序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇金融危機(jī)的起源范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

摘 要：本文對(duì)凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)進(jìn)行了簡(jiǎn)要闡釋，然后用新凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)這次全球金融危機(jī)產(chǎn)生的原因進(jìn)行分析，對(duì)此前金融危機(jī)中的若干經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象進(jìn)行解釋，同時(shí)從新凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析視角，對(duì)政府干預(yù)及其有效性進(jìn)行了解析。

關(guān)鍵詞：新凱恩斯主義、新自由主義、金融危機(jī)

一、凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展

凱恩斯主義是基于“凱恩斯傳統(tǒng)”而發(fā)展起來的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的統(tǒng)稱，它本身就存在各種形態(tài)。這種傳統(tǒng)的核心思想在于：（1）對(duì)自由資本主義制度弊端的基本診斷是：“我們生存于其中的經(jīng)濟(jì)社會(huì)，其顯著缺點(diǎn)，乃在于不能提供充分就業(yè)，以及財(cái)富與所得之分配有欠公平合理。”（2）要修補(bǔ)制度的這些缺陷，政府就必須終結(jié)“自由放任主義”，采取積極的行動(dòng)。

新凱恩斯主義和新古典主義之間共識(shí)主要包括：（1）信奉自由市場(chǎng)具有一種內(nèi)在的均衡和效率的機(jī)制。（2）新凱恩斯主x接受了新古典主義的2/3假說，只是拒絕“市場(chǎng)連續(xù)出清”的假設(shè)。這兩種學(xué)說之間的分歧主要在于：（1）新古典主義認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)并不是自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)存在缺陷的證明，而是個(gè)人最優(yōu)化決策的產(chǎn)物，是價(jià)格機(jī)制發(fā)揮作用在宏觀上的表現(xiàn)形式。新凱恩斯主義認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)周期現(xiàn)象表明了某種重大的市場(chǎng)缺陷，要恢復(fù)到均衡需要一個(gè)較長(zhǎng)的調(diào)整過渡期。（2）新古典主義認(rèn)為，政府不應(yīng)試圖用穩(wěn)定政策來消除經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，這類政策努力不能達(dá)到所期望的政策目標(biāo)，會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。新凱恩斯主義認(rèn)為，這類政策對(duì)于降低經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)是必不可少的。

二、關(guān)于新凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)

1、效率工資模型恩斯主義基本思想的，但新

效率工資是指勞動(dòng)生產(chǎn)率依賴于工資水平，效率工資模型的基本假設(shè)是工人特征的相關(guān)信息不完美。工人的行為不能夠被企業(yè)完全地觀察到，因此，勞動(dòng)質(zhì)量和生產(chǎn)效率（因而企業(yè)的利潤(rùn)）就有可能因?yàn)槠髽I(yè)支付更多的工資而上升，人員更替也會(huì)因?yàn)楣べY上升而減緩。正是因?yàn)橐庾R(shí)到降低工資可能會(huì)降低生產(chǎn)效率，增加人員更替，從而減少利潤(rùn)，所以，企業(yè)面臨大量失業(yè)時(shí)，并不一定降低工資。在這種理論中，市場(chǎng)上也有很多企業(yè)，企業(yè)之間是存在競(jìng)爭(zhēng)的，但是至少在一定范圍之內(nèi)，企業(yè)是工資的制定者。如果出清勞動(dòng)力市場(chǎng)的工資水平太低，那么，企業(yè)可以選擇提高工資來增加利潤(rùn)。

2、資本市場(chǎng)的不完備

資本市場(chǎng)不完備起源于信息不完美。在企業(yè)經(jīng)理人和潛在的投資者之間存在信息不對(duì)稱時(shí)，這種不對(duì)稱會(huì)導(dǎo)致所謂的“股權(quán)配給”。 股權(quán)配給之所以重要，是因?yàn)樗馕吨绻髽I(yè)希望獲得更多的資本用以投資或者增加生產(chǎn)，它們必須借入資金。即便它們有能力做到這一點(diǎn)，它們也會(huì)面臨不可忽略的風(fēng)險(xiǎn)，包括破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

3、對(duì)貨幣政策作用的修正觀點(diǎn)

貨幣政策起作用時(shí)，它并不是通過調(diào)整個(gè)體持有的貨幣余額，而是通過影響信貸的可獲得性來影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的。信貸市場(chǎng)上的信息不對(duì)稱意味著如果某一家銀行決定減少提供貸款，那么，市場(chǎng)上一定不會(huì)存在其他的潛在貸款提供者可以對(duì)這筆貸款進(jìn)行完全的替代。貨幣政策當(dāng)局可以采取某些措施來影響銀行的貸款意愿。

三、金融危機(jī)中部分經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的新凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

（1）金融危機(jī)到來后大部分企業(yè)都選擇推遲投資

在資本市場(chǎng)不完備的股權(quán)限制模型中，投資的波動(dòng)要大于產(chǎn)出的波動(dòng)。原因在于金融危機(jī)來臨后，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況惡化，在這種情況下，企業(yè)推遲投資是企業(yè)在財(cái)務(wù)狀況惡化時(shí)，能夠采用的所有降低風(fēng)險(xiǎn)的決策中成本最小的一個(gè)。如果由于需求沖擊，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化，那么，此時(shí)增加新的投資的邊際成本，以及由此帶來的邊際風(fēng)險(xiǎn)會(huì)顯著地上升。企業(yè)能夠隨時(shí)間積累資本意味著平均而言，此種風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著時(shí)間減少。

（2）企業(yè)選擇“減少雇傭員工的數(shù)量，但不減薪或小幅減薪”的策略

在新凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)的模型中，實(shí)際工資的確像現(xiàn)實(shí)中一樣呈現(xiàn)出順周期變動(dòng)，原因在于企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化會(huì)降低勞動(dòng)的邊際產(chǎn)出。效率工資理論認(rèn)為勞動(dòng)生產(chǎn)率往往因?yàn)閷?shí)際工資的上升而上升，結(jié)果削減工資對(duì)企業(yè)而言反而是不利的。高工資能夠通過吸引高質(zhì)量的勞動(dòng)力，或者通過激勵(lì)出更多的努力程度，或者是降低勞動(dòng)替換率來增加勞動(dòng)生產(chǎn)率。效率工資的存在又使得工人在面臨勞動(dòng)需求變化時(shí)離開勞動(dòng)力供給曲線。這導(dǎo)致就業(yè)水平較大變動(dòng)，而同時(shí)實(shí)際工資變動(dòng)較小，對(duì)短期調(diào)整而言尤其如此。

四、各國(guó)政府應(yīng)對(duì)策略的新凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

（1）應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)需不需要政府干預(yù)

2008年金融危機(jī)爆發(fā)起初，對(duì)于政府應(yīng)不應(yīng)該采取行動(dòng)應(yīng)對(duì)這次金融危機(jī)成為學(xué)術(shù)界和政界頗有爭(zhēng)議的一個(gè)問題。而新凱恩斯模型認(rèn)為波動(dòng)是無規(guī)則的和難以預(yù)料的，所以，他們不會(huì)積極支持政府試圖“精確微調(diào)”的宏觀經(jīng)濟(jì)行為。

（2）財(cái)政貨幣政策應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的有效性

新凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)也基本上認(rèn)為增加政府開支會(huì)改變經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的結(jié)果，在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，貨幣政策的作用是有限的，工資削減也不是有效的，利用財(cái)政政策，增加政府開支應(yīng)該是應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，增加就業(yè)，減緩經(jīng)濟(jì)衰退的有效舉措。2008年中國(guó)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定了當(dāng)前進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的十項(xiàng)措施。初步匡算，到2010年底約需投資4萬億元。這是我國(guó)政府應(yīng)對(duì)當(dāng)前金融危機(jī)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要舉措，與新凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)的思路比較一致。

五、結(jié)論

新凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)的誕生對(duì)2008年這一輪金融危機(jī)產(chǎn)生的原因具有較強(qiáng)的解釋力。新凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)注資本市場(chǎng)的不完備性，是觀察和分析美國(guó)次貸危機(jī)產(chǎn)生和傳遞的重要視角。對(duì)于在金融危機(jī)到來后，大部分企業(yè)都選擇推遲投資，企業(yè)選擇“減少雇傭員工的數(shù)量，但“不減薪或小幅減薪”的策略以及金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響等方面，新凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)都能進(jìn)行較合理的解釋。對(duì)于各國(guó)政府該不該干預(yù)，財(cái)政、貨幣政策是否有效等，新凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)都提供了理論分析，而各國(guó)政府的應(yīng)對(duì)政策也基本符合新凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析框架。所以新凱恩斯主義的誕生很好的解釋了“滯脹”問題，并且為金融危機(jī)提供了相應(yīng)的理論支持。

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篇(2)

金融危機(jī)之商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理探究分析

一、金融危機(jī)的成因——對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的忽視

美國(guó)的次貸危機(jī)目前已經(jīng)引起全球性的金融危機(jī)．表面看來。次級(jí)債問題是由美國(guó)低收入者的房貸所引發(fā)的。實(shí)質(zhì)上。本次危機(jī)起源于刺激經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)下，過度的信貸以及信用風(fēng)險(xiǎn)互換等衍生工具的濫用．終致危機(jī)惡化。而貫穿始終的是，無論是監(jiān)管者、金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人都存在忽視風(fēng)險(xiǎn)管理的因素。產(chǎn)生次級(jí)債的直接原因主要有三點(diǎn)。即“資產(chǎn)過度證券化”、“杠桿效應(yīng)”和“政府監(jiān)管不力和錯(cuò)位”。而所有這些問題總的來說可以歸結(jié)為對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的忽視。

金融機(jī)構(gòu)特別是投資銀行，在追求業(yè)績(jī)的目標(biāo)驅(qū)動(dòng)下，片面追求業(yè)務(wù)規(guī)模和業(yè)務(wù)利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)，而忽視風(fēng)險(xiǎn)甚至無視風(fēng)險(xiǎn)，道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇在金融行業(yè)更加普遍，從業(yè)人員的道德水準(zhǔn)與風(fēng)險(xiǎn)管控水平下降；另一方面，金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融衍生工具過分信任，認(rèn)為一切風(fēng)險(xiǎn)可以通過工具創(chuàng)新轉(zhuǎn)嫁給別人，忽視了衍生工具內(nèi)在的風(fēng)險(xiǎn)，最終導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)被成十倍地放大。

低收人人群在消費(fèi)信貸的刺激下．對(duì)房?jī)r(jià)的上漲抱有不切實(shí)際的幻想，對(duì)自己財(cái)務(wù)能力弱小的現(xiàn)實(shí)視而不見，盲目貸款購買大面積住房，最終無法還清貸款。

信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)則在此中扮演了極其不光彩的角色．甚至故意為投資銀行提高其產(chǎn)品的信用等級(jí)．某種程度上對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散起到推波助瀾的作用。

篇(3)

關(guān)鍵詞：金融危機(jī) 中國(guó)經(jīng)濟(jì) 影響 啟示

起源于美國(guó)次貸危機(jī)的全球金融危機(jī)自2008年爆發(fā)以來，變引起了全球各國(guó)的普遍關(guān)注，不管在哪一個(gè)國(guó)家，金融危機(jī)都使其經(jīng)濟(jì)社會(huì)當(dāng)中的熱點(diǎn)話題，可以說金融危機(jī)帶給世界經(jīng)濟(jì)的影響與沖擊是巨大的。而時(shí)至今日，盡管很多國(guó)家的經(jīng)濟(jì)水平都在漸漸的回暖，但金融危機(jī)的影響依然沒有“煙消云散”，其依然在不停地蔓延與擴(kuò)散。部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，今年，金融危機(jī)有可能會(huì)再度爆發(fā)。不難看出，金融危機(jī)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)及金融的影響依然在繼續(xù)。再次條件下，要保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的穩(wěn)定發(fā)展，通過對(duì)金融危機(jī)給我經(jīng)濟(jì)造成的影響進(jìn)行全面地研究，并從找尋求一定的啟發(fā)，以便于為我國(guó)未來經(jīng)濟(jì)及金融行業(yè)的發(fā)展提供穩(wěn)定的環(huán)境可以說是尤為必要的。

一、金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

不可否認(rèn)，相比于西方發(fā)達(dá)國(guó)家而言，金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)及金融行業(yè)的影響與沖擊相對(duì)較小一些，但結(jié)合金融危機(jī)爆發(fā)以來我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展來看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)還是收到了一定的影響，這主要表現(xiàn)在四個(gè)方面：

（一）對(duì)我國(guó)出口的影響

金融危機(jī)對(duì)我國(guó)出口的影響主要表現(xiàn)在出口增長(zhǎng)的放緩。一直以來，出口貿(mào)易都是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要支點(diǎn)，我國(guó)對(duì)于貿(mào)易的依存度也要高于其他的國(guó)家，而且在我國(guó)出口貿(mào)易當(dāng)中，中美貿(mào)易是我國(guó)對(duì)外貿(mào)易總額當(dāng)中比重最大的組成部分。然而金融危機(jī)使得美國(guó)財(cái)富縮水嚴(yán)重，居民的消費(fèi)性支出也因此大幅降低，這使得我國(guó)的出口貿(mào)易行業(yè)受到前所未有的巨大沖擊，2009年來看，我國(guó)當(dāng)年的出口額下降了16%，成為近30年來出口額的最低點(diǎn)。盡管2009年下半年開始我國(guó)的出口貿(mào)易開始慢慢回轉(zhuǎn)，但歐美等國(guó)對(duì)我國(guó)的進(jìn)口增長(zhǎng)遠(yuǎn)不及金融危機(jī)之前的水平。

（二）對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的影響

全球經(jīng)濟(jì)一體化的世界金融格局，使得金融危機(jī)的觸角延伸到世界各地，因此，金融危機(jī)的爆發(fā)對(duì)全球金融市場(chǎng)都形成了一定的影響，我國(guó)金融市場(chǎng)也未能幸免，因金融危機(jī)的影響，我國(guó)金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩也因此而加劇。由于歐洲債務(wù)危機(jī)的不斷蔓延，我國(guó)金融市場(chǎng)也形成能夠了消極的傳導(dǎo)作用。就2009年1月份來看，全球的股票市場(chǎng)當(dāng)中近5.2萬億美元的市值被蒸發(fā)掉，其中發(fā)達(dá)國(guó)家的市值跌幅為7.83%，新興市場(chǎng)跌幅為12.44%，而我國(guó)A股更是以21.4%的跌幅居于全球跌幅的前段。

（三）對(duì)我國(guó)就業(yè)的影響

從就業(yè)方面來看，金融危機(jī)使得我國(guó)的就業(yè)情況出現(xiàn)大幅的萎縮。以上的分析中已經(jīng)提到，金融危機(jī)的爆發(fā)使得我國(guó)的出口行業(yè)收到很大的影響，這就使得那些以出口為主的企業(yè)的經(jīng)營(yíng)受到較為嚴(yán)重的打擊，隨著企業(yè)收益的不斷減低，裁員或者加減薪則成為出口企業(yè)降低成本的有效手段。在此環(huán)境之下，很多企業(yè)開始紛紛地裁員，原有的招聘需求也不斷減縮，而一些依賴于國(guó)外訂單支撐的中小型的企業(yè)也都開始減產(chǎn)甚至是停產(chǎn)，尤其是像電子產(chǎn)品、家具以及紡織品等這些行業(yè)，甚至出現(xiàn)企業(yè)倒閉的情況。這些問題的存在，使得我國(guó)原有的用工水平大幅降低，在職職工留職停薪、下崗失業(yè)，應(yīng)屆大學(xué)畢業(yè)生就業(yè)率走低等，都造成我國(guó)的就業(yè)的萎縮。

（四）對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的影響

金融危機(jī)對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的影響是絕對(duì)不容小覷的。在金融危機(jī)之前，隨著美國(guó)樓市的整體上漲，使得我國(guó)及其他一些新興的發(fā)展中國(guó)家獲得了很大的鼓舞與信息，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士及消費(fèi)者都認(rèn)為在當(dāng)時(shí)的環(huán)境之下，房?jī)r(jià)只可能上漲而絕對(duì)不會(huì)下跌，所以那段時(shí)間，我國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)可以說是如火如荼的發(fā)展，而房?jī)r(jià)也宛如脫僵的野馬一般，一騎絕塵，各種調(diào)控政策也是屢屢落空。但金融危機(jī)的爆發(fā)，為我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)及我國(guó)居民敲起了警鐘，人們開始意識(shí)到，房地產(chǎn)行業(yè)并不是只升不降的，這時(shí)，一些投資開始不斷撤離，居民也都持幣觀望。盡管房?jī)r(jià)的整體水平依然存在小幅的上漲，但是一些樓盤在價(jià)格上的明升暗降的現(xiàn)象卻是不斷的出現(xiàn)。一直到我國(guó)經(jīng)濟(jì)振興政策的出臺(tái)，才使得房地產(chǎn)行業(yè)又回到往日的繁榮。

不難看出，金融危機(jī)對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的影響與沖擊也是較為嚴(yán)重的。盡管金融危機(jī)的影響正在慢慢褪去，但這并不代表未來經(jīng)濟(jì)環(huán)境會(huì)是穩(wěn)定的。那么，從金融危機(jī)的爆發(fā)、其主要影響以及對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊來看，我們可以得到哪些啟示呢？

二、金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的啟示

結(jié)合全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)、金融危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響及其對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)及金融市場(chǎng)的沖擊來看，我們可以從中總結(jié)出幾點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)與啟示：

首先，要維持經(jīng)濟(jì)及金融行業(yè)的穩(wěn)定，我國(guó)應(yīng)當(dāng)通過投資來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并依此創(chuàng)造出更多工作崗位；

其次，要對(duì)經(jīng)濟(jì)及金融行業(yè)進(jìn)行規(guī)范，就必須強(qiáng)化對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的監(jiān)督與調(diào)控，對(duì)行業(yè)市場(chǎng)當(dāng)中的違規(guī)行為進(jìn)行有效的治理，有計(jì)劃性的進(jìn)行住房攻擊力的提升，對(duì)各種投機(jī)的需求進(jìn)行有效的打擊與控制；

再者，要避免國(guó)際經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)動(dòng)蕩對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的較大沖擊，我國(guó)還需要對(duì)當(dāng)前對(duì)外貿(mào)易的基本結(jié)構(gòu)進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，鼓勵(lì)企業(yè)在出口場(chǎng)頻的創(chuàng)新與研發(fā)方面進(jìn)行著重提升，通過提升商品的競(jìng)爭(zhēng)力來保證出口額的穩(wěn)步提升；

另外，正如我們所了解的一樣，此次金融危機(jī)的全面爆發(fā)主要是由于美國(guó)次級(jí)抵押機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防范的疏忽，所以，通過此次金融危機(jī)我們應(yīng)該意識(shí)到加強(qiáng)對(duì)銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制的重要性，不斷對(duì)銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的控制工作進(jìn)行加強(qiáng)與優(yōu)化，避免為危機(jī)的形成而埋下隱患。

三、結(jié)論

全球金融危機(jī)的爆發(fā)對(duì)世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)及金融市場(chǎng)的影響都是較為嚴(yán)重的，此次金融危機(jī)不管是波及的范圍還是影響的深度都較大，但著力于金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)影響這一問題的探討，最關(guān)鍵的還是要從中得到一定的啟發(fā)與教訓(xùn)，在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整與完善，以避全球動(dòng)蕩的經(jīng)濟(jì)環(huán)境再度對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)形成影響。

參考文獻(xiàn)：

[1]高硯竹.論金融危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響[J].才智,2011,(03).

篇(4)

關(guān)鍵詞：虛擬資本 次貸危機(jī) 金融危機(jī)

馬克思虛擬資本理論的主要內(nèi)容

（一）虛擬資本的產(chǎn)生

馬克思認(rèn)為， 虛擬資本是一個(gè)社會(huì)歷史范疇，起源于貨幣的支付手段，是生息資本在借貸形式上的自然發(fā)展和必然延伸，信用制度是其產(chǎn)生和發(fā)展的前提和保證。具體來講，虛擬資本是指能夠定期帶來收入的、以有價(jià)證券形式表現(xiàn)的資本，即被人們虛擬化的資本。這些虛擬資本被看作一種資本的存在形式，持有者可以憑證書定期獲得收入，也可以出售證書以換取現(xiàn)實(shí)的貨幣資本，并帶來高于票面金額的價(jià)值增殖；但是這些證書本身并沒有價(jià)值，只是一紙用于證明現(xiàn)實(shí)資本所有權(quán)的憑證，是“現(xiàn)實(shí)資本的紙制復(fù)本”。

（二）虛擬資本的特性

虛擬資本是一種資本商品，具有資本和商品的雙重屬性。持券者可以獲取定期收入，它被當(dāng)做資本；虛擬資本可以在證券市場(chǎng)上進(jìn)行買賣，它被視為商品。但是，虛擬資本與一般的資本商品之間存在很大的區(qū)別。證券作為紙制復(fù)本，它們的價(jià)值額的漲落，和它們有權(quán)代表的現(xiàn)實(shí)資本的價(jià)值變動(dòng)完全無關(guān)，但它們可以作為商品來買賣，因而可以作為資本價(jià)值來流通。

很強(qiáng)的虛擬性。虛擬資本價(jià)值的虛擬化在一定程度上是脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)過程而相對(duì)獨(dú)立的。虛擬資本與實(shí)體資本相比，不論從質(zhì)還是從量的方面都表現(xiàn)為虛擬性。從質(zhì)的方面看，實(shí)體資本本身有價(jià)值，并且在生產(chǎn)過程中發(fā)揮著資本的職能，它處于實(shí)物形式或處于貨幣形式。虛擬資本只不過是紙制復(fù)本，是資本的“所有權(quán)證書”。從量的方面看，由于資本摻水，股票價(jià)值大于實(shí)際投資的量，同時(shí)，股票價(jià)值通常又比它的票面價(jià)值高，所以虛擬資本的數(shù)量總是大于實(shí)際資本。另外，虛擬資本數(shù)量的變化取決于各種有價(jià)證券的發(fā)行量和它們的價(jià)格水平，它的變化不一定反映實(shí)際資本的數(shù)量。

虛擬資本的風(fēng)險(xiǎn)性。虛擬資本只是權(quán)益憑證，它的價(jià)格雖然也像一般商品那樣受供求關(guān)系的影響，但由于虛擬資本價(jià)值本身具有模糊性和不確定性，大起大落是虛擬資本價(jià)格運(yùn)行的常態(tài)。另外，信用交易中的保證金交易和拋空機(jī)制又加劇了虛擬資本價(jià)格的波動(dòng)，強(qiáng)大的投機(jī)力量的存在加重了金融市場(chǎng)賭博游戲的氣氛，這進(jìn)一步加大了虛擬資本的主觀風(fēng)險(xiǎn)。

虛擬資本的擴(kuò)張性。馬克思指出：“誘人的高額利潤(rùn)，使人們遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出擁有的流動(dòng)資金所許可的范圍來進(jìn)行過度的擴(kuò)充活動(dòng)”。用最小限度的預(yù)付資本獲取最大限度的剩余價(jià)值，即不斷地增殖自身，是資本的靈魂和本能。

（三）信用制度發(fā)展和虛擬資本擴(kuò)張?jiān)杏C(jī)

隨著信用制度的發(fā)展，銀行在愈益增大的規(guī)模上“制造虛擬資本”。在發(fā)達(dá)的信用制度下，“很大一部分社會(huì)資本為社會(huì)資本的非所有者所使用”，使社會(huì)再生產(chǎn)過程強(qiáng)化到了極限，因而它“表現(xiàn)為生產(chǎn)過剩和商業(yè)過度投機(jī)的主要杠桿”?！靶庞眉铀倭诉@種矛盾的暴力的爆發(fā)，即危機(jī)”。

馬克思還深入地論述了信用制度所包含的矛盾，必然導(dǎo)致信用擴(kuò)張和信用緊縮的轉(zhuǎn)換，從而引起經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的劇烈震蕩。在繁榮時(shí)期，信用制度驚人發(fā)展，對(duì)借貸資本的需求得到巨大增加，同時(shí)這種需求容易得到滿足，造成了停滯時(shí)期的信用緊迫。而在信用緊迫時(shí)期，有價(jià)證券無法轉(zhuǎn)手，匯票也不能貼現(xiàn)，而要求現(xiàn)金支付，這就使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行遇到阻滯。與此同時(shí)，在信用緊迫和危機(jī)時(shí)期，每個(gè)當(dāng)事人就會(huì)更加只顧自己，資本家之間的利益爭(zhēng)奪就會(huì)以尖銳的形式表現(xiàn)出來。正如馬克思所說，在一切順利的時(shí)候，資本家之間的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)際上表現(xiàn)為按照各自的投資比例，分配共同的贓物，“但是，一旦問題不再是分配利潤(rùn)，而是分配損失，每一個(gè)人就力圖盡量縮小自己的損失量，而把它推給別人……每個(gè)資本家要分擔(dān)多少，要分擔(dān)到什么程度，這就取決于力量的大小和狡猾的程度了”。

美國(guó)金融危機(jī)的實(shí)質(zhì)和根源

在分析當(dāng)前金融危機(jī)爆發(fā)的原因時(shí)，比較普遍的一種觀點(diǎn)認(rèn)為，爆發(fā)金融危機(jī)的主要原因是政府對(duì)金融活動(dòng)，特別是金融衍生品的監(jiān)管不力，任其發(fā)展，最終導(dǎo)致金融市場(chǎng)的混亂，爆發(fā)危機(jī)。這一觀點(diǎn)比較客觀地描述了金融危機(jī)爆發(fā)所表現(xiàn)出來的現(xiàn)象，也對(duì)如何解決金融危機(jī)提出了有針對(duì)性的措施。但是，這只是停留于現(xiàn)象的分析，并沒有揭示當(dāng)前金融危機(jī)的根本原因。對(duì)金融危機(jī)的分析，是從客觀規(guī)律和經(jīng)濟(jì)制度層面來揭示其爆發(fā)的原因，是理論層面的分析，與操作和監(jiān)管層面的分析不是一個(gè)層次的問題。

（一）金融市場(chǎng)次貸產(chǎn)品發(fā)展導(dǎo)致信用過度擴(kuò)張

在分析此次次貸危機(jī)時(shí)， 很多學(xué)者談到了相關(guān)次貸衍生金融產(chǎn)品的過度擴(kuò)張。這些相關(guān)的次貸產(chǎn)品作為虛擬資本，通過復(fù)雜的交易機(jī)制，從表面上看，實(shí)現(xiàn)了整個(gè)次級(jí)房貸的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，而這種風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制反過來刺激了相關(guān)產(chǎn)品的進(jìn)一步過度發(fā)展，使得整個(gè)金融體系承擔(dān)的總風(fēng)險(xiǎn)在不斷增大。隨著危機(jī)的逐漸爆發(fā)，借貸資本本身的持有者，由于相關(guān)虛擬資本的價(jià)格暴跌而損失慘重，進(jìn)而導(dǎo)致持有者的支付能力萎縮。在美國(guó)，金融體制已經(jīng)相當(dāng)完備、信用關(guān)系已涉及到經(jīng)濟(jì)生活各個(gè)角落，必將會(huì)波及到其他商品的生產(chǎn)領(lǐng)域，即使在那些領(lǐng)域中并沒有出現(xiàn)大量生產(chǎn)過剩的情況，經(jīng)濟(jì)危機(jī)也將在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的各個(gè)部門中全面爆發(fā)。

馬克思的虛擬資本理論十分清晰的展現(xiàn)了美國(guó)金融危機(jī)的實(shí)質(zhì)和根源。其實(shí)質(zhì)就是以次貸及其衍生物為代表的虛擬資本的價(jià)值泡沫破滅，根源在于經(jīng)濟(jì)自由主義或說金融創(chuàng)新的無政府主義。金融危機(jī)是放任市場(chǎng)的自由主義經(jīng)濟(jì)的結(jié)果。2001年至2006年美國(guó)房?jī)r(jià)大漲63.41%，房?jī)r(jià)的一路向上，刺激了銀行等抵押貸款機(jī)構(gòu)紛紛降低貸款標(biāo)準(zhǔn)，使得大量收入較低、信用記錄較差的人加入了貸款購房者的行列，成為所謂“次貸購房者”。同時(shí)通過層出不窮的金融創(chuàng)新特別是資產(chǎn)證券化，與次貸伴隨的衍生物向整個(gè)證券市場(chǎng)蔓延，金融機(jī)構(gòu)再通過高杠桿運(yùn)作取得高額收益。在房?jī)r(jià)上漲過程中，按揭者可以通過再按揭來緩解還款壓力，而銀行則因?yàn)榈盅何锊粩嗌刀粦诌€貸風(fēng)險(xiǎn)，購房者、放貸機(jī)構(gòu)、負(fù)責(zé)打包資產(chǎn)支持證券的銀行和購買這部分證券的投資者，各取所需，皆大歡喜。但為防止市場(chǎng)消費(fèi)過熱，2005年到2006年，美聯(lián)儲(chǔ)先后加息17次，利率從1%提高到5.25%，越來越多的次貸購房者無力償還貸款，房地產(chǎn)泡沫開始破滅，次貸危機(jī)由此拉開帷幕。

（二）資本主義國(guó)家政府為銀行資本服務(wù)加速危機(jī)爆發(fā)

按照馬克思的觀點(diǎn)，資本主義國(guó)家政府對(duì)信用和銀行危機(jī)的出現(xiàn)不是監(jiān)管不力，而是它們?yōu)殂y行大資本的利益服務(wù)，直接促成危機(jī)加劇。這次美國(guó)金融危機(jī)中，許多人認(rèn)為美國(guó)政府對(duì)金融衍生品的監(jiān)管不力，而實(shí)際根本不是監(jiān)管不力，而是美國(guó)政府為金融資本的利益服務(wù)。金融危機(jī)爆發(fā)后，美國(guó)及西歐各國(guó)政府出資救市，對(duì)一些大銀行實(shí)行國(guó)有化措施，實(shí)際上是為保護(hù)引發(fā)金融災(zāi)難的少數(shù)金融大資本的利益，用納稅人的錢為其造成的損失埋單。所以，無論資本主義國(guó)家政府采取自由放任的政策，還是國(guó)家干預(yù)的政策，實(shí)際上都是為大資產(chǎn)階級(jí)的利益服務(wù)。

（三）金融資本的貪婪性是導(dǎo)致金融危機(jī)的最深刻根源

資本主義經(jīng)濟(jì)經(jīng)過多年的發(fā)展，其內(nèi)部結(jié)構(gòu)和外在條件已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化。但是，馬克思所揭示的資本追求無限增殖的本性沒有改變，且隨著當(dāng)代金融資本的發(fā)展和全球性擴(kuò)張，資本的貪欲更加膨脹，經(jīng)濟(jì)金融化與金融市場(chǎng)的交易和投機(jī)活動(dòng)，愈益成為資本盈利的重要來源。據(jù)資料顯示，保爾森對(duì)沖基金公司總裁約翰?保爾森，通過次級(jí)抵押貸款的投資，在此次金融危機(jī)發(fā)生前個(gè)人盈利超過30億美元。2007年，美林和花旗兩家銀行的CEO分別獲益4800萬和2560萬美元。2002-2007年，華爾街最大的5家金融企業(yè)的CEO共賺到30億美元。而華爾街一貫奉行的為了公司的短期利益而給予高管高回報(bào)的激勵(lì)機(jī)制，形成了金融資本擴(kuò)張的強(qiáng)大驅(qū)動(dòng)力。

（四）生產(chǎn)過剩是金融危機(jī)爆發(fā)的深層原因

從現(xiàn)象上看，導(dǎo)致這次金融危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火索是美國(guó)的次貸危機(jī)，其實(shí)質(zhì)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的生產(chǎn)過剩。對(duì)于那些沒有購房能力而且信用程度又很低的窮人是買不起住房的，要使窮人也能夠買得起住房，就必須給他們貸款，有了貸款就能買房，就會(huì)對(duì)住房產(chǎn)生巨大的需求，從而刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，形成經(jīng)濟(jì)繁榮的假象。同時(shí)金融機(jī)構(gòu)又把這種住房抵押貸款權(quán)證券化，即“住宅抵押貸款支持證券”在金融市場(chǎng)上交易。這樣，一旦在第一個(gè)環(huán)節(jié)出了問題，就會(huì)引起連鎖反應(yīng)，造成整個(gè)金融鏈條的斷裂而引發(fā)金融危機(jī)。

結(jié)論及啟示

一是美國(guó)金融危機(jī)的根源在于資本主義生產(chǎn)方式，實(shí)質(zhì)上是資本主義經(jīng)濟(jì)制度的危機(jī)。關(guān)于此次金融危機(jī)的原因，有的人認(rèn)為是美國(guó)負(fù)債消費(fèi)模式的危機(jī)，有的認(rèn)為是自由市場(chǎng)模式的危機(jī)，這些看法都只看到了危機(jī)表面現(xiàn)象，而沒有真正觸及到本質(zhì)。馬克思深刻地揭示了資本主義信用危機(jī)和貨幣危機(jī)發(fā)生的機(jī)理：從根本原因上看，無論是生產(chǎn)過剩的商業(yè)危機(jī)，還是金融危機(jī)，都是資本主義基本矛盾尖銳化的結(jié)果。

二是正確認(rèn)識(shí)和處理實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。虛擬經(jīng)濟(jì)是指與以金融系統(tǒng)為主要依托的虛擬資本的循環(huán)運(yùn)動(dòng)有關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，它主要通過金融資產(chǎn)及其運(yùn)動(dòng)體現(xiàn)。虛擬經(jīng)濟(jì)是為適應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求而發(fā)展起來的。虛擬經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重背離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而過度膨脹是導(dǎo)致美國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)的一個(gè)重要原因。到20世紀(jì)末，制造業(yè)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)中的比重下降到14.5%，而金融業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)所占比重達(dá)到20%。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)愈益依賴金融業(yè)的繁榮和虛擬經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的“財(cái)富效應(yīng)”，金融動(dòng)蕩所帶來的巨大風(fēng)險(xiǎn)就難以規(guī)避。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展堅(jiān)持了以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)的正確方向，并保持了長(zhǎng)期的持續(xù)較快增長(zhǎng)。不過，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，堅(jiān)持金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的宗旨，同時(shí)注意處理好實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的關(guān)系， 保持虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的適當(dāng)比例，決不能為了追求短期的增長(zhǎng)業(yè)績(jī)而一味放任金融資產(chǎn)泡沫的生長(zhǎng)，制造虛擬的財(cái)富效應(yīng)。

三是要注意實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的潛在“生產(chǎn)過?！薄Ｃ绹?guó)金融危機(jī)帶來的另一個(gè)啟示是，現(xiàn)代金融體系的高度發(fā)達(dá)，使得發(fā)生在某一領(lǐng)域的“生產(chǎn)過?！庇锌赡艹霈F(xiàn)全面的傳導(dǎo)，不僅是在它的上下游行業(yè)，甚至在一些和它并不直接相關(guān)的生產(chǎn)領(lǐng)域之中。美國(guó)次貸危機(jī)雖然僅僅起源于房地產(chǎn)市場(chǎng)，但破壞程度不僅波及美國(guó)幾乎所有的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，而且對(duì)全世界經(jīng)濟(jì)都造成了很大的沖擊。由于房地產(chǎn)市場(chǎng)的特殊性，其本身具有投資品的性質(zhì)，隨著房?jī)r(jià)的上升，人們的財(cái)富隨之增值，從而間接帶來了整個(gè)經(jīng)濟(jì)的投資熱情高漲，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)中更多領(lǐng)域的“生產(chǎn)過剩”埋下了伏筆。

四是金融創(chuàng)新要適度。金融創(chuàng)新是雙刃劍，是高盈利與高風(fēng)險(xiǎn)并存的。遠(yuǎn)離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而又超脫監(jiān)管的金融創(chuàng)新，使得金融鏈條變得脆弱，蘊(yùn)藏著極大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)在推進(jìn)金融改革和發(fā)展的過程中，要以美為鑒，金融創(chuàng)新要立足于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要，防止盲目過度創(chuàng)新。

五是對(duì)金融資本的貪婪行為要進(jìn)行節(jié)制和限制。正是金融資本在無節(jié)制的貪欲驅(qū)動(dòng)下的瘋狂和冒險(xiǎn)行為，導(dǎo)致了美國(guó)金融危機(jī)的爆發(fā)。在我國(guó)建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)的進(jìn)程中，隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的壯大，金融業(yè)必將有一個(gè)大的發(fā)展，資本經(jīng)營(yíng)和資本市場(chǎng)的廣度和深度也將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)展和提升。但是，對(duì)金融資本圖謀暴利以實(shí)現(xiàn)貪欲的行為加以必要的節(jié)制和限制，也不容忽視。對(duì)于國(guó)內(nèi)一些金融高管以華爾街高管的高薪為參照系，負(fù)贏不負(fù)虧，坐享離譜的高薪，早已有不少異議和質(zhì)疑。在深化金融體制改革、完善現(xiàn)代金融體系的進(jìn)程中，應(yīng)對(duì)金融從業(yè)人員的薪酬加以規(guī)范，對(duì)高管的薪酬要有一個(gè)合理的限制。與此同時(shí)，也要積極引導(dǎo)廣大投資者克服盲目追求過高的回報(bào)率甚至一夜暴富的心態(tài)，使他們的投資行為趨于理性化。

參考文獻(xiàn)：

1.馬克思.資本論（第3卷）[M].人民出版社，1975

篇(5)

    論文摘要:金融危機(jī)下金融法律的變動(dòng)有跡可尋,此消彼長(zhǎng)次貸危機(jī)折射出金融法的局限性在于無法預(yù)測(cè)未來的金融風(fēng)暴,其根源在于金融法對(duì)有效市場(chǎng)理論的認(rèn)識(shí)不足,忽視了金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)問題。破解局限性的關(guān)鍵在于鼓勵(lì)完全披露信息的制度安排和個(gè)人責(zé)任制度的建設(shè)。

    一、歷次金融危機(jī)下金融法律的回應(yīng)

    金融危機(jī)是歷史的常客。雖然每次危機(jī)個(gè)性迥異.但還是存在著不少相似點(diǎn)。其中較為常見的顯著特征之一是存在行為金融學(xué)中稱之為“羊群行為”的情形.或者叫從眾行為(followingthe trend) 即雖然個(gè)體是理性的,但往往導(dǎo)致群體行為在某種程度上的非理性。據(jù)說這種類似羊群的行為源自信息瀑流(information cascade)。我們可以從住宅市場(chǎng)的變遷,1987年的股災(zāi)以及外匯市場(chǎng)波動(dòng)中發(fā)現(xiàn)它的身影。

    危機(jī)常常起源于相對(duì)較好的經(jīng)濟(jì)形勢(shì),是時(shí),人們有大把可支配的收入想尋找投資機(jī)會(huì).常常跟風(fēng)于大眾問流行的投資項(xiàng)目。 這種模式意味著.在一定情形下.投資者僅關(guān)注羊群性證券,而忽略了其他外生性資產(chǎn)。以次貸危機(jī)為例.我們可以在次貸衍生品的投資狂潮中看到羊群因素。通常.隨著羊群規(guī)模不斷擴(kuò)大,尤其是當(dāng)衍生品復(fù)雜到無人能理解該證券的本質(zhì)時(shí),可能會(huì)有更多的人參與進(jìn)來企圖借機(jī)謀利。當(dāng)危機(jī)來臨之后,政府就介入以緩解危機(jī)的波及面。

    這是歷史的驚人重現(xiàn)。1 7世紀(jì)荷蘭發(fā)生過郁金香市場(chǎng)危機(jī).當(dāng)時(shí)在市場(chǎng)泡沫破裂之前,郁金香的價(jià)格直逼一幢房屋的價(jià)位。政府不得不允諾以 1 O%的價(jià)位購買郁金香的期貨合約。一個(gè)月之后便是赫赫有名的南海泡沫(South Sea Bubble)事件.當(dāng)時(shí)南海公司不受限制地向貪婪的關(guān)系戶們發(fā)行具有欺詐性的股票認(rèn)購書。人們狂躁地涌八市場(chǎng)急遽抬升了股價(jià).當(dāng)眾人意識(shí)到公司管理層在兜售日益膨脹的股票時(shí).隨之便是恐慌性地集體拋售.這導(dǎo)致市場(chǎng)的慘跌。英國(guó)政府不得不出手拯救經(jīng)濟(jì).并最終施行了規(guī)范股份認(rèn)購的《泡沫法》。該法規(guī)定.未經(jīng)法律授權(quán)或英王特許.發(fā)行股票辦公司是非法的。

    回顧整個(gè)2O世紀(jì),最令人刻骨銘心的金融危機(jī)就是起源于1 929年股市危機(jī)的經(jīng)濟(jì)大蕭條.這次危機(jī)促成了前所未有的政府管制和1930年代的證券交易委員會(huì)。當(dāng)然這些舉措并不能有效地運(yùn)用于 1970年代至 1980年代的儲(chǔ)蓄和貸款危機(jī)。管制的 新形式便1980年的《儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)解除管制和貨幣控制法》(Depository Institutions Deregulation and Monetary Control Act),該法賦予銀行有更多的自由權(quán)來選擇投資和儲(chǔ)蓄。之后,便是1 982年1 2月的 《甘恩一圣哲曼儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)法》GarnSt GermainDepository Institutions Act),該法旨在賦予金融機(jī)構(gòu)投資多樣化的權(quán)限。

    在起因于儲(chǔ)蓄和貸款危機(jī)的United States v Winstar等相關(guān)訴訟中,我們可從中獲取政府管制措施之外部效應(yīng)的客觀教訓(xùn) .這在Anchor Savings Bank.FSB V.United States案中也有跡可循。法院在2008年所作出的判決類似于早年要求美國(guó)政府對(duì)違約行為擔(dān)責(zé)的裁決。[7]Anchor儲(chǔ)蓄銀行起訴美國(guó)政府,聲稱1989年的 (《金融機(jī)構(gòu)改革一恢復(fù) 一執(zhí)行法》(Financial Inst i tut ions Reform Recovery and Enforcement Ac.以下簡(jiǎn)稱FIRREA)的若干條款——其立法意圖旨在補(bǔ)救儲(chǔ)蓄和貸款危機(jī)的管制問題——危及到現(xiàn)存合約的遵守與否。特別是在1 980年代 .在美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求下,Anchor要求眾多失意的儲(chǔ)戶與其協(xié)議允許它適用 “監(jiān)管美意 (supervisory goodwiI  以滿足其資本充足性的條件。FIRREA否決了這種會(huì)計(jì)報(bào)表 Anchor為滿足這種資本充足率的新要求.被迫損失以將其所持資產(chǎn)多樣化。因此,Anchor和其他銀行斥責(zé)FIRREA損害了早期的合約義務(wù)。法院支持了該訴求。

    總之 歷史揭示了金融危機(jī)的怪圈.即危機(jī)過后是管制,管制過后是新的金融危機(jī).然后是新管制,生生不息。然而.就當(dāng)前而言,相關(guān)的事實(shí)是危機(jī)周期更短了。我們要反思 :我們可從中學(xué)到些什么.進(jìn)而可阻止或者起碼能減輕下一波危機(jī)的 沖擊7我們是否會(huì)繼續(xù)犯同一個(gè)錯(cuò)誤7二、次貸危機(jī)對(duì)法律局限性的拷問

    自由市場(chǎng)的歷史.一直就是上上下下起伏不定的過程.與此類似的是歐洲市場(chǎng)發(fā)行的歐元債券,其在貿(mào)易中自由度較高,日漸活躍的金融創(chuàng)新活動(dòng)并未受政府管制的阻撓,隨之市場(chǎng)繁榮。難題在于能否找到這樣的一條路徑:既能讓金融創(chuàng)新不受費(fèi)力、費(fèi)錢、費(fèi)時(shí)的復(fù)雜管制舉措的消極影響.又能保障公眾及其投資者免受市場(chǎng)弊病之?dāng)_以及暴富夢(mèng)醒之后羊群行為的沖擊。

    在過去數(shù)年間,我們親眼目睹了次貸抵押支持證券給金融機(jī)構(gòu)和全球投資者所帶來的巨大損失。我們清楚損失的巨大波及面,想找出罪魁禍?zhǔn)拙烤拱l(fā)生了什么,誰又該對(duì)此負(fù)責(zé)呢?在尋找的過程中,腦海中閃現(xiàn)出許多詞匯來形容引起此次危機(jī)的嫌疑證券——例如掉期.衍生品.擔(dān)保債務(wù)憑證 證券組合和抵押支持證券—— 以及其他 ”非常嫌疑犯”——例如投資銀行家.抵押經(jīng)紀(jì)人.對(duì)沖基金管理人 ,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和金融工程師.是他們推動(dòng)了有毒抵押產(chǎn)品?？傊?緣由眾多.也該有很多人和事被責(zé)難。考慮到將來還會(huì)出臺(tái)監(jiān)管措施來回應(yīng)這場(chǎng)危機(jī),那就有必要審視這些原因。

    市場(chǎng)泡沫開始隨著大批金融機(jī)構(gòu)批發(fā)的業(yè)主抵押貸款出現(xiàn)問題而破裂。這些貸款又被打包成金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券組合.接著又被重新打包賣給其他金融機(jī)構(gòu)和投資者。[1O]簡(jiǎn)言之,監(jiān)管措施必須解決這些問題:我們?cè)摫O(jiān)管其中的哪些主體7哪種監(jiān)管措施適當(dāng)可行7同時(shí).監(jiān)管體系從一開始就必須對(duì)所涉及的金融證券及其衍生品的本質(zhì)有著準(zhǔn)確的定位.還須注意到這些證券日新月異的情形。正如一家法院所指出的.次級(jí)抵押就是因責(zé)任標(biāo)準(zhǔn)而不是貸款規(guī)模不合規(guī)的抵押…在絕大多數(shù)情形下.這些風(fēng)險(xiǎn)是有利可圖的…因?yàn)樗鼈兪? 990年代市場(chǎng)中急遽擴(kuò)張的高收益高利潤(rùn)業(yè)務(wù)?！?/p>

    看看這些稀奇古怪的金融工具和釀就此次危機(jī)的貪欲 .確實(shí)很難說不需要某些嚴(yán)格的監(jiān)管形式。另一方面.我們不能忽視這個(gè)事實(shí),即監(jiān)管會(huì)使得交易更費(fèi)力費(fèi)時(shí)進(jìn)而可能傷及現(xiàn)行金融體系的有效運(yùn)轉(zhuǎn),甚至直接給金融體系帶來傷害。而金融法之所以具有規(guī)制與監(jiān)管的性質(zhì),主要有兩個(gè)方面的原因:金融市場(chǎng)失靈和金融業(yè)的特殊性。但從實(shí)際情形來看.就金融效應(yīng)而言,在估量是否該監(jiān)管以及如何監(jiān)管的問題時(shí).我們可能會(huì) “因作為而被責(zé)難,也會(huì)因不作為而被責(zé)難”.這便將金融監(jiān)管的立法者和執(zhí)法者推向了兩難境地。

    我們看到.美國(guó)對(duì)這場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的最初反應(yīng)是向這些聲名顯赫危機(jī)重重的金融實(shí)體注資,通過前任財(cái)長(zhǎng)Henry M Paulson力推的保爾森計(jì)劃,用監(jiān)管措施來避免或最好能減緩未來的金融危機(jī)。通過研究初步發(fā)現(xiàn) .保爾森計(jì)劃和 ~2008年緊急經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定法案》具有局限性——顯然無法預(yù)測(cè)也無從保護(hù)我們免受未來的金融風(fēng)暴沖擊。因此,我們希望將來的監(jiān)管體系既能確實(shí)觸及到根源問題又能有效防止或者縮小未來更復(fù)雜的金融危機(jī)的影響。

    三、金融危機(jī)凸顯法律局限性的成因

    (一)有效市場(chǎng)依賴于充分披露信息的市場(chǎng)自律環(huán)境

    現(xiàn)代金融的基本原則便是尤金 ·法瑪 (Eugene Fama)  所講的 “有效市場(chǎng)”理論假設(shè).即 “簡(jiǎn)單來說便是股價(jià)能完全反應(yīng)所有可獲取的信息。”法瑪最早在 1 970年提出了該理論進(jìn)而在1991年修正并重申了這一原則。該假設(shè)的重心及有效市場(chǎng)理論的關(guān)鍵在于信息對(duì)公眾投資者的可獲取性。這似乎與直覺相 反 .特 別是在全球通訊瞬間即達(dá) 的時(shí)代 金融機(jī)構(gòu)和其他復(fù)雜衍生品交易的市場(chǎng)主體通常都會(huì)各盡其責(zé).避免詳盡披露所交易的巨額  虛構(gòu)衍生品”信息。事實(shí)上.直至 1999年.美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì) (Financial Accounting StandardBoard)啟用了一種最低程度的信息披露標(biāo)準(zhǔn),要求從業(yè)者披露其所持衍生品價(jià)值.并將其反映在財(cái)務(wù)報(bào)表的資產(chǎn)或者負(fù)債一欄。這可以讓所有證券分析者都可以享有平等的信息獲取權(quán)。面對(duì)如此多的信息,從中獲利的唯一途徑就是如何比其他分析者更好地破譯這些信息?！倍覀儾⑽聪蜻@個(gè)市場(chǎng)提供足夠的制度安排。

    因此.一旦從持續(xù)數(shù)年之久的金融危機(jī)中醒來,問題便接踵而至:我們是否需要更多實(shí)質(zhì)性的監(jiān)管舉措或者我們是否需采取措施要求充分的信息披露并伴以有效的聯(lián)動(dòng)實(shí)施舉措? 保爾森計(jì)劃或者任何其他監(jiān)管舉措是否足以應(yīng)付得了或者我們還能創(chuàng)設(shè)出一種無需依賴管制的市場(chǎng)自律環(huán)境嗎?

    (二)法律忽視了金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)問題

    從廣義上來講. 道德風(fēng)險(xiǎn)是指當(dāng)事人因不愿承擔(dān)其全部行為的后果而表現(xiàn)各異。”問題就在于個(gè)人或者機(jī)構(gòu)以為他們不用對(duì)其行為擔(dān)責(zé).因而傾向于表現(xiàn)得不太認(rèn)真,而讓他人承擔(dān)這種行為的后果。這便可用來解釋房利美 (Fannie Mae)管理層的疏忽大意.他們以為當(dāng)災(zāi)難來臨之際政府會(huì)幫助他們擺脫困境 。

    道德風(fēng)險(xiǎn)也存在于次貸危機(jī)中.因?yàn)榻桢X給貸款人的金融機(jī)構(gòu)懂得.只要房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng).他們便可投資獲利。通過這種次貸衍生品.他們便將這種風(fēng)險(xiǎn)傳遞給他人 (假定所有人都失利了,他們還可從政府那里獲得救援)。

篇(6)

[關(guān)鍵詞] 日本大同特殊鋼；金融危機(jī)；經(jīng)營(yíng)狀況

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2015 . 05. 001

[中圖分類號(hào)] F275 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1673 - 0194（2015）05- 0004- 03

1 引 言

全球金融危機(jī)對(duì)于各鋼鐵企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況都產(chǎn)生了不同程度的沖擊和影響。日本作為特殊鋼生產(chǎn)的大國(guó)，其在特殊鋼生產(chǎn)技術(shù)、產(chǎn)品質(zhì)量和特殊鋼銷售渠道上都握有重要的砝碼。選取具有代表性的日本大同特殊鋼公司，研究其在金融危機(jī)前后經(jīng)營(yíng)狀況的不同表現(xiàn)，具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。

2 大同特殊鋼公司概況及發(fā)展歷程

大同特殊鋼公司為日本特殊鋼企業(yè)的龍頭企業(yè)，世界一流的特殊鋼電爐生產(chǎn)企業(yè)。截至2013年，公司總資產(chǎn)5 575.22億日元，擁有員工數(shù)10 709人。日本大同特殊鋼公司起源于1916年8月創(chuàng)立的株式會(huì)社電氣制鋼所，在第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后停止生產(chǎn)，1945年10月恢復(fù)生產(chǎn)，從此開始生產(chǎn)民用產(chǎn)品。1950年大同制鋼公司與大同鋼板公司分離，1953年3月更名為大同制鋼株式會(huì)社。隨后因?yàn)槠嚬I(yè)、車輛生產(chǎn)、造船業(yè)、機(jī)械工業(yè)和化學(xué)工業(yè)等發(fā)展，導(dǎo)致特殊鋼需求相應(yīng)增加，特殊鋼的生產(chǎn)也隨之得到了發(fā)展。后來，由于經(jīng)濟(jì)不景氣，特殊鋼行業(yè)開始進(jìn)行重組。1955年以后并入新理研工業(yè)、東京制鋼所、關(guān)東制鋼所和日本特殊鋼公司，強(qiáng)化企業(yè)基礎(chǔ)，一方面改進(jìn)了各廠的煉鋼、軋鋼等設(shè)備，另一方面由于產(chǎn)品的異類性，株式會(huì)社還完成了和王子制鐵公司、大同發(fā)條公司等的分離。直到1976年，日本特殊鋼公司、特殊制鋼公司與大同制鋼株式會(huì)社宣布合并，從此大同特殊鋼公司成立。

3 部門概況及銷售情況分析

3.1 部門劃分

大同特殊鋼公司生產(chǎn)廠主要位于日本，截至2011年，公司下屬6大部分，它們分別是：特殊鋼部、電磁材料部、汽車及工業(yè)設(shè)備部件部、工程部、新材料部以及貿(mào)易服務(wù)部。2012年后，大同特殊鋼公司進(jìn)行結(jié)構(gòu)改組，撤銷新材料部，部門數(shù)量由原先的6大部門變更為5大部門。

3.2 部門銷售情況分析

金融危機(jī)后，因?yàn)?012年部門改組的原因，新成立的5個(gè)部門與原來的6個(gè)部門數(shù)據(jù)不具有可比性，因此選取2004-2011年的數(shù)據(jù)進(jìn)行圖表分析。同理，下文中選取2011年的數(shù)據(jù)（代表金融危機(jī)后銷售狀況）與2007年的數(shù)據(jù)（代表金融危機(jī)前銷售狀況）進(jìn)行對(duì)比分析。由表1和圖1可以看出，在2008年金融危機(jī)以前，大同特殊鋼的銷售總額以及各部門銷售額（除貿(mào)易服務(wù)部呈遞減趨勢(shì)外）均出現(xiàn)平穩(wěn)的遞增趨勢(shì)，這表明大同特殊鋼公司的銷售業(yè)績(jī)狀況呈良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。金融危機(jī)后，通過2010年和2011年的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，部門銷售額回升狀況良好，在2012年受全球鋼鐵市場(chǎng)大環(huán)境需求的影響又出現(xiàn)下調(diào)波動(dòng)。

由于2012年和2013年部門改組，指標(biāo)不具有可比性，因此取金融危機(jī)前2007年和金融危機(jī)后2011年的數(shù)據(jù)作對(duì)比。2011年特殊鋼板的銷售額達(dá)到2 937.43億日元，占2011年各部門銷售總額的60.1%，較金融危機(jī)前的2007年銷售額增加了4.4%。其次銷售額排在第二位的仍然是汽車及工業(yè)設(shè)備部件部，2011年銷售額達(dá)到1 072.57億日元，占總銷售額的21.9%，較2007年比值增加2.3%。第三名的電磁材料部的銷售額為426.36億日元，僅為當(dāng)年銷售額的8.7%，較2007年減少了4.7%。通過對(duì)比還發(fā)現(xiàn)，雖然各部門銷售額所占比例有不同程度的波動(dòng)，但整體銷售結(jié)構(gòu)并未發(fā)生太大變化，大同特殊鋼公司仍然保持特殊鋼部為自己的主要銷售依靠部門。

4 主要財(cái)務(wù)狀況分析

在經(jīng)歷了2008年金融危機(jī)后，大同特殊鋼公司在2008和2009年的經(jīng)營(yíng)狀況受到很大影響，具體情況參見表2及圖2～3。

從銷售收入來看，2009年由于金融危機(jī)，大同特殊鋼銷售收入僅為3 625.07億日元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于前期制定的中期5 300億日元的銷售目標(biāo)。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)也在2009年跌至歷史最低而且是唯一虧損的-140.50億日元。同時(shí)凈利潤(rùn)在2008年和2009年兩個(gè)年度內(nèi)都為負(fù)值，分別為-81.47億日元和-146.10億日元?？梢娊鹑谖C(jī)對(duì)大同特殊鋼公司的銷售以及經(jīng)營(yíng)情況還是產(chǎn)生了較大影響。

在主要財(cái)務(wù)指標(biāo)中，通常用流動(dòng)比率來體現(xiàn)企業(yè)的短期償債能力。在2008年以前，大同特殊鋼公司的流動(dòng)比率保持在1～1.5之間，資金流動(dòng)性不是很高。而在2008年、2009年兩年中，大同特殊鋼的流動(dòng)比率突然爬升，由2007年的1.24達(dá)到2009年的1.79的歷史最高值，并且2010―2013年中基本保持在這個(gè)水平。由此可見，2008年在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的同時(shí)，大同特殊鋼也將其短期償債能力提升到一個(gè)新的水平。同時(shí)，代表長(zhǎng)期償債能力的資產(chǎn)負(fù)債率則從2004年的0.64緩慢降低至2012年的0.52，走勢(shì)穩(wěn)定平緩，未受2008年金融危機(jī)的影響。另外，大同特殊鋼公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2009年內(nèi)出現(xiàn)了一定幅度的波動(dòng)，2009年達(dá)到了0.78的一個(gè)低值點(diǎn)。這表明金融危機(jī)對(duì)大同特殊鋼公司的營(yíng)運(yùn)能力造成了一些影響，不過其很快在后兩年得到了改善。

5 結(jié) 論

大同特殊鋼公司作為日本三大模具鋼材制造商之一，其強(qiáng)大的研發(fā)能力、產(chǎn)品品種多、用戶專一是其生存和發(fā)展的主要因素。在經(jīng)歷了2008年全球金融危機(jī)之后，大同特殊鋼公司的經(jīng)營(yíng)恢復(fù)能力也是有目共睹的。鋼鐵產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈條的上下兩個(gè)環(huán)節(jié)都對(duì)日本鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到了切實(shí)的支持作用，體現(xiàn)出系統(tǒng)性、高效性以及很高水平的戰(zhàn)略部署，對(duì)日本鋼鐵產(chǎn)業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力起到十分積極影響[1]，大同特殊鋼公司也正是抓住了這個(gè)要點(diǎn)。2016年將是大同特殊鋼公司創(chuàng)立100年的日子，它將如何以一個(gè)新的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)迎接這個(gè)特殊意義的時(shí)刻，日本特鋼行業(yè)乃至全球特鋼行業(yè)都將拭目以待。

篇(7)

Abstract: This global financial crisis is the heaviest one since the Great Depression of 1930s. The global financial crisis has deep social and economical origins. This article analysis the origins of global financial crisis and how it influences on Chinese banks' operation.

關(guān)鍵詞:全球金融危機(jī);商業(yè)銀行;經(jīng)營(yíng)

Key words: global fiancial crisis;commercial bank;operation

中圖分類號(hào):F830?99;F830?4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1006-4311(2009)10-0138-03

0引言

在金融方面,美國(guó)一直處于全球領(lǐng)跑者的地位,我國(guó)在建立現(xiàn)代金融制度的過程中,美國(guó)的金融制度也是我國(guó)改革發(fā)展的一個(gè)重要參照。此次全球金融危機(jī)起源于美國(guó)次貸領(lǐng)域,并迅速在金融系統(tǒng)蔓延,表明以美國(guó)為代表的西方金融制度存在根本性缺陷。對(duì)全球金融危機(jī)的研究,對(duì)于建立符合我國(guó)實(shí)際的中國(guó)特色社會(huì)主義金融體制,確保信貸安全穩(wěn)健運(yùn)行,進(jìn)而保障我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速平穩(wěn)地健康發(fā)展具有突出的現(xiàn)實(shí)意義。本文旨在通過對(duì)此次全球金融危機(jī)的研究,深入了解造成危機(jī)的深層次原因和機(jī)理,揭示危機(jī)對(duì)我國(guó)銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響,研究總結(jié)其對(duì)于我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的啟示,探討如何在金融危機(jī)的新形勢(shì)下,應(yīng)對(duì)危機(jī)、支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展,防范信貸風(fēng)險(xiǎn),促進(jìn)我國(guó)銀行業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展。

1全球金融危機(jī)產(chǎn)生的原因分析

1.1 危機(jī)的直接原因分析

從此次全球金融危機(jī)的發(fā)展過程來看,造成危機(jī)的直接原因主要包括:

(1)美國(guó)房地產(chǎn)泡沫破滅。

造成此次金融危機(jī)的直接導(dǎo)火索是美國(guó)房地產(chǎn)泡沫的破滅。20世紀(jì)90年代以來,在信息科技革命的推動(dòng)下,美國(guó)經(jīng)歷了戰(zhàn)后前所未有的高速增長(zhǎng)。2001年IT泡沫破滅后,為了刺激經(jīng)濟(jì),美國(guó)采取了極具擴(kuò)張性的貨幣政策。經(jīng)過13次降息,到2003年6月25日,美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率下調(diào)至1%,創(chuàng)45年來最低水平。對(duì)利率極具敏感性的房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格急劇上升。自2003年以來,每年都有經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告說美國(guó)的房地產(chǎn)泡沫將會(huì)破滅[1]。2007年8月,美國(guó)房地產(chǎn)泡沫終于破滅,次貸危機(jī)爆發(fā),由此引發(fā)了自20世紀(jì)30年代世界經(jīng)濟(jì)大蕭條以來最為嚴(yán)重的全球金融危機(jī)。

(2)美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策尤其是利率的調(diào)整。

長(zhǎng)期的低利率政策刺激了房地產(chǎn)業(yè)的繁榮,然而從2004年6月起,美聯(lián)儲(chǔ)的低利率政策開始逆轉(zhuǎn)。到2005年6月,經(jīng)過連續(xù)13次調(diào)高利率,聯(lián)邦基金利率從1%提高到4.25%。到2006年8月,聯(lián)邦基金利率上升到5.25%,標(biāo)志著美國(guó)擴(kuò)張型貨幣政策完全逆轉(zhuǎn)。連續(xù)升息提高了房屋借貸成本,開始發(fā)揮抑制需求和降溫市場(chǎng)的作用,房?jī)r(jià)下跌,按揭違約風(fēng)險(xiǎn)加大,至2007年導(dǎo)致次貸危機(jī)爆發(fā)。

(3)金融資產(chǎn)證券化過度發(fā)展等。

20世紀(jì)70年代以來,金融工程技術(shù)取得長(zhǎng)足發(fā)展,資產(chǎn)證券化發(fā)展迅猛。金融工程學(xué)家可以針對(duì)任何現(xiàn)金流設(shè)計(jì)出市場(chǎng)化的金融衍生產(chǎn)品。結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品使得信用級(jí)別低的客戶可以獲得金融支持。針對(duì)次級(jí)貸款的證券化和房地產(chǎn)市場(chǎng)相互推動(dòng)成長(zhǎng)。次級(jí)抵押貸款經(jīng)過多次打包、分層處理形成CDO、CDO2、CDO3等多級(jí)證券產(chǎn)品,衍生品市場(chǎng)嚴(yán)重背離基礎(chǔ)資產(chǎn)交易規(guī)模。據(jù)統(tǒng)計(jì),2003年至2006年,信用衍生類金融市場(chǎng)規(guī)模膨脹了15倍,以達(dá)到50萬億美元的驚人規(guī)模。證券化將眾多的金融機(jī)構(gòu)和投資者聯(lián)系起來,房產(chǎn)價(jià)格下跌導(dǎo)致各類金融衍生產(chǎn)品價(jià)格迅速縮水,市場(chǎng)迅速萎縮,產(chǎn)生連鎖反應(yīng),危機(jī)在全球范圍內(nèi)蔓延。

1.2 危機(jī)的深層原因分析

此次全球金融危機(jī)是二十世紀(jì)初世界經(jīng)濟(jì)大蕭條以來最為嚴(yán)重的一次全球經(jīng)濟(jì)危機(jī),是世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行內(nèi)在矛盾的集中反映[2]。造成此次世紀(jì)金融海嘯的深層次原因值得深入研究和思考。

(1)金融系統(tǒng)運(yùn)行中的內(nèi)在矛盾。

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,金融在社會(huì)經(jīng)濟(jì)中的作用越來越突出,同時(shí)金融領(lǐng)域面臨的內(nèi)在結(jié)構(gòu)性問題也在不斷深化。這些內(nèi)在的矛盾與問題交織發(fā)展,相互作用,最終促使危機(jī)的爆發(fā)。這些矛盾和問題主要包括:以投資銀行和商業(yè)銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)公司治理存在問題,過度追求利益過程中的過度風(fēng)險(xiǎn)承受;信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的委托問題;金融自由化導(dǎo)致的金融監(jiān)管問題;微觀金融風(fēng)險(xiǎn)管理與宏觀經(jīng)濟(jì)政策之間的割裂和矛盾;結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品的特殊風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)與監(jiān)管之間的協(xié)調(diào)等。

(2)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的內(nèi)在矛盾。

金融危機(jī)反映了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的失衡問題,如宏觀經(jīng)濟(jì)與微觀經(jīng)濟(jì)的失衡、儲(chǔ)蓄與消費(fèi)的失衡、進(jìn)口與出口的失衡、實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的失衡等等。

(3)經(jīng)濟(jì)體制與經(jīng)濟(jì)思想方面的問題。

經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的問題,可以追溯到經(jīng)濟(jì)體制和經(jīng)濟(jì)思想方面的根源。20世紀(jì)70年代以來,世界經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化趨勢(shì)不斷發(fā)展,兩次石油危機(jī)以及由此引發(fā)的資本主義滯漲危機(jī),使得新古典經(jīng)濟(jì)思想取代凱恩斯主義而成為主流經(jīng)濟(jì)思想。20世紀(jì)末,劇變和中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革,最終形成了全球市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制。推崇市場(chǎng)機(jī)制,放松政府監(jiān)管成為20世紀(jì)70年代以來的主要趨勢(shì)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)固有的盲目性和社會(huì)經(jīng)濟(jì)日趨復(fù)雜的社會(huì)化程度之間的矛盾不斷累計(jì)加深,這是導(dǎo)致危機(jī)的重要根源。

(4)倫理道德方面的反思。

經(jīng)濟(jì)主體的行為總能找到最終的道德根源。此次金融危機(jī)從一開始就充滿著倫理道德的色彩。一方面企業(yè)破產(chǎn),經(jīng)濟(jì)下滑,失業(yè)率上升;一方面卻是金融資本的自私與貪婪。市場(chǎng)主義思想的重要倫理基礎(chǔ)是對(duì)財(cái)富的追逐和私利的維護(hù)。人們只之間復(fù)雜的社會(huì)關(guān)系被不斷壓縮至單一的市場(chǎng)交易關(guān)系之中,從而形成了異化的倫理道德。此次金融危機(jī)實(shí)質(zhì)上是道德危機(jī),資本的貪婪是導(dǎo)致美國(guó)金融危機(jī)的深層次原因。

2全球金融危機(jī)對(duì)我國(guó)銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)影響

2.1全球金融危機(jī)對(duì)我國(guó)銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)的短期影響

短期來看,此次金融危機(jī)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)具有兩個(gè)方面的直接影響:

首先,全球金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響尚未見底,我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力大,行業(yè)結(jié)構(gòu)面臨較大的調(diào)整壓力。作為和經(jīng)濟(jì)周期依存度很高的銀行業(yè),將面臨前所未有的經(jīng)營(yíng)壓力,對(duì)商業(yè)銀行市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力都將是一場(chǎng)研究的考驗(yàn)。

其次,國(guó)家應(yīng)對(duì)危機(jī),采取了積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策,一大批基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目投入建設(shè),產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度空前,都為商業(yè)銀行提供了前所未所有的發(fā)展機(jī)遇。如何把握發(fā)展機(jī)遇,控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行必須很好把握的問題。

2.2全球金融危機(jī)對(duì)我國(guó)銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)期影響

從長(zhǎng)期來看,此次全球金融危機(jī)將動(dòng)搖許多原有的思想、理論和經(jīng)營(yíng)模式,將對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

20世紀(jì)下半葉以來,以新古典經(jīng)濟(jì)理論為基礎(chǔ),以資產(chǎn)定價(jià)理論為核心的微觀金融理論獲得長(zhǎng)足發(fā)展,借助資本市場(chǎng)金融衍生工具對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行組合管理成為現(xiàn)代商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的主流方式。此次全球金融危機(jī)表明,組合管理可以局部分散風(fēng)險(xiǎn),但不能解決整體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)[3]。

我國(guó)銀行業(yè)近年來積極引進(jìn)國(guó)際先進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù),借鑒國(guó)際先進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)度量模型,風(fēng)險(xiǎn)組合管理水平顯著提高。從商業(yè)銀行組織架構(gòu)、業(yè)績(jī)考核、業(yè)務(wù)流程等方面,我國(guó)銀行業(yè)也積極向國(guó)際銀行業(yè)靠攏,但此次金融危機(jī)對(duì)西方銀行的運(yùn)營(yíng)模式提出了考驗(yàn)。我國(guó)銀行將在如何立足傳統(tǒng),又借鑒吸收國(guó)際經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)上求得權(quán)衡與統(tǒng)一。

3全球金融危機(jī)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的啟示

金融危機(jī)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)具有多方面的啟示:

首先,堅(jiān)持中國(guó)特色社會(huì)主義道路不動(dòng)搖,社會(huì)經(jīng)濟(jì)理論與實(shí)踐不能照搬別國(guó)的理論與做法,必須探索符合我國(guó)實(shí)際的社會(huì)經(jīng)濟(jì)理論與實(shí)踐道路;

其次,信貸風(fēng)險(xiǎn)仍然是最大的金融風(fēng)險(xiǎn),尤其是在經(jīng)濟(jì)社會(huì)聯(lián)系不斷加深,而我國(guó)的直接融資比重較低的情況下,必須保證信貸融資渠道暢通和信貸安全穩(wěn)定至關(guān)重要;

第三,西方自由金融體制及其金融理論基礎(chǔ)還存在根本性的缺陷,需要進(jìn)一步整合、完善和發(fā)展;

第四,必須加大對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管,要正確處理好競(jìng)爭(zhēng)、效益、風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系;

第五,必須堅(jiān)持社會(huì)主義核心價(jià)值體系,強(qiáng)調(diào)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)中的道德意識(shí)和社會(huì)責(zé)任,絕不能成為唯利是圖的資本工具。

參考文獻(xiàn):

[1]余永定:《美國(guó)次貸危機(jī):背景、原因與發(fā)展》[J];《當(dāng)代亞太》2008(5):14-32。