序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來(lái)了七篇定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的特點(diǎn)范文，愿它們成為您寫作過(guò)程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

借鑒西方發(fā)達(dá)國(guó)家金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，它們?yōu)楦叨丝蛻籼峁┑馁Y產(chǎn)管理服務(wù)，囊括了豐富的個(gè)人金融產(chǎn)品以及服務(wù)，既要綜合考慮客戶在證券、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)等方面的投資情況，又要分析客戶的稅務(wù)、投資期限以及財(cái)產(chǎn)結(jié)構(gòu)等方面，為客戶制定長(zhǎng)期的投資組合方案。然而，國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展仍未達(dá)到上述的水平，只有一些大型銀行憑借其豐富的客戶資源和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)建私人銀行部，較早涉足財(cái)富管理業(yè)務(wù)并奠定了基礎(chǔ)；其后，證券公司、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)也紛紛加入到此行列中。

既然中國(guó)的資產(chǎn)管理服務(wù)業(yè)已起步，那么，大型銀行私人銀行部、證券公司和保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)的財(cái)富管理水平，又孰優(yōu)孰劣?產(chǎn)品又有何差異『生呢?

私人銀行與券商定向資產(chǎn)管理的相似性

2007年，中國(guó)國(guó)內(nèi)首家國(guó)有銀行開設(shè)私人銀行業(yè)務(wù)，拉開了財(cái)富管理的帷幕，經(jīng)過(guò)近幾年的發(fā)展，目前在財(cái)富管理業(yè)務(wù)方面做得比較成功的有銀行與第三方理財(cái)公司。

而對(duì)于證券公司而言，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在管理層的支持下于2005年得以重啟，適逢2006～2007年出現(xiàn)了歷史罕見的單邊大牛市，為證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)提供了黃金的試水機(jī)會(huì)；隨后的大熊市和震蕩市中，催生了股指期貨、融資融券等衍生工具，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)更朝著對(duì)沖基金模式發(fā)展，這種有效抵御下行風(fēng)險(xiǎn)的投資管理模式受到眾多投資者的青睞。隨后的6年里，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)經(jīng)歷了兩個(gè)階段：前一階段的發(fā)展主要著眼于如何通過(guò)投資國(guó)內(nèi)股票、債券、基金、期貨等證券來(lái)實(shí)現(xiàn)客戶財(cái)富的增值，投資方向單一、投資工具有限、僅僅關(guān)注客戶局部資產(chǎn)，仍未實(shí)現(xiàn)真正意義上的資產(chǎn)管理功能；在后一階段里，傭金戰(zhàn)白熱化程度越發(fā)高漲，傭金率下跌趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)。因此證券公司迅速?gòu)膯渭兲峁┙灰淄ǖ赖慕?jīng)紀(jì)商向提供綜合理財(cái)解決方案的金融服務(wù)商轉(zhuǎn)變，為高端客戶提供除證券投資以外，更多層次更全面的金融服務(wù)。

下面將列舉券商定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與私人銀行財(cái)富管理業(yè)務(wù)的相似_生。

首先，財(cái)富急速擴(kuò)容以及豐富的客戶資源是開展財(cái)富管理業(yè)務(wù)的兩大基石。與眾多追逐財(cái)富管理業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)相比較，私人銀行與證券公司一樣先天擁有豐富客戶資源的優(yōu)勢(shì)，客戶基礎(chǔ)扎實(shí)。

其中，財(cái)富管理對(duì)于大部分的證券公司客戶來(lái)說(shuō)仍是個(gè)新興事物，可挖掘的空間巨大。證券公司在開展財(cái)富管理業(yè)務(wù)時(shí)可充分利用現(xiàn)有資源，而不需要過(guò)分依賴其它的外部資源。

其次，良好的銷售渠道與強(qiáng)大的銷售隊(duì)伍也是私人銀行與證券公司的突出優(yōu)勢(shì)。

證券公司可通過(guò)自己的銷售渠道，除了銷售自主品牌的理財(cái)產(chǎn)品以外，還代銷多種類型的理財(cái)產(chǎn)品，如開放式基金、陽(yáng)光私募等，為客戶在配置資產(chǎn)時(shí)提供多元化的理財(cái)產(chǎn)品選擇。

最后，銀行財(cái)富管理業(yè)務(wù)與證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的本質(zhì)是一致的，兩者均具備了“私密性、高端性、溝通性以及輕松性”四大特點(diǎn)。

“私密性”是指兩種業(yè)務(wù)均是一對(duì)一的一站式服務(wù)，根據(jù)客戶的理財(cái)需求制定解決方案，整個(gè)理財(cái)過(guò)程只有管理人與客戶了解，資料絕不公開，客戶的合法資料得到很好的保護(hù)；“高端性”是指無(wú)論私人銀行的財(cái)富管理還是定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，它們的參與門檻都很高，兩類業(yè)務(wù)均是針對(duì)高端客戶群體的；“溝通性”是指這種一對(duì)一的業(yè)務(wù)為高端客戶提供多種了解其資產(chǎn)管理情況的途徑，如面談、電話、電郵、傳真等，而且溝通是及時(shí)、有效和全面的；“輕松性”則是指在專業(yè)團(tuán)隊(duì)的規(guī)劃與管理下，高端客戶可以輕松理財(cái)，大大消除由于專業(yè)不足而導(dǎo)致投資失利的煩惱。

券商由資產(chǎn)管理向財(cái)富管理延伸

券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)重啟以來(lái)，盡管個(gè)性化的理財(cái)需求源源不斷，但由于開發(fā)不足、成本過(guò)高、靈活度不夠等原因，定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展一直遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。若定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)能成功將專家理財(cái)結(jié)合證券投資、提供更多靈活的理財(cái)增值服務(wù)作為業(yè)務(wù)發(fā)展的突破口，將有助于定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)保持強(qiáng)勁的發(fā)展后勁。

根據(jù)法律法規(guī)的規(guī)定，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)包括定向、集合以及專項(xiàng)等三項(xiàng)業(yè)務(wù)。其中，定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是對(duì)單一客戶進(jìn)行的，根據(jù)客戶理財(cái)需求量身訂制投資方案，其本質(zhì)與目前私人銀行的財(cái)富管理相仿。因此，證券公司可依托定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)平臺(tái)，綜合考量高端客戶整體的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，通過(guò)常用的證券投資以及外購(gòu)其他金融機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品的方式，進(jìn)行全局性的資產(chǎn)配置，為客戶提供更多綜合性的增值服務(wù)，藉此建立起內(nèi)涵更豐富的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)體系。

券商定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)向財(cái)富管理延伸的優(yōu)越性具體表現(xiàn)如下：

首先，專家理財(cái)結(jié)合證券投資管理，有效鼓勵(lì)客戶長(zhǎng)期投資，提高高端客戶的穩(wěn)定性。

在這種新的業(yè)務(wù)模式下，證券公司不僅要考慮客戶所委托的資產(chǎn)，還要充分考慮客戶整體的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)以及其他理財(cái)需求，為客戶制定合理的資產(chǎn)配置方案(即需要投資哪類資產(chǎn)，其投資比例分別是多少)。由于這樣的資產(chǎn)配置方案是基于客戶的整體情況而設(shè)定的，配置了多種類型的資產(chǎn)，且不同類型資產(chǎn)的相關(guān)性低，因此投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制，大大降低客戶投資的波動(dòng)性，使客戶更愿意長(zhǎng)期持有，提高客戶的認(rèn)同度和穩(wěn)定性。

其次，證券公司從“單一的投資管理”向“一籃子的理財(cái)解決方案”轉(zhuǎn)變，為客戶提供更多靈活的理財(cái)增值服務(wù)，有利于證券公司改善收入來(lái)源結(jié)構(gòu)。單純的投資管理只能為證券公司帶來(lái)管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬費(fèi)用，由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，利潤(rùn)空間不斷下降，將影響定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的后續(xù)發(fā)展。但為客戶提供量身定制理財(cái)規(guī)劃，從同質(zhì)化走向差異化，將是未來(lái)定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展方向，成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

最后，綜合理財(cái)方案涉及到內(nèi)外部理財(cái)產(chǎn)品的配置，促使證券公司與銀行、基金等金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)合作。

證券公司為高端客戶制定最優(yōu)的理財(cái)方案，建議客戶配置的資產(chǎn)不僅局限于公司內(nèi)部理財(cái)產(chǎn)品，也會(huì)包括銀行、基金、信托、保險(xiǎn)等外部金融機(jī)構(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品。證券公司暫時(shí)并不能代銷所有類型的理財(cái)產(chǎn)品，當(dāng)客戶需要外購(gòu)理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，證券公司可借此契機(jī)與外部的金融機(jī)構(gòu)通力合作，將原來(lái)“兩強(qiáng)相斗”的競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)轉(zhuǎn)變成“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手”的合作狀態(tài)。此外，通過(guò)長(zhǎng)期的對(duì)外合作，證券公司也可多了解其他金融機(jī)構(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品，尤其是創(chuàng)新產(chǎn)品，汲取其精華，將創(chuàng)新元素融入到自主發(fā)行的產(chǎn)品當(dāng)中，培養(yǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

監(jiān)管建議

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，必然伴隨著財(cái)富管理需求的激增。相對(duì)于財(cái)富的迅速累積，投資者將面臨信息的匱乏、對(duì)自身風(fēng)險(xiǎn)承受力的難以準(zhǔn)確判斷以及投資研究能力欠缺等一系列難題，亟需“理財(cái)專家”型的專業(yè)團(tuán)隊(duì)為其管理財(cái)富。

篇(2)

一、 關(guān)注非銀行類不良資產(chǎn)，創(chuàng)新收購(gòu)端交易模式

金融資產(chǎn)管理公司在深耕銀行不良資產(chǎn)收購(gòu)處置業(yè)務(wù)的同時(shí)，還應(yīng)高度關(guān)注非銀行金融機(jī)構(gòu)及非金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)交易機(jī)會(huì)。通過(guò)拓寬收購(gòu)渠道，創(chuàng)新交易模式，擴(kuò)大不良資產(chǎn)處置規(guī)模，化解潛在金融風(fēng)險(xiǎn)。

1. 拓展不良資產(chǎn)收購(gòu)渠道。目前，盡管銀行業(yè)不良資產(chǎn)余額增加，但處置手段更加多樣化，除傳統(tǒng)處置方式外，商業(yè)銀行還開展了不良資產(chǎn)證券化和不良資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，加大了通道代持轉(zhuǎn)讓的業(yè)務(wù)規(guī)模，真實(shí)的不良銀行貸款供給市場(chǎng)規(guī)模有限，并且對(duì)外出售的資產(chǎn)質(zhì)量下降。加強(qiáng)與非銀行金融機(jī)構(gòu)的合作，將收購(gòu)不良資產(chǎn)的對(duì)象拓展到提供高息融資的非銀行金融領(lǐng)域?qū)⑹墙鹑谫Y產(chǎn)管理公司擴(kuò)大不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模的重要一步。

隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行并伴隨結(jié)構(gòu)性調(diào)整，前期以債權(quán)或股權(quán)投資為企業(yè)提供中高成本融資的信托資產(chǎn)，在剛性兌付下未來(lái)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)將逐步暴露。另外，國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)累積，企業(yè)負(fù)債率持續(xù)上升，流動(dòng)性趨緊，公司債、中期票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)證券化等公募債違約漸成常態(tài)。與銀行相比，非銀行金融機(jī)構(gòu)資金端來(lái)源處于中下游，資金成本及杠桿率偏高，在宏觀政策及市場(chǎng)環(huán)境突變的情況下抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力更差，金融資產(chǎn)管理公司可加強(qiáng)與非銀行金融機(jī)構(gòu)的合作，收購(gòu)其逾期或存在潛在償還風(fēng)險(xiǎn)的債權(quán)。此外，非金融企業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模增長(zhǎng)、回收期拉長(zhǎng)，信用風(fēng)險(xiǎn)有所加大，未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)非金融企業(yè)不良貸款仍將高企。金融資產(chǎn)管理公司可建立溝通渠道，及時(shí)了解企業(yè)狀況，擇機(jī)介入并尋求后期合作。

2. 創(chuàng)新收購(gòu)端交易結(jié)構(gòu)。金融資產(chǎn)管理公司資金來(lái)源的期限和成本決定了業(yè)務(wù)產(chǎn)品的模式和結(jié)構(gòu)。長(zhǎng)期穩(wěn)定低成本的資金來(lái)源是真正實(shí)現(xiàn)“調(diào)結(jié)構(gòu)”，不斷拓展業(yè)務(wù)創(chuàng)新的基礎(chǔ)。金融資產(chǎn)管理公司目前的資金來(lái)源大部分是銀行貸款，貸款額度的限制疊加貨幣金融周期轉(zhuǎn)向的資金高成本預(yù)期限制了可開展的不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模，而業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大受限在一定程度上阻礙了業(yè)務(wù)創(chuàng)新的拓展。因此金融資產(chǎn)管理公司要改變傳統(tǒng)“包來(lái)包去”的通道?I務(wù)模式，主動(dòng)調(diào)整策略應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，有效對(duì)接金融機(jī)構(gòu)形式多樣的不良資產(chǎn)處置需求，充分利用金融工具引入市場(chǎng)閑散資金，提高收購(gòu)處置效率。

（1）不良資產(chǎn)證券化。金融資產(chǎn)管理公司開展不良資產(chǎn)證券化可以將大量不良債權(quán)以證券化的方式轉(zhuǎn)化為眾多投資者手中的債券，增加資產(chǎn)的流動(dòng)性。2016年，不良資產(chǎn)證券化在國(guó)內(nèi)重啟之后，四大國(guó)有商業(yè)銀行、交行和招行作為首批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，已經(jīng)累計(jì)發(fā)行14單證券化產(chǎn)品，起到一定的規(guī)模示范效應(yīng)。但相比國(guó)外成熟資本市場(chǎng)，本輪不良資產(chǎn)證券化仍存在不足之處：一是不良資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)主要以對(duì)公貸款和信用卡逾期貸款為主，基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量較優(yōu)，難以體現(xiàn)不良屬性；二是產(chǎn)品分級(jí)層次較少，目前發(fā)行的不良資產(chǎn)支持證券都只分優(yōu)先級(jí)和次級(jí)兩個(gè)檔次，無(wú)法充分滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好者的資金配置需求；三是不良資產(chǎn)證券化的次級(jí)證券投資者數(shù)量有限，除少量私募基金參與外，公眾參與度較低。

因此，金融資產(chǎn)管理公司欲開展不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，除不良資產(chǎn)包的收購(gòu)折扣率低于證券化的折扣率外，還需在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上進(jìn)行完善：第一，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益比的要求，將產(chǎn)品劃分更多層次，滿足不同投資者投資偏好。第二，自身購(gòu)買部分劣后級(jí)產(chǎn)品，降低其他投資者風(fēng)險(xiǎn)，吸引更多投資者參與。第三，加大基礎(chǔ)資產(chǎn)處置力度，最大限度獲取超額收益?？傮w來(lái)說(shuō)，金融資產(chǎn)管理公司開展不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)仍處于起步階段，未來(lái)需要不斷嘗試走向成熟。

（2）結(jié)構(gòu)化信托。信托公司發(fā)行專項(xiàng)不良資產(chǎn)處置的集合信托計(jì)劃，用于收購(gòu)金融資產(chǎn)管理公司遴選的不良資產(chǎn)項(xiàng)目。金融資產(chǎn)管理公司作為投資顧問(wèn)及劣后級(jí)資金方，其他機(jī)構(gòu)作為優(yōu)先級(jí)資金方，信托公司作為受托人，通過(guò)設(shè)立合伙企業(yè)用以受讓銀行的不良資產(chǎn)包并加以處置。另外，金融資產(chǎn)管理公司也可以將存量項(xiàng)目債權(quán)的本金收益權(quán)裝入專項(xiàng)信托計(jì)劃，外部投資者認(rèn)購(gòu)信托計(jì)劃中的存量項(xiàng)目的本息收益權(quán)，募集得到的資金支付給資產(chǎn)管理公司，專項(xiàng)信托計(jì)劃取得存量項(xiàng)目的本息收益權(quán)。該種業(yè)務(wù)模式利用外部資金與?炔看媼孔式鸕鬧沒(méi)唬?提升了存量項(xiàng)目的收益率，為資產(chǎn)管理公司受困于資本約束，沒(méi)有新??可用資金的情況下，擴(kuò)大不良資產(chǎn)收購(gòu)提供了一種思路。

結(jié)構(gòu)化信托模式的缺點(diǎn)是現(xiàn)有信托資金特性與不良資產(chǎn)處置匹配性較差。不良資產(chǎn)處置周期基本在3年～5年左右，大型資產(chǎn)包處置周期甚至?xí)L(zhǎng)。目前信托產(chǎn)品期限普遍在1年～2年左右，無(wú)法覆蓋長(zhǎng)周期的不良資產(chǎn)處置要求，容易對(duì)金融資產(chǎn)管理公司造成流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，金融資產(chǎn)管理公司發(fā)行結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品，首先要解決的是資金錯(cuò)配問(wèn)題，下一階段可嘗試發(fā)行中長(zhǎng)期信托產(chǎn)品，全面覆蓋不良資產(chǎn)處置周期。

（3）不良資產(chǎn)處置基金。金融資產(chǎn)管理公司可通過(guò)對(duì)接銀行、保險(xiǎn)、信托、財(cái)富管理機(jī)構(gòu)等資金，加強(qiáng)與地方政府、企業(yè)集團(tuán)合作，發(fā)行專項(xiàng)不良資產(chǎn)處置基金或不良資產(chǎn)收購(gòu)、并購(gòu)重組等主題投資子基金，專注于金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)和企業(yè)間不良債權(quán)投資。在與銀行合作過(guò)程中，通過(guò)成立普通合伙的形式引入銀行低成本資金，借助銀行深晰不良資產(chǎn)形成原因的優(yōu)勢(shì)加速不良資產(chǎn)處置，這種模式可以確保更大的資產(chǎn)收益。在與地方政府合作過(guò)程中，通過(guò)地方政府資金的介入，化解地方存量債權(quán)債務(wù)關(guān)系，助推地方產(chǎn)業(yè)調(diào)整升級(jí)。地方政府資金的介入能夠保障不良資產(chǎn)處置過(guò)程的順暢，避免地方保護(hù)主義的干預(yù)和當(dāng)?shù)厮痉ǖ淖璧K。在與大型集團(tuán)公司合作過(guò)程中，通過(guò)不良資產(chǎn)基金的介入，可以有效疏通企業(yè)間債權(quán)債務(wù)關(guān)系，通過(guò)提供流動(dòng)性支持幫助企業(yè)恢復(fù)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)。另外，對(duì)于處置時(shí)間成本較大的不良資產(chǎn)，金融資產(chǎn)管理公司還可以與市場(chǎng)處置機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，通過(guò)有限合伙的形式與處置方共同發(fā)起設(shè)立不良資產(chǎn)處置基金，引入投資機(jī)構(gòu)提供優(yōu)先級(jí)資金，有限合伙作為劣后級(jí)資金方，完成對(duì)不良資產(chǎn)包的收購(gòu)，并由處置方對(duì)其進(jìn)行處置。

（4）不良債權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓。債權(quán)收益權(quán)在金融市場(chǎng)上活躍已久，是一種常見的交易標(biāo)的，其實(shí)質(zhì)就是金融市場(chǎng)為實(shí)現(xiàn)特定的交易目的而創(chuàng)設(shè)的新型金融產(chǎn)品。債權(quán)收益權(quán)交易可以把一些流動(dòng)性較差但長(zhǎng)期來(lái)看在未來(lái)具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的債權(quán)，通過(guò)創(chuàng)設(shè)收益權(quán)的方式提前將這部分未來(lái)收益變現(xiàn)，從而達(dá)到融資的目的。資產(chǎn)管理公司通過(guò)信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓，可以盤活存量不良資產(chǎn)，加快不良資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，從而加大收購(gòu)規(guī)模，對(duì)一些不良資產(chǎn)包加快處置，提高收益水平。

二、 樹立資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)理念，拓寬資產(chǎn)處置思路

在經(jīng)濟(jì)下行期不良資產(chǎn)處置難度增大的背景下，金融資產(chǎn)管理公司需要改變傳統(tǒng)處置策略，樹立資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)理念，重點(diǎn)關(guān)注具有溢價(jià)潛力的資產(chǎn)，圍繞資本市場(chǎng)，充分借助債務(wù)重組、債轉(zhuǎn)股、實(shí)物資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等手段，提升不良債權(quán)高端收益。

1. 債務(wù)重組。金融資產(chǎn)管理公司針對(duì)無(wú)法按期清償債務(wù)的企業(yè)，通過(guò)收購(gòu)不良債權(quán)并對(duì)債務(wù)主體、償債期限、債務(wù)利率、擔(dān)保方式等債務(wù)要素進(jìn)行變更，消滅影響債權(quán)實(shí)現(xiàn)的不利條件，使債務(wù)人的償債能力與調(diào)整后債權(quán)的各項(xiàng)要素條件相匹配，提升債權(quán)價(jià)值，實(shí)現(xiàn)債權(quán)收益。此類業(yè)務(wù)主要有以下三類：

（1）債務(wù)更新。債務(wù)更新主要是對(duì)債務(wù)公司當(dāng)前債務(wù)情況進(jìn)行更新，如降低債務(wù)公司的應(yīng)還利息、應(yīng)還賬款，延長(zhǎng)債務(wù)期限等，通過(guò)對(duì)債務(wù)公司負(fù)債狀況的調(diào)整來(lái)對(duì)其資產(chǎn)進(jìn)行優(yōu)化，使債務(wù)公司能夠?qū)⒏嗟木Ψ诺教?{經(jīng)營(yíng)效益上；另外，對(duì)抵押物進(jìn)行更新，通過(guò)增加抵押物或變更抵押物種類保證金融資產(chǎn)管理公司的權(quán)益；對(duì)債務(wù)主體進(jìn)行更新。通過(guò)變更債務(wù)公司，將經(jīng)營(yíng)不善的公司債務(wù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到經(jīng)營(yíng)狀況良好、并且具有較大發(fā)展?jié)摿Φ钠渌局?，從而保證資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的應(yīng)收賬款不減少。

（2）折扣變現(xiàn)。折扣變現(xiàn)主要針對(duì)債務(wù)企業(yè)無(wú)發(fā)展?jié)摿Χ扇〉慕?jīng)營(yíng)策略。通過(guò)對(duì)債務(wù)企業(yè)所有債務(wù)進(jìn)行重組打折，金融資產(chǎn)管理公司可以短時(shí)間內(nèi)回籠資金，加快資金周轉(zhuǎn)。折扣變現(xiàn)可以分為一次性或分期方式執(zhí)行，但折扣額度及還款期限需要協(xié)商確定。

（3）資產(chǎn)置換。資產(chǎn)置換主要是債務(wù)企業(yè)或第三方償債主體用等價(jià)的其他資產(chǎn)來(lái)交換資產(chǎn)管理公司持有的企業(yè)債權(quán)。置換資產(chǎn)一般具有易變現(xiàn)或變現(xiàn)價(jià)值高的特點(diǎn)，如應(yīng)收賬款、上市公司股權(quán)、生產(chǎn)設(shè)備或地產(chǎn)、專利或知識(shí)產(chǎn)權(quán)等。

債務(wù)重組過(guò)程中，對(duì)于抵押物的重新設(shè)定是保障資產(chǎn)管理公司自身權(quán)益的關(guān)鍵一步。為有效控制收購(gòu)債權(quán)的償付風(fēng)險(xiǎn)，金融資產(chǎn)管理公司在承接原有抵質(zhì)押擔(dān)保的基礎(chǔ)上，可以另外追加其他資產(chǎn)進(jìn)行抵押擔(dān)保，以增強(qiáng)項(xiàng)目緩釋風(fēng)險(xiǎn)。

2. 債轉(zhuǎn)股。金融資產(chǎn)管理公司以不良債權(quán)收購(gòu)切入，將持有的債權(quán)以債務(wù)人增資擴(kuò)股或共同成立公司的形式轉(zhuǎn)為股權(quán)，之后金融資產(chǎn)管理公司由債權(quán)人變更為財(cái)務(wù)投資者、階段性持股人，持股期間金融資產(chǎn)管理公司以股?|身份參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理。持股到期后通過(guò)分紅、股權(quán)轉(zhuǎn)讓或置換、控制人回購(gòu)等方式實(shí)現(xiàn)股權(quán)溢價(jià)退出。

（1）債務(wù)重組+債轉(zhuǎn)股模式。債務(wù)重組+債轉(zhuǎn)股主要針對(duì)上市公司的應(yīng)付賬款，金融資產(chǎn)管理公司首先對(duì)債務(wù)企業(yè)實(shí)施債務(wù)重組，對(duì)債務(wù)期限進(jìn)行展期，并按約定收取重組收益。在債務(wù)期限內(nèi)，上市公司通過(guò)定向增發(fā)募集資金，用于償還公司借款和補(bǔ)充流動(dòng)資金，金融資產(chǎn)管理公司可以持有的債權(quán)認(rèn)購(gòu)上市公司股份，并擇機(jī)在二級(jí)市場(chǎng)退出，獲得一、二級(jí)市場(chǎng)資本溢價(jià)收益。

（2）債轉(zhuǎn)股+上市退出模式。金融資產(chǎn)管理公司對(duì)所持債權(quán)實(shí)施債轉(zhuǎn)股后，借助股東身份為債務(wù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展提供金融專業(yè)支持和服務(wù)，提高公司治理水平，待債務(wù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)改善之后，推動(dòng)其改制上市并擇機(jī)出售其所擁有的公司股權(quán)，獲取收益。債轉(zhuǎn)股模式成功實(shí)施的關(guān)鍵在于金融資產(chǎn)管理公司對(duì)轉(zhuǎn)股企業(yè)的運(yùn)作。

（3）債轉(zhuǎn)股+股權(quán)置換模式。債轉(zhuǎn)股+股權(quán)置換主要針對(duì)旗下?lián)碛猩鲜泄镜拇笮推髽I(yè)集團(tuán)，運(yùn)用債權(quán)投資并結(jié)合債轉(zhuǎn)股模式，獲得大型企業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)股權(quán)，其后通過(guò)資產(chǎn)剝離和重組，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)入上市公司，完成股權(quán)的置換。該模式的總體原則即是通過(guò)交易結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新，將流動(dòng)性差的轉(zhuǎn)股股權(quán)置換為上市公司股份，從而提升股權(quán)價(jià)值和流動(dòng)性。

（4）債轉(zhuǎn)股+資產(chǎn)注入模式。金融資產(chǎn)管理公司對(duì)債務(wù)企業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股后，為助推企業(yè)發(fā)展進(jìn)行商業(yè)化增資擴(kuò)股、股權(quán)投資、資產(chǎn)重組等資產(chǎn)注入手段，隨著上市公司盈利能力的不斷提高，作為股東，金融資產(chǎn)管理公司取得相應(yīng)資產(chǎn)增值收益。

3. 實(shí)物資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。金融資產(chǎn)管理公司可以將具備一定使用功能的債權(quán)資產(chǎn)用于租賃，并按照約定收取租金，或?qū)碛械膶?shí)物資產(chǎn)作價(jià)入股到實(shí)體企業(yè)中，通過(guò)經(jīng)營(yíng)開發(fā)改善實(shí)物資產(chǎn)狀態(tài)，提升使用價(jià)值和額外收益。實(shí)物資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所涉資產(chǎn)主要是不良債權(quán)抵質(zhì)押所回收的土地、廠房、工程機(jī)械等資產(chǎn)。

三、 金融資產(chǎn)管理公司問(wèn)題資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)策略建議

不良資產(chǎn)處置憑借“包來(lái)包去”賺取差價(jià)或單純債務(wù)重組賺取利差的方式已難獲得較高收益，下一階段，金融資產(chǎn)管理公司必須創(chuàng)新處置策略，以債權(quán)收購(gòu)切入，通過(guò)財(cái)務(wù)整合、產(chǎn)業(yè)整合乃至行業(yè)整合的投行手段，盤活資產(chǎn)并最大限度挖掘價(jià)值，實(shí)現(xiàn)較高盈利預(yù)期。

1. 擴(kuò)大資產(chǎn)收購(gòu)規(guī)模，探索輕資本運(yùn)營(yíng)模式。面對(duì)新一輪的不良資產(chǎn)處置機(jī)遇，金融資產(chǎn)管理公司可創(chuàng)新收購(gòu)交易模式，積極開展“基金化、證券化、結(jié)構(gòu)化”業(yè)務(wù)，降低項(xiàng)目投放對(duì)資金的依賴度，擴(kuò)大不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模。一是拓展不良資產(chǎn)來(lái)源，除銀行渠道外，主動(dòng)介入非銀行金融機(jī)構(gòu)債權(quán)、股權(quán)及企業(yè)間應(yīng)收賬款類債權(quán)；二是積極推進(jìn)與保險(xiǎn)、信托等非銀行金融機(jī)構(gòu)的合作，拓寬不良資產(chǎn)收購(gòu)資金來(lái)源，以共同設(shè)立不良資產(chǎn)基金或結(jié)構(gòu)化信托的形式加大對(duì)商業(yè)化項(xiàng)目的投放；三是積極探索輕資本運(yùn)營(yíng)模式，通過(guò)整合各方資源從中收取財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)或資產(chǎn)管理費(fèi)的形式獲取收益。

2. 積極參與市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。除參與銀行主導(dǎo)的股權(quán)投資基金外，金融資產(chǎn)管理公司可與銀行合作成立債轉(zhuǎn)股子公司，由合資公司作為不良資產(chǎn)和債轉(zhuǎn)股的專門平臺(tái)，通過(guò)基金化方式，發(fā)揮雙方優(yōu)勢(shì)，以達(dá)到由資產(chǎn)到資本再到資金的轉(zhuǎn)化目的。另外，金融資產(chǎn)管理公司可設(shè)立債轉(zhuǎn)股并購(gòu)基金，加快推進(jìn)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股實(shí)施。在項(xiàng)目選擇上以產(chǎn)能過(guò)剩產(chǎn)業(yè)中遇到暫時(shí)困難的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)高杠桿成長(zhǎng)型企業(yè)作為重點(diǎn)對(duì)象，著力發(fā)掘結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩中的債轉(zhuǎn)股機(jī)會(huì)。

篇(3)

投行和資管業(yè)務(wù)發(fā)展概況

一定意義上，商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)衍生于信貸業(yè)務(wù)，主要承擔(dān)為客戶進(jìn)行融資的任務(wù)。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)則通過(guò)對(duì)客戶委托的資金進(jìn)行資產(chǎn)配置和投資管理，實(shí)現(xiàn)資金的保值增值，主要著眼于為客戶進(jìn)行投資理財(cái)。投資銀行和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)聯(lián)合起來(lái)即體現(xiàn)出商業(yè)銀行的投融資管理能力，一方務(wù)實(shí)另一方相對(duì)務(wù)虛，但最終都對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)巨大?？紤]到兩項(xiàng)業(yè)務(wù)很大程度上是商業(yè)銀行的藍(lán)海業(yè)務(wù)，兩者的融合協(xié)同發(fā)展就顯得特別重要。

組織機(jī)構(gòu)設(shè)置有統(tǒng)有分，體現(xiàn)出不同銀行的理念思維。目前國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行對(duì)于投資銀行部門和資產(chǎn)管理部門實(shí)行不同的機(jī)構(gòu)設(shè)置方式，有的是兩個(gè)部門設(shè)置為一體，這種模式以建設(shè)銀行和中國(guó)銀行為代表。有的則將兩個(gè)部門分開單獨(dú)設(shè)置，或者將投行部放在公司業(yè)務(wù)部門下面成為二級(jí)部，這以工商銀行為代表。機(jī)構(gòu)一體化設(shè)置的銀行，更多考慮發(fā)揮投資銀行與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)互相支持、聯(lián)動(dòng)發(fā)展的優(yōu)勢(shì)。例如希望借助投資銀行業(yè)務(wù)的歷史淵源，支持資管業(yè)務(wù)的做強(qiáng)壯大。而分開設(shè)置的銀行則更多關(guān)注發(fā)揮傳統(tǒng)公司金融業(yè)務(wù)的特點(diǎn)，借之以維護(hù)重要的客戶關(guān)系。

例如有客戶是銀行的重要存貸結(jié)算大客戶，給這些客戶充當(dāng)投融資方面的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，負(fù)責(zé)承銷支持其發(fā)行的債券，可以促進(jìn)銀企關(guān)系進(jìn)一步緊密，這里的投行業(yè)務(wù)更多的是作為一種維系客戶的手段在使用。但總的來(lái)說(shuō)，投行和資管部門不同的組織機(jī)構(gòu)設(shè)置模式，實(shí)際上體現(xiàn)的是銀行發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)邏輯。究竟是積極布局新興戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)，還是繼續(xù)集中支持傳統(tǒng)業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)，依據(jù)的是各家銀行的業(yè)務(wù)傳承、形勢(shì)判斷和未來(lái)的業(yè)務(wù)策略。

投行業(yè)務(wù)范圍仍受限制，業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)需要積極實(shí)踐。商業(yè)銀行的投行業(yè)務(wù)是從投資銀行引進(jìn)的，鑒于國(guó)內(nèi)分業(yè)經(jīng)營(yíng)分業(yè)監(jiān)管的制度環(huán)境，其業(yè)務(wù)范圍仍受到一定限制。目前，商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)主要包括債券承銷、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、項(xiàng)目融資、資產(chǎn)證券化等，而投資銀行行業(yè)最為看重的IPO保薦、證券經(jīng)紀(jì)等一些與資本市場(chǎng)與資本運(yùn)作相關(guān)的高風(fēng)險(xiǎn)高收益業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行并未獲得相關(guān)許可。

在此期間資本市場(chǎng)發(fā)展日新月異，從2003年《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》實(shí)施開始，證券發(fā)行制度正式由通道制過(guò)渡到保薦制，2004年5月深交所推出中小板，2009年10月推出創(chuàng)業(yè)板，顯示我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)步伐迅速加快。尤其是今年國(guó)務(wù)院明確IPO將由審批轉(zhuǎn)向注冊(cè)制之后，證券承銷保薦的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)大大增加，可惜商業(yè)銀行的承銷主要局限于非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的承銷發(fā)行，更為廣闊的IPO發(fā)行和證券經(jīng)紀(jì)卻難以涉足。

在此背景下，為擴(kuò)展業(yè)務(wù)發(fā)展的空間，投行和資管業(yè)務(wù)就必須加強(qiáng)聯(lián)動(dòng)。一般而言，論及部門和業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)協(xié)同，采取一體化機(jī)構(gòu)設(shè)置的銀行能夠有效整合部門內(nèi)部的資源優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮天然的協(xié)同效應(yīng)，業(yè)務(wù)效率相對(duì)稍高。而分開設(shè)置的銀行，由于部門銀行問(wèn)題存在溝通成本，且不同部門業(yè)務(wù)定位不同，相應(yīng)的業(yè)務(wù)側(cè)重點(diǎn)和風(fēng)控體系不同，對(duì)業(yè)務(wù)的理解也存在差異，這使得投行和資管業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展難以齊頭并進(jìn)，容易錯(cuò)失市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

投行業(yè)務(wù)模式相對(duì)單一，需要資管業(yè)務(wù)配合以促進(jìn)提升。就目前我國(guó)商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)的品種來(lái)看，債務(wù)融資工具承銷與財(cái)務(wù)顧問(wèn)是投行業(yè)務(wù)收入的兩個(gè)主要來(lái)源，尤其是前者一直熱度不減。債務(wù)工具承銷的對(duì)象包括在交易所協(xié)會(huì)注冊(cè)備案，銀行間市場(chǎng)發(fā)行的短融、超短融、中票、私募債、資產(chǎn)支持票據(jù)和中小企業(yè)集合票據(jù)等信用債產(chǎn)品。

銀行主要為融資對(duì)象提供發(fā)行方案設(shè)計(jì)、顧問(wèn)咨詢、報(bào)送審批、簿記、發(fā)行安排、包銷等服務(wù)，財(cái)務(wù)顧問(wèn)則為企業(yè)提供投融資方面的建議咨詢，幫助其提供金融解決方案，以此賺取中間業(yè)務(wù)收入。自2013年以來(lái)，商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)收費(fèi)一直受到外界批評(píng)，不僅監(jiān)管部門有“七不準(zhǔn)”規(guī)定，國(guó)家有關(guān)部委還啟動(dòng)了收費(fèi)檢查，這對(duì)財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)形成壓制之勢(shì)。當(dāng)然主要原因是部分銀行的財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)缺少實(shí)質(zhì)服務(wù)內(nèi)容，存在“息轉(zhuǎn)費(fèi)”現(xiàn)象，業(yè)務(wù)層次較低，高端財(cái)務(wù)顧問(wèn)較少，進(jìn)而引發(fā)外界詬病。

就總體而言，商業(yè)銀行現(xiàn)有的投行業(yè)務(wù)品種仍屬于稀少，很多業(yè)務(wù)源自于信貸業(yè)務(wù)，對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的依賴較多，而一些新興、市場(chǎng)需要的并購(gòu)重組融資、資產(chǎn)證券化、股權(quán)融資、高端財(cái)務(wù)顧問(wèn)等業(yè)務(wù)還處于培育發(fā)展初期，尚未形成規(guī)模。商業(yè)銀行投行部門業(yè)務(wù)也在思考如何創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，如何轉(zhuǎn)型，而活躍的資管業(yè)務(wù)無(wú)疑提供了大片藍(lán)天。如果將資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)恰當(dāng)?shù)囊送缎袠I(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，借助于資管業(yè)務(wù)模式多樣化和靈活性的特點(diǎn)來(lái)為其包裝和重構(gòu)，則投行業(yè)務(wù)必定會(huì)迎來(lái)新的發(fā)展階段。

資管產(chǎn)品創(chuàng)新不足，需要投行業(yè)務(wù)為其提供創(chuàng)新源泉。資管業(yè)務(wù)作為新興業(yè)務(wù)，產(chǎn)品端需要通過(guò)可行的產(chǎn)品設(shè)計(jì)來(lái)歸集客戶資金，投資端則要求通過(guò)適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)配置為客戶獲取收益，分享各個(gè)市場(chǎng)的紅利。近些年，監(jiān)管部門積極推動(dòng)資產(chǎn)管理行業(yè)市場(chǎng)化改革和綜合化經(jīng)營(yíng)，這對(duì)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展產(chǎn)生了巨大影響。作為泛資產(chǎn)管理時(shí)代的后來(lái)者，國(guó)內(nèi)銀行的資管產(chǎn)品線盡管已經(jīng)相對(duì)此前豐富不少，但仍難以跟上市場(chǎng)變化的節(jié)奏，滿足不同層級(jí)客戶的需求。

相比較而言，商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)天生就是負(fù)責(zé)創(chuàng)設(shè)金融產(chǎn)品“開藥房”的，能夠與資管業(yè)務(wù)有效對(duì)接起來(lái)。當(dāng)前，國(guó)企混合所有制改革日益深入，企業(yè)金融服務(wù)需求的多元化和個(gè)性化趨勢(shì)越來(lái)越強(qiáng)，商業(yè)銀行如果充分利用投行業(yè)務(wù)能夠有效采集市場(chǎng)需求的特點(diǎn)，在兼并重組、并購(gòu)金融、股權(quán)投資、結(jié)構(gòu)化融資、另類投資、資產(chǎn)證券化等領(lǐng)域發(fā)力，并通過(guò)適當(dāng)?shù)姆绞脚c資管業(yè)務(wù)進(jìn)行對(duì)接，則既解決了投行業(yè)務(wù)模式單一的問(wèn)題，破除其發(fā)展瓶頸，也可為資管業(yè)務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新提供源源不斷的源泉，滿足市場(chǎng)參與各方的需求。

投行和資管業(yè)務(wù)的聯(lián)動(dòng)協(xié)同

商業(yè)銀行的投資銀行和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)無(wú)論是在業(yè)務(wù)模式、風(fēng)險(xiǎn)控制、管理文化、激勵(lì)機(jī)制等諸多方面都與傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)區(qū)別較大，具有其獨(dú)特的特點(diǎn)。雖然現(xiàn)在這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)在銀行業(yè)務(wù)體系內(nèi)部還處于萬(wàn)物生長(zhǎng)的初期，但卻代表未來(lái)銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展的藍(lán)海，具有極大的業(yè)務(wù)想象空間。當(dāng)下商業(yè)銀行需要根據(jù)其歷史傳承發(fā)揮各自的機(jī)制優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)投行部門與資管部門的溝通和協(xié)調(diào)，不斷完善整合投行和資管業(yè)務(wù)平臺(tái)，積極與行外第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行業(yè)務(wù)合作，持續(xù)不斷創(chuàng)新推出產(chǎn)品和服務(wù)，以贏得各方認(rèn)可。

擁抱資本市場(chǎng)，推行“資管投行”業(yè)務(wù)理念。較長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)，我國(guó)金融結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)是間接融資占主導(dǎo)地位，直接融資份額較小，但這一局面正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。2014年國(guó)務(wù)院陸續(xù)資本市場(chǎng)新“國(guó)九條”、放開地方政府發(fā)債、敲定證券發(fā)行注冊(cè)制、多層次資本市場(chǎng)建設(shè)加速等措施，促進(jìn)了國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的活躍。不難看出，領(lǐng)導(dǎo)層的一個(gè)思路是支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，不再僅僅依靠傳統(tǒng)的放松貨幣信貸政策，通過(guò)信貸放水方式進(jìn)行，借助“發(fā)證券”補(bǔ)充“發(fā)貨幣”功能實(shí)現(xiàn)政策預(yù)定目標(biāo)成為政府的重要選項(xiàng)。

現(xiàn)在可以看到的是，直接融資比重大幅提高，相關(guān)的資本市場(chǎng)快速發(fā)展必將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)升級(jí)發(fā)展中長(zhǎng)期的現(xiàn)象。這意味著商業(yè)銀行無(wú)論是投行業(yè)務(wù)還是資管業(yè)務(wù)，必須要緊緊擁抱資本市場(chǎng)，將自身的投融資功能與資本市場(chǎng)的投融資功能進(jìn)行對(duì)接，創(chuàng)新發(fā)展新的業(yè)務(wù)模式、業(yè)務(wù)品種，以此來(lái)積累人氣。這方面一個(gè)值得考慮和實(shí)施的模式是“資管投行”，這意味著需要加強(qiáng)資管和投行的粘合度，資產(chǎn)管理不再被動(dòng)地接受現(xiàn)有市場(chǎng)上的股票債券等成熟產(chǎn)品，而是將觸角深入到企業(yè)的生命周期內(nèi)，借助于資產(chǎn)管理籌集的資金，通過(guò)投資銀行的功能主動(dòng)去創(chuàng)設(shè)產(chǎn)品服務(wù)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，滿足企業(yè)的投融資需求。

就商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，除了債券承銷，當(dāng)前以收取財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)為主的模式存在一定發(fā)展瓶頸，很難做大業(yè)務(wù)規(guī)模并支撐商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型，突破口在于以資管投行來(lái)帶動(dòng)投資銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。在資管投行業(yè)務(wù)模式下，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)募集籌措的資金通過(guò)投資銀行領(lǐng)域的并購(gòu)融資、兼并重組、股權(quán)投資、資產(chǎn)證券化等工具投入企業(yè)，嵌入實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，既解決了低利率環(huán)境下商業(yè)銀行資產(chǎn)管理面臨的優(yōu)質(zhì)高收益資產(chǎn)配置不足的問(wèn)題，擴(kuò)大了資產(chǎn)來(lái)源，又為投資銀行的發(fā)展注入了活水，通過(guò)幫助其創(chuàng)設(shè)金融產(chǎn)品，開辟業(yè)務(wù)空間，直接支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

適當(dāng)控制非標(biāo)資產(chǎn)的規(guī)模，推動(dòng)資管業(yè)務(wù)發(fā)展轉(zhuǎn)型。資管投行的一個(gè)體現(xiàn)是資產(chǎn)管理為投資銀行的解決方案提供資金支持，通過(guò)資產(chǎn)管理的投資資產(chǎn)配置安排，支持投資銀行業(yè)務(wù)的金融解決方案與服務(wù)方案，幫助投資銀行創(chuàng)新建立業(yè)務(wù)模式，但應(yīng)該考慮有所側(cè)重有所選擇。目前，國(guó)內(nèi)銀行投資銀行業(yè)務(wù)所衍生的資產(chǎn)很大一部分是非標(biāo)資產(chǎn)，而銀行理財(cái)向大資管轉(zhuǎn)型，其中一個(gè)核心內(nèi)容是減少非標(biāo)資產(chǎn)的比例，同時(shí)增加標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的配置，投資由相對(duì)不透明走向透明，由被批評(píng)的影子銀行走向陽(yáng)光。

當(dāng)下監(jiān)管部門正在推動(dòng)銀行理財(cái)產(chǎn)品從預(yù)期收益率型產(chǎn)品主導(dǎo)轉(zhuǎn)為凈值型，以打破產(chǎn)品的剛性兌付和信貸替代性質(zhì)。資產(chǎn)管理過(guò)多的關(guān)注配置非標(biāo)資產(chǎn)可能會(huì)延長(zhǎng)這一過(guò)程，也不利于資管業(yè)務(wù)市場(chǎng)化水平的提高，資產(chǎn)管理最終的競(jìng)爭(zhēng)力還是需要通過(guò)交易銀行業(yè)務(wù)來(lái)體系，定位于在各類標(biāo)準(zhǔn)化的國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)尋找交易機(jī)會(huì)，找到自身價(jià)值，當(dāng)然這也是資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要內(nèi)容。

“融資融智”相結(jié)合，充分利用“輕資產(chǎn)”特征發(fā)展交易銀行業(yè)務(wù)。當(dāng)前各家商業(yè)銀行都在推進(jìn)轉(zhuǎn)型發(fā)展，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在度過(guò)發(fā)展的黃金周期后面臨放緩，真正承擔(dān)起銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展任務(wù)的關(guān)鍵角色是投行和資管業(yè)務(wù)。與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)不同，投行和資管業(yè)務(wù)本身帶有“融資、融智”性質(zhì)，屬于輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，理論上能夠以較少的資本消耗取得更大的收益回報(bào)。在許多國(guó)際先進(jìn)銀行，以資產(chǎn)管理和投資銀行等輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)為代表的業(yè)務(wù)已經(jīng)超過(guò)傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)，并表現(xiàn)出較大的活力。

鑒于此，根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的現(xiàn)實(shí)，我國(guó)商業(yè)銀行的投行和資管業(yè)務(wù)應(yīng)以積極抓住資本市場(chǎng)的重大業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，包括并購(gòu)重組、國(guó)企改革、定向增發(fā)、股權(quán)投資、市值管理、結(jié)構(gòu)融資、資產(chǎn)證券化等，加強(qiáng)資本市場(chǎng)的投資研究，打造“投資銀行+財(cái)富管理+資產(chǎn)管理”綜合金融服務(wù)能力，創(chuàng)新設(shè)計(jì)適應(yīng)輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)特點(diǎn)的內(nèi)部授信和風(fēng)控體系，大力發(fā)展投融資與交易一體化的輕資產(chǎn)交易型銀行。

創(chuàng)建直營(yíng)式資管業(yè)務(wù)模式，全面提升客戶服務(wù)能力。商業(yè)銀行的投資銀行在業(yè)務(wù)實(shí)踐中是面對(duì)面服務(wù)于客戶，而資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)產(chǎn)品端通過(guò)銷售渠道募集資金，投資端直接進(jìn)行資產(chǎn)配置，兩端與客戶的互動(dòng)相對(duì)間接。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)可以探索直營(yíng)式模式經(jīng)營(yíng)，直接面對(duì)客戶經(jīng)營(yíng)。產(chǎn)品端與客戶面對(duì)面采集需求，直接根據(jù)客戶需求設(shè)計(jì)定制產(chǎn)品，尤其私人銀行客戶和對(duì)公客戶完全可以通過(guò)這種模式進(jìn)行。

目前商業(yè)銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)也開發(fā)了一些類似性質(zhì)的產(chǎn)品，例如針對(duì)某類特殊群體客戶的理財(cái)產(chǎn)品，但這種方式在實(shí)踐過(guò)程中更多是一個(gè)概念，銷售對(duì)象并未嚴(yán)格區(qū)分，針對(duì)性仍不夠強(qiáng)。直營(yíng)式資產(chǎn)管理類似定制的方式，固定下來(lái)期限，固定下來(lái)對(duì)象，一對(duì)一或有限的一對(duì)多進(jìn)行，產(chǎn)品和客戶最大化縮短接觸距離。直營(yíng)式資管模式本質(zhì)上是重視客戶的體驗(yàn)，增加客戶在資產(chǎn)管理過(guò)程中的主動(dòng)性和參與度，從而提升客戶服務(wù)能力。另外需要提及的是，這一模式在某種程度上也解決了監(jiān)管部門關(guān)注的資產(chǎn)管理期限錯(cuò)配問(wèn)題。

探索銷售渠道合作創(chuàng)新，共享泛資產(chǎn)管理時(shí)代的“森林”。隨著國(guó)內(nèi)大金融市場(chǎng)的互聯(lián)互通，大資管時(shí)代的到來(lái)，各類金融機(jī)構(gòu)的之間的合作日趨緊密。這不僅僅體現(xiàn)在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，渠道的合作創(chuàng)新也一樣。目前，多數(shù)銀行資管產(chǎn)品的募集更多是通過(guò)行內(nèi)銷售渠道進(jìn)行，而銷售部門自身的部門利益考慮決定了其工作意愿時(shí)常受到一些因素影響，時(shí)常存在主觀調(diào)節(jié)全行產(chǎn)品銷售能力的現(xiàn)象，直接導(dǎo)致資管產(chǎn)品的銷售波動(dòng)程度過(guò)高，尤其是在月末季末等關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。這既給傳統(tǒng)業(yè)務(wù)帶來(lái)管理壓力，也不利于銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，最終影響全局利益。

篇(4)

與傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)相比，“類信貸業(yè)務(wù)”具有其顯著特點(diǎn)。商業(yè)銀行利用自身具有的客戶資源和渠道資源優(yōu)勢(shì)，通常會(huì)借助信托、證券、保險(xiǎn)、資產(chǎn)管理、基金子公司等通道，以理財(cái)資金、同業(yè)存款、私募股權(quán)基金、信托計(jì)劃、資管計(jì)劃以及其他單一資金等對(duì)接企業(yè)融資需求，將傳統(tǒng)信貸轉(zhuǎn)換成類信貸業(yè)務(wù)。因“類信貸業(yè)務(wù)”不占用銀行資金，拓寬了資金來(lái)源的多樣性，增強(qiáng)了資金運(yùn)用的靈活性，也避開了嚴(yán)格的信貸管控政策和存貸比等內(nèi)外部監(jiān)管指標(biāo)的約束，因而對(duì)商業(yè)銀行和融資企業(yè)均具有較大的誘惑力。類信貸業(yè)務(wù)與信貸業(yè)務(wù)在監(jiān)管口徑與內(nèi)容上均不同，在資本充足率壓力普遍較大的背景下，存在政策套利空間。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)2012年6月頒布的《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》的規(guī)定，同業(yè)業(yè)務(wù)在3個(gè)月以內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為20%，3個(gè)月以上為25%；而普通貸款風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重則為100%。相較之下，同業(yè)業(yè)務(wù)資本約束相對(duì)寬松。此外，利率市場(chǎng)化加速了銀行存款的分流，而20%左右的高存款準(zhǔn)備金率又加大了存款的支付成本，從而限制了商業(yè)銀行的傳統(tǒng)資金來(lái)源；而同業(yè)資金流動(dòng)性強(qiáng)，存款準(zhǔn)備金率暫定為0，匹配非標(biāo)資產(chǎn)的模式可實(shí)現(xiàn)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，且商業(yè)銀行無(wú)需計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。類信貸業(yè)務(wù)發(fā)展還直接推動(dòng)了銀信合作、銀證合作和銀保合作。一方面，通過(guò)與信托、證券、保險(xiǎn)等非銀機(jī)構(gòu)共享渠道資源和客戶資源，創(chuàng)新融資工具，開發(fā)跨產(chǎn)品和跨市場(chǎng)的金融產(chǎn)品，更好地滿足各類企業(yè)差異化投融資需求；另一方面，非銀機(jī)構(gòu)通過(guò)同業(yè)業(yè)務(wù)獲取通道業(yè)務(wù)收入，可實(shí)現(xiàn)互利共贏。這體現(xiàn)了利率市場(chǎng)化進(jìn)程中金融機(jī)構(gòu)突破行業(yè)壁壘，謀求資源整合的發(fā)展趨勢(shì)。

二、類信貸業(yè)務(wù)的投放模式

（一）非銀行第三方機(jī)構(gòu)融資業(yè)務(wù)

該業(yè)務(wù)亦被稱作“非銀第三方信貸業(yè)務(wù)”。其包括買入返售類、非標(biāo)投資類、委托貸款類等業(yè)務(wù)模式，實(shí)際上是借助證券公司、基金子公司、資產(chǎn)管理公司、信托公司、保險(xiǎn)公司等非銀行第三方機(jī)構(gòu)放款敘做融資類業(yè)務(wù)。

1.買入返售信托受益權(quán)業(yè)務(wù)模式

該模式又分為三方協(xié)議模式和“雙買斷”模式，是商業(yè)銀行近幾年來(lái)創(chuàng)新的非標(biāo)準(zhǔn)債券業(yè)務(wù)的交易品種。通常其由信托公司投放信托貸款，再由委托銀行持有信托收益權(quán)，由承擔(dān)實(shí)質(zhì)性信用風(fēng)險(xiǎn)的銀行在業(yè)務(wù)到期日前承擔(dān)回購(gòu)責(zé)任的業(yè)務(wù)模式。買入返售業(yè)務(wù)中，信托公司、委托人和托管銀行需要簽署合作協(xié)議（定向合同），由委托人委托信托公司投放信托貸款，委托人持有信托收益權(quán)；托管銀行監(jiān)管資金流向，保證委托人一定的收益。此外，返售方還需要與委托人簽署回購(gòu)協(xié)議或出具回購(gòu)承諾函，約定回購(gòu)日期。在收益上，委托銀行出資投放信托貸款，取得信托貸款利息收益；信托公司收取信托貸款管理費(fèi)（通道手續(xù)費(fèi)）；托管銀行收取托管費(fèi)。在賬務(wù)處理上，信托公司按照相關(guān)管理辦法計(jì)入信托貸款；委托銀行基于返售銀行到期回購(gòu)的擔(dān)保，計(jì)入買入返售同業(yè)資產(chǎn)業(yè)務(wù)科目。返售銀行的責(zé)任類似擔(dān)保責(zé)任，計(jì)入表外科目。這就是買入返售業(yè)務(wù)的“雙買斷”。

（1）三方協(xié)議模式

這是買入返售業(yè)務(wù)的基本操作模式，通常會(huì)出現(xiàn)甲（一般是資金過(guò)橋方）、乙（一般是實(shí)際出資方）、丙（一般是提供信托受益權(quán)遠(yuǎn)期受讓的兜底方，通常為借款客戶的授信銀行）三家銀行。其業(yè)務(wù)流程。

（2）雙買斷模式

該模式下，商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)與另兩家商業(yè)銀行（交易對(duì)手1、交易對(duì)手2）分別簽訂買斷協(xié)議，于約定日以約定價(jià)格買斷交易對(duì)手1的信托受益權(quán)，持有一段時(shí)間后，于約定日以約定價(jià)格賣斷給交易對(duì)手2。

2.非標(biāo)投資業(yè)務(wù)

非標(biāo)投資業(yè)務(wù)是指通過(guò)國(guó)家財(cái)政、資產(chǎn)管理公司、擔(dān)保公司等高級(jí)別信用機(jī)構(gòu)擔(dān)保，由信托公司投放信托貸款，再由委托銀行持有信托貸款收益權(quán)的業(yè)務(wù)模式。該業(yè)務(wù)模式與買入返售業(yè)務(wù)的操作模式基本相同，區(qū)別在于：非標(biāo)投資的擔(dān)保方是非銀行金融機(jī)構(gòu)，多為其他信用級(jí)別較高的機(jī)構(gòu)；賬目處理上，委托銀行計(jì)入投資科目而非同業(yè)科目。非標(biāo)投資涉及的項(xiàng)目多為政府平臺(tái)或房地產(chǎn)項(xiàng)目，綜合成本較高，放款時(shí)間長(zhǎng)，審批環(huán)節(jié)多，百分之百計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，但仍然不計(jì)入銀行的貸款規(guī)模。目前，商業(yè)銀行多以期限錯(cuò)配的理財(cái)池資金來(lái)對(duì)接非標(biāo)資產(chǎn)。這樣，商業(yè)銀行不但可以降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的占用，獲取較高的中間業(yè)務(wù)收入，而且由于業(yè)務(wù)期限較長(zhǎng)，還可滿足客戶較長(zhǎng)期限的融資需求。

3.委托貸款業(yè)務(wù)

委托貸款是指由政府部門、企事業(yè)單位及個(gè)人等作為委托人提供資金，由受托銀行根據(jù)委托人確定的貸款對(duì)象（不含個(gè)人客戶）、用途、金額、幣種、期限、利率等，代為發(fā)放并協(xié)助收回的貸款。受托的銀行在整個(gè)委托貸款的業(yè)務(wù)中只負(fù)責(zé)代為發(fā)放、監(jiān)管使用、協(xié)助收回，并不承擔(dān)任何形式的信用風(fēng)險(xiǎn)。因此，當(dāng)借款人無(wú)法如期償付時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)將直接由委托人承擔(dān)。而由于委托人往往對(duì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不充分，從而在一定程度上加大了該業(yè)務(wù)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。2014年，我國(guó)全社會(huì)融資規(guī)模為16.46萬(wàn)億元，其中委托貸款2.51萬(wàn)億元，占比15.25%，委托貸款在融資規(guī)模中的比例僅次于人民幣貸款（占比59.42%）。目前的委托貸款業(yè)務(wù)較多采用由委托人委托證券公司成立定向資產(chǎn)管理計(jì)劃，由銀行進(jìn)行受托放款，由定向計(jì)劃委托人持有收益權(quán)的業(yè)務(wù)模式。該模式主要用于存量貸款業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)表，一般也要銀行機(jī)構(gòu)進(jìn)行擔(dān)保。一些商業(yè)銀行還開展了理財(cái)池委托貸款業(yè)務(wù)，一端連接資產(chǎn)，一端連接資金，以此達(dá)到解決貸款規(guī)模不足、突破授信批復(fù)價(jià)格限制、獲得中間業(yè)務(wù)收入、爭(zhēng)取存款沉淀、維護(hù)銀企關(guān)系的目的。

4.券商定向資產(chǎn)管理計(jì)劃票據(jù)收益權(quán)業(yè)務(wù)

這是由銀行承兌匯票持有人將票據(jù)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給證券公司定向資產(chǎn)管理計(jì)劃，再由委托人持有收益權(quán)的業(yè)務(wù)模式。由于票據(jù)直貼會(huì)占用商業(yè)銀行貸款規(guī)模，而票據(jù)轉(zhuǎn)貼則由于商業(yè)銀行額度而受限，因此銀行急需一種模式將票據(jù)規(guī)模從表內(nèi)導(dǎo)入表外。定向資產(chǎn)管理計(jì)劃是目前轉(zhuǎn)移票據(jù)規(guī)模的一種方式。券商受讓票據(jù)后，由其他同業(yè)持有票據(jù)收益權(quán)，而券商持有票據(jù)。持有收益權(quán)的銀行占用承兌行或授信行的信用額度持有票據(jù)收益權(quán)，計(jì)入同業(yè)科目而非票據(jù)貸款科目。該類業(yè)務(wù)的期限不超過(guò)1年，但由于中間轉(zhuǎn)讓渠道費(fèi)等原因，轉(zhuǎn)讓價(jià)格往往高于轉(zhuǎn)貼現(xiàn)價(jià)格，從而對(duì)成交會(huì)產(chǎn)生一定的影響。

5.股票質(zhì)押式回購(gòu)資管計(jì)劃

該模式是商業(yè)銀行新近開辟的非標(biāo)資產(chǎn)范疇的類信貸業(yè)務(wù)，指證券公司成立資管計(jì)劃，與提供股票質(zhì)押的交易對(duì)手簽署“股票質(zhì)押式回購(gòu)交易協(xié)議”，投資股票質(zhì)押式回購(gòu)項(xiàng)目；交易的融出方為證券公司，融入方為企業(yè)客戶，根據(jù)協(xié)議約定由融資方按期付息，到期還本，之后再解除質(zhì)押。股權(quán)質(zhì)押類信托計(jì)劃或定向資管，與交易所股權(quán)質(zhì)押融資最大的區(qū)別在于：交易所股權(quán)質(zhì)押融資在場(chǎng)內(nèi)交易，屬“標(biāo)準(zhǔn)化融資工具”；而股票質(zhì)押式回購(gòu)交易實(shí)質(zhì)則是以股票作為押品的融資行為，屬于銀監(jiān)會(huì)非標(biāo)資產(chǎn)定義的范疇——未在銀行間市場(chǎng)及證券交易所市場(chǎng)交易的債權(quán)性資產(chǎn)，包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款、各類受（收）益權(quán)、帶回購(gòu)條款的股權(quán)性融資等。

（二）同業(yè)業(yè)務(wù)

同業(yè)業(yè)務(wù)包括同業(yè)代付、同業(yè)償付、委托同業(yè)定向投資、再保理等。

1.同業(yè)代付業(yè)務(wù)

根據(jù)客戶的申請(qǐng)，委托行以其自身名義委托他行提供融資；他行需根據(jù)委托行的指示，在既定對(duì)外付款日將款項(xiàng)劃轉(zhuǎn)至委托行指定賬戶（受益人賬戶或第三方銀行）上；委托行在約定還款日向代付行償還融資本金、利息并支付相關(guān)費(fèi)用見圖3）。同業(yè)代付業(yè)務(wù)范圍包含在進(jìn)口信用證、進(jìn)口代收和匯出匯款（一般為貨到付款和服務(wù)貿(mào)易項(xiàng)下）、進(jìn)口保理、國(guó)內(nèi)信用證、國(guó)內(nèi)保理等貿(mào)易結(jié)算方式下辦理的委托同業(yè)代付業(yè)務(wù)。該業(yè)務(wù)中，委托行直接承擔(dān)借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)，是客戶的債權(quán)人；代付行承擔(dān)同業(yè)授信風(fēng)險(xiǎn)，為委托行提供貸款資金來(lái)源并完成“受托支付”服務(wù)。目前，銀行間普遍采取的同業(yè)代付業(yè)務(wù)操作模式為：融資發(fā)起銀行根據(jù)客戶的申請(qǐng)，以傳真或其他約定的形式向代付銀行提交制式業(yè)務(wù)申請(qǐng)；代付銀行收到后決定是否接受融資發(fā)起銀行的申請(qǐng)；融資發(fā)起銀行在收到代付銀行同意的反饋后，以SWIFT加押電向代付銀行出具業(yè)務(wù)要約，代付行在付款當(dāng)日發(fā)送SWIFT加押電或約定的其他方式向融資發(fā)起銀行發(fā)送代付確認(rèn)，確認(rèn)其已按照融資發(fā)起銀行指示付款，并通知融資發(fā)起銀行實(shí)際使用的利率、融資天數(shù)、到期日、本息金額、還款方式等。在融資到期后，融資發(fā)起銀行按照代付銀行指示的付款路線主動(dòng)償還本金、利息和代付手續(xù)費(fèi)。另外，同業(yè)償付業(yè)務(wù)，也是近幾年來(lái)一種創(chuàng)新性國(guó)內(nèi)銀行同業(yè)合作業(yè)務(wù)。該業(yè)務(wù)借鑒了國(guó)際信用證的統(tǒng)一慣例，操作流程與代付業(yè)務(wù)沒(méi)有本質(zhì)上的差異。由于貸款規(guī)模受限，資金流動(dòng)性緊張等原因，銀行需要同業(yè)對(duì)其已經(jīng)承兌的遠(yuǎn)期信用證項(xiàng)下應(yīng)付款項(xiàng)進(jìn)行提前支付，以對(duì)企業(yè)客戶進(jìn)行融資。

2.委托同業(yè)定向投資業(yè)務(wù)

委托定向投資業(yè)務(wù)為受托銀行根據(jù)委托行的委托，以委托行在受托行的同業(yè)存款投資于信托或資管計(jì)劃；資金通道方根據(jù)委托行要求放款給融資客戶，委托投資需要商業(yè)銀行提供資金，可以是理財(cái)資金或商業(yè)銀行司庫(kù)資金。委托定向投資業(yè)務(wù)的基本運(yùn)作模式為：甲方銀行（委托人）在乙方銀行（受托人）開立同業(yè)存款賬戶，存放同業(yè)資金，雙方簽訂定期存款存放同業(yè)的協(xié)議，同時(shí)簽訂委托定向投資業(yè)務(wù)合作協(xié)議（此協(xié)議為抽屜協(xié)議）；甲方銀行（委托人）向乙方銀行（受托人）發(fā)出投資指令，要求乙方銀行根據(jù)協(xié)議約定以乙方銀行的名義投資于甲方指定的金融資產(chǎn)項(xiàng)目（見圖4）。此業(yè)務(wù)模式中，委托人是資金的提供方和實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，而受托人相當(dāng)于通道，不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。委托同業(yè)定向投資業(yè)務(wù)的推出，主要是為了規(guī)避銀監(jiān)會(huì)對(duì)于理財(cái)投資的限制，提供非標(biāo)資產(chǎn)投資通道。

3.再保理業(yè)務(wù)

商業(yè)銀行接受客戶的申請(qǐng)，以保理銀行的名義向付款行申請(qǐng)敘做再保理業(yè)務(wù)；付款行接受申請(qǐng)后，提供應(yīng)收賬款催收和管理、保理融資、壞賬擔(dān)保等再保理服務(wù)，向融資企業(yè)付款。再保理業(yè)務(wù)操作流程和代付、償付業(yè)務(wù)基本相同，期限通常不超過(guò)1年，加上業(yè)務(wù)寬限期一般不超過(guò)兩年，對(duì)貿(mào)易和服務(wù)項(xiàng)下的應(yīng)收賬款融資均可使用，使用范圍比信用證項(xiàng)下貿(mào)易融資更為廣泛。

三、類信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患分析

（一）商業(yè)銀行層面的風(fēng)險(xiǎn)隱患

從商業(yè)銀行層面看，理財(cái)、同業(yè)業(yè)務(wù)和存貸業(yè)務(wù)交叉，帶來(lái)了信用風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)相疊加的復(fù)合型風(fēng)險(xiǎn)，從中也凸顯了監(jiān)管套利和風(fēng)險(xiǎn)約束不足等問(wèn)題。

1.表內(nèi)外業(yè)務(wù)交叉，信用風(fēng)險(xiǎn)更趨隱蔽

目前，商業(yè)銀行表內(nèi)、表外業(yè)務(wù)之間相互貫通的局面是銀行、企業(yè)、監(jiān)管、市場(chǎng)多重作用、多方博弈的結(jié)果。銀行方面，在具有類信貸性質(zhì)的理財(cái)投資業(yè)務(wù)發(fā)展的初始階段，多數(shù)銀行承諾，在融資企業(yè)償債資金無(wú)法及時(shí)到位的情況下，將發(fā)放貸款來(lái)保障兌付，以此提高理財(cái)產(chǎn)品的安全度，而融資企業(yè)一般是銀行已授信客戶。雖然隨著對(duì)理財(cái)投資業(yè)務(wù)的逐步規(guī)范，上述明文承諾已取消，但在具體實(shí)踐中，先以表外理財(cái)資金滿足客戶融資需求，待貸款規(guī)模充足時(shí)再由表內(nèi)貸款進(jìn)行置換的做法仍然存在。企業(yè)方面，由于理財(cái)資金用途廣泛，銀行方面投后管理相對(duì)自營(yíng)貸款較為松懈，企業(yè)擅自改變理財(cái)資金用途，與合同約定不符的現(xiàn)象比較突出。而企業(yè)（甚至是在銀行的幫助下）通過(guò)表內(nèi)外資產(chǎn)騰挪、轉(zhuǎn)換的方式掩蓋貸款到期風(fēng)險(xiǎn)暴露的行為并不鮮見，信貸風(fēng)險(xiǎn)的隱蔽性提高。

2.資產(chǎn)負(fù)債期限嚴(yán)重錯(cuò)配，推高流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

類信貸業(yè)務(wù)具有單筆資金數(shù)額大、波動(dòng)性強(qiáng)的顯著特點(diǎn)。為賺取高額收益，商業(yè)銀行積極推動(dòng)以短期同業(yè)、理財(cái)資金對(duì)接長(zhǎng)期資金運(yùn)用的運(yùn)作方式，促使近年來(lái)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)急劇膨脹，并引發(fā)較為嚴(yán)重的資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配問(wèn)題，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)激增。如2013年11月末，5年期國(guó)債收益率以4.51%創(chuàng)下歷史新高，10年期國(guó)債收益率也以4.7%創(chuàng)下8年來(lái)的最高水平；2014年1月20日，銀行間市場(chǎng)隔夜回購(gòu)利率超過(guò)了4%，7天期回購(gòu)利率升至6.42%，充分暴露出類信貸業(yè)務(wù)中盈利性和流動(dòng)性嚴(yán)重失衡的問(wèn)題。

3.風(fēng)險(xiǎn)約束不足，資產(chǎn)管理相對(duì)薄弱

類信貸業(yè)務(wù)以同業(yè)、表外資產(chǎn)等形式表現(xiàn)，存在少計(jì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)及撥備的問(wèn)題。由于資本及風(fēng)險(xiǎn)約束不足，當(dāng)前類信貸相關(guān)資產(chǎn)的管理現(xiàn)狀不容樂(lè)觀。在這類業(yè)務(wù)中，商業(yè)銀行作為信用風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)主體，其業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)仍為信貸業(yè)務(wù)，但銀行對(duì)貸前、貸中和貸后管理的規(guī)范性和審慎性則不及表內(nèi)貸款，包括盡職調(diào)查不充分，風(fēng)險(xiǎn)審查、投后資金監(jiān)管缺失，銀行提供隱性擔(dān)保等問(wèn)題突出等。風(fēng)險(xiǎn)管理的相對(duì)滯后和資本約束的不足，極易誘使銀行過(guò)度擴(kuò)張信用或過(guò)多涉足高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。

（二）金融業(yè)層面的風(fēng)險(xiǎn)隱患

1.類信貸業(yè)務(wù)發(fā)展不規(guī)范，累積金融業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

近年來(lái)，隨著大資管時(shí)代的到來(lái)，金融機(jī)構(gòu)之間的合作方式推陳出新，銀行、信托、券商、基金、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)也被新型的業(yè)務(wù)通過(guò)信用鏈條串聯(lián)起來(lái)，而類信貸業(yè)務(wù)可謂其中的代表。該類業(yè)務(wù)橫向上突破了分業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)防火墻，跨行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露和風(fēng)險(xiǎn)敞口相應(yīng)擴(kuò)大。由于我國(guó)跨市場(chǎng)金融監(jiān)管機(jī)制缺位，一旦跨市場(chǎng)交易鏈條中的某個(gè)交易環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，則可能危及整個(gè)交易鏈。特別是類信貸業(yè)務(wù)中存在大量的以短期同業(yè)、理財(cái)資金對(duì)接長(zhǎng)期資金運(yùn)用的運(yùn)作方式，一定程度上更加劇了信用鏈條的脆弱性。斷鏈的后果則是風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)同業(yè)合作以一種隱蔽快速的方式傳遞至整個(gè)金融市場(chǎng)，引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的“多米諾骨牌”效應(yīng)，嚴(yán)重威脅金融系統(tǒng)和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的穩(wěn)定性。

2.類信貸業(yè)務(wù)規(guī)避監(jiān)管政策，致使監(jiān)管指標(biāo)失真

目前，商業(yè)銀行信貸規(guī)模主要通過(guò)對(duì)存貸比、貸款增量、投放節(jié)奏、信貸投向以及經(jīng)濟(jì)資本占用等指標(biāo)進(jìn)行考核予以宏觀調(diào)控。而為擴(kuò)張業(yè)務(wù)、增收創(chuàng)利，商業(yè)銀行推出了眾多同業(yè)通道類創(chuàng)新產(chǎn)品，借此實(shí)現(xiàn)將信貸資產(chǎn)從“貸款”科目轉(zhuǎn)移至“非信貸資產(chǎn)”科目的目的，逃避貸款規(guī)模以及存貸比指標(biāo)的約束。從資本充足率監(jiān)管要求的層面看，貸款包裝成同業(yè)資產(chǎn)后，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重將由100%大幅縮減為銀行同業(yè)業(yè)務(wù)25%的資本占用，從而在一定程度上減少了經(jīng)濟(jì)資本占用，提高了銀行資本充足率水平。在委托貸款業(yè)務(wù)中，一些商業(yè)銀行的基礎(chǔ)管理工作薄弱，部分機(jī)構(gòu)未落實(shí)管理要求，業(yè)務(wù)操作不規(guī)范，委托貸款業(yè)務(wù)委托人、資金來(lái)源及運(yùn)用與監(jiān)管最新動(dòng)向存在偏差，既有一定的風(fēng)險(xiǎn)隱患，又有潛在的外部監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。此外，為滿足政府融資平臺(tái)、房地產(chǎn)等客戶的融資需求，商業(yè)銀行通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品、信用證和金融票據(jù)等產(chǎn)品對(duì)接，以非表內(nèi)信貸資產(chǎn)的方式掩蓋信貸資產(chǎn)的實(shí)際投向，在一定程度上削弱了國(guó)家宏觀調(diào)控的效果。

（三）宏觀經(jīng)濟(jì)層面的風(fēng)險(xiǎn)隱患

1.同業(yè)業(yè)務(wù)快速膨脹，嚴(yán)重影響了宏觀調(diào)控效果

因橫跨信貸市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)，同業(yè)業(yè)務(wù)具有綜合性、交叉性的業(yè)務(wù)特征。該特性使其成為極具創(chuàng)新活力的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，潛在業(yè)務(wù)產(chǎn)品種類繁多，能夠有效延展商業(yè)銀行的產(chǎn)品種類和銀行客戶的融資渠道。因此，同業(yè)業(yè)務(wù)已成為貨幣創(chuàng)造的重要渠道。而從目前金融市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，類信貸業(yè)務(wù)雖然通過(guò)金融同業(yè)業(yè)務(wù)，已成為與公司業(yè)務(wù)、個(gè)人業(yè)務(wù)并列的商業(yè)銀行的三大支柱業(yè)務(wù)，但由于資本約束不足，同業(yè)業(yè)務(wù)容易造成信用過(guò)度膨脹，推動(dòng)金融部門過(guò)度加杠桿并導(dǎo)致順周期波動(dòng)；同時(shí)，由于同業(yè)資金容易受季節(jié)性因素、流動(dòng)性水平等因素的影響，波動(dòng)性較大，會(huì)加大貨幣當(dāng)局對(duì)貨幣總量及其結(jié)構(gòu)預(yù)測(cè)和管理的復(fù)雜性，對(duì)貨幣供給的穩(wěn)定性提出了較大的挑戰(zhàn)；再者，因類信貸業(yè)務(wù)額外派生的貨幣供給有部分未能在各類報(bào)表中體現(xiàn)，從而會(huì)影響貨幣供給統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的真實(shí)性，一定程度上也會(huì)削弱未來(lái)貨幣政策的執(zhí)行效力。

2.類信貸業(yè)務(wù)拉長(zhǎng)信用鏈條，阻礙全社會(huì)融資成本的下降

類信貸業(yè)務(wù)拉長(zhǎng)了信用鏈條，增加了交易成本。從“銀信”到“銀證信”合作，必然要經(jīng)過(guò)各種通道、顯性或者隱性擔(dān)保，這就需要在綜合成本中增加萬(wàn)分之幾到千分之幾的過(guò)橋費(fèi)用（通道費(fèi)），以及千分之幾到百分之幾的擔(dān)保費(fèi)用（或以咨詢服務(wù)費(fèi)、專項(xiàng)顧問(wèn)費(fèi)等中間業(yè)務(wù)收入形式出現(xiàn)），從而抬升了客戶最終的融資成本，直接加重了企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

四、類信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范建議

1.還原業(yè)務(wù)本來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)屬性

類信貸業(yè)務(wù)對(duì)于銀行業(yè)最直接的危害，就在于利用同業(yè)業(yè)務(wù)隱藏其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此商業(yè)銀行應(yīng)還原該類業(yè)務(wù)的本來(lái)面目，無(wú)論是經(jīng)由理財(cái)業(yè)務(wù)還是同業(yè)業(yè)務(wù)渠道，均應(yīng)充分計(jì)入加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)并計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，借以保障資本金的充足，充分抵御預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和非預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。這也符合銀監(jiān)會(huì)“實(shí)質(zhì)重于形式”的監(jiān)管要求。另外，要做到真實(shí)核算。對(duì)類信貸業(yè)務(wù)，要按照規(guī)定的會(huì)計(jì)科目進(jìn)行核算，及時(shí)、完整、真實(shí)、準(zhǔn)確地在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)或表外記載和反映相關(guān)業(yè)務(wù)。嚴(yán)禁通過(guò)“抽屜協(xié)議”、隱性（暗保）或顯性擔(dān)保，以及放棄同業(yè)存款收益權(quán)等方式，實(shí)現(xiàn)信貸規(guī)模消減或科目轉(zhuǎn)移。

2.加大類信貸業(yè)務(wù)監(jiān)督力度

相較于信貸業(yè)務(wù)嚴(yán)格的貸前、貸中、貸后管理，類信貸業(yè)務(wù)監(jiān)管力度明顯不足。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)建立全口徑的客戶管理機(jī)制，統(tǒng)一授信的扎口管理，將客戶的傳統(tǒng)授信、短融中票等直融工具、非標(biāo)理財(cái)投資等表內(nèi)外產(chǎn)品存量業(yè)務(wù)和新增授信需求進(jìn)行梳理，設(shè)計(jì)出整體授信方案，統(tǒng)籌客戶準(zhǔn)入、授信額度和風(fēng)險(xiǎn)管理；同時(shí)，根據(jù)客戶主體差異和業(yè)務(wù)差異，依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)程度建立相應(yīng)的準(zhǔn)入機(jī)制和名單，動(dòng)態(tài)監(jiān)控名單內(nèi)客戶風(fēng)險(xiǎn)，并相應(yīng)動(dòng)態(tài)調(diào)整準(zhǔn)入名單。商業(yè)銀行應(yīng)將類信貸業(yè)務(wù)視為自營(yíng)貸款業(yè)務(wù)，按照前、中、后相互分離的原則，分別采取針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，即除了要對(duì)實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體進(jìn)行深入細(xì)致的貸前調(diào)查和嚴(yán)格的貸款審查，重視風(fēng)險(xiǎn)緩釋手段和還款來(lái)源外，還要關(guān)注授信后可能出現(xiàn)的不利因素，定期檢查企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，及時(shí)了解企業(yè)產(chǎn)品及抵/質(zhì)押物價(jià)值的變化，密切監(jiān)控企業(yè)資金流向，確保銀行資金安全。商業(yè)銀行類信貸業(yè)務(wù)應(yīng)納入客戶整體授信方案，進(jìn)行統(tǒng)一授信管理，而非游離于客戶整體授信方案之外。

3.完善類信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理

監(jiān)管部門應(yīng)對(duì)商業(yè)銀行類信貸業(yè)務(wù)開展專項(xiàng)檢查，對(duì)檢查中發(fā)現(xiàn)的監(jiān)管套利行為、參與投資資產(chǎn)分潤(rùn)行為及其他不規(guī)范運(yùn)作，應(yīng)及時(shí)督促銀行限期整改，加強(qiáng)監(jiān)管糾偏。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)高度關(guān)注理財(cái)、同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的演化，完善風(fēng)險(xiǎn)管理，明確對(duì)理財(cái)融資業(yè)務(wù)相關(guān)費(fèi)用的收取標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)回歸本質(zhì)。再者，要進(jìn)一步研究、明確和規(guī)范銀行業(yè)務(wù)參與方的權(quán)利、義務(wù)及全流程管理要求，切實(shí)防范將業(yè)務(wù)演化為監(jiān)管套利的通道。

4.修正監(jiān)管指標(biāo)體系和統(tǒng)計(jì)口徑

類信貸業(yè)務(wù)通過(guò)同業(yè)業(yè)務(wù)等渠道降低了原本應(yīng)計(jì)提的100%的流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，提高了商業(yè)銀行的資本充足率，減少了銀行應(yīng)計(jì)提的撥備，變相地加大了銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)?？梢?，類信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展，嚴(yán)重挑戰(zhàn)著現(xiàn)存監(jiān)管指標(biāo)的準(zhǔn)確性。因此，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)不斷完善貨幣政策、金融統(tǒng)計(jì)及監(jiān)管要求中與貸款業(yè)務(wù)相關(guān)的規(guī)定及測(cè)量指標(biāo)（如：風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金政策、風(fēng)險(xiǎn)分類和風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重、會(huì)計(jì)處理和統(tǒng)計(jì)計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)等），為進(jìn)一步規(guī)范類信貸業(yè)務(wù)提供良好的政策基礎(chǔ)。

5.合規(guī)轉(zhuǎn)化類信貸業(yè)務(wù)

金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定相關(guān)政策，引導(dǎo)并規(guī)范商業(yè)銀行通過(guò)銀行間市場(chǎng)或證券交易所上市交易等方式，實(shí)現(xiàn)非標(biāo)向標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)化，并且由商業(yè)銀行作為主承銷商向全市場(chǎng)成員做出真實(shí)銷售，改變過(guò)去銀行體系互持的傳統(tǒng)銷售局面。伴隨我國(guó)金融市場(chǎng)規(guī)模的逐步擴(kuò)大，盡管類信貸業(yè)務(wù)和信貸業(yè)務(wù)均存在較大的需求敞口，但目前資產(chǎn)證券化的交易規(guī)模，相對(duì)于龐大的市場(chǎng)需求，還只是杯水車薪。起步于2005年的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)受到美國(guó)次貸危機(jī)的影響一度停滯，直到2012年才再度重啟，加上銀監(jiān)會(huì)2013年公布的8號(hào)文件的影響巨大，許多信托公司雖積極準(zhǔn)備資產(chǎn)證券化信托產(chǎn)品，期望通過(guò)其實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化，但效果甚微。類信貸業(yè)務(wù)的合規(guī)轉(zhuǎn)化，可以使銀行業(yè)的非標(biāo)業(yè)務(wù)步入一個(gè)良性的循環(huán)。

6.搭建綠色通道，緩解企業(yè)融資壓力

篇(5)

在《投資者報(bào)》百家券商資管實(shí)力排行榜上，有11家券商2016年的資管業(yè)務(wù)凈收入下降超過(guò)五成，而海通證券就是其中一員。

根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，2016年海通證券的資管業(yè)務(wù)收入18億元，上市券商排名第四，但是同比的落差卻令人大跌眼鏡，該項(xiàng)營(yíng)業(yè)收入較去年下降了49%，業(yè)務(wù)波動(dòng)增大。按照資管凈收入來(lái)算的話，海通證券實(shí)現(xiàn)13.5億元，同比下滑56%。

根據(jù)年報(bào)，海通證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)目前主要有三個(gè)平臺(tái)，分別是上海海通證券資產(chǎn)管理有限公司、海富通基金和富國(guó)基金，2016年這三者的資產(chǎn)管理總規(guī)模達(dá)到了1.48萬(wàn)億元，增長(zhǎng)57%。

槭裁匆滴窆婺H栽諤嶸，收入?yún)s大幅下降呢？是什么原因?qū)е潞ＭㄗC券資管業(yè)務(wù)出現(xiàn)如此奇怪狀況？遺憾的是，海通證券并未就此答復(fù)《投資者報(bào)》記者的相關(guān)采訪。

資管收入折半

盡管資管業(yè)務(wù)占公司總營(yíng)收比重只有6.4%，但由于整體體量巨大，海通證券2016年資管業(yè)務(wù)收入總數(shù)仍排名靠前，這與中小券商不同。

就跌幅大小而言，2016年?yáng)|北證券、華龍證券、華安證券、海通證券、中原證券的資管業(yè)務(wù)收入下滑幅度最大，同比分別下降99.78%、86%、66%、49%和35%，這些公司有些相似的特點(diǎn)就是資管業(yè)務(wù)占比不大，其中以海通證券最多，有6.4%，其余的都在4%以下。

體量小，自然稍有風(fēng)吹草動(dòng)動(dòng)靜都大，海通證券則不同，體量雖大但資管業(yè)務(wù)收入下降卻接近五成。

對(duì)于收入大降的原因，海通證券方面并未對(duì)本報(bào)記者的采訪進(jìn)行回應(yīng)，而據(jù)年報(bào)顯示，海通證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入5.90億元，同比去年的13.51億元減少7.61億元，降幅56.34%，年報(bào)解釋這主要是受市場(chǎng)影響，致使業(yè)績(jī)報(bào)酬減少。

規(guī)模上升收入反降

2016年海通證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額9.23億元，占比8.27%。但既然規(guī)模大漲，為什么收入?yún)s大幅下滑呢？

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2016年末，海通證券存續(xù)的集合理財(cái)產(chǎn)品為290只，規(guī)模為741億元，較年初增長(zhǎng)25%；定向資管產(chǎn)品286只，規(guī)模7682億元，同比增加113.42%；專項(xiàng)理財(cái)產(chǎn)品1只，規(guī)模7.81億元，同比減少27.8%。PE業(yè)務(wù)旗下基金管理規(guī)模達(dá)到185億元，全年新成立8只基金，外部募集資金實(shí)際到位28億元。

對(duì)此，格上理財(cái)楊曉晴判斷，可能有兩方面原因：一是規(guī)模增長(zhǎng)得益于通道業(yè)務(wù)的發(fā)展；二是受行情不佳影響，主動(dòng)管理業(yè)務(wù)受沖擊。

“一般通道業(yè)務(wù)費(fèi)率極低，甚至有券商為了利用通道業(yè)務(wù)沖規(guī)模而將費(fèi)率降至接近零，所以規(guī)模雖創(chuàng)下了新高，但利潤(rùn)空間較小。資管業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于申購(gòu)費(fèi)、管理費(fèi)、退出費(fèi)、業(yè)績(jī)報(bào)酬等，去年市場(chǎng)行情不比前年，主動(dòng)管理業(yè)務(wù)的繁榮盛況不再，所以管理費(fèi)、業(yè)績(jī)報(bào)酬等收入項(xiàng)不可同日而語(yǔ)?！睏顣郧缃忉尩馈?/p>

據(jù)了解，海通證券的通道業(yè)務(wù)占比也一直較高。根據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，去年上海海通證券資管主動(dòng)管理規(guī)模904億，在總體規(guī)模中占比14%，近九成集中在通道業(yè)務(wù)上。

“隨著監(jiān)管的去通道化，券商資管依賴通道沖規(guī)模的模式不可持續(xù)，其業(yè)務(wù)重心回歸本源，強(qiáng)化主動(dòng)管理能力，打造核心競(jìng)爭(zhēng)力才是長(zhǎng)久發(fā)展之計(jì)。得益于證券公司強(qiáng)大的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)體系，券商資管在募集資金方面具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)；而且券商在投研、投行領(lǐng)域的協(xié)同效應(yīng)也便于其在資管領(lǐng)域發(fā)揮主動(dòng)管理能力。受到投資范圍和凈資本約束的限制，其總體規(guī)模會(huì)受到一定限制?！睏顣郧缯f(shuō)。

監(jiān)管約談規(guī)范發(fā)展

根據(jù)基金協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，去年基金資產(chǎn)管理規(guī)模約為52萬(wàn)億元，其中，證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模飆升至17.58萬(wàn)億元，同比增幅 49.94%，券商資管在眾多金融機(jī)構(gòu)中獲得三分天下的資格。

但高速發(fā)展難免伴隨著一些問(wèn)題，在監(jiān)管趨嚴(yán)的形勢(shì)下，去年引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注的機(jī)構(gòu)“網(wǎng)下配售大冒險(xiǎn)”在日前有了下文。

3月底，上海證監(jiān)局網(wǎng)站披露的信息顯示，將對(duì)上海海通證券資產(chǎn)管理有限公司的張士軍、周小剛等4人，及上海光大證券資產(chǎn)管理有限公司的沈吟、汪沛等4人發(fā)出了“采取監(jiān)管談話措施的決定”。相關(guān)文書顯示，上述監(jiān)管措施主要針對(duì)兩家公司旗下多只集合計(jì)劃在申購(gòu)新股中的違規(guī)行為采取的。

文書提及，兩家公司旗下的多只集合計(jì)劃在申購(gòu)新股過(guò)程中，存在集合計(jì)劃現(xiàn)金總額申報(bào)金額超過(guò)集合計(jì)劃現(xiàn)金總額的情況。這樣的行為違反了《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》（證監(jiān)會(huì)令第93號(hào)）第三條第一款、《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》（證監(jiān)會(huì)公告[2013]28號(hào)）第三十四條的規(guī)定。因此，認(rèn)定有關(guān)人士“未有效履行管理職責(zé)”，進(jìn)而采取監(jiān)管談話措施。

篇(6)

[關(guān)鍵詞]國(guó)有保險(xiǎn)集團(tuán)，金融控股公司，綜合經(jīng)營(yíng)

隨著中國(guó)金融業(yè)人世過(guò)渡期的全部結(jié)束以及我國(guó)綜合經(jīng)營(yíng)的逐步放開，國(guó)有保險(xiǎn)公司面臨更加嚴(yán)峻的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)，突出表現(xiàn)為國(guó)際金融保險(xiǎn)集團(tuán)綜合經(jīng)營(yíng)的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)以及國(guó)內(nèi)以銀行業(yè)為核心的金融集團(tuán)的迅速崛起。為了提高整體競(jìng)爭(zhēng)力和抵御風(fēng)險(xiǎn)能力，國(guó)有保險(xiǎn)公司應(yīng)加快實(shí)施金融控股化的戰(zhàn)略進(jìn)程。

一、國(guó)有保險(xiǎn)公司金融控股化的約束因素分析

金融控股公司是在一個(gè)集團(tuán)公司(母公司)的框架之下，各子公司專門從事銀行、證券、保險(xiǎn)等不同領(lǐng)域的金融業(yè)務(wù)，整個(gè)集團(tuán)公司涉足至少兩種不同的金融業(yè)務(wù)。國(guó)有保險(xiǎn)公司金融控股化受到法律環(huán)境、資本實(shí)力和自身經(jīng)營(yíng)管理水平和技術(shù)水平的制約。國(guó)有保險(xiǎn)公司在構(gòu)建金融保險(xiǎn)集團(tuán)的過(guò)程中，最明顯的特點(diǎn)是受到政策法規(guī)的限制和指引。盡管我國(guó)已在法律和監(jiān)管上確立了分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的制度，但現(xiàn)行法律對(duì)金融控股公司模式并沒(méi)有明確的禁止性規(guī)定，即沒(méi)有禁止銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司和信托投資公司擁有共同的大股東，因而在客觀上為成立金融控股公司留出了法律空間。在“十一五”期間，國(guó)家將鼓勵(lì)綜合經(jīng)營(yíng)，因此來(lái)自法律方面的約束力將逐漸降低。

資本實(shí)力是金融保險(xiǎn)集團(tuán)發(fā)展的關(guān)鍵約束因素。隨著國(guó)內(nèi)金融業(yè)與國(guó)際金融業(yè)的不斷接軌，不論是銀行業(yè)的資本充足率、保險(xiǎn)業(yè)的償付能力、證券行業(yè)的凈資本監(jiān)管體系、信托業(yè)以最低資本要求為核心的風(fēng)險(xiǎn)體系等，都體現(xiàn)了監(jiān)管對(duì)資本與風(fēng)險(xiǎn)相匹配的要求。缺乏足夠的資本，即使政策允許進(jìn)行綜合經(jīng)營(yíng)，也使國(guó)有保險(xiǎn)公司在金融控股公司化的擴(kuò)張過(guò)程中感到力不從心。

國(guó)有保險(xiǎn)公司當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)管理水平，尤其是風(fēng)險(xiǎn)管理能力和專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的技術(shù)水平限制了保險(xiǎn)公司在金融集團(tuán)搭建過(guò)程中的產(chǎn)業(yè)布局。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，國(guó)有保險(xiǎn)公司的專業(yè)化程度并不高，突出表現(xiàn)為專業(yè)子公司的數(shù)量、規(guī)模、對(duì)整個(gè)保費(fèi)收入的貢獻(xiàn)與我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展并不匹配。因此，國(guó)有保險(xiǎn)公司不得不立足保險(xiǎn)業(yè)，以原有的保險(xiǎn)專業(yè)化服務(wù)為核心，在保險(xiǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域或保險(xiǎn)行業(yè)價(jià)值鏈上進(jìn)行拓展。即便如此，在健康險(xiǎn)、企業(yè)年金、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、保險(xiǎn)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)方面仍缺乏運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。

二、國(guó)有保險(xiǎn)公司金融控股公司的發(fā)展現(xiàn)狀

我國(guó)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)發(fā)展為金融控股公司是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，從現(xiàn)行的金融體制和法律框架出發(fā)，大致要經(jīng)過(guò)三個(gè)基本階段：一是在嚴(yán)格的分業(yè)監(jiān)管和機(jī)構(gòu)分設(shè)情況下，允許金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行業(yè)務(wù)合作，開展某些綜合經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)；二是在分業(yè)監(jiān)管情況下，允許金融機(jī)構(gòu)在股權(quán)上進(jìn)行合作，發(fā)展以多元化經(jīng)營(yíng)為目的的分支機(jī)構(gòu)；三是在交叉監(jiān)管或統(tǒng)一監(jiān)管的情況下，發(fā)展金融控股集團(tuán)，全面實(shí)現(xiàn)綜合經(jīng)營(yíng)。從我國(guó)加入wto到中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的全面開放，國(guó)有保險(xiǎn)公司將把成為金融集團(tuán)乃至國(guó)際化的金融集團(tuán)作為戰(zhàn)略目標(biāo)，國(guó)有保險(xiǎn)公司金融控股化已經(jīng)呈現(xiàn)出階段性和加速化發(fā)展的特點(diǎn)。

(一)組建保險(xiǎn)集團(tuán)股份公司，進(jìn)行專業(yè)化經(jīng)營(yíng)、集團(tuán)化發(fā)展

從國(guó)有獨(dú)資保險(xiǎn)公司到國(guó)有股份制保險(xiǎn)公司，再到國(guó)有股份占絕對(duì)控股比例的保險(xiǎn)集團(tuán)公司，經(jīng)過(guò)了近十年的發(fā)展，尤其是加入wto后，保險(xiǎn)集團(tuán)得到快速發(fā)展。例如，1991年4月成立的中國(guó)太平洋保險(xiǎn)公司，在2001年11月9日正式批準(zhǔn)成立中國(guó)太平洋保險(xiǎn)(集團(tuán))股份公司。2003年經(jīng)國(guó)務(wù)院同意、中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)，原中國(guó)人壽保險(xiǎn)公司進(jìn)行重組改制，變更為中國(guó)人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司。2003年經(jīng)國(guó)務(wù)院同意、中國(guó)保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，中國(guó)平安保險(xiǎn)股份有限公司，正式更名中國(guó)平安保險(xiǎn)(集團(tuán))股份有限公司。中國(guó)人民保險(xiǎn)公司于2003年重組正式設(shè)立中國(guó)人?？毓晒?。此外還有中國(guó)保險(xiǎn)(控股)集團(tuán)、中國(guó)再保險(xiǎn)集團(tuán)公司。截至2005年12月31日，國(guó)內(nèi)已形成6家保險(xiǎn)集團(tuán)，這些保險(xiǎn)集團(tuán)的保費(fèi)收入占據(jù)了中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)份額的75%以上。

一些業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好的保險(xiǎn)公司，正積極進(jìn)行集團(tuán)化改造。如成立于1996年8月的新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司，2004年9月底經(jīng)中國(guó)保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)籌建新華保險(xiǎn)控股股份有限公司，向集團(tuán)化發(fā)展邁出了重要一步。新成立的陽(yáng)光產(chǎn)險(xiǎn)公司，在健康險(xiǎn)、壽險(xiǎn)領(lǐng)域成立了獨(dú)立法人的專業(yè)控股子公司，積極向保險(xiǎn)集團(tuán)化發(fā)展挺進(jìn)。

(二)在保險(xiǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局和整體上市

由于政策的不斷放開和競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈，保險(xiǎn)集團(tuán)積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局。各大保險(xiǎn)集團(tuán)控股公司旗下基本都建立了產(chǎn)險(xiǎn)公司、壽險(xiǎn)公司、年金公司、資產(chǎn)管理公司、健康險(xiǎn)公司等專業(yè)化的子公司。一些保險(xiǎn)控股集團(tuán)公司還在保險(xiǎn)行業(yè)價(jià)值鏈上進(jìn)行資源協(xié)同，建立了保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司、保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)公估公司。國(guó)有保險(xiǎn)控股集團(tuán)由原來(lái)單一的一級(jí)法人制改造成了多級(jí)法人制，國(guó)有保險(xiǎn)公司也演變成為保險(xiǎn)控股公司。例如，平安保險(xiǎn)集團(tuán)，就抓住了歷史性的發(fā)展機(jī)遇，于1996年成立了平安證券公司、平安信托公司、平安海外控股公司，2004年收購(gòu)了福建亞洲銀行，并更名為平安銀行，搭建了比較完整的金融控股公司的架構(gòu)和產(chǎn)業(yè)布局。同時(shí)，該集團(tuán)緊緊跟隨保監(jiān)會(huì)政策放開的節(jié)奏，相繼成立了平安保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、平安養(yǎng)老金公司、平安健康險(xiǎn)公司。

在這一發(fā)展階段，制約保險(xiǎn)集團(tuán)化發(fā)展、多元化經(jīng)營(yíng)的主要因素仍然是資本和政策。為補(bǔ)充資本金和緩解償付能力的壓力，保險(xiǎn)控股公司整體或部分上市是必然的選擇，中國(guó)平安保險(xiǎn)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了整體上市。當(dāng)整體上市的時(shí)機(jī)不太成熟時(shí)，國(guó)有保險(xiǎn)集團(tuán)視具體情況，選擇了對(duì)部分優(yōu)良資產(chǎn)重組與上市的策略。如中國(guó)人保、中國(guó)人壽專業(yè)化公司先后在境外成功上市，中國(guó)人保控股公司和中國(guó)人壽保險(xiǎn)集團(tuán)公司分別擁有這些上市公司的控股權(quán)。太平洋保險(xiǎn)集團(tuán)積極推進(jìn)集團(tuán)籌備整體上市計(jì)劃，其他準(zhǔn)備上市的保險(xiǎn)集團(tuán)也在積極準(zhǔn)備。

(三)以控股公司為平臺(tái)，發(fā)展合適的金融控股公司

國(guó)有保險(xiǎn)公司金融控股化的最終目標(biāo)是使保險(xiǎn)集團(tuán)控股公司成為一個(gè)純粹的控股母公司，控股母公司不經(jīng)營(yíng)具體業(yè)務(wù)，而是整個(gè)集團(tuán)的管理中心，負(fù)責(zé)整體的戰(zhàn)略規(guī)劃、計(jì)劃制定、資源配置、人力資源管理等重大問(wèn)題。各專業(yè)子公司作為專業(yè)營(yíng)運(yùn)單位和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的主體，是整個(gè)集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)中心和利潤(rùn)中心。

我國(guó)加入wto后，資本市場(chǎng)在一定期限內(nèi)繼續(xù)開放，金融機(jī)構(gòu)的并購(gòu)活動(dòng)將愈發(fā)自然和頻繁。因此，國(guó)有保險(xiǎn)公司應(yīng)該有目的有意識(shí)地研究和選擇自己可能的并購(gòu)對(duì)象，并在最恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)以最小的代價(jià)取得成功。為了成本效益或者盈利的需要，也可能考慮出售子公司或集團(tuán)控股公司的股份。

國(guó)有保險(xiǎn)公司金融控股公司化的根本動(dòng)因在于通過(guò)提供多元化的綜合金融服務(wù)來(lái)提高競(jìng)爭(zhēng)力。因此，在條件成熟的時(shí)候積極進(jìn)入銀行、證券、信托、基金等金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域，是國(guó)有保險(xiǎn)集團(tuán)控股公司發(fā)展的一個(gè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)。當(dāng)前與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)具有較大相關(guān)性的是銀行業(yè)，與保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)相關(guān)的是證券、基金和信托業(yè)。在綜合經(jīng)營(yíng)政策沒(méi)有完全放開的情況下，資產(chǎn)管理公司和信托公司是繞過(guò)政策限制，進(jìn)入其他金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域的平臺(tái)。從保險(xiǎn)公司適應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)的規(guī)律來(lái)看，應(yīng)該進(jìn)入銀行，但根據(jù)保險(xiǎn)公司的資本實(shí)力和發(fā)展的現(xiàn)狀，目前還無(wú)法并購(gòu)大中型或較有優(yōu)勢(shì)的城市銀行，只能配合保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，有選擇地并購(gòu)一些中小城市銀行。因此，對(duì)處于資本劣勢(shì)的國(guó)有保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，積極探尋與銀行更深層次的合作，也是無(wú)奈的選擇。

(四)比較完善的金融控股公司和國(guó)際化運(yùn)營(yíng)階段

本階段是國(guó)有保險(xiǎn)集團(tuán)控股公司走出國(guó)門、參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的重要階段。目標(biāo)是融人國(guó)際金融體系、參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，初步樹立在國(guó)際金融市場(chǎng)的形象。這一階段著重應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)的國(guó)際發(fā)展趨勢(shì)和規(guī)則，加強(qiáng)與國(guó)際著名金融集團(tuán)的全方位合作，通過(guò)戰(zhàn)略合作與戰(zhàn)略聯(lián)盟、資本融合以及設(shè)立新的國(guó)際金融公司，融入國(guó)際市場(chǎng)，拓展集團(tuán)生存空間。

三、國(guó)有保險(xiǎn)公司金融控股公司化特點(diǎn)

(一)國(guó)有保險(xiǎn)集團(tuán)金融控股公司化是形成金融集團(tuán)的合適路徑

在已經(jīng)成立的保險(xiǎn)集團(tuán)中，母公司本身不從事具體業(yè)務(wù)，屬于純粹型金融控股公司。相對(duì)母公司本身從事某一業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，該業(yè)務(wù)一般又是該公司的主要或重要業(yè)務(wù)的事業(yè)型母公司，具有相對(duì)明顯的比較優(yōu)勢(shì)和專業(yè)優(yōu)勢(shì)。在現(xiàn)行法律框架下，通過(guò)形成保險(xiǎn)金融控股公司形式進(jìn)行綜合經(jīng)營(yíng)，是當(dāng)前我國(guó)保險(xiǎn)集團(tuán)建立金融集團(tuán)的合適選擇。金融控股公司實(shí)行集團(tuán)混業(yè)、經(jīng)營(yíng)分業(yè)的方式，各子公司之間存在有效的防火墻。金融控股公司模式能夠有效阻斷銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)傳遞，維護(hù)保險(xiǎn)體系的安全和穩(wěn)健。

(二)國(guó)有保險(xiǎn)金融控股公司基本上還處于構(gòu)造業(yè)務(wù)體系的初期階段

國(guó)有保險(xiǎn)集團(tuán)在多元化業(yè)務(wù)的開展中，真正考慮客戶需要的地方還較少，仍試圖從規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)的角度，開展銀行、證券、保險(xiǎn)等全面業(yè)務(wù)。各集團(tuán)總體發(fā)展戰(zhàn)略缺乏差異性，也缺乏明晰的多元化戰(zhàn)略。國(guó)有保險(xiǎn)公司組建控股公司的目的，是在為遲早的綜合經(jīng)營(yíng)做準(zhǔn)備，以便在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。因此發(fā)展軌跡基本體現(xiàn)為：海外組建控股公司，然后繞回內(nèi)地進(jìn)行綜合經(jīng)營(yíng)；母公司進(jìn)行股份制改造，改建成控股公司，海外或國(guó)內(nèi)上市，時(shí)機(jī)成熟后，與綜合經(jīng)營(yíng)的控股子公司整合，打造巨型金融集團(tuán)。各大保險(xiǎn)集團(tuán)對(duì)自身優(yōu)勢(shì)和發(fā)展的定位是模糊的，業(yè)務(wù)酌整合以及運(yùn)行能力的整合還沒(méi)有得到充分體現(xiàn)，但與跨國(guó)金融集團(tuán)相比尚有很大差距。我國(guó)保險(xiǎn)集團(tuán)短期內(nèi)還無(wú)法兼并較大的銀行，并購(gòu)目標(biāo)也只能是區(qū)域性的商業(yè)銀行，銀行業(yè)務(wù)形成的利潤(rùn)短期內(nèi)與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)以及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)形成的凈利潤(rùn)在數(shù)量上還不具有可比性。

(三)保險(xiǎn)金融控股公司以保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理為主業(yè)

金融保險(xiǎn)集團(tuán)控股公司仍將以保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理為核心，主要涵蓋資產(chǎn)管理、提供多元化金融服務(wù)方面。金融保險(xiǎn)集團(tuán)控股公司主業(yè)和優(yōu)勢(shì)還是保險(xiǎn)。保險(xiǎn)集團(tuán)公司首先要把保險(xiǎn)這個(gè)主業(yè)做好。通過(guò)整合內(nèi)部資源，發(fā)揮集團(tuán)優(yōu)勢(shì)，成為主業(yè)突出、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的以保險(xiǎn)業(yè)為核心的金融控股集團(tuán)。

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將逐步成為保險(xiǎn)金融控股集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)。通過(guò)資產(chǎn)管理，帶動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)和利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)。國(guó)外金融保險(xiǎn)集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)板塊也是保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。在保險(xiǎn)資金投資股票市場(chǎng)實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)并獲準(zhǔn)進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施投資之后，保險(xiǎn)公司將逐步變身為實(shí)質(zhì)性的資產(chǎn)管理公司。隨著承保利潤(rùn)率的走低，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將發(fā)揮支撐作用。

目前，保險(xiǎn)公司已獲得基礎(chǔ)設(shè)施投資資格，例如港口建設(shè)、高速公路建設(shè)等國(guó)家基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目。這類投資需要大量資金投入，項(xiàng)目回報(bào)周期長(zhǎng)，投資收益穩(wěn)定。保險(xiǎn)資金和資本市場(chǎng)的對(duì)接方式多種多樣，包括組建保險(xiǎn)投資基金、參與證券一級(jí)市場(chǎng)配售、購(gòu)買定向債券、進(jìn)行資產(chǎn)委托管理等。在資產(chǎn)匹配的原則下，其它國(guó)際通行辦法也可借鑒，如實(shí)業(yè)項(xiàng)目投資、消費(fèi)信貸、抵押貸款、可轉(zhuǎn)換債券、資產(chǎn)證券化等。

(四)國(guó)有保險(xiǎn)公司金融控股化，具有發(fā)展空間和政策支持優(yōu)勢(shì)

由于大多數(shù)國(guó)有保險(xiǎn)公司是國(guó)有股東占控股地位，并且大多數(shù)國(guó)有股東并不是金融集團(tuán)，因而國(guó)有保險(xiǎn)公司金融集團(tuán)控股化，不會(huì)與股東發(fā)生戰(zhàn)略沖突和業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)。因?yàn)檫M(jìn)入這些保險(xiǎn)公司的戰(zhàn)略投資者，僅僅是把它作為海外金融集團(tuán)在整個(gè)中國(guó)金融市場(chǎng)的總體戰(zhàn)略布局的一枚棋子，最多是作為利潤(rùn)中心，而不會(huì)有興趣去培養(yǎng)另外一個(gè)金融控股集團(tuán)。另外，從我國(guó)金融產(chǎn)業(yè)政策、促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展和運(yùn)營(yíng)安全的角度，國(guó)家應(yīng)該會(huì)鼓勵(lì)和支持以保險(xiǎn)業(yè)為核心的金融保險(xiǎn)控股集團(tuán)的發(fā)展。

四、保險(xiǎn)金融控股公司實(shí)現(xiàn)綜合經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)實(shí)策略

(一)完善法人治理結(jié)構(gòu)

完善法人治理結(jié)構(gòu)以便切實(shí)防范、化解風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)企業(yè)集團(tuán)和子公司之間的股權(quán)結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，容易產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易、資本金重復(fù)計(jì)算等問(wèn)題，如果沒(méi)有完善的法人治理結(jié)構(gòu)和嚴(yán)密的內(nèi)控制度，就可能產(chǎn)生更大的風(fēng)險(xiǎn)。

(二)建立和完善以保險(xiǎn)業(yè)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為主的金融業(yè)務(wù)框架，提高保險(xiǎn)專業(yè)化經(jīng)營(yíng)能力

繼平安集團(tuán)順利進(jìn)軍多個(gè)金融領(lǐng)域之后，各保險(xiǎn)集團(tuán)控股公司紛紛將打造一個(gè)跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融集團(tuán)，并購(gòu)商業(yè)銀行和證券公司納入戰(zhàn)略規(guī)劃。

(三)加強(qiáng)與其他金融業(yè)的合作，有選擇地進(jìn)入其他金融業(yè)

目前銀行銷售的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)已經(jīng)占到壽險(xiǎn)保費(fèi)收入的近三分之一，保險(xiǎn)業(yè)和銀行業(yè)怎樣通過(guò)產(chǎn)權(quán)關(guān)系建立長(zhǎng)期合作關(guān)系是目前需要面對(duì)和解決的問(wèn)題。

(四)發(fā)揮整合資源優(yōu)勢(shì)

資源整合就是充分有效地利用各種資源，為有效的管理打下基礎(chǔ)。金融控股公司很重要的一個(gè)價(jià)值就是整合資源，開發(fā)符合客戶需求的整合型金融商品，并提供全方位的金融服務(wù)，發(fā)揮資源整合優(yōu)勢(shì)。金融控股公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)在對(duì)經(jīng)營(yíng)管理、資產(chǎn)質(zhì)量、市場(chǎng)份額和人力資源的整合能力上。對(duì)全系統(tǒng)的人才、資金、技術(shù)、業(yè)務(wù)、客戶等資源、銷售網(wǎng)絡(luò)等進(jìn)行全方位的整合，充分發(fā)揮境內(nèi)的人才、技術(shù)優(yōu)勢(shì)和境外的網(wǎng)絡(luò)、培訓(xùn)優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建集中化的管控體系和高績(jī)效的工作體系。為實(shí)現(xiàn)金融控股公司化，還應(yīng)著力對(duì)員工進(jìn)行了更完整的教育和培訓(xùn)，讓員工在強(qiáng)化壽險(xiǎn)專業(yè)的同時(shí)，擴(kuò)展學(xué)習(xí)到產(chǎn)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)、節(jié)稅、理財(cái)；計(jì)算機(jī)、放貸等專業(yè)知識(shí)，提高隊(duì)伍的整體素質(zhì)。

篇(7)

一、財(cái)務(wù)管理制度不健全，監(jiān)管力度不夠

眾所周知，一個(gè)單位的管理制度就是這個(gè)單位的行為準(zhǔn)則，一個(gè)單位只有建立起一套嚴(yán)謹(jǐn)有效的管理制度，才能使整個(gè)單位的每一個(gè)員工有法可依，有章可循。而在這一套制度當(dāng)中，財(cái)務(wù)管理制度則是最重要的制度之一。單位的業(yè)務(wù)活動(dòng)離不開財(cái)務(wù)，而一切財(cái)務(wù)活動(dòng)的行為準(zhǔn)則就是財(cái)務(wù)管理制度。一些事業(yè)單位由于內(nèi)部財(cái)務(wù)管理制度不健全、不嚴(yán)謹(jǐn)，導(dǎo)致出現(xiàn)這樣那樣的問(wèn)題，小到現(xiàn)金缺金短兩，賬務(wù)處理不符合準(zhǔn)則規(guī)定。大到挪用公款，弄虛作假，篡改賬目等。給單位乃至國(guó)家造成了巨大的經(jīng)濟(jì)損失。因此，我們應(yīng)該從財(cái)務(wù)管理制度的建立及監(jiān)控做起，避免出現(xiàn)鉆制度空子的現(xiàn)象。

在制定內(nèi)部控制制度中，要按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，根據(jù)各事業(yè)單位的實(shí)際情況，建立一套適應(yīng)于本單位財(cái)務(wù)特點(diǎn)和管理要求的財(cái)務(wù)管理制度。就其基本制度而言，應(yīng)包括財(cái)務(wù)管理制度、會(huì)計(jì)制度、預(yù)決算管理制度等。根據(jù)業(yè)務(wù)不同還可制定如會(huì)議費(fèi)管理辦法、差旅費(fèi)管理辦法、醫(yī)療報(bào)銷規(guī)定等規(guī)章制度。同時(shí)制定相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)銷流程。在制定制度時(shí)切忌形式主義，只做表面文章，而應(yīng)將規(guī)定或標(biāo)準(zhǔn)數(shù)字化、具體化。如會(huì)議費(fèi)管理制度可具體到某一城市的某幾家承辦會(huì)議單位，以及這些承辦單位的食宿標(biāo)準(zhǔn)等。制定完制度，下一步就是嚴(yán)格按照制度的要求對(duì)所有業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行規(guī)范及監(jiān)控。對(duì)任何不按要求或沒(méi)有達(dá)到制度規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)以及預(yù)決算要堅(jiān)決予以制止和糾正。

二、加強(qiáng)預(yù)決算管理，提高預(yù)決算管理水平

部門預(yù)算是事業(yè)單位特有的內(nèi)控手段之一。事業(yè)單位部門預(yù)算既要與上級(jí)主管單位預(yù)算接軌，又與單位內(nèi)部各部門業(yè)務(wù)活動(dòng)相聯(lián)系，且貫穿于全年財(cái)務(wù)管理始終。預(yù)算管理既要避免鋪張浪費(fèi)、內(nèi)容不實(shí)，又要防止初期少報(bào)，后期過(guò)多追加。在年初應(yīng)及早布置全年預(yù)算編制工作，向各部門說(shuō)明預(yù)算工作的重要性，提高各部門的重視程度。財(cái)務(wù)部門對(duì)匯總的預(yù)算應(yīng)及時(shí)對(duì)其準(zhǔn)確性和合理性進(jìn)行核實(shí)，對(duì)于有出入的地方財(cái)務(wù)部門應(yīng)與各部門一同商討解決方法。另外，財(cái)務(wù)部門應(yīng)在年中結(jié)合上半年業(yè)務(wù)活動(dòng)情況以及下半年業(yè)務(wù)活動(dòng)計(jì)劃對(duì)年初預(yù)算做出調(diào)整，使預(yù)算能夠更合理地反映經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)活動(dòng)的情況。只有在預(yù)算編制、上報(bào)、批準(zhǔn)、執(zhí)行、分析、考核等各個(gè)環(huán)節(jié)環(huán)環(huán)相扣，才能編制出合理的，有參考價(jià)值的預(yù)算，為全年財(cái)務(wù)工作指明方向。

部門決算是對(duì)部門預(yù)算的編制以及執(zhí)行情況的檢驗(yàn)與評(píng)價(jià)。財(cái)務(wù)部門在決算中應(yīng)把每項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)及支出與部門預(yù)算相比較，如一次會(huì)議支出可以編制會(huì)議費(fèi)預(yù)決算對(duì)照表等。將預(yù)決算以表格的形式列出，對(duì)比一目了然。對(duì)于超出預(yù)算的項(xiàng)目要求部門負(fù)責(zé)人寫出書面說(shuō)明。預(yù)算與決算的出入不僅反映了各部門對(duì)預(yù)算執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)把握的好與壞，同時(shí)也反映了預(yù)算編制水平的高與低。當(dāng)然，一個(gè)單位預(yù)決算管理水平是業(yè)務(wù)部門同財(cái)務(wù)部門共同協(xié)作的結(jié)果。

部門決算又反映了一個(gè)部門的預(yù)算執(zhí)行進(jìn)度。部門預(yù)算執(zhí)行進(jìn)度的控制應(yīng)根據(jù)各部門不同的業(yè)務(wù)特點(diǎn)區(qū)別對(duì)待，對(duì)于行政等例行支出較多的部門，預(yù)算執(zhí)行進(jìn)度應(yīng)接近等比例增長(zhǎng)，速度過(guò)快或過(guò)慢均是不正常的。而對(duì)于經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)需要集中在某一階段進(jìn)行的業(yè)務(wù)部門，需站在全年的角度對(duì)其預(yù)算進(jìn)行把控。年終對(duì)那些未達(dá)到或超出預(yù)算較大的部門，在來(lái)年的預(yù)算編制中應(yīng)嚴(yán)格把關(guān)，避免類似情況出現(xiàn)。

最后應(yīng)把部門的預(yù)算執(zhí)行進(jìn)度情況與月度、季度、年度考核相結(jié)合，對(duì)于那些預(yù)算執(zhí)行過(guò)慢的部門應(yīng)在其考核成績(jī)中予以體現(xiàn)，只有將預(yù)算執(zhí)行進(jìn)度與部門、個(gè)人的利益相結(jié)合，才能更為有效地管理和把控預(yù)決算。

三、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理，建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)

加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理中的風(fēng)險(xiǎn)防范及財(cái)務(wù)管理人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，使財(cái)務(wù)管理人員具有洞察風(fēng)險(xiǎn)、防范風(fēng)險(xiǎn)的能力，盡量將遭受的風(fēng)險(xiǎn)損失降到最低限度。這些風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生主要和財(cái)務(wù)管理制度不完善有關(guān)。如預(yù)決算制度、現(xiàn)金管理制度、銀行賬戶管理制度不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)取Ｘ?cái)務(wù)管理制度不完善會(huì)直接導(dǎo)致利用職務(wù)之便貪污、受賄、坐收、坐支、截留收入不入帳，私設(shè)“小金庫(kù)”，弄虛作假、未經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)同意私自報(bào)銷個(gè)人開支，不按規(guī)定管理、使用發(fā)票，致使發(fā)票受損毀、丟失等風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)金及銀行賬戶管理制度及流程不嚴(yán)謹(jǐn)、不完善導(dǎo)致出現(xiàn)擠占、挪用、貪污等風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)和漏洞的存在都需要單位財(cái)務(wù)部門建立起一整套嚴(yán)密的措施予以應(yīng)對(duì)，較科學(xué)的方法是先查找各風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，然后針對(duì)每一風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)進(jìn)行前期預(yù)防、中期監(jiān)控以及后期處置的三階段應(yīng)對(duì)措施。做到力爭(zhēng)不出現(xiàn)問(wèn)題， 一旦出現(xiàn)問(wèn)題能夠及時(shí)進(jìn)行彌補(bǔ)，并將損失降到最低。

如存在財(cái)務(wù)管理制度、會(huì)計(jì)制度等不完善的問(wèn)題，前期措施包括：加強(qiáng)政治理論學(xué)習(xí)，樹立以德先行的思想意識(shí)，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和反腐防控能力；制定單位財(cái)務(wù)管理制度、會(huì)計(jì)制度、預(yù)算管理制度等相關(guān)制度，使財(cái)務(wù)部門各項(xiàng)工作均按照制度、辦法展開；不定期認(rèn)真學(xué)習(xí)單位相關(guān)制度及辦法等。中期措施包括：?jiǎn)挝回?cái)務(wù)管理制度、會(huì)計(jì)制度作為基本制度指導(dǎo)財(cái)務(wù)部日常工作；根據(jù)單位預(yù)算管理制度對(duì)各部門預(yù)算進(jìn)行制定、執(zhí)行、總結(jié)。根據(jù)醫(yī)療費(fèi)、會(huì)議費(fèi)、差旅費(fèi)等相關(guān)制度指導(dǎo)單位報(bào)銷、統(tǒng)計(jì)等相關(guān)工作。后期處置措施包括：繼續(xù)完善單位各項(xiàng)財(cái)務(wù)制度，及時(shí)發(fā)現(xiàn)其中的漏洞和不足；定期對(duì)階段工作進(jìn)行總結(jié)，查找制度中存在的缺陷，并想辦法改正。對(duì)關(guān)鍵崗位，工作的關(guān)鍵環(huán)節(jié)進(jìn)行重點(diǎn)防控，及時(shí)通過(guò)對(duì)制度的修改完善監(jiān)督管理系統(tǒng)。

四、加強(qiáng)對(duì)專項(xiàng)資金，特別是財(cái)政撥款的管理

事業(yè)單位的資金來(lái)源一般分為財(cái)政全額撥付或部分撥付，部分自籌的方式。而財(cái)政撥付的資金一般都用于關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重要項(xiàng)目和領(lǐng)域，這就要求事業(yè)單位尤其要重視財(cái)政撥付資金的使用和監(jiān)管，讓納稅人的每一分錢都能取之于民用之于民。

要想提高對(duì)財(cái)政撥款的管理水平，其關(guān)鍵仍然是建立一套科學(xué)完善的預(yù)決算制度，對(duì)財(cái)政撥款、專項(xiàng)資金進(jìn)行合理分配。沒(méi)有一個(gè)科學(xué)、合理的定額標(biāo)準(zhǔn)和操作尺度，預(yù)算編制中的基數(shù)加增長(zhǎng)的辦法仍然存在，甚至將財(cái)政撥款、專項(xiàng)資金進(jìn)行“切塊”分配，使得這些資金在預(yù)算編制時(shí)主觀性強(qiáng)，隨意性大，對(duì)財(cái)政撥款的管理極不嚴(yán)肅。只有本著科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)以及對(duì)國(guó)家和人民負(fù)責(zé)的態(tài)度，對(duì)財(cái)政撥款從預(yù)算的編制到執(zhí)行再到向上級(jí)單位匯報(bào)，每一步驟都一絲不茍，才能確保專項(xiàng)資金物盡其用。

五、加強(qiáng)固定資產(chǎn)管理

事業(yè)單位與企業(yè)性質(zhì)的不同決定了事業(yè)單位在資產(chǎn)管理特別是實(shí)物資產(chǎn)管理中最主要的部分就是固定資產(chǎn)。而事業(yè)單位的固定資產(chǎn)管理也存在這樣那樣的問(wèn)題：固定資產(chǎn)購(gòu)置缺乏前瞻性，規(guī)避政府集中采購(gòu)和違規(guī)采購(gòu)現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，且人為因素過(guò)多，影響采購(gòu)客觀性和有效性。對(duì)固定資產(chǎn)的驗(yàn)收和登記制度不健全，財(cái)務(wù)賬與實(shí)物賬相脫節(jié)，手續(xù)不完備。固定資產(chǎn)在轉(zhuǎn)讓、處置、贈(zèng)送等活動(dòng)中沒(méi)有按規(guī)定向上級(jí)單位或國(guó)有資產(chǎn)管理部門報(bào)告，也沒(méi)有進(jìn)行嚴(yán)格的資產(chǎn)評(píng)估，甚至造成公為私用的情況，造成國(guó)有資產(chǎn)嚴(yán)重流失。還有就是單位內(nèi)部日常核算時(shí)對(duì)已經(jīng)完工且達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的固定資產(chǎn)并沒(méi)有記為固定資產(chǎn)，同時(shí)沒(méi)有計(jì)提相應(yīng)折舊等。