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篇(1)

關(guān)鍵詞:上市公司;財(cái)務(wù)狀況;多分類

中圖分類號:F275 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A 文章編號:1673-291X(2010)26-0162-02

一、國外研究綜述

國外對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況多分類進(jìn)行研究的先驅(qū)是Ainy Hing-Ling Lau。她于1987年在“五狀態(tài)財(cái)務(wù)困境預(yù)測模型”一文中首次將企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分為5個(gè)狀態(tài):狀態(tài)0-財(cái)務(wù)穩(wěn)定;狀態(tài)1-不發(fā)或減少股利;狀態(tài)2-技術(shù)違約和債券違約;狀態(tài)3-破產(chǎn)法保護(hù)下的企業(yè);狀態(tài)4-破產(chǎn)和清算。她認(rèn)為,從狀態(tài)1到狀態(tài)4,企業(yè)處于財(cái)務(wù)困境狀態(tài),并且嚴(yán)重程度逐步增加。她為企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分類概念的提出奠定了良好的基礎(chǔ),主要貢獻(xiàn)是根據(jù)財(cái)務(wù)困境事項(xiàng)的嚴(yán)重程度,將財(cái)務(wù)狀況劃分為不同的狀態(tài),并對各個(gè)狀態(tài)的內(nèi)涵作出界定。

Esteban Alfaro Cortes等人(2007)認(rèn)為,將公司分為Ⅰ類財(cái)務(wù)失敗、Ⅱ類財(cái)務(wù)失敗和正常三類。其中Ⅰ類財(cái)務(wù)失敗包括已破產(chǎn)公司和進(jìn)入破產(chǎn)程序的公司,Ⅱ類財(cái)務(wù)失敗為被兼并或解散的公司。該文采用Adaboost。MI算法,構(gòu)建了3分類決策樹模型。與單一的決策樹模型相比,他們的模型預(yù)測錯(cuò)誤率降低了17.5%,但其項(xiàng)測準(zhǔn)確率仍較低,只有78.43%。

二、國內(nèi)研究綜述

國內(nèi)學(xué)者對于企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分類的研究文獻(xiàn)寥寥無幾,大致來說可以以2003年為一個(gè)分界點(diǎn)。

2003年之前,一般的研究者僅將企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況分為正常和危機(jī)兩類。這種非此即彼的兩分類觀點(diǎn)有很大的缺陷。原因在于:兩分類過于粗糙,即便得到預(yù)測能力很強(qiáng)的模型,也無法了解各子類中企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。

2003年之后,為克服兩分類研究的缺陷,部分研究者拓寬了眼界,對研究對象進(jìn)行了更為細(xì)致的劃分。

(一)五類財(cái)務(wù)狀況

1.《上市公司財(cái)務(wù)狀況分類研究》(呂長江,趙巖,2004),根據(jù)企業(yè)可變現(xiàn)資產(chǎn)與債務(wù)的關(guān)系,在理論上首次將財(cái)務(wù)狀況劃分為閑置、充盈、均衡、困境以及破產(chǎn)5類。見表1。

研究結(jié)果表明,研究樣本存在五類財(cái)務(wù)分級狀況,而且企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分類的主要指標(biāo)是規(guī)模、償債能力和現(xiàn)金流量三大類。不過對財(cái)務(wù)狀況的五類分級的判斷依據(jù)僅僅為企業(yè)的可變現(xiàn)資產(chǎn)與債務(wù)的關(guān)系,這種判斷依據(jù)并不能全面地體現(xiàn)出企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。

2.《上市公司財(cái)務(wù)健康狀況實(shí)證研究――基于機(jī)械制造業(yè)的分析》(孫黎娟)采用主成分分析對指標(biāo)體系進(jìn)行處理,得到幾個(gè)主成分,然后以這7個(gè)主成分作為聚類指標(biāo),進(jìn)行聚類分析,最后將樣本聚為5類。

3.《企業(yè)財(cái)務(wù)景氣預(yù)警系統(tǒng)與應(yīng)用研究》(戚浩,2008)選取了12個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo),運(yùn)用有關(guān)的數(shù)據(jù)處理方法,得出各指標(biāo)的預(yù)警界限,然后就對各區(qū)域進(jìn)行打分,最后,把各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的分?jǐn)?shù)進(jìn)行加總得到企業(yè)綜合得分,根據(jù)企業(yè)綜合狀況的得分,把企業(yè)財(cái)務(wù)景氣狀況劃分為景氣過熱、景氣較熱、景氣正常、景氣較冷、景氣過冷5種情況。

該文借鑒李社環(huán)、梁勤星的《經(jīng)濟(jì)景氣觀測方法》,取總分?jǐn)?shù)的80%、70%、60%、50%分別作為景氣過熱、景氣較熱、景氣正常、景氣較冷、景氣過冷的分界線。假設(shè)參與綜合的指標(biāo)數(shù)為M,每一個(gè)指標(biāo)滿分為3分,則總滿分為3*M。所以分界點(diǎn)分別是2.4*M、2.1*M、1.8*M、1.5*M。

4.《企業(yè)財(cái)務(wù)景氣監(jiān)測預(yù)警系統(tǒng)研究》一文中設(shè)計(jì)的預(yù)警信號系統(tǒng)的原理跟《企業(yè)財(cái)務(wù)景氣預(yù)警系統(tǒng)與應(yīng)用研究》一文的預(yù)警信號系統(tǒng)一樣,對每一個(gè)指標(biāo)設(shè)置預(yù)警界限,根據(jù)各指標(biāo)的預(yù)警狀態(tài),分別賦予不同的分?jǐn)?shù),然后將多個(gè)指標(biāo)的得分相加,得到一個(gè)綜合性的指標(biāo)的得分,并通過類似于一組交通管制信號紅、黃、綠、淺藍(lán)、藍(lán)燈的標(biāo)志,對這組指標(biāo)和綜合指標(biāo)的當(dāng)時(shí)財(cái)務(wù)狀況發(fā)出不同的預(yù)警信號,最后,通過觀察分析信號的變動情況,來判斷未來財(cái)務(wù)狀況運(yùn)行的趨勢。所不同的是預(yù)警指標(biāo)的預(yù)警界限個(gè)數(shù)以及確定方法不同,該文財(cái)務(wù)指標(biāo)的預(yù)警界限是4個(gè)數(shù)值,而戚浩的預(yù)警界限是2個(gè)數(shù)值。其分界點(diǎn)分別為均值的1.6、1.4、1、0.7倍。

最后,把各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的分?jǐn)?shù)進(jìn)行加總得到企業(yè)綜合得分,根據(jù)企業(yè)綜合狀況的得分,把企業(yè)財(cái)務(wù)景氣狀況劃分為景氣過熱、景氣較熱、景氣正常、景氣較冷、景氣過冷5種情況。

上述財(cái)務(wù)景氣狀況的劃分區(qū)域跟《企業(yè)財(cái)務(wù)景氣預(yù)警系統(tǒng)與應(yīng)用研究》中的一樣,所不同的是分界限確定方法不一樣,其分界點(diǎn)為5*M的0.85、0.75、0.5、0.4倍。但是,該文并沒有說明綜合得分的臨界值確定的依據(jù)。

(二)四類財(cái)務(wù)狀況

《基于財(cái)務(wù)狀況多分類的財(cái)務(wù)困境預(yù)警模型研究》(李珊,2009),將上市公司的財(cái)務(wù)狀況分為四類:財(cái)務(wù)充盈、財(cái)務(wù)均衡、財(cái)務(wù)困境和財(cái)務(wù)危機(jī)。其對這四個(gè)財(cái)務(wù)狀況的定義跟呂長江對財(cái)務(wù)狀況的定義一致,并沒有創(chuàng)新之處,而且也沒有說明之所以把財(cái)務(wù)狀況分為這四類的原因。

(三)三類財(cái)務(wù)狀況

《上市公司多分類財(cái)務(wù)預(yù)測模型及其應(yīng)用研究》(詹建平,2008),一文借鑒了呂長江(2003,2004)的5分類理論,結(jié)合我國制造業(yè)上市公司的實(shí)際財(cái)務(wù)狀況,將制造業(yè)上市公司分為財(cái)務(wù)正常、財(cái)務(wù)困境和財(cái)務(wù)破產(chǎn)三種類型,其中,財(cái)務(wù)困境和財(cái)務(wù)破產(chǎn)屬于財(cái)務(wù)異常。其財(cái)務(wù)正常、財(cái)務(wù)困境和財(cái)務(wù)破產(chǎn)的概念與呂長江的財(cái)務(wù)充盈、財(cái)務(wù)困境和財(cái)務(wù)破產(chǎn)的概念基本一致,而且對這些財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了技術(shù)界定。

1.財(cái)務(wù)困境的技術(shù)界定

連續(xù)兩年凈利潤

該文采用單變量(流動比率)判別法通過逐步試探,對財(cái)務(wù)困境進(jìn)行了界定,如圖1所示。

上述分界點(diǎn)確定的依據(jù):根據(jù)我國制造業(yè)上市公司流動比率的分布特征,當(dāng)流動比率小于0.85時(shí),公司發(fā)生財(cái)務(wù)困境;當(dāng)流動比率小于0.5時(shí),公司財(cái)務(wù)狀況劇烈變化,資不抵債,發(fā)生財(cái)務(wù)破產(chǎn)。

2.財(cái)務(wù)破產(chǎn)的技術(shù)界定

(1)當(dāng)年資不抵債(資產(chǎn)負(fù)債率>1)、流動比率

3.財(cái)務(wù)正常的技術(shù)界定

除以下4類公司之外的所有我國兩市主板純A股制造業(yè)上市公司。這4類公司如下:(1)當(dāng)年資產(chǎn)負(fù)債率>1;(2)近兩年流動比率

根據(jù)上述界定標(biāo)準(zhǔn),選取三類樣本;然后建立指標(biāo)體系,用聚類分析和主成本分析對所選樣本進(jìn)行分析研究,建立財(cái)務(wù)預(yù)測模型。

參考文獻(xiàn):

[1] 李珊.基于財(cái)務(wù)狀況多分類的財(cái)務(wù)困境預(yù)警模型研究[D].杭州:浙江大學(xué),2009.

[2] 呂長江,徐麗莉,周琳.上市公司財(cái)務(wù)困境與財(cái)務(wù)破產(chǎn)的比較分析[J].經(jīng)濟(jì)研究,2004,(8).

[3] 呂長江,趙巖.上市公司財(cái)務(wù)狀況分類研究[J].會計(jì)研究,2004,(11).

[4] 孫黎娟.上市公司財(cái)務(wù)健康狀況實(shí)證研究――基于機(jī)械制造業(yè)的分析[J].山東輕工業(yè)學(xué)院學(xué)報(bào),2008,(4).

篇(2)

一、財(cái)務(wù)分析的主體

1.企業(yè)經(jīng)營者。企業(yè)經(jīng)營者受董事會的委托經(jīng)營企業(yè)。企業(yè)經(jīng)營者為了完成其受托責(zé)任，通過有效地運(yùn)用投資者的投入資本和債權(quán)人的貸款資金，獲得最高限度的經(jīng)濟(jì)利益，即提高企業(yè)資本報(bào)酬率、資本盈利率和資本周轉(zhuǎn)率。因經(jīng)營者須依契約返還債權(quán)人的本金并支付利息；經(jīng)營者須保全投資者所投入的資本并支付股東所期待的股利分配額；經(jīng)營者須根據(jù)職工的工作情況支付其勞動報(bào)酬，所以經(jīng)營者須通過企業(yè)財(cái)務(wù)分析，了解企業(yè)經(jīng)營狀況，把握企業(yè)的經(jīng)營時(shí)機(jī)，作出有效的、切實(shí)可行的經(jīng)營決策。

2.投資者。已經(jīng)在企業(yè)投入資本的股東或準(zhǔn)備向此企業(yè)投入資本的潛在股東，關(guān)心的是不損失其投資本金并獲得較高的投資報(bào)酬。投資者們?yōu)榱诉x擇較好的投資對象，了解哪些股份有利，哪些股份不利，何時(shí)從不利的股份退出轉(zhuǎn)入有利的投資，使自己的投資總是處于有利的狀況之中，就需要細(xì)心地分析各企業(yè)的財(cái)務(wù)信息。

作為投資者這一分析主體來說，其分析的重點(diǎn)是企業(yè)的盈利能力和投資報(bào)酬率。除銀行或保險(xiǎn)公司等投資者之外，一般投資者很少直接進(jìn)行投資分析。然而，有許多經(jīng)濟(jì)雜志、電視財(cái)經(jīng)專題和證券報(bào)刊等，將代替一般投資者進(jìn)行投資分析，并提供給各投資者所需要的有關(guān)分析資料。

3.債權(quán)人。對企業(yè)作長期或短期資金融通的銀行或其他金融機(jī)構(gòu)，為了判定貸款企業(yè)返還本金和利息能力的大小，須對其貸款企業(yè)的經(jīng)營情況和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行詳細(xì)的了解和分析。金融機(jī)構(gòu)是為了獲得一定收益而放款的。如果金融機(jī)構(gòu)誤定了貸款對象，將會遭受不能收回貸款本金和利息的損失。因此，債權(quán)人為了選定合適的貸款對象，確定恰當(dāng)?shù)馁J款數(shù)額，對其貸款對象的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行周密、細(xì)致地分析是極為有用的。

除以上三大財(cái)務(wù)分析主體以外，還有財(cái)政、稅務(wù)、審計(jì)、供應(yīng)商等與企業(yè)有經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系的單位或個(gè)人也是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的主體。

企業(yè)經(jīng)營者作為財(cái)務(wù)分析的主體所作的財(cái)務(wù)分析是由負(fù)有企業(yè)經(jīng)營責(zé)任的人來分析的，至于其他財(cái)務(wù)分析主體均是由與企業(yè)經(jīng)營無直接關(guān)系的人來分析的。因此，前者被稱之為企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)分析，后者被稱之為企業(yè)外部財(cái)務(wù)分析。經(jīng)營者進(jìn)行企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)分析，獲取分析資料雖無困難，但是，企業(yè)外部人員（其他財(cái)務(wù)分析主體）進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)分析時(shí)，難以獲得足夠、準(zhǔn)確、有用的資料。其他財(cái)務(wù)分析主體通過上市公司在報(bào)紙和雜志上公布的有關(guān)財(cái)務(wù)信息而獲得其分析資料。不過，此種資料與企業(yè)經(jīng)營者所能獲得的資料相比是非常有限的。對于許多還未上市的公司的財(cái)務(wù)狀況，其他財(cái)務(wù)分析主體更難獲得滿意的財(cái)務(wù)信息。

二、財(cái)務(wù)分析的目標(biāo)

財(cái)務(wù)分析的目標(biāo)是指財(cái)務(wù)分析者通過對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行分析研究想要達(dá)到的、或應(yīng)該達(dá)到的預(yù)期效果和境地。由于財(cái)務(wù)分析的主體是多元的變數(shù)群，這就決定了財(cái)務(wù)分析的目標(biāo)也是一個(gè)多元的變數(shù)群。這是由不同層次、不同系列、不同等級和不同階段的目標(biāo)所構(gòu)成的一個(gè)網(wǎng)絡(luò)體系，貫穿這一網(wǎng)絡(luò)體系的兩個(gè)方面是財(cái)務(wù)分析的總體目標(biāo)和具體目標(biāo)。

1.財(cái)務(wù)分析的總體目標(biāo)。財(cái)務(wù)分析的總體目標(biāo)是指在財(cái)務(wù)分析目標(biāo)不同層次、不同系列和不同等級的網(wǎng)絡(luò)體系中所存在并起主導(dǎo)作用的目標(biāo)。它是引導(dǎo)財(cái)務(wù)分析行為的航標(biāo)?？筛爬槿齻€(gè)方面：

（1）評估企業(yè)過去的經(jīng)營績效。各財(cái)務(wù)分析主體進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)分析的目標(biāo)均是要了解企業(yè)過去一段時(shí)期的經(jīng)營績效，如企業(yè)的凈利多少，投資報(bào)酬率高低，銷貨量大小，現(xiàn)金及營運(yùn)資金流量的流動速度快慢。通過對企業(yè)的財(cái)務(wù)分析，各分析主體可以評估企業(yè)過去的經(jīng)營情況，并與同行業(yè)相互比較，以評核該企業(yè)的經(jīng)營得失及潛在能力。

（2）衡量企業(yè)目前的財(cái)務(wù)狀況。各財(cái)務(wù)分析主體進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的目標(biāo)同樣要掌握企業(yè)目前的財(cái)務(wù)狀況，如企業(yè)現(xiàn)在所擁有的資產(chǎn)價(jià)值是多大，各項(xiàng)資產(chǎn)的投資比例是否合理，對外債務(wù)是否過多，可使用的現(xiàn)金數(shù)額、存貨數(shù)額以及負(fù)債與權(quán)益的比例關(guān)系是否恰當(dāng)。各財(cái)務(wù)分析主體通過企業(yè)財(cái)務(wù)分析，可展示企業(yè)目前財(cái)務(wù)狀況的真象，以評價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)現(xiàn)狀，并估計(jì)企業(yè)未來發(fā)展的潛在能量。

（3）預(yù)測企業(yè)未來發(fā)展的前景。財(cái)務(wù)分析主體需要擬定數(shù)項(xiàng)可供選擇的未來發(fā)展方案，然后，針對目前的情形，預(yù)測未來的發(fā)展趨勢，以便作出最佳抉擇。方案一經(jīng)選定，將影響企業(yè)未來的發(fā)展，尤其對財(cái)務(wù)方面的影響更為深刻。因此，財(cái)務(wù)分析主體通過對企業(yè)現(xiàn)實(shí)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行深入細(xì)致地分析研究，科學(xué)地預(yù)測未來的發(fā)展趨勢，并據(jù)以作出經(jīng)營決策。

2.財(cái)務(wù)分析的具體目標(biāo)。財(cái)務(wù)分析的具體目標(biāo)是在總體目標(biāo)的制約下，體現(xiàn)不同財(cái)務(wù)分析主體的特定目標(biāo)。具體目標(biāo)具有直接性和特殊性。

（1）企業(yè)經(jīng)營管理者的財(cái)務(wù)分析目標(biāo)。企業(yè)經(jīng)營管理是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程。企業(yè)在經(jīng)營中往往由于資金沒有適度的調(diào)配，生產(chǎn)組織控制不佳，銷售過程工作失誤等許多客觀的和主觀的因素，而使企業(yè)經(jīng)營發(fā)生不良后果。因此，經(jīng)營管理者務(wù)必要迅速獲得企業(yè)的重要財(cái)務(wù)信息，以便采取必要的措施和有效方法，應(yīng)付瞬息萬變的不同情況。進(jìn)行財(cái)務(wù)分析是經(jīng)營管理者得到此項(xiàng)財(cái)務(wù)信息的有效途徑。

為了增強(qiáng)財(cái)務(wù)分析信息的有用性，經(jīng)營者可以連續(xù)不斷地進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。經(jīng)營者要求財(cái)務(wù)會計(jì)部門及時(shí)地提供財(cái)務(wù)分析信息，以便隨時(shí)了解企業(yè)的經(jīng)營成果和財(cái)務(wù)狀況以及引起經(jīng)營成果和財(cái)務(wù)狀況變動的原因。因此，對于企業(yè)經(jīng)營者來說，財(cái)務(wù)分析的目標(biāo)是：①通過財(cái)務(wù)分析，將錯(cuò)綜復(fù)雜的會計(jì)數(shù)字轉(zhuǎn)化為簡單明了的財(cái)務(wù)信息，以增強(qiáng)財(cái)務(wù)會計(jì)資料對經(jīng)營者的有用性；②通過財(cái)務(wù)分析，使經(jīng)營者扼要地觀察企業(yè)目標(biāo)完成得如何，企業(yè)目前財(cái)務(wù)狀況怎樣，并進(jìn)一步了解影響企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)完成得好與壞以及財(cái)務(wù)狀況優(yōu)劣的具體原因，以便經(jīng)營者采取措施，改進(jìn)工作；③通過財(cái)務(wù)分析，為經(jīng)營者預(yù)測未來的發(fā)展前景，作出正確的經(jīng)營決策而提供可靠的財(cái)務(wù)信息。

（2）企業(yè)投資者的財(cái)務(wù)分析目標(biāo)。企業(yè)投資者，即企業(yè)普通股東是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的最后承擔(dān)者。普通股東對企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重視程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過債權(quán)人和其他財(cái)務(wù)分析主體。股東的利益一般與企業(yè)的股利分配率大小和股票市價(jià)的高低密切相關(guān)，而影響這二者的因素又有企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞，獲利能力的強(qiáng)弱，財(cái)務(wù)狀況的優(yōu)劣以及資本結(jié)構(gòu)的合理程度等。因此，股東的財(cái)務(wù)分析目標(biāo)是：①通過財(cái)務(wù)分析，了解企業(yè)的盈利能力，投資報(bào)酬率，股利分配率；②通過財(cái)務(wù)分析，了解企業(yè)的財(cái)務(wù)分配政策；③通過財(cái)務(wù)分析，了解企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)規(guī)劃，預(yù)測企業(yè)未來的發(fā)展前景，以便作出新的投資決策，即是否保持現(xiàn)有投資，是否轉(zhuǎn)移現(xiàn)有投資，是否追加新的投資等。投資者分析企業(yè)財(cái)務(wù)時(shí)，一般不進(jìn)行查找原因的分析，而特別注重現(xiàn)在的經(jīng)營成果，股利分配政策，未來的發(fā)展前景。

（3）債權(quán)人的財(cái)務(wù)分析目標(biāo)。 債權(quán)人按照信用授予的期間可分為短期債權(quán)人和長期債權(quán)人。二者均具有明顯的共同點(diǎn)，即債權(quán)人已因契約的簽定而具有固定的性質(zhì)。

如果借款企業(yè)的經(jīng)營狀況較好，則債權(quán)人的權(quán)益必然固定不變，得到保證；如果借款企業(yè)的經(jīng)營狀況不佳或發(fā)生意外事故時(shí)，則債權(quán)人的權(quán)益必將處于危險(xiǎn)之中。因此，信用授予者在決定是否對某一企業(yè)貸款時(shí)，必然事前審慎分析借款企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。

對于短期債權(quán)人，財(cái)務(wù)分析的目標(biāo)在于了解借款企業(yè)短期財(cái)務(wù)狀況，短期償債能力，及存貨周轉(zhuǎn)情況等，以便決定是否收回貸款或停止貸款。短期債權(quán)人關(guān)心企業(yè)財(cái)務(wù)狀況（償債能力）超過企業(yè)的經(jīng)營效益（盈利能力）。

對于長期債權(quán)人，一般重視借款企業(yè)未來較長期間的償債能力，所以需要的財(cái)務(wù)信息較詳細(xì)，分析的范圍也較廣泛。因此，長期債權(quán)人財(cái)務(wù)分析的目標(biāo)在于根據(jù)借款企業(yè)現(xiàn)在的經(jīng)營情況和財(cái)務(wù)狀況，預(yù)測其未來較長期間的償債能力、經(jīng)營前景以及企業(yè)在競爭中的應(yīng)變能力，以便作出對借款企業(yè)是否長期貸款的決策。長期債權(quán)人財(cái)務(wù)分析的重點(diǎn)是預(yù)測企業(yè)未來的發(fā)展前景。

篇(3)

發(fā)生在企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)一般是指企業(yè)的現(xiàn)金流不足，財(cái)務(wù)狀況不斷惡化，出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，資不抵債，無法支付企業(yè)的到期債務(wù)或利息，出現(xiàn)信用危機(jī)，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)濟(jì)損失，給投資者、債權(quán)人以及社會帶來極其不利的影響。使企業(yè)經(jīng)營失敗，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的所有事件的總稱。企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)是由企業(yè)的各種風(fēng)險(xiǎn)因素而產(chǎn)生的，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)是企業(yè)在經(jīng)營過程中不斷積累的，如果能夠構(gòu)建合財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，對企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行有效的預(yù)測，可以辨析企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)惡化的程度，分析和掌握企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)危害的大小，就可以有效地避免危機(jī)的發(fā)生。

二、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的含義及作用

企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警是對企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的預(yù)警，是通過設(shè)置并觀察一些敏感性財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化，通過分析企業(yè)的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，預(yù)測企業(yè)在經(jīng)營活動中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對預(yù)測到的企業(yè)可能或?qū)⒁媾R的財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)出預(yù)警信號，使企業(yè)管理者能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)并提前采取措施，避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，降低企業(yè)經(jīng)濟(jì)損失。因此對企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)在發(fā)生之前進(jìn)行預(yù)測、預(yù)先警示企業(yè)的經(jīng)營管理者，對出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)要及時(shí)采取有效的措施，從而使企業(yè)避免財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生或減輕財(cái)務(wù)危機(jī)的破壞度。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警通過對企業(yè)的整個(gè)生產(chǎn)和經(jīng)營管理的過程跟蹤監(jiān)測，對監(jiān)測的結(jié)果進(jìn)行識別、判定、監(jiān)測企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，做到早預(yù)防，早診斷，這樣就可以規(guī)避企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

三、預(yù)警系統(tǒng)設(shè)計(jì)的原則

1、科學(xué)性原則。預(yù)警模型、方法和指標(biāo)體系的建立必須科學(xué)、有效。否則，預(yù)警系統(tǒng)不能起到正確的預(yù)警作用，這樣會給經(jīng)營管理決策造成嚴(yán)重的后果。因此企業(yè)要結(jié)合本企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，科學(xué)合理地構(gòu)建適合本企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模式。

2、系統(tǒng)全面性。在進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警監(jiān)測時(shí)，由于導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的因素有很多，所以選取的指標(biāo)。應(yīng)將其內(nèi)外的各個(gè)影響及各類風(fēng)險(xiǎn)的因素全部考慮在內(nèi)，選取財(cái)務(wù)指標(biāo)要能夠全面的反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，對公司財(cái)務(wù)能夠進(jìn)行全面監(jiān)測。做到監(jiān)測指標(biāo)的全面性。

3、可操作性。由于上市公司的規(guī)模較小、生產(chǎn)的產(chǎn)品比較單一，財(cái)務(wù)指標(biāo)的實(shí)際可操作性的大小。所以在選取財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)要應(yīng)盡可能的簡單實(shí)用，能夠真實(shí)的反映上市公司的財(cái)務(wù)狀況。當(dāng)公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)或公司經(jīng)營狀況惡化之前，能發(fā)出預(yù)警信號，使公司能夠有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

4、要有現(xiàn)金流信息。一個(gè)企業(yè)的能否生存，現(xiàn)金是關(guān)鍵，現(xiàn)金流是企業(yè)未來的可持續(xù)發(fā)展的命脈。如果企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，現(xiàn)金流缺乏，就不能保證企業(yè)正常的經(jīng)營需要，所以財(cái)務(wù)指標(biāo)體系中要有現(xiàn)金流信息。

5、成本效益權(quán)衡原則。在預(yù)警指標(biāo)設(shè)計(jì)中，成本和效益需要考慮，預(yù)警過程中所花費(fèi)的成本要小于或等于預(yù)警系統(tǒng)產(chǎn)生的效益。因此在指標(biāo)的設(shè)計(jì)上，對于一些獲取成本較大的指標(biāo)可以用相近的低成本指標(biāo)替代。

6、績效評價(jià)指標(biāo)體系。在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警中加入績效評價(jià)指標(biāo)體系，從企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的角度，可以更加直觀的反應(yīng)財(cái)務(wù)危機(jī)的狀況。

四、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系的建立

財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系的建立，指標(biāo)的選取是關(guān)鍵，指標(biāo)的選取必須能夠有效的判斷企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)企業(yè)。本文從反映企業(yè)的盈利能力、償債能力、成長能力和現(xiàn)金流量狀況4個(gè)方面選取財(cái)務(wù)指標(biāo)，如表1所示。運(yùn)用財(cái)務(wù)比率進(jìn)行分析。

因子分析模型可以作為一種指標(biāo)處理的方法。在研究實(shí)際問題時(shí)，對收集過多的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)信息，因子分析法首先通過構(gòu)建因子分析模型，然后通過對企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)信息計(jì)算綜合得分來判斷企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)狀況，評價(jià)企業(yè)的綜合效益。

四、加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警對策

1、樹立危機(jī)意識

企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)與企業(yè)內(nèi)部管理和外部經(jīng)營環(huán)境密切相關(guān)聯(lián)，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)具有復(fù)雜性和多元性，因此，為了防范企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生，企業(yè)員工要有風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)意識，認(rèn)識企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的規(guī)律性，平時(shí)對企業(yè)日常經(jīng)常過程中的危機(jī)預(yù)警控制多關(guān)注，人人樹立危機(jī)意識，對于防范企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)有重要意義。

2、建立多部門協(xié)調(diào)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)

風(fēng)險(xiǎn)存在企業(yè)的經(jīng)營活動整個(gè)過程中，企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的防范，需要企業(yè)的各個(gè)組織部門共同參與，建立多部門協(xié)調(diào)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，對出現(xiàn)的企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)征兆及原因的進(jìn)行分析判斷，隨時(shí)對風(fēng)險(xiǎn)有效的識別和防范，防止企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。建立多部門協(xié)調(diào)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)主要從征兆分析、成因分析、治理對策三個(gè)方面，如圖1所示。

圖1 多部門協(xié)調(diào)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警組織機(jī)制

3、構(gòu)建適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系

要對企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的預(yù)警，企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系選取很關(guān)鍵。應(yīng)結(jié)合企業(yè)的具體情況，考慮企業(yè)的經(jīng)營特點(diǎn)和行業(yè)特征，考慮所選對財(cái)務(wù)危機(jī)非常敏感的相關(guān)的數(shù)據(jù)信息來判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)。在指標(biāo)體系建立中，要全面、客觀，企業(yè)的業(yè)績也是一項(xiàng)重要指標(biāo)，能判斷企業(yè)的市場競爭能力，構(gòu)建有效的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系，應(yīng)當(dāng)審慎分析企業(yè)各項(xiàng)數(shù)據(jù)信息，避免選擇無效的指標(biāo)。

4、定性分析和定量分析相結(jié)合

財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況判斷很關(guān)鍵，但財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取又不能全面的反映出企業(yè)全部的財(cái)務(wù)狀況，因此，為了實(shí)現(xiàn)有效地財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警，就需要對影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力和未來財(cái)務(wù)狀況的非財(cái)務(wù)指標(biāo)和定性因素，進(jìn)行全面的預(yù)警分析。對企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)做出較為正確的預(yù)測，做到定性分析和定量分析相結(jié)合，預(yù)測企業(yè)是否會發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)。

5、加強(qiáng)財(cái)務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)建設(shè)

篇(4)

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)分析；財(cái)務(wù)管理；方法；作用

中圖分類號：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）07-0-01

一、財(cái)務(wù)分析內(nèi)容

財(cái)務(wù)分析是以企業(yè)財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)表等核算資料作為依據(jù)，采用專門的會計(jì)技術(shù)和方法，對企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和營運(yùn)狀況進(jìn)行分析的財(cái)務(wù)活動。主要包括以下部分：

財(cái)務(wù)狀況分析。企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況是用資金進(jìn)行反映的生產(chǎn)經(jīng)營成果。從資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)使用效率和資金使用效率等方面進(jìn)行分析。主要分析指標(biāo)：企業(yè)應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。

償債能力分析。企業(yè)的償債能力是指借款人償還債務(wù)的能力，分為長期償債能力和短期償債能力。主要分析指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金比率、速動比率等。

獲利能力分析。企業(yè)的獲利能力是指企業(yè)從營業(yè)收入中能獲取利潤多少的能力。它是企業(yè)資金運(yùn)動和持續(xù)發(fā)展的直接目的與動力源泉。主要分析指標(biāo)：主營業(yè)務(wù)利潤率、凈資產(chǎn)收益率等。

現(xiàn)金流量分析?，F(xiàn)金流量分析是通過現(xiàn)金流量比率分析法對企業(yè)償債能力、獲利能力以及財(cái)務(wù)需求能力進(jìn)行財(cái)務(wù)評價(jià)。主要分析指標(biāo)：銷售現(xiàn)金比率、現(xiàn)金再投資比率和每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量等。

上市公司市場價(jià)值分析。上市公司市場價(jià)值分析是根據(jù)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告提供的資料，運(yùn)用專門的方法，對上市公司市場價(jià)值進(jìn)行評價(jià)與分析。它決定了公司股票內(nèi)在價(jià)值的主要因素。主要分析指標(biāo)每股收益率、市盈率、每股盈余、股利保障倍數(shù)等。

發(fā)展能力分析。企業(yè)的發(fā)展能力，是企業(yè)通過自身生產(chǎn)經(jīng)營活動，不斷擴(kuò)大和積累而形成的發(fā)展?jié)撃?，以價(jià)值衡量企業(yè)發(fā)展的思路。發(fā)展能力分析常用的指標(biāo)有利潤增長率、銷售增長率、現(xiàn)金增長率、凈資產(chǎn)增長率和股利增長率等。

二、財(cái)務(wù)分析的作用

（1）財(cái)務(wù)分析是評價(jià)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績及財(cái)務(wù)狀況的重要依據(jù)。通過對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析，能得到企業(yè)現(xiàn)金流量、資金運(yùn)作能力、收益能力、償還債務(wù)能力等方面財(cái)務(wù)信息，有利于公司管理層客觀評價(jià)經(jīng)營者的經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況，財(cái)務(wù)分析比較能把經(jīng)營程中影響經(jīng)營效益和財(cái)務(wù)狀況的微、宏觀因素和主、客觀因素區(qū)分開來，客觀評價(jià)經(jīng)營者的業(yè)績。根據(jù)財(cái)務(wù)狀況的分析結(jié)果，能充分發(fā)揮財(cái)務(wù)管理的職能作用，監(jiān)督企業(yè)貫徹執(zhí)行國家會計(jì)政策、稅收政策、法規(guī)及稅金、利潤的完成情況。伴隨國企改革的步伐，國家對企業(yè)的管理逐步向宏觀調(diào)控轉(zhuǎn)變，那么有效的財(cái)務(wù)分析數(shù)據(jù)，對我國在現(xiàn)代企業(yè)制度和經(jīng)濟(jì)政策的制訂方面及確保國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展有重要作用。

（2）有助于企業(yè)內(nèi)部管理人員了解經(jīng)營情況及方向、挖掘潛力、改善經(jīng)營方法。為了加強(qiáng)經(jīng)營管理，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，企業(yè)的經(jīng)營管理層通過對成本效益情況的分析，及時(shí)發(fā)現(xiàn)對經(jīng)營效益起到影響的因素，采取措施，改善經(jīng)營管理模式，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益不斷提高。

（3）財(cái)務(wù)分析是為債權(quán)人及投資者實(shí)施決策提供了有力依據(jù)?，F(xiàn)代企業(yè)投資主體逐漸多元化，企業(yè)融資主體已不僅只限于銀行，各方面潛在的債權(quán)人和投資者只有通過企業(yè)的財(cái)務(wù)分析，財(cái)務(wù)報(bào)表來了解企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀，通過分析考察企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，進(jìn)行必要的分析之后才會做好投資決策。因此，財(cái)務(wù)分析已成為現(xiàn)供市場經(jīng)濟(jì)條件下各類債權(quán)人和投資者投資決策的重要手段。

三、企業(yè)運(yùn)行環(huán)境變化快，需求、目標(biāo)導(dǎo)向及分析方法的多元化，以及多部門多層次人員參與等因素，導(dǎo)致有些企業(yè)財(cái)務(wù)分析存在問題

（1）對財(cái)務(wù)分析的認(rèn)識不夠?，F(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)人員由于財(cái)務(wù)人員素質(zhì)和對企業(yè)財(cái)務(wù)管理的認(rèn)識不同，導(dǎo)致在管理中不清楚財(cái)會工作為誰服務(wù)和怎樣服務(wù)。這些企業(yè)的財(cái)務(wù)部門不“習(xí)慣”與業(yè)務(wù)單位進(jìn)行對接，習(xí)慣以總部為據(jù)點(diǎn)運(yùn)營，將本部門定位為居高臨下的總部職能部門，不愿意為業(yè)務(wù)部門提供個(gè)性化的財(cái)務(wù)需求。反映在財(cái)務(wù)分析上則表現(xiàn)為：不清楚財(cái)務(wù)分析的“客戶”，不清楚應(yīng)為誰提供財(cái)務(wù)分析產(chǎn)品，應(yīng)該提供哪些產(chǎn)品，財(cái)務(wù)分析一種模式走天下。有些企業(yè)只對過去已完成、不變化、有結(jié)果的活動進(jìn)行財(cái)務(wù)分析和檢查，而不能夠基于過去，結(jié)合當(dāng)前，著眼未來進(jìn)行分析和溝通。

（2）財(cái)務(wù)分析人員所依賴的資料具有局限性。企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表是嚴(yán)格按照企業(yè)會計(jì)制度和企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則的要求，對會計(jì)信息進(jìn)行提煉加工而成，反映的是貨幣化的信息?，F(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)人員在評價(jià)會計(jì)資料，由于統(tǒng)思維模式和專業(yè)限制，不能深入廠房、車間，不能全面了解生產(chǎn)工序，單純依靠貨幣化的信息來評價(jià)企業(yè)具有很大的局限性。所以，企業(yè)財(cái)務(wù)分析人員在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，應(yīng)當(dāng)結(jié)合本企業(yè)的具體狀況，對有關(guān)報(bào)表的數(shù)據(jù)進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，并結(jié)合一些非貨幣化的信息對企業(yè)具體的經(jīng)營狀況進(jìn)行分析。

（3）找不準(zhǔn)對標(biāo)。找不到外部標(biāo)桿的結(jié)果是習(xí)慣于自我比較，習(xí)慣于與本企業(yè)的計(jì)劃比，與過去同期比，是計(jì)劃和過去存在問題還是當(dāng)前存在問題，不得而知。且有些財(cái)務(wù)人員在對標(biāo)分析時(shí)，只是在模式上關(guān)鍵效仿，不能準(zhǔn)確客觀分析，究查其因。沒有正確的比較就沒有正確的結(jié)論，就不能找準(zhǔn)正確的方向。

（4）注重會計(jì)核算，輕視財(cái)務(wù)分析。為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，與國際會計(jì)準(zhǔn)則接軌，我國企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則和企業(yè)會計(jì)制度修編頻繁。為了適應(yīng)發(fā)展變化，大部分企業(yè)的財(cái)會人員沒能處理好企業(yè)會計(jì)核算反映調(diào)整與財(cái)會工作服務(wù)經(jīng)營管理兩者之間的關(guān)系，把大量時(shí)間和精力花費(fèi)在學(xué)習(xí)新準(zhǔn)則、新制度以及調(diào)整核算體系和會計(jì)信息系統(tǒng)上，缺少時(shí)間進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，從而也難以通過財(cái)務(wù)分析為企業(yè)決策者提供有效的財(cái)務(wù)信息產(chǎn)品。

隨著市場經(jīng)濟(jì)體制的逐步完善，企業(yè)的財(cái)務(wù)制度管理也不斷制度化、規(guī)范化。做好企業(yè)財(cái)務(wù)分析，解決財(cái)務(wù)問題可以為企業(yè)提供有價(jià)值的決策信息，使企業(yè)在競爭中立于不敗之地。

參考文獻(xiàn)：

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關(guān)鍵字：施工財(cái)務(wù)；財(cái)務(wù)分析

財(cái)務(wù)分析是以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告等會計(jì)資料為基礎(chǔ)，對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行分析和評價(jià)的一種重要方法。財(cái)務(wù)分析也是對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量進(jìn)行綜合評價(jià)的一種經(jīng)濟(jì)管理活動，施工企業(yè)承擔(dān)國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、拉動國家經(jīng)濟(jì)增長的重要責(zé)任，其建立科學(xué)的財(cái)務(wù)分析方法體系顯得尤為重要。本文首先對財(cái)務(wù)分析進(jìn)行了說明，并針對施工企業(yè)的財(cái)務(wù)分析方法進(jìn)行了闡述，最后介紹了財(cái)務(wù)分析過程中應(yīng)該要注意的問題，可以為施工企業(yè)提高財(cái)務(wù)分析能力提供方法指導(dǎo)。

1 財(cái)務(wù)分析概述

1.1 財(cái)務(wù)分析目的

財(cái)務(wù)分析是以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告等會計(jì)資料為基礎(chǔ)，對企業(yè)的則務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行分析和評價(jià)的一種方法。隨著我國會計(jì)制度、投資體制、稅收制度的深入改革及現(xiàn)代企業(yè)制度的逐步建立；《公司法》、《股份有限公司會計(jì)制度》等法律、法規(guī)的頒布與完善，對現(xiàn)代企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析顯得越來越必要，越來越迫切。因此，重新認(rèn)識傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)活動分析，在參鑒國外經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)之上，建立現(xiàn)代意義上的企業(yè)財(cái)務(wù)分析學(xué)科頗為必要。

1.2 財(cái)務(wù)分析方法分類

定量分析法。所謂定量分析方法是借助于數(shù)學(xué)模型，從數(shù)量上測算、比較和確定企業(yè)各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)變動的數(shù)額，以及各財(cái)務(wù)指標(biāo)變動的影響原因和各因素影響大小的一種分析方法。定量分析是投資分析師使用數(shù)學(xué)模塊對公司可量化數(shù)據(jù)進(jìn)行的分析，通過分析對公司經(jīng)營給予評價(jià)并做出投資判斷。定量分析的對象主要為財(cái)務(wù)報(bào)表，如資金平衡表、損益表、留存收益表等。其功能在于揭示和描述社會現(xiàn)象的相互作用和發(fā)展趨勢。在財(cái)務(wù)分析的循環(huán)過程中，需要選擇的定量分析方法主要有：比較分析法、比率分析法、因素分析法、損益平衡分析法、線性規(guī)劃分析法、存貨（資金）控制分析法、回歸分析法、指數(shù)分析法、凈現(xiàn)值分析法、現(xiàn)金流量分析法等等。

定性分析法。所謂定性分析方法是指對企業(yè)各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)變動的合法性、合理性、可行性、有效性進(jìn)行科學(xué)的論證和說明。主要依靠預(yù)測人員的豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)以及主觀的判斷和分析能力，推斷出事物的性質(zhì)和發(fā)展趨勢的分析方法，屬于預(yù)測分析的一種基本方法。常用的定性分析法有經(jīng)驗(yàn)判斷法，會議分析法，專家分析法和類比分析法。

定性分析與定量分析應(yīng)該是統(tǒng)一的，相互補(bǔ)充的；定性分析是定量分析的基本前提，沒有定性的定量是一種盲目的、毫無價(jià)值的定量；定量分析使之定性更加科學(xué)、準(zhǔn)確，它可以促使定性分析得出廣泛而深入的結(jié)論。

1.3 財(cái)務(wù)分析方法建立要求

建立財(cái)務(wù)分析方法體系的要求主要有兩點(diǎn)：

具有科學(xué)性。經(jīng)營的重心在于管理，管理的關(guān)鍵在于決策。企業(yè)能否完成其經(jīng)營目標(biāo)，關(guān)鍵在于其經(jīng)營決策是否正確。而決策的正確與否，在很大程度上依賴于企業(yè)財(cái)務(wù)分析人員是否提供了真實(shí)、可靠、有用的財(cái)務(wù)分析信息。如果財(cái)務(wù)分析人員采用的分析方法不科學(xué)，提供的財(cái)務(wù)分析信息就不可能準(zhǔn)確、真實(shí)、有用，甚至是錯(cuò)誤的。在這種錯(cuò)誤的、不正確的信息導(dǎo)向下，決策者不可能制訂出正確的、有效的經(jīng)營決策。因而，經(jīng)營者也就不可能完成其經(jīng)營目標(biāo)。

具有實(shí)用性。在建立財(cái)務(wù)分析方法體系時(shí)，應(yīng)根據(jù)企業(yè)內(nèi)外財(cái)務(wù)分析人員的知識水平、管理水平以及財(cái)務(wù)分析信息使用者的實(shí)際需要，選擇那些既科學(xué)又實(shí)用的分析方法。

2 企業(yè)財(cái)務(wù)分析內(nèi)容

預(yù)算執(zhí)行情況分析體系。預(yù)算執(zhí)行情況分析，應(yīng)包含盈虧目標(biāo)執(zhí)行情況分析，現(xiàn)金流量執(zhí)行情況分析，資產(chǎn)保值增值情況分析，資本性支出完成情況分析，費(fèi)用控制情況分析等方面的內(nèi)容。在方法上一般采用比較分析法或比率分析法。

企業(yè)盈利能力分析。盈利能力的大小，可以反映一個(gè)企業(yè)生命力的強(qiáng)弱。盈利能力較強(qiáng)，有助于加速資金運(yùn)轉(zhuǎn)速度，削弱企業(yè)財(cái)務(wù)系統(tǒng)中的不利因素。因此，企業(yè)盈利能力的大小從根本上決定了企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的優(yōu)劣。

企業(yè)擴(kuò)張經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)管理的永恒課題，分析時(shí)，既要看企業(yè)經(jīng)營、利潤、各種資產(chǎn)、資本的增長幅度和趨勢，更要對企業(yè)的經(jīng)營前景進(jìn)行預(yù)測分析，找出企業(yè)發(fā)展的著眼點(diǎn)和著力點(diǎn)，并就企業(yè)發(fā)展的前景進(jìn)行預(yù)測和論證，充分揭示企業(yè)擴(kuò)展經(jīng)營中的不利因素及預(yù)計(jì)影響程度，引導(dǎo)企業(yè)正確把握經(jīng)營方向。

2.1 杜邦財(cái)務(wù)分析

1910年，美國杜邦公司為考核集團(tuán)下屬企業(yè)的業(yè)績，制定了以權(quán)益報(bào)酬率為核心的財(cái)務(wù)比率考核體系。其特點(diǎn)是將若干個(gè)用以評價(jià)企業(yè)經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)狀況的比率按內(nèi)在聯(lián)系有機(jī)結(jié)合，形成一個(gè)完整的指標(biāo)體系，最終通過權(quán)益凈利率來綜合反映。杜邦分析法有助于企業(yè)管理層更加清晰地看到權(quán)益資本收益率的決定因素，以及銷售凈利潤率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報(bào)的路線圖。

2.2 施工企業(yè)費(fèi)用報(bào)表分析

財(cái)務(wù)報(bào)表是公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展趨勢的綜合反映。財(cái)務(wù)報(bào)表分析是對企業(yè)歷史資料的動態(tài)分析，是在研究過去的基礎(chǔ)上預(yù)測未來，通過一定的分析方法使報(bào)表提供的信息達(dá)到?jīng)Q策有用性的一種手段。但財(cái)務(wù)報(bào)表提供的的信息又是概括性的、高度濃縮的，要想通過報(bào)表了解企業(yè)的真實(shí)情況，還必須對報(bào)表進(jìn)行進(jìn)一步的細(xì)致的分析。

3 財(cái)務(wù)分析應(yīng)關(guān)注的方面

為了進(jìn)行科學(xué)的財(cái)務(wù)分析，應(yīng)該特別關(guān)注以下幾個(gè)方面：（1）注重歷史分析與行業(yè)分析。財(cái)務(wù)分析的核心不是指標(biāo)的計(jì)算，而是對指標(biāo)值所進(jìn)行的價(jià)值判斷，這種判斷的依據(jù)是企業(yè)的歷史狀況和企業(yè)所處行業(yè)的狀況。一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，只有在歷史比較和行業(yè)比較的過程中，才能對其做出科學(xué)的分析。（2）整體分析與專項(xiàng)分析相結(jié)合，在單項(xiàng)指標(biāo)分析的基礎(chǔ)上，將各指標(biāo)體系形成一套完整體系，各分析體系各有側(cè)重，需要相互配合使用，要針對管理中存在的簿弱環(huán)節(jié)加強(qiáng)專題分析。（3）注重各種財(cái)務(wù)分析方法的結(jié)合使用，各種分析方法都是相互聯(lián)系、相互補(bǔ)充的，應(yīng)把各種方法結(jié)合起來使用，構(gòu)成完善的財(cái)務(wù)分析方法體系，更好地解決財(cái)務(wù)分析問題。

4 結(jié)語

總之，現(xiàn)代化的企業(yè)需要運(yùn)用現(xiàn)代化的經(jīng)營管理理論，而現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)分析作為一種科學(xué)、高效的現(xiàn)代化管理手段，必將在現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理工作中發(fā)揮重要的作用，為現(xiàn)代企業(yè)在日趨復(fù)雜和激烈的競爭環(huán)境中生存和發(fā)展保駕護(hù)航。

篇(6)

【關(guān)鍵詞】企業(yè) 財(cái)務(wù)預(yù)警模型 種類

一、企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警模型的種類

財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)是以企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，以財(cái)務(wù)指標(biāo)為中心，通過對財(cái)務(wù)指標(biāo)的綜合分析及預(yù)測，及時(shí)反映企業(yè)經(jīng)營情況和財(cái)務(wù)狀況變化，對企業(yè)各環(huán)節(jié)發(fā)生或?qū)⒖赡馨l(fā)生的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)發(fā)出預(yù)警信號，為公司管理當(dāng)局提供決策支持的監(jiān)控系統(tǒng)。企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的模型有以下幾種。

1、單變量模型

單變量模型是指運(yùn)用單一變數(shù)，用個(gè)別財(cái)務(wù)比率或現(xiàn)金流量指標(biāo)來預(yù)測財(cái)務(wù)危機(jī)的方法。出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境的公司其財(cái)務(wù)比率與正常公司有顯著的不同，從而可以反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，揭示企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)。單變量模型中的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要包括：現(xiàn)金盈利值、現(xiàn)金增加值、債務(wù)保障比率、資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)安全率和資產(chǎn)變現(xiàn)率。這些財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算公式及意義如下：

現(xiàn)金盈利值=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量+分得股利和利潤收現(xiàn)+債券利息收現(xiàn)+處置長期資產(chǎn)收現(xiàn)-利息及籌資費(fèi)用付現(xiàn)。該指標(biāo)反映企業(yè)現(xiàn)金凈收益。

現(xiàn)金增加值=現(xiàn)金盈利值-分配股利付現(xiàn)。該指標(biāo)反映企業(yè)支付了各項(xiàng)現(xiàn)金分配后的留存現(xiàn)金收益。

債務(wù)保障率=現(xiàn)金流量/債務(wù)總額。該指標(biāo)反映公司現(xiàn)有的現(xiàn)金支付債務(wù)能力。

資產(chǎn)收益率=凈收益/資產(chǎn)總額。該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平。

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額。該指標(biāo)反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來的。

資產(chǎn)安全率=資產(chǎn)變現(xiàn)率-資產(chǎn)負(fù)債率。該指標(biāo)反映資產(chǎn)變現(xiàn)后償還負(fù)債還有多少剩余。

資產(chǎn)變現(xiàn)率=資產(chǎn)變現(xiàn)金額/資產(chǎn)賬面價(jià)值。該指標(biāo)反映資產(chǎn)可變現(xiàn)的比率。

對單個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析得出的結(jié)論可能會受到一些客觀因素的影響，如通貨膨脹等的影響。單變量模型分析較為簡單，但不能綜合說明公司整體財(cái)務(wù)狀況，運(yùn)用這種方法可能出現(xiàn)對于同一公司的不同預(yù)測指標(biāo)得出不同結(jié)論的情況。因此，運(yùn)用單變量模型時(shí)指標(biāo)的選擇非常重要。

2、多變量模型

多變量模型就是運(yùn)用多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)或現(xiàn)金流量指標(biāo)來綜合反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，并在此基礎(chǔ)上建立預(yù)警模型，進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測。多變量模型主要包括：線性判別模型、主成分預(yù)測模型、簡單線性概率模型、logit模型和probit模型。

（1）線性判別模型。多元線性判別模型是運(yùn)用多元統(tǒng)計(jì)分析方法中的判別分析建立起來的。該模型根據(jù)一定的樣本資料建立判別函數(shù)、確定判定區(qū)域，以對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行預(yù)測。這種模型典型的有1968年美國學(xué)者Altman提出的“Z―計(jì)分法”。該模型是基于會計(jì)數(shù)據(jù)和市場價(jià)值的信用風(fēng)險(xiǎn)模型，用以計(jì)量企業(yè)破產(chǎn)的可能性。其判別函數(shù)為：

Z＝0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5

其中：X1=運(yùn)營資本/資產(chǎn)總額；X2=留存收益/資產(chǎn)總額；X3=息稅前收益/總資產(chǎn)總額；X4=權(quán)益的市場價(jià)值/負(fù)債的價(jià)值總額；X5=銷售額/資產(chǎn)總額。

奧特曼提出的判斷標(biāo)準(zhǔn)是：如果Z值大于2.675，則企業(yè)發(fā)生破產(chǎn)的可能性較小；如果Z值小于1.81，則企業(yè)存在很大的破產(chǎn)危險(xiǎn)；如果Z值處于1.81到2.675之間，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況是極不穩(wěn)定的，稱為“灰色地帶”。

（2）主成分預(yù)測模型。該方法是由Hotelling于1933年首先提出的。其主要思想是：通過對財(cái)務(wù)指標(biāo)內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析，找出影響企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的幾個(gè)綜合指標(biāo)，綜合指標(biāo)不僅反映了主要信息且彼此完全不相關(guān)，通過提煉財(cái)務(wù)指標(biāo)形成主成分，并利用主成分進(jìn)行預(yù)測分析。實(shí)質(zhì)是單變量模型的綜合運(yùn)用。

（3）簡單線性概率模型。該模型是利用多元線性回歸方法建立起來的，其形式是：

y＝c＋β1X1＋β2X2＋…＋βkXk

其中：c、β1、β2、…、βk為系數(shù)；X1、X2、…、Xk為k個(gè)預(yù)測變量，即財(cái)務(wù)指標(biāo)；y為企業(yè)財(cái)務(wù)失敗的概率。

該模型以0.5為危機(jī)分界點(diǎn)，y值越大，企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)失敗的可能性越大；y值越接近于0，說明企業(yè)財(cái)務(wù)越安全。

（4）logit模型和probit模型。也叫對數(shù)比率模型和概率單位模型，都屬于概率模型，是在克服簡單線性概率模型的基礎(chǔ)上分別用logit和probit概率函數(shù)建立起來的。logit模型的形式為：

1n［p÷（1-p）］＝α0＋β1X1＋β2X2＋…＋βkXk

其中：p取值為0、1；p為概率；x1，x2，…，Xk為k個(gè)預(yù)測變量，即財(cái)務(wù)指標(biāo)；α0、β1、β2、…、βk為系數(shù)。

probit概率模型的預(yù)測效果一般與logit模型預(yù)測的效果相差不大。

多變量模型均同時(shí)選取多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)或現(xiàn)金流量指標(biāo)，通過一定的方法進(jìn)行綜合分析，模型的構(gòu)建涉及多種方法和理論，操作比較復(fù)雜。多變量模型綜合考慮了公司財(cái)務(wù)環(huán)境，包括引起公司財(cái)務(wù)危機(jī)狀況的多個(gè)方面，預(yù)測范圍比較全面，因此比單變量模型能更好地起到財(cái)務(wù)預(yù)警的作用。

3、動態(tài)模型

動態(tài)財(cái)務(wù)預(yù)警模型主要是把人工智能中的歸納式學(xué)習(xí)方法應(yīng)用于財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測。動態(tài)財(cái)務(wù)預(yù)警模型主要包括神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)測模型和案例推理法。

（1）神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)測模型。當(dāng)向模型中輸入一些資料后，網(wǎng)絡(luò)會以目前的權(quán)重計(jì)算出相對應(yīng)的預(yù)測值以及誤差，而再將誤差值回饋到網(wǎng)絡(luò)中調(diào)整權(quán)重，經(jīng)過不斷地重復(fù)調(diào)整，從而使預(yù)測值漸漸地逼近真實(shí)值。當(dāng)應(yīng)用此網(wǎng)絡(luò)到新的案例時(shí)，只要輸入新案例的相關(guān)數(shù)值，神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)就可以根據(jù)當(dāng)時(shí)的權(quán)重得出輸出值即預(yù)測值。神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析是一種并行分布模式處理系統(tǒng)，具有高度的計(jì)算能力、自學(xué)能力和容錯(cuò)能力。該模型由一個(gè)輸入層、若干個(gè)中間層和一個(gè)輸出層構(gòu)成。

（2）案例推理法。這是近年才被嘗試應(yīng)用于財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測的一種動態(tài)非統(tǒng)計(jì)模型方法。案例推理法是一種依循經(jīng)驗(yàn)來推理的方法，就是以過去發(fā)生的案例為主要經(jīng)驗(yàn)依據(jù)來判斷未來可能發(fā)生的問題。當(dāng)輸入一個(gè)新的問題到案例推理法系統(tǒng)，該系統(tǒng)會從現(xiàn)有的案例庫中搜尋相似的案例，以判斷新案例的類型。案例推理法的關(guān)鍵步驟就是根據(jù)相似性演算法測算出案例之間距離，再轉(zhuǎn)變?yōu)榘咐g的相似度，由相似度選取最相近的案例，據(jù)此進(jìn)行推理判斷。

動態(tài)模型的分布是自由的，當(dāng)變量和協(xié)方差結(jié)構(gòu)不相等時(shí)，神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)能夠提供準(zhǔn)確的分類。但是它在實(shí)際運(yùn)用中還存在一些問題，如模型的拓?fù)涠x、網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)的決定、學(xué)習(xí)參數(shù)以及轉(zhuǎn)換公式的選擇等比較復(fù)雜和難以確定，其工作的隨機(jī)性較強(qiáng)，非常耗費(fèi)人力與時(shí)間，而且其決策過程不易理解，以致對它的接受和應(yīng)用都較困難。另外，這種模型要求擁有大量的學(xué)習(xí)訓(xùn)練樣本以供分析，如果樣本數(shù)量積累得不足，沒有足夠的代表性和廣泛的覆蓋面，則會影響系統(tǒng)的分析和預(yù)測的結(jié)果。

神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析方法在風(fēng)險(xiǎn)識別和預(yù)測中的應(yīng)用并沒有實(shí)質(zhì)性地優(yōu)于線性判別模型，而傳統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)模型發(fā)展得比較成熟，計(jì)算也相對簡單，應(yīng)用也較為廣泛。目前在財(cái)務(wù)預(yù)警模型方面仍然以傳統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)方法為主，動態(tài)模型尚不夠成熟，對它的應(yīng)用仍處于探索階段。

二、使用財(cái)務(wù)預(yù)警模型的注意事項(xiàng)

一是確保錄入的信息真實(shí)有效。財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)必須以大量的信息為基礎(chǔ)，這些信息本身要真實(shí)和有效，否則將產(chǎn)生“垃圾進(jìn)、垃圾出”的情況，達(dá)不到財(cái)務(wù)預(yù)警的作用。

篇(7)

本文選取我國軍工類上市企業(yè)作為研究對象，在對軍工上市企業(yè)進(jìn)行特性及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)上結(jié)合文獻(xiàn)研究，提出了軍工企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系，并進(jìn)一步運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析方法建立了上市軍工企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型。

一、上市軍工企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系建立

為了能使構(gòu)建的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型能更符合上市軍工企業(yè)的實(shí)際，在指標(biāo)選取上盡可能地考慮上市軍工企業(yè)的特征，并融入了部分非財(cái)務(wù)指標(biāo)作為最終的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系。

在財(cái)務(wù)指標(biāo)方面，根據(jù)財(cái)務(wù)管理的有關(guān)理論，為了盡可能全面地反映研究對象的財(cái)務(wù)狀況，首先確定了償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力、成長能力、現(xiàn)金流量能力五大類指標(biāo)。另外由于軍工企業(yè)具有明顯的特殊性，因此在財(cái)務(wù)比率指標(biāo)的選取上也應(yīng)體現(xiàn)行業(yè)特點(diǎn)，對不能明顯反映軍工企業(yè)經(jīng)營狀況的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行了剔除。經(jīng)過對各類財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行選擇和細(xì)分，最終確定了26個(gè)指標(biāo)建立起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系。見表1。

在非財(cái)務(wù)指標(biāo)確定的過程中，從股權(quán)構(gòu)成方面、軍品業(yè)務(wù)方面、關(guān)聯(lián)交易三個(gè)方面考慮，在文獻(xiàn)研究的基礎(chǔ)上提出了以下假設(shè)：

假設(shè)l：國有股比例與企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；

假設(shè)2：法人股比例與企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況呈正相關(guān)關(guān)系；

假設(shè)3：軍品收入比例與企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況呈正相關(guān)關(guān)系；

假設(shè)4：關(guān)聯(lián)交易額比例與公司財(cái)務(wù)狀況呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；

假設(shè)5：上市公司擔(dān)保率與公司財(cái)務(wù)狀況呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

上市軍工企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系的各財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)及其計(jì)算公式如表1所示。

二、上市軍工企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級評價(jià)指標(biāo)篩選

采用前文所建立的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系，以我國軍工上市企業(yè)的26項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為樣本變量。根據(jù)主成分分析法的原理，利用統(tǒng)計(jì)分析軟件SPSS11.5對原始指標(biāo)進(jìn)行篩選。

從分析結(jié)果中的總方差解釋表中可以得出，第一主成份（Component）的特征值為8.478，它解釋了31.4%的方差；“Cumulative%”表示累計(jì)的方差解釋程度或累計(jì)方差貢獻(xiàn)，26個(gè)變量解釋了全部的方差，累計(jì)數(shù)為100%。

從主成份的特征值表中，根據(jù)特征值大于1及方差累計(jì)貢獻(xiàn)率大于85%的原則，從26個(gè)變量中提取前6個(gè)主成份，這6個(gè)主成份析方差累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到86.33%，也就是說這6個(gè)主成份可以解釋大部份方差，利用所提取的主成份可以反映樣本86.33%的變量信息，這樣便使26個(gè)指標(biāo)簡化為6個(gè)主成份而不損失大部分信息。為了進(jìn)一步理解公共因子的實(shí)際意義，本研究中使用了正交旋轉(zhuǎn)中的方差最大法進(jìn)行轉(zhuǎn)換。

因子1主要由X12、X13、X14、X15、X16解釋，基本上反映了我國上市軍工企業(yè)盈利能力；

因子2主要由X1、X2、X3、X4、X3解釋，基本上反映了該類企業(yè)的償債能力；

因子3主要由X19、X21、X22解釋，反映了企業(yè)的成長能力；

因子4主要由X7、X9、X10解釋，反映了企業(yè)的資產(chǎn)管理能力；

因子5主要由X24、X25、X26解釋，反映了企業(yè)的現(xiàn)金流量情況。為了方便建立模型，在此把選出來的6個(gè)主成分進(jìn)行重新命名，分別為X1、X2、X3、X4、X5、X6。

三、上市軍工企業(yè)非財(cái)務(wù)類指標(biāo)驗(yàn)證與篩選

在前文的分析中，依據(jù)對前人的文獻(xiàn)研究以及上市軍工企業(yè)特征選出了三大類共5個(gè)非財(cái)務(wù)類指標(biāo)，但是這些指標(biāo)都是依據(jù)文獻(xiàn)研究所提的假設(shè)，在具體的研究中還需要對各個(gè)指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)性分析，以驗(yàn)證各指標(biāo)與財(cái)務(wù)狀況之間的關(guān)系是否顯著。

首先選取研究變量。本研究中的變量包括了因變量和自變量兩個(gè)變量，其中因變量企業(yè)財(cái)務(wù)狀況由企業(yè)的經(jīng)營績效來表示，在量化分析中一般選取凈資產(chǎn)收益率代表這一變量，用Y代表；自變量則由本研究所選取的5個(gè)非財(cái)務(wù)類指標(biāo)組成，即國有股比例、法人股比例、軍品收入比例、關(guān)聯(lián)交易比、上市公司擔(dān)保率，分別用N1、N2、N3、N4、N5表示。

根據(jù)SPSS11.5統(tǒng)計(jì)軟件中的二元變量相關(guān)性分析，初步得到軍工上市企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與其假設(shè)提出變量之間的關(guān)系。從各變量之間的相關(guān)系數(shù)可看出，國有股比例、軍品銷售額占主營業(yè)務(wù)收入的比率、上市公司擔(dān)保率三個(gè)變量與凈資產(chǎn)收益率都有著較高的相關(guān)度，而且支持上文的假設(shè)情況，可以作為入選的非財(cái)務(wù)指標(biāo)。其他指標(biāo)與因變量也有一定的相關(guān)度，但相關(guān)程度比較低，因此認(rèn)為這些變量與反映企業(yè)經(jīng)營績效進(jìn)而代表財(cái)務(wù)狀況的凈資產(chǎn)收益率之間沒有顯著相關(guān)關(guān)系。

因此，經(jīng)過對53家軍工上市企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行的相關(guān)性分析，提取出國有股比例、軍品銷售額占主營業(yè)務(wù)收入的比率、上市公司擔(dān)保率這三個(gè)指標(biāo)作為建立上市軍工企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型的非財(cái)務(wù)變量。

四、基于判別分析法上市軍工企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型構(gòu)建與驗(yàn)證

基于判別分析法，對上市軍工企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型進(jìn)行如下構(gòu)建與驗(yàn)證：

第一，對樣本企業(yè)進(jìn)行聚類分析。本文選取了聚類分析來對我國上市軍工企業(yè)進(jìn)行分類，盡量消除主觀因素的影響，提高分類的科學(xué)性，考慮到實(shí)際情況中有些公司的財(cái)務(wù)狀況處于中間狀態(tài)，將我國上市軍工公司分為三類即財(cái)務(wù)危機(jī)公司、非財(cái)務(wù)危機(jī)公司（不會發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)公司）和中間狀態(tài)公司（財(cái)務(wù)狀況一般公司），以更好地反映整個(gè)行業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。

本次研究選取前文中用主成分分析方法提出的6個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)以及經(jīng)過相關(guān)性分析的3個(gè)非財(cái)務(wù)指標(biāo)總共9個(gè)因子做為變量，用SPSS軟件中的聚類分析模塊進(jìn)行分析。考慮到現(xiàn)實(shí)中存在部分企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況居于中間位置的情況，本文認(rèn)為把我國上市軍工企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類型分為三類（3 Clusters）更為合理。接下來選取聚類分析法中的完全連接法（Furthest neighbor）做為具體的聚類方法，在輸出的結(jié)果中選擇聚類歸屬表，直觀地表示本次聚類分析的結(jié)果。如表2所示。

第二，上市軍工企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型構(gòu)建。在模型構(gòu)建之前，通過對我國上市軍工企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的判別函數(shù)進(jìn)行的有效性檢驗(yàn)、協(xié)方差相等的Box檢驗(yàn)以及函數(shù)的擬合優(yōu)度檢驗(yàn)，表明該判別函數(shù)是有效的。在這些檢驗(yàn)分析的基礎(chǔ)上結(jié)合結(jié)構(gòu)矩陣，就可以得到非標(biāo)準(zhǔn)化判別函數(shù)，如下表給出了標(biāo)準(zhǔn)化和非標(biāo)準(zhǔn)化的典則（Canonical）判定函數(shù)系數(shù)值，據(jù)此可構(gòu)造標(biāo)準(zhǔn)化和非標(biāo)準(zhǔn)化的典則判定函數(shù)，系數(shù)值如表3所示，用以計(jì)算每一條記錄在領(lǐng)域圖（Territorialmap）中的坐標(biāo)值。

其中的標(biāo)準(zhǔn)化是指原始變量的標(biāo)準(zhǔn)化，使用典則函數(shù)需要先計(jì)算出坐標(biāo)值，然后查領(lǐng)域圖或者計(jì)算該點(diǎn)離各點(diǎn)心的距離，在設(shè)定判別規(guī)則時(shí)還要考慮如何確定閾值點(diǎn)，較為繁瑣。而采用Bayes準(zhǔn)則構(gòu)造出的Fisher判別函數(shù)就可以用原始變量直接進(jìn)行判別，簡便又不失判別的準(zhǔn)確性。

表4即是所得到的費(fèi)歇（Fisher）線性判別函數(shù)的系數(shù)，從而就可以得出包含9個(gè)變量的判別分析的Fisher線性判別函數(shù)模型，由于本文是將樣本分為三類，在判別分析中需對這三組進(jìn)行兩兩對比分析，故判別模型函數(shù)為三個(gè)。

依據(jù)上表中的判別函數(shù)系數(shù)數(shù)據(jù)，這三個(gè)函數(shù)的表達(dá)式為：

Y1=0.477X1+0.106X2+0.457X3+0.433X4+0.916X5-0.743X6+ 0.811X7-0.647X8+0.792X9-1.417

Y2=-0.259X1+0.773X2-2.627X3-3.754X4-4.683X5+1.853X6-

6.130X7+2.376X8+0.593X9-11.057

Y3=-13.003X1-7.042X2-0.579X3+5.777X4-4.053X5+13.025

X6+6.309X7+0.925X8-8.734X9-57.362

其中，Y1，Y2，Y3分別表示無警類、輕警類、巨警類企業(yè)的函數(shù)判別值；X1、X2、X3、X4、X5、X6、X7、X8、X9分別代表我國上市軍工企業(yè)盈利能力、償債能力、成長能力、現(xiàn)金流量情況、資產(chǎn)管理能力（由X5、X6共同反映）、國有股比例、軍品銷售占主營業(yè)務(wù)收入的比例、上市公司擔(dān)保率。

在判別模型建立以后，為了更直觀地確定企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類別，還需要確定模型的判別規(guī)則。本文建立的我國上市軍工企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型實(shí)質(zhì)上是采用貝葉斯準(zhǔn)則構(gòu)造出的費(fèi)歇判別函數(shù)，因此本文所采用的判別準(zhǔn)則也是貝葉斯判別準(zhǔn)則，具體是將每一家企業(yè)的9個(gè)因子值分別代入模型的三個(gè)判別函數(shù)中，計(jì)算每個(gè)企業(yè)的三個(gè)判別函數(shù)值，以這三個(gè)函數(shù)值最大的一個(gè)做為分類標(biāo)準(zhǔn)，即得分最高的一類就是該企業(yè)所屬的類別。利用這樣的判別準(zhǔn)則就可以把每家企業(yè)的數(shù)據(jù)代入模型進(jìn)行具體的判別分析了。

第三，上市軍工企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警判別模型的判別效果檢驗(yàn)。對于建立的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，模型本身是一方面，其實(shí)最關(guān)鍵的還是要看該模型的判別效果如何，準(zhǔn)確度有多大。因此，就有必要對模型的判別效果進(jìn)行分析檢驗(yàn)。本文選取交互驗(yàn)證法對模型2008年的判別效果進(jìn)行驗(yàn)證，并引入模型外部數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)，即將2007年和2006年我國上市軍工企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)代入模型中進(jìn)行驗(yàn)證。從2008年、2007年、2006年的預(yù)測效果看來，如表5所示模型對3年的預(yù)測準(zhǔn)確率逐漸呈下降趨勢，離建立模型年度越近，預(yù)測的精度越高，這也符合一般模型離預(yù)測期限越近，預(yù)測效果越好的客觀規(guī)律。

通過以上研究表明，該模型的預(yù)測效果是可觀的，可以作為上市軍工企業(yè)避免財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的有效措施。如果上市軍工企業(yè)采用本文所構(gòu)建的模型進(jìn)行預(yù)警管理，就可在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)惡化的前一年或前兩年對企業(yè)所存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)采取針對性的管理措施，從而有效地防范財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生。

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