序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇證券公司年中總結(jié)范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

摘要：文章首先介紹了其他金融市場(chǎng)關(guān)于客戶保證金管理的現(xiàn)狀，總結(jié)了其中的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，在此基礎(chǔ)上創(chuàng)造性地提出了上海黃金交易所客戶保證金安全運(yùn)行系統(tǒng)的建設(shè)架構(gòu)。該系統(tǒng)的核心是：讓會(huì)員只能獲得客戶資金的相關(guān)數(shù)據(jù)，而沒有客戶交易結(jié)算資金的存取權(quán)和調(diào)度權(quán)。同時(shí)能夠做到資金的實(shí)時(shí)劃轉(zhuǎn)，滿足黃金市場(chǎng)保證金品種對(duì)資金劃轉(zhuǎn)的較高要求，并且有利于交易所對(duì)保證金品種的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。

關(guān)鍵詞：上海黃金交易所；客戶保證金；安全運(yùn)行系統(tǒng)

中圖分類號(hào)：F830.9文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B文章編號(hào)：1006-1428（2006）08-0070-03

一、其他金融市場(chǎng)關(guān)于客戶保證金管理的現(xiàn)狀

（一）證券市場(chǎng)客戶保證金的管理模式

目前，證券公司挪用客戶資金、資產(chǎn)的方式主要有以下5種：

1.惡意透支：證券機(jī)構(gòu)為了拉攏客戶或個(gè)人利益，在客戶沒有資金或資金不足的情況下，通過柜臺(tái)交易系統(tǒng)為需要資金的賬戶解凍出資金，從而形成透支。新華證券就是由于累計(jì)透支1.2億元而被關(guān)閉。這種情況的發(fā)生主要是由于柜臺(tái)交易軟件提供資金解凍這種功能導(dǎo)致的。

2.虛存資金：在沒有實(shí)際資金存入的情況下，證券公司強(qiáng)行通過柜臺(tái)交易系統(tǒng)的資金存取系統(tǒng)為某個(gè)客戶追加資金。一旦繼續(xù)發(fā)生交易行為，就構(gòu)成了對(duì)其他客戶交易結(jié)算資金的占用，如果數(shù)量過大，還可能形成透支。

3.從證券公司在銀行的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)賬戶內(nèi)直接挪用：雖有明文規(guī)定證券公司不能直接從銀行的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)賬戶內(nèi)挪用資金，但由于證券公司負(fù)責(zé)客戶資金的操作，銀行無力審查，所以這種挪用方式也經(jīng)常發(fā)生。

4.違規(guī)挪用客戶資產(chǎn)進(jìn)行國債回購：由于目前國債回購的結(jié)算方式和存管模式為按席位結(jié)算，客戶購買的國債托管與證券公司的席位上，同時(shí)證券公司就擁有了可以用于回購的標(biāo)準(zhǔn)券額度，證券公司就可以進(jìn)行超額的國債回購，這實(shí)質(zhì)上已經(jīng)占用了客戶的國債。

5.因證券登記結(jié)算公司自營與經(jīng)紀(jì)清算賬戶不分開而引起的占用客戶交易結(jié)算資金：由于目前證券登記結(jié)算公司實(shí)行法人清算，即同一個(gè)證券公司下的所有交易通過一個(gè)賬戶進(jìn)行清算，不區(qū)分自營業(yè)務(wù)與業(yè)務(wù)。因此，證券公司就可以利用客戶的資金沉淀進(jìn)行自營證券交易，從而占用了客戶的交易結(jié)算資金。

由于上述問題，中國證監(jiān)會(huì)已經(jīng)提出了客戶交易結(jié)算資金獨(dú)立存管的設(shè)想。目前一些建議和改革的設(shè)想紛紛出路，比較典型的有以下幾種：

1.改革柜臺(tái)交易軟件的功能，取消透支與存入資金的功能，這樣就把上述的第一、二種違規(guī)操作的現(xiàn)象杜絕了。

2.改革國債回購的結(jié)算方式，改變目前按席位結(jié)算的制度，這樣可以制約第四種違規(guī)操作。

3.要求證券公司在和證券登記結(jié)算公司進(jìn)行清算時(shí)分自營與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)分別清算。這樣可以避免第五種違規(guī)操作。

4.針對(duì)第三種違規(guī)現(xiàn)象，目前比較流行的是“銀證通”模式，即客戶的出金、入金都由客戶直接與銀行之間辦理，銀行柜臺(tái)系統(tǒng)接收數(shù)據(jù)后把客戶資金的數(shù)據(jù)傳輸給證券公司的交易系統(tǒng)，證券公司根據(jù)客戶的資金信息處理客戶的交易。同時(shí)，證券公司的柜臺(tái)系統(tǒng)根據(jù)客戶的交易情況將客戶資金的變動(dòng)信息傳給銀行，銀行系統(tǒng)自動(dòng)計(jì)算客戶的資金。結(jié)算時(shí)，證券公司柜臺(tái)交易系統(tǒng)分檢每家銀行的客戶交易的軋差情況，將數(shù)據(jù)傳給銀行，銀行在根據(jù)結(jié)算數(shù)據(jù)分別與登記結(jié)算公司進(jìn)行結(jié)算。這樣證券公司沒有機(jī)會(huì)接觸到實(shí)際資金，也就無從挪用或占用客戶的資金。

但是這種模式比較適應(yīng)證券現(xiàn)貨交易模式，對(duì)保證金交易品種不適應(yīng)?，F(xiàn)貨交易是完全的資金，而保證金交易品種利用的比例保證金，而且交易的是一種合約，在沒有交割前，交易標(biāo)的的所有權(quán)并沒有進(jìn)行實(shí)際劃轉(zhuǎn)，而且，還涉及到每天根據(jù)結(jié)算價(jià)進(jìn)行的盈虧計(jì)算，這些都是現(xiàn)貨交易模式所沒有的，從而銀證通模式無法適應(yīng)保證金交易對(duì)資金清算的過高要求。

（二）期貨市場(chǎng)的客戶保證金管理模式

2003年中國證監(jiān)會(huì)在全國推行期貨公司的客戶保證金封閉管理，即：通過期貨公司客戶保證金與自有資金分戶存放，客戶保證金在期貨經(jīng)紀(jì)公司、期貨交易所和結(jié)算銀行之間由備案專戶構(gòu)成的客戶保證金專用賬戶封閉體系內(nèi)劃轉(zhuǎn)，以達(dá)到防止期貨公司挪用客戶保證金的目的。

這種做法雖取得了一定的成效，可是并沒有從源頭上徹底杜絕期貨公司挪用客戶保證金的行為。在目前現(xiàn)有的客戶保證金封閉管理的模式中，期貨公司依然可以通過以下三種方法挪用客戶的保證金：

1.通過開立虛假客戶，以客戶出金的方式將保證金劃轉(zhuǎn)出封閉圈；

2.期貨公司違反規(guī)定，將客戶保證金進(jìn)行質(zhì)押融資，變相挪用客戶保證金；

3.由于證監(jiān)會(huì)檢查的時(shí)間一般在每月月底，期貨公司可以在月初與月中挪用資金，然后在月底補(bǔ)足，這樣監(jiān)察部門很難發(fā)現(xiàn)。

針對(duì)這種情況，目前市場(chǎng)多主張推廣“銀期通”模式，即客戶直接通過商業(yè)銀行的結(jié)算賬戶進(jìn)行期貨交易，而不用把保證金存放在期貨公司的賬戶上，從而從根本上杜絕了期貨公司挪用客戶資金的可能。但是由于期貨交易對(duì)資金劃轉(zhuǎn)的要求特別高，目前的銀行資金清算系統(tǒng)難以滿足異地資金的實(shí)時(shí)劃轉(zhuǎn)，容易影響到正常交易。另一方面，交易中資金存在期貨投資專戶中，清算后再和期貨公司做資金的劃轉(zhuǎn)，交易期間需要期貨公司墊付資金。同時(shí)，如果交易中交易所不檢查期貨公司資金，交易所先與期貨公司進(jìn)行清算，而后期貨公司與客戶進(jìn)行清算，這個(gè)時(shí)間差內(nèi)，期貨公司依然要墊付資金。因此，基于以上兩點(diǎn)因素目前該系統(tǒng)的使用并不廣泛。

2006年1月19日中國證監(jiān)會(huì)了2006年9號(hào)文“關(guān)于規(guī)范期貨保證金存取業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知”。根據(jù)9號(hào)文要求，將由五家指定結(jié)算銀行(工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行和交通銀行)托管期貨客戶保證金，并于此后執(zhí)行客戶出入金只能由唯一的指定銀行賬戶進(jìn)出，及同一期貨公司不同客戶的保證金禁止內(nèi)轉(zhuǎn)的嚴(yán)格規(guī)定，且不允許支票、現(xiàn)金直接入賬個(gè)人投資者期貨保證金賬戶，而只能由在同一指定結(jié)算銀行開設(shè)的個(gè)人儲(chǔ)蓄賬戶向相應(yīng)的個(gè)人期貨保證金賬戶劃轉(zhuǎn)。

（三）680方案：證券磁卡交收方式

其實(shí)早在上世紀(jì)90年代，就有專家學(xué)者針對(duì)證券公司挪用客戶結(jié)算資金的問題提出了證券磁卡交收方式。這種交收方式是指持有磁卡形式股票賬戶的投資者預(yù)先在銀行存入資金，然后利用股票磁卡加密碼的方式在證券公司辦理證券的委托買賣。交易的數(shù)據(jù)由證券公司傳給銀行，銀行則相應(yīng)凍結(jié)客戶的資金，交割時(shí)則由銀行根據(jù)實(shí)際收付的金額完成交割。

這種方式雖好，但與“銀證通”模式類似，依然只是適應(yīng)現(xiàn)貨交易，而無法滿足保證金交易品種的資金實(shí)時(shí)劃轉(zhuǎn)的較高要求。

二、上海黃金交易所客戶保證金安全運(yùn)行系統(tǒng)

上海黃金交易所認(rèn)真總結(jié)了其他市場(chǎng)多年來的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，發(fā)展出一套自己的客戶保證金安全運(yùn)行系統(tǒng)。該系統(tǒng)的核心是：讓會(huì)員只能獲得客戶資金的相關(guān)數(shù)據(jù)，而沒有客戶交易結(jié)算資金的存取權(quán)和調(diào)度權(quán)。同時(shí)能夠做到資金的實(shí)時(shí)劃轉(zhuǎn)，滿足黃金市場(chǎng)保證金品種對(duì)資金劃轉(zhuǎn)的較高要求，并且有利于交易所對(duì)保證金品種的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。

（一）業(yè)務(wù)流程

我們可以先用一個(gè)簡(jiǎn)單的圖來概括整個(gè)系統(tǒng)的構(gòu)架：

為了保證該系統(tǒng)能夠滿足客戶保證金真正的封閉運(yùn)行，資金的實(shí)時(shí)劃轉(zhuǎn)，保證會(huì)員不墊付資金，同時(shí)還要建立客戶的明細(xì)賬，避免會(huì)員通過開立虛假客戶，以客戶出金的方式將保證金劃出封閉圈外，該系統(tǒng)需要做到的核心功能有三點(diǎn)：在保證金交易正常進(jìn)行的同時(shí)：

1. 形成保證金的封閉運(yùn)行圈；

2. 能夠?qū)崿F(xiàn)資金的實(shí)時(shí)劃轉(zhuǎn)，且不需要會(huì)員的介入；

3. 能夠得到客戶的明細(xì)賬信息；

客戶保證金在封閉圈內(nèi)運(yùn)行，在交易所系統(tǒng)、銀行系統(tǒng)、二級(jí)交易系統(tǒng)和封閉圈之間只存在數(shù)據(jù)流，以保證交易的正常進(jìn)行。

（二）賬戶設(shè)置：

客戶、會(huì)員、交易所都在銀行開設(shè)賬戶，分別為客戶賬戶、會(huì)員賬戶和交易所賬戶。交易所賬戶和會(huì)員賬戶在主清算銀行開戶，客戶賬戶可以在全國范圍內(nèi)的清算銀行開戶?？蛻舻馁Y金通過會(huì)員的賬戶轉(zhuǎn)入交易所的賬戶，交易所給客戶的資金也通過會(huì)員的賬戶進(jìn)行劃出，會(huì)員的賬戶實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)轉(zhuǎn)賬，即：客戶資金轉(zhuǎn)入會(huì)員賬戶后實(shí)時(shí)向交易所賬戶劃轉(zhuǎn)。交易所轉(zhuǎn)發(fā)經(jīng)審核為合法的劃款指令的客戶資金劃出信息，將客戶資金從交易所賬戶劃出，進(jìn)入會(huì)員賬戶，實(shí)時(shí)向客戶賬戶劃轉(zhuǎn)，從而使得會(huì)員賬戶余額保持實(shí)時(shí)為零。

客戶保證金的封閉圈內(nèi)資金在客戶、清算銀行、交易所之間的封閉運(yùn)行，其實(shí)質(zhì)在于資金流始終在清算銀行內(nèi)部，資金的所有流動(dòng)只是資金在三個(gè)不同賬戶之間的轉(zhuǎn)移。會(huì)員賬戶在這里起到了一個(gè)過渡性賬戶的作用。

三、總結(jié)

該系統(tǒng)吸收了“銀證通”讓信息流與資金流分離的核心思想，同時(shí)避免了前面提到的“銀期通”的種種缺陷，從而真正實(shí)現(xiàn)了保證金的封閉運(yùn)行，會(huì)員根本就沒有機(jī)會(huì)挪用客戶的保證金。該系統(tǒng)主要有以下幾個(gè)特點(diǎn)：

第一，該系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了客戶保證金的封閉運(yùn)行。如上圖所示，客戶保證金的封閉圈即虛線圈內(nèi)資金在客戶、清算銀行、交易所之間的封閉運(yùn)行，其實(shí)質(zhì)在于資金流始終在清算銀行內(nèi)部，資金的所有流動(dòng)只是資金在三個(gè)不同賬戶之間的轉(zhuǎn)移。只有當(dāng)客戶存入或提取資金時(shí)，保證金才流出封閉圈。

第二，該系統(tǒng)杜絕了會(huì)員通過開立虛假客戶，以客戶出金的方式將保證金劃轉(zhuǎn)出封閉圈的現(xiàn)象。交易所的一級(jí)系統(tǒng)可以掌握客戶資金的明細(xì)變化情況，這得益于黃金交易所現(xiàn)貨交易涉及到黃金的實(shí)物賬戶，由于黃金比較貴重，為了安全起見，交易所在成立初期就把實(shí)物賬戶細(xì)化到每個(gè)客戶。那么依照實(shí)物賬戶的模式，一級(jí)系統(tǒng)也完全能夠掌控客戶的資金賬戶的變化情況，從而使得賬戶信息明確到每個(gè)具體客戶，會(huì)員連客戶賬戶的資金沉淀也無法挪用。依據(jù)交易所的交易規(guī)則，會(huì)員對(duì)客戶的交易負(fù)全部責(zé)任，交易所只為會(huì)員登記總賬。同時(shí)交易所一級(jí)系統(tǒng)可以實(shí)現(xiàn)客戶直接將資金轉(zhuǎn)入交易所的賬戶，一級(jí)系統(tǒng)和銀行保留了客戶可以將資金轉(zhuǎn)出的接口，一級(jí)系統(tǒng)可以掌握客戶資金的明細(xì)變化。一級(jí)系統(tǒng)將客戶的明細(xì)賬信息發(fā)送給二級(jí)系統(tǒng)，由會(huì)員的二級(jí)系統(tǒng)登記客戶的明細(xì)賬。

第三，該系統(tǒng)避免了要讓會(huì)員墊付資金并且無法滿足實(shí)時(shí)的資金異地劃轉(zhuǎn)的缺陷。之所以能夠做到這一點(diǎn)在于黃金交易所的一個(gè)巨大優(yōu)勢(shì)：所有的清算銀行都是交易所的會(huì)員，從而給資金的管理提供了很大的便利。如上圖所示，資金的所有流動(dòng)都發(fā)生在清算銀行內(nèi)部的賬戶之間，而這些清算銀行同時(shí)是交易所的會(huì)員。依托清算銀行已有的體系，能夠保證資金的實(shí)時(shí)劃轉(zhuǎn)，從而不用會(huì)員墊付資金，而且劃轉(zhuǎn)速度快，能夠保證交易的順利進(jìn)行和交易所的風(fēng)險(xiǎn)控制要求。

篇(2)

總結(jié)，可以把零散的、膚淺的感性認(rèn)識(shí)上升為系統(tǒng)、深刻的理性認(rèn)識(shí)，從而得出科學(xué)的結(jié)論，那么你們知道關(guān)于2021證券公司財(cái)務(wù)年終個(gè)人工作總結(jié)內(nèi)容還有哪些呢?下面是小編為大家準(zhǔn)備2021證券公司財(cái)務(wù)年終個(gè)人工作總結(jié)五篇，歡迎參閱。

證券公司財(cái)務(wù)年終個(gè)人工作總結(jié)一20_年，在領(lǐng)導(dǎo)及同事們的幫忙指導(dǎo)下，經(jīng)過自身的努力，我個(gè)人無論是在敬業(yè)精神、思想境界，還是在業(yè)務(wù)素質(zhì)、工作本事上都得到進(jìn)一步提高，并取得了必須的工作成績(jī)，現(xiàn)將本人的工作、學(xué)習(xí)情景總結(jié)如下：

一是認(rèn)真學(xué)習(xí)財(cái)經(jīng)、廉政方面的各項(xiàng)規(guī)定，自覺按照國家的財(cái)經(jīng)政策和程序辦事。

二是努力鉆研業(yè)務(wù)知識(shí)，進(jìn)取參加相關(guān)部門組織的各種業(yè)務(wù)技能的培訓(xùn)，嚴(yán)格按照同志提出的“勤于學(xué)習(xí)、善于創(chuàng)造、樂于奉獻(xiàn)”的要求，堅(jiān)持“講學(xué)習(xí)、講政治、講正氣”，始終把耐得平淡、舍得付出、默默無聞作為自我的準(zhǔn)則;始終把增強(qiáng)服務(wù)意識(shí)作為一切工作的基礎(chǔ);始終把工作放在嚴(yán)謹(jǐn)、細(xì)致、扎實(shí)、求實(shí)上，腳踏實(shí)地工作。

三是不斷改善學(xué)習(xí)方法，講求學(xué)習(xí)效果，“在工作中學(xué)習(xí)，在學(xué)習(xí)中工作”，堅(jiān)持學(xué)以致用，注重融會(huì)貫通，理論聯(lián)系實(shí)際，用新的知識(shí)、新的思維和新的啟示，鞏固和豐富綜合知識(shí)、讓知識(shí)伴隨年齡增長(zhǎng)，使自身綜合本事不斷得到提高。

四是進(jìn)取參加了區(qū)里組織學(xué)習(xí)活動(dòng)，按照上級(jí)指示，努力學(xué)習(xí)、進(jìn)取參與。

五是進(jìn)取進(jìn)取，努力充實(shí)自我。今年我報(bào)名參加了MPA學(xué)習(xí)，利用晚上時(shí)間，突擊復(fù)習(xí)，爭(zhēng)取以優(yōu)異的成績(jī)考取，使自我成為有知識(shí)有水平的公共管理工作人員。

二、嚴(yán)格履行崗位職責(zé)，扎實(shí)做好本職工作。

我以高度的職責(zé)感和事業(yè)心，自覺服從組織和領(lǐng)導(dǎo)的安排，努力做好各項(xiàng)工作，較好地完成了各項(xiàng)工作任務(wù)。由于財(cái)會(huì)工作繁事、雜事多，其工作都具有事務(wù)性和突發(fā)性的特點(diǎn)，并且這個(gè)時(shí)期是寒亭區(qū)國庫集中支付改革的關(guān)鍵階段，我重視工作中的每一細(xì)節(jié)。一向以來，我主要負(fù)責(zé)以下幾方面的工作：

一是負(fù)責(zé)其他資金指標(biāo)錄入、用款計(jì)劃批復(fù)、用款額度的下達(dá)、其他資金清算、暫付款額度下達(dá)。在對(duì)外付款方面，嚴(yán)格把關(guān)，嚴(yán)格執(zhí)行和遵守國家財(cái)經(jīng)制度，賬務(wù)做到日清月結(jié)、賬實(shí)相符、賬賬相符。

二是負(fù)責(zé)文件資料的收發(fā)以及整理歸檔，辦公用品的領(lǐng)用待內(nèi)務(wù)工作。這些工作比較零碎，我都細(xì)心耐心的完成。

三是負(fù)責(zé)財(cái)政資金這項(xiàng)工作，資金資料包括農(nóng)村低保、計(jì)生獎(jiǎng)金、濰北傷殘金、鄉(xiāng)鎮(zhèn)教師工資、村干部工資等所有要求財(cái)政的資金，涉及了多個(gè)部門，多種項(xiàng)目和資金。有些資金的發(fā)放時(shí)間跨度很大，發(fā)放資料的準(zhǔn)備由于牽涉到多個(gè)科室和單位，協(xié)調(diào)起來也比較復(fù)雜，所以我都細(xì)心地處理每一筆業(yè)務(wù)，出現(xiàn)突景時(shí)也能很快地協(xié)調(diào)好。

四是做好領(lǐng)導(dǎo)交辦的其他臨時(shí)性工作。這些工作都是領(lǐng)導(dǎo)安排的正常工作，我在工作中努力學(xué)習(xí)，認(rèn)真負(fù)責(zé)，將工作做到駕輕就熟。在這些工作中，我一向堅(jiān)持著八字原則：“準(zhǔn)確、及時(shí)、全面、有效”。

在從事這些工作的同時(shí)，我時(shí)刻記得自我是科室的一分子，在工作中發(fā)揮自我的創(chuàng)造力，為支付中心工作的改善獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策，也盡了一份力量。此刻的我，不管面前的工作量多么大，難度多么高，我都有信心能以的效率完成。今年以來，我一向沒有休假，在同事休假過程中，我一向嚴(yán)格要求自我，做好交接到的工作，讓自我做一顆螺絲釘，哪里需要哪里釘。

在這一系列的工作中，我深知：作為一名合格的財(cái)政工作者，不僅僅要具備相關(guān)的知識(shí)和技能，并且還要有嚴(yán)謹(jǐn)細(xì)致耐心的工作作風(fēng)，同時(shí)體會(huì)到，無論在什么崗位，哪怕是毫不起眼的工作，都應(yīng)當(dāng)用心做到，哪怕是在別人眼中是一份枯燥的工作，也要善于從中尋找樂趣，在工作中學(xué)習(xí)，從改變中創(chuàng)新。

證券公司財(cái)務(wù)年終個(gè)人工作總結(jié)二進(jìn)入_證券已有一年多了，這段時(shí)間自身在各個(gè)方面都有所提高，主要體現(xiàn)在：

1、對(duì)證券行業(yè)有了初步了解。

進(jìn)入公司以來，從熟悉這個(gè)行業(yè)到通過資格考試，對(duì)證券這個(gè)行業(yè)有了初步的了解，而駐點(diǎn)銀行，通過渠道營銷，對(duì)證券業(yè)務(wù)又有了較深的理解，工作中能解決各種基本問題。

2、業(yè)務(wù)開拓能力的提高。

在業(yè)務(wù)營銷過程中，與客戶的交談和遇到的不同問題，提高了自己的溝通能力和應(yīng)變能力;而對(duì)客戶不定期的回訪，為其提供全方位、多角度的服務(wù)，使信達(dá)服務(wù)真正的深入人心。

3、工作的責(zé)任心和事業(yè)心加強(qiáng)了。

對(duì)自己經(jīng)手的每一筆業(yè)務(wù)，都認(rèn)真對(duì)待，盡量避免給客戶和公司帶來不必要的麻煩，辦事效率力求最快、。

在業(yè)務(wù)營銷中，同樣也發(fā)現(xiàn)了一些問題和自己的不足：

1、證券知識(shí)還須加深了解，需不斷學(xué)習(xí)。

2、在與客戶關(guān)系維護(hù)中，溝通方式還要逐步加強(qiáng)。

3、專業(yè)分析能力及營銷能力還須進(jìn)一步增強(qiáng)。

進(jìn)入營銷這個(gè)行業(yè)，業(yè)績(jī)是衡量一個(gè)人的價(jià)值所在，前幾個(gè)月的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，我重新整理了思路，在今后的日子里，我要這樣做：

1、發(fā)傳單。

進(jìn)入信達(dá)證券我經(jīng)常發(fā)傳單，雖然發(fā)了很多，效果不是很好，但覺得還是可行，大量的傳單會(huì)提高公司的知名度，下一步還想適量發(fā)些，堅(jiān)持終會(huì)有效果的。

2、有效利用銀行資源。

在銀行駐點(diǎn)已有一年多了，業(yè)績(jī)十分不理想。銀行很好的服務(wù)有口皆碑，許多客戶慕名而來，如能利用好這一資源緊緊抓住幾個(gè)潛在客戶效果是很好的，但中國銀行和中銀國際很好的合作關(guān)系和相互間有回扣的合作方式使我一直在尋找突破點(diǎn)，雖然很有壓力，但目前與他們處好關(guān)系也是的辦法。駐點(diǎn)客戶經(jīng)理的素質(zhì)直接影響著公司的形象，所以我一直在努力的去做。

3、充分利用關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。

拉動(dòng)朋友或朋友介紹也是一種很有效的辦法。通過朋友介紹朋友，讓想炒股的客戶選擇我們信達(dá)來開戶，另外，對(duì)于已在其它券商開通三方存管業(yè)務(wù)的客戶，向客戶介紹我公司的服務(wù)理念及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，努力將客戶爭(zhēng)取過來。

現(xiàn)在市場(chǎng)波動(dòng)很大，觀望的人占多數(shù)，同行間競(jìng)爭(zhēng)也萬分激烈，為此，我必須要不斷的學(xué)習(xí)，豐富自己的專業(yè)知識(shí)，為客戶提供全方位的服務(wù)，要想盡一切辦法，盡自己努力來做。

證券公司財(cái)務(wù)年終個(gè)人工作總結(jié)三20_年是我在證券公司信息技術(shù)部工作的第四個(gè)年頭，而我所在的部門又是證券公司的核心部門，我的一言一行和一舉一動(dòng)都代表著公司的形象。我的工作中更不能有一絲的馬虎和放松，稍一出小差錯(cuò)可鑄成重大災(zāi)難性后果。眾所周知，證券公司的信息技術(shù)部門是最忙的部門之一，而我所在的崗位更是不能有一絲的空閑，每一次新系統(tǒng)的投產(chǎn)和建設(shè)讓我每次都有新的發(fā)現(xiàn)，新的進(jìn)步!在信息技術(shù)部工作的時(shí)間里，使我感覺到了自己每天都在進(jìn)步!而除了日常維護(hù)外，還有一些其他的工作需要處理.

因此，在這樣的工作環(huán)境中，就迫使我不斷的提醒自己要在工作中認(rèn)真認(rèn)真再認(rèn)真，嚴(yán)格按照公司的各項(xiàng)規(guī)章制度來進(jìn)行實(shí)際操作。一年中始終如一的要求自己，在我和部門全體員工的共同努力下，__年我個(gè)人沒有發(fā)生一次責(zé)任事故。對(duì)待業(yè)務(wù)技能，我心里有一條給自己規(guī)定的要求：三人行必有我?guī)?，要千方百?jì)的把自己不會(huì)的學(xué)會(huì)，不懂的弄懂，爭(zhēng)取做到新時(shí)期證券行業(yè)的一名合格技術(shù)工。下面我對(duì)__這一年來所做的工作作一個(gè)簡(jiǎn)單的總結(jié)

1、恒生內(nèi)控平臺(tái)和數(shù)據(jù)中心系統(tǒng)建設(shè)

根據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)和上海證券交易所的要求，證券公司必需建立凈資本報(bào)送系統(tǒng)、異常交易監(jiān)控和大小非減持監(jiān)控系統(tǒng)。由于我公司原有獨(dú)立存管系統(tǒng)為福建新意公司所開發(fā)，數(shù)據(jù)庫平臺(tái)是基于SQLSERVER20_，而新意公司的凈資本報(bào)送系統(tǒng)、異常交易監(jiān)控和大小非減持監(jiān)控系統(tǒng)是基于數(shù)據(jù)庫TERADATA，因此,對(duì)數(shù)據(jù)庫的投入將會(huì)增加很大一筆費(fèi)用，軟硬件費(fèi)用算下來一共需要投入一百多萬，而在系統(tǒng)的穩(wěn)定性和易操作性方面不是太理想。后又咨詢到金仕達(dá)公司的該系統(tǒng)，費(fèi)用也在一百多萬以上，相對(duì)于我公司原有新意獨(dú)立存管系統(tǒng)而言，增加了重復(fù)投入費(fèi)用。而結(jié)合公司的實(shí)際業(yè)務(wù)情況，所以在選擇開發(fā)商和價(jià)格方面作了更深入的探討和考慮。恒生公司愿意無條件移植我公司原有獨(dú)立存管系統(tǒng)和反洗錢系統(tǒng)，給的報(bào)價(jià)也是在充分保護(hù)原有系統(tǒng)的基礎(chǔ)上給出的價(jià)格，而且還有一個(gè)專門的維護(hù)團(tuán)隊(duì)，有很強(qiáng)的實(shí)力。從公司實(shí)際業(yè)務(wù)情況出發(fā)，最終選擇了價(jià)格適當(dāng)?shù)暮闵緝?nèi)控平臺(tái)和數(shù)據(jù)中心系統(tǒng)。

2、恒生內(nèi)控平臺(tái)和數(shù)據(jù)中心系統(tǒng)建設(shè)的后期維護(hù)

在三個(gè)多月的緊張建設(shè)和測(cè)試中，我公司的證券公司反洗錢監(jiān)控報(bào)送系統(tǒng)、內(nèi)控平臺(tái)、凈資本監(jiān)控系統(tǒng)、異常交易和大小非減持監(jiān)控系統(tǒng)順利建設(shè)完成，并正常接管以前新意獨(dú)立存管系統(tǒng)的運(yùn)行。從系統(tǒng)的需求探討到籌建和正式上線運(yùn)行，得到了公司領(lǐng)導(dǎo)和各項(xiàng)目組成員的大力支持，因此，在建設(shè)和測(cè)試過程中都很順利。在后期的維護(hù)中主要是針對(duì)一些新需求的解決和證監(jiān)會(huì)的新報(bào)表報(bào)送需求，目前恒生公司工程師正在我公司現(xiàn)場(chǎng)解決中，估計(jì)月底可全部解決完成。

3、三方存管系統(tǒng)建設(shè)和后期維護(hù)

“券商托管證券，銀行監(jiān)管資金”這是三方存管總的思想，目的是充分保護(hù)投資者，也讓資金更安全，投資者更放心。

從三方存管的提出到建設(shè)以及正式上線，我們部門都是走在了最前面。從聯(lián)系通訊線路，聯(lián)系銀行到測(cè)試和正式上線，我部門的所有員工都在默默的為這一新業(yè)務(wù)的學(xué)習(xí)和開展而努力。在公司全體員工的共同努力下，今年新增上線中國銀行、興業(yè)銀行。目前招商銀行準(zhǔn)生產(chǎn)測(cè)試已完成，現(xiàn)正進(jìn)行到實(shí)盤測(cè)試階段，估計(jì)明年年初可正式上線運(yùn)行。

4、公司凈資本監(jiān)控系統(tǒng)新報(bào)表報(bào)送規(guī)則

根據(jù)證監(jiān)會(huì)要求，證券公司需要執(zhí)行新報(bào)表報(bào)送規(guī)則，并于__年_月_日正式報(bào)送。由于我公司已上線運(yùn)行的凈資本監(jiān)控系統(tǒng)還是老的報(bào)表，需要聯(lián)系恒生公司對(duì)原有凈資本系統(tǒng)進(jìn)行升級(jí)，滿足證監(jiān)會(huì)的新報(bào)表報(bào)送要求。在了解公司的需求后，和恒生公司聯(lián)系升級(jí)事宜且進(jìn)展順利，目前恒生公司工程師正在現(xiàn)場(chǎng)解決中，即可正式報(bào)送新報(bào)表。

5、制作公司三方存管系統(tǒng)常見問題及處理方法匯總，對(duì)原有經(jīng)紀(jì)人營銷系統(tǒng)的移植工程，配合中心機(jī)房新增網(wǎng)上交易AS、AR四臺(tái)。

6、對(duì)中心機(jī)房B股外幣轉(zhuǎn)帳、清算機(jī)器、行情分發(fā)系統(tǒng)機(jī)器、咨詢接收和轉(zhuǎn)發(fā)機(jī)器的更換工作。

7、對(duì)各營業(yè)部及服務(wù)部新意開戶證書的升級(jí)，聯(lián)系升級(jí)三方存管許可證和相關(guān)系統(tǒng)的授權(quán)事宜，給財(cái)務(wù)部解決資金存管不能重復(fù)導(dǎo)出憑證的問題。

8、制作關(guān)于網(wǎng)上交易系統(tǒng)登陸不上行情和委托的常見問題及處理方法匯總，制作公司風(fēng)控系統(tǒng)評(píng)級(jí)表。

由于公司各分支機(jī)構(gòu)需要上傳圖像掃描資料和清算中心的統(tǒng)一刻錄光盤，開通FTP用戶和網(wǎng)絡(luò)連接配置事宜。制作中心機(jī)房系統(tǒng)應(yīng)急計(jì)劃和設(shè)備標(biāo)簽并張貼事宜。

9、配合公司機(jī)房改造工程，庫房衛(wèi)生打掃和機(jī)器衛(wèi)生整理等工作。

10、配合恒生工程師對(duì)中心機(jī)房報(bào)盤系統(tǒng)升級(jí)，以減輕報(bào)盤風(fēng)險(xiǎn)和壓力問題，配合恒生工程師對(duì)三方存管系統(tǒng)版本和接口的升級(jí)，配合恒生工程師對(duì)公司OIW報(bào)盤庫結(jié)構(gòu)的升級(jí)，配合恒生公司對(duì)我公司信息系統(tǒng)的評(píng)估工作。

11、配合公司合規(guī)管理部和人民銀行對(duì)我公司反洗錢數(shù)據(jù)報(bào)送核查工作，配合公司合規(guī)管理部反洗錢數(shù)據(jù)報(bào)送工作。

配合貴州證監(jiān)局對(duì)中心機(jī)房的檢查，一些文檔的準(zhǔn)備工作。

12、安裝開放式基金系統(tǒng)，測(cè)試及清算，發(fā)郵件數(shù)據(jù)等事宜，配合中北營業(yè)部切換NOVELL系統(tǒng)和網(wǎng)絡(luò)隔離。

13、合并原漢唐和華創(chuàng)席位后，報(bào)盤統(tǒng)一測(cè)試。

配合北京路營業(yè)部，新華路營業(yè)部及各服務(wù)部工行三方存管批量上線工作。

14、配合德陽災(zāi)備中心系統(tǒng)建設(shè)及制作應(yīng)急切換方案。

15、配合公司帳戶規(guī)范工作。

16、機(jī)房日常維護(hù)和巡視，日志填寫、數(shù)據(jù)備份、值班等工作。

我有渴望學(xué)習(xí)新知識(shí)和不斷探索的熱忱，在每一次公司發(fā)展新業(yè)務(wù)和組織活動(dòng)的時(shí)候。我都會(huì)第一個(gè)站出來，不論加班到幾點(diǎn)，我都從來沒有任何怨言。因?yàn)槲抑?，我需要學(xué)習(xí)和提高的地方還有很多。我也會(huì)積極的利用好每一次學(xué)習(xí)新業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)，做好各項(xiàng)新業(yè)務(wù)的測(cè)試工作，不給整個(gè)部門的工作拖后腿。在這種想法下，我很好的完成了部門領(lǐng)導(dǎo)交給的每一項(xiàng)任務(wù)。

同時(shí)也存在一些不足

1、證券業(yè)務(wù)還有待深入全面了解。

2、對(duì)網(wǎng)絡(luò)方面知識(shí)和動(dòng)手能力有待加強(qiáng)。

3、在維護(hù)或工程實(shí)施中，對(duì)要害問題總結(jié)，并形成文檔的努力不夠。

只有這樣，才更便于大家來共享，減少不必要的重復(fù)勞動(dòng)，提高部門的工作效率。

4、在以后的工作和學(xué)習(xí)中要不斷地學(xué)習(xí)新業(yè)務(wù)，新知識(shí)，做到知識(shí)的不斷更新。

改進(jìn)措施

1、平時(shí)注重知識(shí)技能積累，刻苦鉆研，在邊學(xué)習(xí)邊實(shí)踐中成長(zhǎng)。

2、加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)方面和數(shù)據(jù)庫方面的學(xué)習(xí)，有機(jī)會(huì)多參加相關(guān)方面的培訓(xùn)。

3、在工作中善于總結(jié)，對(duì)典型、要害問題解決注重整理，形成文檔，希望部門加強(qiáng)這方面的交流、監(jiān)督。

4、主動(dòng)爭(zhēng)取新業(yè)務(wù)工程測(cè)試和實(shí)施機(jī)會(huì)，在實(shí)踐中學(xué)習(xí)。

5、加強(qiáng)和各營業(yè)部以及服務(wù)部的溝通。

2019年工作安排

1、配合公司開放式基金系統(tǒng)建設(shè)，測(cè)試及上線。

2、配合公司招商銀行實(shí)盤測(cè)試及正式上線工作。

3、反洗錢監(jiān)控系統(tǒng)、凈資本監(jiān)控系統(tǒng)、異常交易和大小非減持監(jiān)控系統(tǒng)、內(nèi)控系統(tǒng)的維護(hù)和相關(guān)升級(jí)事宜。

4、服務(wù)部升級(jí)為營業(yè)部后，對(duì)財(cái)務(wù)系統(tǒng)的相關(guān)備份工作，新增財(cái)務(wù)登陸站點(diǎn)后的相關(guān)維護(hù)工作。

5、柜臺(tái)系統(tǒng)和三方存管系統(tǒng)維護(hù)及相關(guān)升級(jí)事宜。

6、配合公司中心機(jī)房網(wǎng)絡(luò)改造工程及網(wǎng)絡(luò)管理工作。

7、加強(qiáng)對(duì)06交易柜臺(tái)相關(guān)系統(tǒng)的學(xué)習(xí)和Oracle數(shù)據(jù)庫的學(xué)習(xí)。

新的一年里我為自己制定了新的目標(biāo)，那就是要加緊學(xué)習(xí)，更好的充實(shí)自己，以飽滿的精神狀態(tài)來迎接新時(shí)期的挑戰(zhàn)。明年會(huì)有的機(jī)會(huì)和競(jìng)爭(zhēng)在等著我，我心里在暗暗的為自己鼓勁。要在競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳步。踏踏實(shí)實(shí)，目光不能只限于自身周圍的小圈子，要著眼于大局，著眼于今后的發(fā)展。我也會(huì)向其他優(yōu)秀同事學(xué)習(xí)，取長(zhǎng)補(bǔ)短，相互交流好的工作經(jīng)驗(yàn)，共同進(jìn)步。爭(zhēng)取更好的工作成績(jī)。

證券公司財(cái)務(wù)年終個(gè)人工作總結(jié)四20_年我主要從事證券交易系統(tǒng)技術(shù)支持、銀證產(chǎn)品的調(diào)試上線及其它工程實(shí)施工作。

工作主要成績(jī)?nèi)缦拢?/p>

1、2019年由于一些客觀原因，如人員離職、借調(diào)、工程任務(wù)比較緊張、人員比較緊張的情況下，沈陽金證的大部分技術(shù)支持工作都是我來負(fù)責(zé)的，其中包括柜臺(tái)系統(tǒng)、外圍系統(tǒng)、銀證產(chǎn)品方面維護(hù);

銀證產(chǎn)品調(diào)試安裝、電話委托安裝等。在五月份，公司推出剩余配售產(chǎn)品后，由于沈陽地區(qū)安裝比較早，一方面需要盡快、盡早地把它吃透、學(xué)精，為開拓市場(chǎng)時(shí)提供好技術(shù)支持，另一方面在客戶使用過程中遇到各種問題，我都把他詳細(xì)歸類，哪些是理解、使用上的錯(cuò)誤，哪些是程序錯(cuò)誤、哪些是程序有待完善的，必要時(shí)匯總形成文檔發(fā)到總部。而具體使用過程中，不同客戶有不同需求，也要進(jìn)行相應(yīng)地程序修改來滿足需求?？傊?，在人員緊缺的情況下，盡量把服務(wù)做得細(xì)致到位，讓客戶感覺到我們的技術(shù)服務(wù)沒有打折。

2、順利完成北方友好街營業(yè)部柜臺(tái)系統(tǒng)數(shù)據(jù)、金傭系統(tǒng)數(shù)據(jù)合并至熱鬧路營業(yè)部，同時(shí)從友好街系統(tǒng)內(nèi)分離另外兩營業(yè)部的數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)了三家營業(yè)部在同一日順利過渡。

3、完成了哈爾濱聯(lián)合證券三個(gè)營業(yè)部的同城集中交易項(xiàng)目實(shí)施。

在時(shí)間緊張、問題較多的情況下，我們得到了各方面、各部門人員的協(xié)助，終于比較順利地完成了任務(wù)。

4、完成了天同證券工行銀證通的調(diào)試、上線工作。

5、完成了北方太原街光大銀行銀證轉(zhuǎn)帳的調(diào)試、上線工作。

6、成了北方熱鬧路中信銀行銀證程序的調(diào)試、上線工作。

7、順利完成了金川江營業(yè)部與太原街營業(yè)部的數(shù)據(jù)合并工作。

8、順利完成了南五與南八中路營業(yè)部的數(shù)據(jù)集中工作。

9、撫順交行電話銀行中間件接口轉(zhuǎn)換調(diào)試工作正在實(shí)施中。

從一年中的工作中我取得的成績(jī)是在證券業(yè)務(wù)、技術(shù)水平、開發(fā)能力、工程項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)上都有了提高，無論從問題的分析解決能力，項(xiàng)目實(shí)施經(jīng)驗(yàn)上都有了進(jìn)步，對(duì)一些新產(chǎn)品，如內(nèi)嵌和通用版剩余配售有了深入了解;對(duì)其它_one、移動(dòng)柜臺(tái)、開放式基金代銷系統(tǒng)等也有了一些基本了解。

成績(jī)的取得究其原因，主要是因?yàn)椋?/p>

1、在工作中不斷積累總結(jié)，不放過任何一個(gè)小問題，深入找出問題出現(xiàn)原因。

2、銀證項(xiàng)目的進(jìn)展順利原因是去年做過類似的產(chǎn)品調(diào)試工作，比較詳細(xì)了解銀證轉(zhuǎn)帳及銀證通業(yè)務(wù)流程和工作原理，前后臺(tái)間關(guān)系，數(shù)據(jù)流向、資金流向等問題。

3、數(shù)據(jù)集中項(xiàng)目順利完成是得益于在平時(shí)維護(hù)中對(duì)證券業(yè)務(wù)知識(shí)和柜臺(tái)系統(tǒng)熟悉。

4、正在實(shí)施的電話銀行中間件接口調(diào)試，由起初對(duì)業(yè)務(wù)的不了解，到現(xiàn)在對(duì)已經(jīng)對(duì)流程有了清晰了解，增強(qiáng)了分析處理問題能力，并有信心把它完成好。

在工作中存在問題與不足：

1、技術(shù)業(yè)務(wù)還有待深入全面了解。

2、對(duì)網(wǎng)絡(luò)方面知識(shí)和動(dòng)手能力有待加強(qiáng)。

3、在維護(hù)或工程實(shí)施中，沒注重對(duì)關(guān)鍵問題總結(jié)，并形成文檔，這樣便于大家來共享，減少不必要的重復(fù)勞動(dòng)，提高部門的工作效率。

4、在以后的工作學(xué)習(xí)中要不斷地學(xué)習(xí)新業(yè)務(wù)，新知識(shí)，做到知識(shí)的更新。

改進(jìn)措施：

1、平時(shí)注重知識(shí)技能積累，刻苦鉆研，在邊學(xué)習(xí)邊實(shí)踐中成長(zhǎng)。

2、加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)方面的學(xué)習(xí)，有機(jī)會(huì)多參加相關(guān)方面培訓(xùn)。

3、在工作中善于總結(jié)，對(duì)典型、關(guān)鍵問題解決注意整理，形成文檔，希望部門加強(qiáng)這方面的交流、監(jiān)督。

4、主動(dòng)爭(zhēng)取新業(yè)務(wù)工程實(shí)施機(jī)會(huì)，在實(shí)踐中學(xué)習(xí)。

5、對(duì)公司推出的新產(chǎn)品及時(shí)了解。

2019年工作計(jì)劃：

1、爭(zhēng)取維護(hù)工作做得更加細(xì)致、更加有特色。

2、個(gè)人技術(shù)水平通過在具體的工作實(shí)踐中有更大幅度的提高。

3、在工程實(shí)施過程中，爭(zhēng)取保質(zhì)保量完成同時(shí)，加強(qiáng)溝通、協(xié)調(diào)能力。

部門及公司下一步發(fā)展的建議

部門：

1、加強(qiáng)部門維護(hù)、工程方面的管理，加強(qiáng)管理監(jiān)督，有始有終。

2、對(duì)工程、加班情況能形成制度，進(jìn)行串休。

3、部門能有一個(gè)值班手機(jī)。

公司：

1、多提供一些培訓(xùn)機(jī)會(huì)給大家。

2、我覺得對(duì)公司應(yīng)對(duì)員工要定期進(jìn)行層層考核，形成競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)制，適當(dāng)?shù)夭扇—?jiǎng)懲的制度，這樣才有利用發(fā)揮員工的積極性。

3、多組織一些集體活動(dòng)，這樣大家溝通交流機(jī)會(huì)多些，從而加強(qiáng)集體團(tuán)隊(duì)協(xié)作精神。

證券公司財(cái)務(wù)年終個(gè)人工作總結(jié)五轉(zhuǎn)眼之間，我在_證券_營業(yè)部已經(jīng)工作近一年了，可以說，過去的一年，是我不斷成長(zhǎng)進(jìn)步的一年，是我人生中最難忘卻的一段時(shí)光。我在_營業(yè)部擔(dān)任出納兼行政的工作，在平時(shí)的工作中，我嚴(yán)格遵守公司的各項(xiàng)規(guī)章制度，身體力行，能夠較好的完成領(lǐng)導(dǎo)交辦的各項(xiàng)任務(wù)。首先作為出納，我在收付、反映、監(jiān)督、管理四個(gè)方面盡到了應(yīng)盡的職責(zé);其次作為行政，我在采購、會(huì)務(wù)、員工福利、文檔管理等方面盡到了應(yīng)盡的職責(zé)。過去的一年里在不斷改善工作方式方法的同時(shí)，順利完成如下工作：

一、出納工作

1、嚴(yán)格執(zhí)行現(xiàn)金管理和結(jié)算制度，定期向會(huì)計(jì)核對(duì)現(xiàn)金與帳目，發(fā)現(xiàn)金額不符，做到及時(shí)匯報(bào)，及時(shí)處理。

負(fù)責(zé)保管現(xiàn)金和會(huì)計(jì)重要空白憑證，按規(guī)定辦理領(lǐng)用簽發(fā);及時(shí)收回公司各項(xiàng)收入，開出收據(jù)，及時(shí)收回現(xiàn)金存入銀行。

2、根據(jù)會(huì)計(jì)提供的依據(jù)，與銀行相關(guān)部門聯(lián)系，井然有序地完成了職工工資和其它應(yīng)發(fā)放的經(jīng)費(fèi)發(fā)放工作。

負(fù)責(zé)催取銀行存款對(duì)賬單;保管有關(guān)印章，空白收據(jù)和空白支票。

3、按國家財(cái)經(jīng)紀(jì)律、會(huì)計(jì)法規(guī)和公司財(cái)務(wù)管理規(guī)定，辦理現(xiàn)金、銀行存款、內(nèi)部往來的資金收付、劃轉(zhuǎn)，檢查有關(guān)原始憑證;

堅(jiān)持財(cái)務(wù)手續(xù)，嚴(yán)格審核(憑證上必須有經(jīng)手人及相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)的簽字才能給予支付)，對(duì)不符手續(xù)的憑證不付款。財(cái)務(wù)主管臨時(shí)離崗的情況下，負(fù)責(zé)每天早上核對(duì)編制清算憑證。

4、協(xié)助財(cái)務(wù)主管做好日常會(huì)計(jì)核算和財(cái)務(wù)管理工作，參與財(cái)務(wù)預(yù)算、決算和財(cái)務(wù)分析等，已經(jīng)完成了2010年度財(cái)務(wù)決算和2011年度財(cái)務(wù)預(yù)算。

5、上級(jí)主管交辦的其他工作。

二、行政工作

1、負(fù)責(zé)辦公用品采購管理和收發(fā)登記管理。

每季度收集各個(gè)部門的辦公用品計(jì)劃，進(jìn)行歸納匯總，集中采購辦公用品;日常負(fù)責(zé)公司各部門辦公用品的領(lǐng)用和分發(fā)工作，監(jiān)督指導(dǎo)填寫辦公用品登記簿，保證辦公用品賬實(shí)相符。

2、負(fù)責(zé)會(huì)議及活動(dòng)的后勤保障。

會(huì)前準(zhǔn)備好會(huì)議材料，認(rèn)真做好會(huì)場(chǎng)布置，安排食宿工作;會(huì)后及時(shí)清理會(huì)場(chǎng)。20_年4月28日?qǐng)A滿完成了_營業(yè)部開業(yè)典禮，20_年5月4日組織召開了_證券_營業(yè)部與工商銀行聯(lián)合營銷會(huì)議，20_年6月23日組織召開了大福證券港股投資報(bào)告會(huì)。

3、負(fù)責(zé)員工社保和住房公積金的辦理和轉(zhuǎn)移。

按公司規(guī)定，為符合要求的新員工辦理社保和住房公積金，協(xié)助做好社保和住房公積金的轉(zhuǎn)移，對(duì)離職的員工及時(shí)停止繳納社保和住房公積金。

4、負(fù)責(zé)文檔管理，負(fù)責(zé)公司有關(guān)文件的收發(fā)和上傳下達(dá)。

做好各種文件的收發(fā)，復(fù)印及謄印工作;分清主次，分清文件的輕重緩急，及時(shí)請(qǐng)領(lǐng)導(dǎo)閱辦，將相關(guān)文件交到有關(guān)部門手中;對(duì)公司各種文件和檔案進(jìn)行整理、歸檔。

5、負(fù)責(zé)訂閱報(bào)刊雜志，訂購飲用水，繳納電話費(fèi)、網(wǎng)費(fèi)。

每年根據(jù)報(bào)刊訂閱計(jì)劃辦理相關(guān)報(bào)刊的訂閱，管理日常報(bào)刊的收發(fā);每天收集飲用水使用情況，及時(shí)訂購飲用水，負(fù)責(zé)飲用水的收發(fā)保管;每月及時(shí)收取費(fèi)用賬單，準(zhǔn)時(shí)繳納電話費(fèi)和網(wǎng)費(fèi)，保證工作場(chǎng)所的正常運(yùn)行。

6、其他工作。

20_年5月24日協(xié)助湖南證券業(yè)協(xié)會(huì)召開經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)培訓(xùn)會(huì)議;20_年10月14日接待_市人力資源和社會(huì)保障局社會(huì)保險(xiǎn)稽核檢查，提供相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù);20_年10月18日接待公司總部經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)檢查;提供相關(guān)會(huì)議培訓(xùn)資料;20_年11月14日接待人行_支行反洗錢現(xiàn)場(chǎng)檢查，提供反洗錢相關(guān)資料。

以上相關(guān)工作都順利完成，得到了相關(guān)部門的表揚(yáng)。

在工作中，我通過自己的發(fā)覺和領(lǐng)導(dǎo)的指正，也發(fā)現(xiàn)了自身許多需要改正的缺點(diǎn)和不足：

1、出納工作中我要多用心，多請(qǐng)示，及時(shí)匯報(bào)，在工作中如遇到自己無法解決的問題，應(yīng)請(qǐng)示領(lǐng)導(dǎo)給予提示或是解決問題的方法，在工作中掌握財(cái)務(wù)人員應(yīng)該掌握的原則。

2、行政的工作特點(diǎn)就是多、繁、雜，為其它各部門提供服務(wù)，以保證不影響我分內(nèi)工作的順利完成，并且不耽誤其它部門的正常工作。

3、對(duì)于領(lǐng)導(dǎo)分配的發(fā)展客戶任務(wù)完成情況：開戶數(shù)65戶，資產(chǎn)61萬元。

完成情況不是很好，特別是資產(chǎn)情況，開戶數(shù)基本完成。

4、在工作中和同事之間的溝通不夠，容易產(chǎn)生誤會(huì)，導(dǎo)致不必要的矛盾。

改進(jìn)措施：

1、證券業(yè)務(wù)還有待深入全面了解。

在以后的工作和學(xué)習(xí)中要不斷地學(xué)習(xí)新業(yè)務(wù)，新知識(shí)，做到知識(shí)的不斷更新。

2、在本職工作中學(xué)習(xí)和努力提高業(yè)務(wù)技能，使自身的工作能力和工作效率得到提高，在以后的工作和學(xué)習(xí)中我還將不懈的努力和拼搏，做好自己的本職工作

3、在做好本職工作之外，還要不斷尋找新客源，不斷發(fā)展新客戶，盡量發(fā)展有效戶，增加客戶資產(chǎn)。

4、另外，我還要不斷的調(diào)整自己的心態(tài)，讓自己更加的寬容，忍讓、大度、不計(jì)較一時(shí)的得失，加強(qiáng)溝通能力，向其他優(yōu)秀同事學(xué)習(xí)，取長(zhǎng)補(bǔ)短，相互交流好的工作經(jīng)驗(yàn)，共同進(jìn)步。

篇(3)

一國際投資銀行在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)

從國外成熟的經(jīng)驗(yàn)來看，投資銀行家扮演著創(chuàng)業(yè)投資的策劃者、組織者的角色，幾乎每一家金融公司都有專門部門從事高科技公司的投資業(yè)務(wù)，在融資、公司購并、企業(yè)包裝上市等方面扮演著十分重要的角色。

從整個(gè)創(chuàng)業(yè)投資的運(yùn)作過程來看，每一步驟都與投資銀行的業(yè)務(wù)和技術(shù)緊密相關(guān)，證券公司從事這一業(yè)務(wù)，有著其他機(jī)構(gòu)難以相比的優(yōu)勢(shì)。

創(chuàng)業(yè)投資為證券公司業(yè)務(wù)的開展提供了難得的機(jī)遇和廣闊的空間。而證券公司必須突破傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)范圍，拓寬、延伸金融服務(wù)，服務(wù)手段從相對(duì)固定向不固定轉(zhuǎn)變，服務(wù)方法從相對(duì)簡(jiǎn)單向多樣化轉(zhuǎn)變，技術(shù)含量從較低向較高轉(zhuǎn)變，服務(wù)周期從相對(duì)較短向孵化型轉(zhuǎn)變。

有條件的證券公司可以分步實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)：（1）設(shè)立專業(yè)部門，專門從事高科技公司的投融資服務(wù)。（2）發(fā)起設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金公司。由證券公司發(fā)起設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金公司，積極實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資組織革新，通過組織資產(chǎn)運(yùn)作和管理投資直接投入到系統(tǒng)性專業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)投資之中去。

從機(jī)構(gòu)組織和制度上保障風(fēng)險(xiǎn)投資基金不偏離基金投資的投資原則和經(jīng)驗(yàn)宗旨，并借此規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，是今后證券公司開展風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展趨勢(shì)和基本方向。

只要虛心學(xué)習(xí)國外先進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的成功經(jīng)驗(yàn)，并充分利用自身的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，不斷進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，與之展開公平競(jìng)爭(zhēng)，中國真正意義上的投資銀行將在業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)和創(chuàng)新中壯大成長(zhǎng)。

二為風(fēng)險(xiǎn)投資服務(wù)的投資銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新

在現(xiàn)階段，我國的證券公司介入風(fēng)險(xiǎn)投資必須以投資銀行業(yè)務(wù)及其創(chuàng)新和現(xiàn)有資源為立足點(diǎn)。因?yàn)樽C券公司開展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)之一是證券公司是金融市場(chǎng)工具創(chuàng)新最具活力的主體，證券公司只有具備了不斷引進(jìn)和創(chuàng)新的金融工具，才能使與風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的新業(yè)務(wù)不斷拓展。

1、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股

根據(jù)美國硅谷風(fēng)險(xiǎn)投資成功案例分析，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)的投資一般是通過優(yōu)先股的形式進(jìn)行的。這種優(yōu)先股具有如下特性：

（1）優(yōu)先清償。以優(yōu)先股形式入股可使風(fēng)險(xiǎn)投資在企業(yè)破產(chǎn)后對(duì)企業(yè)資產(chǎn)和技術(shù)享有優(yōu)先索取權(quán)，這樣便可將損失減為最小。

（2）收益性。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)能夠支付優(yōu)先股的紅利給風(fēng)險(xiǎn)資本，再愿意冒險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)投資者也不希望他們的投資顆粒無收。

（3）可贖回性。風(fēng)險(xiǎn)資本除了通過風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的IPO順利獲得退出之外，如果風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展速度未達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)投資者的期望值，可以要求風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)購回這些優(yōu)先股。

（4）有限的決策參與權(quán)。參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的優(yōu)先股不同之處在于：一般優(yōu)先股并不享受表決權(quán)，但風(fēng)險(xiǎn)投資的股份一般對(duì)企業(yè)的重大事務(wù)，如企業(yè)出售，生產(chǎn)安排等享有與所占股份不成比例的表決權(quán)，對(duì)經(jīng)理層的決策甚至享有凍結(jié)權(quán)。根據(jù)美國學(xué)者M(jìn)ax和Grmper分別利用1990年的實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行的分析，這種優(yōu)先股的投資方式較一般的證券投資在減少逆向選擇和避免風(fēng)險(xiǎn)投資承擔(dān)過高風(fēng)險(xiǎn)方面都更加有效。

（5）可轉(zhuǎn)換性。這是此種優(yōu)先股最具適用性的地方。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)展順利時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資者有權(quán)將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成普通股，從而擁有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的部分股權(quán)，甚至實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的控制。

2、“棘輪”條件

“棘輪”條件（ratchets）指的是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)用低價(jià)發(fā)行新股票籌資時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資有權(quán)獲得一定量的股票以保證其持股比例不因新股票的發(fā)行而改變。這樣，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)因經(jīng)營不善被迫以較低價(jià)格發(fā)行新股票籌資時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資不會(huì)因“股份稀釋”而影響其表決權(quán)。

3、再投資期權(quán)

根據(jù)不同的情況和契約的約定，再投資期權(quán)有以下三種情況：

第一，追加投資。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營較好，發(fā)展前途樂觀，股票有升值潛力時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資還可用預(yù)先確定的價(jià)格向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)追加投資，這樣風(fēng)險(xiǎn)投資便可以低于市場(chǎng)價(jià)格的低價(jià)增加其在成功把握較大的企業(yè)內(nèi)的股份，從中獲利。這種期權(quán)已成為風(fēng)險(xiǎn)資本的一大獲利源泉，以致有人總結(jié)道：“所謂的風(fēng)險(xiǎn)資本投資，不過是購買了對(duì)企業(yè)進(jìn)行再投資權(quán)利的期權(quán)而已?！?/p>

第二，轉(zhuǎn)換貸款。風(fēng)險(xiǎn)投資者向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供貸款，在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展順利時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資者可以按照貸款時(shí)的約定將貸款轉(zhuǎn)換成普通股。如果貸款已經(jīng)由風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)歸還，風(fēng)險(xiǎn)投資者仍能按原來的貸款金額及約定的較為優(yōu)惠的轉(zhuǎn)換比例，購買公司普通股。

第三，可轉(zhuǎn)換債券。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券給風(fēng)險(xiǎn)投資公司和證券公司，在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營不佳時(shí)，債券甚至低于面值發(fā)行，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)上市或經(jīng)營狀況轉(zhuǎn)好，其股份有很大升值潛力時(shí)，將債券轉(zhuǎn)換成股份。

以上三種形式的本質(zhì)是：風(fēng)險(xiǎn)資本憑借其較早進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的便利，設(shè)計(jì)了以債務(wù)形式存在、既能盡量減少風(fēng)險(xiǎn)又能在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營狀況轉(zhuǎn)好時(shí)增加股份、獲得較高收益的金融創(chuàng)新品種，成功實(shí)現(xiàn)了控制風(fēng)險(xiǎn)下的收益最大化。

4、合資

合資的方式有很多種，其中比較適合國內(nèi)證券公司采用的方式有兩種：

第一，與其他風(fēng)險(xiǎn)資本共同投資。為分散風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資通常以共同投資的方式運(yùn)作，即一般以一家證券公司的風(fēng)險(xiǎn)資本充當(dāng)“領(lǐng)導(dǎo)者”，其他的風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)體作為“追隨者”，在主要的融資階段，一般有兩到三家共同參與。這樣，使得單個(gè)的風(fēng)險(xiǎn)投資可投資于更多的企業(yè)，減少了投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)，也可以通過風(fēng)險(xiǎn)投資的共同審計(jì)，減少判斷錯(cuò)誤的可能性。

第二，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者或中小投資人共同投資。戰(zhàn)略投資者看重投資對(duì)象未來對(duì)于自己公司戰(zhàn)略發(fā)展的利益，在戰(zhàn)略投資者是否作出合資決策時(shí)，非常注重風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)未來產(chǎn)品或技術(shù)的使用權(quán)、產(chǎn)品市場(chǎng)分享權(quán)、產(chǎn)品經(jīng)銷權(quán)、未來產(chǎn)品或技術(shù)的共同開發(fā)權(quán)以及最終購買風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)其余部分股權(quán)的期權(quán)。因此引進(jìn)戰(zhàn)略投資者雖然可能是投資銀行退出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的一個(gè)渠道，但引進(jìn)戰(zhàn)略投資者進(jìn)行合資可能意味著失去對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的控制。

而引進(jìn)中小投資人雖然投資額較小，但往往不參與公司的具體管理工作，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的重大決策干預(yù)較少，除了關(guān)心公司的投資回報(bào)外，不在乎公司的管理和控制權(quán)問題，所以，引進(jìn)中小投資人的合資是較理想的選擇。

證券公司利用廣泛的客戶群，完全可以通過合資的方式幫助風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的拓展，從而為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)首次公募發(fā)行和投資銀行常規(guī)業(yè)務(wù)的開發(fā)創(chuàng)造條件。

三為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供全方位創(chuàng)新服務(wù)

1、培育和儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理者

證券公司內(nèi)部需要有管理、財(cái)務(wù)和科技等專家組成具有一定權(quán)威的高科技產(chǎn)業(yè)評(píng)估咨詢小組，為投資和貸款決策提供咨詢服務(wù)；同時(shí)培養(yǎng)具備金融、保險(xiǎn)、管理、科技、投資等各方面知識(shí)以及預(yù)測(cè)、處理、承受風(fēng)險(xiǎn)能力的人才，以適應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，中國風(fēng)險(xiǎn)投資離不開投資銀行的金融創(chuàng)新服務(wù)和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家、高級(jí)管理人員的培育。

2、為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供管理增值服務(wù)

風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理與傳統(tǒng)意義上的企業(yè)有較大的不同。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)本身高科技或市場(chǎng)化的特性，順應(yīng)現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)激烈競(jìng)爭(zhēng)的新形勢(shì)而誕生的管理模式，它以知識(shí)管理為內(nèi)容、以人本管理為核心、以戰(zhàn)略管理為導(dǎo)向和以柔性管理組織形式，全面、高能量、高速進(jìn)行經(jīng)營管理和決策，選擇企業(yè)最佳的經(jīng)營方案，實(shí)現(xiàn)最大的經(jīng)濟(jì)效益，達(dá)到最高的科學(xué)管理水平。

投資銀行如何協(xié)助公司加強(qiáng)管理，通過管理創(chuàng)造價(jià)值，是投資銀行提供風(fēng)險(xiǎn)投資延伸服務(wù)的核心。投資銀行的專業(yè)人員必須揉合不同的技巧和專業(yè)能力，才可能協(xié)助風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)通過管理提高其價(jià)值，這些技巧和能力包括行業(yè)知識(shí)、技術(shù)遠(yuǎn)見、服務(wù)方法、行業(yè)關(guān)系、全球業(yè)務(wù)、為顧客專門設(shè)計(jì)的建議、交易經(jīng)驗(yàn)、新穎的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、進(jìn)入資本市場(chǎng)的能力、透析及深入的研究等各個(gè)方面。要達(dá)到管理增值的目標(biāo)還須投資銀行擔(dān)任風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)和戰(zhàn)略管理顧問，這包括私募配售、初次公開發(fā)行、股本設(shè)計(jì)、可轉(zhuǎn)換債券、投資級(jí)別債券和高收益?zhèn)鶆?wù)融資等方面的財(cái)務(wù)與融資服務(wù)，以及購并、戰(zhàn)略銷售、買方顧問、重組顧問、戰(zhàn)略合作等方面的戰(zhàn)略建議與業(yè)務(wù)指導(dǎo)。

3、為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供全新的售后服務(wù)

在支持風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)公開發(fā)行股票后，證券公司風(fēng)險(xiǎn)資本部門還應(yīng)通過售后市場(chǎng)研究和交易支持、長(zhǎng)期融資安排以及戰(zhàn)略咨詢服務(wù)三大塊業(yè)務(wù)來保持與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或高科技公司的持續(xù)伙伴關(guān)系。

首先，售后市場(chǎng)研究和交易支持主要是支持IPO后的股價(jià)和流通量，形成和保持較高的上市開盤價(jià)和日后股價(jià)的持續(xù)攀升，并能提高其二級(jí)市場(chǎng)的流通量，這是維護(hù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)二級(jí)市場(chǎng)形象、保證公司后續(xù)融資的重要支持手段。其次，長(zhǎng)期融資安排主要是證券公司未來協(xié)助高科技公司建立合適的資金結(jié)構(gòu)方面提供長(zhǎng)期專業(yè)服務(wù)，即利用各種各樣的融資工具如增發(fā)新股、可轉(zhuǎn)換證券、債券發(fā)行和合資等，以確保業(yè)務(wù)已上軌道的公司能實(shí)現(xiàn)最低的融資成本。第三，在戰(zhàn)略咨詢服務(wù)方面主要是隨著科技公司規(guī)模日漸壯大，證券公司的財(cái)務(wù)顧問部門應(yīng)向其提供多種不同發(fā)展戰(zhàn)略，比如在購并、戰(zhàn)略銷售、買方顧問、重組顧問、戰(zhàn)略合作等方面給風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)一些戰(zhàn)略建議與業(yè)務(wù)指導(dǎo)，為企業(yè)爭(zhēng)取最高的價(jià)值。

四利用業(yè)務(wù)創(chuàng)新進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制

對(duì)于中國的投資銀行來講，風(fēng)險(xiǎn)投資是對(duì)投資銀行業(yè)務(wù)外延的拓展，是重大的業(yè)務(wù)創(chuàng)新。證券公司在控制風(fēng)險(xiǎn)方面必須具有足夠的專業(yè)優(yōu)勢(shì)才有能力篩選成功的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，良好的監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力可以提高證券公司風(fēng)險(xiǎn)投資的成功率。

1、通過對(duì)客戶的遴選規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

證券公司的投資銀行部門應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行廣泛的遴選，聘請(qǐng)工程師、科學(xué)家、財(cái)務(wù)法律專家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的有形資產(chǎn)、企業(yè)合同等進(jìn)行檢查，根據(jù)種種跡象判斷和識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的類型，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后預(yù)期的投資損失進(jìn)行計(jì)算，運(yùn)用數(shù)學(xué)方法和模型，計(jì)算出在可以忍受的風(fēng)險(xiǎn)水平下的投資損益，從而作出對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的投資取舍。

2、通過契約的合理設(shè)計(jì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)投資是通過明確的合約設(shè)計(jì)，將其權(quán)利和義務(wù)明確化和制度化來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的。比如前述，設(shè)計(jì)可轉(zhuǎn)讓的優(yōu)先股參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，既可為今后增資有前景的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)設(shè)計(jì)購股選擇權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)高收益，又可以在企業(yè)經(jīng)營不佳時(shí)要求優(yōu)先債務(wù)清償，盡量減少損失。在前述的再投資期權(quán)方式中，證券公司通過設(shè)計(jì)種種參股的選擇權(quán)，使得參與的風(fēng)險(xiǎn)大大降低，投資的效率得到了提高。

3、通過有效監(jiān)控來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

通過建立嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，運(yùn)用數(shù)學(xué)方法和模型，評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率及風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后預(yù)期的損失，填寫的潛在損失估計(jì)表，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析和測(cè)定，通過主觀的推測(cè)和客觀的財(cái)務(wù)比率分析，判定可能的損失，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本分階段投入，實(shí)施全過程的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

篇(4)

下面我對(duì)xxxx這一年來所做的工作作一個(gè)簡(jiǎn)單的總結(jié)：

1、恒生內(nèi)控平臺(tái)和數(shù)據(jù)中心系統(tǒng)建設(shè)

根據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)和上海證券交易所的要求，證券公司必需建立凈資本報(bào)送系統(tǒng)、異常交易監(jiān)控和大小非減持監(jiān)控系統(tǒng)。由于我公司原有獨(dú)立存管系統(tǒng)為福建新意公司所開發(fā)，數(shù)據(jù)庫平臺(tái)是基于SQLSERVER2000，而新意公司的凈資本報(bào)送系統(tǒng)、異常交易監(jiān)控和大小非減持監(jiān)控系統(tǒng)是基于數(shù)據(jù)庫TERADATA，因此,對(duì)數(shù)據(jù)庫的投入將會(huì)增加很大一筆費(fèi)用，軟硬件費(fèi)用算下來一共需要投入一百多萬，而在系統(tǒng)的穩(wěn)定性和易操作性方面不是太理想。后又咨詢到金仕達(dá)公司的該系統(tǒng)，費(fèi)用也在一百多萬以上，相對(duì)于我公司原有新意獨(dú)立存管系統(tǒng)而言，增加了重復(fù)投入費(fèi)用。而結(jié)合公司的實(shí)際業(yè)務(wù)情況，所以在選擇開發(fā)商和價(jià)格方面作了更深入的探討和考慮。恒生公司愿意無條件移植我公司原有獨(dú)立存管系統(tǒng)和反洗錢系統(tǒng)，給的報(bào)價(jià)也是在充分保護(hù)原有系統(tǒng)的基礎(chǔ)上給出的價(jià)格，而且還有一個(gè)專門的維護(hù)團(tuán)隊(duì)，有很強(qiáng)的實(shí)力。從公司實(shí)際業(yè)務(wù)情況出發(fā)，最終選擇了價(jià)格適當(dāng)?shù)暮闵緝?nèi)控平臺(tái)和數(shù)據(jù)中心系統(tǒng)。

2、恒生內(nèi)控平臺(tái)和數(shù)據(jù)中心系統(tǒng)建設(shè)的后期維護(hù)

在三個(gè)多月的緊張建設(shè)和測(cè)試中，我公司的證券公司反洗錢監(jiān)控報(bào)送系統(tǒng)、內(nèi)控平臺(tái)、凈資本監(jiān)控系統(tǒng)、異常交易和大小非減持監(jiān)控系統(tǒng)順利建設(shè)完成，并正常接管以前新意獨(dú)立存管系統(tǒng)的運(yùn)行。從系統(tǒng)的需求探討到籌建和正式上線運(yùn)行，得到了公司領(lǐng)導(dǎo)和各項(xiàng)目組成員的大力支持，因此，在建設(shè)和測(cè)試過程中都很順利。在后期的維護(hù)中主要是針對(duì)一些新需求的解決和證監(jiān)會(huì)的新報(bào)表報(bào)送需求，目前恒生公司工程師正在我公司現(xiàn)場(chǎng)解決中，估計(jì)月底可全部解決完成。

3、三方存管系統(tǒng)建設(shè)和后期維護(hù)

“券商托管證券，銀行監(jiān)管資金”這是三方存管總的思想，目的是充分保護(hù)投資者，也讓資金更安全，投資者更放心。

從三方存管的提出到建設(shè)以及正式上線，我們部門都是走在了最前面。從聯(lián)系通訊線路，聯(lián)系銀行到測(cè)試和正式上線，我部門的所有員工都在默默的為這一新業(yè)務(wù)的學(xué)習(xí)和開展而努力。在公司全體員工的共同努力下，今年新增上線中國銀行、興業(yè)銀行。目前招商銀行準(zhǔn)生產(chǎn)測(cè)試已完成，現(xiàn)正進(jìn)行到實(shí)盤測(cè)試階段，估計(jì)明年年初可正式上線運(yùn)行。

3、公司凈資本監(jiān)控系統(tǒng)新報(bào)表報(bào)送規(guī)則

根據(jù)證監(jiān)會(huì)要求，證券公司需要執(zhí)行新報(bào)表報(bào)送規(guī)則，并于xxxx年12月1日正式報(bào)送。由于我公司已上線運(yùn)行的凈資本監(jiān)控系統(tǒng)還是老的報(bào)表，需要聯(lián)系恒生公司對(duì)原有凈資本系統(tǒng)進(jìn)行升級(jí)，滿足證監(jiān)會(huì)的新報(bào)表報(bào)送要求。在了解公司的需求后，和恒生公司聯(lián)系升級(jí)事宜且進(jìn)展順利，目前恒生公司工程師正在現(xiàn)場(chǎng)解決中，本月即可正式報(bào)送新報(bào)表。

4、制作公司三方存管系統(tǒng)常見問題及處理方法匯總，對(duì)原有經(jīng)紀(jì)人營銷系統(tǒng)的移植工程，配合中心機(jī)房新增網(wǎng)上交易AS、AR四臺(tái)。

5、對(duì)中心機(jī)房B股外幣轉(zhuǎn)帳、清算機(jī)器、行情分發(fā)系統(tǒng)機(jī)器、咨詢接收和轉(zhuǎn)發(fā)機(jī)器的更換工作。

6、對(duì)各營業(yè)部及服務(wù)部新意開戶證書的升級(jí)，聯(lián)系升級(jí)三方存管許可證和相關(guān)系統(tǒng)的授權(quán)事宜，給財(cái)務(wù)部解決資金存管不能重復(fù)導(dǎo)出憑證的問題。

7、制作關(guān)于網(wǎng)上交易系統(tǒng)登陸不上行情和委托的常見問題及處理方法匯總，制作公司風(fēng)控系統(tǒng)評(píng)級(jí)表。由于公司各分支機(jī)構(gòu)需要上傳圖像掃描資料和清算中心的統(tǒng)一刻錄光盤，開通FTP用戶和網(wǎng)絡(luò)連接配置事宜。制作中心機(jī)房系統(tǒng)應(yīng)急計(jì)劃和設(shè)備標(biāo)簽并張貼事宜。

8、配合公司機(jī)房改造工程，庫房衛(wèi)生打掃和機(jī)器衛(wèi)生整理等工作。

9、配合恒生工程師對(duì)中心機(jī)房報(bào)盤系統(tǒng)升級(jí)，以減輕報(bào)盤風(fēng)險(xiǎn)和壓力問題，配合恒生工程師對(duì)三方存管系統(tǒng)版本和接口的升級(jí)，配合恒生工程師對(duì)公司OIW報(bào)盤庫結(jié)構(gòu)的升級(jí)，配合恒生公司對(duì)我公司信息系統(tǒng)的評(píng)估工作。

10、配合公司合規(guī)管理部和人民銀行對(duì)我公司反洗錢數(shù)據(jù)報(bào)送核查工作，配合公司合規(guī)管理部反洗錢數(shù)據(jù)報(bào)送工作。配合貴州證監(jiān)局對(duì)中心機(jī)房的檢查，一些文檔的準(zhǔn)備工作。

11、安裝開放式基金系統(tǒng)，測(cè)試及清算，發(fā)郵件數(shù)據(jù)等事宜，配合中北營業(yè)部切換NOVELL系統(tǒng)和網(wǎng)絡(luò)隔離。

12、合并原漢唐和華創(chuàng)席位后，報(bào)盤統(tǒng)一測(cè)試。配合北京路營業(yè)部，新華路營業(yè)部及各服務(wù)部工行三方存管批量上線工作。

13、配合德陽災(zāi)備中心系統(tǒng)建設(shè)及制作應(yīng)急切換方案。

14、配合公司帳戶規(guī)范工作。

15、機(jī)房日常維護(hù)和巡視，日志填寫、數(shù)據(jù)備份、值班等工作。

我有渴望學(xué)習(xí)新知識(shí)和不斷探索的熱忱，在每一次公司發(fā)展新業(yè)務(wù)和組織活動(dòng)的時(shí)候。我都會(huì)第一個(gè)站出來，不論加班到幾點(diǎn)，我都從來沒有任何怨言。因?yàn)槲抑溃倚枰獙W(xué)習(xí)和提高的地方還有很多。我也會(huì)積極的利用好每一次學(xué)習(xí)新業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)，做好各項(xiàng)新業(yè)務(wù)的測(cè)試工作，不給整個(gè)部門的工作拖后腿。在這種想法下，我很好的完成了部門領(lǐng)導(dǎo)交給的每一項(xiàng)任務(wù)。

同時(shí)也存在一些不足：

1、證券業(yè)務(wù)還有待深入全面了解。

2、對(duì)網(wǎng)絡(luò)方面知識(shí)和動(dòng)手能力有待加強(qiáng)。

3、在維護(hù)或工程實(shí)施中，對(duì)要害問題總結(jié)，并形成文檔的努力不夠。只有這樣，才更便于大家來共享，減少不必要的重復(fù)勞動(dòng)，提高部門的工作效率。

4、在以后的工作和學(xué)習(xí)中要不斷地學(xué)習(xí)新業(yè)務(wù)，新知識(shí)，做到知識(shí)的不斷更新。

改進(jìn)措施：

1、平時(shí)注重知識(shí)技能積累，刻苦鉆研，在邊學(xué)習(xí)邊實(shí)踐中成長(zhǎng)。

2、加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)方面和數(shù)據(jù)庫方面的學(xué)習(xí)，有機(jī)會(huì)多參加相關(guān)方面的培訓(xùn)。

3、在工作中善于總結(jié)，對(duì)典型、要害問題解決注重整理，形成文檔，希望部門加強(qiáng)這方面的交流、監(jiān)督。

4、主動(dòng)爭(zhēng)取新業(yè)務(wù)工程測(cè)試和實(shí)施機(jī)會(huì)，在實(shí)踐中學(xué)習(xí)。

5、加強(qiáng)和各營業(yè)部以及服務(wù)部的溝通。

xxxx年工作安排：

1、配合公司開放式基金系統(tǒng)建設(shè)，測(cè)試及上線。

2、配合公司招商銀行實(shí)盤測(cè)試及正式上線工作。

3、反洗錢監(jiān)控系統(tǒng)、凈資本監(jiān)控系統(tǒng)、異常交易和大小非減持監(jiān)控系統(tǒng)、內(nèi)控系統(tǒng)的維護(hù)和相關(guān)升級(jí)事宜。

4、服務(wù)部升級(jí)為營業(yè)部后，對(duì)財(cái)務(wù)系統(tǒng)的相關(guān)備份工作，新增財(cái)務(wù)登陸站點(diǎn)后的相關(guān)維護(hù)工作。

5、柜臺(tái)系統(tǒng)和三方存管系統(tǒng)維護(hù)及相關(guān)升級(jí)事宜。

6、配合公司中心機(jī)房網(wǎng)絡(luò)改造工程及網(wǎng)絡(luò)管理工作。

篇(5)

本文從債務(wù)型、權(quán)益型、混合型三個(gè)方面對(duì)中美兩國企業(yè)并購融資工具進(jìn)行比較。

一、債務(wù)型并購融資工具比較

在美國，債務(wù)型并購融資工具主要有：貸款、債券、票據(jù)。

銀行貸款是企業(yè)取得并購資金的主要融資工具，但是由于企業(yè)取得銀行貸款需要向銀行提供財(cái)務(wù)、經(jīng)營方面的信息，約束相對(duì)嚴(yán)格，為了保障債務(wù)的安全性，商業(yè)銀行還通過股權(quán)參與的形式，對(duì)并購后公司日常經(jīng)營管理進(jìn)行監(jiān)督，對(duì)并購實(shí)施持續(xù)的影響。企業(yè)若想取得銀行貸款并非易事，投資銀行為企業(yè)所提供的過橋貸款恰恰彌補(bǔ)了這個(gè)缺陷。過橋貸款是指為了促使并購活動(dòng)的實(shí)現(xiàn)，由投資銀行向主并購方提供的高利率的過渡性質(zhì)貸款，這筆貸款日后由并購企業(yè)公開發(fā)行新的高利率、高風(fēng)險(xiǎn)債券所得款項(xiàng)，或以并購?fù)瓿珊笾鞑①彿揭暂^高的股利政策進(jìn)行償還。

在美國，企業(yè)并購中常用的債券融資方式包括各種企業(yè)債券和垃圾債券，由于用于并購而發(fā)行的債券潛在的風(fēng)險(xiǎn)非常大，因而其利率也比較高?！袄鴤笔?0世紀(jì)80年代在美國盛行的創(chuàng)新融資工具（Junk bond），它是指那些被認(rèn)為償付能力較低而支付較高收益的債券，主要特點(diǎn)就是高風(fēng)險(xiǎn)、高收益。20世紀(jì)80年代的美國一些實(shí)力薄弱的小公司正是通過發(fā)行垃圾債券獲得資金完成對(duì)資本實(shí)力強(qiáng)過自己幾倍的公司的收購，從而一舉成為美國乃至世界巨頭企業(yè)，正是垃圾債券同杠桿收購技術(shù)的結(jié)合推動(dòng)了當(dāng)時(shí)的美國企業(yè)間的并購浪潮。

票據(jù)融資也是美國企業(yè)并購常用的工具之一。這里的票據(jù)主要指的是向較大的企業(yè)或機(jī)構(gòu)出售的商業(yè)票據(jù)，它產(chǎn)生于19世紀(jì)初，但在20世紀(jì)80年代之前發(fā)展比較緩慢，80年代后商業(yè)票據(jù)在美國資本市場(chǎng)上才成為主要的融資工具。在當(dāng)前美國商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)上，主要的發(fā)行人是大型企業(yè)集團(tuán)下屬金融公司，占總量的75%，其他發(fā)行人還有銀行持股公司、投資銀行、市政當(dāng)局以及外國發(fā)行人。由于其在周轉(zhuǎn)信貸融資過程中的關(guān)鍵作用，因而在杠桿收購中較為常見。

我國《貸款通則》中第4章第3款規(guī)定：不得用貸款從事股本權(quán)益性投資，中國人民銀行下發(fā)的《關(guān)于禁止銀行資金違規(guī)流入股票市場(chǎng)的通知》明確提出企業(yè)不得占用貸款買賣股票，《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》規(guī)定我國銀行只對(duì)證券公司進(jìn)行股票抵押貸款。在我國現(xiàn)階段制度環(huán)境下，針對(duì)并購的銀行短期信貸是難以獲得的。而銀行長(zhǎng)期信貸在企業(yè)并購中主要用于并購?fù)瓿珊笾鞑①彿綄?duì)企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和項(xiàng)目建設(shè)，這些規(guī)定無疑為企業(yè)取得銀行貸款設(shè)置了諸多障礙。

至于債券融資方面，迄今為止，境內(nèi)上市公司并購交易中采用發(fā)債（不含可轉(zhuǎn)債）形式融資的尚無先例。我國《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》中的第20條規(guī)定：企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券所籌集資金應(yīng)當(dāng)按照審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的用途，用于本企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。除此之外，上市公司并購利用發(fā)行債券融資還面臨著《公司法》、《證券法》關(guān)于發(fā)債額度、債券利率、資金投向等多種約束。而像在美國運(yùn)用得非常成熟的高風(fēng)險(xiǎn)的垃圾債券融資工具在我國更是無法實(shí)施。

上市公司并購交易中通過票據(jù)融資在我國目前仍沒有先例。1995年通過的《中華人民共和國票據(jù)法》中對(duì)于票據(jù)要式條件的規(guī)定較為狹窄，在票據(jù)定位上強(qiáng)調(diào)了票據(jù)的真實(shí)交易和債權(quán)債務(wù)關(guān)系，因而我國商業(yè)票據(jù)的融資功能沒有能夠得到充分發(fā)展。

二、權(quán)益型并購融資工具比較

公開發(fā)行股票融資，主要指首次公開發(fā)行（IPO）和股權(quán)再融資（包括增發(fā)和配股）。美國擁有世界上最大的資本市場(chǎng)，美國的證券市場(chǎng)具有多層次性，除了紐約證券交易所（NewYork Stock Exchange，NYSE）和美國證券交易所（American StockExchange，AMEX）兩個(gè)證券交易所之外，還有納斯達(dá)克（NASDAQ）這個(gè)世界最大的電子交易市場(chǎng)，企業(yè)可以根據(jù)自身的并購融資需求選擇某個(gè)市場(chǎng)上市融資和再融資。

換股并購是指收購公司將目標(biāo)公司的股權(quán)按一定比例換成本公司的股權(quán)，目標(biāo)公司被終止，或成為收購公司的子公司的購并方式，換股視具體情況可分為增資換股、庫存股換股、母子公司交叉換股等。在美國，現(xiàn)金支付比重由1976年的52%下降到1995年的27%；相應(yīng)地，股票支付方式所占比重則由26%上升到37%；1996年，美國企業(yè)并購交易的支付結(jié)構(gòu)為現(xiàn)金33%，股票支付39%，混合支付28%；2000年，美國以股票或股票加現(xiàn)金方式支付的部分占到了72%。因而換股并購是在美國乃至大多數(shù)西方國家所采用的主要并購融資工具。

我國證券市場(chǎng)建立后，在股票發(fā)行方式、發(fā)行定價(jià)、信息披露制度方面不斷的進(jìn)行改革以適應(yīng)我國市場(chǎng)環(huán)境。我國公開發(fā)行股票融資在2000年以前則是審批制，目前過渡到核準(zhǔn)制，但需要通過中國證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)的核準(zhǔn)，效率較低，一般需將此方式與其他融資工具相結(jié)合并使用才能適用于企業(yè)的并購活動(dòng)。

我國資本市場(chǎng)上真正意義的換股并購開始于清華同方與山東魯穎電子的合并，目前市場(chǎng)上的換股并購多發(fā)生在上市公司與非上市公司之間。由于我國尚未出臺(tái)針對(duì)定向發(fā)行、換股方面的相關(guān)法規(guī)，而僅有《證券法》、《上市公司收購管理辦法》等法規(guī)予以約束，以及由于此前我國特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)等諸多因素在內(nèi)，使得換股并購這一國際主流并購融資工具未能在我國得到較快發(fā)展，隨著股權(quán)分制改革的順利進(jìn)行，換股并購將會(huì)在企業(yè)并購中充當(dāng)主要角色。

三、混合型并購融資工具比較

這里混合型融資工具主要指的是：資產(chǎn)證券化、可轉(zhuǎn)換證券、認(rèn)股權(quán)證。

資產(chǎn)證券化是20世紀(jì)70年代產(chǎn)生于美國的一項(xiàng)重大金融創(chuàng)新，是世界金融業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢(shì)之一。資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動(dòng)性但具有可預(yù)期的、穩(wěn)定的未來現(xiàn)金流收入的資產(chǎn)組建資產(chǎn)池，并以其所產(chǎn)生的現(xiàn)金流收入為支撐發(fā)行證券的過程和技術(shù)。運(yùn)用資產(chǎn)證券化融資進(jìn)行并購在美國運(yùn)用得較為成熟。

早在1843年美國的New York Erie鐵道公司就發(fā)行了全世界第一例可轉(zhuǎn)換債券，自此之后，可轉(zhuǎn)換債券這種融資工具逐步遍及全球資本市場(chǎng)。運(yùn)用可轉(zhuǎn)換債券融資工具進(jìn)行并購是指主并購方發(fā)行轉(zhuǎn)券用以交換被并購方的股票而將其并購。采用該融資工具的最大好處就在于它既有低資本成本的特點(diǎn)，并且能夠使并購后企業(yè)每股盈余顯著提高，有利于提升股價(jià)。

認(rèn)股權(quán)證（Warrants），是一種賦予其持有者以某一預(yù)定價(jià)格、在未來的某個(gè)時(shí)期內(nèi)購買證券的權(quán)利的證書。認(rèn)股權(quán)證最早產(chǎn)生于美國，由美國電燈和能源公司（American Light & Power）于1911年首次發(fā)行，1970年4月，認(rèn)股權(quán)證首次在美國的紐約證交所上市交易。初期，認(rèn)股權(quán)證在籌資、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)及套利方面發(fā)揮了重要的作用，此后認(rèn)股權(quán)證融資也逐漸應(yīng)用到企業(yè)并購活動(dòng)中。

使用資產(chǎn)證券化這種融資工具在我國還處于探索起步階段。自從2000年中集集團(tuán)應(yīng)收賬款的證券化首開國內(nèi)先河，其后的中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費(fèi)收益計(jì)劃、東莞控股的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品――“莞深高速公路收費(fèi)收益權(quán)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”等等的推出見證了資產(chǎn)證券化這一融資工具在我國企業(yè)并購活動(dòng)中的重要作用。

我國通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券融資并購案例以2002年青島啤酒向美國AB公司定向發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券為典型，此次融得的資金主要用于未來收購啤酒廠、收購有形資產(chǎn)以及建設(shè)新的啤酒釀造廠?？梢灶A(yù)見，隨著國家政策上給與的支持，可轉(zhuǎn)換債券融資工具在中國的并購市場(chǎng)會(huì)越來越被重視的。

在90年代我國證券市場(chǎng)發(fā)展初期，滬深兩個(gè)市場(chǎng)均曾推出過配股權(quán)證，但由于產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面的原因均不成功，時(shí)下權(quán)證更多地成為了投資者投機(jī)的工具，失去了其本來的作用。2003年，花旗集團(tuán)對(duì)浦發(fā)銀行的收購讓人們對(duì)認(rèn)股權(quán)證融資有了初步認(rèn)識(shí)。當(dāng)我國資本市場(chǎng)走向成熟時(shí)，運(yùn)用認(rèn)股權(quán)證這一融資工具實(shí)施并購也會(huì)被上市公司所了解。

四、總結(jié)及建議

并購融資工具是企業(yè)實(shí)現(xiàn)并購融資的媒介手段，也是保證企業(yè)并購成功實(shí)施的關(guān)鍵。并購融資工具只有在適應(yīng)資本市場(chǎng)狀態(tài)和法制環(huán)境的前提下，才能充分發(fā)揮其功能。“他山之石，可以攻玉”，因此，我們有必要借鑒成熟市場(chǎng)的融資工具，著眼于我國本土企業(yè)并購環(huán)境，以形成具有中國特色且行之有效的并購融資模式及方案。

（一）逐步放松金融管制

與美國相比較，有些融資工具在我國很難被推廣甚至根本無法使用。這主要是由于金融管制比較嚴(yán)格，我國資本市場(chǎng)發(fā)展很快，但與之配套的法律法規(guī)的發(fā)展相對(duì)滯后。為此，國家應(yīng)當(dāng)從政策上給予企業(yè)并購有更多的選擇融資工具的空間。

（二）重視金融中介

并不是大多數(shù)企業(yè)都能夠通過自有資金完成并購。因此，我國開展企業(yè)并購應(yīng)充分發(fā)揮投資銀行等金融機(jī)構(gòu)的中介作用，充分運(yùn)用投資銀行和證券公司的人才優(yōu)勢(shì)、資本實(shí)力、和信息資源，為企業(yè)并購開創(chuàng)多樣的融資渠道。相信在我國上市公司股改后的不久，上市公司將迎來一次新的并購浪潮，而在這次并購浪潮中金融中介必將扮演重要角色。

（三）積極開展金融工具創(chuàng)新

篇(6)

一、我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用中的主要問題

1、保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道過窄,利差倒掛

保險(xiǎn)資金一般是指保險(xiǎn)公司的資本金、保證金、營運(yùn)資金、各種準(zhǔn)備金、公積金、公益金、未分配盈余、保險(xiǎn)保障基金及國家規(guī)定的其他資金。成熟保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)營是依靠保險(xiǎn)和投資兩個(gè)輪子共同驅(qū)動(dòng)和協(xié)調(diào)發(fā)展,通過保險(xiǎn)融資,投資創(chuàng)利的方式來實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)公司總體收益。投資是保險(xiǎn)業(yè)的核心業(yè)務(wù),沒有投資等于是沒有保險(xiǎn)行業(yè)。保險(xiǎn)行業(yè)的主要存在目標(biāo)是風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。保費(fèi)是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的價(jià)格,但由于市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng),使得這個(gè)價(jià)格往往不夠支付轉(zhuǎn)移的成本,承保虧損己成為保險(xiǎn)公司的普遍現(xiàn)象。所以,沒有保險(xiǎn)投資,沒有投資績(jī)效的提高,整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)的經(jīng)營是不可能維持下去的。

近年來,我國保險(xiǎn)融資取得了長(zhǎng)足的發(fā)展,但保險(xiǎn)資金的運(yùn)用卻不理想。首先是運(yùn)用渠道過窄。1995年10月1日實(shí)施的《保險(xiǎn)法》明確規(guī)定,保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用必須遵循安全性原則,并保證資產(chǎn)的保值、增值。該法明確規(guī)定,“保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用,限于銀行存款,買賣政府債券,金融債券和國務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用方式?！睂?shí)際上,在1998年以前,我國保險(xiǎn)資金的運(yùn)用只能存入銀行或購買債券。1998年10月12日,中國人民銀行正式批準(zhǔn)保險(xiǎn)公司加入全國同業(yè)拆借市場(chǎng),從事債券買賣業(yè)務(wù)。這一舉措,為保險(xiǎn)資金運(yùn)用無疑開辟了一條安全、高效的新渠道,但是這一市場(chǎng)目前雖有9000億的存量,但交易不夠活躍,限制了保險(xiǎn)公司大規(guī)模進(jìn)入。從全國幾大保險(xiǎn)公司的情況來看,我國保險(xiǎn)公司的資金40%一60%是現(xiàn)金和銀行存款。1996年,中保708億元總資產(chǎn)中現(xiàn)金和銀行存款為389億元,占498%,太保83．9億元的總資產(chǎn)中現(xiàn)金和銀行存款為436億元,占4095%,平保7618億元總資產(chǎn)中現(xiàn)金和銀行存款為3772億元,占3872%。其次,在過去銀行利率水平較高時(shí),保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道過窄,還不足于對(duì)保險(xiǎn)資金的投資收益構(gòu)成較大威脅,但隨著央行連續(xù)七次降息,利差倒掛的問題凸現(xiàn)了出來。經(jīng)過七次降息,一年存款利率從1996年的1078%降至目前的225%,這使保險(xiǎn)公司在1998年以前預(yù)定利率75%水平以上的長(zhǎng)期業(yè)務(wù)出現(xiàn)利差倒掛,面臨的利差損失將在未來幾年中滾動(dòng)增加。國債收益也隨即大幅下調(diào),資金市場(chǎng)總體收益率偏低,使得具有長(zhǎng)期負(fù)債特點(diǎn)的壽險(xiǎn)資金回報(bào)率過低。盡管國內(nèi)各家保險(xiǎn)公司為防范風(fēng)險(xiǎn),于1998年8月以后紛紛推出了“利差返還型保單”,但準(zhǔn)備金不足仍是不少保險(xiǎn)公司將面臨的問題。

2、不公平競(jìng)爭(zhēng)問題。

隨著對(duì)外開放不斷加深,特別是中國加入WTO必須開放金融服務(wù)業(yè)-10-外資保險(xiǎn)公司看好中國市場(chǎng)潛力,紛紛搶灘國內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)。在資金運(yùn)用上外資保險(xiǎn)公司有明顯優(yōu)勢(shì),如《上海外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)暫行管理辦法》規(guī)定,外資保險(xiǎn)資金除可以人民幣和外幣存款、購買國債和金融債券外,還可購買企業(yè)債券(不可超過投資總額的10%)、境內(nèi)外匯委托放款以及股權(quán)投資(不超過可投資總額的15%)。顯然,外資保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道明顯比內(nèi)資保險(xiǎn)資金投資渠道廣得多,從而導(dǎo)致不公平競(jìng)爭(zhēng),不利于國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展。

二、拓寬我國保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道:險(xiǎn)資人市

1、西方國家保險(xiǎn)資金入市情況

從西方國家保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的實(shí)踐看,根據(jù)世界經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)對(duì)保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用分類,即房地產(chǎn)、抵押貸款、股份、固定收益?zhèn)?、抵押貸款以外的貸款和其他投資方式等六類,OECD國家保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用以固定收益?zhèn)?包括國債、企業(yè)債、金融債券等)為主,比例一般在20%-40%之間,很少有超過70%的;股份投資(包括股票和實(shí)業(yè)投資等)一般在10%-30%之間,產(chǎn)險(xiǎn)投資于股份的比例相對(duì)于壽險(xiǎn)要高一些。以美、日、英三國為例:美國壽險(xiǎn)投資于股票的比重97年達(dá)到233%,日本94年為266%,英國96年為435%;各國保險(xiǎn)公司持上市公司股票占整個(gè)股票市場(chǎng)市值比重為:美國294%,歐洲40%,日本50%。以上數(shù)據(jù)表明,由于股票和債券具有較高的投資收益率,保險(xiǎn)資金入市是提高保險(xiǎn)資金投資績(jī)效的必要途徑。

2、我國保險(xiǎn)資金入市的可行性

根據(jù)以上分析,成熟保險(xiǎn)業(yè)的保險(xiǎn)資金主要運(yùn)用于債券和股票。而我國證券市場(chǎng)卻對(duì)保險(xiǎn)資金關(guān)上了大門,這正是目前我國保險(xiǎn)資金運(yùn)作中出現(xiàn)問題的原因所在。因此,我國能不能借鑒國際經(jīng)驗(yàn),掃除這一制約我國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的障礙呢?保險(xiǎn)資金運(yùn)用,應(yīng)堅(jiān)持安全性、收益性、流動(dòng)性、多樣性的國際通行原則。以此為標(biāo)準(zhǔn),保險(xiǎn)資金進(jìn)入股市的收益性和流動(dòng)性是沒有問題的,關(guān)鍵在于安全性。股市是高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng),這是人們所公認(rèn)的。然而,任何投資,風(fēng)險(xiǎn)和收益總是共存的,不能盲目追求高收益,忽視高風(fēng)險(xiǎn),也不能因?yàn)橛酗L(fēng)險(xiǎn)而放棄大好的投資機(jī)會(huì)。在認(rèn)清風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,理性投資股市,進(jìn)行合理的投資組合,將在一定程度上減少風(fēng)險(xiǎn),提高收益。中國股市只有不到10年的歷史,還難以總結(jié)出其運(yùn)行的長(zhǎng)期規(guī)律,但是,從近幾年的實(shí)踐看,即使在1997、1998年的調(diào)整年中,每年也有一至兩波較為象樣的行情。以安全為第一的保險(xiǎn)資金,每年只做一波行情,實(shí)現(xiàn)10%的收益并不難,有節(jié)制的選擇時(shí)機(jī)入市,穩(wěn)健操作,風(fēng)險(xiǎn)并不大。另外,壽險(xiǎn)保單的責(zé)任期常常在5年、10年、15年甚至更長(zhǎng),完全有時(shí)間調(diào)整投資戰(zhàn)略,達(dá)到在保單責(zé)任期滿時(shí)較好的收益率。因此,在我國,保險(xiǎn)資金入市是完全可以嘗試的。

3、我國保險(xiǎn)資金入市的具體方式

證券投資保險(xiǎn)基金是當(dāng)前西方發(fā)達(dá)國家解決保險(xiǎn)公司資金投資渠道的一個(gè)主要運(yùn)作方式,這一方式能在最大限度內(nèi)保證保險(xiǎn)資金的安全性?？紤]到我國的實(shí)際情況,可讓符合條件的保險(xiǎn)公司設(shè)立證券投資保險(xiǎn)基金。證券保險(xiǎn)投資基金的設(shè)立和運(yùn)行,涉及諸多相關(guān)問題,下面筆者提出一些構(gòu)想。(1)保險(xiǎn)基金的募集。正式運(yùn)行三年以上,無重大違規(guī)行為的中資保險(xiǎn)公司都可以發(fā)起設(shè)立證券投資保險(xiǎn)基金。保險(xiǎn)基金的募集采取向保險(xiǎn)公司定向募集的形式,保險(xiǎn)基金可以向某一家保險(xiǎn)公司定向募集,也可以向數(shù)家保險(xiǎn)公司定向募集。保險(xiǎn)基金設(shè)立以后,也不公開上市。(2)募集資金的比例。符合條件的保險(xiǎn)公司用于設(shè)立證券投資保險(xiǎn)基金的資金數(shù)額,以其總資產(chǎn)的一定比例來確定。根據(jù)目前的情況,這一比例應(yīng)在10%左右,允許上下浮動(dòng)2%是比較合適的,同時(shí)要根據(jù)保險(xiǎn)公司的類型、運(yùn)行的時(shí)間、資本金實(shí)力、資產(chǎn)柿?、资产负债率壹s骯咀市哦鵲紉蛩?作適當(dāng)調(diào)整。(3)保險(xiǎn)基金管理公司的選擇和設(shè)立。證券投資保險(xiǎn)基金的管理人可以選擇現(xiàn)有的、規(guī)范化的基金管理公司,也可以由證券公司和信托投資公司發(fā)起設(shè)立新的基金管理公司,保險(xiǎn)基金管理公司必須有3-5家證券公司和(或)信托投資公司共同發(fā)起設(shè)立。(4)保險(xiǎn)基金形式。保險(xiǎn)基金可以采取封閉式和開放式兩種形式。如果采取封閉式基金形式,存續(xù)時(shí)間不得少于5年,有人壽保險(xiǎn)公司發(fā)起設(shè)立的保險(xiǎn)基金的存續(xù)時(shí)間可以相對(duì)長(zhǎng)一些,如15-30年;由非人壽保險(xiǎn)公司發(fā)起設(shè)立的保險(xiǎn)基金的存續(xù)時(shí)間可以相對(duì)短一些,如5-15年。(5)保險(xiǎn)基金的投資品種和投資組合。保險(xiǎn)基金的投資品種包括股票、國債、企業(yè)債券和可轉(zhuǎn)換債券。保險(xiǎn)基金的投資組合應(yīng)當(dāng)符合:投資于股票,債券的比重不得低于基金資產(chǎn)總值的80%;持有一家上市公司的股票,不得超過基金資產(chǎn)凈值的10%;同一基金管理公司管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的證券不得超過該證券的10%。(6)保險(xiǎn)基金的信息披露。保險(xiǎn)基金必須定期在指定的報(bào)刊上披露保險(xiǎn)基金的運(yùn)行情況,以供保險(xiǎn)公司和被保險(xiǎn)人對(duì)證券投資保險(xiǎn)基金的運(yùn)行情況進(jìn)行評(píng)估,同時(shí)也便于投保的消費(fèi)者在選擇保險(xiǎn)公司時(shí)參考。

三、幾點(diǎn)建議

1、建議盡快實(shí)施。筆者認(rèn)為,設(shè)立證券投資保險(xiǎn)基金,有利于我國證券市場(chǎng)的發(fā)展,也有利于我國保險(xiǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展。隨著證券市場(chǎng)和保險(xiǎn)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大,各項(xiàng)法律、法規(guī)逐步完善,再加上保險(xiǎn)基金所募集的資金只占保險(xiǎn)公司資金總量的較小份額,因此保險(xiǎn)資金進(jìn)入證券市場(chǎng)將是安全的,設(shè)立證券投資保險(xiǎn)基金是切實(shí)可行的。

2、盡快出臺(tái)相應(yīng)的管理辦法。為了使證券投資保險(xiǎn)基金的設(shè)立、運(yùn)行有法可依、有章可循,必須盡快出臺(tái)與之相配套的證券投資保險(xiǎn)基金管理辦法,管理辦法的起草可以參照現(xiàn)有的《證券投資基金管理暫行辦法》,同時(shí)結(jié)合保險(xiǎn)基金的特點(diǎn)。另外,正在起草的《投資基金法》也應(yīng)將有關(guān)證券投資保險(xiǎn)基金的內(nèi)容包括進(jìn)去。

篇(7)

中國金融體系如果爆發(fā)整體性或局部性危機(jī)，那么誘因一定在內(nèi)部，而非外部。

國有銀行系統(tǒng)：風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重，暫時(shí)可控

國有銀行系統(tǒng)盈利模式不夠清晰

根據(jù)1999～2001年度四大銀行的損益平衡表，我們概括出，國有銀行體系的收入來源依次是：利息收入(69%)，金融機(jī)構(gòu)往來收入(17%)，國債收益(10%)，手續(xù)費(fèi)收入(2%)，匯兌和其他營業(yè)收入(2%)。而支出則依次是：利息支出(57%)，營業(yè)費(fèi)用(22%)，各項(xiàng)準(zhǔn)備計(jì)提(10%)，金融機(jī)構(gòu)往來支出(6%)，固定資產(chǎn)折舊(3%)，其他營業(yè)支出(2%)?？梢?，中國國有銀行體系高度依賴于存貸款的利率差，而金融機(jī)構(gòu)往來的收入和支出實(shí)際上可以視做國有銀行利潤(rùn)虛夸部分。鑒于國債收益不斷下降，中間業(yè)務(wù)界定不清，國有銀行體系盈利能力持續(xù)弱化。根據(jù)中國銀行行長(zhǎng)劉明康的披露，在2000年，中國工商銀行資產(chǎn)利潤(rùn)率僅0.13%，中國農(nóng)業(yè)銀行為0.01%，中國銀行和中國建設(shè)銀行為0.14%。而同年花旗銀行和匯豐銀行分別達(dá)到1.50%和1.77%。

國有銀行系統(tǒng)的資本金已經(jīng)接近枯竭

四大國有銀行的資本充足率普遍不佳，他們基本上喪失了依賴自身積累補(bǔ)充資本金的可能性。以工商銀行為例，在2001年全年工行提取呆賬準(zhǔn)備金174.6億元，核銷歷年各種財(cái)務(wù)損失106億元，實(shí)現(xiàn)賬面利潤(rùn)58.88億元。假定其不良資產(chǎn)狀況今后不再惡化，再假定新增的銀行資產(chǎn)不帶來新的資本金要求，那么為靜態(tài)地補(bǔ)充資本金，工商銀行至少需要200億美元，靠工商銀行自身的利潤(rùn)積累約需要20年。因此，中國國有銀行系統(tǒng)補(bǔ)充資本金只能依賴外部注資。

國有銀行系統(tǒng)的不良資產(chǎn)仍然偏高

中國國有銀行不良資產(chǎn)比率的估算有多種結(jié)果。從1994～2001年的多項(xiàng)研究來看，這個(gè)比率從24%到50%不等，其中，穆迪氏在1999年和摩根大通在2002年的研究均顯示，中國國有銀行系統(tǒng)的重組成本可能高達(dá)GDP的18%，根據(jù)公開披露的信息，目前國有銀行的“四大”不僅與2000年世界前20家大銀行(不包括中國的銀行和未提供數(shù)據(jù)的銀行)3.27%的平均不良貸款率相去甚遠(yuǎn)，而且也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于亞洲金融危機(jī)前東南亞各國銀行的水平(不超過6%)。

在2002年第一季度，戴相龍多次指出，國有商業(yè)銀行不良貸款占全部貸款的比率為25.37%。在2002年7月，戴進(jìn)一步指出，銀行不良資產(chǎn)比率又下降了2.25個(gè)百分點(diǎn)，總結(jié)來說，官方披露目前國有銀行系統(tǒng)的不良資產(chǎn)比率為23%左右，但未對(duì)促降不良資產(chǎn)的途徑作披露。應(yīng)該注意的是，23%這個(gè)數(shù)據(jù)具有不可比性。一是中國國有銀行的不良資產(chǎn)比率沒有包括已經(jīng)轉(zhuǎn)移到四大資產(chǎn)管理公司的15688億不良資產(chǎn)，如果加上這一塊，估計(jì)不良貸款率就需修正為35%；二是中國國有銀行對(duì)貸款仍沿用“一逾二呆”的辦法，而非國際通行的“五級(jí)分類”辦法，這也使得名義上的不良資產(chǎn)比率較低。

總地看，目前國有銀行系統(tǒng)缺乏較好的盈利模式，資本金嚴(yán)重匱乏，深受不良資產(chǎn)困擾。因此，銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)大，如果以中央銀行的廣義負(fù)債指標(biāo)M2/GDP來觀察的話，則中國央行名列全球首位。

化解這些問題，只有以下渠道：一是撤并營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)和裁員，這目前已在進(jìn)行；二是通過政府財(cái)政來注資，鑒于中央財(cái)政隱性債務(wù)壓力巨大，財(cái)政注資幾乎不可能；三是通過銀行上市來補(bǔ)充資本金，中國資本市場(chǎng)的容量決定了國有銀行可能需要分拆而不是整體上市；四是通過引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者來注資，這需要等待《大中型國有企業(yè)吸收外國資金并購管理?xiàng)l例》的出臺(tái)；五是對(duì)銀行業(yè)的準(zhǔn)入進(jìn)行放松，引入私人部門的注資；六是以直接的通貨膨脹稅強(qiáng)行稀釋國有銀行的不良資產(chǎn)問題。假定在未來10年內(nèi)國內(nèi)產(chǎn)出總值的真實(shí)增長(zhǎng)率保持8%，通貨膨脹率也保持在8%；再假定在基年GDP為10萬億元，銀行不良貸款2.5萬億，占GDP的25%。在維持“雙八”目標(biāo)的情況下，不良貸款占GDP的比率在5年后從25%下降為13%，10年后下降為6%。國有銀行業(yè)的現(xiàn)狀決定了，從長(zhǎng)期看，中國金融業(yè)承受的是通貨膨脹的壓力，如何阻止高通貨膨脹發(fā)展為惡性通貨膨脹，是未來的重要命題。

證券業(yè)：風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重，隨時(shí)可能失控

證券機(jī)構(gòu)存在突發(fā)性破產(chǎn)的嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)

證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)監(jiān)管部主任李小雪稱，截至2002年5月底，118家證券公司凈資產(chǎn)額為917億元，不良資產(chǎn)卻高達(dá)460億元，不良資產(chǎn)率超過50%。僅就數(shù)據(jù)而言，中國證券業(yè)的狀況較之國有銀行尚且不如。在2001年度對(duì)87家證券公司的審計(jì)中，審計(jì)意見不干凈的占55.17%，其中帶解釋性說明的占14.94%、被出具保留意見的占12.64%，無法表示意見的有1家。

造成證券公司不良資產(chǎn)十分嚴(yán)重的原因大體可以歸納為：一是早期債務(wù)繼承。早期的證券公司脫胎于銀行和信托公司，當(dāng)時(shí)銀行和信托資金投資于房地產(chǎn)損失嚴(yán)重，在證券公司成立時(shí)，被直接劃轉(zhuǎn)到證券公司賬上。二是資本市場(chǎng)近年來出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，尤其是2001年，中國證券公司的投資和經(jīng)營損失十分嚴(yán)重。三是以固定回報(bào)承諾的方式進(jìn)行代客理財(cái)導(dǎo)致嚴(yán)重?fù)p失。在2001年7月之前，大多數(shù)代客理財(cái)和委托投資的承諾保底收益率均鎖定在10%左右。鑒于2000年中國國債市場(chǎng)的總體收益率從3.5%一路下滑，因此大部分委托投資資金都進(jìn)入了股票市場(chǎng)，并遭受嚴(yán)重虧損。四是證券公司自身經(jīng)營管理狀況不容樂觀。

證券公司獲得外部注資的可能性也不大。第一，目前中國各證券公司已經(jīng)陸續(xù)進(jìn)行了增資擴(kuò)股工作，不太可能進(jìn)一步募集股本。第二，外國投資銀行對(duì)中國券商合資興趣不大。雖然中國已經(jīng)加入WTO并允許設(shè)立中外合作基金公司，但迄今為止，外國投資銀行既不清楚中國券商真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況，也不清楚合資后的企業(yè)在中國資本市場(chǎng)有何業(yè)務(wù)可做。因此，中國券商補(bǔ)充資本金的渠道不多。

中國券商得以繼續(xù)維持下去，在于通過兩個(gè)渠道補(bǔ)充流動(dòng)性：一是隱蔽的銀行信貸資金和來自上市公司的委托資金；二是挪用客戶保證金。據(jù)李小雪稱，到2002年5月止，仍有18家證券公司在挪用客戶保證金。114家證券公司中，有10家超過了10億元，達(dá)到其資產(chǎn)總額的42%。目前滬深兩市新增投資者速度已經(jīng)明顯下降，上市公司仍然基本上沒有希望贏得投資者的尊重，所以券商破產(chǎn)的事件隨時(shí)有可能發(fā)生。例如，2002年6月7日，中經(jīng)開已破產(chǎn)，其不良資產(chǎn)據(jù)稱達(dá)到300億(此數(shù)字沒有得到中經(jīng)開清算組的證實(shí))。8月9日，證監(jiān)會(huì)宣布撤消鞍山證券公司。南方證券等公司財(cái)務(wù)狀況也不佳，已經(jīng)給地方政府帶來財(cái)政壓力。

不能否認(rèn)個(gè)別證券公司遭受擠兌而立即破產(chǎn)，以及通過證券公司之間的兼并來延緩問題發(fā)生的可能性。由于90%以上的券商均為國有，這將迫使地方政府為挽救券商，而使自身財(cái)政赤字急劇增加。

保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)：目前風(fēng)險(xiǎn)極重，但未來有望緩解

中國保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在今后5～10年內(nèi)，處于最為艱難的求生階段。目前保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的基本財(cái)務(wù)狀況非常糟糕。這表現(xiàn)在三方面：

第一，中國保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)盈利能力非常低，靠自身的積累化解資本金不足和不良資產(chǎn)的可能性不大。過去的3年間，中國保險(xiǎn)企業(yè)的平均資產(chǎn)收益率只有1.19%，而根據(jù)Loma《Accounting and Financial Reporting in Life and Health Insurance Companies》披露，國際行業(yè)平均水準(zhǔn)則為2.1%。中國保險(xiǎn)企業(yè)的凈資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率只有9.99%，而國際同行業(yè)平均水準(zhǔn)為15%，盈利能力不足和資本不足問題已經(jīng)凸現(xiàn)。

第二，中國保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)比率難以估計(jì)。據(jù)中國保監(jiān)會(huì)副主席吳小平在2001年10月份表示，中國各保險(xiǎn)企業(yè)的不良資產(chǎn)總計(jì)為114億人民幣，2000年減少6億。如此看來，中國保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)比率僅為4%左右，而事實(shí)則可能大相徑庭。

顯而易見的事實(shí)是：中國市場(chǎng)的壽險(xiǎn)產(chǎn)品多為固定利率的傳統(tǒng)型產(chǎn)品，缺乏抵御利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。不幸的是，自從1996年以來中央銀行連續(xù)調(diào)降利率，原有已售出的固定利率保險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定回報(bào)利率曾一度高達(dá)8%復(fù)利，但自1996年以來連續(xù)7次降息后，一年期存款利率已由9.18%下調(diào)到2.25%(不計(jì)算利息稅)，低于目前保險(xiǎn)產(chǎn)品2.5%的預(yù)定利率，而過去已經(jīng)售出的高預(yù)定利率保單將仍須按照原有的高利率給付，導(dǎo)致利差倒掛嚴(yán)重，償付能力惡化。這意味著中國保險(xiǎn)企業(yè)在2000年以前所獲得幾乎全部壽險(xiǎn)保單，基本上出現(xiàn)了巨額利差損失。僅此一點(diǎn)，就足以說明中國保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的真實(shí)不良資產(chǎn)比率和披露值無關(guān)。

第三，中國保險(xiǎn)公司也很難具有資金運(yùn)用能力。由于政府對(duì)保險(xiǎn)公司的投資渠道限制非常嚴(yán)格，導(dǎo)致中國保險(xiǎn)公司的平均投資收益率水平非常低下。目前中國保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的資金運(yùn)用限于銀行存款、買賣政府債券、買賣金融債券，以及國務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用方式。1998年10月，國家允許保險(xiǎn)資金參與全國同業(yè)拆借市場(chǎng)，但只可從事債券現(xiàn)券交易；1999年7月，國務(wù)院批準(zhǔn)保險(xiǎn)公司可以購買信用評(píng)級(jí)在AA＋以上的中央企業(yè)債券；1999年8月12日，國家將保險(xiǎn)投資范圍放寬到可以在全國銀行間同業(yè)市場(chǎng)辦理債券回購業(yè)務(wù)；1999年10月底，國家允許保險(xiǎn)公司購買證券投資基金間接進(jìn)入證券市場(chǎng)。但2001年，中國保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)推出的投資連接產(chǎn)品和萬能壽險(xiǎn)等變相分紅產(chǎn)品，因資本市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，基本上陷入虧損狀態(tài)。

如何判斷中國保險(xiǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況？這取決于如下一些因素，未來5～10年是中國保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)重新贏得公眾的信任，以及艱難克服現(xiàn)存危機(jī)的關(guān)鍵時(shí)段。

第一，保險(xiǎn)展業(yè)是否順利？這決定了中國保險(xiǎn)市場(chǎng)作為一個(gè)新興和快速成長(zhǎng)的市場(chǎng)，在多大程度上有可能用健康的增量來化解存量的問題。估計(jì)中國保險(xiǎn)市場(chǎng)未來5年發(fā)展速度將會(huì)平均在20%左右，與此業(yè)務(wù)規(guī)模相應(yīng)的資本金需求累計(jì)將達(dá)500億元人民幣以上，再加上過去7年利差損失導(dǎo)致的500億資本需求，總資本需求將達(dá)1000億。目前保險(xiǎn)業(yè)的資本總和只有250億元人民幣，可以測(cè)算出中國保險(xiǎn)業(yè)未來5年的資本缺口將達(dá)到750億元人民幣左右。假定未來5～10年以保費(fèi)收入2000億為基點(diǎn)以年均20%的速度增長(zhǎng)，并且增量是健康的，那么到2010年前后，中國保險(xiǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況可以逐步紓緩。

第二，政府管制是否有可能放松？這體現(xiàn)在以下方面：允許通過組建保險(xiǎn)基金的形式進(jìn)入股市；允許保險(xiǎn)公司參與一級(jí)市場(chǎng)認(rèn)購新股，并適當(dāng)直接參與證券二級(jí)市場(chǎng)交易；中央財(cái)政為保險(xiǎn)公司發(fā)行20～30年的長(zhǎng)期國債；鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金投向有長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)的國家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目；進(jìn)一步放松外資和國內(nèi)私人資本進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)的準(zhǔn)入限制；上市。保險(xiǎn)公司上市的沖動(dòng)已非常強(qiáng)烈，這也是補(bǔ)充資金最快的渠道。上述方式可以促使保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)補(bǔ)充資本金和增強(qiáng)盈利能力。

地下金融體系：風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注少數(shù)應(yīng)予警惕

地下金融規(guī)模約為地上金融的1/3

中國地下金融規(guī)模在1997年之前相對(duì)較小，而在近5年有了較長(zhǎng)足的發(fā)展。其直接原因在于中國金融體制改革已經(jīng)直接成為制約中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的瓶頸。中國國民經(jīng)濟(jì)構(gòu)成迅速改變，以產(chǎn)業(yè)分類，農(nóng)業(yè)基本上仍處于以農(nóng)戶家庭為生產(chǎn)單位的初級(jí)狀態(tài)。在大規(guī)模撤并農(nóng)村基層金融機(jī)構(gòu)之后，對(duì)農(nóng)業(yè)的金融支持迅速萎縮，而從農(nóng)村流出的年資金規(guī)模約在2000億左右，導(dǎo)致中國農(nóng)村高利貸活動(dòng)的抬頭。工業(yè)構(gòu)成中，國有、民營和三資企業(yè)在工業(yè)增加值中的比重大約各為1/3，但民營企業(yè)從股市上直接融資極其有限(民營公司僅占上市公司總數(shù)的1.6%)，從國有銀行間接融資也十分困難。以服務(wù)業(yè)而言，民營企業(yè)較之國有企業(yè)更處于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)?？梢哉f國有金融體系服務(wù)于國有經(jīng)濟(jì)，而和國民經(jīng)濟(jì)構(gòu)成的變遷相割裂，迫使地下金融超常發(fā)育。

迄今為止，地下金融的間接規(guī)模仍難以估計(jì)。

據(jù)農(nóng)行溫州市支行調(diào)查，約有83.3%的農(nóng)戶都曾經(jīng)有過民間借貸活動(dòng)，溫州市民間借貸的“盤子”占到整個(gè)農(nóng)村資金市場(chǎng)總量的1/3，經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的農(nóng)村占一半左右。據(jù)人民銀行溫州支行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2002年3月，溫州城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄余額為650.4億，企業(yè)存款381.76億(溫州工業(yè)企業(yè)96%以上為民營性質(zhì))，外匯存款余額16.1億美元，即處于國有銀行體系的民間資金約為1000億人民幣。另據(jù)人行溫州支行在2002年1月的調(diào)查，2001年溫州中小企業(yè)的總資金來源中，自有資金、銀行貸款和民間借款的比例約為6∶2.4∶1.6。按2001年末溫州中小企業(yè)貸款余額400億元計(jì)算，中小企業(yè)借入的民間信用約為170億。同時(shí)，在企業(yè)創(chuàng)業(yè)資本中，以業(yè)主個(gè)人名義借入的民間借款約占總資產(chǎn)的7.5%，即125億元。此外還有個(gè)人之間的消費(fèi)性，互借貸等，合計(jì)民間信用規(guī)模約300至350億元。這顯示出，溫州民間資金中約1/3是通過地下金融進(jìn)行拆借的；

國家外匯管理局曾經(jīng)消息說，目前中國地下錢莊每年的洗錢規(guī)模為2000億人民幣，北京安邦信息集團(tuán)的分析是，其中走私收入洗錢約為700億，腐敗收入洗錢約為300億人民幣(而根據(jù)胡鞍鋼的估計(jì)，官員權(quán)力腐敗的情況較這個(gè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)為嚴(yán)重)。外資企業(yè)進(jìn)行非法的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移1000億。

我們初步的直觀判斷是：在廣東、福建和浙江這些私營經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的地區(qū)，通過地下金融的間接融資規(guī)模，大約相當(dāng)于國有銀行系統(tǒng)融資規(guī)模的1/3左右。總體估計(jì)，在東南沿海發(fā)達(dá)地區(qū)，地下金融為地上金融規(guī)模的1/3稍弱。

中國地下金融的直接融資以私募基金為代表,目前，中國私募基金業(yè)作為龐大的灰色市場(chǎng)已經(jīng)初具規(guī)模，保守估計(jì)其資金量在2000億元左右，樂觀估計(jì)則可能高達(dá)5000億元。中國人民銀行非銀行金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管司在2001年的一項(xiàng)研究表明是6500億，這個(gè)估計(jì)可能偏高。據(jù)說，一個(gè)靠做貿(mào)易起家轉(zhuǎn)型的私募基金有150億元的規(guī)模，其可動(dòng)用頭寸高達(dá)700多億元，在全國有20多個(gè)分支機(jī)構(gòu)。另一家上海的著名私募基金的規(guī)模也已突破百億。因此，中國地下金融在直接融資中的活躍程度，較之間接融資更高。

地下金融活動(dòng)兼具創(chuàng)新性和毀滅性

地下金融活動(dòng)的活躍是否意味著中國金融體系“脫媒”的風(fēng)險(xiǎn)日益增長(zhǎng)？這需要從兩方面來觀察。

一方面，部分地下金融活動(dòng)帶有明顯的“高利貸”性質(zhì)，并且和社會(huì)黑惡勢(shì)力結(jié)合密切。根據(jù)《人民日?qǐng)?bào)》2002年1月18日的披露，沿海發(fā)達(dá)地區(qū)民間資金相當(dāng)充裕，其流動(dòng)量也相當(dāng)驚人，各種形式的地下錢莊、“標(biāo)會(huì)”等不僅屢禁不止，且日益活躍。例如洗錢活動(dòng)。廣東潮陽市的一些不法分子利用地下錢莊，將騙來的稅款通過地下錢莊匯到新疆伊犁，再到烏魯木齊市場(chǎng)換成外匯，用飛機(jī)運(yùn)抵廣州，輾轉(zhuǎn)深圳、汕頭、香港等地，形成一條完整的洗黑錢鏈條。僅去年一年，從潮陽匯到新疆的錢就超過上百億元人民幣。“標(biāo)會(huì)”形式的高利貸在浙江省溫州、臺(tái)州地區(qū)從來沒有停止。在臺(tái)州市境內(nèi)，20世紀(jì)80年代主要活躍在玉環(huán)、黃巖一帶，90年代則活躍在椒江區(qū)、溫嶺市。福建的“標(biāo)會(huì)”也十分活躍。目前僅福建沙縣民間標(biāo)會(huì)“體外”循環(huán)的資金就達(dá)5.2～5.8億元。部分“標(biāo)會(huì)”帶有詐騙性質(zhì)，福建省長(zhǎng)樂市曾經(jīng)出現(xiàn)專門以婦女為詐騙對(duì)象的“標(biāo)會(huì)”，聚斂近億元資金后宣布“倒會(huì)”。這些地下金融，和融資已幾乎沒有關(guān)系，也不是目前中國地下金融的主體。其給中國帶來的并非金融沖擊，而是對(duì)社會(huì)穩(wěn)定的沖擊。

另一方面，以突破金融管制、滿足私營企業(yè)融資為特征的地下金融則相對(duì)健康。在浙江，私營企業(yè)主通過地下金融拆借資金已相對(duì)規(guī)范，自然人往往被作為借款擔(dān)保人(此一做法已經(jīng)為國有銀行所借鑒)。在證券市場(chǎng)，私募基金大體形成了基金持有人與管理人的激勵(lì)兼容機(jī)制；基金持有人和管理人的風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)倷C(jī)制；私募基金管理層整體素質(zhì)也較高。值得關(guān)注的是，與全球金融市場(chǎng)上私募基金向公募基金演變的基金市場(chǎng)一般趨勢(shì)形成鮮明對(duì)比的是：中國的基金業(yè)由政府推動(dòng)的公募基金向市場(chǎng)自發(fā)推動(dòng)的私募基金演進(jìn)，私募基金平穩(wěn)發(fā)展并且令人驚訝地沒有出現(xiàn)太大的問題。

因此，中國地下金融也呈現(xiàn)出現(xiàn)典型的“二元性”，一些用于突發(fā)性消費(fèi)（疾病、災(zāi)難和教育)、賭博等地下金融活動(dòng)，其表現(xiàn)形態(tài)越來越粗糙和原始，活動(dòng)區(qū)域越貧困化，受地方黑惡勢(shì)力影響日深，已經(jīng)危害社會(huì)穩(wěn)定。另一些用于生產(chǎn)性投資和逃避政府管制的地下金融活動(dòng)，其表現(xiàn)形態(tài)越來越接近自發(fā)狀態(tài)下的金融創(chuàng)新，其存在已成為地方私營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要金融支持，這塊游離于國有金融之外的地下金融，雖然存在種種問題，但并未爆發(fā)過大規(guī)模的擠兌或者破產(chǎn)事件。

總之，中國金融已經(jīng)出現(xiàn)地上和地下雙軌運(yùn)行的現(xiàn)狀，這是金融改革嚴(yán)重滯后于國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展，尤其是非國有經(jīng)濟(jì)發(fā)展的派生效應(yīng)。中國地下金融兼具創(chuàng)新性和毀滅性，其存在說明中國金融“脫媒”已較為嚴(yán)重。鑒于國有銀行現(xiàn)狀不容樂觀，因此外資銀行和地下金融的涌現(xiàn)，反而說明中國金融已出現(xiàn)外資、國有和地下三大塊支撐點(diǎn)。國有金融體系一旦發(fā)生振蕩給中國經(jīng)濟(jì)帶來的影響，較之不考慮外資和地下金融時(shí)可能產(chǎn)生的振蕩反而要小。

資本賬戶自由化：風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注

迄今中國是資金凈輸入還是輸出國尚存在爭(zhēng)議

迄今尚不清楚中國到底是處于資本凈輸入還是凈輸出的地位，這顯示資本管制其實(shí)基本失效。關(guān)于資本逃避方面較為典型的研究結(jié)果有以下一些：第一，國家外匯管理局就資本外逃做了一項(xiàng)專題，他們估計(jì)1997～1999年累計(jì)資本外逃530億美元，平均每年177億美元，平均每年占GDP比重2%。1998年逃騙匯100多億美元，占當(dāng)年GDP的1%。第二，財(cái)政部辦公廳“積極財(cái)政政策”課題組的專題研究資料表明，1997和1998年資本外逃分別為365億和388億美元。1999年之后資本外逃有所遏制，但仍然達(dá)到了238億美元。第三，我們?cè)?jīng)進(jìn)行過較為仔細(xì)的測(cè)算，使用了國際收支表的余額法、世界銀行法、卡廷頓法、摩根公司法等多種測(cè)算方式，如果取不同測(cè)算口徑的中位數(shù)，則在90年代中后期，中國的資本外逃每年在200～300億美元之間。因此，資本管制對(duì)于未來中國而言，僅僅是影響資本逃避或內(nèi)流的成本高昂或者便捷問題，而非能與不能的問題。

中國目前對(duì)外資企業(yè)的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移幾乎難以監(jiān)管

目前外商投資企業(yè)的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移是比較明顯且難以控制的資本外逃渠道。從國際收支表看，目前利用外國資本的企業(yè)存在每年170億美元左右的收益轉(zhuǎn)移，此部分大體為FDI的投資收益匯出。但是從利用外國資本的企業(yè)的投資效益看，似乎不應(yīng)有如此巨額的利潤(rùn)匯出。以1998年為例，處于虧損狀態(tài)的“三資企業(yè)”達(dá)52250家，虧損面為61.11%，企業(yè)虧損總額達(dá)到1055億人民幣，“三資企業(yè)”的銷售利潤(rùn)率僅為1.35%，總資產(chǎn)報(bào)酬率僅為2.08%,資本收益率僅為0.64%，“三資企業(yè)”上繳國家財(cái)政1171億，占全國財(cái)政收入的12%?？梢姀呢?cái)務(wù)報(bào)表上看，“三資企業(yè)”的虧損狀況竟比國有企業(yè)更為嚴(yán)重！可見外資企業(yè)收益轉(zhuǎn)移和總體虧損存在不可調(diào)和的矛盾：如果“三資企業(yè)”作為總體處于虧損狀態(tài)，那就不應(yīng)該有規(guī)模達(dá)170億美元/年左右的投資收益匯出，這和中國國際收支統(tǒng)計(jì)相矛盾。

如果考慮到中國每年FDI的流入規(guī)模，如此大規(guī)模的投資收益轉(zhuǎn)移也相當(dāng)于中國在利用外國直接投資時(shí)至少支付了年利率30%左右的用資成本，這尚且不包括對(duì)國有企業(yè)的自生能力和對(duì)中國市場(chǎng)的分食等其他影響。對(duì)上述矛盾現(xiàn)象的可能解釋有三種：第一種解釋是稅務(wù)、財(cái)政和外匯管理部門之間的政策協(xié)調(diào)不夠完善，導(dǎo)致了外資企業(yè)在整體賬面虧損的同時(shí)，卻又存在大量投資收益轉(zhuǎn)移的現(xiàn)象；第二種解釋是目前國際收支表中投資收益存在較大程度的失真，使收益轉(zhuǎn)移逆差過于高估；第三種解釋是中國統(tǒng)計(jì)體系對(duì)服務(wù)業(yè)的規(guī)模存在系統(tǒng)性低估，結(jié)果導(dǎo)致在服務(wù)貿(mào)易項(xiàng)下的收益轉(zhuǎn)移被相對(duì)高估。但無論哪種解釋，都僅僅能影響對(duì)外資企業(yè)利潤(rùn)轉(zhuǎn)移相對(duì)規(guī)模而非絕對(duì)規(guī)模的估算。

中國資本流動(dòng)的其他渠道也沒有明顯障礙

中國還存在其他一系列資本流動(dòng)的渠道。一是中國居民持有現(xiàn)匯款和電子貨幣監(jiān)管真空問題。中國居民很早就允許持有外幣現(xiàn)鈔和儲(chǔ)蓄，加之對(duì)電子貨幣(例如信用卡)不監(jiān)管，因此攜帶現(xiàn)鈔出入境；或者攜帶外國信用卡入境，在利用國際信用卡上匯入現(xiàn)匯出境基本沒有障礙，這也是中國留學(xué)人員最常用的攜匯出境手段。

二是地下匯兌渠道比較隱蔽多樣，例如近年來兩岸經(jīng)濟(jì)往來急速升溫，臺(tái)灣與內(nèi)地間資金流動(dòng)也迅疾放大。根據(jù)臺(tái)灣《投資中國》雜志的估計(jì)，截止到去年年底，臺(tái)商投資內(nèi)地超過4萬家，投資金額逾600億美元。兩地私人匯兌每年達(dá)數(shù)十億美元。

三是中國邊貿(mào)中，人民幣的輸出和外幣的流入也幾乎不受管制，例如定位模糊的“中英街”，每年流出的外匯大約在40億港幣左右。

四是禁止中國境內(nèi)企業(yè)在境外收付匯的管制基本已虛置，大量企業(yè)集團(tuán)直接進(jìn)行境外收付匯。

五是香港已經(jīng)成為事實(shí)上的人民幣離岸金融中心。目前外匯管理辦法允許居民攜帶6000元出入境，因此理論上人民幣被允許向境外輸出。這些人民幣可以通過香港的250多家匯兌店和20多家銀行進(jìn)行匯兌，還可以通過無本金人民幣遠(yuǎn)期交易、貨幣互換等方式兌換為其他硬通貨。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在1996～2001年之間，香港共接待了中國內(nèi)地1890萬游客，如果這些游客僅僅將6000元中的一半花在香港，則目前香港市場(chǎng)上就應(yīng)當(dāng)至少有570億元人民幣。瑞銀華寶公司的測(cè)算表明，假定2002年內(nèi)地游客增長(zhǎng)50%，隨后假定每年增長(zhǎng)15%，如果內(nèi)地游客將6000元中的3000元花在香港，香港市場(chǎng)上在2005年的人民幣規(guī)模會(huì)達(dá)到1570億元。加之周邊經(jīng)濟(jì)體的人民幣也向香港聚流，因此香港成為人民幣離岸金融中心的事實(shí)已難以扭轉(zhuǎn)。

六是混入經(jīng)常項(xiàng)目的資本賬逐漸增多且難以控制，其中包括企業(yè)以合資為名借入外幣，以合資為名將外匯轉(zhuǎn)移入境并投資于證券市場(chǎng)等。