序論：寫(xiě)作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來(lái)了七篇上市公司個(gè)人簡(jiǎn)歷范文，愿它們成為您寫(xiě)作過(guò)程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

個(gè)人信息

xx

性 別： 男

民 族： 漢族 出生年月： 1988年1月23日

婚姻狀況： 已婚

身 高： 170cm 體 重： 78kg

戶(hù) 籍： 福建莆田 現(xiàn)所在地： 福建莆田涵江區(qū)

畢業(yè)學(xué)校： 福州外語(yǔ)外貿(mào)學(xué)院 學(xué) 歷： 專(zhuān)科

專(zhuān)業(yè)名稱(chēng)： 計(jì)算機(jī)類(lèi) 網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)管理 畢業(yè)年份： 2010年

工作經(jīng)驗(yàn)： 四年以上 最高職稱(chēng)： 初級(jí)職稱(chēng)

求職意向

職位性質(zhì)： 全 職

職位類(lèi)別： 計(jì)算機(jī)硬件

IT-管理

行政/后勤

職位名稱(chēng)： 網(wǎng)絡(luò)管理員，硬件工程師，行政主管 ;

工作地區(qū)： 福建-莆田市區(qū),福建-莆田城廂區(qū),福建-莆田涵江區(qū),福建-莆田荔城區(qū) ;

待遇要求： 3000-4000元/月 可面議 ; 不需要提供住房

到職時(shí)間： 可隨時(shí)到崗

技能專(zhuān)長(zhǎng)

語(yǔ)言能力： 英語(yǔ) ; 普通話 標(biāo)準(zhǔn)

電腦水平： 計(jì)算機(jī)硬件

教育培訓(xùn)

教育背景：

時(shí)間 所在學(xué)校 學(xué)歷

2007年9月 - 2010年7月 福州外語(yǔ)外貿(mào)學(xué)院 專(zhuān)科

2014年1月 - 2016年1月 河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué) 本科

工作經(jīng)歷

所在公司： 莆田市新華都萬(wàn)家惠購(gòu)物廣場(chǎng)有限公司

時(shí)間范圍： 2010年3月 - 2013年7月

公司性質(zhì)： 上市公司

所屬行業(yè)： 批發(fā)零售(百貨、超市、專(zhuān)賣(mài)店)

擔(dān)任職位： 計(jì)算機(jī)硬件-硬件工程師

工作描述： 計(jì)算機(jī)，服務(wù)器平時(shí)的維護(hù)，無(wú)限局域網(wǎng)的安裝布置跟使用。

離職原因：

所在公司： 莆田人和新天地公共設(shè)施有限公司

時(shí)間范圍： 2013年7月 - 2014年8月

公司性質(zhì)： 上市公司

所屬行業(yè)： 批發(fā)零售(百貨、超市、專(zhuān)賣(mài)店)

擔(dān)任職位： 行政/后勤-行政經(jīng)理/主管/辦公室主任

工作描述： 每周對(duì)辦公室網(wǎng)絡(luò)、電子設(shè)備及辦公電腦進(jìn)行維護(hù) 建立公司局域網(wǎng)并維護(hù)、實(shí)現(xiàn)打印機(jī)和文件共享使用 電腦線路的安裝及維護(hù) 每月員工宿舍、商場(chǎng)水電費(fèi)發(fā)票開(kāi)取 辦公物品的采購(gòu) 宿舍食堂管理

離職原因：

其他信息

自我評(píng)價(jià)： 比較擅長(zhǎng)計(jì)算機(jī)硬件,行政管理，采購(gòu)

拓展閱讀：另類(lèi)簡(jiǎn)歷的表達(dá)技巧

即便我們?cè)谶M(jìn)行簡(jiǎn)歷的書(shū)寫(xiě)時(shí)需要對(duì)諸多問(wèn)題有所關(guān)注，但最需觀察的無(wú)非便是怎樣類(lèi)型的才可以在遞交后深受招聘方的喜愛(ài)，而哪些簡(jiǎn)歷又能夠發(fā)揮出超乎求職者想象中的效果，繼而一舉幫助自己獲取到心儀的工作崗位。

正是因?yàn)檫@些因素的存在，所以職場(chǎng)中哪些常見(jiàn)簡(jiǎn)歷才會(huì)展現(xiàn)出諸多與眾不同的表達(dá)形態(tài)。雖然我們并不能簡(jiǎn)單的去看哪些簡(jiǎn)歷可用優(yōu)質(zhì)來(lái)形容，而哪些簡(jiǎn)歷又需要?jiǎng)?chuàng)作方摒棄，但唯一可以保證的是，只有用心的實(shí)施簡(jiǎn)歷創(chuàng)作，才可以確保遞交到招聘方手中的個(gè)人簡(jiǎn)歷，不會(huì)因考慮不周而被招聘方白眼相待。

第一點(diǎn)、薪資待遇

求職者希望自己在就職后能夠獲得怎樣水準(zhǔn)的薪資待遇，對(duì)于求職者來(lái)說(shuō)這顯然才是他們關(guān)注的問(wèn)題，這般直接敘述的優(yōu)勢(shì)也非常明顯，如求職者希望獲得較高的待遇，那么他們便間接表明了自己的能力非常出色，所以才會(huì)如此大膽而沒(méi)有遮擋的要求薪資水準(zhǔn)。

篇(2)

南方穩(wěn)健成長(zhǎng)基金（南方基金管理有限公司）

基金經(jīng)理：王宏遠(yuǎn)

個(gè)人簡(jiǎn)歷：美國(guó)哥倫比亞大學(xué)國(guó)際關(guān)系學(xué)院公共管理碩士,曾任職深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)證券有限公司,1998年4月進(jìn)入公司,歷任公司研究員、投資部副總監(jiān)(主持工作)、天元基金經(jīng)理、開(kāi)元基金經(jīng)理。現(xiàn)任南方基金管理有限公司投資總監(jiān)，南方穩(wěn)健成長(zhǎng)基金的基金經(jīng)理。

近三年凈值增長(zhǎng)率：33.33％

領(lǐng)悟市場(chǎng)先機(jī)的智慧

文/王宏遠(yuǎn)

在去年繁復(fù)的股改背景下，在眾機(jī)構(gòu)紛紛“眾里尋他千百度”的迷茫之際，南方穩(wěn)健成長(zhǎng)基金緣何能領(lǐng)悟市場(chǎng)先機(jī)，抓住股改“G遇”呢？

簡(jiǎn)單“防御性投資”是個(gè)“美麗的錯(cuò)誤”

現(xiàn)在市場(chǎng)上有一些所謂的“防御性”股票的市盈率高達(dá)20～30倍，市場(chǎng)給這些個(gè)股如此高市盈率的理由是，這些個(gè)股未來(lái)一兩年每年業(yè)績(jī)有20%～30%的成長(zhǎng)，但是成熟市場(chǎng)給同樣高的市盈率則需要未來(lái)五年每年的平均成長(zhǎng)性有20%～30%。

在經(jīng)濟(jì)降溫的階段向華爾街學(xué)習(xí)防御性投資理念是正確的，但是片面地學(xué)習(xí)表象，而沒(méi)有理解實(shí)質(zhì)只會(huì)形成“防御性泡沫”，隨著泡沫的進(jìn)一步堆積，其破滅是必然的。我們目前正在清倉(cāng)這類(lèi)股票。

股改背景下的市場(chǎng)變遷

2005年，中國(guó)市場(chǎng)正在經(jīng)歷的偉大變革――股權(quán)分置改革，將會(huì)對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)深遠(yuǎn)影響。

股改之后，A股上市公司的估值水平從公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，不但低于成熟市場(chǎng)16～17倍的水平，而且已經(jīng)與全球主要新興市場(chǎng)國(guó)家12～13倍的平均市盈率接軌，而考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)前景，A股估值水平本身并不高，制約A股上漲的主要原因是上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的公信力不足以及市場(chǎng)參與者信心不足。股改之后A股藍(lán)籌股的估值將以H股的定價(jià)體系為重要參照，因?yàn)镠股是基于全流通下的定價(jià)且這種定價(jià)是市場(chǎng)化和具有國(guó)際公信力的。舉例說(shuō)，中興通訊在A股股改停牌期間H股漲了30%多，這對(duì)其A股復(fù)牌后直接填權(quán)的走勢(shì)起到了積極作用。

股改不僅是對(duì)歷史的補(bǔ)償，更重要的是借此改善A股上市公司的管制水平和公信力。

權(quán)證等衍生產(chǎn)品在股改中的引入，在A股市場(chǎng)上具有劃時(shí)代的意義。以認(rèn)購(gòu)權(quán)證為例，在券商創(chuàng)設(shè)機(jī)制存在的環(huán)境下，看好公司的人會(huì)去購(gòu)買(mǎi)股票，而持中立或者看空態(tài)度的機(jī)構(gòu)，也可能因?yàn)閯?chuàng)設(shè)認(rèn)購(gòu)權(quán)證而成為公司正股的買(mǎi)方，從而增強(qiáng)做多的力量。這會(huì)使A股市場(chǎng)多年來(lái)“盤(pán)久必跌”的現(xiàn)象向成熟市場(chǎng)“盤(pán)久必漲”的規(guī)律靠攏。而認(rèn)沽權(quán)證的出現(xiàn)，則可以大大地提高上市公司的公信力。最起碼，在認(rèn)沽權(quán)證存續(xù)期間，諸如大股東侵害流通股股東利益，上市公司利潤(rùn)被關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移到集團(tuán)公司等現(xiàn)象會(huì)暫時(shí)消失，上市公司的高管和大股東會(huì)盡心盡力地做好經(jīng)營(yíng)。這樣有認(rèn)沽權(quán)證的公司的公信力提高了，投資這些公司自然會(huì)有超額收益，即使在權(quán)證二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格降溫以后，仍然會(huì)有豐厚的高于市場(chǎng)平均水平的收益，何況許多權(quán)證本身還有內(nèi)在價(jià)值存在。

A+H套利機(jī)會(huì)很大

新的投資機(jī)會(huì)還體現(xiàn)在目前同時(shí)擁有A股和H股的公司中，有少數(shù)公司A股和H股的差價(jià)在10%以?xún)?nèi)，而預(yù)期股改中A股流通股東平均將得到10送3股左右的綜合對(duì)價(jià)，這樣買(mǎi)入A股在短期內(nèi)就存在20%以上的套利機(jī)會(huì)。即使按照最壞的打算，如果這些H股在未來(lái)兩三個(gè)月之內(nèi)果真下跌了20%以上，那么，A股市場(chǎng)其他藍(lán)籌股的下跌幅度肯定也不會(huì)小，投資上述A+H套利股的零收益與投資其他藍(lán)籌股的20%左右的負(fù)收益相比，仍然具有相對(duì)超額收益。

那些股改中配合有權(quán)證安排的大藍(lán)籌公司的未來(lái)前景看好。香港市場(chǎng)上股票很多，但主要的成交量都集中在少數(shù)的大藍(lán)籌及其衍生品種上，而未來(lái)A股市場(chǎng)也將會(huì)呈現(xiàn)出這樣的格局。外資對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的影響和推動(dòng)作用日趨明顯，而外資的特點(diǎn)是注重風(fēng)險(xiǎn)和收益的配比，并通過(guò)衍生產(chǎn)品來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，因此，具有衍生工具的大藍(lán)籌股將會(huì)受到更多資金的青睞。

年度績(jī)效優(yōu)異獎(jiǎng)（開(kāi)放式偏股型基金）

易方達(dá)策略成長(zhǎng)基金（易方達(dá)基金管理有限公司）

基金經(jīng)理：肖堅(jiān)

個(gè)人簡(jiǎn)歷：37歲，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士, 曾任香港安財(cái)投資有限公司財(cái)務(wù)部經(jīng)理,粵信(香港)投資有限公司業(yè)務(wù)部副經(jīng)理、廣東粵財(cái)信托投資公司基金部經(jīng)理，易方達(dá)基金管理公司投資管理部常務(wù)副總經(jīng)理,現(xiàn)任易方達(dá)基金公司總裁助理、基金投資部、研究部總經(jīng)理兼易方達(dá)策略成長(zhǎng)基金的基金經(jīng)理。

2005年凈值增長(zhǎng)率：13.41％

策略應(yīng)對(duì)市場(chǎng)

文/肖 堅(jiān) 傅 浩

在剛剛過(guò)去的2005年，易方達(dá)策略成長(zhǎng)基金取得了相對(duì)較好的投資業(yè)績(jī)，全年凈值增長(zhǎng)率達(dá)到13.41%，在45只偏股型基金中排名第一，當(dāng)年分紅0.06元，截止到2005年底基金累計(jì)凈值達(dá)到1.25元。規(guī)模增長(zhǎng)率在所有股票型基金中也排名第一。能夠取得這樣的成績(jī)，與基金持有人長(zhǎng)期以來(lái)的大力支持分不開(kāi)的，同時(shí)，公司整個(gè)投資研究平臺(tái)也給策略成長(zhǎng)基金的運(yùn)作提供了很大的幫助。

長(zhǎng)期以來(lái)，我們判斷國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)還是一個(gè)新興的股票市場(chǎng)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大?；谶@種認(rèn)識(shí)，策略成長(zhǎng)基金從成立伊始，就確立了“策略應(yīng)對(duì)市場(chǎng)”的投資理念，堅(jiān)持“價(jià)值選股，策略配置”的投資風(fēng)格。將“以確定的企業(yè)價(jià)值應(yīng)對(duì)不確定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，用靈活的配置策略來(lái)追求持續(xù)的超額回報(bào)”作為我們基本的投資思路。同時(shí)我們也意識(shí)到，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)也存在一批基本面優(yōu)秀、估值具有吸引力的個(gè)股，這使得股票市場(chǎng)會(huì)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)維持結(jié)構(gòu)分化、局部牛市的局面，通過(guò)深入的基本面研究的價(jià)值選股和靈活的組合配置策略可以較好地化解風(fēng)險(xiǎn)、獲得超額回報(bào)。

回顧2005年的基金管理，可以看到，宏觀經(jīng)濟(jì)增速回落、股權(quán)分置問(wèn)題改革是貫穿全年的兩大投資主題。

2005年年初，我們認(rèn)識(shí)到宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)調(diào)整的可能性較大、證券市場(chǎng)系統(tǒng)性問(wèn)題較多、整體市場(chǎng)仍處于高估狀態(tài)、估值具有吸引力的上市公司數(shù)量有限等特點(diǎn)，選擇了部分優(yōu)秀的二線藍(lán)籌股票進(jìn)行重點(diǎn)配置，取得了不錯(cuò)的回報(bào)。

進(jìn)入5月份，股權(quán)分置改革開(kāi)始推進(jìn)，不同的對(duì)價(jià)方案使得市場(chǎng)估值體系出現(xiàn)紊亂，加上投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)回調(diào)的擔(dān)心，導(dǎo)致整體市場(chǎng)大幅下跌，在這期間，策略成長(zhǎng)基金加大了推行股改的大盤(pán)股配置，較好地回避了市場(chǎng)大幅回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

進(jìn)入下半年，我們認(rèn)識(shí)到，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期持續(xù)回調(diào)，底部區(qū)域的特征越來(lái)越明顯，具備投資價(jià)值的股票越來(lái)越多，應(yīng)該加大組合的進(jìn)攻性。同時(shí)，經(jīng)過(guò)深入分析和研究，我們發(fā)現(xiàn)有一批中小盤(pán)股由于長(zhǎng)期的下跌加上基本面的不斷走好使得估值吸引力加大，在這樣的背景下，我們相應(yīng)調(diào)整了組合結(jié)構(gòu)，增持了部分中小盤(pán)股。

隨著上市公司三季報(bào)逐漸披露，市場(chǎng)對(duì)于各家企業(yè)全年業(yè)績(jī)情況有了基本預(yù)期，對(duì)于上市公司2006年業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)成為組合調(diào)整的重要依據(jù)。同時(shí)，股改的不斷深化，權(quán)證等金融創(chuàng)新產(chǎn)品的推出也為組合的優(yōu)化提供更多選擇。針對(duì)2006年股票市場(chǎng)可能出現(xiàn)的多元化特點(diǎn)，我們相應(yīng)增加了股票數(shù)量，提高了組合的彈性。

策略成長(zhǎng)基金在上述各個(gè)階段的操作，較好地貫徹了“價(jià)值選股、積極操作、策略應(yīng)對(duì)、動(dòng)態(tài)調(diào)整”的策略配置風(fēng)格，在堅(jiān)持企業(yè)價(jià)值的同時(shí)，保持靈活操作的特點(diǎn)，正因?yàn)榇?，我們才能在變化多端、?jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中取得較好的投資業(yè)績(jī)。

展望2006年，我們認(rèn)為，市場(chǎng)將出現(xiàn)更大、更多元化的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，一味地防御性投資并不可取，結(jié)合基本面、預(yù)期、市場(chǎng)的變化，積極主動(dòng)地把握不同階段的投資機(jī)會(huì)是我們基本策略。在2006年投資運(yùn)作中，我們將更關(guān)注人民幣升值、企業(yè)并購(gòu)、IPO重新開(kāi)閘、金融創(chuàng)新、股權(quán)激勵(lì)等帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，也會(huì)重視銀行、地產(chǎn)、新材料、軍工、3G、有線電視、新能源等行業(yè)和板塊的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，我們?nèi)詫?jiān)持自己的組合管理方法，不斷尋找更好的投資目標(biāo)來(lái)優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，用靈活的配置策略追求持續(xù)的超額回報(bào)，為持有人帶來(lái)更好的收益。

年度績(jī)效優(yōu)異獎(jiǎng)（開(kāi)放式股債平衡型基金）

廣發(fā)穩(wěn)健成長(zhǎng)基金（廣發(fā)基金管理有限公司）

基金經(jīng)理：何震

個(gè)人簡(jiǎn)歷：經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，10年證券從業(yè)經(jīng)歷，曾在海南富南國(guó)際信托投資公司、君安證券有限責(zé)任公司、廣發(fā)證券股份有限公司工作。2002年8月加入廣發(fā)基金管理公司，任廣發(fā)聚富開(kāi)放式基金基金經(jīng)理助理，現(xiàn)任廣發(fā)穩(wěn)健增長(zhǎng)基金基金經(jīng)理。

2005年凈值增長(zhǎng)率：16.93%

天生適合做基金經(jīng)理

文/何 震

我一直有一種感覺(jué)――我天生就是一個(gè)適合做基金經(jīng)理的人。還在讀大學(xué)的時(shí)候我就讀過(guò)彼得?林奇的書(shū)《一個(gè)人如何利用已有的知識(shí)在華爾街崛起》，看完后莫名興奮，當(dāng)時(shí)就想，如果有朝一日能夠從事彼得?林奇這樣的職業(yè)，該是何等快樂(lè)！從此，閱讀彼得?林奇、巴菲特等投資大師的書(shū)成了我的一大愛(ài)好。

在后來(lái)的學(xué)習(xí)和工作中我的確有意識(shí)地往這個(gè)方向靠攏，我不止一次地和最好的朋友說(shuō)過(guò)：“當(dāng)基金經(jīng)理是我的人生目標(biāo)。”在我32歲的時(shí)候，我終于當(dāng)上了基金經(jīng)理。彼得?林奇33歲才當(dāng)上基金經(jīng)理，比我還大一歲，巴菲特32歲時(shí)已有700萬(wàn)美元的身價(jià)，這一點(diǎn)我與其相距甚遠(yuǎn)，但無(wú)論如何，我終于擁有了一個(gè)向前輩挑戰(zhàn)的平臺(tái)。

我覺(jué)得自己能夠成為一位不錯(cuò)甚至是優(yōu)秀的基金經(jīng)理，但我沒(méi)想到會(huì)成為第一名，尤其是運(yùn)作一只股票倉(cāng)位上限只能到65%的基金，取得這樣的成績(jī)更是不易。我這個(gè)人性格比較平和，不偏激，喜歡獨(dú)立思考，有時(shí)候還會(huì)來(lái)一點(diǎn)逆向思維，這種性格使我在2005年比較差的市場(chǎng)環(huán)境中少犯了很多錯(cuò)誤，這是我能夠取得不錯(cuò)成績(jī)的原因之一。與此同時(shí)我不是一個(gè)僵化的人，喜歡保持相當(dāng)?shù)撵`活性。我覺(jué)得股票是個(gè)非常有趣的東西，股票其實(shí)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的結(jié)合體。從本質(zhì)上看，股票代表的是企業(yè)的價(jià)值，它應(yīng)該等于企業(yè)重置成本，或者企業(yè)未來(lái)收益的折現(xiàn)，但是股票在很多時(shí)候又受市場(chǎng)情緒所左右，人的情緒變化會(huì)不斷影響股票的估值標(biāo)準(zhǔn)，這種變化有時(shí)會(huì)非常大，所以，有人說(shuō)投資股票是一門(mén)藝術(shù)而不是科學(xué)。當(dāng)市場(chǎng)低迷的時(shí)候，人們會(huì)用最保守的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)給股票估值，股票的價(jià)格有時(shí)甚至?xí)陀谥刂贸杀荆划?dāng)市場(chǎng)火暴的時(shí)候，人們會(huì)創(chuàng)造出“市夢(mèng)率”這樣的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)給股票估值。如何最恰當(dāng)?shù)亟o企業(yè)估值，在企業(yè)價(jià)值和市場(chǎng)情緒之間找到一個(gè)合理的度，是一個(gè)優(yōu)秀基金經(jīng)理應(yīng)該掌握的技能。在這一點(diǎn)上，我非常贊同凱恩斯的選美理論：你要選的是評(píng)委認(rèn)為美的人，評(píng)委認(rèn)為美的人才能拿到冠軍，而不是自己認(rèn)為美的人。在實(shí)際的操作中，我也運(yùn)用了選美理論，希望找到的股票都是市場(chǎng)認(rèn)為“美”的，因?yàn)槲覀儾荒茏笥夜善钡膬r(jià)格，要想股票漲，只有讓其他人認(rèn)可并購(gòu)買(mǎi)。

我管理的基金是2004年7月份發(fā)行的，到2005年底，一年半的時(shí)間，都是在熊市中運(yùn)作，雖然成績(jī)不錯(cuò)，但還是感覺(jué)辛苦。進(jìn)入2006年，從股票的表現(xiàn)到周邊同事朋友的言談都大大不同以前，大家的信心在慢慢恢復(fù)，給股票的估值標(biāo)準(zhǔn)也在往樂(lè)觀的方向提升，看來(lái)，2006年必定是不同于過(guò)去幾年的。新的市場(chǎng)環(huán)境會(huì)帶來(lái)新的理念和操作風(fēng)格，我的觀點(diǎn)是在2006年既要“變”，又不能“變”?！白儭钡氖遣僮魃峡梢苑e極主動(dòng)些，沒(méi)有必要像2005年那么保守，積極一點(diǎn)能夠獲得更高的收益；不“變”的是以基本面和企業(yè)估值為基礎(chǔ)的投資方法不能變，這個(gè)變了，就像脫韁的野馬，不知道會(huì)跑到什么地方去了。

年度績(jī)效優(yōu)異獎(jiǎng)（開(kāi)放式偏債型基金）

銀河銀聯(lián)收益基金（銀河基金管理有限公司）

基金經(jīng)理：毛衛(wèi)文

個(gè)人簡(jiǎn)歷：9年證券從業(yè)經(jīng)歷，先后就職于中國(guó)建設(shè)銀行總行、中國(guó)信達(dá)信托投資公司和中國(guó)銀河證券有限責(zé)任公司，期間主要從事證券分析與投資及相應(yīng)的管理工作。2001年6月參與籌備銀河基金管理有限公司,2002年4月至今,擔(dān)任銀河基金管理有限公司債券經(jīng)理、銀河收益基金基金經(jīng)理。

2005年凈值增長(zhǎng)率：13.78%

成功把握大類(lèi)別資產(chǎn)

文/毛衛(wèi)文

2005年銀河銀聯(lián)收益基金全年取得了13.78%的收益率，被國(guó)際權(quán)威基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)晨星公司評(píng)為五星級(jí)基金，收益基金短期、長(zhǎng)期收益指標(biāo)在同類(lèi)型的基金中均名列前茅，并且風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)良好。

2005年銀河銀聯(lián)收益基金大幅超越了投資基準(zhǔn)7.97%的收益，為我們的持有人創(chuàng)造了價(jià)值。我取得的成績(jī)與團(tuán)隊(duì)的合作密不可分，公司在固定收益業(yè)務(wù)方面有一個(gè)經(jīng)驗(yàn)豐富、凝聚力很強(qiáng)的團(tuán)隊(duì)。我們有宏觀和策略方面的研究員，有專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)數(shù)量分析和建模的金融工程人士，和實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理和交易員共同組成一個(gè)合作團(tuán)隊(duì)，使我們能夠清晰地注意到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的趨勢(shì)性變化，感受到貨幣政策在不同階段微妙的變化，選擇了正確的投資策略。

我在2005年的投資實(shí)踐中能取得這樣的成績(jī)，超額收益主要來(lái)源于對(duì)于大類(lèi)別資產(chǎn)的認(rèn)識(shí)和把握比較成功。2005年初，隨著企業(yè)盈利指標(biāo)和通貨膨脹率的下滑，市場(chǎng)加息的預(yù)期大幅度降低，這構(gòu)成債券市場(chǎng)持續(xù)上漲的重要基礎(chǔ)。另外，我們觀察到商業(yè)銀行由于資本充足率的要求，自我風(fēng)險(xiǎn)約束加強(qiáng)，加大了債券投資力度；同時(shí)，由于匯率體制改革的需要，中央銀行在本幣利率政策上傾向于低利率政策。在多種有利因素的支持下，債券市場(chǎng)出現(xiàn)了歷史罕見(jiàn)的牛市。因此，在資產(chǎn)配置層面，我們確立了以債券投資為主的策略，始終以積極的投資策略來(lái)參與債券市場(chǎng)，最終分享了2005年債市的牛市成果。在配置型基金的操作中，我們降低了權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)（股票和轉(zhuǎn)債）的配置，加大債券投資力度，并適當(dāng)運(yùn)用杠桿投資，同時(shí)果斷地加大了債券投資組合的久期，保留了相當(dāng)部分的長(zhǎng)期債券的部位并利用市場(chǎng)波段運(yùn)行的特征，進(jìn)一步提高了基金的債券資本利得收益。

另外，在股票組合層面上，收益基金在公司精選股票庫(kù)的平臺(tái)上，加入了我們對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，在二季度初較早地減持了出口導(dǎo)向型和周期型公司，從而避免了凈值的損失。而當(dāng)市場(chǎng)對(duì)于周期下滑過(guò)度預(yù)期時(shí)我們及時(shí)提升了權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的比例。

展望2006年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)時(shí)期，這將為諸如銀河收益基金這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)收益相對(duì)平衡的配置型基金提供現(xiàn)實(shí)、無(wú)可比擬的優(yōu)勢(shì)。經(jīng)過(guò)前幾年的高速發(fā)展，特別是國(guó)家持續(xù)的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控和不斷增加的貿(mào)易摩擦以及國(guó)內(nèi)消費(fèi)的平穩(wěn)增長(zhǎng)，預(yù)示著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨調(diào)整將不可避免，這是未來(lái)我們投資面臨最基本的經(jīng)濟(jì)背景。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，在匯率持續(xù)升值的條件下，未來(lái)經(jīng)濟(jì)下滑和盈利繼續(xù)下行的前景將變得更加現(xiàn)實(shí)，從而需要總量政策的對(duì)沖，利率水平的進(jìn)一步降低和財(cái)政政策的刺激應(yīng)當(dāng)是比較現(xiàn)實(shí)的，這將從基本面構(gòu)成對(duì)債券市場(chǎng)的中長(zhǎng)期利好，這預(yù)示著債券市場(chǎng)在未來(lái)幾年仍將大有可為，投資機(jī)會(huì)主要來(lái)自于信用產(chǎn)品。我們預(yù)期2006年央行貨幣政策趨向于保持適應(yīng)性的中性寬松局面，維持人民幣的低利率政策。這樣一方面有利于穩(wěn)定金融市場(chǎng)，減少游資短期收益，另一方面，低利率政策有助于緩解經(jīng)濟(jì)回落的壓力。同時(shí)，我們看到投資新品種的極大豐富、新的金融工具的運(yùn)用。國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)發(fā)展面臨著前所未有的機(jī)遇。

股票市場(chǎng)經(jīng)過(guò)將近四年的調(diào)整，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)被大大釋放，我們認(rèn)為市場(chǎng)整體估值水平比較合理。股權(quán)分置改革將進(jìn)一步改善上市公司治理結(jié)構(gòu)，提高上市公司整體質(zhì)量，為股票市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，指數(shù)在目前位置風(fēng)險(xiǎn)偏低。行業(yè)方面，盡量回避未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒅饾u放緩的行業(yè)，對(duì)于資源性行業(yè)以及壟斷行業(yè)非周期性消費(fèi)品類(lèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)行業(yè)我們?nèi)詫⒈３帧爸攸c(diǎn)”的配置，主要的投資機(jī)會(huì)存在于四類(lèi)企業(yè)：穩(wěn)定增長(zhǎng)型企業(yè)；有并購(gòu)重組題材的；在股權(quán)分置改革中公司治理結(jié)構(gòu)進(jìn)一步理順的公司；以及市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的下滑過(guò)度反映、股價(jià)被過(guò)分打壓的公司。

我們深知，機(jī)遇和挑戰(zhàn)同在，我們將一如既往，盡心竭力，努力工作，為基金持有人爭(zhēng)取最大的利益，來(lái)回報(bào)大家對(duì)銀河收益證券投資基金的支持和信任。

年度績(jī)效優(yōu)異獎(jiǎng)（開(kāi)放式債券型基金）

嘉實(shí)理財(cái)通債券基金（嘉實(shí)基金管理有限公司）

基金經(jīng)理：劉夫

個(gè)人簡(jiǎn)歷：碩士學(xué)位，11年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，具有基金從業(yè)資格。先后擔(dān)任深圳人民銀行外匯經(jīng)紀(jì)中心國(guó)際債券業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人，中創(chuàng)證券深圳分部交易部負(fù)責(zé)人，中國(guó)平安保險(xiǎn)公司投資管理中心債券交易主管，寶盈基金管理有限公司投資決策委員會(huì)成員、債券組合經(jīng)理?，F(xiàn)任嘉實(shí)理財(cái)通債券基金的基金經(jīng)理。

2005年凈值增長(zhǎng)率：13.14%

積極投資 穩(wěn)健回報(bào)

文/劉 夫

“積極投資，穩(wěn)健回報(bào)”是我在管理嘉實(shí)理財(cái)債券基金中所追求的投資理念。所謂“積極投資”，就是主動(dòng)地運(yùn)用各種資產(chǎn)配置策略和戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)選擇策略，以達(dá)到趨利避害的投資效果；“穩(wěn)健回報(bào)”則是指不追求過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)收益，而注重在較低的風(fēng)險(xiǎn)承受水平上為投資者提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的回報(bào)。乍一看起來(lái)，“積極投資”與“穩(wěn)健回報(bào)”似乎有些矛盾，或者說(shuō)，要在“積極投資”的基礎(chǔ)上獲取“穩(wěn)健回報(bào)”，難度是相當(dāng)大的。

我認(rèn)為，要將兩者有效地結(jié)合起來(lái)，其關(guān)鍵就是在于前瞻性的研究。當(dāng)前的中國(guó)債券市場(chǎng)，正處在迅猛發(fā)展的階段，與國(guó)外成熟市場(chǎng)相比，既具有了一些基本雛形，又存在著巨大的發(fā)展空間。這為我們通過(guò)前瞻性研究獲取超額收益創(chuàng)造了相當(dāng)有利的條件。前瞻性研究搞好了，投資決策的有效性隨之提高，“積極投資”的風(fēng)險(xiǎn)就大大降低了，“穩(wěn)健回報(bào)”的目標(biāo)也就有可能實(shí)現(xiàn)了。簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是盡量爭(zhēng)取不打或者少打沒(méi)有把握的仗。

然而，面對(duì)龐雜的研究課題，僅憑一個(gè)人的力量是不可能完成的；“積極投資，穩(wěn)健回報(bào)”理念的有效實(shí)施，還得依靠整個(gè)債券投研團(tuán)隊(duì)的協(xié)同努力與支持。嘉實(shí)基金擁有業(yè)界最大的固定收益團(tuán)隊(duì)，公司固定收益部設(shè)有4個(gè)研究員專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)進(jìn)行研究，另有還有4個(gè)負(fù)責(zé)投資，而基金經(jīng)理的主要任務(wù)是進(jìn)行最終的決策。

有了正確的投資理念和團(tuán)隊(duì)的支持，2005年嘉實(shí)債券基金取得13.14%的總回報(bào)率，其低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特征，被晨星評(píng)為唯一的五星級(jí)債券型基金。從當(dāng)年的整個(gè)投資思路和組合安排上，我們都盡量避免凈值的大幅度波動(dòng)，不會(huì)為了博取高收益去承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)，而是主張?jiān)谝粋€(gè)可控的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)追求適度的增長(zhǎng)。但是往往這樣做，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)反而很穩(wěn)定，絕對(duì)增長(zhǎng)率會(huì)很高。

我個(gè)人一直認(rèn)為，保持債券基金的債性非常重要?？赊D(zhuǎn)債由于具有轉(zhuǎn)股的功能，因此，它的債性比較弱，而這一點(diǎn)往往會(huì)導(dǎo)致凈值的波動(dòng)加大，使得投資者很難對(duì)這種基金的收益和風(fēng)險(xiǎn)作出一個(gè)合理的判斷。因此，我們?nèi)ツ陮?duì)可轉(zhuǎn)債的配置比例一直非常低，盡管這也讓我們一度失去了一些比較好的機(jī)會(huì)，但是我們的風(fēng)險(xiǎn)卻大大降低了，這是我們的基金凈值能夠穩(wěn)定增長(zhǎng)的一個(gè)主要原因。

去年嘉實(shí)債券基金取得良好業(yè)績(jī)的另外一個(gè)重要原因是，我們抓住了純債市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，大類(lèi)資產(chǎn)配置良好。去年包括國(guó)債、企業(yè)債、金融債的一、二級(jí)市場(chǎng)都為債券基金提供了很多機(jī)會(huì)，我們年初時(shí)就通過(guò)對(duì)市場(chǎng)的整體分析看準(zhǔn)了這一點(diǎn)，將主要的資產(chǎn)配置在了純債上，順應(yīng)了2005年市場(chǎng)的一個(gè)特點(diǎn)。

展望未來(lái)，我認(rèn)為盡管債券基金目前并不景氣,但作為風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)非常低、有分流儲(chǔ)蓄資金功能的理財(cái)產(chǎn)品,債券型基金本身的市場(chǎng)機(jī)會(huì)還是非常大的。2003年以來(lái)股票基金規(guī)模的迅猛擴(kuò)大正是得益于股票市場(chǎng)投資難度的大幅提高, 我認(rèn)為同樣的事情也將在債券市場(chǎng)再次發(fā)生。

對(duì)于債券市場(chǎng)投資者來(lái)說(shuō),以往那種單純依靠判斷市場(chǎng)的漲跌來(lái)賺錢(qián)的盈利模式將會(huì)逐漸被淘汰,轉(zhuǎn)而將會(huì)被利用信用息差來(lái)盈利的模式所替代。而這種模式一方面需要投資者擁有對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的很強(qiáng)的分析和估值能力,另一方面也要求投資者要有很強(qiáng)的對(duì)衍生金融產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)進(jìn)行組合管理的能力。

基于以上原因，我認(rèn)為未來(lái)幾年市場(chǎng)對(duì)于專(zhuān)業(yè)債券理財(cái)工具的需求將會(huì)大大加強(qiáng),這無(wú)疑將給債券型基金在規(guī)模擴(kuò)張上帶來(lái)一個(gè)前所未有的機(jī)會(huì)。依托嘉實(shí)強(qiáng)大的固定收益研究和投資團(tuán)隊(duì)，我對(duì)未來(lái)的投資充滿(mǎn)信心，希望不辜負(fù)廣大投資者的信任。

貨幣市場(chǎng)基金年度績(jī)效優(yōu)異獎(jiǎng)

南方現(xiàn)金增利基金（南方基金管理有限公司）

基金經(jīng)理：劉情劍

個(gè)人簡(jiǎn)歷：碩士，曾任職海南匯通國(guó)際信托投資公司、國(guó)泰君安證券股份有限公司。2003年5月起任職南方基金管理有限公司,現(xiàn)任公司總經(jīng)理助理兼固定收益部總監(jiān)，南方現(xiàn)金增利基金的基金經(jīng)理。在劉情劍領(lǐng)導(dǎo)下，2005年南方基金管理公司旗下的其他低風(fēng)險(xiǎn)基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)也有良好表現(xiàn)――南方避險(xiǎn)增值基金的凈值增長(zhǎng)率高達(dá)12.48％，在保本基金中排名第一。

2005年凈值增長(zhǎng)率：2.49％

考驗(yàn)剛剛開(kāi)始

文/劉情劍

與2004年相比，2005年貨幣市場(chǎng)基金經(jīng)歷了比較平穩(wěn)的一年，而且貨幣市場(chǎng)基金之間的凈值增長(zhǎng)也非常接近，差距只有千分之一左右。2005年中國(guó)經(jīng)濟(jì)走在增長(zhǎng)頂峰的右側(cè)，對(duì)于債券市場(chǎng)上的投資者而言，這只是幸福的開(kāi)始。但對(duì)于貨幣市場(chǎng)基金，這是考驗(yàn)的開(kāi)始。

在2005年，產(chǎn)能過(guò)剩開(kāi)始顯現(xiàn)、人民幣開(kāi)始升值、大量的貿(mào)易順差等這一切都意味著，債券市場(chǎng)的上漲必然開(kāi)始了。但是，對(duì)于超短期債券基金――貨幣市場(chǎng)基金而言，投資的難度反而加大了。債券的上漲或者說(shuō)市場(chǎng)利率的下降（債券價(jià)格與市場(chǎng)利率是反向運(yùn)動(dòng)的）首先是從短期利率的下降開(kāi)始的。而貨幣市場(chǎng)基金的平均剩余期限只有半年，市場(chǎng)利率下降帶來(lái)的超額收益不多，反而增加了再投資風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樨泿攀袌?chǎng)基金的絕大多數(shù)資產(chǎn)，總是在未來(lái)的一年里滾動(dòng)到期，再投資時(shí)，低市場(chǎng)利率意味著低收益率。正如大家所看到的，2005年貨幣市場(chǎng)基金的當(dāng)年的凈值增長(zhǎng)率比較平穩(wěn)，并未像中長(zhǎng)期債券基金那樣增長(zhǎng)驚人。當(dāng)然，這也充分體現(xiàn)了貨幣市場(chǎng)基金的本色。

由于市場(chǎng)利率的下降，貨幣市場(chǎng)基金的再投資風(fēng)險(xiǎn)驟然增加。貨幣市場(chǎng)基金的經(jīng)理們也因此經(jīng)歷了較為煩惱的一年。雖然，中國(guó)人民銀行及時(shí)推出了企業(yè)短期融資券，因發(fā)行量有限，也難以緩解再投資的壓力。即使今后發(fā)行量增加了，隨之而來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)也已經(jīng)悄然而至。雖然貨幣市場(chǎng)基金是天底下最簡(jiǎn)單的基金，但是，對(duì)于貨幣市場(chǎng)基金的基金經(jīng)理們而言，在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)管理方面的考驗(yàn)只是剛剛開(kāi)始。

現(xiàn)代高速發(fā)展的科技，以及與此相伴而來(lái)的全球化，把現(xiàn)代工業(yè)的生產(chǎn)效率、或者說(shuō)生產(chǎn)力水平推向了一個(gè)前所未有的高度。但是，人們的幸福指數(shù)似乎在下降，這是為什么？激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、科技文明的成果對(duì)人力資源的替代、以及財(cái)富的按資分配，等等；這些因素使人們的工作壓力增大，社會(huì)財(cái)富兩極分化，社會(huì)似乎變得更加不和諧了。從歷史的角度看，目前生產(chǎn)關(guān)系調(diào)整的步伐還沒(méi)有完全跟上近期快速提高的社會(huì)生產(chǎn)力水平。隨著相應(yīng)調(diào)整的進(jìn)行，我們相信，我們將會(huì)邁進(jìn)一個(gè)更加和諧的社會(huì)。當(dāng)然，我們也更加相信，隨著和諧社會(huì)的建立，貨幣市場(chǎng)基金的經(jīng)理們?cè)诠芾碡泿攀袌?chǎng)基金時(shí)的工作環(huán)境要好多了。

年度績(jī)效優(yōu)異獎(jiǎng)（開(kāi)放式股票型基金）

富國(guó)天益價(jià)值證券投資基金（富國(guó)基金管理有限公司）

基金經(jīng)理：陳戈

個(gè)人簡(jiǎn)歷：碩士，曾就職于君安證券研究所任研究員。2000年10月加入富國(guó)基金管理有限公司，歷任研究策劃部研究員，現(xiàn)任研究策劃部經(jīng)理。

2005年凈值增長(zhǎng)率：14.85％

高倉(cāng)位，個(gè)股適度集中

文/陳 戈

回顧2005年，能夠取得這份成績(jī)，心得在于投資過(guò)程成功地涵蓋了三個(gè)層面――首先是年初既定的全面防守投資策略，將可配置資產(chǎn)主要集中在穩(wěn)定類(lèi)行業(yè)。其次，選股時(shí)對(duì)諸如云南白藥、四川電器等大牛股配置比例較高。最后，對(duì)市場(chǎng)熱點(diǎn)的參與、個(gè)股的波段操作也比較積極。但說(shuō)到底，是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)的準(zhǔn)確把握帶來(lái)了最后的成功。

“高倉(cāng)位比例，個(gè)股適度集中”是富國(guó)天益基金2005年所遵循的投資策略――去年對(duì)四川電器、云南白藥、蘇寧電器的高配置對(duì)于基金業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)令人滿(mǎn)意。略感遺憾的是，下半年的操作不夠靈活，收益沒(méi)有上半年高。

展望2006年，我們?cè)谥贫甓韧顿Y策略時(shí)將主要考慮的幾方面因素：宏觀經(jīng)濟(jì)政策和運(yùn)行趨勢(shì)、證券市場(chǎng)政策、匯率制度、石油價(jià)格和國(guó)際經(jīng)濟(jì)。2006年整個(gè)市場(chǎng)會(huì)較去年偏暖，表現(xiàn)較活躍，但是行業(yè)基本面及其市場(chǎng)表現(xiàn)的分化會(huì)加劇。這種情況下，可以看好非貿(mào)易品、消費(fèi)服務(wù)類(lèi)行業(yè)；資源類(lèi)股票；科技股，尤其電子元器件股；周期性的行業(yè)中選擇長(zhǎng)周期或周期向上的行業(yè)，如軍工、電力設(shè)備、新材料。

封閉式基金（大盤(pán)）年度績(jī)效優(yōu)異獎(jiǎng)

安順證券投資基金（華安基金管理有限公司）

基金經(jīng)理：尚志民

個(gè)人簡(jiǎn)歷：工商管理碩士，10年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。曾在上海證券報(bào)研究所、上海證大投資管理有限公司工作，進(jìn)入華安基金后曾先后擔(dān)任公司研究發(fā)展部高級(jí)研究員、基金安順、基金安瑞、華安創(chuàng)新基金經(jīng)理?，F(xiàn)任基金投資部總監(jiān)助理。

2005年凈值增長(zhǎng)率：12.64%

尋找可貴的持續(xù)成長(zhǎng)股

文/尚志民

為國(guó)內(nèi)管理共同基金時(shí)間最長(zhǎng)的基金經(jīng)理之一，我曾經(jīng)受了牛熊市的洗禮，親歷了中國(guó)股市的多次變革。一路走來(lái)，我一直非常注重考察管理團(tuán)隊(duì)的專(zhuān)業(yè)能力和公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，秉承華安自下而上精選個(gè)股的一貫風(fēng)格，在安順基金的組合中，有一批長(zhǎng)期投資的戰(zhàn)略性品種。正是基于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和全球政治經(jīng)濟(jì)格局的認(rèn)識(shí)，2005年安順在同行中較早意識(shí)到了航天軍工行業(yè)的投資動(dòng)力和持續(xù)成長(zhǎng)性，并結(jié)合中觀的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局和進(jìn)入壁壘分析，微觀的公司跟蹤研判，對(duì)該板塊進(jìn)行了較成功的配置，其中最成功的品種即為航天電器。而對(duì)天威保變投資的前瞻性也再次體現(xiàn)了上下結(jié)合的成功。后期市場(chǎng)對(duì)“十一五”產(chǎn)業(yè)政策相關(guān)個(gè)股的認(rèn)可與追捧，實(shí)際上也是宏觀和中觀層面提供了選股思路，未來(lái)這種重要性將越發(fā)顯現(xiàn)，因此，安順2006年將繼續(xù)對(duì)產(chǎn)業(yè)政策趨勢(shì)變化給予高度的重視。 尋找可貴的持續(xù)成長(zhǎng)股將繼續(xù)是安順2006年的投資重點(diǎn)，對(duì)成長(zhǎng)股的投資才是真正的積極防御策略。

好公司往往未必是好股票，這幾乎是所有基金經(jīng)理曾經(jīng)或正在面對(duì)的困惑。對(duì)此，我的理解是，隨著股權(quán)分置改革及配套措施的完善，中國(guó)股市中好公司同樣也是好股票的概率將越來(lái)越高。但2006年的股市將更多地體現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性的上漲機(jī)會(huì)，因此,在某些時(shí)點(diǎn)上可能必須要對(duì)好公司進(jìn)行一定的取舍，所謂有舍方有得。

對(duì)于基金而言，年度大考已結(jié)束，像所有基金經(jīng)理一樣，我將繼續(xù)努力尋找心中既優(yōu)秀又幸運(yùn)的上市公司。

封閉式基金（中小盤(pán)）年度績(jī)效優(yōu)異獎(jiǎng)

科匯證券投資基金（易方達(dá)基金管理有限公司）

基金經(jīng)理：梁文濤

個(gè)人簡(jiǎn)歷：34歲，管理學(xué)博士。2002年起任職于易方達(dá)基金管理有限公司，曾任研究員，現(xiàn)任基金投資部總經(jīng)理助理、易方達(dá)平穩(wěn)增長(zhǎng)證券投資基金、科匯證券投資基金基金經(jīng)理。

2005年凈值增長(zhǎng)率：13.28%

投資分享成長(zhǎng)

文/梁文濤

首先非常感謝各位持有人和《新財(cái)經(jīng)》雜志對(duì)易方達(dá)基金公司和科匯基金的認(rèn)同和支持，給予我們這個(gè)榮譽(yù)。

基金經(jīng)理們?nèi)菀壮蔀橥顿Y行業(yè)中被關(guān)注的焦點(diǎn)，大家看到某只基金良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)很自然就到基金經(jīng)理那里去尋找答案，但實(shí)際上，一只基金良好投資業(yè)績(jī)的背后更多的是受到其基金管理公司深厚投資文化的影響和整個(gè)投研團(tuán)隊(duì)的貢獻(xiàn)。所以，我們更看重的是“最佳投研團(tuán)隊(duì)”這個(gè)集體獎(jiǎng)項(xiàng)。科匯基金2005年的凈值增長(zhǎng)率達(dá)到了我自己設(shè)定的10％的目標(biāo)，如果算有點(diǎn)成績(jī)的話，主要也要?dú)w功于易方達(dá)優(yōu)秀的投研團(tuán)隊(duì)，是他們尋找到了真正有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)作為好的投資對(duì)象，引導(dǎo)我能夠回避整個(gè)市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而取得收益，這是靠個(gè)人一己之力無(wú)法完成的。

另外，我要感謝許多券商研究所的研究員朋友，他們?cè)谶^(guò)去的一年給予了我很多的幫助，開(kāi)闊了我的研究視野，為我提供了很多好的投資線索。

“研究發(fā)現(xiàn)價(jià)值，投資分享成長(zhǎng)”是我本人所遵循的投資理念。一家企業(yè)的投資價(jià)值和其市值增長(zhǎng)，歸根到底是由企業(yè)的管理者和員工創(chuàng)造的，作為專(zhuān)業(yè)投資者，基金管理人更多的工作應(yīng)該通過(guò)研究來(lái)發(fā)掘低估的價(jià)值――研究企業(yè)、發(fā)現(xiàn)價(jià)值，尋找那些“主營(yíng)業(yè)務(wù)清晰、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)”的好企業(yè)。如果基金經(jīng)理有能力發(fā)現(xiàn)好企業(yè)，投資好公司，就可以通過(guò)分享企業(yè)成長(zhǎng)帶來(lái)的市值增長(zhǎng)來(lái)為基金持有人賺取較好的投資收益。

2005年對(duì)科匯基金收益貢獻(xiàn)較大的三個(gè)企業(yè)是蘇寧電器、貴州茅臺(tái)和華僑城――這恰恰印證了易方達(dá)投研團(tuán)隊(duì)突出的選股能力。我們始終堅(jiān)持從企業(yè)基本面、從投資價(jià)值的角度選擇股票?；久媪己玫钠髽I(yè)具有一些共性特征：首先它們往往是一些“專(zhuān)一、專(zhuān)注”的公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)清晰，業(yè)務(wù)往往集中在優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)鏈上；其次它們所處的行業(yè)一般具有行業(yè)、區(qū)域壁壘。當(dāng)然，充分競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)中也存在大量?jī)?yōu)質(zhì)企業(yè)，但其特征一定是有超出同行的盈利能力和健康的財(cái)務(wù)指標(biāo)――這種認(rèn)識(shí)去年幫助我們?cè)趯?duì)房地產(chǎn)行業(yè)的投資中取得了超額收益。當(dāng)房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)歷2004～2005年連續(xù)兩年的宏觀調(diào)控，很多人擔(dān)心政策帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但我們認(rèn)為，此時(shí)正是發(fā)現(xiàn)具有長(zhǎng)期核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)的大好機(jī)會(huì)，所以，買(mǎi)入了華僑城等具有長(zhǎng)期投資價(jià)值的股票，取得了較好收益。但坦率地講，投資之途不會(huì)一帆風(fēng)順，2005年科匯也曾持有了一些與當(dāng)初預(yù)期相差較遠(yuǎn)的股票，比如曾經(jīng)看好的煤炭股，由于行業(yè)集中度低、需求受到宏觀調(diào)控影響等方面因素影響而并未取得良好收益。

展望2006年，我們認(rèn)為經(jīng)歷股改后，證券市場(chǎng)整體估值水平較低，下跌空間有限，市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)將呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)：私有化、全流通后的并購(gòu)重組、周期性行業(yè)低估引起的反彈、優(yōu)勢(shì)消費(fèi)行業(yè)公司的業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)等驅(qū)動(dòng)力都可能帶來(lái)獲得超額收益的投資機(jī)會(huì)。

封閉式基金年度業(yè)績(jī)飛躍獎(jiǎng)

景陽(yáng)證券投資基金（大成基金管理有限公司）

基金經(jīng)理：楊建華

個(gè)人簡(jiǎn)歷：37歲，工商管理碩士，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士研究生，先后畢業(yè)于北京航空航天大學(xué)和西南財(cái)經(jīng)大學(xué)。8年證券從業(yè)經(jīng)歷，曾任光大證券研究所研究員、四川啟明星投資公司總經(jīng)理助理。

2005年凈值增長(zhǎng)率：10.93％

投資需要獨(dú)自等待

文/楊建華

如果說(shuō)2005年，基金景陽(yáng)實(shí)現(xiàn)了超越的話，那么，較強(qiáng)的選股能力和具有前瞻性的投資起到了重要作用。

多年的研究工作為我打下了較強(qiáng)的基本面分析功底，具備較好的全局觀；同時(shí)，我對(duì)A 股市場(chǎng)近年來(lái)股價(jià)結(jié)構(gòu)和投資理念的變動(dòng)趨勢(shì)，以及對(duì)證券投資基金在當(dāng)前市場(chǎng)上的盈利模式也有著較為深入的了解。投資無(wú)訣竅，勤奮、敬業(yè)，以及對(duì)投資工作的濃厚興趣，使我較好地實(shí)現(xiàn)了研究積累和投資理念的結(jié)合。

2005年面對(duì)股市大幅下挫，我的策略是堅(jiān)持回避不確定行業(yè)和公司（如產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)），努力挖掘穩(wěn)定增長(zhǎng)、值得長(zhǎng)期持有的公司。早在2005年初，我就明確把軍工和新能源作為獨(dú)立和全新的板塊進(jìn)行投資，景陽(yáng)是最早買(mǎi)入火箭股份和航天電器的基金之一。到三、四季度，當(dāng)其他基金開(kāi)始關(guān)注軍工板塊時(shí)，景陽(yáng)基金的航天電器已賺了100%。此外，傳統(tǒng)品牌中藥、食品飲料、通信、地產(chǎn)等板塊，我也有斬獲。我想，盈利點(diǎn)多且分散，組合盈利持續(xù)性強(qiáng)是基金景陽(yáng)一大特點(diǎn)。

事實(shí)上，作為一只中小盤(pán)成長(zhǎng)基金的基金經(jīng)理，選股并不是件容易的事。根據(jù)景陽(yáng)基金的契約規(guī)定，其主要投資對(duì)象是中小盤(pán)成長(zhǎng)型的股票。由于成長(zhǎng)性公司在發(fā)展的初期面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)，公司的業(yè)績(jī)波動(dòng)很大，股票價(jià)格具有很大的彈性；在操作上，中小盤(pán)成長(zhǎng)型公司的流動(dòng)性也不太好。另外，在前幾年市場(chǎng)持續(xù)下跌的過(guò)程中，投資者（包括機(jī)構(gòu)投資者）信心受到極大打擊，抱團(tuán)取暖不知不覺(jué)中成為了許多基金經(jīng)理的無(wú)奈選擇，很多成長(zhǎng)性公司開(kāi)始往往并不被研究員關(guān)注，很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)處于邊緣化的地位。因此，投資這樣的公司，基金經(jīng)理還必須忍受長(zhǎng)期的等待和孤獨(dú)。

2006年將是一個(gè)熱點(diǎn)頻出的市場(chǎng)，與2005年某個(gè)階段某個(gè)板塊有機(jī)會(huì)不同，今年會(huì)在很多階段很多板塊出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。投資者的信心正在恢復(fù)，市場(chǎng)最困難的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，這從新年開(kāi)局市場(chǎng)的表現(xiàn)可見(jiàn)一斑。

隨著股改步伐加快，很多上市公司的估值已接近香港，而香港是全球估值最低的市場(chǎng)。根據(jù)市場(chǎng)變化，今年景陽(yáng)基金會(huì)在組合中增加一些進(jìn)攻性品種；同時(shí)我也給自己定出了創(chuàng)造絕對(duì)收益的投資目標(biāo)。

篇(3)

【關(guān)鍵詞】 政治關(guān)系； 金融生態(tài)環(huán)境； 現(xiàn)金―現(xiàn)金流模型； 融資約束

中圖分類(lèi)號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1004-5937（2016）11-0053-07

一、引言

民營(yíng)經(jīng)濟(jì)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力。然而，民營(yíng)企業(yè)“融資難”問(wèn)題卻一直困擾著中國(guó)社會(huì)各界。2008年金融危機(jī)以來(lái)，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)更是出現(xiàn)了較大困難，融資難、擔(dān)保難問(wèn)題異常突出，相當(dāng)部分民營(yíng)中小企業(yè)面臨資金鏈斷裂的困境，許多民營(yíng)中小企業(yè)甚至倒閉關(guān)停①。大批民營(yíng)企業(yè)的倒閉所帶來(lái)的員工失業(yè)問(wèn)題已成為社會(huì)穩(wěn)定的一大威脅，因此，如何緩解民營(yíng)企業(yè)融資難已經(jīng)成為擺在政府和社會(huì)各界面前的一個(gè)亟待解決的社會(huì)問(wèn)題。

為了緩解民營(yíng)企業(yè)的融資難問(wèn)題，各級(jí)政府和民營(yíng)企業(yè)自身均采取了多種措施：政府有關(guān)部門(mén)不斷改善金融生態(tài)環(huán)境，從正式制度入手確保民營(yíng)企業(yè)和國(guó)有企業(yè)的公平競(jìng)爭(zhēng)；民營(yíng)企業(yè)則尋求建立政治關(guān)系，希望通過(guò)非正式制度的路徑來(lái)獲取更多的政府資源。政府部門(mén)和民營(yíng)企業(yè)所采取的這些措施是否收到了成效呢？現(xiàn)有研究表明，政府部門(mén)所采取的改善金融生態(tài)環(huán)境的措施取得了顯著成效（魏志華等，2012；魏志華等，2014）[ 1 ]，民營(yíng)企業(yè)建立的政治關(guān)系也能有效地緩解企業(yè)融資約束（Faccio，2006；張敦力和李四海，2012）。然而，這些研究均未將政治關(guān)系、金融生態(tài)環(huán)境和企業(yè)融資約束納入到一個(gè)統(tǒng)一的研究框架中，以致政治關(guān)系與金融生態(tài)環(huán)境二者對(duì)緩解企業(yè)融資約束的作用是互補(bǔ)效應(yīng)還是替代效應(yīng)尚不得而知。但是，獲知二者的相互關(guān)系對(duì)民營(yíng)企業(yè)的社會(huì)資本培育以及對(duì)外投資區(qū)域選擇決策極為重要。鑒于此，本文以2009―2013年我國(guó)滬深非金融類(lèi)A股民營(yíng)上市公司為樣本，采用現(xiàn)金―現(xiàn)金流模型對(duì)政治關(guān)系、金融生態(tài)環(huán)境和企業(yè)融資約束三者的關(guān)系進(jìn)行理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)。研究發(fā)現(xiàn)，民營(yíng)企業(yè)普遍存在融資約束，政治關(guān)系緩解了民營(yíng)企業(yè)的融資約束，但是在金融生態(tài)環(huán)境好的地區(qū)，政治關(guān)系對(duì)融資約束的緩解作用不顯著。本文的研究進(jìn)一步豐富了政治關(guān)系與企業(yè)融資約束的文獻(xiàn)，為政府有關(guān)部門(mén)改善金融生態(tài)環(huán)境、企業(yè)制定融資戰(zhàn)略提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）政治關(guān)系與企業(yè)融資約束

政治關(guān)系是近年來(lái)較熱門(mén)的研究主題。一般認(rèn)為，企業(yè)建立政治關(guān)系的一個(gè)重要?jiǎng)訖C(jī)就是獲得更多融資，因而政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)融資關(guān)系的國(guó)內(nèi)外研究成果頗為豐富，且大多認(rèn)為政治關(guān)系可以有效緩解企業(yè)的融資約束。

多國(guó)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)均支持這一觀點(diǎn)。Khwaja和Mian（2005）基于巴基斯坦企業(yè)貸款數(shù)據(jù)的研究發(fā)現(xiàn)，政治關(guān)聯(lián)企業(yè)貸款金額是非政治關(guān)聯(lián)企業(yè)的兩倍，而違約率卻比非關(guān)聯(lián)企業(yè)高出50%。Dinc（2005）以36個(gè)國(guó)家1994―2000年的競(jìng)選活動(dòng)為研究對(duì)象考察了政治關(guān)聯(lián)對(duì)銀行貸款的影響，發(fā)現(xiàn)與私有銀行相比，國(guó)有銀行在競(jìng)選年份的貸款組合增加了11%，這表明政府官員利用國(guó)有銀行給自己的支持者提供了融資便利。Leuz和Oberholzer-Gee（2006）[ 2 ]對(duì)印度尼西亞企業(yè)的研究表明，有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)更不傾向于海外融資，因?yàn)檫@些企業(yè)可以通過(guò)國(guó)內(nèi)的銀行（特別是國(guó)有銀行）獲得成本更低的貸款，而海外融資要接受?chē)?yán)格的審查并要求有較高的公司透明度。Boubakri等（2008）[ 3 ]對(duì)41個(gè)國(guó)家的245家私有化企業(yè)的研究表明，政治關(guān)聯(lián)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率平均為52.9%，而沒(méi)有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)僅為38.4%。

以中國(guó)企業(yè)為樣本的實(shí)證研究也大都認(rèn)為政治關(guān)系能有效緩解企業(yè)的融資約束。羅黨論和甄麗明（2008）以2002―2005年中國(guó)民營(yíng)上市公司為樣本，通過(guò)投資―現(xiàn)金流模型發(fā)現(xiàn)政治關(guān)系減輕了企業(yè)的外部融資約束；于蔚等（2012）[ 4 ]以1999―2009年滬深民營(yíng)上市公司為樣本，發(fā)現(xiàn)政治關(guān)系的資源效應(yīng)和信息效應(yīng)都可以緩解企業(yè)的融資約束；張敦力和李四海（2012）以2007―2009年滬深民營(yíng)上市公司為樣本，發(fā)現(xiàn)政治關(guān)系可以使企業(yè)獲得更高的銀行貸款比例、更低的貸款成本和更長(zhǎng)的貸款期限；洪怡恬（2014）以2007―2012年我國(guó)上市公司為樣本，發(fā)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)都存在融資約束問(wèn)題，政治關(guān)系可以降低民營(yíng)上市公司的融資約束；郭麗婷（2014）以2007―2012年我國(guó)中小板上市公司為樣本，發(fā)現(xiàn)政治關(guān)系可以緩解中小企業(yè)的融資約束。

（二）金融生態(tài)環(huán)境與企業(yè)融資約束

國(guó)外學(xué)者關(guān)于金融生態(tài)環(huán)境與融資約束的研究主要從不同國(guó)家的金融發(fā)展水平和金融自由化程度對(duì)企業(yè)融資約束的影響展開(kāi)。Rajan和Zingales（1998）[ 5 ]以行業(yè)層面的數(shù)據(jù)為樣本，研究發(fā)現(xiàn)在資本市場(chǎng)更為發(fā)達(dá)的國(guó)家中，需要更多外部資金的行業(yè)發(fā)展更快。Wurgler（2000）發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展水平通過(guò)增加行業(yè)層面的投資增長(zhǎng)對(duì)增值成長(zhǎng)的敏感性來(lái)改善資本配置。Laeven（2003）[ 6 ]使用歐拉方程發(fā)現(xiàn)金融自由化進(jìn)程緩解了企業(yè)的融資約束，這種緩解作用在小型企業(yè)中更加明顯。Love（2003）[ 7 ]使用企業(yè)層面的數(shù)據(jù)，充分利用各國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的變化，證明了隨著金融發(fā)展水平的提高，企業(yè)融資約束程度得到了緩解。Khurana等（2006）[ 8 ]使用1994―2002年間35個(gè)國(guó)家12 782家企業(yè)的數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)隨著金融發(fā)展水平的提高，現(xiàn)金―現(xiàn)金流敏感性在下降，這意味著企業(yè)融資約束程度得到緩解。

我國(guó)的研究則主要集中于金融生態(tài)環(huán)境對(duì)企業(yè)融資約束的影響。魏志華等（2012）以2006―2009年我國(guó)A股上市公司為樣本，發(fā)現(xiàn)良好的金融生態(tài)環(huán)境有助于公司獲得較低成本的債務(wù)融資；魏志華等（2014）以2007―2010年滬深A(yù)股上市公司為樣本，直接實(shí)證證明了好的金融生態(tài)環(huán)境可以緩解企業(yè)的融資約束。

綜上所述，研究政治關(guān)聯(lián)與融資約束關(guān)系的文獻(xiàn)以及金融生態(tài)環(huán)境與融資約束關(guān)系的文獻(xiàn)相對(duì)較多，但是鮮有文獻(xiàn)研究金融生態(tài)環(huán)境對(duì)政治關(guān)聯(lián)和融資約束關(guān)系的影響，與本文較為相近的文獻(xiàn)是段一群和戴穩(wěn)勝（2013）[ 9 ]的研究。與他們使用資本市場(chǎng)股權(quán)融資指標(biāo)和銀行債務(wù)融資指標(biāo)來(lái)衡量金融環(huán)境、用是否國(guó)有企業(yè)作為政治關(guān)系的替代變量、用裝備制造業(yè)上市公司作為研究樣本、用投資―現(xiàn)金流模型檢驗(yàn)融資約束的做法不同，本文的金融生態(tài)環(huán)境指數(shù)更為綜合，政治關(guān)系變量設(shè)計(jì)和融資約束的衡量更為科學(xué)合理，研究樣本更大。

三、理論分析與研究假設(shè)的提出

與國(guó)有企業(yè)相比，民營(yíng)企業(yè)面臨更為嚴(yán)重的融資約束（Cull和Xu，2003；Allen等，2005；吳宗法和張英麗，2011；劉津宇等，2014），究其原因，主要有民營(yíng)企業(yè)自身和銀行兩個(gè)方面。首先，就民營(yíng)企業(yè)自身而言，導(dǎo)致其融資難的主要原因有以下兩個(gè)方面。第一，規(guī)模較小，可用于抵押的資產(chǎn)較少。世界銀行（2007）對(duì)中國(guó)120個(gè)城市的12 400家企業(yè)的調(diào)查結(jié)果顯示：就年銷(xiāo)售收入總額而言，國(guó)有企業(yè)平均為6 426萬(wàn)元，而包括民營(yíng)企業(yè)在內(nèi)的非國(guó)有企業(yè)僅為4 234萬(wàn)元；就可用于抵押的固定資產(chǎn)而言，國(guó)有企業(yè)平均為27 472萬(wàn)元，而非國(guó)有企業(yè)僅為13 583萬(wàn)元。第二，信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題較為嚴(yán)重。民營(yíng)企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理水平相對(duì)較差，會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作相對(duì)較為薄弱，會(huì)計(jì)信息失真情況較為嚴(yán)重，銀行難以依據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)客戶(hù)資金和經(jīng)營(yíng)情況作出客觀判斷（李海海和郭新華，2005）。其次，從銀行角度來(lái)看，銀行往往出于以下兩點(diǎn)考慮對(duì)民營(yíng)企業(yè)“惜貸”。第一，民營(yíng)企業(yè)缺乏政府的隱性擔(dān)保，貸款違約風(fēng)險(xiǎn)較大。孫錚等（2006）的研究發(fā)現(xiàn)，國(guó)有企業(yè)的會(huì)計(jì)信息在債務(wù)契約中的有用性顯著更低，這是因?yàn)殂y行對(duì)國(guó)有企業(yè)的傾斜性貸款是基于國(guó)有企業(yè)擁有政府的隱性擔(dān)保。他們還分別以企業(yè)上年度短期借款與當(dāng)期償還借款額度的差額、貸款訴訟來(lái)衡量企業(yè)貸款違約概率，結(jié)果發(fā)現(xiàn)民營(yíng)企業(yè)的違約概率顯著高于國(guó)有企業(yè)。第二，民營(yíng)企業(yè)的貸款管理成本較高。民營(yíng)企業(yè)的融資需求頻率較高，貸款期限較短，貸款金額較小，貸款管理成本較高，銀行從民營(yíng)企業(yè)信貸中獲得的收益與承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不匹配，因而銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)“惜貸”。

中國(guó)是“關(guān)系”盛行的社會(huì)（Day，2003），“關(guān)系”往往會(huì)起到意想不到的作用，在解決“融資難”問(wèn)題時(shí)，與政府的關(guān)系往往比其他“關(guān)系”的“能量”要大得多，因此，與政府沒(méi)有天然聯(lián)系的民營(yíng)企業(yè)通常比較熱衷于建立政治關(guān)系。

首先，有政治關(guān)系的企業(yè)更容易獲得政府資金。與無(wú)政治關(guān)系的企業(yè)相比，有政治關(guān)系的企業(yè)更容易從政府手中獲得更多的財(cái)政補(bǔ)貼（羅黨論和唐清泉，2009；張洪剛和趙全厚，2014；李傳憲，2015）、更多的稅收優(yōu)惠和更低的稅負(fù)（羅黨論和楊玉萍，2013）。

其次，有政治關(guān)系的企業(yè)可以獲得數(shù)量更多、條件更優(yōu)惠的銀行貸款?，F(xiàn)有研究表明，相對(duì)于沒(méi)有政治關(guān)系的公司而言，政治關(guān)聯(lián)公司有更高的銀行貸款率、更優(yōu)惠的利率（Faccio，2006）、更長(zhǎng)的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)（Fan等，2007）。這是因?yàn)椋旱谝?，民營(yíng)企業(yè)擁有政治關(guān)系后，面臨更少的管制障礙（Desai和Olofsgard，2008）、更多的市場(chǎng)準(zhǔn)入、更高的市場(chǎng)占有率（Faccio，2006），從而能更快地做大做強(qiáng)，增強(qiáng)其向銀行貸款的能力；第二，民營(yíng)企業(yè)有了政治關(guān)系相當(dāng)于有了政府的隱性擔(dān)保，這種隱性擔(dān)?？梢越档兔駹I(yíng)企業(yè)會(huì)計(jì)信息在債務(wù)契約中的有用性，從而彌補(bǔ)了民營(yíng)企業(yè)擁有政治關(guān)系前會(huì)計(jì)信息質(zhì)量較差的缺陷；第三，政治關(guān)系給民營(yíng)企業(yè)帶來(lái)的規(guī)模擴(kuò)大效應(yīng)以及政府的隱性擔(dān)保使得民營(yíng)企業(yè)貸款需求頻率下降，單次貸款金額增大，從而降低了銀行的貸款管理成本和貸款風(fēng)險(xiǎn)。

最后，有政治關(guān)系的企業(yè)更容易從資本市場(chǎng)獲得資金。研究表明，與沒(méi)有政治關(guān)系的企業(yè)相比，政治關(guān)聯(lián)企業(yè)可以獲得更高的股票發(fā)行價(jià)格、更低的抑價(jià)、更低的發(fā)行成本（Francis等，2009）。

綜合上述分析可知，雖然民營(yíng)企業(yè)普遍存在融資難的問(wèn)題，但有政治關(guān)系的民營(yíng)企業(yè)卻可以較容易地從政府、銀行、證券市場(chǎng)獲得投資所需資金，因此可以預(yù)期，政治關(guān)系能夠緩解民營(yíng)企業(yè)的融資約束?；诖耍疚奶岢鋈缦录僭O(shè)：

假設(shè)1：政治關(guān)系可以有效緩解民營(yíng)企業(yè)的融資約束。

除政治關(guān)系外，企業(yè)融資難易度還可能受到企業(yè)所在地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境的影響。金融生態(tài)環(huán)境是指由政府、企業(yè)、居民等消費(fèi)群體及金融主體在其中生成、運(yùn)行和發(fā)展的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、法治等體制、制度以及文化、習(xí)俗等傳統(tǒng)環(huán)境（李揚(yáng)等，2005）。良好的金融生態(tài)環(huán)境意味著：（1）市場(chǎng)化程度高，即政府對(duì)經(jīng)濟(jì)干預(yù)少，產(chǎn)權(quán)歧視程度減弱甚至消失，民營(yíng)企業(yè)與國(guó)有企業(yè)公平競(jìng)爭(zhēng)社會(huì)資源，資源可以實(shí)現(xiàn)自由分配；（2）信用風(fēng)險(xiǎn)低，即社會(huì)信任度高，信息不對(duì)稱(chēng)程度低。在良好的金融生態(tài)環(huán)境中，一方面，金融機(jī)構(gòu)具有良好的風(fēng)險(xiǎn)控制能力和獨(dú)立的經(jīng)營(yíng)權(quán)，可以自由地把資金貸給信用水平高和經(jīng)營(yíng)績(jī)效好的公司，追本逐利的理性投資者也會(huì)把資金投入回報(bào)率高的企業(yè)；另一方面，好企業(yè)會(huì)更多地披露其財(cái)務(wù)信息和經(jīng)營(yíng)狀況，從而降低信息不對(duì)稱(chēng)程度。因此，可以預(yù)期，金融生態(tài)環(huán)境的改善將有助于緩解民營(yíng)企業(yè)的融資約束。

良好的金融生態(tài)環(huán)境具有很強(qiáng)的外部性，處于其中的企業(yè)可以免費(fèi)“享用”。而政治關(guān)系的建立或維系卻需要企業(yè)付出一定的政治關(guān)系成本。民營(yíng)企業(yè)與政府的關(guān)系越密切，需要付出的政治關(guān)系成本也越高（張洪剛和趙全厚，2014），當(dāng)然，如前所述，政治關(guān)系也能給企業(yè)帶來(lái)諸多利益，理性的企業(yè)需要權(quán)衡建立和維系政治關(guān)系的成本和收益。在金融生態(tài)環(huán)境足夠好的情況下，民營(yíng)企業(yè)可以以很低的交易成本獲得所需資金，因而會(huì)減少甚至棄用政治關(guān)系，這時(shí)政治關(guān)系對(duì)企業(yè)融資約束的緩解作用將不再明顯。基于上述分析，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)2：在金融生態(tài)環(huán)境改善到一定程度時(shí)，政治關(guān)系對(duì)民營(yíng)企業(yè)融資約束的緩解作用將不再顯著。

四、實(shí)證研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文初始研究樣本為2009―2013年間滬深證券交易所全部民營(yíng)上市公司，經(jīng)過(guò)以下剔除后，得到最終研究樣本數(shù)2 244個(gè)：（1）金融行業(yè)上市公司；（2）樣本期間被ST、*ST和PT的公司；（3）數(shù)據(jù)缺失的公司。為排除極端值對(duì)回歸結(jié)果的影響，在箱線圖的基礎(chǔ)上對(duì)連續(xù)變量進(jìn)行了縮尾處理。

本文的政治關(guān)系數(shù)據(jù)根據(jù)CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)中的高管簡(jiǎn)歷手工整理后獲得，金融生態(tài)環(huán)境數(shù)據(jù)來(lái)源于李揚(yáng)等（2011）[ 10 ]的“中國(guó)地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境綜合評(píng)分”，其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)源于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)和銳思數(shù)據(jù)庫(kù)。為了保證數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，還抽取部分?jǐn)?shù)據(jù)與上市公司年報(bào)核對(duì)，并對(duì)錯(cuò)誤數(shù)據(jù)進(jìn)行修改。

（二）主要變量設(shè)計(jì)

1.政治關(guān)系（PC）

關(guān)于政治關(guān)系，學(xué)術(shù)界目前并無(wú)一致的替代變量。Faccio（2006）認(rèn)為只要公司的控股股東或高管是國(guó)會(huì)議員或者某位高管與政黨有緊密聯(lián)系就視同公司具有政治關(guān)聯(lián)；Fan等（2007）根據(jù)公司的CEO是否曾在中央或各級(jí)地方政府或軍隊(duì)等部門(mén)任職來(lái)判斷公司存在政治關(guān)聯(lián)與否；吳文鋒等（2008）則在Fan等（2007）的基礎(chǔ)上考慮了董事長(zhǎng)的任職經(jīng)歷?？紤]到中國(guó)的實(shí)際情況，除了在政府部門(mén)任職外，民營(yíng)企業(yè)的董事長(zhǎng)和總經(jīng)理還可能通過(guò)進(jìn)入人大、政協(xié)等方式獲取政治資源。因此，本文認(rèn)為若公司的董事長(zhǎng)或總經(jīng)理現(xiàn)在或曾經(jīng)在黨委、紀(jì)委、政府、人大、政協(xié)、法院、檢察院等任一部門(mén)任職，則視同該公司具有政治關(guān)系。

政治關(guān)系的數(shù)據(jù)通過(guò)手工整理獲得。首先，從CSMAR公司治理結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)庫(kù)中的公司高管個(gè)人資料數(shù)據(jù)庫(kù)中下載高管個(gè)人資料。高管個(gè)人資料包括企業(yè)自上市以來(lái)的歷任董事長(zhǎng)、高級(jí)管理層和董事會(huì)成員的個(gè)人簡(jiǎn)歷及其他相關(guān)信息。其次，查找公司某一年度董事長(zhǎng)和總經(jīng)理的個(gè)人資料，并閱讀他們的個(gè)人簡(jiǎn)歷，看他們當(dāng)年或以前年度是否在黨委、紀(jì)委、政府、人大、政協(xié)、法院、檢察院等部門(mén)任職。如果董事長(zhǎng)或總經(jīng)理任何一人在上述任何一個(gè)部門(mén)有任職，則認(rèn)為該企業(yè)有政治關(guān)系，并令PC等于1；否則就認(rèn)為企業(yè)沒(méi)有政治關(guān)系，并令PC等于0。

2.金融生態(tài)環(huán)境（FE）

國(guó)外較少關(guān)于金融生態(tài)環(huán)境度量的研究，中國(guó)學(xué)者主要采用兩種方法對(duì)金融生態(tài)環(huán)境進(jìn)行度量：一是使用樊綱和王小魯?shù)氖袌?chǎng)化指數(shù)來(lái)替代，這些學(xué)者認(rèn)為市場(chǎng)化程度越高，金融生態(tài)環(huán)境越好；二是使用李揚(yáng)等人編制的地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境評(píng)分衡量。本文采用第二種方法衡量金融生態(tài)環(huán)境，因?yàn)楸疚恼J(rèn)為市場(chǎng)化指數(shù)外延較廣，包含了許多非金融指標(biāo)，用來(lái)衡量金融生態(tài)環(huán)境可能不夠準(zhǔn)確。對(duì)照李揚(yáng)等（2011）提供的全國(guó)31個(gè)省市區(qū)的金融生態(tài)環(huán)境綜合評(píng)分，本文根據(jù)樣本公司的注冊(cè)地來(lái)定義其金融生態(tài)環(huán)境評(píng)分，然后，以所有觀測(cè)值的金融生態(tài)環(huán)境評(píng)分的中位數(shù)為界。如果公司的金融生態(tài)環(huán)境評(píng)分大于該中位數(shù)，則認(rèn)為該公司所處的地區(qū)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)好、金融發(fā)展水平高、信用制度完善、社會(huì)誠(chéng)信度高，即該公司所處的金融生態(tài)環(huán)境良好，令FE取值為1；否則，就認(rèn)為公司所處的金融生態(tài)環(huán)境較差，并令FE取值為0。

3.融資約束的度量

現(xiàn)有文獻(xiàn)主要用三種方法衡量企業(yè)的融資約束：一是采用單變量判斷，如企業(yè)規(guī)模、所有權(quán)性質(zhì)等；二是采用綜合指數(shù)，如WW融資約束指數(shù)、KZ指數(shù)等；三是采用模型參數(shù)，如Fazzari等（1988）[ 11 ]的投資―現(xiàn)金流敏感性系數(shù)和Almeida等（2004）[ 12 ]的現(xiàn)金―現(xiàn)金流敏感性系數(shù)。由于第一種方法的劃分標(biāo)準(zhǔn)較為主觀，第二種方法中的指數(shù)是基于國(guó)外公司數(shù)據(jù)計(jì)算得來(lái)的，可能不適用于中國(guó)公司，因此，本文擬采用第三種方法衡量企業(yè)的融資約束。由于投資―現(xiàn)金流敏感性不一定隨著融資約束程度的增強(qiáng)而增強(qiáng)（Kaplan和Zingales，1997）[ 13 ]，而現(xiàn)金―現(xiàn)金流敏感性模型避免了投資―現(xiàn)金流敏感性模型的缺陷（Almeida等，2004），并在國(guó)內(nèi)得到了較為廣泛的使用（張純和呂偉，2007；連玉君等，2008）[ 14 ]，因此，本文采用現(xiàn)金―現(xiàn)金流敏感性系數(shù)來(lái)衡量企業(yè)的融資約束。如果現(xiàn)金―現(xiàn)金流模型的回歸結(jié)果中經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量（OCF）的回歸系數(shù)顯著為正，則說(shuō)明企業(yè)存在融資約束；如果該回歸系數(shù)顯著為負(fù)，則說(shuō)明企業(yè)不存在融資約束。

4.控制變量

借鑒Almeida等（2004）的研究，本文在模型中控制了企業(yè)規(guī)模（Size）、成長(zhǎng)機(jī)會(huì)（TQ）、流動(dòng)負(fù)債增量（SD）、非現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)資本增量（NWC）、資本支出（Exp）、年度（Ind）和行業(yè)（Year）等變量。與中小企業(yè)相比，大企業(yè)需要的現(xiàn)金量更多，因此預(yù)期企業(yè)規(guī)模與現(xiàn)金持有增量正相關(guān)；成長(zhǎng)機(jī)會(huì)較大時(shí)，企業(yè)為滿(mǎn)足更多的投資需要，通常會(huì)增持更多的現(xiàn)金，因此預(yù)期成長(zhǎng)機(jī)會(huì)和現(xiàn)金持有增量正相關(guān)；流動(dòng)負(fù)債是企業(yè)現(xiàn)金持有量的來(lái)源之一，因此增加流動(dòng)負(fù)債必然會(huì)增加其現(xiàn)金持有量；非現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)資本的增加和資本支出都需要?jiǎng)佑矛F(xiàn)金持有量，因而這二者和現(xiàn)金持有增量應(yīng)該是負(fù)相關(guān)關(guān)系。

具體的變量定義說(shuō)明見(jiàn)表1。

（三）模型構(gòu)建

為考察政治關(guān)系對(duì)企業(yè)融資約束的影響，在模型中加入了政治關(guān)系與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的交互項(xiàng)（PC×OCF），如果經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量變量（OCF）的回歸系數(shù)？茁1為正且顯著，同時(shí)政治關(guān)系與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的交互項(xiàng)（PC×OCF）的回歸系數(shù)？茁3為負(fù)且顯著，則說(shuō)明政治關(guān)系緩解了民營(yíng)企業(yè)的融資約束。在具體回歸分析時(shí)，按全樣本、金融生態(tài)環(huán)境好和差三個(gè)樣本對(duì)模型分別進(jìn)行回歸，并基于？茁1和？茁3的符號(hào)及顯著性水平來(lái)判斷回歸結(jié)果是否證實(shí)了本文的假設(shè)。

五、實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果分析

從表2報(bào)告的主要變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果可知，現(xiàn)金持有增量平均為負(fù)且經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量平均為正，說(shuō)明企業(yè)現(xiàn)金持有量均較上一年度有所減少，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能給企業(yè)帶來(lái)正的凈現(xiàn)金流量。全部樣本公司中，有政治關(guān)系的企業(yè)占10.5%。

從現(xiàn)金持有增量和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量在有無(wú)政治關(guān)系兩組企業(yè)的均值差異來(lái)看，現(xiàn)金持有增量在有無(wú)政治關(guān)系的兩組間不存在顯著差異，但有政治關(guān)系企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量均值要顯著大于無(wú)政治關(guān)系企業(yè)。這表明有政治關(guān)系的企業(yè)融資約束程度更小。從現(xiàn)金持有增量和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量在金融生態(tài)環(huán)境好、差兩組企業(yè)的均值差異來(lái)看，金融生態(tài)好的企業(yè)現(xiàn)金持有增量顯著少于金融生態(tài)差的企業(yè)，而二者的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量并不存在差異。這可能是因?yàn)榻鹑谏鷳B(tài)環(huán)境好的地區(qū)的企業(yè)融資比較容易，不需要每年預(yù)留出較多的現(xiàn)金以備后期投資使用；金融生態(tài)環(huán)境差的企業(yè)融資相對(duì)困難，將來(lái)遇到好的投資機(jī)會(huì)時(shí)不能及時(shí)從外部籌集資金，需要每年預(yù)留較多的錢(qián)以備不時(shí)之需。

此外，金融生態(tài)環(huán)境好的地區(qū)的企業(yè)有政治關(guān)系的比例顯著低于金融生態(tài)環(huán)境差的地區(qū)，這初步證明，在金融生態(tài)環(huán)境好的地區(qū)，政治關(guān)系緩解企業(yè)融資約束的作用在減小。

（二）回歸結(jié)果分析

為了檢驗(yàn)政治關(guān)系對(duì)企業(yè)融資約束的影響以及金融生態(tài)環(huán)境對(duì)政治關(guān)系與融資約束關(guān)系的影響，本文采用多元回歸分析和普通最小二乘法對(duì)模型進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，模型的具體回歸結(jié)果見(jiàn)表3。

根據(jù)表3報(bào)告的回歸結(jié)果可知，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量（OCF）的回歸系數(shù)在各個(gè)模型中均在1%的水平上顯著為正，這表明民營(yíng)企業(yè)會(huì)隨著經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量的增加而增加現(xiàn)金持有量，即民營(yíng)企業(yè)普遍存在融資約束。在模型（2）中，政治關(guān)系和現(xiàn)金流的交乘項(xiàng)（PC×OCF）系數(shù)為負(fù)且在10%的水平上顯著異于零，這說(shuō)明政治關(guān)系確實(shí)可以緩解民營(yíng)企業(yè)的融資約束，假設(shè)1得到證實(shí)。交乘項(xiàng)（PC×OCF）的系數(shù)在金融生態(tài)環(huán)境好的樣本中不顯著（模型4），而在金融生態(tài)環(huán)境差的樣本中顯著為負(fù)（模型6），這表明在金融生態(tài)環(huán)境好的地區(qū)政治關(guān)系對(duì)民營(yíng)企業(yè)融資約束的緩解作用不明顯，假設(shè)2得到證實(shí)。

控制變量的回歸結(jié)果基本上與預(yù)期相符。企業(yè)規(guī)模變量（Size）、短期流動(dòng)負(fù)債增量（SD）均與現(xiàn)金持有增量顯著正相關(guān)，這說(shuō)明隨著規(guī)模的增加，民營(yíng)企業(yè)對(duì)資金的需求量加大，進(jìn)而更多地增持現(xiàn)金；而隨著短期流動(dòng)負(fù)債這一現(xiàn)金替補(bǔ)的增加，企業(yè)的現(xiàn)金持有量也會(huì)增加。非現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)資本增量（NWC）和資本支出（Exp）的回歸系數(shù)顯著為負(fù)，這說(shuō)明隨著企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本這一現(xiàn)金支付的增加和資本性投入的加大，企業(yè)持有的現(xiàn)金會(huì)減少。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

衡量企業(yè)融資約束的模型除前述Almeida等（2004）模型外，Khurana等（2006）還提供了對(duì)Almeida等（2004）的修正模型，二者的主要區(qū)別在于控制變量不同。為了檢驗(yàn)上述結(jié)論是否對(duì)模型設(shè)定以及樣本分組敏感，本文分別采用Khurana等（2006）的修正模型和三變量（政治關(guān)系、金融生態(tài)環(huán)境和現(xiàn)金流量）交乘項(xiàng)兩種方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，結(jié)果見(jiàn)表4。根據(jù)表4報(bào)告的回歸結(jié)果可知，采用修正模型的回歸結(jié)果與前述基本模型的回歸結(jié)果總體一致，三變量交乘項(xiàng)的系數(shù)不顯著，說(shuō)明在金融生態(tài)環(huán)境好的地區(qū)，政治關(guān)系對(duì)民營(yíng)企業(yè)融資約束的緩解作用不顯著。這表明本文的研究結(jié)論是穩(wěn)健的。

六、研究結(jié)論與政策建議

本文借鑒Almeida等（2004）的現(xiàn)金―現(xiàn)金流模型，以2009―2013年我國(guó)滬深非金融類(lèi)A股民營(yíng)上市公司為樣本，運(yùn)用普通最小二乘法，實(shí)證考察了金融生態(tài)環(huán)境對(duì)政治關(guān)系與企業(yè)融資約束關(guān)系的影響。研究發(fā)現(xiàn)民營(yíng)企業(yè)的政治關(guān)系能有效緩解其面臨的融資約束，但是，隨著金融生態(tài)環(huán)境的改善，政治關(guān)系對(duì)融資約束的緩解作用在減弱，在金融生態(tài)環(huán)境好的地區(qū)，政治關(guān)系對(duì)融資約束的影響不顯著。

本文的研究發(fā)現(xiàn)對(duì)政府部門(mén)加強(qiáng)金融生態(tài)環(huán)境建設(shè)、民營(yíng)企業(yè)制定融資策略和培育社會(huì)資本具有重要啟示。就政府部門(mén)而言，由于金融生態(tài)環(huán)境的改善可以使原本作用強(qiáng)大的政治關(guān)系失效，因此，金融生態(tài)環(huán)境的建設(shè)具有很強(qiáng)的正外部性，作為政府部門(mén)應(yīng)積極改善各地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境，為企業(yè)發(fā)展提供良好的外部環(huán)境。就民營(yíng)企業(yè)而言，采取何種措施來(lái)緩解企業(yè)融資約束需視企業(yè)所處地區(qū)的金融生態(tài)環(huán)境而定，如果所處地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境較差，則建立政治關(guān)系是緩解融資約束的“不得已”方法之一，畢竟政治關(guān)系的建立及效用發(fā)揮并非一朝一夕能實(shí)現(xiàn)的，而且政治關(guān)系的維持成本并不低；如果所處地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境較好，則應(yīng)充分利用良好的金融生態(tài)環(huán)境，拓寬融資渠道，降低融資成本，緩解融資約束。

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篇(4)

(注:所有數(shù)據(jù)來(lái)自O(shè)TCBB官方網(wǎng)站:省略，數(shù)據(jù)提取時(shí)間為:2008年5月23日)

一、月朗OTCBB財(cái)報(bào)介紹

從香港月朗集團(tuán)在OTCBB市場(chǎng)上的股價(jià)走勢(shì)圖和成交量圖來(lái)看，香港月朗集團(tuán)在2007年12月28日完成反向收購(gòu)上市之后，于1月14日首次升至2.00美元，并曾于2月22日一度沖高到12.00美元，之后小幅調(diào)整，現(xiàn)在穩(wěn)定在8.00～10.00美元之間振蕩。但成交量不大，成交時(shí)間不連續(xù)，符合OTCBB市場(chǎng)的基本情況。

香港月朗集團(tuán)公布的9份相關(guān)財(cái)報(bào)主要包括以下內(nèi)容:

1.2008年1月4日的第1份財(cái)報(bào)談及香港月朗(Winalite)反向收購(gòu)事宜;

2.2008年1月11日的第2至4份財(cái)報(bào)談及第1份財(cái)報(bào)披露未盡事宜;

3.2008年3月31日的第5份財(cái)報(bào)談及香港月朗集團(tuán)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)事宜;

4.2008年4月4日、5月2日的第6、7份財(cái)報(bào)談及香港月朗集團(tuán)高層變更事宜;

5.2008年5月7日的第8份財(cái)報(bào)談及香港月朗集團(tuán)業(yè)務(wù)發(fā)展的核心協(xié)議;

6.2008年5月15日的第9份財(cái)報(bào)談及香港月朗集團(tuán)一季度季報(bào)。

從9份財(cái)報(bào)中所披露的內(nèi)容而言，涉及香港月朗集團(tuán)發(fā)展的重要信息主要包括以下7個(gè)方面:

(一)香港月朗(Winalite)完成反向收購(gòu)，在OTCBB市場(chǎng)上市

財(cái)報(bào)1(20080104)披露:香港月朗(Winalite)在OTCBB所買(mǎi)殼的公司叫“Gourmet Herb Growers, Inc.”。該公司于1998年1月22日在美國(guó)內(nèi)華達(dá)州成立，1998年10月在OTCBB市場(chǎng)上市，股票代碼為“GMHB.OB”，在2007年12月28日被香港月朗(Winalite)反向收購(gòu)。

反向收購(gòu)當(dāng)天，“Gourmet Herb Growers, Inc.”以352,914,286股“GMHB.OB”股份(占其全部發(fā)行并流通的365,714,286股股份的96.5%)，置換香港月朗(Winalite)的全部股份。香港月朗(Winalite)成為了“Gourmet Herb Growers, Inc.”的全資子公司;與此同時(shí)，香港月朗(Winalite)的原股東成為了“Gourmet Herb Growers, Inc.”的控股股東。本次定向收購(gòu)的352,914,286股“GMHB.OB”股份交易價(jià)格為0.001美元/股。

“Gourmet Herb Growers, Inc.”計(jì)劃于2008年1月對(duì)其全部發(fā)行并流通的365,714,286股股份按1:7.352380958的比例進(jìn)行合股，使公司保留49,740,933股股份。同時(shí)，“Gourmet Herb Growers, Inc.”計(jì)劃更名為香港月朗集團(tuán)公司“Hong Kong Winalite Group, Inc.”。

(二)香港月朗集團(tuán)的管理層架構(gòu)和股份分布情況

財(cái)報(bào)1(20080104)披露:完成反向收購(gòu)后，“Gourmet Herb Growers, Inc.”的唯一董事Richard Crimmins辭職，胡敬軍、周希儉、鄭國(guó)基分別擔(dān)任香港月朗集團(tuán)公司“Hong Kong Winalite Group, Inc”的董事，公司管理層分別被香港月朗(Winalite)管理層代替。

香港月朗集團(tuán)公司“Hong Kong Winalite Group, Inc.”高級(jí)管理層具有豐富的直銷(xiāo)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)。例如，首席執(zhí)行官(CEO)錢(qián)港基先生，具有10多年直銷(xiāo)公司的管理經(jīng)驗(yàn)，并曾在露華濃、康寶萊和安利擔(dān)任高管。首席市場(chǎng)官(CMO)周希儉先生，具有多年直銷(xiāo)市場(chǎng)從業(yè)經(jīng)歷，并曾在如新和安利擔(dān)任高管。

財(cái)報(bào)1(20080104)還詳細(xì)披露了香港月朗集團(tuán)公司“Hong Kong Winalite Group, Inc.”五位核心管理層的個(gè)人簡(jiǎn)歷，包括:董事長(zhǎng)胡敬軍女士、首席執(zhí)行官錢(qián)港基先生、首席財(cái)務(wù)官Chi Keung Cheng先生、首席市場(chǎng)官周希儉先生、首席信息官鄭國(guó)基先生，同時(shí)披露了此五人的年薪等待遇問(wèn)題，同時(shí)詳細(xì)披露了香港月朗集團(tuán)公司“Hong Kong Winalite Group, Inc.”的股權(quán)分布結(jié)構(gòu)，董事長(zhǎng)胡敬軍女士占有91.05%的股份，居絕對(duì)控股地位，其余164名公司高層或高級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商共同持有余下的9.95%股份。

(三)香港月朗集團(tuán)公司在OTCBB的股票代碼變更

財(cái)報(bào)2(20080111)、財(cái)報(bào)3(20080111)、財(cái)報(bào)4(20080111)主要是基于香港月朗集團(tuán)公司“Hong Kong Winalite Group, Inc.”取代原來(lái)的“Gourmet Herb Growers, Inc.”而進(jìn)行的未完善事宜的披露，但財(cái)報(bào)3(20080111)披露了一條很重要的信息:香港月朗集團(tuán)公司“Hong Kong Winalite Group, Inc.”的新美國(guó)證券庫(kù)斯普號(hào)碼(注:CUSIP Number，辨認(rèn)所有美國(guó)股票及注冊(cè)債券的編號(hào)，CUSIP系統(tǒng)由美國(guó)統(tǒng)一證券辨認(rèn)委員會(huì):Committee on Uniform Securities Identification Procedures管理)是43858D 104，在OTCBB市場(chǎng)上的新股票代碼為“HKWO.OB”。

(四)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)及營(yíng)銷(xiāo)策略

財(cái)報(bào)5(20080331)主要披露了香港月朗集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù):香港月朗主要通過(guò)旗下全資控股子公司香港月朗(Winalite)進(jìn)行全球化經(jīng)營(yíng)，經(jīng)營(yíng)范圍為個(gè)人保健和護(hù)理產(chǎn)品。公司計(jì)劃依托在中國(guó)內(nèi)地一家或多家獨(dú)立生產(chǎn)商生產(chǎn)產(chǎn)品，通過(guò)簽約的直銷(xiāo)商或批發(fā)零售商在全球范圍內(nèi)銷(xiāo)售。公司計(jì)劃在未來(lái)新增其它相關(guān)產(chǎn)品。公司計(jì)劃的主營(yíng)收入主要來(lái)自三個(gè)方面: 1.保健和護(hù)理產(chǎn)品的轉(zhuǎn)售;2.對(duì)直銷(xiāo)商/團(tuán)隊(duì)提供咨詢(xún)、管理、營(yíng)銷(xiāo)、財(cái)務(wù)服務(wù);3.“月朗”品牌的授權(quán)。

香港月朗集團(tuán)旗下產(chǎn)品主要分三大系列:1.超薄通用型負(fù)離子衛(wèi)生巾;2.超薄加長(zhǎng)型負(fù)離子衛(wèi)生巾;3.負(fù)離子衛(wèi)生護(hù)墊。公司希望衛(wèi)生巾和護(hù)墊可以在中國(guó)和全世界進(jìn)行銷(xiāo)售。深圳月朗科技有限公司(SWT)(下稱(chēng):深圳月朗(SWT))為公司提品生產(chǎn)和供應(yīng)，并已向相關(guān)國(guó)家和地區(qū)的政府申請(qǐng)專(zhuān)利。這些產(chǎn)品均由中國(guó)相關(guān)獨(dú)立機(jī)構(gòu)檢測(cè)，如(瑞士)SGS通標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)服務(wù)有限公司、上海紡織工業(yè)科技監(jiān)管機(jī)構(gòu)、國(guó)家紙產(chǎn)品質(zhì)量控制機(jī)構(gòu)上海辦事處和華東師范大學(xué)。

市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)策略:香港月朗集團(tuán)在中國(guó)大陸以外市場(chǎng)采取多層次直銷(xiāo)模式，并希望公司提供的咨詢(xún)和培訓(xùn)，能夠幫助各地的分銷(xiāo)公司成為公司持續(xù)的利潤(rùn)來(lái)源……希望在2009年以前，在東南亞、澳大利亞、北亞、歐洲、美洲、非洲等15到20個(gè)國(guó)家或地區(qū)開(kāi)展多層次直銷(xiāo)業(yè)務(wù)。在開(kāi)拓新市場(chǎng)之前，公司希望可以在當(dāng)?shù)卣业接薪?jīng)驗(yàn)的分銷(xiāo)商……在大陸市場(chǎng)，公司采取批發(fā)和零售相結(jié)合的營(yíng)銷(xiāo)模式，公司也將通過(guò)培訓(xùn)、專(zhuān)家、激勵(lì)等方式推動(dòng)分銷(xiāo)商發(fā)展業(yè)務(wù)。

(五)公司高層變動(dòng)

財(cái)報(bào)6(20080404)和財(cái)報(bào)7(20080502)集中披露了香港月朗集團(tuán)根據(jù)整體戰(zhàn)略推進(jìn)和國(guó)際市場(chǎng)發(fā)展需要，進(jìn)行的幾次重要人事調(diào)整，主要包括:

1.錢(qián)港基辭去CEO，由胡敬軍接任

財(cái)報(bào)6(20080404)披露:2008年4月1日，錢(qián)港基先生辭去香港月朗集團(tuán)CEO一職。同時(shí)，胡敬軍女士被任命為公司CEO兼總裁。

2.Chi Keung Cheng辭去CFO，由李健全接任

財(cái)報(bào)6(20080404)披露:2008年4月1日，Chi Keung Cheng先生辭去香港月朗集團(tuán)CFO一職。同時(shí)，李健全先生被任命為公司CFO。

3.Kelvin Zheng 出任CIO

財(cái)報(bào)6(20080404)披露:2008年4月1日，香港月朗集團(tuán)與Kelvin Zheng簽定合同，聘請(qǐng)Kelvin Zheng出任公司CIO。雙方彈性合作，任何一方都有權(quán)利不需要提前通知，隨時(shí)結(jié)束本合同。

4.周希儉辭去董事和CMO，由任國(guó)文接任CMO

財(cái)報(bào)7(20080502)披露:2008年5月1日，周希儉先生辭去香港月朗集團(tuán)的董事和首席市場(chǎng)官(CMO)職務(wù)。同時(shí)，郭樹(shù)聲先生被任命為公司董事，前康寶萊(中國(guó))副總裁任國(guó)文先生被任命為公司首席市場(chǎng)官(CMO)。

(六)業(yè)務(wù)發(fā)展核心協(xié)議

財(cái)報(bào)8(20080507)披露了香港月朗集團(tuán)涉及業(yè)務(wù)發(fā)展的核心協(xié)議，主要包括:

1.采購(gòu)供應(yīng)協(xié)議

2008年5月1日，香港月朗集團(tuán)下屬全資子公司香港月朗(Winalite)與深圳月朗(SWT)簽署了“采購(gòu)供應(yīng)協(xié)議”。根據(jù)協(xié)議，香港月朗(Winalite)將根據(jù)明細(xì)采購(gòu)定單從深圳月朗(SWT)采購(gòu)衛(wèi)生巾和護(hù)墊等產(chǎn)品，并轉(zhuǎn)售給各地分銷(xiāo)公司……采購(gòu)價(jià)格由“采購(gòu)供應(yīng)協(xié)議”約定和共同協(xié)商調(diào)整……“采購(gòu)供應(yīng)協(xié)議”為無(wú)限期合同，但如果任何一方破產(chǎn)或雙方提前6個(gè)月達(dá)成一致，該協(xié)議可以終止。

2.全球獨(dú)家分銷(xiāo)協(xié)議

2008年5月1日，香港月朗(Winalite)與八家第三方分銷(xiāo)公司簽署了內(nèi)容一致的“全球獨(dú)家分銷(xiāo)協(xié)議”。根據(jù)協(xié)議，香港月朗(Winalite)把從深圳月朗(SWT)定購(gòu)的產(chǎn)品，轉(zhuǎn)售給八家第三方分銷(xiāo)公司，各分銷(xiāo)公司采取直銷(xiāo)或非直銷(xiāo)的模式，在其所轄區(qū)域內(nèi)銷(xiāo)售“月朗”品牌產(chǎn)品。八家第三方分銷(xiāo)公司分別涵蓋:中國(guó)香港、馬來(lái)西亞、中國(guó)臺(tái)灣、印度尼西亞、新加坡、泰國(guó)、越南和菲律賓……根據(jù)協(xié)議，香港月朗(Winalite)轉(zhuǎn)售給八家第三方分銷(xiāo)公司的產(chǎn)品價(jià)格由香港月朗(Winalite)根據(jù)市場(chǎng)行情及時(shí)調(diào)整……“全球獨(dú)家分銷(xiāo)協(xié)議”有效期為5年，如無(wú)異議，該協(xié)議將在逐年自動(dòng)延長(zhǎng)生效，除非香港月朗(Winalite)在協(xié)議到期間30天主動(dòng)解約。

3.咨詢(xún)和管理服務(wù)協(xié)議

2008年5月1日，香港月朗(Winalite)與八家第三方分銷(xiāo)公司簽署了內(nèi)容一致的“咨詢(xún)和管理服務(wù)協(xié)議”。根據(jù)協(xié)議，香港月朗(Winalite)同意為各第三方分銷(xiāo)公司提供咨詢(xún)和管理服務(wù)……協(xié)議規(guī)定，各分銷(xiāo)公司為香港月朗(Winalite)的高層人員提供300美元/小時(shí)的服務(wù)報(bào)酬，為中層人員提供150美元/小時(shí)的服務(wù)報(bào)酬，為基層人員提供75美元/小時(shí)的服務(wù)報(bào)酬。同時(shí)，各分銷(xiāo)公司需要為香港月朗(Winalite)提供咨詢(xún)和管理服務(wù)人員相關(guān)中間費(fèi)用買(mǎi)單……該協(xié)議可由香港月朗(Winalite)提前60天通知各地分銷(xiāo)公司之后終止。

4.授權(quán)許可協(xié)議

2008年5月1日，香港月朗(Winalite)與八家第三方分銷(xiāo)公司簽署了內(nèi)容一致的“授權(quán)許可協(xié)議”。根據(jù)協(xié)議，香港月朗(Winalite)同意為各分銷(xiāo)公司進(jìn)行知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)，允許各公司在各自所轄國(guó)家或地區(qū)范圍之內(nèi)銷(xiāo)售“月朗”品牌產(chǎn)品……每家分銷(xiāo)公司同意按銷(xiāo)售額的10%付給香港月朗(Winalite)授權(quán)費(fèi)用。此外，每家分銷(xiāo)公司可以在其所轄區(qū)域內(nèi)進(jìn)一步授權(quán)給下級(jí)分銷(xiāo)公司，依照“全球獨(dú)家分銷(xiāo)協(xié)議”內(nèi)容銷(xiāo)售“月朗”品牌產(chǎn)品，但不允許授權(quán)非“全球獨(dú)家分銷(xiāo)協(xié)議”內(nèi)容……“授權(quán)許可協(xié)議”隨“全球獨(dú)家分銷(xiāo)協(xié)議”的終止而終止。

(七)其它

財(cái)報(bào)9(20080515)披露了香港月朗集團(tuán)截止2008年3月31日的一季度財(cái)務(wù)報(bào)表。與財(cái)報(bào)1(20080104)中披露的剛上市時(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)表相比，相關(guān)數(shù)據(jù)略有提升，是個(gè)典型的發(fā)展中公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

二、月朗OTCBB財(cái)報(bào)分析

作為非主板的OTCBB上市公司，香港月朗集團(tuán)需要履行同AMEX或NASDAQ一樣的監(jiān)管和信息披露義務(wù)，供投資于OTCBB市場(chǎng)的做市商挖掘出香港月朗集團(tuán)值得投資的潛在價(jià)值，以有利于日后轉(zhuǎn)板。因此，相對(duì)于其他被動(dòng)披露信息的直銷(xiāo)公司，筆者可以較容易地從香港月朗集團(tuán)的9份財(cái)報(bào)中，更加透明、直觀和獨(dú)立地透視月朗的發(fā)展戰(zhàn)略。

(一)月朗集團(tuán)公司架構(gòu)

要了解月朗的發(fā)展戰(zhàn)略，首先必須掌握月朗集團(tuán)的公司架構(gòu)。而從財(cái)報(bào)中涉及到的香港月朗集團(tuán)(HKWO.OB)、香港月朗(Winalite)、深圳月朗(SWT)、八家各地分銷(xiāo)公司以及相關(guān)報(bào)道中提及的月朗在廣東順德、高明、重慶三地的生產(chǎn)基地、香港長(zhǎng)成系統(tǒng)集團(tuán)等信息來(lái)看，月朗集團(tuán)公司架構(gòu)顯得復(fù)雜。筆者根據(jù)一般集團(tuán)公司內(nèi)部功能劃分關(guān)系梳理出月朗集團(tuán)公司架構(gòu)，如圖2:

(二)香港月朗集團(tuán)利潤(rùn)來(lái)源

香港月朗集團(tuán)如果未來(lái)可以轉(zhuǎn)板到NASDAQ，必須在財(cái)務(wù)報(bào)表上有突出表現(xiàn)。財(cái)報(bào)9(20080515)中的財(cái)務(wù)報(bào)表是不足以支撐轉(zhuǎn)板需要的。因此，月朗集團(tuán)向香港月朗集團(tuán)集中所有利潤(rùn)來(lái)源，就是月朗集團(tuán)公司架構(gòu)需要達(dá)到的目的。

財(cái)報(bào)5(20080331)中披露:香港月朗集團(tuán)主要通過(guò)旗下全資控股子公司香港月朗(Winalite)進(jìn)行全球化經(jīng)營(yíng)，公司主營(yíng)收入主要來(lái)自三個(gè)方面:(1)保健和護(hù)理產(chǎn)品的轉(zhuǎn)售;(2)對(duì)直銷(xiāo)商/團(tuán)隊(duì)提供咨詢(xún)、管理、營(yíng)銷(xiāo)、財(cái)務(wù)服務(wù);(3)“月朗”品牌的授權(quán)。其中(2)(3)兩項(xiàng)的具體費(fèi)用，已在財(cái)報(bào)8(20080507)中的“咨詢(xún)和管理服務(wù)協(xié)議”和“授權(quán)許可協(xié)議”作了明確規(guī)定，此外不多贅言。關(guān)注重心應(yīng)該放在“轉(zhuǎn)售”之上。與“轉(zhuǎn)售”關(guān)系最密切的，當(dāng)屬財(cái)報(bào)8(20080507)中的“采購(gòu)供應(yīng)協(xié)議”和“全球獨(dú)家分銷(xiāo)協(xié)議”。

從月朗集團(tuán)公司架構(gòu)可以看出，香港月朗集團(tuán)通過(guò)香港月朗(Winalite)獲得利潤(rùn)，實(shí)際上是聯(lián)接著作為生產(chǎn)中心的深圳月朗(SWT)和作為營(yíng)銷(xiāo)中心的各國(guó)或地區(qū)的分銷(xiāo)公司之間的中間商，賺取“轉(zhuǎn)售”利潤(rùn)。更為重要的是，香港月朗集團(tuán)就是個(gè)純粹的利潤(rùn)獲取機(jī)器:一方面，通過(guò)無(wú)限期的“采購(gòu)供應(yīng)協(xié)議”，香港月朗集團(tuán)掌握著對(duì)深圳月朗(SWT)產(chǎn)品的購(gòu)入價(jià)格的定價(jià)權(quán);另一方面，通過(guò)五年有效期的“全球獨(dú)家分銷(xiāo)協(xié)議”(并可逐年自動(dòng)延長(zhǎng)生效)，香港月朗集團(tuán)掌握著對(duì)各分銷(xiāo)公司售出價(jià)格的定價(jià)權(quán)。

從財(cái)報(bào)8(20080507)的四項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展核心協(xié)議看出，香港月朗集團(tuán)反向收購(gòu)上市的目的之一，是為了調(diào)整月朗集團(tuán)的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)，并集中于上市公司，為日后資本運(yùn)作做準(zhǔn)備。

(三)香港月朗集團(tuán)的財(cái)技和戰(zhàn)略

基于對(duì)財(cái)報(bào)8(20080507)的四項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展核心協(xié)議的分析可以看出，香港月朗集團(tuán)透過(guò)反向收購(gòu)“Gourmet Herb Growers, Inc.”上市，一方面是出于集團(tuán)財(cái)務(wù)目的，另一方面是出于集團(tuán)全方位戰(zhàn)略考慮。具體說(shuō)來(lái)包括:

1.利潤(rùn)穩(wěn)定集中

在香港月朗集團(tuán)利潤(rùn)來(lái)源部分，筆者已分析了月朗通過(guò)財(cái)報(bào)8(20080507)的四項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展核心協(xié)議，以國(guó)際公司通常使用的“轉(zhuǎn)移定價(jià)”方式，從各海外公司賺取穩(wěn)定的利潤(rùn)差價(jià)，將集團(tuán)的合理利潤(rùn)集中于美國(guó)OTCBB上市公司香港月朗集團(tuán);而且，海外不同市場(chǎng)開(kāi)拓得越多，集團(tuán)整體銷(xiāo)售額越高，上市公司的利潤(rùn)就越多，每股收益率(EPS，判斷股票價(jià)值的重要指標(biāo))也就越高，從而為香港月朗集團(tuán)日后股價(jià)上漲和轉(zhuǎn)板打好了基礎(chǔ)。

2.低價(jià)快速上市

財(cái)報(bào)1(20080104)對(duì)反向收購(gòu)的詳細(xì)披露可以看到，香港月朗(Winalite)反向收購(gòu)“Gourmet Herb Growers, Inc.”352,914,286股“GMHB.OB”股份的交易價(jià)格為0.001美元/股，按當(dāng)時(shí)收購(gòu)時(shí)的匯率1:7.5來(lái)算，香港月朗(Winalite)需支付265萬(wàn)元人民幣即可完成反向收購(gòu)并上市，加上其他的律師、審計(jì)以及財(cái)務(wù)支出，與錢(qián)港基先生在“2008中國(guó)直銷(xiāo)企業(yè)模式創(chuàng)新峰會(huì)”中透露的“月朗上市僅花了300多萬(wàn)人民幣”一致(見(jiàn)《中國(guó)直銷(xiāo)》2008年第4期)。同時(shí)，在“Gourmet Herb Growers, Inc.”更早的財(cái)報(bào)中，筆者發(fā)現(xiàn)本次反向收購(gòu)協(xié)議書(shū)是在2007年10月底簽訂，因此香港月朗(Winalite)完成反向收購(gòu)僅用了2個(gè)月時(shí)間。就筆者所了解，在國(guó)內(nèi)A股、香港H股，或是美國(guó)NASDAQ、AMEX等資本市場(chǎng)進(jìn)行IPO上市，動(dòng)輒需要花費(fèi)幾千萬(wàn)元成本，并且需要一年之久的保薦和輔導(dǎo)期，因此，香港月朗集團(tuán)2個(gè)月僅花費(fèi)300多萬(wàn)元人民幣的反向收購(gòu)上市，實(shí)現(xiàn)了“低價(jià)”和“快速”兩個(gè)目的，效率驚人。

3.市值極速膨脹

財(cái)報(bào)1(20080104)中也提到香港月朗集團(tuán)在2008年1月對(duì)其全部發(fā)行并流通的365,714,286股股份按1:7.352380958的比例進(jìn)行合股，使公司保留49,740,933股股份。按上市后的峰值12.00美元/股和按1:7.5的兌換匯率來(lái)算，香港月朗集團(tuán)的市值約45億元人民幣。這與錢(qián)港基先生在“2008中國(guó)直銷(xiāo)企業(yè)模式創(chuàng)新峰會(huì)”中透露的“換來(lái)的市值是目前的40～50億”一致(見(jiàn)《中國(guó)直銷(xiāo)》2008年第4期)。按現(xiàn)在8.00美元/股來(lái)算，其市值也有約30億人民幣。

4.合理全面避稅

香港月朗集團(tuán)為了利潤(rùn)最大化，采取了多種方式進(jìn)行合理避稅，這些合理避稅手段貫穿在上述9份財(cái)報(bào)之中。

(1)月朗集團(tuán)公司架構(gòu)避稅。財(cái)報(bào)1(20080104)顯示，香港月朗集團(tuán)并不直接經(jīng)營(yíng)，而是通過(guò)香港月朗(Winalite)間接獲得利潤(rùn)。這種設(shè)計(jì)模式是因?yàn)?，盡管作為殼公司的“Gourmet Herb Growers, Inc.”可以提供低到0.001美元/股的收購(gòu)價(jià)格，但其注冊(cè)地在美國(guó)內(nèi)華達(dá)州，需要承擔(dān)較高的稅收，而間接獲得利潤(rùn)的香港月朗集團(tuán)處在稅率較低的香港，起到了稅收截留的作用。

(2)轉(zhuǎn)移定價(jià)避稅。財(cái)報(bào)8(20080507)中提到的“采購(gòu)供應(yīng)協(xié)議”和“全球獨(dú)家分銷(xiāo)協(xié)議”，分別對(duì)深圳月朗(SWT)和各分銷(xiāo)公司進(jìn)行價(jià)格控制，以謀取“轉(zhuǎn)售”利潤(rùn)最大化，這也是國(guó)際企業(yè)慣常使用的避稅手段:轉(zhuǎn)移定價(jià)。通過(guò)轉(zhuǎn)移定價(jià)，一方面所有“轉(zhuǎn)售”利潤(rùn)都可以集中到上市公司香港月朗集團(tuán)，另一方面，無(wú)論是身處內(nèi)地的深圳月朗(SWT)還是身處其他國(guó)家的各分銷(xiāo)公司，都可以在財(cái)務(wù)報(bào)表上形成低利潤(rùn)，合理避免當(dāng)?shù)囟愂?。所以，即使真如陳懷德先生所言，月朗集團(tuán)三年完成100億的銷(xiāo)售額，其在全球所交納的稅收也可以合理降低，實(shí)現(xiàn)合法避稅。

(3)管理費(fèi)用轉(zhuǎn)移避稅。財(cái)報(bào)6(20080404)和財(cái)報(bào)7(20080502)集中披露了香港月朗集團(tuán)的幾次重要人動(dòng)，如錢(qián)港基先生辭去香港月朗集團(tuán)的CEO一職等，看似令人費(fèi)解的公司核心管理層的人動(dòng)背后，如果從管理費(fèi)用角度而言，這也可看作是避稅手段之一。這需要結(jié)合財(cái)報(bào)8(20080507)中的“咨詢(xún)和管理服務(wù)協(xié)議”一起來(lái)看。根據(jù)“咨詢(xún)和管理服務(wù)協(xié)議”，香港月朗(Winalite)為各分銷(xiāo)公司提供咨詢(xún)和管理服務(wù)，各分銷(xiāo)公司為香港月朗(Winalite)的高層人員提供300美元/小時(shí)的服務(wù)報(bào)酬，為中層人員提供150美元/小時(shí)的服務(wù)報(bào)酬，為基層人員提供75美元/小時(shí)的服務(wù)報(bào)酬。同時(shí)，各分銷(xiāo)公司需要為香港月朗(Winalite)提供咨詢(xún)和管理服務(wù)人員的相關(guān)中間費(fèi)用買(mǎi)單。擔(dān)任香港月朗集團(tuán)高管的人員，他們的高昂薪酬會(huì)降低香港月朗集團(tuán)的利潤(rùn)，接任的胡敬軍由于在月朗集團(tuán)其他關(guān)聯(lián)公司內(nèi)兼有其他職務(wù)，只能在香港月朗集團(tuán)領(lǐng)取低薪。在財(cái)報(bào)6(20080404)和財(cái)報(bào)7(20080502)中，披露了高管薪水的相關(guān)信息。而高管們從香港月朗集團(tuán)離職后，可以作為香港月朗(Winalite)的高層人員，享受各分銷(xiāo)公司提供的300美元/小時(shí)的服務(wù)報(bào)酬，以及諸如往返機(jī)票、食宿等中間費(fèi)用。加上高管們提供咨詢(xún)和管理服務(wù)只明確了單位小時(shí)的價(jià)格，而未明確提供服務(wù)的時(shí)間總量，換言之，只要各分銷(xiāo)公司出具高管們足夠長(zhǎng)時(shí)間的服務(wù)時(shí)間證明，高管們的實(shí)際收入比在香港月朗集團(tuán)任職時(shí)只多不少，而且可以從足夠多的國(guó)家或地區(qū)獲得收入。與此同時(shí)，一方面，香港月朗集團(tuán)需要支付的高管薪水成本可以轉(zhuǎn)嫁到足夠多的各分銷(xiāo)公司身上;另一方面，各分銷(xiāo)公司可以降低應(yīng)稅額，形成合理避稅。

5.股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

從財(cái)報(bào)1(20080104)中詳細(xì)披露的香港月朗集團(tuán)的股權(quán)分布結(jié)構(gòu)來(lái)看，有164名公司高層或高級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商共同持有公司9.95%的股份，實(shí)現(xiàn)了上市公司與公司高層或高級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商的利益捆綁――這一點(diǎn)與陳懷德先生的公眾表態(tài)相一致，也將成為維持香港月朗集團(tuán)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的重要手段。

6.未來(lái)轉(zhuǎn)板準(zhǔn)備

從目前月朗在重慶追加投資建設(shè)生產(chǎn)基地，以及進(jìn)入俄羅斯和日本之后的良好走勢(shì)來(lái)分析，月朗集團(tuán)現(xiàn)在并不缺錢(qián)，并不急于轉(zhuǎn)板去NASDAQ融資。根據(jù)財(cái)報(bào)8(20080507)中的“全球獨(dú)家分銷(xiāo)協(xié)議”對(duì)各分銷(xiāo)公司最基本的五年協(xié)議有效期來(lái)推斷，月朗集團(tuán)應(yīng)該有3～5年的中期發(fā)展戰(zhàn)略。按照筆者的判斷，在一切順利的前提下，香港月朗集團(tuán)向NASDAQ轉(zhuǎn)板的時(shí)間應(yīng)該在3年以后，前提是月朗集團(tuán)的業(yè)務(wù)保持持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展，中國(guó)和世界各地的利潤(rùn)不斷集中到香港月朗集團(tuán)，股價(jià)自然穩(wěn)步上揚(yáng)。當(dāng)然，也不排除3～5年之內(nèi)在香港、新加坡等地二次上市的可能性。(見(jiàn)《中國(guó)直銷(xiāo)》2008年第4期)

三、月朗上市評(píng)析

香港月朗集團(tuán)反向收購(gòu)上市，對(duì)月朗本身以及有志于走向國(guó)際市場(chǎng)的中國(guó)民族直銷(xiāo)公司而言，具有多重積極意義。但是由于缺乏與外界有效溝通、沒(méi)有中文資料披露等原因，造成其信息嚴(yán)重不為人知，令香港月朗集團(tuán)的反向收購(gòu)上市中許多應(yīng)該得到認(rèn)可的亮點(diǎn)未曾得到認(rèn)可?？陀^地說(shuō)，月朗在OTCBB上市還是非常值得中國(guó)民族直銷(xiāo)公司學(xué)習(xí)和借鑒的。

1.主動(dòng)參與國(guó)際資本市場(chǎng)

月朗在一兩年的快速成長(zhǎng)之后，僅以2個(gè)月時(shí)間、300多萬(wàn)的投入，成功收購(gòu)了一家在美國(guó)上市的殼公司，實(shí)現(xiàn)高效率、低成本、快速度的反向收購(gòu)上市，接受披露要求最為嚴(yán)格的美國(guó)資本市場(chǎng)的考驗(yàn)，這種勇氣和速度是非?？杉蔚?，在中國(guó)直銷(xiāo)市場(chǎng)上屈指可數(shù)。根據(jù)財(cái)報(bào)1(20080104)中香港月朗集團(tuán)完成反向收購(gòu)并縮股之后，股價(jià)就已定在2美元來(lái)算，即已獲得近1億的上市公司市值――退一步說(shuō)，假若月朗決定立刻出售此公司便即可獲取增值超過(guò)30倍的高額利潤(rùn)――其本身已經(jīng)是一筆成功的低投資，高回報(bào)的生意！同時(shí)考慮到諸如股權(quán)激勵(lì)、合理避稅等相關(guān)作用，作為民營(yíng)企業(yè)的月朗通過(guò)OTCBB能迅速成功地進(jìn)入到國(guó)際資本市場(chǎng)，本身已遠(yuǎn)不是投入、產(chǎn)出這樣的數(shù)字能計(jì)算的。

2.董事會(huì)的合理用人和戰(zhàn)略眼光

月朗之所以備受業(yè)界關(guān)注，是因?yàn)殛悜训孪壬鷧R集并合理使用了大批職業(yè)經(jīng)理人，分別司職管理、培訓(xùn)、市場(chǎng)、資本市場(chǎng)等方向，從而創(chuàng)造快速成長(zhǎng)的業(yè)績(jī);同時(shí)香港月朗集團(tuán)在財(cái)報(bào)1(20080104)中，還能夠?qū)β殬I(yè)經(jīng)理人和高級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商，通過(guò)股票激勵(lì)計(jì)劃實(shí)現(xiàn)利益捆綁，更顯其戰(zhàn)略眼光?？陀^來(lái)說(shuō)，在筆者所了解的在中國(guó)的內(nèi)外資直銷(xiāo)公司里，能夠真正實(shí)現(xiàn)與公司高層和高級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商分享股權(quán)的公司非常少。從月朗的低價(jià)快速上市為公司導(dǎo)入股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，以及愿意接受美國(guó)資本市場(chǎng)信息披露約束來(lái)看，月朗對(duì)未來(lái)的企圖心非常大。

3.職業(yè)經(jīng)理人的精明強(qiáng)干和長(zhǎng)袖善舞

從9份財(cái)報(bào)可以看出，在OTCBB上市的香港月朗集團(tuán)，無(wú)論是戰(zhàn)略部署，還是贏利模式的設(shè)計(jì)，都體現(xiàn)出陳懷德為首的董事會(huì)成員、以及錢(qián)港基等人對(duì)國(guó)外資本市場(chǎng)的了解和在資本運(yùn)作方面的專(zhuān)業(yè)。無(wú)論是在安利(中國(guó))、天獅，還是在康寶萊(中國(guó))，錢(qián)港基只發(fā)揮了自己在經(jīng)營(yíng)管理和財(cái)務(wù)管理等方面的能力，而其作為熟悉海外資本市場(chǎng)的職業(yè)經(jīng)理人的價(jià)值體現(xiàn)以及高效的工作效率、精明的業(yè)務(wù)能力，則在月朗得到了最大化的發(fā)揮，進(jìn)一步打造了錢(qián)港基職業(yè)經(jīng)理人的個(gè)人品牌以及其職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)的整體品牌。

按筆者對(duì)月朗戰(zhàn)略中“利潤(rùn)穩(wěn)定集中”的分析，以及財(cái)報(bào)6(20080404)中對(duì)錢(qián)港基在現(xiàn)階段辭去上市公司CEO一職的描述，錢(qián)港基應(yīng)該是將其主要精力集中于海外市場(chǎng)的開(kāi)拓，從而推動(dòng)上市公司利潤(rùn)的最大化，為將來(lái)股價(jià)的倍增和股票的轉(zhuǎn)板做充分準(zhǔn)備。

已有國(guó)內(nèi)媒體指出，除了財(cái)報(bào)8(20080507)中披露的8個(gè)國(guó)家和地區(qū)、以及尚未披露的日本、韓國(guó)、俄羅斯等市場(chǎng)外，月朗正在加速籌備開(kāi)拓包括大印度地區(qū)、拉美地區(qū)在內(nèi)的8個(gè)新市場(chǎng)。

4.海外上市提升企業(yè)聲譽(yù)和品牌影響

月朗的海外上市，是民族企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)的“中國(guó)制造”品牌影響力的嘗試，也是民族直銷(xiāo)企業(yè)挑戰(zhàn)國(guó)外資本市場(chǎng)的嘗試，這一點(diǎn)應(yīng)該值得每個(gè)中國(guó)直銷(xiāo)人自豪。值得注意的是，在當(dāng)前面臨人民幣升值的壓力下，香港月朗集團(tuán)仍能通過(guò)出口創(chuàng)匯，符合國(guó)家倡導(dǎo)的“走出去”戰(zhàn)略。同時(shí)，通過(guò) “全球獨(dú)家分銷(xiāo)協(xié)議”和“授權(quán)許可協(xié)議”進(jìn)行快速的國(guó)際擴(kuò)張，其品牌影響范圍不斷擴(kuò)大。不過(guò)，上市公司需要建立起能夠駕馭全球各個(gè)市場(chǎng)的管理架構(gòu)，以及民族品牌的國(guó)際統(tǒng)一形象，這對(duì)于一家剛起步不久的中國(guó)制造企業(yè)來(lái)說(shuō)，是一個(gè)很高的管理挑戰(zhàn)。

5.國(guó)際化下的管理提升和人才聚集

海外上市的月朗，不可避免地要遵循美國(guó)華爾街對(duì)上市公司在內(nèi)部控制、信息披露、財(cái)務(wù)管理等方面的規(guī)范要求，促使企業(yè)不斷地規(guī)范治理和透明公開(kāi)，這將迫使月朗加快國(guó)際化的規(guī)范發(fā)展。而財(cái)報(bào)1(20080104)中披露的職業(yè)經(jīng)理人可以獲得未來(lái)升值的股票期權(quán)計(jì)劃的激勵(lì)、類(lèi)似錢(qián)港基及其職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)的示范作用，將對(duì)中國(guó)及世界各目標(biāo)市場(chǎng)的高水平的國(guó)際人才產(chǎn)生聚集效應(yīng)，有利于月朗進(jìn)行全球化、正規(guī)化的后續(xù)發(fā)展。

四、月朗今后需關(guān)注問(wèn)題和機(jī)遇

現(xiàn)階段香港月朗集團(tuán)通過(guò)反向收購(gòu)上市已經(jīng)具備了利潤(rùn)集中、低價(jià)上市、市值膨脹、合理避稅、股權(quán)激勵(lì)、轉(zhuǎn)板準(zhǔn)備、提高知名度等多重功能，但交易量稀少的OTCBB市場(chǎng)并不具備足夠的融資功能，未來(lái)轉(zhuǎn)板到NASDAQ等主板市場(chǎng)應(yīng)該是3年之后的中期目標(biāo)。在這之前，月朗所面臨的問(wèn)題和機(jī)遇也是并存的。

1.中國(guó)直銷(xiāo)牌照

中國(guó)是全球容量最大的消費(fèi)市場(chǎng)，月朗不可能脫離中國(guó)只著眼海外，其在全國(guó)多處建設(shè)生產(chǎn)基地、在全地各省市發(fā)展加盟、為汶川地震捐贈(zèng)1800萬(wàn)等行動(dòng)表明，月朗想要在中國(guó)立足。月朗目前中國(guó)戰(zhàn)略的重中之重，就是獲得直銷(xiāo)牌照。拿牌目前有兩條路，一是直接申牌，一是收購(gòu)已拿牌公司。直銷(xiāo)牌照的好處在于:一方面，月朗在國(guó)內(nèi)直銷(xiāo)界可以名正言順，刺激潛力巨大的中國(guó)直銷(xiāo)市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展，提高上市公司的營(yíng)業(yè)額和利潤(rùn);另一方面，如期完成OTCBB財(cái)務(wù)報(bào)表披露事項(xiàng)，可以推動(dòng)香港月朗集團(tuán)股價(jià)上漲。

2.人力資源整合

周希儉、錢(qián)港基、駱超、王君平、任國(guó)文等諸多業(yè)界大腕的加盟，使月朗如同眾星云集的皇家馬德里，吸引了業(yè)界最多的眼球，但隨之而來(lái)的分工協(xié)作和權(quán)力制衡問(wèn)題，則是陳懷德先生需要考慮的事情。按這些著名職業(yè)經(jīng)理人在月朗的分工而言，基本上形成以錢(qián)港基為代表的資本運(yùn)作和海外市場(chǎng)開(kāi)拓、王君平為代表的經(jīng)營(yíng)管理、周希儉和駱超為代表的系統(tǒng)培訓(xùn)三大體系。這個(gè)三角共倚之勢(shì)在未來(lái)五年之內(nèi)如何平穩(wěn)前行，是陳懷德需要宏觀把握的。從運(yùn)作跨國(guó)企業(yè)及國(guó)際資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)看，錢(qián)港基的經(jīng)驗(yàn)顯得尤其重要。對(duì)陳懷德而言，能否用好這批職業(yè)經(jīng)理人，對(duì)月朗的穩(wěn)定和發(fā)展至關(guān)重要。“穩(wěn)定壓倒一切”是月朗目前的最好經(jīng)營(yíng)策略。

3.低調(diào)切實(shí)宣傳

在中國(guó)做生意切記低調(diào)，月朗在中國(guó)國(guó)內(nèi)的眾星云集和高調(diào)宣傳會(huì)不會(huì)“木秀于林”而引火燒身呢？這一點(diǎn)月朗自己最清楚。尤其在上市這一問(wèn)題以及宣傳上，從公司高管到基層經(jīng)銷(xiāo)商都存在或多或少的過(guò)度宣傳。為此筆者曾經(jīng)連續(xù)出文給予質(zhì)疑，之后也有報(bào)紙對(duì)此做文章。在此，筆者盡管在本文中分析了香港月朗集團(tuán)在反向收購(gòu)后市值膨脹到約30億元，但仍需要說(shuō)明的是:相較于香港月朗總股本49,740,933股而言，從2008年1月14日以來(lái)的近150天內(nèi)，該股票僅僅累計(jì)交易28次，共計(jì)10927股的交易額小得可以忽略不計(jì)。OTCBB市場(chǎng)上交易量的嚴(yán)重缺乏和股票價(jià)格可以輕松操控的特點(diǎn)，使得香港月朗集團(tuán)的紙面價(jià)值并不足以夸道。此外，月朗在OTCBB市場(chǎng)進(jìn)行英文財(cái)報(bào)披露的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)適當(dāng)考慮進(jìn)行中文信息的披露，減少中國(guó)直銷(xiāo)界與月朗之間的信息不對(duì)稱(chēng)和不必要的磨擦。而且也希望月朗能更加低調(diào)切實(shí)的宣傳有益于月朗在國(guó)內(nèi)外的發(fā)展。

4.國(guó)際市場(chǎng)發(fā)展

雖然月朗在國(guó)內(nèi)的發(fā)展因直銷(xiāo)牌照而受到影響，但月朗積極進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)的作法應(yīng)該值得肯定，財(cái)報(bào)5(20080331)在市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)策略中明確指出:在2009年以前，在東南亞、澳大利亞、北亞、歐洲、北美洲、拉丁美洲、非洲等15～20個(gè)國(guó)家或地區(qū)開(kāi)展多層次直銷(xiāo)業(yè)務(wù)，財(cái)報(bào)8(20080507)的“全球獨(dú)家分銷(xiāo)協(xié)議”也透露了已進(jìn)入的8個(gè)國(guó)家和地區(qū):中國(guó)香港、馬來(lái)西亞、中國(guó)臺(tái)灣、印度尼西亞、新加坡、泰國(guó)、越南和菲律賓，加上還未在財(cái)報(bào)中批露的俄羅斯、日本、韓國(guó)等市場(chǎng)，應(yīng)該說(shuō)國(guó)際市場(chǎng)勢(shì)頭發(fā)展良好。所以對(duì)集中了全球各國(guó)家和地區(qū)市場(chǎng)利潤(rùn)的香港月朗集團(tuán)而言，國(guó)際市場(chǎng)的開(kāi)拓勢(shì)頭、發(fā)展速度和穩(wěn)定程度非常重要。

5.私募基金合作

香港月朗集團(tuán)的中期目標(biāo)是轉(zhuǎn)板到NASDAQ以獲取更大的融資，現(xiàn)階段已完成的反向收購(gòu)上市，并已實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)集中、低價(jià)上市、市值膨脹、合理避稅、股權(quán)激勵(lì)、轉(zhuǎn)板準(zhǔn)備等多重目的，都是為了這一目標(biāo)而服務(wù)。與OTCBB市場(chǎng)上的私募基金合作更好地溝通和合作，則是轉(zhuǎn)板之前、轉(zhuǎn)板之中，以及轉(zhuǎn)板之后都需要重點(diǎn)考慮和實(shí)施的問(wèn)題。

五、結(jié)論

總體而言，香港月朗集團(tuán)通過(guò)反向收購(gòu)在OTCBB市場(chǎng)成功上市，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)方面創(chuàng)下了諸多積極意義，例如:通過(guò)買(mǎi)殼上市實(shí)現(xiàn)市值高速膨脹、高效快速低成本地進(jìn)入海外資本上市接受公眾監(jiān)督、通過(guò)集團(tuán)架構(gòu)再造將合理利潤(rùn)巧妙地集中于上市公司、通過(guò)轉(zhuǎn)移定價(jià)等手段對(duì)集團(tuán)總體負(fù)稅進(jìn)行合理規(guī)避、迅速提高了企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)的知名度、打造國(guó)際化和規(guī)范化的企業(yè)管理平臺(tái)并予以有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，從而為今后轉(zhuǎn)板積極地做著鋪墊和準(zhǔn)備等。從企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與管理角度看，月朗管理管理團(tuán)隊(duì)在OTCBB市場(chǎng)的上市值得充分肯定。

篇(5)

關(guān)鍵詞：物業(yè)管理 企業(yè) 內(nèi)部控制

一、引言

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)房地產(chǎn)得到了長(zhǎng)足的發(fā)展，各種類(lèi)型的房地產(chǎn)項(xiàng)目，如商業(yè)、住宅、物流園區(qū)等層出不窮。我國(guó)物業(yè)管理行業(yè)經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，雖然取得了一定的效果，但是由于行業(yè)分散以及日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力等因素，導(dǎo)致我國(guó)大多數(shù)物業(yè)管理企業(yè)發(fā)展失衡。我國(guó)物業(yè)管理企業(yè)的興起是伴隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展而發(fā)展的。隨著住房商品化、城鄉(xiāng)居民住房改革的進(jìn)程，房地產(chǎn)與物業(yè)管理均為新生事物。為了配合房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，最早的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商只能自行建立物業(yè)管理企業(yè)來(lái)服務(wù)于自身開(kāi)發(fā)的房產(chǎn)。至今日，絕大部分房地產(chǎn)商開(kāi)發(fā)樓盤(pán)后的首期開(kāi)發(fā)商仍然是自己的關(guān)聯(lián)企業(yè)或是長(zhǎng)期合作企業(yè)。企業(yè)的低管理水平、傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)思維使得物業(yè)管理企業(yè)的發(fā)展受到了限制，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)缺乏競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)。究其原因，主要是由于物業(yè)管理企業(yè)內(nèi)部控制比較薄弱，各項(xiàng)制度都不夠完善，從而造成了物業(yè)管理企業(yè)人員職責(zé)不明確、管理服務(wù)不到位、資產(chǎn)管理不嚴(yán)謹(jǐn)、會(huì)計(jì)信息不可靠等現(xiàn)象，造成了“住戶(hù)不滿(mǎn)、企業(yè)虧損”的雙輸局面。因此，對(duì)物業(yè)管理企業(yè)來(lái)說(shuō)，加強(qiáng)內(nèi)部控制，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力已經(jīng)迫在眉睫。

二、我國(guó)物業(yè)管理企業(yè)內(nèi)部控制的現(xiàn)狀分析

（一）物管企業(yè)內(nèi)部控制意識(shí)較差，內(nèi)部控制環(huán)境不理想

一方面，物業(yè)管理企業(yè)本身的地位相對(duì)而言有點(diǎn)兒尷尬，物業(yè)企業(yè)相關(guān)人員在定位上沒(méi)有正確認(rèn)識(shí)，總覺(jué)得自己是“配套”、“輔助”、“從屬”的，對(duì)于企業(yè)管理、業(yè)務(wù)開(kāi)展積極性不大，客觀上導(dǎo)致了企業(yè)內(nèi)部控制環(huán)境的建設(shè)缺乏動(dòng)力。另一方面，較多的物管企業(yè)人員來(lái)自于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，導(dǎo)致缺乏相應(yīng)的財(cái)務(wù)管理知識(shí)及經(jīng)驗(yàn)，使得企業(yè)內(nèi)部缺乏財(cái)務(wù)控制意識(shí)。目前物業(yè)管理行業(yè)有關(guān)財(cái)務(wù)管理的制度仍不健全，管理者由于缺乏財(cái)務(wù)控制意識(shí)，其所獲得的財(cái)務(wù)信息并不能有效地反應(yīng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。另一方面，企業(yè)職工是企業(yè)運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)，但是由于企業(yè)員工的跨行業(yè)問(wèn)題以及內(nèi)部缺少對(duì)員工的業(yè)務(wù)培訓(xùn)等，導(dǎo)致從事財(cái)務(wù)工作的人員素質(zhì)普遍較低，無(wú)法勝任企業(yè)財(cái)務(wù)內(nèi)部控制的工作。

（二）當(dāng)前物管企業(yè)內(nèi)部控制在風(fēng)險(xiǎn)判斷方面存在缺陷

企業(yè)總是在市場(chǎng)環(huán)境中進(jìn)行運(yùn)轉(zhuǎn)的，自身也受到若干因素影響。這些因素中對(duì)于企業(yè)造成的不確定性，構(gòu)成了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。良好的內(nèi)部控制可以使企業(yè)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)有著預(yù)警與判斷，而當(dāng)前物管企業(yè)的內(nèi)部控制不完善，在風(fēng)險(xiǎn)判斷方面也不能發(fā)揮應(yīng)有的作用。譬如，就房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的交房入伙而言，就需要物管企業(yè)建立與開(kāi)發(fā)商相互配合的交房流程，使業(yè)主從入住起就建立良好的感受。物管企業(yè)的服務(wù)對(duì)象即業(yè)主是其收入的主要來(lái)源，如果房屋或基礎(chǔ)設(shè)施出現(xiàn)問(wèn)題，會(huì)導(dǎo)致業(yè)務(wù)拒絕履行繳納管理費(fèi)業(yè)務(wù)等一系列的問(wèn)題，企業(yè)無(wú)法回收資金，遭遇流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)由于自身控制的不足，缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)的混亂，不利于企業(yè)的長(zhǎng)期、健康發(fā)展。

（三）物業(yè)管理企業(yè)內(nèi)部控制設(shè)計(jì)與執(zhí)行本身不完善

內(nèi)部控制的根本出發(fā)點(diǎn)是“內(nèi)部牽制”，即通過(guò)完善的流程控制、授權(quán)審批、人員分工、崗位不相容相分離，使企業(yè)的關(guān)鍵業(yè)務(wù)、重要資產(chǎn)的管理在可控的范圍內(nèi)進(jìn)行，所有的業(yè)務(wù)，在內(nèi)部控制的框架內(nèi)運(yùn)轉(zhuǎn)，確保企業(yè)的利益不受損失。而當(dāng)前物業(yè)管理企業(yè)由于攤子鋪得太大，服務(wù)性行業(yè)人員較多而相對(duì)素質(zhì)不高等原因，導(dǎo)致在制度上不完善，流程上不嚴(yán)謹(jǐn)，資產(chǎn)管理方面的不相容制度設(shè)計(jì)與實(shí)施都很差，導(dǎo)致企業(yè)在內(nèi)部控制方面存在著缺陷，整體上拉低了企業(yè)的管理水平，不利于企業(yè)長(zhǎng)期的穩(wěn)健發(fā)展。

（四）物業(yè)管理企業(yè)內(nèi)部控制缺乏戰(zhàn)略導(dǎo)向

由于外部環(huán)境的劇烈變化，使得行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，我國(guó)物業(yè)管理企業(yè)的發(fā)展面臨嚴(yán)重的挑戰(zhàn)。發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)有重要的意義，能夠?yàn)槠髽I(yè)明確未來(lái)的發(fā)展方向以及主要目標(biāo)。但我國(guó)物業(yè)管理企業(yè)在進(jìn)行內(nèi)部控制時(shí)，卻忽視了企業(yè)的長(zhǎng)期利益，轉(zhuǎn)而將內(nèi)部控制的成果與短期利益掛鉤。由于物業(yè)管理服務(wù)觀念固化、管理模式陳舊，大多數(shù)企業(yè)市場(chǎng)化程度很低。建管不分的體制影響了物業(yè)管理行業(yè)的專(zhuān)業(yè)化、市場(chǎng)化、公眾化。企業(yè)進(jìn)行內(nèi)部控制的目標(biāo)是合理配置資源，但究其根本還是保證企業(yè)戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)。企業(yè)的內(nèi)部控制被局限在企業(yè)分散的職能部門(mén)、流程以及工作范圍內(nèi)，無(wú)法將整個(gè)企業(yè)作為運(yùn)營(yíng)主體加以控制。企業(yè)的內(nèi)控體系缺乏戰(zhàn)略的指導(dǎo)及支持，無(wú)法形成一個(gè)完善的、包容式的內(nèi)控體系，這些都限制了物業(yè)管理企業(yè)內(nèi)控的有效性。

三、加強(qiáng)物業(yè)管理企業(yè)內(nèi)部控制的措施

（一）提升物業(yè)管理人員意識(shí)，完善控制環(huán)境

物業(yè)管理企業(yè)的經(jīng)營(yíng)及其價(jià)值流轉(zhuǎn)每一環(huán)節(jié)都離不開(kāi)財(cái)務(wù)的反映和調(diào)控，因此管理者要重視內(nèi)部的財(cái)務(wù)管控工作，而不僅僅是把它作為企業(yè)發(fā)展的一環(huán)。提高經(jīng)營(yíng)者和員工的意識(shí)是加強(qiáng)內(nèi)部控制的保障。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)以人為本，其素質(zhì)不僅影響著工作的開(kāi)展，還影響著企業(yè)文化的繼承和發(fā)展。因此對(duì)管理層而言，應(yīng)不斷加強(qiáng)理論學(xué)習(xí)，認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)管控在優(yōu)化企業(yè)流程、提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率等方面的作用。當(dāng)然管理層要以身作則，不斷完善內(nèi)部控制制度的同時(shí)，遵守其相關(guān)規(guī)定，為下屬樹(shù)立良好的典范。對(duì)員工而言，企業(yè)需配置有資質(zhì)的員工擔(dān)任會(huì)計(jì)工作，并在企業(yè)內(nèi)部通過(guò)培訓(xùn)、教育等方式分層次提高員工的素質(zhì)。

（二）強(qiáng)化物管企業(yè)內(nèi)部控制中風(fēng)險(xiǎn)管理的職能

企業(yè)的經(jīng)營(yíng)不可避免地會(huì)遭遇風(fēng)險(xiǎn)，因此探析企業(yè)面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)以及來(lái)源，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理已成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的重要環(huán)節(jié)。風(fēng)險(xiǎn)管理既包括對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和評(píng)估，又包括在問(wèn)題出現(xiàn)后采取的相關(guān)應(yīng)當(dāng)措施。對(duì)于同開(kāi)發(fā)商與物管企業(yè)屬同一集團(tuán)的情況，物管企業(yè)應(yīng)就相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)進(jìn)行溝通，并建立溝通協(xié)調(diào)機(jī)制。對(duì)于非本集團(tuán)開(kāi)發(fā)的房產(chǎn)，物業(yè)管理企業(yè)在接手物業(yè)之前，需對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商有相關(guān)的了解，包括其信譽(yù)、資金能力、以往的產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況等，從源頭來(lái)探求風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，物業(yè)管理企業(yè)將雙方的責(zé)任劃分清楚，如房屋質(zhì)量、基礎(chǔ)設(shè)施出現(xiàn)問(wèn)題，責(zé)任不應(yīng)涉及到物管企業(yè)。通過(guò)責(zé)任劃分的方式避免房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商將出現(xiàn)的“爛攤子”轉(zhuǎn)移給物管企業(yè)。業(yè)務(wù)是其主要收入來(lái)源，但是由于個(gè)人行為的不確定性，在此，物管企業(yè)放預(yù)防業(yè)主違反信用的情況出現(xiàn)。物業(yè)管理企業(yè)可通過(guò)協(xié)議與房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商達(dá)成一致，即在簽訂房屋出售合同時(shí)，考察業(yè)主的支出能力等情況。由于業(yè)主的管理費(fèi)的拖欠，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的資金鏈發(fā)生斷裂，給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失。企業(yè)應(yīng)對(duì)業(yè)主的信用狀況進(jìn)行登記并追蹤，降低面臨各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的可能性。

（三）強(qiáng)化內(nèi)部控制的關(guān)鍵是重在建設(shè)

由于物業(yè)管理公司是進(jìn)駐到房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商所開(kāi)發(fā)的產(chǎn)業(yè)中進(jìn)行業(yè)務(wù)工作，兩者的獨(dú)立性使得物業(yè)管理工作在此種情況下更應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部控制，優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)部環(huán)境，改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況。首先，物管企業(yè)應(yīng)完善內(nèi)部控制制度，通過(guò)參考標(biāo)桿企業(yè)，制定相關(guān)的制度與流程，并嚴(yán)格貫徹。其次，結(jié)合本企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)、關(guān)鍵控制點(diǎn)，切實(shí)設(shè)計(jì)、執(zhí)行授權(quán)審批、不相容職務(wù)相分離制度，使企業(yè)的業(yè)務(wù)始終可控。

（四）建立基于戰(zhàn)略導(dǎo)向的內(nèi)部控制

物業(yè)管理企業(yè)在變化的社會(huì)環(huán)境中，要想優(yōu)化資源配置，提高經(jīng)營(yíng)效率，企業(yè)的內(nèi)控控制就必須以企業(yè)的戰(zhàn)略為導(dǎo)向，全方位、全過(guò)程地對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行管控。企業(yè)的內(nèi)控上升到戰(zhàn)略層面，這就要求企業(yè)在內(nèi)控時(shí)要摒棄以往的只專(zhuān)注于企業(yè)的某個(gè)部門(mén)，只重視短期利益的情況，轉(zhuǎn)而將內(nèi)控貫穿到企業(yè)內(nèi)部的各個(gè)領(lǐng)域，包括采購(gòu)、生產(chǎn)、財(cái)務(wù)、營(yíng)銷(xiāo)等方面。建立基于戰(zhàn)略導(dǎo)向的內(nèi)部控制即將戰(zhàn)略作為內(nèi)控的核心，通過(guò)制定與實(shí)施企業(yè)的內(nèi)控戰(zhàn)略，并將戰(zhàn)略融入到企業(yè)內(nèi)控的各個(gè)層面，通過(guò)這樣的無(wú)縫連接控制各層級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)的，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部的協(xié)調(diào)。因此內(nèi)部控制應(yīng)由多層次的控制構(gòu)成，包含多層次目標(biāo)組成的目標(biāo)體系，基于戰(zhàn)略對(duì)目標(biāo)進(jìn)行管控極為關(guān)鍵。通過(guò)發(fā)揮基于戰(zhàn)略導(dǎo)向的內(nèi)部控制，從根本上保障戰(zhàn)略制定與實(shí)施、促進(jìn)和激勵(lì)，以及預(yù)防和糾正等，以促進(jìn)企業(yè)的生存和健康可持續(xù)發(fā)展。

四、結(jié)論

物業(yè)管理企業(yè)的產(chǎn)生、發(fā)展與完善是隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而發(fā)展的。隨著我國(guó)城鄉(xiāng)比重變化與城鎮(zhèn)化進(jìn)程，物業(yè)管理的覆蓋面也必然越來(lái)越廣，人民群眾對(duì)物管水平的要求也越來(lái)越高。而物管企業(yè)作為第三產(chǎn)業(yè)中典型的服務(wù)業(yè)，也是典型的薄利行業(yè)。因此，強(qiáng)化內(nèi)部控制，完善內(nèi)部控制，通過(guò)內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)控制、制度建設(shè)、戰(zhàn)略導(dǎo)向等，來(lái)實(shí)現(xiàn)物業(yè)管理企業(yè)內(nèi)部控制的優(yōu)化與提升，對(duì)于物業(yè)管理企業(yè)乃至房地產(chǎn)行業(yè)本身的健康發(fā)展，有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。

參考文獻(xiàn)：

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[2] 朱小利.城市住宅小區(qū)物業(yè)管理存在的問(wèn)題及對(duì)策[J]. 西南大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版）. 2011（S1）

篇(6)

廣州市引進(jìn)人才入戶(hù)管理辦法實(shí)施細(xì)則根據(jù)《廣州市人民政府印發(fā)關(guān)于加強(qiáng)我市人口調(diào)控和服務(wù)管理工作的意見(jiàn)及配套文件的通知》(穗府〔20xx〕10號(hào))要求，制定本實(shí)施細(xì)則。

一、引進(jìn)人才的范圍

本細(xì)則所稱(chēng)引進(jìn)人才包括：

(一)用人單位接收普通高校應(yīng)屆畢業(yè)生(指在畢業(yè)后兩年內(nèi)落實(shí)工作單位并辦理就業(yè)接收手續(xù)的普通高校畢業(yè)生)。

(二)用人單位引進(jìn)在職人才(指廣州地區(qū)用人單位引進(jìn)的專(zhuān)業(yè)技術(shù)類(lèi)、管理類(lèi)和技能類(lèi)在職人才)。

二、責(zé)任分工

本市市屬、區(qū)屬單位引進(jìn)人才由市人力資源和社會(huì)保障部門(mén)負(fù)責(zé)辦理;各區(qū)人力資源和社會(huì)保障部門(mén)根據(jù)市人力資源和社會(huì)保障部門(mén)的委托開(kāi)展引進(jìn)人才相關(guān)工作。

中央駐穗、省屬及在省登記、注冊(cè)單位引進(jìn)人才按省組織部門(mén)、省人力資源和社會(huì)保障部門(mén)、省教育部門(mén)等有關(guān)部門(mén)的工作部署開(kāi)展。

三、辦理程序

(一)注冊(cè)及立戶(hù)

1. 注冊(cè)登記

在本市依法成立并具有用人自主權(quán)的用人單位均可申辦引進(jìn)人才入戶(hù)廣州。用人單位辦理引進(jìn)人才入戶(hù)業(yè)務(wù)須先在廣州市人力資源和社會(huì)保障局引進(jìn)人才申報(bào)系統(tǒng)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“申報(bào)系統(tǒng)”)進(jìn)行注冊(cè)登記。

2. 人事戶(hù)頭立戶(hù)

本市局級(jí)以上機(jī)關(guān)、事業(yè)單位、國(guó)有企業(yè)以及經(jīng)批準(zhǔn)可從事人事、勞動(dòng)保障事務(wù)業(yè)務(wù)的公共就業(yè)和人才服務(wù)機(jī)構(gòu)，可向市人力資源和社會(huì)保障局申請(qǐng)人事戶(hù)頭立戶(hù)。經(jīng)批準(zhǔn)立戶(hù)的單位可辦理引進(jìn)人才或人員的檔案調(diào)轉(zhuǎn)、審核、保管等涉及人員檔案的相關(guān)業(yè)務(wù)。

(二)申辦

1. 申報(bào)主體

經(jīng)批準(zhǔn)已設(shè)立人事戶(hù)頭的單位可直接通過(guò)申報(bào)系統(tǒng)申報(bào);未設(shè)立人事戶(hù)頭的單位在申報(bào)系統(tǒng)注冊(cè)并填報(bào)材料后，通過(guò)已設(shè)立人事戶(hù)頭的主管部門(mén)、公共就業(yè)和人才服務(wù)機(jī)構(gòu)審核后申報(bào)。

通過(guò)公共就業(yè)和人才服務(wù)機(jī)構(gòu)申報(bào)引進(jìn)人才的，必須由引進(jìn)人才本人(以下簡(jiǎn)稱(chēng)申報(bào)人)或用人單位與服務(wù)機(jī)構(gòu)簽訂或委托協(xié)議。

2.申報(bào)方式

引進(jìn)人才申報(bào)采取“先網(wǎng)上申報(bào)、后現(xiàn)場(chǎng)審核原件”方式進(jìn)行。

辦理普通高校畢業(yè)生接收的申報(bào)人、用人單位及其主管部門(mén)(包括公共就業(yè)和人才服務(wù)機(jī)構(gòu))先在“申報(bào)系統(tǒng)”下“高校畢業(yè)生接收申辦系統(tǒng)”中填報(bào)并上傳申報(bào)資料，經(jīng)市人力資源和社會(huì)保障部門(mén)審核后到高校畢業(yè)生對(duì)外服務(wù)窗口提交申報(bào)材料原件及復(fù)印件并辦理有關(guān)手續(xù)。

辦理引進(jìn)在職人才的申報(bào)人、用人單位及其主管部門(mén)(包括公共就業(yè)和人才服務(wù)機(jī)構(gòu))先在“申報(bào)系統(tǒng)”下“引進(jìn)人才申辦系統(tǒng)”中填報(bào)并上傳申辦材料，再由申報(bào)人或用人單位及其主管部門(mén)(包括公共就業(yè)和人才服務(wù)機(jī)構(gòu))到初審受理窗口現(xiàn)場(chǎng)提交申報(bào)材料原件及復(fù)印件，審核通過(guò)后辦理有關(guān)手續(xù)。

3. 申辦條件說(shuō)明

(1)符合《廣州市引進(jìn)人才入戶(hù)管理辦法》(以下稱(chēng)《辦法》)第六條規(guī)定的各類(lèi)人才均可申辦引進(jìn)人才手續(xù)。

(2)《辦法》第六條第一項(xiàng)第3目中的“項(xiàng)目主要完成人”是指項(xiàng)目前三名完成人。

(3)《辦法》第六條第一項(xiàng)第4目中的“本市年度重點(diǎn)項(xiàng)目”、“本市戰(zhàn)略性主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的重點(diǎn)項(xiàng)目”是指經(jīng)本市發(fā)展改革部門(mén)立項(xiàng)批復(fù)的年度重點(diǎn)項(xiàng)目;“主要承辦單位”是指承擔(dān)上述重點(diǎn)項(xiàng)目主體工作或主要任務(wù)的單位。中高級(jí)管理職務(wù)人員是指上述單位的經(jīng)理、副經(jīng)理等單位負(fù)責(zé)人以及財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、上市公司董事會(huì)秘書(shū)、單位所屬部門(mén)正副職等管理人員;骨干技術(shù)崗位人員是指上述單位中具有副高級(jí)專(zhuān)業(yè)技術(shù)資格、高級(jí)技師職業(yè)資格以及博士以上學(xué)位的專(zhuān)業(yè)骨干人員。本市年度重點(diǎn)項(xiàng)目和本市戰(zhàn)略性主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的重點(diǎn)項(xiàng)目以市發(fā)展改革部門(mén)公布的年度目錄為準(zhǔn)。

(4)《辦法》第六條第一項(xiàng)第5目中的“近3年內(nèi)取得國(guó)家發(fā)明專(zhuān)利證書(shū)人員”是指自申請(qǐng)入戶(hù)之日起前3年內(nèi)取得的國(guó)家發(fā)明專(zhuān)利證書(shū)且屬于前三名完成人之一。

(5)《辦法》所稱(chēng)中等職業(yè)教育學(xué)歷包括中專(zhuān)、職高、中技學(xué)歷;執(zhí)業(yè)資格具體目錄和對(duì)應(yīng)等級(jí)應(yīng)以國(guó)家政策文件中明確規(guī)定的對(duì)應(yīng)等級(jí)為準(zhǔn)。

(6)《辦法》中所稱(chēng)的“高級(jí)技師、技師職業(yè)資格、高級(jí)職業(yè)資格”是指擁有各級(jí)人力資源和社會(huì)保障部門(mén)及其授權(quán)的部門(mén)考核頒發(fā)的國(guó)家職業(yè)資格證書(shū)，且在發(fā)證機(jī)關(guān)網(wǎng)上可以查詢(xún)屬實(shí)的。申報(bào)人辦理入戶(hù)所從事的工種(職業(yè))須與所持有的國(guó)家職業(yè)資格證書(shū)所考核工種一致。

(7)根據(jù)國(guó)家對(duì)招用技術(shù)工種從業(yè)人員的有關(guān)規(guī)定，《辦法》第六條第五項(xiàng)“我市緊缺工種(職業(yè))目錄”由市發(fā)展改革部門(mén)與省、市人力資源和社會(huì)保障部門(mén)結(jié)合我市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的實(shí)際制定，并適時(shí)調(diào)整。

(8)申報(bào)人所持有的職業(yè)資格證書(shū)、專(zhuān)業(yè)技術(shù)資格證書(shū)、執(zhí)業(yè)資格證書(shū)等證書(shū)的發(fā)證機(jī)關(guān)所在地應(yīng)當(dāng)與申報(bào)人參加該資格考試、評(píng)審、認(rèn)定期間繳納社保或?qū)嶋H工作地區(qū)一致。

4. 申辦材料

申報(bào)人、用人單位及其主管部門(mén)(包括公共就業(yè)和人才服務(wù)機(jī)構(gòu))提供的資料原件、復(fù)印件及網(wǎng)上申報(bào)上傳的資料等應(yīng)真實(shí)、有效、完整、一致。

(1)接收普通高校畢業(yè)生的申辦材料

①注冊(cè)填報(bào)資料

申報(bào)人應(yīng)填報(bào)并上傳就業(yè)證明材料或協(xié)議等。就業(yè)證明材料包括就業(yè)協(xié)議書(shū)或社保繳費(fèi)證明、就業(yè)登記表。其中就業(yè)協(xié)議書(shū)需有本人簽名、畢業(yè)院校和用人單位意見(jiàn)和蓋章，并注明畢業(yè)院校和用人單位的聯(lián)系人和聯(lián)系電話。通過(guò)公共就業(yè)和人才服務(wù)機(jī)構(gòu)申辦的人員還需提供協(xié)議。

②入戶(hù)申請(qǐng)資料

申報(bào)人辦理入戶(hù)手續(xù)的，應(yīng)向窗口提供報(bào)到證、畢業(yè)證書(shū)、學(xué)位證書(shū)的原件及復(fù)印件并將資料上傳到“高校畢業(yè)生接收申辦系統(tǒng)”。

③就業(yè)調(diào)整改派資料

辦理就業(yè)調(diào)整改派的，需提供《廣州市普通高校畢業(yè)生調(diào)整就業(yè)單位申請(qǐng)表》(須有原接收單位和現(xiàn)接收單位的意見(jiàn)和蓋章，注明單位聯(lián)系人和聯(lián)系電話，下同)、報(bào)到證并將資料上傳到“高校畢業(yè)生接收申辦系統(tǒng)”。如同時(shí)申辦入戶(hù)的，須一并提供入戶(hù)申請(qǐng)資料。

④跨年度接收材料

辦理跨年度(指畢業(yè)年度與申辦接收或入戶(hù)手續(xù)的年度不一致)接收手續(xù)的，需提供《廣州市普通高校畢業(yè)生調(diào)整就業(yè)單位申請(qǐng)表》、就業(yè)證明、報(bào)到證、畢業(yè)證、學(xué)位證和《廣州市計(jì)劃生育證明》(附件3)并將資料上傳到“高校畢業(yè)生接收申辦系統(tǒng)”。

⑤若同時(shí)辦理就業(yè)調(diào)整改派和跨年度接收手續(xù)的，須提供上述第③④項(xiàng)資料。

(2)引進(jìn)在職人才的申辦材料

①《廣州市引進(jìn)人才申報(bào)表》

申報(bào)表(附件1)要填寫(xiě)清晰、有引進(jìn)單位意見(jiàn)和主管部門(mén)意見(jiàn)(須單位法定代表人或負(fù)責(zé)人簽署意見(jiàn)、簽名和加蓋單位公章);個(gè)人簡(jiǎn)歷必須按時(shí)間先后順序把從高中起的學(xué)習(xí)和工作經(jīng)歷(包括失業(yè)狀態(tài))詳細(xì)列明;并與所附的申報(bào)材料(如戶(hù)口本、專(zhuān)業(yè)技術(shù)證書(shū)和職業(yè)資格證書(shū)等)相一致。申報(bào)表填寫(xiě)完成后須由電腦打印并掃描上傳“申報(bào)系統(tǒng)”。

②調(diào)動(dòng)或就業(yè)登記資料

申報(bào)人應(yīng)主動(dòng)、如實(shí)向引進(jìn)單位申報(bào)調(diào)出單位和個(gè)人檔案(干部或工人檔案)情況。引進(jìn)人才有個(gè)人檔案的，申報(bào)單位或其主管部門(mén)應(yīng)在申報(bào)前完成引進(jìn)人才檔案的商調(diào)和審核，并上傳原單位同意調(diào)出函和檔案轉(zhuǎn)遞接收證明。經(jīng)核實(shí)，有正當(dāng)理由暫時(shí)不能辦理檔案調(diào)轉(zhuǎn)、不能提供檔案轉(zhuǎn)遞證明或原單位同意調(diào)出函的，用人單位或公共就業(yè)和人才服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)為申報(bào)人建立臨時(shí)檔案并提交其在引進(jìn)單位表現(xiàn)的考核材料，同時(shí)須提供在引進(jìn)單位連續(xù)參加1年以上的社會(huì)保險(xiǎn)證明材料、在引進(jìn)單位的就業(yè)登記材料、由申報(bào)人簽署《暫不辦理個(gè)人檔案或同意調(diào)出函承諾書(shū)》(附件2)等資料。申報(bào)單位未如實(shí)申報(bào)引進(jìn)人才檔案情況或未按規(guī)定辦理檔案商調(diào)和審核工作以及未建立臨時(shí)檔案的，不予受理申報(bào)，相關(guān)責(zé)任后果由申報(bào)人本人和用人單位承擔(dān)。

③用人單位資料

企業(yè)須提供已通過(guò)年審的營(yíng)業(yè)執(zhí)照副本、組織機(jī)構(gòu)代碼證;行政機(jī)關(guān)和事業(yè)單位提供組織機(jī)構(gòu)代碼證。

④引進(jìn)報(bào)告

機(jī)關(guān)工作人員提供經(jīng)人力資源和社會(huì)保障部門(mén)批準(zhǔn)的錄用或轉(zhuǎn)任證明;事業(yè)單位引進(jìn)的在編人員提供事業(yè)單位增人卡或其他入編證明;其他人員提供引進(jìn)單位和主管部門(mén)加具意見(jiàn)的引進(jìn)報(bào)告(主要反映申報(bào)人的基本情況、工作崗位、工作表現(xiàn)以及引進(jìn)單位的意見(jiàn)等內(nèi)容)。

⑤身份資料

包括身份證、戶(hù)口簿等。

⑥學(xué)歷資料

包括畢業(yè)證、學(xué)位證書(shū)及相關(guān)學(xué)歷、學(xué)位鑒定或網(wǎng)上查詢(xún)證明等。大專(zhuān)(含大專(zhuān))以上學(xué)歷的，可登陸中國(guó)高等教育學(xué)生信息網(wǎng)進(jìn)行在線驗(yàn)證，并打印《教育部學(xué)歷證書(shū)電子注冊(cè)備案表》;或提供全國(guó)高等學(xué)校學(xué)生信息咨詢(xún)與就業(yè)指導(dǎo)中心出具的《中國(guó)高等教育學(xué)歷認(rèn)證報(bào)告》;或提供廣東省教育廳《學(xué)歷證書(shū)鑒定證明》。學(xué)士以上學(xué)位的，需提供廣東省教育廳《學(xué)位證書(shū)鑒定證明》。國(guó)(境)外學(xué)歷學(xué)位的，需提供國(guó)家教育部留學(xué)服務(wù)中心《國(guó)(境)外學(xué)歷學(xué)位認(rèn)證證明》或市人力資源和社會(huì)保障部門(mén)核發(fā)的《廣州市留學(xué)人員優(yōu)惠資格證》。

⑦專(zhuān)業(yè)技術(shù)資格資料

各級(jí)人力資源和社會(huì)保障部門(mén)及其授權(quán)的部門(mén)所核發(fā)的專(zhuān)業(yè)技術(shù)資格證書(shū)，需提供資格證書(shū)、評(píng)審表(認(rèn)定表)或考試報(bào)名表、網(wǎng)上查詢(xún)證明;對(duì)無(wú)法提供網(wǎng)上查詢(xún)證明、異地核發(fā)的證書(shū)以及證書(shū)有疑問(wèn)的，由本市人事考試中心出具證書(shū)鑒別證明。

⑧職業(yè)資格資料

各級(jí)人力資源和社會(huì)保障部門(mén)及其授權(quán)的部門(mén)核發(fā)的國(guó)家職業(yè)資格證書(shū)，需提供職業(yè)資格證書(shū)、網(wǎng)上查詢(xún)證明;對(duì)無(wú)法提供網(wǎng)上查詢(xún)證明、異地核發(fā)的證書(shū)以及證書(shū)有疑問(wèn)的，由本市職業(yè)技能鑒定指導(dǎo)中心組織水平測(cè)試并提供測(cè)試成績(jī)單。

⑨參加社會(huì)保險(xiǎn)證明

按規(guī)定需要參加社會(huì)保險(xiǎn)的申報(bào)人在本市引進(jìn)單位參加社會(huì)保險(xiǎn)的證明及歷史繳費(fèi)記錄。引進(jìn)單位與參保單位不一致的，需提供有關(guān)協(xié)議或證明。除經(jīng)認(rèn)定的高層次、高技能人才和《辦法》已有明確規(guī)定人員外，其他人員須提供申辦前在引進(jìn)單位連續(xù)參加6個(gè)月以上社會(huì)保險(xiǎn)證明及歷史繳費(fèi)記錄。

⑩計(jì)劃生育證明

指擬遷入地鎮(zhèn)(街)計(jì)劃生育部門(mén)出具的《廣州市計(jì)劃生育證明》(附件3)。計(jì)劃生育證明有效期原則上不能超過(guò)6個(gè)月。

?單方調(diào)動(dòng)意見(jiàn)書(shū)

夫妻雙方戶(hù)口均在市外，不調(diào)方若同意擬調(diào)方單方調(diào)入廣州的，由不調(diào)方提供意見(jiàn)并簽名(夫妻同調(diào)人員不需提供該項(xiàng)材料)。

?本市合法住所證明

本市合法住所證明包括本人或夫妻共同擁有房地產(chǎn)權(quán)的固定住所的合法產(chǎn)權(quán)證明;政府、用人單位或?qū)W校安排的供其居住的住所的分房證明、租賃證明;直系親屬擁有房地產(chǎn)權(quán)供其居住的本市房屋的合法產(chǎn)權(quán)證明;合法承租且依法辦理了一年以上租賃備案手續(xù)的房屋租賃合同等。

落戶(hù)到上述合法住所的，屬于集體戶(hù)的，須提供集體戶(hù)戶(hù)口簿、引進(jìn)單位或人力資源服務(wù)機(jī)構(gòu)同意落戶(hù)證明;屬于家庭戶(hù)的，須提供房屋產(chǎn)權(quán)證明、戶(hù)口簿及業(yè)主、戶(hù)主同意搭戶(hù)證明;屬于租賃房屋家庭戶(hù)的，須提供戶(hù)口簿及業(yè)主、戶(hù)主同意搭戶(hù)證明。

?隨遷家屬資料

隨遷家屬包括已就業(yè)配偶和未成年子女(指16周歲以下的子女，屬在校初中或高中學(xué)生的可延至19周歲以下)。辦理家屬隨遷需提供結(jié)婚證、所有隨遷家屬的戶(hù)口簿及身份證、配偶就業(yè)證明或參保記錄、子女出生醫(yī)學(xué)證明，屬在校初、高中學(xué)生的未成年子女，需提供學(xué)校就讀證明。

屬于下列情況之一的，其子女隨遷須待本人入戶(hù)后再向本市公安部門(mén)申請(qǐng)：隨遷子女非本人親生子(女)，或?qū)俦救擞H生子(女)但撫養(yǎng)權(quán)不歸屬本人的;隨遷子女與引進(jìn)人才本人不在同一戶(hù)口簿上或戶(hù)口地址不一致的。

?隨軍家屬證明材料

申報(bào)人屬駐穗部隊(duì)現(xiàn)役軍人配偶且符合隨軍條件的，需提供我市軍轉(zhuǎn)安置部門(mén)出具的同意引進(jìn)證明材料。

?高層次人才證明

屬《辦法》第六條第一項(xiàng)第1、2、3、7目的高層次人才提供高層次人才認(rèn)定證書(shū)、市人才工作局證明。并憑上述申辦材料第①、②、③、④、⑤、⑩、?、?、?項(xiàng)優(yōu)先辦理入戶(hù)。第4目的中高級(jí)管理職務(wù)的高層次人才須提供引進(jìn)單位的任命書(shū)或相關(guān)證明材料;第5、6目的高層次人才須提供證書(shū)等相關(guān)證明;以上第4、5、6目的高層次人才,憑上述申辦材料①至?項(xiàng)優(yōu)先辦理入戶(hù)。

四、初審

市人力資源和社會(huì)保障部門(mén)及其駐市政府政務(wù)服務(wù)中心窗口、委托的各區(qū)人力資源和社會(huì)保障部門(mén)、市高校畢業(yè)生就業(yè)指導(dǎo)中心為引進(jìn)人才申辦業(yè)務(wù)的初審機(jī)構(gòu)。

初審機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)申辦材料的真實(shí)性、完整性、合法性進(jìn)行初審。若提交資料不真實(shí)、不完整或不符合條件的，應(yīng)予以退案并一次性告知需要補(bǔ)齊的全部材料。申請(qǐng)材料有不誠(chéng)信情形的，將個(gè)人信息列入引進(jìn)人才誠(chéng)信異常目錄。初審機(jī)構(gòu)對(duì)申請(qǐng)材料有疑問(wèn)的，可采取相應(yīng)的調(diào)查核實(shí)措施并留存其相關(guān)資料原件;經(jīng)核實(shí)材料造假的，對(duì)其虛假材料予以沒(méi)收并列入黑名單。具體要求：

(一)接收普通高校畢業(yè)生

初審機(jī)構(gòu)在網(wǎng)上分別對(duì)人事戶(hù)頭在“申報(bào)系統(tǒng)”下“高校畢業(yè)生接收申辦系統(tǒng)”所提交的“注冊(cè)登記”、“入戶(hù)申請(qǐng)”、“調(diào)整改派、跨年度接收”等申報(bào)資料進(jìn)行初審，提交資料真實(shí)、完整并符合條件的，初審工作應(yīng)在2個(gè)工作日內(nèi)完成。

(二)引進(jìn)在職人才

申報(bào)人或用人單位應(yīng)按照申辦材料要求在“引進(jìn)人才申辦系統(tǒng)”填報(bào)并上傳資料信息。人事戶(hù)頭單位將申報(bào)人或用人單位網(wǎng)上提交的信息材料審核后提交初審機(jī)構(gòu)。無(wú)人事戶(hù)頭單位可通過(guò)公共就業(yè)和人才服務(wù)機(jī)構(gòu)提交材料。初審受理工作應(yīng)當(dāng)場(chǎng)完成，提交資料真實(shí)、完整并符合條件的，初審機(jī)構(gòu)應(yīng)在受理后10個(gè)工作日內(nèi)完成初審并及時(shí)提交市人力資源和社會(huì)保障局審核。

(三)網(wǎng)上預(yù)約

1. 高校畢業(yè)生接收申辦業(yè)務(wù)實(shí)行批量預(yù)約制度。用人單位或其主管部門(mén)(包括公共就業(yè)和人才服務(wù)機(jī)構(gòu))一次性申辦普通高校畢業(yè)生入戶(hù)卡30人以上，應(yīng)在“申報(bào)系統(tǒng)”中進(jìn)行預(yù)約申請(qǐng)并根據(jù)系統(tǒng)生成的預(yù)約時(shí)間以及手機(jī)短信提醒內(nèi)容到場(chǎng)辦理有關(guān)手續(xù)。

2. 引進(jìn)在職人才全部實(shí)行預(yù)約制度。引進(jìn)在職人才均須通過(guò)用人單位或其主管部門(mén)在“申報(bào)系統(tǒng)”中進(jìn)行預(yù)約，并根據(jù)系統(tǒng)生成的預(yù)約時(shí)間以及手機(jī)短信提醒內(nèi)容到場(chǎng)辦理有關(guān)手續(xù)。

五、審核

(一)審核內(nèi)容

市人力資源和社會(huì)保障部門(mén)通過(guò)系統(tǒng)對(duì)引進(jìn)人才申報(bào)材料進(jìn)行審核，并可視審核情況抽查審核申報(bào)人的書(shū)面申報(bào)材料(原件及復(fù)印件)。審核通過(guò)的及時(shí)公示(引進(jìn)在職人才)或公布，不通過(guò)的予以退案并告知理由。

(二)審核時(shí)限

市人力資源和社會(huì)保障部門(mén)確認(rèn)網(wǎng)上申報(bào)材料真實(shí)有效且資料齊備完整之日起，對(duì)接收普通高校畢業(yè)生的應(yīng)在2個(gè)工作日內(nèi)完成審核，對(duì)引進(jìn)在職人才的應(yīng)在10個(gè)工作日內(nèi)完成審核。有特殊情況的，在20個(gè)工作日內(nèi)完成審核。

六、公示

(一)公示時(shí)間

引進(jìn)在職人才需進(jìn)行公示(接收普通高校畢業(yè)生不需公示，但隨時(shí)受理異議投訴)。市人力資源和社會(huì)保障部門(mén)應(yīng)及時(shí)將審核通過(guò)擬引進(jìn)的在職人才情況在市人力資源和社會(huì)保障局網(wǎng)站上進(jìn)行公示。公示時(shí)間為5個(gè)工作日，公示期間受理異議投訴。

(二)公示內(nèi)容

公示內(nèi)容包括擬引進(jìn)在職人才的姓名、單位、公示起止時(shí)間等內(nèi)容。對(duì)公示情況有異議的組織和個(gè)人，應(yīng)當(dāng)在公示期內(nèi)向市人力資源和社會(huì)保障部門(mén)書(shū)面提出，如屬單位的須加蓋單位公章，如屬個(gè)人的簽署個(gè)人真實(shí)姓名。市人力資源和社會(huì)保障部門(mén)應(yīng)當(dāng)自接到異議之日起25個(gè)工作日內(nèi)組織并完成調(diào)查核實(shí)。經(jīng)核實(shí)異議成立的，申報(bào)不予通過(guò)，同時(shí)書(shū)面告知申請(qǐng)人并說(shuō)明理由。經(jīng)公示無(wú)異議或經(jīng)核實(shí)異議不成立的，準(zhǔn)予辦理入戶(hù)手續(xù)。

七、辦結(jié)

(一)辦理批復(fù)

接收普通高校畢業(yè)生自公布之日起即可由提交資料的人事戶(hù)頭單位打印相關(guān)批復(fù)。引進(jìn)在職人才自公示完成并無(wú)異議投訴或投訴不成立之日起5個(gè)工作日內(nèi)核發(fā)引進(jìn)批復(fù)。

(二)辦理入戶(hù)

接收普通高校畢業(yè)生自入戶(hù)申請(qǐng)或跨年度接收申請(qǐng)通過(guò)審核并公布之日起，由畢業(yè)生本人或用人單位及主管部門(mén)在審核通過(guò)當(dāng)年內(nèi)，憑報(bào)到證、畢業(yè)證、學(xué)位證到市高校畢業(yè)生就業(yè)指導(dǎo)中心領(lǐng)取《廣州市區(qū)入戶(hù)卡》。

引進(jìn)在職人才自審核通過(guò)之日起，在有效期內(nèi)申報(bào)人憑本人身份證、單位介紹信等材料到市政府政務(wù)服務(wù)中心市人力資源和社會(huì)保障局服務(wù)窗口領(lǐng)取《廣州市區(qū)入戶(hù)卡》，并到本市公安部門(mén)辦理戶(hù)口遷入手續(xù)。

八、要求

(一)加強(qiáng)部門(mén)聯(lián)動(dòng)

各部門(mén)要各司其職，加強(qiáng)協(xié)調(diào)，實(shí)現(xiàn)部門(mén)聯(lián)動(dòng)。市發(fā)展和改革部門(mén)負(fù)責(zé)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)各部門(mén)做好引進(jìn)人才入戶(hù)工作。市人力資源和社會(huì)保障部門(mén)負(fù)責(zé)引進(jìn)人才入戶(hù)的組織實(shí)施工作，負(fù)責(zé)引進(jìn)人才的受理、審核、公示、核發(fā)批復(fù)和簽發(fā)《廣州市區(qū)入戶(hù)卡》等工作。市公安部門(mén)負(fù)責(zé)辦理引進(jìn)人才入戶(hù)手續(xù)。市人才工作局負(fù)責(zé)出具高層次人才證明材料和核實(shí)高層次人才證書(shū)。市人口計(jì)生部門(mén)負(fù)責(zé)核實(shí)引進(jìn)人才計(jì)劃生育情況和資料。各區(qū)人力資源和社會(huì)保障部門(mén)要在市的統(tǒng)一部署下嚴(yán)格審核、加強(qiáng)聯(lián)動(dòng)，做好引進(jìn)人才入戶(hù)工作。

(二)完善工作措施

市人力資源和社會(huì)保障部門(mén)在受理、初審、審核、公示過(guò)程中，對(duì)有疑問(wèn)和異議的引進(jìn)人才資料可采取相應(yīng)的調(diào)查核實(shí)措施：可詢(xún)問(wèn)與核查事項(xiàng)有關(guān)的單位和個(gè)人，查閱、記錄、復(fù)制申報(bào)人與辦理入戶(hù)有關(guān)的證明資料，并要求單位或個(gè)人對(duì)與核查事項(xiàng)相關(guān)的情況作出說(shuō)明、提供相關(guān)證明資料;確有必要的，可對(duì)申報(bào)者進(jìn)行綜合水平測(cè)試或技能實(shí)操測(cè)試。有關(guān)單位和個(gè)人應(yīng)當(dāng)配合，按照審核部門(mén)要求如實(shí)提供相關(guān)情況和材料。

(三)強(qiáng)化崗位監(jiān)管

受理、初審、審核和協(xié)助出具、核實(shí)相關(guān)資料的部門(mén)應(yīng)當(dāng)明確并細(xì)化工作流程和崗位責(zé)任，建立責(zé)任追究和監(jiān)督制度。引進(jìn)人才業(yè)務(wù)實(shí)行經(jīng)辦負(fù)責(zé)制，用人單位及主管部門(mén)、公共就業(yè)及人才服務(wù)機(jī)構(gòu)均應(yīng)保證有關(guān)申報(bào)材料的真實(shí)性，在申報(bào)過(guò)程中實(shí)行法定代表人(或負(fù)責(zé)人)和經(jīng)辦人共同簽字負(fù)責(zé)制。初審、審核部門(mén)和相關(guān)經(jīng)辦人員在審核材料中違反有關(guān)規(guī)定的，追究行政責(zé)任;涉嫌犯罪的，移送司法機(jī)關(guān)依法處理。

(四)嚴(yán)查材料造假

加強(qiáng)對(duì)申報(bào)材料的審核，嚴(yán)厲打擊弄虛作假行為。經(jīng)有關(guān)部門(mén)查實(shí)申報(bào)人存在隱瞞、欺騙或提供虛假證明材料等情形的，取消其申請(qǐng)資格，并把情況向引進(jìn)單位、主管部門(mén)及各審批部門(mén)通報(bào);已經(jīng)入戶(hù)的，有關(guān)部門(mén)予以注銷(xiāo)，退回原籍。用人單位及主管部門(mén)、公共就業(yè)及人才服務(wù)機(jī)構(gòu)有上述行為的，經(jīng)有關(guān)部門(mén)查實(shí)后，5年內(nèi)不再受理該單位和機(jī)構(gòu)辦理引進(jìn)人才相關(guān)業(yè)務(wù)，并追究法定代表人和經(jīng)辦人責(zé)任。涉及犯罪的，移送司法機(jī)關(guān)依法處理。

九、附則

(一)本市引進(jìn)人才申請(qǐng)的受理時(shí)間為每年的3月1日至12月31日。

(二)本實(shí)施細(xì)則自印發(fā)之日起實(shí)施，有效期5年。

(三)增城、從化引進(jìn)人才業(yè)務(wù)可參照本細(xì)則制訂本區(qū)域引進(jìn)人才工作實(shí)施指南。