序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來(lái)了七篇信用監(jiān)管案例范文，愿它們成為您寫作過(guò)程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

關(guān)鍵詞：征信領(lǐng)域；知情權(quán)；保護(hù)

中圖分類號(hào)：F830.59 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2016）05-0191-02

一、征信知情權(quán)

征信知情權(quán)是指任何被征集信用信息的民事主體，對(duì)于所征集的個(gè)人信息以及根據(jù)這些信息所加工的征信產(chǎn)品，都享有知情權(quán)，有權(quán)知道自己被征集的信息以及所加工成的征信產(chǎn)品的具體內(nèi)容和形式。具體包括三方面內(nèi)容。首先，征信機(jī)構(gòu)或信息提供者在采集信息主體的信息時(shí)必須告知信息主體，并告知信息主體關(guān)于征信機(jī)構(gòu)自身的基本情況，采集信息的內(nèi)容、性質(zhì)，采集目的、儲(chǔ)存期限以及信息的可能使用者或使用范圍等內(nèi)容。其次，信息提供者采集信用主體不良信息或?qū)⒉涣夹畔⑻峁┙o征信機(jī)構(gòu)必須通知信息主體。第三，信息主體有權(quán)通過(guò)較為便利的方式了解本人信用報(bào)告的內(nèi)容及被使用情況。

二、我國(guó)對(duì)征信知情權(quán)的保護(hù)

征信業(yè)務(wù)在我國(guó)的產(chǎn)生和發(fā)展時(shí)間較短，針對(duì)征信領(lǐng)域信息主體知情權(quán)的法律保護(hù)規(guī)定也出現(xiàn)得較晚。2005年頒布實(shí)施的《個(gè)人信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)管理暫行辦法》首次對(duì)保護(hù)信息主體知情權(quán)做出了規(guī)定，其中第十三條規(guī)定商業(yè)銀行查詢個(gè)人信用報(bào)告時(shí)應(yīng)當(dāng)取得被查詢?nèi)说臅媸跈?quán)。2013年頒布實(shí)施的《征信業(yè)管理?xiàng)l例》對(duì)信用信息采集、報(bào)送、使用的全過(guò)程都有保護(hù)信息主體知情權(quán)的具體條款。采集方面如第十三條規(guī)定征信機(jī)構(gòu)采集個(gè)人信息應(yīng)當(dāng)經(jīng)信息主體本人同意。但是，依照法律、行政法規(guī)規(guī)定公開的信息除外。報(bào)送方面，如第十五條規(guī)定信息提供者向征信機(jī)構(gòu)提供個(gè)人不良信息，應(yīng)當(dāng)事先告知信息主體本人。但是，依照法律、行政法規(guī)規(guī)定公開的不良信息除外。使用方面，第十八條規(guī)定向征信機(jī)構(gòu)查詢個(gè)人信息的，應(yīng)當(dāng)取得信息主體本人的書面同意并約定用途。但是，法律規(guī)定可以不經(jīng)同意查詢的除外。雖然《條例》對(duì)保護(hù)信息主體知情權(quán)從各方面做出了大量的規(guī)定，但是現(xiàn)實(shí)征信活動(dòng)中仍然存在法律法規(guī)沒(méi)有涉及或規(guī)定不清的問(wèn)題、金融機(jī)構(gòu)及其人員征信行為違法的問(wèn)題、監(jiān)管部門監(jiān)管不力的問(wèn)題等導(dǎo)致出現(xiàn)如下案例中金融機(jī)構(gòu)侵犯信息主體知情權(quán)的現(xiàn)象。

三、案例背景及簡(jiǎn)介

案例簡(jiǎn)介

案例一：王某征信記錄顯示其在2011年辦理的一張農(nóng)業(yè)銀行信用卡發(fā)生多次逾期違約記錄，王某本人承認(rèn)信用卡逾期違約的事實(shí)，但他認(rèn)為農(nóng)業(yè)銀行采集其信用信息時(shí)沒(méi)有取得他的授權(quán)同意，向征信機(jī)構(gòu)報(bào)送其不良信息時(shí)又未告知本人，所以，要求農(nóng)業(yè)銀行撤銷其不良信用記錄并賠償損失。

案例二：2015年7月到10月，人民銀行某中心支行接到多個(gè)金融消費(fèi)者權(quán)益投訴電話，聲稱：今年新接入人民銀行征信系統(tǒng)的某公積金中心在沒(méi)有告知并獲得信用主體本人授權(quán)或同意的情況下，將其歷史不良信用記錄上報(bào)了人民銀行征信中心，導(dǎo)致其貸款等金融活動(dòng)受到影響，所以要求公積金中心撤回上報(bào)的不良信用記錄并賠償損失。

四、案例分析

（一）知情權(quán)保護(hù)仍存在法律空白

案例一中，王某承認(rèn)信用卡違約事實(shí)，但認(rèn)為農(nóng)業(yè)銀行采集報(bào)送該信用卡產(chǎn)生的不良信息時(shí)并未取得他的同意，所以向征信機(jī)構(gòu)申請(qǐng)異議處理。分析認(rèn)為，農(nóng)業(yè)銀行在2013年3月15日之前采集和報(bào)送的信息符合相關(guān)法規(guī)要求，因?yàn)榇藭r(shí)《條例》還未實(shí)施且條例不具有溯及力；農(nóng)業(yè)銀行在2013年3月15日之后向征信機(jī)構(gòu)報(bào)送不良信息未向信息主體進(jìn)行告知，的確違反了《條例》第十五條“信息提供者向征信機(jī)構(gòu)提供個(gè)人不良信息，應(yīng)當(dāng)事先告知信息主體本人”之規(guī)定，但是《條例》第41條僅對(duì)“未事先告知信息主體本人，情節(jié)嚴(yán)重或者造成嚴(yán)重后果的”，提出給予信息提供者行政處罰，并無(wú)明文規(guī)定信息無(wú)效。同時(shí)，《條例》第25條“信息主體認(rèn)為征信機(jī)構(gòu)采集、保存、提供的信息存在錯(cuò)誤、遺漏的，有權(quán)向征信機(jī)構(gòu)或者信息提供者提出異議，要求更正”，但本案例中，商業(yè)銀行采集、報(bào)送的不良信息是真實(shí)完整的，信用信息并無(wú)錯(cuò)誤、遺漏，無(wú)法適用異議處理相關(guān)條款。所以，對(duì)于信息主體對(duì)金融機(jī)構(gòu)違反《條例》規(guī)定取得并向征信機(jī)構(gòu)報(bào)送的信用信息，向征信機(jī)構(gòu)提出異議，征信機(jī)構(gòu)確認(rèn)該金融機(jī)構(gòu)信息取得程序違反《條例》規(guī)定，但信用信息并無(wú)錯(cuò)誤遺漏的，征信機(jī)構(gòu)應(yīng)該如何處理就成為了制度規(guī)范的空白。

篇(2)

關(guān)鍵詞：網(wǎng)上支付；洗錢；網(wǎng)上支付工具

文章編號(hào)：1003－4625（2007）06－0064－03中圖分類號(hào)：F832.21文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

一、網(wǎng)上支付中的洗錢犯罪

（一）網(wǎng)上支付的特點(diǎn)

網(wǎng)上支付是電子商務(wù)環(huán)境下的一種全新電子支付方式，它是指網(wǎng)上交易的當(dāng)事人包括消費(fèi)者、商家和金融機(jī)構(gòu)使用安全的電子支付手段通過(guò)因特網(wǎng)進(jìn)行的貨幣支付或資金流轉(zhuǎn)。目前開發(fā)的網(wǎng)上支付系統(tǒng)根據(jù)支付工具的不同，可分為信用卡網(wǎng)上支付系統(tǒng)、電子轉(zhuǎn)賬支付系統(tǒng)和電子現(xiàn)金支付系統(tǒng)。網(wǎng)上支付的特點(diǎn)主要有：第一，網(wǎng)上支付是在開放的因特網(wǎng)環(huán)境下進(jìn)行的，它突破了時(shí)間和空間的限制，具有即時(shí)性和無(wú)地域性。客戶只要擁有一網(wǎng)的計(jì)算機(jī)就可在瞬間實(shí)現(xiàn)款項(xiàng)支付，不僅可以實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)異地之間的資金轉(zhuǎn)移，而且還可以實(shí)現(xiàn)跨國(guó)交易的款項(xiàng)支付和資金流轉(zhuǎn)。第二，款項(xiàng)的支付數(shù)字化、電子化，而傳統(tǒng)的支付是通過(guò)現(xiàn)金、票據(jù)等物理實(shí)體的流轉(zhuǎn)來(lái)完成的。第三，網(wǎng)上支付工具和支付過(guò)程具有無(wú)形化的特征，且往往采用加密技術(shù)。網(wǎng)上支付的這些特點(diǎn)就給犯罪分子進(jìn)行洗錢活動(dòng)提供了可乘之機(jī)。

（二）網(wǎng)上支付洗錢與網(wǎng)絡(luò)洗錢、電子資金轉(zhuǎn)賬洗錢

利用網(wǎng)上支付洗錢與網(wǎng)絡(luò)洗錢、電子資金轉(zhuǎn)賬洗錢一樣都屬于高科技洗錢方式。目前網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)金融活動(dòng)迅速發(fā)展，使網(wǎng)絡(luò)開始成為洗錢的工具之一，并且越來(lái)越猖獗。網(wǎng)絡(luò)洗錢的途徑主要有電子商務(wù)、網(wǎng)上拍賣、網(wǎng)上銀行、網(wǎng)絡(luò)賭博和網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)。而其中利用電子商務(wù)交易，通過(guò)在線支付實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)洗錢的方式就是利用網(wǎng)上支付洗錢。因此，從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，利用網(wǎng)上支付洗錢是網(wǎng)絡(luò)洗錢眾多手段和方式中的一種（見圖1）。據(jù)估計(jì)，電子商務(wù)的早期階段，每年通過(guò)因特網(wǎng)洗錢的規(guī)模約為500億美元，占全球洗錢規(guī)模的5％。2002年FBI和CSI對(duì)50個(gè)國(guó)家進(jìn)行有關(guān)“計(jì)算機(jī)犯罪和安全調(diào)查”的抽樣調(diào)查結(jié)果顯示，網(wǎng)上洗錢達(dá)1000億美元。

電子資金轉(zhuǎn)賬（EFT）是指自然人或法人利用電子手段實(shí)現(xiàn)資金的轉(zhuǎn)移和調(diào)撥，是一種安全有效的資金匯劃方式。電子資金轉(zhuǎn)賬的可跨境資金轉(zhuǎn)移，速度快以及可以通過(guò)電話銀行或網(wǎng)絡(luò)銀行對(duì)賬戶直接進(jìn)行轉(zhuǎn)賬操作的特點(diǎn)，就被洗錢者加以利用進(jìn)行洗錢運(yùn)作。據(jù)聯(lián)合國(guó)官員估計(jì)，全球每天至少有3億美元是透過(guò)電子無(wú)鈔交易方式漂白的。

網(wǎng)上支付的電子轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)就是對(duì)電子資金轉(zhuǎn)賬的運(yùn)用，（見圖2）它必須在線操作，其資金的支付或流轉(zhuǎn)直接針對(duì)賬戶，對(duì)賬戶的處理即意味著支付的進(jìn)行。但網(wǎng)上支付洗錢與電子資金轉(zhuǎn)賬洗錢的區(qū)別主要體現(xiàn)在：網(wǎng)上支付是適應(yīng)于電子商務(wù)而發(fā)展起來(lái)的，是基于互聯(lián)網(wǎng)的在線電子支付。利用網(wǎng)上支付洗錢一般有網(wǎng)上交易作為基礎(chǔ)，隱蔽性較高；而利用電子轉(zhuǎn)賬洗錢不一定要以網(wǎng)上交易作為基礎(chǔ)，也不一定要通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)才能操作，例如只需通過(guò)電話銀行即可享受電子轉(zhuǎn)賬服務(wù)。

二、網(wǎng)上支付洗錢的特點(diǎn)及其流程

（一） 網(wǎng)上支付洗錢的特點(diǎn)

目前犯罪分子主要是利用電子現(xiàn)金、信用卡等支付工具進(jìn)行網(wǎng)上支付洗錢。下面結(jié)合案例來(lái)分析網(wǎng)上支付洗錢的特點(diǎn)。

案例一：利用電子現(xiàn)金網(wǎng)上支付系統(tǒng)清洗恐怖組織的活動(dòng)資金。歐洲某恐怖組織的洗錢專家雷夫?yàn)閷⒔M織的走私巨額資金轉(zhuǎn)變?yōu)楹戏ǖ馁Y金，首先建立了一個(gè)通過(guò)智能卡（為電子現(xiàn)金的一種形式）來(lái)支付服務(wù)費(fèi)用的在線娛樂(lè)公司。然后，指派洗錢雇員們到當(dāng)?shù)刂悄芸òl(fā)行公司那里購(gòu)買同一類型的智能卡。接著對(duì)該在線娛樂(lè)公司的服務(wù)進(jìn)行網(wǎng)上支付，直至該筆資金全部轉(zhuǎn)化成該公司的服務(wù)收入。最后娛樂(lè)公司向智能卡發(fā)行公司申請(qǐng)幣值轉(zhuǎn)移登記，登記被核實(shí)后，這些資金就轉(zhuǎn)變成了合法的收入，從而達(dá)到了清洗的目的。

案例二：利用信用卡網(wǎng)上支付系統(tǒng)清洗詐騙所得資金。我國(guó)重慶市的一名犯罪分子秦海在發(fā)現(xiàn)網(wǎng)上也有銀行服務(wù)之后，萌生了利用“互聯(lián)網(wǎng)”洗黑錢的念頭。首先，秦海找人制作了屬于他本人的假身份證，然后通過(guò)偷窺、詐騙等手段獲取了受害人的信用卡資料。接著秦海通過(guò)信用卡網(wǎng)上支付系統(tǒng)開始實(shí)施網(wǎng)上購(gòu)物。最后，秦海將購(gòu)買的部分商品進(jìn)行出售，從而將詐騙所得資金轉(zhuǎn)化為了實(shí)物和合法的銷售收入。

結(jié)合這兩個(gè)案例，并與傳統(tǒng)的洗錢犯罪相比較，利用網(wǎng)上支付洗錢的主要特征體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：第一，網(wǎng)上支付洗錢具有更高的隱蔽性。一方面，網(wǎng)上支付將傳統(tǒng)支付方式中面對(duì)面的信用關(guān)系虛擬化了，支付的匿名性增加。此外，一些犯罪分子通過(guò)詐騙、網(wǎng)絡(luò)犯罪等來(lái)盜取客戶的賬戶信息。因此在網(wǎng)上支付中，交易方是否是本人就無(wú)法得到確認(rèn)。案例2中秦海正是通過(guò)騙取他人信用卡信息來(lái)進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)犯罪。另一方面，與傳統(tǒng)的貨幣相比，網(wǎng)上支付工具也具有較高的匿名性。網(wǎng)上支付工具往往采用加密技術(shù)，其無(wú)形化和支付的無(wú)國(guó)界性使得對(duì)其的追蹤監(jiān)控難度加大。因此，犯罪分子可以較安全和放心地利用網(wǎng)上支付進(jìn)行黑錢的漂洗。案例1中，雷夫就是利用了智能卡將恐怖組織的資金全部轉(zhuǎn)化為匿名的電子現(xiàn)金。第二，網(wǎng)上支付洗錢一定程度上脫離了傳統(tǒng)監(jiān)管部門或第三方中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)和先進(jìn)的電子支付工具，交易的買賣雙方即可在沒(méi)有銀行等金融機(jī)構(gòu)或第三方中介機(jī)構(gòu)參與的情況下，實(shí)現(xiàn)貨幣支付或資金流轉(zhuǎn)，從而也就脫離了傳統(tǒng)的反洗錢金融監(jiān)管部門，在案例1中，雷夫正是看到了，利用智能卡進(jìn)行網(wǎng)上支付，一方面可以避免第三方的參與及其監(jiān)控，另一方面可以實(shí)現(xiàn)電子現(xiàn)金的直接支付和轉(zhuǎn)移，降低洗錢風(fēng)險(xiǎn)。第三，網(wǎng)上支付使得有關(guān)調(diào)查機(jī)構(gòu)難以識(shí)辨“真實(shí)交易”和“虛假交易”，從而增加監(jiān)測(cè)可疑交易的難度。案例1中，從表面上看，在線娛樂(lè)公司進(jìn)行的交易都沒(méi)有可疑，但實(shí)際上，雷夫控制了智能卡和該娛樂(lè)公司，在貌似正當(dāng)交易的外衣掩蓋下從事洗錢犯罪。

（二）網(wǎng)上支付洗錢的流程分析

通過(guò)以上兩個(gè)案例的分析，可以看出網(wǎng)上支付洗錢也大致經(jīng)歷放置、培植和融合三個(gè)階段（見圖3）。

放置階段：即處理大額現(xiàn)金階段。犯罪分子X(jué)首先將犯罪所得由傳統(tǒng)貨幣形式如現(xiàn)金，轉(zhuǎn)化為便于控制且不易被懷疑的電子貨幣形式如電子現(xiàn)金等，即從有形變?yōu)闊o(wú)形，以用于網(wǎng)上支付。

培育階段：主要通過(guò)復(fù)雜的金融交易，編織一個(gè)難以審查的復(fù)雜的交易網(wǎng)，徹底切斷犯罪收益與其來(lái)源的內(nèi)在聯(lián)系。在網(wǎng)上支付系統(tǒng)下，犯罪分子X(jué)利用不同的身份在互聯(lián)網(wǎng)上與商家A、商家B和商家C（這些商家或者受X控制，如商家A；或者為任何可以提供在線金融服務(wù)的商家，如商家B和C）等眾多商家進(jìn)行交易，重復(fù)多次地對(duì)網(wǎng)上商品和在線服務(wù)進(jìn)行購(gòu)買。這些交易往往能夠立即完成，且不易留下任何可疑痕跡，也不會(huì)受到任何地域的限制，從而掩飾黑錢的真實(shí)來(lái)源。

整合階段：這一階段是將清洗后的資金融合于正常經(jīng)濟(jì)體系中。犯罪分子X(jué)利用和控制參與網(wǎng)上交易的商家A，通過(guò)虛假交易使黑錢成為該商家的合法經(jīng)營(yíng)收入;或?qū)⒂煤阱X從商家B,商家C購(gòu)得的商品轉(zhuǎn)賣給他人，從而獲得合法的銷售收入，最終將清洗的資金融入合法的經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)。

三、我國(guó)網(wǎng)上支付的風(fēng)險(xiǎn)

（一）網(wǎng)上支付的安全問(wèn)題

網(wǎng)上支付的安全性是我國(guó)網(wǎng)上支付業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)和關(guān)鍵。目前網(wǎng)上支付中發(fā)生問(wèn)題比較多的還是用戶的身份認(rèn)證，是信息安全的薄弱環(huán)節(jié)。一方面，在非網(wǎng)絡(luò)環(huán)節(jié)，信用卡等網(wǎng)上支付工具發(fā)放過(guò)程不規(guī)范，如銀行業(yè)務(wù)員直接向?qū)W生推銷信用卡，甚至將卡分包給學(xué)生，提供上游源，學(xué)生負(fù)責(zé)下游推銷。這就容易給犯罪分子以可乘之機(jī)，冒用他人身份，偽造申請(qǐng)人信息騙取信用卡。另一方面，網(wǎng)絡(luò)交易中由于缺乏面對(duì)面的接觸，通過(guò)賬戶交易的人可能不是最初開立賬戶的人。究竟是誰(shuí)真正控制了這個(gè)賬戶以及商業(yè)活動(dòng)是如何開展的都很難掌控清楚。這就給犯罪分子提供了隱蔽性。

（二）網(wǎng)上支付的法律問(wèn)題

我國(guó)現(xiàn)有的關(guān)于電子商務(wù)交易和網(wǎng)上支付的法律和規(guī)章還很不完善，特別是對(duì)電子票據(jù)、網(wǎng)上支付工具的立法和規(guī)范尚基本屬于空白。因此當(dāng)新型的網(wǎng)上支付工具被運(yùn)用時(shí)，就會(huì)增加其潛在的被用于洗錢犯罪的風(fēng)險(xiǎn)。如電子現(xiàn)金可以通過(guò)雙方的專用電子錢包實(shí)現(xiàn)個(gè)人之間的直接轉(zhuǎn)移，當(dāng)被用于進(jìn)行跨國(guó)交易時(shí)，其洗錢風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)加大。此外，即使是發(fā)現(xiàn)了網(wǎng)上支付洗錢，由于我國(guó)缺乏網(wǎng)上反洗錢立法，犯罪證據(jù)如何獲得以及獲得的電子記錄能否作為法庭證據(jù)，就成為反洗錢可能碰到的問(wèn)題。

（三）網(wǎng)上支付的其他問(wèn)題

網(wǎng)上支付的運(yùn)用使得在網(wǎng)上進(jìn)行電子交易的集團(tuán)公司和小公司的活動(dòng)沒(méi)有什么差別，且電子交易信息很難匯總，即使技術(shù)可行，也可能面臨成本過(guò)高、數(shù)量巨大、缺乏商業(yè)價(jià)值或執(zhí)法價(jià)值的問(wèn)題，加上數(shù)據(jù)的經(jīng)常更新，使得網(wǎng)絡(luò)服務(wù)商對(duì)電子交易記錄重視不夠。此外，網(wǎng)上支付缺乏有效的網(wǎng)絡(luò)監(jiān)控手段和完善的監(jiān)控體系，沒(méi)有足夠的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和高科技反洗錢人才，這些問(wèn)題很大程度上也增加了洗錢的風(fēng)險(xiǎn)和反洗錢監(jiān)測(cè)的難度。

五、我國(guó)打擊網(wǎng)上支付洗錢犯罪的對(duì)策建議

（一）堅(jiān)持“了解你的客戶”原則，加強(qiáng)網(wǎng)上交易主體的身份確認(rèn)

目前網(wǎng)上支付中銀行的參與是必須的，且網(wǎng)上支付工具主要采用銀行借記卡或信用卡，所以銀行必須堅(jiān)持“了解你的客戶”原則，在發(fā)放信用卡、為客戶開設(shè)網(wǎng)上銀行賬戶時(shí)，必須建立有效的客戶信息數(shù)據(jù)檔案。同時(shí)，我國(guó)目前已開通運(yùn)行的中國(guó)金融認(rèn)證中心（CFCA），通過(guò)對(duì)網(wǎng)上交易的各方發(fā)放數(shù)字證書，從而有效地對(duì)網(wǎng)上交易主體的身份進(jìn)行確認(rèn)。因此，在網(wǎng)上支付過(guò)程中，必須堅(jiān)持執(zhí)行CA認(rèn)證制度。

此外，隨著非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)涉足網(wǎng)上支付領(lǐng)域后，這些機(jī)構(gòu)和企業(yè)也必須嚴(yán)格遵循金融機(jī)構(gòu)反洗錢規(guī)定，對(duì)客戶身份證明進(jìn)行有效鑒別且保存記錄。

（二）建立健全網(wǎng)上支付的法律法規(guī)

為防范利用網(wǎng)上支付洗錢犯罪的發(fā)生，我國(guó)必須建立和完善關(guān)于網(wǎng)上支付、網(wǎng)上銀行和電子商務(wù)方面的法律規(guī)范。同時(shí)，一些新型的網(wǎng)上支付工具的使用可以完全脫離銀行系統(tǒng)，因此，政府以及央行還必須及時(shí)出臺(tái)相關(guān)政策對(duì)網(wǎng)上支付工具的運(yùn)用進(jìn)行規(guī)范，包括對(duì)發(fā)行機(jī)構(gòu)的規(guī)范和對(duì)支付工具金額的限制。例如，央行可以規(guī)定只允許那些被納入到反洗錢組織中的機(jī)構(gòu)才能承擔(dān)網(wǎng)上支付工具的發(fā)行；對(duì)于支付工具的儲(chǔ)值額規(guī)定上限，高出的部分應(yīng)轉(zhuǎn)儲(chǔ)到該儲(chǔ)蓄卡對(duì)應(yīng)的賬戶中，如英國(guó)規(guī)定智能卡的儲(chǔ)值上限為500英鎊。

（三）發(fā)展反洗錢網(wǎng)絡(luò)監(jiān)管技術(shù)和手段，加強(qiáng)對(duì)網(wǎng)上支付系統(tǒng)的監(jiān)管

由于網(wǎng)上支付不同于傳統(tǒng)的支付手段，因此監(jiān)管技術(shù)和手段也必須進(jìn)行革新。如對(duì)網(wǎng)上支付的數(shù)據(jù)處理，一方面可以通過(guò)反洗錢信息網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)采集規(guī)范建設(shè)，不斷完善數(shù)據(jù)篩選和分析工作，提高數(shù)據(jù)采集、篩選的準(zhǔn)確性，從而挖掘出可疑的資金轉(zhuǎn)移和支付。另一方面，可以采用先進(jìn)的反洗錢監(jiān)控軟件工具。目前國(guó)際上較流行的是“數(shù)據(jù)挖掘與人工智能技術(shù)”。

監(jiān)管手段上，中國(guó)人民銀行可以采用政策指導(dǎo)，評(píng)估網(wǎng)上支付風(fēng)險(xiǎn)等手段對(duì)網(wǎng)上支付運(yùn)作狀況進(jìn)行監(jiān)督。

（四）構(gòu)建全社會(huì)反洗錢系統(tǒng)，提高網(wǎng)上反洗錢監(jiān)管意識(shí)

反洗錢是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，涉及多個(gè)部門，如對(duì)網(wǎng)上支付洗錢犯罪的查處與偵破除了金融機(jī)構(gòu)、司法機(jī)構(gòu)之外，還需要工商部門、信息產(chǎn)業(yè)部等多部門的共同參與。因此，我國(guó)在建立健全金融機(jī)構(gòu)反洗錢體系的同時(shí)還應(yīng)建立與之相銜接的社會(huì)反洗錢系統(tǒng)，構(gòu)筑我國(guó)的反洗錢大網(wǎng)。

此外，我國(guó)現(xiàn)有的反洗錢工作主要側(cè)重于對(duì)實(shí)體金融機(jī)構(gòu)、實(shí)體貨幣的監(jiān)管，對(duì)于新的金融載體如網(wǎng)絡(luò)銀行、電子貨幣等，反洗錢監(jiān)管意識(shí)不高，從而留下了方便網(wǎng)上洗錢的漏洞。因此，我國(guó)必須提高網(wǎng)上反洗錢監(jiān)管意識(shí)，做到防患于未然，使網(wǎng)絡(luò)金融得以健康發(fā)展。

（五）加強(qiáng)國(guó)際間的合作與交流

網(wǎng)上交易的無(wú)地域性增加了一國(guó)反洗錢的難度，特別是當(dāng)實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上跨國(guó)交易時(shí)，單個(gè)國(guó)家的調(diào)查和執(zhí)法活動(dòng)就起不到根本性的作用。因此，加強(qiáng)國(guó)際合作和交流對(duì)于打擊跨國(guó)洗錢犯罪是必不可少的。雖然目前很多國(guó)家并未發(fā)現(xiàn)利用網(wǎng)上支付從事洗錢的案例，但是各國(guó)可以通過(guò)及時(shí)交流信息和經(jīng)驗(yàn)，共同防范犯罪分子利用高科技方式進(jìn)行洗錢，并在洗錢發(fā)生時(shí)能夠進(jìn)行國(guó)際合作，采取有效的措施。

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篇(3)

東北特鋼違約案的回顧與梳理

違約概述

東北特鋼債務(wù)違約問(wèn)題是地方國(guó)企公募市場(chǎng)的首例違約，截至2016年11月25日，東北特鋼已經(jīng)連續(xù)違約9次，本金違約金額升至近58億元，其中到期違約7期共計(jì)41億元，利息違約2期涉及本金16.7億元，目前均未兌付。

東北特鋼債券違約前后表現(xiàn)

違約前期，企業(yè)管理層在鋼鐵行業(yè)總體下行時(shí)未能正確制定經(jīng)營(yíng)策略，導(dǎo)致項(xiàng)目投資規(guī)模過(guò)大，負(fù)債率驟升，財(cái)務(wù)狀況惡化。近年來(lái)，東北特鋼實(shí)施了總投資高達(dá)500億元的技術(shù)升級(jí)改造計(jì)劃，投資負(fù)擔(dān)過(guò)重，導(dǎo)致營(yíng)運(yùn)資金和項(xiàng)目資金出現(xiàn)缺口，截至2015年6月份，負(fù)債總額已達(dá)446.56億元，相應(yīng)的資產(chǎn)負(fù)債率從2007年的65.85%陡然上升至2014年的84.32%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了鋼鐵行業(yè)70%的警戒線。而且東北特鋼的財(cái)務(wù)費(fèi)用上升速度非常快，從2009年至2014年增加了接近五倍，為企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)巨大壓力，顯著降低了企業(yè)的償債能力。

違約后，東北特鋼在嘗試債轉(zhuǎn)股方案無(wú)果后，最終還是要通過(guò)破產(chǎn)重整的方式來(lái)解決債務(wù)違約問(wèn)題。2016年12月19日，東北特鋼公告，公司于12月12日接到東北特鋼集團(tuán)北滿特殊鋼有限責(zé)任公司報(bào)告：12月9日，黑龍江省齊齊哈爾市中級(jí)人民法院根據(jù)債權(quán)人申請(qǐng)，依法裁定對(duì)北滿特鋼、齊齊哈爾北方鍛鋼制造有限責(zé)任公司和齊齊哈爾北興特殊鋼有限責(zé)任公司進(jìn)行重整。據(jù)了解，目前已有多家實(shí)力國(guó)企（寶武鋼鐵集團(tuán)、鞍鋼集團(tuán)、中信泰富特鋼集團(tuán)等）、上市公司等企業(yè)來(lái)東北特鋼集團(tuán)考察，并表示出參與重整和投資的意向，管理人已與多家企業(yè)對(duì)東北特鋼集團(tuán)戰(zhàn)略投資進(jìn)行接觸。

違約債券品種

我國(guó)信用債市場(chǎng)債券品種主要包括：企業(yè)債券、公司債券、非金融性企業(yè)債務(wù)融資工具（包括短期/超短期融資券和中期票據(jù)等）和非政策性金融債券等。

目前我國(guó)債券市場(chǎng)違約案件中，違約債券品種多為短期融資券、中期票據(jù)等非金融企業(yè)債務(wù)融資工具，本案如是。對(duì)于非金融企業(yè)債務(wù)融資工具，產(chǎn)生較晚，受交易商協(xié)會(huì)管理，采用注冊(cè)制發(fā)行，審批流程簡(jiǎn)單，融資期限短且額度大，所以成為大多數(shù)企業(yè)發(fā)債的選擇。

案例分析

地方政府及監(jiān)管機(jī)構(gòu)

政府的隱性擔(dān)保為債券帶來(lái)了巨大的信用風(fēng)險(xiǎn)。地方政府為當(dāng)?shù)佚堫^企業(yè)或支柱企業(yè)進(jìn)行隱性擔(dān)保會(huì)使得該公司發(fā)行的債券累積信用風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)政府為國(guó)企債券提供隱性擔(dān)保是市場(chǎng)中存在的普遍認(rèn)識(shí)。造成此錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)的一個(gè)關(guān)鍵原因是在非金融企業(yè)債務(wù)融資工具面世之前，國(guó)企發(fā)行的是企業(yè)債，由國(guó)家發(fā)改委審批發(fā)行，審批制較為嚴(yán)格，發(fā)債企業(yè)多為資|良好的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。但以短融、中票和定向工具為代表的非金融企業(yè)債務(wù)融資工具是通過(guò)注冊(cè)制發(fā)行的，流程簡(jiǎn)單，一次注冊(cè)，滾動(dòng)發(fā)行。所以導(dǎo)致如今許多國(guó)企債務(wù)違約都是非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的違約，數(shù)次發(fā)行，金額巨大。目前的發(fā)債企業(yè)資質(zhì)很大程度上已經(jīng)不如以前，不適合存在政府隱性擔(dān)保，但是由于慣性思維，導(dǎo)致市場(chǎng)上仍然認(rèn)為政府在為國(guó)企進(jìn)行背書。

地方金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職能定位不明。我國(guó)長(zhǎng)期存在政事不分、行政力量過(guò)度的情況。具體到本案來(lái)說(shuō)，主要是地方金融辦與遼寧省國(guó)資委兩者之間的監(jiān)管權(quán)力劃分不明。遼寧省國(guó)資委是東北特鋼集團(tuán)的最大股東，同時(shí)又是東北特鋼集團(tuán)的監(jiān)管者，所以存在監(jiān)管者與所有者混同的問(wèn)題。主要表現(xiàn)為應(yīng)收賬款中有11.64億元被遼寧省國(guó)資委占用去幫助其他遼寧國(guó)資公司，且賬齡都在兩年以上，私自挪用資金加劇了東北特鋼的債務(wù)違約程度。地方金融辦應(yīng)該對(duì)此類現(xiàn)象進(jìn)行第三方監(jiān)管，但限于無(wú)行使監(jiān)管權(quán)力的合法性基礎(chǔ)，導(dǎo)致其在本案中監(jiān)管范圍與監(jiān)管效率受到削弱。

評(píng)級(jí)獨(dú)立性

聯(lián)合資信完全無(wú)視東北特鋼基本面逐步惡化的事實(shí)，持續(xù)給予東北特鋼AA評(píng)級(jí)，直到國(guó)開行東北特鋼債券違約公告后才突然將東北特鋼主體信用評(píng)級(jí)由AA下調(diào)為C，而且聯(lián)合資信的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)與評(píng)級(jí)方法并不對(duì)外公開，這不得不令人懷疑其作為評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性。

信息披露

東北特鋼并沒(méi)有按照《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具信息披露規(guī)則》規(guī)定，去及時(shí)披露2015年年度報(bào)告及2016年第一季度財(cái)務(wù)信息，導(dǎo)致市場(chǎng)投資者不能很好判斷債券風(fēng)險(xiǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步累積。中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)對(duì)此進(jìn)行了兩次自律處分會(huì)議審議，給予東北特鋼及相關(guān)人員嚴(yán)重警告處分。

銀行間市場(chǎng)規(guī)范

缺乏有效風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。目前，CDS（信用違約互換）運(yùn)用最為成熟的是美國(guó)，其在2008年金融危機(jī)后，對(duì)CDS等信用衍生工具進(jìn)行了一系列改革，有效增加了衍生金融工具的透明度，強(qiáng)化了風(fēng)險(xiǎn)管控。相比之下，我們國(guó)家信用對(duì)沖工具的運(yùn)用還處于初期探索階段。目前我們國(guó)家的信用對(duì)沖工具是信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具（CRM），但是，由于衍生品交易市場(chǎng)建設(shè)尚在初期，我國(guó)衍生品交易商目前限制在實(shí)力雄厚的國(guó)有商業(yè)銀行，而其他機(jī)構(gòu)投資者參與市場(chǎng)交易仍存在很大的限制，我國(guó)衍生品交易市場(chǎng)投資者單一化，導(dǎo)致市場(chǎng)參與主體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期和偏好高度同質(zhì)化，衍生品交易市場(chǎng)流動(dòng)性不足。這使得我國(guó)信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具的市場(chǎng)功能大打折扣，沒(méi)能在對(duì)沖債券信用風(fēng)險(xiǎn)中發(fā)揮應(yīng)有的作用。

債券履約保險(xiǎn)產(chǎn)品缺失。債券履約保險(xiǎn)是專門針對(duì)債券信用風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)計(jì)的保險(xiǎn)產(chǎn)品，其起源于美國(guó)，并且是目前美國(guó)債券市場(chǎng)主要的擔(dān)保方式之一。我國(guó)目前還沒(méi)有專門針對(duì)債券信用風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)產(chǎn)品，只有為銀行貸款設(shè)計(jì)的履約保險(xiǎn)。從當(dāng)前國(guó)內(nèi)履約保險(xiǎn)的實(shí)踐來(lái)看，其保險(xiǎn)期間較短，通常情況下均不超過(guò)一年，主要運(yùn)用在銀行貸款中，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，近年來(lái)也運(yùn)用于P2P平臺(tái)的借貸業(yè)務(wù)中。但是，我國(guó)的履約保證保險(xiǎn)業(yè)務(wù)是財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)的一種，并不是由單一業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)運(yùn)作，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)金融擔(dān)保保險(xiǎn)業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)的壽險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隔離。

尚未形成市場(chǎng)化退出機(jī)制。在國(guó)外運(yùn)作規(guī)范的債券市場(chǎng)上，債券違約事件也時(shí)有發(fā)生，因此建立市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)退出機(jī)制尤為重要。目前在國(guó)外市場(chǎng)形成了在二級(jí)市場(chǎng)上通過(guò)“折價(jià)交易”實(shí)現(xiàn)退出的渠道。長(zhǎng)期以來(lái)由于我國(guó)債券市場(chǎng)政府隱性擔(dān)保預(yù)期存在，投資者缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，市場(chǎng)并沒(méi)有形成有效退出機(jī)制。本次東北特鋼債券違約案例中，由于地方政府兜底意愿不強(qiáng)，遼寧省政府提出的債轉(zhuǎn)股計(jì)劃，遭到債權(quán)人反對(duì)而擱淺。目前尚未達(dá)成協(xié)商一致的解決方案，債權(quán)人面臨著極大違約損失。如何探索形成符合我國(guó)國(guó)情的市場(chǎng)化退出機(jī)制，減少債券違約帶來(lái)的損失，成為我國(guó)債券市場(chǎng)化建設(shè)的當(dāng)務(wù)之急。

對(duì)策措施

政府及監(jiān)管機(jī)構(gòu)角色定位

政府隱性擔(dān)保緩慢打破。目前剛性兌付被打破，正好為政府在債券市場(chǎng)中的角色轉(zhuǎn)型提供了機(jī)會(huì)，減少行政干預(yù)，同時(shí)搭配更加完善的債券發(fā)行與交易市場(chǎng)，讓市場(chǎng)發(fā)揮主體作用，破除人們心中對(duì)政府隱性擔(dān)保的依賴心理。當(dāng)然應(yīng)重點(diǎn)防范債市違約個(gè)案產(chǎn)生連鎖性、傳染性反應(yīng)，在此情況下，讓市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資源配置，優(yōu)勝劣汰，淘汰僵尸企業(yè)。

地方金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)角色定位。應(yīng)建立健全相關(guān)法律法規(guī)明確地方金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合法屬性和職能定位，將監(jiān)管范圍合理劃分，增強(qiáng)其監(jiān)管效力和公信力，避免重復(fù)監(jiān)管和“灰色地帶”的出現(xiàn)。同時(shí)地方政府也應(yīng)避免企業(yè)出現(xiàn)監(jiān)管者與所有者混同現(xiàn)象，防止道德風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)獨(dú)立性

政府應(yīng)減少對(duì)聯(lián)合評(píng)級(jí)的行政干預(yù)，鼓勵(lì)其提高自主經(jīng)營(yíng)能力，按市場(chǎng)化規(guī)則自負(fù)盈虧，明確公司管理層的職責(zé)，建立完善的失職處罰和業(yè)績(jī)獎(jiǎng)賞措施；針對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)向發(fā)行人收費(fèi)定級(jí)模式極易產(chǎn)生“道德風(fēng)險(xiǎn)”的問(wèn)題，一方面，監(jiān)管部門要加強(qiáng)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)督審查力度；另一方面金融市場(chǎng)會(huì)逐漸淘汰缺乏獨(dú)立性、以錢定級(jí)、虛假評(píng)級(jí)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)；針對(duì)評(píng)級(jí)信息透明度不足問(wèn)題，監(jiān)管部門應(yīng)強(qiáng)化評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)信息披露責(zé)任，要求評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)公布其評(píng)級(jí)方法、聘用第三方進(jìn)行盡職調(diào)查的情況，以提高信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的透明度。

信息披露

建議縮短年報(bào)披露時(shí)限，給信息披露方施加壓力，及時(shí)準(zhǔn)確地披露相關(guān)信息，使市場(chǎng)投資者有充足的信息對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和處置。此外，交易商協(xié)會(huì)對(duì)于信息披露責(zé)任方的處罰措施大多沒(méi)有實(shí)施細(xì)則，而且并不具有強(qiáng)制力。所以對(duì)于監(jiān)管及處罰標(biāo)準(zhǔn)有待細(xì)化，并加大處罰措施。防止在債市發(fā)展的過(guò)程中，中介機(jī)構(gòu)的失職加劇更多的信用風(fēng)險(xiǎn)。

銀行間市場(chǎng)規(guī)范

健全我國(guó)信用債保險(xiǎn)產(chǎn)品。第一，以短期限（一年期以內(nèi)）債券品種進(jìn)行試點(diǎn)?？紤]到債券履約保險(xiǎn)的保險(xiǎn)期間通常不超過(guò)一年，那么應(yīng)以一年期以內(nèi)的債券品種（例如一年期以內(nèi)的公司債券）進(jìn)行試點(diǎn)，因?yàn)檫@樣更能被投資者接受和認(rèn)可。對(duì)于中期限（1～3年）的債券品種，可以積極研究探討債券履約保險(xiǎn)的條款設(shè)計(jì)。待到發(fā)展經(jīng)驗(yàn)成熟后，可以將債券履約保險(xiǎn)的承保對(duì)象擴(kuò)展到較長(zhǎng)期限（3年以上）的債券品種。

第二，將投保人限定在主體級(jí)別較高的債券發(fā)行人。如果投保人（債券發(fā)行人）的主體級(jí)別較低，那么一方面保險(xiǎn)公司可能礙于風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，不愿承保；另一方面，即使保險(xiǎn)公司愿意承保，收取的保U費(fèi)也會(huì)較高，對(duì)于投保人來(lái)說(shuō)，增信的經(jīng)濟(jì)效益就不會(huì)很明顯。因此，為了提高保險(xiǎn)公司開展債券履約保險(xiǎn)的積極性，降低保險(xiǎn)公司承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，可以對(duì)債券履約保險(xiǎn)的投保人資質(zhì)進(jìn)行適當(dāng)限制，僅限于主體級(jí)別較高（如AA-級(jí)以上）的債券發(fā)行人投保。

第三，選擇實(shí)力雄厚的保險(xiǎn)人投保。借鑒美國(guó)債券保險(xiǎn)經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)營(yíng)相關(guān)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)最好是單一業(yè)務(wù)品種機(jī)構(gòu)，但是目前我國(guó)履約保險(xiǎn)業(yè)務(wù)均是由財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)，在短期內(nèi)成立單一業(yè)務(wù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的可能性較小，那么債券發(fā)行人就應(yīng)該選擇實(shí)力強(qiáng)、規(guī)模大、信用好的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投保，才更容易被投資者認(rèn)可。一方面這樣的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)償付能力更強(qiáng)，另一方面其風(fēng)險(xiǎn)管理和控制體系較成熟，可以幫助發(fā)行人有效管理風(fēng)險(xiǎn)。

加強(qiáng)我國(guó)信用互換市場(chǎng)建設(shè)。第一，建議逐步取消對(duì)投資者準(zhǔn)入的相關(guān)管制。針對(duì)目前我國(guó)市場(chǎng)投資主體同質(zhì)化問(wèn)題，相關(guān)部門可以放寬投資這準(zhǔn)入門檻，逐步提高證券基金、投資銀行、保險(xiǎn)公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)主體參與比例，增加投資者多樣性。同時(shí)，出臺(tái)多種扶持和優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)中小型機(jī)構(gòu)投資者如證券基金信托等機(jī)構(gòu)參與信用衍生工具市場(chǎng)，激活信用衍生工具市場(chǎng)的交易功能，提高信用衍生工具定價(jià)的準(zhǔn)確性和信用風(fēng)險(xiǎn)分散的有效性。第二，不斷豐富與完善做市商制度。目前我國(guó)衍生品市場(chǎng)流動(dòng)性不足，可以通過(guò)建立做市商制度，通過(guò)一些實(shí)力較強(qiáng)、信用等級(jí)高、市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)豐富的機(jī)構(gòu)作為交易商，采取雙邊報(bào)價(jià)的方式，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性。

探索建立違約債券轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性。參考銀行不良貸款批量轉(zhuǎn)讓模式，采用違約債券集中處置的模式，建立一個(gè)違約債券轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，是一種較為高效的市場(chǎng)化處置方式，也是應(yīng)對(duì)債券違約風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的一種積極嘗試。按照這種設(shè)想，首先成立專業(yè)處置違約債券的資產(chǎn)管理公司。旗下成立違約債券收購(gòu)基金，解決資產(chǎn)管理公司收購(gòu)債券的資金來(lái)源問(wèn)題。其中，資產(chǎn)管理公司作為產(chǎn)業(yè)基金的普通管理人（GP），信托計(jì)劃作為基金的有限合伙人（LP）。資產(chǎn)管理公司負(fù)責(zé)收購(gòu)基金的管理，信托計(jì)劃主要負(fù)責(zé)收購(gòu)基金的出資。債券違約后，由專業(yè)的評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)違約債券殘余價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。在評(píng)估基礎(chǔ)上，資產(chǎn)管理公司旗下的違約債券收購(gòu)基金以一定折扣，向債券持有人收購(gòu)違約債券，實(shí)現(xiàn)債權(quán)債務(wù)關(guān)系的轉(zhuǎn)移。收購(gòu)?fù)瓿珊?，由資產(chǎn)管理公司對(duì)發(fā)行人進(jìn)行重組或清算等后續(xù)處置，提高違約債券處置效率，實(shí)現(xiàn)違約債券平穩(wěn)兌付。

總結(jié)

東北特鋼債務(wù)違約事件的發(fā)生不僅暴露出東北特鋼集團(tuán)自身的問(wèn)題，同時(shí)也暴露出信用債市場(chǎng)整個(gè)債券發(fā)行中潛在的混亂情況，更進(jìn)一步揭示了監(jiān)管機(jī)構(gòu)、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、地方政府等多方面所存在的問(wèn)題。但是，此次東北特鋼債務(wù)違約的發(fā)生，恰恰打破了固有的國(guó)企債務(wù)隱性擔(dān)保這一刻板印象，給監(jiān)管評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、地方政府敲響了警鐘，為金融市場(chǎng)上了生動(dòng)的一課。剛性兌付的逐步打破有利于風(fēng)險(xiǎn)緩釋，相關(guān)機(jī)構(gòu)則可基于更為敏感的市場(chǎng)信號(hào)建立風(fēng)險(xiǎn)警示和應(yīng)對(duì)系統(tǒng)，逐步完善我國(guó)信用債市場(chǎng)機(jī)制。

篇(4)

【關(guān)鍵詞】不良資產(chǎn)證券化 案例分析

上個(gè)世紀(jì)80年代，美國(guó)最早運(yùn)用資產(chǎn)證券化技術(shù)來(lái)解決不良資產(chǎn)。由于資產(chǎn)證券化具有改善企業(yè)的流動(dòng)性、提高銀行資本充足率等優(yōu)點(diǎn)，不良資產(chǎn)證券化在當(dāng)時(shí)美國(guó)以及其他發(fā)達(dá)國(guó)家逐漸盛行。但是，由于人們對(duì)于不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的盲目樂(lè)觀，忽略了實(shí)踐上的管理，致使不良資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)超出了可控的范圍。違約不期而至，最終導(dǎo)致了系統(tǒng)性的金融危機(jī)。我國(guó)在2008年以前也曾在建行、信達(dá)資產(chǎn)和東方資產(chǎn)管理公司進(jìn)行過(guò)4次不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。但在2008年金融危機(jī)來(lái)臨之時(shí)，監(jiān)管部門出于謹(jǐn)慎考慮，全面叫停了包括不良資產(chǎn)證券化的所有資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。近一年來(lái)，由于我國(guó)銀行業(yè)的不良貸款余額和不良貸款率的大幅攀升，重啟不良資產(chǎn)證券化的呼聲愈來(lái)愈高。2016年5月19日，我國(guó)金融監(jiān)管層重新啟動(dòng)了不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。中國(guó)銀行和招商銀行分別發(fā)行“中譽(yù)2016―1”和“和萃2016―1”兩款不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。目前，我國(guó)在不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)方面實(shí)踐時(shí)間短、經(jīng)驗(yàn)有所欠缺，我們還需要分析和攻克不良資產(chǎn)證券化在實(shí)踐上的難點(diǎn)，多積累經(jīng)驗(yàn)，為將來(lái)不良資產(chǎn)證券化的普及做好準(zhǔn)備。

一、實(shí)行不良資產(chǎn)證券化的難點(diǎn)分析與解決辦法

不良資產(chǎn)證券化作為解決不良資產(chǎn)的新方法，盡管在美國(guó)等發(fā)達(dá)地區(qū)已經(jīng)有幾十年的發(fā)展光景，其各項(xiàng)流程及產(chǎn)品市場(chǎng)都趨于成熟，但是對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，不良資產(chǎn)證券化還是一個(gè)新鮮的外來(lái)品，不論是在理論上還是在實(shí)踐上都存在不足。我們應(yīng)該謹(jǐn)慎的推行不良資產(chǎn)證券化技術(shù)，特別要關(guān)注以下幾個(gè)難點(diǎn)問(wèn)題：

（一）關(guān)于資產(chǎn)池的設(shè)計(jì)問(wèn)題

不良資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)池是由多個(gè)不良貸款匯集在一起形成的一個(gè)資產(chǎn)組合。不良資產(chǎn)證券化的本質(zhì)是以資產(chǎn)池所產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流作為支撐而發(fā)行新債券的一種證券化方式。所以在設(shè)計(jì)資產(chǎn)池時(shí)應(yīng)該充分考慮資產(chǎn)池的未來(lái)現(xiàn)金流是否能夠被預(yù)測(cè)。這對(duì)于不良資產(chǎn)證券化來(lái)說(shuō)是個(gè)難題，因?yàn)椴涣假Y產(chǎn)的一個(gè)特性就是未來(lái)的現(xiàn)金流是不確定的，一方面，資產(chǎn)能否收回是不確定的，另一方面，資產(chǎn)能收回多少也是不確定的。如何解決這一關(guān)鍵問(wèn)題？

首先，雖然對(duì)于單個(gè)不良資產(chǎn)而言未來(lái)的現(xiàn)金流是不確定的，但是，當(dāng)資產(chǎn)以組合的形式出現(xiàn)時(shí)，資產(chǎn)組合的未來(lái)現(xiàn)金流卻在大數(shù)定律的作用下呈現(xiàn)一定的規(guī)律性。這就要求資產(chǎn)池的資產(chǎn)達(dá)到一定的規(guī)模，且具有一定的地區(qū)分布。在“中譽(yù)2016―1”案例中，我們發(fā)現(xiàn)，此次不良資產(chǎn)證券化共有72筆貸款，涉及42個(gè)原始債務(wù)人。原始債務(wù)人分布廣泛，涉及山東省9個(gè)地區(qū)，包括道路運(yùn)輸業(yè)、其他金融業(yè)、電器機(jī)械和器材制造業(yè)等20個(gè)行業(yè)，這種篩選入池資產(chǎn)的方法是合理的。

其次，我們分析了解到，銀行的不良貸款分為3類，分別是次級(jí)、可疑、損失。另外，根據(jù)銀行貸款是否有擔(dān)保或抵押，可以將貸款分為有擔(dān)保貸款和無(wú)擔(dān)保貸款或者有抵押貸款和無(wú)抵押貸款。為了保證資產(chǎn)池的能夠產(chǎn)生未來(lái)現(xiàn)金流且能夠被預(yù)測(cè)，資產(chǎn)池的資產(chǎn)應(yīng)該為次級(jí)貸款和可疑貸款，且應(yīng)該是有保證貸款或有抵押貸款。從“中譽(yù)2016―1”案例中，我們可以看到，該項(xiàng)目的資產(chǎn)占比情況，次級(jí)貸款和可疑貸款分別占96.69%和3.31%。在貸款擔(dān)保方式方面，保證+抵押的貸款占比80.95%，單單只有保證的占比7.14%，保證+抵押+質(zhì)押的占比2.9%

所以，我們可以通過(guò)選擇次級(jí)和可疑的貸款，且行業(yè)分布和地區(qū)分布廣泛的貸款作為入池資產(chǎn)來(lái)解決不良資產(chǎn)未來(lái)現(xiàn)金流不能預(yù)測(cè)的問(wèn)題。

（二）關(guān)于交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的問(wèn)題

資產(chǎn)證券化具有較多的交易結(jié)構(gòu)類型，但是由于不良資產(chǎn)具有特殊性，所以并不是所有的資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)類型都適合不良資產(chǎn)證券化。結(jié)合國(guó)內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)，不良資產(chǎn)證券化采用的交易結(jié)構(gòu)一般有三種類型，分別是：商用房產(chǎn)抵押貸款支持證券結(jié)構(gòu)（Commercial Mortgage Backed Security，CMBS）、抵押貸款債務(wù)結(jié)構(gòu)（Collateralized Debt Obligation，CDO）、清算信托結(jié)構(gòu)（Liquidation Trust Structure，LTS）。三種交易結(jié)構(gòu)類型又有不同的適用類型。當(dāng)資產(chǎn)池由無(wú)擔(dān)保無(wú)抵押的不良資產(chǎn)構(gòu)成時(shí)，采用CMBS結(jié)構(gòu)是合適的。而CDO適合于任何類型的不良貸款的證券化。LT結(jié)構(gòu)則適合于采用變現(xiàn)清算方式來(lái)處理的不良的資產(chǎn)。在“資產(chǎn)池的設(shè)計(jì)問(wèn)題”的討論中，我們總結(jié)出入池資產(chǎn)是次級(jí)和可疑的且具有擔(dān)?；蛘叩盅旱馁J款，為此，我們應(yīng)該考慮采用CDO的交易結(jié)構(gòu)類型。事實(shí)上，“中譽(yù)2016―1”項(xiàng)目也是采用CDO的交易結(jié)構(gòu)（如圖1-1）。

圖1-1

在實(shí)踐中，采用CDO結(jié)構(gòu)的最大難點(diǎn)在于如果保證未來(lái)現(xiàn)金流充裕，而未來(lái)現(xiàn)金流是否充裕關(guān)鍵要看資產(chǎn)池的回收率。所以，在實(shí)踐過(guò)程中一定要安排特定的機(jī)構(gòu)來(lái)保證資產(chǎn)池的回收率。“中譽(yù)2016―1”就做的很好，項(xiàng)目在結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)時(shí)安排中國(guó)銀行設(shè)立專門的“貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)”，其職責(zé)在于履行基礎(chǔ)資產(chǎn)池日常管理和維護(hù)及處置回收、制定年度資產(chǎn)處置計(jì)劃和資產(chǎn)處置方案、定期編制資產(chǎn)服務(wù)報(bào)告等工作，以保證未來(lái)現(xiàn)金流充裕。除此之外，保證未來(lái)現(xiàn)金流充裕的另一種做法，就是設(shè)立一個(gè)“流動(dòng)性支持機(jī)構(gòu)”，該機(jī)構(gòu)的目的是當(dāng)資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流不足以支付當(dāng)期證券利息和相關(guān)費(fèi)用時(shí)，需向該資產(chǎn)池注資，以保持其流動(dòng)性維持正常水平。

（三）關(guān)于資產(chǎn)信用評(píng)級(jí)問(wèn)題

不良資產(chǎn)證券化本身具有復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu)，一般投資者難以獨(dú)立地對(duì)其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，為了能夠?qū)崟r(shí)的對(duì)不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，需要設(shè)立一個(gè)專門的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)來(lái)履行這個(gè)職責(zé)。在實(shí)踐中，這是可以達(dá)到的。中國(guó)銀行于1999年建立國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)公司類客戶信用評(píng)級(jí)體系，該體系能夠準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)公司類客戶的信用等級(jí)，該信用評(píng)級(jí)結(jié)果能夠?yàn)橘Y產(chǎn)池篩選合格的資產(chǎn)，是資產(chǎn)準(zhǔn)入和退出的重要依據(jù)，也是管理資產(chǎn)池風(fēng)險(xiǎn)的重要參考因素。中國(guó)銀行將PD（違約概率）由低到高劃分為不同區(qū)間，分別對(duì)應(yīng)AAA、AA、A、BBB+、BBB、BBB-、BB+、BB、BB-、B+、B-、CCC、CC、C、D等十五個(gè)信用等級(jí)。在該信用評(píng)級(jí)體系下，中國(guó)銀行設(shè)立的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可以對(duì)入池資產(chǎn)和不良資產(chǎn)證券化新產(chǎn)品進(jìn)行評(píng)級(jí)。投資者可以通過(guò)該評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)或者該機(jī)構(gòu)指定的網(wǎng)站查詢到不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的信用評(píng)級(jí)變化情況，適時(shí)的調(diào)整自己的投資策略。當(dāng)然，這里存在有一點(diǎn)瑕疵，即發(fā)起機(jī)構(gòu)和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)具有關(guān)聯(lián)關(guān)系，信用評(píng)級(jí)在一定程度上受到影響。但是，就目前而言，由于中國(guó)的信用評(píng)級(jí)行業(yè)發(fā)展較晚，目前還沒(méi)有專門獨(dú)立的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，所以，由采用中國(guó)銀行的信用評(píng)級(jí)體系是可以接受的。

（四）關(guān)于資產(chǎn)信用增級(jí)問(wèn)題

不良資產(chǎn)池的信用評(píng)級(jí)很低，必須經(jīng)過(guò)信用增級(jí)，發(fā)行信用評(píng)級(jí)高的新證券，才能得到市場(chǎng)的認(rèn)可。信用增級(jí)的主要方式分為兩種，分別是內(nèi)部信用增級(jí)和外部信用增級(jí)。外部信用增級(jí)操作起來(lái)比較簡(jiǎn)單，最主要依賴于擔(dān)保人的信用。而內(nèi)部信用增級(jí)是資產(chǎn)證券化常采用的方法，其主要通過(guò)證券化的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)來(lái)完成。在案例中，由于中國(guó)銀行本身資產(chǎn)雄厚，并不需要外界進(jìn)行擔(dān)保，所以這里主要是利用了內(nèi)部信用增級(jí)方法。分別為：第一，設(shè)立超額利差賬戶。超額利差是回收現(xiàn)金流減去利息和費(fèi)用后的余額。項(xiàng)目結(jié)束后，如果該賬戶還有余額，那么該余額將歸發(fā)起人所有。為了盡可能多的獲得超額利差，發(fā)起人努力發(fā)揮好自己的管理職能。設(shè)立超額利差賬戶的意義在于勉勵(lì)機(jī)制，與此同時(shí)，也增強(qiáng)了項(xiàng)目的信用評(píng)級(jí)。第二，設(shè)立準(zhǔn)備金賬戶和現(xiàn)金擔(dān)保賬戶?！艾F(xiàn)金流支持機(jī)構(gòu)”通過(guò)管理該賬戶保證資產(chǎn)池的現(xiàn)金流充裕。第三，優(yōu)先/次級(jí)分層結(jié)構(gòu)。新債券按照本金償還的先后順序分別設(shè)置優(yōu)先級(jí)和次級(jí)等多個(gè)檔次，在資產(chǎn)出現(xiàn)違約損失時(shí)，首先由次級(jí)承擔(dān)，而優(yōu)先級(jí)排在次級(jí)之后。該項(xiàng)目中，中國(guó)銀行作為發(fā)起機(jī)構(gòu)，將次級(jí)新債券作為權(quán)益資產(chǎn)，使得優(yōu)先級(jí)證券獲得次級(jí)證券22%的信用支持。第四，信用事件觸發(fā)機(jī)制。當(dāng)出現(xiàn)一些特殊情況，如資產(chǎn)池的違約率達(dá)到一定比例或者超額利差下降到一定水平以下時(shí)，信用觸發(fā)機(jī)制就會(huì)生效。本次案例設(shè)置了“違約事件”和“流動(dòng)性支持觸發(fā)事件”等觸發(fā)機(jī)制，為優(yōu)先級(jí)證券提供了一定的信用支持和流動(dòng)性支持。

二、總結(jié)與建議

本文以2016年5月19日中國(guó)銀行發(fā)行的不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目“中譽(yù)2016―1”為案例，深入分析了資產(chǎn)證券化在實(shí)踐上的幾個(gè)重要問(wèn)題，包括資產(chǎn)池設(shè)計(jì)問(wèn)題、交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)問(wèn)題，資產(chǎn)信用評(píng)級(jí)問(wèn)題和信用增級(jí)問(wèn)題。本文認(rèn)為，要解決這些難題可依循下面的方法：首先，在資產(chǎn)池設(shè)計(jì)方面，應(yīng)該選擇次級(jí)和可疑級(jí)別的貸款，且貸款資產(chǎn)的行業(yè)分布和地區(qū)分布要廣泛。其次，在交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)方面，應(yīng)該選擇CDO交易結(jié)構(gòu)類型。當(dāng)然，我們不能生搬硬套該交易結(jié)構(gòu)，而是要靈活變通，適當(dāng)增加一些中介，如“貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)”、“流動(dòng)性支持機(jī)構(gòu)”等，以增加發(fā)行的成功率。再次，在信用評(píng)級(jí)方面，應(yīng)該充分利用大機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)，利用自己的信用評(píng)級(jí)體系對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)級(jí)。最后，在信用增級(jí)方面，可以采用設(shè)立超額利差賬戶、設(shè)立準(zhǔn)備金賬戶和現(xiàn)金擔(dān)保賬戶、采用優(yōu)先/次級(jí)分層結(jié)構(gòu)、設(shè)定信用事件觸發(fā)機(jī)制等方法進(jìn)行。我國(guó)的不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)時(shí)隔八年后再次重啟，對(duì)我國(guó)銀行業(yè)來(lái)說(shuō)是一份機(jī)遇，也是一項(xiàng)挑戰(zhàn)。為此，本文對(duì)我國(guó)不良資產(chǎn)證券化的未來(lái)發(fā)展做出以下幾點(diǎn)建議：第一，建議國(guó)家盡快出臺(tái)相關(guān)政策指引，建立健全不良資產(chǎn)證券化的相關(guān)配套設(shè)施機(jī)構(gòu)。第二，建議國(guó)家設(shè)立有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，規(guī)范不良資產(chǎn)證券化的操作，防范風(fēng)險(xiǎn)。第三，大力培養(yǎng)這方面專業(yè)性業(yè)務(wù)人才。

參考文獻(xiàn)

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篇(5)

【關(guān)鍵詞】貿(mào)易背景 監(jiān)管建議

一、貿(mào)易背景真實(shí)性的疑點(diǎn)

（一）數(shù)據(jù)背離顯示貿(mào)易真實(shí)性有待考證

一是與港口貨物吞吐量的背離。海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年一季度出口增速超過(guò)18%，貿(mào)易順差430.7億美元。而與之對(duì)應(yīng)的港口貨物量卻顯得十分低迷，規(guī)模以上港口完成外貿(mào)貨物吞吐量80449萬(wàn)t，同比僅增長(zhǎng)9.1%，增速較2012年同期回落4.2個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)沿海港口的貨物吞吐量增速都相當(dāng)?shù)?，一季度廣州、深圳、湛江、廈門以及北部灣港口外貿(mào)貨物吞吐量增速都低于10%，但這些地區(qū)的外貿(mào)增速卻迅猛增長(zhǎng)，廣東、福建、廣西出口分別增長(zhǎng)34.3%、21.2%和19.2%。二是與貿(mào)易伙伴國(guó)數(shù)據(jù)的背離。中國(guó)臺(tái)灣數(shù)據(jù)顯示，從內(nèi)地進(jìn)口同比下跌了1.2%，而海關(guān)數(shù)據(jù)顯示我國(guó)對(duì)中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)出口增加45%。此外周邊地區(qū)的出口增速都在3%以下，中國(guó)出口的高增長(zhǎng)不免引發(fā)質(zhì)疑。

（二）進(jìn)出口貿(mào)易新特點(diǎn)引發(fā)對(duì)貿(mào)易真實(shí)性的懷疑

通過(guò)調(diào)研青島市主要的出口行業(yè)，紡織品、工藝品、金屬制品等企業(yè)均反映人民幣升值出口形勢(shì)不好，企業(yè)出口額明顯下滑，出口增長(zhǎng)似乎未能反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況。而境內(nèi)外套利者，多采用虛構(gòu)低體積/高價(jià)值貨物在內(nèi)地與香港的進(jìn)出口虛構(gòu)交易達(dá)成目的，2013年一季度，內(nèi)地對(duì)香港的黃金出口量同比大漲300%，內(nèi)地從香港的黃金進(jìn)口量也飆升了175%。此外，近年來(lái)轉(zhuǎn)口貿(mào)易出現(xiàn)的新特點(diǎn)也預(yù)示了企業(yè)可能存在虛構(gòu)貿(mào)易背景進(jìn)行套利的情況，一是經(jīng)營(yíng)主體境外與境內(nèi)交易方多為關(guān)聯(lián)公司，大多是境內(nèi)的在香港設(shè)立的離岸公司，交易商品以大宗基礎(chǔ)性原材料為主，青島市轉(zhuǎn)口貿(mào)易商品集中在賤金屬、農(nóng)副產(chǎn)品和化工產(chǎn)品。二是交易國(guó)別相對(duì)集中，香港是轉(zhuǎn)口貿(mào)易的主要進(jìn)出口對(duì)象，進(jìn)出口額占比分別達(dá)80.32%和91.65%。三是結(jié)算方式固定，轉(zhuǎn)口貿(mào)易付款以信用證為主，收款多采用電匯方式，據(jù)調(diào)查，青島市轉(zhuǎn)口貿(mào)易付款中信用證的結(jié)算量占到96.67%，收款結(jié)算方式中電匯占比達(dá)99.98%。四是通過(guò)保稅監(jiān)管區(qū)域進(jìn)行的轉(zhuǎn)賣業(yè)務(wù)成為轉(zhuǎn)口貿(mào)易的主力軍，占比80%以上。

二、存貸款數(shù)據(jù)變化顯示套利資金增加

外幣貸款轉(zhuǎn)化為人民幣存款。中國(guó)一季度外幣貸款增迅速，余額達(dá)7543億美元，約合人民幣4.68萬(wàn)億元，同比增加34.8%。與此同時(shí)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款不可思議的增加了6.11萬(wàn)億，比2012年同期多增加了2.35萬(wàn)億，同年同期人民幣存款僅增加3.8萬(wàn)億。說(shuō)明大量外幣貸款轉(zhuǎn)化為人民幣存款，套取利差和匯差。

利用虛假貿(mào)易背景套利的主要模式

青島外匯局曾經(jīng)查獲青島通商進(jìn)出口有限公司與其關(guān)聯(lián)的香港離岸公司尊尼國(guó)際（亞洲）集團(tuán)有限公司及斯柯國(guó)際集團(tuán)有限公司（以上公司均為化名）之間虛構(gòu)轉(zhuǎn)口貿(mào)易背景，騙取銀行授信，在內(nèi)地與香港之間套利流通的案例。

虛構(gòu)貿(mào)易背景套利主要有以下幾種模式：

（一）離岸與在岸人民幣匯率之間的套利

離岸市場(chǎng)上對(duì)人民幣資產(chǎn)的需求大漲，導(dǎo)致離岸人民幣/美元，比起在岸人民幣/美元要貴得多。高峰時(shí)段，離岸人民幣比在岸人民幣之間貴出0.6%。以上述案例為例，青島通商進(jìn)出口有限公司在內(nèi)地借取1000萬(wàn)美元，按匯率折算即6200萬(wàn)人民幣，然后與關(guān)聯(lián)離岸公司尊尼國(guó)際（亞洲）集團(tuán)有限公司虛構(gòu)轉(zhuǎn)口貿(mào)易背景，從香港進(jìn)口貨物并用人民幣支付，這樣6200萬(wàn)人民幣就到了香港，按照離岸匯率，兌換成1008.13萬(wàn)美元。最后，其再與關(guān)聯(lián)離岸公司斯柯國(guó)際集團(tuán)有限公司將原來(lái)進(jìn)口的貨物出口給香港合伙人，并用美元結(jié)算，完成獲利81300美元。

（二）離岸與在岸人民幣利率之間的套利

仍以上述案例為例，青島通商進(jìn)出口有限公司在內(nèi)地以年利率6%借入1億元2周，再以3%利率存入銀行（若購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率更高），與關(guān)聯(lián)公司尊尼國(guó)際（亞洲）集團(tuán)有限公司虛構(gòu)轉(zhuǎn)口貿(mào)易背景從香港購(gòu)入貨物，同時(shí)要求銀行開出信用證。用該信用證，尊尼國(guó)際（亞洲）集團(tuán)有限公司可以從香港銀行拿到1億元一年期人民幣貸款。然后青島通商進(jìn)出口有限公司再與斯柯國(guó)際集團(tuán)虛構(gòu)轉(zhuǎn)口貿(mào)易貨物出口合同并收款1億元，然后歸還銀行貸款。人民幣存款利率與離岸人民幣融資成本之差，就是他的盈利。目前，扣除各項(xiàng)成本后，利差70基點(diǎn)。1億元兩周毛利70萬(wàn)，扣除貸款的成本25萬(wàn)，最終獲利45萬(wàn)元。

（三）在利差與人民幣升值之間套利

舉例來(lái)看，青島通商進(jìn)出口有限公司在內(nèi)地貸款1億人民幣，利率6%，貸半個(gè)月，把1億元到銀行存成1年定期存款，利率3%，與關(guān)聯(lián)公司尊尼國(guó)際（亞洲）集團(tuán)有限公司虛構(gòu)轉(zhuǎn)口貿(mào)易背景從香港購(gòu)入貨物，再讓銀行開出信用證，離岸美元/人民幣匯率6.15，尊尼國(guó)際（亞洲）集團(tuán)有限公司可在香港以2%利率借入1626萬(wàn)美元。青島通商進(jìn)出口有限公司隨后與斯柯國(guó)際集團(tuán)虛構(gòu)轉(zhuǎn)口貿(mào)易出口貨物的合同。此時(shí)在岸匯率若為6.2，去除貸款利息，已獲利56萬(wàn)元（1626×0.05-10000×6%×15/360），將利潤(rùn)再放入定期存款中。一年后定期存款總值1.036億元（10056×（1+0.03）），凈利約360萬(wàn)元，若一年內(nèi)人民幣匯率升值2%（匯率變?yōu)?.08），利潤(rùn)為59.2萬(wàn)美元（360/6.08）。

三、相關(guān)建議

（一）資本項(xiàng)目要有序開放

資本項(xiàng)目未實(shí)現(xiàn)全面可兌換之前，熱錢成規(guī)模涌入的成本和風(fēng)險(xiǎn)是高昂的。建議在人民幣國(guó)際化進(jìn)程與資本項(xiàng)目開放程度之間要統(tǒng)籌兼顧，堅(jiān)持循序漸進(jìn)，資本項(xiàng)目需在滿足一系列條件后方可有序開放，如利率市場(chǎng)化、匯率市場(chǎng)化、金融市場(chǎng)不存在嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)等。

（二）盡可能消除套利空間

目前主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體超寬松的貨幣政策加碼，全球主要央行降息我國(guó)內(nèi)外利差空間加大等因素，使我國(guó)面臨巨額資金流入的壓力。而套利空間收窄自然不會(huì)引來(lái)熱錢的投機(jī)。建議央行在減少國(guó)內(nèi)外利差與有效控制通脹之間尋求平衡，不斷完善人民幣匯率形成機(jī)制， 運(yùn)用匯率、利率等價(jià)格機(jī)制進(jìn)行合理引導(dǎo)，以緩解利率平價(jià)和購(gòu)買力平價(jià)等帶來(lái)的套利空間。

（三）銀行應(yīng)加強(qiáng)真實(shí)性審核，審慎開展貿(mào)易融資業(yè)務(wù)

銀行等金融機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)客戶準(zhǔn)入管理，嚴(yán)格做好各環(huán)節(jié)盡職調(diào)查，充分了解客戶背景及信用狀況；加強(qiáng)貿(mào)易真實(shí)性審查，嚴(yán)格審核合同、報(bào)關(guān)單、發(fā)票等單據(jù)，確保貿(mào)易背景真實(shí)。并審慎開展理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押辦理進(jìn)出口表內(nèi)外貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，嚴(yán)控理財(cái)業(yè)務(wù)與進(jìn)出口業(yè)務(wù)之間的風(fēng)險(xiǎn)傳遞。

（四）繼續(xù)對(duì)“熱錢”等違規(guī)資金流入保持高壓打擊態(tài)勢(shì)

篇(6)

本文通過(guò)對(duì)企業(yè)在實(shí)際報(bào)檢中出現(xiàn)較多的報(bào)檢單填報(bào)錯(cuò)誤案例進(jìn)行分析，進(jìn)一步明確報(bào)檢單的填制規(guī)范，規(guī)范企業(yè)的報(bào)檢行為。

一、貨物名稱

（一）含義及填報(bào)規(guī)范

貨物名稱是指國(guó)際貿(mào)易締約雙方同意買賣的貨物的名稱。貨物名稱一般取自貨物主要用途、主要成分、主要材料或者其制作工藝、外觀等。

填報(bào)要求及注意事項(xiàng)：“貨物名稱”欄填寫本批貨物品名及規(guī)格，應(yīng)與合同、發(fā)票所列一致。貨物的具體特性應(yīng)在貨物的名稱中得到反映，名稱不得籠統(tǒng)，也不得使用與客戶約定的代碼。

（二）違規(guī)案例及分析

例1：2011年12月上海口岸有一批來(lái)自美國(guó)的食品添加劑，報(bào)檢人在報(bào)檢單上填寫的貨物品名為“奶精”，而其提供的單據(jù)《成分表》和《檢疫證書》上所列的名稱為“NON-DAIRY CREAMER”。從美國(guó)農(nóng)業(yè)部批準(zhǔn)使用該品名的資料來(lái)看，“NON-DAIRY CREAMER”的主要成分包括乳糖、卵磷脂、植物油、天然或人造香料、酪蛋白酸、色素等，其形態(tài)呈現(xiàn)為大小一致的不結(jié)團(tuán)粉粒，顏色為乳白色或白，用于食品中，能使其不易被氧化作用破壞，使食品保質(zhì)期延長(zhǎng)。

由此看來(lái)，“奶精”的譯法容易讓人誤認(rèn)為該商品是牛奶的提純物，為避免誤解，最好將其譯為規(guī)范的品名“植脂末”，這樣就更符合商品的實(shí)際情況。

在該案例中，貨物名稱為英文，報(bào)檢時(shí)需提供貨物名稱的中文，英文貨名在翻譯時(shí)要注意從其主要用途、主要材料、主要成分或者貨物的外觀、制作工藝上選取，或者選取國(guó)際上通行的名稱。

例2：2012年6月寧波港有一批入境心電監(jiān)護(hù)儀，外貿(mào)合同中列明牌號(hào)為“優(yōu)斯特拉”，報(bào)檢單位填報(bào)的品名卻漏掉這一牌號(hào)，商檢部門退回報(bào)檢單，督促企業(yè)如實(shí)填報(bào)牌號(hào)。

在國(guó)際貿(mào)易中，有些商品因其質(zhì)量好、品質(zhì)穩(wěn)定、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，而具有很高的知名度和良好的聲譽(yù)，這種商品的買賣就可以直接用牌名或商標(biāo)表示其品質(zhì)。特別是名牌產(chǎn)品的生產(chǎn)商為了維護(hù)其牌號(hào)或商標(biāo)的信譽(yù)，要求其產(chǎn)品的品質(zhì)應(yīng)達(dá)到一定的標(biāo)準(zhǔn)。因此，商標(biāo)或牌號(hào)本身實(shí)際上是一種品質(zhì)的象征。所以在國(guó)際貿(mào)易中出現(xiàn)憑商標(biāo)或牌號(hào)進(jìn)行買賣，無(wú)需對(duì)品質(zhì)提出詳細(xì)要求。在此情形下，報(bào)檢品名不能省略商標(biāo)或牌號(hào)

例3：江蘇鎮(zhèn)江某企業(yè)出口一批熟瓜子，報(bào)檢人填寫的品名為“SUNFLOWER SEED，像這樣漏掉加工狀態(tài)的品名很可能會(huì)產(chǎn)生歧義，讓人誤以為是葵花種子。后經(jīng)檢驗(yàn)檢疫人員的提醒，報(bào)檢單位才意識(shí)到錯(cuò)誤，聯(lián)系國(guó)外買方將該批熟瓜子的品名更正為“ROASTED ANDSALTED SUNFLOWER SEED ”（烘焙的鹽漬葵花瓜子）。

商品的加工狀態(tài)是商品重要信息的反映，也直接影響到商品的品名，但在實(shí)際操作中，尤其是在水產(chǎn)品和農(nóng)副產(chǎn)品的報(bào)檢中，常常出現(xiàn)報(bào)檢人對(duì)商品加工狀態(tài)避而不報(bào)的情況。在本案例中，如品名報(bào)為“SUNFLOWER SEED”，則須做植物檢疫；而品名為“ROASTED ANDSALTED SUNFLOWER SEED ”則無(wú)須做植物檢疫。

二、H.S.編碼

（一）含義及填報(bào)規(guī)范

H.S編碼是指按《進(jìn)出口稅則》確定的稅則號(hào)列，以及符合海關(guān)監(jiān)管要求的附加號(hào)碼組成的10位編號(hào)。

填報(bào)要求及注意事項(xiàng)：H.S.編碼應(yīng)填寫所報(bào)檢貨物的8位稅則號(hào)列，以及第9、第10位附加編號(hào)。此編碼以海關(guān)公布的最新的商品稅則編碼分類為準(zhǔn)。H.S編碼應(yīng)與貨物報(bào)關(guān)時(shí)申報(bào)的編碼一致。填制H.S編碼時(shí)，應(yīng)注意編碼的新舊問(wèn)題，一般每年年初海關(guān)都會(huì)對(duì)部分編碼進(jìn)行一次較大的調(diào)整，之后還有可能對(duì)個(gè)別編碼再進(jìn)行調(diào)整。在填制報(bào)檢單時(shí)，如果填制了舊編碼，將會(huì)造成電子通關(guān)數(shù)據(jù)在通關(guān)單聯(lián)網(wǎng)核查時(shí)無(wú)未能在海關(guān)正常申報(bào)。

（二）違規(guī)案例及分析

例1：廣東惠州某企業(yè)到惠州檢驗(yàn)檢疫機(jī)構(gòu)申報(bào)一批商品，名稱：仿生樹，H.S 編碼：67021000。按照客戶申報(bào)資料，該批貨物屬《法檢目錄》以外的商品，不收品質(zhì)檢驗(yàn)費(fèi)。但檢驗(yàn)檢疫機(jī)構(gòu)現(xiàn)場(chǎng)查驗(yàn)時(shí)發(fā)現(xiàn)，該批仿生樹采用的是木質(zhì)樹干，即含有植物性材料，因此，歸類到 67021000 明顯是錯(cuò)誤的，應(yīng)更改為 95051000.10。

由于商品種類和性質(zhì)的復(fù)雜性，會(huì)造成企業(yè)對(duì) H.S 編碼分類原則的錯(cuò)誤理解。企業(yè)應(yīng)強(qiáng)化對(duì)H.S 編碼規(guī)則的學(xué)習(xí)，對(duì)于分類拿捏不準(zhǔn)的商品，可以咨詢當(dāng)?shù)氐臋z驗(yàn)檢疫機(jī)構(gòu)。

例2：山東德州某企業(yè)出口用柳條、玉米芯、花生皮、花草等植物材料和器樂(lè)工藝品組合的圣誕節(jié)工藝品，其H.S 編碼應(yīng)歸入 95051000.10 含動(dòng)植物性質(zhì)材料的圣誕用品，用這個(gè)編碼就需要實(shí)施出境檢疫。該企業(yè)為逃避檢疫，就按95051000.90 其他圣誕用品這個(gè)非法檢的編碼名稱申報(bào)出口，結(jié)果在抽查時(shí)該產(chǎn)品被檢驗(yàn)檢疫機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)。

這些未經(jīng)檢疫合格的產(chǎn)品存在很大的疫病疫情隱患，在進(jìn)口國(guó)一旦被查出害蟲等疫病疫情，輕則退運(yùn)，重則銷毀，不僅給出口企業(yè)帶來(lái)很大經(jīng)濟(jì)損失，甚至引發(fā)國(guó)家之間的貿(mào)易爭(zhēng)端。出口企業(yè)應(yīng)對(duì)該行為可能導(dǎo)致的嚴(yán)重后果引起足夠的重視。

三、數(shù)量/重量

（一）含義及填報(bào)規(guī)范

數(shù)/重量是指所報(bào)檢貨物的數(shù)量/重量。

填報(bào)要求及注意事項(xiàng)：“數(shù)/重量欄”應(yīng)填寫本批貨物的數(shù)/重果，注明數(shù)/重量單位，應(yīng)與合同、發(fā)票或報(bào)關(guān)單所列一致。重量一般填寫凈重。填制數(shù)/重量時(shí)，對(duì)于H.S編碼對(duì)應(yīng)的第一計(jì)量單位必須輸入，且不得對(duì)計(jì)量單位進(jìn)行修改。第一計(jì)量單位輸入后可以同時(shí)填制另一項(xiàng)數(shù)/重量。

（二）違規(guī)案例及分析

江蘇常州某企業(yè)生產(chǎn)一種名稱為低壓電子電器開關(guān)的貨物，其H.S編碼為 8536500000，《法檢目錄》要求的數(shù)量單位是“個(gè)”，生產(chǎn)企業(yè)對(duì)外簽訂合同時(shí)采用“只”作為成交單位，并用“只”作為數(shù)量單位報(bào)檢，成功報(bào)檢后，常州局開出《出境貨物換證憑條》，電子轉(zhuǎn)單信息正常轉(zhuǎn)達(dá)上?？诎毒趾?，口岸局卻無(wú)法提取數(shù)據(jù)打印通關(guān)單。

企業(yè)在填制報(bào)檢單數(shù)量/重量一欄時(shí)，要注意計(jì)量單位和成交單位的區(qū)別，計(jì)量單位指的是《法檢目錄》中規(guī)定的單位。一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)商品在《法檢目錄》中只有一個(gè)單位，但也有一些商品在《法檢目錄》中有兩個(gè)單位，如：飲料有“升/千克”兩個(gè)計(jì)量單位。前一個(gè)單位件就是第一計(jì)量單位，后一個(gè)單位千克就是第二計(jì)量單位。成交單位指是買賣雙方簽合同時(shí)使用的計(jì)價(jià)單位。成交單位與第一計(jì)量單位不一致時(shí)，要填制第一計(jì)量單位。

商檢局受理企業(yè)報(bào)檢界面，有一個(gè)叫標(biāo)準(zhǔn)量的窗口。這個(gè)窗口是根據(jù)H.S編碼和報(bào)檢時(shí)輸入信息系統(tǒng)自動(dòng)填充的，如果數(shù)量或重量沒(méi)有按照 H.S編碼對(duì)應(yīng)要求，即第一計(jì)量單位輸入，標(biāo)準(zhǔn)量就會(huì)跳錯(cuò)。這個(gè)錯(cuò)誤在受理報(bào)檢、檢驗(yàn)擬稿和檢務(wù)出單中一般不易被發(fā)現(xiàn)，而且電子轉(zhuǎn)單信息也能夠順利轉(zhuǎn)至口岸局。但是，由于這一錯(cuò)誤的存在，口岸局有時(shí)無(wú)法提取數(shù)據(jù)，或者提取的數(shù)據(jù)出現(xiàn)錯(cuò)誤。

四、包裝種類及數(shù)量

（一）含義及填報(bào)規(guī)范

商品的包裝是指捆扎和包裹用的內(nèi)部或外部包裝和捆扎物的總稱。一般情況下，應(yīng)以提運(yùn)單或裝箱單所顯示的貨物處于運(yùn)輸狀態(tài)時(shí)的最外層包裝即運(yùn)輸包裝作為“包裝種類”申報(bào)，并計(jì)算相應(yīng)的包裝件數(shù)。

填報(bào)要求及注意事項(xiàng)：本欄填寫本批貨物運(yùn)輸包裝的種類和數(shù)量，同時(shí)要注明包裝的材質(zhì)。其中包裝種類用國(guó)家質(zhì)檢總局編制的包裝容器名稱代碼，對(duì)于申報(bào)系統(tǒng)中無(wú)法選擇對(duì)應(yīng)的包裝種類的，應(yīng)選填“其他”，并手填上具體的包裝種類。

（二）違規(guī)案例及分析

寧波某企業(yè)出口日本“速凍蔬菜”，用瓦楞紙箱包裝，但在紙箱外同時(shí)加上木托，那么報(bào)檢單證的“包裝”一欄應(yīng)填寫瓦楞紙箱還是木托？緊固件、大型變壓器等產(chǎn)品在出口時(shí)則往往需要托盤和其他材料共同包裝，這時(shí)“包裝”一欄又該如何填寫？近期，寧波檢驗(yàn)檢疫部門經(jīng)常接到一些出口企業(yè)關(guān)于出境貨物 “包裝”錄入方面的問(wèn)題咨詢。雖然這是很小的一個(gè)細(xì)節(jié)，但是經(jīng)常有企業(yè)填錯(cuò)。由于國(guó)際上關(guān)于進(jìn)口貨物包裝的新規(guī)定越來(lái)越多，經(jīng)常有企業(yè)因?yàn)椤鞍b”一欄填寫得不準(zhǔn)確，而面臨出口受阻。

在填寫出境貨物報(bào)檢單時(shí)，如果貨物的運(yùn)輸包裝只有一種，報(bào)檢錄入時(shí)只需在包裝菜單選項(xiàng)中選擇合適的描述。如，速凍蔬菜僅以瓦楞紙箱作為外包裝，則選取 “紙箱”，但不能籠統(tǒng)地填“箱”。出境貨物的包裝不只一種時(shí)，比如上述的出口速凍蔬菜既用瓦楞紙箱包裝又需再加木托，報(bào)檢時(shí)包裝種類應(yīng)以 “紙箱”錄入，木托作為輔助包裝加以說(shuō)明。出口瓦楞紙箱的要提供包裝性能檢驗(yàn)結(jié)果單。

五、用途

（一）含義及填報(bào)規(guī)范

用途是指進(jìn)口貨物在境內(nèi)的實(shí)際應(yīng)用范圍。

填報(bào)要求及注意事項(xiàng)：“用途”欄應(yīng)填寫本批貨物的用途。根據(jù)實(shí)際情況，依照“用途代碼表”選擇填寫種用或繁殖、奶用、食用、伴侶動(dòng)物、觀賞或演藝、藥用、飼用、介質(zhì)土、實(shí)驗(yàn)、食品包裝材料、食品添加劑、食品洗滌劑、食品加工設(shè)備、食品容器、其他。對(duì)于選擇“其他”的，應(yīng)在報(bào)檢單中手填具體的用途。

（二）違規(guī)案例及分析

例1：江蘇常州大華公司2011年12月從韓國(guó)進(jìn)口一批毛椰子油，進(jìn)口報(bào)檢時(shí)，在《入境貨物報(bào)檢單》用途欄中選擇了“食用”， 結(jié)果在檢驗(yàn)檢疫后續(xù)監(jiān)管中造成了一系列的問(wèn)題?？诎稒z驗(yàn)檢疫機(jī)構(gòu)對(duì)這批商品進(jìn)行檢驗(yàn)時(shí)就采用了 “食用”的標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)果顯示，該批毛椰子油達(dá)不到我國(guó)的食用油標(biāo)準(zhǔn)，檢驗(yàn)檢疫機(jī)構(gòu)隨即依據(jù)檢測(cè)結(jié)果對(duì)該批毛椰子油作出“要求退運(yùn)”的結(jié)論。

由于報(bào)檢員對(duì)貨物不熟悉，對(duì)其實(shí)際用途不了解，造成錯(cuò)誤填報(bào)，不僅給后續(xù)檢驗(yàn)檢疫監(jiān)管造成麻煩，也導(dǎo)致貨物無(wú)法順利通關(guān)，從而造成不必要的損失。

例2：上海某化妝品公司進(jìn)口一批貨物，品名為對(duì)苯二胺，該貨物并沒(méi)有被列入《法檢目錄》，但由于進(jìn)口的該批貨物是作為原料生產(chǎn)染發(fā)劑的，那么其用途就屬于化妝品，故應(yīng)按照化妝品的要求對(duì)該貨物進(jìn)行檢驗(yàn)檢疫。

即便是相同的貨物，由于用途不同，其對(duì)應(yīng)的檢驗(yàn)檢疫監(jiān)管也是有所區(qū)別的。本批貨物因?yàn)橛糜谌景l(fā)劑原料，屬于化妝品，而被納入檢驗(yàn)檢疫監(jiān)管范圍，貨主須對(duì)該批貨物進(jìn)行報(bào)檢。

六、合同、信用證訂立的特殊條款以及其他要求

（一）含義及填報(bào)規(guī)范

合同、信用證訂立的檢驗(yàn)檢疫條款是指外貿(mào)合同或信用證中貿(mào)易雙方對(duì)本批貨物特別約定的有關(guān)質(zhì)量、衛(wèi)生等條款；其他要求是指報(bào)檢單位對(duì)本批貨物檢驗(yàn)檢疫的特別要求。

填報(bào)要求及注意事項(xiàng)：本項(xiàng)應(yīng)把外貿(mào)合同或信用證別訂立的有關(guān)質(zhì)量、衛(wèi)生等條款和報(bào)檢單位對(duì)本批貨物檢驗(yàn)檢疫的特別要求填寫進(jìn)去。

（二）違規(guī)案例及分析

南京麗華有限責(zé)任公司與美國(guó)（NEW STAR）公司簽訂外貿(mào)合同出口冷凍蔬菜，合同號(hào)LP201012FN，信用證結(jié)匯，貨物生產(chǎn)商為安徽綠園蔬菜有限公司。信用證要求“PHYTOSANITY CERTIFICATE ISSUED BY CIQ （PHYTOSANITY CERTIFICAT MUST INDICATE THE NO. OF L/C），安徽綠園蔬菜有限公司產(chǎn)地報(bào)檢時(shí)，在報(bào)檢單出證欄 “植物檢疫證書”上打上了鉤，在合同、信用證訂立的檢驗(yàn)檢疫條款或特殊要求欄打了“***”。結(jié)果開證行以賣方所交“植物檢疫證書”上沒(méi)有顯示信用證號(hào)為由，以單證不符而拒絕付款。

根據(jù)信用證進(jìn)行結(jié)匯交易時(shí)，賣方一定要仔細(xì)閱讀信用證的每一項(xiàng)條款，特別是單據(jù)條款，看清條款所提的要求，否則就有可能造成單證不符。在本案例中，賣方應(yīng)加強(qiáng)與供應(yīng)商的溝通，對(duì)于需要供應(yīng)商報(bào)檢才能獲得的單證要對(duì)其條款進(jìn)行說(shuō)明，防止其報(bào)檢時(shí)出錯(cuò)。另外，賣方從供應(yīng)商獲得單證后，要對(duì)單證進(jìn)行認(rèn)真審核，確認(rèn)無(wú)誤后，才可交單。

七、標(biāo)記及號(hào)碼

（一）含義及填報(bào)規(guī)范

標(biāo)記及號(hào)碼是運(yùn)輸標(biāo)志的俗稱，也稱嘜頭。進(jìn)口貨物報(bào)檢單上的標(biāo)記及號(hào)碼專指貨物的運(yùn)輸標(biāo)志。

填報(bào)要求及注意事項(xiàng)：本欄填寫應(yīng)與合同、發(fā)票、裝箱單和提單上的標(biāo)記及號(hào)碼保持一致。但報(bào)檢單中填制的標(biāo)記及號(hào)碼只能包含文字和數(shù)字，不能包含圖形，因?yàn)楝F(xiàn)在都是電子報(bào)檢，圖形不便于輸入。若沒(méi)有標(biāo)記及號(hào)碼，填“N/M”，不能填寫“***”。

（二）違規(guī)案例及分析

2011年，寧波北侖出入境檢驗(yàn)檢疫局受理了一起因報(bào)檢單位貼嘜不規(guī)范而造成的熏蒸/消毒證書被目的口岸退回的事件，并根據(jù)報(bào)檢單位的更改申請(qǐng)重新簽發(fā)熏蒸/消毒證書。據(jù)了解，此次事件的主要原因是報(bào)檢單位提供的貼嘜長(zhǎng)度過(guò)長(zhǎng)，稍稍超出了熏蒸/消毒證書“標(biāo)記及號(hào)碼”欄 （嘜頭欄）底部的邊線，致使目的口岸國(guó)檢驗(yàn)檢疫機(jī)構(gòu)判定此批貨物不合格而無(wú)法清關(guān)。

在報(bào)檢前應(yīng)核對(duì)貨物品種等相關(guān)信息，確認(rèn)嘜頭信息無(wú)誤。嘜頭張貼的部位、方向等細(xì)節(jié)均要做到嚴(yán)格規(guī)范，要注意紙箱（或外包裝）尺寸與嘜頭大小的比例與平衡。同時(shí)要及時(shí)深入地關(guān)注和了解貨物目的國(guó)對(duì)于出入境貨物包裝檢驗(yàn)檢疫相關(guān)規(guī)定，及時(shí)規(guī)避貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。

八、需要證單名稱

（一）含義及填報(bào)規(guī)范

需要證單名稱是指報(bào)檢企業(yè)向檢驗(yàn)檢疫機(jī)構(gòu)申請(qǐng)出具的證單。

填報(bào)要求及注意事項(xiàng)：本欄應(yīng)根據(jù)需要填寫由檢驗(yàn)檢疫機(jī)構(gòu)出具的證單，在證單名稱前對(duì)應(yīng)的小方框內(nèi)打“√”，并注明所需證單的正副本數(shù)量，亦可補(bǔ)填所需的檢驗(yàn)檢疫機(jī)關(guān)可以出具的相關(guān)證單名稱。

（二）違規(guī)案例及分析

例1：2012年上海某企業(yè)出口家具至埃及，在報(bào)檢時(shí)沒(méi)有向商檢局申請(qǐng) PSI（裝運(yùn)前檢驗(yàn)證書）就通關(guān)出口，貨物到達(dá)埃及時(shí)，因無(wú)法向客戶提交PSI，貨物在埃及海關(guān)不能清關(guān)，結(jié)果導(dǎo)致出口貨物全部退運(yùn)。

本案例就是由于出口企業(yè)對(duì)中國(guó)與埃及簽訂的雙邊協(xié)議不甚了解，未對(duì)產(chǎn)品申請(qǐng)實(shí)施裝運(yùn)前檢驗(yàn)，以致貨物在對(duì)方海關(guān)無(wú)法通關(guān)而造成不必要的經(jīng)濟(jì)損失。中國(guó)產(chǎn)品出口需實(shí)施裝運(yùn)前檢驗(yàn)的，除埃及外，目前還有塞拉利昂、埃塞俄比亞和伊朗。裝運(yùn)前檢驗(yàn)協(xié)議是世界貿(mào)易組織協(xié)議框架下的一項(xiàng)進(jìn)口貨物核查措施，通常以政府授權(quán)或合同的方式，由輸入國(guó)指定專門機(jī)構(gòu)在出口方境內(nèi)對(duì)產(chǎn)品的數(shù)量、質(zhì)量、價(jià)格等進(jìn)行裝運(yùn)前檢驗(yàn)的活動(dòng)。

篇(7)

關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng)；保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化；人壽風(fēng)險(xiǎn)證券化；責(zé)任準(zhǔn)備金證券化；巨災(zāi)債券

文章編號(hào)：1003-4625(2009)09-0023-04

中圖分類號(hào)：F830.91

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

一、引言

保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化是國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)興起的新型巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理工具。它源于20世紀(jì)90年代財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司對(duì)地震、洪水和颶風(fēng)等巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的承保需求，以發(fā)行債券的方式在資本市場(chǎng)上籌集資金，典型代表是巨災(zāi)債券。隨后證券化的概念被應(yīng)用于其他非巨災(zāi)證券化商品，如信用風(fēng)險(xiǎn)和汽車保險(xiǎn)，并擴(kuò)展到人壽風(fēng)險(xiǎn)證券化。責(zé)任準(zhǔn)備金證券化就是在這樣的背景下，人壽保險(xiǎn)公司為了緩解多余或超額責(zé)任準(zhǔn)備金提存壓力應(yīng)運(yùn)而生的。

傳統(tǒng)上，保險(xiǎn)公司若面臨資金不足，無(wú)法滿足責(zé)任準(zhǔn)備金提存需求時(shí)，一般會(huì)采取三種方法：第一是自我融資模式，由直接承保公司承擔(dān)這部分超額準(zhǔn)備金，準(zhǔn)備金提存的增長(zhǎng)從盈余中扣減。第二是再保險(xiǎn)模式，將一部分業(yè)務(wù)交由傳統(tǒng)的再保險(xiǎn)公司承擔(dān)。第三是短期信用證模式，即建立一個(gè)不受制于美國(guó)準(zhǔn)備金規(guī)定的海外再保險(xiǎn)公司，通過(guò)信用證對(duì)XXX準(zhǔn)備金和當(dāng)?shù)販?zhǔn)備金之間的差額部分提供規(guī)定的擔(dān)保。但這些方法均有缺陷。

責(zé)任準(zhǔn)備金證券化是指人壽保險(xiǎn)公司利用證券化，從資本市場(chǎng)中獲得資金，以滿足責(zé)任準(zhǔn)備金提存需求的新型融資方式，能有效克服上述傳統(tǒng)方法的各種弊端。盡管國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界對(duì)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化多有介紹，但絕大部分關(guān)注的只是財(cái)險(xiǎn)證券化，特別是對(duì)巨災(zāi)債券的探討。對(duì)壽險(xiǎn)證券化的討論并不多見，而有關(guān)責(zé)任準(zhǔn)備金證券化的研究幾乎沒(méi)有。本文旨在填補(bǔ)這一學(xué)術(shù)空白，對(duì)責(zé)任準(zhǔn)備金證券化的發(fā)行背景、市場(chǎng)發(fā)展、構(gòu)架、案例進(jìn)行系統(tǒng)梳理，并把它與傳統(tǒng)再保險(xiǎn)、巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化和其他人壽風(fēng)險(xiǎn)證券化進(jìn)行比較分析。

二、責(zé)任準(zhǔn)備金證券化概況

(一)發(fā)行背景

2000年1月，美國(guó)國(guó)家保險(xiǎn)監(jiān)理專員協(xié)會(huì)(NAIC)，為保障保單持有人的合法權(quán)益，頒布了《人壽保險(xiǎn)保單的估值模型管理?xiàng)l例》(XXX規(guī)則)，規(guī)定必須要對(duì)保證保費(fèi)或均衡保費(fèi)的定期壽險(xiǎn)產(chǎn)品的未來(lái)負(fù)債提取充足的準(zhǔn)備金。2003年12月，針對(duì)部分長(zhǎng)期定期壽險(xiǎn)以及萬(wàn)能壽險(xiǎn)頒布實(shí)施了AXXX規(guī)則，要求人壽保險(xiǎn)公司提高責(zé)任準(zhǔn)備金提存金額。這些規(guī)定使人壽保險(xiǎn)公司在開拓新業(yè)務(wù)時(shí)，面臨資金不足的壓力，并尋求各種資金籌措方法，來(lái)解決責(zé)任準(zhǔn)備金提存不足的問(wèn)題。

如圖1所示，由于規(guī)定的死亡率假設(shè)太保守和過(guò)時(shí)，許多美國(guó)保險(xiǎn)公司和投資者均認(rèn)為監(jiān)管機(jī)構(gòu)所制定的XXX(均衡保費(fèi)定期壽險(xiǎn))和AXXX(有擔(dān)保的萬(wàn)能壽險(xiǎn))的準(zhǔn)備金標(biāo)準(zhǔn)大大高于從經(jīng)濟(jì)角度考慮的合理標(biāo)準(zhǔn)，紛紛通過(guò)證券化來(lái)減輕其多余準(zhǔn)備金壓力。提存規(guī)定基于保守的死亡率假設(shè)，對(duì)準(zhǔn)備金的提存要求遠(yuǎn)超出經(jīng)濟(jì)合理準(zhǔn)備金。法定或監(jiān)管準(zhǔn)備金與經(jīng)濟(jì)準(zhǔn)備金之間的差額，稱之為多余準(zhǔn)備金。這一部分準(zhǔn)備金的提存將大幅降低(再)保險(xiǎn)公司的初年度可用費(fèi)用，限制經(jīng)營(yíng)規(guī)模，降低公司獲利能力，影響公司財(cái)務(wù)健全。

(二)市場(chǎng)發(fā)展概況

近年來(lái)，人壽保險(xiǎn)證券化發(fā)展迅速，極具發(fā)展?jié)摿?圖2)。人壽債券的發(fā)行量已經(jīng)超過(guò)了巨災(zāi)債券的發(fā)行量。1996年到2006年6月在固定收益市場(chǎng)上發(fā)行的人壽債券的總價(jià)值達(dá)到159億美元，超過(guò)半數(shù)的交易都是內(nèi)含價(jià)值證券化交易。剩余交易中的大部分都是美國(guó)的XXX證券化交易(swiss Re，2006)。已發(fā)行的XXX債券價(jià)值為61億美元，只占可證券化的多余準(zhǔn)備金的18％。預(yù)計(jì)2016年，多余準(zhǔn)備金將達(dá)到800-1000億美元。這就為準(zhǔn)備金證券化提供了極大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

2003年，Genworth Financial成功發(fā)行了第一筆XXX準(zhǔn)備金證券化交易，價(jià)值11.5億美元。該交易首次對(duì)均衡繳費(fèi)的定期壽險(xiǎn)準(zhǔn)備金進(jìn)行了融資，以便滿足美國(guó)XXX監(jiān)管條例要求。2005年1月，蘇格蘭再保險(xiǎn)發(fā)行了價(jià)值為8.5億美元，期限為30年的第一個(gè)由再保險(xiǎn)公司發(fā)行的XXX債券。2006年10月，Genworth Financial為了對(duì)萬(wàn)能壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備金進(jìn)行融資，以私募的方式發(fā)行了價(jià)值為4.75億美元的第一個(gè)AXXX債券。

(三)優(yōu)點(diǎn)

和傳統(tǒng)應(yīng)對(duì)方法相比，責(zé)任準(zhǔn)備金證券化有諸多優(yōu)點(diǎn)：1.能夠順利籌集到滿足監(jiān)管準(zhǔn)備金要求所需的資金，并增加信用評(píng)級(jí)；2.彌補(bǔ)了信用證的諸多缺陷，是一種長(zhǎng)期且成本固定的解決之道，并不會(huì)面臨市場(chǎng)容量的限制；3.無(wú)追索權(quán)債券的發(fā)行構(gòu)架使得原公司的財(cái)務(wù)杠桿不受影響；4.改善公司的資本權(quán)益回報(bào)率；5.由于多余準(zhǔn)備金問(wèn)題得到解決，釋放出的資金可用來(lái)承接更多業(yè)務(wù)。

(四)缺點(diǎn)

責(zé)任準(zhǔn)備金證券化面臨四種市場(chǎng)發(fā)展障礙或者缺點(diǎn)：1.責(zé)任準(zhǔn)備金證券化的交易成本相對(duì)巨災(zāi)債券而言比較昂貴。根據(jù)S&P估計(jì)，XXX證券化的金額至少需要4億美金才能達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。2.XXX/AXXX責(zé)任準(zhǔn)備金證券化的范圍目前仍比較狹窄，只適用于美國(guó)的壽險(xiǎn)(再)保險(xiǎn)公司。3.匹配證券化中的買方和賣方一直很困難。

三、基本構(gòu)架與實(shí)際案例

(一)基本構(gòu)架

責(zé)任準(zhǔn)備金證券化基本構(gòu)架如圖3所示(Lash，2005)。首先，創(chuàng)始機(jī)構(gòu)原(再)保險(xiǎn)公司設(shè)立一個(gè)特殊目的機(jī)構(gòu)(SPV)，SPV與資本市場(chǎng)的信托機(jī)構(gòu)簽訂特殊信托合同，向投資人發(fā)行債券，籌集所需資金。同時(shí)SPV與原(再)保險(xiǎn)公司簽訂再保險(xiǎn)合同，原公司給付再保險(xiǎn)費(fèi)給SPV，SPV負(fù)責(zé)對(duì)這部分保費(fèi)以及發(fā)行債券所得資金進(jìn)行投資管理。一方面與準(zhǔn)備金信托基金(如114法規(guī)信托基金)簽訂合同，委托其進(jìn)行投資管理，另一方面準(zhǔn)備金信托基金為原創(chuàng)始機(jī)構(gòu)提供再保險(xiǎn)信用。一旦死亡率狀況惡化，公司需要提取追加準(zhǔn)備金而自留經(jīng)濟(jì)準(zhǔn)備金不足以負(fù)擔(dān)這部分費(fèi)用時(shí)，則將由托管在這里的資金進(jìn)行支付。在這一過(guò)程中，SPV通過(guò)資本市場(chǎng)信托機(jī)構(gòu)向投資人支付本金和利息，同時(shí)，投資者對(duì)證券的追索權(quán)，最多只能到達(dá)SPV，而不會(huì)涉及原(再)保險(xiǎn)公司。

(二)實(shí)際案例

1.由保險(xiǎn)公司發(fā)起的XXX準(zhǔn)備金證券化

最早的XXX準(zhǔn)備金證券化是由First Colony保險(xiǎn)公司(圖4)發(fā)起的。2003年，創(chuàng)始機(jī)構(gòu)First Colony為了緩解本身的XXX準(zhǔn)備金提存壓力，先設(shè)立一家特殊目的再保險(xiǎn)公司River Lake(Evan-gel，2005)。River Lake與First Colony簽訂再保合同，將First Colony需要提存的XXX準(zhǔn)備金業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到River Lake，再由River Lake的下游子公司

發(fā)行證券來(lái)募集資金，并將所募得的資金投入符合規(guī)則要求的再保信托基金中，最后以此基金為擔(dān)保提供再保信用給First Colony。鑒于投資大眾對(duì)XXX證券化產(chǎn)品不熟悉，會(huì)影響投資意愿，故由MBIA保證公司提供擔(dān)保，保證該證券的利息與本金均能按時(shí)支付，將投資人的風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

2.由再保險(xiǎn)公司發(fā)起的XXX準(zhǔn)備金證券化

再保險(xiǎn)公司將其所承保的定期壽險(xiǎn)再保合同進(jìn)行證券化，相對(duì)于保險(xiǎn)公司發(fā)起的XXX證券化來(lái)說(shuō)，對(duì)整個(gè)壽險(xiǎn)業(yè)更有意義。再保險(xiǎn)公司通過(guò)匯集多個(gè)中小型保險(xiǎn)公司的定期壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，達(dá)到XXX證券化所需要的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。此外，由于再保險(xiǎn)公司所承擔(dān)的業(yè)務(wù)容量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)量，因此再保險(xiǎn)公司進(jìn)行XXX證券化，可以統(tǒng)籌安排中小型保險(xiǎn)公司的準(zhǔn)備金提存計(jì)劃，使其更為長(zhǎng)期、穩(wěn)定且符合個(gè)性。Scottish Re是目前第一家完成XXX證券化的再保險(xiǎn)公司。自2005年2月至今，該公司已陸續(xù)完成三次XXX證券化。

Scottish Re第一次證券化的流程如圖5所示。它首先與在美國(guó)南卡萊羅那州成立的專屬再保險(xiǎn)公司Orkney Re簽訂再保險(xiǎn)合同。Scottish Re提供初期資本給Orkney Re以及其控股公司Orkney Holdings，并支付再保險(xiǎn)費(fèi)給Orkney Re。由Orkney Holdings負(fù)責(zé)發(fā)行證券，并把從資本市場(chǎng)籌得的資金交給Orkney Re，用來(lái)設(shè)立一個(gè)114規(guī)則的信托基金，為Scottish Re提供再保險(xiǎn)信用，從而滿足監(jiān)管準(zhǔn)備金要求。Orkney Re提供股息分紅、信托基金利息收入、釋放的準(zhǔn)備金以及Orkney Holdings用以支付證券的利息和本金。該證券化所發(fā)行證券全部由MBIA提供支付擔(dān)保，且證券的追索權(quán)最多只能達(dá)到Orkney Holdings，所以不會(huì)影響創(chuàng)始機(jī)構(gòu)Scottish Re的財(cái)務(wù)狀況。

3.AXXX責(zé)任準(zhǔn)備金證券化

迄今為止的AXXX準(zhǔn)備金證券化交易只有一宗，是以萬(wàn)能壽險(xiǎn)二級(jí)擔(dān)保為基礎(chǔ)，對(duì)多余準(zhǔn)備金進(jìn)行證券化。由于AXXX產(chǎn)品設(shè)計(jì)差異大，面臨更多的風(fēng)險(xiǎn)，交易流程緩慢和復(fù)雜，AXXX證券化的創(chuàng)建過(guò)程比XXX證券化要復(fù)雜很多。盡管如此，AXXX證券化仍然具有良好的發(fā)展?jié)摿颓熬?。Genworth公司證明了AXXX證券化是完全可行的。圖6是Genworth的子公司First Colony人壽保險(xiǎn)公司以私募方式發(fā)行的第一個(gè)AXXX證券化交易(Laplante，2006)。此次發(fā)行價(jià)值4.75億美元，是浮動(dòng)利率債券，于2050年到期。

四、比較分析

(一)與傳統(tǒng)再保險(xiǎn)的比較

責(zé)任準(zhǔn)備金與再保險(xiǎn)合同具有相同功能，即都具有轉(zhuǎn)移和分散創(chuàng)始機(jī)構(gòu)(再)保險(xiǎn)公司的承保責(zé)任。與傳統(tǒng)的再保險(xiǎn)相比，責(zé)任準(zhǔn)備金證券化具有以下不同點(diǎn)。第一，責(zé)任準(zhǔn)備金證券化將承保風(fēng)險(xiǎn)從保險(xiǎn)市場(chǎng)轉(zhuǎn)給資本市場(chǎng)，而再保險(xiǎn)只是將承保風(fēng)險(xiǎn)在保險(xiǎn)市場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行轉(zhuǎn)移和分散。第二，責(zé)任準(zhǔn)備金證券化通過(guò)發(fā)行證券轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，而再保險(xiǎn)則是以合同方式。第三，責(zé)任準(zhǔn)備金證券化由于有信托基金的擔(dān)保，信用風(fēng)險(xiǎn)較低，而再保險(xiǎn)則具有較高的信用風(fēng)險(xiǎn)。第四，責(zé)任準(zhǔn)備金證券化產(chǎn)品有效期限可長(zhǎng)達(dá)20-30年，而再保險(xiǎn)的有效期限較短，一般為一年。第五，責(zé)任準(zhǔn)備金證券化產(chǎn)品理賠更為迅速。SPV發(fā)行債券所獲資金存在特定的信托基金，一旦發(fā)生巨災(zāi)，可立即取出理賠。

(二)與巨災(zāi)債券的比較

第一，從發(fā)行目的來(lái)說(shuō)，責(zé)任準(zhǔn)備金證券化是為了融資，而巨災(zāi)債券是為了轉(zhuǎn)移巨災(zāi)峰值風(fēng)險(xiǎn)。第二，就投資人是否承擔(dān)承保風(fēng)險(xiǎn)而言，責(zé)任準(zhǔn)備金債券的投資者幾乎無(wú)需承擔(dān)創(chuàng)始機(jī)構(gòu)的承保風(fēng)險(xiǎn)，但是巨災(zāi)債券的投資者則根據(jù)巨災(zāi)債券種類不同，承擔(dān)創(chuàng)始機(jī)構(gòu)的承保風(fēng)險(xiǎn)。第三，就證券發(fā)行期限而言，由于責(zé)任準(zhǔn)備金債券的發(fā)行期限要與原保險(xiǎn)的承保期限相匹配，發(fā)行期限一般長(zhǎng)達(dá)20-30年，而巨災(zāi)債券的發(fā)行期限通常是3-5年。

(三)與其他人壽風(fēng)險(xiǎn)證券化的比較

這里重點(diǎn)把責(zé)任準(zhǔn)備金證券化與內(nèi)含價(jià)值證券化進(jìn)行比較(見表1)。

1.目的和范圍。責(zé)任準(zhǔn)備金證券化和內(nèi)含價(jià)值證券化的目的相同，都是作為融資手段。責(zé)任準(zhǔn)備金證券化分為XXX準(zhǔn)備金證券化和AXXX準(zhǔn)備金證券化。兩者的適用范圍分別是多余的定期壽險(xiǎn)準(zhǔn)備金和萬(wàn)能壽險(xiǎn)準(zhǔn)備金。內(nèi)含價(jià)值證券化分為有效合同價(jià)值證券化和封閉業(yè)務(wù)證券化。前者能夠?qū)o(wú)形資產(chǎn)(如遞延獲得成本和未來(lái)利潤(rùn))轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金；后者也能激活部分封閉業(yè)務(wù)的內(nèi)含價(jià)值(Cummins，2005)。因此，前者的適用對(duì)象是準(zhǔn)備金，而后者則是保單的內(nèi)含價(jià)值。

2.優(yōu)點(diǎn)。責(zé)任準(zhǔn)備金證券化和內(nèi)含價(jià)值證券化都具有緩解資金壓力、擴(kuò)大承保能力、提高權(quán)益回報(bào)率等優(yōu)點(diǎn)。責(zé)任準(zhǔn)備金證券化提供了信用證的一種替代選擇，解決了短期信用證與壽險(xiǎn)保單的長(zhǎng)期期限不相匹配的困擾。此外，由于多余準(zhǔn)備金問(wèn)題得到解決，釋放出的資金可以用來(lái)承接更多業(yè)務(wù)。內(nèi)含價(jià)值證券化可將無(wú)形資產(chǎn)(遞延獲得成本和未來(lái)利潤(rùn))轉(zhuǎn)化為貨幣，提供融資，解決承接新業(yè)務(wù)所帶來(lái)的現(xiàn)金緊張。

3.風(fēng)險(xiǎn)。責(zé)任準(zhǔn)備金證券化主要面臨兩種風(fēng)險(xiǎn)。第一，利率風(fēng)險(xiǎn)。第二，信用風(fēng)險(xiǎn)。如果債券經(jīng)過(guò)第三方信用擔(dān)保，發(fā)起公司信用評(píng)級(jí)的下調(diào)可以使得擔(dān)保機(jī)構(gòu)得以收取更高的擔(dān)保費(fèi)用。如果保險(xiǎn)準(zhǔn)備金完全是以固定收益證券的形式持有的話，責(zé)任準(zhǔn)備金證券化沒(méi)有資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)含價(jià)值證券化也具有與責(zé)任準(zhǔn)備金證券化相似的利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。此外，它還面臨資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。取決于資產(chǎn)組合中所持有的股票數(shù)量。如果來(lái)自股票組合的收益高于預(yù)期，(再)保險(xiǎn)公司可以獲得超額回報(bào)。

五、結(jié)語(yǔ)