發(fā)展,金融成長(zhǎng)的真正原動(dòng)力來(lái)自微觀經(jīng)濟(jì)主體對(duì)金融活動(dòng)積極而富有理性的參與,金融內(nèi)生成長(zhǎng)的基本要素和必要前提是企業(yè)部門和個(gè)人部門的自主融資行為。由此,培育微觀經(jīng)濟(jì)主體成為加強(qiáng)資源型城市“造血”功能、促進(jìn)資源型城市金融成長(zhǎng)的必要環(huán)節(jié)。資源型城市市場(chǎng)機(jī)制的缺乏與市場(chǎng)力量的薄弱將轉(zhuǎn)變成以信貸市場(chǎng)扶持合格的經(jīng)濟(jì)主體,使之成為西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力軍。西部地區(qū)的銀行要加大對(duì)西部龍頭企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)的扶持力度,積極支持非公企業(yè)的發(fā)展,鼓勵(lì)個(gè)人申請(qǐng)消費(fèi)信貸及創(chuàng)業(yè)信貸,從而提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展的活力。

第二,設(shè)立“專項(xiàng)改造貸款”支持資源型城市調(diào)整改造。建議集中一塊資金,設(shè)立資源型城市改造專項(xiàng)貸款,并分設(shè)資源型城市技術(shù)改造專項(xiàng)貸款,發(fā)展接續(xù)產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)貸款,資源型城市高新產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)貸款等若干明細(xì)子項(xiàng),并由央行各分支機(jī)構(gòu)信貸部門負(fù)責(zé),統(tǒng)借統(tǒng)還、專款專用、封閉運(yùn)行。

第三,綜合運(yùn)用調(diào)控工具,調(diào)整產(chǎn)業(yè)布局與結(jié)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)要從宏觀上把握資源型城市產(chǎn)業(yè)布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整的合理性,綜合運(yùn)用貼現(xiàn)、貸款、利率等調(diào)控工具,傳導(dǎo)政策意圖。對(duì)有利于地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點(diǎn)項(xiàng)目給予優(yōu)惠利率政策,并按產(chǎn)業(yè)扶持程度不同,實(shí)行不同的浮動(dòng)利率或差別利率,并在貸款和貼現(xiàn)上予以重點(diǎn)傾斜。諸如產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度大且有利于延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的煤轉(zhuǎn)電、煤轉(zhuǎn)焦、煤轉(zhuǎn)油以及農(nóng)副產(chǎn)品深加工項(xiàng)目;有利于優(yōu)化生態(tài)環(huán)境,可提高持續(xù)發(fā)展力的廢物轉(zhuǎn)化利用項(xiàng)目;有利于引進(jìn)資金和技術(shù),促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目等。從而糾正和避免低水平重復(fù)建設(shè)。

第四,防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。確保金融安全穩(wěn)健運(yùn)行是實(shí)施金融支持振興東北戰(zhàn)略的基點(diǎn)。金融部門在積極支持資源型城市振興的同時(shí),要努力防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn),促進(jìn)金融業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。這就要不斷完善金融監(jiān)管體系,保持金融業(yè)穩(wěn)健運(yùn)行,金融機(jī)構(gòu)要強(qiáng)化內(nèi)控制度建設(shè),防范金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)須規(guī)范政府行為,強(qiáng)化制度約束;規(guī)范企業(yè)行為,完善信用制度,建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的新型銀企合作關(guān)系。

第五,實(shí)施向資源型城市傾斜的金融優(yōu)惠政策。市場(chǎng)壁壘和地理屏障常常會(huì)使市場(chǎng)失靈,僅靠市場(chǎng)機(jī)制的作用難以達(dá)到縮小資源型城市和發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)濟(jì)差距的目的。適度傾斜的金融政策是彌補(bǔ)“市場(chǎng)失靈”進(jìn)而強(qiáng)化金融支持力度,實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的前提條件與重要途徑。因此,在資源型城市轉(zhuǎn)型中應(yīng)輔之以適當(dāng)向資源型城市傾斜的金融優(yōu)惠政策,從而為資源型城市經(jīng)濟(jì)、金融的發(fā)展奠定政策基礎(chǔ)。

金融研究論文:網(wǎng)絡(luò)金融風(fēng)險(xiǎn)防范和管理研究論文

網(wǎng)絡(luò)金融是金融與網(wǎng)絡(luò)技術(shù)全面結(jié)合的產(chǎn)物,其內(nèi)容包含網(wǎng)上銀行、網(wǎng)上證券、網(wǎng)上保險(xiǎn)、網(wǎng)絡(luò)期貨、網(wǎng)上支付、網(wǎng)上結(jié)算等金融業(yè)務(wù)。網(wǎng)絡(luò)金融的發(fā)展使咱們面臨著不同于傳統(tǒng)金融的新的金融風(fēng)險(xiǎn)。認(rèn)識(shí)網(wǎng)絡(luò)金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的緣由以及特色,對(duì)于于健全以及完美網(wǎng)絡(luò)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范以及管理機(jī)制,施展金融對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良性增進(jìn)作用是10分必要的。

(1)網(wǎng)絡(luò)金融前提下的金融風(fēng)險(xiǎn)

網(wǎng)絡(luò)金融風(fēng)險(xiǎn)可分為兩類:基于網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)致使的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)以及基于網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)特征致使的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

一.網(wǎng)絡(luò)金融技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

(一)安全風(fēng)險(xiǎn)。網(wǎng)絡(luò)金融的業(yè)務(wù)及大量風(fēng)險(xiǎn)節(jié)制工作均是由電腦程序以及軟件系統(tǒng)完成,所以,電子信息系統(tǒng)的技術(shù)性以及管理性安全就成為網(wǎng)絡(luò)金融運(yùn)行的最為首要的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。這類風(fēng)險(xiǎn)既來(lái)自計(jì)算機(jī)系統(tǒng)停機(jī)、磁盤列陣損壞等不肯定因素,也來(lái)自網(wǎng)絡(luò)外部的數(shù)字襲擊,和計(jì)算機(jī)病毒損壞等因素。依據(jù)對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家不同行業(yè)的調(diào)查,系統(tǒng)停機(jī)對(duì)于金融業(yè)釀成的損失最大。網(wǎng)上黑客的襲擊流動(dòng)能量正以每一年一0倍的速度增長(zhǎng),其可應(yīng)用網(wǎng)上的任何漏洞以及缺點(diǎn)非法進(jìn)入主機(jī)、盜取信息、發(fā)送假冒電子郵件等。計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)病毒可通過(guò)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行分散與傳染,傳布速度是單機(jī)的幾10倍,1旦某個(gè)程序被沾染,則整臺(tái)機(jī)器、整個(gè)網(wǎng)絡(luò)也很快被沾染,損壞力極大。在傳統(tǒng)金融中,安全風(fēng)險(xiǎn)可能只帶來(lái)局部損失,但在網(wǎng)絡(luò)金融中,安全風(fēng)險(xiǎn)會(huì)致使整個(gè)網(wǎng)絡(luò)的癱瘓,是1種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

(二)技術(shù)選擇風(fēng)險(xiǎn)。網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)的展開(kāi)必需選擇1種成熟的技術(shù)解決方案來(lái)支持。在技術(shù)選擇上存在著技術(shù)選擇失誤的風(fēng)險(xiǎn)。這類風(fēng)險(xiǎn)既來(lái)自于選擇的技術(shù)系統(tǒng)與客戶終端軟件的兼容性差致使的信息傳輸中止或者速度降低的可能,也來(lái)自于選擇了被技術(shù)變革所淘汰的技術(shù)方案,造成技術(shù)相對(duì)于后進(jìn)、網(wǎng)絡(luò)過(guò)時(shí)的狀態(tài),致使巨大的技術(shù)以及商業(yè)機(jī)會(huì)的損失。對(duì)于于傳統(tǒng)金融而言,技術(shù)選擇失誤,只是致使業(yè)務(wù)流程趨緩,業(yè)務(wù)處理本錢上升,但對(duì)于網(wǎng)絡(luò)金融機(jī)構(gòu)而言,則可能失去全體的市場(chǎng),乃至失去生存的基礎(chǔ)。

二.業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

(一)信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。這是指網(wǎng)絡(luò)金融交易者在合約到期日不完整實(shí)行其義務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)方式擁有虛擬性的特色,即網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)以及服務(wù)機(jī)構(gòu)都擁有顯著的虛擬性。網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)在金融業(yè)中的利用可以實(shí)現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)上設(shè)立網(wǎng)絡(luò)銀行等網(wǎng)絡(luò)金融機(jī)構(gòu),如美國(guó)安全第1網(wǎng)絡(luò)銀行就是1個(gè)典型的網(wǎng)絡(luò)銀行。虛擬化的金融機(jī)構(gòu)可以應(yīng)用虛擬現(xiàn)實(shí)信息技術(shù)增設(shè)虛擬分支機(jī)構(gòu)或者營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn),從事虛擬化的金融服務(wù)。網(wǎng)絡(luò)金融中的1切業(yè)務(wù)流動(dòng),如交易信息的傳遞、支付結(jié)算等都在由電子信息形成的虛擬世界中進(jìn)行。與傳統(tǒng)金融相比,金融機(jī)構(gòu)的物理結(jié)構(gòu)以及建筑的首要性大大降低。網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)方式的虛擬性使交易、支付的雙方互不見(jiàn)面,只是通過(guò)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生聯(lián)絡(luò),這使對(duì)于交易者的身份、交易的真實(shí)性驗(yàn)證的難度加大,增大了交易者之間在身份確認(rèn)、信譽(yù)評(píng)價(jià)方面的信息不對(duì)于稱,從而增大了信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于我國(guó)而言,網(wǎng)絡(luò)金融中的信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)不但來(lái)自服務(wù)方式的虛擬性,還有社會(huì)信譽(yù)體系的不完美而致使的背約可能性。因而,在我國(guó)網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展中的信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)不但有技術(shù)層面的因素,還有軌制層面的因素。我國(guó)目前的社會(huì)信譽(yù)狀態(tài)是大多數(shù)個(gè)人、企業(yè)客戶對(duì)于網(wǎng)絡(luò)銀行、電子商務(wù)采用觀望態(tài)度的1個(gè)首要緣由。

(二)活動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。這是指網(wǎng)絡(luò)金融機(jī)構(gòu)沒(méi)有足夠的資金知足客戶兌現(xiàn)電子貨泉的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)的大小與電子貨泉的發(fā)行范圍以及余額有關(guān)。發(fā)行的范圍越大,用于結(jié)算的余額越大,發(fā)行者不能等值贖回其發(fā)行的電子貨泉或者清理資金不足的可能性越大。由于目前的電子貨泉是發(fā)行者以既有貨泉(現(xiàn)行紙幣等信譽(yù)貨泉)所代表的現(xiàn)有價(jià)值為條件發(fā)行出去的,是電子化、信息化了的交易媒介,尚不是1種獨(dú)立的貨泉。交易者收取電子貨泉后,并未終究完成支付,還需從發(fā)行電子貨泉的機(jī)構(gòu)收取實(shí)際貨泉,相應(yīng)地,電子貨泉發(fā)行者就需要知足這類活動(dòng)性請(qǐng)求。當(dāng)發(fā)行者實(shí)際貨泉貯備不足時(shí),就會(huì)引起活動(dòng)性危機(jī)。活動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也可由網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)的安全因素引發(fā)。當(dāng)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)及網(wǎng)絡(luò)通訊產(chǎn)生故障,或者病毒損壞造成支付系統(tǒng)不能正常運(yùn)轉(zhuǎn),必然會(huì)影響正常的支付行動(dòng),降低貨泉的活動(dòng)性。

(三)支付以及結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)方式的虛擬性,金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)流動(dòng)可突破時(shí)空局限,打破傳統(tǒng)金融的分支機(jī)構(gòu)及業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的地域限制;只需開(kāi)通網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)就可能吸引至關(guān)大的客戶群體,并且能夠向客戶提供全天候、全方位的實(shí)時(shí)服務(wù),因而,網(wǎng)絡(luò)金融有三A金融(即能在任什么時(shí)候間、任何地點(diǎn),以任何方式向客戶提供服務(wù))之稱。網(wǎng)絡(luò)金融的經(jīng)營(yíng)者或者客戶通過(guò)各自的電腦終端就能隨時(shí)與世界任何1家客戶或者金融機(jī)構(gòu)辦理證券投資、保險(xiǎn)、信貸、期貨交易等金融業(yè)務(wù)。這使網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)環(huán)境擁有很大的地域開(kāi)放性,并致使網(wǎng)絡(luò)金融中支付、結(jié)算系統(tǒng)的國(guó)際化,從而大大提高了結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)?；陔娮踊Ц断到y(tǒng)的跨國(guó)跨地區(qū)的各 類金融交易數(shù)量巨大。這樣,1個(gè)地區(qū)金融網(wǎng)絡(luò)的故障會(huì)影響全國(guó)甚至全世界金融網(wǎng)絡(luò)的正常運(yùn)行以及支付結(jié)算,并會(huì)造成經(jīng)濟(jì)損失。二0世紀(jì)八0年代美國(guó)財(cái)政證券交易系統(tǒng)曾經(jīng)產(chǎn)生只能買入、不能賣出的情況,1夜就構(gòu)成二00多億美元的債務(wù)。我國(guó)也曾經(jīng)產(chǎn)生相似情況。

(四)法律風(fēng)險(xiǎn)。這是針對(duì)于目前網(wǎng)絡(luò)金融立法相對(duì)于后進(jìn)以及隱約而致使的交易風(fēng)險(xiǎn)。目前的金融立法框架主要基于傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù),如銀行法、證券法、財(cái)務(wù)表露軌制等,缺乏有關(guān)網(wǎng)絡(luò)金融的配套法規(guī),這是良多發(fā)展網(wǎng)絡(luò)金融的國(guó)家普遍存在的情況,我國(guó)亦然。網(wǎng)絡(luò)金融在我國(guó)還處于剛起步階段,相應(yīng)的法規(guī)還至關(guān)缺少,如在網(wǎng)絡(luò)金融市場(chǎng)準(zhǔn)人、交易者的身份認(rèn)證、電子合同的有效性確認(rèn)等方面還沒(méi)有明確而完備的法律規(guī)范。因而,應(yīng)用網(wǎng)絡(luò)提供或者接受金融服務(wù),簽定經(jīng)濟(jì)合同就會(huì)見(jiàn)臨在有關(guān)權(quán)力與義務(wù)等方面的至關(guān)大的法律風(fēng)險(xiǎn),容易墮入不應(yīng)有的糾紛當(dāng)中,結(jié)果是使交易者面對(duì)于著關(guān)于交易行動(dòng)及其結(jié)果的更大的不肯定性,增大了網(wǎng)絡(luò)金融的交易費(fèi)用,乃至影響網(wǎng)絡(luò)金融的健康發(fā)展。

(五)其他風(fēng)險(xiǎn)。如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),即利率、匯率等市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)對(duì)于網(wǎng)絡(luò)金融交易者的資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目損益變化的影響,和金融衍生工具交易帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)等,在網(wǎng)絡(luò)金融中一樣存在。

綜上所述,網(wǎng)絡(luò)金融的各種業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與傳統(tǒng)金融并沒(méi)有本色區(qū)分,但因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)金融是基于網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù),這使患上網(wǎng)絡(luò)金融在持續(xù)、融會(huì)傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),更新、擴(kuò)充了傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵以及表現(xiàn)情勢(shì)。首先,網(wǎng)絡(luò)金融的技術(shù)支撐系統(tǒng)的安全風(fēng)險(xiǎn)成為網(wǎng)絡(luò)金融最為基礎(chǔ)性的風(fēng)險(xiǎn),亦即它不但瓜葛到網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行的安全問(wèn)題,還關(guān)乎其它風(fēng)險(xiǎn),如信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的狀態(tài);其次,網(wǎng)絡(luò)金融擁有傳統(tǒng)金融所沒(méi)有或者遠(yuǎn)不首要的特殊風(fēng)險(xiǎn)情勢(shì),如技術(shù)選擇風(fēng)險(xiǎn);第3,因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)信息傳遞的快捷以及不受時(shí)空限制,網(wǎng)絡(luò)金融合使傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)在產(chǎn)生程度以及作用規(guī)模上發(fā)生放大效應(yīng),如市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的驟然性、傳染性都增強(qiáng)了,危害也更大。因而,網(wǎng)絡(luò)金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管以及節(jié)制也就擁有不同于傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的手腕

以及方式。 (2)網(wǎng)絡(luò)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范與節(jié)制

一.鼎力發(fā)展先進(jìn)的、擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的信息技術(shù)

目前我國(guó)在金融電子化業(yè)務(wù)中使用的計(jì)算機(jī)、路由器等軟、硬件系統(tǒng)大部份由國(guó)外引進(jìn),而且信息技術(shù)相對(duì)于后進(jìn),因而增大了我國(guó)網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展的安全風(fēng)險(xiǎn)以及技術(shù)選擇風(fēng)險(xiǎn)。因而,應(yīng)鼎力發(fā)展我國(guó)先進(jìn)的信息技術(shù),提高計(jì)算機(jī)系統(tǒng)的癥結(jié)技術(shù)水平,在硬件裝備方面迅速縮小與發(fā)達(dá)國(guó)家之間的差距,提高癥結(jié)裝備的安全防御能力。我國(guó)目前的加密技術(shù)、密鑰管理技術(shù)及數(shù)字簽名技術(shù)都后進(jìn)于網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展的請(qǐng)求,因而應(yīng)鼎力開(kāi)發(fā)網(wǎng)絡(luò)加密技術(shù),開(kāi)發(fā)并具有擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的信息技術(shù),這是防范以及減少安全風(fēng)險(xiǎn)以及技術(shù)選擇風(fēng)險(xiǎn),提高網(wǎng)絡(luò)安全機(jī)能的根本性措施。

二.健全金融系統(tǒng)計(jì)算機(jī)安全管理體系

從金融系統(tǒng)內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)以及規(guī)章軌制建設(shè)上防范以及解除網(wǎng)絡(luò)金融安全風(fēng)險(xiǎn),要弄好金融系統(tǒng)計(jì)算機(jī)安全工作管理的組織機(jī)構(gòu)建設(shè),并樹(shù)立專職管理以及專門從事防范計(jì)算機(jī)犯法的技術(shù)隊(duì)伍,落實(shí)相應(yīng)的專職組織機(jī)構(gòu)。對(duì)于現(xiàn)有的計(jì)算機(jī)安全軌制進(jìn)行全面清算,樹(shù)立健全各項(xiàng)計(jì)算機(jī)安全管理以及防范軌制;完美業(yè)務(wù)的操作規(guī)程;加強(qiáng)要害崗位管理,健全內(nèi)部制約機(jī)制。

三.加強(qiáng)防范以及節(jié)制網(wǎng)絡(luò)金融風(fēng)險(xiǎn)的軌制建設(shè)

(一)法律軌制建設(shè)。我國(guó)目前已經(jīng)初步制訂關(guān)于網(wǎng)上證券交易、計(jì)算機(jī)使用安全保障等方面的法規(guī),但還遠(yuǎn)不能適應(yīng)網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展的請(qǐng)求。應(yīng)鑒戒外國(guó)經(jīng)驗(yàn),在網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展的早期及時(shí)制訂以及頒布有關(guān)法律法規(guī),如在電子交易合法性、電子商務(wù)的安全保密、制止應(yīng)用計(jì)算機(jī)犯法等方面抓緊立法,修改《合同法》、《商業(yè)銀行法》等法律條文中不合適網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展的部份。雖然這可能會(huì)在必定程度上按捺網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展中的金融立異,但為網(wǎng)絡(luò)金融的規(guī)范、健康發(fā)展是必要以及值患上的。否則,在有關(guān)法律規(guī)范長(zhǎng)時(shí)間不健全的情況下發(fā)展網(wǎng)絡(luò)金融合蘊(yùn)蓄新的更大的金融風(fēng)險(xiǎn),增大調(diào)劑的本錢。

(二)社會(huì)信譽(yù)軌制建設(shè)。完美的社會(huì)信譽(yù)軌制是減少金融風(fēng)險(xiǎn),增進(jìn)金融業(yè)規(guī)范發(fā)展的軌制保障。沒(méi)有完美的社會(huì)信譽(yù)體系,人們就會(huì)減少經(jīng)濟(jì)行動(dòng)的肯定性預(yù)期,網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)的虛擬性會(huì)使這類不肯定性預(yù)期患上到強(qiáng)化,無(wú)益于網(wǎng)絡(luò)金融的正常發(fā)展,也會(huì)增大法律調(diào)理的障礙以及本錢。網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)在美國(guó)患上以較快發(fā)展的1個(gè)主要緣由就是美國(guó)擁有完美的社會(huì)信譽(yù)機(jī)制。據(jù)統(tǒng)計(jì),在發(fā)達(dá)國(guó)家,企業(yè)逾期應(yīng)收賬款占貿(mào)易總額的0.二五%~0.五%,而我國(guó)卻在五%以上。個(gè)人信譽(yù)體系在我國(guó)也基本屬于空白。因而,應(yīng)在我國(guó)鼎力培養(yǎng)社會(huì)的信譽(yù)意識(shí),樹(shù)立客觀公正的企業(yè)、個(gè)人信譽(yù)評(píng)估體系以及電子商務(wù)身份認(rèn)證體系,使“誠(chéng)信”成為我國(guó)社會(huì)的道德基礎(chǔ),以減小信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。

(三)金融軌制建設(shè)。為有效節(jié)制活動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)該有效節(jié)制電子貨泉的發(fā)行數(shù)量,對(duì)于電子貨泉的發(fā)行主體以及電子貨泉的種類進(jìn)行必要的限制。我國(guó)在肯定電子貨泉發(fā)行者時(shí),應(yīng)該首先斟酌電子貨泉發(fā)行機(jī)構(gòu)的信譽(yù)等級(jí),并依據(jù)其信譽(yù)等級(jí)抉擇獲取電子貨泉發(fā)行資歷、發(fā)行電子貨泉的數(shù)量、種類以及業(yè)務(wù)規(guī)模。電子貨泉發(fā)行機(jī)構(gòu)的信譽(yù)等級(jí)應(yīng)該每一年進(jìn)行考查,考查的指標(biāo)可以選擇資本金、已經(jīng)發(fā)行電子貨泉的數(shù)量及其余額、流通速度、外匯交易額、籌備金以及存款保險(xiǎn)等內(nèi)容。另外,要對(duì)于發(fā)行電子貨泉的機(jī)構(gòu),尤其是發(fā)行電子貨泉的非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行有效管理,對(duì)于其發(fā)行的電子貨泉余額請(qǐng)求在中央銀行存有相應(yīng)范圍的籌備金,以實(shí)現(xiàn)活動(dòng)性管理的目標(biāo)。如果能夠?qū)㈦娮迂浫约皞鹘y(tǒng)貨泉區(qū)別開(kāi)來(lái),分別制訂各自的籌備金率,會(huì)更有益于活動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的節(jié)制。

四.樹(shù)立發(fā)展網(wǎng)絡(luò)金融的整體計(jì)劃以及統(tǒng)1的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)

我國(guó)的金融電子化是在沒(méi)有統(tǒng)1計(jì)劃以及標(biāo)準(zhǔn)的情況下起步的。應(yīng)鑒戒發(fā)達(dá)國(guó)家的做法,依照系統(tǒng)工程的理論以及法子,依據(jù)管理信息系統(tǒng)原理,在整體計(jì)劃指點(diǎn)下,按必定的標(biāo)準(zhǔn)以及規(guī)范,分階段逐漸開(kāi)發(fā)建設(shè)網(wǎng)絡(luò)金融系統(tǒng)。這既有益于網(wǎng)絡(luò)金融的健康發(fā)展,也有益于網(wǎng)絡(luò)金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管以及防范。目前我國(guó)金融系統(tǒng)電子化建設(shè)存在計(jì)劃不統(tǒng)1、商業(yè)銀行技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)1、技術(shù)規(guī)范不統(tǒng)1、商業(yè)銀行之間使用的安全協(xié)定各不相同的問(wèn)題。應(yīng)制訂金融業(yè)統(tǒng)1的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。中國(guó)金融認(rèn)證中心的成立為此奠定了基礎(chǔ)。確立統(tǒng)1的發(fā)展計(jì)劃以及技術(shù)標(biāo)準(zhǔn),才有益于統(tǒng)1監(jiān)管,增強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)金融系統(tǒng)內(nèi)的調(diào)和性,減少支付結(jié)算風(fēng)險(xiǎn),并有益于其它風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)。

五.加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)金融風(fēng)險(xiǎn)節(jié)制的國(guó)際調(diào)和與合作

網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)環(huán)境的開(kāi)放性、交易信息傳遞的快捷性強(qiáng)化了國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染性。網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展使患上各國(guó)之間的市場(chǎng)屏障大大減少。各國(guó)網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)以及客戶的互相滲透以及交叉,巨額國(guó)際投契資本的活動(dòng),使國(guó)與國(guó)之間的風(fēng)險(xiǎn)相干性日趨增強(qiáng)。因而,1個(gè)國(guó)家單獨(dú)進(jìn)行金融風(fēng)險(xiǎn)的節(jié)制將會(huì)事倍功半,金融監(jiān)管以及金融風(fēng)險(xiǎn)節(jié)制的國(guó)際性調(diào)和日趨首要。為有效節(jié)制以及化解金融風(fēng)險(xiǎn),要樹(shù)立與國(guó)際體系中其它金融軌制相適應(yīng)的規(guī)則體系以及市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn),并與其它國(guó)家金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行必要的合作,以免金融危機(jī)的產(chǎn)生。

金融研究論文:我國(guó)農(nóng)村金融制革新研究

摘要:一個(gè)多元化、多層次的農(nóng)村金融體系正在逐步形成。但農(nóng)村金融存在的一系列問(wèn)題更是不容忽視,農(nóng)村金融改革任重道遠(yuǎn)。

關(guān)鍵詞:農(nóng)村金融體系問(wèn)題對(duì)策

解決“三農(nóng)”問(wèn)題,離不開(kāi)金融的支持。但目前整個(gè)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)資金的長(zhǎng)期短缺,抑制了農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)大再生產(chǎn),同時(shí),金融機(jī)構(gòu)紛紛從農(nóng)村金融市場(chǎng)撤離,進(jìn)一步加劇了農(nóng)村資金短缺,農(nóng)村金融逐步被邊緣化。如果繼續(xù)長(zhǎng)期保持這種似離非離的關(guān)系,金融的核心作用就難以完全體現(xiàn),農(nóng)業(yè)發(fā)展也會(huì)繼續(xù)受到資金短缺的制約,無(wú)法發(fā)揮國(guó)民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的作用。所以,完善農(nóng)村金融體系、強(qiáng)化農(nóng)村金融服務(wù),切實(shí)解決金融對(duì)“三農(nóng)”支持不足的問(wèn)題,已迫在眉睫。

一、現(xiàn)狀、問(wèn)題與成因

經(jīng)過(guò)20多年的農(nóng)村金融體制改革,我國(guó)已形成了以商業(yè)性、政策性、合作性金融機(jī)構(gòu)為主體、多種農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)并存的格局。其中,農(nóng)村信用社、農(nóng)業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行是支撐農(nóng)村金融體系的基本組織形式。同時(shí),郵政儲(chǔ)蓄銀行、村鎮(zhèn)銀行、各地涌現(xiàn)的民間資金互助社、小額貸款公司以及中外資的貸款公司等各種農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)逐步產(chǎn)生和發(fā)展,靈活多樣地發(fā)揮著作用。

以中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行為首的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的改革正進(jìn)行中,股份制改造、上市融資等改革議程紛紛列上了各金融機(jī)構(gòu)的改革進(jìn)程表。但農(nóng)村金融中存在的一些深層次問(wèn)題不是短期內(nèi)就能消除的。

1、農(nóng)村金融服務(wù)功能整體弱化。農(nóng)村資金向城市逆向流動(dòng),導(dǎo)致城鄉(xiāng)差距越拉越大。農(nóng)村金融服務(wù)整體上不能滿足“三農(nóng)”的要求。過(guò)去農(nóng)村的融資渠道有四大商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社、合作基金會(huì)等多個(gè)渠道,現(xiàn)在多數(shù)地區(qū)對(duì)農(nóng)戶、個(gè)體工商戶和中小企業(yè)貸款基本上只剩農(nóng)村信用社這一渠道。農(nóng)村商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)撤并、重組,形成了農(nóng)村金融服務(wù)的盲區(qū)。農(nóng)村資金大量外流,影響農(nóng)村資金的整體供應(yīng)。

2、農(nóng)信社的主力軍作用不能充分發(fā)揮。當(dāng)前農(nóng)村信用社已成為農(nóng)村金融的主力軍,但在政策上還存在諸多問(wèn)題,表現(xiàn)為:一是性質(zhì)模糊,定位不清。目前農(nóng)村信用社的性質(zhì)是不以盈利為目的的合作金融組織,明確其服務(wù)對(duì)象是“三農(nóng)”,但稅賦負(fù)擔(dān)又按商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)來(lái)處理,實(shí)際上是合作性、政策性、商業(yè)性混為一體;二是歷史包袱未得到政策性支持。農(nóng)村信用社的不良貸款一半是由于政策性因素和行政干預(yù)導(dǎo)致的,另外農(nóng)村信用社還對(duì)保值儲(chǔ)蓄進(jìn)行貼補(bǔ),而兩者至今都得不到政策性補(bǔ)償;三是承擔(dān)了國(guó)家政策性任務(wù),但國(guó)家扶持政策少。

3、政策性農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)支農(nóng)職能發(fā)揮不充分。支持“三農(nóng)”除需要財(cái)政資金的投入以外,政策性金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)發(fā)揮其特有的扶持功能。但從目前的實(shí)際情況看,政策性金融功能缺位,制約了金融支農(nóng)作用的有效發(fā)揮。中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行作為我國(guó)唯一的農(nóng)業(yè)政策性金融機(jī)構(gòu),基本上只負(fù)責(zé)糧棉油收購(gòu)資金的發(fā)放和管理,其他政策性業(yè)務(wù),如支持農(nóng)業(yè)開(kāi)發(fā)、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化和農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等功能并沒(méi)有有效運(yùn)作起來(lái),對(duì)改善農(nóng)業(yè)生產(chǎn)條件、調(diào)整農(nóng)村產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和促進(jìn)農(nóng)民增收的作用乏力。

4、民間借貸活躍,但缺乏規(guī)范。體制內(nèi)金融服務(wù)嚴(yán)重不足,造成體制外民間金融包括高利貸行為興起。由于沒(méi)有法律和監(jiān)管約束,民間借貸良莠不齊,糾紛頻發(fā),矛盾四起,增加了農(nóng)民債務(wù)負(fù)擔(dān)和農(nóng)村金融風(fēng)險(xiǎn)。這樣不僅使國(guó)家稅收大量流失,宏觀調(diào)控的政策效果受到干擾,更深層次地說(shuō),還會(huì)對(duì)整個(gè)國(guó)家的金融安全和經(jīng)濟(jì)安全帶來(lái)危機(jī)。

5、抵押難、擔(dān)保難。農(nóng)村經(jīng)濟(jì)相對(duì)落后,農(nóng)村客戶的抵押品主要是沒(méi)有房產(chǎn)證的房屋、小企業(yè)廠房設(shè)施、農(nóng)產(chǎn)品、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料等,這些抵押品在正規(guī)金融看來(lái)價(jià)值不大,況且雙方在估價(jià)上差距甚大,即使銀行接受了這些抵押品,也難以找到一個(gè)合適的抵押品拍賣市場(chǎng)去處理,因此銀行不愿接受這些抵押品。另外,由于缺少專門的擔(dān)?；鸹驒C(jī)構(gòu)為農(nóng)戶提供擔(dān)保,致使農(nóng)村金融服務(wù)功能整體弱化。

二、改革的對(duì)策與建議

其一,國(guó)家提供補(bǔ)貼,防止農(nóng)村資金外流。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,只要存在行業(yè)效益的差別,金融資本從低效益、高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)業(yè)流向效益相對(duì)較高的產(chǎn)業(yè)就是一種必然。解決這一問(wèn)題的根本辦法是調(diào)整相關(guān)政策,實(shí)行各項(xiàng)優(yōu)惠,進(jìn)行利率補(bǔ)貼,大力扶持農(nóng)村金融組織的發(fā)展和成長(zhǎng)。對(duì)合作金融和政策性金融給予更大的資金支持,增強(qiáng)其資金實(shí)力,擴(kuò)展和完善其金融職能,合作金融免交或少交存款準(zhǔn)備金、免稅或減少各種稅金,對(duì)涉農(nóng)貸款進(jìn)行利差補(bǔ)貼,改變目前按機(jī)構(gòu)不同而進(jìn)行補(bǔ)貼的現(xiàn)象,采取根據(jù)資本投向進(jìn)行補(bǔ)貼的辦法,正確引導(dǎo)資金向農(nóng)業(yè)和農(nóng)村流動(dòng)。

其二,繼續(xù)深化農(nóng)信社改革。一是制定和完善內(nèi)部管理制度,完善貸款審批、利率定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)防范和內(nèi)部財(cái)務(wù)等內(nèi)控制度,建立動(dòng)態(tài)的激勵(lì)、約束機(jī)制和良性的運(yùn)作方式。二是建立健全不同產(chǎn)權(quán)模式和組織形式下的法人治理結(jié)構(gòu),理順理事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)營(yíng)管理層有效管理、相互制衡的運(yùn)作機(jī)制。三是實(shí)施有效監(jiān)管,強(qiáng)化股東和社員風(fēng)險(xiǎn)、股權(quán)意識(shí),提高信息披露水平,建立監(jiān)管部門交流和協(xié)調(diào)機(jī)制,構(gòu)建有效監(jiān)管網(wǎng)絡(luò),對(duì)出現(xiàn)問(wèn)題的信用社,要啟動(dòng)限制分配分紅、差別準(zhǔn)備金率、限制或停止部分業(yè)務(wù)等及時(shí)校正機(jī)制,防止農(nóng)村信用社在人民銀行票據(jù)兌付后走下坡路。四是控制改革后的新風(fēng)險(xiǎn),建立風(fēng)險(xiǎn)防范長(zhǎng)效機(jī)制。

其三,發(fā)揮商業(yè)銀行的金融支持作用。作為我國(guó)商業(yè)銀行在農(nóng)村領(lǐng)域的主要力量,應(yīng)當(dāng)將農(nóng)業(yè)銀行定位于服務(wù)農(nóng)業(yè)的專業(yè)銀行。一是分拆機(jī)構(gòu),形成集團(tuán)控股模式,鞏固和穩(wěn)定縣域農(nóng)業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu),以資本為紐帶發(fā)揮系統(tǒng)優(yōu)勢(shì),給予縣級(jí)金融機(jī)構(gòu)更大的自主權(quán),擴(kuò)大基層機(jī)構(gòu)的信貸權(quán)限,增強(qiáng)其融資功能。二是明確要求其在農(nóng)村吸收資金的60%用于發(fā)放農(nóng)業(yè)貸款。三是充分考慮不同地區(qū)間的差異性,制定更加符合基層實(shí)際的信貸管理方案和信貸政策。四是按照城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展的要求,在防范 風(fēng)險(xiǎn)的前提下,重點(diǎn)支持農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)組織、龍頭企業(yè)和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)等新型發(fā)展模式,逐步提高涉農(nóng)貸款的總量和占比。

其四,建立農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)體系,增強(qiáng)農(nóng)業(yè)抵抗自然災(zāi)害和市場(chǎng)波動(dòng)的能力。一是經(jīng)營(yíng)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)基礎(chǔ)較好的地區(qū),設(shè)立專業(yè)性農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)公司;二是在地方財(cái)力允許的情況下,嘗試設(shè)立由地方財(cái)政出資的政策性農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)公司;三是與地方政府簽訂協(xié)議,由商業(yè)保險(xiǎn)公司代辦農(nóng)業(yè)險(xiǎn);四是繼續(xù)引進(jìn)經(jīng)營(yíng)農(nóng)業(yè)險(xiǎn)的外資或合資保險(xiǎn)公司。在積極試點(diǎn)的基礎(chǔ)上,全面推廣農(nóng)業(yè)政策性、專業(yè)性保險(xiǎn)業(yè)務(wù),建立覆蓋農(nóng)村的政策性保險(xiǎn)和商業(yè)性保險(xiǎn)相輔相成的農(nóng)村保險(xiǎn)體系。

其五,建立農(nóng)村融資信用擔(dān)保機(jī)構(gòu),完善擔(dān)保體系。各級(jí)政府要積極推進(jìn)和組織建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系,推動(dòng)對(duì)中小企業(yè)的信用擔(dān)保,為企業(yè)融資創(chuàng)造條件。建立擔(dān)保基金補(bǔ)償機(jī)制,增強(qiáng)擔(dān)保公司資金實(shí)力,要在財(cái)政支出中按比例提取啟動(dòng)資金,建立市、縣、鄉(xiāng)多層次的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu),由財(cái)政、銀行、企業(yè)、社會(huì)共同出資建立中小企業(yè)擔(dān)?；?。大力發(fā)展企業(yè)間互助性和民營(yíng)商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu),擴(kuò)大擔(dān)保覆蓋面,分散和化解風(fēng)險(xiǎn)的貸款信用擔(dān)保體系。探索貸款抵押新方式,可以試行農(nóng)村房屋、集體土地使用權(quán)的抵押方式,以緩解貸款抵押難問(wèn)題。

金融研究論文:金融風(fēng)險(xiǎn)與金融監(jiān)管研究

當(dāng)前,黨中央、國(guó)務(wù)院在調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革及以高杠桿、泡沫化為特征的各類風(fēng)險(xiǎn)逐步加大了政策力度,為金融體系的長(zhǎng)時(shí)間不亂運(yùn)行奠定了基礎(chǔ)。固然,化解以高杠桿以及、泡沫化為主要特征的各類風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)延續(xù)1段時(shí)間,經(jīng)濟(jì)下行及結(jié)構(gòu)調(diào)劑迫切需求金融業(yè)主動(dòng)適應(yīng)新常態(tài),及時(shí)轉(zhuǎn)變金融業(yè)發(fā)展模式。但跟著近幾年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的放緩,金融領(lǐng)域多年來(lái)積攢各類風(fēng)險(xiǎn)逐漸出現(xiàn),特別是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下金融立異的不斷深化,使患上金融體系內(nèi)部的各類風(fēng)險(xiǎn)傳染性加重。金融風(fēng)險(xiǎn)無(wú)論是在風(fēng)險(xiǎn)情勢(shì)仍是傳導(dǎo)途徑上都表現(xiàn)出多樣化以及繁雜化,這給金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理以及風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管帶來(lái)了極大的難度以及挑戰(zhàn)。

1、新常態(tài)下的金融風(fēng)險(xiǎn)探析

(一)互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展,增強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)的隱秘性、突發(fā)性以及傳染性。

目前,跟著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)水平的不斷提高,促使互聯(lián)網(wǎng)金融的構(gòu)成以及發(fā)展。比如,第3方支付、P二P、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)刃滦徒鹑跇I(yè)態(tài)的涌現(xiàn),且出現(xiàn)出遞增式增長(zhǎng)。其中,國(guó)內(nèi)P二P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)從二0一二年的三二五家發(fā)展到二0一四年的一八六五家;其交易額也從二0一二年的六八億元增添到二0一四年的二六七二億元?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的高速化發(fā)展,給金融行業(yè)的監(jiān)管以及風(fēng)險(xiǎn)防控工作順利展開(kāi)帶來(lái)了極大難度。

一.互聯(lián)網(wǎng)金融同互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的融會(huì)增強(qiáng)了金融風(fēng)險(xiǎn)隱秘性、突發(fā)性以及傳染性。比如,網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險(xiǎn)、第3方托管賬戶風(fēng)險(xiǎn)和活動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等,這些風(fēng)險(xiǎn)都應(yīng)引發(fā)金融業(yè)的注重以及防范。

二.當(dāng)前,金融行業(yè)“脫媒”現(xiàn)象比較嚴(yán)重,資金在市場(chǎng)內(nèi)的活動(dòng)比較頻繁,商業(yè)銀行負(fù)債不亂性逐步降低。

三.基于互聯(lián)網(wǎng)金融缺少完美的監(jiān)管體系以及進(jìn)入門坎比較低,使患上第3方支付機(jī)構(gòu)及P二P平臺(tái)等時(shí)常游走在非法集資邊沿,增添了風(fēng)險(xiǎn)事件產(chǎn)生了概率。

(二)民間融資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵迅速,傳導(dǎo)正規(guī)金融體系增添了風(fēng)險(xiǎn)。

近階段,擔(dān)保公司、小額貸款公司、典當(dāng)行及創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)等諸多同融資相干的非金融機(jī)構(gòu)以及中介組織發(fā)展迅速。基于對(duì)于這些機(jī)構(gòu)以及組織缺少有效的管理手腕,加上外部監(jiān)管不到位等因素,造成1些機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)進(jìn)程中不能依法經(jīng)營(yíng),從事非法吸收公家款及發(fā)放高利息貸款等背法背紀(jì)流動(dòng)。資金的投向目標(biāo)多為準(zhǔn)房地產(chǎn)行業(yè)以及中小型煤炭企業(yè)。這些流動(dòng)存在極為類似的地方,比如刻意放大以及借用政府信譽(yù),披著合法的外衣做些不法的勾當(dāng)。他們的手腕比較隱秘,擁有很強(qiáng)的迷惑大眾能力。有些不法的機(jī)構(gòu)以及組織乃至是通過(guò)傳銷方式來(lái)擴(kuò)展自己的集資范圍。當(dāng)在宏觀經(jīng)濟(jì)下行以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)劑違景下,房地產(chǎn)以及煤炭行業(yè)發(fā)展因缺少資金周轉(zhuǎn),產(chǎn)業(yè)倒閉現(xiàn)象時(shí)有產(chǎn)生。特別是近兩年來(lái),各種冠以“投資管理”、“投資咨詢”、“理財(cái)”、“投資擔(dān)?！钡让x民間融資中介機(jī)構(gòu)發(fā)展迅速。在豐厚民間融資市場(chǎng)不斷豐厚以及融資渠道不斷拓展的同時(shí),1些中介機(jī)構(gòu)以高息為釣餌,從事1些非法吸收存款、非法集資、非法理財(cái)、高利放貸等流動(dòng),成為民間融資新的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。民間借貸同正規(guī)金融體系間有著親密的聯(lián)絡(luò)。民間借貸主體1通常都有民間貸款以及銀行貸款,如果資金鏈1旦呈現(xiàn)斷裂,就沒(méi)法還款給銀行。加上,擔(dān)保鏈會(huì)波及到其他償還貸款主體,造成正規(guī)金融體系的發(fā)放的貸款沒(méi)法收回,增添了金融風(fēng)險(xiǎn)。

2、加強(qiáng)新常態(tài)經(jīng)濟(jì)下金融監(jiān)管的策略

一.完美金融監(jiān)管體制

現(xiàn)階段,我國(guó)通過(guò)推廣“1行3會(huì)”金融監(jiān)管體制對(duì)于規(guī)范金融行業(yè)行動(dòng)起到了優(yōu)良的示范作用。在新常態(tài)下,咱們應(yīng)傳統(tǒng)的分業(yè)監(jiān)管為綜合性監(jiān)管方式。需要提出的是因?yàn)榉謽I(yè)監(jiān)管在金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入以及業(yè)務(wù)審核方面施展側(cè)重要作用,1旦將金融監(jiān)管改成綜合性監(jiān)管。將會(huì)呈現(xiàn)因標(biāo)準(zhǔn)不同致使監(jiān)管堆疊問(wèn)題的產(chǎn)生,加上綜合監(jiān)管的手續(xù)比較繁瑣,將會(huì)增添金融監(jiān)管難度。另外,基于責(zé)任方的增添會(huì)削弱他們本身責(zé)任的意識(shí)。不能夠以身作則實(shí)行好自己的責(zé)任。舉例說(shuō)明,當(dāng)前實(shí)現(xiàn)互相協(xié)作式金融監(jiān)管部門的宿愿,更是金融行業(yè)發(fā)展的需求。但是針對(duì)于“表外業(yè)務(wù)”統(tǒng)1監(jiān)管仍舊束手無(wú)策,各監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于于行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)要素,仍沒(méi)法進(jìn)行綜合評(píng)估。跟著我國(guó)金融機(jī)構(gòu)混合業(yè)經(jīng)營(yíng)模式的構(gòu)成以及日漸成熟,相應(yīng)地金融產(chǎn)品以及金融服務(wù)也出現(xiàn)出多樣化態(tài)勢(shì)。各個(gè)金融結(jié)構(gòu)間聯(lián)絡(luò)日趨親密。但想實(shí)現(xiàn)這1轉(zhuǎn)變,不是件容易的事,需要國(guó)家加大對(duì)于金融監(jiān)管體制的完美,深刻到金融市場(chǎng),結(jié)合金融市場(chǎng)發(fā)展實(shí)際,無(wú)論地完美以及優(yōu)化金融監(jiān)管體制。

二.完美金融監(jiān)管模式

傳統(tǒng)分業(yè)監(jiān)管體制采用的是依照不同金融機(jī)構(gòu)類型劃分金融監(jiān)管對(duì)于象的機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式。該體制在開(kāi)放性欠缺的金融環(huán)境下更具實(shí)效,但功能1體化金融違景下,金融業(yè)務(wù)的界線愈來(lái)愈隱約,金融機(jī)構(gòu)有必要向功能監(jiān)管方向發(fā)展。采取該監(jiān)管方式,可關(guān)照到線下絕大部份金融流動(dòng)與產(chǎn)品,能有效改善混業(yè)經(jīng)濟(jì)違景下的金融立異和產(chǎn)品監(jiān)管職能分工問(wèn)題。金融監(jiān)管對(duì)于象扭轉(zhuǎn)其實(shí)質(zhì)是從監(jiān)管機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)向監(jiān)管業(yè)務(wù),這樣不但能有效地應(yīng)用各種社會(huì)資金,提高資金應(yīng)用率。還能隨時(shí)地發(fā)現(xiàn)金融流通進(jìn)程中呈現(xiàn)的各種問(wèn)題,進(jìn)而采用有效措施予以解決。同時(shí),依照功能監(jiān)管的基本原則,對(duì)于各個(gè)機(jī)構(gòu)功能以及職責(zé)公道調(diào)劑分配,肯定各機(jī)構(gòu)監(jiān)管規(guī)模,擴(kuò)展金融經(jīng)營(yíng)監(jiān)管籠蓋面。應(yīng)鼎力發(fā)展多種經(jīng)營(yíng)模式,比如,銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)以及證監(jiān)會(huì)等,分別負(fù)責(zé)不同類型業(yè)務(wù),各司其職,盡職盡責(zé)。

金融研究論文:行為金融理論的中國(guó)證券投資基金羊群行為研究

摘 要 作為中國(guó)股市的主流資金,證券投資基金近年來(lái)偏離其預(yù)期的“穩(wěn)定市場(chǎng)中堅(jiān)力量”的功能定位并表現(xiàn)出超乎現(xiàn)代金融理論所能解釋的一定的非理性。運(yùn)用行為金融理論,對(duì)其羊群行為特征進(jìn)行解釋和分析,并試圖提出相應(yīng)對(duì)策建議,以促進(jìn)中國(guó)基金業(yè)及股市的穩(wěn)定健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞 行為金融 證券投資基金 羊群行為

現(xiàn)代金融理論是建立在投資者是理性人和有效市場(chǎng)假說(shuō)(EMH)基礎(chǔ)之上的。但EMH在實(shí)踐與實(shí)證檢驗(yàn)兩方面同時(shí)受到了強(qiáng)烈挑戰(zhàn)。大量存在于金融市場(chǎng)的“異常現(xiàn)象”對(duì)現(xiàn)代金融理論提出了質(zhì)疑。與之不同,行為金融理論則主要從投資者在投資決策時(shí)相關(guān)的認(rèn)知和情緒上的弱點(diǎn)來(lái)分析投資者的行為,研究個(gè)體心理決策程序?qū)Y本市場(chǎng)的影響以及如何運(yùn)用心理學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)原理來(lái)改善決策行為,為金融研究提供了新的方法和路徑。本文就試圖運(yùn)用這一理論,對(duì)中國(guó)證券投資基金的羊群行為進(jìn)行解釋和分析,

1 基金羊群行為的表現(xiàn)

根據(jù)Bikhchandani(2000)的定義,“羊群行為”是指投資者在交易過(guò)程中存在學(xué)習(xí)與模仿現(xiàn)象,從而導(dǎo)致他們?cè)谀扯螘r(shí)期內(nèi)買賣相同的股票。近年來(lái),國(guó)內(nèi)已有不少學(xué)者對(duì)中國(guó)證券投資基金羊群行為的存在性和表現(xiàn)進(jìn)行了不同角度的實(shí)證檢驗(yàn)和分析,并得出較為一致的結(jié)論,即中國(guó)證券投資基金存在顯著的羊群行為。

施東暉(2001)應(yīng)用“從眾度”作為衡量羊群行為的指標(biāo)檢驗(yàn)了從1999年1季度到2000年3季度中國(guó)股票市場(chǎng)上的投資基金,他認(rèn)為,平均而言,投資基金對(duì)于單個(gè)股票的買賣存在顯著的羊群行為。袁克、陳浩(2004)采用LSV方法檢驗(yàn)了1999年1季度到2003年2季度上證和深證所有證券投資基金的季度投資組合樣本。結(jié)果表明,基金對(duì)所有規(guī)模的股票均表現(xiàn)出較顯著的羊群行為,而且羊群行為程度指標(biāo)總體呈上升趨勢(shì)。孫杰(2004)對(duì)我國(guó)的封閉式基金和開(kāi)放式基金分別進(jìn)行檢驗(yàn),認(rèn)為我國(guó)封閉式基金羊群行為較開(kāi)放式基金更為顯著,并且一定程度上賣出股票的羊群行為要強(qiáng)于買入股票的羊群行為?；饘?duì)于高增長(zhǎng)型、高風(fēng)險(xiǎn)和新興產(chǎn)業(yè)股票的羊群行為更加明顯。吳福龍等(2004)采用Wermers的檢驗(yàn)方法,對(duì)模型進(jìn)行了擴(kuò)展,把機(jī)構(gòu)投資者在某個(gè)時(shí)期內(nèi)的交易行為分為只買不賣、只賣不買、既買又賣以及不交易。實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn),中國(guó)投資基金在只買不賣方面的羊群效應(yīng)高于美國(guó)互助基金相應(yīng)的羊群效應(yīng),在既買又賣和只賣不買方面并不高于美國(guó)互助基金的羊群效應(yīng)。

2 基金羊群行為對(duì)市場(chǎng)的影響

羊群行為具有的學(xué)習(xí)與模仿特征使眾多基金經(jīng)理的行為具有一定的趨同性,削弱了市場(chǎng)基本面因素對(duì)未來(lái)價(jià)格走勢(shì)的作用。當(dāng)許多基金在同一時(shí)間買賣相同的股票時(shí),對(duì)該股票的超額需求曲線將會(huì)向下傾斜,從而導(dǎo)致單個(gè)股票的價(jià)格大幅波動(dòng),破壞了市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。

也有學(xué)者認(rèn)為,基金的羊群行為并不一定會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)的不穩(wěn)定。如果基金經(jīng)理比個(gè)人投資者擁有更多的信息來(lái)評(píng)估股票的基本價(jià)值,那么他們將同時(shí)買入價(jià)值被低估的股票,遠(yuǎn)離價(jià)值被高估的股票,這種羊群行為和個(gè)人投資者的非理性行為產(chǎn)生相互抵消作用,促使股價(jià)趨向均衡價(jià)值。此外,基金經(jīng)理的羊群行為可能是因?yàn)樗麄儗?duì)同樣的基礎(chǔ)信息作出了迅速反應(yīng),在這種情況下,他們的交易行為加快了股價(jià)對(duì)信息的吸收速度,促使市場(chǎng)更為有效。

然而國(guó)內(nèi)大量實(shí)證研究表明,基金羊群行為和股票價(jià)格波動(dòng)之間形成了一種正反饋機(jī)制,這種機(jī)制是:基金存在較嚴(yán)重的羊群行為的情況下,當(dāng)某些先知先覺(jué)的基金率先買入某些股票,這些股票價(jià)格的上漲導(dǎo)致基金資產(chǎn)凈值大幅提升以后,追逐市值提升的動(dòng)機(jī)必然促使越來(lái)越多的基金加入買進(jìn)的行列,由于基金交易金額巨大,從而推動(dòng)股價(jià)大幅上升;反之亦然?？梢?jiàn),基金的羊群行為加劇了某些股票的價(jià)格波動(dòng)。更為重要的,基金在股票市場(chǎng)中起著風(fēng)向標(biāo)的作用,如果眾多基金同時(shí)賣出大量?jī)r(jià)格不斷下跌的股票,會(huì)對(duì)整個(gè)股市信心造成重大打擊,甚至引起股市的崩潰。這也使得許多學(xué)者認(rèn)為基金羊群行為是導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)過(guò)度的一個(gè)重要因素。

3 行為金融對(duì)羊群行為形成的描述

行為金融學(xué)通過(guò)對(duì)投資者投資行為的心理偏差的系統(tǒng)分析來(lái)描述羊群行為。當(dāng)證券市場(chǎng)面臨著眾多不確定性和不可預(yù)測(cè)性時(shí),投資者在進(jìn)行投資決策時(shí),其心理因素會(huì)隨著外界環(huán)境的變化而發(fā)生著微妙的改變,人類固有的行為模式會(huì)不知不覺(jué)地主宰著投資者的行為。每一個(gè)投資者開(kāi)始總是試圖進(jìn)行理性投資,并希望規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。但是,當(dāng)他發(fā)現(xiàn)由于自己能力有限無(wú)法把握投資行為的可靠性時(shí),便會(huì)向政策的制定者、媒體、專家或自己的感覺(jué)、經(jīng)驗(yàn)等尋求心理依托,投資行為的前景愈不明朗,這種心理依托感就會(huì)愈強(qiáng)烈,人類特有的認(rèn)知偏差的弱點(diǎn)就會(huì)顯現(xiàn)。

金融投資過(guò)程可以看成一個(gè)動(dòng)態(tài)的心理均衡過(guò)程,包括對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)知過(guò)程、情緒過(guò)程和意志過(guò)程。認(rèn)知過(guò)程往往會(huì)產(chǎn)生系統(tǒng)性的認(rèn)知偏差,情緒過(guò)程和意志過(guò)程可能會(huì)導(dǎo)致系統(tǒng)性的或非系統(tǒng)性的情緒偏差,意志過(guò)程則可能受到認(rèn)知偏差的影響,又可能受到情緒偏差的影響。這些偏差由于金融市場(chǎng)可能存在的群體偏差或羊群效應(yīng)而導(dǎo)致投資或投資組合中的決策偏差。投資決策偏差就會(huì)使資產(chǎn)價(jià)格偏離其內(nèi)在的價(jià)值,導(dǎo)致資產(chǎn)定價(jià)的偏差。而資產(chǎn)定價(jià)偏差往往會(huì)產(chǎn)生一種錨定效應(yīng)或框定效應(yīng),反過(guò)來(lái)影響投資者對(duì)資產(chǎn)價(jià)值的判斷,進(jìn)一步產(chǎn)生認(rèn)知偏差和情緒偏差,這就形成一種反饋機(jī)制。在這個(gè)“反饋環(huán)”中,初始羊群效應(yīng)使得偏差得以形成,而強(qiáng)化羊群效應(yīng)使得偏差得以擴(kuò)散和放大。

4 成因分析

(1)委托—關(guān)系下,基金經(jīng)理道德風(fēng)險(xiǎn)的存在和風(fēng)險(xiǎn)厭惡是導(dǎo)致羊群行為的深層次原因。在證券投資基金中,投資人是委托人,基金管理公司是人。投資者無(wú)法準(zhǔn)確了解基金經(jīng)理的素質(zhì),無(wú)法區(qū)分基金贏利是否由基金經(jīng)理工作的努力程度所致。而對(duì)基金經(jīng)理來(lái)說(shuō),他比投資者擁有更多的信息,更清楚自己的素質(zhì)、能力和努力程度。他會(huì)想方設(shè)法利用自身種種優(yōu)勢(shì)減少努力程度,從而有可能損害投資者的利益,即產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),基金經(jīng)理對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡使他在減少自己努力的同時(shí)認(rèn)為與其他經(jīng)理保持一致是最優(yōu)選擇,從而出于利益和聲譽(yù)的考慮而選擇羊群行為。

(2)基金經(jīng)理關(guān)注聲譽(yù)超過(guò)對(duì)盈利的關(guān)注是基金經(jīng)理羊群行為的主要驅(qū)動(dòng)力。基金經(jīng)理可分為“能力強(qiáng)”和“能力弱”兩種類型?！澳芰?qiáng)”的可以從各種信息渠道觀察分析得到關(guān)于投資對(duì)象的有用信息,而“能力弱”的觀察后得到的是噪音信息。在作投資決策之前,基金經(jīng)理和投資者均不知道他們屬于哪種類型,只有通過(guò)決策后的結(jié)果得知。由于基金經(jīng)理對(duì)自己的能力并不清楚,也就不知道自己觀察到的是有用信息還是噪音信息。所以他可能會(huì)模仿其他經(jīng)理的行為。因?yàn)?如果自己采取與其他經(jīng)理不同的行為而事后證明自己錯(cuò)了,即證明自己“能力低”,而如果別的經(jīng)理錯(cuò)了,自己和他們一樣,并不能說(shuō)明自己“能力低”,可以把錯(cuò)誤歸于不可預(yù)測(cè)因素。

(3)基金經(jīng)理關(guān)注同樣的市場(chǎng)信息,采用相似的經(jīng)濟(jì)模型、信息處理技術(shù)、組合及對(duì)沖策略,在投資行為上具有較高程度的同質(zhì)性。席勒(Shiller,1981)認(rèn)為,在經(jīng)濟(jì)主體擁有有限理性的情況下,投資者會(huì)在不同時(shí)點(diǎn)采用相似的模式進(jìn)行投資決策,這種模式可稱之為大眾模式。Froot、Scharfstein和Stein(1992)指出,機(jī)構(gòu)投資者通常關(guān)注同樣的市場(chǎng)信息,采用相似的經(jīng)濟(jì)模型、信息處理技術(shù)、組合及對(duì)沖策略。在這種情況下,機(jī)構(gòu)投資者可能對(duì)盈利預(yù)警或證券分析師的建議等相同外部信息做出相似的反應(yīng),在交易活動(dòng)中表現(xiàn)為羊群行為。

5 結(jié)論與建議

通過(guò)上述分析可知,中國(guó)證券投資基金存在顯著的羊群行為,在一定程度上造成了股市價(jià)格的過(guò)度波動(dòng),而從行為金融理論的角度來(lái)看,這一非理性行為主要源于基金經(jīng)理在投資時(shí)相關(guān)的認(rèn)知和情緒上的弱點(diǎn)以及制度缺陷為其認(rèn)知和情緒弱點(diǎn)提供了發(fā)揮空間。為此,筆者提出如下建議:

(1)改善證券投資基金的市場(chǎng)外部環(huán)境。一方面要規(guī)范上市渠道,盡可能地?cái)U(kuò)大市場(chǎng)的容量,并重點(diǎn)提高上市公司的質(zhì)量,另一方面要加快發(fā)展金融衍生工具市場(chǎng),使基金在選擇自己的投資組合時(shí)有更多的選擇余地及足夠的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具,為基金投資創(chuàng)造一個(gè)良好的市場(chǎng)外部環(huán)境。

(2)建立科學(xué)適用的基金評(píng)價(jià)體系標(biāo)準(zhǔn)。鼓勵(lì)更多高質(zhì)量的獨(dú)立的證券中介機(jī)構(gòu)從事基金評(píng)級(jí)、證券分析等業(yè)務(wù),逐漸改變投資者對(duì)基金只看收益不看風(fēng)險(xiǎn)的選擇標(biāo)準(zhǔn),引導(dǎo)基金向建立自身獨(dú)特投資風(fēng)格以吸引投資者的方向發(fā)展。

(3)進(jìn)一步規(guī)范信息披露制度。一方面要加強(qiáng)我國(guó)股票市場(chǎng)信息披露的及時(shí)性、完整性和準(zhǔn)確性,降低各種信息成本,控制內(nèi)幕交易;另一方面要適時(shí)在基金界引入市場(chǎng)約束機(jī)制,建立形式和內(nèi)容規(guī)范統(tǒng)一、全面、及時(shí)、準(zhǔn)確的信息披露與報(bào)告制度,以加強(qiáng)基金信息披露的有效性。

(4)構(gòu)建科學(xué)合理、有效的基金經(jīng)理的薪酬激勵(lì)體系。在基金經(jīng)理層面,確定合理的業(yè)績(jī)激勵(lì)措施,在衡量業(yè)績(jī)時(shí)還要衡量多方面的能力,如考慮創(chuàng)新性、設(shè)置工資水平下限、對(duì)贏利者設(shè)置額外獎(jiǎng)賞,以避免委托—的激勵(lì)不相容;在組織運(yùn)作層面,特別是對(duì)于公司型基金管理公司,激勵(lì)機(jī)制應(yīng)該考慮對(duì)于關(guān)鍵人才的長(zhǎng)期激勵(lì)和職業(yè)生涯的發(fā)展,從建立柔性的組織文化入手,建立良性的心理契約。

金融研究論文:網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下金融信息安全保障體系建設(shè)的研究

對(duì)于我國(guó)的現(xiàn)代銀行業(yè)來(lái)說(shuō),金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該迅速建立健全相關(guān)部門,如科技信息部門應(yīng)該具體負(fù)責(zé)本機(jī)構(gòu)信息系統(tǒng)的統(tǒng)籌規(guī)劃、開(kāi)發(fā)建設(shè)和日常維護(hù)等技術(shù)方面的工作;風(fēng)險(xiǎn)管理部門專門負(fù)責(zé)信息管理系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)章制度以及向有關(guān)部門提供相關(guān)的監(jiān)管信息;審計(jì)部門則負(fù)責(zé)建立信息系統(tǒng)審計(jì)制度,配備相關(guān)人員進(jìn)行信息的風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)。根據(jù)金融信息標(biāo)準(zhǔn)設(shè)立安全管理機(jī)構(gòu),并進(jìn)一步制定管理制度、法規(guī)與安全細(xì)則,將規(guī)范、監(jiān)督、管理和指導(dǎo)網(wǎng)絡(luò)金融信息系統(tǒng)的建設(shè)落到實(shí)處,從信息安全管理層面切實(shí)提高安全體系防范網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)的級(jí)別。

(四)構(gòu)筑信息安全服務(wù)后盾

數(shù)據(jù)的存儲(chǔ)是重要的網(wǎng)絡(luò)金融研究課題,而信息數(shù)據(jù)如何存儲(chǔ)才可保證網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)的連續(xù)性,保證在訪問(wèn)和交易過(guò)程中不會(huì)間斷甚至終止,是作為網(wǎng)絡(luò)金融信息安全研究學(xué)者必須要思考的問(wèn)題。一旦系統(tǒng)發(fā)生故障,可能會(huì)出現(xiàn)眾多問(wèn)題,比如業(yè)務(wù)中斷、客戶流失,甚至資金鏈斷裂等,隨之而來(lái)的后果便是金融企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力下降。因此,金融信息系統(tǒng)中的數(shù)據(jù)存儲(chǔ)系統(tǒng)要求具有較高的可靠性。所謂的可靠應(yīng)考慮到諸多方面,比如對(duì)各級(jí)系統(tǒng)和數(shù)據(jù)的保護(hù)。一套完整、有效的金融信息系統(tǒng),應(yīng)不受硬件、軟件或者應(yīng)用程序故障所帶來(lái)的影響,如果數(shù)據(jù)中心由于某些原因無(wú)法正常工作時(shí),應(yīng)提前做好準(zhǔn)備,由另一套備份的數(shù)據(jù)中心進(jìn)行接管工作,繼續(xù)維持任務(wù)的執(zhí)行,當(dāng)主數(shù)據(jù)中心恢復(fù)正常后,工作再轉(zhuǎn)回主數(shù)據(jù)中心進(jìn)行工作。

近年來(lái),我國(guó)越來(lái)越重視對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù),尤其是與銀行金融業(yè)相關(guān)的自主性知識(shí)產(chǎn)權(quán),如正版軟件系統(tǒng)或者相關(guān)的硬件產(chǎn)品。應(yīng)大力開(kāi)發(fā)適合我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的信息系統(tǒng)和金融產(chǎn)品,并通過(guò)建立產(chǎn)品的平臺(tái)化和服務(wù)的平臺(tái)化等措施保護(hù)研發(fā)成果,為網(wǎng)絡(luò)信息安全保障體系建立強(qiáng)大的服務(wù)后盾。

(五)培養(yǎng)金融信息安全專業(yè)人才

為了更快地適應(yīng)信息化所帶來(lái)的沖擊,應(yīng)盡快為金融行業(yè)培養(yǎng)出新型人才,把合適的人放到合適的崗位,是做好金融信息化安全工作的前提。目前,金融機(jī)構(gòu)中很多的技術(shù)人員是純計(jì)算機(jī)專業(yè)出身,他們沒(méi)有系統(tǒng)學(xué)過(guò)金融方面知識(shí),對(duì)金融行業(yè)知之甚少,在就業(yè)后有相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間無(wú)法體現(xiàn)出自身價(jià)值。同時(shí),由于金融機(jī)構(gòu)的行業(yè)特點(diǎn),金融信息系統(tǒng)的運(yùn)行、維護(hù)、軟硬件及數(shù)據(jù)方面的監(jiān)察與維護(hù)都需要由專職技術(shù)人員專人專責(zé),在工作過(guò)程中需嚴(yán)格按照專業(yè)規(guī)程和授權(quán)進(jìn)行規(guī)范操作、定期檢查和及時(shí)維護(hù)。現(xiàn)如今我國(guó)金融行業(yè)的信息安全保障人員很多是由金融從業(yè)者改行過(guò)來(lái)的,在信息技術(shù)方面往往無(wú)法真正達(dá)到要求,因而影響了我國(guó)金融信息化的進(jìn)程。這些現(xiàn)狀阻礙了網(wǎng)絡(luò)金融信息安全保障體系的構(gòu)建。為了滿足目前網(wǎng)絡(luò)金融行業(yè)的快速發(fā)展,培養(yǎng)當(dāng)今社會(huì)急需的金融信息安全人才應(yīng)掌握以下方面的知識(shí)內(nèi)容:首先是金融與管理相關(guān)的基礎(chǔ)知識(shí),如金融學(xué)基礎(chǔ)、會(huì)計(jì)學(xué)基礎(chǔ)等;其次是信息技術(shù)相關(guān)的知識(shí),如計(jì)算機(jī)軟件、計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、數(shù)據(jù)庫(kù)和金融信息系統(tǒng)設(shè)計(jì)等;再就是金融方向的業(yè)務(wù)知識(shí)。對(duì)于我國(guó)的金融學(xué)府來(lái)說(shuō),盡快培養(yǎng)出金融和計(jì)算機(jī)信息技術(shù)的交叉復(fù)合型高端人才是迫在眉睫要解決的問(wèn)題。

三、結(jié)語(yǔ)

致力于網(wǎng)絡(luò)金融信息安全保障體系的構(gòu)建與完善,應(yīng)充分認(rèn)清我們面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)和網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn),采取相應(yīng)措施和有效手段進(jìn)行有效抵御,以增強(qiáng)我國(guó)金融領(lǐng)域信息安全的防護(hù)能力,從而確保我國(guó)的金融行業(yè)在計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下長(zhǎng)久、穩(wěn)定地運(yùn)行。

金融研究論文:金融創(chuàng)新中的會(huì)計(jì)制度研究

[摘 要] 現(xiàn)行中國(guó)金融會(huì)計(jì)制度現(xiàn)狀已難以適應(yīng)金融業(yè)的發(fā)展,應(yīng)從把握基本點(diǎn)、注重協(xié)調(diào)性和建立新機(jī)制等方面加強(qiáng)金融創(chuàng)新中的會(huì)計(jì)制度建設(shè),對(duì)會(huì)計(jì)原則、會(huì)計(jì)計(jì)價(jià)基礎(chǔ)、會(huì)計(jì)報(bào)告和會(huì)計(jì)要素等進(jìn)行系統(tǒng)化的改革與調(diào)整。

[關(guān)鍵詞] 金融創(chuàng)新;新金融工具;會(huì)計(jì)制度;措施

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心,金融創(chuàng)新成為當(dāng)今世界競(jìng)爭(zhēng)與發(fā)展的顯著特征。隨著中國(guó)金融市場(chǎng)體系逐步建立,新的金融工具如遠(yuǎn)期合約、期貨合約、掉期交易等層出不窮。解決好金融創(chuàng)新中的會(huì)計(jì)問(wèn)題,對(duì)確保金融穩(wěn)健運(yùn)行、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快協(xié)調(diào)發(fā)展至關(guān)重要。為更好地發(fā)揮金融創(chuàng)新活躍市場(chǎng)的作用,筆者將就金融創(chuàng)新中的會(huì)計(jì)制度建設(shè)問(wèn)題進(jìn)行研究并提出相應(yīng)對(duì)策,以進(jìn)一步促進(jìn)中國(guó)金融業(yè)的發(fā)展。

一、中國(guó)金融會(huì)計(jì)制度的現(xiàn)狀分析

改革開(kāi)放以來(lái),中國(guó)金融業(yè)始終保持穩(wěn)健發(fā)展的良好勢(shì)頭,金融體制改革加快推進(jìn),金融會(huì)計(jì)制度不斷完善,對(duì)金融業(yè)穩(wěn)健運(yùn)行發(fā)揮了不可替代的作用。相對(duì)于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)對(duì)金融發(fā)展的要求而言,中國(guó)金融會(huì)計(jì)制度仍存在不少問(wèn)題。

(一)金融會(huì)計(jì)制度不適應(yīng)性的幾個(gè)表現(xiàn)

1. 對(duì)金融業(yè)特殊性不夠適應(yīng)。其主要體現(xiàn)在制度規(guī)定過(guò)于籠統(tǒng),強(qiáng)調(diào)金融業(yè)同其他行業(yè)會(huì)計(jì)制度的一致性,在資產(chǎn)、負(fù)債、中間業(yè)務(wù)的規(guī)范上,會(huì)計(jì)科目過(guò)于概括,尤其是忽視了銀行業(yè)支付清算業(yè)務(wù)的特點(diǎn),帶來(lái)了現(xiàn)行會(huì)計(jì)科目在實(shí)務(wù)操作中可行性差的共性問(wèn)題。

2. 對(duì)賬務(wù)處理規(guī)范性不夠適應(yīng)。主要是制度規(guī)定不細(xì)致,賬務(wù)處理隨意性較大?，F(xiàn)行金融會(huì)計(jì)制度在不少金融業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)處理方面不同程度地存在模糊現(xiàn)象,易造成會(huì)計(jì)人員理解上的差異和操作上的無(wú)所適從或隨意性,不同系統(tǒng)或單位會(huì)計(jì)信息的可比性受到影響。

3. 對(duì)會(huì)計(jì)電算化不夠適應(yīng)?，F(xiàn)行金融業(yè)會(huì)計(jì)制度主要是基于長(zhǎng)期以來(lái)傳統(tǒng)的手工操作方式設(shè)計(jì)的,需要根據(jù)會(huì)計(jì)核算手段的變化進(jìn)行重新設(shè)計(jì)。這一滯后使得目前各行會(huì)計(jì)資料異常復(fù)雜和不規(guī)范,會(huì)計(jì)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)難以實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化。

4. 對(duì)穩(wěn)健性要求不夠適應(yīng)。主要體現(xiàn)在會(huì)計(jì)制度支撐不足。一方面穩(wěn)健性原則執(zhí)行不到位。貸款呆賬準(zhǔn)備的提取沒(méi)有按照貸款的質(zhì)量狀況和貸款的風(fēng)險(xiǎn)度進(jìn)行提高,貸款風(fēng)險(xiǎn)分類在會(huì)計(jì)核算上的體現(xiàn)不全面。對(duì)固定資產(chǎn)加速折舊法限制較死,易造成企業(yè)前期虛增利潤(rùn)、資產(chǎn)超期服役的現(xiàn)象。另一方面,金融會(huì)計(jì)內(nèi)部控制制度不完善。機(jī)構(gòu)設(shè)置上缺乏權(quán)力制衡機(jī)制,內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不健全,會(huì)計(jì)體系不完善,時(shí)有濫用會(huì)計(jì)科目、賬務(wù)核對(duì)制度執(zhí)行不嚴(yán)的問(wèn)題發(fā)生。

(二)新金融工具對(duì)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)帶來(lái)的新挑戰(zhàn)

20世紀(jì)80年代以來(lái),衍生金融工具層出不窮,帶來(lái)了金融市場(chǎng)活躍發(fā)展的局面。一方面,衍生性金融產(chǎn)品大多具有以小搏大的高杠桿效應(yīng),十倍或數(shù)十倍的巨額收益吸引著大量的投資者;另一方面,新金融工具籌資成本低,融資手段多樣化,既為資金需求者提供廉價(jià)的多種融資手段,又為投資者提供防范和規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)的多種選擇。新金融工具自身的特點(diǎn),對(duì)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)提出了新的挑戰(zhàn)。

1. 要求規(guī)范相應(yīng)配套的會(huì)計(jì)制度。新金融工具的出現(xiàn),使金融會(huì)計(jì)面臨著確認(rèn)、計(jì)量和揭示的新問(wèn)題,尤為突出的是缺乏與金融衍生工具相配套的規(guī)范的會(huì)計(jì)。這些新的金融工具發(fā)展較快,種類繁多,不同種類金融工具的性質(zhì)、條件、金額、期限均不相同,風(fēng)險(xiǎn)程度也不同,金融會(huì)計(jì)對(duì)它的反映、控制能力不足,造成相當(dāng)部分新金融工具被排除在財(cái)務(wù)報(bào)表之外,這些資產(chǎn)負(fù)債表外項(xiàng)目對(duì)報(bào)告使用者構(gòu)成了隱藏的潛在隱患,存在資產(chǎn)負(fù)債表外損失的風(fēng)險(xiǎn)。

2. 要求改變傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)原則。傳統(tǒng)會(huì)計(jì)的主要任務(wù)是報(bào)告實(shí)際已經(jīng)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù),在會(huì)計(jì)要素的確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告過(guò)程中,貫徹客觀性、穩(wěn)健性、歷史成本等相關(guān)原則。而新金融工具會(huì)計(jì)的主要任務(wù)是預(yù)測(cè)性報(bào)告尚未發(fā)生、將來(lái)發(fā)生后才能精確核對(duì)的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù),具有高度的不確定性,這就帶來(lái)了會(huì)計(jì)制度設(shè)計(jì)基點(diǎn)上的分歧,傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)制度在原則上受到影響。

3. 要求改變傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)計(jì)價(jià)基礎(chǔ)。傳統(tǒng)會(huì)計(jì)主要以歷史成本作為計(jì)價(jià)基礎(chǔ),所有會(huì)計(jì)要素的計(jì)量均采用歷史成本,在客觀形成的基礎(chǔ)上對(duì)已經(jīng)實(shí)際發(fā)生的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告,因而計(jì)量模式講求精準(zhǔn),計(jì)量結(jié)果具有確定性。對(duì)新金融工具會(huì)計(jì)要素的計(jì)量,由于不存在歷史成本問(wèn)題,因而改變了傳統(tǒng)會(huì)計(jì)的計(jì)價(jià)基礎(chǔ),更多地依賴經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)和知識(shí)性、規(guī)律性預(yù)測(cè),其計(jì)價(jià)基礎(chǔ)具有明顯的不確定性。

4. 要求改變傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)報(bào)告體系。傳統(tǒng)會(huì)計(jì)報(bào)表主要報(bào)告會(huì)計(jì)主體源于過(guò)去的交易及事項(xiàng)的會(huì)計(jì)信息,報(bào)表體系、報(bào)表內(nèi)部結(jié)構(gòu)及其項(xiàng)目均無(wú)法完全滿足新金融工具的信息使用者的信息需求。就要求對(duì)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)的報(bào)告體系從結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、項(xiàng)目?jī)?nèi)容和關(guān)聯(lián)性等方面進(jìn)行大的調(diào)整,否則將難以體現(xiàn)報(bào)告體系的實(shí)際價(jià)值。

5. 要求改變傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)要素構(gòu)成。在傳統(tǒng)會(huì)計(jì)制度下,所有資產(chǎn)和負(fù)債確認(rèn)的基本前提條件是要符合會(huì)計(jì)要素的定義,對(duì)其未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的測(cè)算,從企業(yè)的流入和流出都必須來(lái)自過(guò)去的交易或事項(xiàng)。而對(duì)新金融工具來(lái)說(shuō),其金融資產(chǎn)和金融負(fù)債則來(lái)自雙方簽定的契約,規(guī)定的是未來(lái)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng),不能據(jù)以確認(rèn)購(gòu)銷業(yè)務(wù)。傳統(tǒng)會(huì)計(jì)要素已經(jīng)不能適應(yīng)新金融工具會(huì)計(jì)對(duì)信息披露的要求。

由上可知,金融產(chǎn)品創(chuàng)新對(duì)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)帶來(lái)的挑戰(zhàn)是原則性、根本性和全方位的,需要對(duì)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)制度從設(shè)計(jì)原則、計(jì)價(jià)基礎(chǔ)、報(bào)告體系和會(huì)計(jì)要素等各個(gè)方面、各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行調(diào)整,逐步建立體現(xiàn)金融創(chuàng)新特點(diǎn)的會(huì)計(jì)制度。

二、金融會(huì)計(jì)制度創(chuàng)新的思路

(一)把握金融會(huì)計(jì)制度設(shè)計(jì)的基本點(diǎn)

1. 強(qiáng)化理論基礎(chǔ)支撐。金融會(huì)計(jì)制度的理論基礎(chǔ)主要涉及哲學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)與法學(xué)等方面。其中,哲學(xué)作為方法論,是構(gòu)建會(huì)計(jì)制度研究方法和工作方法的基石;經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)作為會(huì)計(jì)學(xué)的基礎(chǔ)學(xué)科,是構(gòu)建會(huì)計(jì)制度目標(biāo)的兩大支柱;法學(xué)作為上層建筑的一部分,是構(gòu)建會(huì)計(jì)制度思想的支柱。經(jīng)驗(yàn)表明,任何一項(xiàng)會(huì)計(jì)制度都是一定環(huán)境的產(chǎn)物,不同環(huán)境造就了不同內(nèi)容和形式的會(huì)計(jì)制度,產(chǎn)生了法典式、規(guī)章式、混合式和社會(huì)式等會(huì)計(jì)制度模式。從中國(guó)會(huì)計(jì)環(huán)境出發(fā),應(yīng)該繼續(xù)堅(jiān)持規(guī)章式會(huì)計(jì)制度模式。

2. 體現(xiàn)制度設(shè)計(jì)的多重性。不同層次的會(huì)計(jì)制度,其設(shè)計(jì)主體也不盡相同。規(guī)章級(jí)會(huì)計(jì)制度的設(shè)計(jì)主體可以是財(cái)政部、國(guó)務(wù)院其他部委或地方人民政府,企 業(yè)內(nèi)部會(huì)計(jì)制度的設(shè)計(jì)主體是企業(yè)本身。

3. 堅(jiān)持科學(xué)性與有效性相結(jié)合。在會(huì)計(jì)制度設(shè)計(jì)過(guò)程中應(yīng)遵循一定的設(shè)計(jì)原則,包括符合政府要求、考慮企業(yè)特點(diǎn)、采用綜合導(dǎo)向、實(shí)施國(guó)際協(xié)調(diào)、堅(jiān)持穩(wěn)定適用、供求平衡以及遵循成本效益等方面。

4. 遵循會(huì)計(jì)制度的基本規(guī)律。會(huì)計(jì)制度的規(guī)律性主要表現(xiàn)為:會(huì)計(jì)制度的構(gòu)建離不開(kāi)會(huì)計(jì)制度概念框架的支持,會(huì)計(jì)工作的正常秩序離不開(kāi)會(huì)計(jì)制度的規(guī)范,會(huì)計(jì)制度的規(guī)范內(nèi)容有賴于會(huì)計(jì)實(shí)踐,會(huì)計(jì)制度的繁簡(jiǎn)程度有賴于政府政策,會(huì)計(jì)制度的運(yùn)作方式有賴于文化背景,會(huì)計(jì)制度的國(guó)際協(xié)調(diào)源于經(jīng)濟(jì)全球化等。

5. 重視信息技術(shù)應(yīng)用。信息技術(shù)既推動(dòng)了會(huì)計(jì)制度變革,又給會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)、會(huì)計(jì)理論和會(huì)計(jì)制度帶來(lái)了較大的沖擊。計(jì)算機(jī)的出現(xiàn),將原來(lái)的手工會(huì)計(jì)改變?yōu)橛?jì)算機(jī)會(huì)計(jì),因特網(wǎng)的普及和發(fā)展,產(chǎn)生了電子商務(wù)、ERP,形成了財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)一體化,并引發(fā)了網(wǎng)絡(luò)會(huì)計(jì)的發(fā)展趨勢(shì),由此必然引起相關(guān)會(huì)計(jì)理論和會(huì)計(jì)制度的重新思考與調(diào)整。

6. 擴(kuò)大信息量,減少不確定性。符號(hào)經(jīng)濟(jì)的不確定性有兩類:一類是初級(jí)的,即由自然的隨機(jī)變化和消費(fèi)者偏好所帶來(lái)的不確定性;另一類是次級(jí)的,即由信息的不對(duì)稱而引起的不確定性。前者系經(jīng)濟(jì)體系之外的力量所引起的,具有根本的不確定性;而后者則是經(jīng)濟(jì)體系中內(nèi)生的。信息是不確定性的負(fù)量度,減少不確定性必須獲取和處理更多信息。制度決定著信息的提供、處理、傳遞、分布及信息本身的準(zhǔn)確性,成為對(duì)抗不確定性的有效手段,為突破個(gè)人不確定性的理解力和結(jié)算力限度、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)提供了現(xiàn)實(shí)途徑。

(二)正確處理金融會(huì)計(jì)制度創(chuàng)新中的協(xié)調(diào)性問(wèn)題

1. 金融業(yè)系統(tǒng)內(nèi)會(huì)計(jì)制度與金融業(yè)統(tǒng)一會(huì)計(jì)制度的協(xié)調(diào)。金融業(yè)統(tǒng)一會(huì)計(jì)制度的修訂應(yīng)經(jīng)過(guò)充分醞釀?wù)撟C,保證其科學(xué)性和可操作性,盡量減少金融業(yè)各系統(tǒng)內(nèi)部的補(bǔ)充制度。從務(wù)實(shí)的角度確定金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度的完善內(nèi)容,既要適應(yīng)金融業(yè)務(wù)的需要又要有一定的前瞻性,既要突出重點(diǎn)又要注意基本的技術(shù)層面,既要考慮中國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境又要體現(xiàn)國(guó)際慣例,保證金融業(yè)統(tǒng)一會(huì)計(jì)制度在各系統(tǒng)內(nèi)的適用性,以及各系統(tǒng)切實(shí)按統(tǒng)一會(huì)計(jì)制度從事會(huì)計(jì)工作。這樣,一則可以使各系統(tǒng)有權(quán)威性的參照依據(jù),二則可以保證各系統(tǒng)會(huì)計(jì)信息與平時(shí)賬務(wù)處理的一致性,便于企業(yè)管理者和投資者披露真實(shí)全面的會(huì)計(jì)信息。

2. 金融業(yè)會(huì)計(jì)制度的國(guó)際協(xié)調(diào)。資本市場(chǎng)是市場(chǎng)體系的核心,資本市場(chǎng)全球化已經(jīng)成為不可否認(rèn)的事實(shí)。公平和效率是發(fā)展和完善資本市場(chǎng)的基本準(zhǔn)則,資本市場(chǎng)的順利運(yùn)作和健康發(fā)展有賴于會(huì)計(jì)及其信息披露的質(zhì)量。目前,會(huì)計(jì)的國(guó)際協(xié)調(diào)得到了大多數(shù)國(guó)家及有關(guān)國(guó)際性組織的支持,成為各國(guó)政府增強(qiáng)本國(guó)資本市場(chǎng)的融資能力、跨國(guó)上市和發(fā)行證券的公司企業(yè)降低國(guó)際資本市場(chǎng)籌資成本和提高籌資效率的重要途徑。財(cái)務(wù)信息的真實(shí)、可靠、透明、可比和充分披露成為各國(guó)政府、財(cái)務(wù)信息提供者、財(cái)務(wù)信息使用者和有關(guān)國(guó)際性組織的一致性要求。會(huì)計(jì)作為一個(gè)信息系統(tǒng),其程序和會(huì)計(jì)方法具有可通用性,各國(guó)在同類經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)處理方面差異并不大,其國(guó)際協(xié)調(diào)存在現(xiàn)實(shí)性。

(三)建立穩(wěn)定性與應(yīng)變性相結(jié)合的機(jī)制

會(huì)計(jì)制度作為一種會(huì)計(jì)規(guī)范,一方面要求保持穩(wěn)定性,另一方面由于新的經(jīng)營(yíng)方式、新的金融業(yè)務(wù)不斷涌現(xiàn),會(huì)計(jì)制度也必須及時(shí)修訂與完善。建立穩(wěn)定性與應(yīng)變性相結(jié)合的機(jī)制,有效防止由于會(huì)計(jì)制度的滯后影響金融業(yè)務(wù)的發(fā)展或?qū)е陆鹑跁?huì)計(jì)信息的失真或混亂,是金融會(huì)計(jì)制度改革的前提和關(guān)鍵。根據(jù)新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的交易成本理論,會(huì)計(jì)制度的本質(zhì)是節(jié)約交易成本。會(huì)計(jì)制度具有濃縮的特征,是內(nèi)生性的“共有信念”,所有的交易主體從這些濃縮的信息中受益。這種“共有信念”建立在相互信任的基礎(chǔ)之上,當(dāng)隨機(jī)變量因素作用過(guò)大以至于動(dòng)搖了信任基礎(chǔ)的時(shí)候,就容易出現(xiàn)大的偏離,產(chǎn)生“誠(chéng)信危機(jī)”。為了防止陷入危機(jī)的惡性均衡,會(huì)計(jì)制度要通過(guò)糾錯(cuò)機(jī)制進(jìn)行“補(bǔ)漏”,這既是制度完善的要求,也是制度演進(jìn)的動(dòng)力。按照演進(jìn)博弈論,會(huì)計(jì)制度是在反復(fù)博弈中形成的漸進(jìn)穩(wěn)定動(dòng)態(tài)均衡,即“進(jìn)化均衡”,規(guī)則決策與“混合策略決策”相對(duì)應(yīng)。這表明,正是隨機(jī)因素的累積,而不是純粹的競(jìng)爭(zhēng)本身,確保了有效結(jié)果的長(zhǎng)期穩(wěn)定性。這一多重進(jìn)化均衡,決定會(huì)計(jì)制度必然隨著形勢(shì)的發(fā)展而發(fā)展。在經(jīng)濟(jì)全球化和知識(shí)經(jīng)濟(jì)條件下,隨機(jī)因素不斷增加,會(huì)計(jì)制度的動(dòng)態(tài)博弈過(guò)程比以往任何時(shí)候更為明顯。知識(shí)經(jīng)濟(jì)為合同的可實(shí)施性在技術(shù)上提供了保障,這就使得一些原本不可能的制度創(chuàng)新成為可能?？梢灶A(yù)見(jiàn),由技術(shù)創(chuàng)新帶來(lái)的成本—收益相對(duì)變化必然會(huì)帶來(lái)會(huì)計(jì)制度的創(chuàng)新,催生新的運(yùn)行機(jī)制,成為與知識(shí)經(jīng)濟(jì)博弈的演進(jìn)動(dòng)力。

三、積極應(yīng)對(duì)新金融工具挑戰(zhàn)的對(duì)策措施

從當(dāng)前中國(guó)金融發(fā)展的現(xiàn)實(shí)看,需要特別關(guān)注解決新金融工具的會(huì)計(jì)問(wèn)題。借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)做法,應(yīng)對(duì)新金融工具對(duì)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)的挑戰(zhàn),需要從以下幾方面采取措施。

1. 對(duì)會(huì)計(jì)原則進(jìn)行重大調(diào)整?？紤]到會(huì)計(jì)所確認(rèn)和計(jì)量的業(yè)務(wù)特點(diǎn),采取區(qū)別對(duì)待、分類指導(dǎo)的辦法,確立適宜的會(huì)計(jì)原則。對(duì)已經(jīng)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)確認(rèn)和計(jì)量,仍應(yīng)堅(jiān)持現(xiàn)行的一系列會(huì)計(jì)原則,以確保這類會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量;對(duì)新金融工具業(yè)務(wù)的確認(rèn)和計(jì)量,借鑒國(guó)際通行的做法,采用與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)相區(qū)別的原則,更加強(qiáng)調(diào)和注重相關(guān)性原則和重要性原則。對(duì)新金融工具的會(huì)計(jì)計(jì)價(jià),應(yīng)調(diào)整傳統(tǒng)會(huì)計(jì)堅(jiān)持的歷史成本原則,針對(duì)該類業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大、不確定因素多等特點(diǎn),確立并堅(jiān)持公允價(jià)值原則,并形成根據(jù)市場(chǎng)進(jìn)行適度調(diào)整的機(jī)制,著力提高信息的相關(guān)性。

2. 采用多重化的計(jì)價(jià)基礎(chǔ)。傳統(tǒng)會(huì)計(jì)采用歷史成本作為計(jì)價(jià)基礎(chǔ),具有客觀性、精確性等優(yōu)點(diǎn),應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)持并不斷完善。根據(jù)新金融工具不存在歷史成本的情況,其會(huì)計(jì)計(jì)價(jià)最可行的辦法是按公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)價(jià)。從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)看,不論是金融資產(chǎn)和負(fù)債的初始確認(rèn)的計(jì)價(jià),還是在新金融工具契約生效后的財(cái)務(wù)報(bào)表日對(duì)金融資產(chǎn)和負(fù)債的計(jì)價(jià),均可采用公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)價(jià)。這樣,會(huì)計(jì)的計(jì)價(jià)基礎(chǔ)就不再是單一的歷史成本,而至少是以歷史成本和公允價(jià)值并存的雙重計(jì)價(jià)基礎(chǔ),不同的會(huì)計(jì)計(jì)價(jià)基礎(chǔ)適應(yīng)著不同的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的計(jì)價(jià)要求,更符合金融發(fā)展的客觀實(shí)際。需要強(qiáng)調(diào)的是,理論界有人主張按持有目的對(duì)金融工具進(jìn)行分類并分別以不同的計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)計(jì)價(jià)。筆者認(rèn)為這種觀點(diǎn)在實(shí)務(wù)操作中難以實(shí)現(xiàn)。金融工具分類本身就具有一定的不確定性,金融工具創(chuàng)新更是源源不斷,尤其是對(duì)合成金融工具的歸類計(jì)價(jià)難度很大。

3. 對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行動(dòng)態(tài)化改造。適應(yīng)新金融工具信息披露的要求,比較可行的方法是在傳統(tǒng)會(huì)計(jì)報(bào)表體系的基礎(chǔ)上進(jìn)行系統(tǒng)化的改造。對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債,不僅按流動(dòng)性分類,還按金融資產(chǎn)和負(fù)債和非金融資產(chǎn)和負(fù)債分類;對(duì)非金融資產(chǎn)和負(fù)債可沿襲現(xiàn)行做法,即按流動(dòng)性大小順序排列;對(duì)金融資產(chǎn)和負(fù)債則可按風(fēng)險(xiǎn)程度大小順序排列,以更好地適應(yīng)人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)往往特別關(guān)注的要求。進(jìn)一步改造表外附注,使屬于表外項(xiàng)目的一些新金融工具得以充分披露。對(duì)于報(bào)表改造后仍無(wú)法披露的重要信息,可考慮增設(shè)一些諸如“金融頭寸”表等報(bào)表。根據(jù)國(guó)外經(jīng)驗(yàn),新金融工具揭示的項(xiàng)目?jī)?nèi)容至少應(yīng)包括兩點(diǎn):一是面值或合約金額,如果兩者均無(wú),則應(yīng)當(dāng)揭示名義金額; 二是金融工具的性質(zhì)及條件,其至少應(yīng)當(dāng)包括衍生金融工具的信用風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金要求、金融工具的存續(xù)期間、金融工具的交易不履行合約時(shí)可能遭受的最大損失的金額和相關(guān)的會(huì)計(jì)政策。

4. 重構(gòu)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)要素。針對(duì)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)要素及一些基本概念不能涵蓋新金融工具的問(wèn)題,需要對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)要素及有關(guān)基本概念進(jìn)行重構(gòu)。具體而言,應(yīng)把握好兩個(gè)重點(diǎn):資產(chǎn)不再限定為由過(guò)去的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的經(jīng)濟(jì)資源,還應(yīng)包括由現(xiàn)在契約約定的在未來(lái)可以直接為企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的經(jīng)濟(jì)資源;負(fù)債不再限定為由過(guò)去經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的、現(xiàn)在由企業(yè)承擔(dān)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任,還應(yīng)包括由現(xiàn)在契約約定的、在未來(lái)需要由企業(yè)承擔(dān)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任。這樣會(huì)計(jì)要素的概念將明顯擴(kuò)大。對(duì)涉及金融工具的資產(chǎn)和負(fù)債,即通常所講的金融資產(chǎn)和金融負(fù)債,在會(huì)計(jì)要素確立時(shí)應(yīng)充分考慮其具有不確定性的突出特點(diǎn),與一般的非金融資產(chǎn)和負(fù)債在概念上有所區(qū)別。會(huì)計(jì)要素重構(gòu)后,資產(chǎn)和負(fù)債按其確定性理所當(dāng)然就分為確定性資產(chǎn)、負(fù)債和不確定性資產(chǎn)、負(fù)債。國(guó)內(nèi)外實(shí)踐已經(jīng)表明,能夠揭示金融與非金融關(guān)系的資產(chǎn)負(fù)債會(huì)計(jì)報(bào)表,有助于提高會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性,對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表使用者更具有實(shí)際價(jià)值。

金融研究論文:上海國(guó)際金融中心建設(shè)與指標(biāo)體系研究

內(nèi)容摘要:本文在考察國(guó)際金融中心形成的指標(biāo)體系基礎(chǔ)上,分析上海建設(shè)國(guó)際金融中心所面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn),從推動(dòng)長(zhǎng)三角城市群之間的金融聯(lián)動(dòng)、金融創(chuàng)新等方面入手,探索適合我國(guó)金融中心建設(shè)的獨(dú)特發(fā)展道路。

關(guān)鍵詞:金融中心 指標(biāo)體系 模式

國(guó)際金融中心問(wèn)題研究現(xiàn)狀

關(guān)于國(guó)際金融中心的理論研究最早是從美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家帕得森將紐約作為金融中心,研究紐約金融中心在美國(guó)和世界的影響和重要位置開(kāi)始的。根據(jù)金德?tīng)柌镪P(guān)于金融中心的定義,金融中心不僅僅可以平衡私人企業(yè)儲(chǔ)蓄和投資以及將金融資本從存款人轉(zhuǎn)向投資者,而且也影響支付和地區(qū)之間存款轉(zhuǎn)移。銀行與金融服務(wù)中心充當(dāng)了空間價(jià)值轉(zhuǎn)移和交易的媒介與橋梁。國(guó)際金融中心提供專業(yè)化的國(guó)際借貸和國(guó)家之間支付服務(wù)。金德?tīng)柌镎J(rèn)為銀行和高度專業(yè)化的金融中介的集聚,形成了今天的金融服務(wù)中心。歐伯瑞、戈林等從地理位置和城市發(fā)展的角度對(duì)金融中心進(jìn)行研究。歐伯瑞認(rèn)為,地理和時(shí)區(qū)并不是金融中心形成的重要因素。而戈林認(rèn)為,國(guó)際金融中心(IFCs)的產(chǎn)生源于金融中心的重要角色與金融活動(dòng)的性質(zhì)。國(guó)內(nèi)關(guān)于國(guó)際金融中心的大規(guī)模研究主要是在改革開(kāi)放后開(kāi)始的,理論界比較有影響的有黃達(dá)(金融中心功能研究)、曾康林(金融中心發(fā)展模式研究)、姚念慈(金融中心業(yè)務(wù)研究)、謝平(國(guó)際金融中心類別研究)、張幼文(國(guó)際金融中心歷史研究)、干杏娣(國(guó)際金融中心環(huán)境研究)、杜洵誠(chéng)(國(guó)際金融中心制度研究)等。

上海建設(shè)國(guó)際金融中心的指標(biāo)性體系

綜合指標(biāo)體系:收入水平和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)(GDP增長(zhǎng)率/人均GDP)、貿(mào)易密度(進(jìn)口占GDP比重)、投資密度(FDI流入流出占GDP比重)、經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境(經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性/國(guó)家信用評(píng)級(jí)/政府支出)等。

企業(yè)環(huán)境指標(biāo)體系:金融市場(chǎng)聚集度、商務(wù)成本、金融服務(wù)、法律法規(guī)、基礎(chǔ)設(shè)施、政府經(jīng)濟(jì)政策、高素質(zhì)管理人才、高層生活質(zhì)量等。

金融環(huán)境指標(biāo)體系:金融中介及配套機(jī)構(gòu)、貨幣可兌換與國(guó)際化程度、金融價(jià)格的國(guó)際影響力、金融市場(chǎng)準(zhǔn)入與自由度、金融監(jiān)管水平、金融信息透明度、金融市場(chǎng)運(yùn)行效率等。

風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與防范指標(biāo)體系:分析金融體系脆弱性的成因及對(duì)策。改革開(kāi)放以來(lái),由于基本經(jīng)濟(jì)制度發(fā)展相對(duì)滯后,形成的隱患造成了我國(guó)金融體系的脆弱性,上海金融體系脆弱性的最根本原因是目前社會(huì)普遍存在的道德風(fēng)險(xiǎn),既有政府的道德風(fēng)險(xiǎn),也有個(gè)人和企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)的各種擔(dān)保形成的道德風(fēng)險(xiǎn)。維護(hù)上海金融體系安全在于制度建設(shè),在于防范各級(jí)各類道德風(fēng)險(xiǎn),要對(duì)金融危機(jī)預(yù)警體系模型可信度的理論分析。

金融生態(tài)體系是個(gè)仿生概念,經(jīng)濟(jì)學(xué)辭典中很難找到類似術(shù)語(yǔ)。平常所稱生態(tài)環(huán)境,主要是生物學(xué)上的概念,系指由生物群落及非生物自然因素組成的各種生態(tài)系統(tǒng)所構(gòu)成的整體,并間接地、潛在地、長(zhǎng)期地對(duì)人類的生存和發(fā)展產(chǎn)生影響。依照這樣的表述,一般事物的生態(tài)包含了系統(tǒng)內(nèi)以及系統(tǒng)間各種關(guān)系的總和,是一個(gè)動(dòng)態(tài)的、系統(tǒng)的有機(jī)鏈。如果把金融看作社會(huì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的子系統(tǒng),那么,金融生態(tài)就是由金融子系統(tǒng)和與之相關(guān)聯(lián)的其他系統(tǒng)所組成的生態(tài)鏈,這個(gè)生態(tài)鏈與金融業(yè)可持續(xù)發(fā)展息息相關(guān)。

世界主要金融中心發(fā)展模式分析

眾所周知,世界三大國(guó)際金融中心是紐約、倫敦和東京。二戰(zhàn)后,美國(guó)成為了資本主義世界最大的資本輸出國(guó),作為美國(guó)國(guó)內(nèi)金融中心的紐約自然地成為了資本輸出地;美國(guó)經(jīng)濟(jì)超過(guò)了英國(guó),一躍成為世界第一經(jīng)濟(jì)大國(guó),對(duì)外交易在全球國(guó)際性交易中居首位,而美國(guó)對(duì)外交易占其本國(guó)經(jīng)濟(jì)的比例并不高,這就為美國(guó)對(duì)外開(kāi)放金融市場(chǎng)提供了前提條件,作為美國(guó)國(guó)內(nèi)金融中心的紐約就自然地成為金融開(kāi)放的重鎮(zhèn);美元也在二戰(zhàn)結(jié)束后成為了最主要的國(guó)際清償手段,在國(guó)際貨幣體系中的地位特殊,這決定了美國(guó)必須向非居民提供一個(gè)可以用美元投資的金融市場(chǎng),紐約金融市場(chǎng)恰好符合條件,該市場(chǎng)的主要品種則為美國(guó)國(guó)債。于是,紐約便成為了能夠與倫敦并駕齊驅(qū)的國(guó)際金融中心。

日本東京大約在20世紀(jì)80年代中后期成為第三大國(guó)際金融中心。東京能夠成為國(guó)際金融中心是由于:日本企業(yè)的高效率和高利潤(rùn)吸引了外國(guó)投資者對(duì)日本股票市場(chǎng)的大量投資,使東京股票市場(chǎng)在20世紀(jì)80年代末期一度成為全球市值規(guī)模最大的市場(chǎng):日元的自由化和國(guó)際化是東京成為國(guó)際金融中心的前提條件和重要?jiǎng)恿?并推動(dòng)了東京金融市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放;20世紀(jì)70年代以來(lái),日本成為全球最為重要的資本輸出國(guó),相應(yīng)地日本于1986年成為了全球最大的凈債權(quán)國(guó),至今仍保持這個(gè)地位。

考察了國(guó)際金融中心的發(fā)展過(guò)程就可以發(fā)現(xiàn)國(guó)際金融中心通常具有這樣的共同特點(diǎn):各類金融機(jī)構(gòu)齊全、數(shù)量眾多,幾乎每一個(gè)國(guó)際金融中心都是國(guó)際著名商業(yè)銀行、大的證券公司、投資銀行、信托投資公司、保險(xiǎn)公司云集的地方;金融業(yè)務(wù)范圍廣,金融工具市場(chǎng)化程度高;金融運(yùn)作電子化程高;資金融通的國(guó)際化程度高;金融管理制度健全,規(guī)范化程度高。各個(gè)國(guó)際金融中心通常都有較為完備的法律、法規(guī)體系和良好的金融秩序。

上海發(fā)展國(guó)際金融中心的不足

“軟件”基礎(chǔ)差、中介服務(wù)弱。雖然上海的信用制度、信用意識(shí)和法律在全國(guó)范圍內(nèi)處于領(lǐng)先水平,但與國(guó)際水平相比差距仍較大;各種金融服務(wù)機(jī)構(gòu)數(shù)量多但是質(zhì)量差。

金融市場(chǎng)的廣度不夠、深度不足。例如,證券交易量、交易品種較少,幅射能力差、資源配置效果不佳。貨幣與外匯市場(chǎng)也有待進(jìn)一步改善。

金融體制還有待改善,金融法規(guī)還不健全。首先,我國(guó)的商業(yè)金融機(jī)構(gòu)從計(jì)劃體制轉(zhuǎn)變而來(lái),完善的法人治理結(jié)構(gòu)尚未形成,商業(yè)金融機(jī)構(gòu)仍未按現(xiàn)代商業(yè)金融體制建立,仍不是真正的“企業(yè)”。其次,中小金融機(jī)構(gòu)比較分散、風(fēng)險(xiǎn)大,需要進(jìn)一步整合、治理。其三,改革后的央行體制仍不盡如人意之外,分業(yè)監(jiān)管模式中存在“空白點(diǎn)”。

從市場(chǎng)參與者方看,相當(dāng)長(zhǎng)一個(gè)時(shí)期以來(lái),過(guò)分注重業(yè)務(wù)擴(kuò)張,弱化了功能開(kāi)發(fā);過(guò)分注重爭(zhēng)取優(yōu)惠條件,相對(duì)輕視了自身創(chuàng)新能力和內(nèi)控水平的提高;過(guò)分注重辦公條件完善等硬件優(yōu)勢(shì),對(duì)金融中心軟件基礎(chǔ)設(shè)施的投入明顯不足。

從市場(chǎng)環(huán)境看,上海金融的對(duì)外開(kāi)放度與對(duì)內(nèi)開(kāi)放度都有待進(jìn)一步提高;利率與匯率的市場(chǎng)化尚待深入;金融同業(yè)公會(huì)的作用有限;貨幣市場(chǎng)建設(shè)相對(duì)滯后,金融市場(chǎng)的流動(dòng)性低、轉(zhuǎn)換力弱;監(jiān)管人員的素質(zhì)與監(jiān)管技術(shù)水平需要提高;金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的透明度不高;金融信息化包括銀行IC卡的推廣進(jìn)展不快;金融中介機(jī)構(gòu)明顯不足;高素質(zhì)的金融人才嚴(yán)重缺乏。

從政策方面看,金融中心的形成與發(fā)展賴于中央政府實(shí)施一系列金融自由化和國(guó)際化的政策,其中包括寬松穩(wěn)定的金融政策、人 民幣外匯率基本穩(wěn)定、外匯儲(chǔ)備充足、外匯管制基本取消、資本充許國(guó)際流動(dòng)以及優(yōu)惠的稅收制度和政策等。同時(shí),我國(guó)資本項(xiàng)目下貨幣自由兌換的進(jìn)程不會(huì)加速。這樣,上海金融市場(chǎng)的國(guó)際化必將受到限制。此外,按照目前的金融體制,國(guó)內(nèi)幾大國(guó)有商業(yè)銀行的總行均設(shè)北京,各總行的結(jié)算和大宗業(yè)務(wù)交易也都在北京進(jìn)行,這種格局對(duì)上海國(guó)際金融中心的形成顯然是不利的。

從組織方面看,金融中心的重要構(gòu)造之一是有一大批商業(yè)化的金融機(jī)構(gòu)。國(guó)際金融中心通常是外資銀行的云集之地。上海雖然外資銀行占銀行總數(shù)70%左右,但其規(guī)模機(jī)構(gòu)均受到很大限制,外資銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)的參與度仍不高。鑒于目前中資金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)水平、人才、管理等均與外資金融機(jī)構(gòu)有一定差距,競(jìng)爭(zhēng)中無(wú)明顯優(yōu)勢(shì),近期內(nèi)外資機(jī)構(gòu)尚不可能大規(guī)模進(jìn)入上海金融市場(chǎng),這顯然不利于上海國(guó)際金融中心的建設(shè)。

上海建設(shè)國(guó)際金融中心面臨著現(xiàn)有金融中心博弈的挑戰(zhàn),客觀上與上海形成不同程度的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系,包括爭(zhēng)奪資金、爭(zhēng)奪市場(chǎng)、爭(zhēng)奪人才和爭(zhēng)奪客戶。另一方面,國(guó)內(nèi)一些大城市也紛紛計(jì)劃建立金融中心,其中有的城市如北京本來(lái)就是國(guó)內(nèi)金融中心,廣州、深圳等地也都具有良好的條件。這不僅會(huì)在資金、市場(chǎng)、客戶等方面與上海形成競(jìng)爭(zhēng)格局,而且更為重要的是使上海獲取金融優(yōu)先權(quán)和特許權(quán)變得較為困難。

上海建設(shè)國(guó)際金融中心的措施

(一)大力發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)

金融創(chuàng)新能力不足,不僅制約上海金融市場(chǎng)的發(fā)展,也限制了上海金融中心的建設(shè)和功能拓展。因此,應(yīng)積極創(chuàng)造條件,鼓勵(lì)金融創(chuàng)新,不斷推出一些新的金融產(chǎn)品,滿足各類投資者的投資需求,促進(jìn)金融市場(chǎng)的繁榮與穩(wěn)步發(fā)展。

(二)全力打造人民幣金融產(chǎn)品中心

依托上海完善的金融市場(chǎng)體系,走人民幣金融產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展之路,在中國(guó)入世、人民幣實(shí)現(xiàn)自由兌換、利率市場(chǎng)化進(jìn)程的推動(dòng)下,使上海首先成為投資、交易、開(kāi)發(fā)人民幣金融產(chǎn)品的國(guó)際金融中心,并伴隨著人民幣國(guó)際化程度的不斷提高和國(guó)際影響力的不斷增強(qiáng),逐步發(fā)展成為區(qū)域性國(guó)際金融中心之一。

(三)推進(jìn)國(guó)際金融人才高地建設(shè)

金融人才的競(jìng)爭(zhēng)是金融競(jìng)爭(zhēng)的核心。上海必須成為我國(guó)高級(jí)金融人才的培養(yǎng)、鍛煉和輸送基地。我們必須全面實(shí)施金融人才發(fā)展戰(zhàn)略,加快構(gòu)建金融人才高地,為推進(jìn)上海國(guó)際金融中心建設(shè)提供人才保障和智力支持。針對(duì)目前上海金融行業(yè)緊缺高級(jí)管理人才、高級(jí)資金運(yùn)作及新產(chǎn)品研發(fā)人才的現(xiàn)狀,必須要采取多元化、全方位造就人才的模式。既要立足于國(guó)內(nèi)培養(yǎng),又要適時(shí)加以引進(jìn)。

(四)加快金融的市場(chǎng)化改革

金融業(yè)的發(fā)展要特別體現(xiàn)“市場(chǎng)化”,要發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用,鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮自身的優(yōu)勢(shì),進(jìn)行業(yè)務(wù)、服務(wù)對(duì)象差別化定位,支持金融工具多元化、金融產(chǎn)品多樣化、金融服務(wù)個(gè)性化,推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換改革,擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放,營(yíng)造中外資金融機(jī)構(gòu)生存發(fā)展的和諧環(huán)境。

(五)發(fā)展現(xiàn)代金融服務(wù)業(yè)以發(fā)揮金融中心輻射作用

上海要充分利用信息和網(wǎng)絡(luò)技術(shù),推動(dòng)服務(wù)創(chuàng)新,不斷增強(qiáng)對(duì)外輻射功能,進(jìn)一步向長(zhǎng)江三角洲、長(zhǎng)江流域乃至全國(guó)拓展服務(wù)空間和服務(wù)領(lǐng)域,形成區(qū)域資金集散中心,在積極吸引國(guó)內(nèi)外各類金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入上海的同時(shí),加快對(duì)內(nèi)拓展的步伐,為區(qū)域內(nèi)和其他地區(qū)發(fā)展建設(shè)融通資金;與區(qū)域內(nèi)大中城市合作建立信息交互網(wǎng),完善信息流通機(jī)制,建立符合國(guó)際規(guī)范的社會(huì)化信息服務(wù)體系。

(六)進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)

要積極發(fā)展包括債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)在內(nèi)的資本市場(chǎng),建立多層次的以資本市場(chǎng)為主體的直接融資體系,不斷推出實(shí)質(zhì)性的適合各類企業(yè)的融資工具,要引入更多的商業(yè)金融債、企業(yè)債、商業(yè)票據(jù)等,推動(dòng)債券的跨市場(chǎng)交易,培育機(jī)構(gòu)投資者利用債券市場(chǎng)進(jìn)行流動(dòng)性管理、風(fēng)險(xiǎn)管理的能力,要調(diào)整政府和市場(chǎng)參與者的角色定位、大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者,明確金融產(chǎn)品的市場(chǎng)定位、發(fā)展多層次資本市場(chǎng)。

(七)積極構(gòu)建長(zhǎng)三角金融圈

上海國(guó)際金融中心的建設(shè)離不開(kāi)長(zhǎng)三角城市群的共同發(fā)展,要明確江浙滬在長(zhǎng)三角金融圈的定位,據(jù)此形成具體的應(yīng)對(duì)戰(zhàn)略,積極吸引服務(wù)于中小型企業(yè)的銀行、財(cái)務(wù)公司;同時(shí)加大力度扶持中小民營(yíng)企業(yè)上市,鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)積極進(jìn)行海外融資,促進(jìn)內(nèi)外資互動(dòng)融合發(fā)展,還要主動(dòng)建立與香港及海外金融機(jī)構(gòu)的對(duì)話機(jī)制,通過(guò)業(yè)界交流、金融產(chǎn)品推介會(huì)、高層次金融論壇等活動(dòng)強(qiáng)化民間交流。

金融研究論文:商業(yè)銀行金融信息化研究

摘 要 我國(guó)加入WTO后,逐步開(kāi)放的金融業(yè)面臨著強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)。金融信息化也帶動(dòng)我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展。商業(yè)銀行通過(guò)信息化夯實(shí)基礎(chǔ),提升金融信息化的技術(shù)水平、金融服務(wù)與創(chuàng)新能力,全面塑造新世紀(jì)的新金融,為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展和新經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)提供強(qiáng)有力的保障。

關(guān)鍵詞 金融信息化 商業(yè)銀行 金融創(chuàng)新

雖然我們無(wú)法用具體的數(shù)字來(lái)描述信息技術(shù)在銀行業(yè)的應(yīng)用所帶來(lái)的收益和成效,但是,如今信息通信技術(shù)已經(jīng)滲透到銀行業(yè)的決策、管理、業(yè)務(wù)、服務(wù)等各個(gè)層次和領(lǐng)域,成為銀行業(yè)生存的技術(shù)基礎(chǔ)和業(yè)務(wù)創(chuàng)新甚至深層次改革的有力支撐。商業(yè)銀行應(yīng)重視信息通信等新技術(shù)在金融業(yè)的應(yīng)用,通過(guò)不斷發(fā)展和創(chuàng)新,構(gòu)建了強(qiáng)大的信息技術(shù)基礎(chǔ),建立高度集中統(tǒng)一的電子化服務(wù)體系,縮小與國(guó)外商業(yè)銀行的信息化差距。

1 金融信息化

金融信息化是構(gòu)建在由通信網(wǎng)絡(luò)、計(jì)算機(jī)、信息資源和人力資源四要素組成的國(guó)家信息基礎(chǔ)框架之上,由具有統(tǒng)一技術(shù)標(biāo)準(zhǔn),通過(guò)不同速率傳送數(shù)據(jù)、語(yǔ)音、圖形圖像、視頻影像的綜合信息網(wǎng)絡(luò),將具備智能交換和增值服務(wù)的多種以計(jì)算機(jī)為主的金融信息系統(tǒng)互連在一起,創(chuàng)造金融經(jīng)營(yíng)、管理、服務(wù)新模式的系統(tǒng)工程。金融信息化有別于金融電子化,金融電子化提供的只是服務(wù)和管理的初級(jí)手段。當(dāng)信息技術(shù)有了長(zhǎng)足的發(fā)展后,信息技術(shù)便成為金融創(chuàng)新和發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力。

金融信息化包括兩方面的內(nèi)涵,一是金融信息技術(shù)化,也習(xí)慣稱為金融電子化,金融電子化提供的只是服務(wù)和管理的初級(jí)手段;二是金融信息服務(wù)產(chǎn)業(yè)化,即通過(guò)金融電子化技術(shù)系統(tǒng)提供金融服務(wù)與金融信息服務(wù)。我國(guó)金融電子化經(jīng)過(guò)二十多年的發(fā)展,目前已建立起在計(jì)算機(jī)和通信網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)上的電子資金清算系統(tǒng)、柜臺(tái)業(yè)務(wù)服務(wù)系統(tǒng)和金融管理信息系統(tǒng),初步形成了一個(gè)多功能、開(kāi)放的金融電子化體系,有力地支持了我國(guó)金融業(yè)的改革和發(fā)展,推動(dòng)了整個(gè)社會(huì)的信息化、現(xiàn)代化進(jìn)程。雖然隨著我國(guó)金融電子化的逐步深化,我國(guó)金融電子化深層次的問(wèn)題還存在不少,但是相對(duì)于金融信息服務(wù)產(chǎn)業(yè)而言,前者是發(fā)展中的問(wèn)題,而后者則屬于發(fā)展的問(wèn)題。

2 金融信息化建設(shè)意義及現(xiàn)狀

2.1 金融信息化建設(shè)的意義

實(shí)現(xiàn)金融信息化是我國(guó)中央銀行適應(yīng)經(jīng)濟(jì)信息化時(shí)代潮流的選擇,是我國(guó)中央銀行提高金融監(jiān)管力度,防范金融風(fēng)險(xiǎn),加強(qiáng)宏觀貨幣政策調(diào)控力度的重要保障。實(shí)現(xiàn)金融信息化是銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)提高效率的必由之路。是銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)開(kāi)拓市場(chǎng),更好地服務(wù)于客戶以及金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新的重要基礎(chǔ)。金融信息化建設(shè)對(duì)企業(yè)同樣重要。對(duì)于全社會(huì)來(lái)說(shuō),企業(yè)是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的基本單位,企業(yè)的活力是整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)大系統(tǒng)活力的基礎(chǔ),沒(méi)有廣大企業(yè)的信息化,就沒(méi)有它們對(duì)信息基礎(chǔ)設(shè)施、信息設(shè)備和信息服務(wù)的需求,全社會(huì)的信息化將失去最根本的基礎(chǔ)和推動(dòng)力,信息社會(huì)也就更無(wú)從談起。而實(shí)現(xiàn)企業(yè)信息化的關(guān)鍵是要實(shí)現(xiàn)金融信息化。

2.2 金融信息化建設(shè)的現(xiàn)狀

目前,發(fā)達(dá)國(guó)家金融業(yè)的計(jì)算機(jī)應(yīng)用經(jīng)過(guò)后臺(tái)業(yè)務(wù)電子化、前臺(tái)業(yè)務(wù)電子化、網(wǎng)絡(luò)化及金融電子化創(chuàng)新四個(gè)階段,金融業(yè)務(wù)己全面實(shí)現(xiàn)了網(wǎng)絡(luò)化、信息化,20世紀(jì)90年代中后期進(jìn)入全面創(chuàng)新階段,信息技術(shù)成為決定金融業(yè)發(fā)展的重要因素,而我國(guó)目前正處在網(wǎng)絡(luò)化階段。

我國(guó)金融電子化建設(shè)始于20世紀(jì)70年代,經(jīng)過(guò)“六五”做準(zhǔn)備、“七五”打基礎(chǔ)、“八五”上規(guī)模、“九五”見(jiàn)成效等幾個(gè)發(fā)展階段,從無(wú)到有,從小到大,已逐步形成一個(gè)全國(guó)范圍的金融電子化服務(wù)體系。

我國(guó)金融信息化建設(shè)取得了很大成績(jī),先進(jìn)技術(shù)的應(yīng)用達(dá)到了國(guó)際先進(jìn)水平。但是,運(yùn)行效率、信息綜合程度和信息服務(wù)水平與發(fā)達(dá)國(guó)家相比還有較大差距,主要體現(xiàn)在:金融信息化發(fā)展戰(zhàn)略研究薄弱;金融信息化的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)與業(yè)務(wù)規(guī)范不完善;金融信息系統(tǒng)的安全可靠性亟待提高;跨行業(yè)、跨部門金融網(wǎng)絡(luò)尚未形成;金融信息系統(tǒng)集成化程度不高,深度分析不夠;基于信息技術(shù)的金融創(chuàng)新能力不足。

3 金融信息化對(duì)金融業(yè)的影響

在信息化進(jìn)程中,作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的金融業(yè)對(duì)信息科技新成就的應(yīng)用處于各行業(yè)的前列,金融信息化取得了長(zhǎng)足進(jìn)展。金融信息化是在金融領(lǐng)域全面發(fā)展和應(yīng)用現(xiàn)代信息技術(shù),以創(chuàng)新智能技術(shù)更新改造和裝備金融業(yè),使金融活動(dòng)的結(jié)構(gòu)框架重心從物理性空間向信息性空間轉(zhuǎn)變。

3.1 帶來(lái)金融機(jī)構(gòu)形態(tài)的虛擬化

虛擬化是指金融機(jī)構(gòu)日益通過(guò)網(wǎng)絡(luò)化的虛擬方式在線開(kāi)展業(yè)務(wù),客戶直接在辦公室、家里甚至旅行途中獲得金融機(jī)構(gòu)提供的各類服務(wù),因此金融機(jī)構(gòu)不再需要大量的有形營(yíng)業(yè)場(chǎng)所和巨額的固定資產(chǎn)投資。全新的網(wǎng)絡(luò)銀行正借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù),通過(guò)計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)及其終端為客戶提供金融服務(wù)。

3.2 對(duì)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)方式和組織結(jié)構(gòu)的影響

金融信息化導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)方式的巨大變化,信息技術(shù)的廣泛應(yīng)用正在改變著支付與結(jié)算、資金融通與轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)管理、信息查詢等銀行基本功能的實(shí)現(xiàn)方式。金融機(jī)構(gòu)將傳統(tǒng)的專用信息網(wǎng)絡(luò)拓展到公共網(wǎng)絡(luò),各種信用卡、數(shù)字錢包得到了廣泛應(yīng)用;實(shí)時(shí)在線的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)系統(tǒng)能為客戶提供全時(shí)空、個(gè)性化、安全快捷的金融服務(wù);基于信息技術(shù)的各種風(fēng)險(xiǎn)管理與決策系統(tǒng)(如自動(dòng)授信系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)集成測(cè)量系統(tǒng)等)正在取代傳統(tǒng)落后的風(fēng)險(xiǎn)管理方式,大大提高了工作效率和準(zhǔn)確性;新金融產(chǎn)品和服務(wù)的開(kāi)發(fā)也在迅速加快。圍繞客戶的消費(fèi)行為和需求,傳統(tǒng)銀行正進(jìn)行新的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),借助于信息技術(shù)重構(gòu)其組織形式。金融信息化的作用將從提高金融業(yè)務(wù)的自動(dòng)化程度,發(fā)展到對(duì)金融業(yè)經(jīng)營(yíng)方式和組織結(jié)構(gòu)的深刻改變。

4 商業(yè)銀行實(shí)施金融信息化的重點(diǎn)

自20世紀(jì)90年代以來(lái),以互聯(lián)網(wǎng)為核心的信息技術(shù)和全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的迅猛發(fā)展,深刻影響了國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)格局和人類的生存方式,引發(fā)了金融的巨大變革。其中,具有重大意義的變化趨勢(shì)是:跨國(guó)經(jīng)營(yíng)和混業(yè)經(jīng)營(yíng)成為金融業(yè)的主流模式,

而技術(shù)成為現(xiàn)代金融發(fā)展的關(guān)鍵要素;客戶需求在主導(dǎo)著金融服務(wù)業(yè)的市場(chǎng)走向,風(fēng)險(xiǎn)管理是金融管理的核心,創(chuàng)新則是金融生存和發(fā)展的根本。

4.1 積極推進(jìn)數(shù)據(jù)集中和整合,不斷提高銀行核心競(jìng)爭(zhēng)能力

以信息通信技術(shù)的發(fā)展和成熟為基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)大集中是金融信息化的發(fā)展大趨勢(shì)?！按蠹小笔且环N通俗、形象的說(shuō)法,其實(shí)質(zhì)就是數(shù)據(jù)的集中和系統(tǒng)的整合。數(shù)據(jù)大集中可以使得銀行業(yè)發(fā)展初期數(shù)據(jù)分散、客戶資源割裂的狀態(tài)得到改變,提升銀行的管理水平,并增強(qiáng)業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)能力和服務(wù)創(chuàng)新能力。數(shù)據(jù)大集中是提高銀行業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要基石,一方面能夠?qū)鹑跇I(yè)務(wù)進(jìn)行即時(shí)風(fēng)險(xiǎn)控制,另一方面支持新業(yè)務(wù)的大規(guī)模、低成本擴(kuò)張。

4.2 實(shí)現(xiàn)從以業(yè)務(wù)為中心向以客戶為中心的轉(zhuǎn)變

銀行信息化要適應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和客戶需求的變化,創(chuàng)造性地應(yīng)用信息技術(shù)對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)運(yùn)作過(guò)程進(jìn)行集成和優(yōu)化,實(shí)現(xiàn)信息共享、資源整合和綜合利用,把銀行的各項(xiàng)業(yè)務(wù)統(tǒng)一起來(lái),實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),統(tǒng)一調(diào)配各種資源,為銀行的客戶開(kāi)發(fā)、服務(wù)、綜合理財(cái)、管理、風(fēng)險(xiǎn)防范建立堅(jiān)實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)。在服務(wù)上,銀行必須從“以業(yè)務(wù)為中心”為核心的服務(wù)理念轉(zhuǎn)變到“以客戶為中心”。強(qiáng)化客戶本位的服務(wù)觀念,在增加業(yè)務(wù)種類、簡(jiǎn)化操作手續(xù)、設(shè)置人性化的服務(wù)內(nèi)容、提升產(chǎn)品性能等方面加快步伐。

4.3 進(jìn)一步加強(qiáng)信息技術(shù)在銀行風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用,實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)代化

風(fēng)險(xiǎn)管理是銀行的生命線,風(fēng)險(xiǎn)管理水平是銀行核心競(jìng)爭(zhēng)能力的重要內(nèi)容。加強(qiáng)信息技術(shù)在銀行風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用是提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平、實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)代化的重要途徑。以信息化促進(jìn)商業(yè)銀行內(nèi)控機(jī)制的健全,提高風(fēng)險(xiǎn)管理的效率,可以更為有效地防范金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

4.4 推動(dòng)銀行管理和決策信息化,努力提高銀行經(jīng)營(yíng)管理水平

要充分利用先進(jìn)的信息技術(shù),在信息整合的基礎(chǔ)上建立和完善決策支持系統(tǒng)。要進(jìn)一步開(kāi)發(fā)和完善綜合業(yè)務(wù)管理、信貸管理、財(cái)務(wù)管理、客戶關(guān)系管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、市場(chǎng)營(yíng)銷管理、績(jī)效考核管理系統(tǒng),并實(shí)現(xiàn)信息系統(tǒng)共享。要充分利用銀行的數(shù)據(jù)信息,實(shí)現(xiàn)在數(shù)據(jù)集中基礎(chǔ)上深層次的數(shù)據(jù)利用,為銀行經(jīng)營(yíng)管理提供決策支持。基于數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)的決策支持系統(tǒng)(DSS)能夠幫助銀行在決策上實(shí)現(xiàn)對(duì)客戶選擇的正確辨別和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的自動(dòng)預(yù)警,這將是銀行業(yè)下一輪關(guān)注的焦點(diǎn)所在,商業(yè)智能(BI)和自動(dòng)化處理等解決方案也體現(xiàn)出了重要的價(jià)值。

4.5 加強(qiáng)銀行信息安全保障工作,維護(hù)系統(tǒng)安全運(yùn)行

加強(qiáng)信息安全保障、維護(hù)系統(tǒng)安全運(yùn)行關(guān)系到銀行信息化服務(wù)體系能否有效提供金融服務(wù),是一項(xiàng)需要精心組織、常抓不懈的日常工作。銀行要加強(qiáng)信息安全管理體系建設(shè)和管理技術(shù)隊(duì)伍建設(shè);加強(qiáng)計(jì)算機(jī)安全的定期檢查,建立信息安全保障、溝通機(jī)制;認(rèn)真落實(shí)安全責(zé)任制,切實(shí)保障信息化服務(wù)體系安全、平穩(wěn)、高效運(yùn)行;要高度重視災(zāi)難備份建設(shè),災(zāi)難備份建設(shè)要在綜合考慮運(yùn)行和應(yīng)急備份的基礎(chǔ)上統(tǒng)籌規(guī)劃,合理布局,穩(wěn)步推進(jìn)。

4.6 利用信息化,加強(qiáng)金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新

現(xiàn)代商業(yè)銀行信息化的發(fā)展極大地改變了傳統(tǒng)銀行的經(jīng)營(yíng)方式,通過(guò)收集客戶信息并進(jìn)行充分的數(shù)據(jù)挖掘、調(diào)整和創(chuàng)新服務(wù)項(xiàng)目,設(shè)計(jì)出高附加值、特色強(qiáng)的金融產(chǎn)品,延伸金融的服務(wù)觸角,是銀行經(jīng)營(yíng)策略的核心所在。

由于中國(guó)商業(yè)銀行間同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈,商業(yè)銀行加大了產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng)新力度,樹(shù)立品牌效應(yīng)。金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新,主要表現(xiàn)在:其一,要加強(qiáng)個(gè)人銀行業(yè)務(wù)產(chǎn)品的創(chuàng)新,重點(diǎn)是穩(wěn)步發(fā)展新的消費(fèi)信貸產(chǎn)品和銀行卡業(yè)務(wù)。其二,要加強(qiáng)公司業(yè)務(wù)產(chǎn)品的創(chuàng)新,重點(diǎn)推廣系統(tǒng)協(xié)議存款、人民幣銀團(tuán)貸款、股票質(zhì)押貸款、買方信貸、境外籌資轉(zhuǎn)貸款、貿(mào)易融資、票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù);重點(diǎn)研究和開(kāi)發(fā)信貸資產(chǎn)證券化、應(yīng)收帳款質(zhì)押貸款和與結(jié)算業(yè)務(wù)有關(guān)的各種新產(chǎn)品。其三,要加強(qiáng)房地產(chǎn)金融業(yè)務(wù)產(chǎn)品的創(chuàng)新,形成獨(dú)具特點(diǎn)的住房金融產(chǎn)品系列和服務(wù)組合。同時(shí),積極探索住房?jī)?chǔ)蓄業(yè)務(wù)、住房抵押貸款證券化等住房金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。

作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的命脈,金融的信息化水平在國(guó)民經(jīng)濟(jì)信息化建設(shè)中發(fā)揮著舉足輕重的作用。今后,在金融業(yè)和信息通信業(yè)的共同推動(dòng)下,金融業(yè)信息化水平將不斷提升,并將通過(guò)與稅務(wù)、海關(guān)、保險(xiǎn)等國(guó)家重要部門的網(wǎng)絡(luò)連接和資源共享,對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行水平的提升發(fā)揮有力的促進(jìn)作用。

金融研究論文:馬克思對(duì)當(dāng)前金融危機(jī)的預(yù)見(jiàn)及理論研究

摘要:隨著經(jīng)濟(jì)的全球化,金融危機(jī)已經(jīng)是個(gè)世界性的問(wèn)題。它一旦爆發(fā),對(duì)整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的影響是巨大的,所以對(duì)它的研究一直都不斷。本文闡述了馬克思的關(guān)于金融危機(jī)的形成機(jī)制,發(fā)生條件的理論等,最后結(jié)合實(shí)際,總結(jié)出馬克思的金融理論對(duì)我們的啟示。

關(guān)鍵詞:金融危機(jī)形成機(jī)制發(fā)生條件

隨著經(jīng)濟(jì)的全球化以及我國(guó)逐步開(kāi)放金融業(yè),我國(guó)的金融體系越來(lái)越成為世界金融體系不可分割的一部分。然而20世紀(jì)以來(lái)頻繁發(fā)生的金融危機(jī)卻明白無(wú)誤地昭示著金融危機(jī)的危害性。尤其是對(duì)于我們這樣一個(gè)大國(guó)而言,金融危機(jī)在某種意義上可能就是一個(gè)災(zāi)難性的結(jié)果。因此對(duì)金融危機(jī)的理論研究還需要進(jìn)一步的深入。馬克思認(rèn)為金融危機(jī)有廣義和狹義之分,廣義的金融危機(jī)是只伴隨經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)而爆發(fā)的一般意義上的金融危機(jī);狹義的金融危機(jī)則是指單純的貨幣危機(jī)。馬克思認(rèn)為,正是由于商品和貨幣在價(jià)值形態(tài)上的對(duì)立和必須相互轉(zhuǎn)換,才使資本運(yùn)動(dòng)過(guò)程本身潛伏著經(jīng)濟(jì)危機(jī)和貨幣金融危機(jī)的可能性。首先,商品買賣分為兩個(gè)階段,在時(shí)間和空間上相互分離,使貨幣與商品的轉(zhuǎn)化出現(xiàn)隨機(jī)性、不確定性,從而使商品生產(chǎn)和價(jià)值實(shí)現(xiàn)過(guò)程包含著中斷或危機(jī)的可能性。因?yàn)槲C(jī)是使兩種相互聯(lián)系又彼此獨(dú)立的過(guò)程強(qiáng)制統(tǒng)一的形式。其次,信用的發(fā)展進(jìn)一步加劇了商品買賣中商品與貨幣的時(shí)間差異。因?yàn)樾庞玫拇嬖诳墒菇y(tǒng)一貨幣多次執(zhí)行支付手段的職能,如果某一個(gè)企業(yè)出現(xiàn)支付問(wèn)題,則很可能會(huì)波及其它企業(yè)或信用機(jī)構(gòu),從而引起社會(huì)支付鏈條在許多點(diǎn)上的中斷,進(jìn)而引發(fā)金融危機(jī)。金融危機(jī)的可能性或一般條件并非現(xiàn)實(shí)性,不能說(shuō)明金融危機(jī)為什么會(huì)成為現(xiàn)實(shí),在《剩余價(jià)值理論》中,馬克思說(shuō):“現(xiàn)實(shí)危機(jī)只能從資本主義生產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)運(yùn)動(dòng)、競(jìng)爭(zhēng)和信用中引出。”

一、伴隨經(jīng)濟(jì)危機(jī)的金融危機(jī)馬克思首先分析了隨經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生的金融危機(jī)的形成機(jī)制和現(xiàn)實(shí)條件。他認(rèn)為,資本主義生產(chǎn)既是以商品為載體的剩余價(jià)值的生產(chǎn),是攫取盡可能多的剩余勞動(dòng)的生產(chǎn),因此,在資本主義生產(chǎn)的本質(zhì)中就包含著不顧市場(chǎng)的限制而生產(chǎn)的趨向。這個(gè)本質(zhì)成為資本主義生產(chǎn)現(xiàn)實(shí)運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)和驅(qū)動(dòng)力,也是商品和貨幣走向絕對(duì)對(duì)立的基本線索。促使資本主義經(jīng)濟(jì)運(yùn)行走向危機(jī)的,主要有以下幾個(gè)因素的作用:市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),資本積累,資本積累。

二、獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)是不以經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)為條件的金融危機(jī),也就是說(shuō),它是當(dāng)社會(huì)的再生產(chǎn)過(guò)程尚未拉緊到極限、全面的生產(chǎn)過(guò)剩尚未發(fā)展到臨界程度時(shí)所產(chǎn)生的金融危機(jī)。但獨(dú)立的金融危機(jī)產(chǎn)生的機(jī)理和現(xiàn)實(shí)條件是什么呢?馬克思和恩格斯認(rèn)為,獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)來(lái)自金融系統(tǒng)內(nèi)部的紊亂。當(dāng)然,這并不意味著,它會(huì)脫離資本主義經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展的背景,而是指資本主義在進(jìn)入發(fā)達(dá)階段后,金融系統(tǒng)的發(fā)展有暫時(shí)超越和背離生產(chǎn)系統(tǒng)而發(fā)展的趨勢(shì)。馬克思和恩格斯在19世紀(jì)中期以后敏銳地觀察到資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)生的新變化:證券交易所已變成資本主義生產(chǎn)本身的最突出的代表。恩格斯在《資本論》第3卷后還專門補(bǔ)充了“證券交易所”一節(jié),并強(qiáng)調(diào)說(shuō)證券交易所的重要性還在不斷增加。馬克思則明確指出,以股票發(fā)行為代表的虛擬資本的發(fā)展,不僅造成了生產(chǎn)壟斷、所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離,也改變了金融體系的狀況——投機(jī)、欺詐、神經(jīng)過(guò)敏和金融貴族。馬克思說(shuō),股份制度是資本主義方式以內(nèi)的揚(yáng)棄,是一個(gè)過(guò)渡點(diǎn),“在資本主義生產(chǎn)不很發(fā)達(dá)的階段尚有若干意義的各種觀念,在這里,都變得完全沒(méi)有意義了”。馬克思的金融理論對(duì)我國(guó)具有很大的現(xiàn)實(shí)意義。

隨著中國(guó)加入WTO,外資金融機(jī)構(gòu)逐漸進(jìn)入中國(guó),與此同時(shí)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際化程度不斷提高。我們?cè)诳吹街袊?guó)進(jìn)行社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革和對(duì)外開(kāi)放中取得的舉世矚目成就的同時(shí),也應(yīng)該看到隨著我國(guó)融入資本全球化的步伐加大,金融安全問(wèn)題已成為國(guó)家安全的一個(gè)重要核心內(nèi)容。這是由社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展客觀現(xiàn)實(shí)決定的,也是馬克思的金融安全理論在新時(shí)代的展現(xiàn)和發(fā)展。、鄧小平、和等幾代中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人繼承和發(fā)展了馬克思的金融安全理論。在大力發(fā)展社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)的今天,馬克思的金融安全理論對(duì)中國(guó)具有特別重要的實(shí)踐指導(dǎo)意義,它依然在指導(dǎo)著我們前進(jìn)。因此,我們要堅(jiān)持馬克思的金融安全觀,積極維護(hù)國(guó)家金融安全。

金融研究論文:我國(guó)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)研究

論文摘要:2007年美國(guó)爆發(fā)的次貸危機(jī)被視為上世紀(jì)30年代以來(lái)最大的金融危機(jī),在較短時(shí)間內(nèi)迅速席卷全球,給全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)以重創(chuàng)。通過(guò)分析美國(guó)次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因和我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)存在的風(fēng)險(xiǎn),可以看出中美兩國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的共性。同時(shí)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)起步較晚,處于發(fā)展階段,且存在其特殊性,針對(duì)當(dāng)前房地產(chǎn)金融市場(chǎng)存在的風(fēng)險(xiǎn),提出相應(yīng)對(duì)策。

論文關(guān)鍵詞:次貸危機(jī);房地產(chǎn)市場(chǎng);金融風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)險(xiǎn)防范

1 美國(guó)次貸危機(jī)

2001年9?11事件后,美國(guó)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫破滅,美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退,為了防止經(jīng)濟(jì)過(guò)度下滑,美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施了寬松的貨幣政策,并且到2003年6月連續(xù)13次降息,1%的低利率持續(xù)到2004年6月。低利率政策極大刺激了消費(fèi)與投資,使得房地產(chǎn)市場(chǎng)迅速繁榮,房地產(chǎn)價(jià)格連續(xù)上升并出現(xiàn)泡沫。并且在美國(guó)政府的住房自有化政策的鼓勵(lì)下,大量次級(jí)貸款人紛紛向銀行申請(qǐng)貸款,但是當(dāng)利率上升時(shí),他們又無(wú)力還貸。面對(duì)高房?jī)r(jià)和利息的收入,商業(yè)銀行更為了適應(yīng)競(jìng)爭(zhēng),不斷降低貸款標(biāo)準(zhǔn),使得風(fēng)險(xiǎn)加大。為了分散風(fēng)險(xiǎn),商業(yè)銀行將其賣給投行,經(jīng)過(guò)投資銀行的包裝,實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化,最后賣給投資者。在該過(guò)程中,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的見(jiàn)利忘險(xiǎn)和監(jiān)管不力更加促成危機(jī)的爆發(fā)。美國(guó)國(guó)內(nèi)的經(jīng)常項(xiàng)目赤字,而東南亞等新興國(guó)家的經(jīng)常項(xiàng)目盈余所帶來(lái)大量的美元的外匯儲(chǔ)備,再加上石油輸出國(guó)大量的美元儲(chǔ)備,都通過(guò)購(gòu)買美國(guó)債券,使得美元又回到了美國(guó)。這樣就給美國(guó)金融機(jī)構(gòu)提供了大量的流動(dòng)性,面對(duì)有限的需求,金融機(jī)構(gòu)加劇了競(jìng)爭(zhēng),不斷降低貸款標(biāo)準(zhǔn)給信用級(jí)別較差的借款人,在出現(xiàn)利率上升和房?jī)r(jià)下跌時(shí),導(dǎo)致違約率上升,爆發(fā)次貸危機(jī)。正如Robin Blackburn所說(shuō):“次貸危機(jī)是一個(gè)金融化的危機(jī),它是杠桿、放松監(jiān)管和金融創(chuàng)新共同締造的杰作”。

2 中國(guó)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)自1998年進(jìn)行住房體系改革,取消福利分房以來(lái),房地產(chǎn)業(yè)逐漸成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。當(dāng)然房地產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展離不開(kāi)金融業(yè)的支持,經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展,基本形成了以銀行信貸為主,同時(shí)包括股權(quán)、信托、債券等融資方式在內(nèi)的房地產(chǎn)金融市場(chǎng)。房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展迅速,我們不得忽視其存在的風(fēng)險(xiǎn)。

2.1 高房?jī)r(jià)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

近年來(lái),我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格上漲過(guò)快,并且還有繼續(xù)上漲的勢(shì)頭。房?jī)r(jià)的過(guò)快上漲使得市場(chǎng)價(jià)格偏離實(shí)際價(jià)值,產(chǎn)生房地產(chǎn)泡沫。如果隨著人民幣升值預(yù)期等國(guó)內(nèi)外因素導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫破滅,作為抵押品的房地產(chǎn)價(jià)值就會(huì)下降,造成銀行信貸質(zhì)量下降,給銀行帶來(lái)巨大損失,并且持續(xù)上漲的房?jī)r(jià),會(huì)促使投機(jī)的產(chǎn)生并擠占人民消費(fèi)支出,這些都不利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

2.2 央行不斷加息,房地產(chǎn)業(yè)面臨利率風(fēng)險(xiǎn)

面對(duì)充足的流動(dòng)性和不斷上漲的通脹壓力,盡管加息的打擊面廣,但是央行還是在2011年里進(jìn)行了兩次加息,使得一年期貸款利息為6.31%。針對(duì)面前的CPI,還存在加息預(yù)期。雖然房產(chǎn)還貸有借款人收入作保障,但是個(gè)人按揭貸款利率上升,也會(huì)在一定程度上造成惡化信貸質(zhì)量。

2.3 房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商負(fù)債經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商除自籌資金外,由于其他融資渠道不暢,其開(kāi)發(fā)資金多來(lái)自銀行貸款。隨著我國(guó)準(zhǔn)款準(zhǔn)備金率不斷上調(diào),截止到2011年2月24日大型金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率已達(dá)19.5%,這就預(yù)示信貸額度會(huì)進(jìn)一步收緊,這樣就會(huì)使貸款門檻提高,一旦房地產(chǎn)商借不到錢,資金鏈條斷裂,風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)暴露。

2.4 銀行職員道德風(fēng)險(xiǎn)和放貸的操作風(fēng)險(xiǎn)

銀行職員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng),為了完成放貸任務(wù)免于受罰,在審貸過(guò)程中流于形式,對(duì)存在疑點(diǎn)的資料不進(jìn)行深入調(diào)查,審查不嚴(yán)謹(jǐn)。有些信貸人員甚至幫助不符合貸款條件的借款人虛構(gòu)收入證明和抵押品證明來(lái)騙取銀行的房貸資金。由于這些申請(qǐng)人不具有還款能力,會(huì)造成銀行不良貸款率上升。

由于商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)激烈,為了搶占市場(chǎng)份額,一些商業(yè)銀行降低審查標(biāo)準(zhǔn),認(rèn)為有房屋作抵押不用擔(dān)心還款,但事實(shí)上房屋變現(xiàn)存在困難。特別是對(duì)于貸款人及其家屬生活所必需的居住房屋,我國(guó)法律規(guī)定是不得拍賣的。因此住房抵押形同虛設(shè),即便貸款人拒不還款,銀行也不能將抵押房屋變現(xiàn)。

通過(guò)剖析美國(guó)次貸危機(jī)的成因,分析我國(guó)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)存在的風(fēng)險(xiǎn),我們可以看到我國(guó)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)與美國(guó)次貸危機(jī)前有許多相似經(jīng)濟(jì)背景,如經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)、房?jī)r(jià)虛高,逐步形成泡沫;居民購(gòu)房熱情高漲,個(gè)人按揭貸款增速加快;房地產(chǎn)業(yè)貸款占銀行信貸比重加大,并且銀行信貸標(biāo)準(zhǔn)下降;貨幣政策由松到緊,不斷加息,造成還貸壓力加大。

3 防范房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策建議

美國(guó)次貸危機(jī)無(wú)疑對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)防范起到了啟示作用,針對(duì)當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)所存在的潛在風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)采取多種措施穩(wěn)。

3.1 加快資產(chǎn)證券化的進(jìn)程,拓展融資渠道,分散銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道單一,資金多來(lái)源于銀行貸款,這就使得銀行直接或者間接承擔(dān)著房地產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn),一旦房市出現(xiàn)問(wèn)題,銀行的不良貸款會(huì)增加,影響到銀行的經(jīng)營(yíng)。要改變這種局面,就要拓展融資渠道來(lái)分擔(dān)銀行體系風(fēng)險(xiǎn)。

雖然說(shuō),住房貸款證券化可以將銀行風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)資本市場(chǎng)分散到投資者身上,增加銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性,但是從 2005年中國(guó)建設(shè)銀行推出的個(gè)人住房抵押貸款證券化產(chǎn)品來(lái)看,由于市場(chǎng)規(guī)模小,無(wú)法滿足市場(chǎng)需求,收效甚微,企業(yè)仍主要依賴銀行貸款。為了抑制通貨膨脹,央行近年來(lái)多次上調(diào)準(zhǔn)備金率,使得銀行面臨資金短缺的危險(xiǎn)。另一方面,盡管面對(duì)利潤(rùn)的誘惑,很多企業(yè)紛紛進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng),但是真正滿足上市條件的企業(yè)并不多,在股市融資數(shù)量有限,因此加快資產(chǎn)證券化進(jìn)程是必需的。針對(duì)目前我國(guó)銀行在資產(chǎn)證券化過(guò)程中存在的問(wèn)題,結(jié)合國(guó)情有步驟、有計(jì)劃地推進(jìn),并且國(guó)家也要制定相關(guān)法律法規(guī)以利于證券化的實(shí)施,銀行最終實(shí)現(xiàn)個(gè)人按揭貸款和房地產(chǎn)企業(yè)貸款都證券化。此外,發(fā)展房地產(chǎn)投資基金,引進(jìn)外資等都可以達(dá)到拓展融資渠道,分散銀行風(fēng)險(xiǎn)的目的。

住房貸款證券化 可以分散銀行風(fēng)險(xiǎn),但是這種金融創(chuàng)新正是次貸危機(jī)的成因之一。盡管我國(guó)的金融創(chuàng)新剛起步,但是我們應(yīng)該打好基礎(chǔ),使用優(yōu)質(zhì)資金進(jìn)行創(chuàng)新,并且增加風(fēng)險(xiǎn)透明度,以此來(lái)防范風(fēng)險(xiǎn)。

3.2 完善個(gè)人和房地產(chǎn)企業(yè)的信用制度

由于信息不對(duì)稱等原因的存在,商業(yè)銀行不能夠完全了解個(gè)人和企業(yè)的信用信息。雖然說(shuō)我國(guó)自2006年已經(jīng)開(kāi)始運(yùn)行全國(guó)信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù),里面也涵蓋了大量的個(gè)人和企業(yè)的信貸信息,但是也存在不少問(wèn)題,比如有關(guān)信用參數(shù)未納入信用體系,信息透明化程度不高,資源分散而且缺乏共享機(jī)制等,這些都會(huì)給銀行帶來(lái)潛在風(fēng)險(xiǎn)。這就需要健全信用體系,通過(guò)完善信用體系,可以幫助信貸人員對(duì)申請(qǐng)人情況進(jìn)行判斷,有效防范道德風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而提高貸款質(zhì)量。

3.3 銀行提高風(fēng)險(xiǎn)防范能力,加強(qiáng)管理

房地產(chǎn)貸款以房屋作為抵押,商業(yè)銀行一旦無(wú)法收回,就將房產(chǎn)拍賣,但這是消極的回避風(fēng)險(xiǎn)的方法。其實(shí)商業(yè)銀行不能將事后補(bǔ)救作為防范風(fēng)險(xiǎn)措施,應(yīng)當(dāng)注重事前的審查,銀行必須對(duì)借款人的財(cái)務(wù)狀況、抵押品的現(xiàn)值、還款意愿等信息有著充分的了解,嚴(yán)格遵循銀監(jiān)會(huì)關(guān)于發(fā)放房地產(chǎn)信貸的標(biāo)準(zhǔn),及時(shí)了解房地產(chǎn)市場(chǎng)的變化情況,保證對(duì)貸款投向作出及時(shí)調(diào)整。并且要定期對(duì)信貸人員進(jìn)行培訓(xùn)以提高其風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和職業(yè)道德,也可以對(duì)其經(jīng)手的貸款申請(qǐng)進(jìn)行責(zé)任認(rèn)定以控制信用風(fēng)險(xiǎn)。

3.4 加強(qiáng)國(guó)家宏觀政策調(diào)控,加大監(jiān)管力度,穩(wěn)定房?jī)r(jià)

政府應(yīng)加強(qiáng)宏觀調(diào)控,引導(dǎo)房地產(chǎn)企業(yè)有序競(jìng)爭(zhēng),具體來(lái)說(shuō)應(yīng)調(diào)整住房結(jié)構(gòu),增加廉租房和經(jīng)濟(jì)適用房建設(shè);改善需求結(jié)構(gòu),防止過(guò)分投機(jī)。銀監(jiān)會(huì)應(yīng)針對(duì)當(dāng)前銀行房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)制定有效監(jiān)管措施,定期或不定期對(duì)信貸業(yè)務(wù)進(jìn)行檢查來(lái)防范風(fēng)險(xiǎn)。央行應(yīng)及時(shí)披露房地產(chǎn)信息,引導(dǎo)公眾合理預(yù)期,規(guī)范市場(chǎng)行為。

金融研究論文:對(duì)新興市場(chǎng)金融部門外國(guó)直接投資問(wèn)題研究

一、引言

在20世紀(jì)90年代中期以前,實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的外國(guó)直接投資(FDI)問(wèn)題是國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)注的重點(diǎn),少有學(xué)者關(guān)注金融部門的外國(guó)直接投資(Financial Sector For-eign Direct Investment,簡(jiǎn)稱FSFDI)。這主要是因?yàn)榇饲癋SFDI的規(guī)模太小,因而一直未能引起重視。此后,隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快和區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化程度的不斷提高,全球FSFDI的數(shù)量特別是流向新興市場(chǎng)國(guó)家金融部門的FDI的數(shù)量迅速增長(zhǎng),一些外國(guó)學(xué)者開(kāi)始關(guān)注這一問(wèn)題。如國(guó)際清算銀行下屬的“ 全球金融系統(tǒng)委員會(huì)”(CGFS)于2004年3月發(fā)表了一份題為《新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的金融部門外國(guó)直接投資》的報(bào)告,該報(bào)告探討了此前10年新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體FSFDI的有關(guān)問(wèn)題。同年,該委員會(huì)在漢城、墨西哥城和華沙分別組織了三場(chǎng)專題研討會(huì),以深化對(duì)該問(wèn)題的研究。此后,新興市場(chǎng)國(guó)家金融部門的FDI問(wèn)題得到了國(guó)外學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注。導(dǎo)致新興市場(chǎng)國(guó)家金融部門FDI迅速增長(zhǎng)的主要原因是什么?FSFDI將對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家的金融部門產(chǎn)生哪些影響?新興市場(chǎng)國(guó)家在吸收FSFDI時(shí)應(yīng)注意哪些問(wèn)題?鑒于中國(guó)三家國(guó)有商業(yè)銀行以及部分股份制銀行和城市商業(yè)銀行都已經(jīng)引入境外戰(zhàn)略投資者,因此,認(rèn)真研究這些問(wèn)題不僅具有理論意義,而且具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。

二、新興市場(chǎng)國(guó)家金融部門FDI

迅速增長(zhǎng)的主要原因20世紀(jì)90年代中期以前,FSFDI在全球跨國(guó)直接投資總額中所占比重較低,并且主要表現(xiàn)為發(fā)達(dá)國(guó)家之間的對(duì)流,而流向新興市場(chǎng)國(guó)家金融部門的FDI數(shù)量較少。此后,隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快和區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化程度的不斷提高,全球FSFDI總額大幅增長(zhǎng),特別是新興市場(chǎng)國(guó)家金融部門吸收的FDI數(shù)量迅速增加。如中東歐轉(zhuǎn)軌國(guó)家在銀行體系改革過(guò)程中大量引入境外戰(zhàn)略投資者,流向中東歐國(guó)家金融部門的FDI迅速增加;1994年墨西哥金融危機(jī)之后,以西班牙為代表的西歐國(guó)家和美國(guó)開(kāi)始大幅增加對(duì)拉丁美洲國(guó)家金融部門的FDI;1997年亞洲金融危機(jī)之后,一些東亞新興市場(chǎng)國(guó)家也開(kāi)始在銀行市場(chǎng)逐步引入境外投資者。從數(shù)量上看,在1990年至1996年這一時(shí)期,新興市場(chǎng)國(guó)家金融部門吸引的FDI總額僅為60億美元左右;而在 1997年至2001年這一時(shí)期,該數(shù)額增加到700億美元,其中僅2001年一年便達(dá)到200億美元。筆者認(rèn)為,新興市場(chǎng)國(guó)家FSFDI迅速增長(zhǎng)的主要原因有以下四個(gè):

第一,經(jīng)濟(jì)全球化和區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化步伐的加快是導(dǎo)致新興市場(chǎng)國(guó)家金融部門FDI迅速增長(zhǎng)的直接原因。20世紀(jì)90年代以來(lái),經(jīng)濟(jì)全球化和區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程大大加快,發(fā)達(dá)國(guó)家與新興市場(chǎng)國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)依存度不斷提高,導(dǎo)致新興市場(chǎng)國(guó)家的外國(guó)直接投資數(shù)量大幅增長(zhǎng)。發(fā)達(dá)國(guó)家的大銀行由此也紛紛加大了對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家金融部門的直接投資,以便繼續(xù)為本國(guó)的跨國(guó)公司提供金融服務(wù),即所謂的“跟隨客戶”(follow thecustomer)策略(Williams,2002)。這是早期的也是較有影響的對(duì)外資銀行進(jìn)入新興市場(chǎng)國(guó)家的理論解釋。從實(shí)踐上看,中東歐轉(zhuǎn)軌國(guó)家金融部門FDI的迅速增長(zhǎng)得益于歐盟區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程(如歐盟東擴(kuò))的不斷加快;而拉丁美洲國(guó)家金融部門FDI的迅速增長(zhǎng)則得益于北美自由貿(mào)易區(qū)的組建和以美國(guó)為主導(dǎo)的構(gòu)建美洲自由貿(mào)易區(qū)的努力。

第二,20世紀(jì)90年代中期以來(lái),新興市場(chǎng)國(guó)家紛紛放松金融管制,加快金融自由化進(jìn)程,進(jìn)而解除了境外金融資本進(jìn)入其金融部門的政策性障礙,使 FSFDI的大規(guī)模增長(zhǎng)成為可能。90年代初期,中東歐轉(zhuǎn)軌國(guó)家普遍進(jìn)行大規(guī)模的銀行不良資產(chǎn)清理、注資以及面向國(guó)內(nèi)的私有化,但這種由政府主導(dǎo)的自上而下的改革成本高昂卻收效甚微。90年代中期以后,這些國(guó)家逐漸開(kāi)始放松金融管制,在銀行改革過(guò)程中引入境外戰(zhàn)略投資者并最終選擇了對(duì)外資銀行的全面開(kāi)放。拉丁美洲國(guó)家的金融自由化進(jìn)程在90年代中期之后也大大加快,主要表現(xiàn)為放松金融管制和開(kāi)放資本賬戶;東亞新興市場(chǎng)國(guó)家在亞洲金融危機(jī)之后也逐漸開(kāi)始向外資銀行開(kāi)放本國(guó)銀行市場(chǎng)。這些舉措消除了國(guó)際金融資本以直接投資的方式進(jìn)入新興市場(chǎng)國(guó)家的政策性障礙,提高了大型跨國(guó)銀行進(jìn)入新興市場(chǎng)國(guó)家的積極性。

第三,發(fā)達(dá)國(guó)家的大銀行對(duì)利潤(rùn)的追求和在全球范圍內(nèi)拓展業(yè)務(wù)的需要是新興市場(chǎng)國(guó)家金融部門FDI迅速增長(zhǎng)的主要原因之一。20世紀(jì)90年代以來(lái),發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)銀行市場(chǎng)的內(nèi)部整合,使其國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)日趨飽和,金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行的利潤(rùn)空間逐步縮減。為了尋求更大的資產(chǎn)規(guī)模(避免被其他金融機(jī)構(gòu)并購(gòu))和開(kāi)拓更廣闊的市場(chǎng)以增加盈利能力,發(fā)達(dá)國(guó)家的大銀行加大了對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家金融部門的直接投資。George Clarke等(2001)指出,(新興市場(chǎng)國(guó)家)非飽和的、欠發(fā)達(dá)的以及低效率的金融市場(chǎng)能夠?yàn)橥赓Y銀行帶來(lái)較高的收益和良好的發(fā)展前景。此外,這也是其獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)收益和在全球范圍內(nèi)分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的需要。雖然有學(xué)者(Amihud等,2002)認(rèn)為,FSFDI并不一定能夠有效分散外資銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),其潛在的收益可能被新的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)抵消,以及FSFDI是否能夠提高外資銀行的效率也值得懷疑(Berger等,2000),但一般認(rèn)為,FS-FDI能夠提高外資銀行的資產(chǎn)多樣性并有利于其在全球范圍內(nèi)分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)可以獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)的收益并提高經(jīng)營(yíng)效率。

第四,通訊技術(shù)的進(jìn)步、信息網(wǎng)絡(luò)的普及與跨國(guó)交通的便利降低了FSFDI的信息成本,從而更加有利于跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)的組織和管理。Farouk(2004)指出,信息成本是影響FSFDI的重要因素之一,其中地理距離和文化差異對(duì)信息成本的影響最大。Buch(2001)的研究也表明,地理距離一直是外資銀行在進(jìn)行跨國(guó)投資決策時(shí)考慮的重要因素。90年代以來(lái),科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步,特別是通訊技術(shù)的突飛猛進(jìn)和跨國(guó)交通的便利大大降低了由地理距離帶來(lái)的信息成本,而且信息網(wǎng)絡(luò)在新興市場(chǎng)國(guó)家的日益普及,也有利于外資銀行在不同國(guó)家的分行(或子公司)之間的業(yè)務(wù)往來(lái)和信息分享,從而使其母行更容易提高組織和管理的效率并獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)收益。

三、FSFDI對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家金融部門的影響

1. FSFDI對(duì)資本分配效率和金融市場(chǎng)發(fā)展的影響一般認(rèn)為,FSFDI會(huì)強(qiáng)化新興市場(chǎng)國(guó)家銀行體系的競(jìng)爭(zhēng),從而提高金融機(jī)構(gòu)的效率。大量的經(jīng)驗(yàn)研究證明,外資銀行的進(jìn)入能夠有效地降低東道國(guó)(Host Coun-try ,在本文中指吸收FSFDI的新興市場(chǎng)國(guó)家)銀行業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本并提高其效率(Claessens等,2001;Claessensand Laeven, 2003;Martinez and Mody, 2003)。雖然如此,但外資銀行的進(jìn)入并不一定帶來(lái)利潤(rùn)的增長(zhǎng)。一種解釋是外資銀行較國(guó)內(nèi)銀行更為保守,提取更高的不良貸款準(zhǔn)備并執(zhí)行嚴(yán)格的貸款風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方案;另一種解釋是,競(jìng)爭(zhēng)的加劇使貸款的價(jià)格(利率)更為低廉,向銀行申請(qǐng)貸款變得更加容易,銀行成本降低和運(yùn)營(yíng)效率提升所帶來(lái)的利益更多地被轉(zhuǎn)移至客戶身上。東道國(guó)金融體系效率的提升使信貸分配狀況得以改善,關(guān)系型融資得以控制。這主要是由于外資銀行在作貸款決策時(shí),會(huì)依據(jù)其標(biāo)準(zhǔn)化的貸款條件和風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)價(jià)格,排除那些不符合貸款標(biāo)準(zhǔn)、道德風(fēng)險(xiǎn)較高的申請(qǐng)者,進(jìn)而降低產(chǎn)生不良貸款的可能性。在新興市場(chǎng)國(guó)家,一個(gè)普遍的擔(dān)心是外資銀行采用較為嚴(yán)格的貸款 條件會(huì)增加一些企業(yè)獲得貸款的難度,如中小企業(yè)將難以獲得外資銀行的貸款支持。如Berger等(2001)指出,由外資控股的大銀行在向信息透明度不高的中小企業(yè)融資方面存在缺陷。但也有相反的觀點(diǎn),如Peek and Rosengren(1998)以及De Young等(1999)的研究證明,外資銀行傾向于將貸款份額的一小部分分配給中小企業(yè),但中小企業(yè)向外資銀行申請(qǐng)貸款的積極性并不高;Marc Farnoux等(2004)的研究也證明,外資銀行在信貸分配上并不歧視東道國(guó)的中小企業(yè)。

外資銀行的進(jìn)入能夠促進(jìn)新興市場(chǎng)國(guó)家的金融市場(chǎng)如基金市場(chǎng)、證券市場(chǎng)以及衍生金融工具市場(chǎng)的發(fā)展。這是因?yàn)?在金融市場(chǎng)尚不發(fā)達(dá)的新興市場(chǎng)國(guó)家,外資銀行拓展業(yè)務(wù)的一個(gè)重要手段是通過(guò)金融創(chuàng)新來(lái)占領(lǐng)市場(chǎng)份額(如為客戶提供新的金融產(chǎn)品和服務(wù)),而新的金融工具的出現(xiàn)必然要求在這些國(guó)家發(fā)展相應(yīng)的金融市場(chǎng)。此外,外資銀行出于避險(xiǎn)和對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的需要,會(huì)通過(guò)提供相應(yīng)的技術(shù)支持和構(gòu)建法律框架的建議等方式協(xié)助東道國(guó)的金融當(dāng)局發(fā)展相關(guān)的金融市場(chǎng)。

2. FSFDI對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定性的影響研究表明,外資銀行的金融創(chuàng)新活動(dòng)會(huì)成為新興市場(chǎng)國(guó)家金融監(jiān)管體制改革的催化劑。其金融創(chuàng)新會(huì)促使新興市場(chǎng)國(guó)家的金融監(jiān)管當(dāng)局不斷更新監(jiān)管理念與監(jiān)管方法,提高監(jiān)管從業(yè)人員的素質(zhì),從而加強(qiáng)金融體系的安全性與穩(wěn)定性。此外,為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)(特別是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)),外資銀行本身具有很強(qiáng)的維護(hù)和保持東道國(guó)金融體系穩(wěn)定的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力。因此,從中長(zhǎng)期來(lái)看,FSFDI能夠增強(qiáng)東道國(guó)的金融體系抵御外部沖擊的能力,進(jìn)而使東道國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)金融更加穩(wěn)定。如 Demirguc等(1998)的研究發(fā)現(xiàn),外資銀行的數(shù)量與東道國(guó)爆發(fā)銀行危機(jī)的可能性之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系,因此外資銀行具有穩(wěn)定東道國(guó)金融體系的作用。 Bonin等(2003)認(rèn)為,在一些拉丁美洲國(guó)家和中東歐轉(zhuǎn)軌國(guó)家,與私有化改革之初的混亂情況相比,外資銀行起到了增加?xùn)|道國(guó)銀行體系穩(wěn)定性的作用。具體而言,外資銀行作為跨國(guó)銀行,其資本實(shí)力雄厚,資產(chǎn)多樣化程度較高,信貸風(fēng)險(xiǎn)管理能力較強(qiáng),因而對(duì)東道國(guó)商業(yè)周期波動(dòng)的敏感度較低,能夠?yàn)闁|道國(guó)的客戶提供相對(duì)穩(wěn)定的貸款。而對(duì)東道國(guó)商業(yè)周期敏感度較高的跨境貸款以及本地銀行貸款則難以做到這一點(diǎn)。此外,在金融危機(jī)時(shí)期,外資銀行可能會(huì)起到“穩(wěn)定錨” 的作用。因?yàn)橥赓Y銀行資本實(shí)力雄厚,而且在必要時(shí)會(huì)得到母銀行的資金支持,這使其在東道國(guó)金融危機(jī)期間能夠保持經(jīng)營(yíng)的連續(xù)性與穩(wěn)定性,破產(chǎn)概率相對(duì)較低,因而有利于東道國(guó)的金融穩(wěn)定。此外,新興市場(chǎng)國(guó)家在金融危機(jī)期間往往伴隨著大規(guī)模的資本外逃,這主要由于投資者對(duì)其金融機(jī)構(gòu)失去信心,而外資銀行可以在危機(jī)時(shí)期充當(dāng)東道國(guó)國(guó)內(nèi)資金的“避風(fēng)港”,從而使資本外逃變成東道國(guó)金融體系內(nèi)部的資金轉(zhuǎn)移(即資金由內(nèi)資銀行轉(zhuǎn)向外資銀行),減少由于資本外逃對(duì)匯率和利率形成的壓力以及對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的消極影響。

3. FSFDI產(chǎn)生的問(wèn)題與東道國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局面臨的挑戰(zhàn)首先,外資銀行的重大決策,如風(fēng)險(xiǎn)管理和信貸評(píng)估策略,往往由其所屬國(guó)的總部決定,而東道國(guó)境內(nèi)的外資銀行僅負(fù)責(zé)日常的管理和運(yùn)營(yíng)。因此 FSFDI使東道國(guó)境內(nèi)的外資銀行融入其總部的全球經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略而喪失了獨(dú)立性。這一方面使東道國(guó)境內(nèi)的外資銀行會(huì)更加專注于境內(nèi)業(yè)務(wù),進(jìn)而導(dǎo)致其國(guó)際化程度下降并難以在全球范圍內(nèi)分散風(fēng)險(xiǎn);另一方面,使東道國(guó)更容易遭受來(lái)自外資銀行總部所在國(guó)的外部沖擊。如在特殊情況下,當(dāng)外資銀行的總部陷入困境時(shí),由此帶來(lái)的全面收縮可能對(duì)東道國(guó)產(chǎn)生負(fù)面影響。這可以看作是傳染效應(yīng)。此外,外資銀行總部的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化也可能對(duì)東道國(guó)產(chǎn)生影響。如出于調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的考慮,外資銀行總部可能縮減其在東道國(guó)的金融產(chǎn)品種類,而這可能與東道國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局的目標(biāo)函數(shù)相左。其次,FSFDI可能導(dǎo)致信息缺失進(jìn)而加劇信息不對(duì)稱。當(dāng)外資銀行的總部決定將其在東道國(guó)境內(nèi)的子銀行摘牌停止上市時(shí),會(huì)造成市場(chǎng)信息的缺失。一方面,股票市場(chǎng)所具有的價(jià)格信號(hào)功能消失了;另一方面,由于子公司不再需要公司的財(cái)務(wù)狀況、營(yíng)業(yè)狀況等信息,市場(chǎng)透明度將會(huì)因此下降,市場(chǎng)分析人員也無(wú)法評(píng)估和分析銀行的經(jīng)營(yíng)狀況,從而加重了信息不對(duì)稱,并削弱了市場(chǎng)的有效性。在這種情況下,審慎有效的金融監(jiān)管也將變得困難。因?yàn)楸O(jiān)管部門難以準(zhǔn)確衡量外資銀行的經(jīng)營(yíng)狀況和風(fēng)險(xiǎn)情況,這要求新興市場(chǎng)國(guó)家的金融監(jiān)管部門采取相應(yīng)的措施以彌補(bǔ)由于信息缺失帶來(lái)的信息不對(duì)稱。

總之,外資銀行的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和金融創(chuàng)新可能會(huì)產(chǎn)生新的金融脆弱性,如何應(yīng)對(duì)這些問(wèn)題成為新興市場(chǎng)國(guó)家金融監(jiān)管當(dāng)局面臨的重大挑戰(zhàn)。1998年,在巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)、國(guó)際證券委員會(huì)和國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管委員會(huì)舉辦的聯(lián)合論壇上,與會(huì)各方深入研究和探討了如何加強(qiáng)對(duì)大型跨國(guó)金融集團(tuán)的監(jiān)管,并提出了許多建設(shè)性意見(jiàn)。其中著重強(qiáng)調(diào)了應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)外資銀行所屬國(guó)與東道國(guó)金融監(jiān)管部門之間的信息分享與合作,構(gòu)建一個(gè)信息交流的平臺(tái),以便最大限度地避免危機(jī),確保雙方金融監(jiān)管的審慎有效。

四、新興市場(chǎng)國(guó)家吸收FSFDI應(yīng)注意的問(wèn)題

1.加強(qiáng)審慎有效的金融監(jiān)管,努力消除監(jiān)管信息的不對(duì)稱20世紀(jì)90年代中期以來(lái),外資銀行對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家金融部門直接投資的形式發(fā)生了變化,即由原來(lái)單獨(dú)開(kāi)設(shè)分行逐漸變?yōu)橥ㄟ^(guò)并購(gòu)本土銀行建立控股子公司。例如在中東歐國(guó)家,到2003年末,有超過(guò)85%的外資銀行以控股子公司的形式開(kāi)展業(yè)務(wù);在1994至1998年間,外資銀行在拉丁美洲設(shè)立的控股子公司數(shù)量也由6家增加到56家。出現(xiàn)這種變化的原因是設(shè)立分支機(jī)構(gòu)需要大量投資,會(huì)影響金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性,而控股子公司則可以利用杠桿效應(yīng),以等量資金在更大范圍內(nèi)發(fā)揮作用。但更為重要的原因則是分支行不具有獨(dú)立的法律地位,只能以總行的名義開(kāi)展各種業(yè)務(wù),因而發(fā)揮的作用較為有限;而子公司則是獨(dú)立于總行的法人實(shí)體,既有利于其總行實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展,也能有效應(yīng)對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家不同程度的中央集權(quán),規(guī)避各種針對(duì)外資銀行分支機(jī)構(gòu)的監(jiān)管條例。FSFDI形式的變化增加了新興市場(chǎng)國(guó)家金融監(jiān)管的難度,在一定程度上加劇了監(jiān)管信息的不對(duì)稱。為此,新興市場(chǎng)國(guó)家的金融監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)繼續(xù)加強(qiáng)審慎有效的金融監(jiān)管,改革陳舊的金融監(jiān)管框架,提高金融監(jiān)管從業(yè)人員的素質(zhì),并與其外資銀行所屬國(guó)的金融監(jiān)管當(dāng)局加強(qiáng)溝通,分享監(jiān)管信息,以此努力消除監(jiān)管信息不對(duì)稱可能造成的監(jiān)管無(wú)效。

2.合理控制FSFDI的數(shù)量,鼓勵(lì)本國(guó)金融機(jī)構(gòu)提高國(guó)際化程度雖然FSFDI能夠?yàn)樾屡d市場(chǎng)國(guó)家?guī)?lái)一系列的正面效應(yīng),但FSFDI并不是越多越好,合理控制FSFDI的數(shù)量至關(guān)重要。一方面,過(guò)高的FSFDI比率可能會(huì)使新興市場(chǎng)國(guó)家更容易遭受來(lái)自外資銀行所在國(guó)的外部沖擊;另一方面,FSFDI對(duì)東道國(guó)的金融機(jī)構(gòu)存在較強(qiáng)的正向激勵(lì),因此在理論上,一國(guó)存在一個(gè)FSFDI的合理比率。一般而言,小型開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)體更容易獲得金融自由化的收益,因而可以保持相對(duì)較高的FSFDI比率,而規(guī)模較大的國(guó)家在吸收FSFDI問(wèn)題上則須謹(jǐn)慎。此外,新興市場(chǎng)國(guó)家在合理吸收 FSFDI的同時(shí),應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)本國(guó)金融機(jī)構(gòu)提高國(guó)際化程度。如前文所述,FSFDI使東道國(guó)境內(nèi)的外資銀行融入大型跨國(guó)銀行的全球經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略中而喪失了獨(dú)立性,其國(guó)際化程度下降并難以在全球范圍內(nèi)分散風(fēng)險(xiǎn)。因此,新興市場(chǎng)國(guó)家的金融當(dāng)局應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)本國(guó)金融機(jī)構(gòu)提高國(guó)際化程度,積極融入金融全球化的進(jìn)程,面對(duì)和接受外資銀行的競(jìng)爭(zhēng)與挑戰(zhàn)。同時(shí),提高國(guó)際化程度也是實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展,分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的客觀要求。

3.統(tǒng)籌 規(guī)劃FSFDI的格局,避免來(lái)源國(guó)過(guò)于集中東道國(guó)的金融資產(chǎn)過(guò)于集中在某個(gè)國(guó)家,無(wú)疑會(huì)對(duì)東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較為復(fù)雜的影響。如果東道國(guó)與該國(guó)經(jīng)濟(jì)一體化的程度較高,財(cái)政政策和貨幣政策的一致性較強(qiáng),社會(huì)、歷史以及文化之間的差異較低,那么東道國(guó)可能會(huì)從這種集中的FSFDI格局中獲益。但現(xiàn)實(shí)中,新興市場(chǎng)國(guó)家很難找到完全符合上述條件的FSFDI來(lái)源國(guó)。在這種情況下,如果其FSFDI過(guò)于集中在某個(gè)國(guó)家,不僅會(huì)削弱其宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效性并加深對(duì)該國(guó)經(jīng)濟(jì)的依賴,而且還會(huì)增加遭受來(lái)自該國(guó)外部沖擊的風(fēng)險(xiǎn)。此外,新興市場(chǎng)國(guó)家往往只是被動(dòng)地接受來(lái)自發(fā)達(dá)國(guó)家的FSFDI,很難與發(fā)達(dá)國(guó)家形成互動(dòng),即新興市場(chǎng)國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)很難向發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行金融部門的直接投資。為此,統(tǒng)籌規(guī)劃FSFDI來(lái)源國(guó)的格局,避免本國(guó)的FSFDI過(guò)于集中在某個(gè)國(guó)家就顯得十分必要。從目前來(lái)看,拉丁美洲國(guó)家FSFDI的來(lái)源國(guó)集中程度較高,如在智利、阿根廷和巴西,每年分別有約91%、65%和58%的FSFDI來(lái)自西班牙;墨西哥每年約有 66%的FS-FDI來(lái)自美國(guó);中東歐轉(zhuǎn)軌國(guó)家FSFDI來(lái)源國(guó)的格局則較為合理,如波蘭每年吸收的FSFDI分別來(lái)自德國(guó)(22%)、美國(guó)(21%)、意大利(18%)、愛(ài)爾蘭(14%)與荷蘭(8%);捷克FSFDI的主要來(lái)源國(guó)則為奧地利(39%)、比利時(shí)(24%)、法國(guó)(22%)和美國(guó)(12%);東亞新興市場(chǎng)國(guó)家由于FSFDI數(shù)量較低,尚未表現(xiàn)出明顯的集中趨勢(shì)。

五、結(jié)論

綜上所述,20世紀(jì)90年代以來(lái),經(jīng)濟(jì)全球化和區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化步伐的加快導(dǎo)致新興市場(chǎng)國(guó)家的FSFDI迅速增長(zhǎng)。同期新興市場(chǎng)國(guó)家紛紛放松金融管制,加快金融自由化進(jìn)程,解除了FSFDI的政策性障礙。對(duì)利潤(rùn)的追求和在全球范圍內(nèi)拓展業(yè)務(wù)的需要也促使發(fā)達(dá)國(guó)家的大銀行加大了對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家金融部門的直接投資。此外,通訊技術(shù)的進(jìn)步、信息網(wǎng)絡(luò)的普及與跨國(guó)交通的便利降低了FSFDI的信息成本,使跨國(guó)銀行更容易提高運(yùn)營(yíng)效率并獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)收益。FSFDI雖然具有提高新興市場(chǎng)國(guó)家的資本分配效率、促進(jìn)金融市場(chǎng)發(fā)展以及保持宏觀經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定的積極作用,但同時(shí)也產(chǎn)生了新的金融脆弱性,使新興市場(chǎng)國(guó)家的金融監(jiān)管當(dāng)局面臨重大挑戰(zhàn)。為此,新興市場(chǎng)國(guó)家在吸收FSFDI 時(shí),應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)審慎有效的金融監(jiān)管以消除監(jiān)管信息的不對(duì)稱、合理控制FSFDI的數(shù)量并鼓勵(lì)本國(guó)金融機(jī)構(gòu)提高國(guó)際化程度以及統(tǒng)籌規(guī)劃FSFDI的格局以避免來(lái)源國(guó)過(guò)于集中。

最后需要指出的是,受政策性因素的制約,目前我國(guó)金融機(jī)構(gòu)正在進(jìn)行的戰(zhàn)略引資的主要目的在于通過(guò)向合格的境外機(jī)構(gòu)投資者出售一定額度的股權(quán),以改善國(guó)內(nèi)銀行的治理結(jié)構(gòu),獲得相關(guān)方面的技術(shù)支持,并提升國(guó)內(nèi)銀行的整體形象和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)“全球金融系統(tǒng)委員會(huì)”對(duì)FSFDI的解釋,只有那些最終取得了對(duì)所投資金融機(jī)構(gòu)的控制權(quán)的跨國(guó)直接投資才算作是FSFDI.而我國(guó)現(xiàn)行的法律法規(guī)嚴(yán)格限制了境內(nèi)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)中外資的持股比例(如單個(gè)境外機(jī)構(gòu)持股比例不超過(guò)20%,整體外資持股比例不超過(guò)25%),這使外資銀行很難取得對(duì)國(guó)內(nèi)銀行的控制權(quán)。因此,外資銀行對(duì)中國(guó)金融部門的直接投資尚處在準(zhǔn)備階段,本文所論述的FSFDI對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家的影響在中國(guó)并未完全出現(xiàn)。但是在面向外資銀行全面開(kāi)放人民幣業(yè)務(wù)以后,中國(guó)金融自由化的步伐將逐步加快,外資銀行對(duì)華金融部門的直接投資將不斷增長(zhǎng),以中國(guó)為首的東亞新興市場(chǎng)國(guó)家將成為吸收國(guó)際FSFDI的主力。在這一背景下,進(jìn)一步深入研究FSFDI對(duì)東亞新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響,具有十分重大的現(xiàn)實(shí)意義

金融研究論文:關(guān)于泰安市房地產(chǎn)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)研究

【摘要】2007年美國(guó)爆發(fā)的次貸危機(jī)被視為上世紀(jì)30年代以來(lái)最大的金融危機(jī),在較短時(shí)間內(nèi)迅速席卷全球,給全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)以重創(chuàng)。通過(guò)分析美國(guó)次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因和我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)存在的風(fēng)險(xiǎn),可以看出中美兩國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的共性。同時(shí)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)起步較晚,處于發(fā)展階段,且存在其特殊性,針對(duì)當(dāng)前房地產(chǎn)金融市場(chǎng)存在的風(fēng)險(xiǎn),提出相應(yīng)對(duì)策。

【關(guān)鍵詞】次貸危機(jī);房地產(chǎn)市場(chǎng);金融風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)險(xiǎn)防范

1 美國(guó)次貸危機(jī)的影響

2001年9·11事件后,美國(guó)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫破滅,美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退,為了防止經(jīng)濟(jì)過(guò)度下滑,美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施了寬松的貨幣政策,并且到2003年6月連續(xù)13次降息,1%的低利率持續(xù)到2004年6月。低利率政策極大刺激了消費(fèi)與投資,使得房地產(chǎn)市場(chǎng)迅速繁榮,房地產(chǎn)價(jià)格連續(xù)上升并出現(xiàn)泡沫。并且在美國(guó)政府的住房自有化政策的鼓勵(lì)下,大量次級(jí)貸款人紛紛向銀行申請(qǐng)貸款,但是當(dāng)利率上升時(shí),他們又無(wú)力還貸。面對(duì)高房?jī)r(jià)和利息的收入,商業(yè)銀行更為了適應(yīng)競(jìng)爭(zhēng),不斷降低貸款標(biāo)準(zhǔn),使得風(fēng)險(xiǎn)加大。為了分散風(fēng)險(xiǎn),商業(yè)銀行將其賣給投行,經(jīng)過(guò)投資銀行的包裝,實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化,最后賣給投資者。在該過(guò)程中,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的見(jiàn)利忘險(xiǎn)和監(jiān)管不力更加促成危機(jī)的爆發(fā)。美國(guó)國(guó)內(nèi)的經(jīng)常項(xiàng)目赤字,而東南亞等新興國(guó)家的經(jīng)常項(xiàng)目盈余所帶來(lái)大量的美元的外匯儲(chǔ)備,再加上石油輸出國(guó)大量的美元儲(chǔ)備,都通過(guò)購(gòu)買美國(guó)債券,使得美元又回到了美國(guó)。這樣就給美國(guó)金融機(jī)構(gòu)提供了大量的流動(dòng)性,面對(duì)有限的需求,金融機(jī)構(gòu)加劇了競(jìng)爭(zhēng),不斷降低貸款標(biāo)準(zhǔn)給信用級(jí)別較差的借款人,在出現(xiàn)利率上升和房?jī)r(jià)下跌時(shí),導(dǎo)致違約率上升,爆發(fā)次貸危機(jī)。

2 中國(guó)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)自1998年進(jìn)行住房體系改革,取消福利分房以來(lái),房地產(chǎn)業(yè)逐漸成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。當(dāng)然房地產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展離不開(kāi)金融業(yè)的支持,經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展,基本形成了以銀行信貸為主,同時(shí)包括股權(quán)、信托、債券等融資方式在內(nèi)的房地產(chǎn)金融市場(chǎng)。房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展迅速,我們不得忽視其存在的風(fēng)險(xiǎn)。

2.1 高房?jī)r(jià)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

近年來(lái),我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格上漲過(guò)快,并且還有繼續(xù)上漲的勢(shì)頭。房?jī)r(jià)的過(guò)快上漲使得市場(chǎng)價(jià)格偏離實(shí)際價(jià)值,產(chǎn)生房地產(chǎn)泡沫。如果隨著人民幣升值預(yù)期等國(guó)內(nèi)外因素導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫破滅,作為抵押品的房地產(chǎn)價(jià)值就會(huì)下降,造成銀行信貸質(zhì)量下降,給銀行帶來(lái)巨大損失,并且持續(xù)上漲的房?jī)r(jià),會(huì)促使投機(jī)的產(chǎn)生并擠占人民消費(fèi)支出,這些都不利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

2.2 央行不斷加息,房地產(chǎn)業(yè)面臨利率風(fēng)險(xiǎn)

面對(duì)充足的流動(dòng)性和不斷上漲的通脹壓力,盡管加息的打擊面廣,但是央行還是在2011年里進(jìn)行了兩次加息,使得一年期貸款利息為6.31%。針對(duì)面前的CPI,還存在加息預(yù)期。雖然房產(chǎn)還貸有借款人收入作保障,但是個(gè)人按揭貸款利率上升,也會(huì)在一定程度上造成惡化信貸質(zhì)量。

2.3 房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商負(fù)債經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商除自籌資金外,由于其他融資渠道不暢,其開(kāi)發(fā)資金多來(lái)自銀行貸款。隨著我國(guó)準(zhǔn)款準(zhǔn)備金率不斷上調(diào),截止到2011年2月24日大型金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率已達(dá)19.5%,這就預(yù)示信貸額度會(huì)進(jìn)一步收緊,這樣就會(huì)使貸款門檻提高,一旦房地產(chǎn)商借不到錢,資金鏈條斷裂,風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)暴露。

2.4 銀行職員道德風(fēng)險(xiǎn)和放貸的操作風(fēng)險(xiǎn)

銀行職員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng),為了完成放貸任務(wù)免于受罰,在審貸過(guò)程中流于形式,對(duì)存在疑點(diǎn)的資料不進(jìn)行深入調(diào)查,審查不嚴(yán)謹(jǐn)。有些信貸人員甚至幫助不符合貸款條件的借款人虛構(gòu)收入證明和抵押品證明來(lái)騙取銀行的房貸資金。由于這些申請(qǐng)人不具有還款能力,會(huì)造成銀行不良貸款率上升。

由于商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)激烈,為了搶占市場(chǎng)份額,一些商業(yè)銀行降低審查標(biāo)準(zhǔn),認(rèn)為有房屋作抵押不用擔(dān)心還款,但事實(shí)上房屋變現(xiàn)存在困難。特別是對(duì)于貸款人及其家屬生活所必需的居住房屋,我國(guó)法律規(guī)定是不得拍賣的。因此住房抵押形同虛設(shè),即便貸款人拒不還款,銀行也不能將抵押房屋變現(xiàn)。

通過(guò)剖析美國(guó)次貸危機(jī)的成因,分析我國(guó)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)存在的風(fēng)險(xiǎn),我們可以看到我國(guó)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)與美國(guó)次貸危機(jī)前有許多相似經(jīng)濟(jì)背景,如經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)、房?jī)r(jià)虛高,逐步形成泡沫;居民購(gòu)房熱情高漲,個(gè)人按揭貸款增速加快;房地產(chǎn)業(yè)貸款占銀行信貸比重加大,并且銀行信貸標(biāo)準(zhǔn)下降;貨幣政策由松到緊,不斷加息,造成還貸壓力加大。

3 防范房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策建議

美國(guó)次貸危機(jī)無(wú)疑對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)防范起到了啟示作用,針對(duì)當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)所存在的潛在風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)采取多種措施穩(wěn)定房?jī)r(jià),保持房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展,銀行所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也要采取措施積極防御。根據(jù)美國(guó)次貸危機(jī)經(jīng)驗(yàn)和我國(guó)國(guó)情,可以從以下幾個(gè)方面來(lái)努力化解相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

3.1 加快資產(chǎn)證券化的進(jìn)程,拓展融資渠道,分散銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道單一,資金多來(lái)源于銀行貸款,這就使得銀行直接或者間接承擔(dān)著房地產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn),一旦房市出現(xiàn)問(wèn)題,銀行的不良貸款會(huì)增加,影響到銀行的經(jīng)營(yíng)。要改變這種局面,就要拓展融資渠道來(lái)分擔(dān)銀行體系風(fēng)險(xiǎn)。

雖然說(shuō),住房貸款證券化可以將銀行風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)資本市場(chǎng)分散到投資者身上,增加銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性,但是從 2005年中國(guó)建設(shè)銀行推出的個(gè)人住房抵押貸款證券化產(chǎn)品來(lái)看,由于市場(chǎng)規(guī)模小,無(wú)法滿足市場(chǎng)需求,收效甚微,企業(yè)仍主要依賴銀行貸款。為了抑制通貨膨脹,央行近年來(lái)多次上調(diào)準(zhǔn)備金率,使得銀行面臨資金短缺的危險(xiǎn)。另一方面,盡管面對(duì)利潤(rùn)的誘惑,很多企業(yè)紛紛進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng),但是真正滿足上市條件的企業(yè)并不多,在股市融資數(shù)量有限,因此加快資產(chǎn)證券化進(jìn)程是必需的。針對(duì)目前我國(guó)銀行在資產(chǎn)證券化過(guò)程中存在的問(wèn)題,結(jié)合國(guó)情有步驟、有計(jì)劃地推進(jìn),并且國(guó)家也要制定相關(guān)法律法規(guī)以利于證券化的實(shí)施,銀行最終實(shí)現(xiàn)個(gè)人按揭貸款和房地產(chǎn)企業(yè)貸款都證券化。此外,發(fā)展房地產(chǎn)投資基金,引進(jìn)外資等都可以達(dá)到拓展融資渠道,分散銀行風(fēng)險(xiǎn)的目的。

3.2 完善個(gè)人和房地產(chǎn)企業(yè)的信用制度

由于信息不對(duì)稱等原因的存在,商業(yè)銀行不能夠完全了解個(gè)人和企業(yè)的信用信息。雖然說(shuō)我國(guó)自2006年已經(jīng)開(kāi)始運(yùn)行全國(guó)信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù),里面也涵蓋了大量的個(gè)人和企業(yè)的信貸信息,但是也存在不少問(wèn)題,比如有關(guān)信用參數(shù)未納入信用體系,信息透明化程度不高,資源分散而且缺乏共享機(jī)制等,這些都會(huì)給銀行帶來(lái)潛在風(fēng)險(xiǎn)。這就需要健全信用體系,通過(guò)完善信用體系,可以幫助信貸人員對(duì)申請(qǐng)人 情況進(jìn)行判斷,有效防范道德風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而提高貸款質(zhì)量。

3.3 銀行提高風(fēng)險(xiǎn)防范能力,加強(qiáng)管理

房地產(chǎn)貸款以房屋作為抵押,商業(yè)銀行一旦無(wú)法收回,就將房產(chǎn)拍賣,但這是消極的回避風(fēng)險(xiǎn)的方法。其實(shí)商業(yè)銀行不能將事后補(bǔ)救作為防范風(fēng)險(xiǎn)措施,應(yīng)當(dāng)注重事前的審查,銀行必須對(duì)借款人的財(cái)務(wù)狀況、抵押品的現(xiàn)值、還款意愿等信息有著充分的了解,嚴(yán)格遵循銀監(jiān)會(huì)關(guān)于發(fā)放房地產(chǎn)信貸的標(biāo)準(zhǔn),及時(shí)了解房地產(chǎn)市場(chǎng)的變化情況,保證對(duì)貸款投向作出及時(shí)調(diào)整。并且要定期對(duì)信貸人員進(jìn)行培訓(xùn)以提高其風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和職業(yè)道德,也可以對(duì)其經(jīng)手的貸款申請(qǐng)進(jìn)行責(zé)任認(rèn)定以控制信用風(fēng)險(xiǎn)。

3.4 加強(qiáng)國(guó)家宏觀政策調(diào)控,加大監(jiān)管力度,穩(wěn)定房?jī)r(jià)

政府應(yīng)加強(qiáng)宏觀調(diào)控,引導(dǎo)房地產(chǎn)企業(yè)有序競(jìng)爭(zhēng),具體來(lái)說(shuō)應(yīng)調(diào)整住房結(jié)構(gòu),增加廉租房和經(jīng)濟(jì)適用房建設(shè);改善需求結(jié)構(gòu),防止過(guò)分投機(jī)。銀監(jiān)會(huì)應(yīng)針對(duì)當(dāng)前銀行房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)制定有效監(jiān)管措施,定期或不定期對(duì)信貸業(yè)務(wù)進(jìn)行檢查來(lái)防范風(fēng)險(xiǎn)。央行應(yīng)及時(shí)披露房地產(chǎn)信息,引導(dǎo)公眾合理預(yù)期,規(guī)范市場(chǎng)行為。

金融研究論文:行為金融理論和證券投資策略研究

現(xiàn)代金融理論由于忽略了對(duì)人的心理活動(dòng)及其行為模式的研究，造成了理論與實(shí)證的背離。行為金融理論將心理學(xué)尤其是行為科學(xué)理論融入到金融學(xué)之中，從微觀個(gè)體行為以及產(chǎn)生這種行為的心理、社會(huì)動(dòng)因來(lái)解釋、研究和預(yù)測(cè)證券市場(chǎng)的現(xiàn)象和問(wèn)題，逐步形成了自己的理論框架，建立了行為投資決策模型。在對(duì)證券市場(chǎng)的大量統(tǒng)計(jì)研究基礎(chǔ)之上，行為金融理論家們已獲得了關(guān)于投資者投資行為的大量實(shí)證研究結(jié)論，從而為投資者提供了良好的證券投資策略。因此綜合國(guó)內(nèi)外已有的研究成果基礎(chǔ)，用行為金融理論深入探討中國(guó)證券市場(chǎng)的投資策略，并對(duì)可能存在的問(wèn)題作一些初步研究已顯得非常必要。

一、行為金融理論與投資決策模型

大量的事實(shí)證明，投資者的行為方式及其深層次的心理特征對(duì)投資活動(dòng)的結(jié)果具有直接的、重要的影響，在研究復(fù)雜的金融市場(chǎng)時(shí)，我們必須考慮人類自身行為所具有的復(fù)雜多變性特點(diǎn)。

二、行為金融對(duì)投資者行為的實(shí)證研究結(jié)論

1.過(guò)度自信。人的心理中往往有過(guò)分高估自己能力和知識(shí)的傾向，表現(xiàn)為投資決策中過(guò)分相信自身的判斷和決策，而忽視了客觀情況變化造成決策失誤的可能性。由上交所組織完成的《中國(guó)證券投資者行為研究》指出，我國(guó)股市6500萬(wàn)投資者中無(wú)業(yè)者占較大比例，有理由相信這些無(wú)業(yè)者中有相當(dāng)一部分人是缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的人，由于無(wú)事可做，也不考慮自己的能力，就想到股市賺錢，由此可見(jiàn)我國(guó)投資者過(guò)度自信之嚴(yán)重程度。

2.拋錨性錯(cuò)誤。人們?cè)趯?duì)某件商品的價(jià)值進(jìn)行判斷時(shí)，通常需要一定的信息錨作為判斷的參照標(biāo)準(zhǔn)。同樣，投資者對(duì)于證券價(jià)格的變動(dòng)預(yù)測(cè)也需要一定信息作為參照的錨。拋錨性往往導(dǎo)致投資者對(duì)新的、正面的信息反應(yīng)不足。我國(guó)投資者往往是利用類似行業(yè)、板塊、股本大小、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等的股票價(jià)格來(lái)衡量其投資股票的價(jià)格的。但是錨并不能長(zhǎng)時(shí)間一直保持準(zhǔn)確性和有效性，即錨會(huì)使投資者判斷出錯(cuò)。

3.羊群行為。股市中的“羊群行為”是指投資者由于受其他投資者投資策略的影響而采取相同的投資策略。其關(guān)鍵是其他投資者的行為影響投資者的投資決策，并對(duì)他的決策結(jié)果造成影響。我國(guó)股市中存在的大量“跟風(fēng)”、“跟莊”、投資基金的投資組合類同等都是典型的“羊群行為”。孫培源（2002）通過(guò)構(gòu)造股票收益率的橫截面絕對(duì)偏離和市場(chǎng)收益率的非線性檢驗(yàn)，實(shí)證了中國(guó)股市羊群效應(yīng)的存在。

4.噪聲交易。非理性投資者把與價(jià)值無(wú)關(guān)的信息認(rèn)為是與價(jià)值有關(guān)，或者某些投資者人為地制造虛假信息，而其他投資者無(wú)法識(shí)別其真?zhèn)?，這兩種信息被認(rèn)為是噪聲，相應(yīng)產(chǎn)生的交易稱為噪聲交易。我國(guó)股市近400%的年換手率中至少300%可以歸因于噪聲交易。施東暉（2001）實(shí)證研究表明，由于技術(shù)分析方法在上海股票市場(chǎng)被廣泛使用，當(dāng)某此技術(shù)信號(hào)顯示“上升”或“下跌”趨勢(shì)時(shí)，將引發(fā)大量的買賣行為，從而強(qiáng)化現(xiàn)有的股價(jià)趨勢(shì)。

5.過(guò)度反應(yīng)與反應(yīng)不足。過(guò)度反應(yīng)是由DeBondt和Thaler（1985）最早發(fā)現(xiàn)的，他們發(fā)現(xiàn)投資者對(duì)于近期的好消息不是做出正確的貝葉斯反應(yīng)，而是過(guò)度反應(yīng)致使股票價(jià)格超過(guò)其內(nèi)在價(jià)值。我國(guó)王永宏（2001）運(yùn)用DT的方法研究了中國(guó)股票市場(chǎng)的過(guò)度反應(yīng)現(xiàn)象證實(shí)了中國(guó)股市存在著明顯的過(guò)度反應(yīng)現(xiàn)象。反應(yīng)不足是指投資者對(duì)自身的判斷過(guò)度自信，或是一味依賴過(guò)去的歷史經(jīng)驗(yàn)作為判斷的參照標(biāo)準(zhǔn)（犯拋錨性錯(cuò)誤），對(duì)市場(chǎng)中出現(xiàn)的新趨勢(shì)和新變化反應(yīng)遲鈍，喪失了獲利的良好時(shí)機(jī)。我國(guó)股市中存在的“輪漲效應(yīng)”就是一種“反應(yīng)不足”。

6.處置效應(yīng)?！疤幹眯?yīng)”是指投資者長(zhǎng)時(shí)期持有套牢的股票而過(guò)早拋出贏利的股票的現(xiàn)象。這意味著當(dāng)投資者處于盈利狀態(tài)時(shí)是風(fēng)險(xiǎn)回避者，而處于虧損狀態(tài)時(shí)是風(fēng)險(xiǎn)偏好者。趙學(xué)軍（2001）等人的研究結(jié)論是：與國(guó)外相比，我國(guó)投資者更加傾向于賣出盈利股票，繼續(xù)持有虧損股票。我國(guó)股市的處置效應(yīng)在年末相對(duì)增強(qiáng)，個(gè)人投資者的處置效應(yīng)強(qiáng)于機(jī)構(gòu)投資者。

7.動(dòng)量效應(yīng)。在一定持有期內(nèi)，平均而言，如果某只股票或某些股票組合在前一段時(shí)期內(nèi)漲幅較好，那么，下一段時(shí)期內(nèi)，該股票或股票組合仍將有良好表現(xiàn)。通過(guò)對(duì)我國(guó)股市歷年大盤及個(gè)股的統(tǒng)計(jì)分析，我們認(rèn)為無(wú)論是在大盤還是在個(gè)股上，我國(guó)股市都存在動(dòng)量效應(yīng)。大盤的動(dòng)量效應(yīng)以日為時(shí)間單位比較明顯，而一些典型個(gè)股無(wú)論是以日、周還是以月為時(shí)間單位都非常顯著。

8.過(guò)度恐懼與政策依賴性心理。當(dāng)股市虛假消息滿天飛、股市暴跌時(shí)，投資者不計(jì)成本的大量拋出股票，表現(xiàn)出十足的恐懼。在股市暴跌時(shí)，我國(guó)投資者往往把自己的希望寄托在政府的救市政策上，這種對(duì)政策的依賴超過(guò)了世界上任何一個(gè)國(guó)家。

9.遺憾。遺憾理論認(rèn)為投資者為了回避曾經(jīng)做出的錯(cuò)誤決策的遺憾和報(bào)告損失帶來(lái)的尷尬，可能避免賣掉價(jià)格已下跌的股票。還有，即使決策結(jié)果相同，如果某種決策方式能減少投資者的后悔心理，對(duì)投資者而言，這種決策方式就優(yōu)于其它決策方式。因此，投資者有從眾心理，傾向于購(gòu)買本周熱門或受大家追漲的股票，因?yàn)楫?dāng)考慮到大量投資者也在同一投資上遭受損失時(shí)，投資者可能降低其情緒反應(yīng)或感覺(jué)。

10.暴富心理與賭博心理。中小投資者短線頻繁操作，其目的是為了快速致富。面值1元的股票炒到100多元還有人敢去追漲；公司虧損了幾億元，已經(jīng)資不抵債還有人敢去接盤；ST現(xiàn)象是指那些被冠以特別處理的上市公司，其股價(jià)在特別處理消息公布后不跌反升的現(xiàn)象。明知上市公司巨額弄虛作假還有人敢去炒底，這些都充分暴露了我國(guó)投資者實(shí)足的賭性。

11.輪漲輪躍效應(yīng)（補(bǔ)漲補(bǔ)跌效應(yīng)）。在一次行情中，如果某些股票沒(méi)有上漲（下跌），那么它們就具有補(bǔ)漲（補(bǔ)跌）的潛力。沒(méi)漲的要無(wú)條件補(bǔ)漲，沒(méi)跌要五條件補(bǔ)跌。長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)股市個(gè)股輪番炒作就是一例。

12.小盤股、新股效應(yīng)。我國(guó)股市對(duì)小盤股、新股獨(dú)有情忠，逢小必炒、逢新必炒已是我國(guó)股市的慣例。我們統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)在過(guò)去的十年中，我國(guó)小盤股、新股的收益率顯著高于大盤股和老股。但自2001年6月中國(guó)股市長(zhǎng)期下跌及證券投資基金大量發(fā)行以來(lái)，這一狀況有所改變。

三、行為金融理論指導(dǎo)下的證券投資策略

行為金融學(xué)的理論意義在于確立了市場(chǎng)參與者的心理因素在投資決策行為以及市場(chǎng)定價(jià)中的作用和地位，否定了傳統(tǒng)金融理論關(guān)于理性投資者的簡(jiǎn)單假設(shè)，更加符合金融市場(chǎng)的實(shí)際情況。行為金融學(xué)的實(shí)踐指導(dǎo)意義在于投資者可以采取針對(duì)非理性市場(chǎng)行

為的投資策略來(lái)實(shí)現(xiàn)投資贏利目標(biāo)。在美國(guó)證券市場(chǎng)上，目前有數(shù)家資產(chǎn)管理公司在實(shí)踐著行為金融學(xué)的理論，其中有的基于行為金融的共同基金取得了復(fù)合年收益率25%的良好投資業(yè)績(jī)。考察我國(guó)證券市場(chǎng)的投資者行為特點(diǎn)，我們總結(jié)出我國(guó)金融市場(chǎng)的投資策略：

1.針對(duì)過(guò)度反應(yīng)的反向投資策略。反向投資策略就是買進(jìn)過(guò)去表現(xiàn)差的股票而賣出過(guò)去表現(xiàn)好的股票來(lái)進(jìn)行套利的投資方法。行為金融理論認(rèn)為，由于投資者在實(shí)際投資決策中，往往過(guò)分注重上市公司的近期表現(xiàn)，從而導(dǎo)致對(duì)公司近期業(yè)績(jī)情況做出持續(xù)過(guò)度反應(yīng)，形成對(duì)績(jī)差公司股價(jià)的過(guò)分低估，最終為反向投資策略提供了套利的機(jī)會(huì)。

2.動(dòng)量交易策略。即預(yù)先對(duì)股票收益和交易量設(shè)定過(guò)濾準(zhǔn)則，當(dāng)股票收益或股票收益和交易量同時(shí)滿足過(guò)濾準(zhǔn)則就買入或賣出股票的投資策略。行為金融意義上的動(dòng)量交易策略的提出，源于對(duì)股市中股票價(jià)格中間收益延續(xù)性的研究。

金融研究論文:關(guān)于中印農(nóng)村金融發(fā)展比較研究及啟示

論文關(guān)鍵詞:農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)改革;農(nóng)業(yè)保險(xiǎn):農(nóng)村金融法律制度

論文摘要:中國(guó)和印度都是人口、農(nóng)業(yè)大國(guó),在農(nóng)村金融發(fā)展方面有很強(qiáng)的可比性。本文通過(guò)對(duì)中印兩國(guó)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)和農(nóng)村金融法律現(xiàn)狀等方面的比較,認(rèn)為中國(guó)在今后農(nóng)村金融改革中,應(yīng)注重培養(yǎng)多元化的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu),加大對(duì)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的扶持力度,制定和完善農(nóng)村金融的相關(guān)法律制度。

我國(guó)是世界上最大的發(fā)展中國(guó)家。有13億人口,其中6O%以上生活在農(nóng)村地區(qū),農(nóng)民、農(nóng)業(yè)和農(nóng)村問(wèn)題是我國(guó)歷屆政府最為關(guān)心和最希望解決的問(wèn)題。而建立健全農(nóng)村金融服務(wù)體系,對(duì)于推動(dòng)社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè),縮小城鄉(xiāng)貧富差距,構(gòu)建和諧社會(huì)具有重大意義。改革開(kāi)放以來(lái),隨著金融體制改革的深化,我國(guó)農(nóng)村金融得到了較快發(fā)展目前初步形成了商業(yè)性金融、政策性金融、合作性金融和其他金融組織分工協(xié)作的金融服務(wù)體系。但當(dāng)前農(nóng)村金融發(fā)展仍面臨著農(nóng)民貸款難、資金大量外流、金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)缺失以及價(jià)格扭曲等諸多難題。中央政府從2004年至2009年連續(xù)頒布的6個(gè)“一號(hào)文件”,都提出要鼓勵(lì)農(nóng)村金融改革,可見(jiàn)農(nóng)村金融問(wèn)題的嚴(yán)重性和緊迫性。

印度也是一個(gè)人口、農(nóng)業(yè)大國(guó)。截至2007年底,80%的人口以從事農(nóng)業(yè)為主,農(nóng)業(yè)GDP占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為17.8%。始于二十世紀(jì)60年代的“綠色革命”,對(duì)印度農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了較大促進(jìn)作用:加之印度政府對(duì)農(nóng)村金融支持力度較大,僅1970到1992年問(wèn).在農(nóng)村地區(qū)就有50000家新成立的金融機(jī)構(gòu)②。目前已形成了政策性金融、商業(yè)性金融、合作性金融和農(nóng)村金融保險(xiǎn)為一體的,比較完善的農(nóng)村金融體系.較好地滿足了印度農(nóng)業(yè)和農(nóng)村發(fā)展不同層次的金融需求。由于中國(guó)和印度兩國(guó)都是人口、農(nóng)業(yè)大國(guó),在農(nóng)村金融發(fā)展方面有很強(qiáng)的可比性,既有很多相似處,又存在較大差異。已有的研究著重把重點(diǎn)放在對(duì)印度農(nóng)村金融的發(fā)展和評(píng)價(jià)上(白廣玉,2005;冉杰,2006;文富德,2006;等),對(duì)深入認(rèn)識(shí)中印農(nóng)村金融狀況具有積極的作用。

一、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的比較

(一)農(nóng)村政策性金融

印度農(nóng)村政策性金融體系十分龐雜,其業(yè)務(wù)幾乎涵蓋了與農(nóng)業(yè)和農(nóng)民相關(guān)的所有領(lǐng)域主要包括國(guó)家農(nóng)業(yè)和農(nóng)村開(kāi)發(fā)銀行(NABARD)、區(qū)域農(nóng)村銀行(RRBs)、印度工業(yè)信貸和投資公司等。在這些機(jī)構(gòu)中,處于核心地位的是印度國(guó)家農(nóng)業(yè)和農(nóng)村發(fā)展銀行。由于這二三類政策性金融機(jī)構(gòu)服務(wù)對(duì)象不同,有不同的業(yè)務(wù)特點(diǎn),在農(nóng)村金融領(lǐng)域起著不同的作用。

(1)印度國(guó)家農(nóng)業(yè)和農(nóng)村發(fā)展銀行。于1982年6月成立,是印度當(dāng)前最高一級(jí)的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)。它既負(fù)責(zé)農(nóng)業(yè)和印度農(nóng)村地區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的信貸領(lǐng)域的政策、計(jì)劃和經(jīng)營(yíng)等所有重大問(wèn)題,又是一個(gè)最高再融資機(jī)構(gòu),為信用合作機(jī)構(gòu)、區(qū)域農(nóng)村銀行以及從事農(nóng)村信貸工作的商業(yè)銀行提供再融資服務(wù)。截止到2007年8月,共提供9046千萬(wàn)盧比的再融資額,按當(dāng)時(shí)匯率換算③,大約為23億美元。(2)區(qū)域農(nóng)村銀行。其營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)主要建立在農(nóng)村信貸機(jī)構(gòu)薄弱的地區(qū),貸款對(duì)象主要是小農(nóng)、無(wú)地農(nóng)民和農(nóng)村小手工業(yè)者等貧窮農(nóng)民,還分期給農(nóng)民提供維持生活的消費(fèi)貸款,貸款利率不高于當(dāng)?shù)剞r(nóng)業(yè)信用合作機(jī)構(gòu)。1975年剛開(kāi)始經(jīng)營(yíng)時(shí)只有6家區(qū)域農(nóng)村銀行.到2007年3月31日,印度區(qū)域農(nóng)村銀行通過(guò)組合,現(xiàn)共有96家,在全國(guó)534個(gè)縣設(shè)14520家分支機(jī)構(gòu),其分支機(jī)構(gòu)數(shù)占所有商業(yè)銀行總網(wǎng)絡(luò)分支機(jī)構(gòu)數(shù)的37%。(3)印度工業(yè)信貸和投資公司。印度工業(yè)信貸和投資公司的業(yè)務(wù)主要是為固定資產(chǎn)投資提供中長(zhǎng)期貸款、投資和租賃;此外,還為中小企業(yè)提供金融服務(wù)(40%的貸款用于扶持小企業(yè),包括農(nóng)村工業(yè)),其資本金中有80%為政府所有。

中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行是我國(guó)唯一的農(nóng)業(yè)政策性銀行,于1994年成立,服從并服務(wù)于國(guó)家糧食調(diào)控政策和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)政策。其成立之初專門從事糧棉收購(gòu),目前已經(jīng)形成以糧棉油收購(gòu)貸款業(yè)務(wù)為主體,以農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)和農(nóng)業(yè)農(nóng)村中長(zhǎng)期貸款業(yè)務(wù)為兩翼的發(fā)展格局。截至2008年末,中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行共有機(jī)構(gòu)2152個(gè),涉農(nóng)貸款余額1.2萬(wàn)億元,占金融機(jī)構(gòu)涉農(nóng)貸款總額的17.6%。但從其貸款結(jié)構(gòu)來(lái)看,以2006年為例,其主要貸款仍集中在儲(chǔ)備糧、棉、油及收購(gòu)貸款上,而對(duì)于農(nóng)業(yè)化龍頭企業(yè)貸款、農(nóng)業(yè)小企業(yè)貸款的力度較小,同時(shí)不涉及對(duì)農(nóng)業(yè)科技、漁業(yè)、生態(tài)環(huán)境等方面的貸款。

(二)農(nóng)村合作性金融

在印度的農(nóng)村信貸體系中,合作性(Co-opera-tive)金融機(jī)構(gòu)占有獨(dú)特的地位,現(xiàn)在印度90%以上的農(nóng)村地區(qū)建立了信用合作社,50%以上的農(nóng)業(yè)人口加人了信用社。

印度農(nóng)村合作性質(zhì)的信貸機(jī)構(gòu)分為兩類:(1)提供短、中期貸款的合作機(jī)構(gòu),主要是信貸合作社。信貸合作社是向農(nóng)民提供廉價(jià)信貸的來(lái)源,又可分為三個(gè)層次,即初級(jí)農(nóng)業(yè)信用社(PACS)、中心合作銀行(DCCBs)和邦合作銀行(SCBs)。截止到2006年3月31日。PACS共貸出4.61億盧比,占全部農(nóng)村金融貸款的37%,中心合作銀行和邦合作銀行貸款比重分別為23%和30%。目前,農(nóng)村信用合作社已經(jīng)遍及印度90%的農(nóng)村地區(qū),50%以上的農(nóng)業(yè)人口加入了農(nóng)村信用社(冉杰,2006)。(2)提供長(zhǎng)期信貸的合作機(jī)構(gòu).主要是邦農(nóng)業(yè)和農(nóng)村合作發(fā)展銀行(SCARDBs)、初級(jí)農(nóng)業(yè)和農(nóng)村合作發(fā)展銀行(PCARDBs)。其資金來(lái)源于中央銀行和發(fā)展債券,以土地抵押的方式為農(nóng)民提供5-10年或更長(zhǎng)期限的長(zhǎng)期貸款,以購(gòu)買價(jià)值高的農(nóng)業(yè)設(shè)備、改良土壤、償還舊貸款及贖回地主扣押的土地等。截至2007年3月.SCARDBs和PCARDBs機(jī)構(gòu)總數(shù)分別為20和697個(gè),貸款額分別為l316.7億盧比和1275.1億盧比。

我國(guó)的農(nóng)村信用合作制度形成和普及于二十世紀(jì)50年代,在經(jīng)歷了幾輪改革之后,至今依然存在并充當(dāng)著當(dāng)前農(nóng)村金融主力軍的角色。目前我國(guó)農(nóng)村合作性金融機(jī)構(gòu)主要有農(nóng)村信用社、農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行。截至2008年末,農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)共有法人機(jī)構(gòu)5100多家,7.8萬(wàn)個(gè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn),資產(chǎn)總額7.1萬(wàn)億元,其中涉農(nóng)貸款2.45萬(wàn)億元,占全國(guó)涉農(nóng)貸款的35.5%;農(nóng)戶貸款1.3萬(wàn)億元.占全國(guó)農(nóng)戶貸款的86%。以農(nóng)村信用社為例,目前已成為中國(guó)農(nóng)村地區(qū)最龐大和最完備的正規(guī)金融組織體系,至2007年底,其農(nóng)業(yè)貸款余額為1.43萬(wàn)億元,服務(wù)“三農(nóng)”的功能不斷增強(qiáng)③。但由于農(nóng)村信用社資金來(lái)源主要是吸收存款和 向人民銀行申請(qǐng)支農(nóng)再貸款,單一的資金來(lái)源和過(guò)高的融資成本,減弱了其放貸能力,同時(shí)其服務(wù)功能和產(chǎn)品的單一,進(jìn)一步限制了其信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展。

(三)農(nóng)村商業(yè)性金融

在印度多樣化、多層次的農(nóng)村金融體系中,商業(yè)銀行發(fā)揮了重要作用.為印度農(nóng)村提供了大約2/3的正式信貸。印度農(nóng)村商業(yè)銀行包括國(guó)有和私人農(nóng)村商業(yè)銀行,截止2007年底,印度有79家商業(yè)銀行,共有62099個(gè)分支機(jī)構(gòu),其中32212個(gè)(48%)位于農(nóng)村。印度商業(yè)銀行除了向農(nóng)民提供購(gòu)買抽水機(jī)、拖拉機(jī)及其他高價(jià)值的農(nóng)機(jī)具、購(gòu)買牲畜、發(fā)展果園等直接貸款外,還向有關(guān)農(nóng)業(yè)機(jī)構(gòu)提供間接貸款,如向農(nóng)產(chǎn)品銷售和加工機(jī)構(gòu)、土地開(kāi)發(fā)銀行、采購(gòu)糧食的機(jī)構(gòu)等提供貸款。強(qiáng)制商業(yè)銀行設(shè)立農(nóng)村網(wǎng)點(diǎn)導(dǎo)致了銀行經(jīng)營(yíng)效率的下降,由于資本的逐利性,基于效率考慮。商業(yè)銀行開(kāi)始相對(duì)縮減其鄉(xiāng)村網(wǎng)點(diǎn),農(nóng)村金融中商業(yè)性金融的地位在下降。

目前中國(guó)農(nóng)村商業(yè)銀行主要有中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行及一些新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)。1999年四大國(guó)有商業(yè)銀行從農(nóng)村金融市場(chǎng)撤退,對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了負(fù)面作用。隨著近年來(lái)中央對(duì)“三農(nóng)”問(wèn)題的重視,各大國(guó)有商業(yè)銀行又陸續(xù)回歸農(nóng)村金融市場(chǎng)。以農(nóng)業(yè)銀行為例,自2007年開(kāi)始,在全國(guó)8個(gè)省市進(jìn)行了服務(wù)“三農(nóng)”試點(diǎn),在內(nèi)部業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上設(shè)計(jì)了一級(jí)法人下的“三農(nóng)”事業(yè)部制。2008年,農(nóng)業(yè)銀行累計(jì)投放涉農(nóng)貸款7667億元,年末涉農(nóng)貸款余額達(dá)到9330億元。其中,農(nóng)戶貸款802717戶。貸款余額998億元;農(nóng)村企業(yè)及各類組織貸款30876戶,貸款余額6304億元,城市企業(yè)及各類組織貸款1998戶,貸款余額2028億元。郵政儲(chǔ)蓄銀行于2007年3月掛牌成立,到2008年末,郵政儲(chǔ)蓄銀行有3.7萬(wàn)個(gè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn),資產(chǎn)總額達(dá)2-2萬(wàn)億元,涉農(nóng)貸款余額92億元。

二、農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的比較

印度的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)可追溯到二十世紀(jì)40年代,它實(shí)行自愿保險(xiǎn)與有條件的強(qiáng)制保險(xiǎn)相結(jié)合的方式,即進(jìn)行生產(chǎn)性貸款的那些農(nóng)戶必須參加相關(guān)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn),其他的保險(xiǎn)如牲畜保險(xiǎn).實(shí)行自愿的原則,由農(nóng)戶根據(jù)自己的條件選擇是否參加(焦瑾璞,2007)。1985年,印度政府推出“農(nóng)作物全風(fēng)險(xiǎn)綜合保險(xiǎn)計(jì)劃”,覆蓋大部分農(nóng)作物。1999年,印度中央政府推出“國(guó)家農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)計(jì)劃”,并以此取代“農(nóng)作物全風(fēng)險(xiǎn)綜合保險(xiǎn)計(jì)劃”,該計(jì)劃由印度農(nóng)業(yè)部負(fù)責(zé)實(shí)施,由印度保險(xiǎn)總公司執(zhí)行,承保面擴(kuò)大到所有農(nóng)戶,并且政府給予了大量的政策支持,但支持年限一般不超過(guò)5年。印度政府的國(guó)家農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)計(jì)劃受到農(nóng)民的普遍歡迎,參保農(nóng)戶每年約2000萬(wàn)戶,占全國(guó)總農(nóng)戶的1/4,成為世界上最大的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)項(xiàng)目。到2006年7月,國(guó)家農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)計(jì)劃共覆蓋農(nóng)戶9.71千萬(wàn)戶,受保作物面積50000萬(wàn)公頃,保費(fèi)收入達(dá)到985.5億盧比。另外,印度農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)公司已開(kāi)辦經(jīng)濟(jì)作物的保險(xiǎn),主要針對(duì)茶葉、橡膠、棉花和甘蔗種植等。近年來(lái)開(kāi)始實(shí)施的天氣保險(xiǎn)計(jì)劃,12個(gè)邦的保費(fèi)收入在2007年已達(dá)到50千萬(wàn)盧比。

農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)作為農(nóng)村金融體系的重要組成部分,對(duì)保護(hù)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、保障農(nóng)民利益、加快社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)具有重要作用。早在1982年,中國(guó)人民保險(xiǎn)公司就對(duì)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)進(jìn)行了“低保額、低保費(fèi)”的商業(yè)化經(jīng)營(yíng)試點(diǎn),由于農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)缺乏明確的業(yè)務(wù)定位和足夠的政策支持,其業(yè)務(wù)迅速萎縮,甚至停辦。近幾年來(lái),保險(xiǎn)業(yè)在服務(wù)“三農(nóng)”方面進(jìn)行了積極探索,農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)得到較快發(fā)展。除了作為訂單農(nóng)業(yè)支撐的農(nóng)業(yè)氣候性、病蟲(chóng)害等農(nóng)業(yè)生產(chǎn)性保險(xiǎn)外,符合農(nóng)村和農(nóng)民需求的健康、人壽、財(cái)產(chǎn)等各險(xiǎn)種也在商業(yè)可持續(xù)基礎(chǔ)上加快發(fā)展。2007年中央財(cái)政首次對(duì)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)給予補(bǔ)貼,選擇6省(區(qū))的5種主要農(nóng)作物開(kāi)展試點(diǎn),對(duì)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的發(fā)展產(chǎn)生了重要的推動(dòng)作用。截至2008年末,農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)已覆蓋全國(guó)所有省(自治區(qū)、直轄市),共承保各類農(nóng)作物5.32億畝,參保農(nóng)戶9000萬(wàn)戶次,為農(nóng)民提供了2397.4億元風(fēng)險(xiǎn)保障,分別比2007年增加了130%、80.7%和ll3%。

三、農(nóng)村金融法律的比較

印度農(nóng)村金融法律比較健全、完善。為確保農(nóng)村金融服務(wù)的覆蓋面,印度在《印度儲(chǔ)備銀行法案》、《農(nóng)村信用合作社法》、《地區(qū)農(nóng)村銀行法》、《國(guó)家農(nóng)業(yè)和農(nóng)村發(fā)展銀行法》等有關(guān)法律中,都對(duì)金融機(jī)構(gòu)在農(nóng)村地區(qū)設(shè)立機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)提出了一定要求。如《銀行國(guó)有化法案》明確規(guī)定,商業(yè)銀行必須在農(nóng)村地區(qū)設(shè)立一定數(shù)量的分支機(jī)構(gòu),將其放款的一定比例用于支持農(nóng)業(yè)和農(nóng)村發(fā)展?！兜貐^(qū)農(nóng)村銀行法案》規(guī)定,農(nóng)村銀行營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)要設(shè)立在農(nóng)村信貸服務(wù)薄弱的地區(qū)。印度儲(chǔ)備銀行規(guī)定,商業(yè)銀行在城市開(kāi)設(shè)一家分支機(jī)構(gòu),必須同時(shí)在邊遠(yuǎn)地區(qū)開(kāi)設(shè)2-3家分支機(jī)構(gòu)。

我國(guó)農(nóng)村金融缺乏法律的保護(hù),在一定程度上導(dǎo)致交易成本的上升。農(nóng)村金融法律缺失主要表現(xiàn)在:(1)在農(nóng)村信用社方面,目前還沒(méi)有一部法律對(duì)其性質(zhì)、內(nèi)部法理結(jié)構(gòu)、日常運(yùn)營(yíng)機(jī)制等進(jìn)行明確界定,因此應(yīng)盡早制定一部《農(nóng)村合作金融法》,以填補(bǔ)這個(gè)立法缺口。(2)我國(guó)農(nóng)業(yè)政策性金融也沒(méi)有相應(yīng)的立法,結(jié)果是商業(yè)銀行和合作金融機(jī)構(gòu)往往承擔(dān)了大量的政策性業(yè)務(wù).導(dǎo)致商業(yè)銀行和合作金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)大量的不良貸款。(3)對(duì)各種民間金融機(jī)構(gòu)沒(méi)有明確的立法。我國(guó)民間金融機(jī)構(gòu)復(fù)雜多樣,這些金融機(jī)構(gòu)對(duì)農(nóng)村發(fā)展起到了一定促進(jìn)作用。但由于缺乏法律保障,其法律地位很不明確和穩(wěn)定;同時(shí)由于在法律上沒(méi)有保障,并經(jīng)常會(huì)因此出現(xiàn)一些短期行為,甚至不規(guī)范的經(jīng)營(yíng)行為.進(jìn)而累積了大量風(fēng)險(xiǎn),隨時(shí)可能影響到社區(qū)的穩(wěn)定。(4)對(duì)于一些民間的小額信貸組織,目前也缺少一部法律來(lái)規(guī)范。人民銀行進(jìn)行的五個(gè)省區(qū)的小額信貸試點(diǎn),目前也處于一種無(wú)法可依的境況,這使得人民銀行和銀監(jiān)會(huì)都沒(méi)有一個(gè)明確的法律依據(jù)來(lái)對(duì)其進(jìn)行有效監(jiān)管。(5)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)法律處于空白狀態(tài)。我國(guó)的《保險(xiǎn)法》是一部有關(guān)商業(yè)性保險(xiǎn)的法律,規(guī)定:“國(guó)家支持發(fā)展為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)服務(wù)的保險(xiǎn)事業(yè),農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)由法律、行政法規(guī)另行規(guī)定”,《農(nóng)業(yè)法》中并沒(méi)有對(duì)政策性農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)公司、商業(yè)性保險(xiǎn)公司相關(guān)法律的規(guī)定。

四、主要結(jié)論與啟示

以上分別從農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、農(nóng)村金融保險(xiǎn)和農(nóng)村金融法律3個(gè)方面對(duì)中國(guó)和印度農(nóng)村金融發(fā)展進(jìn)行了簡(jiǎn)要分析與比較。研究表明,改革開(kāi)放以來(lái),我國(guó)農(nóng)村金融發(fā)展雖然經(jīng)歷了一個(gè)較快發(fā)展的過(guò)程,但同印度農(nóng)村金融相比,仍有很大差距,并據(jù)此得到如下三點(diǎn)基本啟示:

第一,從農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)來(lái)看,印度農(nóng)村金融體系最大的特點(diǎn)是具有鮮明的多層次性,各金融機(jī)構(gòu)之間既分工明確,又相互合作。截至2005年3月末,印度銀行業(yè)在農(nóng)村的機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)達(dá)到15.3萬(wàn)個(gè),平均每萬(wàn)名農(nóng)村人口服務(wù)網(wǎng) 點(diǎn)數(shù)2個(gè):而到2007年末,中國(guó)農(nóng)村平均每萬(wàn)人農(nóng)村人口服務(wù)機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)為1.5個(gè),全國(guó)還有2868個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)沒(méi)有金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn).約占全國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)總數(shù)的7%。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心,健全的農(nóng)村金融體系和良好的信貸供給機(jī)制是農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支撐。因此,應(yīng)推動(dòng)、擴(kuò)大政策性金融支農(nóng)服務(wù)范圍,將農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)納入政策性金融服務(wù)范圍建議國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行等政策性銀行向縣域和農(nóng)村延伸機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù),支持農(nóng)業(yè)大型項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)。積極推動(dòng)和支持農(nóng)村信用社堅(jiān)持服務(wù)“三農(nóng)”的經(jīng)營(yíng)宗旨,逐步發(fā)展成為農(nóng)民合作金融組織:進(jìn)一步放寬農(nóng)村金融市場(chǎng)準(zhǔn)人條件,重點(diǎn)發(fā)展適合農(nóng)村特點(diǎn)的農(nóng)民合作金融組織。中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行要穩(wěn)定農(nóng)村地區(qū)機(jī)構(gòu)和網(wǎng)點(diǎn),繼續(xù)發(fā)揮支持農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的重要作用。

第二,從農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)來(lái)看,印度的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)充分發(fā)揮了分散農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的重要作用。目前我國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)屬于初級(jí)階段,農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)覆蓋率低,且農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的規(guī)模與其需求不相稱。2007年,農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)保費(fèi)收入僅51.8億元,承保農(nóng)作物2.3l億畝,僅能夠?yàn)檗r(nóng)業(yè)生產(chǎn)提供l126億元的風(fēng)險(xiǎn)保障,而同期全國(guó)農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值是27680億元。農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)發(fā)展滯后,不僅會(huì)導(dǎo)致“三農(nóng)”經(jīng)濟(jì)收入平穩(wěn)增長(zhǎng)缺乏保障,而且也會(huì)導(dǎo)致農(nóng)村金融市場(chǎng)信貸風(fēng)險(xiǎn)較高。因此,應(yīng)進(jìn)一步完善農(nóng)村和農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)體系,盡快建立健全農(nóng)村保險(xiǎn)組織,加快發(fā)展多種形式多種渠道的農(nóng)村商業(yè)性保險(xiǎn)、政策性保險(xiǎn)、互助性保險(xiǎn)等。

第三,我國(guó)應(yīng)繼續(xù)完善農(nóng)村金融法規(guī),對(duì)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的屬性、功能、組織形式和活動(dòng)方式等加以規(guī)定。確定其法人資格、法律地位和其實(shí)施各項(xiàng)優(yōu)惠政策。應(yīng)大力發(fā)展新型農(nóng)村機(jī)構(gòu),放開(kāi)民間金融,并給予相應(yīng)的政策優(yōu)惠、財(cái)政支持。