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篇(1)

一、江蘇省中小企業(yè)資金來源現(xiàn)狀

（一）基于地域視角 具體如下：

（1）總體情況。在接受調(diào)查的204家江蘇省中小企業(yè)中，有137家企業(yè)認(rèn)為目前資金狀況一般，占全部調(diào)查對(duì)象的67.16%；有34家企業(yè)認(rèn)為目前資金寬裕，占全部調(diào)查對(duì)象的16.18%；有33家企業(yè)認(rèn)為目前資金緊張，占全部調(diào)查對(duì)象的16.67%。總的來說，有超過八成的中小企業(yè)目前的資金狀況處于和好于一般狀態(tài)，說明江蘇各地區(qū)中小企業(yè)的發(fā)展總體呈現(xiàn)良好健康態(tài)勢(shì)。

（2）蘇南。在接受調(diào)查的98家蘇南中小企業(yè)中，有64家企業(yè)目前資金狀況一般，占蘇南地區(qū)全部調(diào)查對(duì)象的65.30%，此外各有17家企業(yè)資金處于緊張和寬裕的狀態(tài)，均占蘇南地區(qū)全部調(diào)查對(duì)象的17.35%。可見，蘇南大部分中小企業(yè)資金狀況良好，能夠跟得上企業(yè)和市場(chǎng)的發(fā)展腳步。

（3）蘇中。接受問卷調(diào)查的蘇中地區(qū)中小企業(yè)共有50家，有33家中小企業(yè)目前資金狀況處在一般狀態(tài)，占蘇中地區(qū)全部調(diào)查對(duì)象的66%；有12家中小企業(yè)表示資金寬裕，占蘇中地區(qū)全部調(diào)查對(duì)象的24%；還有5家企業(yè)目前資金狀況緊張，占蘇中地區(qū)全部調(diào)查對(duì)象的10%。蘇中地區(qū)的中小企業(yè)大部分資金狀況呈現(xiàn)一般狀態(tài)，比率甚至稍稍超過了蘇南地區(qū)，資金富裕的企業(yè)比率也超過了蘇南，此外，呈現(xiàn)資金緊張的企業(yè)，從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上來看也低于蘇南，總體上資金狀況優(yōu)于蘇南地區(qū)的中小企業(yè)。

（4）蘇北。在接受問卷調(diào)查的56家蘇北地區(qū)中小企業(yè)中，有40家中小企業(yè)目前資金狀況一般，占蘇北地區(qū)全部調(diào)查對(duì)象的71.43%；有12家企業(yè)呈現(xiàn)出緊張的狀態(tài)，占蘇北地區(qū)全部調(diào)查對(duì)象的21.43%；而僅有4家企業(yè)表示資金寬裕，占蘇北地區(qū)全部調(diào)查對(duì)象的7.14%。不難看出，蘇北各中小企業(yè)的資金狀況總體上同樣呈現(xiàn)出一般的狀態(tài)，但是，與蘇南、蘇中的中小企業(yè)相比，資金緊張的企業(yè)數(shù)目明顯偏多，并且，企業(yè)數(shù)量也有相當(dāng)大的差距。蘇北地區(qū)中小企業(yè)的資金緊張情況是三個(gè)地區(qū)中最為嚴(yán)重的。

（二）基于行業(yè)視角 具體有：

（1）總體情況。在接受調(diào)查的中小企業(yè)中，高科技企業(yè)61家，占據(jù)了全部企業(yè)的30%；輕工業(yè)和商業(yè)各有54家，均占據(jù)全部企業(yè)的27%；而其他行業(yè)也有33家，占據(jù)全部企業(yè)的16%。這樣的比率顯示出，中小企業(yè)分布特性在幾個(gè)主要的行業(yè)中較為均衡。

（2）輕工業(yè)。在輕工業(yè)類中小企業(yè)中，最為偏好的資金來源是銀行貸款，依次是自籌資金、民間借貸和內(nèi)部集資。在將企業(yè)初創(chuàng)期和目前的資金來源進(jìn)行比較后，銀行貸款的選擇傾向略微下降，選擇的企業(yè)數(shù)目由成立時(shí)的49家降到了46家；自籌資金這一資金來源占據(jù)了企業(yè)融資偏好的第二位，并且有更多的企業(yè)通過這一方式進(jìn)行了融資，選擇這一資金來源的企業(yè)數(shù)目由原來的39家上升到了41家，青睞趨勢(shì)顯而易見；民間借貸對(duì)于輕工業(yè)中小企業(yè)而言是資金來源的第三位選擇，但從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，企業(yè)成立時(shí)和目前的傾向相比并沒有發(fā)生變化，保持著一定的穩(wěn)定性。此外，內(nèi)部集資也是企業(yè)資金來源的一大選擇，但在輕工業(yè)領(lǐng)域，這一資金來源選擇傾向從原來的21家下降到了18家，略有下降；雖然財(cái)政投入、股權(quán)融資和其他方式也是不錯(cuò)的資金來源，但是在輕工業(yè)行業(yè)，選擇的企業(yè)數(shù)量較少。

（3）高科技產(chǎn)業(yè)。在高科技產(chǎn)業(yè)類中小企業(yè)中，最為偏好的資金來源是銀行貸款，其次是自籌資金、內(nèi)部集資和股權(quán)融資。在列出的資金來源中，銀行貸款是最受高科技企業(yè)歡迎的資金來源，并且有48家企業(yè)目前的資金來源中有銀行貸款這一項(xiàng)，企業(yè)數(shù)量比成立時(shí)多出了2家。位于第二位的自籌資金選項(xiàng)，選擇其作為資金來源的企業(yè)數(shù)目也有所上升，由原來的32家上升到了35家，雖然上升程度不是很大，但也足以顯現(xiàn)出高科技產(chǎn)業(yè)對(duì)該融資來源的重視。此外，高科技企業(yè)對(duì)內(nèi)部集資、財(cái)政投入、股權(quán)融資和民間借貸的偏好程度相當(dāng)，選擇這四類資金來源的企業(yè)也是呈現(xiàn)出了上升趨勢(shì)，和企業(yè)成立時(shí)相比，分別有了1、1、3、6家企業(yè)數(shù)目的上升。而其他方式幾乎沒有企業(yè)去選擇。

（4）商業(yè)。在從事商業(yè)類的中小企業(yè)中，銀行貸款、自籌資金、內(nèi)部集資是企業(yè)最主要的三大資金來源。但是和輕工業(yè)以及新科技產(chǎn)業(yè)類的企業(yè)相比，銀行貸款這一資金來源并沒有顯示出遙遙領(lǐng)先的姿態(tài)，自籌資金的比重和銀行貸款呈現(xiàn)出并駕齊驅(qū)的態(tài)勢(shì)。但分析顯示，三大資金來源受青睞的程度與企業(yè)成立時(shí)相比都有了些許下降，自籌資金從原來的36下降到了33，銀行貸款從38下降到了37，而內(nèi)部集資更是從22下降到了18；此外，民間借貸、財(cái)政投入、股權(quán)融資和其他方式這四項(xiàng)資金來源雖說不是商業(yè)類的資金來源巨頭，但從趨勢(shì)上來看，這四項(xiàng)資金已經(jīng)受到了商業(yè)類中小企業(yè)的重視，與成立時(shí)相比，選擇民間借貸、財(cái)政投入的分別多出了2家企業(yè)，而股權(quán)投資也多出了一家企業(yè)，這細(xì)微的變化顯示已經(jīng)有更多的企業(yè)對(duì)這四項(xiàng)資金來源表示了青睞。

（5）其他。在除去上述三大行業(yè)的剩余中小企業(yè)中，自籌資金、銀行存款和內(nèi)部集資是比較重要的三大資金來源，擁有自籌資金和銀行存款這兩項(xiàng)資金來源的企業(yè)數(shù)量從成立時(shí)的21都上升到了26，而內(nèi)部集資從14上升到了17。位列第四位的財(cái)政投入也有了數(shù)量的上升。民間借貸、股權(quán)融資和其他方式是企業(yè)采用的比較少的三種資金來源，但其中股權(quán)融資和其他方式是上升的，民間借貸是減少的。（詳細(xì)數(shù)據(jù)如圖1、表1所示）

圖1 其他企業(yè)現(xiàn)有資金來源與成立之初的比較

在接受調(diào)查的204家企業(yè)中，輕工業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)、商業(yè)和其他產(chǎn)業(yè)這四類中小企業(yè)最為偏好的資金來源是銀行貸款，分別有49家、52家、39家和29家中小企業(yè)把銀行貸款視為企業(yè)最喜好的資金來源。其次，各行業(yè)分別有22家、31家、19家和16家中小企業(yè)把自籌資金這一資金來源視為第二偏好。

（三）發(fā)展階段分析 具體如下：

（1）總體情況。在接受調(diào)查的204家中小企業(yè)中，處于創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)資金57.14%處于一般狀況，36.73%處于緊張狀態(tài)，而只有6.12%的資金略顯寬裕；而處于成長期的中小企業(yè)中，83.65%資金狀況一般，另外資金緊張和寬裕的比例分別為9.62%和6.73%；對(duì)于成熟期的中小企業(yè)，有43.14%的資金處于一般狀態(tài)，45.10%為寬裕，11.76%為緊張狀態(tài)。很明顯，在創(chuàng)業(yè)期和成長期的企業(yè)狀態(tài)下，資金大部分處于一般的情況，相對(duì)于成長期和成熟期來看，創(chuàng)業(yè)期資金的緊張程度最為嚴(yán)重。成熟期的資金的寬裕程度最高，發(fā)展的也最健康。由此，從創(chuàng)業(yè)期到成長期再到成熟期，中小企業(yè)的資金狀況在一步步地健康發(fā)展。

（2）創(chuàng)業(yè)期。在創(chuàng)業(yè)期的中小企業(yè)（如圖2），最為偏好的資金來源是銀行貸款與自籌資金，其次是內(nèi)部集資、民間貸款、財(cái)政收入和股權(quán)融資。在企業(yè)成立之初，絕大部分企業(yè)選擇了銀行貸款作為其籌集資金的最佳選擇（40家），可是就目前來看，它的選擇度下降了2家（38家），從而被自籌資金（成立時(shí)與目前均為38家）這一籌資方式超過。民間借貸、內(nèi)部集資、財(cái)政收入這三種方式，從成立之初到目前均有所上升，分別為9家到17家、14家到15家以及4家到8家。而股權(quán)投資和其他方式與自籌資金的局勢(shì)相同，均保持穩(wěn)定，分別為7家和1家。不難看出，大部分的中小企業(yè)不管是在創(chuàng)立初期還是目前，都更為偏向于選擇自籌資金和銀行貸款為其融資的最佳途徑，民間借貸、內(nèi)部籌資以及財(cái)政投入與股權(quán)融資的選擇性也在不斷增加。

圖2 創(chuàng)業(yè)期中小企業(yè)現(xiàn)有資金來源與成立之初的比較

（3）成長期。在成長期的中小企業(yè)中，最為偏好的資金來源是銀行貸款，其次是自籌資金、內(nèi)部集資和民間借貸。從圖3不難看出，在將企業(yè)初創(chuàng)期和目前的資金來源進(jìn)行比較后，各類主流傾向均為上升或保持穩(wěn)定的趨勢(shì)，除了內(nèi)部籌資有輕微的下降。作為資金來源的首要選擇，銀行貸款的選擇具有遙遙領(lǐng)先的地位，具有85到87家的選擇，而最為第二選擇性的自籌資金，從企業(yè)的成立之初目前，它的選擇有了突破性的飛躍，由原來的63家到現(xiàn)在的72家。對(duì)于民間借貸從28家到29家這一點(diǎn)輕微的上升空間來看，財(cái)政收入與股權(quán)融資，雖然在總量上難以與民間借貸相抗衡，但其上升程度分別為19家到33家與16家到20家的4家變化，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于民間借貸。而其他方式的選擇則保持穩(wěn)定的2家。

（4）成熟期。在處于成熟期的中小企業(yè)中（如圖3），銀行貸款、自籌資金、內(nèi)部集資是企業(yè)最主要的三大資金來源。和成長期相似，銀行貸款的選擇具有一定的優(yōu)勢(shì)，從創(chuàng)業(yè)之初到目前處于29家到33家的高選擇。緊隨其后的自籌資金從成立到目前有略微的下降，從原來的26家到25家的選擇。內(nèi)部籌資的選擇具有一定的穩(wěn)定性，保持著20家的選擇。對(duì)于民間借貸以及財(cái)政投入，選擇性均有略微的下降，分別從創(chuàng)業(yè)時(shí)期的9家和10家，下降到目前的7家和9家。股權(quán)融資是這段時(shí)期必須要提的資金來源方式，它的上升速度最快，從創(chuàng)業(yè)時(shí)期的10家，到了目前的17家，看來選擇股權(quán)融資作為資金來源方式會(huì)在未來成為更多中小企業(yè)的選擇。

在接受調(diào)查的204家企業(yè)中，有處于創(chuàng)業(yè)期、成長期和成熟期的3類不同發(fā)展階段的企業(yè)，他們最為偏好的資金來源都是銀行貸款，分別有38家、91家和41家表現(xiàn)出了這樣的偏好。但處于成長期的企業(yè)對(duì)銀行貸款的偏好是最為強(qiáng)烈的。有17家創(chuàng)業(yè)期企業(yè)和49家成長期企業(yè)把自籌資金看做第二偏好的資金來源，而成熟期的中小企業(yè)則偏向于把內(nèi)部籌資作為企業(yè)的第二大資金來源。

二、江蘇省中小企業(yè)資金來源困難原因

（一）江蘇省不同地域中小企業(yè)認(rèn)為資金來源困難的原因 對(duì)位于蘇南的各中小企業(yè)而言，企業(yè)自身缺陷和金融機(jī)構(gòu)提供資金還不足以滿足企業(yè)需要是導(dǎo)致融資失敗的主要原因，雖然次要原因還有很多，但銀行的偏見還是以38.78%的比率被重點(diǎn)提了出來。對(duì)于蘇中的各中小企業(yè)而言，銀行貸款程序繁瑣苛刻是導(dǎo)致企業(yè)融資失敗的突出因素，比率竟占62%，此外這類企業(yè)同樣面臨企業(yè)自身缺陷和金融機(jī)構(gòu)提供資金不足導(dǎo)致融資失敗帶來的影響。和蘇南地區(qū)的中小企業(yè)一樣，蘇北的企業(yè)同樣因?yàn)槠髽I(yè)自身缺陷和金融機(jī)構(gòu)提供資金不足這兩大主要原因而導(dǎo)致融資失敗，然而，有73.21%的企業(yè)認(rèn)為融資失敗的原因是由于企業(yè)自身存在缺陷，可見蘇北的企業(yè)內(nèi)部管理機(jī)制還有待提高。（數(shù)據(jù)詳見表3）

（二）江蘇省不同行業(yè)的中小企業(yè)認(rèn)為資金來源困難的原因

三類企業(yè)在面對(duì)融資失敗原因這一問題時(shí)，觀點(diǎn)都偏向于企業(yè)自身問題和金融機(jī)構(gòu)本來就能力有限的選項(xiàng)上。但高科技企業(yè)有37.7%的比例認(rèn)為銀行存在歧視中小企業(yè)的現(xiàn)象并且信用機(jī)構(gòu)存在操作審批上的苛刻繁瑣。輕工業(yè)和商業(yè)則分別有32.73%和35.19%這樣稍大的比率認(rèn)為銀行貸款程序的繁瑣苛刻應(yīng)該為企業(yè)融資失敗負(fù)責(zé)，或多或少應(yīng)該采取行動(dòng)配合中小企業(yè)融資的順利進(jìn)行。（數(shù)據(jù)詳見表4）

（三）江蘇省各發(fā)展階段中小企業(yè)認(rèn)為資金來源困難的原因

在對(duì)企業(yè)資金來源困難的原因調(diào)查中，絕大部分企業(yè)認(rèn)為在于企業(yè)自身缺陷、金融機(jī)構(gòu)本身能提供資金就不足與銀行貸款程序的繁瑣苛刻為主。但是對(duì)于成長期企業(yè)，銀行的偏見在此占據(jù)了較大的比重，比值達(dá)到37.5%。創(chuàng)業(yè)期和成熟期的企業(yè)中也分別有28.57%和29.41%的比率認(rèn)為是銀行對(duì)中小企業(yè)有偏見而導(dǎo)致了融資失敗的發(fā)生。由此可見，銀行的偏見與歧視也是企業(yè)不能成功達(dá)到融資目的的原因之一。同時(shí)還可以發(fā)現(xiàn)三類企業(yè)對(duì)信用擔(dān)保，民間高利，行業(yè)不景氣沒有報(bào)以過多的怨言。（數(shù)據(jù)詳見表5）

在所有接受調(diào)查的江蘇中小企業(yè)中，有26%的企業(yè)認(rèn)為融資失敗是企業(yè)自身存在一些缺陷，20%的企業(yè)認(rèn)為是金融機(jī)構(gòu)提供的資金不能滿足企業(yè)需要導(dǎo)致的失敗，此外，認(rèn)為銀行對(duì)中小企業(yè)有偏見和銀行貸款程序繁瑣苛刻導(dǎo)致融資失敗的比率各占15%。認(rèn)為另外三個(gè)原因?qū)е氯谫Y失敗的比率分別為9%、9%和6%。

（四）江蘇省中小企業(yè)資金來源困難深層次原因 從上述調(diào)查統(tǒng)計(jì)的結(jié)果來看，資金來源困難主要來源于企業(yè)發(fā)展所表現(xiàn)的自身問題、銀行的偏見以及融資貸款程序所折射的政府相關(guān)管理問題，即歸結(jié)為內(nèi)部和外部兩方面。

（1）江蘇中小企業(yè)融資難的內(nèi)部原因。具體有：一是中小企業(yè)在發(fā)展戰(zhàn)略和內(nèi)部管理方面存在問題。一些中小企業(yè)缺乏長遠(yuǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略，未能準(zhǔn)確的定位自己的發(fā)展方向和發(fā)展模式，盲目追求擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，尋求快速發(fā)展，使得中小企業(yè)無法相對(duì)穩(wěn)健的發(fā)展，從而引發(fā)高歇業(yè)率和倒閉率。二是中小企業(yè)融資需求旺盛。由于不少中小企業(yè)準(zhǔn)備快速擴(kuò)張生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型來適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)需要，以及中小企業(yè)的人工，流動(dòng)資金和原材料等多種生產(chǎn)經(jīng)營成本的上漲等，中小企業(yè)融資成本大幅度上漲，由此相應(yīng)地增加了對(duì)外源融資特別是銀行貸款的需求。

（2）江蘇中小企業(yè)融資難的外部原因。有以下幾點(diǎn)：一是銀行信貸體系不完善。信貸審批手續(xù)繁雜是導(dǎo)致中小企業(yè)融資難的一個(gè)重要問題。一筆貸款從申請(qǐng)到最后批復(fù)手續(xù)繁瑣，所需時(shí)間過長，難以及時(shí)滿足中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營需要，容易貽誤企業(yè)發(fā)展壯大的最佳時(shí)機(jī)。此外，銀行在信貸這一塊長久以來便對(duì)中小企業(yè)存有偏見。二是政府對(duì)中小企業(yè)的扶持不夠。我國政府在目前的資本市場(chǎng)上仍占據(jù)著主導(dǎo)地位，但政府在引導(dǎo)支持中小企業(yè)融資上并沒有充分發(fā)揮作用。一方面，國家對(duì)中小企業(yè)融資的支持力度不夠，缺乏專門為其提供服務(wù)的配套措施。不僅如此，現(xiàn)行金融體系還對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)和民間金融的活動(dòng)作了過分嚴(yán)格的控制，導(dǎo)致中小企業(yè)融資渠道狹窄。

三、江蘇中小企業(yè)資金來源困難破解對(duì)策

（一）中小企業(yè)方面 中小企業(yè)可以通過自身的一些改變、變革、內(nèi)部規(guī)范化來提升企業(yè)的綜合能力，從而吸引外部機(jī)構(gòu)資金的進(jìn)入，特別是江蘇中小企業(yè)目前依賴較重的銀行，盡力滿足其融資條件。一是制定可行的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、愿景，讓銀行等金融機(jī)構(gòu)清楚企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)、路徑以及可行的盈利模式，使其對(duì)企業(yè)長期良性成長充滿信心。二是企業(yè)規(guī)范化建設(shè)以及再造，銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)信心不足的重要原因之一是中小企業(yè)管理的規(guī)范化亟待提高，財(cái)務(wù)信息混亂、數(shù)據(jù)不真實(shí)，因此加強(qiáng)中小企業(yè)規(guī)范化管理體系的建設(shè)非常重要，特別是財(cái)務(wù)、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制以及日常管理制度的執(zhí)行性等方面。三是塑造充滿活力的企業(yè)文化。對(duì)于中小企業(yè)而言，人是非常重要的發(fā)展要素，打造一個(gè)和諧、團(tuán)結(jié)、凝聚力強(qiáng)的企業(yè)文化易于激發(fā)企業(yè)員工的創(chuàng)造性和戰(zhàn)斗力，從而轉(zhuǎn)化為企業(yè)長久的發(fā)展?jié)摿蛣?dòng)力。四是改變傳統(tǒng)觀念，在可能的前提下積極嘗試除銀行等常規(guī)金融機(jī)構(gòu)外的資金來源，如進(jìn)行股權(quán)的改造來引入戰(zhàn)略投資者或其它產(chǎn)業(yè)投資基金等。

（二）金融機(jī)構(gòu)方面 商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求，轉(zhuǎn)變觀念，合理配置金融資本，將支持中小企業(yè)發(fā)展作為新的貸款增長點(diǎn)和利潤來源渠道。利用利率的杠桿作用，對(duì)市場(chǎng)的金融貸款進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)節(jié)。要在商業(yè)銀行內(nèi)部成立中小企業(yè)信貸部，規(guī)范貸款管理，專門負(fù)責(zé)中小企業(yè)貸款審批、發(fā)放與管理。降低貸款手續(xù)的繁瑣程度，方便中小企業(yè)的貸款業(yè)務(wù)。針對(duì)中小企業(yè)融資需要開發(fā)更多的金融服務(wù)項(xiàng)目，提高為中小企業(yè)的信貸服務(wù)效率和提供相關(guān)的信息咨詢服務(wù)。

（三）政府方面 具體有：

（1）加強(qiáng)適應(yīng)中小企業(yè)資金來源需要的法律法規(guī)建設(shè)。政府要在已有的政策法規(guī)基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加強(qiáng)中小企業(yè)融資的法律法規(guī)建設(shè)。政府部門主要以稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼、貸款援助等方式給予資金上的支持。就江蘇蘇南、蘇中、蘇北各中小企業(yè)發(fā)展不平衡的狀況來看，政府的政策性扶持也必須按地域?qū)嵤?。?duì)于在調(diào)查問卷中對(duì)政府扶持顯示出強(qiáng)烈欲望的蘇北地區(qū)，政府應(yīng)當(dāng)下放制定地方稅收優(yōu)惠的權(quán)利，讓地方政府根據(jù)當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)的意愿和現(xiàn)狀，制定出一套適合和方便他們更好地融資的政策。與此同時(shí)，政府應(yīng)該以對(duì)待蘇南地區(qū)的態(tài)度，對(duì)蘇北地區(qū)中小企業(yè)提供財(cái)政援助，有理有據(jù)地切實(shí)幫助有需要有潛力的中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)的愿望。當(dāng)然，除了特別照顧蘇北地區(qū)中小企業(yè)的發(fā)展外，政府部門也不能放松執(zhí)行機(jī)構(gòu)對(duì)已經(jīng)制定的法律法規(guī)在蘇南、蘇中地區(qū)的執(zhí)行情況，切忌把法律法規(guī)只當(dāng)門面，不去實(shí)踐。

（2）建立以政府為指導(dǎo)的融資擔(dān)保體系。建立以政府為主導(dǎo)的中小企業(yè)融資擔(dān)保制度、構(gòu)建配套的中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)制度是目前最迫切需要的政策支持。央行應(yīng)制定一套適合中小企業(yè)特色的信用等級(jí)評(píng)定制度，目的是為了對(duì)中小企業(yè)的真實(shí)信用級(jí)別做出客觀而公正的評(píng)價(jià)。對(duì)于那些沒有很多固定資產(chǎn)來擔(dān)保融資，謀求金融機(jī)構(gòu)信任，但有良好發(fā)展空間和勢(shì)頭的中小企業(yè)，政府應(yīng)當(dāng)提供信貸擔(dān)保，協(xié)助中小企業(yè)向參與計(jì)劃的貸款機(jī)構(gòu)取得貸款，信貸擔(dān)保金額可視企業(yè)情況而定。各級(jí)財(cái)政部門應(yīng)該安排一定的專項(xiàng)資金，建立信用擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金，設(shè)立再擔(dān)?；鹬贫?，幫助擔(dān)保機(jī)構(gòu)分散風(fēng)險(xiǎn)。有關(guān)部門可重點(diǎn)扶持一些經(jīng)營管理較好、風(fēng)險(xiǎn)管控水平較高、有一定影響力的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的發(fā)展，建立“扶優(yōu)限劣”的良性發(fā)展機(jī)制，促進(jìn)擔(dān)保體系的建立和完善。

（3）謹(jǐn)慎制定貨幣政策。國家的貨幣政策對(duì)中小企業(yè)的融資有著直接的影響。從全國大范圍來看，中西部差距大，統(tǒng)一調(diào)息不是一個(gè)切實(shí)可行的方法；從江蘇來看，南北經(jīng)濟(jì)同樣也存在差異，只有針對(duì)不同地區(qū)做出不同的調(diào)息決策，才能更好地解決中小企業(yè)在融資上遇到的麻煩。政府在制定貨幣政策時(shí)要充分考慮中小企業(yè)的狀況，出臺(tái)的政策對(duì)中小企業(yè)的支持應(yīng)該具有針對(duì)性和可行性，此外還要對(duì)政策的后續(xù)實(shí)施過程進(jìn)行跟蹤監(jiān)測(cè)和分析，根據(jù)形勢(shì)的變化進(jìn)行適時(shí)適度的預(yù)調(diào)和微調(diào)，降低貨幣政策與調(diào)控目標(biāo)偏離的可能性，為中小企業(yè)提供一個(gè)良好的融資環(huán)境。

（4）完善中小板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，鼓勵(lì)中小企業(yè)參與直接融資。拓寬直接融資方式無疑是解決中小企業(yè)融資困難的重要途徑，而通過中小板和創(chuàng)業(yè)板這種融資方式無疑是直接融資中的重點(diǎn)。因此，中國證監(jiān)會(huì)應(yīng)積極推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，盡快按現(xiàn)實(shí)需要建立交易成本較低、準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)較松的二板市場(chǎng)或地方柜臺(tái)交易市場(chǎng)，為中小企業(yè)的融資提供直接融資的場(chǎng)所。

（5）引入民資機(jī)構(gòu)。為更好地解決中小企業(yè)發(fā)展所需資金的來源問題，政府應(yīng)該鼓勵(lì)一定數(shù)量的民營資本進(jìn)入金融領(lǐng)域并設(shè)立銀行提供融資服務(wù)，特別是對(duì)于面向中小企業(yè)貸款的民營金融機(jī)構(gòu)給予政策上的優(yōu)惠支持，中小企業(yè)多為民營企業(yè)，民營資本進(jìn)入金融機(jī)構(gòu)有利于解決其融資難的問題，同時(shí)民營性質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)對(duì)民營中小企業(yè)更為熟悉，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制能力會(huì)更好。另外，民營資本的進(jìn)入會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)目前的國有金融機(jī)構(gòu)改進(jìn)、創(chuàng)新服務(wù)和管理能力，從而更好的為中小企業(yè)發(fā)展服務(wù)。

（6）加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)。中小企業(yè)相當(dāng)一部分從事科技創(chuàng)新領(lǐng)域，作為技術(shù)創(chuàng)新的重要作用已為世界各國所公認(rèn)，在國內(nèi)其專利技術(shù)往往得不到有效的法律保護(hù)，這就為技術(shù)轉(zhuǎn)化為資本制造了障礙。因此，政府應(yīng)加大知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的力度，特別是對(duì)中小企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，應(yīng)降低相關(guān)的知識(shí)保護(hù)成本，主動(dòng)為中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新保駕護(hù)航，促進(jìn)高科技類中小企業(yè)健康、可持續(xù)發(fā)展。像江蘇這樣發(fā)達(dá)的沿海省份，可以建立更多的產(chǎn)業(yè)投資基金，鼓勵(lì)科技的市場(chǎng)化轉(zhuǎn)化，提升競(jìng)爭(zhēng)能力。

參考文獻(xiàn)：

篇(2)

一、引言

風(fēng)險(xiǎn)投資供給問題也就是風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來源問題，作為風(fēng)險(xiǎn)投資供需兩端中的一端，決定了一個(gè)國家或地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)模和發(fā)展。一般而言，風(fēng)險(xiǎn)投資的資金供給主體由政府、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司、大公司、富裕的家庭和個(gè)人、金融機(jī)構(gòu)以及外國風(fēng)險(xiǎn)投資等構(gòu)成。根據(jù)各國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展階段、經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式以及政府監(jiān)管機(jī)制等的不同，不同國家的風(fēng)險(xiǎn)投資資金供給主體結(jié)構(gòu)也是不同的，其中最重要的不同在于政府在資金來源中所占的地位的差異。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展比較成熟的國家與地區(qū)，養(yǎng)老基金、大公司、金融機(jī)構(gòu)等民間主體是風(fēng)險(xiǎn)投資資金的主要來源，而政府只是在中小企業(yè)的種子期以及對(duì)于外部效應(yīng)比較高的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)給予資金支持，其中以美國最為典型。相反，對(duì)于處于風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展初期的國家和地區(qū)，政府資金在風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源中所占的比重就比較大，我國就屬于這種類型。

風(fēng)險(xiǎn)投資的資金供給結(jié)構(gòu)是隨著風(fēng)險(xiǎn)投資制度自身的演進(jìn)發(fā)展而不斷變化的。 在風(fēng)險(xiǎn)投資早期階段，由于風(fēng)險(xiǎn)投資很不成熟，風(fēng)險(xiǎn)很大，容量很小，因此一般只是富有的個(gè)人或家庭投資； 隨著風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，容量不斷增大，風(fēng)險(xiǎn)也有所下降，一些大型企業(yè)也參與到風(fēng)險(xiǎn)投資中來。20世紀(jì)80年代以來，以美國為代表的風(fēng)險(xiǎn)投資比較發(fā)達(dá)的國家中，養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行、捐贈(zèng)基金等機(jī)構(gòu)投資者逐漸成為風(fēng)險(xiǎn)投資資金的主要提供者。

本文對(duì)美國、歐洲、亞洲（中國大陸以外）以及中國大陸的風(fēng)險(xiǎn)投資資金供給狀況進(jìn)行實(shí)證分析，并對(duì)它們之間的異同進(jìn)行總結(jié)， 在此基礎(chǔ)上提出改善我國風(fēng)險(xiǎn)投資資金供給狀況的啟示和建議。

二、美國風(fēng)險(xiǎn)投資供給狀況分析

美國是現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)源地， 半個(gè)多世紀(jì)以來，美國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的規(guī)模和效率一直走在全球風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的前列。 美國又是自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的堅(jiān)定執(zhí)行者， 因此其風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)資金供給狀況也充分體現(xiàn)了這一點(diǎn)。

由表1可見，在1978年美國風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源結(jié)構(gòu)中， 個(gè)人和家庭還以0.70億美元占據(jù)了首位，保險(xiǎn)公司也以0.35億美元處于次席，養(yǎng)老基金只占第四位。但到1979年，養(yǎng)老基金就一躍占據(jù)了風(fēng)險(xiǎn)投資資金供給的首位，其后除了1981年與個(gè)人與家庭的資金供給平分秋色之外，養(yǎng)老基金一直一枝獨(dú)秀，牢牢占據(jù)了美國風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源的首位。從比例上來說，1978年養(yǎng)老基金為風(fēng)險(xiǎn)投資提供的資金只占總資金的15%，其后逐漸增加，1986年達(dá)到了50%左右，并一直維持在30%～50%之間。從歷年的總體情況來看，保險(xiǎn)公司與捐贈(zèng)基金分別占據(jù)了美國風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源的第二位和第三位。

三、歐洲風(fēng)險(xiǎn)投資供給狀況分析

從表2可以看出，在歐洲風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源部門分布中，養(yǎng)老基金也占據(jù)了比較重要的地位，與銀行一起排在了歷年資金來源的前兩位。 但與美國不同的是， 養(yǎng)老基金投資風(fēng)險(xiǎn)投資的比例并不占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，不僅常常將首位讓給商業(yè)銀行，而且與其他來源的資金比例相差也不大。在美國，政府部門投入風(fēng)險(xiǎn)投資的資金比例非常小， 以至于在表1中都沒有反映出來。 而歐洲政府部門對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的投入所占比例雖然只有5%～10%，但是總體來說，卻要高于法人企業(yè)、 股票市場(chǎng)以及個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的投入比例，略低于投資基金和保險(xiǎn)公司。與美國相比，歐洲風(fēng)險(xiǎn)投資來源分布的另一個(gè)不同是個(gè)人投入所占比例要小得多， 在各來源渠道中只排名在倒數(shù)第四左右。總之，與美國相比，歐洲風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源分布中，政府和銀行所占的比重相對(duì)重要一些，而個(gè)人、企業(yè)和證券市場(chǎng)的作用卻相對(duì)小一些。 這與美國更崇尚自由市場(chǎng)而歐洲政府和銀行的影響更大有很大關(guān)系。

表3給出了英國、 德國和法國等三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)比較發(fā)達(dá)的歐洲國家的風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源的分布情況。 英國風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源分為國內(nèi)和國外兩個(gè)渠道， 而來自國外的資金數(shù)量顯然要大于來自國內(nèi)的資金數(shù)量，尤其是2007年來自英國國內(nèi)和國外資金的比例竟然達(dá)到25∶75， 這與英國的金融業(yè)發(fā)達(dá)并且開放程度較高不無關(guān)系。 英國風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源也是以養(yǎng)老基金占據(jù)的份額最大（尤其是來自國外的資金），與美國相似，這或許是因?yàn)橛诮?jīng)濟(jì)制度和金融政策與美國最為接近有關(guān)。排在第二、第三位的為投資基金和銀行， 而政府部門投入風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的資金份額比較小， 尤其是來自英國國內(nèi)的政府部門的資金。 這一點(diǎn)也與英國的市場(chǎng)自由化在歐洲處于較高水平有關(guān)。

在德國，2003年風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源排名中占據(jù)前三名的是銀行、 政府部門和保險(xiǎn)公司，2006年前三名排名是投資基金、 個(gè)人和銀行，2007年前三名排名是保險(xiǎn)公司、投資基金和銀行，而2009年稍作調(diào)整，為銀行、投資基金和個(gè)人。由此可見，德國的銀行、基金和保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)是風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源的主要渠道，政府部門和個(gè)人也提供了一定比例的資金。但與英美不同的是，養(yǎng)老基金在德國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)資金供應(yīng)系統(tǒng)中所占的比重很低。這在一定程度上是德國奉行國家資本主義政策的結(jié)果。

法國風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源分布與德國較為相似，但也有一定差異。法國1999～2001年風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源渠道排名前三名的是銀行、養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)公司，2006年是保險(xiǎn)公司、銀行和個(gè)人，2007年是保險(xiǎn)公司、個(gè)人和投資基金，到2010年上半年則是個(gè)人、投資基金和政府部門。由此可見，法國的保險(xiǎn)公司、銀行和個(gè)人為風(fēng)險(xiǎn)投資資金供給的貢獻(xiàn)較大，其他如養(yǎng)老基金和投資基金也提供了一定比例的資金，而政府部門、機(jī)構(gòu)投資者提供的資金則相對(duì)較少。與德國不同的是，法國風(fēng)險(xiǎn)投資資金供給的渠道中，個(gè)人的作用要大一些， 而政府部門的作用卻要更小一些。

四、亞洲風(fēng)險(xiǎn)投資供給狀況分析

由于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、經(jīng)濟(jì)制度以及文化的不同，亞洲風(fēng)險(xiǎn)投資的來源分布也表現(xiàn)出與歐洲風(fēng)險(xiǎn)投資來源分布的差異。在表4中，亞洲風(fēng)險(xiǎn)投資有37%來自法人企業(yè)，高出排名第二的銀行和保險(xiǎn)公司近一倍，超過10%的還有養(yǎng)老基金，而在歐洲風(fēng)險(xiǎn)投資來源中占據(jù)較大比例的政府部門和個(gè)人在亞洲創(chuàng)業(yè)資本來源中都不超過10%，來源于個(gè)人的資金比例更是只有3%， 遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他風(fēng)險(xiǎn)投資來源渠道。

表4還給出了日本、 印度和中國臺(tái)灣等三個(gè)主要的亞洲國家和地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)投資來源分布情況。法人企業(yè)無一例外地在這三個(gè)國家和地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)投資來源中占據(jù)了榜首或接近榜首的位置。 而法人企業(yè)之外的風(fēng)險(xiǎn)投資來源渠道所占的比例次序， 對(duì)于這三個(gè)國家和地區(qū)就存在著較大的差距。

在日本，2007年風(fēng)險(xiǎn)投資來源比例最高的是銀行，占據(jù)了41%的比例，銀行和法人企業(yè)所提供的風(fēng)險(xiǎn)資本合計(jì)比例超過了70%，如果再加上保險(xiǎn)公司，則合計(jì)比例達(dá)到了90%，也就是說其他來源的風(fēng)險(xiǎn)投資只占了10%的比重。由此可見，日本的風(fēng)險(xiǎn)投資主要來自于金融機(jī)構(gòu)和法人企業(yè)，這與日本所奉行的銀行控股和企業(yè)交叉持股的經(jīng)濟(jì)金融制度是一致的。

在印度，2009年風(fēng)險(xiǎn)投資來源比例最高的是投資機(jī)構(gòu)，占據(jù)了47.4%的比例，接近一半，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他來源的風(fēng)險(xiǎn)投資資金。占據(jù)第二位的是銀行，也只有11.7%的比例。法人企業(yè)和政府部門分別只有7.2%和6.6%。而保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金和個(gè)人的數(shù)據(jù)都很低，以至沒有單獨(dú)列出，包括在其他類之中。

在中國臺(tái)灣，法人企業(yè)也同樣占據(jù)了風(fēng)險(xiǎn)投資來源的榜首位置，從2005～2009年都占據(jù)了40%左右的比例。接下來是投資機(jī)構(gòu)（在16%以上）和個(gè)人（在10%左右）， 而保險(xiǎn)公司和銀行均不超過10%，政府部門更是以不到5%的比例處于最后一位。養(yǎng)老基金則基本上是無所作為。如果把保險(xiǎn)公司、銀行、投資機(jī)構(gòu)、金融控股公司和證券公司合在一起考慮，則金融機(jī)構(gòu)的投入占據(jù)了中國臺(tái)灣風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源的40%～50%，與法人企業(yè)并駕齊驅(qū)。個(gè)人也為風(fēng)險(xiǎn)投資的供給做出了一定的貢獻(xiàn)，而政府部門和養(yǎng)老基金則作用明顯偏小。

從總體來看，在亞洲國家中，法人企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)成為風(fēng)險(xiǎn)投資來源的主要渠道，而養(yǎng)老基金、個(gè)人和政府部門對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資資金供給的貢獻(xiàn)則顯然要低于歐美。

表5給出了澳大利亞2002年和2006～2008年的風(fēng)險(xiǎn)資本來源部門的分布情況。 由于2002年與2006～2008年數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)口徑不同， 所以有一些出入。在2002年，養(yǎng)老基金投入風(fēng)險(xiǎn)投資的資金占了36.4%的比例， 遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他來源的資金。而在2006～2008年， 養(yǎng)老基金為風(fēng)險(xiǎn)投資提供的資金均只在3%～4%之間，因此我們有理由相信，2002年養(yǎng)老基金為風(fēng)險(xiǎn)投資所提供的大比例資金是一種特殊情況，不具有可持續(xù)性。2002年其他比較重要的風(fēng)險(xiǎn)投資來源有法人非養(yǎng)老基金、 銀行等。 在2006～2008年，除海外不可分類資金和國內(nèi)不可分類資金之外， 風(fēng)險(xiǎn)投資來源的主要渠道包括家庭/個(gè)人、媒介基金、法人非養(yǎng)老基金等，而銀行、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、捐贈(zèng)基金等來源都相對(duì)較少。在不可分類資金中，海外不可分類資金所占比例超過20%，是國內(nèi)不可分類資金的兩倍， 這說明在澳大利亞來自海外的風(fēng)險(xiǎn)投資資金占了比較高的比例。 從以上分析我們可以看出， 澳大利亞風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源與歐美、亞洲等國家和地區(qū)都有著一定的差異， 有著自己的特色，即家庭/個(gè)人、媒介基金、法人非養(yǎng)老基金等渠道提供的資金比較多， 而在歐美風(fēng)險(xiǎn)投資來源中比重較高的養(yǎng)老基金， 以及在亞洲國家和地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資來源中占據(jù)重要地位的銀行等金融機(jī)構(gòu)和政府部門等， 在澳大利亞風(fēng)險(xiǎn)投資來源中并不占有重要的地位。

五、我國內(nèi)地風(fēng)險(xiǎn)投資供給狀況分析

我國內(nèi)地風(fēng)險(xiǎn)投資起步于20世紀(jì)80年代中期，在20世紀(jì)的最后十幾年時(shí)間里，發(fā)展一直很緩慢，而且存在很多問題。直到本世紀(jì)初，隨著我國經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)也得到了較快的發(fā)展，在風(fēng)險(xiǎn)資本供給方面也可以看出這種變化。

我國內(nèi)地風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源渠道從大類來說可以分為本土和外資兩種，見表6。近年來，來自海外的資金有較為明顯的增長然后衰減的趨勢(shì)，2003年只占5.0%（不排除與統(tǒng)計(jì)樣本存在偏差有關(guān)），2005年占33.9%，2007年和2008年分別為51.8%和49.3%， 已達(dá)到一半左右的份額， 但2009年和2010年大幅下降，占比分別為29.40%和22.52%。在外資的風(fēng)險(xiǎn)投資資金中，來自機(jī)構(gòu)投資者的資金占據(jù)較為重要的地位。國外的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)為中國大陸提供的風(fēng)險(xiǎn)投資資金所占比重并不大。這說明國外逐利的機(jī)構(gòu)投資者雖然很看好中國的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)，但更為內(nèi)行的外資風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)中國風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)卻相對(duì)謹(jǐn)慎得多。

2003年以來，我國風(fēng)險(xiǎn)投資資金中來自本土的金額也在不斷上漲，在2008年之前，由于來自外資的金額上升速度更快，所以本土資金所占的比重卻在下降。但到2009年和2010年，來自本土的風(fēng)險(xiǎn)投資資金得到飛速增長，已經(jīng)從不到50%的比重迅速上升到占據(jù)70%以上的比例。來自本土的風(fēng)險(xiǎn)投資資金的具體來源渠道有政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、個(gè)人和事業(yè)單位等。 其中事業(yè)單位在2003年和2005年的調(diào)查中有數(shù)據(jù)， 而且其金額和比例都很小，在2006～2010年的調(diào)查中，這一項(xiàng)沒有數(shù)據(jù)，說明其在總的風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源中所占比重已經(jīng)非常微小了。在我國風(fēng)險(xiǎn)投資本土的幾個(gè)主要來源渠道中，企業(yè)始終占據(jù)了最高的位置，其次是政府，雖然在總的風(fēng)險(xiǎn)投資來源中所占比重逐漸下降， 但這兩個(gè)來源始終占據(jù)了前兩位，即使在2010年兩者合計(jì)依然占據(jù)了接近一半的份額。本土的個(gè)人和金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源構(gòu)成中的比重相對(duì)較小，2008年以前始終未能超過10%的比例，來自金融機(jī)構(gòu)的資金在2008年以后才上升到略高于10%。 個(gè)人投入風(fēng)險(xiǎn)投資的興趣不高可能與我國個(gè)人富裕程度遜于國外以及我國風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)較高、 退出渠道不暢等因素有關(guān)， 而金融機(jī)構(gòu)投入風(fēng)險(xiǎn)投資的興趣不高應(yīng)該與我國近年證券市場(chǎng)、 房地產(chǎn)等其他投資領(lǐng)域收益率高于風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)有關(guān)。

六、結(jié)語

篇(3)

【關(guān)鍵詞】大型建筑企業(yè)；資金管理；資金籌集

在當(dāng)前銀行貸款普遍收緊的形勢(shì)下，面對(duì)資金緊張的實(shí)際情況，資金籌集和分配問題是大型建筑企業(yè)必須要解決好重大問題之一。大型建筑企業(yè)要在利用好資金專項(xiàng)分析的各種方法，對(duì)資金需求量、資金的來源渠道、資金的內(nèi)部分配做出符合實(shí)際的預(yù)測(cè)和預(yù)先安排。以下筆者對(duì)大型建筑企業(yè)資金管理進(jìn)行具體闡釋。

一、確定資金需求量，控制資金投放

大型建筑企業(yè)無論通過什么渠道，采取什么方式籌集資金，都應(yīng)該先確定資金的需要量。籌集資金盡管要多層次、多渠道地去籌集，要廣開財(cái)路，但必須要有一定的度，要有一個(gè)合理的界限。資金不足，當(dāng)然會(huì)影響大型建筑企業(yè)的效果和質(zhì)量，進(jìn)而會(huì)影響企業(yè)的發(fā)展；資金過剩，會(huì)影響資金的使用效益。在確定資金的需要量、測(cè)算資金的預(yù)算定額時(shí)，鑒于大型建筑普遍是訂單式生產(chǎn)特點(diǎn)，企業(yè)應(yīng)遵循“量入為出”這一原則，通過既科學(xué)合理，又適當(dāng)簡(jiǎn)化的方法來測(cè)定預(yù)算支出定額，從而確定資金的需要量。由于承攬項(xiàng)目比較特殊，項(xiàng)目工程進(jìn)度，業(yè)主付款的及時(shí)性等方面均會(huì)對(duì)資金安排產(chǎn)生重大影響，因此，減少資金占用，加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金的使用效益，必須科學(xué)合理安排資金的投放和回放，控制資金的投放時(shí)間。

二、確定資金投向，提高資金的使用效益

資金的投向既決定資金需要量的多少，又決定資金的使用效果。大型建筑企業(yè)一般業(yè)務(wù)類型較多，有施工主業(yè)，有建筑先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)設(shè)計(jì)業(yè)，有上下游一體化的設(shè)備制造業(yè)，也有主業(yè)延伸的投資業(yè)等。即使是施工主業(yè)，也有各種不同建筑行業(yè)如鐵路、公路橋梁建設(shè)，港口航道建設(shè)，疏浚業(yè)，市政、房建等。各種業(yè)務(wù)類型的市場(chǎng)發(fā)展形式、毛利水平、資金投入量均有很大的差別，且不同業(yè)務(wù)類型的周期也有差別。因此，對(duì)大型建筑企業(yè)資金的投向進(jìn)行重點(diǎn)分析，堅(jiān)持以“一業(yè)為主、延伸經(jīng)營”的原則來確定企業(yè)的經(jīng)營策略，廣開財(cái)路，周密研究確定資金投向，在保證主業(yè)正常運(yùn)作的前提下，積極發(fā)展延伸產(chǎn)業(yè)，將資金投向與建筑有關(guān)的其他各種業(yè)務(wù)，如 BOT 投資等業(yè)務(wù)，提高企業(yè)的資金使用效率，而且業(yè)務(wù)范圍的拓寬也可減少企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到資金流動(dòng)增值目的，從而實(shí)現(xiàn)自我完善、自我發(fā)展的目標(biāo)?；I資是為了投資，在一般情況下，企業(yè)總是先確定有利的投資方向，有了明確的資金用途，然后才選擇籌資的渠道和方法，但要防止那種把資金籌集同資金投放割裂開來的做法。

三、選擇籌資來源，降低資金成本

大型建筑企業(yè)作為具有法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，無論通過何種渠道，運(yùn)用何種方式籌資，都需要付出一定的代價(jià)，即資金成本，包括資金占用費(fèi)和資金籌集費(fèi)。資金占用費(fèi)包括股利、借款利息、債券利息等；資金籌集費(fèi)包括股票、債券設(shè)計(jì)印刷費(fèi)、發(fā)行手續(xù)費(fèi)、注冊(cè)費(fèi)、借款手續(xù)費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)、律師費(fèi)等。不同資金來源的資金成本各不相同，而且資金取得的難易程度也不一樣。為此，大型建筑企業(yè)要選擇最經(jīng)濟(jì)方便的資金來源。在實(shí)際工作中，每一種籌資方式往往是各有優(yōu)缺點(diǎn)。有的資金供應(yīng)比較穩(wěn)定，有的資金取得比較方便，有的資金必須按時(shí)歸還，有的資金成本較低，有的籌集巨額資金比較有利，有的取得少量資金有利。因此，必須要綜合考慮各種籌集渠道和籌資方式，研究各種資金來源構(gòu)成，求得籌資方式的最佳組合，以便降低綜合資金成本。

四、妥善安排自有資金比例，適度負(fù)債經(jīng)營

負(fù)債經(jīng)營是指企業(yè)依靠債務(wù)資金開展物業(yè)管理經(jīng)營活動(dòng)，這是現(xiàn)代企業(yè)不斷發(fā)展壯大的一種經(jīng)營手段。但如果負(fù)債過重，不僅會(huì)發(fā)生籌資風(fēng)險(xiǎn)，而且會(huì)削弱企業(yè)自負(fù)盈虧能力，甚至由于喪失償債能力而面臨破產(chǎn)。因而，大型建筑企業(yè)在實(shí)行負(fù)債經(jīng)營時(shí)必須適度，這樣才能既利用負(fù)債經(jīng)營的有利作用，又避免了可能發(fā)生的籌資風(fēng)險(xiǎn)。此外，大型建筑企業(yè)在實(shí)施負(fù)債經(jīng)營策略時(shí)，還必須以一定的自有資金為前提，借入款項(xiàng)應(yīng)該用于經(jīng)濟(jì)效益較好、投資報(bào)酬率較高的行業(yè)項(xiàng)目，以求借入資金成本率低于資金利潤率和項(xiàng)目投資收益率，避免債務(wù)投資收益不能應(yīng)付借款本息。

總之，在新形勢(shì)下大型建筑企業(yè)應(yīng)在樹立全局意識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、成本效益意識(shí)和現(xiàn)金流意識(shí)等基本原則下，要有針對(duì)性地利用好資金集中計(jì)劃管理、專項(xiàng)分析、內(nèi)控優(yōu)化等多種方法，構(gòu)建適合本企業(yè)的資金管理策略體系。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]安云亮，梁敬華.淺談境外企業(yè)資金管理[J].對(duì)外經(jīng)貿(mào)財(cái)會(huì).2004（1）

[2]張瑞君，裴化云.商業(yè)銀行財(cái)務(wù)集中管理模式探析[J].國際金融研究.

2004（10）

篇(4)

關(guān)鍵詞：企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析

1企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量特征

質(zhì)量較高的企業(yè)資產(chǎn)，應(yīng)該能夠滿足企業(yè)長、短期發(fā)展以及償還債務(wù)的需要。從資產(chǎn)的功用來看，不同的資產(chǎn)有不同的功用，因而其質(zhì)量特征也各不相同：第一，企業(yè)的經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)(流動(dòng)資產(chǎn)減去短期投資)是企業(yè)短期內(nèi)最具有活力的資產(chǎn)，也是企業(yè)近期經(jīng)營業(yè)績的主要來源、償還短期債務(wù)的主要保障。第二，企業(yè)的對(duì)外投資，體現(xiàn)了企業(yè)謀求對(duì)外擴(kuò)張或者賺取非主營業(yè)務(wù)利潤的努力。第三，企業(yè)的固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，是企業(yè)從事長期發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)和技術(shù)裝備水平。

2企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的質(zhì)量特征

我們認(rèn)為，關(guān)注企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的質(zhì)量特征，主要涉及以下幾個(gè)方面：第一，企業(yè)資本成本的水平與企業(yè)資產(chǎn)報(bào)酬率的對(duì)比關(guān)系：第二，企業(yè)資金來源的期限構(gòu)成與企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的適應(yīng)性：第三，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿狀況與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿狀況與企業(yè)未來融資要求以及企業(yè)未來發(fā)展的適應(yīng)性；第四，企業(yè)所有者權(quán)益內(nèi)部構(gòu)成狀況與企業(yè)未來發(fā)展的適應(yīng)性等。

2．1企業(yè)資本成本的高低與企業(yè)資產(chǎn)報(bào)酬率的對(duì)比關(guān)系一般來說，資本成本是指企業(yè)取得和使用資本所付出的代價(jià)，主要包括籌資過程中的籌資費(fèi)用和使用過程中的使用費(fèi)用。其中，籌資費(fèi)用是指企業(yè)獲取資金來源(如發(fā)行債券、股票以及其他籌資方式)過程中發(fā)生的申請(qǐng)、登記、印刷等費(fèi)用i使用費(fèi)用則是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)因使用資金而支付給資金提供者的報(bào)酬，如利息、股利等。這樣，從財(cái)務(wù)管理的角度來看，除去籌資費(fèi)用外，企業(yè)從債權(quán)人處籌集的資金(負(fù)債)與從股東處籌集的資金(資本)，均存在資本成本的問題。企業(yè)的資本成本，應(yīng)該是指企業(yè)的負(fù)債成本與股東入資成本的加權(quán)平均成本。

2．2企業(yè)資金來源的期限構(gòu)成與企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的適應(yīng)性從期限構(gòu)成的角度來看，企業(yè)資金來源中的所有者權(quán)益部分，在有限責(zé)任公司的條件下，屬于永久性資金來源。企業(yè)資金來源中的負(fù)債部分，則有流動(dòng)負(fù)債與長期負(fù)債之分。按照財(cái)務(wù)管理理論，企業(yè)籌集資金的用途，決定籌集資金的類型：企業(yè)增加永久性流動(dòng)資產(chǎn)或增加長期資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)通過長期資金來源《包括所有者權(quán)益和長期負(fù)債)來解決：企業(yè)由于季節(jié)性、臨時(shí)性原因造成的流動(dòng)資產(chǎn)中的波動(dòng)部分，則應(yīng)由短期資金來源來解決。

2．3企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿狀況與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿狀況與企業(yè)未來融資要求以及企業(yè)未來發(fā)展的適應(yīng)性。企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿，一般可以表現(xiàn)為三種關(guān)系：即負(fù)債與資產(chǎn)的對(duì)比關(guān)系(即資產(chǎn)負(fù)債率)、負(fù)債與所有者權(quán)益的對(duì)比關(guān)系、或長期負(fù)債與所有者權(quán)益的對(duì)比關(guān)系。實(shí)際上，上述三種關(guān)系所表現(xiàn)的實(shí)質(zhì)內(nèi)容是一致的：即表現(xiàn)在形成企業(yè)資產(chǎn)的財(cái)務(wù)來源中，負(fù)債所占有的相對(duì)規(guī)模。按照一般的財(cái)務(wù)管理理論，企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿比率越高，表明企業(yè)資源對(duì)負(fù)債的依賴程度越高。在企業(yè)過高的財(cái)務(wù)杠桿比率的條件下，企業(yè)在財(cái)務(wù)上將面臨著以下壓力：一是不能正常償還到期債務(wù)的本金和利息，二是在企業(yè)發(fā)生虧損的時(shí)候，可能會(huì)由于所有者權(quán)益的比重相對(duì)較小而使企業(yè)債權(quán)人的利益受到侵害。三是受此影響，企業(yè)從潛在的債權(quán)人那里獲得新的資金的難度會(huì)大大提高。這就是說，企業(yè)在未來進(jìn)行債務(wù)融資以滿足未來正常經(jīng)營與發(fā)展的難度會(huì)因企業(yè)較高的杠桿比率而增加。因此，較高財(cái)務(wù)杠桿比率的企業(yè)，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。

2．4企業(yè)所有者權(quán)益內(nèi)部構(gòu)成狀況與企業(yè)未來發(fā)展的適應(yīng)性企業(yè)所有者權(quán)益內(nèi)部的構(gòu)成狀況，主要是指三個(gè)方面：一是指在企業(yè)的實(shí)收資本結(jié)構(gòu)中，普通股與優(yōu)先股的構(gòu)成比例；二是指在企業(yè)的普通股份的構(gòu)成中，控制性股東、重大影響性股東和非重大影響性股東的持股者的構(gòu)成狀況：三是指企業(yè)所有者權(quán)益各構(gòu)成項(xiàng)目的比例。

3利潤的質(zhì)量特征

我們認(rèn)為，利潤質(zhì)量較高的含義是是指：企業(yè)具有一定的盈利能力，利潤結(jié)構(gòu)基本合理，利潤具有較強(qiáng)的獲取現(xiàn)金的能力。因此，考察企業(yè)利潤的質(zhì)量特征，應(yīng)該從以下幾方面入手：

3．1一定的盈利能力我們所說的“一定的盈利能力”是指，在企業(yè)會(huì)計(jì)政策保持一貫性的條件下，在絕對(duì)額上，企業(yè)具有大于零的凈利潤：在獲利能力比率上，其凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、營業(yè)利潤率等指標(biāo)在同行業(yè)中處于平均水平以上。

3．2利潤結(jié)構(gòu)基本合理“利潤結(jié)構(gòu)基本合理”有以下幾層含義：①企業(yè)的利潤結(jié)構(gòu)應(yīng)該與企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相匹配。②費(fèi)用變化是合理的、費(fèi)用在年度之間沒有出現(xiàn)不合理的下降。③利潤總額部分的構(gòu)成合理。

3．3企業(yè)的利潤具有較強(qiáng)的獲取現(xiàn)金的能力“企業(yè)的利潤具有較強(qiáng)的獲取現(xiàn)金的能力”是指企業(yè)的主要利潤組成部分有足夠的獲取現(xiàn)金能力，企業(yè)對(duì)利潤有足夠的支付能力。這主要包括：①現(xiàn)金流量表中“經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”與利潤表中“同口徑營業(yè)利潤”保持應(yīng)當(dāng)基本一致。②投資收益應(yīng)該對(duì)應(yīng)一定規(guī)模的現(xiàn)金回收。

4現(xiàn)金流量的質(zhì)量特征

現(xiàn)金流量的質(zhì)量特征，應(yīng)該從以下幾個(gè)方面來考察：

4．1穩(wěn)定發(fā)展階段企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量應(yīng)該對(duì)企業(yè)的利潤有足夠的支付能力。對(duì)于那些商品經(jīng)營活動(dòng)占有較大比重的企業(yè)來說，經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量是企業(yè)短期內(nèi)最穩(wěn)定、最主動(dòng)、最可以寄予希望維持企業(yè)經(jīng)常性資金流轉(zhuǎn)的現(xiàn)金流量。在投資收益所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流入量波動(dòng)性較強(qiáng)的情況下，企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量可能會(huì)主要用于下列用途：①支付利息費(fèi)用：②支付本年現(xiàn)金股利：③本年度固定資產(chǎn)折舊和無形資產(chǎn)攤銷等攤銷性費(fèi)用；(D補(bǔ)償本年度已經(jīng)計(jì)提、但應(yīng)由以后年度支付的應(yīng)計(jì)性費(fèi)用；⑤如果還有剩余的現(xiàn)金流量，則剩余的凈現(xiàn)金流量可以為企業(yè)對(duì)內(nèi)擴(kuò)大再生產(chǎn)、對(duì)外進(jìn)行股權(quán)和債權(quán)投資提供額外的資金支持。

篇(5)

不言而喻，無論開辦什么樣的企業(yè)，都必須籌備相應(yīng)的資金，并轉(zhuǎn)化為企業(yè)在再生產(chǎn)過程中經(jīng)常使用的經(jīng)營資金。企業(yè)中的經(jīng)營資金表現(xiàn)為資金占用與資金來源的對(duì)立統(tǒng)一：它一方面要采取一定的形式占用在一定的項(xiàng)目上，同時(shí)又有其相應(yīng)的來源。占用與來源，有了這一方，必須會(huì)出現(xiàn)另一方；失去了另一方，這一方也不復(fù)存在。它們是相互依存，相互制約的。從資金占用方面看，根據(jù)它在企業(yè)再生產(chǎn)過程中的不同作用，分為固定資金和流動(dòng)資金兩大類。固定資金是指運(yùn)用在房屋、建筑物、機(jī)器設(shè)備、運(yùn)輸設(shè)備等勞動(dòng)資料方面的資金，其實(shí)物形態(tài)叫固定資產(chǎn)。固定資產(chǎn)的價(jià)值是在不斷重復(fù)的生產(chǎn)過程中逐漸地向產(chǎn)品轉(zhuǎn)移的，它在報(bào)廢以前，仍然保持其原有的實(shí)物形態(tài)，比較長期地在生產(chǎn)過程中發(fā)揮作用。流動(dòng)資金則不同，流動(dòng)資金主要用于購買勞動(dòng)對(duì)象。勞動(dòng)對(duì)象只參加一次生產(chǎn)周轉(zhuǎn)，就改變自己的實(shí)物形態(tài)，并把全部價(jià)值轉(zhuǎn)移于產(chǎn)品。流動(dòng)資金的另一部分，是用于支付員工的工資和各項(xiàng)生產(chǎn)費(fèi)用，作為預(yù)付價(jià)值，它也一次全部參加周轉(zhuǎn)。從任何一個(gè)瞬間看，企業(yè)的流動(dòng)資金是同時(shí)并存于在生產(chǎn)的各個(gè)階段，具體表現(xiàn)為儲(chǔ)備階段的原料及主要材料、輔助材料、燃料等的庫存儲(chǔ)備；生產(chǎn)階段的在產(chǎn)品、半成品；銷售階段的庫存產(chǎn)品、發(fā)出商品；結(jié)算中的應(yīng)收款以及處于兩次周轉(zhuǎn)間歇的貨幣等。從資金來源方面看，一部分是國家基金；一部分是從銀行取得的貸款；還有一部分是聯(lián)營單位投入的資金、發(fā)行債券籌集的資金以及結(jié)算過程中暫時(shí)吸收的資金。如實(shí)反映并監(jiān)督資金占用及其來源之間的對(duì)立統(tǒng)一關(guān)系，是工業(yè)會(huì)計(jì)工作的重要內(nèi)容。

資金進(jìn)入企業(yè)以后，隨著再生產(chǎn)活動(dòng)而不斷地運(yùn)動(dòng)著。企業(yè)經(jīng)營資金的運(yùn)動(dòng)，既表現(xiàn)為資金的循環(huán)與周轉(zhuǎn)，也表現(xiàn)為資金的耗費(fèi)與收回。

資金的循環(huán)周轉(zhuǎn)，屬于資金形態(tài)的變化。首先在供應(yīng)過程，企業(yè)以貨幣購買勞動(dòng)對(duì)象，形成生產(chǎn)儲(chǔ)備，企業(yè)的資金隨之由貨幣形態(tài)轉(zhuǎn)化為材料儲(chǔ)備形態(tài)，即形成儲(chǔ)備資金，這是資金循環(huán)的第一階段。接著進(jìn)入生產(chǎn)過程，在生產(chǎn)過程中，工人借助于勞動(dòng)資料對(duì)勞動(dòng)對(duì)象進(jìn)行加工，使勞動(dòng)對(duì)象發(fā)生形態(tài)或性質(zhì)上的變化，創(chuàng)造出產(chǎn)品。在這一過程中，一方面將材料投入生產(chǎn)，并用貨幣支付工資和其他生產(chǎn)費(fèi)用，企業(yè)的資金隨之由材料儲(chǔ)備形態(tài)和貨幣形態(tài)轉(zhuǎn)化為在產(chǎn)品、半成品形態(tài)，即形成生產(chǎn)資金；另一方面在生產(chǎn)過程中使用的固定資產(chǎn)發(fā)生磨損及其價(jià)值轉(zhuǎn)移，企業(yè)的資金于是逐漸脫離固定資產(chǎn)形態(tài)而轉(zhuǎn)化為在產(chǎn)品、半成品形態(tài)。隨著生產(chǎn)的繼續(xù)進(jìn)行，在產(chǎn)品、半成品最終轉(zhuǎn)化為完工產(chǎn)品，從而脫離生產(chǎn)過程而成為入庫待售的產(chǎn)成品。于是企業(yè)的資金再由在產(chǎn)品、半成品形態(tài)轉(zhuǎn)化為庫存的產(chǎn)品形態(tài)，即形成產(chǎn)品資金，這是資金循環(huán)的第二階段。最后，進(jìn)入銷售過程。在銷售過程中用貨幣支付銷售費(fèi)用以及為發(fā)出銷售產(chǎn)品而耗用材料，企業(yè)的資金隨之由貨幣形態(tài)和材料儲(chǔ)備形態(tài)轉(zhuǎn)化為發(fā)出銷售的產(chǎn)品形態(tài)。隨著產(chǎn)品銷售的實(shí)現(xiàn)，企業(yè)的資金終于由發(fā)出銷售的產(chǎn)品形態(tài)又轉(zhuǎn)化為貨幣形態(tài)，這是資金循環(huán)的第三階段。企業(yè)的資金像這樣從貨幣形態(tài)開始，順次經(jīng)過供、產(chǎn)、銷三個(gè)連續(xù)的階段，最后又回到原來的出發(fā)點(diǎn)，這是資金的循環(huán)。資金循環(huán)周而復(fù)始，不斷重復(fù)，就是資金的周轉(zhuǎn)，總稱為資金的循環(huán)周轉(zhuǎn)。

工業(yè)生產(chǎn)中的資金耗費(fèi)，主要表現(xiàn)為生產(chǎn)費(fèi)用。在生產(chǎn)過程中，“勞動(dòng)消費(fèi)它自己的物質(zhì)要素，即勞動(dòng)對(duì)象和勞動(dòng)資料，把它們吞食掉，因而是消費(fèi)過程?！惫I(yè)企業(yè)為生產(chǎn)產(chǎn)品而發(fā)生的廠房、機(jī)器設(shè)備等勞動(dòng)資料的消耗，在價(jià)值上表現(xiàn)為固定資金的耗費(fèi)；消耗的原料及主要材料、輔助材料、燃料等勞動(dòng)對(duì)象的價(jià)值以及支付的工資和各項(xiàng)費(fèi)用，表現(xiàn)為流動(dòng)資金的耗費(fèi)，這些資金耗費(fèi)的總和，構(gòu)成產(chǎn)品的生產(chǎn)成本。此外，在銷售過程中，為了銷售產(chǎn)品，在包裝、發(fā)運(yùn)等方面發(fā)生的銷售費(fèi)用，表現(xiàn)為追加的資金耗費(fèi)。在生產(chǎn)、銷售過程中耗費(fèi)的所有這些資金，最后都要通過產(chǎn)品的銷售而收回。收回的資金中，不僅包括了在生產(chǎn)、銷售過程中已耗費(fèi)的物質(zhì)資料的價(jià)值，還包括了工人在生產(chǎn)過程中新創(chuàng)造的全部價(jià)值。因此，所收回的資金除用于補(bǔ)償生產(chǎn)中的耗費(fèi)（其中包括支付的工資等）外，其余額就是工人在生產(chǎn)過程中創(chuàng)造的盈利，應(yīng)按規(guī)定在國家與企業(yè)之間進(jìn)行分配，其中一部分要以稅金（或稅金和利潤）的形式上交國家。由于生產(chǎn)過程同時(shí)是再生產(chǎn)過程，這一個(gè)生產(chǎn)周期所耗費(fèi)的資金，通過國家產(chǎn)品的銷售而收回，就為進(jìn)行下一個(gè)生產(chǎn)周期創(chuàng)造了物質(zhì)條件。所以，在企業(yè)再生產(chǎn)過程中，耗費(fèi)轉(zhuǎn)化為收回，收回又進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為耗費(fèi)，如此循環(huán)往復(fù)，使再生產(chǎn)活動(dòng)得以連續(xù)不斷地進(jìn)行。

投入企業(yè)的經(jīng)營資金，也會(huì)由于某些原因而退出企業(yè)經(jīng)營過程，脫離企業(yè)資金的循環(huán)周轉(zhuǎn)。例如，固定資產(chǎn)報(bào)廢清理等，將引起企業(yè)資金占用及其來源的減少。

篇(6)

[中心詞匯]房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)；融資形式；比擬研討；多元化

房地產(chǎn)業(yè)作為一個(gè)資金密集型行業(yè)，在其開發(fā)和消費(fèi)進(jìn)程中離不開金融支持。換言之，房地產(chǎn)開發(fā)的進(jìn)程實(shí)質(zhì)上是一種投資進(jìn)程，即資金的有效投入和增值收回的進(jìn)程。因此，經(jīng)過什么方式、什么渠道停止融資是房地產(chǎn)開發(fā)運(yùn)營進(jìn)程中最重要的環(huán)節(jié)。

一、我國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)融資特點(diǎn)

我國房地產(chǎn)業(yè)經(jīng)過近10年的高速開展已成為我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不可缺少的組成局部，也是與金融體系聯(lián)絡(luò)十分嚴(yán)密的一個(gè)行業(yè)，保證資金的供應(yīng)是房地產(chǎn)開發(fā)的關(guān)鍵要素。目前，我國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的資金來源主要是國際存款、自籌資金及其他資金三個(gè)方面。依據(jù)央行剖析，在房地產(chǎn)現(xiàn)有資金來源中，國際存款局部簡(jiǎn)直被銀行存款壟斷，自籌資金局部在剔除自有資金后大多直接來自銀行信貸，而其它資金局部的70％來自銀行團(tuán)體信貸(即所謂的團(tuán)體住房按揭存款)。因此在房地產(chǎn)行業(yè)現(xiàn)有的融資歷局中，來自銀行信貸的比例超越了一半。

這種高度依賴銀行信貸的單一融資方式?jīng)Q議了我國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)融資狀況與國度貨幣政策嚴(yán)密相關(guān)，而這種相關(guān)性促使房地產(chǎn)行業(yè)在面對(duì)國度實(shí)施從緊的貨幣政策時(shí)，易墮入融資困境；同時(shí)，房地產(chǎn)行業(yè)劇烈的地域性顏色又使其在不同的區(qū)域構(gòu)成不同的融資歷局。因此研討不同地域的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的融資歷局，將有助于不同地域的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)揚(yáng)長避短，完善自身的融資機(jī)制。本文將以上海為例，對(duì)我國的區(qū)域房地產(chǎn)融資歷局停止剖析。

二、典型城市房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)融資比擬剖析

為更好地剖析上海房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的融資形式并研討自2003年實(shí)施微觀調(diào)控以來我國房地產(chǎn)行業(yè)融資結(jié)構(gòu)的變化，本文以2003～2007年的資金來源統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為剖析樣本，在此基礎(chǔ)上選取我國房地產(chǎn)市場(chǎng)具有代表性目的意義的華北北京、華南廣州、華中武漢和華東杭州4城市與上海停止比擬。

1.2007年各城市房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)融資比擬剖析

從融資結(jié)構(gòu)上看：上海市房地產(chǎn)資金來源中的自籌資金占比雖高于其他城市，但低于2006年水平，同時(shí)思索到自有資金局部占比上升這一狀況(2007年上海市房地產(chǎn)融資結(jié)構(gòu)中的股權(quán)融資局部擴(kuò)展清楚)，說明自籌資金局部中直接來自銀行存款局部的占比有所下降；其他資金占比雖上升幅度位居第二，但比重依然低于其他城市；定金及預(yù)付款占比不到其他城市的一半；應(yīng)用外資占比同比小升，但略低于廣州的3.19％；國際存款略高于武漢的21.36％，但同比降幅最大。由于自籌資金、應(yīng)用外資局部的相對(duì)高占比和國際存款的相對(duì)低占比，所以可以為2007年上海房地產(chǎn)融資對(duì)銀行存款的依賴性低于其他城市。

從資金來源變化上看：上海是唯逐一個(gè)出現(xiàn)國際存款和定金及預(yù)付款局部同比負(fù)增長的城市，特別是定金及預(yù)付款局部的降幅接近一半，而自籌資金同比增長率僅高于武漢，因此2007年上海融資金額同比增長最低，特別是2007年資金來源總計(jì)同比增長只要17.06％，接近杭州的1／3，不到廣州的一半。另外，2007年上海的資金來源總計(jì)2548.19億元，遠(yuǎn)低于北京的4154.49億元，高于廣州的1162.84億元。

2.各城市房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)融資比擬剖析

上海房地產(chǎn)融資中的國際存款占比雖然在2007年同比下降幅度最大，但與自身2003年的國際存款占比相比卻高出0.08個(gè)百分點(diǎn)，而其他城市2007年的國際存款占比均比2003年出現(xiàn)不同水平下降，特別是杭州，其在5年內(nèi)的累積降幅到達(dá)了10.2個(gè)百分點(diǎn)，由原先的40.02％下降到目前的24.82％。不過異樣與自身2003年的狀況相比，2007年上海房地產(chǎn)融資中的定金及預(yù)付款的占比卻徑直下降了31.4個(gè)百分點(diǎn)，其下降幅度為北京的10倍、武漢的5倍和廣州的2倍；而2007年上海應(yīng)用外資局部的累積占比則只上升了0.27個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于廣州的1.44％和武漢的1.73％。

觀察近5年這些城市的房地產(chǎn)融資變化，可以發(fā)現(xiàn)上海房地產(chǎn)國際存款、自籌資金、其它資金(包括定金及預(yù)付款)的累積增長額度均小于其它城市，特別是定金及預(yù)付款局部出現(xiàn)負(fù)增長，這使得上海成為5個(gè)城市中房地產(chǎn)融資金額增幅最小的城市。同時(shí)，應(yīng)用外資局部的融資資金的累積增長幅度也只高于北京而低于其他城市，成為5個(gè)城市中房地產(chǎn)累積投資開發(fā)資金增幅最小的城市。

此外，經(jīng)過城市資金來源累計(jì)指數(shù)的比擬，可以發(fā)現(xiàn)近5年來二線城市房地產(chǎn)的開發(fā)投資資金的增幅遠(yuǎn)大于一線城市。

三、上海房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)融資狀況剖析

受國度調(diào)控政策和全球金融危機(jī)的影響，2008年上海房地產(chǎn)開發(fā)資金出現(xiàn)了自2000年以來的初次負(fù)增長，其總額為2112.1億元，為3年來最少，比2007年增加了446億元，較2006年增加了64.8億元。

從近幾年上海房地產(chǎn)開發(fā)資金來源結(jié)構(gòu)上看，國際存款金額延續(xù)兩年下調(diào)，基本在550億元上下，其中2007年房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)國際存款558.4億元，比上年下降2.9％(2006年增長19.1％)，占年度資金來源的21.9％，比重同比下降4.5個(gè)百分點(diǎn)。2008年應(yīng)用外資也較2007年有所增加。與此同時(shí)，上海房地產(chǎn)開發(fā)資金中企業(yè)自籌資金創(chuàng)近年來新高，曾經(jīng)迫近600億元，并首度超越房地產(chǎn)開發(fā)存款額度，占比28.18％，成為上海房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的第二大資金來源。

比擬2007年與2008年的房地產(chǎn)開發(fā)資金來源構(gòu)成，可以發(fā)現(xiàn)：與2007年其他資金占比到達(dá)52.4％，同比上升7.9個(gè)百分點(diǎn)相比，由于2008年樓市低迷，其他資金從2007年的1336.96億元降至2008年的896.03億元，同比增加了33％，占比回落8個(gè)百分點(diǎn)。究其緣由，是由于其他資金主要由團(tuán)體按揭存款和定金及預(yù)付款組成，而在2007年，上海市團(tuán)體住房存款隨房地產(chǎn)市場(chǎng)升溫出現(xiàn)迸發(fā)性增長，占據(jù)其它資金構(gòu)成比例的58.4％(據(jù)中國人民銀行上?？偛抠Y料：2007年上海市團(tuán)體房貸在房地產(chǎn)存款新增額中的占比攀升至82.2％的歷史高位)。相比之下，2008年上海市團(tuán)體住房存款由于受市場(chǎng)成交量大幅萎縮影響，同比清楚少增。2008年12月末，上海市中外資銀行團(tuán)體住房存款余額為3107.69億元，比年終添加88.9億元，同比少增345.99億元。團(tuán)體住房存款余額比年終增長2.9％，增幅同比下降14個(gè)百分點(diǎn)。

全體而言，近幾年上海房地產(chǎn)資金來源開發(fā)投資同比增長有所減緩，但是其規(guī)模依然不時(shí)擴(kuò)展。而開發(fā)企業(yè)自籌資金和企業(yè)的銀行存款占當(dāng)年資金來源的比例一直都堅(jiān)持在二成以上，加上團(tuán)體住房按揭貸款比例居高不下，因此，上海房地產(chǎn)投資中來自銀行的存款將超越55％(以2007年為例，團(tuán)體住房按揭存款占比30.2％，國際存款占比21.9％，再加上諸如工程墊款等其他直接來自銀行信貸的資金，粗略估量2007年上海房地產(chǎn)融資中有將近60％為銀行存款)，可見對(duì)銀行的依賴水平依然很高。同時(shí)，企業(yè)自有資金占比依然過低，2003年和2004年企業(yè)自有資金僅占12.68％，2005年下半年國度對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目資本金的要求提高，企業(yè)自有資金還是僅占15.5％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于國度規(guī)則的35％的要求，而到了2007年，企業(yè)的自有資金雖然有了提升，但是未能打破20％。自有資金比例過低會(huì)使得房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的資金供應(yīng)受外界影響極大，開發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)主要在于開發(fā)周期長，時(shí)期不確定要素多，一旦政策和市場(chǎng)供需變化，企業(yè)就會(huì)墮入主動(dòng)，面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

四、房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)融資多元化意見

房地產(chǎn)融資歷局多元化趨向是微觀調(diào)控背景下傳統(tǒng)商業(yè)銀行存款融資受限后的主動(dòng)選擇。其基本上契合房地產(chǎn)投資的資金需求特點(diǎn)，也已被國外房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的實(shí)際開展驗(yàn)證：由原來的單純依賴傳統(tǒng)商業(yè)銀行存款，向以傳統(tǒng)商業(yè)銀行存款為主、創(chuàng)新融資為輔，直接融資和直接融資相結(jié)合的方向開展。委托存款、房地產(chǎn)信托、房地產(chǎn)投資基金(REITs)、IPO、股權(quán)融資等成為房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)新的融資選擇，從而完成降低融資本錢、確保資金鏈平安、提高資金運(yùn)用靈敏性的目的。國際房地產(chǎn)金融市場(chǎng)以房地產(chǎn)信托基金為主體的多元化形式也代表了未來中國房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的實(shí)際和開展方向。

篇(7)

摘 要 我國多數(shù)企業(yè)的融資渠道比較單一，銀行貸款和民間借貸是企業(yè)獲取資金的主要來源。通過股票市場(chǎng)募集資金和引入私募股權(quán)、風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)比重較少. 中小企業(yè)的發(fā)展是關(guān)系到我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展與社會(huì)穩(wěn)定的一件大事，在這種背景下，很有必要對(duì)西方發(fā)達(dá)國家、新興工業(yè)化國家以及部分發(fā)展中國家的中小企業(yè)融資體系進(jìn)行研究、總結(jié)和認(rèn)識(shí)，以便“洋為中用”，結(jié)合我國已經(jīng)即將采取的一些改善中小企業(yè)融資境遇的措施，探討如何進(jìn)一步完善我國的中小企業(yè)融資支持體系。

關(guān)鍵詞 中國企業(yè) 融資渠道 融資方式

中國中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一些獨(dú)特功能，如充當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長引擎、創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)以及優(yōu)化調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等等為中國各界所認(rèn)可。企業(yè)發(fā)展問題在中國得到了前所未有的關(guān)注和重視。但由于中國當(dāng)前獨(dú)特的體制、機(jī)制和政策等因素制約，中國企業(yè)尤其是中小企業(yè)發(fā)展面臨著許多企業(yè)自身難以克服的經(jīng)濟(jì)、制度以及法律等方面的矛盾和問題。在這些難題中，融資問題更是首當(dāng)其沖，成為舉國上下高度關(guān)注的一個(gè)問題。

一、企業(yè)融資渠道

總的來說，中國企業(yè)的資金來源主要：內(nèi)部融資、外部融資。

1、內(nèi)部融資

按照現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論中的“優(yōu)序理論”，企業(yè)融資的首選是企業(yè)的內(nèi)部資金，主要是指企業(yè)留存的稅后利潤，在內(nèi)部融資不足時(shí)，再進(jìn)行外部融資。企業(yè)內(nèi)部融資來源主要包括：

1）留存收益：留存收益是指企業(yè)從歷年實(shí)現(xiàn)的利潤中提取或留存于企業(yè)的內(nèi)部積累，它來源于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所實(shí)現(xiàn)的凈利潤，包括企業(yè)的盈余公積（包括法定公積金、任意公積金）和未分配利潤兩個(gè)部分；

2）內(nèi)部員工集資

3）親友借款

4）股東借款

目前，我國中小企業(yè)業(yè)主資本和內(nèi)部留存收益分別占我國中小私營企業(yè)資金來源的30%和26%。內(nèi)源性融資比重過高，影響了中小企業(yè)利用資本杠桿實(shí)現(xiàn)快速健康發(fā)展，特別是在國際金融危機(jī)的影響下，中小企業(yè)面臨著嚴(yán)峻的融資難困境。

2、外部融資

企業(yè)想要做大做強(qiáng)，光靠內(nèi)部融資是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。企業(yè)外部籌資具有速度快、彈性大、資金量大的優(yōu)點(diǎn)，因此，在購并過程中一般是籌集資金的主要來源。但其缺點(diǎn)是保密性差，企業(yè)需要負(fù)擔(dān)高額成本，因此產(chǎn)生較高的風(fēng)險(xiǎn)。

二、融資方式

企業(yè)的融資主要有以下幾種：

1、借款籌資：借款籌資是指企業(yè)向銀行或非銀行的金融機(jī)構(gòu)借入資金，有長期借款和短期借款。

2、債券籌資：債券是經(jīng)濟(jì)主體為籌措資金而依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。

3、股權(quán)籌資：股權(quán)籌資是指以發(fā)行股票的方式進(jìn)行籌資。

4、商業(yè)信用籌資：信用籌資是指企業(yè)利用其商業(yè)信譽(yù)，在銷售商品、提供勞務(wù)等生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中與其客戶之間發(fā)生的、與交易直接相關(guān)卻帶有籌資特征的信用行為，包括預(yù)收客戶購貨款、收取的押金或訂金、采取分期付款方式采購物資或接受勞務(wù)、利用商業(yè)匯票結(jié)算，等等。

5、吸收直接投資：吸收直接投資是指公司以協(xié)議等形式，按照“共同投資、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益”的原則吸其他單位和個(gè)人投資的一種權(quán)益性籌資方式。

6、融資租賃籌資：融資租賃是指由出租方融通資金為承租方提供所需設(shè)備，具有融資、融物的雙重特性。

三、中國企業(yè)融資渠道與方式現(xiàn)狀

銀行借款是我國企業(yè)最傳統(tǒng)的一種籌資渠道。它不會(huì)影響原有股東的控股權(quán)、利息費(fèi)用可以稅前列支，并且能獲得超額利潤等財(cái)務(wù)杠桿效益。另外相對(duì)于債券籌資來說，銀行借款的資金成本較低、籌資速度較快、借款彈性相對(duì)靈活、且不需要公開企業(yè)的財(cái)務(wù)信息。

同時(shí)，民間貸款更為方便。

所以，我國多數(shù)企業(yè)的融資渠道比較單一，銀行貸款和民間借貸是企業(yè)獲取資金的主要來源。通過股票市場(chǎng)募集資金和引入私募股權(quán)、風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)比重較少。而大量的債權(quán)類融資需求的是通過多種其他金融工具來滿足，有的甚至需要結(jié)合項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)收益特征及其結(jié)構(gòu)，通過各種金融工具的組合來實(shí)現(xiàn)的。

先間接融資，如果不好間接融資就去進(jìn)行股票融資，最后才是發(fā)行債券，這是融資的順序。我國發(fā)行股票和債券的門檻都比較高。發(fā)行債券的門檻更高一些。

所以，在面對(duì)“企業(yè)過去三年已實(shí)施的重大融資方式”這一問題，73.5%的企業(yè)選擇了“長期銀行貸款”，55.3%選擇了“民間借貸”，14.9%選擇了“銀團(tuán)貸款”，10.5%選擇了“引入私募股權(quán)/風(fēng)險(xiǎn)投資”。

四、總結(jié)

調(diào)查顯示，企業(yè)利潤和銀行貸款仍然是企業(yè)獲得資金最主要的渠道，但比例與2011年同期相比均有較大程度的降低。企業(yè)的上市意愿與2011年相比也有所降低，而中國中小企業(yè)融資的基本狀況：

（1）中小企業(yè)融資渠道狹窄，其目前發(fā)展主要依靠自身內(nèi)部積累，即中小企業(yè)內(nèi)源融資比重過高，外源融資比重過低；

（2）銀行貸款是中小企業(yè)最重要的外部融資渠道，但銀行主要提供的是流動(dòng)資金以及固定資產(chǎn)更新資金，而很少提供長期信貸；

（3）親友借貸、職工內(nèi)部集資以及民間借貸等非正規(guī)金融在中小企業(yè)融資中發(fā)揮了重要作用，但由于各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平以及民間信用體系建設(shè)的差異，非正規(guī)金融在江浙、中西部地區(qū)發(fā)育程度差異極大；

（4）中小企業(yè)普遍缺乏長期穩(wěn)定的資金來源――不僅權(quán)益資金的來源極為有限，而且很難獲得長期債務(wù)的支持；

（5）資產(chǎn)規(guī)模是決定企業(yè)能否獲得銀行借貸以及長期債務(wù)資金的決定性因素。

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