序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇如何促進實體經(jīng)濟發(fā)展范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

一、充分認(rèn)識發(fā)展金融事業(yè)的必要性，用足用好金融

工業(yè)在臨桂實體經(jīng)濟和新區(qū)建設(shè)中的基礎(chǔ)性作用毋庸置疑，而臨桂通過加快工業(yè)發(fā)展以帶動其他產(chǎn)業(yè)發(fā)展的決策也是非常正確的。然而，臨桂要真正實現(xiàn)工業(yè)的騰飛，還必須依靠金融的支持和支撐，因為金融的活躍程度，是反映一個地區(qū)經(jīng)濟繁榮能力的重要標(biāo)志。

（一）轉(zhuǎn)變觀念，正視金融對經(jīng)濟發(fā)展的巨大推動作用。

金融是實體經(jīng)濟發(fā)展的血脈，是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的催化劑，產(chǎn)業(yè)要發(fā)展，金融必須做到“兵馬未動，糧草先行”，具有一定的超前意識。正如經(jīng)濟學(xué)家所論述的那樣“：正是由于金融是高端服務(wù)業(yè)，是其他產(chǎn)業(yè)的支撐，所以對金融的地位必須高看一眼；正是由于金融是資源的資源，是城市間競爭的制高點，所以對金融的布局必須適度超前?！被谏鲜隼碚撘约耙恍┌l(fā)達地區(qū)的先進經(jīng)驗，臨桂在今后的發(fā)展中，也必須高度重視金融業(yè)的發(fā)展，才能最大限度地發(fā)揮好金融的杠桿作用和放大效益。

（二）學(xué)會利用多種金融手段促進臨桂實體經(jīng)濟的發(fā)展。

融資并非只有銀行貸款這一種方式，它是直接、間接、多層次、多樣化的業(yè)態(tài)。作為新區(qū)建設(shè)的主戰(zhàn)場，臨桂必須開闊視野，樹立大金融觀，嘗試通過做實投融資平臺、信托融資、資產(chǎn)證券化、債券融資、項目融資、上市融資、私募股權(quán)融資、引入保險資金以及融資租賃等多種途徑，促使政府資源金融化。為此，臨桂在“十二五”期間，將進一步加強金融協(xié)調(diào)服務(wù)，引導(dǎo)金融機構(gòu)調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，擴大信貸投入，同時發(fā)展村鎮(zhèn)銀行等新型金融機構(gòu)，加大金融對民營企業(yè)的扶持力度，破解中小企業(yè)融資難題，完善農(nóng)村金融體系，大力發(fā)展保險業(yè)。

（三）深化金融業(yè)與工業(yè)的合作，實現(xiàn)二者的良性互動。

金融固然屬于虛擬經(jīng)濟，工業(yè)固然屬于實體經(jīng)濟，但二者卻是“隔行不隔山”：一方面，工業(yè)是金融業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)和平臺，金融業(yè)的發(fā)展必須有實體經(jīng)濟的支撐；另一方面，金融是工業(yè)發(fā)展的催化劑，沒有金融的支持，工業(yè)也發(fā)展不起來。因此，臨桂在未來的發(fā)展進程中要學(xué)會兩條腿走路：一手抓工業(yè)等實體經(jīng)濟的發(fā)展不放松，一手抓金融業(yè)的發(fā)展不動搖，并建立起長效穩(wěn)定的合作機制，使二者相連互動、協(xié)調(diào)發(fā)展，共同服從并服務(wù)于加快新區(qū)建設(shè)這個主題。

二、切實增強做好金融工作的主動性，履行政府職能

在推動金融促進工業(yè)等實體經(jīng)濟發(fā)展的進程中，地方政府不僅要高度重視，而且要有所作為。因此，臨桂縣委、縣政府將認(rèn)真貫徹落實中央和自治區(qū)關(guān)于加強金融工作的方針政策，進一步加強與金融監(jiān)管部門的溝通配合，支持金融監(jiān)管部門加強監(jiān)管，依法管理好地方性的金融機構(gòu)，并維護金融秩序和金融穩(wěn)定，切實履行好自己應(yīng)盡的職責(zé)。

（一）切實加強和改進對金融工作的領(lǐng)導(dǎo)。

一方面要建立健全金融辦等服務(wù)、協(xié)調(diào)、辦事機構(gòu)，將金融工作納入黨委、政府的重要議事日程，根據(jù)上級的有關(guān)精神，結(jié)合實際地制訂出本地區(qū)的金融發(fā)展規(guī)劃，并在年度工作報告中具體部署，明確任務(wù)；另一方面，要加強對金融知識的學(xué)習(xí)與培訓(xùn)，提高對金融工作重要性的認(rèn)識，并培養(yǎng)出一批專兼職的金融人才隊伍。

（二）逐步完善政府管理金融的體制機制。

通過完善相關(guān)法規(guī)，制訂好本地的金融政策，進一步明確有關(guān)部門的職責(zé)，依法規(guī)避風(fēng)險，發(fā)展本地的金融市場，引導(dǎo)各類金融活動的有序開展，并進一步強化政府的風(fēng)險處置責(zé)任，改善當(dāng)?shù)氐慕鹑诃h(huán)境。

篇(2)

關(guān)鍵詞：虛擬企業(yè);虛擬經(jīng)濟

一、虛擬經(jīng)濟的特點與功能

以虛擬資本為核心、以金融系統(tǒng)為主要循環(huán)依托的直接以錢生錢的虛擬經(jīng)濟，其特點可以歸納為以下幾點：復(fù)雜性、介穩(wěn)性、高風(fēng)險性、依附性、周期性、增長性、無形性等。這樣，以虛擬資本為核心、以金融系統(tǒng)為依托的虛擬經(jīng)濟，在國民經(jīng)濟發(fā)展過程中的功能可以歸納為以下五點：

1.聚集資本功能。虛擬經(jīng)濟通過各種存款憑證和有價證券等虛擬資本形式，經(jīng)由以銀行為主體的各類金融機構(gòu)，將分散在個人和單位手中的資金聚集起來，以進行較大規(guī)模、收益較高的經(jīng)濟活動。據(jù)統(tǒng)計，2000年底全球虛擬經(jīng)濟的總量已達,/.萬億美元，而當(dāng)年各國國民生產(chǎn)總值的總和只有30萬億美元，即虛擬經(jīng)濟的規(guī)模已達實體經(jīng)濟的5倍。

2.循環(huán)流通功能。所謂的虛擬經(jīng)濟，是指與以金融系統(tǒng)為主要依托的循環(huán)運動有關(guān)的經(jīng)濟活動，總而言之，就是直接以錢生錢的經(jīng)濟活動。由此可知，虛擬經(jīng)濟的實質(zhì)就是循環(huán)流通。倘若一旦停止了其循環(huán)流通活動，就無所謂虛擬經(jīng)濟了。據(jù)統(tǒng)計，全世界虛擬資本日平均流動量高達1.5萬億美元以上，大約是世界日平均實際貿(mào)易額的50倍。

3.引導(dǎo)資金功能。從歷史上看，虛擬經(jīng)濟的前期存在形態(tài)是生息資本，而當(dāng)生息資本一旦社會化以后，就可以引導(dǎo)資金從不能用于生產(chǎn)、流通等實體經(jīng)濟活動的人和單位手中，轉(zhuǎn)移到能將其用于實體經(jīng)濟活動的人和單位手中。當(dāng)各種有價證券進一步市場化以后，不僅能使人和單位手中的有價證券可以隨時變現(xiàn)，而且大大提高了引導(dǎo)資金向預(yù)期收益較好的產(chǎn)業(yè)流動的目的性和速度，從而進一步提高資金使用的效率。

4.擴張經(jīng)濟功能。國民經(jīng)濟要發(fā)展，各類企業(yè)要擴大，其基本前提就是必須要有資金，而資金的來源不外乎兩個方面：一是向銀行等金融機構(gòu)間接融資。另一個則是通過發(fā)行各類有價證券直接融資。企業(yè)通過各類有價證券直接籌措到的資金，除了用于原有的技術(shù)改造之外，其余大部分或絕大部分，都是用于擴大其生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模方面。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴張了，整個國民經(jīng)濟規(guī)模的擴張也就由此得到了實現(xiàn)。從現(xiàn)實和發(fā)展的趨勢看，這一點將會越來越突出。

5.增值價值功能。一般而言，就價值增值來談，有下面兩種情況。其一是：某甲急需從事一項經(jīng)營活動，但他本人沒有足夠的資金，而某乙手頭正好有一筆錢閑置未用，于是某甲便向某乙借一定數(shù)量的錢，許諾在一定時期內(nèi)還本付息。某乙手中的借據(jù)就是虛擬資本的一種雛形，它通過借款與還款的循環(huán)活動而取得增值。這時，某乙并未從事實際的經(jīng)濟活動，只是通過一種虛擬的經(jīng)濟活動來賺錢。另一種情況是：某甲將借來的錢投資于一項具體的經(jīng)營活動從事經(jīng)營，當(dāng)該項經(jīng)營活動結(jié)束之后，他獲得了比原來投資時大若干數(shù)量的收益。這時，某甲從事了實際的經(jīng)濟活動，其前提仍然是虛擬經(jīng)濟的作用。當(dāng)然，在現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下，情況會復(fù)雜得多，但基本原理卻是相通的。

二、實體經(jīng)濟的特點與功能

傳統(tǒng)的觀點認(rèn)為，實體經(jīng)濟就是指那些關(guān)系到國計民生的部門或行業(yè)，最典型的有機械制造、紡織加工、建筑安裝、石化冶煉、種養(yǎng)采掘、交通運輸?shù)取嶓w經(jīng)濟的特點可以歸納為以下四點：有形性、主導(dǎo)性、載體性、下降性。那么，以物質(zhì)資料的生產(chǎn)經(jīng)營活動為內(nèi)容的實體經(jīng)濟，在國民經(jīng)濟發(fā)展過程中的功能又是什么呢？

其功能可以歸納為以下三點：

1.提供基本生活資料功能。古往今來，乃至永遠(yuǎn)，人們總要吃飯、穿衣、行動、居住、看病、休閑等，而保證這些活動得以繼續(xù)進行的基礎(chǔ)，則是各式各樣的生活資料。那么，這些生活資料是由各式各樣的實體經(jīng)濟生產(chǎn)出來的。如果實體經(jīng)濟的生產(chǎn)活動一旦停止了，那么，人們各式各樣的消費活動也就得不到保障。

2.提高人的生活水平的功能。同樣，古往今來，乃至永遠(yuǎn)，人們不僅要生存，而且更要發(fā)展，亦即人們不僅要生活，而且還要生活得更好。保證人們生活得更好的物質(zhì)條件，是由各式各樣的更高水平的實體經(jīng)濟創(chuàng)造出來的。如果實體經(jīng)濟的更高級的生產(chǎn)活動一旦停止了，那么，人們就從根本上失去了提高生活水平的基礎(chǔ)。

3.增強人的綜合素質(zhì)的功能。再同樣，古往今來，乃至永遠(yuǎn)，人們不僅要生活得更好，而且還要使自己的素質(zhì)得到全面的增強，亦即人們不僅要有高層次的物質(zhì)生活，而且還要有高層次的精神生活。保證人們高層次精神生活的物質(zhì)前提同樣是由各式各樣的具有特殊性質(zhì)的實體經(jīng)濟所提供的。如果實體經(jīng)濟的一些特殊活動形式一旦停止了，那么，人們也同樣會從根本上失去增強綜合素質(zhì)的根基。

三、虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的關(guān)系

虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的關(guān)系，可以歸納為：實體經(jīng)濟借助于虛擬經(jīng)濟，虛擬經(jīng)濟依賴于實體經(jīng)濟。下面分別論述。

1.實體經(jīng)濟借助于虛擬經(jīng)濟。這表現(xiàn)為三點：第一，虛擬經(jīng)濟影響實體經(jīng)濟的外部宏觀經(jīng)營環(huán)境。實體經(jīng)濟要生存、要發(fā)展，除了其內(nèi)部經(jīng)營環(huán)境外，還必須有良好的外部宏觀經(jīng)營環(huán)境。這個外部宏觀經(jīng)營環(huán)境中，就包括全社會的資金總量狀況、資金籌措狀況、資金循環(huán)狀況等。這些方面的情況如何，將會在很大程度上影響到實體經(jīng)濟的生存和發(fā)展?fàn)顩r，而這一切都與虛擬經(jīng)濟存在著直接或間接的關(guān)系。因此，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展?fàn)顩r如何，將會在很大程度上影響到實體經(jīng)濟的外部宏觀經(jīng)營環(huán)境。第二，虛擬經(jīng)濟為實體經(jīng)濟的發(fā)展增加后勁。實體經(jīng)濟要運行、尤其是要發(fā)展，首要的條件就是必須有足夠的資金。那么，各類實體經(jīng)濟用于發(fā)展的資金從哪里來呢？不外乎兩條途徑：一條是向以銀行為主體的各類金融機構(gòu)貸款；另一條則是通過發(fā)行股票、債券等各類有價證券籌措資金。從發(fā)展的趨勢看，相比較而言，通過第二條途徑解決實體經(jīng)濟發(fā)展過程中所需資金問題，會更加現(xiàn)實，也會更加方便、快捷。這樣，虛擬經(jīng)濟就為實體經(jīng)濟的發(fā)展增加了后勁。第三，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展?fàn)顩r制約著實體經(jīng)濟的發(fā)展程度。從歷史上看，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展過程經(jīng)過了五個階段，即閑置貨幣的資本化、生息資本的社會化、有價證券的市場化、金融市場的國際化、國際金融的集成化等。事實證明，虛擬經(jīng)濟發(fā)展的階段不同，對實體經(jīng)濟發(fā)展的影響也就不同，亦即虛擬經(jīng)濟發(fā)展的高一級階段對實體經(jīng)濟發(fā)展程度的影響，總比虛擬經(jīng)濟發(fā)展的低一級階段對實體經(jīng)濟發(fā)展程度的影響要大一些。反之，則會小一些。

2.虛擬經(jīng)濟依賴于實體經(jīng)濟。這也表現(xiàn)為三點：第一，實體經(jīng)濟為虛擬經(jīng)濟的發(fā)展提供物質(zhì)基礎(chǔ)。虛擬經(jīng)濟不是神話，而是現(xiàn)實。因此，它不是吊在天上，而是立足于地下。這就從根本上決定了無論是它的產(chǎn)生，還是它的發(fā)展，都必須以實體經(jīng)濟為物質(zhì)條件。否則，它就成了既不著天也不著地的空中樓閣。第二，實體經(jīng)濟對虛擬經(jīng)濟提出了新的要求。隨著整體經(jīng)濟的進步，實體經(jīng)濟也必須向更高層次發(fā)展。否則，它將“消失”得更快。實體經(jīng)濟在其發(fā)展過程中對虛擬經(jīng)濟的新要求，主要表現(xiàn)在對有價證券的市場化程度上和金融市場的國際化程度上。也正是因為實體經(jīng)濟在其發(fā)展過程中，對虛擬經(jīng)濟提出了一系列的新要求，所以才使得它能夠產(chǎn)生、特別是使得它能夠發(fā)展。否則，虛擬經(jīng)濟就將會成為無根之本。第三，實體經(jīng)濟是檢驗虛擬經(jīng)濟發(fā)展程度的標(biāo)志。虛擬經(jīng)濟的出發(fā)點和落腳點都是實體經(jīng)濟，即發(fā)展虛擬經(jīng)濟的初衷是為了進一步發(fā)展實體經(jīng)濟，而最終的結(jié)果也是為實體經(jīng)濟服務(wù)。因此，實體經(jīng)濟的發(fā)展情況如何，本身就表明了虛擬經(jīng)濟的發(fā)展程度。這樣，實體經(jīng)濟就自然而然地成為了檢驗虛擬經(jīng)濟發(fā)展程度的標(biāo)志。

綜合上述，虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟之間，存在著極其密切的相互依存、相互促進的關(guān)系。它們誰也離不開誰，至少在相當(dāng)長的一段時期內(nèi)會是這樣的。

四、正確處理兩者之間關(guān)系的原則

篇(3)

關(guān)鍵詞：實體經(jīng)濟；資本市場；虛擬經(jīng)濟；互動關(guān)系

文章編號：2095-5960（2017）02-0056-07；中圖分類號：F830；文獻標(biāo)識碼：A

源于銀行體系結(jié)構(gòu)調(diào)整而誘發(fā)的金融與經(jīng)濟間的不協(xié)調(diào)性，使得虛擬經(jīng)濟發(fā)展與實體經(jīng)濟提升之間的互動成為當(dāng)前經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期的重要問題之一。資本市場體系的調(diào)整不僅關(guān)系著行業(yè)自身的改革，也影響著社會整體經(jīng)濟發(fā)展的可持續(xù)性。[1]基于此，對于資本市場與實體經(jīng)濟關(guān)系的探討具有現(xiàn)實意義。本文擬通過對資本市場與實體經(jīng)濟間作用路徑的探析，從理論上揭示兩者間的發(fā)展互動性，進而為我國經(jīng)濟整體水平的提升提供更具實踐性和時效性的建議。

一、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

對于虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟間關(guān)系的探討一直是理論界關(guān)注的焦點，學(xué)者們基于不同的研究視角都試圖揭示兩者在發(fā)展過程中是否存在互動性，抑或是表現(xiàn)出更具隱藏特性的因果性。劉駿民、 伍超明（2004）通過對我國股票市場與實體經(jīng)濟相關(guān)數(shù)據(jù)的分析發(fā)現(xiàn)，我國存在股票市場與實體經(jīng)濟相背離的現(xiàn)象，這主要源于虛擬資產(chǎn)收益率和實物資產(chǎn)收益率的差異，并進一步指出這種收益率差異又產(chǎn)生于股市結(jié)構(gòu)和實體經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的非對稱性，而導(dǎo)致這種結(jié)構(gòu)非對稱性的深層次原因卻在于資本市場體制改革的滯后；[2]王國忠、王群勇（2005）運用動態(tài)相關(guān)多元GARCH模型專門研究了1919―2004年間虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟相關(guān)性的時變特征，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，兩者的相關(guān)性存在著明顯的時變特征且呈現(xiàn)出顯著的經(jīng)濟虛擬化的過程；[3]董俊華（2011）以倒金字塔經(jīng)濟結(jié)構(gòu)為分析基礎(chǔ)，選擇1992―2008年的數(shù)據(jù)為樣本數(shù)據(jù)，對我國的虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的關(guān)系進行了專門的實證分析，研究發(fā)現(xiàn)實體經(jīng)濟增長是虛擬經(jīng)濟增長的格蘭杰原因，反之不成立，實體經(jīng)濟增長對虛擬經(jīng)濟增長影響顯著；周瑩瑩、劉傳哲（2014）研究發(fā)現(xiàn)，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展離不開實體經(jīng)濟，且只有在實體經(jīng)濟發(fā)展到相當(dāng)程度時才會具備虛擬經(jīng)濟產(chǎn)生的必要基礎(chǔ)，而一旦虛擬經(jīng)濟產(chǎn)生并經(jīng)過一段時間發(fā)展，則可以實現(xiàn)對社會閑散資金的有效積累，進而促使實體經(jīng)濟更快速的發(fā)展；[4]鄭冠群（2014）在梳理近年來有關(guān)虛擬經(jīng)濟波動對實體經(jīng)濟周期影響理論文獻的基礎(chǔ)上指出，虛擬經(jīng)濟本身的周期性波動外溢直接加劇了其對實體經(jīng)濟周期影響的復(fù)雜性，但若能成功構(gòu)造預(yù)警指數(shù)則可以就虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟可能的沖擊效應(yīng)作出預(yù)判；[5]張曉樸、朱太輝（2014）從理論研究與經(jīng)濟實踐兩個視角專門對金融體系與實體經(jīng)濟關(guān)系進行了考察，研究發(fā)現(xiàn)主流經(jīng)濟理論對于金融體系與實體經(jīng)濟間到底存在何種關(guān)系并未得到充分理解，其進一步對金融體系在實體經(jīng)濟發(fā)展中的效用做了專門分析，并指出金融體系并非實體經(jīng)濟對立面的虛擬經(jīng)濟，它作為服務(wù)業(yè)部分不僅貢獻了實體經(jīng)濟產(chǎn)出，還直接成為實體經(jīng)濟配置資源的核心；[6]文春暉、任國良（2015）通過構(gòu)建兩期動態(tài)博弈模型，發(fā)現(xiàn)由于終極控制人的金字塔式的持股模式最終導(dǎo)致不同的兩權(quán)分離度，而這進一步導(dǎo)致了兩類成本和企業(yè)r值的不同經(jīng)濟效應(yīng)，著重探究了上市公司終極控制所導(dǎo)致的虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟分離發(fā)展的機理；[7]胡曉（2015）則專門分析了虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的影響路徑，研究發(fā)現(xiàn)虛擬經(jīng)濟自身的發(fā)展水平將直接影響其對實體經(jīng)濟的影響路徑和程度。虛擬經(jīng)濟越發(fā)展其對實體經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響越強，對實體經(jīng)濟增長的促進作用卻越小。在虛擬經(jīng)濟發(fā)展到一定水平后，不僅不會促進實體經(jīng)濟發(fā)展反而會抑制實體經(jīng)濟增長；[8]劉洋（2015）也指出虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟間存在相背離的現(xiàn)象，并通過對我國虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟發(fā)展的實證分析發(fā)現(xiàn)，數(shù)十年內(nèi)國際性金融危機的頻發(fā)正是源自虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟背離而導(dǎo)致的對虛擬經(jīng)濟穩(wěn)定性的破壞，據(jù)此認(rèn)為虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的背離會在宏觀層面上對金融危機產(chǎn)生影響。[9]羅來軍、蔣承、王亞章（2016）則專門關(guān)注了虛擬經(jīng)濟銀行融資問題對于實體經(jīng)濟可能的影響，通過實證檢驗發(fā)現(xiàn)無論是冷性市場還是熱性市場銀行融資均對它們的市場扭曲產(chǎn)生顯著影響，但引發(fā)兩類市場扭曲的因素卻存在較大差異，且無論是冷性市場扭曲還是熱性市場扭曲均會妨礙企業(yè)發(fā)展。[10]

通過對文獻的梳理不難發(fā)現(xiàn)，對于實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟間是否存在背離，以及兩者間如何互動變化一直是學(xué)者們探討的主要問題，且多選擇通過具體的數(shù)據(jù)檢驗來揭示兩者間如何變化。不同學(xué)者選擇不同時期的數(shù)據(jù)也得出了不同的結(jié)論，這也從一定層面反映出兩者間的關(guān)系并非是穩(wěn)定的，隨著外部影響因素的變化會導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟間呈現(xiàn)不同的變化關(guān)系。當(dāng)前，學(xué)術(shù)界關(guān)于兩者間是如何互動的，具體的作用路徑為何甚少論及。對此，本文首先從理論視角專門分析了實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟二者間的關(guān)系，并在此基礎(chǔ)上運用哈羅德-多馬模型具體闡述了資本市場作用于實體經(jīng)濟的一般路徑和主要機理，以期為兩者關(guān)系的協(xié)調(diào)與政策治理提供更為明晰的理論指導(dǎo)。

二、虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的關(guān)系分析

從虛擬經(jīng)濟的產(chǎn)生來看，它出現(xiàn)在實體經(jīng)濟之后，誕生于實體經(jīng)濟基礎(chǔ)上，其主要目的在于實現(xiàn)實體經(jīng)濟發(fā)展的瓶頸。[11]這就意味著虛擬經(jīng)濟產(chǎn)生的主要目的是為了服務(wù)于實體經(jīng)濟，促進其更快速、更健康的發(fā)展。既然虛擬經(jīng)濟的存在就是為了促進實體經(jīng)濟發(fā)展，那為何兩者間又會出現(xiàn)不一致性，兩者間到底是何關(guān)系，下文將展開分析。

（一）虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的統(tǒng)一性

分析已經(jīng)明確在社會經(jīng)濟發(fā)展過程中，虛擬經(jīng)濟以實體經(jīng)濟為基礎(chǔ)，并以促進實體經(jīng)濟發(fā)展為最終目標(biāo)。同樣，實體經(jīng)濟的發(fā)展也會體現(xiàn)于虛擬經(jīng)濟的發(fā)展上，隨著實體經(jīng)濟的增長將為虛擬經(jīng)濟發(fā)展提供更強有力的基礎(chǔ)和更大的擴展空間，即不斷繁榮虛擬經(jīng)濟發(fā)展所需的基本條件。[12]這就意味著虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟間存在相互促進的關(guān)系，具體而言：

一方面，虛擬經(jīng)濟通過資本市場的發(fā)展更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟。在實體經(jīng)濟快速發(fā)展的時代，資本的充足率對于投資行為的成功實現(xiàn)具有重要影響，此時儲蓄率的提升將為投資規(guī)模的擴大提供重要的資源保障，不僅如此虛擬經(jīng)濟的發(fā)達還有助于加快儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化，實現(xiàn)資金向資本的轉(zhuǎn)變，可以說它有效節(jié)省了交易成本和信息成本，實現(xiàn)了對資源的優(yōu)化配置，而這也正是虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的主要貢獻；不僅如此，虛擬經(jīng)濟處于高水平則意味著資本的流動性會同步上升，這極大提升了資本向?qū)嶓w經(jīng)濟的流入，也使得資本的效率得到了最大化的發(fā)揮；再從風(fēng)險控制角度來看，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展將有助于其在資本市場提供更有效的風(fēng)險和收益轉(zhuǎn)換機制，進而實現(xiàn)對風(fēng)險的分散與轉(zhuǎn)移，從而為實體經(jīng)濟的健康、穩(wěn)健發(fā)展提供良好的資本市場環(huán)境，Denizer等（2000）的研究就明確指出，金融越發(fā)達的國家，經(jīng)濟波動越小；[13]而且虛擬經(jīng)濟發(fā)展水平越高，越不容易發(fā)生經(jīng)濟危機，不僅在于其對實體經(jīng)濟風(fēng)險的分散，還因為其對實體經(jīng)濟一定的預(yù)警作用，通過對相關(guān)資本指標(biāo)的管控就能間接發(fā)現(xiàn)可能存在于實體經(jīng)濟中的問題，而盡早采取治理措施。

另一方面，實體經(jīng)濟的發(fā)展對虛擬經(jīng)濟的發(fā)展創(chuàng)造必要的基礎(chǔ)和環(huán)境，實現(xiàn)對其的助推效用。來自于實體經(jīng)濟的助推首先就體現(xiàn)于對虛擬經(jīng)濟誕生基本的夯實，通過自身水平的提升引致市場對融資需求的擴大，進而促進虛擬經(jīng)濟發(fā)展。如果沒有實體經(jīng)濟發(fā)展的保障，那么虛擬經(jīng)濟自身的擴展就是帶有泡沫的、無基礎(chǔ)的膨脹，很容易誘發(fā)經(jīng)濟危機。不僅如此，實體經(jīng)濟的狀況還直接決定著虛擬經(jīng)濟的發(fā)展水平，即直接決定著金融產(chǎn)品的定價基礎(chǔ)，而且從社會長期運行來看，實體經(jīng)濟發(fā)展的水平將首先決定社會的平均利潤水平，這一社會平均利潤率又直接影響著銀行的長期利率、證券及其他金融衍生產(chǎn)品的價格，進而影響整個虛擬經(jīng)濟的發(fā)展?fàn)顩r。這就正如上市公司股票價格的高低雖然受市場影響，但其最終的影響因素還是公司自身的運營狀況，如果沒有首先實現(xiàn)自身經(jīng)營狀況的改善，也就很難實現(xiàn)公司股票價格的持續(xù)、穩(wěn)定上漲。

總體而言，虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟存在相互影響，虛擬經(jīng)濟的持續(xù)、健康、穩(wěn)定發(fā)展需要具備一個穩(wěn)固同時又不斷自我發(fā)展的基礎(chǔ)，而這一基礎(chǔ)正決定于實體經(jīng)濟；相反，實體經(jīng)濟的快速發(fā)展又需要擴大自身發(fā)展規(guī)模、空間的資金保障，而這正是虛擬經(jīng)濟給予服務(wù)的所在?？梢姡瑑烧唛g的相互作用性，決定了發(fā)展保持良性循環(huán)的重要性，若是任何一方落后則可能帶來整個經(jīng)濟體系的動蕩。

（二）虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的背離

正如上面分析所指出的，虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟發(fā)展間所表現(xiàn)出的互動性共同助推著整個經(jīng)濟水平的提升，但這并不意味著兩者間始終一致。事實上，兩者同樣存在著相互背離的一面。

一是，虛擬經(jīng)濟雖然產(chǎn)生于實體經(jīng)濟基礎(chǔ)上，但在短期內(nèi)存在一定的獨立性，可以脫離實體經(jīng)濟自我發(fā)展，而其所憑借的方式則主要是自我炒作與擴張，進而實現(xiàn)對金融產(chǎn)品價格的提升。[14]

二是，有價證券的價格雖然主要受公司運營情況的影響，但在短期內(nèi)也可能呈現(xiàn)出與實體經(jīng)濟不相符的情況，即來自于證券市場的供需競爭以及可能的投機買賣活動，都可能使證券價格在短期內(nèi)呈現(xiàn)出與實際價值相偏離的態(tài)勢。

三是，虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟雖然存在相互性但虛擬經(jīng)濟的過渡發(fā)展也可能造成實體經(jīng)濟的“擠出”，尤其是虛擬經(jīng)濟脫離實體經(jīng)濟基礎(chǔ)后自身過渡膨脹而出現(xiàn)發(fā)展的情況下，其會憑借更高的利潤回報率吸引實業(yè)資本流出實體經(jīng)濟，造成實體經(jīng)濟發(fā)展的停滯。例如，在資本市場泡沫較高的環(huán)境下，資本市場的高回報率會吸引大量實業(yè)資本涌入股市、房地產(chǎn)，最終因過度消費和虛假繁榮而增加銀行壞賬，動搖實體經(jīng)濟的信用基A，增加整個經(jīng)濟系統(tǒng)面臨風(fēng)險的概率。

三、虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的互動機理

（一）資本市場作用于實體經(jīng)濟發(fā)展的一般路徑

毋庸置疑，健全的資本市場體系能夠使利率如實反映資金存量的變化狀況，加之行之有效的市場監(jiān)管也能實現(xiàn)對通貨膨脹的有效控制，避免了因利率水平下降而導(dǎo)致的貸款需求擴展和資金缺口擴大風(fēng)險，能夠?qū)崿F(xiàn)資本的最優(yōu)配置，將其有效運用于生產(chǎn)投資上來，進而實現(xiàn)對整個實體經(jīng)濟發(fā)展速度的提升。反之，則會因為資本運營的低效而阻礙實體經(jīng)濟發(fā)展的融資

式（1）中，T表示某企業(yè)的生產(chǎn)產(chǎn)量，Y表示企業(yè)資金存儲的意愿，v表示資本產(chǎn)量比，若進一步假定企業(yè)資金存儲的意愿Y主要受經(jīng)濟增長和其他金融變量影響，則有：

從圖1可見，在最初資本市場體系尚未健全時，效率p=S時， 〖SX（〗ΔT〖〗T〖SX）〗=〖SX（〗Y(jié)（ΔT/T，P）〖〗v〖SX）〗由MN線代表，其對角線的交點G點所決定的實體經(jīng)濟均衡增長率為處于較低水平；若資本體系逐步健全則效率同步上升，則存儲偏好極大提高，則MN線變化至M′N′處，其與對角線的交點G′決定了均衡實體經(jīng)濟的增長率明顯高于OP。這就表明資本市場體系的健全程度將首先對整體資本市場運行效率產(chǎn)生影響，而這一效率的改變將進一步作用于市場儲蓄意愿導(dǎo)致實體經(jīng)濟可用資本隨之發(fā)生變化，最終影響實體經(jīng)濟發(fā)展。

為更明顯地揭示資本市場體系自身發(fā)展對實體經(jīng)濟的影響，進一步假定社會僅存在長期利率回報相對較低的傳統(tǒng)工業(yè)部門和長期利率回報相對較高的新型產(chǎn)業(yè)部門兩類，則對于高回報率的追求會促使資金供給方均偏好于新型產(chǎn)業(yè)部門；同時，如資本市場提供的存款利率為零，則傳統(tǒng)部門會選擇放棄存款，新型產(chǎn)業(yè)僅有部分存入；只有具備足夠高的資本回報率兩者才會選擇使自身的多余資金流向資本市場。而實際投資線的傾斜方向也表明實際投資與實際貸款利率間為負(fù)相關(guān)關(guān)系，即實際投資收益隨投資的增加而遞減。若在均衡狀態(tài)下，資本市場體系沒有維持自身的健全，則最高實際存款利率將高于均衡利率進而導(dǎo)致資金供給小于資金需求，出現(xiàn)資金供不應(yīng)求的狀況，則能從資本市場獲得資金的企業(yè)只能是少數(shù)，則此時整個社會的損失增大。如資本市場能及時調(diào)整自我狀況，回歸健康運營，則利率對資金存量的如實反應(yīng)會使整個體系以適當(dāng)?shù)睦蕘砦Y金，并滿足實體經(jīng)濟發(fā)展所需的資金需求。

具體到現(xiàn)實經(jīng)濟社會這也就意味著必要的市場活躍度正是資本市場服務(wù)于實體經(jīng)濟發(fā)展的首要基礎(chǔ)保證。發(fā)展健全且穩(wěn)定的資本市場可以通過定期發(fā)行證券募集資金，進而成為供給實體經(jīng)濟發(fā)展的主要資本供給者，一旦該資金供給方出現(xiàn)萎縮或衰退的趨勢，則必然首先影響其資金的供給效率，進而影響實體經(jīng)濟的正常發(fā)展。而活躍的市場將更容易為企業(yè)融資提供較好的外部環(huán)境，參與者的增加和參與行為的正常開展又是維持資本市場發(fā)展的基礎(chǔ)，若始終處于交易低迷的市場環(huán)境中，企業(yè)對于市場的預(yù)期自然也是消極的，這會直接誘發(fā)交易行為的減少和融資規(guī)模的縮減，待至整個資本市場交易規(guī)模出現(xiàn)縮減態(tài)勢時必然妨礙實體經(jīng)濟發(fā)展。不僅如此，來自于股價的直觀變化更是直接反映了資本市場的配置效率，但只有確保股價能夠客觀反映公司基本面，才能真正確保其成為衡量資本市場優(yōu)化資源配置實效的有效尺度，進而引導(dǎo)資本市場資金的有序、高效流動。這意味著想要實現(xiàn)資本市場對實體經(jīng)濟發(fā)展的有效支撐，對于股票市場的規(guī)范和有效監(jiān)管必不可少，必須確保資本市場收益的提升是建立于實體經(jīng)濟即企業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)上，而非證券投資者收益的過度虛擬化，否則市場投資者將偏好于炒作概念和追隨市場操縱而非公司治理與發(fā)展。

（二）實體經(jīng)濟影響資本市場的一般路徑

從虛擬經(jīng)濟的產(chǎn)生來看其不可能脫離實體經(jīng)濟基礎(chǔ)，它是實體經(jīng)濟發(fā)展到相應(yīng)規(guī)模為尋求更大的資金支持而產(chǎn)生的，并進一步促動資本市場的產(chǎn)生和發(fā)展。商品貨幣經(jīng)濟的出現(xiàn)導(dǎo)致了個體間財富分配行為，無法確保絕對公平的情況下必然進一步誘發(fā)個體財富總量的不均，而這正是私人借貸行為產(chǎn)生的基礎(chǔ)。借貸行為的出現(xiàn)進一步引致資本使用權(quán)的付費行為，即借方利用資金投入實體經(jīng)濟進行生產(chǎn)經(jīng)營，而貸方以資金使用權(quán)出讓而獲取利息（即虛擬經(jīng)濟萌芽）。事實上作為虛擬濟發(fā)展主要載體的有價證券，其最初的產(chǎn)生和后續(xù)的發(fā)展均來自于企業(yè)經(jīng)營狀況、社會公眾購買力和消費水平發(fā)展的需求。這也就意味著實體經(jīng)濟的發(fā)展水平將直接影響虛擬經(jīng)濟的發(fā)展，實體經(jīng)濟的規(guī)模也是影響虛擬經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模的主要因素。而現(xiàn)實社會中，實體經(jīng)濟發(fā)展與虛擬經(jīng)濟間的狀態(tài)則是動態(tài)變化的，既可能呈現(xiàn)互進的良性循環(huán)態(tài)勢，又可能表現(xiàn)出背離的狀況，顯然存在不穩(wěn)定性。因此，需要進一步從動態(tài)視角來揭示實體經(jīng)濟發(fā)展影響虛擬經(jīng)濟的具體路徑依賴。

在經(jīng)濟發(fā)展的初始階段時，實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟各自的初始水平直接決定著二者之間的關(guān)系，此時實體經(jīng)濟發(fā)展中來自于監(jiān)管部門的主導(dǎo)性較強，表現(xiàn)出較顯著的計劃性，[15]此時實體經(jīng)濟很難通過誘致性的自變實現(xiàn)對二者原有關(guān)系的改變。這就意味著，在實體經(jīng)濟發(fā)展水平較低時，若外界影響因素效用很強則很容易受其沖擊，而造成了實體經(jīng)濟危機，進而擴展至資本市場，呈現(xiàn)出二者相互感染的關(guān)系。加之路徑依賴的原因，短期內(nèi)二者所呈現(xiàn)的非均衡態(tài)勢較難自發(fā)調(diào)整到良性均衡狀態(tài)，從而出現(xiàn)二者關(guān)系長期被鎖定的狀況。即實體經(jīng)濟雖在短期內(nèi)能實現(xiàn)對資本市場的穩(wěn)定促進，但限于自身較低的發(fā)展程度，其穩(wěn)定性也較弱，在受到外部影響因素沖擊時，首先呈現(xiàn)出自我的非均衡變化再擴展至資本市場，此時二者開始所維持的良性循環(huán)被破壞，進而演變?yōu)閮烧唛L期的非均衡惡性狀態(tài)。更確切地說，虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟兩者看似各自存在獨立的發(fā)展周期或周期變化規(guī)律，但兩者間卻存在關(guān)聯(lián)性。來自于實體經(jīng)濟的發(fā)展是兩者發(fā)展的起點，必將帶來虛擬經(jīng)濟的同步發(fā)展，但在實體經(jīng)濟的加速發(fā)展過程中不可避免會受到市場不穩(wěn)定因素影響，這將同時誘發(fā)經(jīng)濟泡沫的聚集。其直觀表現(xiàn)就是資本市場產(chǎn)品價格的不正常上升，此時資本市場利潤增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過實體產(chǎn)業(yè)而導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟出現(xiàn)；伴隨資本市場產(chǎn)品價格的持續(xù)虛高經(jīng)濟泡沫不斷膨脹，來自于實體企業(yè)的發(fā)展萎縮將最終形成沖擊導(dǎo)致泡沫的外部因素，導(dǎo)致泡沫破裂和資本市場產(chǎn)品價格有限時間內(nèi)的急速下跌；而這將進一步加劇實體經(jīng)濟的下滑和增速的放緩，待至虛擬經(jīng)濟發(fā)展回歸正常水平，實體經(jīng)濟將為回歸高水平位置而展開下一輪發(fā)展，進而促使虛擬經(jīng)濟同步發(fā)展，如此循環(huán)往復(fù)?？梢?，在實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟共同組成的經(jīng)濟體系下，兩者相互作用、互為因果。由于彼此周期性的非絕對同步性，虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)短期內(nèi)的發(fā)展可能快于實體經(jīng)濟也可能慢于實體經(jīng)濟，但彼此間的關(guān)聯(lián)性卻始終使實體經(jīng)濟居于主導(dǎo)地位。這也說明，實體經(jīng)濟的初始穩(wěn)定發(fā)展?fàn)顟B(tài)的持續(xù)對二者之間長期關(guān)系的動態(tài)變化影響巨大。

事實上，實體經(jīng)濟從初始狀態(tài)到發(fā)展?fàn)顟B(tài)的變遷也對資本市場影響較大，其變遷方式的選擇會直接影響實體經(jīng)濟發(fā)展與資本市場體系的長期動態(tài)變化關(guān)系改變。[16]具體來說，主要的變遷方式是強制性和誘致性兩種，其中，強制性變遷的主導(dǎo)者為政府監(jiān)管部門。對于各利益主體的兼顧往往會使實體經(jīng)濟發(fā)展與資本市場發(fā)展出現(xiàn)不一致的現(xiàn)象，即因兩者發(fā)展程度和變遷程度不統(tǒng)一而呈現(xiàn)背離關(guān)系。同時，強制性變遷對于經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律的忽視會進一步造成其對實體經(jīng)濟發(fā)展需求的忽視，使得資本市場體系的調(diào)整完全是依照行政安排，這會加重資本市場的非均衡狀態(tài)，最終導(dǎo)致實體經(jīng)濟與資本市場間無法擺脫初始的非促進發(fā)展關(guān)系。

而與強制性變遷相對應(yīng)的另一變遷方式――誘致性的變遷則完全不同，其整個發(fā)展的過程完全由市場主導(dǎo)，是一種雙方根據(jù)變遷利益與變遷成本對比后自主決定的行為改變（林毅夫），這就決定了變遷中的協(xié)調(diào)性。在自發(fā)性的變遷中，實體經(jīng)濟往往已經(jīng)具備了良好的基礎(chǔ)，也呈現(xiàn)出強勁的發(fā)展勢頭，這就促使其具備了誘發(fā)資本市場同步調(diào)整與發(fā)展的基礎(chǔ)。此時，實體經(jīng)濟發(fā)展模式就成為誘致資本市場結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要因素，最終使二者在變遷中相互刺激，并逐漸形成良性互進的關(guān)系，最終發(fā)展為長期的均衡狀態(tài)。

四、政策建議

可見，實體經(jīng)濟與資本市場間互動關(guān)系的性質(zhì)對于整體經(jīng)濟的健康、持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展具有極大的影響，綜合上文對兩者間互動關(guān)系及影響路徑的分析，未來更應(yīng)該從宏觀和微觀兩方面綜合把握二者關(guān)系的協(xié)調(diào)。具體而言：

一是，充分發(fā)揮我國資本市場中各類金融機構(gòu)的效用，為實體經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展提供必要的資金保障。綜合國內(nèi)外資本市場體系建設(shè)經(jīng)驗來看，為在國際市場競爭中占據(jù)優(yōu)勢，我國應(yīng)優(yōu)先健全我國銀行體系，在此基礎(chǔ)充分調(diào)動央行在資本市場發(fā)展中的推動作用；并綜合運用各種貨幣政策工具，以實現(xiàn)物價穩(wěn)定為基本目標(biāo)，為實體經(jīng)濟的健康發(fā)展提供必要的環(huán)境基礎(chǔ)；同時，加強對國際經(jīng)濟動向的準(zhǔn)確把握，進行必要的經(jīng)濟前瞻性分析，利用利率、匯率等價格工具將可能出現(xiàn)的經(jīng)濟問題制止在萌芽狀態(tài)；堅持對必要基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金投入，通過完善區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展、提高農(nóng)業(yè)發(fā)展水平等為我國實體經(jīng)濟在全球化背景下良性發(fā)展奠定必要的基礎(chǔ)。

二是，持續(xù)優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)，提升其在資金配置上的效率，進而促進實體經(jīng)濟發(fā)展。這就要求我國必須結(jié)合各區(qū)域發(fā)展?fàn)顩r，加快東中西部各類金融機構(gòu)的合理布局和發(fā)展，尤其是農(nóng)村地區(qū)、邊遠(yuǎn)地區(qū)金融機構(gòu)布局；同時在銀行方面，不斷優(yōu)化所有制結(jié)構(gòu)，提高股份制銀行和村鎮(zhèn)銀行等中小銀行的發(fā)展，并鼓勵其相互參股；當(dāng)然在促進各類銀行金融機構(gòu)發(fā)展的同時，還有嚴(yán)格控制各類金融數(shù)量的增長速度和規(guī)模擴張，始終堅持走內(nèi)涵式發(fā)展之路。避免盲目的擴大規(guī)模所帶來的虛擬經(jīng)濟泡沫。

三是，在實體經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)上通過誘制性變遷實現(xiàn)其對資本市場發(fā)展的助推效用，進而實現(xiàn)對資本市場結(jié)構(gòu)的改善。這就意味著在發(fā)展實體經(jīng)濟的同時還要關(guān)注市場對經(jīng)濟發(fā)展的主導(dǎo)效應(yīng)，爭取依靠市場力量自發(fā)協(xié)調(diào)、促進資本體系與實體經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展。這就要求我國必須進一步完善市場制度和法律法規(guī)框架。

四是，減少實體經(jīng)濟波動，增強金融類企業(yè)自身的抗風(fēng)險能力。針對資本市場體系的脆弱性特點，我國金融監(jiān)管部門應(yīng)提前對可能誘發(fā)分析的外部因素進行重點分析，并提前采取相關(guān)預(yù)防措施，在平滑實體經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)上最終實現(xiàn)資本市場體系的穩(wěn)定。

五、結(jié)語

通過對實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟相互關(guān)系的探討發(fā)現(xiàn)，兩者間既存在相互促進性、一致性但短期也可能呈現(xiàn)背離的狀態(tài)，對于脫離實體經(jīng)濟基礎(chǔ)的虛擬經(jīng)濟發(fā)展而言，其主要實現(xiàn)手段只能是自我炒作與膨脹，但由此導(dǎo)致的實體資本大量流入最終會因為資本泡沫的破綞流失，最終造成整個經(jīng)濟體系的動蕩；而脫離了資本市場支撐的實體經(jīng)濟，其發(fā)展也終將因為資金的限制而無法實現(xiàn)市場的持續(xù)擴展和自我發(fā)展規(guī)模的持續(xù)增大?；诖?，建立合理的資本市場體系以更好地為實體經(jīng)濟服務(wù)就顯得非常必要，而為配合虛擬經(jīng)濟的發(fā)展速度，實體經(jīng)濟也必須從自身體系與結(jié)構(gòu)的調(diào)整入手，為虛擬經(jīng)濟快速發(fā)展提供必要的基礎(chǔ)保障。雖然，本文著重分析了資本市場與實體經(jīng)濟間的具體作用路徑，但卻未結(jié)合具體的案例進行檢驗性分析，這是本研究的不足也是未來研究應(yīng)關(guān)注的地方。

參考文獻：

[1]冉光和，李敬，等.中國金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系的區(qū)域差異――基于東部和西部[J].中國軟科學(xué)，2006（2）：102-110.

[2]劉駿民，伍超明.虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟關(guān)系模型――對我國當(dāng)前股市與實體經(jīng)濟關(guān)系的一種解釋[J].經(jīng)濟研究，2004（4）：60-69.

[3]董俊華. 虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟關(guān)系實證研究[J].中南民族大學(xué)學(xué)報（人文社會科學(xué)版） ，2011（2）：141-144.

[4]周瑩瑩，劉傳哲. 我國虛擬經(jīng)濟發(fā)展對實體經(jīng)濟投資擴張效應(yīng)影響研究[J].山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2014（3）.

[5]鄭冠群. 虛擬經(jīng)濟波動影響實體經(jīng)濟周期的研究進展與展望[J].當(dāng)代經(jīng)濟科學(xué)，2014（3）：75-81.

[6]張曉樸，朱太輝. 金融體系與實體經(jīng)濟關(guān)系的反思[J].國際金融研究2014（3）：43-54.

[7]文春暉，任國良. 虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟分離發(fā)展研究――來自中國上市公司2006-2013年的證據(jù)[J].中國工業(yè)經(jīng)濟，2015（12）：115-129.

[8]胡曉.虛擬經(jīng)濟發(fā)展對實體經(jīng)濟的影響增長抑或結(jié)構(gòu)調(diào)整[J].財經(jīng)科學(xué)，2015（2）：52-62.

[9]劉洋. 虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟背離對現(xiàn)代金融危機的影響研究[J].經(jīng)濟問題，2015（1）：23-26.

[10]羅來軍，蔣承，王亞章. 融資歧視、市場扭曲與利潤迷失――兼議虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的影響[J].經(jīng)濟研究，2016（4）：74-88.

[11]丁忠明，萬光彩.金融體系結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變，金融理論與實踐[J].2008（2）：20-25.

[12]陳麗明.陳志建.高勁.商業(yè)銀行效率對經(jīng)濟增長的實證研究――以廣西為例[J].統(tǒng)計教育，2010（7）：47-48.

[13]Denizer，Iyigun and Owen，"Finance and Macroeconomic Volativity"， International Finance[J].Discussion Paper，2000.

[14]王錦惠.我國銀行效率與經(jīng)濟增長的再分析――多元VAR分析[J].大連理工大學(xué)學(xué)報，2009（2）：57-58.

[15]韓廷春.金融發(fā)展與經(jīng)濟增長――理論、實證與政策[M].清華大學(xué)出版社.2002：65.

[16]周立.中國各地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟增長[M].清華大學(xué)出版社，2004：39.

收稿日期：2016-11-29

篇(4)

一、科技金融基礎(chǔ)理論

“科技金融”的概念在1993年由深圳市科技局首次提出，國外至今沒有形成真正意義上的“科技金融”理論研究，但“科技金融”作為新興概念在國內(nèi)學(xué)術(shù)界掀起了研究的熱潮，其中最為權(quán)威的解讀是趙昌文等人（2009）的首次定義：“科技金融是促進科技開發(fā)、成果轉(zhuǎn)化和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一系列金融工具、金融制度、金融政策與金融服務(wù)的系統(tǒng)性、創(chuàng)新型安排，是由向科學(xué)和技術(shù)創(chuàng)新活動提供金融資源的政府、企業(yè)、市場、社會中介機構(gòu)等各種主體及其在科技創(chuàng)新融資過程中的行為活動共同組成的一個體系，是國家科技創(chuàng)新體系和金融體系的重要組成部分”。[1]而2011年科技部的《國家“十二五”科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃》，對于“科技金融”的解釋是：“科技金融是指通過創(chuàng)新財政科技投入方式，引導(dǎo)和促進銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)金融機構(gòu)及創(chuàng)業(yè)投資等各類資本，創(chuàng)新金融產(chǎn)品，改進服務(wù)模式，搭建服務(wù)平臺，實現(xiàn)科技創(chuàng)新鏈條與金融資本鏈條的有機結(jié)合，為初創(chuàng)期到成熟期各發(fā)展階段的科技企業(yè)提供融資支持和金融服務(wù)的一系列政策和制度的系統(tǒng)安排”。[2]

上述兩種概念描述一個是理論與實踐高度結(jié)合的成果，另外一個基于政府層面的實踐操作指引，將兩種權(quán)威觀點結(jié)合方可領(lǐng)會科技金融的內(nèi)涵所在：

一是科技金融以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為對象，注重科技創(chuàng)新和成果的轉(zhuǎn)化，從金融資本的角度使科技創(chuàng)新鏈條得到完善，并最終形成新的技術(shù)――經(jīng)濟范式，通過創(chuàng)新驅(qū)動，推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)實體經(jīng)濟有序、安全發(fā)展。

二是科技金融的關(guān)鍵在于金融資本的扶持和支撐，在與科技創(chuàng)新融合發(fā)展過程中，金融資本逐利性的本質(zhì)，要求金融體系充分發(fā)揮資源配置與風(fēng)險分散功能，并推動金融組織機構(gòu)不斷創(chuàng)新金融工具，改進服務(wù)模式，以匹配科技創(chuàng)新不同階段的資金需求，因此，科技金融的投融資對接也是實現(xiàn)金融體系的不斷完善和高級化的過程。

三是科技金融注重的是政策引導(dǎo)和制度的約束與激勵，需要政府、企業(yè)、市場、社會中介機構(gòu)共同參與，是政府宏觀調(diào)節(jié)與市場化機制共同運作的結(jié)果，在發(fā)展初期有賴于政府部門的資金、政策引導(dǎo)并逐漸向市場化方向過渡的過程。

四是科技金融是實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的結(jié)果，一方面金融資本促使科學(xué)技術(shù)資本化，創(chuàng)造新的財富，另一方面科學(xué)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，帶來資本增值空間，雙方的協(xié)調(diào)發(fā)展將推動新經(jīng)濟模式的形成。

二、廣州區(qū)域金融中心建設(shè)的科技金融需求

2011年5月《廣州區(qū)域金融中心建設(shè)規(guī)劃（2011-2020）》及《加快建設(shè)廣州區(qū)域金融中心的實施意見》的，標(biāo)志著廣州區(qū)域金融中心的建設(shè)正式進入實質(zhì)性推進階段，據(jù)廣州市金融局?jǐn)?shù)據(jù)，2015年廣州金融業(yè)實現(xiàn)增加值1629.42億元，同比增長14.2%，占GDP比重達到9%，金融業(yè)已成為廣州戰(zhàn)略性主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)之一， 廣州區(qū)域金融中心地位也得到初步確立，科技金融作為廣州市區(qū)域金融中心的建設(shè)的重要成分，既是實體經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)，也是金融體系完善的關(guān)鍵，能有效滿足廣州區(qū)域金融中心的建設(shè)的需求。

（一）完善廣州多層次資本市場體系建設(shè)的需求

多層次資本市場體系的本質(zhì)表現(xiàn)為不同發(fā)展階段的企業(yè)提供匹配的融資服務(wù)，從根本上講，多層次資本市場體系的構(gòu)建和完善是廣州區(qū)域金融中心發(fā)展的根基。

縱觀廣州多層次資本市場的構(gòu)建，證券交易所、金融資產(chǎn)交易所、金融期貨交易所等重要的全國性金融市場交易平臺缺失，“新三板”及股權(quán)交易中心仍處于起步階段，發(fā)揮作用有限，而各類風(fēng)險投資和股權(quán)投資機構(gòu)較少，未能給市場釋放更多的活力，可以說廣州多層次資本市場仍未真正成型。科技金融之所以能滿足廣州多層次資本市場體系建設(shè)需求，在于科技金融資源配置機制的發(fā)揮，一方面以政府部門為主體，基于金融政策和制度對金融資源進行調(diào)控和分配的配置機制，重在突出政府公益性資金的引導(dǎo)作用，既引導(dǎo)其他社會資金對科技創(chuàng)新領(lǐng)域的投入，又建設(shè)各種融資平臺發(fā)揮資金放大作用；另一方面以金融組織和金融市場為主體，基于供求關(guān)系和風(fēng)險收益關(guān)系，以市場化運作為資源配置的機制，實現(xiàn)資本供應(yīng)與不同規(guī)模、不同生命周期的科技創(chuàng)新企業(yè)資金需求的對接（見表1），因此，廣州區(qū)域金融中心的建設(shè)亟需科技金融的不斷創(chuàng)新發(fā)展，從而帶動不同層次的資本市場體系的進一步完善。

（二）廣州區(qū)域金融中心實體經(jīng)濟安全、有序發(fā)展的需求

區(qū)域金融中心的健康發(fā)展必須兼具實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的協(xié)調(diào)共生，只有夯實實體經(jīng)濟的發(fā)展基礎(chǔ)，金融體系的高級化所帶來的發(fā)達虛擬經(jīng)濟才能有更好的安全保障。廣州區(qū)域金融中心處于發(fā)展的初級階段，該階段仍需要通過良好的實體經(jīng)濟發(fā)展來催生大量的金融需求，從而帶動金融組織、金融體系、金融產(chǎn)品的發(fā)展，現(xiàn)階段對于廣州實體經(jīng)濟來說，如何有效應(yīng)對2008年全球經(jīng)濟危機后的經(jīng)濟下行壓力，培育創(chuàng)新動力，促使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級已迫在眉睫?？萍寂c金融是促進經(jīng)濟發(fā)展的兩個重要保障，其目的是使科技創(chuàng)新與金融資本有效融合，推動新經(jīng)濟模式的形成，對產(chǎn)業(yè)升級和機構(gòu)調(diào)整至關(guān)重要――科技與金融的融合創(chuàng)新發(fā)展，不僅能集成金融資源為科技創(chuàng)新提供服務(wù)，也能進一步促進高新技術(shù)企業(yè)的研究開發(fā)與技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，形成企業(yè)核心自主知識產(chǎn)權(quán)，使企業(yè)自主創(chuàng)新能力不斷加強，從更高層次和更深程度推動廣州產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級調(diào)整，加速廣州區(qū)域經(jīng)濟科學(xué)發(fā)展。[3]

總結(jié)來說，廣州區(qū)域金融中心的建設(shè)必須依托實體經(jīng)濟的健康良性發(fā)展，而實體經(jīng)濟的健康良性發(fā)展需要科技金融的不斷催化和推動，形成新的成新的技術(shù)――經(jīng)濟范式，推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)實體經(jīng)濟有序、安全發(fā)展。

三、基于科技金融視角的廣州區(qū)域金融中心建設(shè)內(nèi)生動力探索

廣州將金融中心建設(shè)定位為區(qū)域性的金融中心，該發(fā)展階段強調(diào)的是金融資源的高度聚集優(yōu)先，其中，區(qū)域金融中心的一個重要職能是通過金融聚集提升區(qū)域內(nèi)金融功能的輻射能級，促進金融資源配置調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和區(qū)域格局。從全球經(jīng)濟發(fā)展歷程來看，為人所熟知的國際金融中心的起步往往依托于實體經(jīng)濟的發(fā)展，伴隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高端化，金融體系得到進一步深化和拓展，兼具資源配置、風(fēng)險管理和經(jīng)濟調(diào)節(jié)等功能，虛擬化趨勢明顯，金融中心也隨之發(fā)展成型。但金融系統(tǒng)脫離實體經(jīng)濟過度虛擬化發(fā)展，導(dǎo)致2008年的全球金融危機，為全球金融中心建設(shè)敲響了警鐘――金融發(fā)展和實體經(jīng)濟發(fā)展緊密結(jié)合，互為支撐，是金融中心建設(shè)可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)生動力。

通過探索國外知名國際金融中心的形成規(guī)律，依托實體經(jīng)濟發(fā)展而成的區(qū)域金融中心往往更富活力和競爭力，其形成一般遵循“經(jīng)濟發(fā)展――金融聚集――金融中心”的發(fā)展規(guī)律[4]，該規(guī)律表明金融中心的形成其實是金融資源聚集的過程，但為避免金融聚集過度虛擬化又必須依托實體經(jīng)濟的健康發(fā)展，即經(jīng)濟發(fā)展和金融聚集是金融中心形成的關(guān)鍵要素，其中，技術(shù)創(chuàng)新是經(jīng)濟發(fā)展第一生產(chǎn)力，金融體系的完善和健全是金融聚集的第一推動力，而科技金融作為科技與金融融合發(fā)展的產(chǎn)物，既能推動經(jīng)濟發(fā)展與變革，又能完善區(qū)域金融體系，促使金融要素進一步聚集，是區(qū)域金融中心發(fā)展的重要影響因子?；诖擞^點本文以科技金融和經(jīng)濟發(fā)展作為廣州區(qū)域金融中心發(fā)展的子系統(tǒng)，通過子系統(tǒng)之間的互動作用吸引金融資源的進一步聚集，再通過金融聚集有序地完善區(qū)域金融中心的建設(shè)，其作用機制如圖1所示：

■

圖1 科技金融對廣州區(qū)域金融中心建設(shè)的推動作用

科技金融兼顧實體經(jīng)濟與金融虛擬經(jīng)濟的發(fā)展，其服務(wù)對象是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等事關(guān)廣州產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的關(guān)鍵要素，所以，科技金融對廣州區(qū)域金融中心建設(shè)的推動作用是以科技金融系統(tǒng)的發(fā)展為基礎(chǔ)和引導(dǎo)的?？萍冀鹑谙到y(tǒng)基于金融資本的供需關(guān)系又可分為科技創(chuàng)新子系統(tǒng)和金融服務(wù)子系統(tǒng)，科技創(chuàng)新的資金需求是科技金融形成與發(fā)展的前提，不同的科技創(chuàng)新主體以及科技創(chuàng)新產(chǎn)出的不同階段催生多樣化的資本需求，這也要求科技金融服務(wù)子系統(tǒng)通過完善科技金融體系（包括金融市場、金融組織和金融服務(wù)體系）和創(chuàng)新科技金融產(chǎn)品來匹配科技創(chuàng)新的資本需求，當(dāng)雙方供求關(guān)系得到良好互動后，便會促進科技創(chuàng)新子系統(tǒng)和金融服務(wù)子系統(tǒng)內(nèi)部得到充足的發(fā)展并相互促進――科技創(chuàng)新子系統(tǒng)引發(fā)的技術(shù)變革能極大推進科技金融的發(fā)展，反過來科技金融服務(wù)子系統(tǒng)在提供金融資本的同時，通過股權(quán)或債權(quán)的作用參與科技創(chuàng)新活動的管理或?qū)嵤┍O(jiān)督，確?？萍紕?chuàng)新的實現(xiàn)。

正是通過科技創(chuàng)新子系統(tǒng)和金融服務(wù)子系統(tǒng)的相互作用、相互滲透和相互制約使科技金融子系統(tǒng)產(chǎn)生整體的協(xié)同效應(yīng)――科技創(chuàng)新引發(fā)新一輪的技術(shù)革命促使廣州產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和創(chuàng)新經(jīng)濟的產(chǎn)生，科技金融體系的發(fā)展提供創(chuàng)新的金融服務(wù)和完善的資本退出機制，實現(xiàn)金融資本的增值和積累，最終推動廣州區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展，并促進廣州財政稅收的增加、形成財富增長效應(yīng)、基礎(chǔ)環(huán)境的建設(shè)等，反過來，廣州區(qū)域經(jīng)濟的進一步發(fā)展能為科技創(chuàng)新提供新的市場需求和物質(zhì)的保障，為金融市場的發(fā)展提供新的資本來源和市場化的調(diào)節(jié)機制。

因此，基于科技金融視角，科技與金融的融合創(chuàng)新發(fā)展能實現(xiàn)廣州產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級并能促進地方經(jīng)濟的快速增長，在此過程中金融體系也得到不斷完善，金融機構(gòu)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)也會因此向區(qū)域金融中心不斷聚集，產(chǎn)生產(chǎn)業(yè)聚集效應(yīng)，從而形成廣州區(qū)域金融中心良性發(fā)展的內(nèi)生動力。

篇(5)

關(guān)鍵詞：社會融資規(guī)模；實體經(jīng)濟；協(xié)整；Granger因果檢驗

一、引言

2011年4月14日，央行在“一季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告”中首次了社會融資規(guī)模這個指標(biāo)，社會融資規(guī)模是指一定時期內(nèi)（每月、每季或每年）實體經(jīng)濟從金融體系獲得的全部資金總額，是增量概念，它全面反映了金融與經(jīng)濟的關(guān)系，以及金融對實體經(jīng)濟的資金支持。隨著我國市場經(jīng)濟的逐步完善，直接融資快速發(fā)展，非銀行金融機構(gòu)融資功能日益增強，銀行等機構(gòu)創(chuàng)新性地向社會提供形式多樣的融資，以及民間融資、私募股權(quán)基金的日益發(fā)展，我國的社會融資規(guī)模和結(jié)構(gòu)發(fā)生了實質(zhì)性的變化，人民幣新增貸款已不能全面準(zhǔn)確的反映金融和經(jīng)濟的關(guān)系，而社會融資規(guī)模與主要的經(jīng)濟指標(biāo)的相互關(guān)系則十分密切。通過研究社會融資規(guī)模和實體經(jīng)濟之間的內(nèi)在關(guān)系，可以為金融政策的制定提供大量的理論和數(shù)據(jù)支撐。

二、實證分析與檢驗

（一）變量和數(shù)據(jù)選取

由于社會融資規(guī)模是從2011年起正式統(tǒng)計并按季的，人民銀行在2012年9月公布了2002年以來的月度歷史數(shù)據(jù)，所以考慮到數(shù)據(jù)的完整性和可獲性，本文采取的數(shù)據(jù)將樣本區(qū)間設(shè)定為2002年第一季度到2014年第二季度，共50個樣本。本文以第一產(chǎn)業(yè)增加值和第二產(chǎn)業(yè)增加值之和（TRE）來代表實體經(jīng)濟發(fā)展，又引入了社會融資規(guī)模（sF）這個變量來研究社會融資規(guī)模和實體經(jīng)濟發(fā)展之間的關(guān)系。其中TRE、SF均是增量概念，數(shù)據(jù)來源于中國國家統(tǒng)計局和中國人民銀行網(wǎng)站。

（二）ADF單位根檢驗

由于所選數(shù)據(jù)均為時間序列數(shù)據(jù)，而時間序列數(shù)據(jù)可能是平穩(wěn)的，也可能是非平穩(wěn)的，為了防止偽回歸，必須在時間序列的數(shù)據(jù)進行回歸之前對其進行平穩(wěn)性檢驗。本文采用EViews6.0中的ADF檢驗對以上2個變量進行單位根檢驗，由結(jié)果可知，2個變量的一階差分序列是平穩(wěn)的，所以第一產(chǎn)業(yè)增加值和第二產(chǎn)業(yè)增加值之和、社會融資規(guī)模這兩個變量都是一階單整。為了對這兩個變量之間的關(guān)系做進一步分析，就需要對其做協(xié)整檢驗。

（三）協(xié)整檢驗

由于兩個變量均為I（1）序列，如果它們的線性組合是協(xié)整的則說明它們之間存在長期穩(wěn)定關(guān)系。為了驗證作為實體經(jīng)濟代表的TRE與社會融資規(guī)模之間是否存在長期穩(wěn)定關(guān)系，本文采用EG兩步法檢驗方法對變量進行協(xié)整檢驗分析。由協(xié)整檢驗結(jié)果可知，TRE、SF這兩個變量之間存在協(xié)整關(guān)系，即社會融資規(guī)模和實體經(jīng)濟之間存在長期均衡的協(xié)整關(guān)系。

（四）Granger因果檢驗

由協(xié)整檢驗結(jié)果可知，TRE、社會融資規(guī)模這兩個變量之間存在協(xié)整關(guān)系，但是這種關(guān)系是否構(gòu)成因果關(guān)系以及因果關(guān)系的方向如何，還需作出進一步的分析。本文利用Granger因果檢驗對此進行分析。由于本文所選取的數(shù)據(jù)均為季度數(shù)據(jù)，所以在Granger因果檢驗中依次將滯后階數(shù)從滯后一期設(shè)定到滯后六期，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在六次檢驗中，第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)增加值之和這一變量是社會融資規(guī)模的Granger原因的結(jié)果出現(xiàn)了五次，因此可以說明第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)增加值之和這一變量是社會融資規(guī)模的Granger原因；相反，社會融資規(guī)模是第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)增加值之和這一變量的Granger原因的結(jié)果只出現(xiàn)了一次，即社會融資規(guī)模不是第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)增加值之和這一變量的Granger原因。綜上所述，可以說明，社會融資規(guī)模隨著實體經(jīng)濟的逐步增長而增加，而社會融資規(guī)模的增加并不能直接促進實體經(jīng)濟的發(fā)展，這與我國當(dāng)前社會金融發(fā)展和實體經(jīng)濟發(fā)展的實際狀況相符。

三、實證結(jié)論與政策建議

（一）實證結(jié)論

1、從長期趨勢上來考察，第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)增加值之和所代表的實體經(jīng)濟變量和社會融資規(guī)模之間存在長期的正向協(xié)整關(guān)系，這說明社會融資規(guī)模和實體經(jīng)濟的發(fā)展之間存在長期均衡關(guān)系。

2、由Granger因果檢驗結(jié)果可知，實體經(jīng)濟和社會融資規(guī)模存在單向Granger因果關(guān)系，實體經(jīng)濟的發(fā)展可以促進社會融資規(guī)模的增加，但社會融資規(guī)模的增加并不能直接促進實體經(jīng)濟的發(fā)展，這表明在本文所研究的這個時間區(qū)間內(nèi)我國金融對實體經(jīng)濟的支持并沒有直接促進實體經(jīng)濟的發(fā)展，同時也說明將社會融資規(guī)模作為我國宏觀調(diào)控的中間目標(biāo)可能不太符合我國現(xiàn)階段社會經(jīng)濟和金融環(huán)境的發(fā)展特征。

（二）政策建議

基于以上Y論，本文提出以下幾點政策建議：

1、加強和完善各部門之間數(shù)據(jù)統(tǒng)計協(xié)調(diào)機制

2、轉(zhuǎn)變中央銀行貨幣政策調(diào)控方式

篇(6)

一、金融經(jīng)濟與實體經(jīng)濟相分離的主要表現(xiàn)及其危害

金融經(jīng)濟與實體經(jīng)濟之間的分離并不是最近才出現(xiàn)的現(xiàn)象，世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟危機只是二者分離的一個集中反映。早在20世紀(jì)80-90年代，世界范圍內(nèi)的金融經(jīng)濟與實體經(jīng)濟就出現(xiàn)了明顯的失衡現(xiàn)象，突出地表現(xiàn)為金融經(jīng)濟與實體經(jīng)濟在數(shù)量關(guān)系上出現(xiàn)失衡，金融經(jīng)濟部門數(shù)量明顯超過了實體經(jīng)濟部門數(shù)量，并且在規(guī)模上金融經(jīng)濟資產(chǎn)也超過了實體經(jīng)濟資產(chǎn)，這些現(xiàn)象都表征著金融經(jīng)濟與實體經(jīng)濟在數(shù)量上、規(guī)模上、地位上都在發(fā)生著顛倒，實體經(jīng)濟有先前的主導(dǎo)位置轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)在的輔助位置，而金融經(jīng)濟由先前的輔助實體經(jīng)濟發(fā)展的角色轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟發(fā)展中的主體，并逐漸脫離實體經(jīng)濟而獨自運行。衡量金融經(jīng)濟與實體經(jīng)濟相分離的主要指標(biāo)是金融資產(chǎn)比率、金融交易量比率、金融資產(chǎn)系數(shù)，等等。隨著這些指標(biāo)的上升，金融經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的分離就表現(xiàn)的越明顯。

隨著開端于美國的金融危機的蔓延，世界范圍內(nèi)的金融經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的分離又表現(xiàn)出一些新的特征。尤其是在國際金融危機中，在危機發(fā)生之前的相當(dāng)一段時期里一些發(fā)達的經(jīng)濟體中出現(xiàn)金融經(jīng)濟與實體經(jīng)濟發(fā)展顯著失衡，這是國際金融危機的一個共同特征。這一金融經(jīng)濟與實體經(jīng)濟失衡有主要表現(xiàn)在三個方面：

第一，大規(guī)模的兼并行為在大量大型金融企業(yè)中出現(xiàn)，導(dǎo)致經(jīng)濟體中出現(xiàn)高度集中的問題。這種因為大肆合并而導(dǎo)致的高度集中進一步又在一定程度上給經(jīng)濟發(fā)展帶來不利影響，一則金融企業(yè)因高度集中而為金融企業(yè)的高層管理者帶來了追逐高額薪酬的機會，再則是由于高度集中而使得金融機構(gòu)出現(xiàn)嚴(yán)重的道德風(fēng)險，即憑借自身不斷擴大的經(jīng)營規(guī)模而無需承擔(dān)破產(chǎn)風(fēng)險的憂慮，即使有破產(chǎn)的風(fēng)險和可能，政府也會因為其規(guī)模巨大一旦破產(chǎn)就會給整體經(jīng)濟帶來災(zāi)難性的影響而出手相助，因此，這些大型金融企業(yè)就減少了必要的風(fēng)險防范，甚至?xí)龀鲆恍﹪?yán)重不利于自身發(fā)展和整體經(jīng)濟發(fā)展的風(fēng)險經(jīng)營行為。

第二，由于金融經(jīng)濟大大超過實體經(jīng)濟，導(dǎo)致經(jīng)濟活動中的大量交易發(fā)生在金融經(jīng)濟領(lǐng)域，實體經(jīng)濟受到越來越大的擠壓，致使金融經(jīng)濟中的交易出現(xiàn)純粹性的投機行為增加，乃至金融經(jīng)濟徹底拋棄實體經(jīng)濟，脫離與實體經(jīng)濟的正常、必要的聯(lián)系，致使整經(jīng)濟發(fā)生惡化趨勢。

第三，由于金融經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的比例失衡，導(dǎo)致金融經(jīng)濟中的投機因素影響到經(jīng)濟指標(biāo)，許多價格指數(shù)因為實體經(jīng)濟的弱小和金融經(jīng)濟的強大而難以真實反映實體經(jīng)濟的運行現(xiàn)狀，這也進一步致使大量價格指數(shù)失去了其作為國民經(jīng)濟運行的“晴雨表”的作用。這主要是因為，實體經(jīng)濟由于金融經(jīng)濟的擠壓而受到嚴(yán)重?fù)p害，尤其是大量社會資本從創(chuàng)造真實價值的實體經(jīng)濟領(lǐng)域流出，而流向金融經(jīng)濟領(lǐng)域，而金融領(lǐng)域由于其投機而出現(xiàn)出虛假繁榮，這又進一步掩蓋了實體經(jīng)濟中的諸多問題，進而影響了整個經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。

因此，進入新世紀(jì)以來，世界經(jīng)濟發(fā)展中的金融經(jīng)濟大大超過了實體經(jīng)濟，金融經(jīng)濟在整個國民經(jīng)濟中的比重和地位顯著提升，這是世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)演變中的一個最為顯著的特征。這種發(fā)展趨勢既有積極作用，也有消極作用。一方面，由于金融經(jīng)濟在國民經(jīng)濟中的比重和地位增加，大量社會資源流向金融經(jīng)濟領(lǐng)域，金融經(jīng)濟在社會經(jīng)濟整體中發(fā)揮著越來越重要的資金配置和流動指引的中介和配合作用，進而促進實體經(jīng)濟發(fā)展；另一方面，如果金融經(jīng)濟和實體經(jīng)濟出現(xiàn)過度失衡，導(dǎo)致金融經(jīng)濟由于過度集中而缺乏約束，甚至因為金融經(jīng)濟的過度發(fā)展而損害了實體經(jīng)濟的發(fā)展，這對整體社會經(jīng)濟的發(fā)展又具有十分不利的影響。金融經(jīng)濟在本質(zhì)上是服務(wù)于實體經(jīng)濟,這是其最為主要的職能，一旦金融經(jīng)濟與實體經(jīng)濟發(fā)生分離，這對實體經(jīng)濟乃至社會整體經(jīng)濟都具有破壞性影響。因此，如何把握實體經(jīng)濟與金融經(jīng)濟之間的比例并防止金融經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的分離就顯得十分重要，這需要弄清楚金融經(jīng)濟與實體經(jīng)濟相分離的原因及其防范措施。

二、金融經(jīng)濟與實體經(jīng)濟相分離的主要根源及其防范

金融經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的分離是隨著金融經(jīng)濟在數(shù)量、規(guī)模、地位等方面顯著超過實體經(jīng)濟中而形成的，隨著這種趨勢的延伸，二者的分離必將對社會整體經(jīng)濟發(fā)生消極影響。深入分析金融經(jīng)濟與實體經(jīng)濟相分離的原因，這對于防范因二者的分離而損害實體經(jīng)濟和社會經(jīng)濟具有重要意義?？傮w看來，金融經(jīng)濟與實體經(jīng)濟相分離的根源主要有：

第一，金融資產(chǎn)比率增加，風(fēng)險擴大。在談金融經(jīng)濟發(fā)展甚至超過實體經(jīng)濟時，實體經(jīng)濟的發(fā)展是不可回避的問題。無論是在實踐順序上還是在現(xiàn)實貢獻上，實體經(jīng)濟都是比金融經(jīng)濟更具根本性，一方面金融經(jīng)濟必須在實體經(jīng)濟有了一定發(fā)展之后才能出現(xiàn)，另一方面實體經(jīng)濟在任何經(jīng)濟發(fā)展時期都是金融經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)實背景和經(jīng)濟支撐。因此，金融經(jīng)濟的興起、發(fā)展都是以實體經(jīng)濟的發(fā)展、繁榮為基礎(chǔ)的。但是在世界范圍內(nèi)，由于實體經(jīng)濟的交易需要外匯，這離不開金融經(jīng)濟的支持，金融交易對于世界范圍的實體經(jīng)濟發(fā)展具有重要的中介作用。一旦出現(xiàn)金融經(jīng)濟，各種風(fēng)險就不可避免。因此，金融交易的增長會比實體經(jīng)濟增長更快，于是就出現(xiàn)了金融資產(chǎn)比率增加，這不僅是經(jīng)濟發(fā)展的機遇，也是經(jīng)濟發(fā)展的挑戰(zhàn)，主要表現(xiàn)為金融經(jīng)濟的過度集中而損失社會經(jīng)濟。

第二，技術(shù)和制度因素也是致使金融經(jīng)濟與實體經(jīng)濟相分離的重要原因。在技術(shù)方面，技術(shù)發(fā)展和創(chuàng)新使得世界各個國家的經(jīng)濟都深受全球化影響而具有國際性，因此金融經(jīng)濟的類型也日益增多，金融經(jīng)濟的發(fā)展速度大大提高，金融交易也越來越大，金融資產(chǎn)比率也相應(yīng)提高。在制度方面，隨著金融經(jīng)濟超過實體經(jīng)濟，金融交易中的短期機會主義、各種非理、跟風(fēng)行為、短期績效評價等都與金融經(jīng)濟與實體經(jīng)濟發(fā)生分離有關(guān)，這些行為都是一定的制度因素的結(jié)果。

第三，金融管制的弱化與自由化的膨脹，這是導(dǎo)致金融經(jīng)濟與實體經(jīng)濟相分離的不可忽視的重要原因，甚至是金融經(jīng)濟與實體經(jīng)濟相分離的直接影響因素。這種金融管制的弱化首先表現(xiàn)在國與國之間的金融管制的解除，使得資本的國際流動越來越厲害，另一方面還突出表現(xiàn)在一個國家內(nèi)部的金融管制的弱化和解除，這加強的金融機構(gòu)之間的競爭，導(dǎo)致金融交易量的增加。

總之，導(dǎo)致金融經(jīng)濟與實體相分離的原因是多方面，也是綜合起作用的，以上三個方面是其主要方面，防止金融經(jīng)濟與實體經(jīng)濟相分離的措施也應(yīng)該從以上方面入手，協(xié)調(diào)好金融經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的比重及其相互關(guān)系，只有這樣才能促進金融經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的共同發(fā)展，進而促進社會經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。

三、金融經(jīng)濟應(yīng)以服務(wù)實體經(jīng)濟為自身發(fā)展的立足點

世界經(jīng)濟的發(fā)展和任何一個國家經(jīng)濟的發(fā)展都離不開金融經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展，在本質(zhì)上看，金融經(jīng)濟產(chǎn)生自實體經(jīng)濟的發(fā)展，金融經(jīng)濟的發(fā)展和繁榮也離不開實體經(jīng)濟的發(fā)展。因此，金融經(jīng)濟將自身定位于服務(wù)于實體經(jīng)濟對于金融經(jīng)濟自身的發(fā)展乃至世界整體經(jīng)濟的發(fā)展都具有重要意義。

這次世界金融危機在表面上看似是金融領(lǐng)域的危機，其根源仍在與實體經(jīng)濟，即金融經(jīng)濟的過度發(fā)展和集中嚴(yán)重影響了實體經(jīng)濟，最終又導(dǎo)致金融經(jīng)濟缺乏實體經(jīng)濟的必要支持，進而出現(xiàn)了全球性質(zhì)的經(jīng)濟危機。這些金融危機出現(xiàn)的表現(xiàn)是金融機構(gòu)和企業(yè)越來越具有自我滿足、自我服務(wù)、自我強化的傾向，金融經(jīng)濟已經(jīng)基本上徹底脫離了實體經(jīng)濟的發(fā)展，甚至在一定程度上金融經(jīng)濟還干擾了實體經(jīng)濟的發(fā)展。因此，金融危機的根源還是在于實體經(jīng)濟與金融經(jīng)濟的分離，致使金融機構(gòu)和企業(yè)缺乏實體經(jīng)濟的必要支撐。

因此，世界走出金融危機根本出路還在于大力發(fā)展實體經(jīng)濟，并積極引導(dǎo)金融經(jīng)濟為實體經(jīng)濟服務(wù)，促進金融經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展，金融機構(gòu)努力改革做到為人民服務(wù)、為中小企業(yè)服務(wù)、為科技創(chuàng)新服務(wù)，根本上是金融經(jīng)濟要為實體經(jīng)濟服務(wù)，這既是實體經(jīng)濟發(fā)展的必要條件，也是金融經(jīng)濟走出困境的必由之路，也是世界經(jīng)濟危機走向緩和的重要條件。

參考文獻

[1] 王振山.金融效率論.經(jīng)濟管理出版社,2000.

篇(7)

中國未來出口的大幅度萎縮，不僅涉及到國外需求的減少，而且涉及到結(jié)構(gòu)變換的挑戰(zhàn)。

時下有關(guān)當(dāng)前金融危機的解讀大致可以分為3種，分析解剖這些不同的解讀，可以對如何化解可能有的沖擊提供系統(tǒng)的啟示，促進中國應(yīng)對金融危機策略的逐步深化。

第一種解讀是僅僅從金融經(jīng)濟的角度來看問題，把當(dāng)前的金融危機理解為美國的金融系統(tǒng)存在著嚴(yán)重的流動性短缺，認(rèn)為次貸危機等主要與金融系統(tǒng)的衍生產(chǎn)品發(fā)展過度和金融創(chuàng)新缺少監(jiān)管有關(guān)，結(jié)論是金融危機雖然影響了實體經(jīng)濟，但主要是虛擬經(jīng)濟的危機。一段時間來，美國財長保爾森等人，就是這樣判斷的。因此，采取的策略主要是政府收購金融機構(gòu)等救市性的政策。按照這樣的判斷和策略，金融危機不會是一種長期的危機，金融泡沫至多持續(xù)到明年也就差不多可以放空了。而一旦危機過去，金融經(jīng)濟仍然可以按照原來的方式進行擴張，只不過需要對金融創(chuàng)新進行更多的監(jiān)管。第一種解讀對于中國的政策意義，是導(dǎo)出了美國金融危機對中國經(jīng)濟發(fā)展的總體影響不僅不大、而且還是機會的判斷，因此建議可以將中國相對寬裕的外匯儲備，拿到美國金融市場上去抄底，博取可能有的金融收益，或者乘低買入能源、礦石等大宗商品，以便儲備中國未來發(fā)展所奇缺的生產(chǎn)要素。這是金融危機發(fā)生初期的主要看法。

第二種是從金融經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的關(guān)系看問題，認(rèn)為金融危機的本質(zhì)，是美國的虛擬經(jīng)濟發(fā)展大大超過了實體經(jīng)濟的能力。因此，解決金融危機的方法，當(dāng)前是要注入流動性抑制金融危機的擴大和蔓延，長期則是要通過促進實體經(jīng)濟的增長，來對沖虛擬經(jīng)濟的虛脹，最終回到虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的平衡上來。第二種解讀對于中國的政策意義，是導(dǎo)出美國消費能力的衰退將嚴(yán)重影響中國的出口，在此情況下要力保中國經(jīng)濟的穩(wěn)定增長，一方面需要加強中國國內(nèi)的投資與消費，另一方面要努力維護和保持出口能力。這是學(xué)者們對金融危機影響的主要判斷。但是人們擔(dān)憂單一的保增長策略，潛藏著放松我們多年來在轉(zhuǎn)變結(jié)構(gòu)方面的努力，沿襲傳統(tǒng)經(jīng)濟增長模式的危險。

第三種是從美國實體經(jīng)濟本身存在的問題看危機，這是一種更加結(jié)構(gòu)化和戰(zhàn)略性的解讀。認(rèn)為金融危機的本質(zhì)是美國以過度消費為導(dǎo)向的經(jīng)濟模式有問題，認(rèn)為以信用消費為基礎(chǔ)的、通過不斷地制造新的消費點刺激經(jīng)濟增長的方式已經(jīng)達到了極限，認(rèn)為在當(dāng)前資源環(huán)境消耗已經(jīng)超過自然承受能力的情況下，美國已不存在進一步擴展實體經(jīng)濟的可能性，因此金融危機的實質(zhì)，是追求持續(xù)擴張的經(jīng)濟增長模式的危機。因此更治本的對策是采取重要的結(jié)構(gòu)性變革，即降低實體經(jīng)濟中物質(zhì)型經(jīng)濟、私人型經(jīng)濟的比重，增加民生型經(jīng)濟和環(huán)保型經(jīng)濟的比重。這樣的判斷和對策意味著化解當(dāng)前金融危機需要相當(dāng)長的時間。第三種解讀對于中國的政策啟示，導(dǎo)出中國未來出口的大幅度萎縮，不僅涉及到國外需求的減少，而且涉及到結(jié)構(gòu)變換的挑戰(zhàn)。金融危機不僅挑戰(zhàn)了當(dāng)前中國生產(chǎn)-美國消費的經(jīng)濟模式，而且進一步提出了改變中國實體經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的要求。因此，在當(dāng)前不得不運用擴張的財政政策，加大投資以保持明后年中國經(jīng)濟增長不低于8~9%的同時，要充分利用這個機會，進行有保有壓的主動性結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進中國經(jīng)濟發(fā)展的長期結(jié)構(gòu)，能夠從出口導(dǎo)向型向國內(nèi)消費型轉(zhuǎn)變，并加強社會基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施等方面的國內(nèi)投資。這是中國應(yīng)對金融危機真正需要考慮的長期戰(zhàn)略，是最積極地將美國金融危機轉(zhuǎn)化為中國發(fā)展機會的策略。由于結(jié)構(gòu)調(diào)整不是短期內(nèi)能夠奏效的事情，因此當(dāng)前很需要在保增長與調(diào)結(jié)構(gòu)之間找到結(jié)合點，特別是要通過投資建設(shè)具有長期效果的項目，來維護中國的經(jīng)濟增長。