序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇投資決策風險分析范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

【關(guān)鍵詞】長期投資；風險；決策分析

一、長期投資決策的概念及特點

長期投資決策是指企業(yè)為了改變或擴大企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力而投入大量資金，以期望獲得更多回報的經(jīng)營活動。長期投資決策是對企業(yè)的長期投資項目的資金流進行全面的預測、分析和評價的財務工作，也是對長期投資項目進行分析決策的過程。一般來說，凡涉及投入大量資金，獲取報酬或收益的持續(xù)期間超過1年，能在較長時間內(nèi)影響企業(yè)經(jīng)營獲利能力的投資就稱為長期投資。包括用于固定資產(chǎn)的新建、擴建、更新，資源的開發(fā)、利用、以及新產(chǎn)品研制和老產(chǎn)品改造等這種投資的支出，一般不能全部用當年產(chǎn)品的銷售收入補償，而要由以后各年的銷售收入逐漸得到補償。其基本的特點是：投資數(shù)額大；回收時間長；考慮資金的時間價值；投資風險大；不可逆轉(zhuǎn)性。長期投資決策按投資影響范圍的廣義和狹義可分為戰(zhàn)略性投資決策和戰(zhàn)術(shù)性投資決策；按投資具體要求的不同，可分為固定資產(chǎn)投資決策和有價證券投資決策；按投入資金是否分階段，可分為單階段投資決策和多階段投資決策。

二、長期投資決策的程序

長期投資決策是在資金的時間價值、現(xiàn)金流量、投資風險、資金成本等因素的影響下，對長期投資項目進行分析、判斷、然后取舍。由于這種投資資金量大、時間長、風險大，一般也可以稱為資本支出決策或資本預算，長期投資主要是固定資產(chǎn)項目的投資。長期投資決策對企業(yè)未來的影響事關(guān)重大，因此，企業(yè)在進行長期投資決策時應確定決策的程序：

（一）確定決策目標：就是決策者要弄清楚這項決策究竟要解決的是什么問題。

（二）調(diào)查研究、收集相關(guān)的資料：調(diào)查研究，是要對項目的投資環(huán)境和市場狀況進行深入的考察，并對企業(yè)的技術(shù)和管理能力進行分析，從技術(shù)、管理、經(jīng)濟等各方面均能夠保證項目的的正常運行。收集相關(guān)的資料就是要收集盡可能多的對投資項目有影響的各種資料，包括政治的、經(jīng)濟的、法律的、社會環(huán)境的資料，其中有關(guān)預期的成本和預期收入的數(shù)據(jù)要盡可能做到全面、可靠。在調(diào)查研究和收集相關(guān)資料的基礎上，企業(yè)應該可以對項目相關(guān)的情況作出合理的預測，如未來產(chǎn)品和要素市場狀況和價格水平，以及未來市場各種狀況的概率等。

（三）提出備選取方案：在預測分析的基礎上，企業(yè)可以制定出各種可供選擇的備選方案。備選方案應具備多樣性和可操作性，以便于增加企業(yè)的選擇空間。

（四）確定最優(yōu)方案：通過對各備選方案的分析比較和評價，選擇最優(yōu)的方案。在這一階段，決策者應運用科學的決策方法檢驗各種備選方案的可行性，從中選出最有利于企業(yè)的方案。這是投資決策過程的核心環(huán)節(jié)，決策的正確與否直接關(guān)系到企業(yè)的興衰存亡，關(guān)系到企業(yè)的長期經(jīng)營效益和企業(yè)核心競爭力的發(fā)展。

（五）項目實施與事后評價：確定了最優(yōu)方案以后，就要保證最優(yōu)方案按照預算的要求組織實施。在實施過程中要將責任落實到各責任單位和個人，并進行嚴格的事中監(jiān)督和控制，以確保方案的投資額和各項收支按照預算的要求順利進行，對發(fā)生費用超支或者情況發(fā)生重大變化應進行及時調(diào)查，找出原因，采取措施，迅速解決。在項目結(jié)束后，企業(yè)要對項目的運行狀況和效果進行事后分析評價，將實際與預期進行比較，總結(jié)經(jīng)驗，以便指導以后的長期投資決策工作。

三、長期投資決策評價的方法

長期投資決策的評價指標按照是否考慮資金的時間價值，可以分為貼現(xiàn)指標和非貼現(xiàn)指標。貼現(xiàn)指標的分析評價方法是要考慮資金的時間價值的方法。主要包括凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率、外部收益率和獲利指數(shù)指標。非貼現(xiàn)指標分析評價方法是不考慮資金的時間價值的方法。該方法在分析評價投資方案時，對項目不同時期的現(xiàn)金流量，不按資金的時間價值進行統(tǒng)一換算，而直接進行計算。非貼現(xiàn)指標分析評價法主要包括：會計收益率法和靜態(tài)投資回收期法。

四、長期投資決策的風險分析

長期投資決策是在確定的條件下進行的，即只考慮未來的一種可能性，現(xiàn)金流量也是唯一的。事實上，任何項目在運行過程中都會有風險，都難免與預期的現(xiàn)金流量發(fā)生偏差。長期投資決策必須包含這些風險因素，充分考慮項目的風險價值。

風險和不確定性兩者之間是有所區(qū)別的。不確定性是指無法預知未來行為的各種結(jié)果，或者無法預知各種結(jié)果所發(fā)生的概率，如預測未來的可能的競爭對手。而風險是指事先可以確定行為的各種結(jié)果以及各種結(jié)果發(fā)生的概率，只是不能準確預知哪種結(jié)果會出現(xiàn)，如企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗判斷未來的銷售額分布。在實踐中，往往很難區(qū)分兩者，往往對不確定性的項目也人為地估計各種結(jié)果和相應的概率，把它轉(zhuǎn)化為風險型項目。在決策時如果面臨的風險較小，決策時可以忽略其影響；如果決策面臨的風險較大，足以影響方案的選擇，那么就應對其計量并在決策時加以考慮。對于風險性投資項目，由于已知的概率分布，因此可以用概率分析的方法通過各種數(shù)學特征來描述項目的風險大小。筆者認為：風險投資分析方法可采用風險調(diào)整貼現(xiàn)率法和風險調(diào)整現(xiàn)金流量法。

（一）風險調(diào)整貼現(xiàn)率法

風險調(diào)整貼現(xiàn)率法是對于高風險的項目，采用較高的貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值法的規(guī)則來選擇方案。這種根據(jù)風險大小確定的，包括無風險報酬率和風險報酬率的貼現(xiàn)率即為風險調(diào)整貼現(xiàn)率。其計算方法有：

1.數(shù)學計算法

風險調(diào)整貼現(xiàn)率=無風險報酬率+風險報酬率=無風險報酬率+風險報酬斜率×風險程度

其中：無風險報酬率可以用購買國債的收益率來衡量。國債投資一般沒有違約風險，到期收回本息沒有問題，在物價比較穩(wěn)定的情況下，其利率可視為無風險報酬率。

風險報酬斜率與投資者的風險偏好程度有關(guān)，可以通過統(tǒng)計方法來確定。如果投資者們都愿意冒險，風險報酬斜率就?。蝗绻顿Y者們都不愿意冒險，風險報酬斜率就大，因此，在同樣的風險水平下，兩者對投資報酬率的要求不同。風險程度反映投資項目風險大小，一般用標準離差率來表示。

2.項目比較法

投資者在進行項目的評估時，可以在市場上找到已完成的類似項目的實際投資報酬率的資料，以此為參考，結(jié)合對未來市場變化趨勢的預測和被評價項目的特殊性，進行適當修正后確定風險調(diào)整貼現(xiàn)率。為了使確定的風險調(diào)整貼現(xiàn)率更符合項目實際，投資者可調(diào)查多個類似項目，然后對它們的實際投資報酬率進行適當?shù)钠骄?/p>

3.風險評級確定法

為確定項目風險調(diào)整貼現(xiàn)率，可聘請一些專家，請專家根據(jù)歷史資料和對未來市場的預測，首先對項目進行風險等級評定，然后根據(jù)風險等級確定相應貼現(xiàn)率。利用風險調(diào)整貼現(xiàn)率法分析評價投資項目時，首先，計算投資項目各年現(xiàn)金流量的期望值；其次，確定投資項目的風險程度，并選擇適當?shù)姆椒ù_定風險調(diào)整貼現(xiàn)率；最后，利用風險調(diào)整貼現(xiàn)率和現(xiàn)金流量的期望值，按確定型項目進行分析評價。

例如：東方公司的某投資項目的A方案，其現(xiàn)金流量及概率資料如下表所示。

經(jīng)專家對該方案風險水平的評定，并結(jié)合類似項目的實際報酬率，將風險調(diào)整貼現(xiàn)率確定為10%?，F(xiàn)用凈現(xiàn)值法評價A方案的可行性。

首先計算各年凈現(xiàn)金流量的期望值。

根據(jù)凈現(xiàn)值的決策標準：只要投資項目的凈現(xiàn)值大于零，就可接受該項目；如果凈現(xiàn)值小于零，則應放棄該項目；如多個互斥項目進行選擇時，選取凈現(xiàn)值最大的項目。因此，根據(jù)以上的計算結(jié)果表明：A方案是可行的。

風險調(diào)整貼現(xiàn)率法比較符合邏輯，因為這種方法反映了風險的影響隨著時間的推移會增加，時間離現(xiàn)在越遠，貼現(xiàn)率對期望值的現(xiàn)值的影響越大，對風險的調(diào)整作用越大。但是，這種方法也有一定的局限性，它把時間價值和風險價值混為一談，并據(jù)此對現(xiàn)金流量進行貼現(xiàn)，這意味著風險隨時間的推移而加大，有時會與現(xiàn)實不符。某些行業(yè)的投資，前幾年的現(xiàn)金流量難以預料，越往后反而更有把握，如果樹園、飯店等。因此，在選擇該種方法時應考慮投資項目的行業(yè)。

（二）風險調(diào)整現(xiàn)金流量法

項目投資風險的直接表現(xiàn)就是未來現(xiàn)金流的不確定性，按風險調(diào)整現(xiàn)金流量法的思路就是把這種不確定的現(xiàn)金流量調(diào)整為無風險的確定的現(xiàn)金流量，然后用無風險的資本成本進行折現(xiàn)。把不確定的現(xiàn)金流量調(diào)整為無風險的現(xiàn)金流量可以通過肯定當量系數(shù)來確定。

肯定當量系數(shù)是指不確定的1元現(xiàn)金流量期望值等價于使投資者滿意的肯定金額的系數(shù)，它等于無風險的現(xiàn)金流量與有風險的現(xiàn)金流量的比值。即：

根據(jù)表中的數(shù)據(jù)可以得出當年的期望現(xiàn)金流量為5400元。這5400元中是包含了風險因素的。如果投資者此時認為無風險的現(xiàn)金流4500元和這個有風險的5400元是沒有差異的，那么，4500元就是有風險的現(xiàn)金流量5400元的無風險值，肯定當量系數(shù)為：4500÷5400=0.833。顯然，無風險的現(xiàn)金流量應當小于有風險的現(xiàn)金流量，因此，肯定當量系數(shù)應當在0～1的范圍內(nèi)取值。

肯定當量系數(shù)的大小取決于項目投資者的風險偏好程度?，F(xiàn)金流量的風險越大，肯定當量系數(shù)就越?。环粗?，現(xiàn)金流量的風險越小，肯定當量系數(shù)就越大。具體取值的高低具有一定的主觀性，如果投資者對風險的承受力較強，則可以選取較大的肯定當量系數(shù)；如果投資者的風險回避程度較高，則需要選取較低的肯定當量系數(shù)。另外，不同年度的現(xiàn)金流也可使用不同的肯定當量系數(shù)，變化大的年度取值更低一些，變化小的取值則可高一些。如果為了避免肯定當量的取值的主觀性，可以通過項目現(xiàn)金流的變異系數(shù)來確定肯定當量系數(shù)。在實際工作中，要科學合理的確定肯定當量系數(shù)。

篇(2)

摘 要：本文構(gòu)建了BOT項目投資機會分析框架，分析了BOT項目投資機會分析流程，從環(huán)境分析、經(jīng)濟性分析和風險分析等三個方面論述了投資機會分析的內(nèi)容，提出BOT項目投資機會評價與決策的方法，從而更好地完成投資機會選擇。

關(guān)鍵詞：BOT項目 投資機會 評價 決策

一、引 言

BOT項目在我國的興起，為眾多具有較強經(jīng)濟實力的企業(yè)提供了良好的投資機會。對投資者而言，投資活動的成敗，在很大程度上取決于投資機會尋取與選擇的正確與否。進行項目投資機會分析是BOT項目投資過程中首先要做好的一個重要環(huán)節(jié)，投資機會恰當與否，不僅影響到項目本身，還影響到投資者本身。錯誤的投資機會分析，或者對項目規(guī)模、項目收益的預測不準確，會造成投資者經(jīng)濟資源的浪費，或引起財務狀況惡化，處理不當將使投資者陷入癱瘓。若投資者是進行多元化投資，則失敗的機會分析，不僅擠占投資者正常經(jīng)營活動資金，還會給投資者帶來更大的風險。

二、 BOT項目投資機會分析概述

（一）BOT項目投資機會分析的內(nèi)涵

投資通常是指投入財力以期在未來一段時間內(nèi)或相當長一段時間內(nèi)獲得收益的行為。廣義的投資概念涉及的范圍相當廣泛，既包括長期投資和短期投資，也包括生產(chǎn)性投資和金融性投資，還包括固定資產(chǎn)投資和無形資產(chǎn)投資。這里所要討論的BOT項目投資主要是指基礎設施項目投資，屬于生產(chǎn)性固定資產(chǎn)投資。那么，BOT項目投資機會分析就是投資者在生產(chǎn)性固定資產(chǎn)投資項目開發(fā)活動之前進行的分析和論證過程。

（二）BOT項目投資機會分析框架體系

BOT項目運作是一個涉及多方面、多階段的過程，對其涉及到的每一個要素進行全面科學的分析是投資機會分析的基礎。對BOT項目進行選擇與確定，一般從環(huán)境、成本、收益和風險等方面來考慮，其中成本和收益屬于經(jīng)濟性因素。因此，BOT項目的投資機會分析可從環(huán)境分析、經(jīng)濟性分析和風險分析三個方面展開，其分析框架如圖1所示。

（三）BOT項目投資機會分析流程

一旦獲取項目信息，投資者首先需要對項目的投資環(huán)境進行分析與評價，在此可行的基礎上制定投資方案；然后對擬投資項目的方案進行盈利能力分析和清償能力分析，對達不到要求的項目，可進行其籌資方案的修改或予以放棄。對于達到要求的項目，再進行經(jīng)濟不確定性分析，從而完成投資項目的經(jīng)濟性分析與評價；最后對BOT項目進行風險分析，并對在風險分析中發(fā)現(xiàn)的一些缺陷進行修改，并將修改后的方案按上述流程重新進行分析，最后形成投資分析報告。其分析流程如圖2所示。

三、 BOT項目投資機會分析的內(nèi)容

（一） BOT項目投資環(huán)境分析

BOT項目投資環(huán)境是指一定時空領(lǐng)域內(nèi)影響B(tài)OT項目投資活動的各類外部條件的綜合，它是制約BOT項目投資效益的經(jīng)濟、政治、政策、法律等外界因素相互作用的統(tǒng)一體。充分了解和把握投資環(huán)境，對準確進行投資機會分析，制定正確的項目投資方案，進而做出合理正確的決策，具有十分重要的意義。構(gòu)成BOT項目投資環(huán)境的要素眾多，一般可概括為六大要素，即法律環(huán)境、政治環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、社會環(huán)境、自然環(huán)境和設施情況等。

法律環(huán)境主要包括三個方面:法律完整性、法制穩(wěn)定性和執(zhí)法的公正性。法律完整性主要指BOT項目運作所依賴的法律條文的覆蓋面，包括法律法規(guī)是否齊全；法制的穩(wěn)定性主要指法規(guī)是否變動頻和有效；執(zhí)法的公正性是指法律糾紛、爭議仲裁過程中的客觀性、公正性。

良好的政治環(huán)境是BOT項目成功實施的一個必要條件，只有政局穩(wěn)定和政策連續(xù)，實施BOT項目所需的廣泛的政府支持才可能成為事實，投資者才會主動去開發(fā)BOT項目。

經(jīng)濟環(huán)境由經(jīng)濟發(fā)展目標、產(chǎn)業(yè)等級、資源開發(fā)、國際貿(mào)易、金融行情、財政收支等狀況構(gòu)成，它是影響B(tài)OT項目投資決策最重要、最直接的因素。經(jīng)濟環(huán)境要素包括的內(nèi)容很多，主要有宏觀經(jīng)濟環(huán)境、市場環(huán)境、財務環(huán)境和資源環(huán)境等。

圖2 BOT項目投資機會分析流程圖

社會環(huán)境是指擬投資地區(qū)的社會秩序和社會信譽，這些環(huán)境條件對于投資的安全保障十分重要。

自然環(huán)境是指投資項目所在地區(qū)的自然地理條件。由于自然環(huán)境是一種投資者無法輕易改變的客觀物質(zhì)環(huán)境，具有相對不變和長久穩(wěn)定的特點，而BOT項目一般為基礎設施項目，其具有地理位置的固定性和不可逆轉(zhuǎn)的特點，因而自然環(huán)境是重要的影響因素之一。在BOT項目中，自然環(huán)境主要從環(huán)境保護和自然條件來考慮。

基礎設施環(huán)境主要包括投資地區(qū)的交通、能源、通訊、給排水、排污等。項目所在地基礎設施的完善情況，直接影響項目開發(fā)成本，從而影響投資效益。

（二）BOT項目投資經(jīng)濟性分析

BOT項目投資經(jīng)濟性分析是指投資者根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度和價格體系，分析、計算項目直接發(fā)生的財務費用和效益，編制財務報表，計算評價指標，考察項目的盈利能力和清償能力等財務狀況，并對經(jīng)濟不確定性進行分析，據(jù)以判別項目的經(jīng)濟可行性，為投資決策提供依據(jù)。其程序大致包括如下幾個步驟：（1）選取財務評價基礎數(shù)據(jù)與參數(shù)；（2）估算各期現(xiàn)金流量；（3）編制基本財務報表；（4）計算財務評價指標，進行盈利能力和償債能力分析；（5）進行不確定性分析；（6）得出評價結(jié)論。其具體流程如圖3所示。

圖3 BOT項目經(jīng)濟性分析流程圖

（三）BOT項目投資風險分析

BOT項目投資風險分析是指分析BOT項目風險的來源及構(gòu)成，建立BOT項目風險評價指標體系，通過風險評價模型對風險進行量化分析，以確定擬投資項目的風險及其大小，進而對擬投資項目的投資方案進行優(yōu)化，保障項目以最小風險運行。BOT項目的整個實施過程實際上就是一個對風險的管理過程，投資者在進行投資機會分析時必須對各種風險有清楚的認識，較好的處理各種風險。

BOT項目風險分析的一般過程或主要步驟有風險識別、風險評價和風險應對。

1.風險識別。風險識別是整個風險分析中最基本的，最重要的環(huán)節(jié)。它的任務是了解風險的客觀存在，識別風險產(chǎn)生的原因和存在的條件以及風險事件發(fā)生后的后果及影響，目的是找出風險之所在和引起風險的主要因素，并對其后果做定性的分析。BOT項目的風險主要包括：（1）投標風險，包括項目許可風險、土地征購風險、環(huán)境及文物保護風險、專營及稅收法規(guī)風險等；（2）融資風險，包括資金不足風險、破產(chǎn)風險、利率變動風險、貨幣兌換風險、匯率變動風險等；（3）建設管理風險，包括承包商的表現(xiàn)風險、地面條件風險、造價超支風險、工期延誤風險、質(zhì)量不合格風險、技術(shù)風險等；（4）運營風險，包括收入風險、運行及維護成本風險等。

2.風險評價。風險評價是在項目識別的基礎上，通過建立項目風險系統(tǒng)評價模型，對項目風險因素進行綜合分析，并估算出各類風險發(fā)生的概率及其可能導致的損失大小，從而找到該項目的關(guān)鍵因素，確定項目的整體風險水平，為如何處置這些風險提供科學依據(jù)，以保障項目的順利進行。

3.風險應對。風險應對也即是風險控制和防范，是項目投資者努力將損失發(fā)生的不確定性減低到可以接受的程度，并將剩余的不確定的責任分配給最適合承擔的一方。

四、BOT項目投資機會選擇

通過對BOT項目投資環(huán)境、經(jīng)濟和風險進行分析和評價，并將幾者進行統(tǒng)籌兼顧、合理分析后，形成投資機會分析報告。對投資者而言，機會分析報告只是進行投資機會選擇的關(guān)鍵工作之一，還應以機會分析報告為依據(jù)，對投資機會進行評價，以選擇適合的擬投資項目，并通過詳細的可行性研究，做出正確的投資決策，從而更好地完成投資機會選擇。

（一）BOT項目投資機會評價

投資者在進行投資機會評價時，可以運用實物期權(quán)理論計算擬投資項目的期權(quán)價值，以考察單個項目的投資機會情況；也可以通過結(jié)合可能性理論和層次分析法，計算項目各經(jīng)濟性因素和非經(jīng)濟性因素的排序指標，并通過對比多個項目的排序指標來確定投資機會。

BOT項目屬于風險型投資項目，進行其投資機會評價，一般可以從收益、成本、環(huán)境和風險等方面來考慮，前兩者為經(jīng)濟性因素，后兩者為非經(jīng)濟性因素，這些因素都具有非常大的不確定性和不完全性，可利用可能性理論來處理其中的不確定性和不完全性。同時，上述經(jīng)濟性因素和非經(jīng)濟性因素又可細分為多類因素，所有這些因素構(gòu)成BOT項目投資機會評價指標，這些評價指標具有多目標、多層次的特點，可利用網(wǎng)絡層次分析法來具體比較和分析。

（二）BOT項目投資機會決策

對BOT項目投資者而言，從獲取項目信息開始，就展開了項目投資機會研究，經(jīng)歷投資機會報告的形成、投資機會的評價、項目的可行性研究、到最后進行投資決策，通過一系列的機會選擇工作，最終完成投資機會決策。

在初步選定了擬投資項目后，應該進一步做好項目的可行性研究，從而做出最后投資決策。在這一階段，投資者應在投資機會研究的基礎上擴大范圍和提高深度，對擬建項目的市場需求狀況、建設條件、生產(chǎn)條件、技術(shù)、設備、融資、經(jīng)濟效益、環(huán)境和風險等方面，進行深入調(diào)查研究，充分進行論證，做出項目是否可行的結(jié)論，選擇并優(yōu)化建設方案。

五、結(jié)束語

對于投資者運作BOT項目而言，投資機會分析是不可或缺的。從獲取項目信息開始，就展開了項目投資機會研究，通過投資環(huán)境分析、經(jīng)濟性分析和風險分析形成投資機會分析報告，必要時需在此基礎上進行定量化的投資機會綜合評價，最終完成投資機會選擇，為投資決策提供依據(jù)和參考。

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摘要隨著我國社會經(jīng)濟的發(fā)展，房地產(chǎn)業(yè)也逐漸繁榮起來。如今儼然已經(jīng)成為了一項重要的投資工具。眾所周知，房地產(chǎn)開發(fā)投資活動具有極強的綜合性、技術(shù)性和專業(yè)性，同時其風險、投入和回報也是很高的。本文對房地產(chǎn)開發(fā)投資決策階段的風險進行了詳細的闡述，并對此提出了一些有效的規(guī)避風險的對策，以期為業(yè)內(nèi)人士提供一定的參考。

關(guān)鍵詞房地產(chǎn)決策風險

房地產(chǎn)開發(fā)的過程十分漫長，并且涉及到方方面面，是項極為復雜的活動。不難看出，房地產(chǎn)投資不僅數(shù)額巨大、周期漫長，并且變現(xiàn)的能力較差，同時又面臨著各式各樣的風險。房產(chǎn)市場的波動、利率和匯率的變動、政策的變化調(diào)整、建材價格的變動都會對房地產(chǎn)開發(fā)投資的效益產(chǎn)生很大影響。這也決定了其效益具有不確定性，因而房地產(chǎn)投資存在很大的風險，所以，開發(fā)企業(yè)必須正確分析風險，并且對風險事件提出有效的規(guī)避方法，謹慎投資。如果沒有充分考慮而貿(mào)然決策，往往會造成失誤，甚至是企業(yè)困境或破產(chǎn)。

一、房地產(chǎn)開發(fā)投資決策階段的風險分析

（一）開發(fā)位置風險分析

選擇一個合適的位置進行房地產(chǎn)的開發(fā)對開發(fā)企業(yè)具有重要的意義，這在很大程度上決定了一次開發(fā)行為的成敗。所謂開發(fā)位置，并不單純指的是項目所在的地理位置，還包括了一系列的社會位置，如市政配套、教育水平、交通狀況、公共設施、人口因素等。這些因素決定了土地的潛在收益的能力。一般來說，在經(jīng)濟發(fā)達的地區(qū)，地價比較高，開發(fā)的成本也就比較高，但是發(fā)展的前景相對比較好，需求多，收益也會可觀的；反之，在經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)，地價低，因而成本也就低，但是經(jīng)濟基礎相對薄弱，市場需求低，收益也不一定樂觀，所以區(qū)域和市區(qū)內(nèi)地段的選擇相當關(guān)鍵。

（二）開發(fā)時機風險分析

由于宏觀經(jīng)濟對房地產(chǎn)開發(fā)具有極大的影響，經(jīng)濟的發(fā)展又存在一些周期性的規(guī)律，因而導致房地產(chǎn)開發(fā)的活動也相應的存在周期性。國家經(jīng)濟的發(fā)展趨勢，是影響房地產(chǎn)開發(fā)的時機的一個非常重要的因素。一般在國民經(jīng)濟發(fā)展上升時期，市場的需求比較旺盛，因而在此情況下來推出房地產(chǎn)項目很可能獲得良好的市場收益；與此相對的，在經(jīng)濟衰退時期，市場的需求也會隨之下降，因而在供大于求的市場條件下，往往房地產(chǎn)的價格會受其影響而下降，效益也不會很好，踏準開發(fā)周期與經(jīng)濟波動節(jié)奏能起到事半功倍的效果。除受經(jīng)濟發(fā)展趨勢影響之外，按照開發(fā)項目的類型不同，其對時間的敏感程度也有差異。比如說，工業(yè)物業(yè)的時間性就不明顯，而商業(yè)活動就存在著明顯的旺季和淡季的差別。因此，這些問題都需要認真考慮，謹慎投資。

（三）開發(fā)物業(yè)類型風險分析

開發(fā)物業(yè)類型的選擇也需要謹慎。一般物業(yè)類型包括了別墅、工業(yè)物業(yè)、公寓、商業(yè)物業(yè)、寫字樓、普通住宅等。物業(yè)類型及其性質(zhì)的不同，決定了其抗風險能力和對位置的敏感度也有很大的差異。其中，商業(yè)物業(yè)對于位置最敏感，一般都是市中心、商業(yè)中心以及交通和配套設施比較完善的地方。另外，寫字樓和商業(yè)物業(yè)以及工業(yè)物業(yè)與國民經(jīng)濟發(fā)展息息相關(guān)，經(jīng)濟發(fā)展勢頭良好時，相對的這些物業(yè)的需求也急速增加，房地產(chǎn)公司就能得到更高的回報，獲取更多利潤；反之，需求下降，回報也就不很樂觀。

（四）經(jīng)濟和房產(chǎn)政策的風險分析

房地產(chǎn)行業(yè)與國家金融、房產(chǎn)行業(yè)政策影響相當敏感，須按照國家對房地產(chǎn)發(fā)展的政策、規(guī)劃、要求等，根據(jù)區(qū)域發(fā)展情況選擇合適類型物業(yè)開發(fā)，發(fā)揮自身具備資源和能力是相當重要的。

二、房地產(chǎn)開發(fā)風險

（一）風險與風險研究

所謂風險，就是在特定的時間和環(huán)境下，某事件的實際發(fā)生狀況和人們預期間發(fā)生差異的不確定性以及此不確定性發(fā)生的可能性的大小，還有造成這個差異的情況、條件、環(huán)境、原因和因此帶來的潛在損失的嚴重程度。由此可知，風險大小取決于實際結(jié)果和預期目標產(chǎn)生差異的可能性和實際結(jié)果和預期目標差異的方向和大小，即風險發(fā)生的概率和可能的后果。通常條件下，人們更多關(guān)注的是風險所帶來的不利后果，也就是風險發(fā)生而導致的風險損失。

國外的風險管理起步較早，至今已經(jīng)形成了很多風險分析以及評估的方法。1960年以前，房地產(chǎn)投資的風險分析采用的主要是財務分析法，但是由于太過簡化，參考價值不大，作用有限；1960年以后，分析方法就更加科學和豐富了，包括網(wǎng)絡隨機法、模擬法、層次分析法、決策樹法等。九十年代之后就日趨完善了。國內(nèi)的風險管理應該說起步是比較晚的，尚處在初級階段，存在很多不完善的地方，需要積極向先進國家學習。經(jīng)驗決策和定性分析是我國至今仍常用的方法，由于缺乏系統(tǒng)性，容易產(chǎn)生決策失誤。

（二）房地產(chǎn)開發(fā)風險管理的內(nèi)容

房地產(chǎn)開發(fā)的風險管理，就是房地產(chǎn)的開發(fā)企業(yè)對面臨的風險充分認識的基礎之上，通過使用各種手段、采取不同的措施，來對風險進行控制和處理，以最小的成本保證企業(yè)的收益和穩(wěn)定的管理活動。開發(fā)過程中始終是伴隨著風險的，因而開發(fā)企業(yè)應該樹立正確的風險觀，掌握應對風險的方法。主要內(nèi)容包括：

1.合理應用風險管理方法

要根據(jù)目標的外部環(huán)境的狀況，堅持在事前和事中控制，并對實施過程中的風險因素進行評價分析。對其不適合的地方做出相應的調(diào)整，并擬定合適的應對方法以消除、轉(zhuǎn)移、緩和房地產(chǎn)開發(fā)中可能遇到的一系列風險。

2.合理確定項目投資目標

項目投資目標在很大程度上決定了一項開發(fā)項目能否盈利。要根據(jù)開發(fā)項目的可行性報告所提供的材料，運用科學的方法進行決策以確定最后的房地產(chǎn)開發(fā)的投資目標。

3.合理界定項目投資的范圍

為避免遺漏而造成的房地產(chǎn)開發(fā)風險，所以要加強對項目的投資范圍的變動的控制，使項目的投資范圍在合理、正確的范圍內(nèi)進行相應的變動，必須讓投資的任務分配做到細致具體，以降低房地產(chǎn)開發(fā)的風險，爭取獲得更大的利潤。

4.合理分解風險

風險分解也可以有效的降低房地產(chǎn)開發(fā)的風險。雖然不是所有的風險都可以進行分解，但是將部分可管理的風險進行分解，使其分到不同的過程中，也能夠有效的減少風險，進行風險分解時還必須滿足計劃中所要求的基本原則和目標。

三、規(guī)避投資決策風險的對策建議

（一）風險轉(zhuǎn)移

風險轉(zhuǎn)移是房地產(chǎn)投資風險管理的一項極為重要的對策，應用十分廣泛。風險轉(zhuǎn)移可以分為財務轉(zhuǎn)移和非保險轉(zhuǎn)移兩種形式。風險管理的基本理論中要求投資項目的風險應該由與此相關(guān)的各方共同來分擔，分擔的原則一般為風險由最有能力進行風險控制或最適合承擔風險的一方來承擔。只要符合這項原則所進行的風險轉(zhuǎn)移就都是合理的，最終可以取得雙贏甚至是多贏的結(jié)果，反之，則要付出極高的代價。

（二）做好可行性論證

這是投資決策的重要環(huán)節(jié)?？尚行匝芯渴菍椖窟M行社會、經(jīng)濟和技術(shù)等多方面的調(diào)查和研究，對方案進行分析，并評價其經(jīng)濟效益，對其可行性進行論證的研究活動。

（三）做好經(jīng)濟環(huán)境的預測

房地產(chǎn)的發(fā)展周期是與GDP緊密聯(lián)系的。一般房地產(chǎn)的周期可以將宏觀的經(jīng)濟周期作為依據(jù)和核心，同時按照各時期的主導因素和市場的發(fā)育程度做出具體的調(diào)整。一般表現(xiàn)是房地產(chǎn)業(yè)要稍微落后于宏觀經(jīng)濟而進入復蘇期。

（四）做好投資效益控制

實踐證明：投資決策后，設計階段對工程造價的影響是最大的，也是最關(guān)鍵的階段。在此階段要想控制造價，可以選擇優(yōu)選設計方案和設計單位，盡可能將經(jīng)濟指標量化。既要充分注重市場調(diào)研，做好市場定位，確定合適房地產(chǎn)產(chǎn)品；同時要做好全過程的成本控制。

（五）做好信息收集

信息收集工作，首先要依靠各類專業(yè)的人才。開發(fā)企業(yè)需要建立該企業(yè)的信息收集和處理的相關(guān)機構(gòu)，以研究國家和行業(yè)的一些政策，對本地區(qū)內(nèi)的適合的項目做出及時可靠的分析，并提供可靠的依據(jù)。為此，必須努力培養(yǎng)市場化的人才，熟知經(jīng)營技巧，懂得相關(guān)法律法規(guī)的高級管理人才是重中之重，盡量避免政策和投機等風險。另外，開發(fā)企業(yè)應該樹立起強烈的風險意識，高度重視投資的可行性研究，并且對國內(nèi)外的經(jīng)濟和政治形式等進行全面可靠的分析。除此之外，還要充分研究各類物業(yè)在本地區(qū)的當下發(fā)展和未來的趨勢。只有這樣，才能在充分考慮研究的基礎上，盡量減少投資的風險。

四、結(jié)束語

房地產(chǎn)投資是項高風險的活動，因此在投資決策時必須謹慎。開發(fā)企業(yè)應該在綜合研究風險之后，選擇合適的位置和物業(yè)類型，把握良好的開發(fā)時機。在充分認識到開發(fā)風險的情況下，形成正確的風險觀，努力規(guī)避風險，爭取獲得最大利潤。

參考文獻：

[1]李春燕.房地產(chǎn)開發(fā)中如何做好工程造價控制.中國科技博覽.2010(10):77.

篇(4)

關(guān)鍵詞：項目投資；可行性；方案

中圖分類號：F287 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）11-0-01

一、論文研究的目的和意義

本文通過對該項目的可行性案例研究，希望能夠達到以下目的：第一，為相關(guān)可行性研究提供一個參考框架；第二，希望有可能起到拋磚引玉的作用，引起有關(guān)方面對項目可行性研究的重視。

二、項目投資可行性研究的界定

可行性分析①?。‵easibilityAnalysis）是指在投資決策之前，對擬建項目進行全面的技術(shù)經(jīng)濟分析論證并試圖對其可行或不可行評價的一種科學方法。在投資項目管理之中，可行性研究分析是在項目投資決策之前，調(diào)查、研究與擬建項目有關(guān)的自然、經(jīng)濟、社會、技術(shù)等各種因素，在此基礎上分析投資建設方案。

概括來說，有著以下非常重要的意義：

1.項目投資決策和建設立項的依據(jù)；

2.項目評估和向銀行申請貸款或籌資的依據(jù)；

3.項目設計和工程建設的依據(jù)；

4.向當?shù)卣鸵?guī)劃、環(huán)保部門申請建設的依據(jù)；

5.本工程建設補充基礎資料的依據(jù)；

6.項目與各有關(guān)部門簽訂合同或協(xié)議的依據(jù)；

7.核準采用新技術(shù)、新設備研制計劃的依據(jù)；

8.企業(yè)安排項目計劃和實施的依據(jù)。

三、項目投資可行性研究的內(nèi)容和方法

1.項目投資可行性研究的內(nèi)容

（1）項目建設的理由與目標。項目建設的理由與目標研究，是根據(jù)已確定的初步可行性研究報告，從總體上進一步論證項目提出的依據(jù)、理由、背景及預期目標，即進行項目建設的必要性分析。

（2）市場調(diào)查與預測。市場預測是對項目產(chǎn)出品和所需主要投入品的市場競爭力、容量、價格，及風險進行分析和預測，有以下主要內(nèi)容：

①市場現(xiàn)狀調(diào)查。市場現(xiàn)狀調(diào)查主要包括調(diào)查擬建項目同類產(chǎn)品市場容量、價格，及競爭力現(xiàn)狀。

②產(chǎn)品供需預測。產(chǎn)品供需預測是指利用市場調(diào)查所獲得的相關(guān)信息資料，對項目產(chǎn)品未來市場供需的數(shù)量、品種、質(zhì)量和服務進行定性分析、定量分析。

③價格的預測。項目產(chǎn)品價格是測算項目投產(chǎn)后銷售收入、生產(chǎn)成本和經(jīng)濟效益的基礎，也是考核項目競爭力的重要方面之一。

④競爭力分析。競爭力分析是研究擬建項目在國內(nèi)外市場競爭中獲勝的可能性和相關(guān)能力。既要研究項目自身競爭力，也要研究競爭對手的競爭力，并進行對比分析。

⑤市場風險分析。市場風險分析是在產(chǎn)品供需、價格變動趨勢和競爭能力等常規(guī)分析達到一定深度的前提下，對未來國內(nèi)外市場某些重大不確定因素發(fā)生的可能性，及其可能對項目造成的損失程度進行的分析。

（3）建設規(guī)模與產(chǎn)品方案。建設規(guī)模與產(chǎn)品方案研究是在市場預測和資源評價的基礎上，論證遴選擬建項目的建設規(guī)模和產(chǎn)品方案，作為確定項目技術(shù)方案、設備方案、項目方案、原材料燃料供應方案及投資估算等的依據(jù)。

（4）場址選擇?？尚行匝芯侩A段的場址選擇，是在初步可行性研究規(guī)劃選址已確定的范圍內(nèi)，進行具體坐落位置的選擇，習慣上稱之為項目選址。

（5）技術(shù)方案、設備方案和項目方案。項目的建設規(guī)模與產(chǎn)品方案確定后，應進行技術(shù)方案、設備方案和項目方案的具體研究論證。

（6）組織機構(gòu)與人力資源配置。合理、科學地確定項目組織機構(gòu)和人力資源配置是保證項目建設和生產(chǎn)運營順利進行，提高勞動效率的重要條件。

（7）項目實施進度。項目建設方案確定后，應提出項目的建設工期和實施進度計劃，科學地組織建設各階段工作，按項目進度安排資金，保證按期建成投產(chǎn)，充分發(fā)揮投資效益。

（8）投資估算與總成本費用估算。投資估算是在對項目建設規(guī)模、設備方案、技術(shù)方案、工程方案及項目實施進度等進行分析研究基本確定的前提下，估算項目投入總資金（包括建設投資和流動資金），并測算建設期內(nèi)分年度的資金需要量。投資估算作為制定融資方案、進行經(jīng)濟評價，及初步設計概算的財務依據(jù)。融資方案是在投資估算的基礎上，研究擬建項目資金來源、融資方式、融資結(jié)構(gòu)、融資成本及融資風險，比選融資方案，并以此為基礎研究資金籌措方案和財務評價。總成本費用估算是項目在一定時期內(nèi)為生產(chǎn)和銷售運營而支出的所用費用之和。

（9）財務評價、國民經(jīng)濟評價和社會評價。財務評價是在國家現(xiàn)行財稅制度和市場擠擠價格體系下，分析預測項目的財務效益與用各項費用計算財務評價指標，分析盈利能力、償債能力，持續(xù)發(fā)展能力等據(jù)以判斷項目的財務可行性。國民經(jīng)濟評價是在合理配置資源的原則下，采用影子價格等經(jīng)濟評價參數(shù)，從國民經(jīng)濟角度考核項目所耗費的社會資源和對社會的貢獻，評價投資項目的經(jīng)濟科學合理性。社會評價是分析擬建項目對當?shù)厣鐣挠绊懞彤數(shù)厣鐣l件對項目的適應性和可接受程度，評價擬建項目的社會可行性。

（10）風險分析。項目風險分析是在市場預測、技術(shù)方案、工程方案、融資方案及社會評價論證中已通過初步風險分析基礎上，進一步綜合分析識別項目在建設和運營中潛在的主要風險因素。

2.項目投資可行性研究的方法

運用經(jīng)濟學的基礎知識，運用定性分析與定量分析相結(jié)合的方法，具體應用中采用內(nèi)部收益率發(fā)、凈現(xiàn)值法、投資回收期法和不確定性分析等方法對項目是否可行進行財務評價。

本論文在理論闡述的基礎上，對項目投資可行性研究進行了探討，以期能夠為項目投資可行性研究在實際工作的應用提供一點可能的啟示和思路，以求在未來有關(guān)的研究，克服缺憾，并以科學理論指導來指導項目可行性研究的工作實踐。

注釋：

①建設部.建設項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)[M].中國計劃出版社，1993.

參考文獻：

[1]戚安邦.項目論證與評估[M].北京：機械工業(yè)出版社，2004.

[2]建設部.建設項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)[M].中國計劃出版社，1993.

篇(5)

一、前言

投資項目的風險與不確定性是客觀存在的，大量事實證明，人們對投資項目的分析和預測不可能完全符合未來的情況和結(jié)果。這是因為，客觀環(huán)境、條件及相關(guān)因素是變化發(fā)展的，而人們依據(jù)過去的數(shù)據(jù)資料和經(jīng)驗所做的預測很難完全符合未來的事物發(fā)展規(guī)律和實際狀況，而且時間距離越遠，預測的誤差也越大。為使投資決策建立在可靠的基礎上，需要對風險實行科學的分析和評估。于是投資項目風險管理作為新興的經(jīng)濟管理科學，便應運而生，它是在經(jīng)濟學、管理學、行為科學、運籌學、概率統(tǒng)計、計算機科學、系統(tǒng)論、控制論、信息論等學科和現(xiàn)代工程技術(shù)的基礎上，結(jié)合現(xiàn)代建設項目和高科技開發(fā)項目的實際，逐漸形成的一門新興的經(jīng)濟管理邊緣科學。

在國際上，風險管理已日漸成為投資項目評估和風險決策分析的重要部分。包括項目在內(nèi)的現(xiàn)代決策，實質(zhì)上是風險型決策，而風險決策的核心是風險分析與管理，它直接關(guān)系到投資項目的合理判斷和科學決策。隨著我國改革開放的不斷深化和市場經(jīng)濟體制的逐步建立，尤其是加入!"#后，項目風險日益增多，至今我國還沒有全面引入風險管理對投資項目的全過程進行風險估計與評價，這是造成我國許多工程投資膨脹和工期拖延的重要原因之一。因此，在我國推廣投資項目風險分析理論的研究與風險管理的應用，對促進我國經(jīng)濟穩(wěn)定、持續(xù)、健康、快速的發(fā)展具有重大的現(xiàn)實意義。

二、投資項目風險分析的發(fā)展與趨勢

1投資項目風險分析的新概念

投資項目風險分析就是通過對風險因素的識別，采用定性分析或定量分析的方法估計各風險因素發(fā)生的可能性及對項目的影響程度，揭示影響項目成敗的關(guān)鍵風險因素，提出項目風險的預警、預報和相應的風險對策，為投資決策服務。風險分析的另一重要功能還在于它有助于在可行性研究的過程中，通過信息反饋，改進項目設計方案或優(yōu)選設計方案，直接起到降低投資項目風險的作用。由于有些風險造成的損失不宜用投資或經(jīng)效益的變化來度量，對復雜的重大項目有必要進行各專項風險分析或單因素風險分析。投資項目風險分析應是專項風險分析和單因素風險分析相結(jié)合的綜合系統(tǒng)分析。

2投資項目風險分析技術(shù)的發(fā)展

20世紀50年代后，計算機網(wǎng)絡技術(shù)的問世，使得現(xiàn)代計算與網(wǎng)絡技術(shù)廣泛用于描述各種工程技術(shù)、生產(chǎn)組織、經(jīng)營管理系統(tǒng)，并迅速成為簡捷地分析、求解、優(yōu)化這些系統(tǒng)的有效技術(shù)。

進入70年代，隨著計算機網(wǎng)絡技術(shù)的飛速發(fā)展，大規(guī)模、復雜的網(wǎng)絡邏輯運算成為可能，而且更加方便，同時還能對這類網(wǎng)絡模型進行綜合、分解、資源分配、成本優(yōu)化。另一方面，網(wǎng)絡技術(shù)與模擬技術(shù)相結(jié)合，產(chǎn)生了隨機網(wǎng)絡仿真技術(shù)（GERTS），在GERTS的基礎上，又出現(xiàn)了各種特殊用途的仿真隨機網(wǎng)絡技如成本優(yōu)化仿真隨機網(wǎng)絡（GERTS）、選擇模型仿真語言（SLAM）和圖示可靠性分析仿真程序（GRASP）等，極大豐富了網(wǎng)絡技術(shù)的研究領(lǐng)域和應用范圍。

80年代初，在GERT的基礎上，出現(xiàn)了風險評審技術(shù)（VERT）網(wǎng)絡模型，引進了完成項目具有風險的概念，把完成項目的時間、費用以及效果聯(lián)系起來，建立三者之間的數(shù)學關(guān)系，從而大大增強了網(wǎng)絡技術(shù)描述與分析現(xiàn)實系統(tǒng)和客觀世界的能力。隨后，網(wǎng)絡技術(shù)的發(fā)展和應用主要表現(xiàn)為兩個方面，一是網(wǎng)絡技術(shù)適用的項目或系統(tǒng)越來越大，描述及分析的功能更加完善；二是用于計算和分析各種網(wǎng)絡模型的計算機軟件微機化，這大大增強了實際應用的可能性。

3風險分析理論與現(xiàn)代網(wǎng)絡技術(shù)相結(jié)合的發(fā)展趨勢

隨機網(wǎng)絡是一種可以反映多種隨機因素及其隨機變量間相互關(guān)系的網(wǎng)絡技術(shù)，在隨機網(wǎng)絡模型中，包含著各種隨機成分，如時間、費用、資源耗費、效益、虧損等，并且可以處理系統(tǒng)中各種項目及其相互影響的隨機性問題，即一活動按一定規(guī)律可能發(fā)生或

不發(fā)生，相應地反映在項目開始或結(jié)束的節(jié)點也可能發(fā)生或不發(fā)生，從而為許多復雜的、包含多種隨機因素的系統(tǒng)的研究和分析，提供了有效途徑。因此，在投資項目的工期與費用估計中，將風險分析與隨機網(wǎng)絡技術(shù)相結(jié)合是可能的，并且具有其優(yōu)越性。一是直觀性，隨機網(wǎng)絡模型可以直觀、形象地描述影響工期和費用的風險因素及其相互關(guān)系；二是可計量性，根據(jù)隨機網(wǎng)絡模型，可估計出各風險因素對活動工期和費用的影響程度；三是可控性，根據(jù)風險因素對項目工期和費用的影響程度估計，為決策者提供一整套可能發(fā)生的各種情況，為投資項目能以最少費用按期完成提供科學管理依據(jù)。

三、我國項目風險管理的應用現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢

1項目風險管理技術(shù)是上個世紀60年代以來世界發(fā)達國家項目管理中不可或缺的支撐工具，項目理方法的核心是風險管理和目標管理，而項目風險管理是一種項目主動控制的手段，其主要目標是使項目的三大目標：投資7成本、質(zhì)量、工期得到控制。這種主動控制與傳統(tǒng)的偏差/糾偏/再偏差/再糾的被動方式截然不同，風險管理對項目目標的主動控制體現(xiàn)在通過主動辨識風險因素并加以分析，先采取風險處理措施進行項目的主動控制。但我國在70年代末、80年代初引進項目管理理論與方法時，只引進了項目管理的基本理論、方法與程序，沒有同時引入風險管理，這主要是因為當時我國經(jīng)濟發(fā)展水平較低，人們風險意識普遍較差，尚未認識到運用風險管理技術(shù)來抵御風險或轉(zhuǎn)移風險的重要性，而且當時我國尚處于計劃經(jīng)濟體制中，國家是惟一的投資主體，為了在賬面上反映節(jié)省投資而不愿意增列風險管理費用。

80年代中期以來，隨著我國經(jīng)濟的改革開放，國外各種風險管理的理論與書籍被介紹到中國，同時也被應用到項目管理中，尤其是大型土木工程項目。另外，我國的經(jīng)濟體制也逐漸由計劃體制轉(zhuǎn)為市場體制，投資主體發(fā)生了根本性的變化，如2001年全國工業(yè)技術(shù)改造項目總投資&##’億元，其中企業(yè)自籌資金(%(%億元、銀行貸款%"!)*#億元、政府投資%)&*&億元、利用外資$((*&億元，分別占總投資的!"*’+、%#*(+、$*#+和(*$+，風險管理成為現(xiàn)代企業(yè)管理重要的組成部分。

舉世矚目的三峽工程、規(guī)模宏大的長江航道工程、廣州地鐵項目、上海磁懸浮列車等項目，在項目實施過程中都制定了風險管理方案，并成功地運用了項目風險管理方法。從%’#!年起至%’’)，由國家科委主持的國家重點科技攻關(guān)“三峽工程重大科學技術(shù)研究”項目中，安排了三峽工程的風險研究，在國內(nèi)首次對大型工程項目進行風險分析與評價。在研究過程中，綜合利用了多學科的理論與方法，以具體的三峽工程為背景，研究投資項目經(jīng)濟風險、投資膨脹風險、工期風險和財務風險，取得多項重要研究成果。

篇(6)

（一）風險導向內(nèi)部審計釋義

風險導向內(nèi)部審計突出“風險”二字，要求內(nèi)審人員在整個審計過程中都要以降低風險為導向，在審計項目計劃制定階段對被審計機構(gòu)進行風險分析，確定審計范圍和審計重點；在審計項目實施階段，以降低風險為導向?qū)嵤└黝悓徲嫵绦?，對企業(yè)各類業(yè)務和控制實施獨立評價，并針對發(fā)現(xiàn)的重大風險和內(nèi)控缺陷提出審計建議。風險導向內(nèi)部審計與企業(yè)內(nèi)控體系建設相伴相生，它以風險管理為基本理念，既是基于降低審計風險，又是為了降低企業(yè)的經(jīng)營管理風險，是企業(yè)總體風險管理的重要組成部分。歸納而言，風險導向內(nèi)部審計主要有以下特點：

（1）風險導向?qū)徲嫷氖滓繕耸窃u估與改善風險，不僅關(guān)注風險管理，同時也是風險管理的重要組成部分，試圖通過風險規(guī)避、風險轉(zhuǎn)移、風險控制等有效的風險管理手段來提高組織整體的效率和效果。

（2）風險導向?qū)徲嫷囊曇拜^為寬闊，從被審計機構(gòu)經(jīng)營風險分析入手，全面剖析被審計對象的風險水平、經(jīng)營環(huán)境和誠信程度等，審計范圍、深度和廣度都大大擴展。

（3）風險導向內(nèi)部審計重心前移，把審計起點設為風險評估，并將風險評估作為重心工作，全面了解被審計單位的基本情況及面臨的經(jīng)營環(huán)境。

（4）風險導向內(nèi)部審計要求更高的審計技術(shù)，引入風險管理工具和最先進的審計技術(shù)，并要求在審計程序和方法上與特定審計環(huán)境相適應，針對不同的風險領(lǐng)域和業(yè)務環(huán)節(jié)以及特定的審計目標實施個性化的審計程序。

（二）企業(yè)風險管理與風險導向內(nèi)部審計的關(guān)系

風險貫穿于企業(yè)經(jīng)營管理的各個環(huán)節(jié)。企業(yè)內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境千變?nèi)f化，業(yè)務流程和經(jīng)營管理錯綜復雜，任何偏離預期的變化都會導致企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動失敗。而企業(yè)風險管理，正是根據(jù)決策管理層的風險偏好，結(jié)合風險承受度及風險預警能力，對企業(yè)內(nèi)可能產(chǎn)生的各種風險進行識別、評估和分析，并及時采取有效措施加以防范和控制，以最大限度為企業(yè)提供安全保障的一種管理方法。那么，企業(yè)風險管理的效果如何呢？這就需要專業(yè)的監(jiān)督、評價與改進。現(xiàn)代風險導向的內(nèi)部審計承擔了這一職責，其實質(zhì)就是在企業(yè)風險管理基礎之上的再監(jiān)督，其目的是強化并促進企業(yè)風險管理更加規(guī)范有效?？梢哉f，風險導向?qū)徲嬇c企業(yè)風險管理是相輔相成的，風險導向?qū)徲嬍瞧髽I(yè)風險管理的一個重要手段，通過評價和發(fā)現(xiàn)風險管理方面存在的問題并促其有效整改，進一步促進風險管理的規(guī)范和發(fā)展；反之，風險管理內(nèi)容的不斷豐富和風險管理手段的不斷創(chuàng)新，也推動著現(xiàn)代風險導向內(nèi)部審計和手段的提升與發(fā)展。根據(jù)英國與愛爾蘭內(nèi)部審計協(xié)會頒布的“風險導向內(nèi)部審計”立場公告（PositionStatement），在風險管理水平的較低級別，如未采取任何正式風險管理方法的風險暴露階段，內(nèi)部審計只能以協(xié)助采用風險管理方法為目標，并在審計風險評估的基礎上開展內(nèi)部審計；在風險管理融合的較高階段，內(nèi)部審計完全可以將風險管理過程作為審計對象，在管理層對風險評估的基礎上進一步推進內(nèi)部審計?？梢?，以風險為導向的內(nèi)部審計應該結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營特點和風險管理水平，合理確定具體的審計目標和方法，從而更有效地發(fā)揮內(nèi)部審計在企業(yè)風險管理方面的作用。

二、實證分析：風險導向內(nèi)部審計在保險公司證券投資審計中的應用

（一）保險公司證券投資業(yè)務風險特點與分析

1．保險公司證券投資業(yè)務面臨的內(nèi)外部風險保險公司證券投資業(yè)務具有較高的風險性，對保險公司證券投資業(yè)務進行內(nèi)部審計，首先就是要確定其面臨的內(nèi)外部風險，并逐一進行評價與分析。從保險公司面臨的外部環(huán)境看，證券投資業(yè)務面臨的風險主要包括政治風險、市場風險、行業(yè)政策風險及信用風險等；從保險公司證券投資業(yè)務的內(nèi)部環(huán)境來看，面臨的風險主要包括資產(chǎn)風險、戰(zhàn)略風險、操作風險、聲譽風險及流動性風險等。

2．保險公司證券投資業(yè)務風險的具體評估在分析保險公司證券投資業(yè)務可能面臨的主要風險后，還應對其業(yè)務運行與管理過程的潛在控制點和風險點進行識別與分析，并考慮風險的重大性和可能性。保險公司證券投資業(yè)務面臨的最重要、最具有投資業(yè)務典型性的重要風險領(lǐng)域及其主要風險因素。在識別風險的基礎上，還要通過分析判斷各類風險發(fā)生可能性的大小、發(fā)生的條件、對實現(xiàn)工作目標的影響程度等，以綜合確定風險等級。風險評價可以采取定量與定性相結(jié)合的方法。定量方法如可對風險程度進行1、2、3之類的評分，定性方法一般指文字描述。

（二）以風險為導向?qū)嵤┍ｋU公司證券投資業(yè)務審計的關(guān)鍵點

近年來，保監(jiān)會、證監(jiān)會等監(jiān)管機關(guān)出臺了一系列規(guī)章制度，對保險公司風險管理、合規(guī)管理及保險投資業(yè)務的具體操作要求進行了規(guī)范。這標志著保險企業(yè)進入全面風險管理和合規(guī)經(jīng)營階段，保險企業(yè)對于風險管理的認識提高到前所未有的高度。目前國內(nèi)大多數(shù)保險公司在外部合規(guī)監(jiān)管部門的要求以及自身業(yè)務發(fā)展的需要下，搭建了全面風險管理的組織架構(gòu)，設置了專門的風險管理部門，建立了更加完善的投資風險控制制度、業(yè)務管理規(guī)則等，逐步形成了事前風險控制、事中風險控制防線與事后風險控制相結(jié)合的全面風險管理架構(gòu)，內(nèi)部審計也具備了充分發(fā)揮第三道防線作用的必要條件。具體而言，以風險為導向?qū)ΡｋU公司證券投資業(yè)務實施內(nèi)部審計重點應關(guān)注以下內(nèi)容：

1．以風險為導向制定審計計劃，明確審計項目和審計范圍。審計部門在制定審計計劃時，應圍繞保險投資發(fā)展戰(zhàn)略，結(jié)合監(jiān)管要點，重點關(guān)注董事會和公司管理層關(guān)注的流程和控制點，并對保險投資面臨的主要風險進行初步識別和綜合評估，充分考慮組織風險、管理需要和審計資源等因素，在此基礎上制定證券投資業(yè)務審計規(guī)劃和計劃。

2．以風險為導向編制審計方案，明確審計方向和審計內(nèi)容。在制定證券投資審計方案時，應對保險公司證券投資的相關(guān)風險要素進行全面系統(tǒng)評估，了解證券投資的業(yè)務流程及其內(nèi)外部環(huán)境，評估各流程、各環(huán)節(jié)風險點，據(jù)此確定重點審計內(nèi)容。

3．以風險為導向執(zhí)行審計程序。在執(zhí)行審計項目過程中，審計人員應將風險導向理念滲透于審計實施的全過程，增強風險審計意識，把風險管理意識和方法融入到審計實施全過程中。在審計方案的引領(lǐng)下，審計人員可以將時間和精力集中于風險較大或可能存在重大問題的證券投資領(lǐng)域，嚴格執(zhí)行審計程序，以風險識別為基礎，通過風險評估、分析性復核、控制測試、實質(zhì)性測試等方法，發(fā)現(xiàn)證券投資過程中的風險控制的漏洞和薄弱環(huán)節(jié)，以便將審計風險控制在既定范圍內(nèi)。

4．以風險為導向編制審計報告。應對保險公司證券投資業(yè)務的內(nèi)部控制和風險管理狀況進行總體評價，對發(fā)現(xiàn)的具體問題進行定性和定量的評估和分析，指出問題、分析原因、提出對策和建議。

三、審計實務探討：保險公司證券投資業(yè)務內(nèi)部審計實施要點

根據(jù)保險公司證券投資業(yè)務重要風險領(lǐng)域及其風險特征，與前文第三部分風險分析所列五大內(nèi)容相對應，內(nèi)部審計應著重關(guān)注以下幾方面內(nèi)容：

（一）財務會計控制目標與審計重點

1．是否建立并實施規(guī)范的會計核算流程，及時、準確、完整編制財務報表，確保會計信息的可靠性、真實性和對外披露的準確性。

2．是否建立嚴格的審批制度和預算控制制度，明確預算的編制、執(zhí)行、分析、考核，及時分析和控制預算差異，控制費用支出，確保預算的執(zhí)行。

3．是否妥善保管公司各類資產(chǎn)，及時登記，定期盤點，及時對帳，確保各項資產(chǎn)的安全和完整。

4．是否對資金運用專戶進行統(tǒng)一管理和運作，專戶的設立符合資產(chǎn)委托方的要求，及時掌握資金頭寸的變化，資金劃撥是否符合專戶資金運用的要求和具體投資業(yè)務的要求。

（二）投資決策控制目標與審計重點

1．是否建立完善的投資決策組織架構(gòu)，制定透明、規(guī)范的投資決策程序和議事規(guī)則，投資決策流程是否包括研究、論證、決策、實施和報告等內(nèi)容。

2．是否建立健全相對集中、分級管理、權(quán)責統(tǒng)一的投資決策授權(quán)制度，對授權(quán)情況進行檢查和逐級問責。

3．投資決策是否嚴格遵循國家法律法規(guī)和公司的規(guī)章制度，符合保險資金運用的投資范圍、投資限制等要求。公司投資決策是否有充分的依據(jù)及書面記錄，有關(guān)責任人是否在記錄上簽字，重要投資決策是否有詳細的研究報告；投資品種的選擇標準是否合理并定期評估調(diào)整。

4．是否兼顧資產(chǎn)與負債的匹配。

5．是否建立了相關(guān)的監(jiān)督機制，保證投資的安全性與投資渠道、投資比例的合法合規(guī)性。

（三）投資操作控制目標與審計重點

1．是否建立獨立的交易部門和規(guī)范的投資操作流程。所有投資指令是否都經(jīng)交易部門審核，確認其合法合規(guī)后予以執(zhí)行。

2．是否對業(yè)務經(jīng)辦人員建立了有效的監(jiān)督和制約機制，談判、詢價應與交易執(zhí)行相分離，密切監(jiān)控交易過程中的談判、詢價和簽訂等關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

3．是否建立交易監(jiān)測系統(tǒng)、預警系統(tǒng)和反饋系統(tǒng)，嚴格控制投資過程中各種交易風險，確保投資交易的順利進行。

4．是否建立并有效執(zhí)行嚴格的公平交易制度，確保不同性質(zhì)或來源的保險資金的利益能夠得到公平對待。

5．是否建立完善的交易記錄制度，每日的交易記錄應及時核對并存檔。

6．場內(nèi)投資（股票、基金、債券）是否實現(xiàn)投資與交易職能相互分離，是否建立并實行集中交易制度，是否建立對日常投資比例的監(jiān)控機制，保證投資比例符合相關(guān)監(jiān)管部門和公司的規(guī)定。

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[8] 左妍冰.2012年中國對外直接投資878億美元 首列世界三甲[EB/OL].http：///42071/2013/09/09/6871s4247359.htm，2013-09-09.

[9] 商務部.商務部、國家統(tǒng)計局、國家外匯管理局聯(lián)合《2012年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》[Z].2013-09-09.

[10] 郭晉暉.對外直接投資“十連增”近四分之一企業(yè)虧損[N].第一財經(jīng)日報，2012-08-31.