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篇(1)

目前在我國財(cái)務(wù)學(xué)的融資決策研究中，既使用資本成本概念，又使用資金成本概念。這兩個(gè)概念的同時(shí)存在令人莫衷一是，造成了我國財(cái)務(wù)理論研究的混亂，并在資本市場的實(shí)踐中引發(fā)了不良影響。本文將分析它們的根本區(qū)別并探討兩者混淆所帶來的危害，希望能夠引起理論界的關(guān)注。

一、我國財(cái)務(wù)理論中資金成本與資本成本的混淆

關(guān)于資本成本，目前最權(quán)威的定義是《新帕爾格雷夫貨幣金融大辭典》給出的：“資本成本是商業(yè)資產(chǎn)的投資者要求獲得的預(yù)期收益率。以價(jià)值最大化為目標(biāo)的公司的經(jīng)理把資本成本作為評價(jià)投資項(xiàng)目的貼現(xiàn)率或最低回報(bào)率（《新帕爾格雷夫貨幣金融大辭典》第一卷第470頁，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社2000年7月）”。可見，按照現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)理論的解釋，資本成本既是投資者所要求的回報(bào)率即預(yù)期收益率，同時(shí)又是有條件約束的資金使用者的融資成本。

而資金成本，屬于我國財(cái)務(wù)理論研究有的范疇?！八^資金成本，是指資金使用者為籌措和占用資金而支付的各種籌資費(fèi)和各種形式的占用費(fèi)等，是將盈利和資金的一部分支付給資金所有者的報(bào)酬，體現(xiàn)著資金使用者和所有者之間的利潤分配關(guān)系（劉恩祿、湯谷良：《高級財(cái)務(wù)學(xué)》，遼寧人民出版社1991年第243頁）”。從資金成本的這一定義看，是單純從資金使用者角度考慮融資成本。

兩者的計(jì)算方法也完全不同：以普通股為例，資本成本的計(jì)算通常采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型、折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型以及債券收益加風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬法；而在我國財(cái)務(wù)學(xué)界，資金成本=每年的用資費(fèi)用/（籌資數(shù)額-籌資費(fèi)用）（湯谷良、王化成：《企業(yè)財(cái)務(wù)管理學(xué)》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社2000年第195頁）。從上述我國資金成本的定義出發(fā)，還有一種經(jīng)常被引用、直接以定義計(jì)算普通股資金成本的方法，即把股票投資股利（率）和股權(quán)融資交易費(fèi)用（率）簡單相加的結(jié)果作為普通股資金成本。

二、從定價(jià)理論看資金成本與資本成本的根本區(qū)別

從定義上看，資本成本與資金成本都是企業(yè)發(fā)行融資工具的代價(jià)，也即決定企業(yè)融資決策的價(jià)格指標(biāo)。這一共同點(diǎn)啟發(fā)我們應(yīng)該到定價(jià)理論中去探討它們的根本區(qū)別。

（一）從是否應(yīng)考慮風(fēng)險(xiǎn)因素看

在金融理論的發(fā)展過程中，定價(jià)理論一直作為貫徹其中的軸心，推動(dòng)著整個(gè)金融理論的發(fā)展?；仡櫄v史我們可以看到，定價(jià)理論的軌跡正是沿著商品價(jià)格-資金價(jià)格（利率）-貨幣資產(chǎn)價(jià)格-資本資產(chǎn)價(jià)格這樣的路線向前發(fā)展。與普通商品相比，金融資產(chǎn)最大的特點(diǎn)是收益具有不確定性，而且資本資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于貨幣資產(chǎn)。因此對金融資產(chǎn)定價(jià)時(shí)，其風(fēng)險(xiǎn)就成為人們不得不考慮的因素。其中，貨幣資產(chǎn)由于期限很短，可以忽略其風(fēng)險(xiǎn)，直接以籌集費(fèi)和占用費(fèi)來定價(jià)。但資本資產(chǎn)的定價(jià)就必須考慮其風(fēng)險(xiǎn)的大小。西方公司企業(yè)在融資決策中就主要使用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的資本成本概念。相反地，我國理論界過去一直都忽視資本定價(jià)中的風(fēng)險(xiǎn)因素，在我國理論界缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識的背景下，企業(yè)融資時(shí)側(cè)重使用建立在籌集費(fèi)和占用費(fèi)基礎(chǔ)上的資金成本概念也就在情理之中了。

（二）從是否體現(xiàn)出完善的現(xiàn)代公司治理機(jī)制看

委托理論認(rèn)為，在公司企業(yè)中，公司管理者的利益與股東的利益是不一致的。公司管理者需要的是他們個(gè)人收益的最大化，而這種個(gè)人收益最大化卻可能與股東利益最大化發(fā)展沖突。因此，必須設(shè)計(jì)相應(yīng)的公司治理機(jī)制以保護(hù)股東的利益。

在完善的公司治理機(jī)制下，投資者就能夠保護(hù)自己的投資利益，對公司管理者形成硬約束。一旦公司大肆進(jìn)行股權(quán)融資，而其實(shí)際支付的資金成本（籌集費(fèi)與占用費(fèi)）達(dá)不到具有同等經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)公司的資本成本時(shí)，就會出現(xiàn)原股東回報(bào)率下降的情況，后者就可以利用公司治理中的約束機(jī)制制約管理者的行為：或者“用手投票”，在股東大會上否決該再融資提案或撤換管理層，或者“用腳投票”，撤資轉(zhuǎn)向其他的投資項(xiàng)目造成該公司的股票市值下跌，從而使公司容易遭到敵意收購，以此形成投資者對公司管理者的硬約束。這就要求公司管理者在制定融資決策時(shí)必須支付一個(gè)最低的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。這時(shí)股權(quán)資金成本將被迫等于股權(quán)資本成本。在這種情況下，資本成本與資金成本就會趨于一致。

但是，如果缺乏完善的公司治理機(jī)制，投資者就無法約束公司管理者的融資決策。在這種軟約束機(jī)制下，公司股權(quán)融資的實(shí)際資金成本（籌集費(fèi)與占用費(fèi)）就會小于其股權(quán)資本成本（投資者要求獲得的必要收益率），甚至可以為零，從而嚴(yán)重侵害投資者的利益。這時(shí)資金成本與資本成本就會成為完全脫節(jié)的兩個(gè)概念。

鑒于我國公司治理機(jī)制還很不健全的現(xiàn)實(shí)，資金成本與資本成本存在著很大的差異：資本成本的理念體現(xiàn)了現(xiàn)代企業(yè)制度中保護(hù)投資者的公司治理機(jī)制，而資金成本則體現(xiàn)了我國國有企業(yè)“所有者虛置”的特征。

三、資金成本與資本成本在我國混淆的原因及其危害

（一）資金成本與資本成本混淆的原因

1.我國設(shè)立資本市場時(shí)只注重資本市場架構(gòu)的建設(shè)而忽視了相應(yīng)財(cái)務(wù)理念的引入。

我們出于為國企解困的目的引進(jìn)了資本市場架構(gòu)和投資學(xué)體系，但卻忽視了與之配套的現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理思想，包括資本成本理念的更新。我國資本市場的迅速建立，實(shí)現(xiàn)了低端信用的債權(quán)融資制度向高端信用的股權(quán)融資制度的迅速切換。然而，正是這種忽視市場內(nèi)在發(fā)展邏輯的強(qiáng)制性制度變遷造成了資金成本與資本成本的并存與混淆。

2.建立現(xiàn)代企業(yè)制度初期的指導(dǎo)思想存在一定失誤。

資本成本是現(xiàn)代公司制的產(chǎn)物，因此在建立現(xiàn)代企業(yè)制度時(shí)必須考慮資本/投資者的必要報(bào)酬。

1992年以前，我國國有企業(yè)實(shí)行的都是資金平衡表體系，沒有資本、凈資產(chǎn)等概念。1992—1995年間，按照中央統(tǒng)一部署，國有企業(yè)普遍展開了按照重置成本法進(jìn)行評估計(jì)價(jià)的清產(chǎn)核資工作。在此基礎(chǔ)上，國有企業(yè)開始實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債表體系，也就有了第一筆凈資產(chǎn)。由此可見，國有企業(yè)第一筆凈資產(chǎn)即資本是1992年以后才問世的。我國財(cái)務(wù)界接觸資本概念才不過10余年的歷史，對于代表資本所有者必要報(bào)酬的資本成本就更加陌生了。由于改革的初期主要是考慮向企業(yè)下放經(jīng)營權(quán)，因此存在削弱股東權(quán)利和作用的傾向。因此，在這一歷史局限性下，代表投資者必要報(bào)酬的資本成本遲遲不能正位，資金成本和資本成本的混淆自然就在所難免了。

（二）資金成本與資本成本的混淆所產(chǎn)生的危害

在現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論中，資本成本是公司融資決策與投資決策的交匯和依據(jù)所在。而資金成本只能反映企業(yè)單方面的融資成本。在資金成本與資本成本混淆的情況下，如果將資金成本用于企業(yè)投融資決策，就會帶來嚴(yán)重失誤。

1.如果企業(yè)在融資決策時(shí)使用資金成本，就會出現(xiàn)股權(quán)資金成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于債權(quán)資金成本的現(xiàn)象。

據(jù)《2003年中國證券期貨統(tǒng)計(jì)年鑒》，在深滬股市2002年分配方案中實(shí)施現(xiàn)金分紅的668家公司中，現(xiàn)金股利支付率在25％以下的公司有120家，其中每股現(xiàn)金分紅低于0.05元的上市公司就達(dá)184家之多。這樣，以該年證券市場平均市盈率40倍來計(jì)算，流通股投資者的平均回報(bào)率只有0.95％，還不到同期國債利率水平的一半。即使加上股權(quán)融資交易費(fèi)用，流通股的股權(quán)資金成本也奇低，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于債權(quán)資金成本。許多學(xué)者的研究也證明了這一點(diǎn)。（袁國良、鄭江淮、胡志乾：《我國上市公司融資偏好和融資能力的實(shí)證研究》，《管理世界》1999年第3期）（仇彥英：《企業(yè)過度偏好股票融資有副作用》，《上海證券報(bào)》2001年5月29日）（黃少安、張崗：《中國上市公司股權(quán)融資偏好分析》，《經(jīng)濟(jì)研究》2001年第11期）。

2.由于企業(yè)融資的資金成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于資本成本，如果將資金成本混同于資本成本，在實(shí)踐中就有可能誤作投資項(xiàng)目決策中的折現(xiàn)率，從而高估項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，導(dǎo)致投資過度和資本浪費(fèi)的后果。我國2003年和2004年上半年的投資過熱現(xiàn)象不能不說與資本成本意識淡漠有密切關(guān)系。

3.資金成本與資本成本的混淆還給我國資本市場建設(shè)帶來了許多負(fù)面影響。例如，本來同一家上市公司的流通股與非流通股都具有相同的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等級，因而都應(yīng)該具有相同的資本成本。但按資金成本計(jì)算，則溢價(jià)的流通股資金成本就遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于非流通股的資金成本，。用被大大低估的流通股資金成本作為股票定價(jià)的折現(xiàn)率，就會高估股票的理論價(jià)格，使國有股減持在定價(jià)方面遲遲不能取得進(jìn)展。

再如，由于資金成本并不考慮投資人的回報(bào)，國有股股東就缺乏對公司管理者的約束動(dòng)力。在資本成本缺位的背景下，由于國有股的產(chǎn)權(quán)代表是政府機(jī)構(gòu)或其授權(quán)的國有持股公司，其具體人在法律上并不擁有剩余索取權(quán)，因此他們雖然有權(quán)力選擇國有企業(yè)的董事會成員和經(jīng)理，但不必為資本收益承擔(dān)任何后果。這也是我國公司治理結(jié)構(gòu)難以完善的重要原因之一。

（三）與國際接軌，摒棄資金成本概念是我國財(cái)務(wù)理論界的緊迫任務(wù)

資本成本體現(xiàn)的是健全的公司治理機(jī)制和對資本風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的尊重。而資金成本是我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中的財(cái)務(wù)概念，在其誕生及之后的一個(gè)時(shí)期中具有一定的合理性。但我們必須清醒地意識到，資本市場的出現(xiàn)是一個(gè)劃時(shí)代的里程碑，從此企業(yè)的價(jià)值就不再與歷史成本有關(guān)，而是取決于未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)。這時(shí)，與風(fēng)險(xiǎn)程度相匹配的資本成本就應(yīng)該取代資金成本成為投融資理論中的核心概念。面對資金成本與資本成本？昆淆帶來的危害，財(cái)務(wù)理論界也應(yīng)該盡早摒棄資金成本概念，全面接受資本成本理念。

[參考文獻(xiàn)]

1.汪平，《財(cái)務(wù)理論》，經(jīng)濟(jì)管理出版社，2005第1版。

篇(2)

一、會計(jì)理論研究方法的意義

科學(xué)的研究方法是人類長期科學(xué)實(shí)踐的結(jié)晶，是在人類對客觀世界的認(rèn)識和實(shí)踐的不斷深化過程中得到充實(shí)、豐富和發(fā)展的。每當(dāng)科學(xué)發(fā)展到一個(gè)新的階段，總會伴隨著科學(xué)方法的重大革新，從而引起科學(xué)技術(shù)的突破性發(fā)展?？v觀人類科學(xué)發(fā)展歷史便會發(fā)現(xiàn)，在整個(gè)科學(xué)發(fā)展歷程中。都貫穿著一條主線，即科學(xué)研究方法的演變和發(fā)展。那么，會計(jì)理論研究作為人類研究客觀世界的一個(gè)分支，必定也需要一套科學(xué)的研究方法。

長期以來，由于對會計(jì)研究方法本身的研究是我國會計(jì)研究領(lǐng)域的一個(gè)薄弱環(huán)節(jié)。會計(jì)理論研究方法是人們在認(rèn)識會計(jì)這個(gè)社會現(xiàn)象時(shí)所運(yùn)用的途徑、手段、工具和方式的總和，它作為會計(jì)理論的組成部分，貫穿于會計(jì)理論研究的全過程，是任何一個(gè)會計(jì)理論研究工作者都不可回避的問題。它不僅直接影響會計(jì)理論研究的總體水平，而且對會計(jì)理論能否在實(shí)踐中經(jīng)受考驗(yàn)，成為實(shí)踐的指導(dǎo)。起著十分重要的作用。

二、西方會計(jì)理論研究方法歷史演進(jìn)的啟示

西方以演繹法和歸納法為主的傳統(tǒng)的規(guī)范會計(jì)研究方法曾經(jīng)在會計(jì)理論研究中發(fā)揮了重要作用，至今仍在繼續(xù)發(fā)揚(yáng)光大。以佩頓為代表的演繹會計(jì)理論學(xué)派、以利特爾頓為代表的歸納會計(jì)學(xué)派和以坎寧為代表的真實(shí)收益學(xué)派，都是運(yùn)用規(guī)范研究方法的產(chǎn)物。這些理論在世界會計(jì)理論的寶庫中占有非常重要的地位。即使是在西方會計(jì)界極力推崇實(shí)證會計(jì)研究方法的今天，美國會計(jì)學(xué)會3大會刊中的《會計(jì)了望》(Accounting Horizons)和《會計(jì)教育問題》(Issues in Accounting E―ducation)，仍有許多文章是運(yùn)用規(guī)范研究方法進(jìn)行會計(jì)理論問題的研究，美國注冊會計(jì)師協(xié)會的《會計(jì)師雜志》(loumal of Accountancy)的絕大多數(shù)文章仍然運(yùn)用規(guī)范研究方法。毋庸置疑，這些文章對會計(jì)基礎(chǔ)理論和會計(jì)應(yīng)用理論建設(shè)仍然具有不可忽視的作用。

西方資本市場的建立和發(fā)展為實(shí)證研究方法的運(yùn)用提供了外在經(jīng)濟(jì)環(huán)境。實(shí)證研究方法從一開始就運(yùn)用于資本市場研究，因?yàn)橘Y本市場中會計(jì)信息與股票價(jià)格的關(guān)系、會計(jì)政策選擇等問題的可證偽性為實(shí)證研究的可證偽主義提供了市場?，F(xiàn)在美國會計(jì)理論研究許多方面都在嘗試運(yùn)用實(shí)證研究方法，但對資本市場有關(guān)問題的研究仍占較大比重。在實(shí)證研究方法的檔案式研究中，有關(guān)資本市場的會計(jì)問題研究通常需要運(yùn)用許多數(shù)理統(tǒng)計(jì)模型知識，這就要求研究人員具備較好的數(shù)理統(tǒng)計(jì)知識。許多具有理工科背景的研究人員加入會計(jì)研究領(lǐng)域，使會計(jì)研究隊(duì)伍增添了新鮮血液，其良好的數(shù)理統(tǒng)計(jì)知識使運(yùn)用數(shù)量分析方法研究會計(jì)問題特別是資本市場會計(jì)問題成為可能。這一嘗試性研究給會計(jì)理論的研究開辟了新的視角，拓寬了會計(jì)研究的范圍。與此相關(guān)，數(shù)據(jù)庫的建立為實(shí)證會計(jì)研究提供了資料保證，計(jì)算機(jī)等現(xiàn)代信息處理技術(shù)的運(yùn)用和普及為實(shí)證會計(jì)研究提供了技術(shù)支持，實(shí)證研究運(yùn)用數(shù)學(xué)模型在手工計(jì)算時(shí)費(fèi)時(shí)費(fèi)力，計(jì)算機(jī)的運(yùn)用改變了這種狀況。同時(shí)，計(jì)算機(jī)還使數(shù)據(jù)庫的建立更為方便，數(shù)據(jù)資料的查找更為快捷。

三、我國會計(jì)理論研究方法的現(xiàn)實(shí)分析

與西方會計(jì)界相比，我國在會計(jì)理論研究以及會計(jì)理論研究方法方面起步較晚。下面簡單地回顧我國會計(jì)理論研究方法的發(fā)展歷史。

建國前，我國一部分會計(jì)學(xué)家率先引進(jìn)了西方國家的會計(jì)理論，同時(shí)也引進(jìn)了西方財(cái)務(wù)會計(jì)理論的思想和方法。這為我國傳統(tǒng)會計(jì)理論研究奠定了基礎(chǔ)。建國后至改革開放前，則是對原蘇聯(lián)的社會主義會計(jì)模式和理論的全盤引入，這標(biāo)志著我國傳統(tǒng)理論研究進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段。同時(shí)也表明我國會計(jì)理論的構(gòu)建受到兩個(gè)方面規(guī)范的影響，即作為會計(jì)研究理論基礎(chǔ)的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)和作為會計(jì)研究目標(biāo)確立依據(jù)的國家經(jīng)濟(jì)政策和法規(guī)，其中表現(xiàn)最為突出的就是國家財(cái)政稅收政策和法規(guī)對會計(jì)理論和方法的限制。這段時(shí)間在我國的會計(jì)理論研究中，對研究方法問題一直沒有給予很好的重視，缺乏突破和創(chuàng)新，研究方法主要運(yùn)用規(guī)范演繹方法。以后，會計(jì)理論研究的氣氛開始活躍，突出地表現(xiàn)為對會計(jì)基本理論等問題的研究，會計(jì)研究方法問題也隨之引起會計(jì)學(xué)界的注意。20世紀(jì)80年代后期，我國會計(jì)界的有關(guān)之士就曾一再呼吁，應(yīng)將實(shí)證研究方法引入我國會計(jì)研究中。從1991年《會計(jì)研究》第6期徐興恩的“論會計(jì)研究的方“一文發(fā)表開始，以后又陸續(xù)有學(xué)者發(fā)表關(guān)于實(shí)證研究方法方面的文章，1996年沈藝峰的《會計(jì)信息披露和我國股票市場半強(qiáng)式有效性的實(shí)證分析》開始了我國會計(jì)界“真正意義上”的實(shí)證研究。1997年大量介紹實(shí)證研究方法的論文被系列發(fā)表。至此關(guān)于會計(jì)研究方法的研究引起會計(jì)學(xué)界的普遍關(guān)注。但是統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明：1996年《會計(jì)研究》共發(fā)表實(shí)證研究類的論文3篇，占全年論文的2％；1997年共發(fā)表實(shí)證研究類的論文14篇，占全年論文總數(shù)的9％；1998年共發(fā)表實(shí)證研究類的文章13篇，占全年論文總數(shù)的10％；1999年共發(fā)表實(shí)證研究類的文章8篇，約占全年論文總數(shù)的7％。其他會計(jì)雜志發(fā)表實(shí)證研究的文章更為少見，《經(jīng)濟(jì)研究》發(fā)表的有關(guān)會計(jì)方面的實(shí)證研究類論文的數(shù)量也不多。由此可見，規(guī)范研究在我國仍占主導(dǎo)地位。

我國會計(jì)研究方法與西方會計(jì)界存在較大差異，主要有以下方面原因：

哲學(xué)基礎(chǔ)和思維方式不同。西方會計(jì)研究方法較多地受實(shí)用主義影響，信仰存在就是合理的，有用的就是真理；而我國會計(jì)研究方法的哲學(xué)基礎(chǔ)是的辯證唯物主義和歷史唯物唯物主義，遵循的認(rèn)識論。西方會計(jì)界受實(shí)用主義影響，早期更注重應(yīng)用理論的研究：我國強(qiáng)調(diào)理論來源于實(shí)踐，高于實(shí)踐，更注重基礎(chǔ)理論的研究，習(xí)慣從會計(jì)本質(zhì)、會計(jì)職能、會計(jì)對象、會計(jì)目標(biāo)等基本概念及基本問題開始起步。

會計(jì)研究的外在環(huán)境與西方會計(jì)界存在較大差異。自1990年12月17日飛樂股份等8家公司股票在上海證券交易首次上市以來，我國資本市場的建立只有10年的時(shí)間，上市交易的公司至今也只有1000多家。特別有關(guān)資本市場的法規(guī)建設(shè)正在逐步完善，許多法規(guī)本身還處于不斷變化的過程中。資本市場中包裝上

市、會計(jì)作假等案件時(shí)有發(fā)生，相當(dāng)一部分投資者缺乏理性，市場融資功能不足，缺乏足夠的資源配置引導(dǎo)能力等等。這就使以資本市場為內(nèi)容的會計(jì)理論研究缺乏良好的外在經(jīng)濟(jì)環(huán)境和法律環(huán)境。所以，盡管近年來以資本市場為主要研究對象的實(shí)證研究成果逐年有所增加，但是，關(guān)于資本市場的數(shù)據(jù)庫還未形成較為權(quán)威的版本，許多研究者在進(jìn)行研究時(shí)只能自行收集。在此情況下開展實(shí)證研究，一方面使研究者本身花費(fèi)大量時(shí)間用于資料收集，另一方面由于資本市場中存在著會計(jì)信息失真等問題，也難以保證研究資料，特別是數(shù)據(jù)本身的準(zhǔn)確性，進(jìn)而影響這些研究結(jié)論的驗(yàn)證質(zhì)量。

四、現(xiàn)階段我國會計(jì)研究方法的選擇

觀點(diǎn)1：從規(guī)范方法和實(shí)證方法二者的特點(diǎn)及其在會計(jì)理論研究方法中的定位來看，這兩種方法的結(jié)合是恰當(dāng)?shù)倪x擇。原因有以下方面：規(guī)范研究方法與實(shí)證研究方法在會計(jì)理論研究方法中是并列的兩種方法，它們各有側(cè)重，有不同的特點(diǎn)，不存在何者取代何者的關(guān)系。規(guī)范研究方法與實(shí)證研究方法是由一些具體方法以特定方式結(jié)合在一起，在運(yùn)用時(shí)遵循一定規(guī)則的綜合方法。因此，規(guī)范和實(shí)證方法并非完全獨(dú)立，互不聯(lián)系的兩種方法，在基本要素上，它們有共同之處。規(guī)范研究方法和實(shí)證研究方法在發(fā)展過程中有各自的特點(diǎn)。但又有相互滲透的可能性。隨著人們對會計(jì)理論研究方法認(rèn)識的發(fā)展和深入，實(shí)證研究方法和規(guī)范研究方法會不斷吸取別的學(xué)科的先進(jìn)成果，同時(shí)相互取長補(bǔ)短，完善自身。

篇(3)

會計(jì)信息是有信息內(nèi)涵的，所以當(dāng)傳達(dá)給市場主體的會計(jì)信息是經(jīng)過人為粉飾的，那么市場主體以這種會計(jì)信息作為決策依據(jù)，顯然會產(chǎn)生嚴(yán)重的不后果和資源配置的無效率，瓊民源事件、紅光事件、鄭百文等諸多上市公司已經(jīng)為我們做了注釋。由此治理會計(jì)信息失真問題一直是社會各方所關(guān)注的焦點(diǎn)之一，本文試圖從獨(dú)立審計(jì)、資本市場監(jiān)管（屬于外部監(jiān)督）與會計(jì)信息失真的關(guān)系來談一點(diǎn)粗淺的看法。經(jīng)理層控制的自利型會計(jì)信息粉飾，尤其是當(dāng)然地違反有關(guān)會計(jì)制度的會計(jì)信息粉飾行為（造假與欺詐等會計(jì)信息失真問題），是本文有所側(cè)重的立論對象，其表現(xiàn)特點(diǎn)是給公司的投資者尤其是中小投資者帶來了利益侵害，耗散了資本市場資源配置的效率。

一、我們對獨(dú)立審計(jì)賦予了什么作用？

獨(dú)立審計(jì)的基本功能是對公司的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行鑒證。獨(dú)立審計(jì)的作用可以體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：第一，鑒證審計(jì)對資本市場主體進(jìn)行了過濾，提高了市場主體質(zhì)量。驗(yàn)資審計(jì)和證券市場上市前審計(jì)對市場主體的“準(zhǔn)入資格”進(jìn)行了審查，防止了會導(dǎo)致市場秩序混亂的不合格主體進(jìn)入市場，有利于市場經(jīng)濟(jì)和資本市場的穩(wěn)定。第二，鑒證審計(jì)對市場主體的信息進(jìn)行了過濾，提高了信息可靠程度，即經(jīng)濟(jì)鑒證作用。審計(jì)后的信息為社會投資者進(jìn)行投資選擇提供了決策依據(jù)，有利于維護(hù)投資者利益。同時(shí)，投資者的決策選擇會影響資本的流向，從而對資本市場中的資本進(jìn)行了再配置，進(jìn)一步導(dǎo)致了社會資源的再配置，優(yōu)化了社會經(jīng)濟(jì)資源，維護(hù)了市場經(jīng)濟(jì)秩序。 第三，CPA的鑒證尤其是財(cái)務(wù)報(bào)告鑒證有利于監(jiān)管部門進(jìn)行市場監(jiān)管。這主要表現(xiàn)在CPA 的鑒證意見為政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供了監(jiān)管線索。以我國的年報(bào)審計(jì)為例，政府監(jiān)管部門對相當(dāng)部分上市公司的違規(guī)行為的懲罰，就是監(jiān)管機(jī)構(gòu)了CPA審計(jì)出具的非無保留意見，從而進(jìn)一步挖掘出了上市公司的違法違規(guī)行為，并做出了相應(yīng)處罰。這顯然有利于規(guī)范市場主體行為和整頓資本市場秩序。

二、我們對資本市場監(jiān)管的期望

資本市場監(jiān)管者是資本市場里的最高權(quán)威，維護(hù)資本市場的效率和保護(hù)投資者利益是我們對它的一般期望。

1.維護(hù)資本市場的效率 資本市場（本文主要是指證券資本市場）是對資本資源進(jìn)行再配置的場所，進(jìn)而對社會資源進(jìn)行再配置，這是資本市場的一個(gè)基本功能。資本市場的資本配置有著巨大的經(jīng)濟(jì)后果，根本原因在于資本資源的再配置引致了其它社會經(jīng)濟(jì)資源（主要是生產(chǎn)資料和勞動(dòng)力）的再配置，不同的資源配置則意味著不同的經(jīng)濟(jì)效率?？傊?，資本市場與整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)是息息相關(guān)，休戚與共，當(dāng)資本市場有效率時(shí)，就會優(yōu)化社會資源的配置，促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)的良好發(fā)展；當(dāng)資本市場是無效率或低效率時(shí)，則反之。問題是，怎樣保持資本市場的效率？當(dāng)資本市場的主體——上市公司是以假騙市、“假行其道”時(shí)，我們又怎能奢望資本市場有效率？當(dāng)公司做假，而進(jìn)行經(jīng)濟(jì)鑒證的獨(dú)立審計(jì)卻又是“見利忘義”、“同流合污”時(shí)，我們又怎能奢望資本市場有效率？很顯然，進(jìn)行資本市場合理的監(jiān)管是減少“假”出現(xiàn)的良好手段 。通過資本市場的監(jiān)管，以維護(hù)市場的公開、公平和公正，維護(hù)資本市場應(yīng)有的秩序，從而為提高資本市場的效率改善市場環(huán)境。

資本市場監(jiān)管者維護(hù)資本市場效率或曰維護(hù)市場的“三公”原則重要的一方面是通過“打假”和懲戒違規(guī)者來實(shí)現(xiàn)的。親歷恭為地查處和以獨(dú)立審計(jì)報(bào)告為線索是進(jìn)行“打假”的兩大方面。要維護(hù)資本市場的效率，還在于將違規(guī)者繩之以法，以警當(dāng)世和后世，通過足夠的懲戒來提高違規(guī)者和潛在違規(guī)者的違規(guī)成本。顯然這主要地是依賴于資本市場監(jiān)管者。

2.保護(hù)（中?。┩顿Y者 保護(hù)中小投資者其實(shí)也可以體現(xiàn)在維護(hù)資本市場的“三公”原則之中，本文單獨(dú)加以討論，是在于當(dāng)資本市場出現(xiàn)“假得以行其道”的時(shí)候，更容易受到利益侵害的便是中小投資者。在目前的資本市場環(huán)境下，不乏眾多的“執(zhí)著的”“尋租者”，所以完全地將資本市場運(yùn)行交諸市場自身時(shí)，“陽光交易”的市場里可能會有太多的“黑暗”。譬如，中國之所以一開始沒有實(shí)行上市“注冊制”，重要的一個(gè)原因便是中國的獨(dú)立審計(jì)實(shí)際上還不夠“獨(dú)立”（客觀、公正） ，還不足以勝任對資本市場的經(jīng)濟(jì)監(jiān)督責(zé)任，而中國的（中?。┩顿Y者卻又不夠成熟，難以保護(hù)自己，實(shí)行“審查制”和“核準(zhǔn)制” 的本意便是為了控制上市公司的質(zhì)量，防止出現(xiàn)公司舞弊而事務(wù)所又同流合污以侵害投資者的行為。

三、獨(dú)立審計(jì)·資本市場監(jiān)管與會計(jì)信息失真

公司管理當(dāng)局（經(jīng)理）是否違規(guī)，進(jìn)行制度違犯和對委托人的違約，即是否進(jìn)行會計(jì)造假，我們可以用一個(gè)約束函數(shù)模型加以：N=F（p，c，e）。N代表經(jīng)理的制度違犯與違約數(shù)量，p代表經(jīng)理在制度違犯和違約后被發(fā)現(xiàn)的可能性，c代表被發(fā)現(xiàn)后的懲罰或經(jīng)理人付出的“成本”（制度違犯成本和違約成本，姑且統(tǒng)稱為違規(guī)成本） ，e代表剩余項(xiàng)。很顯然，N主要取決于p和c，并且N是p和c的凹函數(shù)，即p越大、c越大，則N會越小。p的取值主要由獨(dú)立審計(jì)來實(shí)現(xiàn)（當(dāng)然還可以有其它方式實(shí)現(xiàn)，如監(jiān)管部門的獨(dú)立查處），c的取值在于資本市場的監(jiān)管者確立的具有效力的制度違犯和違約懲處力度?？傊?，獨(dú)立審計(jì)和資本市場監(jiān)管的恰當(dāng)配合，為公司管理當(dāng)局施加了一個(gè)強(qiáng)有力的外在約束，減少了公司管理當(dāng)局進(jìn)行會計(jì)信息粉飾的可能性。

下面我們來進(jìn)一步來討論一下獨(dú)立審計(jì)和資本市場監(jiān)管問題。

1.獨(dú)立審計(jì)

當(dāng)獨(dú)立審計(jì)在鑒證方面，表現(xiàn)得獨(dú)立（客觀、公正）時(shí)，那么獨(dú)立審計(jì)便為公司的投資者提供了一個(gè)良好的監(jiān)督經(jīng)理的“武器”，投資者根據(jù)鑒證后的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策（如，是否更換經(jīng)理、是否采用“用腳投票”），并且還考慮是否對經(jīng)理的欺騙與欺詐行為進(jìn)行訴訟懲罰，因此經(jīng)理礙于獨(dú)立審計(jì)的“經(jīng)濟(jì)警察”作用，將考慮對自己的行為是否進(jìn)行約束，是“偷懶與欺騙”，還是“努力與誠實(shí)”。

對于獨(dú)立審計(jì)而言，它是決定p的主要因素，這取決于會計(jì)師事務(wù)所是否有著良好的執(zhí)業(yè)質(zhì)量。事務(wù)所的執(zhí)業(yè)質(zhì)量取決于事務(wù)所的執(zhí)業(yè)能力和執(zhí)業(yè)的獨(dú)立性 ，而目前上市公司會計(jì)信息粉飾問題之所以未能發(fā)現(xiàn)，并不是因?yàn)闀?jì)師事務(wù)所的執(zhí)業(yè)能力太差了，往往是它的獨(dú)立性太弱了，這表現(xiàn)在事務(wù)所的鑒證業(yè)務(wù)方面不能夠獨(dú)立、客觀、公正地進(jìn)行會計(jì)報(bào)表審計(jì)。紅光事件、百文黑幕又說明了什么？以鄭百文為例，正如有人說：“……它是上市造假，績優(yōu)也是造假，‘國企改革的一面旗幟’也是蒙來的……明明是一堆‘垃圾’……” ，可還是“過五關(guān)，斬六將”，在股市逍遙恁長時(shí)間；當(dāng)危機(jī)爆發(fā)，黑幕掀開，卻也遲遲得不到應(yīng)有的處罰。上市公司以造假居然可以混入資本市場，并可在資本市場混跡多年，不僅是導(dǎo)致資本市場的無效率、低效率，而且更是讓人對資本市場的“經(jīng)濟(jì)警察”——注冊會計(jì)師又還有多少信心？不合格的公司得以混入和混跡于資本市場，除了公司、地方政府和監(jiān)管者的原因外，注冊會計(jì)師是不是關(guān)鍵的原因所在？——為了“利”而放棄了職業(yè)道德操守，為了“利”而違背了“經(jīng)濟(jì)警察”獨(dú)立、客觀、公正的經(jīng)濟(jì)鑒證責(zé)任。

要提高審計(jì)質(zhì)量，關(guān)鍵在于提高注冊師的獨(dú)立性，那么怎樣增強(qiáng)事務(wù)所的獨(dú)立性？我們認(rèn)為，可以從三個(gè)方面加以著手：職業(yè)道德操守、事務(wù)所的規(guī)?；瓦`規(guī)成本。

（1）職業(yè)道德操守 職業(yè)道德操守是注冊會計(jì)師的一種內(nèi)在道德素質(zhì)修為，當(dāng)在資本市場里進(jìn)行執(zhí)業(yè)的注冊會計(jì)師有著良好的職業(yè)道德操守時(shí)，顯然能夠增加獨(dú)立審計(jì)的獨(dú)立性，但由于注冊會計(jì)師的職業(yè)道德操守塑造的因素太多，主觀性太強(qiáng)，本文在此不做過多討論。

（2）事務(wù)所的規(guī)模化 事務(wù)所的規(guī)?；梢源蟠笤鰪?qiáng)事務(wù)所的執(zhí)業(yè)獨(dú)立性我們知道，不同的審計(jì)意見帶給客戶管理當(dāng)局的壓力是不一樣的，一般（有的）客戶管理當(dāng)局并不喜歡事務(wù)所根據(jù)的實(shí)際情況來出具非標(biāo)準(zhǔn)無保留意見，管理當(dāng)局為了他們自己的利益往往要求事務(wù)所出具他們所希望的審計(jì)意見，若事務(wù)所不愿配合，便動(dòng)輒以更換事務(wù)所相要挾——即“購買”審計(jì)意見，事務(wù)所這時(shí)便會遇到巨大的來自于客戶管理當(dāng)局的壓力：是堅(jiān)持公正和獨(dú)立？還是為了不喪失“準(zhǔn)租金” 而順從管理當(dāng)局？事務(wù)所面臨著兩難選擇。當(dāng)事務(wù)所實(shí)現(xiàn)一定的規(guī)模化以后，事務(wù)所便會有更大的動(dòng)機(jī)——為了維持自己的聲譽(yù)而堅(jiān)持獨(dú)立和公正。因?yàn)楫?dāng)事務(wù)所是規(guī)模化經(jīng)營的時(shí)候，一方面不配合某一個(gè)審計(jì)委托人而產(chǎn)生的租金損失將不足以對事務(wù)所構(gòu)成威脅；另外一方面，順從管理當(dāng)局反而會因小失大，聲譽(yù)的受損會使事務(wù)所得不償失。

（3）事務(wù)所（注冊會計(jì)師）違規(guī)成本 事務(wù)所（注冊會計(jì)師）也有自身的效用函數(shù)，進(jìn)行違規(guī)的成本與效用權(quán)衡。我們可以認(rèn)為事務(wù)所的違規(guī)成本來自于兩個(gè)方面：其一是資本市場。首先“時(shí)間（或許）能夠解決一切”，當(dāng)初的違規(guī)最后可能會得以發(fā)現(xiàn)和公開，如瓊民源事件、紅光事件等其中黑幕的最終揭開將做假的事務(wù)所也暴露了出來。資本市場對違規(guī)的事務(wù)所將缺乏信任，而且資本市場和會計(jì)市場的優(yōu)勝劣汰也會對違規(guī)事務(wù)所進(jìn)行懲罰，如導(dǎo)致事務(wù)所的客戶喪失 、受害投資者的訴訟。其二是監(jiān)管者對事務(wù)所的懲罰。資本市場的監(jiān)管者對違規(guī)事務(wù)所給予足夠的懲罰，形成懲戒效應(yīng)，使事務(wù)所不再（不可）輕易“犯規(guī)”、 不可能再“犯規(guī)”。在此，我們有必要引用一個(gè)博弈論的經(jīng)典模型——“小偷與守衛(wèi)” 來說明一下對違規(guī)事務(wù)所的懲罰可以得到的良好效果。我們可以把作弊的公司比做“小偷”，而將執(zhí)行獨(dú)立審計(jì)的事務(wù)所比做“守衛(wèi)”。從“小偷與守衛(wèi)”的博弈模型中，我們得到了如下其啟示：加重對守衛(wèi)的懲罰在短期中的效果是使守衛(wèi)真正盡職，而在長期中則起到了抑制盜竊（本處可理解為公司做假）的作用。由此看來，是否給予事務(wù)所（注冊會計(jì)師）的合理的足夠的懲罰對防止會計(jì)信息失真有著積極的影響。

2.資本市場的監(jiān)管者

資本市場的監(jiān)管者對經(jīng)理和事務(wù)所的違規(guī)與否有著巨大的影響。首先，經(jīng)理是否進(jìn)行會計(jì)信息粉飾還在于實(shí)施這種行為是否會受到資本市場監(jiān)管力量的懲罰，這積極地影響到經(jīng)理的違規(guī)成本。公司管理當(dāng)局進(jìn)行會計(jì)信息粉飾實(shí)際上是對會計(jì)制度的一種違犯，是對委托人的一種違約。為了減少經(jīng)理人的制度違犯與違約，對其約束的另外一個(gè)組成部分在于要對其進(jìn)行強(qiáng)制性監(jiān)管，若經(jīng)理人進(jìn)行制度違犯與違約便對其給予應(yīng)有的懲罰，使制度違犯者和違約者得不償失。很顯然，讓經(jīng)理人提高制度違犯成本和違約成本，才能有效地防止經(jīng)理存在僥幸的心理去進(jìn)行制度違犯和違約。其次，資本市場監(jiān)管者對事務(wù)所實(shí)施的懲罰積極地影響到獨(dú)立審計(jì)的獨(dú)立性，并進(jìn)而影響到公司管理當(dāng)局的造假行為（會計(jì)信息的失真）。

顯然，資本市場的監(jiān)管者要發(fā)揮它的積極作用，關(guān)鍵在于公正嚴(yán)明地執(zhí)行監(jiān)管責(zé)任。如果上市公司和事務(wù)所（注冊會計(jì)師）的違法違規(guī)操作得不到應(yīng)有的懲罰，又讓人對資本市場監(jiān)管者的“天下為公”有多少信心？

四、結(jié)語

影響上市公司會計(jì)信息失真的因素雖然可能很多，但總可以歸類于企業(yè)內(nèi)部原因（如產(chǎn)權(quán)因素、經(jīng)理報(bào)酬契約因素等）和企業(yè)外部原因（除獨(dú)立審計(jì)、資本市場監(jiān)管外，還有資本市場自身的約束作用、會計(jì)制度的優(yōu)化等），但就企業(yè)外部因素而言，獨(dú)立審計(jì)和資本市場監(jiān)管不能不說是兩個(gè)非常關(guān)鍵而且有相互聯(lián)系的因素。由于資本時(shí)市場建設(shè)的近10年來的成果還只能算是“袖珍型資本市場” 或“一般資本市場”，在諸多影響會計(jì)信息失真的因素中，除獨(dú)立審計(jì)與資本市場的監(jiān)管外，其它大多數(shù)因素要發(fā)揮積極的作用，都不是一蹴而就的，需要資本市場的進(jìn)一步和完善。隨著我市場經(jīng)濟(jì)和資本市場的深入發(fā)展，根據(jù)資本市場的發(fā)展，我國資本市場也必定向“規(guī)模資本市場” 邁進(jìn)，而且我國已經(jīng)開始處于向“規(guī)?；Y本市場”的過渡時(shí)期。但是在我國資本市場過渡為規(guī)模資本市場之前，更注重外部監(jiān)督，看來是比較合理的。因?yàn)?，?dú)立審計(jì)和資本市場的監(jiān)管發(fā)揮作用是最直接的和最明顯的。

注釋：

主要：

1張維迎.博弈論與信息經(jīng)濟(jì)學(xué).上海：上海三聯(lián)出版社，1996

2謝識予，經(jīng)濟(jì)博奕論.上海：復(fù)旦大學(xué)出版社，1997 ：77

3譚勁松等.會計(jì)信息失真的經(jīng)濟(jì)學(xué)思考，1999年會計(jì)學(xué)會“中國特色的會計(jì)與體系研討會”提交論文

4瓦茨，齊默爾曼.實(shí)證會計(jì)理論.大連：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，1999

篇(4)

然而，我國的實(shí)證會計(jì)研究在發(fā)展過程中也暴露出了諸多問題或不足。這些問題或不足，有些是實(shí)證會計(jì)研究發(fā)展過程中不可避免的，也無損實(shí)證會計(jì)研究的基本原則；但是有些不足卻是不容忽視的，它不僅會直接影響到實(shí)證會計(jì)研究的有效性，而且將會影響到實(shí)證會計(jì)研究的健康發(fā)展。本文主要針對我國實(shí)證會計(jì)研究中暴露出來的一個(gè)重要問題-假定前提真實(shí)性及其對實(shí)證會計(jì)研究有效性的影響，進(jìn)行深入探討，目的是希望能提醒國內(nèi)同行，如果忽視實(shí)證會計(jì)研究中假定前提的真實(shí)性、忽視實(shí)證會計(jì)研究的有效性，必將直接影響我國實(shí)證會計(jì)研究的質(zhì)量，并有可能使我國的實(shí)證研究陷于數(shù)字游戲的泥坑，這對我國會計(jì)、經(jīng)濟(jì)研究的健康發(fā)展，乃至對我國各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策的影響，都將產(chǎn)生不可估量的危害性后果。

二、實(shí)證會計(jì)研究的邏輯關(guān)系及假定前提

1.實(shí)證會計(jì)研究的邏輯關(guān)系

會計(jì)理論是理論構(gòu)建過程和理論驗(yàn)證過程的共同結(jié)果，它們的科學(xué)性取決于其對客觀世界的解釋與預(yù)測能力（Belkaoui，2000）。從邏輯學(xué)的角度，任何一項(xiàng)研究都可以看作是由前提命題、推理過程和結(jié)論所構(gòu)成的一個(gè)嚴(yán)密的復(fù)合邏輯命題。實(shí)證研究與傳統(tǒng)的規(guī)范研究的一個(gè)本質(zhì)區(qū)別就在于，前者所依據(jù)的前提和所得出的結(jié)論都可以用客觀事實(shí)進(jìn)行獨(dú)立檢驗(yàn)，以判斷其真?zhèn)?。?shí)證會計(jì)研究的這種邏輯結(jié)構(gòu)關(guān)系與實(shí)證會計(jì)研究的一般過程及其刺激反應(yīng)模式之間具有內(nèi)在的聯(lián)系（如圖1所示）。

（圖1 實(shí)證會計(jì)研究的邏輯關(guān)系圖，略）

對實(shí)證會計(jì)研究而言，其前提命題又是由多個(gè)子命題所構(gòu)成的復(fù)合邏輯命題，其中實(shí)證會計(jì)研究所依據(jù)的客觀事實(shí)（即“刺激”與“反應(yīng)”的客觀真實(shí)性）是其中最重要的子命題，正是這種“刺激”、“反應(yīng)”客觀真實(shí)性的存在（即后文所指的會計(jì)經(jīng)濟(jì)后果），才產(chǎn)生了對其進(jìn)行實(shí)證研究的需要，前提命題中的其他子命題都是因此而產(chǎn)生的。因此，下文論及前提命題，主要是指實(shí)證研究所依據(jù)的客觀事實(shí)這一前提子命題。

在實(shí)證研究過程中，要確保變量能夠真實(shí)地反映客觀事實(shí)之間的內(nèi)在關(guān)系，研究人員在選擇變量時(shí)實(shí)際上又隱含了以下兩個(gè)假定前提：其一是假定變量之間的變化關(guān)系能夠真實(shí)地反應(yīng)所的客觀事實(shí)的內(nèi)在聯(lián)系，即變量的變化必須分別與其所的客觀事實(shí)的變化保持一致性（Miller＆ Bahnson，2002），只有保持一致性，研究人員才能通過建立和檢驗(yàn)變量之間的關(guān)系來準(zhǔn)確地把握客觀事實(shí)所隱含的內(nèi)在聯(lián)系；其二是假定能夠收集到有關(guān)變量的客觀真實(shí)數(shù)據(jù)。如果所收集到的變量的數(shù)據(jù)缺乏客觀真實(shí)性，則據(jù)此所得出的變量之間的關(guān)系就毫無意義，更不可能真實(shí)地反映客觀事實(shí)之間的內(nèi)在聯(lián)系。實(shí)證會計(jì)研究的前提命題的客觀真實(shí)性，首先取決于上述假定前提的真實(shí)性。

2.實(shí)證會計(jì)研究的假定前提

任何經(jīng)濟(jì)政策和措施都具有一定的經(jīng)濟(jì)后果，會計(jì)同樣具有特定的經(jīng)濟(jì)后果。按照Zeff（1978）的定義，會計(jì)的經(jīng)濟(jì)后果即是“會計(jì)報(bào)告對企業(yè)、政府和債權(quán)人的決策制定行為的影響”，具體表現(xiàn)為會計(jì)信息將直接影響外部信息所用者的經(jīng)濟(jì)決策，這種經(jīng)濟(jì)決策又反過來對企業(yè)經(jīng)營者產(chǎn)生約束與激勵(lì)，進(jìn)而影響他們對會計(jì)政策的態(tài)度及選擇，他們的選擇和態(tài)度又會直接影響到對外披露的會計(jì)信息。正是由于會計(jì)具有這種經(jīng)濟(jì)后果的特征，為實(shí)證會計(jì)研究通過經(jīng)濟(jì)后果來評價(jià)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)與會計(jì)的政策和措施提供了現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。

對資本市場的實(shí)證研究而言，反映經(jīng)濟(jì)后果的易觀察且可計(jì)量的變量很多，但最主要的有兩個(gè)來源：一是上市公司對外披露的財(cái)務(wù)報(bào)告，其中會計(jì)信息是核心；二是資本市場上的證券交易價(jià)格。財(cái)務(wù)報(bào)告中的數(shù)據(jù)反映了公司內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)政策和措施對公司所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果；證券交易價(jià)格則反映了各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策、措施以及企業(yè)經(jīng)濟(jì)后果對投資者所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果。

按照邏輯學(xué)規(guī)律，以財(cái)務(wù)報(bào)告中的數(shù)據(jù)或證券交易價(jià)格數(shù)據(jù)作為經(jīng)濟(jì)后果變量的實(shí)證會計(jì)研究，要確保其前提命題真實(shí)，就要求這些變量必須同時(shí)滿足假定前提的兩個(gè)基本要求。由于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，尤其是會計(jì)信息，本質(zhì)上就是對公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)濟(jì)成果及財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)的綜合反映，因此通過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)能夠較好地反映公司內(nèi)外部各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策、措施對公司所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果。因此選用適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)數(shù)據(jù)或指標(biāo)作為變量，能夠較好地保證變量與經(jīng)濟(jì)后果之間變化的一致性；但關(guān)鍵問題在于，由于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)由公司編制和提供，因而研究人員所收集的這類數(shù)據(jù)的真實(shí)性就必然會受到公司的影響。

對于資本市場中的證券交易價(jià)格，由于它們是由買賣雙方在公開資本市場上直接交易的結(jié)果，因而其真實(shí)性不會受到影響，正如國際著名實(shí)證會計(jì)研究專家Philip Brown（2000）所言，“上市公司之所以受到如此關(guān)注，是因?yàn)樯鲜泄镜墓善眱r(jià)格數(shù)據(jù)是研究者到目前為止能夠得到的最可靠的資料，因?yàn)樗麄兪窃诠_市場上實(shí)實(shí)在在交易的結(jié)果?！钡牵_保以證券交易價(jià)格為基礎(chǔ)的變量能夠與其所替代的真實(shí)經(jīng)濟(jì)后果之間的變化保持一致，就要求證券交易價(jià)格必須是對資本市場上各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策、措施及企業(yè)經(jīng)濟(jì)后果對投資者所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果的無偏估計(jì)，而這正是有效資本市場的要求（Fama，1970）。

三、假定前提真實(shí)性的意義及現(xiàn)實(shí)考察

1.假定前提真實(shí)性的意義

實(shí)證會計(jì)研究要能客觀準(zhǔn)確地解釋和預(yù)測會計(jì)實(shí)務(wù)，就要求其研究結(jié)論必須正確并且可以進(jìn)行獨(dú)立檢驗(yàn)。實(shí)證會計(jì)研究本質(zhì)上就是建立在客觀事實(shí)基礎(chǔ)之上的邏輯推理過程，所依據(jù)的客觀事實(shí)是實(shí)證會計(jì)研究的前提條件。按照邏輯學(xué)規(guī)律，要保證實(shí)證會計(jì)研究能夠得出正確的結(jié)論，就必須同時(shí)滿足兩項(xiàng)基本要求：第一，推理有效；第二，前提真實(shí)。如果這兩個(gè)條件不能同時(shí)得到滿足，通過實(shí)證研究所得出的結(jié)論就不一定是真實(shí)的。前提真實(shí)，而推理錯(cuò)誤，所得出的結(jié)論就毫無意義；推理有效，但如果前提不真實(shí)，所得出的結(jié)論就必然是錯(cuò)誤的。

正如前文所述，實(shí)證會計(jì)研究中的前提命題本身又是由“前提、推理和結(jié)論”所構(gòu)成的一個(gè)復(fù)合邏輯命題，這一前提命題的真實(shí)性同樣依賴于在這一復(fù)合前提命題內(nèi)部的“推理有效”及“假定前提真實(shí)”兩項(xiàng)基本要求。由此可見，依據(jù)假定前提所得出的前提命題的真實(shí)性，首先取決于這一假定前提的真實(shí)性，假定前提不真實(shí)，由此所得出的實(shí)證研究的前提命題就不真實(shí)，建立在不真實(shí)的前提命題之上的實(shí)證研究，其有效性及結(jié)論的正確性就值得懷疑。

按照Simon（1997）的觀點(diǎn)，前提有兩種類型：一是事實(shí)前提，二是價(jià)值前提。當(dāng)前提命題是一個(gè)事實(shí)命命題時(shí)，該前提命題就屬于事實(shí)前提；而當(dāng)該前提命題是一個(gè)價(jià)值命題時(shí)，則該前提命題就屬于價(jià)值前提。事實(shí)命題原則上可以經(jīng)過檢驗(yàn)來確定真?zhèn)?，也就是確定它們的論述是不是確實(shí)會發(fā)生（Simon，1997），而價(jià)值命題表述的則僅僅是一種價(jià)值判斷，即只是對“應(yīng)該是什么”或“應(yīng)該不是什么”的判斷，這種判斷主要屬于道德的范疇，而不是一種客觀事實(shí)，不能經(jīng)過檢驗(yàn)來確定真?zhèn)?，只有在人類主觀價(jià)值上才有意義。實(shí)證會計(jì)研究的假定前提是事實(shí)前提，而非價(jià)值前提，因此，對于實(shí)證研究的假定前提真實(shí)性的判斷，必須以該事實(shí)前提與可觀察的客觀事實(shí)之間的一致性為判斷標(biāo)準(zhǔn)。

2.財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性的考察

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的核心部分是會計(jì)信息，而且會計(jì)信息的確認(rèn)、計(jì)量、報(bào)告和對外披露等要求是所有財(cái)務(wù)報(bào)告中規(guī)則最明確、監(jiān)管最嚴(yán)格、反映最翔實(shí)的部分，因此可以認(rèn)為會計(jì)信息是各種對外披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中最有真實(shí)保證的部分，對會計(jì)信息的真實(shí)性考察足以完全反映財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性程度。那么我國現(xiàn)實(shí)的會計(jì)信息真實(shí)程度又如何呢？

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論文出處(作者): 一、導(dǎo)言 自1970年Fama.的《有效資本市場：理論與實(shí)證研究回顧》一文發(fā)表以來，有效市場假設(shè)在會計(jì)和財(cái)務(wù)研究的發(fā)展過程中就一直扮演著非常重要的角色。有效市場假設(shè)與傳統(tǒng)的會計(jì)與財(cái)務(wù)理論諸多命題相矛盾，導(dǎo)致了實(shí)證會計(jì)研究的興起和蓬勃發(fā)展，并產(chǎn)生了非常廣泛而深遠(yuǎn)的影響。這種影響不僅極大地深化了會計(jì)與財(cái)務(wù)研究，更重要的是極大地提高了會計(jì)與財(cái)務(wù)成果的影響力及其在經(jīng)濟(jì)理論界的地位。實(shí)證會計(jì)研究方法，為人們客觀地評價(jià)、了解和預(yù)測各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策和措施對資本市場與上市公司的實(shí)際影響，提供了一種嶄新的視角，有效地彌補(bǔ)了傳統(tǒng)的規(guī)范研究只能從價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)對客觀經(jīng)濟(jì)事實(shí)進(jìn)行判斷的缺陷，并已成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)研究發(fā)展的一大動(dòng)力。

然而，我國的實(shí)證會計(jì)研究在發(fā)展過程中也暴露出了諸多問題或不足。這些問題或不足，有些是實(shí)證會計(jì)研究發(fā)展過程中不可避免的，也無損實(shí)證會計(jì)研究的基本原則；但是有些不足卻是不容忽視的，它不僅會直接影響到實(shí)證會計(jì)研究的有效性，而且將會影響到實(shí)證會計(jì)研究的健康發(fā)展。本文主要針對我國實(shí)證會計(jì)研究中暴露出來的一個(gè)重要問題-假定前提真實(shí)性及其對實(shí)證會計(jì)研究有效性的影響，進(jìn)行深入探討，目的是希望能提醒國內(nèi)同行，如果忽視實(shí)證會計(jì)研究中假定前提的真實(shí)性、忽視實(shí)證會計(jì)研究的有效性，必將直接影響我國實(shí)證會計(jì)研究的質(zhì)量，并有可能使我國的實(shí)證研究陷于數(shù)字游戲的泥坑，這對我國會計(jì)、經(jīng)濟(jì)研究的健康發(fā)展，乃至對我國各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策的影響，都將產(chǎn)生不可估量的危害性后果。

二、實(shí)證會計(jì)研究的邏輯關(guān)系及假定前提

1.實(shí)證會計(jì)研究的邏輯關(guān)系

會計(jì)理論是理論構(gòu)建過程和理論驗(yàn)證過程的共同結(jié)果，它們的科學(xué)性取決于其對客觀世界的解釋與預(yù)測能力（Belkaoui，2000）。從邏輯學(xué)的角度，任何一項(xiàng)研究都可以看作是由前提命題、推理過程和結(jié)論所構(gòu)成的一個(gè)嚴(yán)密的復(fù)合邏輯命題。實(shí)證研究與傳統(tǒng)的規(guī)范研究的一個(gè)本質(zhì)區(qū)別就在于，前者所依據(jù)的前提和所得出的結(jié)論都可以用客觀事實(shí)進(jìn)行獨(dú)立檢驗(yàn)，以判斷其真?zhèn)?。?shí)證會計(jì)研究的這種邏輯結(jié)構(gòu)關(guān)系與實(shí)證會計(jì)研究的一般過程及其刺激反應(yīng)模式之間具有內(nèi)在的聯(lián)系（如圖1所示）。

（圖1 實(shí)證會計(jì)研究的邏輯關(guān)系圖，略）

對實(shí)證會計(jì)研究而言，其前提命題又是由多個(gè)子命題所構(gòu)成的復(fù)合邏輯命題，其中實(shí)證會計(jì)研究所依據(jù)的客觀事實(shí)（即“刺激”與“反應(yīng)”的客觀真實(shí)性）是其中最重要的子命題，正是這種“刺激”、“反應(yīng)”客觀真實(shí)性的存在（即后文所指的會計(jì)經(jīng)濟(jì)后果），才產(chǎn)生了對其進(jìn)行實(shí)證研究的需要，前提命題中的其他子命題都是因此而產(chǎn)生的。因此，下文論及前提命題，主要是指實(shí)證研究所依據(jù)的客觀事實(shí)這一前提子命題。

在實(shí)證研究過程中，要確保變量能夠真實(shí)地反映客觀事實(shí)之間的內(nèi)在關(guān)系，研究人員在選擇變量時(shí)實(shí)際上又隱含了以下兩個(gè)假定前提：其一是假定變量之間的變化關(guān)系能夠真實(shí)地反應(yīng)所的客觀事實(shí)的內(nèi)在聯(lián)系，即變量的變化必須分別與其所的客觀事實(shí)的變化保持一致性（Miller＆ Bahnson，2002），只有保持一致性，研究人員才能通過建立和檢驗(yàn)變量之間的關(guān)系來準(zhǔn)確地把握客觀事實(shí)所隱含的內(nèi)在聯(lián)系；其二是假定能夠收集到有關(guān)變量的客觀真實(shí)數(shù)據(jù)。如果所收集到的變量的數(shù)據(jù)缺乏客觀真實(shí)性，則據(jù)此所得出的變量之間的關(guān)系就毫無意義，更不可能真實(shí)地反映客觀事實(shí)之間的內(nèi)在聯(lián)系。實(shí)證會計(jì)研究的前提命題的客觀真實(shí)性，首先取決于上述假定前提的真實(shí)性。

2.實(shí)證會計(jì)研究的假定前提

任何經(jīng)濟(jì)政策和措施都具有一定的經(jīng)濟(jì)后果，會計(jì)同樣具有特定的經(jīng)濟(jì)后果。按照Zeff（1978）的定義，會計(jì)的經(jīng)濟(jì)后果即是“會計(jì)報(bào)告對企業(yè)、政府和債權(quán)人的決策制定行為的影響”，具體表現(xiàn)為會計(jì)信息將直接影響外部信息所用者的經(jīng)濟(jì)決策，這種經(jīng)濟(jì)決策又反過來對企業(yè)經(jīng)營者產(chǎn)生約束與激勵(lì)，進(jìn)而影響他們對會計(jì)政策的態(tài)度及選擇，他們的選擇和態(tài)度又會直接影響到對外披露的會計(jì)信息。正是由于會計(jì)具有這種經(jīng)濟(jì)后果的特征，為實(shí)證會計(jì)研究通過經(jīng)濟(jì)后果來評價(jià)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)與會計(jì)的政策和措施提供了現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。

對資本市場的實(shí)證研究而言，反映經(jīng)濟(jì)后果的易觀察且可計(jì)量的變量很多，但最主要的有兩個(gè)來源：一是上市公司對外披露的財(cái)務(wù)報(bào)告，其中會計(jì)信息是核心；二是資本市場上的證券交易價(jià)格。財(cái)務(wù)報(bào)告中的數(shù)據(jù)反映了公司內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)政策和措施對公司所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果；證券交易價(jià)格則反映了各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策、措施以及企業(yè)經(jīng)濟(jì)后果對投資者所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果。

按照邏輯學(xué)規(guī)律，以財(cái)務(wù)報(bào)告中的數(shù)據(jù)或證券交易價(jià)格數(shù)據(jù)作為經(jīng)濟(jì)后果變量的實(shí)證會計(jì)研究，要確保其前提命題真實(shí)，就要求這些變量必須同時(shí)滿足假定前提的兩個(gè)基本要求。由于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，尤其是會計(jì)信息，本質(zhì)上就是對公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)濟(jì)成果及財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)的綜合反映，因此通過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)能夠較好地反映公司內(nèi)外部各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策、措施對公司所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果。因此選用適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)數(shù)據(jù)或指標(biāo)作為變量，能夠較好地保證變量與經(jīng)濟(jì)后果之間變化的一致性；但關(guān)鍵問題在于，由于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)由公司編制和提供，因而研究人員所收集的這類數(shù)據(jù)的真實(shí)性就必然會受到公司的影響。

對于資本市場中的證券交易價(jià)格，由于它們是由買賣雙方在公開資本市場上直接交易的結(jié)果，因而其真實(shí)性不會受到影響，正如國際著名實(shí)證會計(jì)研究專家Philip Brown（2000）所言，“上市公司之所以受到如此關(guān)注，是因?yàn)樯鲜泄镜墓善眱r(jià)格數(shù)據(jù)是研究者到目前為止能夠得到的最可靠的資料，因?yàn)樗麄兪窃诠_市場上實(shí)實(shí)在在交易的結(jié)果?！钡牵_保以證券交易價(jià)格為基礎(chǔ)的變量能夠與其所替代的真實(shí)經(jīng)濟(jì)后果之間的變化保持一致，就要求證券交易價(jià)格必須是對資本市場上各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策、措施及企業(yè)經(jīng)濟(jì)后果對投資者所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果的無偏估計(jì)，而這正是有效資本市場的要求（Fama，1970）。

三、假定前提真實(shí)性的意義及現(xiàn)實(shí)考察

1.假定前提真實(shí)性的意義

實(shí)證會計(jì)研究要能客觀準(zhǔn)確地解釋和預(yù)測會計(jì)實(shí)務(wù)，就要求其研究結(jié)論必須正確并且可以進(jìn)行獨(dú)立檢驗(yàn)。實(shí)證會計(jì)研究本質(zhì)上就是建立在客觀事實(shí)基礎(chǔ)之上的邏輯推理過程，所依據(jù)的客觀事實(shí)是實(shí)證會計(jì)研究的前提條件。按照邏輯學(xué)規(guī)律，要保證實(shí)證會計(jì)研究能夠得出正確的結(jié)論，就必須同時(shí)滿足兩項(xiàng)基本要求：第一，推理有效；第二，前提真實(shí)。如果這兩個(gè)條件不能同時(shí)得到滿足，通過實(shí)證研究所得出的結(jié)論就不一定是真實(shí)的。前提真實(shí)，而推理錯(cuò)誤，所得出的結(jié)論就毫無意義；推理有效，但如果前提不真實(shí)，所得出的結(jié)論就必然是錯(cuò)誤的。

正如前文所述，實(shí)證會計(jì)研究中的前提命題本身又是由“前提、推理和結(jié)論”所構(gòu)成的一個(gè)復(fù)合邏輯命題，這一前提命題的真實(shí)性同樣依賴于在這一復(fù)合前提命題內(nèi)部的“推理有效”及“假定前提真實(shí)”兩項(xiàng)基本要求。由此可見，依據(jù)假定前提所得出的前提命題的真實(shí)性，首先取決于這一假定前提的真實(shí)性，假定前提不真實(shí)，由此所得出的實(shí)證研究的前提命題就不真實(shí)，建立在不真實(shí)的前提命題之上的實(shí)證研究，其有效性及結(jié)論的正確性就值得懷疑。

按照Simon（1997）的觀點(diǎn)，前提有兩種類型：一是事實(shí)前提，二是價(jià)值前提。當(dāng)前提命題是一個(gè)事實(shí)命命題時(shí)，該前提命題就屬于事實(shí)前提；而當(dāng)該前提命題是一個(gè)價(jià)值命題時(shí)，則該前提命題就屬于價(jià)值前提。事實(shí)命題原則上可以經(jīng)過檢驗(yàn)來確定真?zhèn)危簿褪谴_定它們的論述是不是確實(shí)會發(fā)生（Simon，1997），而價(jià)值命題表述的則僅僅是一種價(jià)值判斷，即只是對“應(yīng)該是什么”或“應(yīng)該不是什么”的判斷，這種判斷主要屬于道德的范疇，而不是一種客觀事實(shí)，不能經(jīng)過檢驗(yàn)來確定真?zhèn)危挥性谌祟愔饔^價(jià)值上才有意義。實(shí)證會計(jì)研究的假定前提是事實(shí)前提，而非價(jià)值前提，因此，對于實(shí)證研究的假定前提真實(shí)性的判斷，必須以該事實(shí)前提與可觀察的客觀事實(shí)之間的一致性為判斷標(biāo)準(zhǔn)。

2.財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性的考察

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的核心部分是會計(jì)信息，而且會計(jì)信息的確認(rèn)、計(jì)量、報(bào)告和對外披露等要求是所有財(cái)務(wù)報(bào)告中規(guī)則最明確、監(jiān)管最嚴(yán)格、反映最翔實(shí)的部分，因此可以認(rèn)為會計(jì)信息是各種對外披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中最有真實(shí)保證的部分，對會計(jì)信息的真實(shí)性考察足以完全反映財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性程度。那么我國現(xiàn)實(shí)的會計(jì)信息真實(shí)程度又如何呢？

嚴(yán)重失實(shí)的審計(jì)報(bào)告與虛假的會計(jì)信息的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)，直接影響到了我國許多以財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)或指標(biāo)作為變量的實(shí)證會計(jì)研究的假定前提的真實(shí)性。如果簡單地以這種真實(shí)性不能得到保證的數(shù)據(jù)替代客觀事實(shí)，則無論模型多么嚴(yán)密、推理多么有效，所得結(jié)論的正確性就不可能得到保證。因此，會計(jì)信息真實(shí)性假說的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)極大地降低了那些基于會計(jì)信息作為變量的實(shí)證會計(jì)研究有效性。

3.資本市場有效性的考察

有效市場假設(shè)最早由Samuelson（1965）、Fama（1965，1969）等人提出，并由Fama（1970）進(jìn)行了全面闡述。從嚴(yán)格的意義上講，資本市場的有效性有兩個(gè)層次的含義（Richard，1975）：一是指資本市場運(yùn)行有效率，二是指資本市場的定價(jià)有效率。前者指的是投資者能夠獲得的服務(wù)反映了與提供這些服務(wù)有關(guān)的真實(shí)成本；而后者指的是市場上任何時(shí)刻的價(jià)格都充分反映了與證券股價(jià)有關(guān)的可獲得的信息。資本市場有效性假設(shè)指的是資本市場的定價(jià)有效率這一概念，而非市場運(yùn)行有效率的概念。

根據(jù)反映在證券價(jià)格中的相關(guān)信息集合的不同，F(xiàn)ama（1970）把股票市場的有效性分為弱式有效、半強(qiáng)式有效和強(qiáng)式有效。對實(shí)證會計(jì)研究而言，最佳的情況應(yīng)該是強(qiáng)式有效市場。但是由于個(gè)人的有限理性以及信息交易成本的存在，現(xiàn)實(shí)中強(qiáng)式有效市場幾乎不存在，因此，通常對有效市場假設(shè)的無條件引證都是半強(qiáng)式假設(shè)（Watts＆Zimmerman，1986）。如果低于半強(qiáng)式有效市場假設(shè)，建立在此基礎(chǔ)之上的實(shí)證會計(jì)研究結(jié)論的正確性就可能存在問題，因?yàn)檫@時(shí)資本市場上股票價(jià)格的變動(dòng)并沒有充分反映所有已公開的和歷史的會計(jì)信息，而實(shí)證會計(jì)研究卻要用這種股票價(jià)格的變動(dòng)來解釋或評價(jià)所有已公開的和歷史的會計(jì)信息的經(jīng)濟(jì)后果，由此得出的結(jié)論必然值得懷疑。

對我國的資本市場是否真正達(dá)到了弱式有效，人們可能存在著種種不同的判斷，但是一個(gè)公認(rèn)的事實(shí)是，我國的資本市場目前絕對不可能是半強(qiáng)式有效的。這也充分說明，在我國以證券市場價(jià)格作為經(jīng)濟(jì)后果的變量的實(shí)證會計(jì)研究，由于該假定前提不真實(shí)，因而相關(guān)研究所得結(jié)論的真實(shí)性就必然會受到影響，并直接降低了相關(guān)實(shí)證研究的有效性。

四、結(jié)論

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Zeff，S.A.，December 1976.“The Rise of Economic Consequences”，The Journal of Accountancy，56～63

篇(5)

關(guān)鍵詞：資本項(xiàng)目開放，收益，條件

 

資本項(xiàng)目開放主要是指不對資本跨國界交易進(jìn)行直接或?qū)ζ洳扇】赡苡绊懫浣灰壮杀镜南嚓P(guān)措施。免費(fèi)論文參考網(wǎng)。[1]對于一國而言，實(shí)行資本項(xiàng)目開放可以帶來一系列的收益，但是這些收益的獲得也要求一國在經(jīng)濟(jì)上具備相應(yīng)的條件。

一、經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)

經(jīng)濟(jì)增長有兩大源泉，一是資本存量的增加，一是全要素生產(chǎn)率的提高，而金融開放對二者皆有好處，且對后者的影響更大。

（一）資本存量增加方面

發(fā)展中國家普遍存在的資本不足的現(xiàn)象，制約了該國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。免費(fèi)論文參考網(wǎng)。具體來看，在資本供給上，低收入導(dǎo)致了低儲蓄，進(jìn)而導(dǎo)致資本形成不足，而資本的缺乏又導(dǎo)致了生產(chǎn)上的低效率，這又加劇了低收入的境況；從資本需求來看，低收入使得市場購買力水平較低，市場狹小，這就降低了對投資的吸引力度，資本進(jìn)一步缺乏，同樣帶來低效率與低收入。可見，無論是從資本供給還是需求角度來說，資本不足都形成了惡性循環(huán)，嚴(yán)重地阻礙了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。而通過資本項(xiàng)目開放，可以將本國置于世界大市場中，充分利用國際資本為本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)，資本的增加將提高生產(chǎn)效率，提高收入水平，同時(shí)提高購買力與儲蓄能力，從而打破了其中的循環(huán)機(jī)制，并將經(jīng)濟(jì)引入增長軌道。

但需要指出的是，開放并不一定可以帶來持續(xù)的增長，正如Marcel Fratzscher和Matthieu Bussiere在Financial Openness And Growth Short-run Gain, Long-run Pain一文中所指出的那樣：資本項(xiàng)目開放所帶來的影響會隨著時(shí)間的推進(jìn)而發(fā)生變化，在短期一國傾向于獲得，但在中長期與長期卻不會加快發(fā)展的速度甚至是會出現(xiàn)發(fā)展倒退。而短期收益的取得往往是通過投資熱潮、投資組合以及債務(wù)流入來實(shí)現(xiàn)的。這在東南亞金融危機(jī)的案例中也有很深刻的體現(xiàn)，因此在討論資本項(xiàng)目開放的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)時(shí)我們還必須討論兩個(gè)問題：一是開放是否一定會帶來資本流入；二是資本是否一定會流向生產(chǎn)領(lǐng)域。

1.資本項(xiàng)目開放條件

為避免開放使原本已經(jīng)發(fā)展受制的經(jīng)濟(jì)雪上加霜，一國在開放資本項(xiàng)目以前就必須做好以下準(zhǔn)備：

（1）消除高通貨膨脹，保持長期的物價(jià)水平穩(wěn)定。高通貨膨脹帶來物價(jià)水平上漲，會使幣值高估，帶來經(jīng)常項(xiàng)目的逆差，形成貶值預(yù)期，會造成外匯市場上的恐慌性拋售，使資本大量流出。

（2）保持國際收支相對平衡。經(jīng)常項(xiàng)目逆差是不可持續(xù)的，資本流入對逆差的彌補(bǔ)是短期的，長期資本會大量流出，帶來匯率下降。

（3）保持財(cái)政收支相對平衡。財(cái)政赤字與貿(mào)易赤字是相互關(guān)聯(lián)的，

也就是說，一國不能在經(jīng)常項(xiàng)目存在大量逆差的時(shí)候采取資本項(xiàng)目開放的策略，因?yàn)槟娌钭罱K都將導(dǎo)致資本外逃，而難以維持經(jīng)常項(xiàng)目的平衡與經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。所以，穩(wěn)定的、平衡的宏觀經(jīng)濟(jì)，是資本流入的前提。

2.資本流入領(lǐng)域

為保證資本流入大部分投入到生產(chǎn)領(lǐng)域，避免資本過度流入投機(jī)性領(lǐng)域，可以通過兩種方式來實(shí)現(xiàn)：一是采用FDI的方式引進(jìn)資本，使資本能更順利地流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)領(lǐng)域。二是加強(qiáng)新項(xiàng)目的開發(fā)，使實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資更具有吸引力。因此，這也就需要一國在實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面也做好相應(yīng)的準(zhǔn)備。

二、改革激勵(lì)效應(yīng)

即使一個(gè)國家并不需要外國資本來融資，金融開放也可以帶來一些“附加利益”，例如，促進(jìn)國內(nèi)金融市場的發(fā)展，擴(kuò)大股市規(guī)模與流動(dòng)性等。免費(fèi)論文參考網(wǎng)。即金融開放主要通過以下三個(gè)方面發(fā)揮激勵(lì)作用。

1.首先，對銀行服務(wù)方面。資本項(xiàng)目開放之后，本國的資本市場和國際資本市場連為一體。本國銀行將在與國際銀行競爭的同時(shí)提高管理水平、風(fēng)險(xiǎn)識別和控制能力，縮小和國際水平之間的差距。同時(shí)通過銀行股權(quán)轉(zhuǎn)讓的形勢，讓外資參與到國內(nèi)銀行的運(yùn)營管理之中，不但可以帶來先進(jìn)的管理理念，還可國內(nèi)銀行的資本結(jié)構(gòu)更加趨于合理。

2.其次，對證券市場而言，資金規(guī)模的擴(kuò)大可以有效地促進(jìn)市場的發(fā)展。投機(jī)性操作盯準(zhǔn)的是市場的缺陷和監(jiān)管的漏洞，一旦這些投機(jī)操作引發(fā)了市場危機(jī)與風(fēng)險(xiǎn)，也就充分地暴露出了證券市場上的問題，而這些問題的暴露與解決也有利于整個(gè)市場的完善，并可以促進(jìn)監(jiān)管的發(fā)展。

3.最后，對企業(yè)來說，資本可能會以FDI的形式流入，這樣就可以為本土企業(yè)帶來新的技術(shù)、管理理念以及治理機(jī)制。

但實(shí)踐證明，并非所有發(fā)展中國家都熱衷于對外開放金融。因?yàn)?，只有在一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與制度建設(shè)都達(dá)到一定高度時(shí)，這種長期的附帶收益才能顯現(xiàn)出來。結(jié)合理論以及他國的開放經(jīng)驗(yàn)可知，中國目前還并沒有完全具備資本項(xiàng)目開放的條件。

第一，中國目前商業(yè)銀行體系存在的問題。中國商業(yè)銀行通過近些年的改革，有了十足的進(jìn)步，但是到目前為止，仍處于政府的隱性擔(dān)保之下，這種情況很容易引發(fā)銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)。開放后銀行會過度借貸，可能引發(fā)債務(wù)危機(jī)。

第二，利率未實(shí)行市場化改革。發(fā)展中國家的利率管制導(dǎo)致了金融市場的不完全和資源配置的扭曲，大量的中小企業(yè)被排斥在有組織的金融市場之外，本來就稀缺的資本流向了一些擁有“特權(quán)”而又不擁有良好的投資機(jī)會的階層，致使資本與良好的投資機(jī)會相分離。而這些國家的通貨膨脹率一般較高, 實(shí)際利率常為負(fù)值, 這就進(jìn)一步打擊了居民儲蓄的積極性, 使得資本的積累緩慢。中國目前的利率仍沒有擺脫政府的控制，實(shí)行的是“兩條線”的利率制度；同時(shí)，從我國利率的歷史數(shù)據(jù)來看，近年來很多時(shí)候我國的利率水平我負(fù)值，這種情況貿(mào)然開放，可能會造成資本的大量流出。

第三，匯率形成機(jī)制問題。封閉的金融環(huán)境下，中國匯率的形成機(jī)制必定不完善，當(dāng)前的匯率水平可能無法真實(shí)反映人民幣的供求狀況。

三、政策警示效應(yīng)

資本項(xiàng)目開放后，由于政府政策更多關(guān)注政治上或當(dāng)前短期的目標(biāo)，一個(gè)國家財(cái)政政策與貨幣政策的微小變動(dòng)都有可能引起資本市場上的大變動(dòng)，從而對宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)造成影響。在此情況下，當(dāng)局必須謹(jǐn)慎使用宏觀調(diào)控政策以避免資本市場引發(fā)可能出現(xiàn)的危機(jī)。

綜上所述，資本開放會給一國帶來經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)，改革激勵(lì)效應(yīng)和政策警示效應(yīng)，但由于資本的強(qiáng)流動(dòng)性，強(qiáng)敏感性的特點(diǎn)，開放潛在著巨大的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)展中國家應(yīng)綜合考慮自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，謹(jǐn)慎作出是否開放資本項(xiàng)目的決策。

參考文獻(xiàn)

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[3]李愛迪：中國資本項(xiàng)目開放研究，2008.11

[1] 李愛迪：《中國資本項(xiàng)目開放研究》

篇(6)

1會計(jì)國際化是大勢所趨

在當(dāng)今世界，國際貿(mào)易和全球資本市場飛速發(fā)展。隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢的迅猛發(fā)展，一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展必須融入到國際經(jīng)濟(jì)浪潮中去，任何國家如果要脫離世界貿(mào)易市場和資本市場而尋求自身的發(fā)展是很難實(shí)現(xiàn)的。同樣，由于世界各國都將加入到經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展的進(jìn)程中，任何一個(gè)國家或地區(qū)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，也會影響到世界上的其他國家或地區(qū)。而會計(jì)作為國際通用的商業(yè)語言，在經(jīng)濟(jì)全球化過程中扮演著越來越重要的角色；推進(jìn)會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)和會計(jì)實(shí)務(wù)的國際化，為全球經(jīng)貿(mào)往來和資本流動(dòng)減少或者消除成本和障礙，這是經(jīng)濟(jì)全球化的必然要求。與此同時(shí)，隨著信息技術(shù)的發(fā)展、尤其是互聯(lián)網(wǎng)的迅速普及和應(yīng)用，為會計(jì)國際化的發(fā)展提供了有力的技術(shù)支持，并加速了會計(jì)的國際化進(jìn)程。因此，畢業(yè)論文在當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)加速發(fā)展和科技日新月異的背景下，會計(jì)國際化已是大勢所趨，是不容回避的客觀現(xiàn)實(shí)。

會計(jì)國際化是一個(gè)國際協(xié)調(diào)的過程，是世界各個(gè)國家都面臨的一個(gè)共同課題，而不僅僅是某個(gè)國家或者地區(qū)的事，各個(gè)國家都要參與到這個(gè)協(xié)調(diào)過程中來。因?yàn)闀?jì)國際協(xié)調(diào)的動(dòng)力是經(jīng)濟(jì)利益，會計(jì)國際化實(shí)質(zhì)上就是各國的利益協(xié)調(diào)。通過會計(jì)的國際協(xié)調(diào)這一過程，各國間的會計(jì)差異逐步消除和減少，國際資本市場的效率得以提高，也有助于降低資本成本、改善投資環(huán)境、提升國家和地區(qū)的形象。因此，誰在會計(jì)國際化進(jìn)程中占據(jù)了主導(dǎo)地位，誰就可以獲得更多的利益。利益之爭將決定會計(jì)國際化的發(fā)展方向。

2我國會計(jì)體制如何應(yīng)對國際化的挑戰(zhàn)

2.1盡快建立健全資本市場

在很大的程度上，會計(jì)準(zhǔn)則的國際化主要地依賴于公開的資本市場。企業(yè)的權(quán)益、債務(wù)資本主要來源于資本市場，資本市場上有無數(shù)的個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者。獨(dú)立的資本供應(yīng)者和需求者都可以在資本市場上找到機(jī)會。如果會計(jì)準(zhǔn)則的目標(biāo)是保護(hù)投資者和債權(quán)人的利益，那么經(jīng)過審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告就能把資本的供應(yīng)者和需求者連接起來，還可以增強(qiáng)資本供應(yīng)者對需求者提供信息的信心。而且，資本市場規(guī)則涉及的面極廣，資本市場的主體除了遵循我國財(cái)政部的會計(jì)準(zhǔn)則和制度外，還必須接受證監(jiān)會的監(jiān)管。證監(jiān)會有絕對的權(quán)威通過一些規(guī)范和必要的訴訟來保護(hù)投資者的利益。總而言之，資本市場的國際化是必然的發(fā)展趨勢，通過共同認(rèn)可和接受的會計(jì)準(zhǔn)則可以獲得諸多潛在利益。首先可以降低跨國界提供信息的成本；其次，能降低信息使用者的分析和評價(jià)成本。其結(jié)果是增強(qiáng)了投資者的信心和降低了資本成本。

2.2制定一套符合國際慣例的會計(jì)準(zhǔn)則體系

會計(jì)準(zhǔn)則國際化的目的是增進(jìn)會計(jì)信息的國際可比性、可理解性。制定一套符合國際會計(jì)慣例的會計(jì)準(zhǔn)則無疑為實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)提供了制度保障。我國于1990年開始起草有關(guān)會計(jì)準(zhǔn)則的草案，1998年10月成立了國家會計(jì)準(zhǔn)則委員會，并于2006年2月頒布了1項(xiàng)基本會計(jì)準(zhǔn)則和38項(xiàng)具體會計(jì)準(zhǔn)則。這些準(zhǔn)則從形式到內(nèi)容都體現(xiàn)了國際趨同，有著國際會計(jì)準(zhǔn)則的烙印。然而，我國的會計(jì)準(zhǔn)則在具體條款上與國際會計(jì)準(zhǔn)則存在一定的差距。我們必須按照國際慣例，建立統(tǒng)一的以會計(jì)準(zhǔn)則為核心內(nèi)容的會計(jì)規(guī)范體系，修訂完善已頒布的基本會計(jì)準(zhǔn)則，研究制定與我國國情相適應(yīng)并與國際會計(jì)慣例相協(xié)調(diào)的會計(jì)準(zhǔn)則體系，適時(shí)制定出臺若干項(xiàng)具體會計(jì)準(zhǔn)則，使我國的會計(jì)規(guī)范朝“準(zhǔn)則控制”方向發(fā)展。

2.3進(jìn)一步完善注冊會計(jì)師行業(yè)的自律機(jī)制

完善的自律機(jī)制是注冊會計(jì)師行業(yè)健康發(fā)展的保障。為此，代與碩士論文需要進(jìn)一步開放國內(nèi)會計(jì)服務(wù)市場，充分利用國際會計(jì)公司的優(yōu)勢，在推動(dòng)國內(nèi)會計(jì)師事務(wù)與國際會計(jì)公司聯(lián)合的同時(shí)，培養(yǎng)具有強(qiáng)大競爭力的國內(nèi)事務(wù)所或會計(jì)公司；改善CPA（注冊會計(jì)師）的行業(yè)監(jiān)管，充分發(fā)揮中注協(xié)及各地方注協(xié)等民間組織的作用;努力提高國內(nèi)CPA的專業(yè)技術(shù)水平與職業(yè)道德水平；增強(qiáng)CPA的風(fēng)險(xiǎn)意識與法律責(zé)任意識。提高其獨(dú)立客觀、公正職業(yè)的自覺性。

2.4努力提高注冊會計(jì)師素質(zhì)。

會計(jì)的國際化包括兩個(gè)層面：一方面是會計(jì)準(zhǔn)則的國際化，另一方面則是國內(nèi)會計(jì)服務(wù)業(yè)市場的開放。在國內(nèi)會計(jì)服務(wù)市場的開放問題上，我國已列出了具體的開放時(shí)間表，這對我國注冊會計(jì)師（CPA）行業(yè)來說無疑是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)；國際會計(jì)準(zhǔn)則委員會的準(zhǔn)則規(guī)定模式是以原則為導(dǎo)向的，這也對CPA的職業(yè)判斷能力提出了較高的要求。而我國CPA隊(duì)伍的現(xiàn)狀不容樂觀，大部分CPA是通過考試取得資格而進(jìn)入CPA隊(duì)伍的，他們從業(yè)時(shí)間短，執(zhí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)不足。我們應(yīng)加大對執(zhí)業(yè)的CPA業(yè)務(wù)水平和道德教育等全方位培訓(xùn)的力度。對后備力量則要改革考試選拔制度，比如考試內(nèi)容方面，可考慮適當(dāng)?shù)刈⑷雽?jì)理論知識和實(shí)際業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的考核。

2.5建立一個(gè)有效的會計(jì)準(zhǔn)則執(zhí)行機(jī)制

由于制度具有相互依存性。任一特定的制度安排的效率取決于許多因素，即使構(gòu)成制度的規(guī)則是一致的，但圍繞著這些制度的實(shí)施機(jī)制、行為準(zhǔn)則和行為者的意識形態(tài)在細(xì)微而重要方面的差別將會導(dǎo)致制度的極大變化。要真正實(shí)現(xiàn)會計(jì)準(zhǔn)則的國際化，使制定的會計(jì)準(zhǔn)則發(fā)揮其應(yīng)有的作用，建立一個(gè)行之有效的會計(jì)準(zhǔn)則執(zhí)行機(jī)制十分重要。不然即使我國把國際會計(jì)準(zhǔn)則作為國內(nèi)準(zhǔn)則，也不能說明我國會計(jì)已經(jīng)完全國際化。在我國目前情況下，對于國際會計(jì)準(zhǔn)則不是簡單照搬的問題，必須加快配套制度的改革，如果不從組織保證上、人員培訓(xùn)上、法律協(xié)調(diào)上做充分的準(zhǔn)備工作，將招致改革的失敗。我們可以借鑒美國的做法（薩班斯?奧克斯利法案）強(qiáng)調(diào)通過重罰，加大造假成本。抑制準(zhǔn)則執(zhí)行者造假行為，論文即通過擠壓的方式逼迫報(bào)告提供者和報(bào)告使用者的利益趨向一致，以確保會計(jì)準(zhǔn)則的有效執(zhí)行。

3加快我國會計(jì)國際化的進(jìn)程

3．1關(guān)注會計(jì)國際化的發(fā)展和動(dòng)向，結(jié)合我國的國情進(jìn)行吸收借鑒

雖然會計(jì)國際化是大勢所趨，但更為重要的是，我國會計(jì)國際化要從我國的實(shí)際情況出發(fā)，注重解決我國的實(shí)際問題。否則，不但問題無法解決，并且可能導(dǎo)致會計(jì)信息出現(xiàn)混亂或者失控，從而在很大程度上影響到經(jīng)濟(jì)的健康進(jìn)行，由此帶來的改革成本和風(fēng)險(xiǎn)將是巨大的。我國的會計(jì)環(huán)境與國際會計(jì)準(zhǔn)則針對的發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)背景顯然是存在差別的，因而我國的會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)與相應(yīng)的國際會計(jì)準(zhǔn)則還存在不一致之處，這種情況是受我國的現(xiàn)實(shí)環(huán)境所限，也是必然存在的。

一方面我們應(yīng)向國際會計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)積極反映我們存在的需要解決的問題；另外，我相信隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)的不斷完善與發(fā)展，我們會有條件更廣泛地與國際會計(jì)準(zhǔn)則相一致。因此，我們對會計(jì)國際化的態(tài)度應(yīng)是：在立足于我國國情、立足于我國當(dāng)前的會計(jì)環(huán)境下，積極地與國際會計(jì)慣例相協(xié)調(diào)，除非相關(guān)的國際會計(jì)慣例與我國的法律法規(guī)存在沖突或明顯不切合我國實(shí)際。當(dāng)前，我們需要繼續(xù)關(guān)注國外會計(jì)準(zhǔn)則的最新發(fā)展，必須密切關(guān)注國際會計(jì)準(zhǔn)則建設(shè)和國際會計(jì)協(xié)調(diào)的步伐，研究國際會計(jì)準(zhǔn)則和國際會計(jì)協(xié)調(diào)的重點(diǎn)問題，緊跟我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的進(jìn)程及其對會計(jì)信息的需求，并與我國的實(shí)際緊密地結(jié)合起來，充分利用國際會計(jì)資源解決我國的現(xiàn)實(shí)，推進(jìn)我國的會計(jì)國際化進(jìn)程。

3.2積極主動(dòng)地參與會計(jì)國際化進(jìn)程

篇(7)

摘要：隨著我國資本市場的不斷完善，越來越多的學(xué)者從不同的角度來研究企業(yè)股權(quán)融資成本的影響因素。文章從理論、信息理論和保險(xiǎn)理論三個(gè)角度來說明審計(jì)選擇對企業(yè)股權(quán)融資成本的影，進(jìn)而得出了選擇高質(zhì)量的審計(jì)師對于降低企業(yè)的融資成本和提高企業(yè)價(jià)值具有積極影響的結(jié)論。

關(guān)鍵詞：資本市場 審計(jì)選擇 股權(quán)融資成本

一、引言

內(nèi)源融資由于風(fēng)險(xiǎn)小，資金容易獲得，所以成為企業(yè)融資的首選方式。隨著經(jīng)濟(jì)社會的不斷發(fā)展以及企業(yè)技術(shù)的進(jìn)步，僅僅依靠內(nèi)源融資已經(jīng)難以滿足企業(yè)對資金的需求，因此外源融資也逐漸成為企業(yè)獲取資金的重要方式。然而由于信息不對稱、成本以及逆向選擇等問題的存在使得外源融資的成本高于內(nèi)源融資的成本。

選擇高質(zhì)量的審計(jì)師是解決信息不對稱、成本以及逆向選擇的重要方法之一，高質(zhì)量的審計(jì)師所出具的審計(jì)報(bào)告在有效的資本市場中傳遞著積極信號，為投資者提供了監(jiān)督和保險(xiǎn)等功能，能有效降低資金提供者和使用者之間的信息不對稱和逆向選擇等問題。伴隨資本市場信息不對稱情況的改善，企業(yè)的股權(quán)融資能力會變強(qiáng)，從而股權(quán)融資成本也會下降。

本文從理論、信息理論和保險(xiǎn)理論這三個(gè)角度來說明審計(jì)選擇對企業(yè)股權(quán)融資能力的影響，一方面高質(zhì)量的審計(jì)報(bào)告能夠?yàn)橥顿Y者的投資決策提供有用信息，另一方面也能夠提高企業(yè)的融資能力，降低融資成本。

二、企業(yè)融資成本與審計(jì)質(zhì)量內(nèi)涵

企業(yè)融資是指企業(yè)資金的籌集過程，包括內(nèi)源融資和外源融資兩種來源。由于市場環(huán)境變化、技術(shù)進(jìn)步和企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，企業(yè)僅僅依靠內(nèi)部融資已經(jīng)難以滿足企業(yè)的資金需求，外部融資顯然已經(jīng)成為企業(yè)融資的主要途徑。選擇高質(zhì)量的審計(jì)師能幫助企業(yè)融資和降低股權(quán)融資成本，這在很大程度上可能會影響企業(yè)在融資過程中的審計(jì)師選擇的動(dòng)機(jī)。

審計(jì)質(zhì)量有兩方面內(nèi)涵：審計(jì)師是否能夠發(fā)現(xiàn)會計(jì)報(bào)表存在的問題；審計(jì)師是否能夠報(bào)告已發(fā)現(xiàn)的會計(jì)報(bào)表存在的問題。目前學(xué)術(shù)界對審計(jì)質(zhì)量的衡量主要有如下幾個(gè)替代變量：（1）審計(jì)規(guī)模。審計(jì)規(guī)模主要是指會計(jì)師事務(wù)所的規(guī)模。規(guī)模大的會計(jì)師事務(wù)所提供的審計(jì)質(zhì)量可能越高。（2）收費(fèi)與傭金。注冊會計(jì)師的收入主要來自于收費(fèi)和傭金，因此其收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)直接影響審計(jì)質(zhì)量。（3）事務(wù)所品牌。聲譽(yù)高的事務(wù)所出具的審計(jì)報(bào)告的質(zhì)量通常要高于普通的事務(wù)所。（4）審計(jì)師的專業(yè)性。審計(jì)師越專業(yè)，提供的審計(jì)質(zhì)量越高。

三、審計(jì)選擇對企業(yè)融資成本的影響機(jī)制

（一）基于審計(jì)需求理論的研究

審計(jì)需求理論認(rèn)為高質(zhì)量的審計(jì)需求產(chǎn)生于企業(yè)中的委托關(guān)系。委托關(guān)系是隨著社會生產(chǎn)的發(fā)展和生產(chǎn)分工的細(xì)化而產(chǎn)生的。它通常表現(xiàn)為兩種問題，第一種是股東與管理層之間的問題，股東與管理層之間由于企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離而成為委托關(guān)系，但其二者的利益并不完全一致。在信息對稱的情況下，管理層的行為是可以被觀察到的，股東可以根據(jù)觀測到的管理層的行為對其進(jìn)行獎(jiǎng)懲和激勵(lì)。然而在信息不對稱的情況下，由于股東知識經(jīng)驗(yàn)的不足等導(dǎo)致股東對管理層不能有效的監(jiān)督，股東不能直接觀察到管理層的行為。當(dāng)兩者利益不一致時(shí)，管理層有動(dòng)機(jī)為了自身利益而做出損害股東利益的行為。因此，財(cái)務(wù)報(bào)表反映的會計(jì)信息作為反映管理層財(cái)務(wù)質(zhì)量和經(jīng)營狀況的有效手段成為股東對管理層報(bào)酬激勵(lì)契約的基礎(chǔ)，所以管理層有動(dòng)機(jī)和能力操控會計(jì)信息來達(dá)到自身利益最大化的目的。管理層通常會聘請高質(zhì)量的審計(jì)師對企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行審計(jì)并出具審計(jì)報(bào)告，增強(qiáng)股東對管理層組織和管理能力的信賴程度，這就產(chǎn)生了企業(yè)對外部審計(jì)的需求。在我國現(xiàn)階段，企業(yè)全部的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)都要經(jīng)過注冊會計(jì)師的監(jiān)督和審計(jì)，管理層只能寄希望于注冊會計(jì)師未能發(fā)現(xiàn)其舞弊等導(dǎo)致的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)，因此，審計(jì)需求轉(zhuǎn)化為對高質(zhì)量審計(jì)的需求。

在我國的資本市場上，很多公司股權(quán)都相對集中，在這種情況下大股東與中小股東之間也存在問題。大股東掌握的公司經(jīng)營的信息要遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于中小股東，隨著大股東持股比例的上升，大股東為了自身利益有能力也有動(dòng)機(jī)對公司的管理層進(jìn)行監(jiān)督，同時(shí)隨著他們對管理層控制能力的增強(qiáng)，極有可能完全控制管理層，因此大股東通常會通過關(guān)聯(lián)方交易、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移等手段進(jìn)行利益輸送，侵占并逐漸掏空上市公司。為了防止其利益侵占行為被發(fā)現(xiàn)，大股東會有粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表或披露虛假信息的動(dòng)機(jī)，由于高質(zhì)量的審計(jì)師發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)的可能性更大，因此控股股東對高質(zhì)量審計(jì)的需求就會降低。

可見，高質(zhì)量的外部審計(jì)是一種有效的外部監(jiān)督手段。從企業(yè)管理層的角度來說，管理層有選擇高質(zhì)量外部審計(jì)的動(dòng)機(jī)來減少企業(yè)各利益相關(guān)者之間的信息不對稱，減少股東與管理層之間的沖突和道德風(fēng)險(xiǎn)，從而降低融資成本和成本，提高企業(yè)的價(jià)值。而從企業(yè)控股股東的角度來說，為了防止其違法違規(guī)行為被發(fā)現(xiàn)，控股股東不太愿意選擇高質(zhì)量的審計(jì)師。通常情況下，為了降低信息不對稱帶來的成本問題，成本越大的企業(yè)對高質(zhì)量審計(jì)的需求就越強(qiáng)，所以企業(yè)更傾向于聘請規(guī)模大的會計(jì)師事務(wù)所。

（二）基于審計(jì)需求信息理論的研究

審計(jì)需求信息假說的觀點(diǎn)認(rèn)為，財(cái)務(wù)報(bào)表反映的會計(jì)信息可以向外部投資者傳遞關(guān)于企業(yè)價(jià)值的信息，而審計(jì)師對財(cái)務(wù)報(bào)表的審計(jì)結(jié)果可以使企業(yè)財(cái)務(wù)信息更加真實(shí)可靠，能夠減少股東和管理層之間的信息不對稱和逆向選擇行為，還可以增加會計(jì)信息的價(jià)值，進(jìn)而提高會計(jì)信息對財(cái)務(wù)報(bào)表使用者決策的有用性。會計(jì)信息質(zhì)量的好壞直接影響到投資者能否做出正確的投資決策。因此，投資者為了提高投資決策水平和投資效率，會要求管理層選擇高質(zhì)量的外部審計(jì)對財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性和公允性進(jìn)行審計(jì)并出具審計(jì)報(bào)告。一般情況下，會計(jì)信息質(zhì)量較高的企業(yè)通常也會選擇高質(zhì)量的外部審計(jì)對財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行審計(jì)，從而提高企業(yè)會計(jì)信息質(zhì)量和企業(yè)聲譽(yù)，以期信息使用者對企業(yè)的經(jīng)營狀況做出正確的判斷，同時(shí)也進(jìn)一步提高了企業(yè)在資本市場上的融資能力。

此外，該理論還認(rèn)為，投資者如果不能準(zhǔn)確地了解企業(yè)的經(jīng)營狀況和發(fā)展情況，出于謹(jǐn)慎性考慮他們將會以市場上全部企業(yè)的平均價(jià)值來確定目標(biāo)投資企業(yè)的市場價(jià)值，這就會導(dǎo)致價(jià)值高的目標(biāo)投資企業(yè)的市場價(jià)值被低估。價(jià)值高的目標(biāo)投資企業(yè)為了防止市場價(jià)值被低估和吸引潛在的投資者，他們通常會采用信號傳遞的手段，向外部潛在投資者傳遞其企業(yè)經(jīng)營狀況良好的信號，以此來區(qū)別于價(jià)值低的企業(yè)，從而獲得更多的融資機(jī)會和更低的融資成本。信號傳遞最有效的方式就是聘請高質(zhì)量的審計(jì)師，并且由于高質(zhì)量審計(jì)師的審計(jì)收費(fèi)通常較高，價(jià)值高的企業(yè)較價(jià)值低的企業(yè)更有能力支付較高的審計(jì)費(fèi)用，因此這種行為不容易被價(jià)值低的企業(yè)所模仿，由此產(chǎn)生了對高質(zhì)量的外部審計(jì)的需求。投資者不能直接觀察到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，他們只能根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表反映的信息來進(jìn)行投資決策，因此審計(jì)質(zhì)量的高低成為他們判斷企業(yè)價(jià)值高低的重要信號，投資者通常認(rèn)為審計(jì)質(zhì)量越高的企業(yè)其企業(yè)價(jià)值也較高，因而價(jià)值高的企業(yè)為了能夠在激烈的市場競爭中占據(jù)有利地位，會選擇高質(zhì)量的審計(jì)師進(jìn)行審計(jì)，以便向外界傳遞企業(yè)經(jīng)營狀況和發(fā)展情況良好的信號，從而吸引投資者的投資，增加企業(yè)的融資機(jī)會，降低企業(yè)融資成本。

（三）基于審計(jì)需求保險(xiǎn)理論的研究

基于審計(jì)需求保險(xiǎn)理論的觀點(diǎn)認(rèn)為，高風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)更愿意聘請高質(zhì)量的審計(jì)師。企業(yè)通過聘請高質(zhì)量的審計(jì)師對財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行審計(jì)，一方面為了降低財(cái)務(wù)報(bào)表可能帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)，提高財(cái)務(wù)信息質(zhì)量；另一方面將外部審計(jì)作為一種投保的方式，主要為外部投資者提供保險(xiǎn)擔(dān)保，降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的分散和轉(zhuǎn)移。根據(jù)相關(guān)法律規(guī)定，如果由于注冊會計(jì)師的失職導(dǎo)致未能發(fā)現(xiàn)被審計(jì)企業(yè)由于舞弊導(dǎo)致的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)，而投資者根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表信息進(jìn)行投資導(dǎo)致了投資損失，除了企業(yè)外，注冊會計(jì)師也必須承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任和賠償相應(yīng)的損失。這種連帶責(zé)任使得高質(zhì)量的審計(jì)師和企業(yè)合謀的可能性小，因此高質(zhì)量的審計(jì)師可以對企業(yè)的經(jīng)營狀況和發(fā)展情況提供一定的合理保證，改善財(cái)務(wù)報(bào)表的質(zhì)量，增強(qiáng)外部投資者對財(cái)務(wù)報(bào)表的信賴程度。

高風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)一般會傾向于選擇高質(zhì)量的外部審計(jì)師來增強(qiáng)投資者對公司的信任，吸引潛在投資者的投資。高質(zhì)量的審計(jì)師通過對企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行審計(jì)并發(fā)表相應(yīng)的審計(jì)意見，提高了企業(yè)聲譽(yù)，為投資者做投資決策時(shí)起到了參考作用，降低了投資人與企業(yè)之間的成本，從而提高了企業(yè)的融資能力。

四、結(jié)論

高質(zhì)量的審計(jì)師能合理保證財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性和準(zhǔn)確性，起到降低信息不對稱、監(jiān)督以及保險(xiǎn)的作用。審計(jì)所具有的降低信息不對稱功能，可以減輕企業(yè)融資前的逆向選擇問題，監(jiān)督功能可以減輕企業(yè)融資后的道德風(fēng)險(xiǎn)問題，而當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營失效時(shí)，審計(jì)保險(xiǎn)功能則可為投資者追償投資損失提供可能。

選擇高質(zhì)量的審計(jì)師一方面可以降低企業(yè)的融資成本，吸引潛在投資者；另一方面也促進(jìn)了資本市場的健康發(fā)展，進(jìn)一步提高了企業(yè)在資本市場上籌措資金的能力。因而，為降低企業(yè)的融資成本，需要從制度層面和法律層面，加強(qiáng)對企業(yè)選擇高質(zhì)量外部審計(jì)的激勵(lì)與約束，為企業(yè)治理提供有效的外部監(jiān)督環(huán)境。從國家的角度來說，國家在制定相應(yīng)政策時(shí)可以向會計(jì)師事務(wù)所做大做強(qiáng)方面多傾注力量，從而在法律上確保審計(jì)師的獨(dú)立性和專業(yè)性，這樣既有利于企業(yè)的融資需要，也保護(hù)了企業(yè)外部投資者的利益。

本文的研究也存在一定的局限性，本文只是分析了審計(jì)師選擇對企業(yè)股權(quán)融資成本的影響，而對于審計(jì)師選擇對企業(yè)債券融資成本的影響并沒有涉及，未來可以在這一方面展開深入研究和分析。J

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