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篇(1)

關(guān)鍵詞：金融市場　債券展望　投資策略

中圖分類號： F831.5　文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A　文章編號：1006-1770(2006)02-0011-02

一、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定快速增長，通貨膨脹保持溫和

2006年1月6日，國家統(tǒng)計局根據(jù)第一次全國經(jīng)濟(jì)普查的結(jié)果，將2004年我國GDP增長率從原來的9.5%修正為10.1%，預(yù)計2005年全國GDP增長率調(diào)整后也將高達(dá)9.8%。

2006年是“十一五”規(guī)劃的開局之年，國民經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持穩(wěn)定較快增長，GDP增長率將達(dá)到9.3%左右。投資方面，政府除了繼續(xù)保證在建和新建國家重點(diǎn)工程項(xiàng)目的建設(shè)，支持西部大開發(fā)、東北老工業(yè)基地振興和中部崛起戰(zhàn)略，還將特別加大對農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入，估計固定資產(chǎn)投資增長仍將達(dá)到25%左右，比去年有所回落。消費(fèi)方面，受經(jīng)濟(jì)快速增長和政府鼓勵消費(fèi)政策的影響，城鎮(zhèn)居民收入，特別是農(nóng)村人口收入將繼續(xù)較快增長，從而刺激消費(fèi)，估計社會消費(fèi)品零售總額將會達(dá)到13%左右，略高于去年。進(jìn)出口方面，由于世界經(jīng)濟(jì)仍將保持穩(wěn)定增長，外貿(mào)需求繼續(xù)增加，出口貿(mào)易增長仍將達(dá)到25%左右，低于去年的28.4%，但受國際收支失衡和貿(mào)易摩擦加劇影響，政府將采取措施加大進(jìn)口，進(jìn)口貿(mào)易增長將提高到20%左右，高于去年的17.6%。

2006年通貨膨脹將保持溫和，CPI漲幅將控制在2.5%以內(nèi)，比去年有所上升。糧食價格趨于穩(wěn)定，居住價格進(jìn)一步趨緩，但公共服務(wù)品價格有可能上升。由于工業(yè)品出廠價格繼續(xù)走低，通貨膨脹壓力不大。

二、資金供大于求壓力不減，央行貨幣政策左右大局

2006年，債券市場資金面仍將面臨供大于求的強(qiáng)大壓力，而最終局面則取決于央行的貨幣政策，取決于央行回籠貨幣的力度，取決于新增央票和央行正回購能否有效對沖由外匯儲備增加引起的新增人民幣占款。

根據(jù)央行數(shù)據(jù)，去年我國人民幣存款累計新增4.39萬億元，人民幣貸款累計新增2.35萬億元，人民幣存款增量超出人民幣貸款增量2.04萬億元，但各類債券新增發(fā)行量卻只有9900億元，同時由于股票市場因?yàn)楣蓹?quán)分置改革暫停新股發(fā)行，非信貸資金大量進(jìn)入債券市場，造成債券市場資金供應(yīng)遠(yuǎn)大于需求的局面，從而導(dǎo)致債券價格一路上揚(yáng)，市場利率大幅下跌。

在造成市場資金供遠(yuǎn)大于求的原因中，央行的貨幣政策起了至關(guān)重要的作用。去年末我國的外匯儲備達(dá)到8189億美元，全年新增2089億美元，使得人民幣外匯占款增加1.86萬億元，而央行通過公開市場操作凈回籠貨幣量只有1.32萬億元，從而向市場凈投放人民幣資金5400億元。如果央行通過公開市場操作完全對沖了新增人民幣外匯占款，潛在的資金供應(yīng)量將相應(yīng)減少，市場資金面就不會那么寬松，去年的債券市場走勢將很可能出現(xiàn)完全不同的格局。

今年我國外匯儲備預(yù)估仍將增加2000億美元左右，人民幣外匯占款將新增約16000億元，債券市場資金面將面臨與去年類似的壓力，央行的貨幣回籠政策將直接影響市場資金的寬松，從而左右債券市場的走勢。

三、央行意圖減少流動性，市場利率有望上升

在宏觀經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹預(yù)期基本穩(wěn)定的前提下，債券市場的走向主要取決于市場資金面的變化，而央行的貨幣政策又直接影響市場資金面的寬松，去年債券市場的歷程充分說明了這一點(diǎn)。

因此在目前宏觀經(jīng)濟(jì)和通貨膨脹預(yù)期比較明朗的情況下，央行的貨幣政策是2006年債券市場走勢的關(guān)鍵。具體而言，央行公開市場操作的力度和節(jié)奏，央行發(fā)行票據(jù)和進(jìn)行回購的數(shù)量、時間、品種及其組合將決定今年債券市場的起伏波動和最終結(jié)局。

那么2006年央行到底會采取什么樣的貨幣政策呢？在剛剛結(jié)束的2006年工作會議上，央行宣布今年的貨幣政策預(yù)期目標(biāo)是：廣義貨幣供應(yīng)量M2增長16%，狹義貨幣供應(yīng)量M1增長14%，人民幣貸款新增2.5萬億元，其中M2增長預(yù)期目標(biāo)比去年預(yù)期提高1%，但比去年實(shí)際增長低1.57%；M1增長預(yù)期目標(biāo)比去年預(yù)期降低1%，但比去年實(shí)際增長高2.22%；人民幣貸款新增預(yù)期目標(biāo)與去年持平，但比去年實(shí)際新增高0.15萬億元。從中可以看出，今年央行的貨幣政策意圖有兩個：第一，去年廣義貨幣供應(yīng)量M2增長過高，今年央行將減少貨幣供應(yīng)增長，但增幅下降又不會太大，因此央行將通過公開市場操作加大貨幣回籠力度，很可能完全對沖因外匯儲備增加引起的人民幣外匯占款。第二，去年人民幣貸款增量過低，今年央行將采取措施繼續(xù)鼓勵增加人民幣貸款。所以，2006年貨幣供應(yīng)增長將會下降，人民幣貸款增量將會上升，債券市場資金供遠(yuǎn)大于求的局面將會緩解和改變。央行今年的貨幣政策目標(biāo)在去年宏觀經(jīng)濟(jì)增長和貨幣政策執(zhí)行的基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)整，更加符合實(shí)際，更具可操作性，執(zhí)行結(jié)果與預(yù)期目標(biāo)也將更加吻合。

基于以上的判斷，我們認(rèn)為2006年債券市場利率將會適度總體上升，上升幅度達(dá)到50bp以上。從期限上看，7天期回購利率將達(dá)到2%，5年期國債利率將達(dá)到3%，10年期國債利率將達(dá)到3.5%，由于國債從今年起開始實(shí)行余額管理，短期國債將增加，中長期國債將減少，因此中長期債券供應(yīng)仍將緊張，短期利率漲幅將大于中長期利率。從時間上看，二季度將是各種債券（不包括央票）的到期高峰，總量將達(dá)4133億元（見表一），在已經(jīng)發(fā)行而尚未到期的央票中，一至四季度到期量將分別為5860億元、3932億元、2150億元和4450億元，因此三季度債券央票到期量較小，二、四季度到期量較大，三季度利率上升的概率較大，同時一季度由于春節(jié)因素，市場資金趨于緊張，利率也可能會上升，但一季度債券發(fā)行量通常較少，從而部分抵消資金緊張的壓力。當(dāng)然，央行公開市場操作的力度和節(jié)奏完全可以改變?nèi)魏螘r段市場資金面的情況，從而決定市場利率的變動軌跡。如果假設(shè)各類發(fā)行主體2006年債券發(fā)行增量基本保持去年的水平，那么2006年各類債券發(fā)行總量將達(dá)到近2萬億元（見表二）。

四、2006年債券市場投資策略

鑒于2006年市場利率的上升趨勢，短期債券利率升幅可能大于中長期債券，以及三季度市場資金供應(yīng)可能相對較少，今年債券投資可以采取以下策略：在利率上升的時候適時買入債券，建倉的最好時機(jī)可能在一季度春節(jié)后和三季度，待市場利率回落后適時賣出，出倉時機(jī)有可能在二季度和四季度，具體視央行公開市場操作的節(jié)奏和力度而定。

篇(2)

持有至到期投資，是指到期日固定、回收金額固定或可確定，且企業(yè)有明確意圖和能力持有至到期的非衍生金融資產(chǎn)。

（一）取得持有至到期投資 取得投資時的會計分錄為：借記：“持有至到期投資——成本（面值）”、“應(yīng)收利息（已到付息期但尚未領(lǐng)取的利息）”、“持有至到期投資——利息調(diào)整（倒擠差額，也可能在貸方）”；貸記：“銀行存款”等。

（二）資產(chǎn)負(fù)債表日計算利息 對持有至到期投資利息的計算，主要是熟練掌握持有至到期投資攤余成本的計算。 （重點(diǎn)）期末攤余成本=期初攤余成本+投資收益-現(xiàn)金流入-已收回的本金-已發(fā)生的減值損失。投資收益（即實(shí)際的利息）=期初攤余成本×實(shí)際利率。實(shí)際利率：采用某一折現(xiàn)率將該債券未來的現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值，恰好等于債券最初的攤余成本，則該折現(xiàn)率即為實(shí)際利率。實(shí)際上就相當(dāng)于已知未來現(xiàn)金流量以及未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，求折現(xiàn)率。現(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）=債券面值×票面利率。

（三）出售持有至到期投資 出售持有至到期投資時其會計分錄為：借記“銀行存款”等，貸記“持有至到期投資（成本、利息調(diào)整明細(xì)科目余額）”、投資收益（差額，也可能在借方）。

二、持有至到期投資會計核算的簡化

持有至到期投資有關(guān)會計處理的重點(diǎn)和難點(diǎn)在于攤余成本的計算，攤余成本的計算公式很復(fù)雜，并且不易理解，下面筆者舉例介紹一種簡單易行的方法。

（一）折價發(fā)行 當(dāng)債券的發(fā)行價格小于票面價值時，即為折價發(fā)行。在折價發(fā)行方式下，投資者每期末的現(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）比投資收益（即實(shí)際的利息）少，少收到的利息視為新增的投資額，所以，投資者持有債券實(shí)際占用資金額在逐年增加。

現(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）=債券面值×票面利率，

投資收益（即實(shí)際的利息）=持有債券實(shí)際占用資金額 （逐年增加）×實(shí)際利率

［例1］2007年1月1日，甲公司支付價款961萬元（含交易費(fèi)用），從活躍市場上購入乙公司5年期債券，面值1100萬元，票面利率3%，按年支付利息（每年33萬元），本金最后一次支付。實(shí)際利率6%，采用實(shí)際利率法攤銷，公司依據(jù)該債券情況和自身運(yùn)用資金方面的安排決定將該債券歸為持有至到期投資。（單位：萬元，下同）

（1）2007年1月1日，購入債券。

借：持有至到期投資——成本 1100

貸：銀行存款 961

持有至到期投資——利息調(diào)整 139

（2）資產(chǎn)負(fù)債表日計算利息。2007年，甲公司持有債券實(shí)際占用資金額為961萬元，實(shí)際利率6%。

投資收益（即實(shí)際的利息）=961×6%=57.66

現(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）=1100×3%=33，

兩者的差額24.66（57.66-33= 24.66）即為調(diào)整的利息。

2007年12月31日，確認(rèn)并收到利息收入。

借：應(yīng)收利息 33

持有至到期投資——利息調(diào)整 24.66

貸：投資收益 57.66

借：銀行存款 33

貸：應(yīng)收利息 33

2008年，甲公司持有債券實(shí)際占用資金額增加到985.66（961+24.66）萬元（乙公司少支付的利息24.66萬元視為甲公司新增的投資額），實(shí)際利率6% ，

投資收益（即實(shí)際的利息）= 985.66×6%= 59.14

現(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）=1100×3%=33

59.1396-33= 26.14為調(diào)整的利息

2008年12月31日，確認(rèn)并收到實(shí)際利息收入。

借：應(yīng)收利息 33

持有至到期投資——利息調(diào)整 26.14

貸：投資收益 59.14

借：銀行存款 33

貸：應(yīng)收利息 33

2009年， 甲公司持有債券實(shí)際占用資金額增加到1011.80（961+24.66+26.14）萬元（乙公司少支付的利息 26.14萬元視為甲公司新增的投資額），實(shí)際利率6%。

投資收益（即實(shí)際的利息）= 1011.80×6%=60.71

現(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）= 1100×3%=33

60.71-33=27.71 為調(diào)整的利息

2009年12月31日，確認(rèn)并收到利息收入。

借：應(yīng)收利息 33

持有至到期投資——利息調(diào)整 27.71

貸：投資收益 60.71

借：銀行存款 33

貸：應(yīng)收利息 33

2010年 ，甲公司持有債券實(shí)際占用資金額增加到 1039.51（961+24.66+59.14+ 27.71）萬元（乙公司少支付的利息27.71萬元視為甲公司新增的投資額），實(shí)際利率6%。

投資收益（即實(shí)際的利息）= 1039.51×6%= 62.37

現(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）=1100×3%=33

62.37 -33=29.37 為調(diào)整的利息

2010年12月31日，確認(rèn)并收到利息收入。

借：應(yīng)收利息 33

持有至到期投資——利息調(diào)整 29.37

貸：投資收益 62.37

借：銀行存款 33

貸：應(yīng)收利息 33

2011年，首先計算調(diào)整的利息，139-（24.66+26.14+27.71+29.37）= 31.12，然后計算投資收益（即實(shí)際的利息） =調(diào)整的利息+現(xiàn)金流入= 31.12+33= 64.12

2011年12月31日，確認(rèn)并收到利息收入。

借：應(yīng)收利息 33

持有至到期投資——利息調(diào)整 31.12

貸：投資收益 64.12

借：銀行存款 33

貸：應(yīng)收利息 33

（二）溢價發(fā)行 當(dāng)債券的發(fā)行價格大于票面價值時，即為溢價發(fā)行。在溢價發(fā)行方式下，投資者每期末的現(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）比投資收益（即實(shí)際的利息）多， 多收到的利息視為投資成本提前收回，所以，投資者持有債券實(shí)際占用資金額逐年減少?，F(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）=債券面值×票面利率；投資收益（即實(shí)際的利息）=持有債券實(shí)際占用資金額 （逐年減少）×實(shí)際利率。

［例2］甲公司2007年1月1日購入A公司發(fā)行的3年期公司債券。公允價值為52802.1萬元，債券面值50000萬元，每半年付息一次，到期還本，票面年利率6%，實(shí)際年利率4%，采用實(shí)際利率法攤銷，公司依據(jù)該債券情況和自身運(yùn)用資金方面的安排決定將該債券歸為持有至到期投資。

（1）2007年1月1日，購入債券。

借：持有至到期投資——成本 50000

持有至到期投資——利息調(diào)整 2802.1

貸：銀行存款 52802.1

（2）資產(chǎn)負(fù)債表日計算利息。2007年6月31日，甲公司持有債券實(shí)際占用資金額為52802.1萬元， 實(shí)際年利率4%。

投資收益（即實(shí)際的利息）=52802.1×4%÷2= 1056.04

現(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）=50000×6%÷2=1500

兩者的差額（1500-1056.04= 443.96）即為調(diào)整的利息。

2007年6月31日，確認(rèn)并收到利息收入。

借：應(yīng)收利息 1500

貸：投資收益 1056.04

持有至到期投資——利息調(diào)整 443.96

借：銀行存款 1500

貸：應(yīng)收利息 1500

2007年12月31日，甲公司持有債券實(shí)際占用資金額減少到52385.14（52802.1-443.96=52385.14）萬元， 實(shí)際年利率4%。

投資收益（即實(shí)際的利息）=52385.14×4%÷2= 1047.16

現(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）=50000×6%÷2=1500，

兩者的差額（1500-1047.16 = 452.84）即為調(diào)整的利息。

2007年12月31日，確認(rèn)并收到利息收入。

借：應(yīng)收利息 1500

貸：投資收益 1047.16

持有至到期投資——利息調(diào)整 452.84

借：銀行存款 1500

貸：應(yīng)收利息 1500

2008年6月31日，甲公司持有債券實(shí)際占用資金額減少到51905.3（52802.1-443.96-452.84=51905.3）萬元，實(shí)際年利率4%。

投資收益（即實(shí)際的利息）=51905.3 ×4%÷2= 1038.11

現(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）=50000×6%÷2=1500

兩者的差額（1500-1038.11 = 461.89）即為調(diào)整的利息。

2008年6月31日，確認(rèn)并收到利息收入。

借：應(yīng)收利息 1500

貸：投資收益 1038.11

持有至到期投資——利息調(diào)整 461.89

借：銀行存款 1500

貸：應(yīng)收利息 1500

2008年12月31日，甲公司持有債券實(shí)際占用資金額減少到51443.41（52802.1-443.96-452.84-461.89=51443.41）萬元，實(shí)際年利率4%。

投資收益（即實(shí)際的利息）= 51443.41×4%÷2= 1028.87

現(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）=50000×6%÷2=1500

兩者的差額（1500-1028.87 = 471.13）即為調(diào)整的利息。

2008年12月31日，確認(rèn)并收到利息收入。

借：應(yīng)收利息 1500

貸：投資收益 1028.87

持有至到期投資——利息調(diào)整 471.13

借：銀行存款 1500

貸：應(yīng)收利息 1500

2009年6月31日，甲公司持有債券實(shí)際占用資金額減少到50972.28（52802.1-443.96-452.84-461.89-471.13=50972.28）萬元， 實(shí)際年利率4%。

投資收益（即實(shí)際的利息）= 50972.28×4%÷2= 1019.45

現(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）=50000×6%÷2=1500

兩者的差額（1500-1019.45 = 480.55）即為調(diào)整的利息。

2009年6月31日，確認(rèn)并收到利息收入。

借：應(yīng)收利息 1500

貸：投資收益 1019.45

持有至到期投資——利息調(diào)整 480.55

借：銀行存款 1500

貸：應(yīng)收利息 1500

2009年12月31日，采用倒推的方法，先算調(diào)整的利息，2802.1-443.96-452.84-461.89-471.13-480.55=491.73

而現(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）=50000×6%÷2=1500

投資收益（即實(shí)際的利息）= 1500-491.73=1008.27

2009年12月31日，確認(rèn)并收到利息收入。

借：應(yīng)收利息 1500

貸：投資收益 1008.27

持有至到期投資——利息調(diào)整 491.73

借：銀行存款 1500

貸：應(yīng)收利息 1500

篇(3)

一、工作開展情況

（一）圍繞重點(diǎn)精準(zhǔn)施策，保障糧食安全。建立應(yīng)急保供機(jī)制，肺炎疫情發(fā)生后，迅速成立糧油應(yīng)急保供指揮組，制定糧油應(yīng)急保供方案，健全糧油應(yīng)急保供機(jī)制；完善應(yīng)急保障體系，建成全區(qū)16個鎮(zhèn)（街道）糧食應(yīng)急供應(yīng)網(wǎng)點(diǎn)25個，應(yīng)急加工企業(yè)3個，應(yīng)急配送企業(yè)1個，基本能夠保證特殊情況下糧食和物資的有效供給和突發(fā)事件應(yīng)對，保證糧食和物資能夠“調(diào)得出、用得上、救得急”；幫助指導(dǎo)應(yīng)急保供企業(yè)晨陽米業(yè)、源香大米、國正大米恢復(fù)大米加工生產(chǎn)，確保日產(chǎn)大米達(dá)120噸；完成區(qū)級新增臨時應(yīng)急儲備小包裝大米400噸，小包裝菜籽油40噸，確保了我區(qū)城鄉(xiāng)居民所需生活物資供應(yīng)；開展大清查問題整改“回頭看”巡查及地方應(yīng)急糧油儲備庫存大清查，確保庫存實(shí)物與賬務(wù)相符；認(rèn)真落實(shí)糧食收購政策及夏糧監(jiān)管，加強(qiáng)對糧食市場的管理和調(diào)控，完善糧食應(yīng)急調(diào)控機(jī)制，解決農(nóng)民賣糧難問題；全面落實(shí)糧食安全首長責(zé)任制，落實(shí)糧食安全主體責(zé)任，積極推進(jìn)產(chǎn)糧大縣和產(chǎn)油大縣糧食項(xiàng)目建設(shè)；建立完善應(yīng)對突發(fā)自然災(zāi)害區(qū)級救災(zāi)物資應(yīng)急保障預(yù)案。

（二）嚴(yán)格落實(shí)價格監(jiān)測報告制度，加強(qiáng)對重要民生商品價格監(jiān)測分析。疫情期間成立物資保供穩(wěn)價工作領(lǐng)導(dǎo)小組，負(fù)責(zé)統(tǒng)籌疫情應(yīng)對期間各項(xiàng)物資保障工作，確保疫情期間應(yīng)急物資保障充足；以重要民生商品為重點(diǎn)，要求各相關(guān)行業(yè)部門密切配合，加強(qiáng)宣傳引導(dǎo)，穩(wěn)定市場預(yù)期，并做好輿論管控，營造疫情防控期間良好社會氛圍。同時，疫情期間實(shí)行糧油米面、肉等重要民生商品供需及價格監(jiān)測日報告制度，安排專人開展市場監(jiān)測巡查工作，認(rèn)真填報《肺炎疫情期間重要生活物資價格監(jiān)測日報表》和《基本生活物資穩(wěn)價保供情況》，做到有重點(diǎn)、有針對性進(jìn)行供給保障。

（三）督促執(zhí)行中央和省、市對中小微企業(yè)和個體工商企業(yè)用水、用電、用氣的優(yōu)惠政策。審核上報我區(qū)符合電價優(yōu)惠政策企業(yè)名單，嚴(yán)格落實(shí)電費(fèi)補(bǔ)貼30%政策，切實(shí)減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)；下調(diào)中小企業(yè)的用氣、用水價格政策；持續(xù)向困難群眾發(fā)放價格臨時補(bǔ)貼，1-6月共計發(fā)放1523.5萬元。

（四）堅持“項(xiàng)目為王”不動搖，搶抓新增中央投資和地方政府專項(xiàng)債券等政策機(jī)遇。一是統(tǒng)籌推進(jìn)疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，1個省重和11個市重項(xiàng)目在3月1日前全部開工，3月11日全員復(fù)工。省級重點(diǎn)項(xiàng)目天然氣精深加工和綜合開發(fā)復(fù)工開工經(jīng)驗(yàn)被人民網(wǎng)和電視報道宣傳。同時，爭取到省市防疫補(bǔ)助資金100萬元。二是全區(qū)3個省級重點(diǎn)、17個市級重大項(xiàng)目推進(jìn)情況較好，預(yù)計1-6月省級重點(diǎn)項(xiàng)目累計完成9.4億元，投資完成率78.33%;市級重大建設(shè)項(xiàng)目累計完成投資29.35億元，投資完成率62.69%。三是會同相關(guān)部門狠抓專項(xiàng)債券和抗疫特別國債項(xiàng)目入庫工作，醫(yī)療聯(lián)合體等16個總投資56.6億元地方專項(xiàng)債券項(xiàng)目成功進(jìn)入國家重大建設(shè)項(xiàng)目庫，爭取債券4.01億元；鳳凰半島棚戶區(qū)改造等4個總投資19.7億元棚戶區(qū)改造已報省發(fā)改委，擬申報地方專項(xiàng)債券；全域供水基礎(chǔ)設(shè)施等13個總投資17.2億元抗疫特別國債項(xiàng)目（新增中央資金），已通過省發(fā)改委審核。

二、存在的問題

（一）項(xiàng)目工作有短板。包裝儲備項(xiàng)目質(zhì)量不高，項(xiàng)目庫不充盈，爭取到位的資金項(xiàng)目個數(shù)少且規(guī)模小。部分項(xiàng)目推進(jìn)緩慢，存在被上級追責(zé)風(fēng)險，項(xiàng)目無形中成了一把雙刃劍。

（二）糧食產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)薄弱。糧食企業(yè)機(jī)械設(shè)備落后，技改資金不足，加工出品率低，原料浪費(fèi)較大，產(chǎn)品質(zhì)量不高，未能形成規(guī)模化、集約化生產(chǎn)，不能滿足消費(fèi)者消費(fèi)水平提高的要求，更不能打造出拳頭產(chǎn)品，難以發(fā)揮品牌效應(yīng)。

（三）農(nóng)民種糧積極性不高。由于糧價低廉，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效益低，種地?zé)o利可圖，大多農(nóng)戶外出打工，造成部分地區(qū)耕地撂荒閑置，拋荒現(xiàn)象較為嚴(yán)重。有些肥沃的土地即使被種上了糧食也只是粗放型經(jīng)營。

三、下一步工作建議

（一）加大項(xiàng)目投資力度。要加大中省預(yù)算內(nèi)資金、抗疫特別國債資金和新增地方政府專項(xiàng)債券爭取力度和項(xiàng)目建設(shè)推進(jìn)力度，建立健全重大項(xiàng)目用工、用地、用能等聯(lián)動保障機(jī)制。

篇(4)

4月，社會融資規(guī)模為1.55萬億元，同比減少2091億元。其中，當(dāng)月人民幣貸款增加7747億元，同比少增加176億元；外幣貸款折合人民幣增加186億元，同比少增加661億元；委托貸款增加1576億元，同比少增加350億元；信托貸款增加417億元，同比少增加1525億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加787億元，同比少增加1431億元；企業(yè)債券凈融資3663億元，同比多增加1624億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資751億元，同比多增加477億元。

枯燥的數(shù)字背后該如何來解讀？4月的數(shù)據(jù)顯示，僅債券和股票融資同比多增加以外，人民幣貸款、外幣貸款、委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)票據(jù)均同比少增加，如果再結(jié)合最近幾個月社會融資持續(xù)同比少增來看，市場需求疲弱已是不爭的事實(shí)。

雖然有關(guān)表外業(yè)務(wù)的監(jiān)管呼聲不斷，但歷次監(jiān)管的歷史證明了一個規(guī)律始終存在：即只要需求存在，相關(guān)的創(chuàng)新總會層出不窮，政策對結(jié)果的影響均不顯著。因此，社會融資的萎縮來自需求端的原因要更大一些。

4月人民幣貸款增加7747億元，同比少增176億元，明顯低于市場預(yù)期；新增中長貸占比為66.3%，雖較上月顯著提升，但絕對值差異不大。貸款投放低于預(yù)期，短貸增量極少，暗示需求疲弱且銀行有避險傾向，惜貸情緒上升。

從融資方企業(yè)部門看，中長貸增加較多可能與穩(wěn)增長相關(guān)政策有關(guān)，居民部門中長貸增量較多，則和銀行的避險傾向關(guān)聯(lián)性大，因?yàn)榘唇屹J款通常被認(rèn)為是低風(fēng)險業(yè)務(wù)。居民戶短期貸款、非金融企業(yè)短期貸款分別增加906億元和568億元，票據(jù)融資新增860億元。票據(jù)融資多增暗示需求不強(qiáng)，短貸增量偏少除了和需求較弱有關(guān)，另一方面可能也與銀行在經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險加大背景下對小微、民營企業(yè)的信貸投放更為謹(jǐn)慎有關(guān)。

信貸需求仍然疲弱

截至4月末，M2余額116.88萬億元，同比增長13.2%，比上月末高1.1%，比2013年同期低2.9%；M1余額32.45萬億元，同比增長5.5%，比上月末高0.1%比2013年同期低6.4%；M0余額5.86萬億元，同比增長5.4%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金286億元。

4月M2環(huán)比增加8112億元，增速0.7%，由于2013年同期基數(shù)較高，4月M2增速高于市場之前的預(yù)期。M1/M2繼續(xù)下滑至27.8%，貨幣活躍度依然較低，存款定期化趨勢延續(xù)。

13.2%的增速表明目前總體貨幣環(huán)境依然較為寬松，考慮到基數(shù)原因，下半年M2增速仍將保持在13%增速之上，符合年初的目標(biāo)值。以目前的數(shù)據(jù)分析，央行并不存在降準(zhǔn)的必要性，利率的自然下行也使得降息的意義大幅減小，因此，貨幣政策的微調(diào)仍是央行的首選。

盡管流動性較為寬松，但貸款增速卻并未提高。3月末，人民幣貸款余額為75.68萬億元，同比增長13.7%，分別比上月末和2013年末低0.2個和1.2個百分點(diǎn)，增速進(jìn)一步下滑。4月新增貸款7747億元，同比少增176億元，基本在市場預(yù)期之內(nèi)，但增速較3月又進(jìn)一步下滑，銀行放貸依然受制于存貸比壓力。雖然銀行全年依然會用足額度，但信貸需求仍將有所下滑，并極有可能帶動貸款利率下行。

從新增貸款結(jié)構(gòu)上看，4月住戶貸款增加2807億元，其中，短期貸款增加906億元，中長期貸款增加1901億元；非金融企業(yè)及其他部門貸款增加4948億元，其中，短期貸款增加568億元，中長期貸款增加3234億元，票據(jù)融資增加860億元。不過，不容樂觀的是，企業(yè)中長期貸款的提升并不代表投資意愿的增強(qiáng)。

數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)對公貸款中長期貸款占比41.75%，較3月份提升10.8%，較2013年同期提高19.7%。目前表內(nèi)融資需求依然不弱，企業(yè)中長期貸款占比顯著提升，其中一部分原因是融資需求向表內(nèi)轉(zhuǎn)移；另一方面則來自銀行對貸款收益率的訴求。因此，將中長期貸款的上升解釋為企業(yè)投資意愿明顯增強(qiáng)，并不符合目前的經(jīng)濟(jì)實(shí)情。

居民貸款方面，短期貸款符合季節(jié)性規(guī)律，消費(fèi)需求并未明顯提升。中長期貸款走勢較為疲弱，較上月減少27億元，較2013年同期減少410億元，房貸明顯收緊是主要原因。隨著存貸比及負(fù)債成本的上升，銀行已無力繼續(xù)增加個人按揭貸款的總量，個人房貸的破局仍需政策或價格層面的支持。

從結(jié)構(gòu)上看，貸款占比50%，與上月基本持平；委托貸款環(huán)比有所下滑但仍維持較快增長；信托貸款進(jìn)一步萎縮，一方面源自券商、基金通道業(yè)務(wù)的競爭；另一方面源自信托風(fēng)險偏好下降。企業(yè)債券融資額在利率較低的市場環(huán)境中持續(xù)提升，較上月多增1204億元，幾乎等于2014年1-2月之和。

總體而言，目前市場需求仍然十分疲弱，企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)能動力嚴(yán)重不足。短期來看，社會融資增速下滑仍未見底。但銀行間利率的下行使得融資格局發(fā)生變化，債券發(fā)行量的快速提高有助于拉低社會平均融資成本，并將逐漸傳導(dǎo)至貸款端。

存款惡化趨勢未減

信貸需求萎縮是外因，對銀行來說，內(nèi)因則是存款形勢的每況愈下，銀行負(fù)債成本的居高不下。

很明顯的是存款繼續(xù)外流：截至4月末，人民幣存款余額為108.45萬億元，同比增長10.9%，分別比上月末和2013年同期低0.5個和5.3個百分點(diǎn)。4月人民幣存款減少6546億元，同比多減5545億元。其中，居民戶存款減少1.23萬億元，非金融企業(yè)存款增加1715億元，財政性存款增加5621億元。居民戶、企業(yè)存款均同比減少且前者降幅更大，表明存款理財化趨勢仍未改變，大量存款通過基金和理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)為同業(yè)存款，銀行負(fù)債成本進(jìn)一步抬升，存款增速也將繼續(xù)下行。

雖然財政存款同比增長397億元，對流動性有一定的抽水作用，然而銀行間利率水平依然保持寬松狀態(tài)，對目前以“微調(diào)”為主的貨幣政策不會構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響。季末之后存款的外流有季節(jié)性原因，但大量流出首先是和理財產(chǎn)品、貨幣市場基金的分流有關(guān)；另外也和社會融資減少導(dǎo)致派生下降有關(guān)。

結(jié)合M2和存款增速的差異加大，更加印證了理財、貨基對存款的分流。在各銀行通過綜合化服務(wù)、產(chǎn)品、客戶體驗(yàn)吸引存款的背景下，銀行存款成本的上升趨勢將依然持續(xù)。

自2013年以來，在互聯(lián)網(wǎng)金融和利率市場化的雙重沖擊下，對銀行業(yè)最具殺傷力的非存款脫媒效應(yīng)莫屬，甚至在一段時間對銀行負(fù)債端產(chǎn)生極大的負(fù)面影響，目前這種脫媒效應(yīng)仍在進(jìn)一步增強(qiáng)。

4月人民幣存款凈流出6546億元，這是3月季末沖高后的正常季節(jié)性流出，但流出量相比往年顯得偏大，主要由于對公存款的凈流入量偏低，而居民戶存款流出量偏高。從存款品種來看，主要是定存增長偏低，此外，M2環(huán)比卻正增長顯示非銀機(jī)構(gòu)同業(yè)存款在上升，盡管M2與存款的大幅偏差過去僅在1月份出現(xiàn)過，但這主要仍是存款脫媒的影響所致。

而M1同比增長5.5%，增速保持低位環(huán)比基本持平，顯示交易性貨幣需求保持較低水平；M2同比增長13.2%，環(huán)比回升1個百分點(diǎn)，回到了13%附近的水平，主要是由于3月的同比基數(shù)較高，導(dǎo)致信貸+企業(yè)債券凈融資量負(fù)增長，而4月該凈融資量恢復(fù)增長?？傮w而言，由于經(jīng)濟(jì)逐步走弱，貨幣創(chuàng)造和M2增速將繼續(xù)放緩。

值得關(guān)注的是，繼3月同比大幅多減后，4月新增財政存款同比小幅增長，回到正常增長水平，顯示4月份財政支出力度又有所恢復(fù)正常。

財政托底力度減弱

4月，除了因前期財政托底發(fā)力而連續(xù)兩月沖高的對公中長期貸款和企業(yè)債券對沖了部分資金缺口外，各大貸款及社會融資品種基本上均呈現(xiàn)同比回落態(tài)勢，數(shù)據(jù)總體仍反映出經(jīng)濟(jì)基本面放緩和資金投放受控的雙重壓力，信貸和其他社會融資增長仍小幅走弱。

存款方面，一般性存款環(huán)比凈流出但M2環(huán)比增長，這里面主要是脫媒的因素所致（包括各種理財、同業(yè)委托投資等）。未來“影子銀行”監(jiān)管持續(xù)高壓態(tài)勢以及4月財政托底力度有所回收，信貸和其他社會融資投放仍將經(jīng)受考驗(yàn)，但或?qū)⒁l(fā)財政和貨幣政策的逐步放松加力。

4月新增社會融資總量同比大幅減少約2100億元，主要是由于信托貸款、承兌匯票融資同比均大幅少增約1500億元所致，委托貸款也少增約350億元。但企業(yè)債券凈融資則同比大增1600億元，彌補(bǔ)了一些缺口。

2014年初開始的同業(yè)監(jiān)管預(yù)期加強(qiáng)，以及相伴隨的信用違約風(fēng)險事件的頻繁出現(xiàn)，一季度銀行開始降低風(fēng)險偏好，主動收縮同業(yè)非標(biāo)業(yè)務(wù)，與之相關(guān)的信托貸款和未貼現(xiàn)票據(jù)也出現(xiàn)明顯收縮。

4月的數(shù)據(jù)顯示，銀行同業(yè)業(yè)務(wù)仍延續(xù)了一季度的收縮態(tài)勢，未來針對同業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管新規(guī)有望，對業(yè)務(wù)規(guī)模、流程以及風(fēng)險抵補(bǔ)計提將進(jìn)行規(guī)范，非標(biāo)業(yè)務(wù)將繼續(xù)受到控制。

企業(yè)債券凈融資3663億元是4月融資的一個亮點(diǎn)，同比和環(huán)比均大幅增長（其中環(huán)比上升1200億元），企業(yè)債（公司債）、短融、中票都有大幅增長。大幅增長的動力主要來自于供給面，主要是城投中票的放開和資金面的寬松刺激了發(fā)行，但進(jìn)入5月后，債券發(fā)行量已出現(xiàn)下降。

前期財政政策力度加大推高對公中長期貸款，其他品種貸款投放繼續(xù)放緩，使4月新增人民幣貸款同比少增176億元，主要是對私貸款同比回落所致。

4月對私貸款（新增2807億元）同比少增910億元，對私短期（同比少增500億元）和中長期（同比少增410億元）均出現(xiàn)一定程度的回落，這一方面是由于2013年基數(shù)較高；另一方面或暗示4月在經(jīng)濟(jì)下滑的背景下，信用風(fēng)險上升導(dǎo)致銀行風(fēng)險偏好下降，惜貸情緒上升，對消費(fèi)類貸款和按揭貸款的投放出現(xiàn)收縮。

對公貸款（新增4948億元）同比多增745億元，其中對公中長期貸款（新增3234億元）同比大幅多增1484億元，這主要是由于同業(yè)監(jiān)管加強(qiáng)，銀行主動收縮非標(biāo)業(yè)務(wù)，通過信貸投放對接部分融資需求所致。

此外，3月財政政策托底力度較大也是重要原因，但4月該力度已有所回收，未來該部分貸款投放或?qū)⒒芈洹?/p>

凈息差進(jìn)一步承壓

4月社會融資總量中，新增非標(biāo)融資總量包括委托貸款、信托貸款和銀行承兌匯票由1月的9930億元和3月的5440億元下滑至2780億元，放緩的主要原因是影子銀行監(jiān)管不斷趨嚴(yán)。銀行投資非標(biāo)的主要通道包括信托公司、券商定向資管計劃和基金子公司資管計劃。

有機(jī)構(gòu)測算，截至2013年末，通過上述三類通道的非標(biāo)投資存量約為3.5萬億元、3.5萬億元和1萬億元。監(jiān)管機(jī)構(gòu)近期加強(qiáng)了對信托公司、農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)和基金子公司資金池業(yè)務(wù)的監(jiān)管，加大了銀行借助信托公司和基金子公司通道進(jìn)行非標(biāo)投資的難度，未來可能還會出臺對券商資管計劃的監(jiān)管。影子銀行監(jiān)管的加強(qiáng)將導(dǎo)致短期內(nèi)非標(biāo)投資的下滑，加大經(jīng)濟(jì)增速放緩壓力和資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險。

非標(biāo)融資增長放緩，將使銀行資產(chǎn)端的收益能力下降，即使債券融資增長，恐怕也難以抵消非標(biāo)融資下滑對銀行凈息差的影響。

從社會融資總量結(jié)構(gòu)來看，4月非標(biāo)融資占比由一季度的30%下滑至18%，而債券融資占比由一季度的9%提升至24%，這也符合非標(biāo)監(jiān)管加強(qiáng)后銀行的投資策略。

有跡象表明，目前銀行對中小企業(yè)私募債的興趣正在提升，這類債券收益率一般在9%以上，接近非標(biāo)投資收益率，風(fēng)險較高。但是這類債券市場容量較小，過去一年半私募債發(fā)行總量僅400億元，而2013年末銀行通過理財和自營資金投資非標(biāo)的存量分別接近3.5萬億元和4.5萬億元。

因此，私募債未來不可能成為銀行主要的投資方向，隨著銀行逐漸轉(zhuǎn)向其他收益率較低的標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)，如企業(yè)債和定向融資工具，凈息差將面臨進(jìn)一步收窄的壓力。

除了非標(biāo)投資的受限外，銀行高收益消費(fèi)貸款也將繼續(xù)收縮。與3月相比，4月中長期零售貸款穩(wěn)定在1930億元左右，而短期零售貸款由3月的1950億元下滑至910億元，短期零售貸款在新增信貸中的占比也由19%下滑至12%。種種清晰表明，這一趨勢仍將持續(xù)。

近期，北京銀監(jiān)局下發(fā)文件加強(qiáng)消費(fèi)貸監(jiān)管，以防止此類貸款挪作購房或投資用途。監(jiān)管要求消費(fèi)貸額度不得超過100萬元，期限不得長于10年。由于消費(fèi)貸利率一般是基準(zhǔn)利率上浮30%以上，此類高收益貸款受限將影響銀行凈息差和貸款增長。

鑒于逐漸趨嚴(yán)的影子銀行監(jiān)管，非標(biāo)融資將進(jìn)一步下滑，流動性風(fēng)險正不斷累積；加上市場需求疲弱，以及近期有關(guān)房地產(chǎn)市場調(diào)整、債務(wù)風(fēng)險的討論較為密集，使得市場對銀行收益能力和資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂不斷增加。在此背景下，銀行業(yè)整體絕對收益上升空間有限。

按揭貸款為突破口

在4月金融數(shù)據(jù)公布的當(dāng)天，5月12日，市場傳出央行副行長劉士余主持召開了住房金融服務(wù)專題座談會，參會方包含國內(nèi)15家主要商業(yè)銀行，劉士余從滿足剛需購房需求、確定合理貸款利率、及時發(fā)放個人按揭貸款、加強(qiáng)住房貸款風(fēng)險分析和建立社會熱點(diǎn)問題溝通機(jī)制五個方面提出具體要求。

這被市場普遍解讀為央行以行政指導(dǎo)的方式拯救岌岌可危的房地產(chǎn)市場：央行一改過去模棱兩可的態(tài)度，明確敦促商業(yè)銀行保證首套房按揭貸款的供應(yīng)，要求分別在貸款額度、利率和審批效率三個方面予以支持；同時要求商業(yè)銀行注意輿論宣傳，不能向公眾傳遞“按揭停貸”的信號；而在信貸風(fēng)險防范方面，則要求重點(diǎn)關(guān)注“棄房”現(xiàn)象。

由于召開會議和央行金融數(shù)據(jù)的時間在同一天，反映出央行亦預(yù)期金融數(shù)據(jù)將繼續(xù)走弱，也反映出央行對會議內(nèi)容和托市手段都做了充足的準(zhǔn)備。因此，央行此番“托市”之舉，目的絕不是單純?yōu)榱朔康禺a(chǎn)市場，而是為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑的壓力之下，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整不能一蹴而就的前提下，房地產(chǎn)市場在經(jīng)濟(jì)中的支柱作用仍不能小覷，仍然是政府無法回避的政策抓手。

與2008年“四萬億”救市不同之處在于，如果為了保增長重回貨幣放水、投資驅(qū)動的老路，體制改革預(yù)期將被逆轉(zhuǎn)，對政府信譽(yù)將是極大打擊。因此，此次央行在政策著力點(diǎn)上只能選擇住房消費(fèi)貸款市場，即借助商業(yè)銀行之力維持房地產(chǎn)市場的需求，避免成交量大幅滑落。在政策工具上既不降準(zhǔn)也不降息，而是選擇了窗口指導(dǎo)；在政策力度上，仍然屬于微刺激的范疇；值得注意的是央行網(wǎng)站高調(diào)宣傳此次會議，目的就是對公眾進(jìn)行“預(yù)期管理”。

一季度貨幣政策執(zhí)行報告明確了“保持定力，主動作為”的政策基調(diào)。如果把“保持定力”解讀為不全面降準(zhǔn)，那么此次會議就是“主動作為”的最好注腳。在房貸市場作為微刺激的首要突破點(diǎn)后，央行仍會在“三農(nóng)”、新型城鎮(zhèn)化、環(huán)保、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等方向適時出臺更多的定向刺激措施。

在利率市場化不斷加快、存貸利差持續(xù)縮窄的情況下，按揭貸款對銀行的吸引力已經(jīng)大不如前。此次座談會要求銀行講政治穩(wěn)增長、不可過分追求“商業(yè)可持續(xù)發(fā)展”，資源要向按揭貸款傾斜，其影響可能會在各行的年中預(yù)算調(diào)整就有所體現(xiàn)，對銀行業(yè)全年業(yè)績的影響略偏負(fù)面，但對按揭貸款占比低的銀行影響不大。

央行此次政策導(dǎo)向是民生，目的是解決民眾的基本住房需求，全局的貨幣寬松幾無可能。M2同比增長13.2%仍在制定的目標(biāo)范圍內(nèi)，預(yù)示貨幣放松將以定向?qū)捤蔀橹?。雖然座談會的形式效力不及公開發(fā)文，但至少表明定向?qū)捤傻谝粯屢汛蝽憽?/p>

在4月統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)中，我們已經(jīng)看到了銀行對個人按揭貸款的支持力度在加大，但由于當(dāng)前銀行對調(diào)價（利率）動力不足、對提量（發(fā)放金額）仍有動力，央行此次座談會等于將個人房貸支持力度進(jìn)一步強(qiáng)化。

提升房貸動力差異

住房貸款在銀行業(yè)務(wù)中屬于個人貸款，一般而言，其整體貸款的比重隨個貸比重的上升而上升，但由于金融脫媒和利率市場化的影響，商業(yè)銀行開始客戶下沉改革，重視小微貸款、消費(fèi)貸款和信用卡貸款的拓展，這使得越來越多的住房貸款額度被配置到這些高收益的領(lǐng)域，住房貸款在個貸中的比重持續(xù)下降。由于小微貸款的比重仍不高，住房貸款在個貸中的比重有進(jìn)一步下降的趨勢。

數(shù)據(jù)顯示，多數(shù)銀行于2010年開始調(diào)整零售業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，尤其是股份制銀行開始大幅壓縮住房貸款占比，已經(jīng)由2009年底的75%左右下降到2013年6月的40%左右。具體而言，上市銀行住房貸款占零售貸款的比重為60.6%，其中國有行的比重最高（67%），股份制銀行較低（40.6%），城商行也較高（64%）。

其中，兩家銀行的住房貸款占零售貸款比重較低（民生銀行11.9%，平安銀行24.5%）：民生銀行將大量的零售貸款配置在收益率相對較高的小微貸款（71%）和消費(fèi)類的信用卡貸款（15%），平安銀行零售貸款配置則相對分散，主要是小微貸款（26%）和消費(fèi)類的信用卡貸款（29%）和汽車貸款（13%）。

上市銀行表內(nèi)房地產(chǎn)融資（含開發(fā)商貸款、住房貸款、同業(yè)及投資非標(biāo)融資）占生息資產(chǎn)比重約為14.1%，其中，股份制銀行占比較高，約為15.5%，國有行占比較低，約為13.6%。從結(jié)構(gòu)上看，股份制銀行房地產(chǎn)開發(fā)類貸款占比較高，而國有行住房貸款占比較高。

房地產(chǎn)融資占比較高的上市銀行中，股份制銀行中的興業(yè)銀行最高18.9%，光大銀行17.9%，平安銀行15.8%，浦發(fā)銀行15.3%，民生銀行15.2%，主要是由于表內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)類占比較大；而國有銀行中的中國銀行16.3%，建設(shè)銀行15.1%，主要是住房貸款比重較高。

從國際比較的角度來看，國內(nèi)銀行業(yè)及上市銀行表內(nèi)對公+對私涉房資產(chǎn)比重仍較適中（平均在23.5%），其中對公涉房資產(chǎn)比重不到10%（股份制銀行該比重較接近于國際水平），而國際較成熟國家該比重通常遠(yuǎn)高于這一數(shù)字，尤其是住房貸款比重較高。隨著中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)趨于調(diào)整和成熟，私人消費(fèi)（包括住房消費(fèi)）比重提高，房地產(chǎn)開發(fā)與投資、消費(fèi)仍然是社會資金的主要流向，未來對公和對私房地產(chǎn)融資比重仍將提高。

從房地產(chǎn)融資結(jié)構(gòu)來看，大型與中小型銀行差異顯著，大型銀行的表內(nèi)貸款占比顯著高于中小型銀行，個人住房貸款占比尤其較高，而非標(biāo)融資比重很低，主要原因是其存貸比水平較低，經(jīng)營風(fēng)格偏向于穩(wěn)健，信貸資產(chǎn)出表和追求高收益的動力較小，而中小型銀行（除招行）則以對公房地產(chǎn)融資為主，且非標(biāo)融資占比較高。

在中小型銀行中，從信貸與非標(biāo)的比重看，興業(yè)、民生、浦發(fā)、平安、南京的非標(biāo)融資比重較高（均在一半左右），整體股份制銀行平均比重在40%。從對公對私融資比重看，民生的對公融資比重最高，其次是興業(yè)、平安和南京。

篇(5)

一、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的資金流分析及賬務(wù)處理

1.商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的風(fēng)險屬性及投資方向按照商業(yè)銀行是否承諾保本，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品大致可分為保本類理財產(chǎn)品和非保本類理財產(chǎn)品兩類。對于保本類理財產(chǎn)品，商業(yè)銀行法律上承諾支付本金和利息，并承擔(dān)理財資金投資運(yùn)作的全部風(fēng)險，此類產(chǎn)品等同于銀行的自營業(yè)務(wù)，須納入表內(nèi)核算；對于非保本類理財產(chǎn)品，商業(yè)銀行法律上不承諾保證本金和利息，不承擔(dān)理財資金投資運(yùn)作的風(fēng)險，相關(guān)投資風(fēng)險理論上全部由理財產(chǎn)品購買者承擔(dān)，此類產(chǎn)品在表外核算。表內(nèi)理財產(chǎn)品可進(jìn)一步細(xì)分為結(jié)構(gòu)性存款和一般保本型理財產(chǎn)品，前者投資方向主要為衍生產(chǎn)品市場；后者則主要采取資產(chǎn)組合投資方式，投資于貨幣市場、債券市場、信貸資產(chǎn)等固定收益類投資工具。表外理財產(chǎn)品同樣主要采取資產(chǎn)組合投資方式，其投資方向也主要為貨幣市場、債券市場、信貸資產(chǎn)等固定收益類投資工具（詳見表1）。中國人民銀行在《2011年第二季度貨幣政策執(zhí)行報告》中曾對商業(yè)銀行理財產(chǎn)品進(jìn)行專欄分析。根據(jù)其所披露的數(shù)據(jù)，截至2011年上半年，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品存量余額3.57萬億元，相當(dāng)于同期各項(xiàng)存款余額的4.5%，比2010年末增加8000余億元，其中大部分投向債券市場、貨幣市場、信貸資產(chǎn)等固定收益品種。

2.商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的資金流分析及賬務(wù)處理典型的商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的資金流向如圖1所示。商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)收到客戶理財資金后，通過銷售系統(tǒng)統(tǒng)一歸集到總行，由總行統(tǒng)一開展投資運(yùn)作，產(chǎn)品到期后，再由總行將理財產(chǎn)品本金和利息下劃至分支機(jī)構(gòu)，由分支機(jī)構(gòu)向投資者進(jìn)行兌付。這其中結(jié)構(gòu)性存款的資金流動略具特殊性，具體視其運(yùn)作模式而定，對于本金上存總行類結(jié)構(gòu)性存款，其資金流向與典型的理財產(chǎn)品并無二致，對于本金留存分行類結(jié)構(gòu)性存款，其本金在產(chǎn)品存續(xù)期間始終留存分行，并未發(fā)生實(shí)際流動，僅有利息部分發(fā)生了實(shí)際流動。表內(nèi)和表外理財產(chǎn)品在賬務(wù)處理方面有所區(qū)別：對于表內(nèi)理財產(chǎn)品而言，其資金來源簿記在“指定類以公允價值計量的負(fù)債”科目下，并納入銀行“各項(xiàng)存款”的統(tǒng)計口徑中，因此已反映在現(xiàn)行廣義貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計中，其資金運(yùn)用簿記在“指定類以公允價值計量的資產(chǎn)”科目下，并嚴(yán)格按照公允價值進(jìn)行計量與核算。對于表外理財產(chǎn)品而言，其資金來源簿記在表外“負(fù)債”科目項(xiàng)下，其資金運(yùn)用簿記在表外“資產(chǎn)”科目項(xiàng)下，且均未體現(xiàn)在銀行資產(chǎn)負(fù)債表中。

二、表外理財組合對廣義貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計影響分析

商業(yè)銀行理財產(chǎn)品規(guī)模的變化導(dǎo)致存款余額的相應(yīng)變動，使得針對現(xiàn)金和存款進(jìn)行統(tǒng)計的廣義貨幣供應(yīng)量受到影響，但并非是“理財增加＝廣義貨幣供應(yīng)量減少”或者“理財減少＝廣義貨幣供應(yīng)量增加”的簡單關(guān)系。具體有以下兩點(diǎn)原因：首先，由于表內(nèi)理財產(chǎn)品直接計入商業(yè)銀行“各項(xiàng)存款”，已經(jīng)反映在廣義貨幣供應(yīng)量中，因此對現(xiàn)行廣義貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計并不產(chǎn)生影響，目前市場上保本理財產(chǎn)品余額占全部理財產(chǎn)品余額的比例大概為30%。其次，表外理財產(chǎn)品是否影響廣義貨幣供應(yīng)量，取決于其資金運(yùn)用方向。根據(jù)前文分析，表外理財產(chǎn)品運(yùn)作方向大致有三種：一是投資于同業(yè)市場；二是直接購買債券；三是通過信托或委托的方式開展信貸投放。根據(jù)我們從四大國有商業(yè)銀行（中國銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國工商銀行、中國建設(shè)銀行）獲取的數(shù)據(jù)，四家大行發(fā)行的理財產(chǎn)品余額約占到市場理財產(chǎn)品余額的3/4強(qiáng)，因此較具代表性，這三部分資金運(yùn)用的占比大約為2：3：5，即信貸投放仍然為商業(yè)銀行表外理財產(chǎn)品的主要投資方向。理論上，用于信貸投放的理財資金對廣義貨幣供應(yīng)量應(yīng)該沒有影響或影響較小，原因在于存款轉(zhuǎn)變?yōu)槔碡敭a(chǎn)品時體現(xiàn)為存款的同量減少，商業(yè)銀行通過信托或其他方式將理財資金融出給資金需求方（一般為非金融企業(yè)）后，資金需求方會將資金存回銀行，最終表現(xiàn)為存款表外理財產(chǎn)品存款的簡單循環(huán)。購買債券則要分兩種情況討論：如果購買新發(fā)行債券，且發(fā)行人獲得資金后存回銀行，這與用于信貸投放的理財資金相同，對廣義貨幣供應(yīng)量沒有影響；如果購買存量債券，賣出方獲得資金后可能以同業(yè)存款的形式流回銀行，資金滯留金融體系內(nèi)部，而同業(yè)存款又不計入廣義貨幣供應(yīng)量口徑，由此將導(dǎo)致廣義貨幣供應(yīng)量的減少，造成現(xiàn)行廣義貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計的低估和失真。運(yùn)用于同業(yè)市場的理財資金對廣義貨幣供應(yīng)量的影響與此類似，同樣會導(dǎo)致現(xiàn)廣義貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計的低估。因此，表外理財產(chǎn)品對廣義貨幣供應(yīng)量的影響，主要體現(xiàn)在理財資金可能滯留在金融體系內(nèi)部，體現(xiàn)為同業(yè)存款，導(dǎo)致廣義貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計的失真。為分析上述影響，我們對人民幣信貸收支表科目進(jìn)行相對細(xì)致的分析，以理清其中的變化過程。目前，商業(yè)銀行一般于季末將資金在理財和存款之間進(jìn)行較大規(guī)模的轉(zhuǎn)換，可以通過觀察季末季初信貸收支表各項(xiàng)目變化研究資金流向。2011年5月、6月和7月信貸收支情況見表2。

從表2可以看出，各項(xiàng)存款在6月份和7月份發(fā)生較大波動，從資產(chǎn)方看，這除了由貸款、外匯占款、有價證券投資等項(xiàng)目的變動所引起外，最大的變化就是同業(yè)往來（包括運(yùn)用方和來源方，參與同業(yè)往來的機(jī)構(gòu)，除包括納入信貸收支表統(tǒng)計范圍的存款類金融機(jī)構(gòu)、信托、租賃和汽車金融公司外，還包括證券、基金和保險等，因此報表中既包括同業(yè)往來的來源方，為該表統(tǒng)計范圍內(nèi)機(jī)構(gòu)從證券基金保險等其他金融性公司拆入資金，也包括運(yùn)用方，為向其他金融性公司拆出的資金）。6月份存款大幅增加，從資金運(yùn)用方看，這除來自貸款（5516億元）、外匯占款（2773億元）的增長外，最大的變化就是同業(yè)往來（運(yùn)用方）大幅增加6279億元，根據(jù)第一部分的介紹，這是因?yàn)椴糠帚y行從自營盤向表外理財組合拆出資金，以滿足季末到期理財兌付要求，引起同業(yè)往來（運(yùn)用方）和存款增長。7月份正好相反，同業(yè)往來（運(yùn)用方）表現(xiàn)為大幅下降6137億元，其背后是表外理財組合向銀行自營盤歸還借入資金，或者表外理財組合投資于同業(yè)存款或者拆出資金給自營盤，最終導(dǎo)致7月份同業(yè)往來（來源方）增加2680億元，同時各項(xiàng)存款大幅減少6687億元。這樣看來，表外理財資產(chǎn)組合就像一個與銀行自營盤相對獨(dú)立卻又沒有固定經(jīng)營場所的影子銀行，其資金來源與運(yùn)用并未直接在信貸收支表中體現(xiàn)，卻對信貸收支表有實(shí)質(zhì)性影響。非季末時間，該影子銀行規(guī)?？焖贁U(kuò)張，存款轉(zhuǎn)理財，理財資金增加存款下降；季末則通過銀行自營盤拆入資金進(jìn)行兌付，其持有資產(chǎn)不變但對理財戶的負(fù)債大幅減少，表現(xiàn)存款和銀行拆出資金的同步增加。

三、M2+估計

1.估計方法我們認(rèn)為，無論M2還是M2+，都是基于金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表的統(tǒng)計，應(yīng)該從金融機(jī)構(gòu)資金運(yùn)用方計算貨幣量的變化，因?yàn)樨?fù)債方形式多樣，難以準(zhǔn)確把握，而資產(chǎn)方相對穩(wěn)定，形式單一，能夠避免負(fù)債方統(tǒng)計口徑不完整帶來的干擾。即以金融機(jī)構(gòu)信貸收支表中銀行貸款、外匯占款以及非金融類債券投資的總和，扣除財政存款，計算M2+的變化。同時，在數(shù)據(jù)處理上需要注意以下一些問題：一是貸款余額口徑的調(diào)整。2011年初中國人民銀行對“各項(xiàng)貸款”口徑進(jìn)行過調(diào)整，將財務(wù)、信托和金融租賃公司的委托存款和委托貸款軋差后計入委托存款，導(dǎo)致各項(xiàng)貸款余額增量和當(dāng)月新增信貸之間產(chǎn)生5300億元的缺口，如將貸款余額直接用來計算M2+，因口徑不一致，計算結(jié)果可能不夠準(zhǔn)確。二是從信貸收支表“非金融類債券投資”項(xiàng)目看，2007年8月和12月變化較大，當(dāng)月分別增加7208.8億元和9332.5億元，遠(yuǎn)高于當(dāng)時月1100億元左右的增幅，這可能受中國人民銀行分別于這兩個月購買6000億元特別國債的影響，而特別國債購買并未形成貨幣投放，將其計入M2+似乎欠妥當(dāng)。三是外匯占款和信貸增速較高，并不必然能推導(dǎo)出M2+增速較高，“外匯占款+信貸+債券投資－財政存款”估計M2+僅針對當(dāng)前貨幣發(fā)行體制有效。另外，2011年以來非金融類債券投資的增速低于10%，也會拉低廣義貨幣供應(yīng)量增速。

2.M2+的估計我們采取上述方法測算M2+，“非金融類債券投資”估計來自中國債券信息網(wǎng)對短期融資券、中期票據(jù)和企業(yè)債券的統(tǒng)計。從三類債券的持有者分布看，存款類金融機(jī)構(gòu)持有量約占存量的50%左右，因此對M2+的估計用“基期M2+當(dāng)期增量（信貸+當(dāng)期新增外匯占款+當(dāng)期新增三類融資工具/2-財政存款）”進(jìn)行估計?；谝话氵x擇季末，因?yàn)榧灸├碡斮Y金轉(zhuǎn)存款較為徹底（2011年三季度末例外，因?yàn)楸O(jiān)管部門對季末和季初存款波動幅度提出新的要求）。從人民幣信貸收支表“有價證券投資”項(xiàng)目變化看，僅考慮短期融資券、中期票據(jù)和企業(yè)債，可能低估存款類機(jī)構(gòu)有價證券購買規(guī)模，除上述三類融資工具外，超短期融資券、表內(nèi)理財購買的有價證券等工具均被忽略。為彌補(bǔ)這一缺陷，本文選擇一個較遠(yuǎn)的基期（2004年12月），以基期廣義貨幣供應(yīng)量加上以后月份當(dāng)月新增（人民幣貸款+外匯占款+有價證券投資-財政存款）計算當(dāng)月廣義貨幣供應(yīng)量存量，并對2007年8月和12月分別購買6000億元特別國債進(jìn)行扣除，推算M2+及增速如圖2所示。估計結(jié)果顯示，截至2011年9月末，M2+為86.19萬億元，高于公布值6.8萬億元（公布值78.74萬億元）；M2+增速為16%，高于公布值3個百分點(diǎn)。

篇(6)

    關(guān)鍵詞:小企業(yè)會計準(zhǔn);會計科目;新增科目

    小企業(yè)會計準(zhǔn)則于2011年10月,于2013年1月1日在符合小企業(yè)會計準(zhǔn)則規(guī)定的實(shí)施范圍中的小企業(yè)實(shí)施。筆者通過學(xué)習(xí)小企業(yè)會計準(zhǔn)則,對比小企業(yè)會計制度,發(fā)現(xiàn)小企業(yè)會計準(zhǔn)則設(shè)置的66個會計科目中有不少是變化了的會計科目。這些變化的會計科目,有些是新增會計科目,有些是合并會計科目,有些是調(diào)整核算內(nèi)容的會計科目。在此,本人不揣淺陋,擬對小企業(yè)會計準(zhǔn)則中的變化會計科目談一點(diǎn)粗淺之見,以期會計專家批評指正。

    一、小企業(yè)會計準(zhǔn)則中改換名稱的會計科目

    小企業(yè)會計準(zhǔn)則中改換名稱的會計科目主要有:庫存現(xiàn)金(現(xiàn)金)、原材料(材料)、周轉(zhuǎn)材料(低值易耗品)、長期債券投資(長期債權(quán)投資)、應(yīng)繳稅費(fèi)(應(yīng)交稅金)、營業(yè)稅金及附加(主營業(yè)務(wù)稅金及附加)、其他業(yè)務(wù)成本(其他業(yè)務(wù)支出)、銷售費(fèi)用(營業(yè)費(fèi)用)、所得稅費(fèi)用(所得稅)。文章所述改換名稱的會計科目,括號中的會計科目為小企業(yè)會計制度設(shè)置的會計科目。

    盡管上述會計科目名稱發(fā)生了變化,但這些會計科目的性質(zhì)、結(jié)構(gòu)和核算內(nèi)容基本沒變。所以,在學(xué)習(xí)過程中,對這些會計科目一目了然,一見如故。在實(shí)施和執(zhí)行小企業(yè)會計準(zhǔn)則過程中,對這些會計科目作為一般性掌握即可。

    二、小企業(yè)會計準(zhǔn)則中新增的會計科目

    對比小企業(yè)會計制度,小企業(yè)會計準(zhǔn)則中新增的會計科目主要有:應(yīng)收股利、應(yīng)收股息、預(yù)付賬款、材料采購、材料成本差異、消耗性生物資產(chǎn)、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)累計折舊、累計攤銷、待處理財產(chǎn)損溢、預(yù)收賬款、應(yīng)付利息、遞延收益、研發(fā)支出、工程施工、機(jī)械作業(yè)等16個會計科目。

    (一)新增債權(quán)類會計科目

    上述16個會計科目中,屬于新增債權(quán)類會計科目是:應(yīng)收股利、應(yīng)收股息、預(yù)付賬款?！皯?yīng)收股利”和“應(yīng)收利息”科目實(shí)際上是在小企業(yè)會計制度的“應(yīng)收股息”會計科目分拆形成的。它通過小企業(yè)會計制度的“應(yīng)收股息”會計科目的明細(xì)科目轉(zhuǎn)化成“應(yīng)收股利”和“應(yīng)收利息”等兩個會計科目,其性質(zhì)、結(jié)構(gòu)和核算內(nèi)容基本一致。

    “預(yù)付賬款”會計科目則是從小企業(yè)會計制度的“應(yīng)收賬款”會計科目拆出來的。小企業(yè)發(fā)生的預(yù)付賬款不再按小企業(yè)會計制度那樣通過“應(yīng)收賬款”科目核算,而通過“預(yù)付賬款”會計科目核算。

    (二)新增存貨類會計科目

    小企業(yè)會計準(zhǔn)則中新增的存貨會計科目主要有兩個:材料采購、材料成本差異。這是因?yàn)樾∑髽I(yè)不一定按實(shí)際成本核算存貨,也可能按計劃成本核算存貨。小企業(yè)如果按計劃成本計價,進(jìn)行材料核算設(shè)置“材料采購”科目、“材料成本差異”科目是顯而易見的,自不必多說。

    消耗性生物資產(chǎn)屬于農(nóng)、林、牧、漁類小企業(yè)必設(shè)會計科目。消耗性生物資產(chǎn)主要用來核算小型農(nóng)、林、牧、漁類企業(yè)持有的消耗性生物資產(chǎn)的實(shí)際成本。該科目是資產(chǎn)類科目,按照消耗性生物資產(chǎn)的種類、群別等進(jìn)行明細(xì)核算。其借方登記外購的消耗性生物資產(chǎn)成本,自行栽培的大田作物和蔬菜收獲前發(fā)生的必要支出,自行營造的林木類消耗性生物資產(chǎn)郁閉前發(fā)生的必要支出,以及自行繁殖的育肥畜、水產(chǎn)養(yǎng)殖的動植物出售前發(fā)生的必要支出等;貸方登記消耗性生物資產(chǎn)收獲為農(nóng)產(chǎn)品和出售消耗性生物資產(chǎn)時的賬面余額,該科目期末借方余額,反映小企業(yè)(農(nóng)、林、牧、漁業(yè))消耗性生物資產(chǎn)的實(shí)際成本。

    (三)新增非流動資產(chǎn)類會計科目

    與小企業(yè)會計制度相比,小企業(yè)會計準(zhǔn)則中新增的非流動資產(chǎn)類會計科目主要有:生產(chǎn)性生物資產(chǎn)、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)累計折舊、累計攤銷、待處理財產(chǎn)損溢等會計科目。

    “生產(chǎn)性生物資產(chǎn)”科目和“生產(chǎn)性生物資產(chǎn)累計折舊”科目是農(nóng)、林、牧、漁類小企業(yè)必設(shè)會計科目。它們核算生產(chǎn)性生物資產(chǎn)原始價值和損耗價值,二者共同核算農(nóng)、林、牧、漁類小企業(yè)生產(chǎn)性生物資產(chǎn)的賬面價值。

    “累計攤銷”科目核算小企業(yè)無形資產(chǎn)攤銷的價值,屬于無形資產(chǎn)備抵科目。因?yàn)椤盁o形資產(chǎn)”科目核算其原始成本,則“累計攤銷”科目與“無形資產(chǎn)”科目共同核算無形資產(chǎn)的價值。

    “待處理財產(chǎn)損溢”科目是小企業(yè)會計準(zhǔn)則規(guī)范核算小企業(yè)在財產(chǎn)清查過程中查明的各種財產(chǎn)盤盈、盤虧和毀損的價值,也包括采購物資在運(yùn)輸途中因自然災(zāi)害等發(fā)生的損失或尚待查明的損耗。它實(shí)際上是小企業(yè)對財產(chǎn)清查過程中發(fā)現(xiàn)的各種財產(chǎn)盤盈、盤虧和毀損價值的批準(zhǔn)處理前后的緩沖會計科目。所以,期末應(yīng)將該科目余額處理完畢,不能留有余額。

    (四)新增負(fù)債類會計科目

    小企業(yè)會計準(zhǔn)則中新增的負(fù)債類會計科目主要有:預(yù)收賬款、應(yīng)付利息、遞延收益等三個會計科目。其中,“預(yù)收賬款”會計科目是銷貨業(yè)務(wù)適用的會計科目。它是在小企業(yè)會計制度科目基礎(chǔ)上分解而來的。這樣,施行小企業(yè)會計準(zhǔn)則的小企業(yè)發(fā)生的預(yù)收賬款就不用在“應(yīng)付賬款”會計科目中核算了,而單獨(dú)作為一項(xiàng)負(fù)債進(jìn)行核算。“應(yīng)付利息”會計科目則不然,它是在取消預(yù)提費(fèi)用等會計科目的基礎(chǔ)上新增的負(fù)債類會計科目。該科目主要用來核算借款等業(yè)務(wù)發(fā)生的年度內(nèi)產(chǎn)生的應(yīng)付未付的利息。

    “遞延收益”會計科目則是因?yàn)樾∑髽I(yè)已經(jīng)收到、應(yīng)在以后期間計入損益的政府補(bǔ)助。這些補(bǔ)助屬于與資產(chǎn)相關(guān)項(xiàng)目。由于與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助要在其使用壽命期內(nèi)平均分配,故通過設(shè)置“遞延收益”科目攤銷收益金額。

    (五)新增成本類會計科目

    對比小企業(yè)會計制度,小企業(yè)會計準(zhǔn)則新增成本類會計科目主要有:研發(fā)支出、工程施工、機(jī)械作業(yè)等科目。這是因?yàn)樾∑髽I(yè)與大中型企業(yè)一樣,由于小企業(yè)也存在科研項(xiàng)目的研究與開發(fā)業(yè)務(wù)、也存在工程施工項(xiàng)目和機(jī)械項(xiàng)目,如果只設(shè)置“生產(chǎn)成本”科目遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能解決研究開發(fā)成本、工程施工成本及機(jī)械作業(yè)成本的歸集。所以,小企業(yè)會計準(zhǔn)則增設(shè)了研發(fā)支出、工程施工、機(jī)械作業(yè)等會計科目。

    三、小企業(yè)會計準(zhǔn)則中合并的會計科目

    小企業(yè)會計準(zhǔn)則中合并的會計科目主要有兩種:一是合并的一級會計科目;二是合并的明細(xì)科目。

    合并的一級會計科目有:短期投資(短期投資與短期投資跌價準(zhǔn)備)、應(yīng)付職工薪酬(應(yīng)付工資與應(yīng)付福利費(fèi))等會計科目。

    合并的二級會計科目有:其他貨幣資金(外埠存款、銀行本票存款、銀行匯票存款、信用卡存款、信用證保證金存款和存出投資款)、長期股權(quán)投資(股票投資和其他股權(quán)投資)、長期債券投資(債券投資和其他債權(quán)投資)、在建工程(建筑工程、安裝工程、技術(shù)改造工程、其他支出)、資本公積(資本溢價、接受非現(xiàn)金資產(chǎn)捐贈準(zhǔn)備、外幣資本折算差額、其他資本公積)、盈余公積(法定盈余公積、任意公積金和法定公益金)、利潤分配(其他轉(zhuǎn)入、提取法定盈余公積、提取法定公益金、提取任意盈余公積、應(yīng)付利潤、轉(zhuǎn)作資本的利潤和未分配利潤)、生產(chǎn)成本(基本生產(chǎn)成本和輔助生產(chǎn)成本)等會計科目。

    上述合并的應(yīng)付工資與應(yīng)付福利費(fèi)等會計科目中,合并的一級會計科目是因?yàn)槿∠擞嬏豳Y產(chǎn)減值準(zhǔn)備或是取消了計提職工福利費(fèi),而按不超過工資總額14%比例列支。而合并的“其他貨幣資金”、“長期股權(quán)投資”等一級科目的明細(xì)科目則是要求小企業(yè)根據(jù)本單位實(shí)際靈活設(shè)置明細(xì)科目,不必拘泥于小企業(yè)會計標(biāo)準(zhǔn)。為此,小企業(yè)會計準(zhǔn)則直接取消了明細(xì)會計科目,會計人員可以根據(jù)本單位實(shí)際進(jìn)行明細(xì)核算。

    四、小企業(yè)會計準(zhǔn)則中刪除的會計科目

    (一)小企業(yè)會計準(zhǔn)則不再像小企業(yè)會計制度或企業(yè)會計準(zhǔn)則等會計標(biāo)準(zhǔn)要求計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備,故刪除了短期投資跌價準(zhǔn)備、壞賬準(zhǔn)備、存貨跌價準(zhǔn)備等備抵會計科目。

    (二)小企業(yè)會計準(zhǔn)則規(guī)范盡量要求與企業(yè)所得稅法一致,而年度內(nèi)待攤費(fèi)用、預(yù)提費(fèi)用不能起到權(quán)責(zé)發(fā)生制的作用。故小企業(yè)會計準(zhǔn)則刪除了待攤費(fèi)用、預(yù)提費(fèi)用等跨期攤配會計科目。

    (三)小企業(yè)接受捐贈財產(chǎn)的會計處理通過“遞延收益”和“營業(yè)外收入”會計科目核算,收到捐助的與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助,先計入“遞延收益”科目,待折舊或攤銷時再轉(zhuǎn)入“營業(yè)外收入”會計科目,如果收到的與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助,則直接計入“營業(yè)外收入”科目。所以,小企業(yè)會計準(zhǔn)則取消了“待轉(zhuǎn)資產(chǎn)價值”會計科目。

    (四)小企業(yè)一般通過薄利多銷進(jìn)行經(jīng)營活動,生產(chǎn)經(jīng)營過程中很少委托外單位代銷商品。所以,小企業(yè)會計準(zhǔn)則取消了“委托代銷商品”會計科目。

    參考文獻(xiàn):

篇(7)

關(guān)鍵詞:信貸擴(kuò)張;不良貸款;票據(jù)融資;銀行

2008年11月份以來中國的信貸呈現(xiàn)井噴性擴(kuò)張。2008年11月的人民幣貸款余額為312725.13億元,2008年12月份就達(dá)到320048.68億元,2009年1月份更是達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的335997.235億元。2008年12月份和2009年1月份的貸款余額達(dá)到23272.10億元人民幣。到2008年2月末,人民幣貸款余額同比增長24.17%,增幅比上月末高2.84個百分點(diǎn),同比增速再創(chuàng)近年新高。銀行體系對政府4萬億計劃的積極響應(yīng),也讓市場越發(fā)擔(dān)憂不良貸款是否會激增,現(xiàn)在的巨額投放是否會對未來埋下隱患。

一、對貸款結(jié)構(gòu)的分析

(一)2008年10月至2009年1月的貸款結(jié)構(gòu)分析

我們對貸款結(jié)構(gòu)的分析選取的主要是2008年10至2009年2月間的信貸數(shù)據(jù)。在2008年前10個月受國家宏觀調(diào)控影響,貸款增幅不大,甚至在2008年5月、9月、11月還出現(xiàn)小幅回落。但隨著2008年10月以后國際金融危機(jī)的影響加深,國家開始加大宏觀調(diào)控力度,放松銀根。尤其在11月份以后,貸款增量明顯加大。其中的貸款結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了一些新的變化,中長期貸款、票據(jù)融資和短期貸款占很大的比重,尤其是票據(jù)融資增幅驚人。

票據(jù)融資在2008年前10個月一直表現(xiàn)得十分平穩(wěn),但在10月份以后迅速增長。短期貸款在前10個月平穩(wěn)增長,在11月份突然大幅回落,但很快在12月份和2009年1月份反彈,但總體水平仍和2008年10月份相當(dāng)。反而是中長期貸款一直平穩(wěn)較快增長,在2008年最后兩個月和2009年1月大幅增長,出現(xiàn)翹尾。票據(jù)融資激增的原因可能在于:1.銀行和企業(yè)出于降低融資成本、降低風(fēng)險的考慮,更多使用票據(jù)融資來代替短期貸款。2.也可能是由于企業(yè)財務(wù)的套利行為,由于票據(jù)融資利率短期內(nèi)急劇下降到1.5%,已經(jīng)低于3個月和6個月的官方的定期存款利率,企業(yè)可以直接票據(jù)融資后存到銀行以賺取利差。

(二)2008年10月至2009年1月貸款投向行業(yè)的分析

2008年10月至2009年1月的貸款主要投向了制造業(yè)、電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理行業(yè),交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè)等5個行業(yè),以上5個行業(yè)的新增貸款為2608億元、1508億元、1407億元、1125億元和1073億元,占各自全年新增貸款的比重分別為:25.7%、27.3%、36.6%、24.9%和20.7%,5個行業(yè)新增貸款合計占11—12月全部新增貸款的66.9%。2008年10月后,第三產(chǎn)業(yè)貸款增速明顯。2008年12月,第三貸款同比增長18.3%,較10月末提高5.5個百分點(diǎn)。

中國-主要金融機(jī)構(gòu)新增中長期貸款4526億元,占全年新增中長期貸款的18.4%,中長期貸款主要投向基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)(包括電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè),水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè))、采礦業(yè)和制造業(yè),3個行業(yè)的新增中長期分別為2477億元、281億元和244億元,占11—12月份新增中長期貸款的比重分別為54.7%、6.25%和5.4%,投向基礎(chǔ)設(shè)施的中長期貸款占據(jù)半壁江山。

總結(jié)以上數(shù)據(jù),聯(lián)系同時期的宏觀經(jīng)濟(jì)形式及政府的相關(guān)政策,我們可以推斷出這次信貸激增的原因如下:

1.為配合4萬億投資計劃而將信貸資金大部分投向了政府刺激計劃相關(guān)的行業(yè)、部門和項(xiàng)目。自從政府提出4萬億計劃以來,新增的配套信貸資金也在增加。2008年11月總理提出4萬億投資計劃,同期銀行貸款余額也同比大幅增長。顯示銀行系統(tǒng)對政府投資計劃的支持,而同期M2的高速增長也從側(cè)面印證了政府的投資加大,4萬億投資計劃的初期投資效果已經(jīng)顯現(xiàn)。

2.由于貸款的表內(nèi)外騰挪也是貸款增長的一個重要因素。這兩個因素是相互影響的。在2008年的信貸規(guī)模緊縮的情況下,大量銀行將存量貸款通過信貸資產(chǎn)理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)出表外,這樣對對銀行資產(chǎn)負(fù)債表的影響是:如果企業(yè)得到融資后存入銀行,銀行的存款沒有影響,而貸款卻相應(yīng)減少。而今年的情況恰好相反,企業(yè)提前終止信貸資產(chǎn)理財產(chǎn)品而重新借入貸款,銀行的貸款增加而存款不受影響。高勝的分析認(rèn)為,這一部分的貸款虛增可能高達(dá)人民幣3000億元。

3.票據(jù)融資的激增。2008年最后兩個月的新增貸款中,票據(jù)融資4300億元,2009年1月份票據(jù)融資6239億元,2月份略有下降,仍高達(dá)4870億元。銀行選擇票據(jù)融資也是因在經(jīng)濟(jì)走勢不明朗,而資金面又較為寬松的情況下,加大發(fā)行風(fēng)險小但相對收益高的票據(jù)融資的力度,以便通過增加信貸資金量來彌補(bǔ)由于利差縮小而對銀行收益產(chǎn)生的影響。

二、銀行風(fēng)險控制能力的分析

經(jīng)過幾年的股份制改革,國有商業(yè)銀行的風(fēng)險控制能力和盈利能力已經(jīng)今非昔比,是可以應(yīng)對適量的信貸增長的。自2008年10月以來,已經(jīng)先后有5家國有商業(yè)銀行準(zhǔn)備增發(fā)次級債。工商銀行準(zhǔn)備在2011年底以前發(fā)行不超過1000億元的次級債券,交通銀行于2009年2月9號宣布將于2011年底前發(fā)行不超過800億元的次級債券,建設(shè)銀行于2009年2月24日宣布準(zhǔn)備發(fā)行人民幣300億元的次級債券,農(nóng)業(yè)銀行也宣布表示將發(fā)行次級債券來充實(shí)附屬資本。

自2003年以來各個國有商業(yè)銀行的資本充足率是在穩(wěn)步上升的,因此發(fā)行次級債券并不是“近憂”,而是未雨綢繆。交行金融市場部預(yù)計,2009年銀行貸款余額將增加約4.8萬億元。信貸規(guī)模的高位運(yùn)行會使商業(yè)銀行資本充足率出現(xiàn)動態(tài)下降趨勢,制約信貸資金發(fā)放。安信證券一位分析師指出,發(fā)行次級債,還表明商業(yè)銀行正在為將來可能出現(xiàn)的資產(chǎn)質(zhì)量下滑風(fēng)險早做準(zhǔn)備。國際金融危機(jī)傳導(dǎo)和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑,對國內(nèi)銀行業(yè)的影響還將繼續(xù)顯現(xiàn)。各個商業(yè)銀行都在為未來的可能由于經(jīng)濟(jì)下滑而導(dǎo)致的風(fēng)險提前做準(zhǔn)備。

這張圖顯示的是各個金融機(jī)構(gòu)的不良貸款。在第四季度銳減的不良貸款中,國有商業(yè)銀行的下降幅度最大。聯(lián)想同期金融機(jī)構(gòu)的巨額放貸,是以國有商業(yè)銀行為主,因此發(fā)行次級債券和大規(guī)模削減不良貸款也許都是在為投放巨額信貸資金做準(zhǔn)備。這次信貸投放中,銀行并不是完全被動接受政府發(fā)放貸款的指令,銀行也有著自己的打算。首先現(xiàn)在處于低利率階段,而低利率有助于企業(yè)增加對貸款的需求。而貸款利息收入仍在銀行的盈利中占據(jù)重要地位,貸款的增加會增加銀行的盈利,而且這次貸款發(fā)放主要有政府背景的項(xiàng)目,風(fēng)險較小。其次降低存款準(zhǔn)備金、減少央行票據(jù)的發(fā)行有利于使銀行擁有了充足的流動性。最后,2008年12月3日的國務(wù)院常務(wù)會議部署了金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的九項(xiàng)措施,內(nèi)容除要求貫徹落實(shí)適度寬松貨幣政策外,還包括支持中小企業(yè)信用擔(dān)保公司發(fā)展、促進(jìn)中小企業(yè)貿(mào)易融資等舉措,這將改善銀行信貸環(huán)境,促進(jìn)商業(yè)銀行小企業(yè)貸款的穩(wěn)步增長。自身利益和政策的支持也讓銀行有發(fā)放貸款的動力。

通過以上分析,我們可以得到以下結(jié)論:2008年10月至2009年2月份新增貸款中,中長期貸款、短期貸款和票據(jù)融資占有很大比重。而票據(jù)融資和短期貸款主要是由于滿足08年由于信貸緊縮而抑制的貸款需求,此外貸款的表內(nèi)外騰挪也是銀行貸款增加的一個重要因素。但中長期貸款仍占有全部貸款的半壁江山,而中長期貸款又主要集中在基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)、采礦和制造業(yè),這就造成貸款行業(yè)集中度較高。而同期M2和M1的剪刀差已經(jīng)拉大到12.11個百分點(diǎn),顯示大量資金滯留在銀行體系內(nèi)部,不愿進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì),造成“信貸熱,經(jīng)濟(jì)冷”的局面,如果近期沒有改觀,那么信貸拉動經(jīng)濟(jì)的效果可能要大打折扣。