序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

創(chuàng)業(yè)投資又稱風(fēng)險資本或風(fēng)險投資。根據(jù)美國全美風(fēng)險投資協(xié)會的定義,風(fēng)險投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競爭潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。

所謂風(fēng)險識別是指對潛在的和已經(jīng)存在的各種風(fēng)險進(jìn)行系統(tǒng)和全面的認(rèn)識和區(qū)分。

風(fēng)險管理是研究風(fēng)險發(fā)生規(guī)律和風(fēng)險控制技術(shù)的一門新興管理科學(xué)。美國風(fēng)險管理的權(quán)威解釋者威廉姆斯和漢斯認(rèn)為:風(fēng)險管理是通過對風(fēng)險的識別、衡量和控制,以最少的成本將風(fēng)險導(dǎo)致的各種不利后果減少到最低限度的科學(xué)管理辦法。按照風(fēng)險管理的定義,風(fēng)險管理的實施主要包含三個過程:即風(fēng)險識別、風(fēng)險評估和風(fēng)險控制。

二、創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險管理的對策

創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險與收益一般成正比關(guān)系,即風(fēng)險越大,獲利可能性越高。正是因為創(chuàng)業(yè)投資存在著巨大的投資風(fēng)險,對創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)而言,最大限度地控制并有效規(guī)避風(fēng)險,盡量減少投資失敗的幾率,提高投資項目的成功率,是獲取高額投資回報的前提。因而,創(chuàng)業(yè)投資公司必須對投資項目進(jìn)行科學(xué)的風(fēng)險管理,只有這樣才能有效規(guī)避風(fēng)險,獲取最大的收益。

就創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險而言,風(fēng)險控制是指創(chuàng)業(yè)投資家采取各種措施和方法,消滅或者減少風(fēng)險事件發(fā)生的各種可能性,或者風(fēng)險事件發(fā)生時造成的損失。根據(jù)風(fēng)險評估的結(jié)果實現(xiàn)風(fēng)險管理的目標(biāo),風(fēng)險控制是其中最為重要的一步,貫穿于風(fēng)險管理的全過程。

按照創(chuàng)業(yè)投資活動的整個運作過程,可以將風(fēng)險管理對策分為兩個部分。

(一)創(chuàng)業(yè)資本投入之前的風(fēng)險防范對策

創(chuàng)業(yè)資本投入之前的風(fēng)險主要來自于事前信息不對稱以及由此產(chǎn)生的逆向選擇風(fēng)險。因此,這一時期的風(fēng)險防范措施的形成應(yīng)建立在如何保證創(chuàng)業(yè)投資商能夠盡可能得到來自創(chuàng)業(yè)企業(yè)家和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的完整、準(zhǔn)確的信息上。

確定項目是否可行,具體可以通過分析商業(yè)計劃書、借助中介機構(gòu)推介以及依靠專業(yè)隊伍評估來達(dá)到盡可能全面準(zhǔn)確地掌握被投資項目的真實信息。同時,在考察項目可行度時,還應(yīng)該注重對被投資企業(yè)企業(yè)家素質(zhì)特別是整個管理團隊綜合素質(zhì)的考察。此外,在創(chuàng)業(yè)資本投入之前我們還要關(guān)注可能出現(xiàn)的投資公司內(nèi)部人員道德風(fēng)險以及后期可能出現(xiàn)的資金風(fēng)險和投資失敗風(fēng)險,為此我們?yōu)閷L(fēng)險可能造成的損失降到最低,應(yīng)采取措施盡可能規(guī)避這些風(fēng)險。

1、跟投的投資方式

跟投是指投資公司每投資一個項目要求部分或全部項目參與人以個人名義投入一定比例資本。這種管理措施可在一定程度上控制因投資企業(yè)內(nèi)部的項目推薦及決策等相關(guān)人員工作不認(rèn)真或決策發(fā)生重大失誤甚至與創(chuàng)業(yè)企業(yè)聯(lián)合詐騙等行為所產(chǎn)生的道德風(fēng)險。

2、分散投資方式

由于創(chuàng)業(yè)投資具有極高的風(fēng)險性,通常創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)會規(guī)定,對某一項目的投資不得超過所籌集創(chuàng)業(yè)資本總額的10―20%左右。這種分散組合的投資方式能盡量大的降低投資風(fēng)險,提高投資成功率。

3、辛迪加投資方式

在創(chuàng)業(yè)投資過程中幾家創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)共同對某一項目進(jìn)行投資就是一種辛迪加投資方式。在創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域,分散投資和辛迪加投資是相互結(jié)合的兩種投資形式,被大多數(shù)機構(gòu)采用。辛迪加投資可彌補創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)分散投資所帶來的資金不足的難題。且通過辛迪加投資形式,創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)可以實現(xiàn)優(yōu)勢互補,降低市場競爭風(fēng)險,減少投資決策失誤的概率。

4、分段投資方式

分段投資的方式就是根據(jù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的不同發(fā)展階段,將投資分為不同的時間段注入到企業(yè)發(fā)展的不同時期,而不是一次性提前向項目注入所有資本。分階段投資允許創(chuàng)業(yè)投資家在做出再投資決定之前對被投資企業(yè)實施監(jiān)控,以便對項目的預(yù)測更加精準(zhǔn),有利于對終止投資還是繼續(xù)投資做出正確的抉擇。

(二)創(chuàng)業(yè)資本投入之后的風(fēng)險管理對策

1、運用金融工具規(guī)避風(fēng)險

創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)經(jīng)常運用的金融工具有可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等。

可轉(zhuǎn)換債券投資方式,即創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)委托銀行貸款給擬投資企業(yè),同時約定在一定的條件下委托方擁有將貸款本金(利息)轉(zhuǎn)換為公司股權(quán)的選擇權(quán),并事先約定轉(zhuǎn)股的時間、轉(zhuǎn)股的價格或價格的計算方法以及其他的轉(zhuǎn)股條件。

可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股投資方式,即將創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)投資的股份設(shè)定為可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股,可以取得固定的股息,且不隨公司業(yè)績好壞而波動,并可以先于普通股股東領(lǐng)取股息,同時在被投資企業(yè)破產(chǎn)清算時,創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)對企業(yè)剩余財產(chǎn)有先于普通股股東的要求權(quán)。此外,創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)可以在適當(dāng)?shù)臅r候?qū)?yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股,分享企業(yè)快速發(fā)展時的資本增值收益。通過巧妙設(shè)計金融工具,創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)將風(fēng)險轉(zhuǎn)移到創(chuàng)業(yè)家身上,并給予創(chuàng)業(yè)家相應(yīng)的收益分配權(quán),強化激勵和約束,達(dá)到規(guī)避風(fēng)險,實現(xiàn)收益與風(fēng)險均衡之目的。

但如果創(chuàng)業(yè)投資商采取可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等金融工具進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資,那么,正常情況下是不具有投票表決權(quán)的。這樣勢必會導(dǎo)致對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的失控,從而加大投資風(fēng)險。為了解決這一問題,創(chuàng)業(yè)投資商可以在投資契約中為表決權(quán)制定附加條款,即不僅允許優(yōu)先股具有像普通股一樣的表決權(quán),而且還允許優(yōu)先股附加超額投票權(quán)(比如,一個股份所代表的投票權(quán)可以是其他普通股投票權(quán)的兩倍等)或者重大問題否決權(quán)(對重大問題擁有一票否決權(quán))。這一制度安排保證了創(chuàng)業(yè)投資商不管以何種金融工具結(jié)構(gòu)投資都能對創(chuàng)業(yè)企業(yè)擁有足夠的控制權(quán)。

2、通過參與創(chuàng)業(yè)投資的后續(xù)管理控制風(fēng)險

創(chuàng)業(yè)投資商除了防范信息不對稱所造成的風(fēng)險外,還要應(yīng)對創(chuàng)業(yè)企業(yè)本身所面臨的技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險和管理風(fēng)險等。創(chuàng)業(yè)投資公司必須有意識地推動創(chuàng)業(yè)企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善,培育創(chuàng)業(yè)企業(yè)對規(guī)范化管理的意識。

具體的參與方式有:通過向創(chuàng)業(yè)企業(yè)派駐董事,隨時對企業(yè)的經(jīng)營情況、財務(wù)狀況和管理層素質(zhì)進(jìn)行監(jiān)督和評定,定期審查企業(yè)的財務(wù)報表或直接派遣財務(wù)總監(jiān),實施財務(wù)控制;并有權(quán)在管理層不遵循契約規(guī)定或經(jīng)營出現(xiàn)偏差時,向創(chuàng)業(yè)企業(yè)提出意見,必要時向企業(yè)派駐管理人員,甚至撤換總經(jīng)理。這樣,創(chuàng)業(yè)投資商更可以監(jiān)督和控制創(chuàng)業(yè)企業(yè)的重大決策,幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)完善內(nèi)部治理,在內(nèi)部形成完善的管理制度和財務(wù)制度,提高企業(yè)抵御風(fēng)險的能力。

篇(2)

【關(guān)鍵詞】風(fēng)險創(chuàng)業(yè)投資;治理結(jié)構(gòu);普通合伙;有限合伙

1 有限合伙制的經(jīng)濟金融價值

每個國家的法源決定了企業(yè)方面法律的特點,不同類型的企業(yè)法律對外部投資者的保護程度有所差異,從而使不同國家形成了各異的融資模式和所有權(quán)結(jié)構(gòu),進(jìn)而產(chǎn)生不同的公司治理模式,而不同的公司治理模式又對企業(yè)行為和業(yè)績產(chǎn)生不同影響,最終影響一國的經(jīng)濟增長。發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟實踐充分的證明這一點。有限合伙制作為一種企業(yè)法律形式,在美國、歐洲都有,但貫徹的不一樣,導(dǎo)致新經(jīng)濟的產(chǎn)生和發(fā)展速度巨大差異?！胺ㄔ础髽I(yè)法律—融資模式和所有權(quán)結(jié)構(gòu)—公司治理模式—公司行為和業(yè)績—經(jīng)濟增長”這一基本邏輯也適用于投資創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的治理。

2 投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)治理中的投資者保護:有限合伙制的優(yōu)勢

治理機制的核心是委托關(guān)系。委托關(guān)系主要包括三個方面,即聘選、激勵和監(jiān)督。根據(jù)這種內(nèi)在關(guān)系,治理模式劃分為如下四種類型:英美市場導(dǎo)向模式;日德銀行導(dǎo)向模式;東亞、拉美家族控制模式;內(nèi)部人控制(轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟)模式。從治理的基本原理角度,合伙制企業(yè)是典型的內(nèi)部人控制型的企業(yè)治理模式,公司制企業(yè)是典型的市場導(dǎo)向和銀行導(dǎo)向的企業(yè)治理模式。由于銀行導(dǎo)向的企業(yè)治理機制不適應(yīng)風(fēng)險投資的金融經(jīng)濟行為,在此不作更多的討論。

美國屬于普通法系國家,由于普通法系對投資者權(quán)利提供了更完善的保護,由此導(dǎo)致了金融市場的高度發(fā)達(dá)。在美國,銀行的控股公司不得持有任何非金融企業(yè)5%以上有表決權(quán)的股份,并且法律限制了銀行在在全國范圍的經(jīng)營。因此,公司控制主要是依靠自由的,充滿生機的資本市場來進(jìn)行的。所以,英美的模式更適合具有高技術(shù)和高風(fēng)險的特征的企業(yè)。這類企業(yè)的經(jīng)營績效主要取決于對不同投資方向未來前景的正確估計。這恰恰是風(fēng)險投資的金融經(jīng)濟使命

美國的實踐證明,在市場導(dǎo)向治理模式中,外部融資較深的產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)能夠獲得更快的發(fā)展?？茖W(xué)的選聘機制是最佳治理結(jié)構(gòu)形成的前提,合理的激勵機制也是實現(xiàn)最佳治理結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵,有效的監(jiān)督機制是實現(xiàn)企業(yè)最佳治理結(jié)構(gòu)的保證。即企業(yè)治理結(jié)構(gòu)所要解決的根本問題,簡言之,就是如何設(shè)計企業(yè)的最優(yōu)治理結(jié)構(gòu),使得有能力的經(jīng)理人最大程度地為股東(投資人)的利益努力地工作。就這三個方面關(guān)系而言,有限合伙制企業(yè)幾乎達(dá)到了完美境界。

3 有限合伙制是創(chuàng)業(yè)企業(yè)治理的必然選擇

然而,從風(fēng)險投資的風(fēng)險特性分析的角度,比較普通合伙企業(yè)、有限合伙企業(yè)治理機制,來說明有限合伙制企業(yè)的風(fēng)險投資的金融經(jīng)濟學(xué)依據(jù)是科學(xué)而嚴(yán)謹(jǐn)?shù)摹?/p>

由于創(chuàng)業(yè)技術(shù)經(jīng)濟過程中風(fēng)險的多元動態(tài)性、開放組合性、收益的期權(quán)性,風(fēng)險投資機構(gòu)的體系顯然是不同于傳統(tǒng)投資機構(gòu)的體系。這樣的機構(gòu)體系既要保證風(fēng)險資本的及時到位,又要保證風(fēng)險資本的有效投入,還要保證風(fēng)險資本的有效撤出,才能實現(xiàn)真正意義上風(fēng)險投資的金融經(jīng)濟價值。即風(fēng)險投資機構(gòu)體系的功能,必須有滿足創(chuàng)業(yè)技術(shù)經(jīng)濟過程需要的融資、投資、撤出的基本功能。

從制度經(jīng)濟學(xué)的角度,企業(yè)制度體系有著承擔(dān)風(fēng)險和利益機制的彈性范圍,在該范圍之內(nèi),企業(yè)制度是推動企業(yè)有效的發(fā)展,當(dāng)風(fēng)險和利益機制超越了該制度的彈性范圍,該制度就會失去促進(jìn)該企業(yè)有效發(fā)展的功能。

3.1 普通合伙:普通合伙是指兩個或兩個以上的自然人或法人作為共同所有人,為其共同經(jīng)營的商業(yè)營利事業(yè)而實行的組合。其結(jié)構(gòu)形態(tài)表現(xiàn)為:當(dāng)事人有兩個以上;合伙組織無法人資格,即不具有與公司相同的主體資格;合伙中的全體成員至少有一人對合伙債務(wù)負(fù)連帶無限責(zé)任。普通合伙的內(nèi)部關(guān)系,是指合伙人之間的權(quán)利、義務(wù)關(guān)系,一般是由合伙協(xié)議予以確立。普通合伙的外部關(guān)系,是普通合伙企業(yè)同第三人的關(guān)系,這主要受合伙人相互原則的制約。每一合伙人在執(zhí)行普通合伙企業(yè)經(jīng)營活動中的作為和不作為,對普通合伙企業(yè)整體和其他合伙人都具有拘束力。其中所有的合伙人都對合伙債務(wù)負(fù)有連帶責(zé)任。

3.2 有限合伙:有限是指由至少一名普通合伙人和至少一名有限合伙人組成的合伙企業(yè)。前者享有具有控制權(quán)并負(fù)無限責(zé)任,后者享有有限經(jīng)營權(quán),僅負(fù)以其出資額為限的有限責(zé)任。但有限合伙人介入合伙控制,則失去有限責(zé)任性。有限合伙的信息對內(nèi)、對外的公開,讓當(dāng)事人自主判斷,并由此達(dá)到合伙經(jīng)營監(jiān)督約束的目的。有限合伙人可以在許多方面參與合伙事務(wù)的管理和投票表決,并不構(gòu)成實質(zhì)意義上的管理行為,因而無須對有限合伙的債務(wù)負(fù)責(zé)。有限合伙人除了查閱賬冊文書以外,還享有一定的建議權(quán)和決策權(quán)。這既有利于保障有限合伙人的合法權(quán)益,又可增加對普通合伙人的監(jiān)督。這種精細(xì)和靈活的法律設(shè)計,可以均衡權(quán)益和責(zé)任,產(chǎn)生有效的監(jiān)控和激勵作用,保持合伙企業(yè)經(jīng)營的獨立性和穩(wěn)定性,減少各項成本,對于風(fēng)險創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展十分有利。

可以清楚看到,它們各有自己適應(yīng)范圍。有限合伙制企業(yè)的制度設(shè)計,適應(yīng)了規(guī)避創(chuàng)業(yè)過程高風(fēng)險特性的需要:即規(guī)避風(fēng)險的動態(tài)多元性、風(fēng)險的開放組合性、風(fēng)險收益的期權(quán)性等需要;適應(yīng)了風(fēng)險投資機構(gòu)低成本組建的經(jīng)濟需要;適應(yīng)了風(fēng)險投資機構(gòu)資金運用靈活性的需要;適應(yīng)了風(fēng)險投資組合投資的需要;適應(yīng)了投資人資金有效使用的需要。

篇(3)

關(guān)鍵詞創(chuàng)業(yè)投資保險制度創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)

1引言

一般意義上講，保險是指投保人根據(jù)合同的約定向保險公司支付保費，保險公司對于合同約定的可能發(fā)生的事故因其發(fā)生而造成的財產(chǎn)損失承擔(dān)賠償保險金的責(zé)任，或當(dāng)被保險人死亡、傷殘和達(dá)到合同約定的年齡、期限時承擔(dān)給付保險金責(zé)任的商業(yè)保險行為。保險作為一種補償措施，旨在使被保險人能以確定的小額成本(保險費)來補償大額不確定的損失，最高補償金額以保險金額為限。創(chuàng)業(yè)投資保險制度是專門為創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)而開辦的保險制度，它相對于一般商業(yè)保險具有專業(yè)性強、技術(shù)要求高、風(fēng)險大的特點。創(chuàng)業(yè)項目的承擔(dān)主體不發(fā)生變化，仍是原來的企業(yè)，但風(fēng)險損失的承擔(dān)主體發(fā)生了變化，當(dāng)技術(shù)創(chuàng)新項目失敗時，保險公司將承擔(dān)部分損失，即保險公司成了技術(shù)創(chuàng)新的財務(wù)風(fēng)險的承擔(dān)主體之一。

2創(chuàng)業(yè)投資保險的可行性分析

這里討論創(chuàng)業(yè)投資基金的保險情況。我們假定風(fēng)險規(guī)避性的創(chuàng)業(yè)投資基金對每個創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資額均相等，為W；投資發(fā)生失敗的可能性為p，面臨損失L的可能性；保險費率為r，即需要支付rk的保險費來購買最高賠償額為k的保險單。

對于創(chuàng)業(yè)投資基金參加保險后，當(dāng)投資成功時的狀態(tài)下，其投資額變化為：

U1＝W-rk

當(dāng)投資失敗時的狀態(tài)下，保險公司將支付金額為k的賠償給創(chuàng)業(yè)投資基金，其投資額變化為：

U2＝W-L-rk+k

對于一個作為風(fēng)險規(guī)避型的創(chuàng)業(yè)投資基金而言，其重要的特征就是，在相同的期望值或預(yù)期收益下，風(fēng)險越小，效用水平越高。作為投保人的創(chuàng)業(yè)投資基金的預(yù)期效用為：

E(U)=(1-p)×U1+pU2

=(1-p)×(W-rk)+p×(W-L-rk+k)

＝W-pL+k(p-r)

若p＝r，則E(U)＝W-pL，因此，在這種情形下，期望值是既定的，與投保金額k的大小無關(guān)。而且作為風(fēng)險規(guī)避的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)來說希望把風(fēng)險降低到最低程度，即創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)在任何一種狀態(tài)下都擁有相同的投資額，也就是沒有任何風(fēng)險或不確定性。即：U1=U2或

W-rk=W-L-rk+k

可得出k=L，即使說在公平費率的情況下，規(guī)避型的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)會對失敗時所遭受的損失進(jìn)行全額保險。對于保險公司來說，假定參加創(chuàng)業(yè)投資保險的創(chuàng)業(yè)企業(yè)足夠多，為N且相互獨立，則保險公司的期望利潤：

P=N[p（rk-k）＋（1－p）rk]

=N(r－p)k

當(dāng)r=p時，保險公司的利潤為0，這個假設(shè)與現(xiàn)實并不矛盾，對于完全競爭的保險市場來說，保險公司的經(jīng)濟利潤降低到最低限度，即為0。世界上規(guī)模發(fā)達(dá)、業(yè)務(wù)廣、跨地區(qū)多的保險公司所提供的保險費率都十分接近“公平”費率，因為大公司更容易做到分散風(fēng)險，收取“公平”費率就足以應(yīng)付賠償支出。

當(dāng)r=p時，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和保險公司的預(yù)期效用都達(dá)到均衡，這說明設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資保險在實際操作中是完全可行的。當(dāng)然在上述討論中，是以許多參加保險的創(chuàng)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)企業(yè)基礎(chǔ)、投保人與保險公司的風(fēng)險分擔(dān)是相互獨立的，而且創(chuàng)業(yè)投資保險市場的有效運行是以不存在道德風(fēng)險為前提的。

3創(chuàng)業(yè)投資保險的意義

創(chuàng)業(yè)投資保險制度是專門為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)而開辦的保險制度，對于創(chuàng)業(yè)投資業(yè)還處于起步階段的我國來說，建立創(chuàng)業(yè)投資保險制度具有重要的意義和作用。

3.1創(chuàng)業(yè)投資保險是創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險分擔(dān)的重要手段之一

每個創(chuàng)業(yè)企業(yè)或創(chuàng)業(yè)投資基金通過保險公司將自己的風(fēng)險分散到相關(guān)投資人的身上，從而將自己的風(fēng)險降低到最低限度，即通過支付一定的保險費用，創(chuàng)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的風(fēng)險可以在某種程度上進(jìn)行轉(zhuǎn)嫁。當(dāng)某個創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)營機構(gòu)的破產(chǎn)確實無法挽回時，創(chuàng)業(yè)投資保險機構(gòu)可對其資產(chǎn)、債務(wù)進(jìn)行清理，并對其投資者按有關(guān)規(guī)定給予補償，保險的經(jīng)濟補償職能可承擔(dān)投資者的部分損失。

3.2有利于引導(dǎo)民間創(chuàng)業(yè)資本的進(jìn)入，擴大資金的來源渠道，給予必要的金融支持

創(chuàng)業(yè)投資保險可以在一定程度上承擔(dān)創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的部分風(fēng)險，保護了投資者的利益，增加了投資者的預(yù)期。這樣不僅僅可以吸引民間創(chuàng)業(yè)資本加入到創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，而且創(chuàng)業(yè)投資保險的正常經(jīng)營和對創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的評價、監(jiān)督等作用可以為將來保險資金大舉進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資做好準(zhǔn)備。

3.3監(jiān)督作用

創(chuàng)業(yè)投資保險基金作為專業(yè)化的保險機構(gòu)，監(jiān)督作用包括兩方面：一是在事前一般要對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)這些投保人所提供的各種資料進(jìn)行詳細(xì)且認(rèn)真的風(fēng)險評價，從而做出合理的預(yù)期，減少投保人和保險公司之間的信息不對稱。二是一般要求各創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)營機構(gòu)定期向創(chuàng)業(yè)投資保險機構(gòu)提交各種財務(wù)報表和經(jīng)營報告，隨時接受創(chuàng)業(yè)投資保險機構(gòu)對其經(jīng)營風(fēng)險和經(jīng)營狀況的調(diào)查和評估。以便創(chuàng)業(yè)投資保險機構(gòu)及時了解投保人的經(jīng)營管理狀況，及時發(fā)現(xiàn)問題，從而更好地實施監(jiān)督和管理，減少投保人的道德風(fēng)險。其監(jiān)督作用可以扶持創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)走上正軌，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資健康、快速、穩(wěn)步地發(fā)展。

4關(guān)于我國建立創(chuàng)業(yè)投資保險制度的一些思考

4.1加強創(chuàng)業(yè)投資保險制度方面政策引導(dǎo)與法律規(guī)范的構(gòu)建

目前國家有關(guān)部門雖對創(chuàng)業(yè)投資比較重視，但宏觀扶植和引導(dǎo)缺位；中國人民保險公司雖制定有“技術(shù)交易保險條例”，但框架過粗、內(nèi)容不系統(tǒng)，基層部門無法具體操作，而且屬于引導(dǎo)性質(zhì)的，具體操作條款還很缺乏；同時缺乏激勵性、扶植性的政策，保險部門的積極性并不強，大多是迫于地方政府的要求而不得已為之，因而缺乏主動性；地方上的創(chuàng)業(yè)投資保險主要還處于摸索狀態(tài)，缺乏理論指導(dǎo)、操作標(biāo)準(zhǔn)和科學(xué)合理的計算方法。所以應(yīng)對創(chuàng)業(yè)投資保險問題進(jìn)行深入調(diào)研論證，制訂創(chuàng)業(yè)投資保險業(yè)發(fā)展規(guī)劃、制訂有關(guān)激勵措施和具體操作條例級法律、法規(guī)，使創(chuàng)業(yè)投資保險向有序、有效的方向發(fā)展。

4.2在設(shè)立專門創(chuàng)業(yè)投資保險機構(gòu)方面，應(yīng)遵循風(fēng)險合理分擔(dān)原則

創(chuàng)業(yè)投資保險機構(gòu)的設(shè)立不外乎有：一是在保險公司內(nèi)部設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資保險部門；二是國家出資設(shè)立政策性的保險機構(gòu)；三是由各個創(chuàng)業(yè)投資主體通過創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會設(shè)立的保險機構(gòu)，帶有民營性質(zhì)。對創(chuàng)業(yè)投資保險基金而言，要妥善地管理、注意安全性，備好合理的準(zhǔn)備金，以滿足保險公司支出的隨時性。也就是說，該基金的管理應(yīng)當(dāng)以安全性、流動性為首要目標(biāo)，不允許進(jìn)行任何形式的高風(fēng)險、低流動性的投資。創(chuàng)業(yè)投資保險機構(gòu)可以考慮用以下兩種保險資金的運作方式：一是存款于國有銀行；二是可將部分資金投資于風(fēng)險程度低、流動性強的國家債券。一般不允許基金被用于股票、公司債券、房地產(chǎn)或者期貨、期權(quán)、互換等衍生金融工具的投資。

4.3在保險基金運作管理方面

（1）明確創(chuàng)業(yè)投資保險公司的可保種類、投保額及清償標(biāo)準(zhǔn)。保險業(yè)作為經(jīng)營風(fēng)險的特殊行業(yè)，必須不斷調(diào)整、更新和充實自己以面對科技發(fā)展所帶來的各種新的風(fēng)險，提供相應(yīng)的保險險種以滿足社會及公眾的需求。所以對于創(chuàng)業(yè)投資保險的特殊性和復(fù)雜性，保險業(yè)在計劃設(shè)計相關(guān)保險產(chǎn)品時應(yīng)充分考慮各方面因素，謹(jǐn)慎從事。特別是要對風(fēng)險進(jìn)行分類，確定何種風(fēng)險可以承保，何種風(fēng)險在現(xiàn)階段應(yīng)當(dāng)剔除，何種風(fēng)險根本不屬于保險范疇。

（2）加強對創(chuàng)業(yè)投資保險的宣傳，使創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)充分認(rèn)識科技保險的重要性，而且保險并不是萬能的，有些風(fēng)險將只能由風(fēng)險單位自己去承擔(dān)，各企業(yè)和相關(guān)單位都應(yīng)將自己所承擔(dān)的風(fēng)險進(jìn)行嚴(yán)格管理，并確定一旦發(fā)生事故以后的應(yīng)急措施和備用方案。這樣使得各個主體積極參與創(chuàng)業(yè)投資保險，主動防范風(fēng)險。

（3）大力培養(yǎng)高素質(zhì)的創(chuàng)業(yè)投資保險業(yè)務(wù)人才。

4.4擴展創(chuàng)業(yè)投資保險的險種

除了已進(jìn)行的創(chuàng)業(yè)投資保險險種外，保險公司應(yīng)積極探索新的創(chuàng)業(yè)投資保險領(lǐng)域。如科技人員的待業(yè)保險；科技人員專門的特種人身保險和社會保險等；對有突出貢獻(xiàn)的專家提供特種人壽保險；對歸國留學(xué)人員提供專門保險等。

4.5建立科技風(fēng)險分?jǐn)倷C制

由于創(chuàng)業(yè)投資保險業(yè)務(wù)涉及到保險部門、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)和科技管理部門，因此，政府應(yīng)進(jìn)行協(xié)調(diào)組織，使這些部門相互配合、相互支持，形成良性的科技風(fēng)險分?jǐn)倷C制，促進(jìn)科技保險業(yè)務(wù)的發(fā)展，提供一個信息交流的平臺，實現(xiàn)信息共享，減少信息不對稱現(xiàn)象。

4.6積極開展有關(guān)創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)業(yè)投資保險方面的理論方法研究

創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會作為一個交流的平臺，不僅僅可以科學(xué)合理地確定有關(guān)保險費率、賠償標(biāo)準(zhǔn)、責(zé)任認(rèn)定、技術(shù)鑒別、風(fēng)險評估的標(biāo)準(zhǔn)與辦法，而且可以培訓(xùn)創(chuàng)業(yè)投資及創(chuàng)業(yè)投資保險從業(yè)人員，向社會宣傳創(chuàng)業(yè)投資及創(chuàng)業(yè)投資保險知識，使更多高素質(zhì)的人投入創(chuàng)業(yè)投資隊伍，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展。

5結(jié)論

通過以上分析，創(chuàng)業(yè)投資通過利益均沾、風(fēng)險共擔(dān)機制而實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資高風(fēng)險再一次風(fēng)險的分擔(dān)，因此，創(chuàng)業(yè)投資保險是保險向深度發(fā)展的一種模式。保險公司參與創(chuàng)業(yè)投資有著得天獨厚的條件，并可實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項目的普通保險與創(chuàng)業(yè)投資的結(jié)合。當(dāng)然，創(chuàng)業(yè)企業(yè)所帶來的某些風(fēng)險具有廣泛的社會性，單純依靠保險的經(jīng)濟補償職能則有些杯水車薪，而且也會嚴(yán)重影響保險人的償付能力及經(jīng)營的穩(wěn)定性。隨著我國創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)投資和高新技術(shù)領(lǐng)域的經(jīng)營將更加規(guī)范，與之相關(guān)的創(chuàng)業(yè)投資保險制度將隨之建立并不斷完善，其經(jīng)濟補償職能和社會穩(wěn)定器的作用將得到充分發(fā)揮，進(jìn)而促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的穩(wěn)步發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

1黃亞均，郁義鴻.微觀經(jīng)濟學(xué)[M].北京：高等教育出版社，2002

篇(4)

創(chuàng)業(yè)投資是從“Venture Capital（即VC）”翻譯過來的，現(xiàn)代意義上的創(chuàng)業(yè)投資起源于美國，它體現(xiàn)了資金、管理、技術(shù)、創(chuàng)業(yè)精神的有機結(jié)合，是一種有別于一般投資的金融創(chuàng)新行為，它指的是在資本上支持那些風(fēng)險較高的創(chuàng)新活動。我國的創(chuàng)業(yè)投資興起較晚，它始于我國20世紀(jì)80年代。國內(nèi)對“創(chuàng)業(yè)投資”一直具有不同版本的譯法，具體可以參看表1。

由此可見，國內(nèi)對“VC”具有多種不同的叫法，那么國家在進(jìn)一步規(guī)范創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)方面就比較困難，而且也很難予以政策上的支持?！癡enture”這個詞最初的意義是“冒險”，但是，隨著社會的不斷發(fā)展，在企業(yè)創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域，“Venture”并不僅僅指的是“冒險”，它現(xiàn)在已經(jīng)逐漸被賦予“創(chuàng)業(yè)”和“冒險創(chuàng)建企業(yè)”這發(fā)面的特點內(nèi)涵。因此，“Venture Capital”就有了“創(chuàng)業(yè)資本”這樣一個資本形態(tài)的名稱。后來隨著人們對這個詞的不斷深入認(rèn)識，最后又被賦予了動態(tài)的概念，即現(xiàn)在所稱的“創(chuàng)業(yè)投資”。但是，這并不是說“Venture Capital”在任何情況下都指的是“創(chuàng)業(yè)投資”，在現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，根據(jù)具體的不同語境，它還是可以翻譯為“創(chuàng)業(yè)投資”或者是“創(chuàng)業(yè)資本”。

從嚴(yán)格意義上來講，“創(chuàng)業(yè)投資”這個概念具有廣義和狹義之分。廣義的創(chuàng)業(yè)投資一般包括兩種不同形式的投資。一種是非正式私人投資（Informal Business），這種投資的投資量一般比較小，范圍也比較狹窄，它完全是由個人自行決策。另外一種是制度化創(chuàng)業(yè)投資（Venture Capital）。狹義的創(chuàng)業(yè)投資則主要指的是現(xiàn)代意義上的制度化的創(chuàng)業(yè)投資。

二、大學(xué)生創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險分析與規(guī)避

大學(xué)生創(chuàng)業(yè)投資可以很好地解決就業(yè)難的問題，而創(chuàng)業(yè)投資是一個高風(fēng)險與高收益并存的行為。因此，在創(chuàng)業(yè)投資時，必須認(rèn)真把握風(fēng)險問題，然后采取相應(yīng)的措施加以規(guī)避。從創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險來看，主要分為融資階段、投資階段、退出階段三個階段，下文將從三個階段出發(fā)，分析其存在的風(fēng)險以及規(guī)避的方法。

（一）融資階段創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險與規(guī)避措施 具體如下：

（1）融資階段風(fēng)險。大學(xué)生創(chuàng)業(yè)投資始于融資，如果在融資階段就遇到資金短缺，那么就會嚴(yán)重影響創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展。表2是我國創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)投資金分布圖。一是融資渠道單一。大學(xué)生創(chuàng)業(yè)投資的業(yè)務(wù)流程是從融資開始的，它為后續(xù)開展投資、管理、退出等業(yè)務(wù)提供良好的前提條件。因此，融資階段對大學(xué)生創(chuàng)業(yè)投資具有至關(guān)重要的作用。就目前我國大學(xué)生創(chuàng)業(yè)投資的融資渠道來看，非常單一，大多是依靠銀行貸款，大學(xué)生的資金來源比較有限，嚴(yán)重影響了大學(xué)生創(chuàng)業(yè)投資后期工作的開展。二是信用風(fēng)險。大學(xué)生在創(chuàng)業(yè)投資時，由于自身的特點，比如認(rèn)知有限，不能夠有效降低自身的經(jīng)營風(fēng)險，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)投資所處的信息不對稱環(huán)境等，導(dǎo)致很多金融機構(gòu)不相信大學(xué)生創(chuàng)業(yè)投資，對大學(xué)生的信用產(chǎn)生了懷疑，所以采取了不利于大學(xué)生創(chuàng)業(yè)投資的貸款審批辦法，比較常見的有不授予基層銀行以貸款決策權(quán)，或者是對貸款審批權(quán)不收等方面的辦法，最終給大學(xué)生創(chuàng)業(yè)投資的融資帶來很大的風(fēng)險問題。

（2）融資階段的風(fēng)險規(guī)避措施。具體為：

一是拓寬融資渠道。想要進(jìn)一步拓寬融資渠道，就需要多方面的支持。政府方面要予以政策上的支持，設(shè)立大學(xué)生創(chuàng)業(yè)投資基金。根據(jù)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)投資的融資情況，政府可以將扶持大學(xué)生創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展基金分為兩大類，一類是創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金，另一類是創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)風(fēng)險補貼資金，這方面的資金必須要由財政專項資金來安排預(yù)算。一方面，創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金可以根據(jù)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)投資的具體情況，采取兩種不同的方式來扶持大學(xué)生創(chuàng)業(yè)投資，一種是跟進(jìn)投資方式，另外一種是參股創(chuàng)業(yè)投資方式，有針對性地幫助大學(xué)生解決融資問題，大力支持大學(xué)生創(chuàng)辦的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。另一方面，創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險補貼資金則是為大學(xué)生的創(chuàng)業(yè)投資所提供的風(fēng)險補償機制，能夠有效幫助大學(xué)生規(guī)避融資風(fēng)險。在國家信貸收緊的形勢下，政府設(shè)立大學(xué)生創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展基金，可以有效幫助大學(xué)生初創(chuàng)期的融資問題，需要政府相關(guān)部門制定相應(yīng)的管理方案，從而更好地為大學(xué)生創(chuàng)業(yè)投資服務(wù)。財政部門要進(jìn)一步采取相關(guān)的措施，對這方面的基金進(jìn)行監(jiān)管，確?；鸬氖褂茫缓蠖ㄆ谙蛳嚓P(guān)部門上報資金的運作情況，然后針對其中的問題提出相應(yīng)的解決措施。政府要做好引導(dǎo)工作，通過多種運作方式來為大學(xué)生創(chuàng)業(yè)投資提供融資服務(wù)。

二是創(chuàng)辦大學(xué)生創(chuàng)業(yè)比賽和培訓(xùn)。在學(xué)校中創(chuàng)辦創(chuàng)業(yè)比賽，通過一系列的創(chuàng)業(yè)模擬練習(xí)，可以讓大學(xué)生提前了解創(chuàng)業(yè)投資的相關(guān)知識，進(jìn)一步鍛煉大學(xué)生各方面的能力，比如培養(yǎng)大學(xué)生的創(chuàng)業(yè)投資意識，積累創(chuàng)業(yè)投資知識，提高創(chuàng)業(yè)投資素質(zhì)，這需要社會和學(xué)校的共同合作。1983年，美國的奧斯汀德州大學(xué)舉辦了第一屆大學(xué)生創(chuàng)業(yè)競賽，后來很多學(xué)校紛紛舉辦了大學(xué)生創(chuàng)業(yè)競賽。在校期間就組織學(xué)生進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資，讓大學(xué)生積累關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資方面更多的知識，提高了這方面的能力，也能在很大程度上規(guī)避融資階段的風(fēng)險。

三是金融機構(gòu)的貸款傾斜。大學(xué)生在創(chuàng)業(yè)投資階段，受各方面因素的影響，社會上很多的金融機構(gòu)不太愿意將資金貸款給大學(xué)生。為了解決這方面的難題，政府機關(guān)應(yīng)該給予幫助，讓金融機構(gòu)在貸款上做一些傾斜，促進(jìn)大學(xué)生的創(chuàng)業(yè)投資取得良好發(fā)展。具體來講，可以從以下方面著手解決：其一，優(yōu)先貸款支持，適當(dāng)發(fā)放信用貸款。為了能更好地解決大學(xué)生融資階段的貸款問題，解決大學(xué)生的信用風(fēng)險，對那些高校畢業(yè)生的貸款，可以由大學(xué)生自己作為借款主體，而貸款的擔(dān)保方可以是其家庭成員，但是需要其擔(dān)保人具有穩(wěn)定的收入或者是擁有有效資產(chǎn)，這樣可以實行聯(lián)合擔(dān)保。此外，對于那些還款有保障（比如創(chuàng)業(yè)投資的項目收益大、風(fēng)險相對較低等）、資信良好的擔(dān)保人，金融機構(gòu)在風(fēng)險可控的基礎(chǔ)上，可以適當(dāng)發(fā)放一些信用貸款，解決大學(xué)生創(chuàng)業(yè)投資的融資問題。其二，進(jìn)一步簡化貸款手續(xù)。大學(xué)生在創(chuàng)業(yè)投資時，需要的資金流動性比較大，如果貸款手續(xù)復(fù)雜，則會嚴(yán)重影響大學(xué)社的貸款熱情，而且還會影響創(chuàng)業(yè)投資的后期發(fā)展。因此，金融機構(gòu)在充分保證貸款的各項流程符合相關(guān)的法律法規(guī)外，進(jìn)一步簡化貸款手續(xù)。其三，利率優(yōu)惠。考慮到大學(xué)生創(chuàng)業(yè)投資的具體情況，金融機構(gòu)可以根據(jù)貸款風(fēng)險度的不同，在貸款利率上給予大學(xué)生一定的支持，即充分考慮法定貸款利率，然后根據(jù)情況不同，做出適當(dāng)?shù)南赂』蛘呱细?，從而為大學(xué)生的融資貸款服務(wù)，幫助大學(xué)生規(guī)避融資階段的風(fēng)險。

（二）投資階段創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險與規(guī)避措施 具體有：

（1）投資階段風(fēng)險。在大學(xué)生的創(chuàng)業(yè)投資中，創(chuàng)業(yè)投資在運作的過程中伴隨著多方面的風(fēng)險，這些風(fēng)險都會影響大學(xué)生創(chuàng)業(yè)投資后期的發(fā)展。具體來講，這些風(fēng)險主要表現(xiàn)在：

一是技術(shù)風(fēng)險。一般來講，大學(xué)生在創(chuàng)業(yè)投資時，大部分投資的企業(yè)是處于種子期或者是初創(chuàng)期，且這些企業(yè)大多是屬于中小型的高新技術(shù)企業(yè)。那么這些企業(yè)的科技成果還不太成熟，處于向新成品、新技術(shù)轉(zhuǎn)化的過程。此外，這些新產(chǎn)品和新技術(shù)都是處于發(fā)展期，沒有經(jīng)過市場和大規(guī)模生產(chǎn)的檢驗，本身還不太成熟。在實際的生產(chǎn)中，人們無法預(yù)知這些技術(shù)的可行度有多高。因此，這方面的投資風(fēng)險就比較大。技術(shù)方面的風(fēng)險主要表現(xiàn)在兩個方面。一方面，新技術(shù)在轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品之后，并不是完美的，往往出現(xiàn)了各種各樣的缺陷。另一方面，配套風(fēng)險。在這些高新技術(shù)企業(yè)中，如果想要將技術(shù)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)，其中需要很多方面的配套，比如多種專業(yè)相關(guān)技術(shù)配套、其他資產(chǎn)配套等。如果在轉(zhuǎn)化的過程中出現(xiàn)了一些不利因素，比如相關(guān)技術(shù)不成熟、原材料稀缺等，這些都會嚴(yán)重影響科研成果向產(chǎn)品的轉(zhuǎn)換。

二是市場風(fēng)險。創(chuàng)業(yè)投資項目的風(fēng)險往往會受到市場的影響，比如市場競爭環(huán)境、市場定位環(huán)境等，從而嚴(yán)重影響了大學(xué)生創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展。具體來講，其風(fēng)險因素主要表現(xiàn)在以下幾個方面。其一，競爭對手的數(shù)量問題。就目前我國的科技水平來看，還存在信息不充分的問題，這就造成好幾家公司同時開發(fā)某一技術(shù)，無形中提高了競爭的風(fēng)險程度。其二，需求分析問題。大學(xué)生在創(chuàng)業(yè)投資時，還需要做好目標(biāo)市場定位，調(diào)查所投資的項目是否具有良好的市場需求，從而為后期的決策提供良好的依據(jù)。如果市場需求分析不可靠，那么就會提高投資風(fēng)險的程度。

三是外部環(huán)境風(fēng)險。從創(chuàng)業(yè)投資是周期來看，它屬于一種中長期的投資，而投資階段又存在很多不確定的因素，比如國家政策的改變、市場經(jīng)濟的景氣程度等，這些都會增加大學(xué)生投資階段的風(fēng)險問題。

（2）融資階段風(fēng)險規(guī)避措施。投資階段是影響大學(xué)生創(chuàng)業(yè)投資的核心階段。因此，大學(xué)生在創(chuàng)業(yè)投資的投資階段，一定要采取多方面的措施，及時規(guī)避投資階段的風(fēng)險問題，從而促進(jìn)投資階段的順利進(jìn)行。具體來講，可以從以下幾個方面來著手解決：

一是合理選擇投資形式。一般來講，每個項目在不同的階段和領(lǐng)域，其面臨的風(fēng)險也是不一樣的。所以大學(xué)生一定要根據(jù)項目的特點，合理選擇投資形式。常見的投資形式有以下幾種：其一，組合投資。這個組合投資又可以進(jìn)一步細(xì)分為兩種方式。階段投資組合。一般來講，創(chuàng)業(yè)企業(yè)都要經(jīng)過五個不同的發(fā)展階段，分別是種子期、起步期、擴張期、成熟前期、重建期。這五個階段所需要的投資額以及面對的風(fēng)險等方面都是不同的。從我國創(chuàng)投項目的階段來看，其投資的金額可以參看表3。行業(yè)投資組合。對于不同的項目而言，其面臨的風(fēng)險是不一樣的，那么大學(xué)生在投資的時候，一定要實行分散投資，從而最大程度上規(guī)避投資風(fēng)險。其二，聯(lián)合投資。大學(xué)生的資金畢竟有限，那么在投資的時候，如果某個項目需要的資金量比較大，大學(xué)生不能獨自承擔(dān)投資風(fēng)險，那么就可以聯(lián)合其它創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)一起投資，這樣可以大大分散投資風(fēng)險。一般來講，由那些投資經(jīng)驗比較豐富的創(chuàng)業(yè)投資公司充當(dāng)“領(lǐng)投”的角色，大學(xué)生就可以扮演“跟投”的角色，這樣可以大大降低投資風(fēng)險，還可以學(xué)習(xí)“領(lǐng)投”企業(yè)的投資經(jīng)驗。

二是慎重選擇項目。是否選對創(chuàng)業(yè)的項目直接影響大學(xué)生投資的成敗。因此，大學(xué)生在選擇投資項目時，一定要慎重，避免僅僅依靠想象或是理想來做事。在創(chuàng)業(yè)前期，一定要做好市場調(diào)查，比如調(diào)查項目的市場定位、競爭對手的數(shù)量、項目的消費人群、項目的優(yōu)勢和劣勢等，從而做到理性投資。此外，在創(chuàng)業(yè)的初期，在選擇項目的時候，必須要做到以下兩點：其一，盡量選擇那些自己比較熟悉或者是擅長的項目，這樣可以讓自己盡快適應(yīng)行業(yè)業(yè)務(wù)，節(jié)約成本，還能進(jìn)一步縮短項目的摸索時間，從而有效降低投資風(fēng)險。其二，關(guān)注政府的相關(guān)政策，盡量選擇那些享受政策優(yōu)惠的項目，大學(xué)生選擇這些項目后，可以充分利用這些政策優(yōu)勢，促進(jìn)項目的良好發(fā)展。其三，了解相關(guān)的法律知識。這就需要大學(xué)生及時關(guān)注國家相關(guān)的政策法規(guī)。大學(xué)生在創(chuàng)業(yè)投資階段，很容易遇到各種風(fēng)險，比如合同詐騙、知識產(chǎn)權(quán)侵權(quán)等。因此，大學(xué)生一定要了解相關(guān)的法律知識，避免掉入各種陷阱，充分利用法律法規(guī)來捍衛(wèi)自己的權(quán)利，同時提供警惕，確保投資階段的順利發(fā)展。

三是充分利用合同。大學(xué)生在創(chuàng)業(yè)投資時，選擇創(chuàng)業(yè)投資的項目后，一定要充分利用合同來規(guī)避投資風(fēng)險，其中涉及多方面的知識，比如聯(lián)合售賣權(quán)、保險保障條款、參與和監(jiān)督條款、反稀釋條款等，從而最大程度上規(guī)避投資風(fēng)險。

（三）退出階段創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險與規(guī)避措施 創(chuàng)業(yè)投資的退出，它指的是大學(xué)生所投的企業(yè)發(fā)展成熟之后，將之前投入的所有資本通過某種形式，最終轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)予以撤回。大學(xué)生創(chuàng)業(yè)投資的最終目的是為了獲得良好的收益，大學(xué)生只有將投入的資本退出，才可以最終實現(xiàn)收益，然后再將創(chuàng)業(yè)資本投資到其它項目中，這樣就可以獲取更大的利益。

（1）創(chuàng)業(yè)投資退出途徑。從創(chuàng)業(yè)資本的退出途徑來看，主要有以下幾種：一是首次公開發(fā)行。就目前我國創(chuàng)業(yè)投資的退出途徑來看，首次公開發(fā)行是目前最為成功的方式，它獲得的收益也最高。這種退出方式指的是創(chuàng)業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)變募資方式，即由之前的向個別股東募資轉(zhuǎn)變?yōu)楣娔假Y，這種退出方式具有多方面的優(yōu)勢，比如可以根據(jù)股票的市場價格來靈活控制退出時間、取得價格優(yōu)勢、為企業(yè)融資提供良好的道路等。二是第二期收購。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)通過資本投資，扶持創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營，但是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展并不是非常好。那么創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)就可以將手中的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給別人，這樣并不影響創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)。這是目前我國比較常用的創(chuàng)業(yè)投資退出方式。三是并購。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在退出資本時，中間遇到了轉(zhuǎn)讓股份的困境，它涉及到創(chuàng)業(yè)企業(yè)的所有股東的股權(quán)所有問題，那么就需要創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)各方面的配合，這種創(chuàng)業(yè)投資退出方式實行起來比較困難。四是回購。所謂企業(yè)回購，它指的是所投創(chuàng)業(yè)企業(yè)，因為企業(yè)經(jīng)營的需要，想要從創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)手中贖回他們所擁有的股權(quán)，從而實現(xiàn)了企業(yè)股權(quán)的內(nèi)部化。這種退出方式操作起來也比較簡單，耗費的時間也比較短，所以也比較常用。五是清算。創(chuàng)業(yè)企業(yè)在其生產(chǎn)經(jīng)營中，由于受到各方面因素的影響，比如經(jīng)營不善、管理不當(dāng)?shù)龋瑒?chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展陷入困境，失去發(fā)展的可能性。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)就會采取清算的方式來退出。從清算的操作方法來看，主要是將創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)采取拍賣手段，最終將其變現(xiàn)，從而獲取自己應(yīng)有的殘值。所以，從某種意義上來講，這種清算方式是一種不成功的退出方式。

（2）退出階段風(fēng)險。一般來講，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在實行股權(quán)投資時，最終的目的是通過最終的退出來獲得最大程度的資本增值。但是，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在退出時，并不是一帆風(fēng)順的，在退出的時候也面臨多種風(fēng)險。具體來講，退出階段的風(fēng)險主要表現(xiàn)在以下幾個方面：一是創(chuàng)業(yè)企業(yè)價值下降。大學(xué)生在創(chuàng)業(yè)投資時，面臨著巨大的風(fēng)險。比如創(chuàng)業(yè)企業(yè)在資金投入階段，創(chuàng)業(yè)企業(yè)的技術(shù)具有很大的發(fā)展空間。但是，隨著社會的飛速發(fā)展，在創(chuàng)業(yè)投資退出時，其市場價值猛然下降，那么大學(xué)生就失去了最佳的退出時機，不能獲得理想的價格，最終造成了很大的損失。二是創(chuàng)業(yè)企業(yè)不配合。大學(xué)生在創(chuàng)業(yè)投資退出時，需要創(chuàng)業(yè)企業(yè)的配合。但是，當(dāng)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)需要退出時，與創(chuàng)業(yè)企業(yè)或者是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理層出現(xiàn)了利益沖突，兩者之間沒有達(dá)成共識，那么就會嚴(yán)重影響創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的退出。三是產(chǎn)權(quán)交易市場的缺陷。產(chǎn)權(quán)交易市場是創(chuàng)業(yè)投資退出的重要途徑之一，但是就目前我國產(chǎn)權(quán)交易市場來看，還存在很多的缺陷，從而嚴(yán)重影響了創(chuàng)業(yè)投資的退出。主要表現(xiàn)在以下三個方面。其一，產(chǎn)權(quán)交易市場分散。由于我國缺乏對產(chǎn)權(quán)市場的宏觀調(diào)控，所以導(dǎo)致其交易市場分散，不利于創(chuàng)業(yè)投資的退出。其二，市場定位模糊。就我國產(chǎn)權(quán)交易的市場定位來看，政府的行政命令較多，產(chǎn)權(quán)交易市場大多依賴于國有企業(yè)改制服務(wù)，從而大大降低了產(chǎn)權(quán)市場的匯集。其三，產(chǎn)權(quán)交易市場的很多功能難以發(fā)揮出來。

（3）退出階段風(fēng)險規(guī)避。為了進(jìn)一步規(guī)避創(chuàng)業(yè)投資在退出階段的風(fēng)險，必須要采取有針對性的措施予以解決，使得創(chuàng)業(yè)投資得以順利退出。具體可以采取以下措施：

一是合理選擇退出方式和時機。大學(xué)生在創(chuàng)業(yè)投資中，為了實現(xiàn)收益的最大化和盡量避免與創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)生利益沖突，充分結(jié)合創(chuàng)業(yè)公司的特點，選擇合適的退出方式以及退出時機，規(guī)避退出階段出現(xiàn)企業(yè)價值驟降的風(fēng)險問題。這里就需要大學(xué)生關(guān)注市場動態(tài)。對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的產(chǎn)品，了解市場發(fā)展動態(tài)，從而掌握好其發(fā)展趨勢，在最合適的時機選擇退出。這樣既能獲得最大的收益，又能與創(chuàng)業(yè)公司達(dá)成共識，最終獲得良好的收益。

二是充分利用合同的制約作用。大學(xué)生在創(chuàng)業(yè)投資時，為了避免退出階段出現(xiàn)的各種糾紛，就可以對后期可以預(yù)料到的各種風(fēng)險，以合同的形式事先約定好，這樣就可以通過合同的強制性特點來規(guī)避風(fēng)險問題。一般來講，在合同中涉及到的內(nèi)容主要包括以下幾個方面：退出條款，其中要包括回購保證、強制轉(zhuǎn)讓、轉(zhuǎn)換條款；優(yōu)先清算條款，從而保障創(chuàng)業(yè)投資的順利退出。

三是拓寬退出渠道。為了最大程度上規(guī)避創(chuàng)業(yè)投資中退出階段的風(fēng)險，必須要進(jìn)一步拓寬退出渠道。具體來講，可以從以下兩個方面來著手解決。其一，政府部門應(yīng)該要充分考慮我國資本市場的現(xiàn)狀，結(jié)合現(xiàn)有的條件，建立多層次的資本市場，進(jìn)一步規(guī)避中小高新企業(yè)資本退出風(fēng)險。其二，充分發(fā)揮產(chǎn)權(quán)交易市場的作用。產(chǎn)權(quán)交易市場對創(chuàng)業(yè)投資的退出具有重大的影響。因此，必須要充分發(fā)揮產(chǎn)權(quán)交易市場的作用。要不斷擴大產(chǎn)權(quán)交易的品種，在原有的物權(quán)交易的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步大力發(fā)展股權(quán)等多方面的交易。要統(tǒng)一交易規(guī)則，確保交易信息得以充分披露，這就需要不斷創(chuàng)新監(jiān)管方式，方便創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)能夠在一個完善的產(chǎn)權(quán)市場中順利流通，保證創(chuàng)業(yè)投資的順利退出。要采取有力的措施打破產(chǎn)權(quán)交易市場地域分割的格局，確保產(chǎn)權(quán)交易市場的無障礙交易。

參考文獻(xiàn)：

篇(5)

摘要中小企業(yè)融資難和民間資金流動無序是困擾區(qū)域經(jīng)濟成功轉(zhuǎn)型的主要問題，而創(chuàng)業(yè)投資是解決兩者之間矛盾的有效方法。然而，民間資金參與創(chuàng)業(yè)投資在制度、技術(shù)和機制等方面受到限制。本文受到東南沿海部分城市中小企業(yè)債務(wù)危機的啟示，對民間資金參與創(chuàng)業(yè)投資的障礙進(jìn)行分析，并提出引導(dǎo)對策。期望為政府提供引導(dǎo)和規(guī)范民間資金創(chuàng)業(yè)投資的決策參考依據(jù)，對于改善民間資金無序流動現(xiàn)狀、解決目前我國中小企業(yè)融資和我國金融體制改革等方面具有重要的借鑒意義。

關(guān)鍵詞創(chuàng)業(yè)投資民間資金中小企業(yè)融資

一、中小企業(yè)債務(wù)危機的思考

中小企業(yè)融資困難一向是制約其快速發(fā)展的瓶頸。正規(guī)金融特別是國有商業(yè)銀行門檻高、手續(xù)繁瑣，而民間借貸門檻低、靈活性強。因此，中小企業(yè)融資與民間借貸結(jié)合具有一定的必然性。隨著我國中小企業(yè)的快速擴張，加之宏觀調(diào)控、流動性收緊的政策背景，民間借貸呈現(xiàn)迅猛發(fā)展的態(tài)勢。以溫州市為例：民間有89%的家庭個人和59.67%的企業(yè)參與民間借貸。月利息達(dá)到2分到6分，有的甚至高達(dá)0.15元，年利率高達(dá)180%。而大多數(shù)中小企業(yè)的年毛利潤率在10%以下，一般在3~5%之間。高利貸收益越高，就會吸引更多的實業(yè)家放棄實業(yè)，轉(zhuǎn)而從實體經(jīng)濟投入借貸行業(yè)。而高利貸規(guī)模越大，高利貸崩盤越快，堅守實體經(jīng)濟的企業(yè)倒閉也就越快，形成了中小企業(yè)債務(wù)危機的“多米諾骨牌效應(yīng)”。我國中小企業(yè)在促進(jìn)投資、加快發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)以及拉動經(jīng)濟等方面發(fā)揮著巨大作用，中小企業(yè)債務(wù)危機救助是政府在經(jīng)濟運行過程中必然擔(dān)負(fù)的行政責(zé)任。因此，問題的核心不是“是否救助”的問題，而是“如何救助的問題”。 政府在很多方面做了有益的工作，比如：加大資金保障和稅收減免力度、做好企業(yè)幫扶、司法調(diào)解、風(fēng)險預(yù)警和倒閉企業(yè)的善后處置工作。然而問題的關(guān)鍵在于如何在中小企業(yè)和民間資金之間找到一個很好的契合點。在兩者之間通過制度、技術(shù)和機制架起一道橋梁，才能徹底解決中小企業(yè)融資難和民間資金無序流動的問題。

二、創(chuàng)業(yè)投資是中小企業(yè)發(fā)展的必然訴求

創(chuàng)業(yè)投資是適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展需要而在高度發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟體制內(nèi)誕生的一種投融資制度創(chuàng)新[1]。從世界各國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展經(jīng)驗來看，創(chuàng)業(yè)投資以創(chuàng)新而堅實的腳步領(lǐng)跑于新經(jīng)濟的投資大潮，為各國中小企業(yè)特別是高科技企業(yè)發(fā)展提供了萌芽、成長、成熟的機會和養(yǎng)分。美國在二戰(zhàn)后從法規(guī)制度著手，通過一系列的政策調(diào)整使得美國的創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境呈現(xiàn)出良好的形成態(tài)勢并開始積極地運作[2]；英國采取的實用型措施很快在1984-1996年獲得顯著成效，該期間英國的創(chuàng)業(yè)資本的海外投資總額有了97.52倍的高速增長；日本在1972-1973年進(jìn)入了創(chuàng)業(yè)投資的，于1975年專門建立了風(fēng)險企業(yè)中心，以對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行初期培養(yǎng)。縱觀世界各國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展歷程，不難發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資在創(chuàng)造勞動就業(yè)、刺激GDP增長以及提高國際競爭力等方面具有重要的推動作用。同時創(chuàng)業(yè)投資也憑借掌握核心技術(shù)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等在全球化的市場中找到穩(wěn)固的平臺，越來越多的經(jīng)濟繁榮背后，有著創(chuàng)業(yè)投資睿智、靈活和實效的體現(xiàn)。我國正處于社會經(jīng)濟發(fā)展的重要戰(zhàn)略機遇期和轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵階段，是中小企業(yè)提高自主創(chuàng)新能力、實現(xiàn)跨越式發(fā)展的關(guān)鍵期。創(chuàng)業(yè)投資為促進(jìn)我國中小企業(yè)發(fā)展提供了重要的創(chuàng)業(yè)資金來源，加快了科學(xué)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實生產(chǎn)力的進(jìn)程。經(jīng)過十多年的市場化運作和政府推動，我國創(chuàng)業(yè)投資取得了較快發(fā)展。截止2010年底，全國備案的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)達(dá)720余家，項目主要集中在先進(jìn)制造業(yè)、軟件產(chǎn)業(yè)、新材料、生物產(chǎn)業(yè)、新能源和高效節(jié)能技術(shù)等高新技術(shù)領(lǐng)域。應(yīng)該說我國在發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資方面具有一定的比較優(yōu)勢。第一，創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展需要一些具有市場遠(yuǎn)見與膽識的投資企業(yè)，而我國中小企業(yè)歷來有著強烈的搶占市場先機的冒險精神；第二，我國相對發(fā)達(dá)的民營經(jīng)濟為創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展提供了堅實的物質(zhì)基礎(chǔ)。通過創(chuàng)業(yè)投資，將民間資金匯集起來，致力于中小企業(yè)的發(fā)展，必然會凝聚成一股巨大的力量，推動我國經(jīng)濟的成功轉(zhuǎn)型；第三，我國教育資源豐富，為創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了不可或缺的軟環(huán)境。

三、民間資金參與創(chuàng)業(yè)投資的障礙

世界各個國家和地區(qū)政府在扶持創(chuàng)業(yè)投資方面進(jìn)行了不遺余力的努力，但是單純依靠政府投資根本無法滿足創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的需要[3]。從國內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展路徑來看，民間資金參與創(chuàng)業(yè)投資是促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的必然選擇。民間資金參與創(chuàng)業(yè)投資具有堅實的邏輯基礎(chǔ)，它不僅為創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展提供充足的資金供給，而且有利于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，健全創(chuàng)業(yè)投資體系[4]。相比世界其他國家和地區(qū)，我國民間資金投資的規(guī)模化、專業(yè)化、規(guī)范化水平依然不高，由低檔次、粗放型投資向高新科技、集約型投資的轉(zhuǎn)變尚未完成。不少民間資金沒有真正把握經(jīng)濟的長期走勢與社會發(fā)展需要，沒有把自己的資金投向與產(chǎn)業(yè)升級的方向、政府引導(dǎo)的目標(biāo)結(jié)合起來，盲目投資房地產(chǎn)、民間金融以及稀缺性資源，既增大了投資風(fēng)險，也加劇了經(jīng)濟波動。在一定程度上從制度和機制層面限制了民間資金參與創(chuàng)業(yè)投資。然而創(chuàng)業(yè)投資過程的高風(fēng)險性、不確定性和結(jié)果的外部經(jīng)濟性大大弱化了民間資金參與的積極性，從而在技術(shù)層面阻礙了民間資金創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展。

四、引導(dǎo)民間資金參與創(chuàng)業(yè)投資的對策

（一）培育和維護平等競爭的投資環(huán)境

2010年國務(wù)院出臺了《關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》（國發(fā)〔2010〕13號），鼓勵進(jìn)一步拓寬民間投資的領(lǐng)域和范圍，這對民間資金創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展是一個難得的機遇[5]。然而，相對于一般投資而言，民間資金創(chuàng)業(yè)投資更注重于時機選擇以及環(huán)境成熟和規(guī)范度。為此，應(yīng)該進(jìn)一步制定有利于民間資金創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的政策規(guī)定，切實保護民間資金創(chuàng)業(yè)投資的合法權(quán)益；其次，充分發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的使用效率，平等對待各類民間資金創(chuàng)業(yè)投資主體；第三，進(jìn)一步規(guī)范民間投資管理的行政審批程序，提高行政服務(wù)效率。

（二）加快創(chuàng)業(yè)投資征信系統(tǒng)建設(shè)

創(chuàng)業(yè)投資征信系統(tǒng)建設(shè)的主要作用是通過提供信用信息產(chǎn)品，使創(chuàng)業(yè)投資主體能夠全面了解創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)營方以及創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資信水平，從而防范創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險，保持創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展[6]；同時，通過準(zhǔn)確識別創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)營方和創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營狀況，保存其信用記錄，有助于形成促使其重視保持良好信用記錄的約束力。為此，一方面要加強創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)營方和創(chuàng)業(yè)企業(yè)信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫建設(shè)，另一方面要加強征信宣傳，大力培育征信市場。

（三）完善創(chuàng)業(yè)投資中介服務(wù)平臺

在創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)運行過程中，中介服務(wù)體系擔(dān)當(dāng)了承接人和聯(lián)絡(luò)者的角色[7]。良好的創(chuàng)業(yè)投資中介服務(wù)體系意味著在本項目的各個組成部分之間建立了專門的、暢通的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，使得各部門、各環(huán)節(jié)的信息得到更為充分的交流與溝通，從而獲得更為準(zhǔn)確的市場信息、滿足更為切實的投資需求。因此，應(yīng)建立起政府、創(chuàng)業(yè)投資主體、創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)營方和創(chuàng)業(yè)企業(yè)與市場之間的中介服務(wù)平臺。不僅使政府出臺的引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資加快發(fā)展的利好政策被創(chuàng)業(yè)投資主體更好的吸收，創(chuàng)業(yè)投資主體也能及時獲得市場的最新動態(tài)以便于設(shè)計更好的創(chuàng)業(yè)投資方案。

（四）完善民間資金創(chuàng)業(yè)投資的市場準(zhǔn)入和退出制度

良好的創(chuàng)業(yè)投資的市場準(zhǔn)入和退出機制是帶來資本收益和民間資金創(chuàng)業(yè)投資良性循環(huán)發(fā)展的重要保障，因此，應(yīng)該根據(jù)我國創(chuàng)業(yè)投資的自身情況與特點，進(jìn)一步完善市場準(zhǔn)入和退出制度。對于市場準(zhǔn)入制度要做到：其一，在準(zhǔn)入執(zhí)行過程當(dāng)中要保障程序公開、公平和公正，而且要勇于接受外部監(jiān)督；其二，要按照市場規(guī)律來進(jìn)行準(zhǔn)入范圍的擴張或縮??；其三，引入績效考核評價指標(biāo)體系對民間創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)行考核和評價，拒絕經(jīng)營不善、資信水平不高的創(chuàng)業(yè)投資主體，歡迎和接納投資能力強、防范風(fēng)險水平高的創(chuàng)業(yè)投資主體。在市場推出制度上要努力架設(shè)創(chuàng)業(yè)投資的合理退出渠道，提高退出機制的安全性和規(guī)范性。

（五）完善創(chuàng)業(yè)投資的引導(dǎo)機制

要促進(jìn)和完善創(chuàng)業(yè)投資的引導(dǎo)機制，應(yīng)該從以下幾點著手：第一，要完善創(chuàng)業(yè)投資的激勵機制。通過良好的報酬激勵機制、聲譽激勵機制等來給予經(jīng)營者薪金、股權(quán)、職權(quán)等，提高民間資金創(chuàng)業(yè)投資主體的投資熱情和投資效率；第二，要完善創(chuàng)業(yè)投資的監(jiān)督機制，通過創(chuàng)業(yè)投資內(nèi)部和外部監(jiān)督體系對創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)營方和創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)管，使創(chuàng)業(yè)投資運營流程更為細(xì)致和透明，并努力維護投資主體的經(jīng)濟利益；第三，要借鑒委托理論，解決創(chuàng)業(yè)投資的道德風(fēng)險問題，從而使創(chuàng)業(yè)投資主體更好的讓渡經(jīng)營權(quán)，使得創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)營方和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)擁有更好的決策力和執(zhí)行力；第四，進(jìn)一步加快創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金運作步伐，不斷擴大創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)模，通過階段參股、跟進(jìn)投資、融資擔(dān)保等方式，引導(dǎo)和扶持民間資金創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展；第五，在防范金融風(fēng)險的基礎(chǔ)上，創(chuàng)新和靈活運用多種金融工具，加大對民間資金創(chuàng)業(yè)投資的融資支持；

（六）加強民間資金創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險管理

積極探索民間資金創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險識別、風(fēng)險評估和風(fēng)險控制方法，建立和完善風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。努力為民間資金創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)提供科學(xué)的、定量化的風(fēng)險管理手段，針對民間資金創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險特性及時提出風(fēng)險規(guī)避策略，提高民間資金創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險管理水平，降低創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險，保證投資者的資金安全，從而促進(jìn)寧波市創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定和健康發(fā)展。

結(jié)論：我國民間資金創(chuàng)業(yè)投資起步較晚、風(fēng)險管理水平較低、金融和資本市場發(fā)展滯后、相關(guān)法律法規(guī)不完善，加之創(chuàng)業(yè)資本市場體系功能定位等方面存在的問題，嚴(yán)重阻礙了我國民間資金創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展。通過培育和維護投資環(huán)境等手段可以打破民間資金參與創(chuàng)業(yè)投資的制度、技術(shù)壁壘，可以很好地解決民間資金流向問題，從而解決中小企業(yè)融資問題。

基金資助：寧波市軟科學(xué)項目（2011A1023）

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篇(6)

一、創(chuàng)業(yè)投資正在成為社會投資的新熱點

創(chuàng)業(yè)投資呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展態(tài)勢。越來越多的投資者踴躍投身創(chuàng)投事業(yè)，社會資金大量涌向創(chuàng)業(yè)企業(yè)，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)募資金額和投資規(guī)模均大幅增長。據(jù)專業(yè)機構(gòu)統(tǒng)計，2015年創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)募資1996億元，比2014年增長70.7%，披露投資金額1293億元，增長24.6%，披露投資案例3445個，增長79.7%，均創(chuàng)歷史新高。截至2015年底，國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)超過2800家，管理資本量超過1萬億元，中國成為僅次于美國的世界第二大創(chuàng)業(yè)投資集聚地。創(chuàng)業(yè)投資是反映創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新活躍程度的晴雨表，創(chuàng)業(yè)投資爆發(fā)式增長表明，創(chuàng)業(yè)資本供給主體對我國創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的未來發(fā)展空間持有積極的預(yù)期，同時也從側(cè)面反映，全社會創(chuàng)新潛能和創(chuàng)業(yè)活力正在不斷釋放。創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。從各國創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展經(jīng)驗來看，創(chuàng)業(yè)投資對于兼具高風(fēng)險與高成長性的新興行業(yè)具有很強的投資傾向性，且投資對象往往集中在產(chǎn)業(yè)發(fā)展前沿領(lǐng)域。根據(jù)對我國創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的投資行業(yè)分布情況分析，2015年我國創(chuàng)業(yè)投資分布于22個行業(yè)，投資領(lǐng)域主要集中于互聯(lián)網(wǎng)+、生物醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)，其中，互聯(lián)網(wǎng)、電信及增值服務(wù)、生物技術(shù)和醫(yī)療健康、金融等行業(yè)吸引的創(chuàng)業(yè)投資占70%以上。機械制造、電子及光電設(shè)備等行業(yè)也是創(chuàng)投機構(gòu)的重要投資領(lǐng)域。

二、創(chuàng)業(yè)投資對創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的支撐價值日益凸顯

創(chuàng)業(yè)投資的“資金供給+增值服務(wù)”模式支撐創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新過程往往伴隨著巨大風(fēng)險的挑戰(zhàn)，而能夠為這種高風(fēng)險“埋單”的往往是愿意承擔(dān)風(fēng)險的創(chuàng)業(yè)投資。發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗表明，創(chuàng)業(yè)投資及其提供的增值服務(wù)實質(zhì)上是一種幫助創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新緩解風(fēng)險和創(chuàng)造價值的特殊投融資制度安排，創(chuàng)業(yè)投資的價值特性與創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的高風(fēng)險高收益的特征決定了兩者之間具有天然的耦合性。根據(jù)世界經(jīng)合組織科技政策委員會對創(chuàng)業(yè)投資的定義，創(chuàng)業(yè)投資是一種向極具有發(fā)展?jié)摿Φ男陆ㄆ髽I(yè)或中小企業(yè)提供股權(quán)資本的投資行為，除向經(jīng)過篩選的項目投入資金之外，更為重要的是，創(chuàng)業(yè)投資者還向投資對象提供明確發(fā)展戰(zhàn)略定位、設(shè)計商業(yè)模式、優(yōu)化公司治理等增值服務(wù)。創(chuàng)業(yè)投資的“資金供給+增值服務(wù)”模式，幫助市場主體在創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新過程中不斷提升創(chuàng)新能力、公司治理效率以及市場開發(fā)能力等，大大提高了創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的成功率，有力推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新。創(chuàng)業(yè)投資對投資項目的嚴(yán)格篩選機制客觀上促進(jìn)了創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的優(yōu)勝劣汰。如何從數(shù)量眾多的可投項目中篩選出優(yōu)質(zhì)項目進(jìn)行投資是關(guān)乎創(chuàng)業(yè)投資活動成敗的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。以獲取高回報為目標(biāo)的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)，必然要對每一個潛在的投資項目進(jìn)行嚴(yán)格的篩選，并投入大量的資金、時間、技術(shù)、管理及專家力量，支持其創(chuàng)新與發(fā)展，幫助開展商業(yè)化運作和市場開發(fā)。創(chuàng)業(yè)投資的篩選機制客觀上加快了優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新項目的起步成長，提高了創(chuàng)新資源的配置效率，使得創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新更好更快更有效。創(chuàng)業(yè)投資幫助緩解創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的早期風(fēng)險。與傳統(tǒng)的直接或間接融資方式相比較，創(chuàng)業(yè)投資能夠優(yōu)化組合技術(shù)、人才、資金管理和政策等創(chuàng)新資源和要素，更好地適應(yīng)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新過程中高風(fēng)險高收益的特性。據(jù)有關(guān)測算，由于發(fā)展戰(zhàn)略、研發(fā)、生產(chǎn)、管理、市場等多重風(fēng)險的挑戰(zhàn)，三年內(nèi)高達(dá)90%左右的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新可能會失敗。因此，企業(yè)需要創(chuàng)投機構(gòu)的資金支持及其獨特的創(chuàng)新資源優(yōu)勢，緩解企業(yè)在創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新過程別是早期階段面臨的失敗風(fēng)險。據(jù)有關(guān)專業(yè)機構(gòu)統(tǒng)計，2015年創(chuàng)投機構(gòu)投資于種子期的案例數(shù)占22.3%，投資于初創(chuàng)期的案例數(shù)占32.6%，二者合計達(dá)到54.9%，比2013年提高了11.5個百分點，創(chuàng)業(yè)投資階段進(jìn)一步向種子期和初創(chuàng)期前移，扭轉(zhuǎn)了國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資主要投資于成熟期和擴張期企業(yè)的局面。這一變化表明，我國創(chuàng)業(yè)投資的資金與服務(wù)供給和創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的融資與風(fēng)險管理需求之間的耦合度不斷提高，創(chuàng)業(yè)投資對創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的支撐價值更加顯著。

三、創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展離不開生態(tài)環(huán)境的持續(xù)優(yōu)化

篇(7)

    (一)民間資金參與創(chuàng)業(yè)投資積極性不高

    寧波民間資金投資的規(guī)?；I(yè)化、規(guī)范化水平不高,由低檔次、粗放型投資向高新科技、集約型投資的轉(zhuǎn)變尚未完成。不少民間資金沒有真正把握經(jīng)濟的長期走勢與社會發(fā)展需要,沒有把自己的資金投向與產(chǎn)業(yè)升級的方向、政府引導(dǎo)的目標(biāo)結(jié)合起來,盲目投資房地產(chǎn)、民間借貸以及稀缺性資源,既增大了投資風(fēng)險,也加劇了經(jīng)濟波動,在一定程度上從制度和機制層面限制了民間資金參與創(chuàng)業(yè)投資的熱情。此外,創(chuàng)業(yè)投資過程的高風(fēng)險性、不確定性和結(jié)果的外部經(jīng)濟性大大弱化了民間資金參與的積極性,從而在技術(shù)層面阻礙了寧波市民營創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展。

    (二)相關(guān)法律、法規(guī)不完善

    創(chuàng)業(yè)投資需要有較完善的法律環(huán)境,法律的健全與否對大多數(shù)創(chuàng)業(yè)投資者在進(jìn)行投資決策時具有重要影響。目前,一方面,我國出臺的相關(guān)法律法規(guī)對創(chuàng)業(yè)投資資本供需、退出機制、中介機構(gòu)等的規(guī)范和指導(dǎo)較少;另一方面,現(xiàn)有的部分相關(guān)法律法規(guī)非但較難保護創(chuàng)業(yè)投資的長期發(fā)展,反而對創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展構(gòu)成現(xiàn)實阻礙。例如,從國外創(chuàng)業(yè)投資的實踐來看,較為適合的組織形式大多采用有限合作制的形式,這有利于降低創(chuàng)業(yè)投資的道德風(fēng)險及運作成本,但這項制度在我國法律上是被禁止的。因此,我國創(chuàng)業(yè)投資法律環(huán)境的不完善制約了寧波民營創(chuàng)業(yè)投資的進(jìn)一步發(fā)展。

    (三)退出渠道較為單一

    創(chuàng)業(yè)投資的成功退出是實現(xiàn)風(fēng)險資本增值的基本前提,是整個創(chuàng)業(yè)投資過程能夠?qū)崿F(xiàn)良性循環(huán)的有效保障,對創(chuàng)業(yè)投資各方利益相關(guān)者而言至關(guān)重要。因此,建立和完善有效的創(chuàng)業(yè)投資退出渠道,是創(chuàng)業(yè)投資成功的關(guān)鍵所在。目前,就全國而言,創(chuàng)業(yè)投資主要的退出方式有:上市退出(IPO)、企業(yè)并購(M&A)、股權(quán)回購、公司清算。從創(chuàng)業(yè)投資發(fā)達(dá)國家的發(fā)展經(jīng)驗來看,上市退出是創(chuàng)業(yè)投資退出最理想的方式,其收益率較高,并且往往能掌握企業(yè)的控制權(quán),有利于激勵核心層考慮企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。但從寧波民營創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)實際發(fā)展情況看,盡管上市退出的比重在逐步提高,但股權(quán)回購依然是其最主要的退出方式,創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)幾乎沒有從正常退出中獲得相應(yīng)的較豐厚的資本回報和收益。

    (四)行業(yè)內(nèi)部監(jiān)管機制不夠完善

    創(chuàng)業(yè)投資是跨越高科技和金融領(lǐng)域的特殊金融活動,創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)作為一個高風(fēng)險與高收益并存的行業(yè),特別需要行業(yè)內(nèi)部的自律與監(jiān)管。國外的經(jīng)驗表明,行業(yè)協(xié)會是創(chuàng)業(yè)投資健康發(fā)展的關(guān)鍵因素,在制定行業(yè)規(guī)范、培訓(xùn)從業(yè)人員、加強信息交流等多個方面,發(fā)揮著重要作用。但是,由于寧波創(chuàng)業(yè)投資起步較晚,發(fā)展較為滯后,目前仍沒有統(tǒng)一的行業(yè)協(xié)會。創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)缺少內(nèi)部監(jiān)管和自律,不利于其健康、穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展。

    (五)高素質(zhì)專業(yè)人才相對匱乏

    創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)從業(yè)人員需要具備技術(shù)、管理、營銷、金融、服務(wù)、法律等多方面相結(jié)合的高層次專業(yè)知識。目前,寧波創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)從業(yè)人員多數(shù)已初步具備相關(guān)的知識背景,但缺乏具備項目識別、技術(shù)評估、資本運作等能力的中介服務(wù)人才,特別缺乏具備豐富實踐經(jīng)驗的創(chuàng)業(yè)投資家和具有遠(yuǎn)見卓識的創(chuàng)業(yè)企業(yè)家,這極大地削弱了創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的項目選擇和資金配置能力,從而影響了創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的成功運作。而隨著寧波創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)如火如荼的發(fā)展,高素質(zhì)專業(yè)人才尤其是復(fù)合型專業(yè)人才的供需矛盾日益突出,人才的緊缺在很大程度上制約了民營創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展。

    (六)增值服務(wù)提供能力不足

    寧波創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在項目的選擇和設(shè)計上缺乏遠(yuǎn)見,項目投資階段主要集中在成長(擴張)期,而對種子期和起步期則投資比重較低,尤其是對種子期投資最少,從一定程度上來說這并非是真正的“創(chuàng)業(yè)投資”。就目前的情況而言,資金已經(jīng)不是項目方看重的唯一條件,創(chuàng)業(yè)企業(yè)更希望從創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)獲得管理咨詢、財務(wù)顧問等方面的增值服務(wù),而寧波創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)提供這種增值服務(wù)的能力明顯落后。

    二、促進(jìn)寧波民營創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的對策建議

    (一)培育和維護平等競爭的投資環(huán)境

    相對于一般投資而言,民營創(chuàng)業(yè)投資更注重于時機選擇以及環(huán)境成熟度和規(guī)范度。為此,國家應(yīng)該盡快結(jié)合民營創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展特點,逐步建立起較為完善的支持創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的法律體系,為創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的長期健康發(fā)展提供法律保護;同時,修改現(xiàn)行法律中阻礙創(chuàng)業(yè)投資運行的相關(guān)法律法規(guī),以便更好地切實保護民營創(chuàng)業(yè)投資的合法權(quán)益;同時,應(yīng)盡快出臺專門的創(chuàng)業(yè)投資法,對創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的各方面制定規(guī)范詳盡的管理辦法,以加強對創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)內(nèi)部的自律和監(jiān)管。作為寧波地方政府,首先應(yīng)進(jìn)一步制定有關(guān)加強對民營創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)和扶持的法規(guī)、政策,加強稅收優(yōu)惠、財政投入、政府采購等政策的支持力度;其次,提高寧波市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的使用效率,平等對待各類民營創(chuàng)業(yè)投資主體;第三,進(jìn)一步規(guī)范民間投資管理的行政審批程序,提高行政服務(wù)效率。

    (二)進(jìn)一步拓寬創(chuàng)業(yè)投資退出渠道

    退出渠道是創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)鏈中的重要環(huán)節(jié),完善的退出渠道是帶來資本收益和民營創(chuàng)業(yè)投資良性循環(huán)發(fā)展的重要保障。民營創(chuàng)業(yè)投資無法退出,就意味著難以實現(xiàn)資本增值,取得資本收益,民間資金就不愿意進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)。從當(dāng)前看,企業(yè)上市是創(chuàng)業(yè)投資退出方式中發(fā)展最為迅速的,而中小企業(yè)板已成為企業(yè)上市退出的主要渠道。然而,相較創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展速度,由于中小企業(yè)板擴容有限,導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)入中小企業(yè)板速度過慢,間接造成民營創(chuàng)業(yè)投資的縮減。再者目前我國主板市場法人股無法流通,上市條件較為嚴(yán)格,直接阻礙了眾多科技型企業(yè)上市,這對于尚處于發(fā)展階段的民營創(chuàng)業(yè)投資的健康發(fā)展十分不利。為此要努力完善創(chuàng)業(yè)投資退出機制,建設(shè)多元退出渠道,加強中小企業(yè)板容納更多的優(yōu)秀企業(yè)。同時,除了利用好中小板市場之外,還要積極發(fā)展行之有效的產(chǎn)權(quán)交易方式,如設(shè)立地區(qū)性的產(chǎn)權(quán)交易市場,建立產(chǎn)權(quán)交易的信息平臺等?？傊?在市場退出渠道上,各級政府應(yīng)加大力度來完善和解決。

    (三)建立完善的創(chuàng)業(yè)投資中介服務(wù)體系

    在創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)運行過程中,中介服務(wù)體系擔(dān)當(dāng)了承接人和聯(lián)絡(luò)者的角色。良好的創(chuàng)業(yè)投資中介服務(wù)體系能夠使各部門、各環(huán)節(jié)的信息得到更為充分的交流與溝通,從而獲得更為準(zhǔn)確的市場信息,滿足更為切實的投資需求。為此,要盡快建立具有較高權(quán)威性的創(chuàng)業(yè)投資評估咨詢機構(gòu),幫助創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行投資項目的前期評估選擇工作,減少創(chuàng)業(yè)投資運行技術(shù)風(fēng)險;同時,充分利用網(wǎng)絡(luò)技術(shù),完善科技交流網(wǎng)絡(luò)平臺,建立技術(shù)交易市場,拓寬信息交流渠道,從而建立起政府、創(chuàng)業(yè)投資主體、創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)營方和創(chuàng)業(yè)企業(yè)與市場之間的中介服務(wù)平臺。

    (四)加強民營創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險管理

    積極探索民營創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險識別、風(fēng)險評估和風(fēng)險控制方法,建立和完善風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。努力為民營創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)提供科學(xué)的、定量化的風(fēng)險管理手段,針對民營創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險特性及時提出風(fēng)險規(guī)避策略,提高民營創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險管理水平,降低創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險,保證投資者的資金安全,從而促進(jìn)寧波創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定和健康發(fā)展。

    (五)創(chuàng)新建立多種創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)組織形式

    創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)組織形式主要分為公司制、有限合伙制和信托基金三大類。從國外創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展經(jīng)驗看,創(chuàng)業(yè)投資最適合的組織形式是有限合伙制。而寧波創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)以公司制為主,并非最合理的有限合伙制。由于公司制較難解決高運營成本、高成本和弱激勵機制等問題,因此這一組織形式成為了制約創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的一大障礙。因此,國家應(yīng)出臺相關(guān)法律政策以允許開展多種組織形式的創(chuàng)業(yè)投資活動,并為其提供必要的嘗試空間;而寧波各級政府應(yīng)在不違背國家有關(guān)法律的前提下,在統(tǒng)一協(xié)調(diào)各部門工作基礎(chǔ)上,制定相關(guān)法規(guī)、政策來鼓勵、支持、引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)建立多種組織形式,尤其是有限合伙制這一較為適合的組織形式。